中文3160字 1外文翻译原文
Cap ital structure influencing factor analysis research Material Source:Theory of Op timal Ca pital Structure
Author : R. Barea
Since the Modigliani and Miller (1958) since the academic structure of the capital a large number of theoretical and empirical research, trying to identify the potential impact of capital structure choice factors. A lot of literature suggests that the choice of cap ital structure by the asset structure, firm size, non-debt tax shields, growth, volatility, p roduct uniquen ess, p rofitability and other firm characteristics factors. In addition, the choice of capital structure is also affected by industry characteristics, macroeconomic and institutional environment factors. Harris and Raviv (1991) from the exp erie nee of many U.S. companies to sum up: "leverage ratio of fixed assets, non-debt tax shields, growth and company size in creases, with the volatility, advertis ing costs, bankruptcy the po ssibility of p rofitability and p roduct uniquen ess in creases less."
Chin ese listed companies due to the p articularity of the system, what factors determ ine the
choice of cap ital structure? Characteristics of in stituti onal factors in flue need how the company cap ital structure choice? Exp erie nces and things like that to be the model and emp irical test.
In recent years, researchers bega n to affect the cap ital structure of listed companies in an emp irical study of
factors, such as Lu Zhengfei, and Xin Yu (1998), Lishan Min and Su Yun (1999),
Xiaozuo Ping and Wu Shinong (2002), and achieved certain results, However, most studies are using a simple regressi on tech nique factors on cap ital structure for emp irical an alysis. Titma n and
Wessels (1988) poin ted out the shortco mings of this app roach: First, there is no wish to measure the sole rep rese ntative of the prop erty; Secon d, it is difficult to find and other releva nt prop erty is not related to the measureme nt of a p articular prop erty; third, As can be observed variable is not perfectly representative of its properties should be measured, they are used in the regression an alysis will lead to errors in variable p roblem; fourth, the age nt variables and measureme nt error 2 may be explained by variables related to measureme nt error will p roduce false (Sp urious) related.
In this paper, two-stage mult iple pro cedures, app licati on of factor an alysis-based model to reduce measureme nt error, to expand the cap ital structure of Chin ese listed companies Emp irical Study.
Cap ital Structure
To build the emp irical model, the author accord ing to the cap ital structure theory and releva nt empirical research on factors affecting capital structure analysis, and gives a proxy variable to cap ture these factors.
I,the asset structure Age ncy theory, bala nee theory and the theory of asymmetric in formati on are con sidered assets for cap ital structure choice. Accord ing to age ncy theory, high-leverage the company's shareholders tend to sub-optimal investment (Jensen and Meckling, 1976; Myers, 1977). The assets of the company secured an opportun ity to limit such behavior. Therefore, the value of assets and leverage are related to security. Ano ther p roblem comes from a proxy service man agers tend to consump tio n. Assets can be secured with fewer companies more vuln erable to such age ncy costs, because these companies on the cap ital expen diture mon itori ng more difficult (Grossma n and Hart, 1982). Companies can in crease the level of debt as a mon itori ng tool to mitigate this p roblem. Therefore, security assets and leverage can be n egative. Theory from the bala nee with debt secured creditors to reduce the poten tial loss of the debtor's in solve ncy and, therefore, limit the amount of shareholder wealth, occupation of the debtor. Meanwhile, in bankruptcy the value of tan gible assets higher tha n the value of intan gible assets. Therefore, the value of assets and leverage are related to security. Un der asymmetric in formatio n theory, tan gible assets, more bus in esses will face less in formatio n asymmetry, therefore, should issue equity rather than debt. And the existe nee of asymmetric in formati on, to the sale of secured debt had a n egative because it reduces in formatio n premium. For asset structure, we use stock / total assets (INV) and
fixed assets / total assets (FIX) two proxy variables.
more stable II,firm size Many studies suggest that large companies tend to diversify, with cash flow, so low p
robability of bankrup tcy. Warner (1997), An gclua and Meco nn el (1982) study found that direct costs of finan cial distress and n egatively related to firm size. Fama and Jensen (1983) that large corpo rati ons to smaller companies tend to p rovide more in formati on on len ders.
Therefore, less mon itori ng costs of large 3 compani es, large companies tha n small companies with high borrow ing cap acity. Therefore, firm size should be po sitively correlated with leverage. And
Rajan and Zin gales (1995) that the large companies tha n small companies tend to p rovide more in formatio n to the p ublic, may be related to internal in vestme nt company size and level of exter nal investment in human negative correlation of asymmetric information. Under asymmetric information theory, large companies should be inclined to equity financing and therefore have lower leverage. The size of the company, we use the n atural logarithm of total assets (LN (TA)) and the main bus in ess in come of the n atural logarithm (LN (S)) of two proxy variables.
Ill, the tax That the use of tax-based model of the main ben efits of debt financing is tax credits. Accord ing to tax-based theory, companies with higher marg inal tax rates should use more debt to get the tax shield ben efits. Therefore, the effective marg inal tax rates should be po sitively correlated with leverage. Un able to obta in releva nt data to calculate the marg inal tax rate, we use the average tax rate (TAX) to an alyze the tax imp act of cap ital structure choice.
IV,non-debt tax shield DeAn gelo and Masulis (1980) that non-debt tax shield can be used as an alter native to debt financing, tax ben efits, the same as in other cases, the non-debt tax shields have more compan ies should use less debt. Barton et al (1989), Prowse (1990), Wald (1999), Kim and Sorensen (1986) research shows that non-debt tax shields and leverage n egative .In this paper, dep reciati on / total assets as non-debt tax shield (DE P) of the p roxy variables.
V.Growth Accord ing to age ncy theory, equity-c on trolled companies tend to sub-op timal in vestme nt will be dep rived of their wealth came from the hands of creditors. For high growth compani es, because of its future in vestme nt opportun ities in the choice of greater flexibility, these companies may be more serious agency problems. Myers (1977) that high growth companies lower the future investment in growth companies have more options. If the high-growth companies n eed exter nal equity financing op ti ons to imp leme nt in the future, the n the company has a large debt may give up this opportuni ty, because such in vestme nt will tran sfer wealth from shareholders to creditors of the body, which produces the problem of insufficient investment.
Therefore, growth should be n egatively correlated with leverage. For growth, this growth rate with total assets (GRTA) and the equity value-added rate (GREQ) two 4 proxy variables.
VI,volatility Regular p ayme nt of debt obligati ons in volved, the highly leveraged company is more vuln erable to finan cial distress costs. Finance theory suggests that the risk of the company or bankrupt companies should not have a high probability of higher leverage. Therefore, the main bus in ess in come volatility or commercial risk as the po ssibility of occurre nee of finan cial distress p roxy variables, which should be n egatively correlated with leverage. Bradley et al (1984), Titma n and Wesssels (1988), Wald (1999) and Booth et al (2001) and other studies have shown that volatility n egatively correlated with leverage. In this paper, the mai n bus in ess of the sta ndards slip ((VOL) as a proxy for volatility.
VII ability to gen erate internal resources Trade-off theory is that ability to gen erate internal resources to leverage a po sitive correlati on, because a stro ng ability to gen erate internal resources, companies choose higher leverage to get more debt tax shield. Jensen (1986) pointed out that in stead of borrow ing to pay divide nds to en sure that the man ageme nt disci pli ne empire method.
The ben efits of debt "ca n imp rove the efficie ncy of man agers and their orga ni zati on s", which act as a "con trol effect" role. Therefore, the company has a large free cash flow should have higher debt to limit management's discretion. According to the Theory of Optimal Financing (Pecking order theory), because the existe nee of asymmetric in formati on, the company follows the financial p eck ing order model: companies p refer internal resources, internal resources have bee n
exhausted if the company was to issue debt, and fin ally the issue of equity. Therefore, the ability to gen erate internal resources, n egatively correlated with leverage. The ability to gen erate internal resources, this paper, the cash rate of sale (NOCFS) and total assets of cash recovery rate (NOCFA) two p roxy variables, but to test the Jensen (1986) free cash flow hypo thesis propo sed in this paper with a cash rate of sales / total Asset growth rate (FCFS) and total assets of cash recovery rate / total assets growth rate (FCFA), as free cash flow (Note: free cash flow is difficult to qua ntify, can not be obta ined directly from the finan cial data, must be used in other emp irical research cash flow concept, and in line with the growth of the company (such as TobinQ growth rate of total assets), investment opportunities, free cash flow and other indicators in order to explain the problem.) p roxy variables.
VIII, product uniqueness 5 From the stakeholder theory of capital structure and product / factor market theory perspective, the company has a unique product should have less leverage.
Titma n and Wessels (1988) that, in liquidati on, the p roduct ion of unique or sp ecialized p roducts company, its customers, suppliers, workers will suffer from higher costs. Their workers and suppliers may have the skills and capital, job characteristics, and the customer service more difficult to find a replacement phase. From the agency cost perspective, the expected cost of empio yees look ing for work p roducts and services depends on whether there is uniq ue. Empio yees work ing on the imp leme ntati on of mass-s pecific work with resp ect to empio yees en gaged in the former expected to find lower cost. Therefore, when other conditions being equal, and human-related costs for the agency to provide specialized products and services relative to the companies higher. Due to higher leverage will have higher age ncy costs and bankruptcy costs, so the uniquen ess of p roducts and services will affect the degree of cap ital structure choice. These companies pro mote their unique p roducts will suffer more sales costs and advertis ing costs. In this paper, op erati ng expen ses / In come from principal op erati ons (SEX P) as a proxy for p roduct uniquen ess.
IX liquidity Current ratio of cap ital structure choice is mixed. On the one hand, high flow rate paid by the company short-term debt due ability. Therefore, liquidity should be positively correlated with leverage. On the other hand, companies with more liquid assets may use these assets to finance its investments. Therefore, the flow of state assets would negatively affect leverage. And, as Prowse (1990) points out, can be used to in dicate the liquidity of the assets to creditors, the in terests of shareholders to manipu late the expense of the exte nt of these assets. In this paper, the curre nt ratio (CR) and the quick ratio (QR) as a proxy for liquidity.
Ten, in dustry characteristics The asset risk, asset type, and the dema nd for exter nal funds vary by industry, the average leverage will vary with the industry. Industry characteristics and cap ital structure characteristics of the fact that the leverage with in the same in dustry in differe nt sectors of the lever more tha n the similar, leverage levels to rema in relatively the same in dustry (Bowen et al, 1982; Bradley et al 1984). Bradley et al (1984) studies have show n that regulated in dustries (telecom muni cati ons, electro nics, utilities and aviati on in dustry) with higher leverage.
This article uses the in dustry dummy variables to con trol the imp act of in dustry factors on the lever.
2、译文
资本结构影响因素的分析研究
资料来源：最优资本结构原理
作者：巴里亚
自Modigliani和Miller(1958)以来，学术界对资本结构进行了大量的理论
和实证研究，试图辨别影响资本结构选择的潜在因素。大量的文献表明，资本结构的选择受资产结构、公司规模、非债务税盾、成长性、波动性、产品独特性、获利能力等公司特征因素影响。此外，资本结构的选择还受行业特性、宏观经济以及制度环境等因素影响。Harris和Raviv(1991)对来自美国公司的许多经验研究进行总结：“杠杆随着固定资产比率、非债务税盾、成长性和公司规模的增加而增加，随着变动性、广告费用、破产可能性、获利能力和产品独特性的增加而减少。”
中国上市公司由于制度的特殊性，究竟什么因素决定资本结构的选择？制度
因素如何通过公司特征因素影响资本结构的选择？等等这些问题有待于经验模型的建立和实证检验。近年来，中国研究者开始对上市公司资本结构影响因素进行实证研究，如陆正飞和辛宇(1998)、李善民和苏赟(1999)、肖作平和吴世农 (2002)等，取得了一定的成果，但大多数研究都是使用简单的回归技术对资本结构影响因素进行实证分析。Titman 和Wessels(1988指出了这种方法的缺点：第一，不存在希望测量属性的唯一代表；第二，很难找到与其他相关属性不相关的某一特定属性的计量；第三，由于可观察变量不能完美地代表其所应测量的属
性，它们在回归分析中的使用将引起变量问题中的误差；第四，代理变量的计量
误差也许与被解释变量的计量误差相关将产生谬误(Sp urious)相关。本文采用二
阶段多元程序，应用基于因子分析模型来减缓计量误差，以拓展中国上市公司资本结构影响因素的实证研究。
资本结构影响因素：为了构建经验模型，作者根据有关的资本结构理论和相关的经验研究对资本结构影响因素进行分析，并给出捕捉这些因素的代理变量。
一、资产结构
代理理论、权衡理论和信息不对称理论都认为资产构成影响资本结构的选择。
根据代理理论，高杠杆公司的股东倾向于次优投资(Jensen和
Meckling,1976;Myers,1977)。而有担保资产的公司能限制这种机会行为。因此,
资产担保值与杠杆正相关。另外一个代理问题来自经理们倾向在职消费。具有
较少可担保资产的公司更易遭受这种代理成本，因为这些公司对资本支出的监 7 督较困难(Grossman和Hart,1982)。公司可以提高债务水平作为监督工具以减缓这个问题。因此，可担保资产与杠杆负相关。从权衡理论看，带抵押的债务减少了债权人在债务人破产时的潜在损失，因而也就限制了股东侵占债务人财富
的数额。同时，在公司破产时有形资产的价值比无形资产的价值高。
因此，资产担保值与杠杆正相关。根据信息不对称理论，有形资产较多的企业将面临较
少 的信息不对称问题，因此，应该发行权益而不是债务。 且信息不对称的存在，给 出售担保债务带来了不利， 因为其减少了 信息溢价。对于资产结构，本文使用 存货/总资产(INV)和固定资产/总资产(FIX 两个代理变量。
公司规模
许多研究认为大公司倾向于多角化经营， 具有较稳定的现金流，因此破产的 概率较小。Warner(1997)、Angclua 和Meconnel(1982)的研究发现财务困境的 直接成本与公司规模负相关。Fama 和Jensen(1983认为大公司较小公司倾向于 向贷款人提供更多的信息。因此大公司的监督成本较少，大公司比小公司具有较
高的借贷能力。 因此，公司规模应与杠杆正相关。 而Raja n 和Zin gales (1995) 认为大公司比小公司倾向于向公众提供更多的信息， 公司规模可能与内部投资人 和外部投资人间信息不对称水平负相关。 根据信息不对称理论，大公司应倾向于 权益融资，因此具有更低的杠杆。对于公司规模，本文使用总资产的自然对数 (LN(TA)和主营业务收入的自然对数(LN(S)两个代理变量。
、税收
基于税收模型认为使用债务融资的主要益处在于税收抵减。 理论，具有较高边际税率的公司应使用更多的债务以获得税盾收益。因此，有 效边际税率应与杠杆正相关。 由于无法获得相关数据来计算边际税率，本文采 用平均税率(TAX)来分析税收对资本结构选择的影响。
四、非债务税盾DeAngelo 和Masulis(1980)认为非债务税盾可作为债务融资 税收利益的替代，在其他情况相同下，拥有较多非债务税盾的公司应更少地使用 债务。Barton et al(1989)、Prowse(1990) Wald(1999)、Kim 和 Sorensen(1986)
的研究表明非债务税盾和杠杆负相关。本文用折旧/总资产作为非债务税盾(DEP) 的代理变量。
五、成长性 根据代理理论，权益控制型公司倾向于次优投资而将财富从债
权人手中剥夺过来。对于成长性较高的公司，由于其在选择将来投资机会时具有 更大的灵活性，这些公司的代理问题可能更严重。 Myers(1977)认为高成长性公 司较低成长性公司对将来投资具有更多的选择权。如果高成长性公司需要外部权
益融资来执行将来选择权，那么具有大量债务的公司可能会放弃这个机会 这样的投资将使财富从股东转移到债权人身上， 即产生投资不足问题。因此，成 长8性应
与杠杆负相关。对于成长性，本文使用总资产增长率 (GRTA 和权益增 值率(GREQ 两个代理变量。
六、波动性由于债务涉及定期支付义务，高杠杆公司更易受财务困境成本 的影响。财务理论认为风险性公司或破产概率较高公司不应该具有较高的杠杆。
因此，主营业务收入波动性或商业风险作为财务困境发生可能性的代理变量， 其 根据基于税收 因为
应与杠杆负相关。Bradley et al(1984) Titman 和 Wesssels(1988) Wald(1999)
和Booth et al(2001)等的研究表明波动性与杠杆负相关。本文用主营业务的标准差率(VOL作乍为波动性的代理变量。
七、产生内部资源能力权衡理论认为产生内部资源能力与杠杆正相关，因
为产生内部资源能力强的公司选择更高的杠杆以获得更多的债务税盾。
Jen se n(1986)指出借债确保管理层支付股利而非建立帝国的纪律性方法。负债的好处“能够提高管理者及其所在组织的效率”，从而起到“控制效应”的作用。因此，拥有大量自由现金流的公司应具有较高的债务，以限制管理层的自由裁量权。而根据融资优序理论(Pecking order theory)，由于信息不对称的存在，公司遵循融资优序模式：公司偏好于内部资源，如果内部资源被耗尽公司才发行债务，最后才发行权益。因此，产生内部资源能力与杠杆负相关。对于产生内部资源的能力，本文用销售现金率(NOCFS)和总资产现金回收率(NOCFA)两个代理变量, 同时为了检验Jensen(1986)提出的自由现金流量假说，本文用销售现金率/总资产增长率(FCFS)和总资产现金回收率/总资产增长率(FCFA)作为自由现金流量 (注:自由现金流量难以量化，无法从财务数据中直接获取，在实证研究中必须使用别的现金流量概念，并配合公司成长性 (如 Tobin' Q、总资产增长率)、投资
机会等指标才能说明自由现金流量问题。
八、产品独特性 从资本结构利益相关者理论和产品/要素市场理论看，具
有独特性产品的公司应具有较少的杠杆。 Titman 和 Wessels(1988)认为，在清 算中，生产独特性或专门产品的公司，其顾客、供应商、工人会遭受到更高的
成本。其工人和供应商可能具有工作特征的技能和资本，且其顾客较难找到相 替代的服务。 从代理成本角度看，雇员找工作的预期成本取决于公司产品和劳
务是否有独特性。执行大众化工作的雇员相对于从事专用性工作的雇员, 的预期寻找成本较低。 因此，当其他条件一样时，与人力相关的代理成本对于 提供相对专
用化产品和劳务的公司而言更高。由于较高的杠杆会产生较高的代理 成本和破产成本，所以产品和劳务的独特性程度将影响资本结构的选择。 而这些 公司为促销其独特性产品会遭受更多的销售费用和广告费用。本文用营业费用 / 主营业务收入9 (SEX P)作为产品独特性的代理变量。
九、资产流动性 流动比率对资本结构选择的影响是混合的。 一方面，高流 动比率的公司支付短期到期债务能力较强。因此，资产流动性应与杠杆正相关。
另一方面，具有较多流动资产的公司也许会用这些资产来为其投资融资。
资产的流动状况会对杠杆产生负面影响。 且正如Prowse(1990)指出的, 资产
的流动性来表明股东以债权人的利益为代价来操纵这些资产的程度。
流动比率(CR)和速动比率(QR)作为资产流动性的代理变量。
十、行业特征 由于资产风险、资产类型以及对外部资金的需求依行业不同 而变化，平均杠杆将随行业的不同而不同。行业特征与资本结构的特征事实是 同一行业内的杠杆比不同行业的杠杆更具有相似性， 同一行业保持相对杠杆等级 (Bowen et al, 1982; Bradley et al 1984)。Bradley et al(1984)的研究表明受管制行
业(电信、电子、公用事业和航空业)具有较高的杠杆。本文使用行业虚拟变量 来控制行业因素对杠杆的影响。 前者 因此, 可以用 本文用
财务分析外文翻译! 财务报表 报表要求 前面主要讨论了向外界提供的财务资料格式和用途，本章着重讨论的内容，浏览一下资产负债表，其项目如下: 现金主要是指在有偿付能力的银行中的活期存款。在会计期终止时补充的办公和工程备用基金也可包括在内。在职能分权的会计制度中，现金可以包括全部自有业务的各种分项工程银行存款，但是联合账户存款中属本公司的份额。如果不属本公司支配，可以不包括在内。现金不应该包括投标保证金或其它保证金以保证履行合同。也不应包括对雇员的预付款或对提款附加有种种限制的存款。在受货币限制的外国银行中的现金，只要它不超出公司对所在国货币的现金需求，也可视为现金。在建立银行现金明细表时，使存款现金与同一银行未清偿的各项贷款、抵押品、银行给予的最大担保信贷以及上年度的平均余额相符倒是个好主意。每份报告应包括现金预测，至少应在交给管理部门的报告中包括现金预侧。 应收款项可分成下列细目 1.核定的和到期的按进度付款的金额。 2.已开出但尚未核定的按进度付款的金额。 3.收益的金额和可即付的但开单当日实际未付的金额。 4.正在执行中的合同押金。 已完成的工程押金。 5. 6(如果把支付给分散经营的业务和合资企业的预付款看作应收款项，这些预付款应单独列表并单列科目放在资产负债表的首页。是否应将工程利润带来的产权当作应收款项还有争议。但一旦运用这种方式，就应该列出该项目。一般来说，最好
的做法是把合资企业的预付款和未分配的收益标明为“合资企业投资”，并加上适当的附注，说明投资的性质和合资企业的简要财务数据。 7(运转中的工程费用。当这些项目被看作应收账款时。只应列入某一特定工程按进度付款的已赚收益中的超额部分。如果按进度付款超过营业收益，这些费用应当作债务，如果资产负债表分为流动负债和非流动负债两类，这些费用应归人流动负债类。 8(各类销售、服务和保险赔偿金等应收款项 9(应付供应商和雇员的款项，明细附表应详细显示这些项目，当这些项目出自某一特定业务或与某一特定业务有关时，应将这些项目与该业务一并在明细表上标明。库存，从技术上讲，仅限于未拨用的材料，物资和备用件。有时把小工具归入物资类，有时单独列出。无论用那种形式，库存都应该在资产负债表的首页或明细附表中标明、购进的库存物资应按成本价或市场价，根据低的一种价格定价。对从工地归还到中心仓库的主要的旧材料(胶合板和金属模具)和小工具(气锤、钻头等)没有严格和固定的规则。标准处理方法是按成本价加10%将新材料“出售"给工程。当归还到中心仓库时，按原售价冲减so,记人工程账户，并在库存账户记人同样的数目。在下次“出售”给另一工程时，在前一工程的归还值上增加10,。归还时，再次重复这一手续，直到该物品不能用为止。丢失或残余价值微不足道可以不计。10,的加价系数用于弥补小修和仓储的费用。这种方法的另一种形式是指定回收估值而不是不断增加百分比，然而，这种方法需要有足够知识的人在每次回收物品时估值，这样做很麻烦，也不值得。但是，当这些物品出售给合资企业或成本加成工程时，肯定这种价格可以公平代表 材料或小型工具的价值是一种好做法。值得注意的是这种交易文件不能写得让国家把这种交易作为要交营业税的买卖。 财务报表的制订
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文献综述： 基于哈佛分析框架的财务报表分析的 文献综述 财务分析的重要性日益凸显，它不仅代表着企业的经营成果，还为企业以后的发展和管理提供决策依据。财务分析是通过一系列分析技术与方法，对企业的各种能力进行综合分析与评价，及时发现企业经营中出现的问题和不足，为企业的管理者管理和决策的信息。这是一个逻辑性很强的分析过程，需要从各种复杂的信息中把握分析逻辑，形成分析框架，才能获取有价值的信息。另一方面，财务分析对于投资者和股东的未来投资活动具有重要意义，它有助于利益相关者了解企业的经营现状和未来发展。本文对哈佛分析框架的国内外研究成果进行述评，为进一步的研究奠定基础。 1 国外关于财务分析方法的研究 伴随着西方资本市场的发展，其财务分析方法日益完善，财务分析体系快速发展。学者们开始建立财务分析框架，以更好地对企业的财务状况经行分析。少数学者提出从筹资活动、经营活动和投资活进行财务分析。而绝大部分学者则是在财务分析的基础上逐步引进战略分析、会计分析和前景分析三个维度。一部分学者是从三个维度来构建财务分析框架的。以Salmi（1997）为代表的学者提出从概论、会计分析和财务分析三个维度进行财务报表分析。而以Stickney（1999）为代表的学者则是从环境分析、会计分析和财务分析这三个维度展开。相比较而言，Stickney的尝试在原来两维度的基础上增加了环境分析，使得财务分析结果更为可靠。 还有一部分学者是从四个维度来构建财务分析框架的。最具有代表性的是哈佛大学佩普（K.G.Palepu）、希利（P.M.healy) 和伯纳德（V.L.Bemard)（2000）在《运用财务报表进行企业分析与评估》一书中提出了哈佛分析框架。其提出了一种集战略与财务报表分析为一体的、更具实际应用效果的财务分析框架，即哈佛分析框架。该框架由战略分析、会计分析、财务分析、前景分析共四个部分组成。哈佛分析框架的战略分析模块对企业所面临的外部环境进行了全面分析，不仅能发现企业发展中面临的机会和威胁，更能从战略高度为企业发展指出方向。哈佛分析框架做到了结合企业外部经济环境与企业个体特征、行业经济发展状况、生合周期和获利能力等因素对企业进行综合评判，对于投资者
摘要 正确组织和有效开展经济分析，对于企业正确制定经营方针，选择最佳方案，编制经营计划，合理评价企业经济活动，以及不断提高经济效益具有重要意义。经济分析具有判断性、情报性、预防性和建设性。企业是社会经济的细胞，股份制企业是社会经济细胞中较活跃的群体。 本文依据全面分析与重点分析相结合，经济分析与技术分析相结合，定性分析与定量分析相结合，利用核算数据与搞好调查研究相结合原则，对省哈飞汽车股份自2007 年至2009 年的财务状况从资本结构分析、偿债能力分析、营运能力分析、盈利能力分析、综合分析以及趋势分析等方面进行由外到地剖析和评价，对2009 年经营中存在的问题进行分析，最后提出建议。 关键词：财务报表分析；盈利能力；偿债能力
Abstract It is very important to organize and do economic analysis efficiently for an enterprise. The analysis plays key point in making business plan，evaluating the economic activities reasonably，and improving economic benefits. Economic analysis has the features of judging，information，predicting and constructing. The enterprises are the cell of social leconomy. The corporations，which are on the stock market，are the most active colony in them. In this report，by combination of whole analysis and emphasis analysis ，economic analysis and technical analysis，feature analysis and value analysis，and based on the rules of combination calculated data and research，the author tries to do an analysis and evaluation to Hafei Automobile Works Car company, the key enterprise of Heilongjiang Province. Based on the adjustment of financial statements，the analysis of capital structure，the analysis of assets operation efficiency，the analysis of profitability，the analysis of debt redemption and the synthetic analysis of the corporation from 2007 to 2009. The author also submits some suggestions to the problems in 2009 of the company. KeyWords：Financial Analysis; Profitability; Debt redemption
论文“人民币汇率变动对我国经常项目的影响”的外文翻译 中文部分： 中国独立的货币政策，汇率制度和资本帐户 作者：普拉萨德 国籍：美国 出处及类别：在彼得森国际经济研究所关于中国人民币汇率政策的会议上提交的发表时间及页码：2007年10月19日，P7-13 中国的货币政策当然是最近以来最受瞩目的。维持固定汇率是否是部分重商主义者蓄意的战略以促进出口导向型增长，一直受到激烈的辩论。一方面，自1995年以来中国一直采取相对美元较为稳定的汇率。甚至在亚洲（金融）危机时期人民币有巨大的贬值诱惑时这项政策也仍然维持。另一方面，这十年期间汇率一直保持升值，而仅仅通过大规模干预外汇市场。随着出口的持续高速增长和经常帐户盈余的不断膨胀，在2006年几乎达到国内生产总值的10%，这一直被视为严重低估货币的初步证据。 正如下文更加详细的讨论，（我们）关注的主要问题之一是：汇率灵活性的缺失不仅降低了货币政策的独立性，而且阻碍了银行业的改革。中国人民银行无法把利率作为一个主要的货币政策工具，这意味着，信贷增长将由粗放和非以市场为导向的工具所控制，包括信贷增长的目标/上限以及“非审慎的行政措施”。 中国对汇率政策和资本帐户自由化的方式可能表明了一个愿望，即在贸易开放和资本流动时维护国内、外的稳定。而由此带来的大量的外汇储备积累可能是作为由脆弱的银行体系造成的漏洞的保险。但有一点，当扭曲的政策需要维持时，这种方式会产生不平衡，潜在地强加了巨大的福利代价，自己也成为不稳定的根源。 首先，为什么汇率制度如此重要？毕竟，汇率只是一个相对的价格。此外，经济模型告诉我们，宏观经济基本面最终取决于真正重要的---实际汇率，而非名义汇率。也就是说，如果名义汇率不跟随经济基本面的调整而调整，（则）相
Developing student competencies_ An integrated approach to a financial statement analysis project This paper presents an instructional resource for an integrated fi-nancial statement analysis project. The project requires a quantitative analysis of a company's financial statements and a written re-search report. The project is designed to develop students' critical thinking and analytical capabilities through the application of course concepts to a real company, while also providing opportunities to develop professional competencies. Following Anson's Instruc-tional Design Model (2007), the integrated project includes supporting activities, which are designed to aid students in achiev-ing the project's learning goals. The supporting activities include in-class instruction on financial ratios, a computer lab session on Excel, draft papers, peer reviews of writing, and paper revisions. The in-tegrated project also serves as an example of an assignment that is consistent with two recent education frameworks, the Inte-grated Competency-Based Framework (Lawson et al., 2014) and the AICPA Core Competency Framework (2015), which both advocate for increased integration of professional competencies within the ac-counting curriculum. Our instructional resource provides project instructions, supporting activities, as well as implementation guid-ance and a grading rubric. The paper discusses adaptations to tailor the project to various courses and audiences. The resources in this article are useful for instructors implementing a financial state-ment analysis project into accounting, finance, financial statement analysis and investment courses targeted at either the undergrad-uate or graduate levels.
财务报表分析外文文献及翻译 LNTU---Acc 附录A 财务报表分析的杠杆左右以及如何体现盈利性和值比率 摘要 关键词:财政杠杆;运营债务杠杆;股本回报率;值比率 传统观点认为，杠杆效应是从金融活动中产生的:公司通过借贷来增加运营的资金。 杠杆作用的衡量标准是负债总额与股东权益。然而，一些负债——如银行贷款和发行的债券，是由于资金筹措，其他一些负债——如贸易应付账款，预收收入和退休金负债，是由于在运营过程中与供应商的贸易，与顾客和雇佣者在结算过程中产生的负债。融资负债通常交易运作良好的资本市场其中的发行者是随行就市的商人。与此相反，在运营中公司能够实现高增值。因为业务涉及的是与资本市场相比，不太完善的贸易的输入和输出的市场。 因此，考虑到股票估值，运营负债和融资负债的区别的产生有一些先验的原因。我们研究在资产负债表上，运营负债中的一美元是否与融资中的一美元等值这个问题。因为运营负债和融资负债是股票价值的组成部分，这个问题就相当于问是否股价与账面价值比率是否取决于账面净值的组成。价格与账面比率是由预期回报率的账面价值决定的。所以，如果部分的账面价值要求不同的溢价，他们必须显示出不同的账面价值的预期回报率。因此， 标准的财务报表分析的能够区分股东从运营中和借贷的融资业务中产生的利润。因此，资产回报有别于股本回报率，这种差异是由于杠杆作用。然而，在标准的分析中，经营负债不区别于融资负债。因此，为了制定用于实证分析的规范，
我们的研究结果是用于愿意分析预期公司的收益和账面收益率。这些预测和估值依赖于负债的组成。 这篇文章结构如下。第一部分概述并指出了了能够判别两种杠杆作用类型，连接杠杆作用和盈利的财务报表分析第二节将杠杆作用，股票价值和价格与账面比率联系在一起。 第三节中进行实证分析，第四节进行了概述与结论。 1 杠杆作用的财务报表分析 以下财务报表分析将融资债务和运营债务对股东权益的影响区别开。这个分析从实证的详细分析中得出了精确的杠杆效应等式 普通股产权资本收益率=综合所得?普通股本 (1) 杠杆影响到这个盈利等式的分子和分母。适当的财务报表分析解析了杠杆作用的影响。以下分析是通过确定经营和融资活动中的资产负债表和损益表的组成开始分析。计算每一项活动所获得的利润，然后引入两种类型的杠杆作用来解释运营和融资的盈利以及股东的总体盈利。 1.1 区分运营和融资过程中的盈利 普通股权=经营资产，金融负债,经营负债,金融负债 (2) 侧重于普通股(以便优先股被视为融资债务)，资产负债表方程可重申如下:经营性资产的区别(如贸易应收款，库存和物业，厂房及设备)和金融资产(存款及可出售证券吸收多余现金)在其他方面。然而，债务方面，融资负债也区别于经营负债。不应该把所 有负债都当作融资负债来处理，相反，只有从运营中得到的现金，就像银行贷款，短期商业票据和债券属于这种类型。其他负债，如应付账款，累计费用，预收收入，重组债务和养老金负债，产生于业务。这种区别并不像当前与长远负债那么简单;养老金负债，例如，通常是长期，短期的借款是一种当前的负债。
人民币汇率问题——文献综述 摘要： 本文依次探讨了人民币汇率研究的不同领域问题，对近几年来有关人民币汇率的部分文献进行了综述，目的在于通过本文的介绍，大致的描述出近几年的学术界对于人民币汇率问题的相关方面的研究，并得出一些结论。本文首先对人民币汇率的当前形势进行了大致的勾勒；然后本文介绍了人民币汇率所面对的问题和相关影响的分析，其中也包括了对人民币汇率变动因素的分析。 关键词：人民币汇率人民币汇率升值国际贸易 一、引言 改革开放以来，我国在经济方面与世界的联系变得日益紧密起来，而在之后，我国加入了WTO，随着每年贸易额稳定增长的同时，汇率也开始成为影响我国国际竞争力的一个重要方面。我国国际地位的提升以及近年来我国经济的快速崛起，让我国经济已经成为世界经济舞台上的重要成员，人民币汇率的每一次变更都牵动着国际经济的神经。 从1994年汇率并轨以来，我国开始实行“有管理的浮动汇率制”，但是在运行中仍然表现出明显的单一盯住美元的固定汇率制度的特点。自从1997年以来，人民币兑美元的固定汇率制度一直保持在1美元兑换8.20元左右，并且外汇资产以美元计价。在2005年7月中国人民银行做出了重归“有管理的浮动”的改革，它对汇率及其形成机制进行了部分的改革，由盯住单一美元改为盯住一篮子货币。 以上简单的阐述了人民币汇率的当前情况和我国目前现行的汇率制度。而该制度下实施的人民币汇率在面对世界货币干扰波动的影响下也开始出现了许许多多的问题。下文就开始对人民币汇率的问题进行详细的探讨，对近几年人民币汇率研究方面的文献进行综述，由此得出一些结论。 二、人民币汇率所面临的问题 自2002年开始，西方社会经济领域就一度的要求人民币升值，学术界都是一致的认为人民币汇率是低估了的。而在2005年前后，各个国家都开始要求中国改革汇率制度，或是直接要求人民币升值，或是基于国内经济压力，或是迫于国内政治的压力。2008年，金融危机席卷全球，世界的主要经济大国都将逐注意力转向了如何摆脱危机，而人民币则在这两年中稳稳的度过。 2010年之后，世界经济开始渐渐复苏，似乎也已走出了危机的阴影中，他们又将注意力移向了人民币升值的问题，稳定了两年的人民币汇率开始松动了，人民币又面临了新的一轮升值压力当中。 对于人民币升值的原因，学术界的研究也是层层递进，深入探析。张永国（2011）将人民币汇率升值的原因大致化成了四个方面： 1.中外利率差异情况，利率的相对高低会影响资本流动的方向，从而影响国际贸易规模，使利率差异对汇率走势的影响力不断地提高； 2.货币供应量状况，由于改革开放的深入，外商投资大幅度增加，再加上紧缩性货币政策，人民币资金相当紧张，外资进入又过多，所以出现了明显的外汇供大于求，促使人民币
BI YE SHE JI （20 届） 基于有限元分析的发动机缸体压铸模具设计 所在学院 专业班级材料成型与控制工程 学生姓名学号 指导教师职称 完成日期年月
任务下达日期：2016年3月1日 毕业设计日期：2016年3月1日至2016年6月12日 毕业设计题目：基于有限元分析的发动机缸体压铸模具设计 毕业设计主要内容和要求： 内容： 1、查阅30篇中文文献及10篇左右的英文文献，充分了解设计内容。 2、利用NX10.0建立缸体三维模型，使用Anycasting完成缸体压铸过程模拟分析。 3、参考设计手册和模拟结果完成压铸模具设计，并绘制模具工程图。 4、要求翻译一篇近三年的英文文献，汉字内容应不少于3000字。 要求： 1、努力学习、勤于实践、勇于创新，保质保量地完成毕业设计任务。 2、遵守纪律，保证出勤。因事、因病离岗，应事先向指导老师请假。否则作为缺席处理。 3、独立完成规定的工作内容。不弄虚作假，不抄袭和拷贝别人的工作内容。 4、毕业设计必须符合中国矿业大学毕业论文规范化规定，否则不得参加毕业答辩。 院长签字：指导教师签字：
本文以某汽车的发动机铝合金缸体压铸件为研究对象，对该缸体压铸件可能铸造缺陷进行分析及预测。首先利用NX10.0设计该缸体的三维模型，并参照设计手册完成浇注系统和排溢系统的设计。然后利用铸造模拟软件anycasting v4.0对压铸模具型腔、浇注系统和排溢系统整体进行充填和凝固过程进行模拟研究。分析目前的工艺和设计的浇注系统、排溢系统的是否存在问题，对重要的压铸工艺参数进行优化，并优化压铸模具浇注系统和排溢系统。根据以上模拟结果和设计手册，利用NX10.0、AUTOCAD完成其余结构的设计。使用anycasting v4.0主要完成充型分析，充型过程热分析和热凝固分析，其中重要的工艺参数是冲头快压射速度、浇注温度、冲头高低速转换点和模具预热温度，最后得到一个缺陷比较少的模拟结果。对一般充型缺陷，可以通过优化设计浇注系统、排气系统改进，对凝固缺陷可以通过修改冷却系统的位置进行改进。模具设计部分包括模具型芯部分设计、模架设计、侧抽芯系统设计、顶出系统设计、模具厚度核算、动模座板行程校核、最小合模距离与最大开模距离校核和模具最大外形轮廓校核。最后依据模拟分析结果和模具结构设计，利用NX10.0三维造型软件完成缸体铸件的压铸模具设计。 关键词：铝合金缸体、数值模拟、压铸、模具设计
毕业设计（论文） 外文文献翻译 文献、资料中文题目：财务管理和财务分析 文献、资料英文题目： 文献、资料来源： 文献、资料发表（出版）日期： 院（部）： 专业：财务管理 班级： 姓名： 学号： 指导教师： 翻译日期： 2017.02.14
外文翻译原文 Financial Management and Analysis is an introduction to the concepts,tools, and applications of finance. The purpose of this textbook is to communicate the fundamentals of financial management and financial analysis.This textbook is written in a way that will enable students who are just beginning their study of finance to understand financial decision-making and its role in the decision-making process of the entire firm. Throughout the textbook, you’ll see how we view finance.We see financial decision-making as an integral part of the firm’s decision-making, not as a separate function. Financial decision-making involves coordination among personnel specializing in accounting, marketing, and production aspects of the firm. The principles and tools of finance are applicable to all forms and sizes of business enterprises, not only to large corporations. Just as there are special problems and opportunities for small family-owned businesses(such as where to obtain financing), there are special problems and opportunities for large corporations (such as agency problems that arise when management of the firm is separated from the firm’s owners). But the fundamentals of financial management are the same regardless of the size or form of the business. For example, a dollar today is worth more than a dollar one year from today, whether you are making
本科毕业设计（论文） 外文翻译 题目双汇企业财务报表分析研究 姓名宋孟姣 专业 2010级财务管理本科1班 学号 201040016 指导教师董玥玥 郑州科技学院工商管理学院 二〇一四年三月
FINANCIAL STA TEMENT ANALYSIS OF EVERAGE AND HOW IT INFORMS ABOUT PORABLIITY AND PRICE-TO-BOOK RA TIOS 1 FINANCIAL STATEMENT ANALYSIS OF EVERAGE The following inimical statement analysis separates the effects of enhancing liabilities and operating liabilities on the portability o f shareholders’ equity. The analysis yields explicit leveraging equations from which the speci?cations for the empirical analysis are developed. Shareholder portability, return on common equity, is measured as Return on common equity (ROCE) = comprehensive net income ÷common equity (1) Appropriate inimical statement analysis disentangles the effects of leverage. The analysis below, which elaborates on parts of Nazism and Penman (2001), begins by identifying components of the balance sheet and income statement that involve operating and enhancing activities. The portability due to each activity is then calculated and two types of leverage are introduced to explain both operating and enhancing portability and overall shareholder portability. 1.1 Distinguishing the Portability of Operations from the Portability of Financing Activities Common equity =operating assets＋financial assets－operating liabilities－Financial liabilities （2）The distinction here between operating assets (like trade receivables, inventory and property, plant and equipment) and inimical assets (the deposits and marketable securities that absorb excess cash) is made in other contexts. However, on the liability side, enhancing liabilities are also distinguished here from operating liabilities. Rather than treating all liabilities as enhancing debt, only liabilities that raise cash for operations—like bank loans, short-term commercial paper and bonds—are classier as such. Other liabilities—such as accounts payable, accrued expenses, deferred revenue, restructuring liabilities and pension liabilities—arise from operations. The distinction is not as simple as current versus long-term
一、中色股份有限公司概况 中国有色金属建设股份有限公司（英文缩写NFC，简称：中色股份）1983年经国务院批准成立，主要从事国际工程承包和有色金属矿产资源开发。目前，中色股份旗下控股多个公司，涉及矿业、冶炼、稀土、能源电力等领域；同时，通过入股民生人寿等稳健的实业投资，增强企业的抗风险能力，实现稳定发展。 二、资产负债比较分析 资产负债增减变动趋势表 （一）增减变动分析 从上表可以清楚看到，中色股份有限公司的资产规模是呈逐年上升趋势的。从负债率及股东权益的变化可以看出虽然所有者权益的绝对数额每年都在增长，但是其增长幅度明显 该公司07年的速动比率为0.89，08年为0.81，09年为0.86，相对来说，没有大的波动，只是略呈下降趋势。每1元的流动负债只有0.86元的资产作保障，是绝对不够的，这表明该企业的短期偿债能力较弱。 （3）现金比率 该公司07年的现金比率为0.35，08年为0.33，09年为0.38，从这些数据可以看出，该公司的现金即付能力较强，并且呈逐年上升趋势的，但是相对数还是较低，说明了一元的流动负债有0.38元的现金资产作为偿还保障，其短期偿债能力还是可以的。 （三）资本结构分析 （1）资产负债率 该企业的资产负债率07年为58.92%，08年为61.14%?09年为59.42%。从这些数据可
以看出，该企业的资产负债率呈现逐年上升趋势的，但是是稳中有降的，说明该企业开始调节自身的资本结构，以降低负债带来的企业风险，资产负债率越高，说明企业的长期偿债能力就越弱，债权人的保证程度就越弱。该企业的长期偿债能力虽然不强，但是该企业的风险系数却较低，对债权人的保证程度较高。 （2）产权比率 该企业的产权比率07年为138.46%，08年为157.37%，09年为146.39%。从这些数据可以看出，该企业的产权比率呈现逐年上升趋势的，但是稳中有降的，从该比率可以看出，该企业对负债的依赖度还是比较高的，相应企业的风险也较高。该企业的长期偿债能力还是较低的。不过，该企业已经意识到企业的风险不能过大，一旦过大将带来重大经营风险，所以，该企业试图从高风险、高回报的财务结构向较为保守的财务结构过渡，逐渐增大所有者权益比例。 。 逐年下降趋势的。尤其是08年下降幅度最大，充分看出金融危机对该公司的影响很大。之所以下降，是因为该公司近三年的主营业务收入都在下降，虽然主营业务成本也在同时下降，但是下降的幅度没有收入下降的幅度大，这说明企业的全部资产经营效率降低，偿债能力也就有所下降了。总体来看，该企业的主营收入是呈现负增长状态的。 （2）流动资产周转率 该企业的总资产周转率07年为1.64，08年为1.18，09年为1.02。从这些数据可以看出，该企业的流动资产周转率是呈现逐年下降趋势的。尤其也是08年下降幅度最大，说明08年的金融危机对该公司的影响很大。总的来说，企业流动资产周转率越快，周转次数越多，周转天数越少，表明企业以占用相同流动资产获得的销售收入越多，说明企业的流动资产使用效率越好。以上数据看出，该企业比较注重盘活资产，较好的控制资产运用率。
外文文献翻译原文及译文 标题：转型经济体汇率传递过渡经济体外文翻译2020 文献出处：Nidhaleddine Ben Cheikh, Younes Ben Zaied. [J]Journal of International Money and Finance, Volume 100, February 2020,1-16 译文字数：4000 多字
英文 Revisiting the pass-through of exchange rate in the transition economies: New evidence from new EU member states Nidhaleddine Cheikh，Younes Zaied Abstract This paper revisits the exchange rate pass-through (ERPT) for a set of transition economies, namely for 10 new EU Member States (NMS), over the period 1996–2015. As the transition process has entailed a deep transformation in their economies and institutions, the extent of pass- through is expected to be regime-dependent on this changing macroeconomic environment. We propose to implement a nonlinear panel smooth transition regression (PSTR) approach, where transitional factors related to EU accession are captured properly from the data. Our empirical results suggest that the inflation regime is the main macroeconomic driver of the extent of ERPT. When inflation levels exceed the threshold of 4.56%, i.e., within a high-inflation environment, the degree of pass-through is higher and reaches a full ERPT. However, with the shift towards a stable and low-inflation regime, i.e., when inflation levels are below a threshold of 4.56%, the extent of pass-through significantly declines in the NMS group. Our findings shed further light on how the credibility gained through the commitment to euro area membership is beneficial and would ensure better control of inflation.
Finite element analysis system development present situation and forecast Along with modern science and technology development, the people unceasingly are making the faster transportation vehicle, the large-scale building, the greater span bridge, the high efficiency power set and the preciser mechanical device. All these request engineer to be able precisely to forecast in the design stage the product and the project technical performance, needs to be static, technical parameter and so on dynamic strength to the structure as well as temperature field, flow field, electromagnetic field and transfusion carries on the analysis computation. For example analysis computation high-rise construction and great span bridge when earthquake receives the influence, has a look whether can have the destructive accident; The analysis calculates the nuclear reactor the temperature field, the determination heat transfer and the cooling system are whether reasonable; Analyzes in the new leaf blade the hydrodynamics parameter, enhances its operating efficiency. The sell may sum up as the solution physics question control partial differential equations often is not impossible. In recent years the finite element analysis which develops in the computer technology and under the numerical analysis method support(FEA, Finite Element Analysis) the side principle for solves these complex project analysis estimation problems to provide the effective way. Our country in " 95 " Plan period vigorously promotes the CAD technology, mechanical profession large and middle scalene terries CAD popular rate from " 85 " End 20% enhances that present 70%.With enterprise application of CAD, engineering and technical personnel has gradually get rid drawing board, and will join the main energy how to optimize the design, engineering and improving the quality of products, computer-aided engineering analysis (CAE. Computer Aided Engineering) method and software will be the key technical elements . ln engineering practice, finite element analysis software and CAD system integration design standards should be a qualitative leap, mainly in the following aspects : The increase design function, reduces the design cost; Reduces design and the analysis cycle period; Increase product and project reliability; Uses the optimized design, reduces the material the consumption or the cost;