2011年第10卷第9期
产业与科技论坛2011.（10）.9
Industrial &Science Tribune 论经济增加值指标用于评价企业经营绩效的作用
□买买提明·木沙
【摘
要】为了不懈地追求股东利益最大化的目标，除了利用传统的利润绝对额、净资产收益率、投资报酬率等指标进行考核
外，西方国家业已成熟使用的经济增加值（平衡记分卡等方法也是如此），也可供民营企业参考使用。本文在简单阐
述“经济增加值”指标的基本原理的基础上，其用于评价企业经营绩效的作用进行了分析。
【关键词】经济增加值；业绩评价；股东财富【作者简介】买买提明·木沙（1969．10 ），男，新疆财经大学会计学院副教授；研究方向：公司财务与会计
一、“经济增加值”的基本原理
“经济增加值（Economic Value Added ，简称EVA ）”在经
济学中又定义为经济利润，
是由美国斯特恩．斯图尔特（Stern Stewart ）管理咨询公司于1989年首创的。从那时起，世界上
300多家著名的公司已经运用此概念的原理与方法来衡量企业的经营绩效，如可口可乐、美国电报电话、宝利来、惠普、西门子等一些大型跨国公司和知名企业，并且还有不少公司考虑采用EVA 。
经济增加的得计算公式如下：
经济增加值（EVA ）=企业的税后净利润－资本成本
=企业的税后净利润－总资本?加
权平均资本成本率
上述公式的结果若是正数，说明企业创造了价值，创造了财富；数额越大，创造的价值（财富）越多。反之，则表示企业发生价值损失。若结果为零，说明企业的利润仅能满足债权人和投资者预期获得的最低收益。要正确的计算EVA ，关键是正确计算税后净利润（要对会计提供的数据根据具体情况进行诸多调整）和资本成本（不同企业根据其所面临的风险的不同以及资本结构的不同具有不同的资本成本）。如果企业的资本收益超过了它的资本成本，
即EVA 为正值，那么它就具有真实利润，企业经营者就增加了企业的价值，同时也为股东创造了真实的财富。
对投资者来说，企业绩效的最终表现应该是投资者投入资本价值的增值。因此，
衡量企业经营绩效的关键之一是正确衡量投资者对企业的投入价值。以往的利润指标（如净利润、
投资报酬率、每股盈余等）的共同缺陷是没有考虑股东投入资本的机会成本。而EVA 优于这些传统指标的地方就在于它充分考虑了权益资本的成本。其衡量企业绩效和投资者价值是否增值的基本思路是：公司的投资者可以自由地将他们投资于公司的资本变现，
并将其投资于其他资产。因此，投资者从公司至少应获得其投资的机会成本。这意味着，从经营利润中扣除按权益的经济价值计算的资本的机会成本后，才是股东从经营活动中得到的增值收益。
二、经济增加值指标用于评价企业经营绩效的作用
具体来说，EVA 应用于评价企业的经营绩效，具有如下
作用。
（一）深化和丰富经典的成本定义和成本补偿理论。经济增加值考虑的资金成本就是经济学家所说的机会成本。就像债权人需要得到利息回报一样，股东也要求对自己的风
险资本得到一个最低可以接受的回报。可以说，
EVA 是股东度量回报的指标。EVA 将权益资本的成本也与其他的成本
一起先予以补偿，然后得出超额价值，即就是我们现在所说的“经济增加值”，这就使成本的补偿理论也有了新的诠释，为更加科学地管理打下了重要的理论基础。任何企业要想得到不断的发展，必须使资本创造出超过平均利润率的回报，即创造出超额利润，否则，企业迟早会被淘汰。企业不断创造出超额利润的最根本的途径是通过改进自身的生产技术、提高管理水平、降低成本、采用先进的生产经营方式等手段来实现。追逐超额利润，才能真正使企业的资本得到不断的增值。由于传统的会计利润仅扣除了债务资本的成本，而没有考虑权益资本的成本，因此与股东价值之间缺乏系统的相关性从而不能真实地反映企业整体以及经营者的绩效。经济增加值考虑了所有的资本成本，从而使经营者建立了更为全面的资本成本概念。通过经济增加值，投资者可以衡量出企业到底是在创造价值还是在损害价值。许多有账面利润的公司可能实际上是在亏本经营，那些盈利少于权益机会成本的公司的股东财富事实上是在减少。EVA 表明了一个公司在每一个会计年度真正所创造或损失的财富数量。对股东来说，
EVA 总是越多越好。在这个意义上，EVA 是唯一能够给出正确答案的业绩评价指标，它能够连续地度量绩效的改进。
（二）督促企业自发地追求经济增加值最大化，以达到股东财富最大化的目标。经济增加值反映了管理价值的所有方面，它是一种治理公司的内控制度，在这种制度下，所有的员工协同工作，
积极地追求最好的绩效。经济增加值指标的设计着眼于企业的长期发展、因此应用该指标能够鼓励经营者进行能给企业带来长远利益的投资决策，如新产品的研究和开发、人力资源的培养等。应用EVA 不但符合企业的长期发展利益，而且也符合知识经济时代的要求。在知识经济时代，以知识为基础的无形资产将成为决定企业未来现金流
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