“熊市”不赔钱才是投资高手
股市专家和知名博主们关于证券市场的各种观点，每天数不胜数。那么，如何从中识别谁是“高手”，谁是“低手”？
有一个很简单的指标，可以作为甄别投资高手的试金石和低手的照妖镜，那就是———看此人，在之前的大熊市中的表现(比如2008年的美国和中国股市)。
真正的高手能在“牛市中”“跟上市场，甚至略低于指数”，在“熊市中”“不赔钱或者回调幅度很小”；
平庸之辈的表现，用简单的话概括就是“牛市英雄，熊市狗熊”；
而纯粹的低手们即使在牛市中也“照样赔钱，在熊市中赔钱更多”。
那么，有没有在熊市中不赔钱、在牛市中大幅超越市场平均收益的超级高手呢？
如果有的话，也应该是屈指可数，这是因为“风险与回报”紧紧联系在一起，想获得“高于平均的收益率”就得冒更大的风险。在“牛市到来时”增加市场风险[也称不可分散风险，是影响所有资产的、不能通过资产组合而消除的风险，这部分风险由那些影响整个市场的风险因素所引起的。这些因素包括宏观经济形势的变动、国家经济政策的变动、税制改革等等。它是指由于某种因素的影响和变化，导致股市上所有股票价格的下跌，从而给股票持有人带来损失的可能性。系统风险的诱因发生在企业外部，上市公司本身无法控制它，其带来
的影响面一般都比较大]，还能在“熊市来临前”减少市场风险———这，需要很长期的投资经验和随时读懂市场的超常能力，具有如此天赋的投资高手，大概只有传说中的股神。
有一篇名为《看看顶级人物是如何死在股市上的》文章，其中提及格雷厄姆、费雪、索罗斯、曹仁超等，他们都是很聪明的人，像这样顶级聪明的投资人，还是无法避免在熊市中大亏的结果发生，正好佐证了通常“人脑算不过电脑，随性交易胜不过量化投资”的道理。
其实，对于一个成熟的量化投资系统来说，避开在熊市中大亏的情况不是很难，如“ETF投资系统”在1950年至今的熊市中的表现，关键是要始终相信量化系统的可靠性，不要自作聪明地违背系统所发出的信号操作。
一般来说，经验不足的新手和没怎么经历过熊市考验的低手们，总是把时间和精力专注于找到怎么“多赚钱”的诀窍上，而有经验的高手关注的是“如何做到在熊市中‘不赔钱’以及降低整个投资系统的风险程度(波动率)”。在谈论市场风险时，经常被举出来的一个例子是:如果价格下跌50％，想要回本就得上涨100％———何况，很少有人会在资金已经损失一半的情况下，还不惊慌失措地去做更蠢的事情。
所以，在避免大亏、降低量化投资系统波动率的前提下跟住市场指数，是长期投资者应走的一条正路。市场指数的表现看似平常，但“长时间的复利”会起到不寻常的效果———比如年均10％的收益率，十年的投资结果是初始资金的2.6倍；而年均15％的收益率，十
年的投资结果是初始资金的4倍，这已经可以比肩最高手一级的投资者了，关键是不能在牛市中涨了100％，又在熊市中跌回去50％———结果回到原点上来。
此外，想得到这样的结果，还需要有按照量化投资系统，长期做下去的耐心，这一点说起来容易，可有些人就是做不到，尤其在投资系统的平淡期和回调期，这其中的心理因素就是另外一个话题了。