第一章
1.现代经济体系有三类市场对经济运行起着主导作用，它们分别是:要素市场、产品市场、金融市场
2.金融市场不一定是有形的，可能是无形的。
3.金融市场：是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。三层含义：①金融资产进行交易的一个有形和无形的场所②反映金融资产之间的供求关系③包含金融资产交易过程中所产生的运行机制
4.金融资产：是指一切代表未来收益或资产合法要求权的凭证，亦称为金融工具或证券。
5.金融市场的主体：从动机看，金融市场的主体主要有投资者 (投机者)、筹资者、套期保值者、套利者、调控和监管者五大类。
6. 金融市场的主体是由如下六类参与者构成：
①政府部门②工商企业③居民个人④存款性金融机构a商业银行 b储蓄机构（针对个人存款） c信用合作社⑤非存款性金融机构a保险公司 b养老基金 c投资银行 d投资基金。⑥中央银行
7.非存款性金融机构：非存款性金融机构的资金来源和存款性金融机构吸收公众存款不一样，主要是通过发行证券或以契约性的方式聚集社会闲散资金。
8.中央银行的地位与职能：
特殊地位：既是金融市场的行为主体，又是金融市场上的监管者。
职能：①中央银行作为银行的银行，充当最后贷款人的角色，从而成为金融市场资金的提供者。②中央银行的公开市场操作不以盈利为目的，但会影响到金融市场上资金的供求及其它经济主体的行为。③一些国家的中央银行还接受政府委托，代理政府债券的还本付息；接受外国中央银行的委托，在金融市场买卖证券参与金融市场的活动。
9.金融市场的类型：按标的物划分为：货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场和衍生市场。按成交与定价的方式划分：公开市场与议价市场
10. 货币市场与资本市场的区别：（1）期限的差别。（2）作用的不同。（3）风险程度不同。
11. 公开市场与议价市场的区别：
公开市场指的是金融资产的交易价格通过众多的买主和卖主公开竞价而形成的市场。金融资产在到期偿付之前可以自由交易，并且只卖给出价最高的买者。一般在有组织的证券交易所进行。
在议价市场上，金融资产的定价与成交是通过私下协商或面对面的讨价还价方式进行的。在发达的市场经济国家，绝大多数债券和中小企业的未上市股票都通过这种方式交易。
第二章
1.同业拆借市场：同业拆借市场，也可以称为同业拆放市场，是指金融机构之间以货
币借贷方式进行短期资金融通活动的市场。
2. 同业拆借市场形成的根本原因：是存款准备金制度的确立。
3. 同业拆借的功能：同业拆借产生之初，主要是适应商业银行调整准备金的要求。但是，近年来，随着市场参与者由最初的商业银行扩展至所有金融机构，以及新型融资技术的引入，同业拆借市场的交易规模迅速扩张，其功能也随之发生了巨大变化。同业拆借市场已成为金融机构特别是商业银行进行资产负债管理的重要工具，也成为中央银行检测银根状况、进行金融调控的重要窗口。
4. 同业拆借市场的运作程序：因交易组织形式和拆借双方所处的地理位置不同而有所差异，具体可分为通过中介机构的同城拆借、不通过中介机构的同城拆借、通过中介结构的异地拆借、不通过中介结构的异地拆借。
5.LIBOR含义：同业拆借利率
6.上海银行间同业拆放利率情况：
7.回购市场：是指通过回购协议进行短期资金融通交易的市场。
8.所谓回购协议，指的是在出售证券的同时，和证券的购买商签定协议，约定在一定期限后按原定价格或约定价格购回所卖证券，从而获取即时可用资金的一种交易行为。从本质上说，回购协议是一种抵押贷款，其抵押品为证券。
9. 回购协议与逆回购协议的关系：从资金供应者的角度看，逆回购协议是回购协议的逆进行。
10.回购市场的风险：
11.商业票据是大公司为了筹措资金，以贴现方式出售给投资者的一种短期无担保承诺凭证。美国的商业票据属本票性质，英国的商业票据则属汇票性质。
12.发行价格与发行成本：
13.发行商业票据的非利息成本：
14.银行承兑汇票：是为方便商业交易活动而创造出的一种工具，在对外贸易中运用较多。
15.实付贴现金额的计算公式：贴现利息=贴现额x贴现期（天数）x月贴现率/30
实付贴现金额=贴现额-贴现利息
16.大额可转让定期存单市场：①不记名、可以流通转让②金额较大③利率既有固定，也有浮动，且一般来说比同期限的定期存款利率高④不能提前支取，但可在二级市场流通转让
17. 大额可转让定期存单市场同传统的定期存款相比：①定期存款记名，不可流通转让；而大额定期存单则是不记名的，可以流通转让。②定期存款金额不固定，可大可小；而可转让定期存单较大。③定期存款利率固定；可转让定期存单利率既有固定的，也有浮动的，且一般来说比同期限的定期存款利率高④定期存款可以提前支取，提前支取时要损失一部分利息；可转让存单不能提前支取，但可以在二级市场上流通转让。
18.大额可转让定期存单的种类：按照发行者的不同分为，国内存单、欧洲美元存单、扬基存单、储蓄机构存单。
19.政府短期债券的发行目的：①满足政府部门短期资金周转的需要。②为中央银行的公开市场业务提供可操作的工具
20.美式（多种价格）招标与荷兰式（单一价格）招标的区别：按单一价格招标时，所有中标者都按最低中标价格（或最高收益）获得国库券。按多种价格招标时，中标者按各自申报价格（收益率）获得国库券。
21.货币市场共同基金的特征：①投资于货币市场中高质量的证券组合。②提供一种有限制的存款账户。
③所受到的法规限制相对较少。
第四章
1.外汇：动态：一国货币兑换为另一种货币的运动过程。
静态：广义：一切用外币表示的资产。狭义：以外币表示的、可直接用于国际结算的支付手段。
2.外汇特点：①外币性，即外汇必须是以外币表示的国外资产②可偿性。即外汇必须是在国外能得到清偿的债权③可兑换性，即外汇必须能自由兑换成其他或不表示的支付手段。
3.狭义外汇市场和广义外汇市场的区别：广义：除了狭义外汇市场，还包括银行同一般客户间的外汇交易。狭义：特指银行同业之间的外汇交易市场。
4.外汇保值与外汇投机的区别：外汇保值是指交易者卖出或买进金额相当于已有的一笔外币资产或负债的外汇，使原有的这笔外币资产或负债避免汇率变动的影响。外汇投机则是通过某项外汇交易故意使自己原本已经关闭的外汇头寸转变成敞开的多头寸或空头寸，或者是让由于某种实际经济交易所产生的外汇头寸继续敞开而不采取任何抛补的措施，以期在日后的汇率变动中得到外汇收益。区别：外汇保值与外汇投机的做法正好相反，前者是利用远期外汇交易弥补（或转移）其业务上的风险，关闭原先暴露的外汇寸头，而后者则是通过即期或远期外汇交易故意敞开头寸以期实现风险溢酬。因此，外汇市场的存在既为套期保值者提供了规避外汇风险的场所，又为投机者提供了承担风险、获取利润的机会。
5外汇银行在两个层次上从事外汇业务活动：第一个层次是零售业务，银行应客户的要求进行外汇买卖，并收兑不同国家的货币现钞：第二个层次是批发业务，这是银行为了平衡外汇寸头，防止外汇风险而在银行同业市场上进行的轧差买卖。
6.外汇市场交易的三个层次：①银行与顾客之间的外汇交易。②银行同业间的外汇交易。③银行与中央银行之间的外汇交易。
7.外汇市场的交易方式：①按合同的交割期限或交易的形式特征来区分，可分为即期外汇交易和远期外汇交易两大类。②按交易的目的或交易的性质来区分，可分成套利交易、掉期交易、互换交易、套期保值交易、投机交易以及中央银行的外汇干预交易等。③此外，随着国际金融业的竞争发展与金融工具的创新，外汇市场上还出现了许多新的交易方式，如外汇期货、期权交易
8. 交叉汇率的套算遵循规则：①如果两种货币的即期汇率都以美元作为单位货币，那么计算这两种货币比价的方法是交叉相除。②如果两个即期汇率都以美元作为计价货币，那么，汇率的套算也是交叉相除。
9.即期外汇交易的方式：①电汇（最高）。电汇即汇款人用本国货币向外汇银行购买外汇时，该行用电报或电传通知国外分行或代理行立即付出外汇。②信汇。信汇是指汇款人用本国货币向外汇银行购买外汇时，由银行开具付款委托书，用航邮方式通知国外分行或代理行办理付出外汇业务。③票汇（最低）。票汇是指外汇银行开立由国外分行或代理行付款的汇票交给购买外汇的客户，由其自带或寄给国外收款人办理结算的方式。
10.远期汇率的标价方法与计算：①若远期汇水前大后小时，表示单位货币的远期汇率贴水，计算远期汇率时应用即期汇率减去远期汇水。②若远期汇水前小后大时，表示单位货币的远期汇率升水，计算远期汇率时应把即期汇率加上远期汇水。
11.掉期交易：又称时间套汇，是指同时买进和卖出相同金额的某种外汇，但买与卖的交割期限不同的一种外汇交易。
12.掉期交易的形式：即期对远期、明日对次日、远期对远期。
13.套利交易：又称为利息套利，是指套利者利用不同国家或地区短期利率的差异，将资金从利率低的国家或地区转移到利率较高的国家或地区，从中获取利息差额收益的一种外汇交易。
14.抵补套利与非抵补套利的区别：
15.购买力平价说：本国人之所以需要外国货币或外国人需要本国货币，是因为这两种货币在各发行国均具有对商品的购买力。以本国货币交换外国货币，其实质就是以本国的购买力去交换外国的购买力。因此，两国货币购买力之比就是决定汇率的基础，而汇率的变化也是由两国购买力之比的变化而引起的。购买力平价又表现为两种形式，即绝对购买力平价和相对购买力平价。
16.购买力平价的形式：绝对购买力平价：这是指一定时点上两国货币的均衡汇率是两国物价水平之比。相对购买力平价：将汇率在一段时期内的变动归因于两个国家在这段时期中的物价或货币购买力的变动。
17.利率平价说的基本观点是：外汇市场上远期汇率与即期汇率之间的差价是由两国利率差异决定的。利率差与即、远期汇率差之间会趋于相等。
18.影响汇率变动的因素：①国民经济宏观状况和经济实力：国民经济发展状况是影响一国国际收支，乃至该国货币汇率的重要因素。国民经济发展状况主要从劳动生产率、经济增长率和经济结构三个方面对汇率产生影响。②相对通货膨胀率：由于各国普遍存在着通货膨胀问题，因此，必须通过比较国内外通货膨胀率的差异来考察其对汇率的影响。③相对利率：在考察利率对汇率的影响作用时，应注意几个问题：一是要比较两国利率的差异，二是要考察扣除通货膨胀因素后的实际利率。④宏观经济政策：宏观经济政策主要是指一国为了实现充分就业、物价稳定、国际收支平衡和经济增长的目标而实施的财政政策和货币政策。一般来说，宏观经济政策对一国经济的影响要在一段时间后才能见效，但它的调整却可能对市场预期产生巨大的影响作用，从而迅速引起货币供求和汇率的变化。⑤国际储备：一国政府持有较多的国际储备，表明政府干预外汇市场、稳定汇率的能力较强，因此，储备增加能加强外汇市场对本国货币的信心，从而有助于本国货币汇率的上升。反之，储备下降则会引诱本国货币汇率的下跌。
第五章
1.收入资本化法：认为任何资产的内在价值取决于该资产预期的未来现金流的价值。
2.统一公债：统一公债的内在价值公式：
3.债券定价原理：定理一：债券的价格与债券的收益率成反比例关系。定理二：当市场预期收益率变动时，债券的到期时间与债券价格的波动幅度成正比关系。定理三：随着债券到期时间的临近，债券价格的波动幅度减少，并且是以递增的速度减少；反之，到期时间越长，债券价格波动幅度增加，并且是以递减的速度增加。定理四：对于期限既定的债券，由收益率下降导致的债券价格上升的幅度大于同等幅度的收益率上升导致的债券价格下降的幅度。换言之，对于同等幅度的收益率变动，收益率下降给投资者带来的利润大于收益率上升给投资者带来的损失。定理五：对于给定的收益率变动幅度，债券的息票率与债券价格的波动幅度成反比关系。
4.到期时间：重点分析债券的市场价格时间轨迹，无论是溢价发行的债券还是折价发行的债券，若债券的内在到期收益率不变，则随着债券到期日的临近，债券的市场价格将逐渐趋向于债券的票面金额。①当债券息票率等于预期收益率，投资者资金的时间价值通过利息收入得到补偿。②当息票率低于预期收益率时，利息支付不足以补偿资金的时间价值，投资者还需从债券价格的升值中获得资本收益③当息票率高于预期收益率时，利息支付超过了资金的时间价值，投资者将从债券价格的贬值中遭受资本损失，抵消了较高的利息收入，投资者仍然获得相当于预期收益率的收益率
5.零息债券的价格变动有其特殊性：在到期日，债券价格低于面值，到期日之前，由于资金的时间价值，债券价格低于面值，并且随着到期日的临近而趋近于面值。
6.可赎回条款：即在一定时间内发行人有权赎回债券。这是有利于发行人的条款，当预期收益率下降并低于债券的息票率时，债券的发行人能够以更低的成本抽到资金。
7.赎回价格：初始赎回价格通常设定为债券面值加上年利息，并且随着到期时间的减少而下降，逐渐趋近于面值。赎回价格的存在制约了债券市场价格的上升空间，并且增加了投资者的交易成本，所以，降低了投资者的投资收益率。
8.赎回收益率：也称为首次赎回收益率。如果债券折价较多，价格远低于赎回价格，即使市场利率下降也不会高于赎回价格，公司就不会赎回债券，也即折价债券提供了隐性赎回保护；反之，溢价债券由于发行价较高，极易被赎回。所以，对溢价债券投资者主要关注赎回收益率，而对折价债券主要关注到期收益。
9.税收待遇：①我国税法规定：个人取得的利息所得，除国债和国家发行的金融债券利息外，应当缴纳20% 的个人所得税；个人转让有价证券获得资本利得的，除国债和股票外，也应缴纳20% 的个人所得税。②美国法律规定：地方政府债券的利息收入可以免缴联邦收入所得税，所以地方政府债券的名义到期收益率往往比类似的但没有免税待遇的债券要低20%到40%。
10.通常用债券的买卖差价的大小反映债券的流动性大小。买卖差价较小的债券流动性比较高；反之，流动性较低。 在其他条件不变的情况下，债券的流动性与债券的名义到期收益率之间呈反比例关系 。债券的流动性与债券的内在价值呈正比例关系
11. 由于违约风险的存在 ，债券承诺的到期收益率不一定能够实现，只是一种可能的最大收益率。投资者更关注的是期望的到期收益率，而非债券承诺的到期收益率 。
12.可转换性：对投资者有利……
13.久期：由马考勒提出，使用加权平均数的形式计算债券的平均到期时间。
14马考勒久期的计算公式：
15.债券组合的马考勒久期的计算公式： 16.马考勒久期定理：定理一：只有贴现债券的马考勒久期等于它们的到期时间。 定理二：直接债券的马考勒久期小于或等于它们的到期时间。定理三：统一公债的马考勒久期等于，其中y 是计算现值采用的贴现率。 定理四：在到期时间相同的条件下，息票率越高，久期越短。定理五：在息票率不变的条件下，到期时间越长，久期一般也越长。定理六：在其他条件不变的情况下，债券的到期收益率越低，久期越长。
17.马考勒久期与债券价格的关系：
→ →
→
17.凸度：凸度是指债券价格变动率与收益率变动关系曲线的曲度。即：
18.考虑了凸度的收益率变动和价格变动关系：
19.当收益率变动幅度不太大时，收益率变动幅度与价格变动率之间的关系就可以近似表示为 ： 20.免疫资产的构造：先计算实现承诺的现金流出的久期，然后投资于一组具有相同久期的债券资产组合。
第六章
1.股息贴现模型的种类：零增长模型、不变增长模型 、多元增长模型
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1.每期股息增长率：
2.计算股票投资的净现值NPV ：
当NPV 大于零时，可以逢低买入；当NPV 小于零时，可以逢高卖出
3.零增长模型：
当y
大于零时，
小于1，可以将上式简化为： 4.市盈率模型的优缺点： 优点 ：(1) 可以直接应用于不同收益水平的股票价格之间的比较。 (2) 对于那些在某段时间内没有支付股息的股票，只要股票每股收益大于零就可以使用市盈率模型 而股息贴现模型却不能使用。 (3) 虽然市盈率模型同样需要对有关变量进行预测，但是所涉及的变量预测比股息贴现模型要简单。 只要股票每股收益大于零，就可以使用市盈率模型。
缺点： (1) 市盈率模型的理论基础较为薄弱，而股息贴现模型的逻辑性较为严密。(2) 在进行股票之间的比较时，市盈率模型只能决定不同股票市盈率的相对大小，却不能决定股票绝对的市盈率水平。
5.派息比率与市盈率之间的关系：y ＞ROE ，则市盈率与派息率正相关；y ＜ROE ，则市盈率与派息率负相关；y ＝ROE ，则市盈率与派息率不相关。
第七章
1.金融远期合约的种类：远期利率协议 、远期外汇合约 、远期股票合约
远期利率协议简称FRA ， 是买卖双方同意从未来某一商定的时期开始在某一特定时期内按协议利率借贷一笔数额确定、以具体货币表示的名义本金的协议。
2.结算金的计算：在远期利率协议下，如果参照利率超过合同利率，那么卖方就要支付买方一笔结算金，以补偿买方在实际借款中因利率上升而造成的损失。
2.金融期货合约：金融期货合约是指协议双方同意在约定的将来某个日期按约定的条件(包括价格、交割地点、交割方式) 买入或卖出一定标准数量的某种金融工具的标准化协议。
3.金融期货交易特点：①期货合约均在交易所进行,违约风险小②采取对冲交易以结束其期货头寸 (即平仓)，而无须进行最后的实物交割。③标准化合约。④期货交易是每天进行结算，买卖双方在交易之前都必须在经纪公司开立专门的保证金账户
4.金融期货的种类：利率期货（标的资产价格依赖于利率水平的期货合约）、股价指数期货(标的物是股价指数)、外汇期货(标的物是外汇)
5.金融互换：是约定两个或两个以上当事人按照商定条件，在约定的时间内交换一系列现金流的合约。
6.根据比较优势理论，只要满足以下两种条件，就可进行互换：①双方对对方的资产或负债均有需求；②双方在两种资产或负债上存在比较优势。
7.金融互换的种类：利率互换、货币互换。利率互换是指双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的同样的名义本金交换现金流，其中一方的现金流根据浮动利率计算出来，而另一方的现金流根据固定利率计算。
第八章
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1.期权：
2.金融期权合约的定义与种类：金融期权是指它的持有者有权在规定期限内按双方约定的价格购买或出售一定数量某种金融资产(称为标的金融资产) 的合约。分类：①按期权买者的权利划分，期权可分为看涨期权和看跌期权。②按期权买者执行期权的时限划分，期权可分为欧式期权和美式期权。③按照期权合约的标的资产划分。④金融期权合约可分为利率期权、货币期权 (或称外汇期权)、股价指数期权、股票期权以及金融期货期权。
3.期权交易与期货交易的区别：①权利和义务。a对于期权的买者来说，期权合约赋予他的只有权利，而没有任何义务。 b作为给期权卖者承担义务的报酬，期权买者要支付给期权卖者一定的费用，称为期权费或期权价格。期权费视期权种类、期限、标的资产价格的易变程度不同而不同。②标准化③盈亏风险④保证金⑤买卖匹配⑥套期保值
4. 看涨期权盈亏分布图
5.看跌期权盈亏分布图
6.期权价格的特征：期权价格 (或者说价值) 等于期权的内在价值加上时间价值。①期权的内在价值②期权的时间价值
7.期权价格的影响因素：①标的资产的市场价格与期权的协议价格②期权的有效期③标的资产价格的波动率④无风险利率⑤红利支付
8.权证：是发行人与持有者之间的一种契约，其发行人可以是上市公司，也可以是上市公司股东或投资银行等第三者。权证允许持有人在约定的时间 (行权时间)，可以用约定的价格 (行权价格) 向发行人购买或卖出一定数量的标的资产。
9.股本权证与备兑权证的差别：①发行目的不同。股本权证的发行通常作为公司员工激励机制的一部分，或是作为促进融资和传达公司信心的手段；而备兑权证则是由投资银行或其它第三方根据市场需求或特殊目的（如中国股权分置改革时大股东作为支付对价的手段）而发行的。②发行人不同。股本权证的发行人为上市公司，而备兑权证的发行人为独立的第三方，一般为投资银行。③是否影响总股本。股本权证行权后，公司总股本的增减等于行使股本权证时所买卖的股票数量，从而对股票价格有摊薄或提升的作用；备兑权证到期行权时由其发行者，即独立于公司的第三方来进行股票或现金的交割，行权时所需的股票完全从市场上购入，上市公司的总股本并不会增减。
10.权证与股票期权的区别：①有无发行环节。②数量是否有限。③是否影响总股本。股本权证行权后，公司总股本的增减等于行使股本权证时所买卖的股票数量，从而对股票价格有摊薄或提升的作用；股票期权的行权时所需的股票完全从市场上购入，上市公司的总股本并不会增减，期权行权对上市公司无任何影响。
11.权证的基本要素：①发行人②到期日③执行方式④认股价 (执行价) ⑤交割方式⑥认购比率⑦杠杆比率
12.可转换债券：是以公司债券为载体、允许持有人在规定时间内按规定价格转换为发债公司或其他公司股票的金融工具。可转换债券是一种混合型的金融产品，可以被视为普通公司债券与股本认购权证的组合体。
13.可转换债券价值的分析：它包含着很多的期权，这些期权主要有：①投资者按照一定价格在一定期限内将债券转换成公司股票的期权 (转股权)；②投资者在一定条件下将债券按照一定价格回售给公司的期权(回售权)；③公司在一定条件下调整转股价格的期权 (转股价格调低权)；④公司在一定条件下赎回可转债的期权 (赎回权)。
第九章
1.资产证券化的分类：
按照抵押物的不同分为：抵押支持证券（MBSs）
资产支持证券（ABSs）
根据证券偿付结构的不同：过手证券 (pass-through)
转付证券(pay-through)
第三章 习题: 1．X股票目前的市价为每股2０元,你卖空1000股该股票。请问: （1）你的最大可能损失是多少? （2）如果你同时向经纪人发出了停止损失买入委托,指定价格为22元，那么你的最大可能损失又是多少? 2．下表是纽约证交所某专家的限价委托簿: （1）如果此时有一市价委托，要求买入200股，请问按什么价格成交? （2）下一个市价买进委托将按什么价格成交? （3）如果你是专家，你会增加或减少该股票的存货? 3．假设A公司股票目前的市价为每股20元。你用1500０元自有资金加上从经纪人借入的５００0元保证金贷款买了1000股A股票。贷款年利率为6％。 （1）如果Ａ股票价格立即变为①２2元，②20元，③1８元,你在经纪人账户上的净值会变动多少百分比? （2）如果维持保证金比率为２５%，A股票价格可以跌到多少你才会收到追缴保证金通知? （3）如果你在购买时只用了10 000元自有资金,那么第（2)题的答案会有何变化？ （4）假设该公司未支付现金红利.一年以后,若A股票价格变为:①22元,②2０元，③１８元,你的投资收益率是多少?你的投资收益率与该股票股价变动的百分比有何关 系? 4．假设B公司股票目前市价为每股20元，你在你的经纪人保证金账户中存入15000元并卖空1０0０股该股票。你的保证金账户上的资金不生息. （1）如果该股票不付现金红利，则当一年后该股票价格变为２2元、20元和18元时，你的投资收益率是多少? （2）如果维持保证金比率为2５%,当该股票价格升到什么价位时你会收到追缴保证金
通知? （3）若该公司在一年内每股支付了0.5元现金红利，(1)和(2）题的答案会有什么变化? 5．下表是20０2年７月5日某时刻上海证券交易所厦门建发的委托情况： 成交，成交价多少？ （2）此时你输入一笔限价买进委托,要求按13。24元买进１0０00股,请问能成交多少股，成交价多少?未成交部分怎么办？ 6．3月１日,你按每股16元的价格卖空100０股Ｚ股票．４月1日,该公司支付每股1元的现金红利。5月1日，你按每股12元的价格买回该股票平掉空仓。在两次交易中，交易费用都是每股0。3元。那么，你在平仓后赚了多少钱? 7．3个月贴现式国库券价格为９７．6４元,6个月贴现式国库券价格为９5.39元，两者的面值都是100元．请问哪个的年收益率较高? 8．Ａ、B、C三只股票的信息见下表。其中Ｐt代表t时刻的股价，Qｔ代表ｔ时刻的股数。在最后一个期间（t=1至ｔ＝2），C股票1股分割成2股． (1 动率。 （2)在2时刻,道氏修正法的除数等于多少？ (3)请计算第２期（ｔ=1至t=2）时刻之间按道氏修正法计算的简单算术股价平均数的变 动率. 9．用上题的数据计算以下几种指数第2期的收益率: （１）拉斯拜尔指数变动率; (２)派许指数变动率。
金融市场学复习资料 一、名词解释 1、金融市场：指以金融资产为交易对象形成的供求关系及其机制的总和。 2、金融资产：一切代表未来收益或资产合法要求权的凭证，亦称金融工具或证券。 3、投资基金：是向公众出售其股份或受益凭证募集资金，并将所获资金分散投资于多样化证券组合的金融中介机构。 4、货币市场：指以期限在一年及一年以下的金融资产为交易标的物的短期金融市场。 5、资本市场：指期限在一年以上的金融资产交易市场。 6、黄金市场：指集中进行黄金买卖的交易中心或场所。 7、外汇市场：狭义的指银行之间的外汇交易，包括同一市场各银行的交易、中央银行与外汇银行之间的交易以及各国中央银行间的外汇交易活动。广义的指各国中央银行、外汇银行、外汇经纪人及客户组成的外汇买卖、经营活动的总和。 8、衍生金融工具：指由原生性金融产品或基础性金融工具创造出来的新型金融工具。 9、直接金融市场：指资金需求者直接从资金所有者那里融资的市场，一般指通过发行股票或债券的方式在金融市场上筹集资金的融资市场。 10、间接金融市场：是以银行等信用中介机构作为媒介来进行资金融通的市场。 11、初级市场：又称发行市场和一级市场，指资金需求者将金融资产首次出售给公众时所形成的市场。 12、二级市场：又称流通市场和次级市场，指证券发行后，各种证券在不同的投资者之间买卖流通所形成的市场。 13、包销：指金融资产的发行人与银行等金融机构协商，有银行等金融机构按照商定条件把全部证券承接下来负责对公众销售。 14、代销：是发行人自己承担全部发行风险，只将公开销售事务委托给投资银行等办理的一种方式。 15、公开市场：指金融资产的交易价格通过众多的买主和卖主公开竞价而形成。 16、有形市场：指有固定交易场所的的市场，一般指证券交易所等固定的交易产地。 17、无形市场：指在证券交易所外进行金融资产交易的总称。 18、国内金融市场：指金融交易的作用仅限于一国之内的市场。 19、国际金融市场：是跨国界进行金融资产交易的市场，是进行金融资产国际交易的场所。 20、金融市场的聚敛功能：指金融市场具有聚集众多分散的小额资金成为可以投入社会再生产地资金的能力。 21、资产证券化：指把流动性较差的资产，如金融机构的一些长期固定利率放款或企业的应收账款等通过商业银行或投资银行的集中及重新组合，以这些资产作抵押来发行证券，实现相关债券的流动化。 22.金融工程：指将工程思维引入金融领域，综合采用各种工程技术方法（主要有数学建模、数值计算、网络图解、仿真模拟等）设计，开发新型的金融产品，创造性的解决金融问题。 23、套期保值者：指利用金融市场转嫁自己承担的风险的主体。 第二章 1、同业拆借市场：也称同业拆放市场，指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通市场。 2、回购市场、指通过回购协议进行短期资金融通交易的市场。 3、回购协议：指在出售证券的同时，与证券的购买商签订协议，约定在一定期限后按原定价格或约定价格购回所卖证券，从而获取即时可用资金的一种交易行为。 4、商业票据：是大公司为筹措资金，以贴现方式出手给投资者的一种短期无担保承诺凭证。 5、出票：指出票人签发票据并将其交付给收款人的票据行为。
金融市场学 第一章 金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。 金融市场的主体指的就是金融市场的参与者。从动机看，金融市场的主体可以分为投资者（投机者）、筹资者、套期保值者、套利者、调
资产证券化是指把流动性较差的资产通过商业银行或投资银行的集中及重新组合，以这些资产作抵押来发行证券，实现相关债权的流动化。 金融市场的经济功能： 微观经济功能：价格发现、提供流动性和降低交易成本。宏观经济功能：聚敛功能、配置功能、调控功能和反映功能。 第二章 货币市场指以期限在一年以内的金融资产为交易标的物的短期金融市场。分类：同业拆借市场、票据市场、回购市场、短期政府债券市场、货币市场基金 同业拆借市场，也可以称为同业拆放市场，是指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场。 票据是按照一定形式制成，写明有付出一定货币金额义务的证件，是一种重要的有价证券。 票据市场指的是在商品交易和资金往来过程中产生的以汇票、本票和支票的发行、担保、承兑、贴现、转贴现、再贴现来实现短期资金融通的市场。 商业票据是大公司为了筹措资金，以贴现方式出售给投资者的一种短期无担保承诺凭证。 商业票据市场就是这些信誉卓著的大公司所发行的商业票据交易的市场。
在商品交易活动中，售货人为了向购货人索取货款而签发的汇票，经付款人在票面上承诺到期付款的“承兑”字样并签章后，就成为承兑汇票，经银行承兑的汇票即为银行承兑汇票。 银行承兑汇票市场是专门交易银行承兑汇票的市场。 大额可转让定期存单亦称大额可转让存款证，是银行印发的一种定期存款凭证。 回购协议，指的是在出售证券的同时，和证券的购买商签定协议，约定在一定期限后按原定价格或约定价格购回所卖证券，从而获取即时可用资金的一种交易行为。 回购市场是指通过回购协议进行短期资金融通交易的市场。短期政府债券，是政府部门以债务人身份承担到期偿付本息责任的期限在一年以内的债务凭证。 短期政府债券，是政府部门以债务人身份承担到期偿付本息责任的期限在一年以内的债务凭证。 一般来说，政府短期债券市场主要指的是国库券市场。 共同基金是将众多的小额投资者的资金集合起来，由专门的经理人进行市场运作，赚取收益后按一定的期限及持有的份额进行分配的一种金融组织形式。而对于主要在货币市场上进行运作的共同基金，则称为货币市场基金。 第三章 资本市场是指期限在1年以上的资金融通活动的总和，包括期限在1年以上的证券市场以及期限在1年以上的银行信贷市场。
第7章金融远期、期货和互换 1.一交易商买入两份橙汁期货，每份含 15000 磅，目前的期货价格为每磅 1.60 元， 初始保证金为每份6000 元，维持保证金为每份4500 元。请问在什么情况下该交易商将收到追缴保证金通知？在什么情况下，他可以从保证金账户中提走2000 元？ 答：如果每份合约损失超过 1500 元他就会收到追缴保证金通知。此时期货价格低于1.50 元/磅。当每份合约的价值上升超过 1000 元，即期货价格超过1.667 元/磅时，他就可以从其保证金账户提取 2000 元了。 2.一个航空公司的高级主管说“我们没有理由使用石油期货，因为将来油价上升和下降的机会是均等的。”请对此说法加以评论。 答：他的说法是不对的。因为油价的高低是影响航空公司成本的重要因素之一，通过购买石油期货，航空公司就可以消除因油价波动而带来的风险。 3.每季度计一次复利的年利率为 14%，请计算与之等价的每年计一次复利的年利率和连续复利年利率。 解：每年计一次复利的年利率为(1+ 0.14 4)? 4 -1 = 14.75% ， 连续复利年利率为 4 ?ln (1+ 0.14 4 )= 13.76% 。 4.某笔存款的连续复利年利率为 12%，但实际上利息是每季度支付一次。请问 1 万元存款每季度能得到多少利息？ 解：与 12%连续复利利率等价的每季度支付一次利息的年利率为4 ?(e0.03-1)=12.18% ，因此每个季度可得的利息为10000 ?12.8% 4 = 304.55元。 5.
请计算第2、3、4、5 年的连续复利远期利率。 答：第2、3、4、5 年的连续复利远期利率分别为：第2 年：14.0%；第3 年：15.1%；第4 年：15.7%；第5 年：15.7%。 6.一种无红利支付的股票目前的市价为 20 元。无风险连续复利年利率为10%，求该股票3 个月期远期价格。 解：期货价格为20e0.1?0.25= 20.51元。 (S-I )e r (T -t )。 7.试证明支付已知现金收益资产的现货远期平价公式F = 答：假设F >(S -I )e r (T -t )，交割价格高于远期理论价格，这样，套利者就可以借入现金S，买入标的资产并卖出一份远期合约，价格为F。在丁时刻，他需要还本付息Se r(T -t )，同时他将在（T-t）期间从标的资产获得的现金收益以无风险利率贷出，从而在T 时刻得到 Ie r(T -t )的本利收入。此外，他还可以将标的资产用于交割，得到现金收入F。这样，他在丁时刻可实现无风险利率F -(S-I )e r (T -t )。 假设F <(S-I )e r (T -t )，交割价格低于远期理论价格，这样，套利者就可以借入标的资产卖出，得到现金收入以无风险利率贷出，同时买入一份交割价格为 F 的远期合约。在71 时刻，套利者可得到贷款的本息收入Se r(T -t )，同时付出现金 F 换得一单位标的证券，用 于归还标的证券原持有者，并将该标的证券在（T-t）期间的现金终值Ie r(T -t )同时归还标的 证券原持有者。这样，他在r 时刻可实现无风险利率(S -I )e r (T -t )-F 。 从以上分析可以看出，若现货一远期平价公式不成立，则会产生套利机会，而套利行为将促成公式的成立。 8.某股票预计在 2 个月和5 个月后每股分别派发1 股息，该股票目前市价等于30 元，所有期限的无风险连续复利年利率均为6%，某投资者刚取得该股票 6 个月期的远期合约空头，请问： ①该远期价格等于多少？若交割价格等于远期价格，则期合约的初始价值等于多少？ ②3 个月后，该股票价格涨到35 元，无风险连续复利年利率仍为6%，此时远期价格和该合约空头价值等于多少？ 解：（1）2 个月和 5 个月后派发的 1 元股息的现值为e-0.06?212+e-0.06?512= 1.96元。远期价格为(30 -1.96)e0.06?0.5= 28.89元。 若交割价格等于远期价格，则远期合约的初始价值为 0。
《金融市场学》习题答案 习题二答案 1.b、e、f 2.略 3.同传统的定期存款相比，大额可转让定期存单具有以下几点不同： （1）定期存款记名、不可转让；大额可转让定期存单是不记名的、可以流通转让的。（2）定期存款金额不固定，可大可小；大额可转让定期存单金额较大。 （3）定期存款；利率固定；大额可转让定期存单利率有固定的也有浮动的，且一般高于定期存款利率。 （4）定期存款可以提前支取，但要损失一部分利息；大额可转让定期存单不能提前支取，但可在二级市场流通转让。 4.回购利息=1,001,556－1,000,000=1,556RMB 设回购利率为x,则： 1,000,000×x×7/360=1556 解得：x=8% 回购协议利率的确定取决于多种因素，这些因素主要有： （1）用于回购的证券的质地。证券的信用度越高，流动性越强，回购利率就越低，否则，利率相对来说就会高一些。 （2）回购期限的长短。一般来说，期限越长，由于不确定因素越多，因而利率也应高一些。但这并不是一定的，实际上利率是可以随时调整的。 （3）交割的条件。如果采用实物交割的方式，回购利率就会较低，如果采用其他交割方式，则利率就会相对高一些。 （4）货币市场其他子市场的利率水平。它一般是参照同业拆借市场利率而确定的。 5.贴现收益率为：[（100-98.01） /100]×360/316=2.27% 真实年收益率为：[1+（100-98.01）/98.01]365/316－1=2.35% 债券等价收益率为：[（100-98.01）/98.01] ×365/316=2.35% 6.平均收益率=2.91%*35%+3.2%*25%+3.85%*15%+3%*12.5%+2.78%*12.5%=3.12% 习题三答案 1.（1）从理论上说，可能的损失是无限的，损失的金额随着X股票价格的上升而增加。（2）当股价上升超过22元时，停止损失买进委托就会变成市价买进委托，因此最大损失就是2 000元左右。 2.（1）该委托将按最有利的限价卖出委托价格，即40.25美元成交。 （2）下一个市价买进委托将按41.50美元成交。 （3）我将增加该股票的存货。因为该股票在40美元以下有较多的买盘，意味着下跌风险较小。相反，卖压较轻。 3.你原来在账户上的净值为15 000元。 若股价升到22元，则净值增加2000元，上升了13.33%； 若股价维持在20元，则净值不变；
第一部分考研真题精选 一、概念题 1．期权合约[首都经济贸易大学2017研] 答：期权合约是一种赋予期权买方在未来某一日期，即到期日之前或到期日当天，以一定的价格（履约价或执行价）买入或卖出一定相关工具或资产的权利而不是义务的合约。期权合约的买入者为拥有这种权利而向卖出者支付的价格称为期权费。期权按照权利划分可分为看涨期权和看跌期权，按照交割时间划分可分为欧式期权和美式期权。期权的标的资产包括：股票、股票指数、外汇、债务工具、商品和期货合约。期权合约的构成要素主要有以下几个：买方、卖方、权利金、敲定价格、通知和到期日等。 2．CAPM模型[首都经济贸易大学2017研] 答：资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model，简称CAPM）是由夏普、林特尔、特里诺和莫辛等人于1964年在资产组合理论和资本市场理论的基础上发展起来的，主要研究证券市场中资产的预期收益率与风险资产之间的关系，以及均衡价格是如何形成的。 该模型的基本假定有：①投资者是价格的接受者，单个投资者的交易行为不影响证券交易价格；②存在无风险资产，并且投资者能够以无风险利率不受金额限制地借入或者贷出款项；③投资者都是理性的，是风险厌恶者；④资本市场是无摩擦的，而且无信息成本，所有投资者均可同时获得信息。 资本资产定价模型认为，当市场处于均衡状态时，某种资产（或资产组合）的期望收益率是其贝塔值（β值）的线性函数，即：＿R＝R F＋β（＿R M－R F），式中，＿R表示当市场处于均
衡状态时，某资产（或资产组合）的期望收益率；R F表示市场无风险利率；＿R M表示当市场处于均衡状态时，市场证券组合的期望收益率，一般可以以某种市场指数（如标准普尔500指数等）的收益率来表示；β表示某种资产（或资产组合）的贝塔系数，它反映了资产（或资产组合）系统风险的大小。 3．定期存款与可转让大额存单[辽宁大学2017研] 答：定期存款亦称“定期存单”，是银行与存款人双方在存款时事先约定期限、利率，到期后支取本息的存款。有些定期存单在到期前存款人如需要资金可以在市场上卖出；有些定期存单不能转让，如果存款人选择在到期前向银行提取资金，需要向银行支付一定的费用。 大额存单是由商业银行发行的一种金融产品，是存款人在银行的存款证明。可转让大额存单与一般存单不同的是：其期限不低于7天，金额为整数，并且在到期之前可以转让。可转让大额存单的出现，帮助商业银行提高了竞争能力，同时也提高了存款的稳定程度，这是因为存单可以流通，对于发行存单的银行来说，存单到期之前，不会发生提前提取存款的问题 4．回购市场[兰州大学2016研] 答：回购市场是指对回购协议进行交易的短期资金融通的场所。回购协议是指由卖方将一定数额证券临时性售予买方，并承诺在日后将该证券如数买回，同时买方也承诺在日后将买入的证券回售给卖方的协议。以回购方式进行的证券交易其实是一种有抵押的贷款：证券的购买，实际是买方将资金出借给卖方；约定卖方在规定的时间购回，实际是通过购回证券归还借款；抵押品就是相关的证券。 回购协议市场的交易流动性强，安全性高，收益稳定且超过银行存款收益，商业银行利
《金融市场学》习题答案 习题二答案 1.b 、e 、f 2.略 3.同传统的定期存款相比，大额可转让定期存单具有以下几点不同： （1）定期存款记名、不可转让；大额可转让定期存单是不记名的、可以流通转让的。 （2）定期存款金额不固定，可大可小；大额可转让定期存单金额较大。 （3）定期存款；利率固定；大额可转让定期存单利率有固定的也有浮动的，且一般高于定 期存款利率。 （4）定期存款可以提前支取，但要损失一部分利息；大额可转让定期存单不能提前支取， 但可在二级市场流通转让。 4.回购利息=1,001,556－1,000,000=1,556RMB 设回购利率为 x,则： 1,000,000×x ×7/360=1556 解得：x=8% 回购协议利率的确定取决于多种因素，这些因素主要有： （1）用于回购的证券的质地。证券的信用度越高，流动性越强，回购利率就越低，否则， 利率相对来说就会高一些。 （2）回购期限的长短。一般来说，期限越长，由于不确定因素越多，因而利率也应高一些。 但这并不是一定的，实际上利率是可以随时调整的。 （3）交割的条件。如果采用实物交割的方式，回购利率就会较低，如果采用其他交割方式， 则利率就会相对高一些。 （4）货币市场其他子市场的利率水平。它一般是参照同业拆借市场利率而确定的。 5.贴现收益率为：[（100-98.01） /100]×360/316=2.27% 真实年收益率为：[1+（100-98.01）/98.01]365/316 －1=2.35% 债券等价收益率为：[（100-98.01）/98.01] ×365/316=2.35% 6.平均收益率=2.91%*35%+3.2%*25%+3.85%*15%+3%*12.5%+2.78%*12.5%=3.12% 习题三答案 1.（1）从理论上说，可能的损失是无限的，损失的金额随着 X 股票价格的上升而增加。 （2）当股价上升超过 22 元时，停止损失买进委托就会变成市价买进委托，因此最大损失 就是 2 000 元左右。 2.（1）该委托将按最有利的限价卖出委托价格，即 40.25 美元成交。 （2）下一个市价买进委托将按 41.50 美元成交。 （3）我将增加该股票的存货。因为该股票在 40 美元以下有较多的买盘，意味着下跌风险 较小。相反，卖压较轻。 3.你原来在账户上的净值为 15 000 元。 若股价升到 22 元，则净值增加 2000 元，上升了 13.33%； 若股价维持在 20 元，则净值不变；
第三章 习题： 1．X股票目前的市价为每股20元，你卖空1 000股该股票。请问： （1）你的最大可能损失是多少？ （2）如果你同时向经纪人发出了停止损失买入委托，指定价格为22元，那么你的最大可能损失又是多少？ 2．下表是纽约证交所某专家的限价委托簿： （1）如果此时有一市价委托，要求买入200股，请问按什么价格成交？ （2）下一个市价买进委托将按什么价格成交？ （3）如果你是专家，你会增加或减少该股票的存货？ 3．假设A公司股票目前的市价为每股20元。你用15 000元自有资金加上从经纪人借入的5000元保证金贷款买了1000股A股票。贷款年利率为6%。 （1）如果A股票价格立即变为①22元，②20元，③18元，你在经纪人账户上的净值会变动多少百分比？ （2）如果维持保证金比率为25%，A股票价格可以跌到多少你才会收到追缴保证金通知？ （3）如果你在购买时只用了10 000元自有资金，那么第（2）题的答案会有何变化？ （4）假设该公司未支付现金红利。一年以后，若A股票价格变为：①22元，②20元， ③18元，你的投资收益率是多少？你的投资收益率与该股票股价变动的百分比有 何关系？ 4．假设B公司股票目前市价为每股20元，你在你的经纪人保证金账户中存入15000元并卖
空1000股该股票。你的保证金账户上的资金不生息。 （1）如果该股票不付现金红利，则当一年后该股票价格变为22元、20元和18元时，你的投资收益率是多少？ （2）如果维持保证金比率为25%，当该股票价格升到什么价位时你会收到追缴保证金通知？ （3）若该公司在一年内每股支付了0.5元现金红利，（1）和（2）题的答案会有什么变化？ 5．下表是2002年7月5日某时刻上海证券交易所厦门建发的委托情况： 成交，成交价多少？ （2）此时你输入一笔限价买进委托，要求按13.24元买进10000股，请问能成交多少股，成交价多少？未成交部分怎么办？ 6．3月1日，你按每股16元的价格卖空1000股Z股票。4月1日，该公司支付每股1元的现金红利。5月1日，你按每股12元的价格买回该股票平掉空仓。在两次交易中，交易费用都是每股0.3元。那么，你在平仓后赚了多少钱？ 7．3个月贴现式国库券价格为97.64元，6个月贴现式国库券价格为95.39元，两者的面值都是100元。请问哪个的年收益率较高？ 8．A、B、C三只股票的信息见下表。其中P t代表t时刻的股价，Q t代表t时刻的股数。在最后一个期间（t=1至t=2），C股票1股分割成2股。 （1） 动率。
习题答案 1、 如果每份合约损失超过1500元他就会收到追缴保证金通知。此时期货价格低于1.50元/磅。当每份合约的价值上升超过1000元，即期货价格超过1.667元/磅时，他就可以从其保证金帐户提取2000元了。 2、 他的说法是不对的。因为油价的高低是影响航空公司成本的重要因素之一，通过购买石油期货，航空公司就可以消除因油价波动而带来的风险。 3、 每年计一次复利的年利率=（1+0.14/4）4-1=14.75% 连续复利年利率=4ln(1+0.14/4)=13.76%。 4、 与12%连续复利利率等价的每季度支付一次利息的年利率= 4（e 0.03-1）=12.18%，因此每个季度可得的利息=10000?12.8%/4=304.55元。 5、 第2、3、4、5年的连续复利远期利率分别为： 第2年：14.0% 第3年：15.1% 第4年：15.7% 第5年：15.7% 6、 期货价格=20e 0.1?0.25=20.51元。 7、 假设()()r T t F S I e ->-，交割价格高于远期理论价格，这样，套利者就可以借入现金S ，买入标的资产并卖出一份远期合约，价格价格为F 。在T 时刻，他需要还本付息()r T t Se -，同时他将在（T －t ）期间从标的资产获得的现金收益以无风险利率贷出，从而在T 时刻得到()r T t Ie -的本利收入。此外，他还可以将标的资产用于交割，得到现金收入F 。这样，他在T 时刻可实现无风险利率()()r T t F S I e ---。假设()()r T t F S I e -<-，交割价格低于远期理论价格，这样，套利者就可以借入标的资产卖出，得到现金收入以无风险利率贷出，同时买入一份交割价格为F 的远期合约。在T 时刻，套利者可得到贷款的本息收入()r T t Se -，同时付出现金F 换得一单位标的证券，用于归还标的证券原持有者，并将该标的证券在（T －t ）期间的现金终值()r T t Ie -同时归还标的证券原持有者。这样，他在T 时刻可实现无风险利率()()r T t S I e F ---。从以上分析可以看出，若现货－远期平价公式不成立，则会产生套利机会，而套利行为将促成公式的成立。 8、 （1）2个月和5个月后派发的1元股息的现值=e -0.06?2/12+e -0.06?5/12=1.96元。 远期价格=(30-1.96)e 0.06?0.5=28.89元。 若交割价格等于远期价格，则远期合约的初始价值为0。 （2）3个月后的2个月派发的1元股息的现值= e -0.06?2/12=0.99元。 远期价格=（35-0.99）e 0.06?3/12=34.52元。 此时空头远期合约价值=（28.89-34.52）e -0.06?3/12=-5.55元 9、 9个月储藏成本的现值=0.5+0.5e -0.05?3/12+0.5e -0.05?6/12=1.48元。
第一章金融市场概论 1.1 复习笔记 一、金融市场的概念及主体 1．金融市场的概念 （1）定义：金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。 （2）三层含义：①是金融资产进行交易的一个有形或无形的场所；②反映了金融资产的供应者和需求者之间所形成的供求关系；③包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制，其中最主要的是价格（包括利率、汇率及各种证券的价格）机制。 （3）与要素市场和产品市场的差异：①在金融市场上，市场参与者之间的关系已不是一种单纯的买卖关系，而是一种借贷关系或委托代理关系，是以信用为基础的资金的使用权和所有权的暂时分离或有条件的让渡；②交易对象是一种特殊的商品即货币资金。货币资金可以进行借贷及有条件的让渡，是因为当其转化为资本时能够得到增值；③交易场所通常是无形的，通过电信及计算机网络等进行交易的方式已越来越普遍。 2．金融市场的主体从动机看，金融市场的主体主要有投资者（投机者）、筹资者、套期保值者、套利者、调控和监管者五大类。 这五类主体是由如下六类参与者构成：政府部门、工商企业、居民个人、存款性金融机构、非存款性金融机构和中央银行。其中存款性金融机构包括商业银行、储蓄机构和信用合作社，非存款性金融机构主要包括保险公司、养老基金、投资银行和投资基金。 二、金融市场的类型 1．按标的物划分为货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场和衍生工具市场 （1）货币市场 ①定义：以期限在一年及一年以下的金融资产为交易标的物的短期金融市场。 ②功能：保持金融资产的流动性。 ③交易场所：货币市场一般没有正式的组织，所有交易特别是二级市场的交易几乎都是通过电信方式联系进行的。 （2）资本市场 ①定义：期限在一年以上的金融资产交易的市场。 ②与货币市场之间的区别：第一，期限的差别；第二，作用不同。第三，风险程度不同。 （3）外汇市场 ①定义：以不同种货币计值的各种短期金融资产交易的市场。 ②功能：第一，通过外汇市场的外汇储备买卖和货币兑换业务，使各国间债权债务关系的货币清偿和资本的国际流动得以形成，实现购买力的国际转移；第二，外汇市场集中了各国政府、企业、公司等单位的闲置资金，并对国际贸易中的进出口商进行借贷融资，从而加速了国际资金周转，调剂了国际资金余缺；第三，外汇市场所拥有的发达的通信设施及手段，将世界各地的外汇交易主体联成一个网络，缩短了世界各地间的远程货币收付时间，提高了资金的使用效率；第四，进出口商利用市场中的远期外汇买卖业务，可有效地避免或减少因汇率变动带来的风险，从而促进国际贸易的发展；第五，外汇市场提供的各种外汇资金的供求信息及其价格动态，有助于各国政府和企业据以正确地进行有关决策。 （4）黄金市场 ①定义：集中进行黄金买卖的交易中心或场所。 ②五大国际黄金市场：伦敦、纽约、苏黎世、芝加哥和香港。 （5）衍生工具市场 ①定义：各种衍生金融工具进行交易的市场。 ②衍生金融工具：指由原生性金融商品或基础性金融工具创造出的新型金融工具。2．按中介机构特征划分 为直接金融市场与间接金融市场根据在资金融通中的中介机构特征来划分，可将金融市场分为直接金融市场和间接金融市场。 （1）直接金融市场指的是资金需求者直接从资金所有者那里融通资金的市场，一般指的是通过发行债券或
第一章 1.现代经济体系有三类市场对经济运行起着主导作用，它们分别是:要素市场、产品市场、金融市场 2.金融市场不一定是有形的，可能是无形的。 3.金融市场：是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。三层含义：①金融资产进行交易的一个有形和无形的场所②反映金融资产之间的供求关系③包含金融资产交易过程中所产生的运行机制 4.金融资产：是指一切代表未来收益或资产合法要求权的凭证，亦称为金融工具或证券。 5.金融市场的主体：从动机看，金融市场的主体主要有投资者 (投机者)、筹资者、套期保值者、套利者、调控和监管者五大类。 6. 金融市场的主体是由如下六类参与者构成： ①政府部门②工商企业③居民个人④存款性金融机构a商业银行 b储蓄机构（针对个人存款） c信用合作社⑤非存款性金融机构a保险公司 b养老基金 c投资银行 d投资基金。⑥中央银行 7.非存款性金融机构：非存款性金融机构的资金来源和存款性金融机构吸收公众存款不一样，主要是通过发行证券或以契约性的方式聚集社会闲散资金。 8.中央银行的地位与职能： 特殊地位：既是金融市场的行为主体，又是金融市场上的监管者。 职能：①中央银行作为银行的银行，充当最后贷款人的角色，从而成为金融市场资金的提供者。②中央银行的公开市场操作不以盈利为目的，但会影响到金融市场上资金的供求及其它经济主体的行为。③一些国家的中央银行还接受政府委托，代理政府债券的还本付息；接受外国中央银行的委托，在金融市场买卖证券参与金融市场的活动。 9.金融市场的类型：按标的物划分为：货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场和衍生市场。按成交与定价的方式划分：公开市场与议价市场 10. 货币市场与资本市场的区别：（1）期限的差别。（2）作用的不同。（3）风险程度不同。 11. 公开市场与议价市场的区别： 公开市场指的是金融资产的交易价格通过众多的买主和卖主公开竞价而形成的市场。金融资产在到期偿付之前可以自由交易，并且只卖给出价最高的买者。一般在有组织的证券交易所进行。 在议价市场上，金融资产的定价与成交是通过私下协商或面对面的讨价还价方式进行的。在发达的市场经济国家，绝大多数债券和中小企业的未上市股票都通过这种方式交易。 第二章 1.同业拆借市场：同业拆借市场，也可以称为同业拆放市场，是指金融机构之间以货 币借贷方式进行短期资金融通活动的市场。 2. 同业拆借市场形成的根本原因：是存款准备金制度的确立。 3. 同业拆借的功能：同业拆借产生之初，主要是适应商业银行调整准备金的要求。但是，近年来，随着市场参与者由最初的商业银行扩展至所有金融机构，以及新型融资技术的引入，同业拆借市场的交易规模迅速扩张，其功能也随之发生了巨大变化。同业拆借市场已成为金融机构特别是商业银行进行资产负债管理的重要工具，也成为中央银行检测银根状况、进行金融调控的重要窗口。 4. 同业拆借市场的运作程序：因交易组织形式和拆借双方所处的地理位置不同而有所差异，具体可分为通过中介机构的同城拆借、不通过中介机构的同城拆借、通过中介结构的异地拆借、不通过中介结构的异地拆借。 5.LIBOR含义：同业拆借利率 6.上海银行间同业拆放利率情况：
1.什么是信用衍生工具？常见的信用衍生工具有哪些？ 答：所谓的信用衍生产品是指以贷款或债券的信用状况为基础资产的衍生金融工具。具体说是一种双边金融合约安排。在这一合约下，交易双方同意互换商定的现金流，而现金流的确定依赖于预先设定的未来一段时间内信用事件的发生。 按照其价值的决定因素可以分为三类：一类 是基本的信用衍生工具，它的价值主要取决于违约概率的期限结构；第二类是一揽子信用互换，它的价值与纳入篮子中的信用体的相关性有关；第三类是信用价差期权，它的价值取决于信用价差的波动性。国际上常见的信用衍生工具有： （1）违约互换
在这种合约下，交易双方就基础资产的信用 状况达成协议，合约购买方（一般是希望规避信用风险的市场主体）向合约出售方支付一定的费用，以换取在基础资产违约实际发生时，合约出售方向合约购买方支付全部或部分违约金额。这实际上是合约购买方以一定的费用为代价将基础资产的信用风险转移给合约出售方。 （2）总收益互换
在这种合约下，合约购买方将基础资产的总 收益（包括基础资产的利率加减基础资产价值的变化）支付给合约出售方，同时作为交换，合约出售方支付给合约购买方一个以利率LIBOR为基础的收益率。这种支付的互换一般每季度进行一次，交易形式类似于利率互换。 （3）信用联系票据
这是一种表内交易的货币市场工具，在发行 时往往注明其本金的偿还和利息的支付取决于约定的参考资产的信用状况，如果参考资产出现违约，则该票据得不到全额的本金偿还。票据发行者在发行这一融资票据时，将参考资产的信用风险转嫁给票据投资者。这实际上是一个普通的固定收益证券和一个信用衍生工具的混合产品。 2.简述远期利率协议的功能。 答：远期利率协议最重要的功能在于通过固定将来实际交付的利率而避免了利率变动风险。签订FRA后，不管市场利率如何波动，协议双方将来收付资金的成本或收益总是固定在合同利率水平上。 另外，由于远期利率协议交易的本金不用交 付，利率是按差额结算的，所以资金流动量较小，这就给银行提供了一种管理利率风险而无须通过大规模的同业拆放来改变其资产负债结构的有效工具，这对于增加资本比例，改善银行业务的资产收益率十分有益。
金融市场学》习题答案 习题二答案 1.b 、e、f 2.略 3.同传统的定期存款相比，大额可转让定期存单具有以下几点不同： （1）定期存款记名、不可转让；大额可转让定期存单是不记名的、可以流通转让的。 （2）定期存款金额不固定，可大可小；大额可转让定期存单金额较大。 （3）定期存款；利率固定；大额可转让定期存单利率有固定的也有浮动的，且一般高于定期存款利率。 （4）定期存款可以提前支取，但要损失一部分利息；大额可转让定期存单不能提前支取，但可在二级市场流通转让。 4.回购利息=1,001,556 －1,000,000=1,556RMB 设回购利率为x, 则： 1,000,000 X X X 7/360=1556 解得：x=8% 回购协议利率的确定取决于多种因素，这些因素主要有： （1 ）用于回购的证券的质地。证券的信用度越高，流动性越强，回购利率就越低，否则，利率相对来说就会高一些。 （2）回购期限的长短。一般来说，期限越长，由于不确定因素越多，因而利率也应高一些。但这并不是一定的，实际上利率是可以随时调整的。 （3 ）交割的条件。如果采用实物交割的方式，回购利率就会较低，如果采用其他交割方式，则利率就会相对高一些。 （4）货币市场其他子市场的利率水平。它一般是参照同业拆借市场利率而确定的。 5.贴现收益率为：[（100-98.01 ）/100] X 360/316=2.27% 真实年收益率为：[1+ （100-98.01 ）/98.0 1 ] 365/316－1=2.35% 债券等价收益率为：[（100-98.01 ）/98.0 1 ] X 365/316=2.35% 6.平均收益率=2.91%*35%+3.2%*25%+3.85%*15%+3%*12.5%+2.78%*12.5%=3.12% 习题三答案 1.（1 ）从理论上说，可能的损失是无限的，损失的金额随着X 股票价格的上升而增加。 （2）当股价上升超过22 元时，停止损失买进委托就会变成市价买进委托，因此最大损失 就是2 000 元左右。 2.（1 ）该委托将按最有利的限价卖出委托价格，即40.25 美元成交。 （2）下一个市价买进委托将按41.50 美元成交。 （3 ）我将增加该股票的存货。因为该股票在40 美元以下有较多的买盘，意味着下跌风险 较小。相反，卖压较轻。 3.你原来在账户上的净值为15 000 元。 若股价升到22 元，则净值增加2000 元，上升了13.33%； 若股价维持在20 元，则净值不变； 若股价跌到18元，则净值减少2000元，下降了13.33%。 令经纪人发出追缴保证金通知时的价位为X,则X满足下式：
精心整理 金融市场学 第一章 金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。 金融市场的主体指的就是金融市场的参与者。从动机看，金融市场的主体可以分为的客体同票据价证券。 票据市场指的是在商品交易和资金往来过程中产生的以汇票、本票和支票的发行、担保、承兑、贴现、转贴现、再贴现来实现短期资金融通的市场。 商业票据是大公司为了筹措资金，以贴现方式出售给投资者的一种短期无担保承诺凭证。
商业票据市场就是这些信誉卓着的大公司所发行的商业票据交易的市场。 在商品交易活动中，售货人为了向购货人索取货款而签发的汇票，经付款人在票面上承诺到期付款的“承兑”字样并签章后，就成为承兑汇票，经银行承兑的汇票即为银行承兑汇票。 银行承兑汇票市场是专门交易银行承兑汇票的市场。 市场以及期限在1年以上的银行信贷市场。 私人权益资本市场是指为高风险、并潜在高收益的项目提供资本的市场，市场投资主体在投资决策前执行审慎调查并在投资后保留强有力的影响来保护自己的权益价值。 投资基金是一种将众多不确定的投资者的资金汇集起来，委托专业的基金管理人进
行投资管理，所得收益由投资者按出资比例分享的一种投资工具。 剩余索取权即股东的权益在利润和资产分配上表现为索取公司对债务还本付息后的剩余权益。 剩余控制权即股东对公司的控制表现为合同所规定的经理职责范围之外的决策权。第四章 设前提对汇率的变动进行分析的方法。 第六章 风险投资又称创业投资，由专门的投资机构向具有巨大发展潜力和高风险的中小高科技企业或高成长企业提供权益性资本，并辅之以管理，追求最大限度资本增值利得的投资行为。