印度大博电厂项目融资失败分析
印度大博电厂(Dabhol Power Company，缩写DPC)。是以美国安然(Enmn)公司为主投资近30亿美元建成，是印度摄大的外商投资项目和项目融资项目，也是目前在印度最大的独立发电厂lIPP)项目。从2000年底开始，不断出现该电厂电费支付纠纷的报导。到2001年初，大博电厂与马哈拉斯特拉邦(Mahatashtra，简称马邦)的电费纠纷进一步升级，电厂无奈中只好停止发电。虽然该项目由印度中央政府对购电协议提供反担保，但是在大博要求印度中央政府兑现担保时，印度政府开始食言。现在谁也不清楚．大博电厂的问题最后将如何解决该项目纠纷引起的直接效应就是．目前几乎所有的印度境内的独立发电厂都因为该项目的失败而陷于停顿，印度吸引外资的努力也受到沉重打击。
安然(Em'on)公司的总部设在美国休斯顿、是世界上最大的能源商，2000年资本市值达到700亿美元，销售收入接近2，O00亿美元。安然的业务包括天燃气、电力及其他能源产品、工程、投资、服务、网上交易等。安然仅2000--2001年度一年的网上交易额就达400亿美元，是目前垒球最大的商对商(B2B)网站之一大博电厂的失败和其它一系列经营失误，使安然的股票价格由2000年的90美元下跌到2001年的不足1美元。随着经营的恶化，安然公司已申请破产保护，这将是有史以来规模最大的公司破产案。什么原因让具有丰富市场经验的安然公司在如此重大的项目融资项目上遭受严重挫折，是我们最关心的问题。分折该项目的成败得失，将有助于我国从事国际工程承包的公司在今后开展项目融资项目工作时避免重大失误
一、项目背景
大博电厂工程开始于20世纪90年代初。当时在亚洲各国兴起了利用项目融资，吸取民间资金开办基础项目的浪潮一香港和黄集团在深圳沙角B厂的项目融资项目、马来西亚1991年大停电事故后兴建的五个大型独立发电厂(IPP，即Independent PowerProducer或Independent Power Plant)和菲律宾的发电项目受当地经济快速发展支持，迅速取得成功。
受这些外部成功案例的影响，印度为提高其电力系统效率、满足其电力需求、吸引外资，也开始大力推行自由化改革。当时的印度国大党政府不顾一切地启动”新的自由化计划，批准了一系列利用外资和新技术的重大能源项目，希望尽快实现“大跃进”部分原因是缺乏经验，部分原因是为了尽快促进项目的开展，有关项目的前期可行性研究、项目成本分析、产品消费、资金回收和风陵分散问题都未予认真考虑．还“保证”项目有高画报率。对项目开发中出现的不同声音，没有认真分析其合理与否，只要求项目迅速开始进行。面对这些优厚的条件，安然公司迅即作出响应，启动了大博电厂工程。项目分为两期．一期为总容量为740兆瓦(MW)的联合循环电厂，项目建成后将拥有2，184兆瓦的发电能力．燃料为一种石化副产品或液化天然气：项目由安然公司安捧项目筹划，由全球著名的工程承包商巴克蒂(Bechte1)承建并由通用电气(GE)进行设备供货——这是世界上最强的组合。预计电厂建成后将运行20年。电厂所在的邦，是拥有印度最大城市盂买的马邦，该地区相当于中国的上海一带，是印度经济最发达的地区。
承包商、当地经济、市场预期，一切都是最强的，看上去项目的前景不存在问题。
尽管项目前景看好，项目合同谈判时还是引发了一场激烈的政治争论。在印度，多数9o年代其他类似的项目都已经在这样一种政治气候中失败．这是后话。其中同题之一是，尽管新能源政策由中央政府制定，可是根据宪法规定能源供应是由各个邦政府负责。大博电厂工程合同是从1983年开始谈判．
最后在1995年国大党被人民党联盟取代后同马哈拉施特拉邦政府签订的。尽管新政府曾试图取缔这项合同，但是最后由于项目的特殊性．通过一系列谈判后，印度政府最后还是批准了项目合同，大博电厂开始建设。
二、台同条件的特点硬项目的实际进展
同任何一个标准的项目融资工程一样．安然为大博电厂项目设立丁独立的项目公司：通过该公司与国营的马邦电力局(MSEB)签立了售电协义(PPA．即Power Purchase reement J，安排相应的融资、担保、工程承包台同和建立相应的资金回收系统由于印度政府提供的优惠和安然公司及其合伙人的丰富市场经
验，从已公开的资料看．合同条件对大博电厂是十分优厚的。其合同条件主要有如下特点：
1、完备的法律条文
在该项目最关键的政府特许合同售电协议中．
大博电厂运用丰富的经验，与马邦电力局签立了完备的法律条文。其中最有特色的地方是，大障电厂建成后发出的电力将由马邦电力局收购，最低的一定购电量将保证设定的投资人最低投资收益和电厂的正常运行；谆售电协议的履行除常规的电费收支财务安排和保证外，还由马邦政府对售电协议提供担保，并由印度政府对马邦政府提供的担保进行反担保。在一定情况下，大博电厂不必在售电协议中止的情况下就可以启动这些担保程序——这些条文只能用完美来形容!事实上．印度政府已经意识到所提供担保条件的优厚。印度政府为一期工程提供的反担保曾经成为争论的焦点，因为印度国内的同类项目投资者没有得到这样的保证，而且印度政府通常也不提供类似担保。这一担保似乎成了照顾外商的措施。印度政府最后仍然同意为项目的一期提供这种担保，因为看上去项目的前景不存在问题。在电厂二期的相关合同中，已没有由印度政府提供的反担保即使如此．售电协议仍然是一份对大博电厂十分优惠的政府特许合同：
2、有利的电价条件
在售电协议中，电价按美元计价；对电价计算公式有一个基本原则，即成本电价。所谓成本电价，指的是在一定条件下，电价将按照发电成本进行调整，井确保投资商的利润表面上看这一原则是公平的，因为电价将按成本进行上下调整。但是，如果考虑到近年来发展中国家的汇率和物价变动趋势，这一定价原则就只能理解为印度政府对安然的优惠政策了。事实上，这个定价原则在后来的危机中极大地保护了安然公司的利益并使购电方马邦电力局几乎破产3、仲裁地的选择
选择伦敦为台同争议的仲裁地，对双方都是有利的。在英国，著名的Cliford Chance法律公司对项目融资有深厚的研究和丰富的实践经验，可以为该项目提供咨询。印度熟悉英国的法律制度，没有语言障碍。美国同英国的传统关系也使仲裁工作易于开展一旦项目出现问题，在这种环境中双方寻求解决方案较为容易。
从我们前面对部分主要台同条件的评述可以看到，台同文本中的点点滴滴已充分反映了协议双方希望把项目搞好的意愿。在这种气氛中，项目开始动不幸的是，项目开工后不久，1997年的东南亚金融危机也波及印度，卢比对美元{[率迅速贬值40％以上。该危机对印度经济造成严重冲击，使经济无法按预期发展。金融危机同时也大大影响了该项目的推进。印度国内的政策变动也拖延了工程进度。工程的拖期大大增加了电厂建设方的费用，各方都苦不堪言。一直到1999年，一期工程才得以投入发电，而二期工程目前才刚刚接近完成。
对印度经济发展的乐观预期使马邦电力局签立了大博电厂的售电协议。但金融危机造成的汇率变动使马邦电力局发现它将不得不用接近两倍于其他来源的电力价格来购买大博电厂发出的电力。而且，按台同规老，如果不接协议购电，马邦电力局仍将按一固定费率支付大博电厂。2000年世界能源价格上撩时，这一价格差别进一步上升到近4倍。刭l1月份，这个印度最大的邦电力局已面临破产危险，因此不得不拒付大博电厂当月的电费。从此进入了另一十混乱期，先是马邦政府继而是联邦政府临时拔给r部分资金，兑现担保、但巨额的资金要求使它们都不得不拒绝继续拨款。在这期间．工程承包商巴克蒂、供货商通用电气也将被迫陆续停止了二期工程最后阶段的工作印度政府曾尝试解决该问题，扣算通过全国电同为大博电厂的电力寻找马邦以外的用户。但是，就连印度总理瓦杰帕依{Atal Bih ri Vjapyee)2001年6月在孟买谈到该项目时也说：谁叉会购买如此昂贵的电力
三、主要问题和结论
从前面对大博电厂项目各个方面的情况说明可看到，造成大博电厂项目失败的主要原固有姐F几个方面。
●经济周期和突发事件对经济发展的影响项目融资工程项目多是基础行业项目．这些项目具有建设期较长．资金投^量大，涉及时行业部九多和专业性强的特点=这些项目通常是由政府承办。近年来，各国政府为缓和投资压力、提高行业效率发展经济多元化和吸；Jl~b资，同时也相应减少政府大规模投资的风险，多鼓励企业、私人开展项目融资项目；通过政府提供的特许合同，保证项目较好的收益，促进项目融资项目的发展。
项目融资产生的债务是无追索的或有限追索权的。举债不一定计入国家外债，债务偿还只能依靠项目的收益实现。承包商必须承担项目的全部风险．自行安排从项目可行性研究到建设等一切开发工作，和用在特许期内拥有的项目所有权和经营权实现获利。这些原因使相应的融资、项目建设成车比常规的投资项目高=为抵御风险，在开办项目融资项目时．开办^必须对项目开办后相当长时期内的国际国内政治经济发展趋势有一个较为清晰、较为准确的r解。对一个公司来说，如果逆大的政治经济发展趋势而动，不 ^项目工作多细财务风险、项目风险如何分担；不论当时的政府提供了何种优惠，大的形势变化将使项目投资回收的关键——项目经营收益无法实现而出现项目失败。在这里，项目失败不是指项目本身建设的失败，而是指项目建成后没有好的政治经济发展形势配合造成项目的生产力放空．无法获利安然在大博电厂项目的失败可以证明这一点在项目开始的90年代初，周边地区尤其是中国、东南亚地区经济已经进入快速发展期．印度国内经济也开始进行改革发展．一定时期内的政治经济形势发展预期是较好的。如果该项目利用上联合循环电厂项目周期较短的优势．快速建设．是有可能成功的。不幸的是．印度有关部门的拖拉、项目谈判的扯虞使项目在东南亚经济危机爆发并拖累印度经济后才拖拖拉拉建成。过去这种由政府承担的大型项目建设风险规在由安然公司承担．引发公司经营危机也成为必然——安然也许在大的形势变化后已经发现风险的出现．但公司前期的巨大投^已使公司在项目建设上欲罢不能，只好寄希望印度经济复苏．理性预期中的投资已变成一场豪赌。印度政府可不兑现台同进行逃避．而安然公司就不会这幺幸运了
●改革的配套
大博电厂项目的失败与印度国内投资环境管理体制没有配套改革有很大关系。由于项目融资受政策的影响较大，各级政府对项目的稳定支持必不可少。尽管印度法制完备著称，但是，政党利益和传统的中央地方丹权制，地方政府对具体项目往往有很大的控制权，这种互不买账和扯皮造成了政令不统一和效率低下的情况不断出现，即使完善的法制也无洼保证合同的顺利执行。在发电行业．印度政府为农业提供了大量补助，电价仅为正常的1／3．而政府叉要求电力局承担这种补助。同时，执政党对重要选匿往往要给予电费补贴。这些政治化的定价政策进而降低了电力局的盈利。虽然邦电力局手中掌握了大部分输配电系统，但这些机掏效率不高．而且用户偷电．欠费问题严重。据称输配电的电力损耗高达30％一40％，全国电力系统累积的债务已经超过250亿美元。在这种情况下，就是经济正常发展，大博电厂也难收到电费，更何况面临经济危机的冲击了：大博的高电价所以能如此快地把马邦电力局推向破产边缘也是因为后者的财务状况本来就不堪一击要让投资者不是靠国家提供的“保证和优惠措施而是靠市场的盈利吸引开展项目融资项目，需要系统性的改革配合!
●项目的准备和实施
项目公司的前期工作往往会出现一连串矛盾首先是项目研究和费用的矛盾为使项目风险减少，项目公司住往需要进行全面深入的研究，而费用则会直线上升。
澳大利亚恰那铁矿项目融资?一、项目背景?恰那铁矿位于澳大利亚的西澳州著名铁矿产区,是中国冶金进出口公司与澳大利亚哈默斯铁矿公司的?合资项目。恰那铁矿１98８年初开始动工建设,1990年初正式投产,是当时中国在海外最大的矿业投资项目, 也是自70年代初期以来澳大利亚最重要的铁矿项目开发，曾被誉为“开创了澳大利亚铁矿发展史上的新时?代”。二、项目融资结构 1.恰那铁矿项目的投资结构与大多数的资源性项目一样，恰那铁矿项目采用的也是一种非公司型合资结构。中国冶金进出口公司, ?通过在澳大利亚的全资子公司在项目合资结构中持有４0%的权益，哈默斯铁矿公司持有6０%的权益。三、融资结构简评①恰那铁矿的项目融资结构与本章８．1节中关于中信公司在波特兰铝厂的项目融资结构在概念上是一样的。由于采用了有限追索的杠杆租赁结构，利用项目投资前期的税务亏损和投资减免等政府税务政策大大地降低了项目的融资成本。特别是在恰那铁矿达到１000万吨生产能力之前，项目初期资本投入高，但是?可用于债务偿还的项目净现金流量较少,采用杠杆租赁模式的项目融资，可以充分发挥其吸收项目税务亏?损偿还债务的特点，减轻了对项目前期的现金流量的压力。这在采用其它形式的项目融资结构时是比较难?以实现的。②杠杆租赁项目融资结构存在的一个主要问题是税务结构的稳定性问题。这里包含了两个层次的内容:首先，在杠杆租赁融资模式中的“股本参与者”所获得的收益是一种被称为“事先同意的税后收益” (Agreed ａｆtｅr Tax Reｔｕrn）,这个收益大部分通过吸收项目融资结构中的税务亏损实现，不足的部分则需?要从项目的现金流量中以租赁费（或其它同类性质的形式)支付。因而，不难看出,项目融资结构中的税务?亏损越大，则需要由项目现金流量部分支付的比例也就越小，项目投资的综合经济效益也就越好。如果一?个国家的公司所得税率经常调整,可作为公司(或项目)税务扣减性质的支出项目经常变化,必然将影响到杠杆租赁融资模式中“股本参与者”的收益比例构成,增加了在安排项目融资结构时对其经济效益进行评?价的难度;其次,杠杆租赁融资模式由于具有大量吸收项目税务亏损的能力，已经引起了多数工业国家税务机构的广泛注意。在今天，虽然没有一个国家明确地表示不允许采用杠杆租赁作为一种融资手段,但是许多国家对其在项目融资中的应用增加了大量的限制性条件,增加了实际操作的难度。以澳大利亚为例，恰那铁矿的项目融资已成为使用杠杆租赁模式为一个项目进行完整的融资安排的最后一个案例。自恰那铁?矿项目融资之后，澳大利亚税务机构明确表示不再批准完整项目的杠杆租赁融资,只允许对项目的设备以及可移动设施部分进行杠杆租赁的融资安排。因此，无论是在任何地方安排杠杆租赁形式的项目融资,必须在融资结构实际启动之前获得当地税务部门的书面批准。盲目采用这种融资方式将会给项目投资者带来较大的融资风险。 国内外电力行业项目融资案例 9０年代以来，伴随着外商投资领域的扩大, 国际资本开始选择多种方式介入中国的大型基础设施建设。其中BOＴ (BUILT ? OＰERＡTE - ＴRAＮＳFER) 投资方式一度成为热点。采用这种投资方式时, 投资者和经营者首先从政府或所属机构手中取得项目的建设和经营特许权协议。而后通过投资、融资组建项目公司。公司在特许期限内拥有该项目的所有权、经营权、收益权，待特许期结束后, 再将项目无偿地转让给政府机构。 ＢＯT 是一种新的融资方式, 在不少国家和地区已获得了成功, 但也有不少失败的教训。我国采用BOT 方式融资的时间不长，总结一下国内外ＢOT项目融资的经验和教训将会使我国在今后采用这种方式开发基础设施时少走弯路。为我国引进外资或利用内资加强基础设施建设开创一条新路。 一、风险因素概述 BOＴ项目风险承担的原则通常是哪一方较容易控制风险就由哪一方承担风
六、教学内容 第一章融资概述 融资的定义、融资的方式、融资的原则 第二章项目融资的框架 项目的投资结构、融资结构、资金结构、信用保证结构 第三章公司型、非公司型合资与项目融资 公司型合资、非公司型合资 第四章合伙制与项目融资 合伙制的基本内容、合伙制在项目融资中的运用 第五章商务合同与项目融资 商务合同的种类与作用、商务合同在项目融资中的运用 第六章担保与项目融资 担保的基本内容、担保在项目融资中的运用 第七章资信评估与项目融资 资信评估的基本内容、资信评估在项目融资中的运用 考试 第一章项目融资概述 本章主要内容： 融资的概念 融资的方式 融资的原则 本章重点： 融资方式 融资原则 一、基本概念 融资 项目融资 （一）融资的含义 1、现有的研究 （1）广义的融资：将储蓄转化成为投资。 宋涛在陈享光的博士论文《融资均衡论》的序中指出：“融资过程，是融资主体借助于融资工具动员储蓄并将其导入投资领域的过程，这对储蓄者来说，是其储蓄形成和转移的过程，对投资者来说，是其吸收、利用他人储蓄的过程。” （2）中义的融资：调剂资金余缺。 刘彪在其博士论文《企业融资机制分析》中指出：“融资即资金融通，具体指资金在持有者之间流动以调剂余缺，……广义的融资既指不同资金持有者之间的资金融通，也指某一经济主体通过一定的方式在自身体内进行资金的融通。” （3）狭义的融资：经济主体从外部获得资金，或筹资。 方晓霞在其博士论文《中国企业融资》一书中说：“广义的融资是指资金在持有者之间流动，以余补缺的一种经济行为。它是资金双向互动过程，不仅包括资金的融入，还包括资金的融出，也就是说，它不仅包括资金来源，还包括了资金运用。”“狭义的融资主要指资金的融入，也就是通常所说的资金来源，具体是指企业从自身生产经营状况及资金运用情况出发，根据企业未来经营策略和发展需要，经过科学的预测和决策，通过一定渠道、采用一定的方式，利用内部积累或向企业的投资者及债权人筹集资金，组织资金供应，保证企业生产经营需要的
印度大博（Dabhol）电厂失败案例分析 印度大博电厂(Dabhol Power Company，缩写DPC)。是以美国安然(Enmn)公司为主投资近30亿美元建成，是印度最大的外商投资项目和项目融资项目，也是目前在印度最大的独立发电厂IPP)项目。从2000年底开始，不断出现该电厂电费支付纠纷的报导。到2001年初，大博电厂与马哈拉斯特拉邦(Mahatashtra，简称马邦)的电费纠纷进一步升级，电厂无奈中只好停止发电。虽然该项目由印度中央政府对购电协议提供反担保，但是在大博要求印度中央政府兑现担保时，印度政府开始食言。现在谁也不清楚．大博电厂的问题最后将如何解决该项目纠纷引起的直接效应就是．目前几乎所有的印度境内的独立发电厂都因为该项目的失败而陷于停顿，印度吸引外资的努力也受到沉重打击。 安然(Enron)公司的总部设在美国休斯顿、是世界上最大的能源商，2000年资本市值达到700亿美元，销售收入接近2，O00亿美元。安然的业务包括天然气、电力及其他能源产品、工程、投资、服务、网上交易等。安然仅2000--2001年度一年的网上交易额就达400亿美元，是目前垒球最大的商对商(B2B)网站之一大博电厂的失败和其它一系列经营失误，使安然的股票价格由2000年的90美元下跌到2001年的不足1美元。随着经营的恶化，安然公司已破产。什么原因让具有丰富市场经验的安然公司在如此重大的项目融资项目上遭受严重挫折，是我们最关心的问题。分折该项目的成败得失，将有助于我国从事国际工程承包的公司在今后开展项目融资项目工作时避免重大失误 一、项目背景 大博电厂工程开始于20世纪90年代初。当时在亚洲各国兴起了利用项目融资，吸取民间资金开办基础项目的浪潮一香港和黄集团在深圳沙角B厂的项目融资项目、马来西亚1991年大停电事故后兴建的五个大型独立发电厂(IPP，即Independent Power Producer或Independent Power Plant)和菲律宾的发电项目受当地经济快速发展
项目融资方案 一、项目交易结构 （一）项目基本要素 项目名称 项目投资对象 融资规模 项目所在地 项目基本信息 项目进展情况 项目投资情况 资金用途 资金使用期限 资金使用成本 还款来源 风险控制措施 （二）交易结构 1、交易架构： 2、本金及收益收取方式：
二、融资企业基本情况（一）公司基本情况 历史沿革： 企业名称： 法定代表人： 地址： 公司类型： 经营范围： 注册资本： 房地产开发资质等级： 股东结构 （二）公司财务情况 三年或二年一期的三大表三、项目情况 （一）项目所在区域 建设地点 土地编号 交通情况 项目周边概述 平面图 （二）项目规划及建设情况详细规划及建设情况 目前出售的套数、楼层、面积
规划效果图 实际照片 （三）项目证照情况 土地使用证号 土地使用人 座落 国有土地使用证 使用权类型 使用权面积（平方米） 登记时间 建设用地规划许可证编号 用地单位 用地项目名称 用地位置 用地面积（平方米） 领取时间 建设工程规划许可证编号 建设单位 建设项目名称 建设位置 建设规模（平方米） 领取时间 建筑工程施工许可证建设单位 工程名称 编号 开工日期 竣工日期 建设规模（平方米）建筑工程施工许可证建设单位 工程名称 编号 开工日期 竣工日期 建设规模（平方米）建筑工程施工许可证建设单位 工程名称 编号 开工日期 竣工日期 建设规模（平方米）
（四）项目施工情况 施工单位 监理单位 （五）项目周边情况 市政配套 教育配套 生活配套 金融服务 商务服务 餐饮配套 医疗配套 （六）项目存在的瑕疵四、项目投资融资用途详细说明 列表 五、偿债保证分析（一）项目还款来源分析销售预测表 （二）抵押物分析 市场价值
. 商--住混合小区项目投资与融资案例分析 项目的开发概况 1 项目基本情况 (1)项目名称: 商—住混合小区 (2) 项目委托单位名称: 重庆市某有限公司。 (3) 项目委托单位基本情况，重庆市某开发有限公司，成立于2008年，企业类型为私营有限责任公司，公司注册资金2000万元，具有国家二级房地产开发资质。 公司组织形式为股份制，经营范围为房地产开发、商品房销售代理、建设工程施工、贷款担保和建筑材料销售等。 2.1建设规模 占地总面积：约100亩。总建筑面积：98700平方米。 2.2项目的实施进度 2.3.3 工程施工阶段计划 根据本项目开发期限约3年。该工程计划总工期为36个月。其中：工程施工准备期10个月,从工程开工至完工使用施工工期为24个月。工程竣工验收、决算期2个月。本工程总工期主要为项目开发建设和设备安装的施工工期控制。 本工程施工安排在2010年1月开始实施，其中土建项目的实际施工期为24个月。前1个月施工准备。 为确保建筑工程全面完工，除要求土建承包单位必需按总进度要求完成外，更需要项目发包单位按期拨付投资，方可保证在规定时间内完成本工程项目的施工任务。 2.3.4 工程竣工验收及决算阶段计划 本工程于2009年3月开始至2012年2月陆续完成，应及时组织竣工验收，并于2012年3月底完成所有工程的竣工决算工作,具体见表2。 表2 项目施工工期横道图 序号项目名 称 2009年 2010年2011年2012 年
3月6 月 12 月 1 月 3 月 6 月 9 月 1 2 月 3 月 6 月 9 月 12 月 1 月 3 月 1 的施工准 备 1.1 研究规 划设计 1.2 三通一 平 1.3 设备订 货 1.4 招标、 签约 2 施工与 安装 2.1 土建施 工 2.2 设备安 装 3 验收、 结算 3.1 竣工验 收 3.2 竣工结 算备案 三. 项目投资估算 3.1 项目总投资 项目投资由建设投资、建设期利息和流动资金组成。建设投资是项目费用的重要组成部分，按概算法分类，建设投资由建筑安装工程费用、工程建设其他费
昆明理工大学 项目融资案例分析 学院：土木工程学院 专业：工程管理专业 班级： 姓名 学号： 指导教师： 2013 年12月14 日—21 日
【案例一】 上海迪士尼乐园项目融资案例 摘要：上海迪士尼乐园项目融资充分体现具有中国特色和迪士尼特点的“上海模式”。这种营运模式将是迪士尼乐园的全球首创，双方将利润共享。即迪士尼项目双方达成了创新的合作理念，并且将在未来实践中不断丰富和深化，其最大特点是中方通过参股管理公司，参与未来上海迪士尼主题乐园和配套设施的投资、建设和经营管理。该项目不仅需要投资方出资，还需要借助于银团的力量进行债务融资。 上海模式项目融资 关键词：上海迪士尼 1.项目背景 迪士尼乐园向来是全球建造成本最高的主题乐园之一。上海迪士尼乐园,是中国第二个，亚洲第三个，世界第六个迪士尼主题公园。上海迪士尼项目一期建设的迪士尼乐园及配套区占地3.9平方公里，以1.16平方公里的主题乐园和约0.39平方公里的中心湖泊为核心。主要建设内容包括：游乐设施(主题乐园)、中心湖与围场河、商业娱乐、旅馆、公共停车场(游客停车场)、公共交通设施、办公(管理服务中心)、市政设施等，总投资超过245亿元。 2.项目融资 2.1上海迪士尼乐园的投资结构 （1）申迪集团”是由上海市政府层面进行的，在上海市工商登记部门注册，主要负责人亦由上海市层面任命。据《第一财经日报》报道称，在3亿元注册资金中，上海市国资委管理的锦江国际出资7500万元，占股25%；上海广播电影电视发展有限公司出资9000万元，占股30%；上海陆家嘴（集团）公司出资1.35亿元人民币，占股45%。 （2）上海迪士尼乐园项目是由上海申迪旅游度假有限公司和美国迪士尼公司投资合作成立了上海国际主题乐园有限公司、上海国际主题乐园配套设施有限公司、上海国际主题乐园和度假区管理有限公司三个项目公司。 （3）该项目的投资结构是股权式投资结构。
1.某地自来水厂项目 案例背景：某地的自来水厂项目是国家计委正式批准立项的第三个BOT试点项目，也是我国城市供水设施建设中首例采用BOT方式兴建的试点项目。项目建设规模含80万吨/日的取水工程，40万立方米/日净水厂工程，27千米输水管道工程。特性经营期不超过18年（含建设期），由法国水务和日本丸红株式会社组成的联合投标体中标。 项目合同结构：在该水厂BOT项目融资过程中，项目公司主要通过提供各种合同作为项目担保。在该项目中，项目公司主要取得了以下合同： 特许权协议：项目公司与所在地政府签订此协议，以明确项目公司据以融资、设计、建 设项目设施，运营和维护水厂，并将项目设施移交给该厂所在地政府或其他指定人。 购水协议：由项目公司和该地政府指定授权的市自来水公司签订，用以规定自来水总公司的购水和付费，以及项目公司按照购水协议规定的标准净水质量提供40万立方米/日净水的义务。 交钥匙合同：由项目公司与总成本欧尚签订，用以规定购买设备及项目承建等内容。 融资文件：项目公司与格贷款人就项目的债务融资部分签订的协议。 保险协议：由于该水厂BOT项目结构、合同结构比较复杂，从而增加了风险分担安排的难度。 请问.（1）请分析该项目的项目融资结构，并画出融资结构图。
（2）分析该项目中的主要利益相关者，以及各自的利益及其可能的风险。 ?成都市政府：减少债务负担和财政压力，吸引外资，引进新技术。 ?发起人（股东）：降低风险，稳定回收投资，进行利润分红。 ?债权人：获取贷款利息，实现有限追索。 ?项目公司：能够正常运营，实现企业的经济效益。 ?市自来水公司：通过净水销售获取利润。 ?建筑承包人：获得建筑工程价款。 ?保险商：分担风险，取得保险费用。 ? 1、汇率风险（风险承担方——建设期：承建方建设完工后：项目公司、贷款方和政府 ?）2、利率风险（风险承担方——贷款方、项目公司 ?）3、外币不可支付风险（风险承担方——外汇短缺风险：项目公司外汇汇出风险：政府、项目公司、贷款人） ?4、通货膨胀（风险承担方——项目公司） （3）您认为还需要补充哪些协议 这个实在不知道了。。。没找到。。。。。。 年底，受原国家计委委托，中海油牵头组织进行规划研究，于1996年底向国家上报了《东南沿海地区利用液化天然气项目规划报告》，建议广东LNG（液化天然气）项目作为试点项目之一先行。 1999年底，国家正式批准了广东LNG试点工程总体项目一期工程项目建议书2000年，经招标，广东LNG项目选择英国BP公司为外商合作伙伴，并于2001年4月签订项目中外合资经营企业原则协议，开始进行项目可行性研究工作。 项目选择澳大利亚液化天然气有限公司作为资源供应方，并于2002年10月正式签署了附生效条件的LNG销售与购买协议。2004年2月23日取得了合资经营公司营业执照，项目公司——广东大鹏液化天然气有限公司正式成立。 广东LNG试点工程总体项目包括LNG接受站和输气干线项目，以及配套新建电厂、燃油电厂
扬州市琼花发电厂 项目融资案例分析 于涛工程管理89082班 指导老师：张先锋 目录 一．项目简介 (1) 项目背景 (1) 融资模式 (1) 二．宏观环境 (1) 经济 (1) 人口 (1) 政治 (3) 三．微观环境 (4) 厂址 (4) 交通及原材料运输 (5) 技术条件 (5) 环境措施 (5) 四．项目方案 (5) A方案 (5) B方案 (8) C方案 (11) D方案 (14) 五．总体评价 (17) 扬州市琼花发电厂 一．项目简介 扬州市琼花发电厂于2007年签署合资协议，于2008年完成项目的融资，2010年正式投入运营。总投资80亿人民币。该电厂是我国自行设计、自行安装、自我完善的特大型火力发电厂。该项目位于江苏省扬州市邗江区。电厂南临长江，北靠宁通高速公路（5.25公里），西临进航运和入口。全厂占地480.3公顷，现有职工人数近3000人。
1 扬州市琼花电厂是华东电网的主力电厂，自2010年正式投入运营以来，预计未来20年，装机容量达到2000MW ，电厂4台机组分成3期工程建设。 BOT 二． 宏观环境 2010亿元，可比价增长13.4%，连续八年保持两位数增长。其中，第一产业增加值159.25亿元，增长4.5%；第二产业增加值1229.34亿元，增长14.6%；第三产业增加值819.4亿元，增长13.7%。人均GDP 达49509元，按美元汇率折算超过7000美元。三次产业比例由上年的7.8：56.1：36.1调整为7.2：55.7：37.1。二、三产业增加值占GDP 比重达到92.8%。 2010年居民消费品价格指数为103.4，同比上涨3.4个百分点。其中，消费品价格上涨3.5%，服务项目价格上涨3.3%。构成CPI 的商品类别中，上涨的有：食品类（106.9）、居住类（106.0）、烟酒及用品类（102.7）、医疗保健和个人用品类（102.7）、娱乐教育文化用品及服务类（100.5）、交通和通信类（100.1）；下降的有：家庭设备用品及维修服务类（99.2）；衣着类价格水平与去年持平。全年商品零售价格总指数为102.7。 2010年我市全面小康四大类18项25个指标中有24个指标达到目标值，总体达到省定全面小康标准。江都、仪征顺利通过全面小康达标验收，高邮达到省定县级小康验收标准，宝应小康进程不断加快。 2010年，全市规模以上工业实现销售收入5648.3亿元，增长34.0%；实现利税635.5亿元，增长45.9%；实现利润369.5亿元，增长46.4%。 17.0%；其中，工业用电量109.96亿千瓦时，增长17.3%。 3个区，宝应1个县，代管仪征、高邮、江都3个县级市。全市共有71个镇、5个乡和13个街道办事处。全市总面积6634平方公里，其中市辖区面积1024平方公里。 ●全市常住人口 全市常住人口[3]为4459760人，同第五次全国人口普查2000年11月1日零时的4672684人相比，十年共减少212924人，减少4.56%，年平均增长率为-0.47%。 ●家庭户人口 全市常住人口中，家庭户[4]1402969户，家庭户人口为4206652人，平均每个家庭户的人 口为3人，比2000年第五次全国人口普查的3.1人减少0.1人。 ●年龄构成 全市常住人口中，0－14岁人口为527042人，占11.82%；15－64岁人口为3377471人，占75.73%；65岁及以上人口为555247人，占12.45%。同2000年第五次全国人口普查相比，0－14岁人口的
一、印度大博电厂项目融资失败的原因： 亚洲金融危机爆发了。危机很快波及到印度 , 卢比对美元迅速贬值 40% 以上。危机给印度经济带来了很大的冲击 , 该项目的进程也不可避免地受到了影响。直到 1999 年 , 一期工程才得以投入运营 , 而二期工程到目前才接近完成。工程的延期大大增加了大博电厂的建设费用 ( 产生了上文提到的建设风险 ), 因建设风险而导致的成本上升使大博电厂的上网电价大幅度提高。 售电协议规定 , 电价全部以美元结算 , 这样一来所有的汇率风险都转移到了马邦电力局和印度政府身上。金融危机造成的卢比贬值使马邦电力局不得不用接近两倍于其他来源的电价来购买大博电厂发出的电力。 2000 年世界能源价格上涨时 , 这一差价上升到近 4 倍。到 2000 年 11 月 , 马邦电力局已濒临破产 , 因而不得不开始拒付大博电厂的电费。根据协议 , 先是马邦政府继而印度联邦政府临时拨付了部分款项 , 兑现了所提供的担保与反担保。然而它们却无法承担继续兑现其承诺所需的巨额资金 , 因而不得不拒绝继续拨款。至此 , 该项目运营中的信用风险全面爆发。 项目建设、运营中发生的建设风险、汇率风险 ,导致了大博电厂过高的上网电价 , 过高的上网电价使马邦电力局、马邦政府、印度政府承受了超出其能力范围的承诺成本 , 最终它们的违约也就成为一个必然的结果。 启示： 一个成功的项目 , 在项目初期就应该考虑到可能出现的种种问题 , 并据以设计出合理的风险分配方案。应该认真考虑有关项目的可行性研究、项目成本分析、产品市场、资金回收、风险分配问题。 二、波音并购麦道 1996年12月15日,世界最大的航空制造公司--美国波音公司宣布兼并世界第三大航空制造公司--美国麦道公司.每一份麦道股份变成0.65份波音股份,总价值133亿美元（按1996年12月13日收盘价计）。 兼并以后,除了保留100座MD-95的麦道品牌外,民用客机一律姓了”波音”,有76年飞机制造历史、举世闻名的麦道公司不复存在.波音原任总经理于1997年2月出任新波音的主席和总经理,2/3以上的管理干 部由波音派出.新波音拥有20万员工500亿美元资产,净负债仅10亿美元.1997年,波音可望有480亿美元的 进账.成为世界最大的民用和军用飞机制造企业. 一、基本情况和兼并原因 波音公司兼并麦道公司的计划始于3年前,麦道曾经两次拒绝波音的兼并.然而,在过去的6年,在与波 音和欧洲空中客车的激烈竞争中,麦道一路败北,世界市场份额从22%下降至不到10%，1996年麦道只卖出40架民用客机. 1996年10月,麦道承认自己的300座MD-11无力与波音的400座747竞争. 11月16日,五角大楼宣布,新战机将从拉克西德;马丁和波音样本中选择. 12月,麦道放弃了自己440座MD-11计划,开始作为波音4下承包商5,帮助波音生产550座加长型746客机. 麦道总经理无奈地承认麦道作为一家独立的公司,已经无法继续生存. 麦道为什么不能继续生存? 麦道曾经是世界最大的军用飞机厂商,生产著名的F-14、FA-18和”猎兔狗”战斗机. 1994年,麦道资产122亿美元,雇员65750人,销售132亿美元.尽管1996年不景气,但仍旧具有强大的实力. 1996年,麦道在与空中客车的竞争中,收获甚丰,1000架订货中有106架来自欧洲.由于德国汉莎公司的订货,麦道最大的机型MD-11的订货大增.同时,麦道70%的利润来自军用飞机,仅美国海军1000架改进型 FA-18战斗机的一项订货,就要今后20年才能完成. 1996年1-9月,麦道民用客机的销售虽然从上年同期的30亿美元下降为19亿,但麦道公司不仅没有亏损,而且赢利9000万美元,是上年同期的两倍多. 1996年11月,麦道在美国新一代战机—“联合歼击机“的竞争中,再度铩羽而归. 这样一家历史悠久,实力强大的盈利公司,不能作为独立公司继续生存,沦落到连名字都保留不成的地步,原因是什么？
?六、教学内容 ?第一章融资概述 ?融资的定义、融资的方式、融资的原则 ?第二章项目融资的框架 ?项目的投资结构、融资结构、资金结构、信用保证结构 ?第三章公司型、非公司型合资与项目融资 ?公司型合资、非公司型合资 ?第四章合伙制与项目融资 ?合伙制的基本内容、合伙制在项目融资中的运用 ?第五章商务合同与项目融资 ?商务合同的种类与作用、商务合同在项目融资中的运用 ?第六章担保与项目融资 ?担保的基本内容、担保在项目融资中的运用 ?第七章资信评估与项目融资 ?资信评估的基本内容、资信评估在项目融资中的运用 ?考试 第一章项目融资概述 本章主要内容： 融资的概念 融资的方式 融资的原则 本章重点： 融资方式 融资原则 一、基本概念 ?融资 ?项目融资 （一）融资的含义 ?1、现有的研究 ?（1）广义的融资：将储蓄转化成为投资。 ?宋涛在陈享光的博士论文《融资均衡论》的序中指出：“融资过程，是融资主体借助于融资工具动员储蓄并将其导入投资领域的过程，这对储蓄者来说，是其储蓄形成和转移的过程，对投资者来说，是其吸收、利用他人储蓄的过程。” ?（2）中义的融资：调剂资金余缺。 ?刘彪在其博士论文《企业融资机制分析》中指出：“融资即资金融通，具体指资金在持有者之间流动以调剂余缺，……广义的融资既指不同资金持有者之间的资金融通，也指某一经济主体通过一定的方式在自身体内进行资金的融通。” ?（3）狭义的融资：经济主体从外部获得资金，或筹资。 ?方晓霞在其博士论文《中国企业融资》一书中说：“广义的融资是指资金在持有者之间流动，以余补缺的一种经济行为。它是资金双向互动过程，不仅包括资金的融入，还包括资金的融出，也就是说，它不仅包括资金来源，还包括了资金运用。”“狭义的融资主要指资金的融入，也就是通常所说的资金来源，具体是指企业从自身生产经营状况及资金运用情况出发，根据企业未来经营策略和发展需要，经过科学的预测和决策，通过一定渠道、采用一定的方式，利用内部积累或向企业的投资者及债权人筹集资金，组织资金供应，保证企业生产经营需要的一种经济行为。 ?（4）窄义的融资；债权人贷出资金或债务人借入资金。
“世纪星”项目融资决策报告 “世纪星”项目概况 总投资8.99亿元，项目前期己经投入2.8亿，项目2003年竣工，建设期一年，预计总投资8.99亿元，己取得一期土地建设用地规划许可证，还需要取得开工证和建设工程规划许可证;同时，天鸿房地产开发有限公司依靠自有资金建设并封顶的“鸿盛大厦”项目同样也急需下一步外部工程和装修工程的资金。所以资金缺口比较大。这个项目是天鸿地产公司的第四个项目，项目建设上存在的问题不大，融资便成了重中之重。 投资所面临的环境 项目区域房地产市场分析：随着我国房地产投融资体制的变化和央行关于住宅开发贷款和住宅按揭贷款限制性规定等政策出台后，金融业门槛逐步加高，再加上土地招投标政策的实施，房地产企业的核心竞争力业己不再局限于产品本身，资本实力成为企业乃至整个行业健康发展的决定性力量。多渠道融资成为房地产企业生存、发展的必经之路。房地产业在90年代中期之后开始成为中国经济的支柱产业，房地产业的发展将成为中国今后20年持续经济成长的重要推动力量。而且其发展势头正盛，是投资的黄金时期。 世纪星项目位于城市繁华商业地段，商业建筑较多，如果继续开发商业建筑则会造成资源的浪费，反观由于居民住房相对较少，所以该项目建成后对于促进当地商业进一步繁荣有着积极意义。通过调查比较我们发现世纪星项目最合适的用途即为高档民用建筑，可以突显该建筑的气质特色和该地区能够很好的融为一体。 地区房地产各类市场在国家大的宏观环境下发展前景十分良好，中国社会财富的积累，首先表现为居民拥有金融货币数量的迅速增长，作为社会公众而言，房地产既是一种消费品，也是一种资本品。世纪星项目所在的建设项目专业市场就处在这正高速发展的经济大潮中。2003年，我国人口达到一个新的小高峰，居民对居住环境的要求随着解决温饱提升到了一定的高度，人们对居房有了更高的要求。 从政策的角度来看，中国人民银行2003年6月13日发布了《关于进一步加强房地产信贷业务管理的通知》，对于房地产开发项目，121号文件的核心内容是: 1.房地产开发项目申请银行贷款，其企业自有资金(指所有者权益)应不低于开发项目总投资的30%;商业银行发放的房地产贷款，严禁跨地区使用;
案例分析 案例1：中国首例银行破产案件在2000年在海南发生。注册资金为16.77亿元人民币的金融机构会在几年内倒闭，1997年，海南发展银行收息率高达90%并且未发生一笔呆滞贷款，与境外银行也建立了良好的代理关系。权利增大了，肩上的担子就大了，随之而来，风险也就大大增加。城市信用社向来是以高息来吸引人们的存款，然而信用社却在支付利息时很是吃力，甚至要靠新的储户的存款来支付到期客户的利息。长期下去，入不敷出、资不抵债、不能到期支付债务等问题就会接踵而至，企业的正常运作就会难以维持，最终走向灭亡。有的信用社利息率高达25%。但是海发行接管信用社之后，将利息率下调至7%。那些抱着钱生钱的储户便不再相信这样的银行，致使海发行的信誉度大大受损。银行盲目兼并利率过高的信用合作社，无法有效的挽救自身有问题的金融机构，造成信誉受损，不良资产过多；监管不力，发放贷款时没有严格地考察债务人的偿还能力，经营模式不规范，致使无法追回债务，资金亏损。 案例2：关于2000年广东国际信托投资公司的破产实例，这也是中国第一例非银行机构破产的案例，其中也暴露了很多管理上的弊病。一家注册资本2 亿元的中国第二大信托投资公司，起初也是活跃在海外的中国信托投资公司之一。由于金融危机的影响，企业管理监管混乱的弊病暴露了出来，也是企业走向破产的标志。一、企业将大量的资金投入到房地产业务和相关联的企业，然而却没有严格考察债务人偿还能力与交易对手的信誉程度。进而将自身企业的风险大大提高，资金放得出去却收不回来，企业难以正常运转。二、企业的流动性资产过少，然而短期存款等流动负债过多，经常性的短债长用必然会造成企业信用的下降，进而企业的资金缺口大幅度增大，资不抵债。 案例3：1997年北岩建筑协会在伦敦股票交易所发行股票，促成了英国北岩银行的创立2007 年8月美国出现次贷危机，9月14日，英格兰银行和金融服务监管局发布联合声明，认为北岩银行没有丧失偿债能力，资产足以偿还负债，从2007年9月12日到9月17日客户提取资金的总量达20亿英镑。9月17日晚，英国财务大臣宣布，英国政府和英格兰银行将保证北岩银行客户所有存款的安
项目融资方案设计 一、融资背景 M公司现有闲置资金2亿元，根据投资机构建议，欲投资与某一实业项目。 该项目年产A产品50万吨，其主要技术和设备拟从国外引进。厂址位于城市郊区，占用农田30公顷。靠近铁路、公路、码头，水路交通运输方便；靠近主要原料、燃料产地，供应有保证，水电供应可靠。 该项目拟两年建成，三年达产。投产当年生产负荷达到设计生产能力的 40%，第二年达到60%，第三年达产；生产期按10年计算。 二、投资主体 ?项目管理公司：由项目发起人投资建立 ?A公司：其主营业务是同产品A相类似的商品，因此对A产品的生产、经营有丰富的经验 ?B公司：是商品销售公司，具有庞大的销售网络，有利于产品的推广和销售 ?M公司：项目发起人 ?C公司：风险投资公司 ?D公司：A产品的主要原材料供应商 ?工程公司：承当项目的建设、设备安装等工程 ?贷款银团 三、投资结构 建设期：一人有限责任公司 M公司按《公司法》规定，投资组建项目管理公司，拥有其100%的股权
项目管理公司成立后，发行可转换债权用于项目的建设资金和前期流动资金的投资，期限2年，利率为2% A公司购买其中50%的可转换债券，B公司购买20%可转换债券，C公34司认购其中20%的可转换债券，剩余10%由M公司自己持有 生产期：有限合伙制结构 2年后，项目建成并投产。A公司行使转换权，持有项目管理公司50%的股权，成为项目管理公司的普通合伙人；B公司同样行使权利，成为项目管理公司的有限合伙人 C公司和M公司不行使转换权，按期收回本息 D公司购买C、M公司所持有的债权，并行使转换权，拥有项目管理公司30%的股权，成为该公司的另一个有限合伙人 项目管理公司发行债券数额的确定： ?建设期固定资产投资估算5亿，第一年生产期的原材料、燃料费用，职工工资及福利，以及固定资产折旧和无形资产摊销，发行债权应付的利息，第一年和第二年的流动资金投入，减去M公司2亿元的闲置资金所需的资金总额 即：5+0.72+0.4+0.06+0.0438+0.1-2=4.3238 ?在建设期内项目公司投入5亿资金，将形成1.25亿（5*0.25）元的税务亏损，M公司作为项目管理公司全资母公司，能够全额吸收税务亏损 建设期 M公司组建项目管理公司，拥有其100%的股权。 项目管理公司发行可转换债权，期限2年，利率为2%
龙源期刊网 https://www.doczj.com/doc/8113584792.html, 项目融资火力发电厂贷款银团风险控制案例分析 作者：胡彩虹 来源：《金融经济·学术版》2010年第05期 摘要:临海发电厂是一家位于南海之滨的大型火力发电厂,电厂装机容量为两台70万千瓦级发电机组。发电厂始建于1996年初,由省内某大型国有发电集团和香港L集团共同投资建设。该项目采用了项目融资方式来获取资金。项目预计总投资100亿人民币,其中股东投入32亿元人民币作为注册资本,其余的68亿元由项目公司以有限追索项目融资方式向境外取得贷款。本文从项目贷款前期阶段、贷款合同签署和执行阶段分别对贷款银行对风险控制所采取的措施来进行初步的分析和探讨,并对银行的这些做法对项目的影响做简单的评价。 关键词:项目融资贷款银团风险控制 一、贷款前期阶段 在项目筹建阶段时,我们国家尚处于改革开放的初期,各种基础设施的建设方兴未艾,对电力的需求也日益增大。作为国家“九五”规划的重点项目之一,临海电厂项目急需国外资金和技术的加入。香港的L集团就是在这种环境下和国内的发电集团取得了合作。项目公司和香港的H 银行达成了初步的合作意向。H银行将作为牵头行,为临海电厂项目提供1.25亿美元的商业贷款。项目通过国际招标确定由日本某集团总承包建设。项目公司因此和日本M银行洽谈,取得了8.2亿美元的出口信贷贷款。 在这阶段,贷款银行风险控制的主要手段有: (一)在融资谈判阶段,项目公司聘请融资顾问代表投资者同银行接洽,提供项目资料及融资 可行性研究报告给银行进行风险评估。贷款银行经过现场考察、尽职调查及多轮谈判后,将与 投资者共同起草融资的有关文件。 (二)由于贷款金额较大,牵头行往往组织信用良好、资金雄厚的十几家银行共同组成贷款银团来共同提供贷款给借款人,这样做既分散了自身的风险、又增强了抵御风险的能力。 二、合同签署和执行阶段 在这一阶段,最重大的事项莫过于签订贷款合同。以H银行为牵头行的银团在选定其他贷款成员后与项目公司即借款人进行谈判。谈判的内容包括银行发放贷款的条件、贷款金额、利率条件、借款人违约条件等。这一阶段,虽然谈判的时间较长,需要沟通的事项较多,但这一方式
1.市场战略部分 案例分析1 甲企业位于B地区，主要生产A产品。某咨询公司接受甲企业的委托，完成了下列咨询服务工作。 （1）A产品成熟度分析：A产品的技术趋于稳定，市场需求迅速增加，生产规模逐步提高，生产该产品的企业数量也在迅速增加，生产成本呈下降趋势。 （2）A产品销售量预测：咨询工程师收集了2005-2009年A产品在B地区的平均销售价格和销售量（见表1），采用移动平均法预测了2010-2019年A产品在B地区的销售量（见表2）。 表1 A产品在B地区的销售价格和销售量 表2 2010-2019年A产品在B地区预测销售量 （3）甲企业的内部与外部影响因素评价：运用评价矩阵对甲企业的内部和外部因素进行了综合评价，评价矩阵见表3。 表3 甲企业的企业内部和外部因素评价矩阵
生产设备较落后0.10 -2 竞争对手结盟0.25 -1 销售渠道不畅通0.20 -3 【问题】 （1）根据咨询公司对A产品的市场分析结论，判断A产品处于产品生命周期的哪个阶段 （2）如果B地区2010年A产品的销售价格下降到7000元/台，用价格弹性系数法预测2010年A产品在B地区的销售量。 （3）某咨询工程师选择移动平均法预测A产品的销售量是否恰当说明理由。 （4）根据对甲企业的内部和外部因素评价结果，画出SWOT分析图，指出甲企业应选择何种战略 答案：1.A产品处于产品生命周期的成长期。（2分） 2. 2005--2009年各年价格弹性系数的平均值=（-1.69-1.84-1.71-1.92)/4=-1.79（2分） [（7100-7000）/7100]×1.79=2.52%（2分） 因此，2010年A产品在B地区的销售量为100×（1十2.52%)=103（万台）（2分） 3．不恰当（2分），移动平均法只适用于短期预测，而对A产品的销售量要进行中长 期预测（2分）。 4.（1）根据甲公司的企业内部和外部因素评价结果计算综合得分： 优势劣势得分为：4×0.20+4×0.25+3×0.15-3×0.10-2×0.1 0-3×0.2=1.15（1分） 机会威胁得分为：4×0.2+3×0.15+2×0.15-2×0.25-l×0.25=0.80（1分） （2）画出SWOT分析图（2分）
国内外电力行业项目融资案例（doc 14）
国内外电力行业项目融资案例 90 年代以来, 伴随着外商投资领域的扩大, 国际资本开始选择多种方式介入中国的大型基础设施建设。 其中BOT (BUILT ？ OPERATE - TRANSFER) 投资方式一度成为热点。采用这种投资方式时, 投资者和经营者首先从政府或所属机构手中取得项目的建设和经营特许权协议。而后通过投资、融资组建项目公司。公司在特许期限内拥有该项目的所有权、经营权、收益权, 待特许期结束后, 再将项目无偿地转让给政府机构。 BOT 是一种新的融资方式 , 在不少国家和地区已获得了成功, 但也有不少失败的教训。我国采用BOT 方式融资的时间不长, 总结一下国内外BOT项目融资的经验和教训将会使我国在今后采用这种方式开发基础设施时少走弯路。为我国引进外资或利用内资加强基础设施建设开创一条新路。 一、风险因素概述 BOT 项目风险承担的原则通常是哪一方较容易控制风险就由哪一方承担风险 , 对不属于任何一方或任何一方均无法控制的风险由双方共同承担。
付。但有时也规定当汇率在一个规定的小范围内变动时 , 由项目公司承担。 4、政治风险和不可抗力风险 : 这类风险项目参与方往往不能预见且无法克服 , 因此一般均由保险公司承担。 5、市场风险： 主要是指来自项目产品的销售和能源及原材料供应两方面的风险。由于涉及到项目中成本和销售两个方面的因素 , 因此市场风险往往是项目运行中大家关注的焦点。对于发展中国家来说 , 原料的供应基本上没有太大的问题 , 因此项目能否运营成功 , 关键就在于产品能否销售出去 , 以怎样的价格销售 ? 在实践中 , 为了锁定市场风险 , 投资者往往要求当地政府作出优惠承诺 , 例如按适当价格购买全部产品等。 6、信用风险： 东道国政府违约的可能性。由于 BOT 项目的融资成本较高 , 并且要考虑在一定期限内收回成本的问题 , 因此销售协议中价格通常
广西来宾 B 电厂项目融资案例分析 一、项目背景 1994 年以后，我国利用外资的政策发生了重大变化，在基础设施建设方面，由限制外资直接投资转向了引导外资从事基础设施直接投资1995 年初，国家计委开始组织BOT 试点工作，摸索在国内开发BOT 项目的经验1995 年5 月8 日，国家计委批准了第一个BOT 规范化试点项目：广西来宾B电厂1997 年9 月，广西自治区政府与法国电力联合体(法国电力国际公司通用电气阿尔斯通) 正式签署特许权协议，项目开工建设项目概况装机规模为72 万千瓦，电厂的主要设备是两台36 万千瓦的燃煤发电机组，特许期18 年(含建设期)。广西电力公司每年购买35 亿千瓦时的最低输出电量，并送入广西电网广西建设燃料有限责任公司负责供应发电所需燃煤设计全部采用欧洲当时最新的方案，低能耗、高环保是这套设备最大的特点。通过“三层循环”管理运作方式，不仅成功规避了高耗能陷阱，而且成为国内火电行业环保、高效的楷模。生产运营既提高了经济效益，又能实现可持续发展。 二、项目融资融资过程 项目协议于1997 年7 月18 日正式签订。3 在此基础上，中标人法国电力联合体先后完成了项目初步设计、建设合同、运营维护合同、保险协议、融资协议的签署。同时，对外贸易经济合作部批准了项目的章程，完成项目公司的注册成立工作。法电联合体完成融资之后，广西政府于1997 午9 月与法国电力国际公司通用电气阿尔斯通成立的项目公司正式签署了特许权协议，来宾电厂B厂开工建设。特许期为18 年，其中建设
期为2 年9 个月，运营期15 年3 个月。由广西建设燃料有限责任公司负责向项目公司供应发电所需燃煤，燃煤主要来白贵州省盘江矿区。特许期满，电厂无偿移交给自治区政府，并承担移交后12 个月内的质量保证义务来宾Ｂ电厂将于2015 年移交广西区政府。 三、项目资金构成 投资方式总投资6.16亿美元股东投资(项目公法国电力国际出资60% 司的注册资本) 1.54 亿美元（25%）通用电气.阿尔斯通公司出资40% 项目融资项目贷款由法国东方汇理银行、英国汇4.62 亿美元（75%）丰投资银行及英国巴菜银行组成的银团联合承销项目融资方式项目公司通过有限追索的项目融资方式筹措75%的项目资金4.62 亿美元的贷款中约3.12 亿美元由法国出口信贷机构一法国对外贸易保险公司提供出口信贷保险。我国各级政府、金融机构和非金融机构不为该项目融资提供任何形式的担保。在建设期和运营期内项目公司将向广西壮族自治区政府分别提交履约保证金3000 万美元。 四、项目风险 履约风险：采用国际通行的竞争性招标方式选择境外项目发起人，并对境外项目发起人规定了良好的约束机制。市场风险：评标标准注重电价水平，走出了回报率的误区。外汇风险：特许权协议规定当人民币兑换美元汇率发生变化并超过一定范围时，允许项目公司相应地调整电价。政治风险：政府对来宾B电厂BOT 项目提供了强有力的支持。法律风险：该风险主要由广西自治区政府承担生产经营风险1.技术风险：承包商、项目公司、政府三方加强技术咨询与控制，注重检测。实行保险制度。2.管理
项目融资案例 文件编码（008-TTIG-UTITD-GKBTT-PUUTI-WYTUI-8256）
项目融资案例案例一：中信公司在澳大利亚波特兰铝厂项目中的融资实例 1 项目背景 波特兰铝厂位于澳大利亚维多利亚州的港口城市波特兰，始建于1981年，后因国际市场铝价大幅度下跌和电力供应等问题，于1982年停建。在与维多利亚州政府达成30年电力供应协议之后，波特兰铝厂于1984年重新开始建设。1986年11月投人试生产，1988年9月全面建成投产。 波特兰铝厂由电解铝生产线、阳极生产、铝锭浇铸、原材料输送及存储系统电力系统等几个主要部分组成，其中核心的铝电解部分采用的是美国铝业公司20世纪80年代的先进技术，建有两条生产线，整个生产过程采用电子计算机严格控制，每年可生产铝锭30万吨，是目前世界上技术先进、规模最大的现代化铝厂之一。 1985年6月，美国铝业澳大利亚公司（以下简称¨美铝澳公司¨）与中国国际信托投资公司（以下简称"中信公司”）接触，邀请中信公司投资波特兰铝厂。经过历时一年的投资论证、可行性研究、收购谈判、项目融资等阶段的紧张工作，中信公司在1986年8月成功地投资于波特兰铝厂,持有项目10％的资产，每年可获得产品3万吨铝锭。与此同时，成立了中信澳大利亚有限公司（简称“中信澳公司”），代表总公司管理项目的投资、生产、融资、财务和销售，承担总公司在合资项目中的经济责任。 波特兰铝厂投资是当时中国在海外最大的工业投资项目。中信公司在决策项目投资的过程中，采取了积极、慎重、稳妥的方针，大胆采用了当时在我国还未采用过的国际上先进的有限追索杠杆租赁的项目融资模式，为项目的成功奠定了坚实的基础。 2项目融资结构 1）波特兰铝厂的投资结构