计算题
题型一：计算普通债券的久期和凸性
久期的概念公式：t N
t W t D ∑=?=1
其中，W t 是现金流时间的权重，是第t 期现金流的现值占债券价格的比重。且以上求出的久期是以期数为单位的，还要把它除以每年付息的次数，转化成以年为单位的久期。
久期的简化公式：y
y c y c T y y y D T +-+-++-+=]1)1[()()1(1 其中，c 表示每期票面利率，y 表示每期到期收益率，T 表示距到期日的期数。
凸性的计算公式：t N t W t t y C ?++=∑=122)()1(1
其中，y 表示每期到期收益率；W t 是现金流时间的权重，是第t 期现金流的现值占债券价格的比重。且求出的凸性是以期数为单位的，需除以每年付息次数的平方，转换成以年为单位的凸性。
例一：面值为100元、票面利率为8%的3年期债券，半年付息一次，下一次付息在半年后，如果到期收益率（折现率）为10%，计算它的久期和凸性。 每期现金流：42%8100=?=C 实际折现率：%52
%10=
即，D=5.4351/2=2.7176
利用简化公式：4349.5%
5]1%)51[(%4%)5%4(6%)51(%5%516=+-+?-?++-+=D （半年） 即，2.7175（年）
36.7694/（1.05）2=33.3509 ；
以年为单位的凸性：C=33.3509/（2）2=8.3377
利用凸性和久期的概念，计算当收益率变动1个基点（0.01%）时，该债券价格的波动
①利用修正久期的意义：y D P P ??-=?*/
5881.2%
517175.2*=+=D （年）
当收益率上升一个基点，从10%提高到10.01%时，
%0259.0%01.05881.2/-=?-≈?P P ；
当收益率下降一个基点，从10%下降到9.99%时，
%0259.0%)01.0(5881.2/=-?-≈?P P 。
②凸性与价格波动的关系：()2*2
1/y C y D P P ???+??-=?
当收益率上升一个基点，从10%提高到10.01%时，
%0259.0%)01.0(3377.82
1%01.05881.2/2-=??+?-≈?P P ；
当收益率下降一个基点，从10%下降到9.99%时，
%0676.0%)01.0(3377.82
1%)01.0(5881.2/2=??+-?-≈?P P
又因为，债券价格对于收益率的降低比对收益率的上升更加敏感，所以凸性的估计结果与真实价格波动更为接近。
题型二：计算提前卖出的债券的总收益率
首先，利息+利息的利息=??
????-+?111)1(r r C n ；r 1为每期再投资利率； 然后，有 债券的期末价值=利息+利息的利息+投资期末的债券价格；
其中， 投资期末的债券价格：[]
N N N N t t r F r r C r F r C P )1()1(1)1()1(222212+++-=+++=-=∑； N 为投资期末距到期日的期数；r 2为预期的投资期末的每期收益率。
例二：投资者用905.53元购买一种面值为1000元的8年期债券，票面利率是12%，半年付息一次，下一次付息在半年后，再投资利率为8%。如果债券持有到第6年（6年后卖出），且卖出后2年的到期收益率为10%，求该债券的总收益率。
解：
602%121000=?=C %42%81==r %52
%102==r 6年内的利息+6年内利息的利息=55.901%41%)41(6012=??
????-+?元 第6年末的债券价格=[]
46.1035%)51(1000%5%)51(16044=+++-?-元 所以，
6年后的期末价值=901.55+1035.46=1937.01元
总收益=1937.01-905.53=1031.48元
半年期总收益率=%54.6153
.90501.193712=- 总收益率=（1+6.54%）2-1=13.51%
题型三：或有免疫策略（求安全边际）
例三：银行有100万存款，5年到期，最低回报率为8%；现有购买一个票面利率为8%，按年付息，3年到期的债券，且到期收益率为10%；求1年后的安全边际。
解：
①银行可接受的终值最小值：100×(1+8%)5=146.93万元； ②如果目前收益率稳定在10%：
触碰线：36.100%)
101(93.1464=+万元 1年后债券的价值=100×8%+
2%)101(108%1018+++=104.53万元； ③安全边际：104.53-100.36=4.17万元；
所以，采取免疫策略为卖掉债券，将所得的104.53万元本息和重新投资于期限为4年、到期收益率为10%的债券。
债券年收益率=%88.81100%)101(53.10454=-+?