第三章资金筹集与资金成本
一、单项选择题：
1.已知某企业目标资金结构中长期债务的比重为20%，债务资金的增加额在0－10000元范围内，其利率维持在5%不变。该企业与此相关的筹资总额分界点为（C）元。
A.5000
B.20000
C.50000
D.200000
2.在下列各项中，属于半固定成本内容的是（D）。
A.计件工资费用
B.按年支付的广告费用
C.按直线法计提的折旧费用
D.按月薪支开的质监人员工资费用
3.如果企业的资金来源全部为自有资金，且没有优先股存在，则企业财务杠杆系数（B）。
A.等于0
B.等于1
C.大于1
D.小于1
4.如果企业一定期间内的固定生产成本和固定财务费用均不为零，则由上述因素共同作用而导致的杠杆效应属于（C）。
A.经营杠杆效应
B.财务杠杆效应
C.符合杠杆效应
D.风险杠杆效应
5.下列各项中，运用普通股每股利润（每股收益）无差别点确定最佳资金结构时，需计算的指标是（A）。
A.息税前利润
B.营业利润
C.净利润
D.利润总额
6.下列资金结构调整的方法中，属于减量调整的是（C）。
A.债转股
B.发行新债
C.提前归还借款
D.增发新股偿还债务
7.假定某企业的权益资金与负债资金的比例为60：40，据此可断该企业（D）。
A.只存在经营风险
B.经营风险大于财务风险
C.经营风险小于财务风险
D.同时存在经营风险和财务风险
8.甲公司设立于2005年12月31日，预计2006年年底投产。假定目前的证券市场属于成熟市场，根据等级筹资理论的原理，甲公司在确定2006年筹资顺序时，应当优先考虑的筹资方式是（D）。
A.内部筹资
B.发行债券
C.增发股票
D.向银行借款
9.调整企业资本结构并不能（C）。
A.减低资金成本
B.减低财务风险
C.降低经营风险
D. 增加融资弹性
10.成本按其习性可划分为（B）。
A.约束成本和酌量成本
B.固定成本、变动成本和混合成本
C.相关成本和无关成本
D.付现成本和非付现成本
11.下列各项中，不影响经营杠杆系数的是（D）。
A.产品销售数量
B.产品销售价格
C.固定成本
D.利息费用
12.当边际贡献超过固定成本后，下列措施有利于降低符合杠杆系数，从而降低企业复合风险的是（C）。
A.降低产品销售单价
B.提高资产负债率
C.节约固定成本支出
D.减少产品销售量
13.下列关于经营杠杆系数的说法，正确的是（B）。
A.在产销量的相关范围内，提高固定成本总额，能够降低企业的经营风险
B.在相关范围内，经营杠杆系数与产销量呈反方向变动
C.对于某一特定企业而言，经营杠杆系数是固定的，不随产销量的变动而变动
D.在相关范围内，经营杠杆系数与变动成本呈反方向变动
14.某企业没有优先股，当财务杠杆系数为1时，下列表述正确的是（C）。
A.息税前利润增长率为0
B. 息税前利润为0
C.利息为0
D. 固定成本为0
15.经营杠杆系数（DOL）、财务杠杆系数（DFL）和复合杠杆系数（DCL）之间的关系是（C）
A. DOL = DOL + DFL
B. DOL = DOL －DFL
C. DOL = DOL×DFL
D. DOL = DOL/DFL
16.下列各项中，属于酌量性固定成本的是（D）
A.折旧费
B.长期租赁费
C.直接材料费
D.广告费
17.企业为维持一定经营能力所必须承担的最低成本是（C）
A.固定成本
B.酌量性固定成本
C.约束性固定成本
D.沉没陈本
18.某企业生产单一产品，该产品的单位产品完全成本为6.3元，单位变动成本为4.5元。若本月产量为1500件，则该产品的固定成本为（C）
A. 9450元
B. 6750元
C. 2700元
D. 3200元
19.某公司推销员每月固定工资500元，在此基础上，推销员还可以得到推销收入0.1%的奖金，则推销员的工资费用属于（A）
A.半变动成本
B.半固定成本
C.酌量性固定成本
D.变动成本
20.某公司的经营杠杆系数为2，预计息前税前利润将增长10%，在其他条件不变的情况下，销售量将增长（A）
A. 5%
B. 10%
C. 15%
D. 20%
21.某企业资本总额为150万元，权益资金占55%，负债利率为12%，当前销售额100万元，息前税前盈余20万元，则财务杠杆系数（B）
A.2.5
B.1.68
C.1.15
D.2.0
22.企业在追加筹资时，需要计算（B）
A.综合资金成本
B.资金边际成本
C.个别资金成本
D.变动成本
23.从成熟的证券市场来看，企业的筹资优序模式首先是（A）
A.留存收益
B.借款
C.股票
D.可转换债券
24.若某企业目标资金结构中普通股的比重（市场价值权数）为75%，在普通股筹资方式下，资金增加额在0—22500元范围内的资金成本为15%，超过22500元，资金成本为16%，则该企业筹资总额分界点为（B）
A. 20000元
B. 30000元
C. 60000元
D. 150000元
25.最佳资本结构是指企业在一定时期最适宜其有关条件下的（D）
A.企业利润最大化的资本结构
B.企业目标资本结构
C.风险最低的目标资本结构
D.加权平均资金成本最低，企业价值最大的资本结构
26.某企业本期财务杠杆系数为1.5，本期息税前利润为450万元，则本期实际利息费用为（D）
A.100万元
B.675万元
C.300万元
D.150万元
27.在息税前利润大于0的情况下，只要企业存在固定成本，那么经营杠杆系数比（A）
A.大于1
B.与销售量成正比
C.与固定成本成反比
D.与风险成反比
28. 某公司的权益和负债筹资额的比例为5∶4，当负债增加在100万元以内时，综合资金成本率为10%，若资金成本和资金结构不变，当发行增加100万元的负债时，筹资总额的分界点是（B）
A.200万元
B.225万元
C.180万元
D.400万元
二、多项选择题：
1.在事先确定企业资金规模的前提下，吸收一定比例的负债资金，可能产生的结果有（AC）。
A.降低企业资金成本
B.降低企业财务风险
C.加大企业财务风险
D.提高企业经营能力
2.下列各项中，可用于确定企业最优资金结构的方法有（BCD）。
A.高低点法
B.因素分析法
C.比较资金成本法
D.息税前利润－每股利润分析法
3.在边际贡献大于固定成本的情况下，下列措施中有利于降低企业复合风险的有（ABD）。
A.提高产品销量
B.提高产品单价
C.提高资金负债率
D.节约固定成本支出
4.下列项目中，属于酌量性固定成本的有（BD）。
A.管理人员工资
B.广告费
C.房屋折旧费
D.职工培训费
5.关于财务杠杆系数的表述，正确的有（AB）。
A.财务杠杆系数是由企业资本结构决定，债务资本比率越高时，财务杠杆系数越大
B.财务杠杆系数反映财务风险，即财务杠杆系数越大，财务风险也就越大
C.财务杠杆系数受销售结构的影响
D.财务杠杆系数可以反映息前税前盈余随着每股盈余的变动而变动的幅度、
6.企业在负债筹资决策中，除了考虑资金成本因素外，还需要考虑的因素有（ABCD）。
A.财务风险
B.偿还期限
C.偿还方式
D.限制条件
7.下列各项中，影响符合杠杆系数变动的因素有（ABCD）。
A.固定经营成本
B.边际贡献
C.融资租赁租金
D.固定利息
8.下列有关成本的特点表述正确的有（BC）。
A.在相关范围内，固定成本总额随业务量呈反比例变动
B.在相关范围内，单位固定成本随业务量呈反比例变动
C.在相关范围内，固定成本总额不变
D.在相关范围内，单位变动成本随业务量呈正比例变动
9.影响企业边际贡献大小的因素有（BCD）。
A.固定成本
B.销售单价
C.单位变动成本
D.产销量
10.下列各项中，影响财务杠杆系数的因素有（ABCD）。
A.销售收入
B.变动成本
C.固定成本
D.财务费用
11.企业降低经营风险的途径一般有(AC)。
A.增加销售
B.增加自有资本
C.降低变动成本
D.增加固定成本比例
12.下列有关杠杆的表述正确的有（ABC）。
A.经营杠杆表明销量变动对息税前利润变动的影响
B.财务杠杆表明息税前利润变动对每股利润的影响
C.复合杠杆表明销量变动对每股利润的影响
D.经营杠杆系数、财务杠杆系数以及复合杠杆系数恒大于1
13.比较资金成本法（AB）。
A.根据加权平均资金成本的高低来确定最优资金结构
B.考虑了风险因素
C.根据每股利润最高来确定最优资金结构
D.根据个别资金成本的高低来确定最优资金结构
14.下列有关资金结构的表述正确的有（ACD），
A.企业资金结构应同资产结构相适应
B.资金结构变动不会引起资金总额的变动
C.资金成本是市场经济条件下，资金所有权与使用权相分离的产物
D.按照等级筹资理论，筹资时首先是偏好内部筹资，其次如果需要外部筹资，则偏好债务筹资
15.下列哪些指标可以用来衡量财务风险的大小（BD）。
A.经营杠杆系数
B.财务杠杆系数
C.息税前利润的标准离差
D.每股利润的标准离差
16.企业的资产结构影响资金结构的方式有（ABCD）。
A.拥有大量长期资产的企业主要通过长期负债和发行股票筹集资金
B.拥有较多流动资产的企业，更多以来流动负债筹资资金
C.资产适用于抵债贷款的公司举债额较多
D.以技术研究开发为主的公司则负债额较少
17.下列资金结构的调整方式中属于减量调整的为（ACD）。
A.债转股
B.融资租赁
C.企业分立
D.股票回购
18.若某一企业的息税前利润为零时，正确的说法是（ACD）。
A.此时企业的销售收入线与总成本（不含利息）相等
B.此时的经营杠杆系数趋近于无穷小
C.此时的营业销售利润率等于零
D.此时的边际贡献等于固定成本
19.企业全部资本中，权益资本与债务资本各占50%，下列表述不正确的是（ABD）。
A.企业只存在经营风险
B.企业只存在财务风险
C.企业存在经营风险和财务风险
D.企业的经营风险和财务风险可以相互抵消
20.下列筹资活动会加大财务杠杆作用的是（CD）
A.增发普通股
B.利用留存收益
C.增发公司债券
D.增加银行借款
21.下列关于资金结构的说法中，正确的是（BC）
A.按照净收益理论，不存在最佳资金结构
B.能够使企业预期价值最高的资金结构，不一定是预期每股利润最大的资金结构
C.按照代理理论，企业所有权结构是由股权代理成本和债权代理成本之间的平衡关系来决定的
D.按照净营业收益理论，负债越多则企业价值越大
22.融资决策中的复合杠杆具有如下性质（ABC）
A.复合杠杆能够起到财务杠杆和经营杠杆的综合作用
B.当不存在优先股时，复合杠杆能够表达企业边际贡献与息税前利润的比率
C.复合杠杆能够估计出销售额变动对每股利润的影响
D.复合杠杆系数越大，企业经营风险越大，企业财务风险越大
23.利用每股利润无差别点进行企业资金结构分析时（BCE）
A.当预计息税前利润高于每股利润无差别点时，采用权益筹资方式比采用负债筹资方式有利
B.当预计息税前利润高于每股利润无差别点时，采用负债筹资方式比采用权益筹资方式有利
C.当预计息税前利润低于每股利润无差别点时，采用权益筹资方式比采用负债筹资方式有利
D.当预计息税前利润低于每股利润无差别点时，采用负债筹资方式比采用权益筹资方式有利
E.当预计息税前利润等于每股利润无差别点时，两种筹资方式下的每股利润相同
24.确定企业资金结构时（BD）
A.如果企业的销售不稳定，则可较多地筹措负债资金
B.为了保证原有股东的绝对控制权，一般应尽量避免普通股筹资
C.若预期市场利率会上升，企业应尽量利用短期负债
D.所得税税率越高，举债利益越明显
三、判断题：
1.无论是经营杠杆系数变大，还是财务杠杆系数变大，都可能导致企业的复合杠杆系数变大。（√）
2.最优资金结构是使企业筹资能力最强、财务风险最小的资金结构。（×）
3.从成熟的证券市场来看，企业筹资的优秀模式首先是内部筹资，其次是增发股票，放行债券和可转换债券，最后是银行借款。（×）
4.经营杠杆和财务杠杆都会对息前税前盈余造成影响。（×）
5.当经营杠杆系数趋近于无穷大时，企业的营业利润率为零。（√）
6.最佳资本结构是使企业筹集能力最强，财务风险最小的资本结构。（×）
7.经营杠杆本身并不是利润不稳定的根源。（√）
8.如果企业负债资金为零，则财务杠杆系数为1。（×）
9.企业最优资金结构是指在一定条件下使企业自有资金成本最低的资金结构。（×）
10.在其他因素不变的情况下，固定成本越小，经营杠杆系数也就越小，而经营风险则越大。（×）
11.若债券利息率、筹资利息率和所得税率均已确定，则企业的债务成本率与发行债券的价格无关。（×）
12.超过筹资总额分界点筹集资金，只要维持现有的资金结构，其资金成本率就不会增加。（×）
13.经营杠杆给企业带来的风险是指成本上升的风险。（×）
14.在经营杠杆、财务杠杆与复合杠杆中，作用最大的复合杠杆。（√）
15.在个别资金成本一定的情况下，综合资金成本取决于资金总额。（×）
16.增加负债比重，虽然会影响信用评级机构的对企业的评价，但却可以降低资金成本。（×）
17.不考虑风险的情况下，当息税前利润大于每股利润无差别点时，企业增加负债比增加权益资本筹资更为有利。（√）
18.当息税前利润大于零，单位边际贡献不变时，除非固定成本为零或业务量无穷大，否则息税前利润的变动率总是大于边际贡献的变动率。（√）
19.按照MM理论，在考虑所得税的情况下，其最优资金结构与与按照净收益理论确定最优资金结构的结论是一致的。（√）
20.发行股票筹资，既能为企业带来杠杆利益，又具有抵税效应，所以企业在筹资时应
优先考虑发行股票。（×）
21.由于经营杠杆的作用，当息税前利润下降时，普通股每股盈余会下降得更快。（×）
22.在各种资金来源中，凡是须支付固定性用资费用的资金都能产生财务杠杆作用。（√）
23.经营杠杆指通过扩大销售来影响税前利润的，它可以用边际贡献除以税前利润来计算，它说明了销售额变动引起税前利润变化的幅度。（×）
24.要降低约束性固定成本，就要在预算时精打细算，厉行节约，杜绝浪费，减少其绝对额入手。（×）
25.拥有较多流动资产的企业，更多依赖流动负债来筹集资金。（√）
四、计算题：
1.MC公司2002年初的负债及所有者权益总额为9000万元，其中，公司债券为1000万元（按面值发行，票面年利率为8%，每年年末付息，三年后到期）；普通股股本为4000万元（面值1元，4000万股）；资本公积为2000万元；其余为预留收益。2002年该公司为扩大生产规模，需要在筹资1000万元资金，有以下两个筹资方案可供选择。方案一：增加发行普通股，预计每股发行价格为5元；方案二：增加发行同类公司债券，按面值发行，票面年利率为8%。
预计2002年可实现息税前利润2000万元，适用的企业所得税税率为33%。
要求：
（1）计算增发股票方案的下列指标
①2002年增发普通股份数；
②2002年全年债券利息。
（2）计算增发公司债券方案下的2002年全年债券利息。
（3）计算每股利润的无差异点，并据此进行筹资决定。
答案：
（1）计算增发股票方案的下列指标
①2002年增发普通股份数=10000000/5=2000000（股）=200（万股）
②2002年全年债券利息=1000×8%=80（万元）
（2）增发公司债券方案下的2002年全年债券利息=（1000+1000）×8%=160（万元）（3）计算每股利润的无差异点，并据此进行筹资决定。
①根据题意，列方程
4200%)331()80(-?-EEBIT =4000
%)
331()160(-?-EEBIT
每股利润无差异点的息税前利润=4000
42004000
804200160-?-?=1760（万元）
②筹资决定
∵预计息税前利润=2000万元﹥每股利润无差异点的息税前利润=1760万元 ∴应当通过增加发行公司债的方式筹集所需资金（或：应按方案二筹资） 2.已知某公司当前资金结构如下：
因生产发展，公司年初准备增加资金2500万元，现有两个筹资方案可供选择：甲方案为增加发行1000万股普通股，每股市价2.5元；乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为10%的公司债券2500万元。假定股票与债券的发行费用均可忽略不计；使用的企业所得税税率为33%。
要求：
（1）计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润。 （2）计算处于每股利润无差别点时乙方案的财务杠杆系数。
（3）如果公司预计息税前利润为1200万元，指出该公司应采用的筹资方案。 （4）如果公司预计息税前利润为1600万元，指出该公司应采用的筹资方案。 （5）若公司预计息税前利润在每股利润无差别点上增长10%，计算采用乙方案时该公司每股利润的增长幅度。
答案：
（1）计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润。
4500%)
331(%)102500%81000(10004500%)331(%)81000(-??-?-=
+-??-EBIT EBIT
EBIT=1455（万元）
（2）计算处于每股利润无差别点时乙方案的财务杠杆系数。
29
.133014551455
=-=-=
I EBIT EBIT DFL
（3）如果公司预计息税前利润为1200万元，指出该公司应采用的筹资方案。
由于预计的EBIT（1200万元）小于无差别点的EBIT（1455万元），所以应采用追加股票筹资，即采用甲方案筹资。
（4）如果公司预计息税前利润为1600万元，指出该公司应采用的筹资方案。
由于预计的EBIT（1600万元）大于无差别点的EBIT（1455万元），所以应采用追加负债筹资，即采用乙方案筹资。
（5）若公司预计息税前利润在每股利润无差别点上增长10%，计算采用乙方案时该公司每股利润的增长幅度。
每股利润的增长幅度=1.29×10%=12.9%
3.已知：某公司2003年12月31日的长期负债及所有者权益总额为18000万元，其中，发行在外的普通股8000万股（每股面值1元），公司债务2000万元（按面值发行，票面年利率为8%，每年年末付息，三年后到期），资本公积4000万元，其余均为留存收益。
2004年1月1日，该公司拟投资一个心得建设项目需追加筹资2000万元，现有A、B 两个筹资方案可供选择。A方案为：发行普通股，预计每股发行价格为5元。B方案为：按面值发行票面年利率为8%的公司债券（每年年末付息）。假定该建设项目投产后，2004年度公司可实现息税前利润4000万元。公司适用的所得税税率为33%。
要求：
（1）计算A方案的下列指标：
①增发普通股的股份数。
②2004公司的全年债券利息。
（2）计算B方案下2004年公司的全年债券利息。
（3）计算下列内容。
①计算A、B两方案的每股利润无差别点；
②为该公司作出筹资决定。
答案：
（1）A方案
①2004增发普通股股份数=2000/5=400（万股）
②2004年全年债券利息=2000×8%=160（万元）
（2）B方案
2004年全年债券利息=（2000+2000）×8=320（万元）
（3）①计算每股利润无差别点；
400 8000
%) 33
1(
)
160
(
+-
?
-
EEBIT
=
8000
%)
33
1(
)
320
(-
?
-
EEBIT
解之得：每股利润无差别点EEBIT=3520（万元）
②筹资决定：
∵预计的息税前利润4000万元﹥每股利润无差别点3520万元
∴应当发行公司债务筹资所需资金
4.某公司2006年销售产品10万件，单价50元，单位变动成本30元，固定成本总额100万元。公司负债60万元，年利息率为12%，丙须每年支付优先股股利10万元，所得税率33%。
要求：
（1）计算2006年边际贡献；
（2）计算2006年息税前利润总额；
（3）计算该公司2007年的复合杠杆系数。
答案：
（1）边际贡献=（销售单价－单位变动成本）×产销量=（50－30）×10=200（万元）（2）息税前利润总额=边际贡献－固定成本=200－100=100（万元）
（3）复合杠杆系数（DCL）=边际贡献/「息税前利润－利息费用－优先股利/（1－所有税税率）」=200/「100－60×12%－10/（1－33%）」=2.57
5.某企业只生产一种产品，2006年产销量为5000件，每件售价为240元，成本总额为850000元，在成本总额中，固定成本为235000元，变动成本为495000元，混合成本为120000元（混合成本的分解公式为y=40000+16x），其余成本和单价不变，计划产销量为5600件。
要求：
（1）计算2007年的息税前利润；
（2）计算产销量为5600件下的经营杠杆系数。
答案：
（1）单位变动成本=(95000/5000)+16=115（万元）
固定成本总额=125000+40000－5000=270000（元）
边际贡献=5600×（240－115）=700000（元）
息税前利润=700000－270000=430000（元） （2）经营杠杆系数=700000/430000=1.63
6.某公司目前拥有资金400万元，其中，普通股25万股，每股价格10元，每股股利为2元；债券150万元，年利率8%；目前的税后净利润为75万元，所得税说率为25%。该公司准备新开发一投产项目，项目所需投资为500万元，预计项目投产后可使企业的年息税前利润增加50万元；投资所需资金有下列两种方案可供选择。
（1）发行债券500万元，年利率10%；
（2）发行普通股股票500万元，每股发行价格20元。 要求：
（1）计算两种筹资方案的每股利润无差别点； （2）计算两种筹资方案的财务杠杆系数与每股利润； （3）若不考虑风险因素，确定该公司最佳的筹资方案。 答案：
（1）企业目前的利息=150×8%=12（万元） 企业目前的股数=25万股
追加债券筹资后的总利息=12+500×10%=62（万元） 追加股票筹资后的股数=25+500/20=50（万股）
25%)
251()62(50%)251()12(-?-=
-±-EBIT EBIT
每股利润无差别点的EBIT=255012
256250-?-?=112（万元）
（2）追加投资前的EBIT=
11212%
25175
=+-（万元） 追加投资厚的EBIT=112+50=162（万元）
发行债券方案的每股利润=
325
%)
251()62162(=-?-（元/股）
发行股票方案的每股利润=
25.250
%)
251()12162(=-?-（元/股） 发行债券方案的DFL=
62.162162162
=- 发行股票方案的DFL=
08.112
162162
=- 7.某公司目前拥有资金2000万元，其中，长期借款800万元，年利率10%；普通股1200万元，上年支付的每股股利为2元，预计股利增长率为5%，发行价20元，目前价格也为
20元，该公司计划筹集资金100万元，企业所得税率为33%，有两种筹资方案。
方案1：增加长期借款100万元，借款率上升到12%，股利下降到18元，假设公司其他条件不变。
方案2：增发普通股40000股，普通股市价增加到每股25元，假设公司其他条件不变。
要求：根据以上资料
（1）计算该公司筹集前加权平均资金成本；
（2）计算采用方案1的加权平均资金成本；
（3）计算采用方案2的加权平均资金成本；
（4）用比较资金成本法确定该公司最佳的资金结构。
答案：
（1）目前资金结构为：长期借款40%，普通股60%
借款成本=10%×（1－33%）=6.7%
普通股成本=2×（1+5%）÷20+5%=15.5%
加权平均资金成本=6.7%×40%+15.5%×60%=11.98%
（2）原有借款的资金成本=10%×(1－33%)=8.04%
新借款资金成本=12%×（1－33%）=8.04%
普通股成本=2×（1+5%）÷18+5%=16.67%
增加借款筹资方案的加权平均资金成本=6.7%×（800/2100）+8.04%×（100/2100）+16.67%×（1200/2100）=2.55%+0.38%+9.53%=12.46%
（3）原有借款的资金成本=10%×（1－33%）=6.7%
普通股资金成本=「2×（1+5%）」/25+5%=13.4%
增加普通股筹资方案的加权平均资金成本
=6.7%×（800/2100）+13.4%×（1200+100）/2100=10.85%
该公司应选择普通股筹资。
8.某企业拥有资金800万元，其中银行借款320万元，普通股480万元，该公司计划筹集新的资金，并维持目前的资金结构不变。随筹资额增加，个筹资方式的资金成本变化如下，
要求：
（1）计算个筹资总额的分界点；
（2）填写下表填字母的部分
答案：
（1）资金结构为：借款资金结构=320/800=40%，普通股资金结构=60%。
借款筹资额的分界点（1）=30/40%=75（万元）
借款筹资额的分界点（2）=80/40%=200（万元）
借款筹资额的分界点=60/60%=100（万元）
（2）
9.某企业计划筹集资金100万元，所得税税率为33%。有关资料如下：
（1）向银行借款10万元，借款年利率7%，手续费2%。
（2）按溢价发行债券，债券面值14万元，溢价发行价格为15万元，票面利率为9%，
期限为5年，每年支付一次利息，其筹资费率为3%。
（3）发行普通股40万元，每股10元，上期每股股利为1.2元，预计股利增长率为8%，筹资费用率为6%。
（4）其余所需资金通过留存收益取得。 要求：
（1）计算个别资金成本。
（2）计算该企业加权平均资金成本。 答案：
（1）计算个别资金成本
借款成本为%79.4%)21(%)
331(%7=--?=
债券成本为%8.5%)31(15%)
331(%914=-?-??=
普通股成本%77.20%8%)61(102
.1=+-?=
留存收益成本%20%810
2
.1=+=
（2）计算该企业加权平均资金成本 %66.16100
35
%2010040%77.2010015%8.510010%79.4=?+?+?+?
= 10.某公司2006年只经营一种产品，息税前利润总额为90万元，变动成本率为40%，债务筹资的利息为40万元，单位变动成本100元，销售数量为10000台，预计2007年息税前利润会增加10%。
要求：
（1）计算该公司2007年的经营杠杆系数、财务杠杆系数、总杠杆系数。 （2）预计2007年该公司的每股利润增长率。 答案：
（1）计算固定成本：)(250%40100
元=∴=P P
)(6090000010000)100250(万元固定成本=-?-=?
)(
1506090万元固定成本息税前利润边际贡献=+=+=?
经营杠杆系数67.190150=÷= 财务杠杆系数8.1)4090/(90=-= 总杠杆系数38.167.1=?= （2）每股利润增长率%18%108.1=?=
11.某企业拥有资金500万元，其中，银行借款200万元，普通股300万元。该公司计划筹集新的资金，并维持目前的资金结构不变。随筹资额增加，各筹资方式的资金成本变化如下：
要求：
（1）计算各筹资总额的分界点。
（2）计算各筹资总额范围内资金的边际成本。 答案：
（1）计算各筹资总额的分界点
资金结构为：借款资金结构%40500200=÷= 普通股资金结构%60500300=÷= 借款筹资总额的分界点①)(75%4030万元=÷=
借款筹资总额的分界点②)(200%4080万元=÷= 普通股筹资总额的分界点)(100%6060万元=÷= （2）计算各筹资总额范围内资金的边际成本
五、综合题：
1.A 公司2005年12月31日资产负债表上的长期负债与股东权益的比例为40：60。该公司计划于2006年为一个投资项目筹集资金，可供选择的筹资方式包括：向银行申请长期借款和增发普通股，A 公司以现有资金结构作为目标结构。其他有关资料如下：
（1）如果A 公司2006年新增长借款在40000万元一下（含40000万元）时，借款年利息率为6%；如果新增长期长期借款在40000～100000万元范围内，年利息率将提高到9%；A 公司无法获得超过100000万元的长期借款。银行借款筹资费忽略不计。
（2）如果A 公司2006年度增发的普通股规模不超过120000万元（含120000万元），预计每股发行价为20元；如果增发规模超过120000万元，预计每股发行价为16元。普通股筹资费率为4%（假定不考虑有关法律对公司增发普通股的限制）。
（3）A 公司2006年预计普通股股利为每股2元，以后每年增长5%。 （4）A 公司使用的企业所得税率为33%。 要求：
（1）分别计算下列不同条件下的资金成本；
①新增长期借款不超过40000万元时的长期借款成本； ②新增长期借款超过40000万元时的长期借款成本； ③增发普通股不超过120000万元时的普通股成本； ④增发普通股超过120000万元时的普通股成本。 （2）计算所有的筹资总额分界点 （3）计算A 公司2006年最大筹资额
（4）根据筹资总额分界点确定各个筹资范围，并计算每个筹资范围内的资金边际成本。 （5）假定上述项目的投资额为180000万元，预计内部收益率为13%，根据上述计算结果，确定本项筹资的资金边际成本，并作出是否应当投资的决策。
答案：
（1）①新增长期借款不超过40000万元时的资金成本=6%×（1－33%）=4.02% ②新增长期借款超过40000万元时的资金成本=9%×（1－33%）=6.03% ③增发普通股不超过120000万元时的成本=
%42.15%5%)
41(202
≈+-?
④增发普通股超过120000万元时的成本=
%02.18%5%)
41(162
≈+-?
（2）第一个筹资总额分界点=100000%4340000
=（万元） 第二个筹资总额分界点=
200000%
60120000
=（万元） （3）计算A 公司2006年最大筹资额=
250000%
40100000
=（万元） （4）编制的资金边际成本计算如下：
（5）投资额180000万元处于第二个筹资范围，资金边际成本为11.66%，应当进行投资。
2.某公司目前拥有资金2000万元，其中，长期借款800万元，年利率10%；权益资金1200万元，股数100万股，上年支付的每股股利2元，预计股利增长率为5%，目前价格为20元，公司目前的销售收入为1000万元，变动成本率为50%，固定成本为100万元，该公司计划筹集资金100万元投入新的投资项目，预计项目投产后企业会增加200万元的销售收入，变动成本仍为50%，固定成本增加20万元，企业所得税率为40%，有两种筹资方案：
方案1：增加长期借款100万元，借款利率上升到12%，股价下降到19元，假设公司其他条件不变。
方案2：增发普通股47619股，普通股市价增加到每股21元，假设公司其他条件不变。 要求：
（1）计算该公司筹资前加权平均资金成本；
（2）计算该公司筹资前经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。 （3）分别计算采用方案1和2后的加权平均资金成本。
（4）分别计算采用方案1和2后的经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。 （5）计算采用方案1和2后的每股利润无差别点。
（6）分别采用比较资金成本法和每股利润无差别点法确定该公司最佳的资金结构，并解释二者决策一致或不一致的原因是什么？
答案：
（1）目前资金结构为：长期借款40%，普通股60% 借款成本=10%×（1－40%）=6% 普通股成本=2×（1+5%）÷20+5%=15.5% 加权平均资金成本=6%+40%+15.5%×60%=11.7% （2）经营杠杆系数=
100
-50%1000-100050%
1000-1000??=500/400=1.25
财务杠杆系数=400/（400－800×10%）=1.25 总杠杆系数=1.25×1.25=1.56 （3）若采用方案1：
原有借款的资金成本=10%×（1－40%）=6% 新借款资金成本=12%×（1－40%）=7.2% 普通股成本=2×（1+5%）÷19+5%=16.05% 增加借款筹资方案的加权平均资金成本
=6%×（800/2100）+7.2%×(100/2100)+16.05%×(1200/2100) =2.29%+0.34%+9.17% =11.8% 采用方案2：
原有借款的资金成本=10%×（1－40%）=6% 普通股资金成本=「2×（1+5%）」/21+5%=15% 增加普通股筹资方案的加权平均资金成本
=6%×（800/2100）+15%×(1200+100)/210 0=2.29%+9.29%=11.58%
（4）若采用方案1： 经营杠杆系数=
120
-%501200-1200%
501200-1200??=600/480=1.25
财务杠杆系数=480/（480－800×10%－100×12%）=1.24 总杠杆系数=1.55 若采用方案2：
经营杠杆系数=
120
-%501200-1200%
501200-1200??=600/480=1.25
财务杠杆系数=480/（480－800×10%）=1.2 总杠杆系数=1.25×1.2=1.5
（5）
100
%40-1)12%100-10%800-(7619.4100%40-1%10800-）
（）（）（???=+??EBIT EBIT
EBIT=100
-7619.10480100-927619.104??=344（万元）
（6）采用比较资金成本法确定该公司最佳的资金结构为选择方案2，最佳股票筹资，因为追加筹资后的加权平均资金成本低。
采用每股利润无差别点法确定该公司最佳的资金结构为选择方案1，即追加借款筹资，因为追加筹资后的EBIT （480万元）大于每股利润无差异点的EBIT （344万元）。
二者决策不一致的原因在于每股利润无差异点法没有考虑风险因素。
3.A 公司只生产一直哦个产品，所得税率为50%，其发行在外的股数为100万股，其收益与经济环境状况有关，有关资料如下：
单位：万元
要求计算：
（1）该公司期望边际贡献、期望息税前利润以及期望的每股利润。 （2）计算该公司的经营杠杆系数、财务杠杆系数与复合杠杆系数。 （3）计算每股利润的标准离差率。 答案： (1)
期望边际贡献=720×0.2+600×0.6+480×0.2=600（万元）
第三章筹资管理习题答案[ 资料] 第三章筹资管理习题答案 一、单选题 1(某债券面值为1000 元，票面利率为10%，期间为5 年，每半年支付一次利息。若市场利率为10%，则其发行价格将(C ) 。 A. 高于100元 B.低于100元 C.等于1000元 D.无法计算2(利用商业信用筹集方式筹集的资金只能是( B ) 。A. 银行信贷资金 B. 其他企业资金 C. 居民个人资金 D. 企业自留资金3( 下列各种筹资渠道中，属于企业自留资金的是(C ) A. 银行信贷资金 B. 非银行金融机构资金 C .企业提取的折旧D. 职工购买企业债券的投入资金 4(根据我国有关规定，股票不得( C ) A. 平价发行 B. 市价发行 C. 折价发行 D. 溢价发行5( 某公司按年利率8%向银行借款10万元，银行要求维持贷款限额15%的补偿性余额，则该项贷款的实际利率为( D) 。 A.8% B.8.5% C.9% D.9.4% 6( 某公司拟发行5 年期债券进行投资，债券票面金额为100 元，票面利率12%，当时市场利率为10%，则该公司债券的参考发行价格应为( D ) 。 A.93.22 元 B.l00 元 C.105.35 元 D.107.58 元 ( 资金成本较低的筹资方式为( C ) 7 A. 发行股票 B. 发行债券 C. 长期借款 D. 留存收益8( 普通股股东具有的公司管理权不包括( A ) 。 A. 分享盈余权 B. 投票权 C. 查账权 D. 阻止越权的权利 9(商业信用条件为“ 3/10 ，n/30” ，购货方决定放弃现金折扣，则使用该商业
信用的成本为(A ) A.55.8 , B.51.2 , C.47.5 , D.33.7 , 10(公司拟筹集能够长期使用、筹资风险相对较小且易取得的资金，以下融资方式较适合的是(A ) 。 A. 发行普通股 B. 银行借款 C. 商业信用融资 D. 发行长期债券 11. 固定增长型普通股成本率的计算公式是( C ) 。 DDPCI(1,T)DC，G，GQ(1,f)PP(1,f)CP(1,f)CP A. B. C. D. 12. 12. 留存收 益资本成本的计算方法与普通股基本相同，只是不考虑( A ) 。 A.筹资费用 B.资金占用费 C.预计以后每年股利增长率 D.所得税税率13(企业将其资金结构中资本成本最低的资金数额增加，则综合资本成本为(A ) 。 A. —定下降 B. 一定上升 C.没有变化 D.不能确定14(某企业本期息税前利润为3000万元，本期实际利息为 1 000万元，则该企业的财务杠杆系数为(D ) 。 A.3 B.2 C.0.33 D.1.5 15( 某公司发行总面额1000万元、票面利率为7%、偿还期限4年、发行费用率3%的债券，该债券发行价为1200万元，所得税率33%，则债券的资本成本为( C ) 。 A.3.85% B.5.21% C.4.03% D.4.52% 16( 财务杠杆影响企业的( B ) A.财务费用 B.息前税前利润 C.税前利润 D.税后利润17(下列筹资方式中，资本成本最高的一种是(A ) 。 A. 普通股 B. 优先股 C. 长期债券 D. 长期借款 E. 留存收益 1 8(某公司的经营杠杆系数为1.8 ，财务杠杆系数为1.5 ，则该公司销售额每增长 1 倍，就会造成每股收益增加(D ) 。 A.1.2 倍 B.1.5 倍 C. 0.3 倍 D.2.7 倍19( 经营杠杆给企业带来的风险是指
1.对下面a～h，确定在各种信用条件下融资的年成本，假定：(1)不取得折扣；(2)在信用期末支付账款； (3)一年有365天。 a.1/10，n/30 b.2/10，n/30 c.3/10，n/30 d.10/30，n/60 e.3/10，n/60 f.2/10，n/90 g.3/10，n/90 h.5/10，n/100 2.鸿发供应企业需要增加营运资本440万元。有以下三种融资方案可供选择(假定一年有365)，a.放弃现金折扣(3/10，n/30)，并在最后到期日付款。b.按15%的利率从银行借款500万元。这一方案需要保持12%的补偿性余额。c.发行半年期限的470万元的商业票据，净值为440万元。假定新商业票据是每6个月发行一次(注意商业票据无设定利率，它按折价出售，而折价部分就决定了发行者的利息成本)。试问该企业应采用哪一种融资方案? 3.某企业发行一笔期限为5年的债券，债券面值为1000万元，溢价发行，发行价格为面值的110%，票面利率为10%，每年末付一次利息，筹资费率为5%，所得税税率为33%，试计算该债券的成本。 4.某企业按面值发行1000万元优先股，筹资费率为3%，年股利率为12%，所得税税率为33%，计算该优先股成本。 5.某企业留存收益150万元，上一年企业对外发行普通股的股利率为12%，预计股利每年增长5%，试计算该企业留存收益成本。 6.某企业拟筹资1000万元，现有甲、乙两个备选方案，有关资料如下表：试确定该企业的最佳资本结构 7.某企业每年固定成本20万元，所生产的A种产品单位变动成本30元/公斤，售价80元/公斤，预计销售量12000公斤。负债总额150万元；年利率10%。 a.计算盈亏平衡点销售量； b.计算DOL、DFL和DCL； c.如果固定成本增加20%，同时单位变动成本下降10%，将对DOL、DFL和DCL产生什么影响? d.如果销售量增长20%，其他条件不改变，将对DOL、DFL和DCL ? e.如果希望DCL在2以下，在其他条件不变的情况下，其固定成本应保持在什么水平? 习题答案：1.a．1%÷(1-1%)×365÷(30-10)=18.43% b. 2%÷(1-2%)×365÷(30-10)=37.24% c. 3%÷(1-3%)×365÷(30-10)=56.44% d．10%÷(1-10%)×365÷(60-30)=135.18% e. 3%÷(1-3%)×365÷(60-10)=22.58% f. 2%÷(1-2%)×365÷(90-10)=9.31% g. 3%÷(1-3%)×365÷(90-10)=14.11% h. 5%÷(1-5%)×365÷(100-10)=21.34% 2. a. 3%÷(1-3%)×365÷(30-10)=56.44% b. 500×15%÷500÷(1-12%)=17.05% c.( 470-440)÷440×2=13.64% 所以，应选择C方案。 3.1000×10%×（1-33%）÷1100÷(1-5%)=6.41% 4.12%÷（1-3%）=12.37% 5. 12%×（1+5%）+5% =17.60% 6.甲方案的WACC=(200×9%+300×10%+500×12%)÷1000=10.8% 乙方案的WACC=(180×9%+200×10.5%+620×12%)÷1000=11.16% 所以，应选甲方案。 7. a. 200000÷(80-30)=4000(kg) b. DOL=12000×(80-30) ÷{12000×(80-30)-200000}=1.5 DFL={12000×(80-30)-200000}÷{12000×(80-30)-200000-1500000×10%}=1.6 DTL=1.5×1.6=2.4 c. DOL上升为1.61，DFL上升为1.61, DTL为2.59 d. DOL下降为1.38，DFL下降为1.40, DTL为1.94 f. 12000×(80-30)÷{12000×(80-30)-F-1500000×10%}＜2 F ＜150000万元 1、只要企业存在固定成本，那么经营杠杆系数必（A）。 A、恒大于1 B、与销售量成反比 C、与固定成本成反比 D、与风险成反比 2、某公司发行债券，票面利率为10%，偿还期限5年，发行费率3%，所得税率为33%。则债券资金成本为（C）。A、10% B、6.7%C、6.91%D、7% 3、某公司全部资本为100万元，负债比率为40%，负债利率10%，税息前利润为14万元，则该公司的财务杠杆系数为（A）。A、1.4 B、1C、1.2D、1.3
《财务管理》第一轮复习：第三章筹资管理 第一部分：资金需要量的预测 一、复习要求 1、掌握企业资金需要量的预测（销售百分比法） 二、课前自主复习 ㈠方法指导 1、要会计算资金需要量的预测，首先要会判断敏感项目，然后运用计算公式即可。 ㈡知识准备 1、企业资金运动的起点是（筹集资金） 2、预测资金需要量的基本依据包括（法律依据）和（投资规模）两个方面，是决定资金需要量的主要因素。 3、目前最流行的预测资金需要量的方法是（销售百分比法）。它是根据资产负债表中各个项目与（销售收入总额）之间的依存关系，确定资产、负债、所有者权益的有关项目占的百分比，并依此推算出资金需要量的一种方法。 4、资产负债表中一些项目金额会因销售额的增长而相应地增加，这些项目称为（敏感项目）。金额一般不会随销售额的增长而增加，将其称为（非敏感项目）。 5、通过（预测利润表）预测企业留用利润这种内部资金来源的增加额。 6、通过（预测资产负债表）预测企业资金需要总额和外部筹资的增加额。 ㈢导复平台 1、（判断题）企业按照销售百分比预测出的资金需要量，是企业未来一定时期内资金需要量的增量。（√） 【解析】销售百分比法是根据销售增长与资产增长之间的关系预测未来资金需要量的方法，预测的结果是未来一定时期内由于销售收入变化而引起的资金需要量的增量。 三、课堂探析 ㈠探析问题 1、销售百分比法 基本原理：是根据资产负债表中各个项目与销售收入总额之间的依存关系确定资产、负债和所有者权益的有关项目占销售收入的百分比，并依此推算出资金需要量的一种方 法。 假设前提：各项经营资产和经营负债与销售收入保持稳定的百分比。 基本步骤： ⑴确定基期随销售额变动而变动的资产（称为敏感性资产）和负债项目（称为敏感性负债），一般是作为已知条件给出。 【教材结论】 ●经营性资产与经营性负债的差额通常与销售额保持稳定的比例关系。 ●经营性资产项目：现金、应收账款、存货等项目； ●经营性负债项目：应付票据、应付账款等项目，不包括短期借款、短期融资券、长期负债 等筹资性负债。 ⑵计算敏感性项目的销售百分比 ⑶需要增加的资金量＝增加的资产－增加的负债 增加的资产＝增量收入×基期敏感性资产占基期销售额的百分比 增加的负债＝增量收入×基期敏感性负债占基期销售额的百分比 ⑷外部融资需求量＝增加的资产－增加的负债－增加的留存收益 增加的留存收益＝预计销售收入×销售净利率×利润留存率
第三章筹资管理 （一）单项选择题 1．企业的筹资渠道有( )。 A．发行股票B发行债券 C．国家资本D银行借款． 2企业的筹资方式有( )。 A.融资租赁B．民间资本 C.外商资本D．国家资本 3.企业自留资本的筹资渠道可以采取的筹资方式有( )。 A发行股票筹资B．商业信用筹资 C．发行债券筹资D．融资租赁筹资 4．在经济周期的( )阶段，企业可以采取长期租赁筹资方式。 A．萧条B．复苏 C．繁荣 D. 衰退 5．可以作为比较各种筹资方式优劣的尺度的成本是( )。 A．个别资本成本 B 边际资本成本 C．综合资本成本 D 资本总成本 6可以作为比较选择追加筹资方案重要依据的成本是( )。 A．个别资本成本 B 边际资本成本 C综合资本成本 D. 资本总成本 7普通股价格10 50元，筹资费用每股0. 50元，第一年支付的殷利为1 .50元，股利增长率为5%，则该普通股的成本最接近于( )。 A. 10. 5% B. 15% C. 20% D. 19% 8.符合筹资数量预测的因素分析法的计算公式是( )。 A 资本需要量=上年资本实际平均占用量×（1±预测年度销售增减率）×（1±预测期资本周转速度变动率） B. 资本需要量=（上年资本实际平均占用量一不合理平均占用额）×（1±预测年度销售增减率）X（1±预测期资本周转速度变动率） C资本需要量=（上年资本实际平均占用量一不合理平均占用额）×（1+预测年度销售增减率）×（1+预测期资本周转速度变动率） D资本需要量=（上年资本实际平均占用量±不合理平均占用额）×（1±预测年度销售增减率）×（1±预测期资本周转速度变动率） 9. ( )是指发行公司通过证券商等中介机构，向社会公众发售股票，发行公司承担发行责任与风险，证券商不负担风险而只收取一定的手续费。 A.发行. B. 直接公募发行 C.间接公募发行 D. 股东优先认购 10．( )是指股份公司自行直接将股票出售给投资者，而不经过证券经营机构承销。A.自销方式B．承销方式 C．包销方式 D.代销方式 11.()是指股票所包含的实际资产价值。 A.票的价值 B. 账面价值 C．市场价值 D. 公允价值
第三章筹资管理习题答案 一、单选题 1．某债券面值为1000元，票面利率为10%，期间为5年，每半年支付一次利息。若市场利率为10%，则其发行价格将(C )。 A.高于100元 B.低于100元 C.等于1000元 D.无法计算 2．利用商业信用筹集方式筹集的资金只能是( B )。 A.银行信贷资金 B.其他企业资金 C.居民个人资金 D. 企业自留资金 3．下列各种筹资渠道中，属于企业自留资金的是(C ) A. 银行信贷资金 B.非银行金融机构资金 C.企业提取的折旧 D.职工购买企业债券的投入资金 4．根据我国有关规定，股票不得（ C ） A.平价发行 B.市价发行 C.折价发行 D.溢价发行 5．某公司按年利率8%向银行借款10万元，银行要求维持贷款限额15%的补偿性余额，则该项贷款的实际利率为( D)。 A.8% B.8.5% C.9% D.9.4% 6．某公司拟发行5年期债券进行投资，债券票面金额为100元，票面利率12%，当时市场利率为10%，则该公司债券的参考发行价格应为( D )。 A.93.22元 B.l00元 C.105.35元 D.107.58元 7．资金成本较低的筹资方式为（ C ） A.发行股票 B.发行债券 C.长期借款 D.留存收益 8．普通股股东具有的公司管理权不包括( A )。 A.分享盈余权 B.投票权 C.查账权 D.阻止越权的权利 9．商业信用条件为“ 3/10 ，n/30” ，购货方决定放弃现金折扣，则使用该商业信用的成本为 (A ) 。 A.55.8 ％ B.51.2 ％ C.47.5 ％ D.33.7 ％ 10．公司拟筹集能够长期使用、筹资风险相对较小且易取得的资金，以下融资方式较适合的是（A ）。 A.发行普通股 B. 银行借款 C. 商业信用融资 D. 发行长期债券 11. 固定增长型普通股成本率的计算公式是( C )。 A. ) 1( ) 1( f Q T I - - B. ) 1( D P f P P- C. G f P C + -) 1( D C D. G P C + C D 12. 12. 留存收益资本成本的计算方法与普通股基本相同，只是不考虑( A )。 A.筹资费用 B.资金占用费 C.预计以后每年股利增长率 D.所得税税率 13．企业将其资金结构中资本成本最低的资金数额增加，则综合资本成本为（A ）。 A.一定下降 B. 一定上升 C.没有变化 D.不能确定 14．某企业本期息税前利润为3000万元，本期实际利息为1000万元，则该企业的财务杠杆系数为(D )。 A.3 B.2 C.0.33 D.1.5 15．某公司发行总面额1000万元、票面利率为7%、偿还期限4年、发行费用率3%的债券，该债券发行价为1200万元，所得税率33%，则债券的资本成本为( C )。 A.3.85% B.5.21% C.4.03% D.4.52% 16．财务杠杆影响企业的( B ) A.财务费用 B.息前税前利润 C.税前利润 D.税后利润 17．下列筹资方式中，资本成本最高的一种是（A ）。 A. 普通股 B. 优先股 C. 长期债券 D. 长期借款 E. 留存收益
第三章企业资金的筹集和管理 第一节企业筹集资金概述 一、企业筹集资金的概念 筹集资金是指企业根据其施工生产经营、对外投资及调整资金结构的需要，通过筹资渠道和资金市场，并运用筹资方式，经济有效地筹集所需资金的一种行为。它是建筑施工企业财务管理的重要内容，也是组建建筑施工企业并保证企业持续发展的前提。 二、企业筹集资金的目的 1、筹集资本金，设立企业 按照规定，开办企业必须筹集的最低资本金数额。可通过吸收投资、发行股票等方式筹集。 2、满足施工生产经营和投资的需要 由于规模不断扩大，需要对机械设备、构件加工厂等进行投资，增加对资金的需求量。可通过向银行、向社会等不同渠道筹集资金。 3、满足资金结构调整需要 降低资金成本、回避筹资风险而对资本金与债务资金之间比例关系的调整。 三、筹集资金的分类 认识筹集资金方式的种类及各种筹集资金方式的属性，有利于企业选择合理的筹资方式并有效地进行筹资组合，达到降低资金成本，最大限度地回避筹资风险的目的。 1、自有资金和债务资金 建筑施工企业筹集的资金按性质不同，分为自有资金和债务资金。 （1）自有资金自有资金又称主权资本、权益资金等。它是企业依法筹集的资本
金和积累的资金，能长期使用、自主支配，包括资本金、资本公积金、盈余公积金和未分配利润。自有资金具有以下特点： 1）能增强企业的信誉和借款能力。 2）吸收实物投资和产权投资可以直接获取投资者的先进技术和设备，尽快形成生产能力，尽快开拓市场。 3）筹集自有资金时可以根据企业的经营状况向投资者支付报酬，筹集自有资金没有还本付息的压力，不承担财务风险。 4）筹集自有资金支付的资金成本较高。一般而言，采用吸收投资方式筹集资金的同时，也带来了投资者对企业净资产的要求权，直接参与企业的利润分配，资金成本较高。 5）筹集自有资金容易改变企业原有的产权结构或分散企业的控制权。 （2）债务资金债务资金又称负债资金或借入资金。它是企业依法筹集并依约使用、按期偿还的资金。与自有资金比较，债务资金具有如下特征： 1）债务资金的成本一般比较低。 2）债务资金的成本具有抵税作用。 3）债务资金不会改变或分散投资者对企业的控制权。 4）债务资金具有定期还款压力。 5）债务资金的限制性条款较多。债权人经常会对债务人提出一些限制性条款以保证其能够及时、足额获得本金和利息，从而形成对债务人的种种约束。 2.直接筹资和间接筹资 建筑施工企业筹集的资金按是否通过金融机构，分为直接筹资和间接筹资。 （1）直接筹资直接筹资是指企业不经过银行等金融机构，而直接以资金供应者投入、借入或发行股票、债券等方式进行的筹资。在直接筹资过程中，供求双方借助融资手段直接实现资金的转移，不必通过银行等金融中介机构。
财务管理习题 第一章财务管理概论 一、单项选择题 1、影响财务管理目标实现的两个最基本的因素是：（） A．时间价值和投资风险 B．投资报酬率和风险 C．投资项目和资本结构 D．资金成本和贴现率 2、下列企业财务管理目标中考虑了资金时间价值问题和风险问题的是（）。 A. 利润最大化 B. 每股盈余最大化 C. 成本最小化 D. 股东财富最大化 3、企业财务关系中最为重要的是（） A.股东和经营者之间的关系 B.股东和债权人之间的关系 C.股东、经营者、债权人之间的关系 D.企业与作为社会管理者的政府有关部门、社会公众之间的关系 4. 企业与政府间的财务关系体现为（）。 A. 债权债务关系 B. 强制和无偿的分配关系 C. 资金结算关系 D. 风险收益对等关系 5. 作为企业财务目标，每股盈余最大化较之利润最大化的优点在于（）。 A. 考虑了资金时间价值因素 B. 反映了创造利润与投入资本的关系 C. 考虑了风险因素 D. 能够避免企业的短期行为 6.下列金融机构中，不以营利为目的的金融机构是（） A.商业银行 B.保险公司 C.政策性银行 D.信托投资公司 7.股东和经营者发生冲突的重要原因是（） A.信息的来源渠道不同 B.所掌握的信息量不同
C.素质不同 D.具体行为目标不一致 8.解决经营者对股东目标背离的最好办法是（） A.解雇经营者 B.采用激励报酬计划 C.使监督成本、激励成本和偏离股东目标损失三者之和最小 D. 使监督和激励的成本与偏离股东目标损失相互抵消 二、多项选择题 1、从公司管理当局的可控因素看，股价的高低取决于（） A.投资报酬率 B.风险 C.投资项目 D.资本结构 E.股利政策 2、财务管理十分重视股价的高低，其原因是股价（） A．代表了投资大众对公司价值的客观评价 B．反映了资本与获利之间的关系 C．反映了每股盈余的大小和取得的时间 D．它受企业风险大小的影响，反映了每股盈余的风险 3、以利润最大化作为财务管理的目标，其缺陷是（） A．没有考虑资金的时间价值 B．没有考虑风险因素 C．只考虑近期收益而没有考虑远期效益 D．只考虑自身收益而没有考虑社会效益 E．没有考虑投入资本和获利之间的关系 4. 下列各项中，属于企业筹资引起的财务活动有（）。 A. 偿还借款 B. 购买国库券 C. 支付股票股利 D. 利用商业信用 三、判断题 1、折旧是现金的一种来源。（） 2、在风险相同时股东财富的大小要看投资报酬率，而不是盈余总额。（） 3. 民营企业与政府之间的财务关系体现为一种投资与受资关系。( ) 4. 获利可使企业现金增加，但是计提折旧则会使企业现金减少( )
第三章筹资管理习题 一、单项选择题: 1.企业的筹资渠道有( ) A.国家资金 B.发行股票 C发行债券 D.发行贷款 2.企业的筹资方式有( ) A个人资金 B.外商资金 C.国家资金 D.融资租赁 3、财务杠杆的作用程度，通常用（）来衡量 A．财务风险 B。财务杠杆系数 C。资金成本 D 资本结构 4、（B ）筹资方式的资本成本高，而财务风险一般。 A 发行股票 B 发行债券 C 长期借款 D 融资租赁 5、在产品寿命周期中的（）阶段，需要大量的资金。 A 初创 B 扩张 C 稳定 D 衰退 6、下列属于短期筹资方式的是（） A 发行股票 B 发行债券 C 商业信用 D 融资租赁 7、在香港上市的股票，被称为（） ＡＡ股ＢＢ股ＣＨ股ＤＮ股 8、股票的市场价值，就是通常说的（） A 票面价值 B 账面价值 C 清算价值 D 股票价格 9、按股东权利义务的差别，股票分为（） A 记名股票和无记名股票 B 国家股、法人股、个人股和外资股 C 普通股和优先股 D 旧股和新股 10、根据我国有关规定，股票不得（） A 平价发行 B 市价发行 C 溢价发行 D 折价发行 11、根据《公司法》的规定，处于下列哪种情形的公司，不行再次发行公司债券?（） A 公司规模已达到规定的要求 B 具有偿还债务能力 C 筹集的资金投向符合国家产业政策 D 前一次发行的公司债券尚未募足 12、根据《公司法》的规定，累积债券总额不得超过公司净资产的（） A 60% B 50% C 40% D 30% 13、我国股票发行条件中规定，发起人认购的股本数额不少于公司拟发行股本总额的（） A 25% B 30% C 35% D 40% 14、出租人既出租某项资产，又以该项资产为担保借入资金的租赁方式是（） A 经营租赁 B 售后租赁 C 直接租赁 D 杠杆租赁 15、股票上市公司的下列情形中，可由国务院证券管理部门决定终止其股票上市的是（C ） A 公司股本总额、股权分布等发生变化 B 公司财务报告不准确 C 公司有重大的违法行为，后果严重 D 公司某年亏损 16、下列筹资方式中，资本成本最低的是（ D ） A 发行股票 B 发行债券 C 长期借款 D 留用利润 17、普通股价格10.50元，筹资费用每股0.50元，第一年支付股利1.50元，股利增长率5%。
第三章企业筹资方式 一、单项选择题 1.下列各项中,不属于融资租赁特点的是( ). (A)租赁期较长 (B)租金较高 (C)不得任意中止租赁合同 (D)出租人与承租人之间并未形成债权债务关系 2.某债券面值为1000元,票面年利率为12%,期限3年,每半年支付一次利息.若市场利率为12%,则其发行时的价值( ). (A)大于1000元 (B)小于1000元 (C)等于1000元 (D)无法计算 3.下列各项中属于商业信用的是( ). (A)商业银行贷款 (B)应付账款 (C)应付工资 (D)融资租赁信用 4.利用企业自留资金渠道筹资,可利用的筹资方式为( ). (A)发行股票 (B)融资租赁 (C)吸收直接投资 (D)商业信用 5.下列哪些属于权益资金的筹资方式( ). (A)利用商业信用 (B)发行公司债券 (C)融资租赁 (D)发行股票 6.大华公司按年利率10%向银行借入200万元的款项,银行要求保留15%的补偿性余额,该项借款的实际利率为( ). (A) 15% (B) 10% (C) 11.76% (D) 8.50% 7.一般而言,企业资金成本最低的筹资方式是( ). (A)发行债券 (B)长期借款 (C)发行普通股 (D)发行优先股 8.我国《公司法》规定,股票不能( )发行 (A)折价 (B)溢价 (C)平价 (D)按票面金额
9.某企业赊销货物的信用条件是：20日内付款，给予2%的现金折扣，30日内全部付清。这一信用条件可简略表示为（）。 (A)“n/30，2/20” (B)“2/20，n/30” (C)“20/2，n/30” (D)“20/2，30/n” 10.不能利用吸收直接投资方式筹集资金的筹资渠道是（）。 (A)国家财政资金 (B)银行信贷资金 (C)非银行金融机构资金 (D)企业自留资金 11.某企业按年利率10%向银行借款20万元，银行要求维持借款额的20%作为补偿性余额，则该项借款的实际利率为（）。 (A) 10% (B) 12% (C) 12.5% (D) 20％ 12.某公司拟发行一种面值为1000元，票面年利率为12%，期限为3年，每年付息一次的公司债券。假定发行时市场利率为10％，则其发行价格应为（）元。 (A) 1000 (B) 1050 (C) 950 (D) 980 13.企业向租赁公司租入一台设备，价值500万，租期为5年，租赁费综合率为12%，若采用先付租金的方式，则平均每年支付的租金为（）万元。 (A) 123.8 (B) 138.7 (C) 245.4 (D) 108.6 14.某企业需借入资金300000元。由于贷款银行要求将贷款数额的20%作为补偿性余额，故企业需向银行申请的贷款数额为（）元。 (A) 300000 (B) 360000 (C) 375000 (D) 336000 15.某企业按“2/10,n/45”的条件购进商品一批,若该企业放弃现金折扣优惠,而在信用期满时付款,则放弃现金折扣的机会成本为( ). (A) 20.99% (B) 28.82% (C) 25.31% (D) 16.33% 16.大华公司拟以“2/20,N/60”的信用条件购进原料一批,则公司放弃现金折扣的机会成本率为( ). (A) 2%
第三章筹资管理 本章考情分析 本章是重点章节，主要内容：企业各种筹资方式的比较、筹资需要量的预测、资本成本确定以及资本结构优化。 预计分值20分左右。 题型可以出客观题，也可以出计算分析题，甚至综合题。 第一节筹资管理概述 一、筹资的方式和分类 筹资方式 1.股权筹资：吸收直接投资、发行普通股股票、利用留存收益） 2.债权筹资：银行借款、发行公司债券、融资租赁、利用商业信用） 筹资分类 股权与债权筹资、直接筹资与间接筹资、内部筹资与外部筹资、长期筹资与短期筹资【例题·多项选择题】直接筹资是企业直接与资金供应者协商筹集资金。下列各项中，属于直接筹资的主要方式有（） A．发行债券 B．吸收直接投资 C.融资租赁 D .发行股票 答案：ABD 解析：融资租赁属于间接筹资 【例题·多项选择题】下列属于直接筹资方式的有（）。 A.发行股票 B.发行债券 C.吸收直接投资 D.融资租赁 【答案】ABC 【解析】按是否借助于银行或非银行金融机构等中介可将筹资方式分为直接筹资和间接筹资，直接筹资方式主要有发行股票、发行债券、吸收直接投资等，间接筹资方式主要有银行借款、融资租赁等。 【例题·单项选择题】根据财务管理理论，按企业所取得资金的权益特性不同，可将筹资分为（）。 A.直接筹资和间接筹资 B.内部筹资和外部筹资 C.股权性筹资、债权性筹资和衍生工具筹资 D.短期筹资和长期筹资 【答案】C 【解析】按企业所取得资金的权益特性不同，可将筹资分为股权性筹资和债权性筹资；选项A是按照是否借助于银行或非银行金融机构等中介机构获取社会资金对筹资的分类；选项B是按照资金的来源范围不同对筹资的分类；选项D是按照资金使用期限的长短对筹资的分类。
第三章 筹资管理 一、租金的计算：多采用等额年金法 折现率=利率+租赁手续费率 每年租金=［设备价款-殘值×(P/F，10%，6)］/(P/A ，10%，6) 二、可转换债券的转换（股数）比率＝债券面值÷转换价格。 三、资金需要量预侧： 1.因素分析法：资金需要量=（基期资金平均占用额-不合理资金占用额）×（1±预测期销售增减率）× （1 ± 预测期资金周转速度变动率）（加快是减，减速是加） 2.销售百分比法： 外部融资需求量＝增加的营运资金－增加的留存收益 + 新增固定资产金额 ＝增加的资产－增加的负债－增加的留存收益 + 新增固定资产金额 A.增加的资产＝增量收入×基期敏感资产占基期销售额的百分比+非敏感资产的调整数 ＝基期敏感负债×预计销售收入增长率 B.增加的负债＝增量收入×基期敏感负债占基期销售额的百分比（=流动负债占销售收入的百分比） ＝基期敏感负债×预计销售收入增长率 增量（增加的销售）收入＝基期销售收入×预计销售收入增长率 C.增加的留存收益＝预计销售收入×销售净利率×利润留存率 A 为随销售变化的资产（敏感资产）(流动资产)； B 为随销售变化的负债（敏感负债）（流动负债）； S 1：为基期销售额； S 2:为预测期销售额； △S ：为销售的变动额； P ：为销售净利率； E:为利润留存比率； A/S1:为敏感资产占基期销售额的百分比；B/ S2为敏感负债占基期销售额的百分比 注：敏感资产（和敏感负债）是随销售收入同比例变化 3.资金习性预测法： （1）根据资金占用总额与产销量的关系来预测（以回归直线法为例） 总资金直线方程：资金总额(需要量)（y ）＝不变资金（a ）＋变动资金（bx ） a 为不变资金； b 为单位产销量所需变动资金。 X 为产销量 Y 为资金占用量 a= b= （2）采用先分项后汇总的方法预测（以高低点法为例） A ：分项目确定每一项目的a 、b 。（货币资金（现金）、应收账款、存货、固定资产、 流动负债、 ∑∑-∑∑∑∑-2)(22i x i x n i y i x i x i y i x ∑∑+=x b na y ∑∑-∑∑∑-2) (2i x i x n i y i x i y i x n ∑∑∑?+=2x b x a xy
《筹资管理》综合练习题 一、单项选择题 1、预计利润表是运用（）的原理预测企业尚存收益的一种报表。 A、销售百分比法 B、回归分析法 C、敏感分析法 D、量、本、利分析法 2、（）动机产生的直接结果是企业资产总额和筹资总额的增加。 A、混合筹资 B、扩张筹资 C、调整性偿债筹资 D、恶化性偿债筹资 3、通过（）可以预测企业筹资需要总额和外部筹资的增加额。 A、销售百分比法 B、预计利润表 C、预计资产负债表 D、回归分析法 ４、按股东权利义务的差别，股票分为（）。 A、记名股票和无记名股票 B、国家股、法人股、个人股和外资股 C、普通股和优先股 D、面值股票和无面值股票 5、企业筹资首先要确定（），安排明确的资金用途。 Ａ、筹资渠道Ｂ、有利的投向Ｃ、筹资方式Ｄ、资本成本６、（）成为衡量企业经营成果的最低标准。 Ａ、资本成本Ｂ、资金的时间价值Ｃ、投资报酬率Ｄ、筹资费用 ７、根据我国规定，股票不得（）。 Ａ、平价发行Ｂ、折价发行Ｃ、溢价发行Ｄ、市价发行８、根据《公司法》的规定，累计债券总额不超过公司净资产额的（）。Ａ、６０％Ｂ、４０％Ｃ、５０％Ｄ、３０％ ９、下列（）方式具有抵税作用。 Ａ、发行普通股Ｂ、发行优先股Ｃ、利用留存收益Ｄ、融资租赁 10、下列关于商业信用的说法犯错误的是（）。 Ａ、商业信用产生于银行信用之后Ｂ、企业利用商业信用筹资的限制条件少 Ｃ、利用商业信用筹资，主要有赊销商品和预收货款两种形式。 11、普通股每股税后利润变动率相当于息税前利润变动率的倍数表示的是（）。 Ａ、营业杠杆系数Ｂ、财务杠杆系数 Ｃ、联合杠杆系数Ｄ、边际资本成本 12、企业在追加筹资和追加投资决策时必须考虑（）。 Ａ、综合资本成本Ｂ、个别资本成本 Ｃ、筹资规模Ｄ、边际资本成本 13、、如果某企业的信用条件是“2/10，n/30,则丧失该现金折扣的资本成本为（）。 Ａ、３０％Ｂ、１８％Ｃ、35.2%Ｄ、36.73％ 14、、（）是企业筹资决策的核心问题。 Ａ、资本成本Ｂ、投资收益Ｃ、资本结构Ｄ、投资机会15、、要使资本结构达到最佳，应使（）达到最低。
思考题 1.如何选择企业筹资方式? 2.谈谈你对资本成本概念的理解? 3.在资本构成中，债务成本与权益资本成本，随资本结构改变将有什么样的变化? 4.在资本结构理论中，是否存在最优资本结构?理论依据是什么? 5.如何运用资本结构理论达到企业价值最大化? 6.分析经营杠杆与财务杠杆的异同。 7.分析财务风险与企业融资能力的关系。 8.根据财务杠杆定理模型，如何确定在一定条件下，企业负债资本的最大限额? 9.企业的主要短期筹资方式有哪些?不同方式的优缺点如何? 习题 1.对下面a～h，确定在各种信用条件下融资的年成本，假定： (1)不取得折扣； (2)在信用期末支付账款； (3)一年有365天。 a.1/10，n/30 b.2/10，n/30 c.3/10，n/30 d.10/30，n/60 e.3/10，n/60 f.2/10，n/90 g.3/10，n/90 h.5/10，n/100 2.鸿发供应企业需要增加营运资本440万元。有以下三种融资方案可供选择(假定一年有365天)。 a.放弃现金折扣(3/10，n/30)，并在最后到期日付款。 b.按15%的利率从银行借款500万元。这一方案需要保持12%的补偿性余额。 c.发行半年期限的470万元的商业票据，净值为440万元。假定新商业票据是每6个月发行一次(注意商业票据无设定利率，它按折价出售，而折价部分就决定了发行者的利息成本)。试问该企业应采用哪一种融资方案? 3.某企业发行一笔期限为5年的债券，债券面值为1000万元，溢价发行，发行价格为面值的110%，票面利率为10%，每年末付一次利息，筹资费率为5%，所得税税率为33%，试计算该债券的成本。 4.某企业按面值发行1000万元优先股，筹资费率为3%，年股利率为12%，所得税税率为33%，计算该优先股成本。 5.某企业留存收益150万元，上一年企业对外发行普通股的股利率为12%，预计股利每年增长5%，试计算该企业留存收益成本。 6.某企业拟筹资1000万元，现有甲、乙两个备选方案，有关资料如下表： 试确定该企业的最佳资本结构 7.某企业每年固定成本20万元，所生产的A种产品单位变动成本30元/公斤，售价80元/
第三章筹资管理 一、单项选择题 1. 在计算下列各项资金的筹资成本时，不需要考虑筹资费用的是 A.普通股 B.债券 C.长期借款 D.留存收益 [答案]：D [解析]：计算留存收益成本时，不需要考虑筹资费用。 2. 在资本金的管理原则中，如果企业除由股东大会或投资者会议作出增减资本决议并按法定程序办理者外，不得任意增减资本总额，那么这项原则是 A.资本确定原则 B.资本维持原则 C.资本维护原则 D.充实原则 [答案]：B [解析]：资本维持，指企业在持续经营期间有义务保持资本金的完整性，企业除由股东大会或投资者会议作出增减资本决议并按法定程序办理者外，不得任意增减资本总额。 3. 以下属于普通股筹资特点的是 A.会降低公司的信誉 B.有利于公司自主管理、自主经营 C.筹资费用低 D.与吸收直接投资相比，资本成本较高 [答案]：B [解析]：发行普通股筹资的筹资特点有（1）所有权与经营权相分离，分散公司控制权，有利于公司自主管理、自主经营（2）没有固定的股息负担，资本成本较低，相对于吸收直接投资来说，普通股筹资的资本成本较低（3）能增强公司的社会声誉（4）促进股权流通和转让（5）筹资费用较高，手续复杂（6）不易尽快形成生产能力（7）公司控制权分散，容易被经理人控制。 4. 按照是否能够转换成公司股权，可将债券分为 A.记名债券和无记名债券 B.可转换债券和不可转换债券 C.信用债券和担保债券 D.不动产抵押债券和证券信托抵押债券 [答案]：B [解析]：按照是否能够转换成公司股权，可将债券分为可转换债券和不可转换债券。选项A是按照债券是否记名进行的分类；选项C是按照有无特定的财产担保的分类；选项D是抵押债券的进一步分类。 5. 若企业2009年的经营性资产为500万元，经营性负债为200万元，销售收入为1000万元。经营性资产、经营性负债占销售收入的百分比不变，销售净利率为10%，股利支付率为40%，预计2010年销售收入增加50%，则需要从外部筹集的资金是（https://www.doczj.com/doc/8516059513.html,）万元。 A.90 B.60 C.110 D.80 [答案]：B[解析]：经营性资产占销售收入百分比＝500/1000＝50%，经营性负债占销售收入百分比＝200/1000＝20%，外部筹集的资金＝增加的收入×经营资产销售百分比－增加的收入×经营负债销售百分比－增加的留存收益＝500×50%－500×20%－1000×（1+50%）×10%×（1-40%）＝60（万元）。 6. 下列有关资本成本的说法正确的是 A.资本成本是指企业在筹集资金时付出的代价，包括筹资费用和占用费用 B.不考虑时间价值时，资本成本率＝年资金占用费/筹资总额
第三章筹资管理概述 一、单项选择题 1.债券筹资主要的缺点是（）。 A.增加财务风险 B.限制企业资金调度 C.发行费用高 D.分散公司控制权 2.股票的市场价值，就是通常说的（）。 A.票面价值 B.账面价值 C.清算价值 D.股票价格 3.大多数国家规定，股票不得（）。 A.平价发行 B.时价发行 C.溢价发行 D.折价发行 4.一般而言，企业资本成本最高的筹资方式是（）。 A.发行债券 B.长期借款 C.发行普通股 D.发行优先股 5.长期借款筹资与长期债券筹资相比，其特点是（）。 A.利息能节税 B.筹资弹性大 C.筹资费用大 D.债务利息高 6.相对于股票而言，银行借款的缺点是（）。 A.筹款速度慢 B.筹资成本高 C.筹资限制少 D.财务风险大 7.下列各项中，不属于融资租赁租金构成项目的是（）。 A.租赁设备的价款 B.租赁期间利息 C.租赁手续费 D.租赁设备维护费 8.某企业拟以“2/20，N/40”的信用条件购进原料一批，则企业放弃现金折扣的机会成本为（）。 A.2% B.36.73% C.18% D.36% 9.下列筹资方式中,常用来筹措短期资金的是( )。 A.商业信用 B.发行股票 C.发行债券 D.融资租赁 10.相对于普通股而言，优先股股东所拥有的优先权是（）。 A.优先表决权 B.优先购买权 C.优先分配权 D.优先查账权 11.相对于借款购置设备而言，融资租赁设备的主要缺点是（）。 A.筹资速度较慢 B.融资成本较高 C.到期还本负担重 D.设备淘汰风险大 12.下列各项资金，可以利用商业信用方式筹措的是（）。 A.国家财政资金 B.银行信贷资金 C.其他企业资金 D.企业自留资金 13.放弃现金折扣的成本大小与（）。 A.折扣百分比的大小呈反方向变化 B.信用期的长短呈同方向变化 C.折扣百分比的大小.信用期的长短均呈同方向变化 D.折扣期的长短呈同方向变化 14.采用销售百分比法预测资金需要量时，下列项目中被视为不随销售收入的变动而变动的是（）。 A.现金 B.应付账款 C.存货 D.公司债券 15.某企业按年利率10%向银行借入一年期的短期借款，银行要求企业在银行中保留贷款额的
第三章 筹资管理 一、租金的计算：多采用等额年金法 折现率=利率+租赁手续费率 每年租金=［设备价款-殘值×(P/F，10%，6)］/(P/A ，10%，6) 二、可转换债券的转换（股数）比率＝债券面值÷转换价格。 三、资金需要量预侧： 1.因素分析法：资金需要量=（基期资金平均占用额-不合理资金占用额）×（1±预测期销售增减率）× （1 ± 预测期资金周转速度变动率）（加快是减，减速是加） 2.销售百分比法： 外部融资需求量＝增加的营运资金－增加的留存收益 + 新增固定资产金额 ＝增加的资产－增加的负债－增加的留存收益 + 新增固定资产金额 A.增加的资产＝增量收入×基期敏感资产占基期销售额的百分比+非敏感资产的调整数 ＝基期敏感负债×预计销售收入增长率 B.增加的负债＝增量收入×基期敏感负债占基期销售额的百分比（=流动负债占销售收入的百分比） ＝基期敏感负债×预计销售收入增长率 增量（增加的销售）收入＝基期销售收入×预计销售收入增长率 C.增加的留存收益＝预计销售收入×销售净利率×利润留存率 A 为随销售变化的资产（敏感资产）(流动资产)； B 为随销售变化的负债（敏感负债）（流动负债）； S 1：为基期销售额； S 2:为预测期销售额； △S ：为销售的变动额； P ：为销售净利率； E:为利润留存比率； A/S1:为敏感资产占基期销售额的百分比；B/ S2为敏感负债占基期销售额的百分比 注：敏感资产（和敏感负债）是随销售收入同比例变化 3.资金习性预测法： （1）根据资金占用总额与产销量的关系来预测（以回归直线法为例） 总资金直线方程：资金总额(需要量)（y ）＝不变资金（a ）＋变动资金（bx ） a 为不变资金； b 为单位产销量所需变动资金。 X 为产销量 Y 为资金占用量 a=∑∑-∑∑∑∑-2)(22i x i x n i y i x i x i y i x ∑∑+=x b na y b=∑∑-∑∑∑-2) (2i x i x n i y i x i y i x n ∑∑∑?+=2x b x a xy （2）采用先分项后汇总的方法预测（以高低点法为例） A ：分项目确定每一项目的a 、b 。（货币资金（现金）、应收账款、存货、固定资产、
财务管理第三章筹资管理练习题及学习指导
第三章筹资管理 学习目标 了解企业筹资方式和筹资渠道的种类，掌握权益资金和负债资金筹集的方法和优缺点。 本章重点及难点 重点：权益资金和负债资金筹集的优缺点。 难点：债券发行价格确定，财务杠杆。 本章主要内容 一、筹资概述 （一）筹资的目的 企业筹资总体目的是为了满足企业生存和发展的需要。具体目的：(1)满足生产经营的需要；(2)偿债的目的；(3)调整资本结构的目的。 （二）筹资的要求 (1)合理确定资金需要量；(2)适时取得资金来源； (3)选择最佳投资方向；(4)认真选择筹资渠道，降低资金成本；(5)选择合适的资金来源，优化资本结构。 （三）企业筹资的渠道与方式 1、筹资渠道与方式的定义 筹资渠道是指筹措资金的来源与通道，反映资金的源泉和流量。筹资渠道属客观范畴，即筹资渠道的多与
按投资主体的不同可分为国家资本金、法人资本金、个人资本金和外商资本金。 2、吸收直接投资的出资方式。 （1）吸收现金投资。吸收现金投资是企业最乐于接受的一种方式。 （2）吸收非现金投资。主要包括实物资产投资和无形资产投资。 3、吸收直接投资的优缺点。 吸收直接投资的优点：（1）吸收直接投资能提高企业的资信和借款能力；（2）吸收直接投资，使企业尽快形成生产能力，将产品迅速推向市场；（3）吸收直接投资有助于企业之间强强联合，优势互补；（4）吸收直接投资与负债筹资相比，不存在还本付息的压力，财务风险小。 吸收直接投资的缺点：（1）资本成本高；（2）吸收直接投资容易分散企业控制权；（3）吸收直接投资筹资范围小，而且不便于转让。 （二）发行股票 1、股票的分类（见教材） 2、股票的发行 （1）股票发行方式