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新股发行最新机制解读
2013年12月
目录
一、新股发行最新机制解读
二、新股申购流程及条件
三、问题集
一、新股发行最新机制解读
（一）上交所《关于进一步加强新股上市初期交易监管的通知》解读
1、上交所新旧《关于进一步加强新股上市初期交易监管的通知》对比表
相关规定新旧备注
新股上市首日申报价格的控制措施新增无投资者的有效申报价格应当符合“超过有效申报价格范围的申报为无效申报”
集合竞价阶段未产生开盘价的规定新增无以当日第一笔成交价格作为开盘价
交易信息披露新增无新股上市首日收盘后，可以登录上交所官方网站“交易信息披露”栏目的“新股首日交易信息”项目进行查询
新股上市首日盘中换手率达到80%时实施盘中临时停牌的规定无有
新股上市首日盘中换手率达到80%时，上交所不
再对该新股实施盘中临时停牌
备注：《通知》的其他内容，比如新股上市首日价格涨跌幅停牌标准、新股异常交易行为类型和监管措施、对专业机构投资者的要求、会员的客户新股交易行为管理责任等，与2012年两份通知基本相同。
一、新股发行最新机制解读
（一）上交所《关于进一步加强新股上市初期交易监管的通知》解读
2、《通知》的新规定对投资者的交易行为可能产生影响，投资者
应当重点关注哪些事项？
（1）申报价格须在规定的限制范围内。为了防止新股上市首日被过度炒作，上交所对新股上市首日的申报订单全天实施申报价格控制，即集合竞价阶段最高申报价格限制为发行价格的120%，最低申报价格限制为发行价格的80%，连续竞价阶段的有效申报价格不得高于集合竞价阶段最高申报价格限制的120%（即发行价的144%），不得低于集合竞价阶段最低申报价格限制的80%（即发行价的64%）。
（2）可能出现开盘即达到申报价格限制的情况。由于新股上市首日实施交申报价格的上、下限控制，如果发生新股上市首日集合竞价阶段无成交的情况，则以第一笔成交价格为开盘价，此时可能出现开盘价即为当天最高（或最低）成交价（发行价的144%或64%）的极端情况，请投资者注意投资风险。
一、新股发行最新机制解读
（一）上交所《关于进一步加强新股上市初期交易监管的通知》解读
2、《通知》的新规定对投资者的交易行为可能产生影响，投资者
应当重点关注哪些事项？
（3）盘中停牌时间可能略晚于触发停牌价格的时间。由于上交所交易系统对盘中临时停牌采用异步停牌控制方式，因此实际停牌时间可能略晚于触发停牌价格的时间，具体停复牌时间以上交所的公告为准。
（4）投资者可以查询到当日各类投资者的新股交易信息。为了进一步加大新股上市首日交易信息的公开，上交所除依据《交易规则》第5.4.3条规定公布新股上市首日买入、卖出新股金额最大五家营业部的名称及其买入、卖出数量和买入、卖出金额外，将新增公布当日各类投资者的交易信息，各市场参与人可以登录上交所官方网站“交易信息披露”栏目的“新股首日交易信息”项目进行查询。
（5）严重违规者可能被认定为不合格投资者。此次新股发行重启后，上交所将视市场情况，对少数恶意炒作新股的投资者认定为不合格投资者，限制其一定时期内参与新股上市初期交易的权限。
一、新股发行最新机制解读
（二）深交所《关于首次公开发行股票上市首日盘中临时停牌制度等事项的通知》解读
相关规定新旧备注
开盘集合竞价的有效竞价
范围发行价上下20%发行价900%以
内
若开盘不能通过集合竞价产生，则以连
续竞价的每一笔成交价作为开盘价。
换手率临时停牌指标无有新股上市首日盘中换手率达到80%时，不再对该新股实施盘中临时停牌
收盘价的形成机制收盘集合定价收盘集合竞价
（最近成交价
的上下10%）
上市首日14:57-15:00为收盘集合定价
，以14:57前最近成交价为定价。按时
间优先原则对买卖申报一次性集中撮合
。盘中临时停牌至14:57的，停牌价就
是最近成交价。期间仅对以“最近成交
价”的买卖申报进行集中撮合，其他价
格为无效申报。期间可申报也可撤销申
报。
复牌价的形成机制复牌集合定价复牌集合竞价复牌时对期间接受的申报价格为“停牌价”的买卖申报按时间优先原则进行一次性集中撮合。申报价格与停牌价不同则不能参与复牌集合定价。
一、新股发行最新机制解读
（三）沪、深交易所新股上市首日交易规则
首日上市交易规则上交所深交所
开盘集合竞价不高于发行价120%，不低于发行价80%不高于发行价120%，不低于发行价80%
连续竞价不高于发行价的144%，不低于发行价的
64%
无
特殊报价规则14:55-15:00收盘集合竞价，开盘价的
80%<有效申报价格<开盘价的120%
上市首日14:57-15:00为收盘集合
定价
临时停牌盘中成交价较当日开盘价首次上涨或下
跌10%以上（含）
盘中成交价较当日开盘价首次上涨
或下跌达到或超过10%以上的
停30分钟且只停一次停牌1个小时
盘中成交价较当日开盘价首次上涨或下
跌20%以上（含）
盘中成交价较当日开盘价首次上涨
或下跌达到或超过20%以上的
停牌持续到14:55停牌持续到14:57
一、新股发行最新机制解读
（四）《上海、深圳市场首次公开发行股票网上按市值申购实施办法》解读
网上新股申购规则上交所深交所
申购市值起点1万元1万元
市值标准T-2日T-2日
额度计算及申购单位1万元/申购单位，1000股或其整数倍5000元/申购单位，500股或其整数倍
申购上限及申购时间网上初始千分之一，且不超过9999.9
万股；T日9:30-11:30,13:00-15:00网上初始千分之一，且不超过9999.995万股；T日9:15-11:30,13:00-15:00
市值合并计算标准持有市值以投资者为单位，持有多个
证券账户市值合并计算；两融账户融
资合并计算市值，融券不算市值；非
限售A股股份发送司法冻结、质押，
以及存在上市公司董、坚、高管理人
员持股限制的，不影响市值计算。不
包括B股股份、基金、债券、ETF或
其他限售A股股份的市值持有市值以投资者为单位，持有多个证券账户市值合并计算；两融账户融资合并计算市值，融券不算市值；非限售A
股股份发送司法冻结、质押，以及存在上市公司董、坚、高管理人员持股限制的，不影响市值计算。不包括B股股份、基金、债券、ETF或其他限售A股股份的市值
存入资金时点申购前存入足额申购资金申购前存入足额申购资金
目录
一、新股发行最新机制解读
二、新股申购流程及条件
三、问题集
二、新股申购流程及条件
（一）上海市场网上按市值申购新股流程
条件：市值申购
二、新股申购流程及条件
（二）深圳市场网上按市值申购新股流程
条件：市值申购
二、新股申购流程及条件
按市值申购的流程（深市）举例如下：甲公司和乙公司同时定于T日在深交所进行网上申购，网上发行量分别为5000万股和2000万股，主承销商规定的申购上限分别为5万股和2万股，发行价格都为10元。T-2日收市后，投资者张某持有深圳市场非限售A股股份的总市值为20.9万元。
（1）计算持股市值和可申购额度
张某能够获配41个申购单位，可申购新股41×500=20500股。这一可申购额度少于甲公司的5万股申购上限，超过了乙公司的2万股申购上限。因此，张某最多只能申购甲公司20500股，乙公司20000股，超过部分为无效申购。
(2)发行申购：T日，张某向资金账户内足额存入了405000元，然后在交易时间内向深交所申购了甲公司20500股和乙公司20000股新股。
(3)配号：T+1日，中国结算对申购资金进行冻结和验资，根据实际到账的申购资金确认有效申购总量，按每申购单位配一个号，对所有有效申购按时间先后顺序连续配号。张某对甲公司和乙公司的申购都是有效的，分别包括41个和40个申购单位，所以他获得了41个甲公司的配号和40个乙公司的配号。之后由主承销商根据申购总量决定是否需要摇号抽签。
（4）Ｔ＋２日中签清算；
（5）Ｔ＋３日解冻资金。
二、新股申购流程及条件
（三）上海市场首次公开发行股票网下配售流程
二、新股申购流程及条件
（四）深圳市场首次公开发行股票网下配售流程
二、新股申购流程及条件
（五）如何提高新股申购中签率
1、对拟发行的新股进行大致定位研究。新股发行上市前，研读招股说明书应该是申购前
必做的"功课"。如对公司的所属行业、利润来源、未来成长、募集资金投向、经营管理与财务状况、产品竞争力、技术优势、公司治理及其不利因素，必须有详细了解。并通过与同行业上市公司，特别是具有相类似股本结构的同行业上市公司进行对比，并结合大盘当时状况，估算出大概的二级市场定位。这样分析之后，既敢重仓申购，新股上市又可以卖个好价钱。如果这方面工作能够做好，将非常有助于投资者获得可能远超过申购资金的平均收益率。
2、当同时出现两只以上新股同时上网发行时，首先应优先考虑冷门股当然不是基本面欠
佳个股。此举很可能会有出奇制胜的效果。正是因为冷门，常常会受到机构投资者和一般投资者的冷落，所以中签率往往较高，而且上市后的涨幅也许并不亚于同一天上网发行的热门股。比如，有两只新股同时上网发行，很多人可能因为其中的流通盘大的股中签率高而去应优先申购，而我们倒建议大家可以逆向思维，关注小盘股。
3、选择申购时间相对较晚的品种。由于大家一般都会把钱放在一周前几天的申购上，
而申购的资金必须要周五才能够回来，所以后几天的申购资金就有可能减少，相应的申购中签率就有可能提高。
二、新股申购流程及条件
（五）如何提高新股申购中签率
4、全仓出击一只新股。例如，本周同时发行3只新股，那么，我们就选准一只全仓进行
申购，以提高中签率。
5、选择合理下单时间。根据历史经验，刚开盘或快收盘时下单申购，中签的概率小，
最好可以选择中间时间段来申购，如选择上午10:00～11:00和下午13:30～14:30之间下单。
6、为了提高新股申购的中签机会，投资者也可以将资金集中在一起结成“新股申购联盟
”，联起手来申购新股。
7、贵在坚持。不要因为连续几次没有中到，就放弃了。过去别人的高收益率除了大环
境之外，全部都是建立在持之以恒"摇新专业户"的基础上。申一次，不申一次，效果将大打折扣。
目录
一、新股发行最新机制解读
二、新股申购流程及条件
三、问题集
三、问题集
1、投资者哪些证券账户中的市值合并计算到该投资者持有市值？
答：（1）除另有明确规定的，注册资料中的“账户持有人名称”、“有效身份证明文件号码”均相同的证券账户确认为同一投资者持有，合并计算到该投资者持有市值中。
（2）融资融券客户信用证券账户的市值合并计算到该投资者持有的市值中。
（3）证券公司转融通担保证券明细账户的市值合并计算到该证券公司持有的市值中。
（4）证券公司客户定向资产管理专用账户以及企业年金账户，证券账户注册资料中“账户持有人名称”相同且“有效身份证明文件号码”相同的，按证券账户单独计算市值并参与申购。
（5）不合格、休眠、注销证券账户不计算市值。
三、问题集
2、具体市值计算方式是什么？
答：（1）按T-2日证券账户中非限售A股股份数量与相应收盘价的乘积加总计算投资者相关证券账户持有市值。
（2）同一投资者多个证券账户的市值合并计算该投资者持有市值。
3、投资者持有的ETF、封闭式基金、B股股份、债券以及将来持有的优先股的市值是否计入该
投资者用于申购沪市新股的持有市值中？
答：办法规范的“市值”是指投资者持有的“上海市场非限售A股股份市值”，因此，投资者持有的ETF、封闭式基金、B股股份、债券以及将来持有的优先股的市值，不计入该投资者用于申购沪市新股的持有市值中。
4、若投资者T-1日时将T-2日持有的市值全卖出，然后Ｔ日申购，是否可以？
答：可以。
三、问题集
5、融资融券信用帐户是否可以直接申购新股？
答：根据实施办法第四条：“融资融券客户信用证券账户的市值合并计算到该投资者持有的市值中…”，但是，该账户不能用于申购新股。
6、关于融资融券信用账户新股申购的提示
（1）两融账户融资合并计算市值，融券不算市值。
（2）深圳市场可以直接以深圳信用证券账户参与新股申购、上海不行。
（3）信用账户证券市值、股票质押证券市值合并计算客户证券市值，约定购回不算。
（4）深圳信用账户新股申购，不能用融资买入直接申购，应为客户自有资金。