第二章外汇汇率与汇率制度笔记
第一节汇率及其标价方法
一、汇率及其标价方法
1、概念
一国货币兑换成另一国货币的比率，即两国货币之间的兑换比率。
2、汇率的标价方法
（1）直接标价法/价格标价法
●概念：以1个单位或100个单位的外国货币作为标准，折算成一定数额的本国货币来表
示的汇率。即用本币表示外币价格。
●如：在中国汇市USD100=CNY790.87
在东京汇市USD1 =JPY118.87
●特点：外币作为标准，外币数额固定不变。
（2）间接标价法/数量标价法
●概念：指以外币表示本币的价格
●如：伦敦汇市GBP1=USD1.601 0
纽约汇市USD1=JPY118.87
●特点：以本币作为标准，本币数额固定不变。
●英镑、欧元、澳元采用间接标价法，美元除对英镑仍采用直接标价法外，对其他货币于
1978年9月开始改用间接标价法。
●注意：直接标价法、间接标价法是针对“本币”与“外币”之间的关系而言的。如在巴
黎汇市USD1=DM2.102 0，问：是直接标价法还是间接标价法？
这样的问题是无意义的！
●非本币与外币之间往往以关键货币为标准。以美元为关键货币的情况较多。
（3）美元报价法
●以1单位美元为标准，美元数额固定不变。
（4）非美元报价法
以1单位美元为标准，美元数额固定不变，如英镑。
（5）点数报价法
●只报变化了的点数，“点”表示汇率可进行的最小增幅移动，即在汇率报价记录中的最
后一位小数的变化。
●如USD兑JPY的汇价：
●原汇价118.70/80，变化后的汇价118.87/89，只报87/89
二、汇率的种类
1、按银行业务操作情况
（1）买入汇率、卖出汇率
●直接标价法下：
巴黎汇市USD兑FRF 5.721 8/5.726 8
中国汇市USD兑CNY 7.899 8/7.908 7
●间接标价法下
纽约汇市USD兑JPY 114.95/115.05
伦敦汇市GBP兑USD 1.5025/1.5035
●买卖差价一般在1‰—5‰。
●特点：
?大银行差价较小，一般为1.5‰—3‰，小银行差价较大；
?发达国家银行差价较小，发展中国家银行差价较大；
?主要储备货币差价较小
（2）中间汇率
●中间汇率=（买入汇率+卖出汇率）/ 2
●主要作用：
?说明、分析汇率走势
?企业核算时的折算标准
（3）钞价
●即银行购买外币钞票的价格。
●银行买入现钞价比买入现汇价要低些，因为银行要将由此而承担的一些损失转嫁给顾
客。
●银行卖出外币现钞时一般同卖出现汇的价钱相同
2、按外汇管制的松紧程度划分
（1）官定汇率/法定汇率：官方（财政部、央行、外汇专业银行）规定的汇率
（2）市场汇率：在自由外汇市场上买卖外汇的实际汇率
3、按外汇性质和资金用途
（1）贸易汇率：用于进出口贸易及其从属费用
（2）金融汇率：用于资金转移和旅游支付
4、按外汇收付的来源与用途
（1）单一汇率：一种货币（一个国家）只有一种汇率，通用于该国所有的国际经济交往中。（2）多种汇率/复汇率：一种货币（一个国家）有两种或两种以上汇率，不同的汇率用于不
同的国际经贸活动。
5、按外汇交易工具和收付时间划分
（1）电汇汇率(用电讯通知付款的外汇汇率)：看作是标准汇率，其他汇率以其为基础计算出来。公布的外汇牌价一般为电汇汇率。
（2）票汇汇率：兑换票据时使用的汇率，低于电汇汇率，差价相当于一个航空邮程的利息。（3）信汇汇率：与票汇汇率一般相同。
6、按买卖对象
（1）银行间汇率
（2）商业汇率
7、按汇率的计算方法
（1）基准汇率/直接汇率：一国货币对关键货币的汇率。
（2）交叉汇率：通过两种不同基准汇率间接计算出的汇率。
第二节汇率决定基础及影响汇率变化的因素
一、金本位制下的外汇汇率
1、汇率决定的基础
（1）铸币平价
铸币平价：两种货币的含金量之比。如，1英镑含金量为113.001 6格令纯金，１美元含金量为23.22格令纯金，则：1英镑=113.001 6 23.22=4.866 5美元
（2）调整
“价格-铸币流动机制”能自动调节汇率。汇率围绕铸币平价上下波动，以黄金输送点为波动界限，黄金输出点为上限，黄金输入点为下限。
●黄金输送点是指汇价波动而引起黄金从一国输出或输入的界限。汇率波动的最高界
限是铸币平价加运金费用，即黄金输出点（Gold Export Point）；汇率波动的最低界
限是铸币平价减运金费用，即黄金输入点（Gold Import Point）。
●计算公式：黄金输送点＝铸币平价±1个单位黄金运送费用
●在金本位制度下，实际汇率围绕平价浮动，只要黄金自由流进、流出，对其买卖不
加以限制，不会出现银行券超过黄金储备的过量发行，银行券不会贬值，汇率将在
黄金输送点之间波动。
●如果因供求变化，使得汇率波动超过黄金输送点，货币兑换就不如直接运送黄金再
换取它种货币成本低，因此黄金输送点是实际汇率波动的范围。
●若1GBP>4.896 5USD，美国的进口商、债务人觉得购买外汇不合算，不如直接向英
国运送黄金有利，于是美国的黄金就向英国输出（对于美国进口商来说，不如从国
内购买黄金运往英国，再换成GBP）。
●若1GBP<4.836 5USD，美国的债权人、出口商就不要外汇，而宁可自己从英国输入
黄金。
二、纸币制度下的外汇汇率
1、纸币制度
●金本位制度崩溃之后至法定含金量时期
●1978年以后的无法定含金量时期
●注意：各国政府规定的本国货币代表的含金量，即代表的一定价值，并不一定等于其所
具有的价值！
2、汇率的决定
三、影响汇率变化的因素
1、通货膨胀率
●一国通货膨胀率高于他国→本币购买力下降，对内贬值→对外贬值→本币汇率↓
●一国通货膨胀率高于他国→预计该国货币还会进一步贬值→纷纷抛出该国货币→该国
货币汇率↓
2、利率差异（与其他国家比较）
●利率水平高于他国→资本流入↑资本流出↓→本币汇率↑（短期）
●反之，本币汇率下跌
3、国际收支状况
●顺差→本币汇率↑
●逆差→本币汇率↓
4、经济增长差异
●一般情况下，从短期来看，经济高增长→进口↑→本币汇率↓
●从长期来看
投资收益率较高→外资流入↑
经济高增长本币汇率↑
劳动生产率↑→出口↑
5、汇率政策
●为了扩大出口，限制进口，往往低估本币汇率。
●为了鼓励资本输出，增强本币信心，提高本币的国际地位，往往高估本币汇率。
6、心理预期
●盲目跟风，与股市类似：
●人人看好A币（预期A币将涨）→买入A币→升势难以遏制。反之，跌势难以遏制。
7、重大国内外政治事件
政权更迭、战争、某领导人的身体状况、某领导人辞职等因素都会影响汇率。
四、汇率变动对经济的影响
1、对国际收支的影响
（1）汇率变动对有形贸易的影响
●本币汇率↓→出口↑进口↓
●本币汇率↑→出口↓进口↑
（2）对无形贸易及非贸易收支的影响
●从价格角度来看与有形贸易的情况相似：本币汇率↓→出口↑→与贸易有关的从
属费用收入↑
（3）对国际资本流动的影响
●短期资本
预期某国货币汇率↓→抛出其货币及金融资产→短期资本流出↑
●直接投资
在预计本币汇率长期趋势稳定的情况下：
本币↓→同样数额的外币可兑换更多的本币→可购买更多的生产要素(如土地、劳力)→外资流入↑
●对外债务
本币↓→不利于本国还债
2、汇率变动对国内经济的影响
（1）对国内物价水平的影响
?本币↓→出口↑进口↓→国内商品供应↓货币供给↑→物价↑
?以本币表示的进口商品价格↑
本币↓物价↑
进口原材料、中间品本币价格↑
（2）对国内生产的影响
本币贬值→出口↑进口↓→国内生产扩大(如果存在闲置生产要素)→就业↑国民收
入↑
（3）对国内资源配置的影响
?本币↓→出口↑出口部门利润↑出口部门发展较快→流入出口部门的资源↑
?本币↓→进口商品以本币表示的价格↑→进口替代品的价格↑→生产进口替代品部门的利润↑→其发展较快→资源流入↑
3、汇率变动对国际经济的影响
小国货币的汇率变动无足轻重（因为其贸易额小），对世界经济影响不大。以下是对大国而言：
（1）汇率不稳定→不利成本和收益核算→不利对外贸易的发展、不利跨国投资的发展（2）汇率不稳定→通过金融交易以对资产保值或投机→易引起国际金融形势动荡（3）汇率不稳定→对国际储备货币体系影响较大→不断贬值的储备货币在国际储备货币体系中所占份额↓
第三节西方汇率理论评价
?汇率决定理论演变与发展
?汇率决定理论研究的着眼点：一国货币的汇率水平受什么因素决定和影响。
?讨论汇率决定的背景：实行货币自由兑换，汇率由市场来决定的国家。
?汇率决定理论是国际金融理论的核心之一，随着经济背景和经济学基础理论的演变经历了不同的发展，主要经历了国际借贷说、购买力平价说、利率平价说、货币说和资产市场说几个阶段。
一、国际收支说的早期形式-国际借贷说