重要声明:本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任2011年12月12日 星期一
一周策略
科华生物调研简报
股 市 有 风 险 入 市 需 谨 慎
报告日期：2007.01.30
研究发展总部 经济数据符合预期市场走势依旧疲弱
一、 大势研判及投资策略
大盘上周依旧疲弱，未能出现我认为的反攻2400点的情况，同时成交量继续萎缩。总体看市场人气继续涣散，
而创业板更是跌幅领先。具体涨幅榜见附表。 附1：一周A 股涨幅
附2：全球股指：
指数代码2011年12月9日2011年12月2日波动幅度（％）道琼斯工业DJI 12184 12020 1.36%
英国富时100 FTSE 5529 5574 -0.81%
法国CAC40 FCHI 3172 3164 0.25%
德国Dax GDAXI 5986 6115 -2.11%
日经225 N225 8536 8643 -1.24%
香港恒生HSI 18586 19040 -2.38%
上证综指SSEC 2315 2360 -1.91%
展望后市：首先欧洲方面万众瞩目的欧元区峰会终于召开，但是结果差强人意。首先由于英国反对欧盟条约不能修改，只有欧元区国家对于部分财政调款进行了补充规定，同时相关补充规定并无相应的处罚措施，而相应处理权仍交给各国政府所以可以预见这个条列在各国议会中将充满博弈，短期看无助于对迫在眉睫的债务危机解决。而作为大规模子弹的欧洲央行和ESM而言峰会并没有出现任何出乎意料的结果，ESM还是拿不到银行牌照，而且绑定了EFSF后未来它的评级能否稳定住也有待观察。欧洲发共同债和欧洲央行不断注资被否定后基本上我们能推导出欧洲可供投入的资金约为1.2万亿欧元。这个能不能弥补欧洲风险敞口我们拭目以待。总体看欧洲不乐观，继续维持明年1月欧洲可能出现较大危机的判断。美国方面经济数据显示美国经济正有条不紊的缓和未来仍维持对美元指数将去80-90一带的判断。
其次国内消息面11月经济数据显示CPI 4.2%.PPI 2.7%，环比来看PPI下滑太快，如果按照上次PMI
下滑后存准率下调来看，很快我们将迎来存准率再次下调。这个是不是能促使市场反弹，建议投资者密切关注政策变化。市场一直期待中央经济工作会议召开或有刺激措施，但是我认为根据国内外经济形式判断目前大规模调整经济政策不太可能，中共中央政治局周五决定，明年中国将保持稳健的货币政策和积极的财政政策不变。稳定将是未来一年主旋律，除非市场出现极端萧条，否则还是维持政策不变。还是认为明年债券市场将有大的发展，建议投资者及时研究合理布局。
市场方面：上周大盘出现了成交量极度低迷的情况，盘中的反弹一纵即逝很难把握，而2300点破似未破把投资者搞的忐忑不安，空仓的怕就此反弹，满仓的犹豫是否要降低仓位。我认为2300点将继续震荡，如果本周跌破后放量那么市场将有一次反弹，继续回到2300点。但是要防范的是大盘重复2002—2005年的故事，成交量极度低迷，不断有低量出现，人气涣散严重，那样除了做空套保之外没有任何方法规避风险获取利润。所以建议投资者不宜重仓，在反弹中适时调整仓位。
本周转向点2395
本周趋势：震荡
中线趋势：调整
本周区间：2250--2370
关注行业及个股：
文化（宋城股份）银行（民生银行）医药（人福医药、中新药业）地产（金地集团）
重点关注公司：
行业（金融）民生银行
公司是中国首家主要由非公有制企业入股的全国性股份制商业银行，多种经济成份在中国金融业的涉足和实现规范的现代企业制度，使公司有别于国有银行和其他商业银行。商贷通是银行亮点而股东持续增持也较为少见。走势稳定中期关注。
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我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行服务或其他服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式发表、复制。如引用、刊发，需注明出处为爱建证券研究发展总部，且不
行业（医药）人福医药
2011年6月，公司拟以3520万元受让欧阳文奇所持武汉中原瑞德生物制品公司15%股权，完成后，公司将合计持有中原瑞德85%股权，该公司注册资本4584万元，主要从事血液制品业务，目前拥有2个浆站，能够生产人血白蛋白、人免疫球蛋白、静注人免疫球蛋白、乙型肝炎人免疫球蛋白、破伤风人免疫球蛋白、狂犬病人免疫球蛋白等6个品种、12个规格的产品。中原瑞德拥有一定的血浆供给资源、血液制品生产管理经验和产品竞争实力。该行业政策壁垒较高又正处于高度景气阶段，本次收购将有利于公司进入血液制品行业，优化产品结构。
行业（医药）中新药业
公司持股40％的华立达生物工程公司是我国率先进入基因工程制药产业化领域的企业之一，致力于抗病毒、抗肿瘤药物的研究开发和产业化，华立达拥有主导产品"安福隆"－第二代基因工程α-2b干扰素国内最大生产基地，其研制成功的世界上第一支“预充式”重组人干扰素α-2b注射液－安福隆水针，以及世界上第一支重组人干扰素α-2b喷雾剂――捷抚，填补了国内空白。06年3月，国际药业巨头TEVA集团对华立达增资控股，拟向华立达引入新产品，并承诺使华立达成为成长型的全球生物技术制药公司，成为其未来的全球出口基地。该公司2010年实现主营收入8603.22万元，净利润8200元。
二、宏观经济政策分析
（一）国内宏观经济
项目1-11月11月11月同比* 11月同比10月同比环比
CPI 5.5% - 4.6% 4.2% 5.5% -0.2%
PPI 6.4% - 3.8% 2.7% 5.0% -0.7%
进出口：亿美元33096 3344 17.6% 21.6%
出口：亿美元17240 1744 14% 13.8% 15.9%
进口:亿美元15856 1599 22.1% 28.7%
固定资产投资：亿元269452 24.7% 24.5% 24.9% -0.4%
社会消费品零售总额：亿元163486 16129 17% 17.3% 17.2% 1.27%
工业增加值14% 12.5% 12.4% 13.2% -0.8%
M2：万亿- 12.7% 12.9%
M1：万亿- 8.9%
M0：万亿- 12.7%
新增人民币贷款：亿 5.68 4700 5500
数据来源：统计局爱建证券
注：11月同比*为爱建预测数据，于11月最后一周公布。
11月固定资产投资增速显现出一定的回落,其中,第一产业增速再度加快0.5个百分点,而第二产业也基本持平,主要拖累因素是来自于房地产开发投资增速滑坡,11月当月该投资下滑约5个百分点至20%.房地产新开工面积尽管略有反弹,但依然处于10%以下的低位,将继续拖累未来的投资.铁路投资方面尽管依然呈同比负增长,但单月幅度已出现显著收窄.工业增加值读数同样是继续呈回落态势,主要是受到重工业增加值继续回落的带动.分行业来看,上游行业的煤炭,有色等回落最为明显.
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11月物价水平相对较低,回落幅度略有超出市场的预期.其中,CPI指数同比上涨4.2，为年内最低，基本已经回落至去年10月前的水平，而去年10月正是货币政策进入正式从紧的时刻，频繁调息与上调准备金的开始。因此，其也是本月初央行下调存准率重要依据之一。从环比来看，一个是食品环比跌幅扩大了0.6个百分点。其中鲜菜和蛋类跌幅最为明显，分别达到-6%和-4%。另一个是服务品的跌幅达到0.5个百分点。显示居民消费价格不仅受到供给端原材料，商品出厂价格下行的压力，同时也受到需求端消费走弱的压力。受年末季节性影响，预计12月CPI降幅将有所收窄，同比上涨4-4.1%。PPI的回落幅度也比较明显，这其中生产资料价格环比跌幅继续扩大。其中，化工原料和纺织原料跌幅最大，达到-5.75%和4.7%。
社会零售消费方面，由于国际金价9月后出现比较明显幅度的振荡，同时，国内通胀预期下行比较明显，对黄金等保值品的投资热情有所下降，而带动此类消费增速出现比较明显的下滑。从同比增速来看，包括食品、衣着的必要消费的增速依然较快，同时非必要消费品的增速显著较慢，显示出目前的消费情况依然呈现一定的刚性而弹性消费需求疲弱的态势。居住相关类消费与近期房地产销量低迷似乎有所背离。一方面这与去年同期基数较低有关，另一方面，从环比来看建筑材料呈现一定的季节性回暖。
货币信贷数据要到下周公布，从部分已公布的数据来看，整体经济回落的幅度有所加快，也逐步开始在投资、出口和消费三大领域的表现也有所加深。下周中央经济工作会议即将召开，管理层对于本次经济回落的认可程度将决定明年政策操作的空间。不过，三驾马车同时减速的情况将持续到明年年中。
（二）国际宏观经济
欧洲央行二度降息宣布多项流动性措施拯救欧洲
欧洲央行新掌门马里奥·德拉吉在履新后的第二次议息会议上再度宣布降息25个基点至1%。不仅如此，欧洲央行当天还决定对欧洲银行体系提供额外支持，包括额外的更长期限的长期再融资操作、放宽抵押品池范围等四项非常规措施。其在周四的议息会议后表示：通胀可能会在未来数月内持续高于2%。金融市场紧张态势加剧正持续拖累欧元区经济活动，经济前景仍然面临高度不确定性和显著的下行风险。基于上述背景，欧洲央行决定将主要的再融资操作利率从1.25%下降到1%，将边际借贷工具利率从2%下调至1.75%，存款工具利率下调25个基点至0.25%，从2011年12月14日开始生效。四项非常规措施具体包括：采取两项为期36个月的LTRO措施，并在一年后可以选择提早偿付。上述操作将以固定利率招标程序进行。第二，通过降低部分资产抵押证券(ABS)的评级下限来扩大抵押品范围，使至少获得单A评级的次优级ABS也可以作为欧元体系信贷操作的抵押资产。第三，将准备金率从目前的2%下调至1%，从而释放抵押品来支持货币市场活动。第四，暂时中断对准备金维护期最后一天的微调操作。
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