三大宏观趋势对A股投资策略影响深远
2013-06-27 08:02:19来源: 上海证券报(广州)有13人参与
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近期市场的下跌是受到国际市场调整以及中国突发流动性紧张等影响，其背后反映了对未来中国经济复苏未达预期的失落。无论从国际还是国内形势来看，目前已经到一个观察的模糊期，世界经济和中国经济的基本趋势如何，是全球经济复苏的终结，还是复苏过程中的停歇？这是个核心问题。但趋势即是信仰：美国的复苏趋势事关世界经济的大方向；当前中国经济中库存周期的底部特征已经全部具备；中国应当顺势而为，在下半年推动周期向上是一个理性选择。对这三大宏观经济趋势的判断，将影响未来A股市场的投资策略。
⊙中信建投
近期市场的下跌是受到国际市场调整以及中国突发流动性紧张等因素影响，这背后依然是对中国经济复苏不达预期的悲观，但是在短暂的过渡期之后，世界经济和中国经济的趋势又将如何演绎？
近期国际市场与中国市场的波动，凸显了在经济复苏基础不稳的时刻，潜意识中对经济长期悲观预期再次被强化。市场的调整，直接的理由就是国际市场的调整以及中国突发流动性紧张，当然这背后隐藏的，依然是对中国经济复苏不达预期的悲观，从而集中于此一时刻爆发。我们认为，无论从国际还是国内形势来看，6月至7月份确实进入了一个模糊期，这是我们对周期运动的切身感受，市场的预期在这样的阶段发生变化在情理之中，但是，问题的核心依然是经过这短暂的过渡期之后，对世界经济和中国经济的基本趋势如何看待，到底是全球复苏的终结，还是复苏过程中的停歇，这才是到年末之前的核心问题。
美欧问题才是趋势的核心
2012年底我们提出，2013年是全球经济的复苏之年，实际是，2013年也确实出现了各种原因的各国复苏，当然，这里最核心的，依然是美国经济的复苏态势，以及由此带来的美元强势。关于近期的国际市场波动，市场波动的主要区域发生在之前涨幅过大的东南亚和日本，欧美的回落与此不无关联。对日本而言，倘若安倍未能给出令市场满意的体制改革举措，那么市场对之前财政、货币政策的效果预期会打折扣，其他主要经济体对日本以邻为壑的汇
率政策的容忍度是否还会像以往那样也是令人担忧的。基于此，日本股市之前的暴涨似乎根基并不牢固，国际资本获利回吐也就成了情理之中的事儿。对于东南亚而言，端午节期间中国经济数据的再度不及预期以及对日本货币政策与改革的担忧，就使此前东南亚国家资本市场繁荣的逻辑受到了冲击，所以，短期的国际问题集中于中国经济是否持续恶化、日本货币政策是否可以持续，以及美国货币政策是否回归常态，这些问题是部分亚洲资本市场能否繁荣的逻辑基础。
从全球经济周期运行的阶段角度来看，我们认为上述问题，并非是当前国际市场的决定性因素，市场短期的波动很大程度上是周期拐点时刻复苏基础不牢，预期长期悲观惯性综合作用结果。我们的看法是，全球经济周期积蓄新的复苏动力的形势未发生改变：最根本的是美国经济持续复苏，且下半年复苏加速概率极大；日本经济受刺激政策推动创造出了显著的景气回升，即便基础仍不牢固，但趋势是可以延续的；欧洲危机继续趋缓，经济衰退速度不断放缓，为将来（四季度）的企稳创造着条件；正是基于此，我们依然坚持对2013年至2014年全球经济复苏趋势的判断，对于下半年而言，问题的核心就是美国的复苏进程以及欧洲的触底进程，这将左右美元的走势，从而美欧的趋势才是问题的核心。
美欧时序与美元强势
按照我们对世界经济运动的节奏判断，6月至7月份确实是美国经济缓慢复苏与三季度后期能否确认加速之间的过渡期，而日本宽松货币政策的效力还能持续多久需要看安倍能否切实推出实质性的改革相配套。在这个时点之后，到了四季度则是欧洲经济触底反弹预期的强度问题了。按照这样的节奏，可能是美国经济加速复苏在前，欧洲经济触底反弹在后，而日元贬值的放缓是一个大概率事件，所以，我们认为美元强势依然是三季度的主要趋势，在这种情况下，人民币保持强势仍是大概率事件。当然还有另外一种可能性，即美国没有出现复苏加速，仍维持当前的复苏态势，在这种情况下，欧洲出现明显触底反弹的概率也不大，由此，虽然美元可能保持强势，但全球的风险偏好可能回落，人民币升值的速度有可能放缓，中国的资本流入可能变为流出，从而中国的风险会加大。
从上面的分析来看，当前国际问题的核心就是对三季度之后美国复苏趋势的判断，这也是我们前文所强调的，目前的变化不是根本的，是不是国际经济复苏趋势会发生逆转，关键还是要看美国的复苏趋势。对于人民币而言，我们认为升值已经进入了倒V型的阶段，持续升值已经是一种需要，但在我们描述的第二种情形下，对中国的资本流动显然是不利的。至少从周期的角度来看，我们依然坚持美国三季度将进入复苏加速的判断，坚持四季度欧洲将触底反弹的判断，所以，我们认为趋势并未改变。
从大类资产的价格变化来看，避险资产的债券（美国和欧洲）与黄金未出现受到资金追捧的迹象，也就是说东南亚资本市场的下跌与受此影响欧美股市的回落并没有产生太大的恐慌，更多的是一种获利了结之后的持币观望，而非匆忙的躲避风险。所以，在经历了未来
2个月的模糊阶段之后，我们即可以确认上述趋势，7月份之后，逐步可判断国际市场是趋势的终结还是中途停歇。
周期底部准备就绪
关于中国经济的问题，2013年2月以来的经济数据及市场表现与我们之前提出的“双底”调整完全一致，但是我们也一再指出，这种“双底”波动非库存周期上升趋势的终结，对于一个持续16到20个月的上升期来说，“双底”波动仅仅是第二库存周期上升过程中的波动，但是5月份经济数据低于预期之后，“双底”底部的判断受到置疑。
关于这个问题，我们想说明的有三点，其一，从周期的角度看，低价格和低资金成本是底部的基本特征，本次PPI超预期的低，很大程度上为大宗价格下跌的滞后传导所致，而到6月份之后又逢淡季，所以价格在底部的时间延长，但低价格本质就是经济动力的体现，亦如低估值是股市的基本动力一样，当然，周期动力再启动也要从价格上升发端，这也是首要路径；其二，我们正处于流动性的边际高点，这一点从趋势上看是大概率事件，因为大概率事件下半年的通胀是回升的，而上半年流动性的超宽裕也是不可持续的，所以，流动性边际递减是预期之内的，刨除近期的短期冲击因素，我们认为整个下半年的流动性依然是宽松的，这是由通胀绝对水平较低，以及经济复苏的底部阶段所决定的;其三，从基本因素看，第二库存周期的价格和流动性决定了经济当前就处于周期意义上的底部位置，我们不认为此时经济有内生性的回落风险，但是，必须说明的一点是，当第二底部出现之后，周期的运动方式可能会发生变化。即由库存行为决定的被动型的价格上升动力减弱，主动型的库存动力成为主导因素，简单来说，周期内生条件已经准备好了，此时的动力更多需要外力推动。
政策是推动趋势的核心外力
我们一直在思考一个问题，在流动性的高点上，我们的价格水平却在最低点，在这个时点上，确实经济趋势要见分晓了，到底是通胀还是通缩？这是一个根本的趋势性问题。当然从库存周期的原理上来看，单纯依靠库存与价格的相互作用机制对经济回升的推动力一定是在边际递减的，所以，在库存周期的第二底部，生产者一定是要看到某种切实的经济推动力才会影响积极决策，这种推动力对于中国来讲，不可能脱离固定资产投资，这是不可回避的现实。我们的经济增长必须要靠投资，只不过是这种投资的结构性如何变化而已，所以，对于下半年的周期而言，我们认为，由于底部特征的准备都已经到位，而生产的旺季也将在8月份之后来临，那时是趋势真正明朗的时刻。
趋势的明朗依赖什么，既然我们已经说明，在库存周期的底部时刻，需要投资推动将周期拉起，而对于中国而言，这必须依赖政策的变化，对于一个工业化经济体而言，我们始终认为依赖自主的经济结构调整和依赖出清疗法解决问题是一种理想主义，守住底线和防范风险中，我们理解也包括守住增长的底线和防范经济下滑的风险。我们认为，7月份将是政
策风向可能变化的窗口期，因为在我们看来，自年初以来，不断观察和正在形成的调控思路终归需要一个明确的过程，其中重要的标志就是城镇化，所以，我们认为政策的调整窗口在7月份之后。
复苏的关键时刻
关于周期对政策的依赖听起来似乎我们正在否定周期的内生动力问题，本来周期的运动就是内生动力与各种加速器共同作用的结果，库存周期的本质并非是库存问题，由价格推动的库存行为只是为经济的起落创造条件，亦如低估值创造反弹的机会，高估值面临调整的风险一样。对于中国当前增长阶段而言，我们认为库存能够创造的条件已经具备，而周期的启动仍需要加速器的推动，实际上，上半年以来经济的弱复苏运行状态，很大程度上与政策主动调控有关，这一点毋庸置疑。中国经济不会脱离固定资产投资模式而存在，不会脱离政府投资模式而存在，这是客观事实，从经济的内生性来看，我们认为周期可以再次启动的关键时点即在今年的三季度。所以，当政策明朗之时，正式周期可以内生加速的时刻，2013年经济增长最重要的时点，即是此时。
政策的理性
政策会如何决策，我们不能预测，但是如果与我们对美国的判断相结合，我们认为逻辑是清晰的，在美国加速复苏的情况下，中国是应该持续压低投资还是应该顺势而为，结果是非常清晰的，我们不能排除未来两个季度继续主动压低投资的可能性，但如果美强中弱的差距持续拉大，国际资本流动对中国经济的影响将是根本性的，对于持有大量以房地产为代表的中国资产却始终看空中国经济的投资者，这个结局是相当悲哀的。所以，我们不认为这是一种政策的理智选择，在美国复苏加速的同时，我们能够做的，就是顺势而为。这就是我们周期研究者看待政策的视角。如果三季度没有出现美国复苏的加速，对中国而言，选择维持增长的稳定将是理性策略，而这种策略的选择可能比美国出现复苏加速的背景下更加迫切。
趋势即是信仰
策略与宏观的区别，对2013年下半年而言，按照我们自认为有效地逻辑进行分析，有几点是必须坚持的。
首先，美国的复苏趋势才是世界经济的大方向问题，对于三季度而言，美国经济复苏的关键是是否加速的问题，这是决定美元趋势，决定中国资本流动的最核心背景。中国国内政策如何调整，也有赖于这种趋势的变化。
其二，库存周期的底部特征已经全部具备了，这是由价格和流动性状态所决定的，但此时能否将周期拉起，需要外力加速期进行推动，而这个外力的关键，即是政策。
其三，我们逻辑推断在现有的国际背景组合下，中国顺势而为，在下半年推动周期向上是一个理性选择，但如果并非如此，我们认为这种内生的弱复苏状态将维持到2014年初，随后，泡沫的破灭将为时不远。
（执笔周金涛）
农村市场营销分析 农村市场营销分析篇一 消费潮流滞后 农村与城市在消费时间上存在一个时间差。一些在城市已趋饱和或者已经过时的产品在农村可能刚刚进入市场，或者尚未达到消费的 高潮期。据有关专家分析，我国农村与城市之间的消费差距约为十年，也就是说城市市场十年前消费的主力商品是现在农村市场消费的主力商品，城市市场现在消费的主力商品将是农村市场十年后消费的主力商品，这是一个大致的规律。 消费需求功能性 农村市场基本上还处在比较典型的功能性需求阶段，即比较强调产品的实际使用价值，而不太注重产品的附加价值和精神享受。如服装，护体保暖、耐穿耐洗远胜于鲜艳美观、个性展示。这种功能性特点对产品的要求主要表现在如下几个方面：一是价廉，二是实用，三是简便。 市场秩序混乱 由于农民的知识水平低和自我保护能力差，农村市场中存在大量的制假、售假现象。近年来国家加大了打假力度，但大多集中在城市，于是许多不法商贩把目光瞄准了农村，假烟、假酒、假饮料令人防不胜防。价格欺诈也屡见不鲜。在农村个体户所开的商店中，很少有明码标价的，特别是一些边远山区，由于交通不便，农民的日常生活用品不得不就近购买，一些个体户哄抬价格，牟取暴利。 消费环境不完善
与城镇相比，我国农村基础设施十分落后。电视信号少且接收差;电力供应不足，电压不稳，而且电费较高;交通条件差，运输成本大;滞后的基础设施建设严重阻碍了农村消费的发展。 当然，这些特点不是一成不变的。随着我国农村经济的发展，农村与外界交通和通讯设施的改善，一些消费观念和需求会发生相应 的变化，城乡市场之间的差别也会逐步缩小。对企业而言，把握这 些特点对制定农村市场的营销策略是至关重要的。 农村市场营销分析篇二 “观”农村消费者行为 消费相互攀比 农民之间的消费求同和攀比心理相当突出。大多数农民不是根据自己的主观需要来决定自己的购买行为，而是依据他人的消费行为 来决定自己的消费行为。他们注重个人消费在社会关系成员中的反应。我们经常可以看到他们要买什么就都买什么，要到哪里买就都 到哪里买。典型情况是，如果一个村庄里的几家农户装了电话，那 么在较短时间内，这个村庄的电话普及率会达到较高的水平，哪怕 这部电话的使用率极低。 节日消费突出 节俭在农民的身上表现十分突出。他们在日常消费中精打细算，讲求实用，不大考虑品种和质量;但与此形成鲜明对比的是，在一些大事上和节日里，如：丧嫁、建房、春节，农民往往一改平日的节俭，拿出平时省吃俭用积攒下来的钱，尽情消费。从吃到用，从穿 到行，大肆采购。更有甚者，不惜举债消费，承受欢乐几天换来背 债数年的痛苦。 人情消费开支大 农民相对比较重视人与人之间的关系和情感上的联系，人情消费在农民的日常生活中占有重要的地位。在农村，婚丧嫁娶都要互送 礼金礼品，这部分开支有时要占去一个农户全年收入的绝大部分。
密 级 一般 分类号 F832.48 硕士学位论文 XI’AN TECHNOLOGICAL UNIVERSITY 题 目: 涨停股票的投资策略研究 区域经济学 康玉泉 讲 师 ----基于我国A 股市场的研究
涨停股票的投资策略研究 ——基于我国A股市场的研究 学科：区域经济学 研究生签字： 指导教师签字： 摘要 涨跌停板制度作为一种重要的风险控制制度，其主要作用是抑制股市的过度波动，稳定股票市场。我国从1996年12月16日开始实行涨跌停板制度。学术界对该制度的研究主要集中在其对股票市场的影响方面，而关于涨跌停现象的投资策略的研究却较少。 对涨跌停股票投资策略的研究不仅可以弥补学术界对涨跌停板研究的不足，还可在实际操作中为投资者提供参考。本文旨在在分析国内外学者相关研究的基础之上，对涨停股票的投资策略进行研究并验证投资策略的有效性。本文首先阐述了国内外研究现状、涨跌停板制度以及投资策略相关概念；其次，沿着证券投资理论的发展脉络，逐步阐释各种资本市场理论及其对投资策略的影响，以及探讨四大投资流派的投资策略并分析其在我国的适用性，为涨停股票投资策略的实施提供理论铺垫；接着通过对股票涨停的相关因素分析剥离并探讨股票涨停后股价表现的影响因素；本文的实证部分是在上文研究的基础上设计涨停股票的投资策略，采用模拟实验的方法检验涨停股票动量交易策略的适用性，并结合我国A股市场的实际情况和金融学理论对研究结果做出解释；结论部分是对研究成果、研究局限性的陈述以及对未来研究的展望。 本文的理论基础是资本市场理论以及证券投资策略各分析流派的理论学说。通过利用二级市场上的历史数据对一定投资策略下的交易过程进行循环模拟，将所得收益率与股指收益率比较来验证对应投资策略的有效性。 研究结果表明：涨停股票的投资策略大致分为三类: 涨停股票动量交易投资策略、基于信息刺激的投资策略、基于技术分析的投资策略。在股票涨停当日买入并短期持有的投资策略是可以获利的，其收益性随着持有时间的延长而逐渐减弱，持有时间越短的策略收
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开拓农村市场营销策略分析 摘要：“: 得外埠终端者得天下”和“ 营销重心下移”是近年来在营销界最为响亮的战略口号之一。外埠市场主要是指县级市、县和乡镇组成的消费市场。与城市相比, 农村市场终端的竞争相对薄弱, 只要策略适当, 花较少的费用就可以取得较好的效果。营销重心下移也成了近一、两年来最为热门的战略举措, 这主要是因为一、二级市场的竞争越来越趋于白热化,导致盈利空间缩小。由于农村市场参与的竞争者比较少, 值得开拓。但是农村市场的消费者与城市的消费者在可支配收入、消费观念、消费层次等方面都存在较大的差距。如果单纯地将在城市大市场中的营销方式和理念直接运用到农村市场, 必定不可能收到同样的成效。因此, 如何进行农村市场营销策略分析是本文的核心内容。 关键词:农村消费 农村市场 营销策略 目标市场 潜在市场 Abstract:The rural consumer market is a huge market system, to further develop the rural consumer market, we must develop appropriate marketing strategies. Developing the rural market and consumer demand, and expand the rural market is in fact a system works, it requires four prerequisite for: income (purchasing power), commodities, consumption, environment and circulation system. The first is the continuous improvement of farmers' net income; followed for the rural characteristics of the goods; again there is a better environment for consumption; Finally, there is a better system of commodity circulation and after-sales service network. Of course it also needs the government. In this paper, the characteristics of
第二章证券投资的宏观经济分析 宏观经济分析是证券投资分析的关键，以内宏观经济决定了证券市场的基本走势，只有正确判断当前宏观经济形势才能做出正确的投资决策，一般上宏观经济分析的主要内容有： （1）我国近阶段经济总体发展状况。经济外部环境对一个公司的盈利影响相当大，如果一个国家的经济环境不景气，覆巢之下安有完卵，由于各个行业之间的相互传导影响，大部分企业的盈利能力都将比较艰难，证券投资自然也应该谨慎，降低投资规模，避免投资一些业绩下降较快的公司；相反，如果经济处于扩张状态，公司和行业的利好消息不断，自然在证券市场上会有更多更好的盈利机会，应该积极挖掘投资机会，加大投资力度，取得较丰厚的投资收益。 （2）近阶段通货膨胀预期还是通货紧缩预期？不仅仅因为通货膨胀将直接地、较为深刻地影响到一些行业，如有色资源类企业将在通胀中获益，相比之下，原材料成本较高的制造企业则因为高成本而盈利利润微薄，所以通货膨胀将引起收入和财富的再分配，扭曲商品相对价格。同时，控制通货膨胀也是政府宏观调控的主要目标，通胀将会关系到政府宏观调控政策的取向，政府可能会采取收缩流动性，扩大IPO数量，减少财政支出等政策措施，从而影响到证券市场上的资金量。 （3）国家的经济发展战略规划。国家发展规划将直接关系到我国未来经济的发展方向，包括哪些行业将会得到政策支持，政府的经济工作重点在哪些行业？举个例子，在2011年3月11日日本大地震之前，我国在沿海一带大面积规划布局核电站建设项目，自然长期利好核电行业，一些核能源概念股都走出好几年的长牛行情。但是因为日本大地震造成福岛核辐射污染严重，国内一些未建的核电项目被全面停止，对核电概念的股票是绝对的利空，应该及时清盘该类股票，观望为主。 （4）国际市场情况。一方面因为经济全球化，国际间经济往来密切相关，如果欧美国家经济繁荣，不仅有利于我国产品出口，而且也利好海运行业，并且通过产业链影响到其它行业。另一方面，国际资本市场也在相互联动，如果欧美及亚洲其它国家的股市不断上涨，我国的股票大盘指数也将随大势不断攀升。 所以，在实际操作中，宏观经济面的判断极其重要，我们应该更多地关注这些宏观经济面的变化。 第一节宏观经济分析概述 一、宏观经济分析的意义和方法 （一）宏观经济分析的意义： 证券市场是不是经济的晴雨表？这个问题一直在讨论。许多学者说中国股市不是宏观经济的晴雨表。认为我国证券市场更多的跟政府重大政策制度有关，证券市场不能反映我国宏观经济学的变化。特别经过2011年的下跌，我国股市从2001到2011年的十年“零涨幅”，大部分股票复权价不及2001年的最高价，但是这十年是我国经济发展最关键的十年，我国GDP每年都有10%左右的增长，所以有许多人认为我国证券市场是经济的晴雨表自然站不住脚。 但是，如果能认真深入分析每次的大涨大跌，或者一些股票处于长牛状态，投资者买入睡大觉也能获得丰厚的利润，一些股票却一直阴跌不止，其中原因还是离不开基本面的变化，离不开宏观经济面的变化。东方电气生产核能发电设备，风力发电设备、可再生能源发电设备，在我国政府大力鼓励发展核电风电新能源的背景下，该股股票价格从2001年8元左右的价格涨到2011年的复权收盘价73元，这难道不是宏观经济面的影响下的股票走势吗？又如，2008年年底以来，医药股走势基本上强于其它行业的股票走势，这个走势既与医药行业本身特点有关，也跟我国不断扩大医保范围，争取全民能享受到医保政策有关。 所以，不能一竿子打死一船人，不要拿GDP的增长与股票的增长相比，作为投资者更需要深入分析各个行业在不同宏观经济下的不同变化，才能更加准确把握宏观经济对证券市场的影响。 （二）宏观经济分析的基本方法 1、总量分析法。经济总量（包括绝对量和相对量）能概括反映整个社会经济活动的全貌，对更多的衡量宏观经济运行总量指标及其变动趋势分析，从数量特征和数量变化规律方面，可以更清晰地判断整个宏观经济的发展状态。这些总量指标包括，构成整个经济各单位产值总和的国民收入，全社会私人投资和政府投资总和的总投资，经济活动中各单位消费总
价格策略 农村消费平常以传统节俭型为主。针对这种情况，企业应采取低价策略，谋求在短时刻内占据市场。康佳集团在开拓农村家电市场时，针对企业自身、竞争对手及市场需求等因素，采纳不同定价策略。如：其针对农村大众市场开发的“福临门”彩电用成本导向定价法，尽量降低价格，还曾一度推出“特价机”，在农民消费者中造成专门大声势。而其开发的高档彩电，如：“超平一族”、“小画仙”等系列则采取需求导向定价的方法。 农村消费者比较注重实惠。因此除了低价策略外，还可实行折扣定价策略。如：农民一次性大批量购买某产品时，企业应给予一定的价格优惠。对某些季节性强的商品(种子、农药、化肥)，
在销售淡季可采取季节折扣法，刺激农民购买。关于积压库存而又在农村市场有一定需求的商品，可实行折让定价的方式。 渠道策略 开拓农村市场必须采取与城镇市场完全不同的分销策略。农村居民居住分散，分布范围广，交通不便，农村经销终端多，但规模较小。企业在铺设营销网络时，能够考虑以下几种途径： (1)减少中间渠道环节。以县城为要紧批发地和立足点，形成“企业——县级批发商——村级零售商”的通路。 (2)与中间商联合。农村市场较为分散，企业完全靠自建网络是不现实、也不经济的。企业除可与中间商合建渠道外，更重要的是要加大企业对商业的援助力度，如：派员协作、派车送货、售后服务等。那种被动依靠商家自然销售的做法，在开拓农村市场上较难取得好的成效。 (3)联合农村供销社网点。供销社长期服务于农村市场，积存了丰富的经验，网点多，分布广，形成了独特的优势。把产品通过供销社分销到农民手中，企业只要配合销售并在一定集中区设立维修站进行售后服务即可。如此就节约了大量重新布点的成本，争取了主动。
证券投资分析报告 潞安环能 （601699）
基本面分析 一、宏观经济分析 从国家统计局十月份公布的数据来看，2013年前三季度国内生产总值为386,761.70亿元，按可比价格计算，同比增长7.7%。前3季度GDP增长分别为7.7%、7.5%和7.8%，呈V形态势。增长回升保证了政府目标的实现，但对投资的依赖加深，也加剧了日益严重的产能过剩；化解产能过剩要靠市场机制。进出口的波动值得关注，服务贸易出现大量逆差，更暴露了中国经济中的结构性问题。鼓励对外直接投资和增加设备出口贷款，就能扩大国产品出口和促进服务贸易发展，这是促进经济转型的有效途径。中国（上海）自由贸易试验区的成立是扩大开放、倒逼改革的重大举措，其总体方案确有不少亮点，但也是机遇和风险并存。 影响宏观经济的主要因素有以下几个方面： ①经济周期 从中周期角度来看，我国的新一个中周期从2009 年一季度由6.1%起步，目前正是处于漫长的复苏期的中段。2013年前三季度国内生产总值为386,761.70亿元，按可比价格计算，同比增长7.7%。总体国民经济增速略有回升。初步核算，前三季度国内生产总值386762亿元，按可比价格计算，同比增长7.7%，其中，一季度增长7.7%，二季度增长7.5%，三季度增长7.8%，呈V形态势。分产业看，第一产业增加值35669亿元，同比增长3.4%；第二产业增加值175118亿元，增长7.8%；第三产业增加值175975亿元，增长8.4%。三季度环比增长2.2%。 此外，前三季度，固定资产投资（不含农户）309208亿元，同比名义增长20.2%（扣除价格因素实际增长20.2%），增速比上半年加快0.1个百分点，可见固定投资增速。前三季度的进出口总额30604亿美元，同比增长7.7%，增速比上半年回落0.9个百分点；出口16149亿美元，增长8.0%，回落2.4个百分点；进口14455亿美元，增长7.3%，加快0.6个百分点。进出口相抵，顺差1694亿美元，从出口增速略有回落，对外投资增长加快。从前三季度的各种数据还可看出货币供应持续增长，流动性比较宽松。
06年四季度A股市场展望及投资策略 承前启后震荡中酝酿升机—— 摘要 ●上证综指只要有效突破1783点，则继续向上的空间较大。可以得出的结论是：大盘继续向上攻击千八、千九，其难度将明显小于攻克之前的千五、千六、千七等整数关口。 ●受到周边市场、国际油价下跌等诸多消息面的有利支持，10月大盘仍有望稳步走高，而工行“A+H”发行并上市，融资融券、股指期货等金融创新制度的日益临近，无疑为大盘蓝筹板块的走强提供了最为有利的契机，从而成为股指向上突破的关键力量。 ●但今年第四季度行情大幅走高不回头的概率不大，上证综指很有可能在10月下旬达到1850点附近的年内新高区域；工行上市将为上证综指增加50点左右，股指有望直接登上1900点；10月之后，市场结构性震荡调整仍将延续。 ●四季度，在消费稳定增长以及原油等原材料价格下降的推动下，将带动中下游产业景气度的不断提升，消费品将在第四季度催生较好的板块投资机会。此外，由于股指期货即将推出，大盘蓝筹股面临阶段性机会；而人民币持续升值，将继续推动地产、金融等板块不断走强；3G技术的准备就绪和3G牌照的预期发放，有望推动通信行业和相关上市公司快速发展；业绩持续增长，始终是推动股价向上运行的源动力，业绩预增上市公司，有望成为名符其实的白马股。
●我们认为目前可操作的机会较多，操作盈利概率较大。但是进入11月之后，市场将处于宽幅 震荡阶段，投资者应该在把握宏观经济和证券市场运行逻辑的前提下，坚持一定的防御投资策略，并 适度增加个股的波段操作。 站稳千八四季度为牛市加油 2006年二季度股指呈现出V字形走势，大起大落的表现也创造出了很多盈利机会，先抑后扬的走势也为四季度的继续上攻打下了良好的基础。从历史规律来看，第四季度往往不具备发动新一轮行情的基础，而仅仅是头三个季度行情的总结，创出年内新高或者新低的概率都不大。但结合2006年行情的特点，第四季度很有可能在10月下旬和11月中上旬达到年内1900点附近的新高区域，之后结构性调整仍将延续。 历史上的四季度行情呈现两个特点 从历史上每年第四季度行情往往呈现两个明显的特点：其一，多数年份表现平淡。沪指仅有两次走出突破行情，第一次在1996年，创出年内新高1258点后，震荡回落收917点，回档幅度超过27%，另一次则是在2001年第四季度，创出年内新低1514点后反弹收1645点，升幅接近9%，其余年份表现较为平淡。第二，第四季度行情的走势往往和本年度行情跨度最大的一个季度走势成明显的正向关联，仅在1999年出现一次例外，当年第二季度沪指上涨超过45%,但是第四季度下跌达到13%。 从以上特点来看，第四季度行情大幅走高的概率不大，但考虑本次行情的特殊性，我们认为第四季度很有可能在10月下旬和11月中上旬达到年内1850点附近的新高区域，但大盘调整时间尚未充分，在攻击1850点上方新高后，市场结构性调整仍将延续。 四季度行情的几个特殊因素 1、股权分置改革基本完成，大盘迎来历史性机遇。本轮市场腾飞的目标不仅仅意味着指数的绝对上涨，而是在流动性充裕的情况下，充分调和参与各方利益，真正调动各方参与积极性，并彻底颠覆旧时代股价结构，资金盈利模式，甚至最根本的投资理念。从以往每次大的行情分析，从1996年年初开始直至2001年6月，中间充分挖掘价值蓝筹和魅力科技两大题材，坎坷运行268周，区间成交不过1138450万手，成交金额为10万亿元左右，而从2005年6月开始至2006年9月底的这次攀升，仅仅经历66周，成交量已经达到1046537万手，金额逼近5万亿元。可以说，本次行情仅用1年多的时间就积累了过去需要4年才能积累的人气，资金介入非常积极，这也是今年四季度行情得以纵深拓展的重要保障。 2、2006年上市公司中报业绩之好出乎市场预料，国际油价下调和消费结构升级助推大盘牛市征程。中报“业绩惊喜”主要表现在：上半年上市公司整体业绩从一季度的同比下滑幅度超过10%扭转为同比上升近5%。市场担心的钢铁、航空运输、石油化工、煤炭开采这四大拖后腿行业中，钢铁和煤炭行业二季度净利润仅同比下降1.9 亿元和0.8 亿元，而石化和航空则更是同比增加19.1 亿元和2.6 亿元。这些行业二季度盈利的相对好转是半年报业绩增速大幅回升的重要推动力。如果剔除钢铁、
农村市场营销分析 市场潜力庞大 2002年，农村居民家庭的恩格尔系数由1978年的67.7%降至200 1年的47.7%。农村八亿多人口组成的2.38亿个家庭的消费潜力是庞大的。在那个庞大的市场中，任何商品的普及率只要提升一个百分点，就会增加2 38万件的需求，那个数字足以让每一个企业动心。 地区差异大 中国地域广袤，农村分布于全国各地。第一，各地的地理环境不同，居住在平原、山区、丘陵、高原、草地、沙漠的居民对产品功能的要求是不一样的。其次，因为经济进展水平不同，各地农村的购买力出现出层次性。再次，区域文化的差异导致各地农村居民对不同形式的广告、促销活动的偏好有所不同。总之，不同地区的农村差异专门大，应该因地制宜地采取恰当的策略进行营销活动。 消费潮流滞后 农村与都市在消费时刻上存在一个时刻差。一些在都市已趋饱和或者差不多过时的产品在农村可能刚刚进入市场，或者尚未达到消费的高潮期。据有关专家分析，我国农村与都市之间的消费差距约为十年，也确实是讲都市市场十年前消费的主力商品是现在农村市场消费的主力商品，都市市场现在消费的主力商品将是农村市场十年后消费的主力商品，这是一个大致的规律。 消费需求功能性
农村市场差不多上还处在比较典型的功能性需求时期，即比较强调产品的实际使用价值，而不太注重产品的附加价值和精神享受。如服装，护体保暖、耐穿耐洗远胜于鲜艳美观、个性展现。这种功能性特点对产品的要求要紧表现在如下几个方面：一是价廉，二是有用，三是简便。 市场秩序纷乱 由于农民的知识水平低和自我爱护能力差，农村市场中存在大量的制假、售假现象。近年来国家加大了打假力度，但大多集中在都市，因此许多不法商贩把目光瞄准了农村，假烟、假酒、假饮料令人防不胜防。价格欺诈也屡见不鲜。在农村个体户所开的商店中，专门少有明码标价的，专门是一些边远山区，由于交通不便，农民的日常生活用品不得不就近购买，一些个体户哄抬价格，牟取暴利。 消费环境不完善 与城镇相比，我国农村基础设施十分落后。电视信号少且接收差；电力供应不足，电压不稳，而且电费较高；交通条件差，运输成本大；滞后的基础设施建设严峻阻碍了农村消费的进展。 因此，这些特点不是一成不变的。随着我国农村经济的进展，农村与外界交通和通讯设施的改善，一些消费观念和需求会发生相应的变化，城乡市场之间的差不也会逐步缩小。对企业而言，把握这些特点对制定农村市场的营销策略是至关重要的。 “观”农村消费者行为 消费相互攀比
(盾构法施工)分部分项工程质量控制内容和控制要点 某农村商业银行市场营销部职责 1.根据本行发展战略，组织拟订本行产品创新、服务创新、市场营销、新产品推广应用等方案；制定实施方案，落实总行下达的经营目标计划和管理目标。 2.负责研究、分析国家的金融政策、法规及地方经济、产业政策等信息，组织调研各类客户群、客户需求变化和面临的市场竞争，确立本行的营销对策和目标客户群，对本行市场定位、客户定位、产品研发、市场拓展和业务发展提出对应策略。负责本行市场风险和信用风险监测、评估等工作。 3.负责拓展信贷、电子银行、票据、同业存放、债券、理财等业务，组织开展客户分类营销管理、维护现有客户资源、培育未来潜在客户。 4.负责对评估机构、担保机构、保险机构等中间机构的合作申请的受理及前期调查工作。 5.负责本行银行间同业存放、拆借、票据、债券市场的资金业务运营工作，负责资金业务的市场分析和市场价格的预测。 6.负责本行****电话办理贷款业务受理及派单工作；负责本部门客户管理管理系统信息数据的维护及应用工作。 7.配合相关部门开展产品策划、宣传、推广等活动；配合相关部门开展相关业务的培训。 8.负责服务区域的授信业务、中间业务、电子银行业务的营销推广以及落实客户存款归行。 9.负责本部门相关报表、数据的上报及档案管理工作。 10. 负责组织开展客户信息和关系维护，接受客户咨询、客户投诉，协调处理反馈。 11.负责本条线、本部门标准网点和“三好”银行创建工作；协助合规部门案件防控工作，负责做好本部门、本条线案防风险排查工作；协助纪检监察党风廉政建设和反腐败工作，负责落实本部门及人员的党风廉政建设责任。 12.负责本部门人员工作分配及员工管理工作。 13.完成领导和上级部门交办的其他工作。雨滴穿石，不是靠蛮力，而是靠持之以恒。——拉蒂默 页脚1
农村土特产市场营销推广策划 前言 谁，将会成为第一个吃螃蟹的人呢？ 城市，带来生活的便利和信息的发达，同时也带来诸多的烦恼和无奈，生活成本、交通堵塞、钢铁水泥、尾气噪音、空气污染、食品安全等，感觉不到季节的变化，看不到夜空的星星，听不到自然生灵的声音。郊外游，农家乐成了城里人的向往之处。即使一个小山丘都会为之呼狂。原本这一切的景象在我们农村人来看习以为常，甚至没有感觉，但久居城里，看到它后是那样的亲切和兴奋。 改革开放，带来中国历史上规模最大、历时最长的人口大迁徙，千千万万个曾经勤劳善耕的农民弃地上岸，要么托儿带女，要么单枪匹马，闯进城去，这么多年过去了，他们为城市和经济的发展做出了巨大的贡献，自己得到的却少之又少，个中的滋味只有自己能体会。 时代在迁变，观念在转变。 城市和农村的差距拉近了，由原来向往城市的生活转变成追求生活的幸福指数，这就是国人生活的变迁。因为经济发展所带来的各种症状把这个国家的生态环境弄得乌烟瘴气。 城市不再是高高在上的天堂。 而食品安全是最为重要也是最为头疼的事情，超市、商城、专卖店等产品玲琅满目，一个比一个精致，一个比一个好吃，一个比一个昂贵，但是付出高成本代价买回来的食品，不是元素超标，就是各种添加剂，美味之下隐藏安全隐患，更别提原滋原味的天然绿色食品了，正是这种环境之下，各种“有机”“绿色”“无公害”的产品活跃于市，受到人们的追捧。但是，这些有机的绿色的无公害的产品真正的纯正吗？这是个值得思考的课题。 任何一个国家，农业始终是国民的命脉和基础。农产品始终是餐桌上的主调，近年来，国家大力扶植农业，发展农产品的重要民生工程。 作为农产品中的特产，由于它的美味多样和携带方便、久储不易变质和变味，而且具有地域的特色，深受人们的喜爱。作为真正来自农村的土制特产，虽然难登大雅之堂，但却是餐桌上的热宠，天然，健康，美味，营养。城里人向往却难以得之。 所谓“土”，不仅是“本土化”的，而且也是“原滋原味”的。特产成为一种赠馈的礼品，出差或者旅游归来，总喜欢带回一些当地的特产送给亲朋好友。 很多特产店里经营的特产都是经过精美包装，而且也是工厂规模化和工业化加工而成的。
第一章证券投资工具 第一节证券概述 一、证券的定义 证券是各类财产所有权或债权凭证的通称，是用来证明证券持有人有权依据券面所载内容，取得相应权益的凭证。 二、证券的产生：两条思路 1、从国民经济的循环运行来理解 ?什么是国民经济循环？ 所谓国民经济循环，就是把产品和服务作为社会整体进行生产、交换和消费的并存、继起以及不断往复的运动过程。 漏出的部分如何转化为企业的注入呢？通常有三种形式：1）自我积累。即经济活动的主体各自将持有的储蓄转化为自身投资。 2）直接融资。即不通过中介机构的各经济行为主体之间的融资行为。 3）间接融资。各部门直接通过某种专门的媒介主体，将储蓄间接转化为投资。它主要通过银行等中介机构来完成。 这种将储蓄转化为投资的货币资金融通行为就是金融。金融产生之后，国民经济的产生便有了新的模式： 2、从商品经济发展的历史过程来理解 三、证券的本质特征 1、证券资产是一种金融商品。 2、证券是一种代表所有权或债权的资产 3、证券资产是一种虚拟资本 四、证券资产的投资特性 1、流动性 2、收益性 3、风险性 五、证券的分类 （一）按发行主体不同 1、政府证券 2、金融证券 3、公司证券 （二）按所体现的内容不同 1、货币证券 2、资本证券 3、货物证券（三）按上市与否分 1、上市证券 2、非上市证券 第二节股票 一、股票的性质和类别 1、股票的定义 股票是一种有价证券，它是股份有限公司公开发行的，用以证明投资者的股东身份和权益，并据以获得股息和红利的凭证。 2、性质所有权凭证无还本期收益不固定 3、种类 （1）按股东权利分普通股经营管理权盈余分配权优先认股权剩余资产分配权 优先股优先分配股息优先分配剩余资产其中，优先股又分为累积优先股与非累积优先股；参加分配优先股与不参加分配优先；可转换优先股与不可转换优先股；可赎回优先股与不可赎回优先股；股息率可调优先股与股息不可调优先股。 （2）按有无表决权分 有表决权股票如普通股 无表决权股票多为优先股有面值股票 (3)按有无面值分 有面值股票 无面值股票又称比例股票 (4)按是否记名分 记名股票背书转让，如法人股，国家股 不记名股票可自由转让，如社会公众股 (5)按投资主体分 国家股法人股社会公众股 (6)按购买人分Ａ股Ｂ股Ｈ股Ｎ股 第三节债券 一、债券的定义 债券是由社会各经济主体为筹措资金而向债券投资者出具的、并且承诺按一定利率定期支付利息和到期归还本金的债权债务凭证。由于债券利息是事先确定的，所以，债券又被称为固定利息证券。 二、债券的性质及其特征 （一）债券的基本要素 1、面值包括币种与票面金额 2、发行价格 平价发行发行价格＝票面额 溢价发行发行价格＞票面额 折价发行发行价格＜票面额 3、利率
农村市场营销策略 价格策略 农村消费平时以传统节俭型为主。康佳集团在开拓农村家电市场时，针对企业自身、 竞争对手及市场需求等因素，采用不同定价策略。如：其针对农村大众市场开发的“福临门”彩电用成本导向定价法，尽量降低价格，还曾一度推出“特价机”，在农民消费者中 造成很大声势。而其开发的高档彩电，如：“超平一族”、“小画仙”等系列则采取需求 导向定价的方法。 农村消费者比较注重实惠。因此除了低价策略外，还可实行折扣定价策略。如：农民 一次性大批量购买某产品时，企业应给予一定的价格优惠。对某些季节性强的商品种子、 农药、化肥，在销售淡季可采取季节折扣法，刺激农民购买。对于积压库存而又在农村市 场有一定需求的商品，可实行折让定价的方式。 渠道策略 开拓农村市场必须采取与城镇市场完全不同的分销策略。农村居民居住分散，分布范 围广，交通不便，农村经销终端多，但规模较小。企业在铺设营销网络时，可以考虑以下 几种途径： 1减少中间渠道环节。以县城为主要批发地和立足点，形成“企业——县级批发商——村级零售商”的通路。 2与中间商联合。农村市场较为分散，企业完全靠自建网络是不现实、也不经济的。 企业除可与中间商合建渠道外，更重要的是要加大企业对商业的援助力度，如：派员协作、派车送货、售后服务等。那种被动依赖商家自然销售的做法，在开拓农村市场上较难取得 好的成效。 3联合农村供销社网点。供销社长期服务于农村市场，积累了丰富的经验，网点多， 分布广，形成了独特的优势。把产品通过供销社分销到农民手中，企业只要配合销售并在 一定集中区设立维修站进行售后服务即可。这样就节省了大量重新布点的成本，争取了主动。 促销策略 农村消费者在购买商品时的主要心态是“眼见为实，耳听为虚”，他们主要的信息渠 道是“到商店参观实物”、“电视广告”、“亲友介绍”，对于报纸、广播广告，以及售 货员的推荐，他们大都认为不足信。有鉴于此，企业在投放电视广告时，可将目光放在最 基层的电视台，县城新闻、乡镇新闻，可利用其进行造势，获得农民的关注与信任。
2006年四季度A股市场投资策略报告 要紧观点 u 宏观经济依旧存在固定资产投资增长过快、货币信贷投放过多、国际收支不平衡加剧等问题。巨额外贸顺差导致的流淌性过剩加大宏观调控难度，今后汇率工具和货币政策的配合使用将会明显增强。调控部门短期内出台更多紧缩政策的可能性减小，但利率和预备金率中长期仍有提升空间。可能四季度我国经济增长将和气降温，但依旧会保持相对高位，投资增速小 幅回落，物价上涨压力有所增大。 u 上市公司2006年中期业绩迅速回升，宏观经济增长带动的企业盈利回升、以及制度变革所带来的盈利回归为上市公司下半年带来良好的盈利前景，构成市场中长期上涨的推动力。 u 沪深300指数期货最快将在四季度末或者明年初推出，短期对现货市场资金有一定的挤出效应，但中长期看将有效促进A股市场特不是成份股中的权重股的交投，有效提升现有证券的定价效率。融资融券业务在目前时期因受相关制度的限制，规模比较有限，在试点时期，融资将占
要紧部分，短期内对市场供求关系偏于有利。 u 为加快优质大盘股的发行上市保驾护航将成为今后一段时期有关部门的重要任务和工作。四季度A股市场的资产和资金供给保持大致平衡，但中长期资金稳步入市和新股快速发行上市之间可能存在短暂性失衡。 u 上市公司盈利能力、业绩水平的提升和市场制度的逐步完善及创新步伐加快，构成A股市场摆脱旧有格局束缚、迈向稳步进展开放新时期的两大坚实基础。我们认为，A股市场目前处于新一轮牛市开端，正在逐步进入中长期强势格局周期，四季度A股市场总体处于承上启下、夯实牛市基础的时期，上证综指要紧运行区间可能在1550-1850点。 u 我们建议将“把握结构性机会，战略性布局2007”作为06年四季度的A股市场总体投资策略，在关注人民币升值和制度创新带来的结构性机会的同时，以优选具备业绩成长性优势的行业和公司为主线，战略性布局2007年。选择估值水平相对合理、以后业绩增长较为明确的成长型行业和公司作为A股资产配置的重点，要紧集中在消费升级、自主创新和具备国际竞争优势等行业公司方面，包括新加入的优质资产。2.汇率调控工具作用或将增强，人民币升值将有所加速
论文题目：浅析我国农村金融市场营销 学校名称：内蒙古电大鄂尔多斯分校 指导老师：刘洋 学生姓名：李军 学号： 23 专业：金融专科 入学时间： 2009年秋
论文提纲： 一、农村金融市场营销观念 二、农村金融市场营销战略 三、农村金融市场营销策略 (一)农村金融产品策略 (二)品牌策略 (三)分梢梁道策略 (四)促梢策略 四、农村金融市场客户关系 五、农村金融市场顾客价值与顾客满意 六、结语
论文摘要: 金融市场营销是我国农村金融机构发展所必需的现代管理理念，农村金融机构的成功发展离不开金融市场营销理论的指导和运用。文章从农村金融市场营销观念、营销战略、营销策略、客户关系、顾客价值和满意度等方面概括了学者们对我国农村金融市场营销研究方面的成果，以期能够提高对农村金融市场营销问题的认识，加强对农村金融市场营销理论的运用，推进对农村金融市场营销问题的深入研究。 关键词：农村金融、农村金融市场营销、营销战略、营销策略
浅析我国农村金融市场营销农村金融市场营销方面的研究成果则出现在金融市场营销观念分析的基础上，我国农村金融市场营销方面的研究逐渐发展起来，这些成果大致可以从以下几个方面来概括: 一、农村金融市场营销观念 营销观念是市场营销的基础。农村金融市场营销观念决定了农村金融机构在处理自身、客户和社会三者利益时的态度、思想和意识。有什么样的营销观念，就有什么样的营销战略和策略。就营销理念而言，农村信用社贷款营销是农民实现小康的必要条件。实施贷款营销要增资减息减债减税，建立政策性保险公司，再造股份制农村信用社，建立农村金融市场，实行客户经理制度，构建激励和约束机制。要以小额信贷为突破口，大力开展贷款营销，找准市场定位，制定战略规划，开展调查研究，树立营销品牌，创新产品营销。农村金融机构要重视对中小企业的信贷营销，要通过转变观念，培养营销意识、准确市场定位、严格控制信贷风险、发挥营销合力来获得竞争优势。应将现代市场营销理念引入农村信用社信贷管理领域，并针对客户群特点进行合理的市场定位和营销模式选择，在此基础上，提出要最大限度地实现效益，还必须解决贷款产品如何抵达目标客户群、如何评估控制风险以及如何形成规模效益等问题。必须根据成本效益观念，对销售渠道、风险评估和审批操作整个信贷业务流程进行重整优化。
海尔冰箱中国农村市场营销策划方案 2000年底海尔集团冰箱事业部面对国内城市冰箱市场日益激烈的竞争，决定实施对国内冰箱市场的战略转移，将目光转向具有良好销售前景的农村市场。 对此，顾问公司根据海尔冰箱农村市场营销战略的需要，对农村冰箱市场的需求特征、竞争状态、消费者行为、网络渠道、促销方式、广告宣传、村镇消费习惯、区域消费文化等涉及制定营销策略的信息进行随机抽样问卷调查、整村整队分群问卷调查和电话跟踪调查等调查方式，在一年多的时间里共进行4次营销调研。调研对全国不同省份地区采用入户调查，4次共发放问卷88105分，共回收问卷73797份，有效问卷共65845份。并采用SPSS软件对调查数据进行处理和分析，建立了海尔农村冰箱市场营销数据库。 在充分调查的基础上，经过不断的市场推广试验总结，最后制定了海尔冰箱的“一对一”中国农村市场营销策略。一对一策略就是根据农村各地区不同的收入和消费行为特征，分别采取直接入户销售、直接对村队的销售促进和对乡镇的销售推广的三个层次的营销手段。 一、市场分析和目标 目前我国大中城市的家庭拥有冰箱率已超过95％，在个别城市已达到99％，而调查显示的农村冰箱拥有率是22.7％，说明在城市冰箱市场已趋成熟时，农村市场仍处于导入阶段，两者普及的程度相差10多年。以西门子、伊莱克斯为代表的外资品牌在近两年强劲的崛起，迅速占据了国内约20％的冰箱市场份额。在城市冰箱市场中，以海尔、容声、新飞和美菱等为主的第一阵营与伊莱克斯、西门子等为主的第二阵营之间的品牌之战势不可挡。同时，冰箱市场处于供大于求的状况，竞争趋于白热化。在激烈的市场竞争状况下，海尔认识到：只有抢先占有农村市场，才能占得市场先机。
证券投资的基本分析 证券投资的基本分析概述 一、基本分析的概念 分析影响证券未来收益的基本经济要素的相互关系和发展趋势,据此预测证券的收益和风险,最终判断证券内在价值的一种分析方法. 二、基本分析的内容 基本分析注重于证券价值的发现,力图用经济要素的相互关系和变化趋势来解释证券市场上的价格变动.
长期来看，股票的价格由其内在价值决定； 中短期来看，股票的价格由供求关系决定。 股票市场的供求关系分析 对我国这样的新兴股票市场，股价在很大程度上由股票的供求关系决定，即由一定时期股票的总量和资金总量的对比力量决定。 （一）证券市场的供给方—股票的数量 证券市场的供给主体是上市公司，由已上市的老股票和新上市的新股票构成。 股票市场供给的决定因素 (二)证券市场的需求方 ——证券市场投资者（资金数量） 1.使得证券的发行有了保证，直接融资渠道得以建立。 2.证券投资者之间的交易保证了证券市场资金和证券转换的连续性。 投资者：个体投资者；机构投资者。 个人投资者：自然人，指从事证券买卖的居民。 机构投资者:一切参与证券市场投资的法人机构。 股票市场需求的决定因素 影响我国证券市场供求关系的基本制度变革： 1. 股权分置改革 2.《证券法》和《公司法》的重新修订 3. 融资融券业务
第一节宏观经济分析概述 一、宏观经济分析的意义和方法 (一)宏观经济分析的意义 1.把握证券市场的总体变动趋势. 2.判断整个证券市场的投资价值. 3.掌握宏观经济政策对证券市场的影响力度与方向. 4.了解在转型经济体中,宏观经济对证券市场的影响. (二)宏观经济分析的基本方法 1.总量分析法 分析对象：宏观经济运行总量指标 如对国民生产总值、消费额、投资额、银行贷款总额及物价水平的变动规律的分析等,进而说明整个经济的状态和全貌. 2.结构分析法 分析对象：经济系统中各组成部分及其对比关系变动规律。 如国民生产总值中三次产业的结构分析、消费和投资的结构分析、经济增长中各因素作用的结构分析等. 二、评价宏观经济形势的基本变量 (一)国民经济总量指标 1.国内生产总值 一个国家或地区所有常住居民在一定时期内生产活动的最终成果. GDP=C+I+G+(X-M) 国内生产总值的增长速度一般用来衡量经济增长率,是反映一定时期经济发展水平变化程度的动态指标,也是反映一个国家经济是否有活力的基本指标. 2.工业增加值 工业行业在报告期内以货币表现的工业生产活动的最终成果。 工业增加值=工业总产值与中间消耗的差额 工业增加值率=工业增加值/工业总产值 分析意义——反映降低中间消耗的经济效益。 3.失业率 失业率=失业人口/劳动力人口 失业率的上升或是下降是以国内生产总值(GDP)相对于潜在GDP的变动为背景的.失业率高,意味着资源被浪费,人们收入减少,进而引发一系列社会问题. 4.通货膨胀 表现为物价水平持续、普遍、明显的上涨 .
《海立信套计学院学报》双月刊）上（姐趟蜷掣零｝／ Ⅱ２１０景删制１年第１期Ｎｒ、ｔ＂ｑｎＩｎｎ罱００罱０００蹈ｎＮ葛等００。。∞ ｎｒ＂－∞ ｔｑ＂００００００００ ｌｎｎ曷ｎｎ０００ｌｎｒ、ｖ、ｒ０∞ ＿＿Ｉｎ卜ｎｎｏ。ｔ＂ｌ。。ｎｔｌ＇ｎ ００００００００６６６６６昌０ｎ０ｎ０寸００ｎ器荨荨昌ｎｎ∞ ｎｎｇ葛卜寸ｎ００００００００ ００ｎｎｔ＂ｌ兽∽姐日∞ ０餐蜷耀墼｝姬－一ｔ４＂寸ｎｎ寸ｎ卜寸＼ｎ昌ｔｌ咖ｎ＇００ｌｎ舞罱Ｎ０００００００００００００ｒ、ｎ∽ＨＩｎＩｎｎ０寸ｎｎ。。ｎ０ｎ卜ｔ４＂ｏ。ｎ寸ｎ ｎ寸ｎ器０００００００００００ ００００Ｉｎ一０＿＿导葛星０００００导ｔ导＂ｌｎｎｔｌ＇ｘ卜ｎ∽ＨＩｎ寸 ｎｏ。０００００００００００ｎ ｎｎ荨Ｎ０ｎ．ｎｎＨｎｎｎｌｎ０００００００００００００００Ｈ ｏ。譬导；姐耳ｎ０００餐蜷昌嫠幂丰｝ｌｎ００∞０∽哪制ｉｌｎＩ０００ｔｌ＇ｃｚｌｎ００００００一０∞ 卜０Ｈｎ寸０ＩｎＩｎ０∞ ｎｏ０寸ｎ。。ｏ。０ｎｎ荨 ０答∽导器ｎ０００００００００００００ｒ、ｒ、ｏ。ｔ＇ｌ００昌导∞ ｎ。。ｎ。。寸００寸０Ｎｎｔ－＇Ｉｔｌ＇ｔ３－￣导Ｉｎ０００００Ｓｎ０吕
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