(企业在套期保值中(3)认为套期保值不需要分析行情常见的问
题
⑸
1.
险b.决策风险c.价格预测风险套期保值风险分析
合交易所规定的质量标准
管理运作不规范
教条式套期保值
管理与经营风险：a.资金管理风
交割商品是否符
b. 交货的运输环节较多，在交货时间上能否保证
2. 交割风险c.在交货环节中成
库容问题导致无法入库值税问题
套期保值风险
e.
f.
d. 交割库是否会因
替代品升贴水问
交割中存在的增3.
险c.系统风险d.外部风险
4.
5.
操作风险a.员工风险b.流程风
基差风险流
动性风险
基差逐利型套期保值核心：不在于能否消
a. 最佳套期保值比率
?套期保值交易策略分析
(1)定位不明确套期保值者的目标：在管理价格风险后专心致力于经营，获取正常的经营利润
\ (2)认为套期保值没有风险套期保值的风险a基差风险b保证金追加风险c操作风险d流动
性风险e交割风险
本的控制是不是到位
除风险，而在于能否通过寻找基差方面的变化或预期基差的变化来谋取利润
传统套期保值理论的发展
取决于套期保值的交易目的以及现货晒场和期货市场的价格的相关性
b. z 最佳套期保值比率
等于套保期限内现货价格变动的标准差与期货价格变动的标准差的商乘以两者的相关
组合投资型套期保值推导：套保期限内，保系数
值者头寸价格变化为VX RVQ ，头寸价格变动方差为
2 2 2
X R Q 2 R X Q
dV dR 2R Q 2
x Q，dV dR 0得到最佳套保比率R
货价格变动标准差, Q为期货价格变动标准差）
（其中
C
.
1.
套期保值的作用2
3
库存成本b.锁定库存风险
4 锁定加工利润
库存管理a.降低企业利用期货市场主动掌
1.
上不断地移仓换月来达到循环套保的目的）
2. V
套期保值的方式3.期货的决策要与现货决策同步或快于现货交易）I
4.
据风险偏好和可接受程度灵活科学的选择套保比率）
5. 循环套保（在期货市场
套利套保
预期套保（一般来说, 策略套保（企业应该根期权套保
（明确套期保值的需求企业在期货市场中的角
色是由本企业在产业链中的位置和风险点决定的
厂从宏观角度确定套期保值策略从生产利润生产成本角度判断套期保值时机制定
保值策略套期保值方案的制定
从供需关系角度判断套期保值时机
场和出场点从产业角度判断套期保值时机从基差角度选择套期保值的入
选定目标价位目标价位策略和多级目标价位策略目标价位设定有两种形式：单
期货价格的波动性往往要远大
于现货价格的波动，所以在绝大多数情况下
锁定原材料的成本或
产品的销售利润
握定价权
套期保值的应用
j参与期货交易的组织架构设计原则是决策机构和执行机构分离）决策部门
期货交易运作部门（组织结构风险控制部门
交易计划监督
交易结果监督
财务管理 否在限定的范围内
现货交易应该合并评价
控制公司参与期货交易的总资金和总规模
Y 建立风险准备金制度
风险控制是
对企业参与期货交易进行财务评价一期货交易和
应该从相对
长的时期来判断，一般在一年以上 二?投机交易策略分析 网进行委托］
投机交易技术手段的发展
「场内公开喊价 ----- 场外通过电话和互联
程序化交易 〔一是提高了交易速度
电子交易的优势丿二是降低了市场参与者
的交易成本
增加了交易品种，扩大了市场覆盖面,
I 三是突破了时空的限制,
延长了交易时间且更具有连续性
四是具有更高的市场透
2.
在
3.
且持有
4.
即首先将全部资金投资于短期国债, 期货交易
明度和较低的交易差错率
「个体形 -------- 机构投资者（商品指数基
金，期货投资基金，对冲基金，国际投行，商业银行，证券公司，养老基金，股 投机交易 投机者组织形态的发展 我国国内期货市场由于历史较短，市场的主 体仍是以个体形式为主的自然人居多 发展
「单边单品种的投机交易 ------- 价差交易，波
动率交易
指数化交易
价差交易（价差套利）包括a.跨 期套
利b.跨商品套利c.跨市套利
投机交易方式的发展
交易方式I 波动率交易 交易策略分为做多
波动率和做空波动率
指数化交易
（RJ/CRBB ,兴起于20世纪90年代的高盛商品指数&道琼斯一AIG 商品指数&罗 杰斯国际商品
指数
商品指数基金一般以公募基金的形式存 商品指数基金的主要的投资策略是买入 参与市场的方式是“采用抵押的方式”， 以获取固定
收益，再以短期国债作抵押参与 商品指数基金不采用卖空策
1. 最早开始于1957年的路透CRB 商品指数