中小企业融资方式与决策分析
一．我国中小企业发展现状 (1)
二、目前我国中小企业主要融资方式 (2)
．（一）内源融资 (2)
（二）权益性融资 (2)
（三）债务性融资 (3)
三、中小企业融资面临的困难 (3)
( 一) 中小企业自身存在的问题 (3)
（二）金融市场发展不完善 (5)
（三）政府财政支持欠缺 (6)
四．中小企业融资方式的新方法 (6)
（一）．企业要完善自身的融资结构，提高自身的发展能力 (6)
（二）、建立健全政府补助机制 (6)
（三）、大力发展小额贷款公司及担保公司 (7)
（四）、发行中小企业集合债券或集合 (9)
（五）、灵活采用多种担保方式进行融资 (11)
（六）、加快创业板市场建设 (14)
（七）、通过创投基金资助，获取资金的融资方式 (17)
（八）、通过民间资本的介入，获取资金的融资方式 (18)
五、总结 (19)
一．我国中小企业发展现状
改革开放30 多年来，中小企业已经成为我国经济发展中的一支重要力量。《中国中小企业发展报告( 2007 － 2008) 》的数据显示，截止2006 年底我国中小企业的数量已占全国企业总量的99. 8%，在繁荣经济、促进增长、扩大就业、推动创新等方面发挥着越来越重要的作用。我国GDP 的58%、工业新增产值的75%、社会销售额的59%、税收的50. 2%以及出口总额的63%均是由中小企业创造的，全国75%左右的城镇就业岗位也是由中小企业提供的。2008 年末，随着一场金融海啸袭来，全球经济进入了“寒冬”。在这场金融海啸和寒流的
双重冲击下，我国的中小企业面临着严峻的考验，中小企业融资难问题再次凸显出来。从国内环境看，2009 年第二季度，全国GDP 增长2. 9%，内需市场回升速度加快，步入了一个后金融危机时代，在这样的时代背景下，我国中小企业的生存状态较金融危机开始时又发生了微妙的变化。中小企业面临内忧外患，内忧是主要矛盾，近两年来人民币升值、原材料价格上涨、劳动力成本上升的问题逐步累积，使企业的盈利能力趋于恶化，银行存在的问题和外部融资环境的欠缺使得银行不愿意也不能提供贷款。因此如何使中小企业成为银行合格的贷款者是我国目前解决中小企业融资难面临的最突出的问题。
二、目前我国中小企业主要融资方式
．（一）内源融资
内源融资是指企业依靠内部积累进行的融资，包括三种形式: 资本金、折旧基金、留存收益。内源融资是企业生存和发展不可缺少的重要部分。内源融资具有以下特点: 自主性; 有限性; 低成本; 低风险; 最后内源融资还可以增强企业的剩余控制权。
（二）权益性融资
权益性融资指融资完成后增加了企业权益资本的融资，如: 股权出让、增资扩股、发行股票等。权益性融资具有以下特点: 融资期限最
长; 融资成本较高; 融资风险较低; 资金使用自由度较高; 资金到位率较低。
（三）债务性融资
债务性融资指融资完成后增加了企业负债的融资，如: 普通贷款、发行债券、民间借贷。债务性融资具有以下特点: 融资期限较短; 融
资成本较高，民间融资成本最高，债券融资成本次之，普通贷款的融资成本最低; 融资风险较大; 资金使用自由度较低; 资金到位率较高，股权融资和债券融资资金到位率相当。
三、中小企业融资面临的困难
( 一) 中小企业自身存在的问题
.1 中小企业管理体制问题
我国中小企业主要有4种:改革开放以后一段时期,成立的集体企业和个体工商户、私营企业;国有企业根据“抓大放小”的方针通过承包、租赁、售卖、重组等方式释放的一批国有中小企业改制或其他类型企业《; 公司法》实施以来各类自然人、法人设立的有限责任公司、股份有限公司;国有控股中小企业。
2．中小企业的发展问题
首先,中小企业自身规模有限、资金现状缺乏。但在时间和数量上对资金的需求又具有不确定性,一次性融资额小,发生频率却高。导致不仅融资的复杂性大,而且成本代价高。第二,中小企业普遍存在信用水平低,没有完整的行业规范,倒闭率高,最新调查表明,我国的中小企业的平均生存期只有5至7个月。另外,中小企业还存在贷款偿还违约率高的问题。第三,中小企业的产品表现出技术含量低、质量差、缺少售后服务等。在竞争方面大都采用竞相压价手段,进一步发展的空间不大,可持续发展的能力较差。所以,由于以上的种种原因,使
中小企业的融资难问题成了中小企业发展中的主要障碍
2009 年12 月23 日国家工业和信息化部发布了《中国中小企业管理运营健康调查报告( 2009) 》，该报告显示中国中小企业处于亚健康状态( 按照指标设计，满分10 分，8 分以上为健康，5 分以下为不健康) ，中小企业的平均健康指数为 6. 57 分，同时中小企业的内部管理也属于中下游水平。中小企业自身存在的缺陷使得遵循审慎经营原则的银行不愿意承担向中小企业发放贷款所带来的风险。中小企
业自身缺陷表现在以下几个方面: 缺乏现代企业制度、混乱的产权结构、短期化的经营行为、不健全的企业管理制
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中央财经大学学报2011 年第8 期
度、市场竞争力不足、抗风险能力差、科学技术含量低、不合理的资金用途、缺失的诚信文化。尤其是针对那些高污染高能耗、两头在外的加工型企业，由于不符合国家产业政策、银行很难以给予信贷支撑。
（二）金融市场发展不完善
中小企业直接在资本市场的融资渠道也不畅通。我国深沪交易所要求上市公司注册资本在5000万元以上,这使得处于成长期的效益好但规模较小的企业难以进入证券市场。同时,债券市场上受到“规模控制、集中管理、分级审批”的约束。中小企业也很难通过发行债券方式筹集资金。因此,对于中小企业来讲,直接融资渠道基本上是没有的。
1. 缺乏为中小企业服务的金融机构
银监会于2008 年12 月发布了《银行建立小企业金融服务专营机构的指导意见》，建议银行建立中小企业金融服务专营机构，要求2009 年 6 月末五大国有商业银行和12 家股份制商业银行完成专营机构的构建任务。虽然总行层面的专营机构建设工作由上述银行如期完成，但是仍未完全实现中小企业业务在分支层面的机构设置以及人员配备、信贷审批等方面的独立开展，甚至有一部分专营机构只是在公司业务部外单挂一块牌子，人员和业务并未发生实质变化，很难有效开展中小企业业务的推进。
2. 中小企业板对改善中小企业融资作用有限
根据Weston 和Brigham 所提出的企业金融生命周期理论，自有资金以及风险投资是企业在初创期的主要资金来源，其直接融资多体现在成熟期。中国风险投资行业尚处于起步阶段，中小企业板发债融资成本高，上市门槛较高，手续复杂，与广大中小企业灵活快速的融资要
求存在较大差距。规模相对较大，发展较为成熟的中型企业是上市的主体，小型企业特别是初创期企业的外部融资渠道集中于银行，随之而来的违约风险也集中于银行。
政府管理体系和相关法律法规的制定落后
首先,政府机构设置落后。我国到目前还没有一个专门针对中小企业的宏观调控的部门。我国到目前为止还没有设立专门的、全国性的中小企业管理机构,很难对中小企业进行运营上的监管,资金上的帮助, 和政策上的支持。其次,相关法律法规有待完善。许多融资渠道与政府的政策法规有重要联系。风险投资的资金及配套服务的支持对私营中小企业的融资与发展可以起到相对较大的作用。特别是高科技企业的发展,更需要风险投资的支持。
（三）政府财政支持欠缺
四．中小企业融资方式的新方法
（一）．企业要完善自身的融资结构，提高自身的发展能力（二）、建立健全政府补助机制
为中小企业直接输血建立国家和地方两级政府补助机制。2008 年我国已首次启动了全国性的小企业贷款的风险补偿基金16 亿，同时保持了持续增加的趋势。鼓励各地对金融机构小企业贷款按增量给予适当补助，即由省级财政会同当地政府拨付专项资金或者以设立“中小
企业专项基金”的方式，无偿援助有潜力的中小企业。以浙江省为例，2008、2009 两年省级财政已经拿出7 亿元，对外贸出口前景好，压力重的企业进行补贴。2010 年将继续追加。当然，对于专项资金不可能使每一个受困企业都能利益均沾，补助的重点应放在当地龙头企业和和“专、精、特、新”企业。这是从强调贷款总量到贷款结构的一个调整，体现了对中小企业的大力支持。相比于大型企业以及有政府背景的项目，中小企业贷款的风险更大，通过地方政府给予一定的补助，有利于形成风险补偿机制，提高银行向中小企业贷款的积极性，降低银行贷款风险。
（三）、大力发展小额贷款公司及担保公司
扩大中小企业的融资渠道小额贷款公司是由自然人、企业法人与其他社会组织投资设立，不吸收公众存款，经营小额贷款业务的有限责任公司或股份有限公司。由于中小企业规模小、可供担保的财产少，所以很难从国有商业银行贷到款。为解决这个难题，可以由当地政府牵头，联合当地的商会成立小额贷款公司及担保公司。2008 年7 月份，银监会和央行批准浙江省成为首个小额贷款公司试点省份，允许满足一定资本条件的自然人、企业法人与其他社会组织投资设立小额贷
中小企业集合债券与一般企业债券比较
比较项目一般企业债券
发行主体单个企业
融资速度一般
发行主体一家企业
融资成本市场利率决定
中小企业集合债券
多家企业集合发行
多个中小企业构成的集合体
一般市场利率，但信用增级降低融资成本担保机构担保机构（银行或担保公司）银行融资规模单个企业发行额度不超过其净资产的40% ；总体额度还要有发改委根据项目情况来审批。分到每个企业的额度将根据企业情况有所区别，但通常较小不超过净资产的40% ，并由发改委批准发行额度对单个企业的信用要求较高高发行难度对单个企业的规模、盈利能力、偿债能力要求较高，因而存在较大难度对单个企业的要求相对低于一般企业债券要求发行费用分摊到每个企业后相对较低相对较高发行期限3-5 年一般较长，5 年以上资金用途有限制，投资项目需发改委审批有限制，投资项目需发改委审批表2 中小企业集合债券与银行贷款比较比较项目中小企业间接融资
融资难度较难流通性低投资者深度较单一：银行融资规模受银行限制，通常规模较小中小企业集合债券较广泛：银行、基金等机构投资者和非机构投资者相对降低银行间债券市场流动性很高审批决定利率市场化，受企业信用等级影响，但低于银行贷款刚性，受人行基准利率限定融资成本市场利率，但信用增级作用将吸引更多投资者，降低债券融资成本银行利率；取决于企业整体风险，银行贷款利率较高
融资期限3-5 年对中小企业多为1 年以内的短期借款还本付息方式到期还本付息遵照相关规定款公司，为中小企业和农民开辟了传统银行系统之外的融资渠道，并让长期存在的民间借贷“阳光化”。目前，央行草拟的《放贷人条例》已提交国务院法制办。据悉，《条例》的最大突破是允许符合条件的个人注册从事放贷业务，从而打破被银行垄断的信贷市场，解决中小企业融资难。
（四）、发行中小企业集合债券或集合
票据进行融资很多中小企业还达不到上市的条件，这就需要中小企业“抱团融资”，中小企业集合债券由此应运而生。在发达市场国家，债券融资是企业主要的融资方式，以美国为例，2008 年，美国的公司债券发行额是同期股票发行额的5 倍，以美国、欧洲等国家和地区相比，我国债券市场还有很大拓展的空间。中国银行间市场交易商协会在2007 年开始推出中小企业短期融资券试点工作。与此同时。截至目前，共发行了“07 中关村债”、“07 深中小债”、“09 大连债”三期债券，共有8 家中小企业发行了2.65 亿元短期融资券。所谓集合发债，就是俗称的“捆绑发债”。中小企业集合债券是通过牵头人组织，以多个中小企业所构成的集合为发债主体，而向投资人发行的约定到期还本付息的债券形式，它的发行可以有效降低企业融资成本，扩大中小企业直接融资渠道，同时可以提高参与企业的知名度，对发展多层次资本市场具有积极意义。发行中小企业集合债券是解决中小企业融资难的重大创新，这种“捆绑发债”的方式，打破了
只有大企业才能发债的惯例，开创了中小企业新的融资模式。与中小企业其他融资方式相比，中小企业集合债券具有自身的特性。
集合票据是指2 个（含）以上、10 个（含）以下具有法人资格的企业，在银行间债券市场以统一产品设计、_______统一券种冠名、统一信用增进、统一发行注册方式共同发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具。中小企业集合票据与中小企业集合债类似，最大区别在于前者只面向机构投资人，后者面向机构投资人和普通投资人。2009 年11 月13 日，全国首批中小企业集合票据在中国银行间市场交易商协会正式注册上线，并与25 日正式流通。首批发行的三期中小企业集合票据中，北京市顺义区项目选取了顺义区符合国家产业政策、具有成长性的7 家中小企业，山东省诸城市项目选取了当地8 家优质中小企业，山东省寿光市三农”集合票据项目选择了8 家涉农中小企业，这3 单合计发行12.65 亿元票据。2010 年2 月又成功发行上海闵行中小企业2010 年度第一期集合票据和中关村高科技中小企业2010 年度集合票据。与银行间市场短期融资券和中期票据等其它信用债券产品不同，中小企业集合票据在产品结构、信用增进以及投资者保护机制等方面都有比较大的创新。一是在产品结构上，3 单中小企业集合票据均由联合发行体以统一产品设计、统一券种冠名、统一信用增进、统一发行注册方式共同发行，单个发行企业均为独立负债，参与主体之间法律关系清晰，偿付责任明确。二是在信用增进措施方面，采用商业化第三方担保及票据分层双保险，在提升债项评级、熨平各发行主体之间信用差异的同时，提高了投资人对
中小企业集合票据的认可度。三是在投资者保护上，通过相应的代偿机制和违约处理机制，设置了严密的偿债保障措施，有效保护了投资者的利益。中小企业集合票据的成功发行，扩展了市场发行主体的范围，增加了债务融资工具的信用层次、开拓了新的发行方式，对有效发挥市场资源配置功能，支持企业融资，促进我国债券市场的发展具有重要意义。
（五）、灵活采用多种担保方式进行融资
2007 年10 月1 日起施行的《物权法》为中小企业的融资提供了新的法律途径，中小企业完全可以采用动产抵押或权利质押等担保方式进行融资。
1.动产抵押方式
《物权法》第181 条规定：“经当事人书面协议，企业、个体工商户、农业生产经营者可以将现有的以及将有的生产设备、原材料、半成品、产品抵押，债务人不履行到期债务或者发生当事人约定的实现抵押
权的情形，债权人有权就实现抵押权时的动产优先受偿。”本条规定又被称之为浮动抵押，是指企业以其全部资产包括现在的和将来可以取得的全部资产为标的设定抵押的新型担保制度，是动产抵押的一种方式。浮动抵押的标的物范围很广，例如机器、设备、原材料、库存、应收款项、土地合同权利、专利权、商业信誉等，都可以成为浮动抵押的标的物，而我国的浮动抵押的标的物仅限于动产。浮动抵押
虽设于企业的全部或部分财产之上，但企业仍有权对设押财产在日常经营范围内行使所有权的占有、使用、收益、处分四项职能。浮动抵押这种新型担保方式无疑扩大了企业抵押担保的范围，大大拓宽了企业的融资渠道，扩大了企业的融资能力。
2.权利质押方式
《物权法》第223 条规定，权利人可以以股权、应收账款进行质押。股权质押(plege of stock rights)又称股权质权，是指出资人以其所拥有的股权作为质押标的物而设立的质押。如今，大多数中小企业没有足够的实物资产进行抵押贷款，利用企业股权融资能够帮助中小企业获得现金流。股权质押融资的意义是配合一板和二板市场建立三板市场，进而建立一个多层次的资本市场。这种融资方式一方面使金融机构的放贷资金有了安全保障，另一方面也使借款的中小企业无需额外的资产来抵押以筹集到资金。
3．钢结构资产抵押贷款
针对当前中小企业普遍缺少有效抵押物，山东省枣庄市在全国首创“钢结构资产抵押贷款”新业务，企业将自有钢结构厂房办理动产登记后就可从银行申请贷款，手续简单、操作方便。中小企业由于规模小、资信状况不理想，房产和机器设备是通过银行贷款实现间接融资的主要途径。但前几年有房产的中小企业大多已经将房产进行了抵押，现在几乎无“房”可抵。机器设备由于变现率低，目前金融机构
原则上也不再办理此类抵押贷款，企业要想贷款很难了。钢结构资产抵押授信贷款的基本流程为：企业向银行部门提出贷款申请，企业、银行共同委托专业评估机构评估或双方协商确定钢结构资产的价值，企业到登记注册地工商部门办理钢结构资产抵押登
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投资与贸易2010年第2期总第124期·财务与金融·
记，银行根据钢结构资产价值确定具体贷款额度，并发放贷款。手续简单，操作方便。其优点如下：钢结构资产抵押融资制度减少了中小企业融资的契约成本。交易费用是决定交易成败的原因之一。钢结构抵押模式由于钢结构厂房结构简单，材料单一，市场价值容易确定，一般不需要专业评估机构进行资产评估，银行和企业协商确定资产价值，企业只需要到工商部门缴50 元工本费，即可办理抵押登记，企业融资成本率极低，对企业而言，是接近零交易费用下的最小社会成本的交易机制，企业办理钢结构厂房资产抵押积极性较高。钢结构资产抵押融资制度减少了银行的搜寻成本。中小企业规模小，其信用信息非常分散，且正规金融的记录非常有限，还没有形成完善的征信系统，银行要深入调查寻找最佳的贷款对象，就要付出巨大的搜寻成本。钢结构厂房资产抵押模式，发现钢结构资产抵押融资功能，抵押的钢结构资产可以有效保证银行信贷资金安全，解决信贷投放的后顾之忧，开辟银行信贷投放的新领域，减少了银行对贷款对象的搜寻成本。
钢结构资产抵押融资制度节约了银行的监督成本。中小企业动产抵押由于“动产易动”，且其自身具有的特殊性而导致储存、保管不易，长时间存放会引起自身价值贬值甚至灭失而失去担保价值，危及银
行的信贷资金安全。而不动产抵押，银行在处理不动产抵押物变现时，时间成本和资金成本较高。钢结构厂房相对固定，市场价值较高，除受钢材价格变现影响外，自然损耗少，移动、拆装不会损害其价值，容易变现，银行管理也比较容易，减少了银行对抵押物的监督成本和抵押变现成本。当然，钢结构融资抵押实践中也存在以下问题：钢结构厂房抵押融资制度创新需要更高层级的效力认可；钢结构厂房抵押资产管理机构缺位有可能增加银行交易的监督成本；钢结构抵押登记管理滞后难免多头抵押问题。这些问题还需要相关配套制度进行完善。
（六）、加快创业板市场建设
增加中小企业直接融资规模2009 年10 月30 日，首批28 家创业板上市企业同时在深圳证券交易所集中挂牌上市。虽然能够上创业板的中小企业数量会有限，但中小企业在创业板上市有多重效应，中小企业上市创业板会吸引众多的发起人投资，中小企业在创业板上市后可吸引公众投资。通过吸引公众投资后，中小企业的资金实力会加强，进而得到银行投资。创业板的成功推出打通了投资与退出的渠道，将会非常有效地刺激民间创业及投资，新一轮的民间投资热潮将会在中
国涌现。政府投资之后民间投资的兴起，会带动相关产业的发展，政府投资主要偏重于民生工程、基础设施，而产业发展则要看民间投资。创业板有利于推动国家自主创新战略的实施，完善科技型中小企业融资链条，促进科技成果产业化，形成科技型中小企业、风险投资和资本市场良性互动的格局。
2010 年将是创业板快速扩容的一年，上市公司无论从数量上还是质量上都将有大的提升，成为下一个美国N A SD A Q 将不会是梦想，必将又为中小企业融资提供一强劲引擎。推动中小企业发展，是保持我国经济平稳较快增长，落实保增长、扩内需、保稳定工作的重要举措，对于促进我国经济长远发展、推动技术进步、增加就业和维护社会稳定等方面具有重要作用。解决中小企业融资难问题是一个世界性难题，是一项系统工程，任重道远，需要政府、中小企业、银行和社会机构的集体努力，共同探索中小企业融资方式新途径，共同支持中小企业发展。
一、通过商业银行，获取资金的融资方式向银行贷款是中小企业融资的主要方式。然而，由于社会体制方面存在的种种原因，加上一些银行受到我国传统的“抓大放小”思想的影响，一直以来只是将国有大中型企业，列为自己主要服务的对象，跟中小企业之间的沟通和联系比较少，对中小企业在信用、财务状况等方面缺乏了解。随着
经济发展阶段的变迁，我国中小企业发展速度日益加快，国家对中小企业的重视程度也相应地大幅提高。各商业银行也结合自身的具体情况，积极地制定出相应的办法和措施调整信贷结构，加强了对中
小企业的信贷管理工作。中小企业应抓住机遇，树立良好的社会形象，加强信用自律意识，规范自身的行为，同时要将自己企业发展、经营的信息情况，及时地反馈给银行，在生产、经营、财务的信息上及时沟通，建立起一种相互信赖的合作伙伴的关系，获得银行信贷部门的支持。
二、通过融资租赁，获取资金的融资方式
融资租赁，是从上个世纪80 年代，开始从国外引入我国，到目前为止，我国的融资公司公司的业务发展已经覆盖全国，涉及很多行业。融资租赁，是设备购买企业向租赁公司提出自己的所需要的融资申请，由租赁公司融资，向供应厂商购买相应设备出租给相应的企业使用，承租人只要按期交纳租金，在整个租赁期间，承租人都可以享有设备的使用权。融资租赁的方式，为我国中小企业根据自己企业的实际情况，进行有步骤的设备更新和技术改造，提供了一种全新融资方式。我国的中小企业，由于财务制度不规范，自身资本不足，信用程度不高，往往很难进入银行贷款融资的门槛; 而融资租赁的方式对企业信用度，相对于银行有很大程度的降低，它要求的方式简便快捷，降低了融资的冗繁程度。该方式，能够减轻设备改造所带来的资
金压力; 租金的支付，可以在设备的使用寿命内进行分期摊付，而不用一次性偿还，减轻企业出现资金周转困难的问题。在多数情况下，由于融资公司在整个租赁过程中，能够收回全部的成本、利息和利润，所以在租赁结束后，承租人可以花少量资金就能够取得设备的所有权。在融资性租赁中，还存在着另外一种形式，企业将其所拥有的设
备，以很少的价格出售给租赁公司，获得企业发展所急需的流动资金之后，再与租赁公司签订相关的租赁合同，将设备租回去继续使用。这是通过暂时出让企业固定资产所有权的方式，获取资金支持的新型融资方式。可以看出，融资租赁是一种以融资为直接目的的信用方式，它表面上看只是借物，而实际上却是引资，并且能够将融资与融物结合成一体。不像银行那样借钱还钱，而是借物还钱，以租金的方式进行分期偿还。这对一些需要扩大化再生产的中小企业提供了很好的方便条件，为中小型企业的发展注入了新的生机和活力。
三、通过证券市场，获取资金的融资方式
证券市场，从理论上讲是中小企业在发展过程中，获得融资最佳途径。随着我国二板市场的启动，证券市场融资的难度，也相应的大幅度降低，从而将会有更多的中小企业从证券市场融到大量的资金。目前，能够在我国二板市场上市的公司，大多数是从事高新技术产业，有着良好市场发展前景行业公司，这些中小企业大多能够在其经营领域内，拥有独创的、先进的、完整的知识产权，公司管理能够做到条理化、系统化、标准化。这些中小企业多是财务指标显示良好，资金需求迫切，回报比较快速的企业。
（七）、通过创投基金资助，获取资金的融资方式
当前很多中小企业在处于创业初期，无论从结构、规模、经营状况等方面，都难以达到证券市场的要求，然而随着我国创投型基金的迅猛发展，为部分处于高速发展的创新型中小企业又一次提供了一个融资
平台。创投基金的发展往往能够得到政府的支持，我国发展的创投基金总额超过10 亿元，首批支持项目达到125 个，总投入超过亿元，其中电子信息领域占32%，生物医药领域24%，新材料占20%，光机电一体化18%。这其中科技型中小企业技术的创新基金，是一项政策性风险基金，它的发展是不以自身盈利为目的，它在企业发展和融资过程中主要起着引导作用。这项基金重点支持技术含量较高，市场前景看好，风险比较大，处在产业化初期，商业性资金还不具备进入条件，非常需要政府支持的科技型中小企业。
（八）、通过民间资本的介入，获取资金的融资方式
2001 年12 月11 日，国家计委在中国正式加入世贸组织的同一天下发了《国家计委关于促进和引导民间投资的若干意见》的文件，第一次提出了“一放三改”的思路，提出第一要放宽民间投资范围，第二要改进民间投资的服务环境，第三改善审批环境与融资环境。目前，我国的民间所拥有资本总额十分庞大，由于国家宏观调控管理和相关政策制度存在滞后的现象，再加上中国的融资渠道不畅、法律制定的保障条款不明确等诸多原因，使得一些私营经济发达的省份，以民间融资为载体的地下金融市场十分活跃，有的民间融资成为当地中小企业融资的主要方式。可以看到由于民间的大量资本介入了融资市场，在很大程度上丰富了中小企业的融资渠道，降低了中小企业融资需求的难度，具有资金调动方便、融资速度快、门槛低等优势。但与此同时，由于现阶段各种相关制度和法律法规的规范不完善，也加
大了民间融资存在的风险性和欺诈性，使得一些中小企业因为民间融资，发生了很多的法律纠纷。
为了能够有效地使中小企业，更多地获得民间投资，推动中小企业在经济市场中进一步发展，政府部门应尽快出台措施，完善中小企业的民间融资。鼓励和保护更多的民间资本进入融资市场。加大中小企业在民间融资的开放力度，取消一些对民间资本进行限制的领域，应当在允许外商投资进入的领域，鼓励和允许民间资本的进入，不断地开启和拓宽多种民间资金的投资渠道。
五、总结
中小企业融资难的原因分析及解决途径 吴越 （南京理工大学经济管理学院，江苏，南京，210000） [摘要]我国中小企业数量占据现有企业总量的99%以上，关注中小企业发展是保增长、保民生、保稳定的关键环节，中小企业在促进经济增长、扩大就业、推动技术创新和调整优化经济结构等领域发挥越来越重要的作用，是经济发展和社会稳定的重要支柱。当前我国中小企业发展的现实环境虽不断改善，但并不宽松，而中小企业融资难是众所周知的难题，也是全社会高度关注的热点问题，更是制约整个社会经济快速发展的一道难题。本文通过描述我国中小企业融资现状，从宏观经济环境、中小企业本身、金融体系三个方面来分析造成中小企业融资难的原因，根据问题症结从政策、金融体系、融资渠道创新等角度提出解决途径，最后提出创新解决模型方案. [关键词]中小企业融资难解决途径创新模型
[作者简介]吴越（1989年—），安徽巢湖人，现为南京理工大学经济管理学院2007级金 融专业本科生。研究方向：金融理论与实践 在我国企业中，99%以上是中小企业，近年来我国各级政府采取强有力的措施，鼓励、支持、引导多种所有制经济健康快速发展，中小企业得到了迅速的发展。根据国家工业和信息化部中小企业司统计，截至2009年9月底，全国工商登记企业1030万户(不含3130万个体工商户)，按现行中小企业划分标准，中小企业达1023.1万户，创造了国内生产总值的60%左右，缴税额为国家税收总额的50%左右，提供了近80%的城镇就业岗位，是扩大社会就业的主要载体，是推动技术创新的生力军。 但是，随着国际金融危机对我国经济负面影响的逐步加深，这两年我国中小企业陷入了艰难的境地。特别是那些市场主要在国外、没有自主知识产权、没有自主品牌、劳动密集型的加工贸易企业，遭受的打击更为严重。近年来，不少中小企业停产、半停产，大量农民工失业返乡，使国民经济下行压力增大。围绕着中小企业发展尤其是中小企业融资难的问题再次成为人们关注的热点。 一、我国中小企业面临着的融资难现状 中小企业融资难问题世所共知，银监会发布的《中国银行业监督管理委员会2008年报》显示，2008年末，中小企业人民币贷款余额10.3万亿元，占企业贷款总额的53.06%。截止09年底，主要金融机构及农村合作金融机构、城市信用社和外资银行中小企业人民币贷款（含票据贴现）累计新增3.4万亿元，占新增贷款总量的35%。年末余额同比增长30.1%，比年初高16.6个百分点。其中,小企业贷款同比增长41.4%，比年初高34.2个百分点。 虽然政府在加大财政、信贷支持力度，创新中小企业金融服务，拓宽中小企业融资渠道，构建多层次中小企业信用担保体系等方面努力开展工作，取得了一些进展，中小企业融资难问题已得到了一定缓解，但比较中小企业占比与融资 量占比可知，相对于中小企业的发展需求而言，事实上多数中小企业融资难的问题仍未得到根本性的解决。 2009年6月11日，UPS发布最新的2009年《UPS亚洲商业监察》（Asia Business Monitor, ABM)调研报告。此报告系为UPS在2009年1月8日至2009年2月27日期间，通过独立市场研究机构TNS调查公司采访1,200位中小企业决策者所得出。其中对中国大陆中小企业的调查显示，78%的受访企业认为获得资金与运营资本是阻碍企业发展的一大因素。另有93%的中国大陆中小企业认为，政府最需要关注如何使中小企业更容易获得融资。81%的中小企业认为“流动资金不能满足需求”，60.5%的则认为“没有中长期贷款”，在停产的中小企业中47%是因为资金短缺。 另据调查，我国中小企业长期以来自我融资比例高达91.5％，大多通过企业之间募集、向供应商赊账、三角债拖欠等方式来缓解融资难题，银行贷款率只有4％。而来自广州中小企业信息网的统计，截至2009年6月底，广东省仅有
企业融资方式选择的理论基础 一般来讲，当需要新的资金来扩大资本或进行投资时，企业有四种可能的资金来源：自有资金（留存收益）、债券（包括企业债券、商业票据和其他证券化债券）、股票（优先股和普通股）以及银行贷款（一般指商业银行、城市合作银行和信用合作社等的贷款）。 企业融资方式的选择与企业资本成本有关。关于资本成本的有关概念，在希克斯之前的经济学家大多从宏观经济学的角度把他简单地理解成是"债券的市场利率"，所以，那时候的经济学家认为，在完全确定性条件下，理性的企业投资只限于在资产的边际收益与市场利率的相交点之内，例如凯恩斯（1936）就说过："当前之实际投资量，一定会达到一点，使得各类资本之边际效率，皆不超过现行的利率。"以后希克斯（1946）将完全确定性条件扩展到不确定性条件，提出了"风险折现"和"风险补偿"的概念。希克斯指出，市场利率必须加上风险补偿因素，企业投资决策应该以风险调整后的市场利率为准。希克斯认为，在正常情况下，长期利率可能超过短期利率，其值等于风险的报酬，这种报酬的功能是补偿因利率的不利变动而引起的风险。不过希克斯的观点主要还是从宏观经济的角度来解释资本的形成过程和经济周期的变动情况，仍然没有讨论到企业资本成本的计量问题。 莫迪利安尼和齐蒙（1952）曾试图以效用函数来探讨资本成本的计量方法。大致从60年代初，国外学术界（所罗门，1963）开始认识到企业资本成本在很大程度上要受到企业负债比率的影响，所以不能孤立地以每一种资本的成本来看待企业资本成本问题，企业资本成本应该是负债资本成本与权益资本成本的加权平均。所以，企业资本成本开始被理解成是一个"加权平均资本成本"的概念，并在当时的学术界广为流行。在加权平均概念的基础上，产生了企业资本成本计量的两种方法。其一是所罗门的"现代公式"；其二是莫迪利安尼和米勒的"平均资本成本方法"。 企业债券、银行贷款和股票是当今我国资本市场上企业融资的主要方式，因此，本文将按照"平均资本成本"的有关理论，侧重于以上三种融资方式融资成本、风险折现和风险补偿方面的比较。 二、企业融资方式的现实比较 （一）股票（权益）融资与债券（债务）融资的比较 在比较债券与股票融资孰优孰劣的时候，一般考察如下几个方面： 1、国际经验。 国外企业融资的历史从二战以来发生了翻天覆地的变化，公司融资转向偏好债券融资而不是股票融资。在1970-1985年间，美国企业的股票融资金额只占企业外部融资额的2.1%，债券融资平均约为股票融资的10倍（迈耶，1990）。以1995年为例，美国证券市场上发行的公司债券金额为4360亿美元，同期股票发行额只有1065亿元（联邦储备银行公报，1997）。同美国相类似，其他发达国家企业的融资方式也遵循企业债券→优先股→普通股的原则。然而这一规则在股票牛市时恰恰相反，这时股本融资比债券融资更常见。通常讲，股市的长期低迷会促使许多公司依靠内部衍生资金（即留存收益）或债券融资。当这种低迷持续较长时间时，比如在70年代和80年代初，资产负债表上的债务就会大大增加。反过来，当股市强劲时，就象90年代初期，新股的发行就频繁的多。 2、融资成本。 1963年，莫迪利安尼和米勒将企业所得税因素引入原来的分析之中，由于企业支付的债务利息是可以记入成本而免交企业所得税的，但企业所发放的股息则需要从税后利润中支付，不具有抵税作用，由此产生的节税价值便构成权益资本成本和债务资本成本之间的部分成本差额。此外，股权融资的发行费用远较企业债券的发行费为高（尤其在考虑到我国现有股票发行所需制度成本的情况下）。由上可见，债权融资成本实际上要远低于企业的股权融资成本。
摘要 众所周知嘉兴作为沿海开放城市之一，凭借其独特的地理优势和当地人的 的贡献。但是，嘉兴中小企业的一些问题也日益突出，然而融资难一直是制约其更好更快发展的一个重要因素。以往在有关此问题的探讨过程当中，研究者也提出了许多比较可行的措施，但是也有一些方案是相对比较笼统而宏观的。因此我们需要对中小企业的融资进行一个创新的研究，当前突出的融资渠道、新型融资模式、新型融资机构创新，应成为我国解决中小企业融资难的主要方向，从根本上解决融资难问题。本文讲主要对这些问题，结合本地区部分企业的实际情况，进行详尽的探讨，尽可能地提出一些对策。 关键词：中小企业金融创新新型融资
目录 一、绪论1 <一）研究背景和意义1 <二）文献综述2 二、嘉兴煜腾新能源科技有限公司的融资现状3 <一）融资现状研究3 <二）嘉兴煜腾新能源的融资渠道选择4 三、嘉兴煜腾新能源融资难的原因5 <一）企业规模小、信用度偏低5 <二）大部分中小企业缺乏一个完善的财务管理制度5 <三）金融体系与中小企业融资需求不匹配5 <四）政府政策力度不够5 四、缓解嘉兴煜腾新能源科技有限公司融资难的措施6 <一）组建统一的股权交易市场，利于未上市公司及中小企业进行定向融资6 <二）以完善小额贷款公司为突破口，建立健全面对中小企业的银企体系6 <三）完善传统银行融资服务体系，构件新型和谐银企关系7 <四）“技术是企业生命”，有技术企业才能生存和发展7 <五）提高中小企业自身条件7 五、总结8 参考文献9 致谢10
一、绪论 <一）研究背景和意义 随着世界经济的快速发展，各企业间的竞争也愈演愈烈，中小企业在我国经济发展中扮演着十分重要的角色。截止2018年底，我国中小企业总数占全国企业总数的99%以上，创造的最终产品和服务价值相当于国内生产总值的60%以上。由此可见，中小企业的发展有效的推进我国经济的增长、缓解社会就业压力和优化经济结构，已成为我国经济发展的重要力量，是经济活力的具体体现，也是活跃市场的基本主体。然而中小企业融资难问题一直是制约其长远健康发展的重要因素，如何有效解决中小企业融资困难的问题研究，长久以来一直是国内外经济学家研究的热门课题，也一直没有一个有效的创新的方式来解决这一问题。 自20世纪90年代以来，随着国际经济一体化及新经济革命的深入，发达国家都在积极动手扶持中小企业的发展与研究。美国政府将中小企业称为“美国经济的脊梁”，里根总统曾指出：“中小企业是我们自由经济制度的心脏和灵魂”。日本经济学家认为，“没有中小企业的蓬勃发展，就没有日本的繁荣”。欧盟从1994年便开始实施大力支持中小企业研究与开发工作的《第四个科技发展研究框架计划》，当时的预算已达123亿欧洲货币单位，1997年又提出了发展中小企业新战略的政策报告。德国把中小企业的发展看作是“国民经济的支柱”。我国的台湾省也把中小企业当作是“台湾地区经济的中坚力量和柱石”。然而，从世界经济发展来看，各国中小企业在发展中都暴露出一些深层次的问题，其中融资难问题是限制中小企业发展的关键问题，无论是在发达国家还是在发展中国家，各国政府官员、经济学家、管理学家都把它提升到战略高度给予重视。 缓解中小企业融资困境是一项综合性的社会工程，在这项工程中，政府、银行、中小企业自身都应该积极参与。政府应该为中小企业融资创建良好的法律环境和市场环境，构筑全方位、多层次的市场融资体系，并尽量为中小企业提供财政及税收优惠政策。银行应深化制度改革，完善金融企业制度，创新金
中小企业的十二种有效融资方式 目前各地实行和创新出来的中小企业融资方式主要有以下12种： 一、综合授信: 即银行对一些经营状况好、信用可靠的企业，授予一定时期内一定金额的信贷额度，企业在有效期与额度范围内可以循环使用。综合授信额度由企业一次性申报有关材料，银行一次性审批。企业可以根据自己的营运情况分期用款，随借随还，企业借款十分方便，同时也节约了融资成本。银行采用这种方式提供贷款，一般是对有工商登记、年检合格、管理有方、信誉可靠、同银行有较长期合作关系的企业。 二、信用担保贷款: 目前在全国31个省、市中，已有100多个城市建立了中小企业信用担保机构。这些机构大多实行会员制管理的形式，属于公共服务性、行业自律性、自身非盈利性组织。担保基金的来源，一般是由当地政府财政拨款、会员自愿交纳的会员基金、社会募集的资金、商业银行的资金等几部分组成。会员企业向银行借款时，可以由中小企业担保机构予以担保。另外，中小企业还可以向专门开展中介服务的担保公司寻求担保服务。当企业提供不出银行所能接受的担保措施时，如抵押、质押或第三方信用保证人等，担保公司却可以解决这些难题。因为与银行相比而言，担保公司对抵押品的要求更为灵活。当然，担保公司为了保障自己的利益，往往会要求企业提供反担保措施，有时担保公司还会派员到企业监控资金流动情况。 三、买方贷款： 如果企业的产品有可靠的销路，但在自身资本金不足、财务管理基础较差、可以提供的担保品或寻求第三方担保比较困难的情况下，银行可以按照销售合同，对其产品的购买方提供贷款支持。卖方可以向买方收取一定比例的预付款，以解决生产过程中的资金困难。或者由买方签发银行承兑汇票，卖方持汇票到银行贴现。 四、异地联合协作贷款： 有些中小企业产品销路很广，或者是为某些大企业提供配套零部件，或者是企业集团的松散型子公司。在生产协作产品过程中，需要补充生产资金，可以寻求一家主办银行牵头，对集团公司统一提供贷款，再由集团公司对协作企业提供必要的资金，当地银行配合进行合同监督。也可由牵头银行同异地协作企业的开户银行结合，分头提供贷款。 五、项目开发贷款: 一些高科技中小企业如果拥有重大价值的科技成果转化项目，初始投入资金数额比较大，企业自有资本难以承受，可以向银行申请项目开发贷款。商业银行对拥有成熟技术及良好市场前景的高新技术产品或专利项目的中小企业以及利用高新技术成果进行技术改造的中小企业，将会给予积极的信贷支持，以促进企业加快科技成果转化的速度。对与高等院校、科研机构建立稳定项目开发关系或拥有自己研究部门的高科技中小企业，银行除了提供流动资金贷款外，也可办理项目开发贷款。 六、出口创汇贷款:
形 势 与 政 策 论 文 论文题目：中国中小企业融资障碍及对策分析班级：2019秋季会计专科1班 作者: 徐文燕
2020年形式与政策论文 ——中国中小企业融资障碍及对策分析 作者：徐文燕 无论发达国家还是发展家，中小企业都是发展和稳定的重要支柱。中小企业是我国国民经济的重要组成部分。改革开放以来，我国中小企业实现总产值和利税分别占全国的60%和40%，中小企业还提供了大约75%的城镇就业机会。我国经济增长离不开中小企业的发展，同时，中小企业的融资难成为其进一步发展的“瓶颈”。然而，由于我国银行金融机构针对中小企业融资存在着观念陈旧、专门机构缺失、融资品种单一、金融营销动力不足、过度夸大风险等，再加上我国中小企业自身存在企业信用过低等先天不足，使得中小企业相对于国有大型企业在信贷融资上更加困难。 一、中小企业融资现状 （一）中小企业融资状况有所改善。 1998年中央正式提出要“增加向中小企业贷款”。2000年国务院发布《关于鼓励和促进中小企业发展的若干政策意见》后，中小企业信用担保体系进入制度和体系建设阶段，特别是我国制定的《中小企业促进法》，以法律的形式为广大中小企业的发展及融资提供了有力的保护和支持，中小企业融资状况得到了一定程度的缓解。截至2003年6月末，中小企业贷款余额6.1万亿元，占全部企业贷款余额的51.7%，同比提高了0.7个百分点。中小企业新增贷款6 558亿元，占全部企业新增贷款的56.8%，比同期大型企业新增贷款占比高出28.2个百分点。 （二）中小企业融资方式呈现多元化趋势，但银行信贷仍然是主要渠道随着我国中小企业不断发展壮大，其融资需求日益增大，与此相适应，我国中小企业融资方式逐渐呈现多样化趋势。目前，全国有100多个城市建立了中小企业信用担保机构，在国家政策和有关部门的扶植下，信用担保贷款将成为中小企业一种有效的融资方式；起源于美国的风险投资，以资金与公司股权相交换方式尤其适合于含量
浅谈我国中小企业融资困难的现状 及对策 【摘要】中小企业在促进市场竞争、增进市场活力、推进技术创新、特别是在提供就业机会等方面具有不可替代的作用，在我国中小企业已经成为经济发展和社会稳定的重要支柱。但由于银行高度商业化以及中小企业自身的缺陷，解决中小企业融资难的问题已迫在眉睫。我国中小企业不仅会遇到由经济运行本身所带来问题，而且还会遇到经济体制制约因素和缺乏基本金融原则所带来的不利影响。本文着重研究了我国中小企业融资的现状并针对融资过程中存在的问题，分析原因，探索解决对策，就如何改善中小企业融资现状、拓宽其融资渠道提出一些建议，以解决我国中小企业融资问题，加快我国中小企业的发展，促进我国国民经济的发展。
改革开放以来，我国中小企业发展迅速，从最初的拾遗补缺型角色，成长为国民经济的生力军。然而，相对于中小企业的庞大数量及对经济发展的作用而言，其融资环境一直不太理想，融资难已成为制约广大中小企业生存和发展的重要因素。如何解决其融资难的问题，对于促进中小企业的健康成长以及确保国民经济的稳定发展，意义极为重要。 中小企业是一个相对的概念，一般来说，数量指标是利用企业的资本金额、销售额、雇用人数等指标中的一个或几个作为划分大、中、小企业的标准；质的指标主要是指从遵循经营学的角度，能反映企业经营本质特征的指标。例如，企业是否具有独立性以及所有权和经营权是否一体等。中小企业都具备两个标准：不对外筹集资金；经营规模较小。 所谓融资，从狭义上讲，融资即是一个企业的资金筹集的行为与过程。也就是公司根据自身的生产经营状况、资金拥有的状况，以及公司未来经营发展的需要，通过科学的预测和决策，采用一定的方式，从一定的渠道向公司的投资者和债权人去筹集资金，组织资金的供应，以保证公司正常生产需要，经营管理活动需要的理财行为。从广义上讲，融资就是货币资金的融通，当事人通过各种方式到金融市场上筹措或贷放资金的行为。从现代经济发展的状况看，作为企业需要比以往任何时候都更加深刻，全面地了解金融知识、了解金融机构、了解金融市场，因为企业的发展离不开金融的支持，企业必须与之打交道。如果不了解金融知识，不学习金融知识，作为搞经济的领导干部是不称职的，作为企业的领导人也是不称职的。 一、中小企业融资难的现状及问题 一般来说，中小企业的融资渠道主要有以下几条：一是内源融资，包括业主自有资金、向亲友借贷的资金、风险投资以及企业开设后积累的资金等来源；二是外源融资，它又可分为间接融资和直接融资两种形式，间接融资是指以银行、信用社等金融机构为中介的融资，包括各种短期贷款、中长期贷款等，直接融资是指以股票和债券形式公开向社会募集资金以及通过向租赁公司办理融资租赁的方式融通资金。 以下从不同融资渠道的角度，对我国中小企业融资难的状况进行分析。 中小企业由于自有资金不足，自我积累有限，风险投资缺乏，导致内源融资
中小企业融资创新研究 改革开放以来，我国中小企业迅速发展壮大，在国民经济发展中具有举足轻重的地位。但是与之不相符的是中小企业的生存与发展面临着各种各样的危机，而融资难已成为制约中小企业生存与发展的瓶颈。受美国次贷危机影响，我国众多企业尤其是中小企业面临着更大的生存压力，发展环境不断恶化，给原本融资困难的中小企业雪上加霜。资金是中小企业的生命线，也是企业得以壮大的砝码，解决了融资难的问题，也就解决了中小企业的生存与发展难题。 标签：中小企业融资渠道创新 0引言 改革开放以来，我国中小企业迅速崛起发展壮大。中小企业在确保国民经济稳定增长、增加税收、缓解就业压力、优化经济结构、扩大出口和转移农村剩余劳动力等方面的作用越来越重要。但是，我国中小企业的生存与发展却面临着严峻的挑战，融资难已成为制约中小企业生存与发展的瓶颈。在全球金融危机的影响下，中小企业的融资更是雪上加霜。资金是中小企业的生命线，也是企业得以壮大的砝码，解决了融资难的问题，也就解决了中小企业的生存与发展难题。 1中小企业融资存在的问题 1.1融资渠道窄中小企业的融资渠道主要有四种：自筹、直接融资、问接融资和政府扶持资金。由于我国资本市场发育不完善，中小企业进入股票和债券市场的门槛较高；而我国财政资金的资助对象主要是国有大中型企业，只有部分科技型中小企业有机会从地方财政获得资金，鉴于中小企业的信用水平低，企业很难从银行获得贷款，更多的企业只能通过内源融资获得资金。据调查，我国中小企业的自我融资比例高达65 3％，而且经营年限越短，企业规模越小，内源融资占企业资金来源的比例越大。 1.2融资成本高企业的融资成本包括利息支出和借款的相关费用。银行等金融机构在借贷时，考虑最多的是贷款资金的安全和效益。因此，在贷款政策上，中小企业很难享受到国有大中型企业的优惠利率：在贷款方式上，银行等金融机构对中小企业大多采取抵押或担保方式贷款，这种方式不仅手续复杂，而且要支付担保费、抵押资产评估费等相关费用：正规融资渠道的狭窄，使得中小企业不得不寻求其他的融资途径——民间借贷，这些都增加了融资成本。 1.3融资结构不合理融资结构是指企业取得资金的来源、组合及相互关系。中小企业由于资产规模小、实力弱、管理落后，导致了企业的盲目融资。一是外源融资和内源融资比例严重失调。二是以抵押或担保贷款为主。三是在借款期限上，中小企业一般只能借到短期借款。 1.4融资能力弱中小企业在创业初期，资产规模较小、产权单一，大多数的
中小企业融资有十种方式可供选择 中小企业欲在资本市场融资，建议十种有效融资方式可以选择，这十种方式分别是： １、国证券市场：事实表明，近期中小企业上国证券市场的数量增多、进程加快；另外，将来计划推出的创业板市场更为中小企业进入证券市场打开了通道。 ２、创业板市场：证监部门目前仍积极鼓励地民企、特别是中小科技企业到创业板上市；如果中小企业资产质量较好，产品科技含量较高，有一定的现金流，愿意支付约占融资额１／４至１／８的中间费用，仍可将该市场作为融资的途径。 ３、海外创业板：除了美国纳斯达克市场之外，新加坡、加拿大、澳洲和新西兰等国，均设立了针对中小科技企业上市融资的创业板。一些新兴市场，如新加坡、澳大利亚等地的创业板，十分欢迎中国地的科技企业上市。 ４、产权交易市场：产权交易在国方兴未艾，各地都设立了股权、资产交易的中介市场。产权交易比较规，对出售的资产、股权均有相应的价格评估体系，交易方式基本市场化。中小科技企业为了解决资金紧缺，可将部分股权专利（无形资产）及有形资产在产权交易所挂牌，既可以解决企业部资金紧缺，增加现金流；又可以为进一步的资本市场运作打好基础。 ５、上市公司并购：相比之下，通过并购整体条件较佳的中小科技企业，比新上同类项目投资省、见效快。因此，符合上市公司收购条件的中小科技企业，可积极与有产业关联度的上市公司接触，寻找其收购股权或资产、专利、项目的机会。中小科技企业借此途径也达到了间接上市的目的。 ６、大型集团公司托管：中小科技企业可与大型集团公司（国企或民营）建立委托关系，即将自身纳入该大型集团公司的管理“系”，在资金、技术、信息、市场、人才等要素方面充分共享。 ７、发行企业债券：企业债券用途多为新建项目，利息高于同期银行利率、期限为二至三年。市场上一般大型企业发债较多。中小型企业如果有盈利较高的项目、资金需求量较大，可以采用这种方式融资。 ８、发行信托产品：信托产品属于金融创新品种，中小科技企业如果有成熟的发展项目及良好的盈利模式，可尝试用此方式委托投资公司协助融资。
国内中小企业融资现状分析 在我国，中小企业都是经济发展和社会稳定的重要支柱。中小企业是我国国民经济的重要组成部分。改革开放以来，我国中小企业实现总产值和利税分别占全国的60%和40%，中小企业还提供了大约75%的城镇就业机会。我国经济增长离不开中小企业的发展，同时，中小企业的融资难成为其进一步发展的“瓶颈”。然而，由于目前我国银行金融机构针对中小企业融资存在着观念陈旧、专门机构缺失、融资品种单一、金融营销动力不足、过度夸大风险等问题，再加上我国中小企业自身存在企业信用过低等先天不足，使得中小企业相对于国有大型企业在信贷融资上更加困难。 中小企业融资现状 中小企业融资状况有所改善 1998年中央正式提出要“增加向中小企业贷款”。2000年国务院发布《关于鼓励和促进中小企业发展的若干政策意见》后，中小企业信用担保体系进入制度和体系建设阶段，特别是我国制定的《中小企业促进法》，以法律的形式为广大中小企业的发展及融资提供了有力的保护和支持，中小企业融资状况得到了一定程度的缓解。截至2003年6月末，中小企业贷款余额6.1万亿元，占全部企业贷款余额的51.7%，同比提高了0.7个百分点。中小企业新增贷款6 558亿元，占全部企业新增贷款的56.8%，比同期大型企业新增贷款占比高出28.2个百分点。
中小企业融资方式呈现多元化趋势，但银行信贷仍然是主要渠道随着我国中小企业不断发展壮大，其融资需求日益增大，与此相适应，我国中小企业融资方式逐渐呈现多样化趋势。目前，全国有１００多个城市建立了中小企业信用担保机构，在国家政策和有关部门的扶植下，信用担保贷款将成为中小企业一种有效的融资方式；起源于美国的风险投资，以资金与公司股权相交换方式尤其适合于科技含量高、具有广阔市场前景的中小型高科技企业，目前风险投资在我国得到了迅速的发展，风险投资机构已有２００多家；金融租赁是一种新型的融资方式，以租赁物件的所有权与使用权相分离为特征的新型融资方式，采用金融租赁方式，通过融物的方式实现融资目的，从而缓解了固定投资的资金压力；典当融资以其特有的优势重新拥有了市场，典当是以实物为抵押，以实物所有权转移的形式取得临时性贷款的一种融资方式，可以帮助中小企业利用闲置资产筹措到流动资金，从而盘活企业存量资产；票据融资方式适应中小企业资金需求金额小、周期短、频率高的特点，近几年发展很快；合伙投资、互助基金、民间信用等各种非正规金融也是我国现有中小企业融资的一条渠道；2004年深交所中小企业板正式启动，为中小企业专设了一个新的融资平台。尽管我国中小企业融资渠道有多元化的趋势，但总体来看，我国中小企业融资渠道仍很狭窄，其目前发展主要依靠自身内部积累，外部融资比重过低，银行贷款是中小企业最重要的外部融资渠道，但银行主要提供的是流动资金以及固定资产更新资金，而很少提供长期信贷。 地区差异明显
（企业融资）企业融资方式 的选择
企业融资方式的选择 近几年，我国仍将采取适度从紧的金融政策，企业资金紧缺仍是生产运营中最主要和最难解决的困难。企业筹资涉及到许多问题，如筹资的数量、方式等问题，其中，筹资方式的选择应该是极为重要的壹环。本文拟就我国企业筹资方式的选择问题，做壹些探讨： 壹．我国的融资环境 企业是于壹定环境下的各种经济资源的有机集合体。企业运营只有适应环境变化的要求，才能立于不败之地。企业面临的环境是指存于于企业周围，影响企业生存和发展的各种客观因素和力量的总称，它是企业选择筹资方式的基础。 企业制定筹资战略必须立足于壹定的宏观环境之下，制定时要考虑：１．政治法律环境。指壹个国家和地区的政治制度、经济体制、方针政策、法律法规等方面。随着改革开放的政策实施，国内政局稳定，经济日益活跃，我国的产业政策、外汇政策和税收政策等的日益完善，和国际惯例的逐步接轨，为外资进入中国提供了保证，使我国企业的筹资区域进壹步扩大，筹资数额逐年增加，方式也更加多样。２．经济环境。是指企业运营过程中所面临的各种经济条件、经济特征、经济联系等客观因素。我国经济继续保持平稳、高速的发展势头，物价得到有效控制，这壹切表明，我国有巨大的市场潜力和发展机会，同时也为国内外大量的游资找到了出路。３．技术环境．是壹个国家和地区的技术水平、技术政策、新产品开发能力以及技术发展的动向等的总和。全社会对教育的重视，对科技开发力度的加大，对科技人才的有计划培养，均将为企业发展创造有利条件。 企业微观环境是指直接影响企业生产运营条件和能力的因素，包括行业情况、竞争者情况、供应商情况及其他公众的情况，这是确定企业筹资方式的前提。壹个良好的销售网络、及稳定的原材料供应商等微观环境，将十分有利于企业筹资的
中小企业融资问题及对策研究 第一章绪论 1.1研究背景和研究意义 中小企业的发展是一个世界性的课题，亦是当今我国一个热门话题。不管是就业还是创新，对经济发展都是非常重要的。 然而对于国内数千万中小企业来说，没有资金，再好的项目也无法发展。资金有困难，导致经营有风险，甚至面临倒闭。中小企业贷款难，是我国近年来制约我国中小企业发展的最主要的瓶颈。然而中小企业贷款难的问题则主要原因是金融领域贷款渠道有限，企业告借无门。银行嫌贫爱富，重大轻小，偏私向公等原因。尤其是是民营企业资金基本上是靠自己的积累，流动资金短缺，不利于企业发展，不利于企业抵抗风险。国中小企业融资困难需要面对更多。这是由于我国中小企业融资问题不仅面临着,一般的差距直接融资和间接融资缺口问题,需要面对具体问题的中国特色,这常常缺乏所有权歧视,社会信用文化、法制、法规,深层次的问题非常不完善的公司治理结构等 鉴于此，解决中小企业融资问题刻不容缓。本课题主要通过对中小企业的运营模式进行分析，找出企业融资的根本原因，同时探讨相关的解决方案。 1.2采用的研究方法及解决的问题 对中小企业来讲，要加强自身发展，完善企业内部经营机制，增强其内在融资能力。在银行贷款方面,银行对中小企业的风险状况缺乏有效的识别方法。但商业银行出十安全性考虑,即使成立中小企业信贷部,但还是普遍集中在大型客户和不愿意贷款给小企业,导致大超过锦上添花,小型企业急需的。部分非正规的金融机构有关部门也是中小企业,尤其是民营企业的主要来源和营运资金的启动。基于私营中小企业无法通过正常的途径来满足现实的需要,在一些民营经济发达的地区,非正式金融活动应运而生。虽然监管机构严格限制各种形式的民间融资活动,但民间金融活动的客观存在是一个没有争议的事实。迄今为止,很多企业的主要资金来源仍然是通过自己企
中小企业融资方式选择的影响因素分析.
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中小企业融资方式选择的影响因素分析 [ 08-08-18 09:27:00 ] 作者：包晓岚编辑：studa0714 内容摘要：本文以对中小企业融资结构的调查所得数据为分析对象，运用单因素方差分析和相关性分析方法，分析了地区、所有制性质、发展阶段、行业、注册资本额、企业资产规模六种因素对中小企业选择融资方式所产生影响的显著性、相关性程度。根据分析结果显示，中小企业融资首先表现出较为明显的“强制优序融资”现象。另外，所有制性质、发展阶段等因素对中小企业不同融资方式具有不同程度的影响。 关键词：中小企业影响因素融资方式强制优序融资 在中小企业经营与发展中，融资一直是困扰中小企业发展的关键因素，几乎所有中小企业在由小壮大的过程中都面临着融资难题。影响中小企业融资方式及融资渠道选择的因素是中小企业能否实施某种融资的关键所在，对这些因素进行分析，可以给中小企业一个清晰的融资选择依据。 由于自身所处的内外环境不同，各企业选择融资的方式不同，主要有信贷融资、吸收风险融资、股票融资、租赁融资等。影响中小企业融资方式选择的因素多种多样，但从整体来看，主要包括企业性质、所在行业、企业规模、所在地区、销售额、企业总产值、职工人数、企业发展潜力、企业获利能力、所处发展阶段、政府政策、外界融资环境等。 融资方式选择的影响因素 国外有关企业融资方式的研究文献极为丰富，但多以上市公司为研究对象，对有关中小企业融资方式的研究却少见。Scherr和Hulburrt(2001)利用美国中小企业局和联邦储备银行的数据库，对美国中小企业的融资期限进行了实证研究，他们以债务期限为内生变量，企业价值、销售额、盈利、企业增长机会以及人数等为外生变量，通过回归分析，发现企业的增长机会与债务期限无关。我国学者陈晓红、黎璞在《中小企业融资结构影响因素的实证研究》一文中，以长沙市中小企业为样本，检验影响中小企业融资结构的影响因素，得出结论：长沙市中小企业在融资方式的选择上，表现出较为明显的“强制优序融资”现象，在债务融资中多依赖商业信用以及民间金融来解决自身的融资困难。在融资期限的选择上，中小企业一般还是遵循债务期限与资产期限相匹配的原则，而民间金融的发达程度与经济发展水平密切相关，金融抑制的政策已不适用于经济发展水平较高的地区，应尽快制定有关引导和发展民间金融的政策。这表明中小企业的融资微观结构在表面上表现得较杂乱无序，但却有着有序的内生机制。 样本来源与统计描述 样本来源本文数据来自湖北、河南、广东深圳、广西、湖南、浙江等六个省市中小企业的问卷调查。被调查的129家中小企业符合2003年2月19日国家
夹层融资——企业融资方式创新 孙景安 （中国人民大学，北京100872） 摘要：我国的企业融资体系是典型的以银行融资为主导的体系，企业特别是中小企业融资困难，融资渠道的单一。夹层融资是在国际市场蓬勃发展的企业融资方式。进行夹层融资创新是有效的解决途径之一。本文对夹层融资产品和市场进行了研究，结合国际市场发展趋势和我国企业融资现状，指出我国发展夹层融资的途径和意义。从理论和实践方面，对我国企业融资和商业银行的业务创新提出新的思路。 关键词：夹层融资；夹层资本；夹层债务；企业融资 作者简介：孙景安，中国人民大学金融学博士研究生，中信（香港）振华国际财务有限公司外币基金经理。 中图分类号：文献标识码：A 目前，我国的企业融资市场是典型的以银行融资为主导的市场体系，企业融资主要依靠间接融资，商业银行贷款在融资总量中占有很大比重。尽管近年来，我国积极拓展直接融资渠道，努力提高资本市场在融资体系中的作用，但由于证券市场股权分置改革，企业债券市场发展缓慢，企业信用评估和法律配套不完善等诸多原因，银行贷款在社会融资体系中的比例不跌反升。企业特别是中小企业融资困难，融资渠道单一，这不仅制约了企业的发展，而且加大了商业银行的经营压力，使金融风险大量隐含在银行体系之中，金融市场无法对资源配置发挥有效的引导作用。解决这个问题的根本措施是要拓展企业融资渠道，丰富企业融资方式，创新融资产品和工具，从根本上解决企业的融资困难问题。夹层融资就是很好的解决方案之一。
夹层融资的内涵 夹层融资（Mezzanine Financing）是一种介于优先债务和股本之间的融资方式，指企业或项目通过夹层资本的形式融通资金的过程。它包括两个层面含义：从夹层资本的提供方，即投资者的角度出发，称为夹层资本；从夹层资本的需求方，即融资者的角度，称为夹层债务。夹层融资产品是夹层资本所依附的金融合同或金融工具，例如夹层贷款（Mezzanine Loans）。资金供求双方对夹层融资产品进行交易的场所，称为夹层融资市场。 夹层资本（Mezzanine Capital）是收益和风险介于企业债务资本和股权资本之间的资本形态，本质是长期无担保的债权类风险资本。当企业进行破产清算时，优先债务提供者首先得到清偿，其次是夹层资本提供者，最后是公司的股东。因此，对投资者来说，夹层资本的风险介于优先债务和股本之间。夹层债务与优先债务一样，要求融资方按期还本付息，但通常要求比优先债务更高的利率水平，其收益通常包含现金收益和股权收益两部分。典型的夹层债务提供者可以选择将融资金额的一部分转换为融资方的股权，如期权（Option），认股证（Warrant），转股权（Convertibility）或是股权投资参与权（Equity Participation Rights）等权力，从而有机会通过资本升值中获利。最常见的夹层融资形式包括含转股权的次级债（Subordinated Debt with Warrants），可转换债(Convertible Debt)和可赎回优先股(Redeemable Preferred Equity)。因此，夹层资本的收益也介于优先债务和股本之间。见图1。 图1：企业融资结构 私人股权资本（Private Equity）是重要的资本类别之一，与夹层资本是相互联系，又有区别的两类资本形式。广义的私人股权资本经常包含夹层资本，但从严格意义上讲，两者有较大的差别。夹层资本的基本性质仍然是一个债务工具，而私人股权资本顾名思义是股权工具。而且，两者的投资目标有也一定的区别，从图2可以看出，夹层资本更倾向于对处于企业发展阶段后期进行投资。 图2：私人股权资本和夹层资本投资目标比较
一、绪论 （一）研究目的和意义 1.研究的目的 中小企业是国民经济发展的一支重要力量。资金是中小企业生存发展的生命，资金短缺一直困绕着中小企业。长期以来,融资难一直是制约我国中小企业发展的瓶颈。金融危机爆发后,虽然采用了“适度宽松”的货币政策,以增加市场资金的流动性,帮助企业渡过危机，但是中小企业融资难的局面仍然存在。因此我们必须给予中小企业融资难题足够重视，尤其是企业管理界更应多作些研究。这就是我选这个课题的动因和现实意义，希望在这个问题上作一些积极的探索，为解决中小企业融资难问题提供一些思路。 2.研究的意义 随着社会主义市场经济体制的逐步建立,中小企业成为国民经济的重要组成部分。中小企业虽然在规模上都比较小,但其数量众多,对我国国民经济的健康发展具有重要的作用和意义。 首先，中小企业是经济可持续发展的主要源泉； 其次，中小企业对国民经济的发展起补充作用； 最后，中小企业提供了大量的就业岗位。 虽然中小企业具有上述作用和意义,但却普遍存在融资困难的情形,特别是金融危机在全球范围内的爆发,更是加重了中小企业融资困难的程度。可见，发展中小企业对发展国民经济具有积极意义。不解决中小企业融资难题，其发展就陷于瓶颈难以突破。 （二）国内外研究的现状 目前，国内外各界对金融风暴争论不休，也出现了许多相关论题的研究，但国内外对于企业融资的研究还不够深入，存在着不足与缺陷，西方对于融资理论研究较早，而在我国，对于中小企业融资也尚未确立完善的理论体系。 1.国外研究现状 西方对于企业融资理论的研究,从研究方式来划分,大体可以分为三个体系:一是以杜兰特(Ｄｕｒａｎｄ,1952)为主的早期企业融资理论学派。二是以ＭＭ理论为中心的现代企业融资理论学派,此学派前面承接了杜兰特等人的观点,往后主要形成两个分支:一支是以法拉(Ｆａｒｒａｒ,1967)、塞尔文(Ｓｈａｖｅｌｌ,1966)、贝南(Ｂｒｅｎｎ
浅谈企业融资方式的选择 [摘要]本文简要介绍了企业融资方式的类型，分析了影响企业融资方式选择的内外因素，提出了企业融资方式选择的几点建议。 [关键词]企业融资方式；融资策略；选择 一、企业融资方式 融资方式从来源上可以分为内部融资和外部融资。内部融资是依靠企业内部产生的现金流量来满足企业生产经营、投资活动的新增资金需求。内部融资以企业留存的税后利润和计提折旧形成的资金作为资金来源。外部融资是指从企业外部获得资金，具体包括直接融资和间接融资两类方式。直接融资是指企业不通过银行等金融机构，而是通过证券市场直接向投资者发行股票、公司债、信托产品等方式获得资金的一种融资方式。间接融资是指企业通过银行等金融机构获得资金的一种融资方式。因而，银行贷款就成为企业间接融资的一种重要方式。融资方式按照融资中产权关系的不同，可分为权益融资（或股权融资）和债务融资。权益资金无须还本付息，被视为企业的永久性资本。而债务资金必须定期还本付息，它是企业财务风险的主要根源。 二、影响企业融资方式选择的因素
资金是企业从事投资和经营活动的血液，如何筹集企业所需资金是现代财务管理的首要内容。每个企业在进行筹资方式选择时，必须清楚影响企业融资方式选择的有关因素。 1.外部因素 影响企业融资方式选择的外部因素是指对企业融资方式选择产 生影响作用的各种外部客观环境。主要是指法律环境、金融环境和经济环境。外部客观环境的宽松与否会直接影响到企业融资方式的选择。企业进行融资方式选择时，必须遵循税收法规，同时考虑税率变动对融资的影响。金融政策的变化必然会影响企业融资、投资、资金营运和利润分配活动。此时，融资方式的风险、成本等也会发生变化。经济环境是指企业进行理财活动的宏观经济状况，在经济增长较快时期，企业需要通过负债或增发股票方式筹集大量资金，以分享经济发展的成果。而当政府的经济政策随着经济发展状况的变化做出调整时，企业的融资方式也应随着政策的变化而有所调整。 2.内部因素 影响企业融资方式选择的内部因素主要包括企业的发展前景、盈利能力、经营和财务状况、行业竞争力、资本结构、控制权、企业规模、信誉等方面的因素。在市场机制作用下，这些内部因素是在不断变化的，企业融资方式也应该随着这些内部因素的变化而作出灵活的调整，以适应企业在不同时期的融资需求变化。
浅谈中小企业融资需求 ——以A公司为例
目录 摘要 (4) ABSTRACT (4) 前言 (5) 1引言 (6) 1.1研究背景 (6) 1.2研究目的和意义 (6) 1.2.1加强企业内部控制和预算管理 (7) 1.2.2规范企业财务 (7) 1.2.3改善公司内部管理结构 (7) 1.3研究中小企业融资问题的理论现状 (8) 1.4本论文的研究框架 (9) 2.1 A公司概况 (11) 2.1.1 A公司背景介绍 (11) 2.1.2 A公司组织机构 (11) 2.2 A公司融资的现状 (12) 2.2.1融资的含义 (12) 2.2.2A公司融资的特点 (12) 2.3A公司融资需求分析 (13) 2.4A公司面临的资金流风险 (13) 2.5融资对公司经营发展的影响 (14) 3 A公司融资需求产生的原因 (16) 3.1外部因素影响 (16) 3.1.1竞争因素 (16) 3.1.2市场机制因素 (16) 3.1.3诚信因素 (16)
3.2内部因素影响 (16) 3.2.1组织机构因素 (16) 3.2.2人员素质因素 (17) 3.2.3内部管理因素 (17) 4 A公司融资需求解决方案 (18) 4.1明确政府责任，深化金融体制改革 (18) 4.1.1提高认识，增强使命感 (18) 4.1.2深化金融体制改革 (19) 4.1.3健全信用保障制度 (20) 4.2苦练内功，锻造现代化企业 (20) 4.2.1转变经营观念 (21) 4.2.2提高管理水平 (22) 5本文结论与局限性 (23) 5.1结论 (23) 5.2局限性 (23)
本科毕业论文 开题报告 会计学 中小企业融资问题的研究 一、立论依据 1.研究意义、预期目标 研究意义：随着经济全球化进程的加速，以及市场竞争的日益激烈，中小企业问题已经成为世界性的长久问题。近几年，我国中小企业在国民经济和社会发展中的作用和地位日益突出，但是，融资难的问题一直困扰着广大中小企业，而且至今也没有得到根本解决。特别是在金融危机的影响下，解决好中小企业的融资问题有利于中小企业在危机中求得生存和得到进一步的发展，以及促进我国经济走出困境，尽快实现复苏。因此，对国内外中小企业融资现状和金融危机下中小企业融资存在的问题展开研究，并根据当前我国政府出台的一系列扶持政策以及借鉴以往解决中小企业融资难这一问题的有效对策，结合金融危机这个国际大背景，尝试性地找出一些现实对策具有重要的现实意义。 预期目标：在国际金融危机的冲击下，全国人民都热切企盼经济能够尽快复苏，而中小企业则是促进当前经济企稳回升的中坚力量。中小企业如何跨越金融危机这个坎，关键是缓解或最终解决中小企业融资难题，构建有针对性的融资体制。本文立足我国中小企业融资存在的问题，提倡采用多种有效措施解决中小企业融资难题，特别是要利用国家出台的一系列扶持中小企业的优惠政策，以使我国中小企业真正摆脱融资困境。 2.国内外研究现状 中小企业融资问题已经是一个历史性的问题，至今仍未得到根本性的解决。因此，国内外一直没停止过对中小企业融资问题的研究。 （1）国外研究现状：对于中小企业融资困境，国外的研究首先是从信息不对称开始分析的。Stiglitz和Weiss（1981）认为，由于银企之间的信息不对称引起了逆向选择和道德风险问题，所以银行贷款供给不一定是贷款利率的单调增函数，这样在竞争均衡下也可能出现信贷配给。