北京师范大学珠海分校
1.基本面分析
1.1公司概况
股票代码：600298。总股本：27,140万股。流通A股：17,553.30万股。主要股东为湖北安琪生物集团有限公司，于1998年3月25日联合宜昌先锋科技发展有限公司、宜昌西陵酒业有限公司、贵州润丰（集团）实业有限公司、宜昌溢美堂调味品有限公司，以发起方式设立安琪酵母股份有限公司。公司设立时总股本为10,070万股。2007年8月8日,经公司2007年第一次临时股东大会议通过以2007年中期总股本13,570万股为基数,以资本公积金向全体股东每10股转增10股,共转增13,570万股,转增后公司总股本为27,140万股。
行业排名(食品饮料业)：安琪酵母行业排名第18，行业上市公司共91家。
1.2财务指标
1.2.1个股财务状况
2009年，公司全年实现净利润2.99亿元，同比大增109%，其中营业收入16.86亿元，同比增长28.60%，归属母公司所有者的净利润2.10亿元，同比增长101%，基本每股收益0.7745元，同比增长101.15%。净利润同比增长达到收入同比增长的3倍以上，主要得益于公司规模效益所带来的毛利率的提高和成本费率的降低。
指标/日期10-03-31 09-12-31 08-12-31 07-12-31
净利润增长率（%）77.22 101.15 15.25 14.72 净资产收益率（%） 5.18 20.20 12.07 11.38 资产负债比率（%）50.00 48.87 54.41 44.61
从上表看出，净资产收益率：高/低表明公司盈利能力强/弱。该指标的最近一期行业平均值：1.05%
净利润增长率：高/低表明公司增长能力强/弱，前景好/差。该指标的最近一期行业平均值：-457.22%
资产负债比率：高/低表明公司负债多/少，偿债压力大/小。该指标的最近一期
行业平均值：47.37%
净利润现金含量：高/低表明公司收益质量良好/差，现金流动性强/弱。该指标
的最近一期行业平均值：260.32%
得分行业均值市场均值得分行业均值市场均值
下成长性69.91 43.75 49.78 现金流量39.95 56.25 52.13
财务能力47.27 50.00 50.38 经营能力48.85 31.25 49.51
偿债能力12.79 50.00 50.55 盈利能力92.40 56.25 47.10
1.2.2主营收入 + 营业利润
10年第1季度实现净利润5,497.11万元，每股收益0.203元，比上年同期增长68.23%。
1.2.3净利润 + 每股收益
10年第1季度实现主营收入46,704.53万元，比上年同期增长34.42%；营业利润8,859.85万元。
1.3最新提示
2010-06-19 刊登关于向特定对象发行股份购买资产暨关联交易申请获核准公告；安琪酵母
关于向特定对象发行股份购买资产暨关联交易申请获核准公告。
2010-06-18安琪酵母在所有A股(1787支)中市场关注度排名第662位，较前日下降40位关注度等级：★★★★
2010-03-16 安琪酵母(下调关联公司股权交易价格 )
2.个股技术分析
2.1杜邦分析
杜邦分析图中，该企业净资产收益率不高，企业的运营情况一般；但是其权益乘数大于1，表明有较高的负债压力，能够带来更多的杠杆收益，同时也会有较多的风险；而企业的资产周转率较低，表明该企业销售不足，其销售收入仍具有增长的潜力，投资的潜力大。
2.2K线走势图
根据K线分析理论，我们可以看出，安琪酵母总体是呈上升状况。两周内收盘价大抵高于收盘价。最近半个月走势弱于指数-2.77%；从当日盘面来看，明日将惯性冲高。近几日下跌力度加大，持币观望；该股近期的主力成本为29.99元，股价已露拉升态势，强势特征明显；本周股价如跌破39.32元，将步入下跌趋势，酌情降低仓位。
2.3切线理论——趋势线
上图中，黄色趋势线呈向上趋势，个股近期虽触及趋势线，但收市重回趋势线之上，短线可望筑底，但表现会较弱，中线若继续在趋势线之上运行，则可继续持仓。
2.4形态理论
2.5
上图为2010年3月30日~6月21日的K线形态。经过前期的斜通道上涨，进入持续整理的矩形形态，在高位两条横着的水平直线之间上下波动，做横向延伸的运动。在大盘震荡向下的大环境下，暂时对该股持观望态度，待突破之后趋势明确再采取行动。
2.5黄金分割线
上图是安琪酵母2010年1月28日至2010年6月21日K线图，图中显示，在3月16日，股价30.87元时，该股开始启动，一直上升至4月23日的39.45元。但是接下来股票开始了下调，并持续了将近一个月的下跌，后来在2010年6月17日的时候股价创下高点，这时候用黄金分割技术分析可以看到，该股下跌至161.8附近遇到阻力，而回调时在黄金分割138.2附近受到支撑线，并确认。由此分析，该支撑线支撑力度大，短期可利用做波动价差。
2.6技术分析指标
a)MACD
上图中DIF和DEA线均为正，中线向上的趋势仍然较大，但是DIF向下跌破DEA,说明个股短期表现会较弱。
b)KDJ
KDJ是短线指标，个股在2010年6月17的时候，K线在80左右向下交叉 D，是卖出信号，中线可结合其他指标综合分析。
c)相对强弱指标RSI
图中的RSI指标小于50，为空头行情，已经跌破其低点连线，短线表现较差的可能性大。
d)OBV
个股OBV突破其N字形波动的次数已达5次，短线显示卖出，但个股OBV顶部随股价越升越高，中线上升机会较大。
e)WR
图中WR已经连续触底3次，股价向下翻转机率变大，短线还不是买入的好时机。
f)BOLL
上图是安琪酵母2010年3月15日至6月21日的BOLL走势图。从短期看，投资者应先保持轻仓或空仓观望，等待市场动向明朗再入场；若该股一直在中轨附近缩量徘徊，则不宜入场，需等放量突破中轨后方可买卖。
2.6技术测评
安琪酵母技术点评（2010-06-21
短线虽弱，多头正在蓄势反弹；成本30.01元，维持震荡上行趋势，中长线
可持续关注。
天数量价配合度状态涨跌幅5日平均涨幅度5日平均成交增减幅度5日波动-0.005 放量下跌-6.52% -0.02% 4.35%
天数波动率（%）上榜次数描述同期涨跌幅度活跃程度市场排名
时间收盘价主力成本最近价与成本差幅度（%）
昨天34.70029.989 4.711 15.71
五日前37.600 29.889 7.711 25.80
十日前36.980 29.727 7.253 24.40
时间综合技术分析技术评分市场排名提示
今日29 8 较弱
昨日69 19 较强
五日前90 27 很强
十日前90 30 很强
二十日前29 5 较弱
从上面的表中可以看出，该股票在整理过程中。根据30个交易日大单的交易情况，可以推断出近期股价呈下降趋势，但仍有上涨空间。中长线可持续关注。
2.7投资诊断
3. 个股综评
3.1 盈利预测及估值
3.1.1收入趋势
从2010年第一季度实现主营收入4.67亿元，比上年同期增长34.42%。
3.1.2盈利趋势
2010年第一季度实现净利润0.55亿元(基本每股收益0.203元)，比上年同期增长77.22%。该利润增长机构预测值较高，则说明该股比较受机构看好。
3.1.3业绩预测
截至2010-04-23，共有7家机构对安琪酵母2010年度业绩作出预测，平均预测净利润为2.64亿元,平均预测摊薄每股收益为0.9725元(最高1.1724元，最低0.7767元)。
照此预测，10年度净利润相比上年增长，增幅为25.57%
3.2 价值评估
?12步价值评估投资建议：综合12个步骤对该股的评估，该股投资价值较
佳，建议你对该股采取参与的态度。
?行业评级投资建议：安琪酵母属于包装食品行业，该行业目前投资价值一
般，该行业的总排名为第34名。
?成长质量评级投资建议：安琪酵母成长能力一般，未来三年发展潜力较小，
该股成长能力总排名第253名，所属行业成长能力排名第5名。
?评级及盈利预测：安琪酵母预测2010年的每股收益为1.14元，2011年
的每股收益为1.40元，当前的目标股价为48.17元，投资评级为强力买
入。
3.3投资要点
◆09年报业绩符合预期
2009年，公司实现营业收入16.86亿元，同比增长28.6%；归属于母公司所有者的净利润2.1亿元，同比增长101.15%；实现每股收益0.77元，同比增长101.15%，完全符合我们的预期。公司拟以2009年末总股本2.7亿股为基数，每10股分配现金股利1.30元（含税），预计分配利润3528万元，占净利润的16.8%（过去3年，公司分红比例均达到35%左右）。基于10年业绩持续增长预期，维持其投资评级“买入”。
◆规模效应增强盈利能力，产能扩张加快业绩增长
09年，公司酵母系列产品总产能达到9.2万吨，生产规模扩大使得公司固定费用率降低，推动销售毛利率同比上升2.79个百分点，达到36.82%。我们预计，随着2010年埃及1.5万吨酵母生产线的投产，规模效应有望更加突出；同时，产能瓶颈消除之后，公司收入规模的扩大或将加快业绩的增长；2010年，公司将力争实现主营业务收入20.6亿元，净资产收益率同比有所增加。
◆少数股东权益保持较快增长
增发项目有望于2010上半年完成。2009年，公司少数股东权益8900万元，同比增长124.9%，在税后利润中的占比由26.98%上升至29.77%（安琪伊利由于存在较大的原料成本优势，可能是少数股东权益的主要贡献者）。我们认为，虽然公司定向增发收购安琪伊犁30%股权、安琪赤峰10.5%股权和宏裕塑业65%股
权方案，在等待证监会的核准批复过程中，因为资产价格评估水平问题受到耽搁，但在2010年上半年完成定增项目的可能性较大。
3.4 2010年的展望
?作为国内酵母行业的龙头企业，安琪酵母目前在世界排名第五，拥有50%的
国内市场份额，定价能力较高，目前国内酵母潜在需求量在30万吨以上，年需求量在13万吨左右，增长空间明显。国际市场上，近年来酵母需求增速迅猛，国内酵母产品以同等品质、较低价格迅速占领市场，安琪酵母已切入国际市场，在埃及设立的工厂以其良好的投资环境和原料地理位置优势，得以迅速占领市场，消化产能。
?安琪酵母在2010年会加快销售队伍建设，大量充实保健品推广渠道人员，
公司非常重视保健品，对未来的发展趋势预期乐观。目前在各大城市设有办事处，虽然产品尚未在市场普及，整体销量尚未扩大，但接下来公司会加快渠道建设工作，将保健品市场培育成下一个快速增长点。
?安琪酵母在2009年已有部分投产项目陆续达产，2010年下半年将继续投产
崇左三期1.5万吨酵母及深加工产能、2011年建成埃及基地1.5万吨酵母产能，进入新一轮快速增长期。预计公司2010年实现主营业务收入20.6亿元，到2015年，公司可望实现50亿元的销售收入，年均增长超过20%。
3.5投资建议
?安琪酵母的综合评分表明该股投资价值较佳，运用综合估值该股的估值区间在44.35-48.78元之间，股价目前处于低估区，可以放心持有。
?安琪酵母两届营销年会都强调专营，采取多种创新手段支持专营商发展，有效实现了对国内流通渠道的占有，也保证了业务的不断增长。未来2年公司将在产品和渠道上全面推进。公司是难得的tenbagger品种，管理团队上下一心，经营策略合理到位，已经能与国际巨头站在同一层面上竞争。安琪酵母未来发展空间广阔。暂维持原盈利预测不变，维持“强烈推荐-A”评级
?广发证券预计6月底可以拿到定增的批文。他们将调高对安琪酵母的盈利预测，2010-12年实现EPS 1.29、1.56、1.90元。随着定增的完成，安琪酵母的盈利能力有望不断超越市场预期，继续给予“买入”的投资评级。