英国央行称计划在2015年
初加息
北京时间8月14日凌晨消息，英国央行周三公布季度
通货膨胀
报告，称如果英国国内薪酬增长速度加快，就会按照目前的规划在2015年初的时候提高利率。英国央
行在周三公布的报告中指出，只要利率的提升速度与金融市场的预期一致，未来两年到三年间的年化
通货
膨胀率应该会维持在2%左右。投资者普遍预期，英国央行会在2015年的第一季度中提升目前处于0
第二天早上我6点就起床了，因为要跟老爸去爬山，当然早晨起来的第一件事忘不了。
.5%的纪录低位的基准利率。但是央行官员也在周三表示，偏弱的薪酬增长可能迫使央行暂时按兵不动
，延迟首次加息的时机。周三的数据也显示，薪酬的增长速度已经低于了央行官员们的预期。排除奖
金的
平均周薪水平在截止6月的三个月中仅仅有0.6%的增长，没有达到央行提出的增长0.9%的预估值
。英镑兑美元汇率在数据公布后立即下跌接近0.5%至1.6726美元，投资者普遍预期英国央行提
前加息的可能性已经不存在。欧元兑英镑汇率同期上涨0.4%，至0.7986英镑。爱玛斯基金管理
企业的首席经济学家尼尔-威廉姆斯（Neil Williams ）说，“金融市场正在打
消圣诞节之
前就会有一次加息的想法。”贝伦伯格银行的首席英国经济学家罗伯特-伍德（Robert Wood
）说，“周三的报告是一个坚定的信号，那就是英国央行利率设定成员中的大多数都计划等到2015年
才开始加息。”最新的预测显示，英国央行认为英国经济会在2014年有3.5%的增长，在2015
年继续增长3%，分别高于5月报告中提出的3.4%和2.9%的先前预期。但是以
央行行长马克-卡
尼（Mark Carney）为首的利率设定者们认为，疲弱的薪酬增长显示英国经济相比下降中的失
业率所暗示的状况，距离其完全的潜力更远。他们也对不利的收入增长表达了不满，这显示英国人还
在苦
苦挣扎以适应更高的借款成本。央行在报告中将薪酬增速的2014年目标调整为1.25%，仅仅是5
月报告中给出的2.5%预测值的一半。央行官员暗示，如果薪酬增长的表现继续令他们失望，央行可能
重新评估何时开始提高利率。马克-卡尼在周三的新闻发布会上说，“考虑到当前程度的经济颓势的高
度
(1)人民币利率变动情况
9月20日调升25基点3.75 8月9日调升25基点3.50 6月30日调升25基点3.25 5月3日调升25基点3.00 3月22日调升25基点2.75 2月2日调升25基点2.50 2004年 12月14日调升25基点2.25 11月10日调升25基点2.00 9月21日调升25基点1.75 8月10日调升25基点1.50 6月30日调升25基点1.25 2003年 6月25日调降25基点1.00 2002年 11月6日调降50基点1.25 2001年 12月12日调降25基点1.75 11月6日调降50基点2.00 10月2日调降50基点2.50 9月17日调降50基点3.00 8月21日调降25基点3.50 6月27日调降25基点3.75 5月15日调降50基点4.00 4月18日调降50基点4.50 3月20日调降50基点5.00 1月31日调降50基点5.50 1月3日调降50基点6.00 2000年 5月16日调升50基点6.50 3月21日调升25基点6.00 2月2日调升25基点5.75 1999年 11月16日调升25基点5.50 8月24日调升25基点5.25 6月30日调升25基点5.00 （2） 进入2004年之后，伴随着美国经济的稳步复苏，市场对美联储加息的预期也愈加强烈，并在同年6月得以实施，此后便一发不可收拾，截至2005年9月底，美联储已经连续11次升息，将美元的基准利率从1.00%提高到了3.75%水平，提升幅度达275%。
美联储的升息也逐渐为美元汇率走势提供了中长线多头动力。2004年底，美元逐渐摆脱抛压转入中期上涨，此轮美元的上涨过程中还不断受到了美联储继续加息的利好刺激 截至2005年9月底，美国联邦储备委员会（FED）经历连续11次的“有序”加息，已经将美元基准利率从半个世纪低点的1.00%提升到了3.75%水平， 1990年以后的15年间，美联储基准利率经历了多次降息周期和加息周期的转变，在这个过程中经历了相对较长的降息周期，降息幅度也显得更大，显然是一个更大级别中的主趋势，自2004年6月美元才再次进入加息周期。 在过去15年间，美联储主要保持着下调利率基调，途中的几次小加息周期都因为经济面的变化而夭折，而自2004年6月以来重新进入的加息周期还没有结束迹象，这很可能是一轮新的长线加息周期。 美联储利率从1990年—2004年上半年间都处于下跌趋势当中，期间一度有反弹发生，但由于美联储在90年代初第1次海湾战争后，对经济前景过于乐观预估，采用的快速提升利率举措险些造成一些前沿经济体或发达地区出现经济崩溃。 进入2001年之后，美国经济爆发出越来越多的问题，表面为了争夺石油资源的美国政府发起了第二次伊拉克战争，这次战争前后，受到战争和经济问题的双重困扰，美联储再次采取了大幅度的降息举措来刺激经济。 在第二次伊拉克战争结束之后，美国经济也逐渐出现了复苏迹象，也许是借鉴了上次加息的经验，美联储在2004年下半年开始的加息周期中就显得更为稳健，到现在为止仍然保持着每次利率会议加息25基点的“有序”步伐。 从美国经济和世界经济复苏的情况看，美联储至此已经进入了长线的加息周期，在接下来的很长时间内，升息都是新的主趋势。美元基准利率持续提升除了对经济的宏观调控之外，对国际资本市场最直接的影响就是加大了海外资产对美元资产的关注程度。 利率变化周期对美元涨跌循环的影响 利率变化除了反映经济状况之外，对一定时期内的资金流动也会产生明显的影响，特别是在利率变化形成周期性涨跌趋势时，对相关汇率走势的影响也更为明显，持续性更强。 1990年7月以来美元基准利率的周期性变化也很直接地反映在美元长期涨跌循环过程中，特别是在最近10年，这种持续影响更为明显。 可以看出，美元利率周期的轮换与美元汇率走势涨跌长期循环有着直接的联系：上世纪90年代初，美元利率的下调周期中，由于美元利率仍然处于相对高位，对美元的利空影响比较有限，但至少美元也未能获得明显的涨幅，整体处于震荡格局；进入21世纪之后，美国经济逐渐散发出增长乏力的状态，并逐步显示出经济危机，加上第二次伊拉克的双重压力，美元应声而落，接下来仅用了3年的时间就将此前6年多累计的涨幅悉数回吐。 2004年6月之后，美联储再次进入了加息周期，我们有理由认为美元汇率在接下来几年时间内将逐渐进入一轮中长线上涨，对过去3年的急速下跌进行技术性修正，这个修正也是美国经济重新复苏的过程，直到美国经济再次衰弱，美元新降息周期的来临。为什么只是看成修正呢？因为美国经济虽然处于世界领先地位，但现在的增长速度已经显然无法与上世纪90年代末相提并论。当然，也需要看到的是美元利率周期轮换与美元汇率走势涨跌长期循环并非唯一的前因，
1 学年论文 论中央银行货币政策工具的“三大法 宝” 学 院： 商学院 专 业： 金融系 班 级： 09级1班 学生姓名： 完成时间：二О一二年 六月二十九日 序号： 序号：37
摘要 随着现代市场经济的发展，货币政策的重要性正日益增强。货币政策对一个国家的货币供求均衡、利率和汇率的合理水平、资本流动及经济发展与稳定具有支配性的作用。中央银行作为货币政策的制定者，主要通过控制货币供应量来调节利率进而影响投资和整个经济，无论是紧缩性的货币政策还是扩张性的货币政策都是通过货币政策工具的运用来实现的。货币政策工具有一般性政策工具、选择性政策工具和其他补充性政策工具三类。一般性政策工具作为中央银行的主要货币政策工具包括法定存款准备金政策、再贴现政策、和公开市场业务，俗称“三大法宝”。本文主要通过分析一般性货币政策工具的传导机制及其现实效应，结合我国实际国情来研究中央银行是如何运用这“三大法宝”对国民经济进行有效调节进而影响整个宏观经济的运行。 关键词：货币政策，“三大法宝”，传导机制，现实效应
abstract With modern the development of market economy，the importance of monetary policy is growing by. Monetary policy on a the currency of the country of the equilibrium of supply and demand，interest rate and exchange rate of a reasonable level，capital flows and economic development and stability has the dominant role. The central bank as a monetary policymakers，mainly through the control of the money supply to adjust interest rates and the whole economy affect investment and，whether the deflating monetary policy or expansionary monetary policy is through the use of monetary policy tool to realize. Monetary policy tools have general policy tools，selective policy tools and other complementary policy tools three categories. General policy tools as the central bank's main monetary policy tools including legal deposit reserve discount policy, the policy，and the open market operations，commonly known as the “three magic weapons”. This paper mainly through the analysis of general monetary policy tools in the transmission mechanism and its practical effect，with China's actual conditions to study the central bank is how to use this “three magic weapons”on the national economy and effectively regulate the impact the entire macroeconomic performance. Keywords：monetary policy，“three magic weapons”，conduction mechanism，the reality effect
Times Finance 71 2011年第2期下旬刊（总第436期） 时代金融 Times Finance NO.2，2011 （CumulativetyNO.436） 一．我国央行货币政策工具 在市场经济条件下，中央银行控制基础货币的主要工具有：再融资工具，包括再贷款和再贴现；公开市场操作，包括二级市场上的一次性交易或回购协议；公开市场类操作，即中央银行在一级市场出售政府或中央银行证券，类似于公开市场操作；中央银行在外汇市场上的一次性非冲销操作、外汇互换以及储备要求。 （1）再融资工具。通过再融资工具中央银行以向商业银行提供信贷（再贷款、再贴现）的方式向银行体系注入资金，提高中央银行对存款货币银行的债权，同时增加了商业银行在中央银行的流动资金账户余额。如果商业银行以现金的形式接受中央银行的部分信贷，商业银行持有的库存现金也会增加，使净国内资产、银行储备和基础货币扩张。 （2）公开市场操作及公开市场类操作。公开市场买入（一次性买断交易或回购）提高了银行储备、净国内资产和基础货币；公开市场卖出（一次性卖出交易或逆回购）则减少银行储备、净国内资产和基础货币。公开市场类操作与公开市场操作的区别是前者发生在一级市场，而后者在二级市场上进行。公开市场类操作可通过政府或中央银行的证券发行进行。票据正的净发行（即新发行的票据的价值高于到期票据价值）提取商业银行的流动性，负的净发行向商业银行注入流动性。
（3）法定准备金比率。调整准备金比率并不是流动性管理的有效手段。在商业银行并不持有大规模的超额储备的条件下，提高法定准备金比率会使商业银行资金的流动性减小，结果造成利率的提高，而对基础货币的影响是不确定的。短期内，尽管有高的储备率，基础货币有可能扩张，但对银行而言，不可能将资产负债表迅速调整。为了能够履行更高的储备要求，中央银行将不得不向银行体系提供必要的流动性资金，在短期内增加了基础货币。 （4）外汇操作。中央银行在外汇市场通过银行体系的一次性操作，影响中央银行资产负债表的资产方和负债方，改变银行储备和基础货币水平。购买外汇会通过增加中央银行对非居民的债权和银行储备，具有扩张性效果，基础货币上升；出售外汇则通过减少中央银行对非居民的债权和银行储备，具有收缩性效果，基础货币下降。 二、货币政策中介目标与政策工具的市场化改革进程 货币政策中介目标：中央银行在执行货币政策时以货币政策工具首先影响利率或货币供给量等货币变量。通过这些变量的变动，中央银行的政策工具间接地影响产出、就业、物价和国际收支等最终目标变量。因此，利率或货币供给量等货币变量被称为货币政策中介目标。成为货币政策中介目标的变量必须具备以下特征：（1）可测性，央行能对这些作为货币政策中介目标的变量加以比较精确的统计。（2）可控性，央行可以较有把握地将选定的中介目标控制在确定的或预期的范围内。（3）相关性，作为货币政策中介目标的变量与货币政策的最终目标有着紧密的关联性。货币政策中介目标由货币供应量转向利率是市场化改革的必然趋势。 目前，我国的货币政策由中国人民银行根据国家的年度经济增长计划与宏观调控的目标确定货币供应量和信贷控制目标，然后，一方面通过制定综合信贷计划和现金计划，对各金融机构进行贷款限额指导，并确定各地区现金投放回笼指标；另一方面又 通过调整基础货币间接调控利率水平，影响基础货币供求与社会
近十年我国基准利率上调的原因及成效 082104 第三小组 基准利率，是指金融市场上具有普遍参照作用的利率，其他利率水平或金融资产价格均可根据这一基准利率水平来确定。在利率市场化条件下，融资者衡量融资成本，投资者计算投资收益，以及管理层对宏观经济的调控，客观上都要求有一个普遍公认的基准利率水平作参考。所以，从某种意义上讲，基准利率是利率市场化机制形成的核心。 在中国的利率政策中,1年期的存贷款利率具有基准利率的作用，其他存贷款利率在此基础上经过复利计算确定。西方国家商业银行的优惠利率也具有基准利率的作用。市场利率的形成及其变动都参照此利率水平及变化趋势。 利率政策是中国人民银行的主要货币政策之一，央行根据货币政策的需要，运用利率工具，适时调整利率水平和利率结构，从而影响社会的资金供求，实现货币政策的目标。不同的利率水平代表不同的政策需求，当要求稳健的政策环境时，央行就会适时提高存贷款基准利率，减少货币的需求与供给，降低投资和消费需求，抑制需求过热；当要求积极的政策环境时，央行可适时降低存贷款基准利率，以促进消费和投资。 通过图一的直观的数据来看一下近几年我国基准利率的调整情况。这里以我国存款基准利率为例。从图表中我们可以看到，从2000年到2008年之间，我国基准利率基本为上调，而2008年10月我国基准利率首次下调，且下调幅度为历史中较大幅度。直至2011年2月开始，基准利率又开始慢慢上调。这里所有的基准利率调整、，都反映了我国的经济现象和政府的宏观调控政策。 图一我国历年存款一年期基准利率调整表
一、调整基准利率的主要原因 （一）上调基准利率的主要原因有三点 1、无法避免的通货膨胀。 图二我国历年经济增长速度与通货膨胀率及一年期基准存款利率比较近十年来，我国居民消费价格指数持续走高，通货膨胀压力日趋加大。消费物价指数（CPI）与居民的生活息息相关，通常被看作观察通货膨胀水平的重要指标，而一般认为，CPI的增幅大于5%时，就可看作是严重的通货膨胀，而近几年，CPI屡刷新高，早已高于5%这道警戒线。而去年年底预计通货膨胀率在4%左右，但有社科院研究员预言今年中国通货膨胀率可能超过5%。由图二线段走向可以看出，利率的走向与通货膨胀率是息息相关的。当出现通货膨胀率高速增长的时候，央行就会适当上调基准利率；当通货紧缩的时候，央行就会适当下调基准利率。 低廉的资金成本是导致货币流动性极其泛滥，资产泡沫和通胀高企的罪魁祸首。由于我国对外贸易顺差的高速增长以及利润巨大的房地产市场和股票市场以及人民币升值的状况，吸引了巨额的国外投机资本，中央银行在外汇市场上大量买进外汇，同时通过外汇占款的形式增加了货币供应量，被动地推行了扩张性的货币政策，造成了资金流动性过剩，导致资源错配，刺激国内信贷，投资，引发通货膨胀。此次同时上调存贷款利率是有效及可靠的货币紧缩政策，有助于增强央行的可信性并控制住经济过热的压力。 2、避免经济过热
浅析美联储加息对中国的影响 美联储六月加息正成为大概率事件，引起了新兴市场的恐慌。市场传言美联储加息的主要攻击对象是中国，意在搞垮中国的经济，但也有传言，美联储是否加息还要征求中国的同意。下面我们将对美联储加息的可能性、加息后人民币汇率的下跌幅度及美联储加息对中国的影响进行了全面的分析。 一、美联储加息的可能性 2008年金融危机以来，联储多次实施超宽松货币政策，包括超低利率及三轮QE.2014年10月，美联储如期结束QE3.2015年10月份美国公布失业率为5%，是2008年经济危机以来的最佳数据，意味着美国劳工市场恢复生机。摩根大通首席经济学家迈克尔·法罗利也在推特上写到：“就业数据显示市场复苏势头强劲，表明美联储加息是大概率事件。”但对于加息，美联储也一直在犹豫不决，因为任何事件都具有双面性，加息对美国也不仅仅是有利无害，因此美联储也面临加息困境。 作为美国经济重要增长点的房地产市场已经开始复苏，但速度仍然较为缓慢，房地产市场能否走上健康发展道路对于美国经济长期增长至关重要。一方面美联储加息可以吸引国外资本流向美国地产，从而带动美国经济的增长。但另一方面，利率的提高会使投资减少，这在一定程度上递减了外资流入对经济的推动作用。此外美元走强使美国商品的价格提高，不利于美国对外出口，对美国经济增长产生了负面影响。总体来说，美元走强对美国经济增长的作用不是很大，市场传言美联储加息的攻击对象就是世界上第二大经济体——中国，但中美两国是存在很大共同利益的特别是经济利益，中美经济存在极强的互补关系。中国对美国的突出贡献主要有以下三个方面：一是我国大量价廉物美的商品充实美国市场，为美国人民的生活提供了便利和福利；二是中国购买最多的美国国债，缓解了美国政府的财政压力；三是为美国的过剩资本、过剩产能提供了理想投资地、消化地，中国廉价市场、廉价劳动力所创造的超额利润，也被这些外商所获。因此也有传言美联储是否加息还要征求中国的意见。总而言之，美联储加息概率不大，即便美联储真的如期加息，加息力度也肯定是温和的。 二、人民币汇率下降幅度有限 （一）中国外汇储备规模
央行货币政策工具 一、简要介绍 中央银行通过货币政策工具的运作，影响商业银行等金融机构的活动，进而影响货币供应量，最终影响国民经济宏观经济指标。 货币政策传导机制(conduction mechanism of monetary policy) 中央银行运用货币政策工具影响中介指标，进而最终实现既定政策目标的传导途径与作用机理。 一般性货币政策工具 一般性货币政策工具指中央银行所采用的、对整个金融系统的货币信用扩张与紧缩产生全面性或一般性影响的手段，是最主要的货币政策工具，包括： ①存款准备金制度 ②再贴现政策 ③公开市场业务 被称为中央银行的“三大法宝”。主要是从总量上对货币供应量和信贷规模进行调节。 选择工具 是指中央银行针对某些特殊的信贷或某些特殊的经济领域而采用的工具，以某些个别商业银行的资产运用与负债经营活动或整个商业银行资产运用也负债经营活动为对象，侧重于对银行业务活动质的方面进行控制，是常规性货币政策工具的必要补充，常见的选择性货币政策工具主要包括： ①费者信用控制 ②证券市场信用控制； ③不动产信用控制； ④优惠利率； ⑤特种存款 补充工具 其它政策工具，除以上常规性、选择性货币政策工具外，中央银行有时还运用一些补充性货币政策工具，对信用进行直接控制和间接控制。包括： ①信用直接控制工具，指中央银行依法对商业银行创造信用的业务进行直接干预而采取的各种措施，主要有信用分配、直接干预、流动性比率、利率限制、特种贷款； ②用间接控制工具，指中央银行凭借其在金融体制中的特殊地位，通过与金融机构之间的磋商、 宣传等，指导其信用活动，以控制信用，其方式主要有窗口指导、道义劝告。 新工具 2013年11月6日，我国央行网站新增“常备借贷便利(SLF)”栏目，标志着这一新的货币政策工具的正式使用。央行于2013年初创设这一工具。常备借贷便利，在各国名称各异，如美联储
加息为什么能够抑制通货膨胀 一段时间以来，我国的流动性出现了严重过剩，经济增长偏快。据统计，今年上半年的GDP同比增长11.5%，明显高于原定目标，宏观经济有转向过热的迹象。与此同时，价格水平节节攀高，居民消费价格指数（CPI）月同比数据在突破了3%的警戒线之后，又在今年6月达到了4.4%，呈加速的态势。 为了抑制通货膨胀的加剧态势，稳定宏观经济运行，我国先后出台了一系列调控措施。今年以来，央行又启动利率工具，连续3次提高存贷款利率，而且5年来首次上调活期存款利率。可见，在稳定、完善和落实宏观调控政策的过程中，我国政府已把加息作为抑制通货膨胀和防止经济过热的重要工具。 通货膨胀是货币过多的产物，而此前实施的诸如提高存款准备金比率和发行央行票据等措施，可直接减少流通中的货币供应量，因而能够达到抑制通货膨胀的效果。相比之下，上调金融机构人民币存贷款基准利率，也就是通常所说的加息，似乎并不能直接对货币供应量产生影响。那么，为什么央行会接连启用这一手段和工具，并明确表示希望能有利于调节和稳定通货膨胀预期，维护物价总水平基本稳定呢？ 我们知道，货币在流通中会出现周转和换手，因此，所谓的货币供应量实际上是指货币的周转量。货币的周转速度越快，换手越频繁，同样数量的原发的、初始的货币（用专业的术语来表示就是“基础货币”）所形成的货币周转量就越多，货币供应量相应也就越多。与货币的这种周转现象相关的专业术语，称作“货币乘数”。因此，可以把影响货币供应量的因素分解为两个部分，一个是基础货币，另一个是货币乘数，两者相乘即构成货币供应总量。所以，货币乘数的增大和减小会对货币供应量产生重要影响。 利率高低是影响个人消费和企业投资的重要因素。在利率水平较高的情况下，个人消费的增加意味着储蓄的减少，也就是放弃了较高的利息收益。同时，
案例八：2007年央行加息的案例分析 2007年8月２１日晚间中国人民银行宣布，自２２日起上调金融机构人民币存贷款基准利率，这是央行继3月18日、5月19日、7月21日三度加息后，今年以来第四次提高存贷款基准利率，也是2004年10月至今不到三年内的第八次上调基准利率，“目的是为合理调控货币信贷投放，稳定通货膨胀预期”。 根据决定，金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的3.33%提高到3.60%；一年期贷款基准利率上调0.18个百分点，由现行的6.84%提高到7.02%；其他各档次存贷款基准利率也相应调整。个人住房公积金贷款利率相应上调0.09个百分点。 值得注意的是，央行这次采取的是非对称加息，即存款利率的提高幅度高于贷款利率的提高幅度。这种“非对称加息”有其深意。 首先，政府对于近期股票市场的再度大幅上涨有一定的担心。很明显，股票市场的快速上涨明显地分流了原来聚集在银行体系的存款。今年以来，企业和居民更加倾向于活期存款，这可能意味着，越来越多的存款资金准备择机而动，进入股票市场。央行在本周股票市场大涨之后选择非对称加息，并非时间上的巧合。 其次，由于今年以来以CPI为代表的物价指数不断上升，6月份和7月份的CPI分别达到了4.4%和5.6%，物价指数在第二季度后月度环比逐渐上升，再度超过了一年期存款利率，又出现了所谓“负利率”的现象，为了提高存款者的实际利率，采取非对称加息似乎是一个合理的选择。 第三，过去提高利率难以抑制银行信贷扩张的一个重要原因就在于，由于活期存款利率基本上保持不变，结果，每提高一次利率，按照存续期来计算，存贷利率就会有一次相应的增加，这反而刺激了银行扩张更多信贷资产的意愿，这也是为什么过去提高利率总会造成银行股随之大幅上涨并进而带动股票市场进一步上涨的重要原因。今年的两次非对称加息，逐步缩小存贷利差，某种意义上是对商业银行“不配合”货币紧缩的激进行为的一种“惩罚”，因存贷利差的缩小会减少银行体系的利润至少300亿元以上。如果这一效果加入到了投资者对银行股的估值预期中，那么，这一非对称性加息可能会起到惩罚无节制的银行信贷扩张和延缓股票市场上涨速度的一箭双雕的作用。
银行加息对房地产市场的影响(一) 摘要：中国人民银行连续加息调整房地产投资过热，通过加息逐渐地改变政府的宏观调控政策，并由此来改变企业及个人预期的行为决策。这次央行的加息，并不在于加息多少这个结果，而在于央行宏观调控方式是否改变。加息对房地产供给市场的影响、对房地产需求市场的影响和对房地产融资市场的影响三方面可以说明银行加息给房地产市场带来的重要影响。关键词：银行；加息；房地产 从2007年3月18日起中国人民银行上调金融机构人民币存贷款基准利率开始，一直到2007年12月21日，连续6次加息。金融机构一年期存款基准利率上调到4．14％；一年期贷款基准利率上调到7．47％；其他各档次存贷款基准利率也相应调整；个人住房公积金贷款利率保持不变。加息将会对房地产市场产生怎样的影响呢？ 从2006年宏观调控后情况来看，房地产市场价格快速上涨并没有停止。只要房价快速上涨，房地产开发投资就不会放慢增长速度，国内投资过热就不会改革，国内银行信贷扩张就不会放缓。也就是说，只要房价增长不减下来，国内房地产市场的投资者不会放慢。 面对国内投资过热、银行信贷快速增长及贸易顺差增长过快，央行采取一系列的宏观调控政策，如多次提高法定存款准备金率、发行定向票据、进行公开市场操作等来紧缩银行信贷，但实际效果都十分有限，特别是房地产市场仍然高歌猛进。那么这次央行采取加息的方式来调整整个国家经济过热，调整房地产市场投资过热，是否能够起到效果。这就要看央行进一步行动了。 在目前低利率政策下，管制下的利率水平与企业投资回报率相比，是不可比拟的。央行加息的意义，并不在于加息的幅度高低，因为加息0．27厘，对于平均投资回报率为16．8％的国内企业来说，对于暴利的房地产企业来说，可以忽略不计。但是，如果央行通过加息逐渐地改变政府的低利率政策、逐渐地改变政府宏观调控工具并由此来改变企业及个人预期的行为决策，那么央行加息所起到的作用是不可估量的。特别是当央行能够增加加息的频率时，或者说让中国的利率政策进入一个升息的通道时，其意义更是非同小可。从这个意义上来说，这次央行的加息，并不在于加息多少这个结果，而在于央行宏观调控方式是否改变。 在国外成熟的房地产市场，低利率是资产价格泡沫的重要刺激因素之一，而加息往往带来挤出资产价格泡沫的效应。尽管中国的利率尚未完全市场化，房地产市场也尚未完全成熟，但央行加息仍会给房地产市场带来重要影响。房地产业是一个资金密集型产业，它的运作和经营都需要有强大的资金做后盾。就目前我国的房地产融资市场而言，房地产企业的融资渠道主要还是银行，央行的不断加息，无疑会不断地增加房地产企业的资金成本。 从现实的情况来看，央行小幅度的加息对一般的企业及市场影响不会太大，但央行连续加息时，情况就不一样了。央行加息影响最大的应该是国内房地产市场。一是国内房地产是占ＧＤＰ比重较大的市场，二是金融。房地产市场发展就在于金融对其支持的力度。金融对房地产市场的影响不仅在于房地产供给方，而且在于房地产市场需求方。因为利率水平不同决定了房地产市场需求者进入程度。也就是说，加息尽管对房地产企业的影响不会大，但对依靠银行按揭贷款购房的消费者及投资者则是影响很大的事情。对于以转按揭贷款购房的普通消费者来说，加息也会增加购房成本，目前的住房抵押贷款实际上是浮动利率，因此，加息会增加已购房者的每月房贷还款额，同时，也会使持币待购者的支付能力下降。 1．对房地产供给市场的影响 央行加息，必定会使房地产企业的贷款也就是使其资金成本相应上升，但主要还是为了削减放贷冲动。在抑制商业银行的放贷冲动的同时，不过多地增加房地产企业的利息负担。（1）加息对房地产开发企业的影响 对于多数房地产开发企业来说，加息在短期内影响不是很大。对于那些资金比较紧张、现金流不是很顺畅的房地产开发企业来说，可能会有比较大的影响，比如，资金的有效供给和周
浅谈央行加息对商业银行的影响 关于央行加息对商业银行影响的讨论 [论文提纲] 1研究背景和意义 研究目的:在当前经济形势下，全球通货膨胀率近年来一直在上升，未来几年可能还会继续上升此时，央行的决定对银行有决定性的影响。短期加息是不好的，因为加息后银行存贷款利率上升，导致社会资本需求下降，信贷规模下降。虽然息差变化不大，但息差越来越小，利润必然下降。另一方面，社会资本(利率)价格的上涨和投资成本的上升将导致资本市场的衰退，如股票市场由于缺乏流动性。根据这一点，影响是相当空洞的。但从长期来看，由于信贷规模的压缩，银行更愿意将有限的资金投入到高收益行业，并尽快淘汰低利润行业，从而使信贷配置更加合理，有效地消除风险，为银行稳定运行奠定良好基础。这项研究的目的也是银行如何利用中央银行的机会提高利率来发展业务。 的研究意义:通过深入研究央行加息对银行业务的影响，本课题大致分析了央行加息的原因以及加息对银行主要业务的影响。这有助于加快中国银行业的体制改革和产品业务创新。通过国内外的研究成果，可以发现我国银行体系存在的问题和不足，以及政府和中央银行应该如何引导银行业朝着正确稳定的方向调节国民经济的发展。2研究方法
文献研究结合实际工作 3主要内容 1、央行货币政策工具相关理论 2、央行加息前提 3、央行加息政策4。当前央行货币政策工具的背景及其对商业银行的影响。面对央行加息，商业银行的经营策略。央行使用货币政策工具应关注的问题参考文献4参考文献 [摘要]在当前的经济形势下，全球通货膨胀率近年来一直在上升，在未来 年可能还会继续上升央行不愿正面应对，但似乎想让市场相信，通胀将随着增长放缓而消失，并暗暗希望事实也会以这种方式发展。此时，央行的决定对银行有决定性的影响。短期加息是不好的，因为加息后银行存贷款利率上升，导致社会资本需求下降，信贷规模下降。虽然息差变化不大，但息差越来越小，利润必然下降。另一方面，社会资本(利率)价格的上涨和投资成本的上升将导致资本市场的衰退，如股票市场由于缺乏流动性。根据这一点，影响是相当空洞的。但从长期来看，由于信贷规模的压缩，银行更愿意将有限的资金投入到高收益行业，并尽快淘汰低利润行业，从而使信贷配置更加合理，有效地消除风险，为银行稳定运行奠定良好基础。这项研究的目的也是如何利用央行加息的机会来发展自己的业务。通过深入研究央行加息对银行业务的影响，从总体上分析央行加息的原因及其对银行主要业务
清华五道口：英国脱欧对人民币的影响 距离英国脱欧公投满一个月。脱欧一度引起全球各类市场动荡不已。纵览全球，过去的这个月中股市最先反转，汇市出现分化，攀升的黄金市场在强势美元之下有所回调。当下有必要再度回顾脱欧事件产生的冲击和影响，尤其对现阶段及未来人民币国际化、人民币汇率的影响。 人民币国际化的进程 人民币国际化分为以下几个阶段。2007年6月香港发行首只人民币债券以前，人民币仅仅以现钞的形式参与零星边境贸易，全年净流出不足99亿元。2008年金融危机暴露出了美元主导下的国际货币体系的弊端。为了促进贸易投资便利化，2009年7月，率先在上海启动了跨境贸易人民币结算试点，此后试点范围迅速扩大。 根据环球银行金融电信协会（SWIFT）最新数据，2016年6月人民币已经成为第六大全球支付货币，占全球支付金额的1.72%，此前连续两年排名维持在第五。中国已在15个内地以外的国家和地区建立了人民币清算中心，从清算规模上看，中国香港和伦敦分别位列第一、第二名。 国际化进程中人民币汇率走势 人民币国际化既是中国经济实力增强后的必然结果，也是中国在全球范围里谋求经济发展的必然选择。本币国际化的进程，往往伴随着一国经济蓬勃发展，资产价格上涨，吸引国际投机性资本流入，并在预期的自我强化机制下，再度维持并推动升值预期。 但与此同时，金融脆弱性问题也在加剧：外汇占款增加带来央行基础货币的“超发”，引发严重通货膨胀；生产要素成本上升，引起产业向外转移；资产价格攀升，容易带来资产全球范围内的重新配置；短期性国际投机资本集聚的同时也将会出现大规模反向流出的风险。 央行为了抑制通货膨胀，发行央票收紧流动性，随着冲销成本的上升，一旦超过了央行承受能力，则会被迫放松汇率浮动范围，直至放弃固定汇率或是盯住汇率。从而该国货币容易成为国际游资冲击目标，如当年东南亚金融危机时的泰铢。根据国际清算银行（BIS）提供的数据，2005年人民币启动汇率形成机制改革至2015年年底，人民币名义、实际有效汇率分别升值45.9%和56.2%。即使是人民币出现贬值预期的2015年，人民币对主要贸易国双边汇率有升有降，当年人民币名义、实际有效汇率累计分别升值3.7%、3.9%。 当前人民币汇率走势 随着人民币国际化进程的加速，研究界和投资界开始猜测人民币汇率走势反转那天是否会到来、啥时候到来。2015年下半年出现了两个“爆发点”。一是“股灾“所带来的恐慌性的市场情绪，随着情绪的宣泄，影响逐渐减弱；二是美联储于2015年12月底加息，并将步入加息周期。同时，全球市场对于美联储加息预期的猜测，也导致全球资产配置短期化，加大了市场波动。 人民币出现了贬值预期，在预期自我强化机制的推动下，预期越来越强烈，并带来一定程度的资本流出。外汇储备2015年全年首次出现减少，当年减少了5126.56亿美元。外汇管理部门通过各类“窗口指导”，启动了事实上的宏观审慎框架下的资本管控。 英国脱欧对人民币的影响 正是在此背景下，发生了英国脱欧这一“黑天鹅”事件。在此之前，英国乃至全球的投资者囿于单一而匮乏的信息来源，对公投最终结果估计不足，导致结果公布后包括汇市、股市、黄金等各主要市场急剧动荡，出现一定程度上市场“超调”。但随着市场参与者预期的
货币政策工具概述 --浅谈我国中央银行货币政策工具 一、简介 要了解货币政策工具，首先来认识一下货币政策。货币政策是指一国货币当局（主要是中央银行）为实现特定的宏观经济目标而采用的各种控制和调节货币供给、银行信用及市场 利率等变量的方针、措施的总称。货币政策主要包括四方面内容：政策目标、中介指标、 操作指标和政策工具。货币政策工具是中央银行为达到货币政策目标而采取的手段。货币政策的作用过程是通过运用货币政策工具来控制操作指标和中介指标，最终实现政策目标。 二、央行货币政策工具的法律解释 中国人民银行法第二十三条关于货币政策工具的规定： 中国人民银行为执行货币政策，可以运用下列货币政策工具： （一）要求银行业金融机构按照规定的比例交存存款准备金； （二）确定中央银行基准利率； （三）为在中国人民银行开立账户的银行业金融机构办理再贴现； （四）向商业银行提供贷款； （五）在公开市场上买卖国债、其他政府债券和金融债券及外汇； （六）国务院确定的其他货币政策工具。 中国人民银行为执行货币政策，运用前款所列货币政策工具时，可以规定具体的条件 和程序。 本条是关于中国人民银行运用的货币政策工具的规定，这是法律层面上对央行运用货币政策工具的解释。 三、种类 根据货币政策工具的调节职能和效果来划分，货币政策工具可分为以下四类： （一）常规工具 或称一般性货币政策工具，是最主要的货币政策工具，包括： ①存款准备金制度 ②再贴现政策 ③公开市场业务 被称为中央银行的“三大法宝”。主要是从总量上对货币供应量和信贷规模进行调节。 （二）选择工具 常见的选择性货币政策工具主要包括： ①消费者信用控制； ②证券市场信用控制； ③不动产信用控制； （三）补充工具 除以上常规性、选择性货币政策工具外，中央银行有时还运用一些补充性货币政策工 具，对信用进行直接控制和间接控制。包括：
货币政策是指中央银行为实现其特定的经济目标而采用的各种控制和调节货币供应量或信用量的方针和措施的总称。 中国央行于2013年初创设了常备借贷便利，自2013年6月开始实施操作。自此，央行的货币政策工具又增加了一项。 央行的货币政策工具包括： 一、公开市场业务：中央银行公开买卖债券等的业务活动即为中央银行的公开市场业务。1999年以来，公开市场操作已成为中国人民银行货币政策日常操作的重要工具，对于调控货币供应量、调节商业银行流动性水平、引导货币市场利率走势发挥了积极的作用。 二、存款准备金：法定存款准备金率是指存款货币银行按法律规定存放在中央银行的存款与其吸收存款的比率。法定存款准备金率政策的真实效用体现在它对存款货币银行的信用扩张能力、对货币乘数的调节。由于存款货币银行的信用扩张能力与中央银行投放的基础货币存在乘数关系，而乘数的大小与法定存款准备金率成反比。因此，若中央银行采取紧缩政策，中央银行提高法定存款准备金率，则限制了存款货币银行的信用扩张能力，降低了货币乘数，最终起到收缩货币供应量和信贷量的效果，反之亦然。 三、中央银行贷款：中央银行贷款指中央银行对金融机构的贷款，简称再贷款，是中央银行调控基础货币的渠道之一。中央银行通过适时调整再贷款的总量及利率，吞吐基础货币，促进实现货币信贷总量调控目标，合理引导资金流向和信贷投向。 再贴现是中央银行对金融机构持有的未到期已贴现商业汇票予以贴现的行为。在我国，中央银行通过适时调整再贴现总量及利率，明确再贴现票据选择，达到吞吐基础货币和实施金融宏观调控的目的，同时发挥调整信贷结构的功能。 四、利率政策：利率政策是我国货币政策的重要组成部分，也是货币政策实施的主要手段之一。中国人民银行根据货币政策实施的需要，适时的运用利率工具，对利率水平和利率结构进行调整，进而影响社会资金供求状况，实现货币政策的既定目标。 目前，中国人民银行采用的利率工具主要有：1、调整中央银行基准利率，包括：再贷款利率，指中国人民银行向金融机构发放再贷款所采用的利率；再贴现利率，指金融机构将所持有的已贴现票据向中国人民银行办理再贴现所采用的利率；存款准备金利率，指中国人民银行对金融机构交存的法定存款准备金支付的利率；超额存款准备金利率，指中央银行对金融机构交存的准备金中超过法定存款准备金水平的部分支付的利率。2、调整金融机构法定存贷款利率。3、制定金融机构存贷款利率的浮动范围。4、制定相关政策对各类利率结构和档次进行调整等。 五、常备借贷便利：借鉴国际经验，中国人民银行于2013年初创设了常备借贷便利(StandingLendingFacility，SLF)。常备借贷便利是中国人民银行正常的流动性供给渠道，主要功能是满足金融机构期限较长的大额流动性需求。对象主要为政策性银行和全国性商业银行。期限为1-3个月。利率水平根据货币政策调控、引导市场利率的需要等综合确定。常备借贷便利以抵押方式发放，合格抵押品包括高信用评级的债券类资产及优质信贷资产等。
2011年多次加息有四大负面影响 12月25日，中国人民银行宣布，自12月26日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点，其它各档次存贷款基准利率相应调整。央行加息是否开启了2011年频繁加息之门？目前来看，言之尚早。主要有以下几个原因： 加息提高房贷成本却抑制不了房价 加息后，大多数银行利率调都以加息次年的1月1日为启用新利率的起点时间。也就是说，对大多数房奴来说，今年以来的两次加息（另一次为10月20日）将从2011年1月1日开始，一起叠加兑现到处家的月供账单上，两次加息叠加后，享受85折的“房奴”月供额将比之前多支出217.82月;而上浮1.1 利率的，则需多增加303.62元，利息总支出将比之前多增加72862.11元。在借款人工资收入没有明显增长、明年cpi继续高达4%的背景下，如果央行持续多次加息，无疑会危及大多数贷款人的生活质量，可能出现还不起贷款的情形。 而至于很多人津津乐道的加息会打压房价一说，其实现程度更难。虽然12月26日上午，国务院总理温家宝参与特别节目《重返灾区——中国之声温暖行动》时表示，将从两个方面继续加大力度，第一，就是加大保障性住房的建设力度，也就是说今年我们将开工的保障性住房大约为580万套，已经建成370万套，明年我们将开工的是1000万套，这也包括公租房、廉租房和棚户区改造。第二方面的努力，就是要抑制投机，这主要是利用信贷的杠杆，并且加强对土地的管理，土地要首先保障保障性用房，对于投机的土地使用我们要严加管理。我相信，经过我们一段的努力，房价会回到合理的价位，我有这个信心。 但不可否认的是，中央的1000万套保障房，规划虽美好，但1.4万亿的天量资金从何处来？2010年，虽然中央政府明确了保障房的建设可以动用住房 公积金的余额部分，但是面对2010年需要投入8000亿元的保障性住房资金，而中央财政仅仅安排792亿资金投入，仅仅是计划所需资金的10%，其余的 90%的资金要靠省级财政及地方财政投入，但是即便是省级财政投入40%另外还有50%的资金缺口。在2011年，资金面上压力更大，如果在中央财政没有疯狂投入，又是依靠地方政府集资的话，多次加息将提高资金成本，地方政府面临无钱可用的局面。1000万套保障房的可实现性堪忧。
浅议央行加息对商业银行的影响 [论文提纲] 1 研究的背景及意义 研究目的：在当前经济形势下，全球通货膨胀率在近几年不断增长，而未来的几年内也可能会继续加大。此时，央行们的决策对银行有举足轻重的影响。加息短期是利空，因为加息后银行存贷款利率都有所上升，导致社会资金需求下降，信贷规模变小，虽然利差变化不大，但计息基数变小，必然利润要下降。另一方面社会资金的价格（利率）上升，投资成本上升，会造成股市等资本市场因流动性不足而下降。据此，影响偏空。但从长期来看，由于信贷规模的压缩，使银行更愿意把有限的资金投到高收益行业，使低利润行业尽快淘汰，从而使信贷投放更合理，有效化解风险，从而为银行稳健经营打好基础。本课题研究的目的也就在于银行如何利用央行加息的机会来发展自己的业务。 研究意义：本课题通过央行加息对银行业务的影响的深入研究，在总体上分析了央行加息的原因，以及加息对银行的各项主营业务的影响，能够发现银行未来发展的方向，有助于加快我国银行业的体制改革和产品与业务创新，通过国内外的研究成果来发现我们银行体系中所存在的问题和不足，以及政府和央行应该如何引导银行业调节国民经济向着正确、稳健的方向发展。 2 研究方法 文献研究与实际工作结合 3 主要内容 一、关于央行货币政策工具的相关理论 二、央行加息的前提条件 三、央行加息的政策运用 四、当前央行货币政策工具运用的背景及其加息对商业银行的影响 五、面对央行加息，商业银行的经营策略 六、央行货币政策工具运用应关注的问题 4 参考文献 [论文摘要] 在当前经济形势下，全球通货膨胀率在近几年不断增长，而未来的
几年内也可能会继续加大。各国央行不愿意正面处理它，而是似乎想说服市场相信通货膨胀将随着增长放缓而消失，并暗中期望事实也能如此发展。此时，央行们的决策对银行有举足轻重的影响。加息短期是利空，因为加息后银行存贷款利率都有所上升，导致社会资金需求下降，信贷规模变小，虽然利差变化不大，但计息基数变小，必然利润要下降。另一方面社会资金的价格（利率）上升，投资成本上升，会造成股市等资本市场因流动性不足而下降。据此，影响偏空。但从长期来看，由于信贷规模的压缩，使银行更愿意把有限的资金投到高收益行业，使低利润行业尽快淘汰，从而使信贷投放更合理，有效化解风险，从而为银行稳健经营打好基础。本课题研究的目的也就在于银行如何利用央行加息的机会来发展自己的业务,通过央行加息对银行业务的影响的深入研究，在总体上分析了央行加息的原因，以及加息对银行的各项主营业务的影响，能够发现银行未来发展的方向，有助于加快我国银行业的体制改革和产品与业务创新，通过国内外的研究成果来发现我们银行体系中所存在的问题和不足，以及政府和央行应该如何引导银行业调节国民经济向着正确、稳健的方向发展。 [关键词] 货币政策工具；宏观调控；加息；商业银行影响； 近期，央行通过对存款准备金率、利率等连续多次调整，进行加息，明显加大了运用货币政策工具进行宏观调控的力度，对经济的调整作用将逐渐显现出来，同时对商业银行的经营战略和盈利能力也将产生一定的影响。存款加息，可以增加银行的存款总量，从而增加银行的可用资金量。负面影响是也增加了银行的成本支出。贷款加息，可以增加银行的收益，从而提高银行的实力。负面影响是增加银行贷款营销的难度。商业银行应积极响应央行的货币政策，进一步转变经营理念，优化盈利模式，加快金融创新步伐。 中国人民银行决定，从2007年5月19日起，上调金融机构人民币存贷款基准利率。同时决定，从2007年6月5日起提高人民币存款准备金率。这是央行年内第五次上调存款准备金率、第二次上调人民币存贷款基准利率。近几个月来，央行明显加大了运用货币政策工具进行宏观调控的力度，不断进行加息，对商业银行产生了很大的影响。 一、关于央行货币政策工具的相关理论 货币政策是指中央银行管理一国货币供给的条件下，为了指导、影响经济活动，保证国家宏观经济目标得以实现，而由国家制定、通过中央银行付诸实施的有关控制货币发行和信贷规模的方针、政策与措施的总称。中央银行为实现货币政策目标，必须通过一系列与中央银行业务相联系的措施和手段来完成，这些措施或手段称为货币政策工具。货币政策工具分为一般性货币政策工具、选择性货币政策工具和其他货币政策工具。一般性货币政策工具是最主要的政策工具，包括存款准备金政策、再贴现政策和公开市场业务。 存款准备金制度作为一般性货币政策工具，对货币的调控和影响是非常大的。法定存款准备金率的提高或降低，将带来商业银行和其他金融机构资产业务规模的变化，从而对货币供给有重大影响。也就是说，中央银行通过调整存款准备金率，可以影响金融机构的信贷扩张能力，从而间接调控货币供应量。一般来