院校：江西师范大学商学院姓名：李章森
学号：0911022106
指导老师：杨波
日期：2010年6月
目录
第一章公司简介 (2)
第二章资产负债表分析 (4)
第三章利润表分析 (9)
第四章现金流量表分析 (13)
第五章偿债能力分析 (17)
第六章盈利能力分析 (19)
第七章运营能力分析 (21)
第八章获现能力分析 (22)
第九章综合评价 (24)
第十章附注····································
第一章公司简介
攀钢集团钢铁钒钛股份有限公司（以下简称攀钢钒钛），股票简称“*ST 钒钛”，股票代码：000629。公司于1993年3月27日在四川省攀枝花市工商行政管理局登记注册，成立时名称为攀钢集团板材股份有限公司，注册资本为
700,000,000.00元，攀钢集团占69.29%的股权，2010 年3 月15 日更名为攀钢集团钢铁钒钛股份有限公司。公司法定代表人：余自甦；企业法人营业执照注册号：510400000027775；税务登记号码为：510402204360956；住所：四川省攀枝花市弄弄坪。
截至2010年12月31日止，本公司的总股本为5,726,497,468股、注册资本为5,726,497,468元。攀钢钒钛的母公司为攀钢集团有限公司，鞍钢集团公司持有攀钢集团有限公司100%的股权，最终控制方为国资委。公司二级子公司有18家，三级子公司有39家、四级子公司有1家，参股企业有24家。公司处于钢压延行业，主要从事钢铁（包括型材、热轧板材、冷轧板材等）及钒产品的制造、销售业务。经营范围包括：钢、铁、钒、钛、焦冶炼、钢压延加工及其产品销售；金属矿、非金属矿、煤炭、设备及备件、耐火材料、冶金辅料、燃油油脂、合金与金属材料销售；冶金技术开发、咨询、服务；冶金工程、工业自动化、信息工程技术服务；建筑材料制造；综合技术及计算机开发服务；建设项目环境影响评价及其咨询服务；安全评价；环境保护监测；职业卫生技术服务。
攀钢钒钛具有独特资源优势，所处的攀西地区是中国乃至世界矿产资源最富集的地区之一，蕴藏着超过百亿吨的钒钛磁铁矿资源。公司近年来采矿能力增长较快，目前已经具备年产钒钛铁精矿800万吨、钛精矿48万吨的综合生产能力，铁精矿自给率处于国内领先水平。
攀钢钒钛致力于钒钛磁铁矿资源综合利用，依靠自主创新形成了一批国际国内领先和拥有自主知识产权的专有技术。普通高炉冶炼高钛型钒钛磁铁矿、钒氮合金生产等工艺技术世界领先获国家技术发明奖；高速重载钢轨、大口径无缝钢管、高钒铁、微细粒级钛精矿等技术装备处于国际先进水平；核电用钢材、核电管等核电新产品、新材料研发达到国内领先水平。
公司产品独具资源特色，钒、钛、钢铁三大领域的系列产品广泛应用于冶金、石油、铁路、化工、军工、建筑、家电等领域，并远销欧美、东南亚等20
多个国家和地区。钒产业拥有五氧化二钒、中钒铁、高钒铁、三氧化二钒、钒氮合金等系列产品；钛产业拥有钛精矿、钛白粉、高钛渣、钛材等系列产品；钢铁产业拥有大型材、板材、管材、特殊钢和棒线材等系列产品。其中，高速铁路用钢轨、高压锅炉用无缝钢管是“中国名牌产品”，重轨获得国家出口免验资格，攀枝花牌St系列、连续热镀锌系列冷轧产品、热轧带肋钢筋获得国家免检资格，限制有害物质家电用板首家通过RoHS认证，核电管填补国内空白。正是由于以上原因，公司被称为稀土王。
1)资产负债表总体状况的初步分析
从总体来看，攀钢钒钛的资产总额从年初的5，603，334万元增加到年末的5，972，824万元，增长了6.59%，是负债及所有者权益分别增长7.5%和4.27%共同作用的结果。
从资产结构来看，期末流动资产占28.52%，主要是存货占15.34%；非流动资产占71.48%，其中固定资产占49.49%，在建工程占13.68%。其中，应收票据和在建工程所占比重较期初分别有所下降和上升。
从负债与所有者权益的结构来看，短期借款和其他应付款所占比重分别下降了4.52和3.48个百分点，而吸收存款及同业存放和未分配利润所占比重则分别增加了4.69和1.41个百分点，应付票据所占比重也从年初的5.33%上升为期末的7.11%。
2）资产主要项目分析
（1）货币资金分析
货币资金较上年降低了20.08%，从而使其所占比重也从09年的3.92%下降为2.94%，说明公司加大了资金统管，提高了使用效率，减少了沉淀。从下图不难看出，撇开首钢这个特例的其他三家公司来说，攀钢从09年的高出到10年的低于宝钢和鞍钢，虽然差距不大，但也应控制其下降的趋势，从而保证货币资金充足。
从货币资金减少的原因来看，极有可能是因为公司偿还到期短期借款所致。
首钢宝钢鞍钢攀钢2009年货币资金占总资产比重
2010年货币资金占总资产比重
(2)应收票据及应收账款分析
应收票据同比下降了30.66%，应收账款同比上升了15.97%，从表面上看，有可能是公司放宽了信用政策，本期以应收账款来代替应收票据。其实不然，从公司附注中可了解到，应收票据下降是因为期末背书给其他方部分还未到期的票
据；而应收账款增加近3个亿是由于关联方应收账款增加3个亿导致的，投资者应重点考虑关联方应收账款的坏账可能性。
（3）预付账款分析
预付账款同比下降了14.30%，降幅不是特别的大，但其所占的比重也不小，所以有必要对其进行分析。从附注中得知，预付账款虽然下降了，但是较年初3年以上的预付账款所占比重从0.02%急剧上升为23.70%，这很自然让人怀疑其有发生损失的可能性。经进一步查证，3年以上的预付账款的对方是国土资源局，是由于土地证办理中产生的，安全性较高，但也应注意对其加强管理。
（4）其他应收款分析
其他应收款下降了67.64%，较年初减少了4个亿，其中对关联方年初1.6个亿的其他应收款全部收回。另外，其他应收款中4年以上的占44.09%，比重较大，投资者应注意这部分的坏账可能性，公司也要对这部分加强控制。
（5）长期股权投资分析
10年长期股权投资比上年增加了22.51%，主要是加大了对联营企业投资力度，力度虽有加大，但长期股权投资所占比重还是在1.23%，较上年变化不大，表明公司主业链特征明显。
（6）在建工程分析
在建工程比上年增加了35个亿，增长幅度达到75.78%，也是导致总资产增加6.59%的直接原因。从在建工程和长期借款绝对数的变动值以及附注提示来看，在建工程的资金主要来源是长期借款。
3）负债主要项目分析
（1）短期借款分析
短期借款下降了17.79%，这与流动资产减少相吻合，主要是偿还了到期的短期借款，加强公司财务费用的支出。再者也不会由于现金流的下降而使偿付短期借款的能力下降。
（2）吸收存款及同业存放分析
由于09年这一项目的基数不大，所以10年吸收存款及同业存放同比增加了1970.73%，增幅较大，主要是吸收成员单位的资金增加所致，其中大部分是定期存款。
（3）应付票据分析
应付票据同比上涨了42.33%，约14个亿。公司在减少应收票据的同时增加应付票据，这中快收慢付、充分利用资金的模式，也是合理管理资金的一种好方法。但公司也要注意权衡，不要顾此失彼，不要为了这个目的而使销售额下降。
（4）预收账款分析
预收账款较上期增加了8亿，增幅为27.31%，其中关联方预收账款有1.5亿。公司与非关联方的交易促进了预收账款的增加，表明公司的产品深受市场的喜爱。未来销售额有望进一步增加。
（5）应交税费分析
应交税费同比下降了200.27%，减少的原因系本期未留抵增值税进项税增加所致。
（6）应付股利分析
应付股利较上年增加了227.85%，主要是新增应付成都高新发展股份有限公司 1500万股利所致。
（7）其他应付款分析
其他应付款同比降低了37.56%，其主要原因是：本年偿付攀钢集团有限公司、攀枝花钢铁有限责任公司款项所致。本期其他应付款中有一半是应付关联方款项，公司未在附注中披露产生的原因。
（8）一年内到期的非流动资产分析
一年内到期的非流动资产较上年增加了54.73%，其主要原因是：一年内到期的长期借款增加，其中保证借款增加了6亿。
（9）其他非流动负债分析
其他非流动负债期末数为42,338万元，比期初数增加16,676万元，增幅为64.98%。其主要原因是：本期收到海绵钛等项目的补助增加。
4）所有者权益分析
所有者权益同比增长4.27%，主要是盈余公积、未分配利润和专项储备的增幅较大。不难理解，公司盈利是所有者权益增加主要原因。
1)利润表总体状况的初步分析
2010年，攀钢钒钛实现营业收入432.72亿元，同比增长12.37%；实现营业利润7.50亿元，实现净利润106.06亿元，扭亏为盈。每股收益也从上期的-0.27升为0.19。公司生产经营呈现平稳运行逐步回升的积极态势。
2)利润表主要项目分析
（1）营业收入分析
营业收入同比增加了12.37%，原因如下：
●分产品收入情况。公司的主营业务是销售钢材及钢材制品、钒制品、钛
产品及其他相关产品，其占公司总收入的95.79%。2010年度钢材及钢材
制品实现销售收入339.73亿元，同比增长11.33%,毛利率为13.46%，同比
增长2.11%；钒制品、钛产品及其他相关产品实现销售收入74.55亿元，
同比增长19.98%。虽然钒制品、钛产品及其他相关产品的增长速度较快，
但其只占主营业务收入的18.00%。公司业绩增长的中心产品还是钢材及
钢材制品。另外，公司也积极利用其特有铁矿制造独特的产品以进一步
提高市场份额。
●分地区收入情况。公司2010年在内陆产生营业收入387.11亿元，同比增
长17.26，所占比重从09年的89.76%上升为93.44%；来自境外（含港澳台
地区）的销售收入为27.17亿元，同比下降27.89%，所占比重也由10.24%
下降为6.56%。很明显，公司2010年产品出口受到影响，具体原因还要进
一步研究。
●价格因素及销售量因素。2010年公司全年生产铁760.87万吨、钢 747.66
万吨、钢材 693.80万吨，比上年分别增长 2.17%、3.14%、5.19%；钒钛
铁精矿 787.83 万吨，比上年增长 12.17%；钒制品 2.05 万吨，比上年
增长7.33%；钛精矿34.19万吨、钛白粉6.26万吨、高钛渣5.38万吨，比
上年分别增长46.59%、5.94%、24.32%。再者，2010年受国内经济企稳回
升影响，公司主要产品价格和上年相比呈现一定幅度上涨，实现营业收
入 432.46 亿元；实现利润 10.90亿元，比上年增加 24.02亿元，扭转
了连续两年亏损的局面。
（2）营业成本分析
2010年公司营业成本为364.52亿元，同比增长9.58%，低于营业收入的增速；营业成本占营业收入的比重也微微下降到84.24%，在同行业中也是最低的（如下图）。
首钢宝钢鞍钢攀钢2009年营业成本占营业收入比重2010年营业成本占营业收入比重
（3）三项费用分析
攀钢钒钛2010年销售费用同比增长5.47%，主要是运输费增加所致；管理费用较上年下降20.69%，主要是内退人员预计负债减少及公司采取措施压缩费用开支降低了管理费用支出；财务费用较上年增加4.57%，主要原因是下半年银根紧缩，央行连续两次加息，贴现利率大幅上调，导致公司融资成本上升。总之，公司三项费用占营业收入比重呈现下降趋势，但仍在同行业中处于较高水平（如下图）。在以后的生产经营活动中公司应继续重视对三项费用的控制。
首钢宝钢鞍钢攀钢2009年三项费用占营业收入比重
2010年三项费用占营业收入比重
（4）关联交易分析
公司2010年采购货物及接受劳务等关联交易产生营业成本12.22亿元，同比增长11.55%；销售货物等关联交易产生营业收入17.63亿元，同比增长246.48%，增速较大。虽然所占营业收入比重较低，但产生营业利润达5.41
亿元，占营业利润的72.06%，这很难让人不怀疑攀钢钒钛2010年是否利用关联交易来虚增利润，使企业扭亏为盈。报表阅读者应高度重视这一交易的细节。
（5）所得税费用分析
所得税费用较上年下降主要是本年确认的递延所得税资产增加，相应减少所得税费用所致。
（6）营业利润、利润总额和净利润分析
2010年公司实现净利润10.62亿元；实现利润总额10.90亿元，其中营业外净收入为3.40亿元，占利润总额的31.20%；而从前面提到营业利润中关联交易净额所占比重较大。综上述，虽然公司连续两年亏损后在本年度扭亏为盈，但靠非关联交易营业能力仍较弱，需要加快提高。
表 4 – 1 和表 4 – 2 是根据攀钢钒钛2010年现金流量表编制的现金流量表的趋势分析表。
1）现金流量表总体状况的初步分析
从总体上来看，企业当年的现金及现金等价物净减少6.38亿元。其中，经营活动现金流量净额为47.25亿元，同比增加554.83%；投资活动现金流量净额为-40.66亿元，同比上升6.08%；筹资活动现金流量净额为-12.85亿元，同比下降了144.74%。
2）现金流量表主要项目的分析
（1）对经营活动现金流量的分析
从现金流量分析表中可看出，经营活动现金流入同比增长8.77%，其中销售商品、提供劳务收到的现金同比增加了9.32%，经营活动现金流入占现金总流入的比重为67.07%，较09年略有上升，表明公司现金流入大部分来自经营活动，且有进一步明显的趋势；10年公司支付给职工以及为职工支付的现金同比增加了23.46%，支付的各项税费也增加了16.92%，而购买商品、接受劳务支付的现金同比下降了11.25%，且基数较大，从而使经营活动现金流出同比下降4.70%，导致经营活动现金流出占现金总流出的比重由上期的59.50%下降为56.62%。这一增一减，最终使经营活动现金流量净额增加了554.83%，到达47.25亿元，远远大于当年公司净利润，表明公司净利润的质量较理想。
不难看出，公司销售商品、提供劳务收到现金的能力有所增强，
而客户存款和同行业存放款项净增加额的巨幅增加也是公司经营活动现金流入增加的最重要原因之一。
（2）对投资活动现金流量的分析
从现金流量分析表中可以看出，虽然公司收回投资收到的现金较上年下降了78.75%，但由于取得投资收益收到的现金、处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额及收到其他与投资活动有关的现金均有大幅增长，所以公司投资活动现金流入同比增长了48.68%；投资活动现金流出同比下降4.24%，其中构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金下降了17.70%，为主要原因。从而使公司本期投资活动产生的现金流量净额增加了6.08%，为-40.65亿元。表明公司10年并没有扩大经营规模，而是走稳定型战略，将影响公司未来创造现
金流量的潜力。
（3）对筹资活动现金流量的分析
从现金流量分析表中可以看出，公司筹资活动产生的现金流入为157.83亿元，同比下降13.78%，其中吸收投资收到的现金同比增长15011.56%，但其基数相对较小，只占筹资活动现金流入的0.6%，因此影响也较小。赵成公司筹资活动现金流入下降的主要原因是取得借款收到的现金下降了10.24%，数额占筹资活动现金流入的96.99%之多。
攀钢钒钛10年筹资活动偿还债务支付的现金增长了15.33%，直接影响现金流出增长了10.58%，为170.68亿元。这一减一增，终使公司筹资活动产生的现金流量净额下降144.74%。
3) 现金流量表的总体评价
综上所述表明，公司现金及现金等价物净增加额为负数，与去年的态势基本相近。经营活动的现金流入大于现金流出，经营活动的现金流量净额仅可以满足公司投资活动的现金需要，表明公司创造现金的能力一般。应注意到公司现金及现金等价物净增加额仍为负数，表现不尽如意，公司还需要改变现状而努力。
第五章偿债能力分析
本章主要通过一些重要财务指标分别进行短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。为了更好的进行同一公司历史比较和规避行业性质的影响，以下将计算09、10年同类公司的有关财务比率，并进行比较分析。表 5 –1 是偿债能力分析的有关指标（具体计算过程请参见附注一）。
表 5 – 1 偿债能力指标分析表
项目财务
比率
首钢宝钢鞍钢攀钢2010 2009 2010 2009 2010 2009 2010 2009
短期偿债能力流动
比率
1.07 0.97 0.94 0.74 0.85 0.68 0.52 0.57 速动
比率
0.95 0.70 0.42 0.33 0.49 0.38 0.24 0.31 现金
比率
0.52 0.42 0.13 0.08 0.10 0.06 0.05 0.07
长期偿债能力
资产
负债率
52.11% 56.73% 48.47% 49.68% 47.35% 46.73% 72.58% 71.97%
产权
比率
108.83% 131.08% 94.05% 98.72% 89.93% 87.72% 264.76% 256.80% 已获利
息倍数
2.25
3.37 22.17 5.35 2.89 1.93 2.11 -0.43
有形
净值
债务率
108.99% 131.34% 101.48% 107.00% 123.74% 100.97% 320.50% 315.75% 营运资金方面：从附注三可知，09、10年四家钢铁企业共八个营运资金指
标值中只有首钢2010年度的是正数，而攀钢2010年营运资金更是远低于行业平均
水平，为-159.77个亿，同比下降21.21%。虽然这可能是钢铁行业的普遍情况，
但攀钢营运资金负金额之大仍表明企业部分长期资产以流动负债作为资金来源。
单从营运资金来看，企业不能偿债的风险很大。
流动比率方面：由表4-1知攀钢流动比率在其他三家企业通通增大的情况下
由09年得0.57下降到本期的0.52，远远低于公认标准2且有继续偏离的趋势。即使低流动比率是钢铁企业的基本情况，但攀钢如此低的流动比率仍预示公司的短期偿债能力比其他三家公司低。单从流动比率来看，投资者应注意风险。
速动比率方面：从表4-1来看，与流动比率一样，攀钢的速动比率从上年的0.31下降到0.24，低于公认标准1，而且四家钢铁公司中最低的。因此，可断定攀钢可以立即偿付流动负债的能力处于行业低水平。
现金比率方面：2010年度攀钢的现金比率仅为5%，远低于公认标准20%，也是四家钢铁企业中最低的，短期偿债能力相对位于低水平。
短期偿债能力综合分析：从上述指标和表4-1可知，钢铁行业各项短期偿债能力分析指标普遍低于公认标准，这显然是行业性质决定的。短期偿债能力从首钢、宝钢、鞍钢和攀钢逐渐降低，前三家企业10年较09年均有上升，唯独攀钢下降，且都低于行业平均水平。所以，攀钢的短期偿债能力相对较低，公司应注意财务风险。
资产负债率方面：公司09年和10年资产负债率分别为71.97%和72.58%，都比其他三家高出许多。说明公司主要靠举债来筹集资金，公司通过借款融资的空间非常小，长期偿债能力弱，应立即采取措施后期继续恶化。
产权比率方面：攀钢产权比率从上期的256.80%上升到本期的264.76%，非常之高，远远高于同行业平均水平和理想比率。单就产权比率来看，攀钢长期偿债能力非常弱，财务风险很大。
有形净值负债率方面：攀钢2010年有形净值负债率达到320.50%，而其他三家平均水平为110%，与产权比率一致反映企业长期负债能力非常弱。
已获利息倍数方面：2010年公司已获利息倍数从上期的-0.43上升到2.11，回归到正常水平，处于行业平均水平，说明企业用于偿还债务利息的能力在增强。单从已获利息倍数指标来看，企业长期偿债能力较好。
长期偿债能力综合分析：除了利息保障倍数以外，公司其他长期偿债能力指标均表明公司长期偿债能力很弱。因此，公司应高度重视长期财务风险，及时调整经营状况。
第六章盈利能力分析
本章主要分析公司在一定时期内获取利润的能力，表 6 – 1 是四家钢铁企业盈利能力分析指标09、10年的对比，部分计算过程参见附注二。
表 6 – 1 盈利能力指标分析表
首钢宝钢鞍钢攀钢财务指标
2010 2009 2010 2009 2010 2009 2010 2009
销售毛利率（%） 3.47 4.18 13.68 10.42 11.77 10.07 18.64 15.69
销售利润率（%） 1.15 1.98 8.45 4.92 2.55 1.20 2.52 -3.49
销售净利润率（%） 1.25 1.33 6.61 4.10 2.11 0.98 2.46 -4.25
总资产收益率（%） 1.29 1.69 6.41 3.04 1.89 0.71 1.84 -2.95
净资产收益率（%） 4.48 4.76 12.95 6.27 3.83 1.38 6.92 -9.90
104.93 102.60 110.00 103.46 102.88 101.30 104.27 94.13 资本保值增值率
（%）
每股收益0.12 0.12 0.74 0.33 0.28 0.10 0.19 -0.27
市盈率
每股净资产 2.65 2.60 5.98 5.43 7.47 7.25 2.77 2.58
销售毛利率方面：攀钢有上期的15.69%上升为18.69%，且居于同行业领先水平，表明公司盈利能力在增强，盈利能力较好。
销售利润率和销售净利润率方面：10年公司销售利润率从-3.49%增加到正常水平2.52%；销售净利润率从上期的-3.49%增强到2.46%。处于行业中等水平，说明公司盈利能力良好。
总资产收益率方面：总资产收益率为1.84%，较上年加强了许多，是行业的平均水平，说明公司盈利能力中等，有进一步增强的空间。
资本保值增长率方面：2010年公司的资本保值增长率也从上期的94.13%上升到104.27%，达到行业中等偏上水平。从这个指标来看，公司盈利能力较好。
企业盈利能力综合分析：从上述指标分析来看，攀钢2010年盈利能力较上期明显增强，且在同行业企业中也表现较好，企业盈利能力很好。
净资产收益率方面：公司10年的净资产收益率为6.92%，扭转了上期-9.90%
的极差状态，也是位于行业较前水平。表明所有者投资带来的收益较好，企业资本的盈利能力较好。
每股收益方面：攀钢上期每股收益为-0.27，本期为0.19，回归到行业正常水平，但在行业中表现不是非常的好，还有上升的空间。
每股净资产方面：公司2010年每股净资产为2.77，较上期略有提高，说明公司每一普通股所代表的净资产在增加。
投资者获利能力综合分析：从各方面指标来看，攀钢投资者获利能力2010年度比09年有较好的提高，表明公司本年度加强管理，积极经营，并取得了很好的效果。
第七章营运能力分析
反映企业营运能力的财务指标主要有：应收账款周转率、存货周转率、营业周期、流动资产周转率、固定资产周转率、总资产周转率等。具体指标如表 7 – 1 。部分计算过程参照附注三。
表 7 – 1 营运能力指标分析表
首钢宝钢鞍钢攀钢财务比率
2010 2009 2010 2009 2010 2009 2010 2009 应收账款周转率63.73 34.78 32.88 27.38 48.25 46.67 22.20 21.08 应收账款
5.65 10.35 10.95 13.15 7.46 7.71 1
6.22 1
7.08
周转天数
存货周转率16.02 12.71 5.27 4.13 6.95 6.06 4.28 3.82 存货周转天数22.47 28.32 68.31 87.17 51.80 59.41 84.11 94.24 营业周期28.12 38.67 79.26 100.32 58.26 67.22 100.33 111.32 流动资产周转率 4.47 3.62 3.33 2.66 3.35 3.17 2.50 2.08 流动资产
80.54 99.45 108.11 135.34 107.46 113.56 144.00 173.08
周转天数
固定资产周转率 2.85 2.60 1.73 1.32 1.66 1.45 1.48 1.38 固定资产
126.32 138.46 208.09 272.73 216.87 248.28 243.24 260.87 周转天数
总资产周转率 1.55 1.27 0.97 0.74 0.90 0.73 0.75 0.70 总资产周转天数232.26 283.46 371.13 486.49 400.00 493.15 480.00 514.29 从表 6 – 1 来看，公司10年应收账款周转率较上期有所增长，但较同行业仍较低，说明公司信用政策，付款条件较宽松，有利于企业销售量的扩大和盈利水平的提高；但坏账的机率也增加，公司应加强管理。就营业周期来说，攀钢10年较同行业高水平，说明公司需要更多的时间将期末存货全部变为现金，资金周转速度较慢。其他各项指标也比较正常，但均要略差于同行业其他企业。总的来说，公司运营能力比较正常，总体运转情况还是比较理想。但公司的运营管理能力在同行中处于下游水平，表明公司资产的整体周转质量还有待于进一步提高。
第八章获现能力分析
反映企业获现能力的财务指标主要有:销售获现比率、每股经营活动现金净流量、资产现金流量比率和现金满足投资比率等。部分主要指标如表 8 – 1 ，计算过程参见附注四。
表 8 – 1 现金流量指标分析
项目
财务
比率
首钢宝钢鞍钢攀钢2010 2009 2010 2009 2010 2009 2010 2009
获取现金能力销售获现比
率
1.152 1.203 1.147 1.148 1.030 1.040 0.672 0.691 资产现金流
量比率
0.022 0.076 0.090 0.120 0.088 0.047 0.082 0.013
现金偿债比率现金流动负
债比
0.071 0.198 0.258 0.339 0.248 0.128 0.143 0.024 现金负债总
额比
0.042 0.129 0.180 0.240 0.181 0.096 0.109 0.018
从表 8 –1 相关指标中可看出，公司现金偿债比率均比上年有所提高，表明公司经营活动产生净现金流入的能力在增强，即公司靠经营活动创造的现金流量净额偿还债务的能力在不断提高。公司获取现金的能力基本持平，但明显低于同行业其他企业，显然在现金流量的安全性方面明显落后于同行。
（1）销售获现比率方面
10年公司销售获现比率与上年没什么变化，为0.672，低于公认标准1，也明显低于同行业其他公司该项指标值，表明公司通过销售获取现金的能力较低，销售形势不容乐观。
（2）资产现金流量比率方面
从表中可看出，本期公司该项指标较上期有所上升，表明公司资产获取现金的能力在增强。同时，公司该项指标与同行业平均水平相近，为了增强公司的竞争优势，攀钢仍要采取措施加快销售回款的力度，进一步提高资产的利用效率。
（3）现金流动负债比和现金负债总额比方面
从表中的出该行业现金流动负债比普遍低于公认的标准0.4，因此现金负债
总额比也较低，或是行业性质所致。虽然如此，攀钢两项项指标较上年有增
长的趋势仍表示公司偿还债务的能力在增强。
第九章综合评价
附注一偿债能力分析计算过程
短期偿债能力分析指标：
（1）营运资金（=流动资产-流动负债）
首钢 2009年营运资金=6,665,842,411.48-6,844,686,121.59=-178843710.11 2010年营运资金=5,829,097,626.92-5,430,933,810.13=398163816.79
宝钢 2009年营运资金=52,666,288,041.21-70,721,946,400.93=-180********.72
2010年营运资金=68,864,383,852.73-73,175,978,552.29=-4311594699.56
鞍钢 2009年营运资金=24,297-35,487=-11190万元
2010年营运资金=30,944-36,400=-5456万元
攀钢 2009年营运资金=17,496,009,692.42-30,677,161,551.17=-131********.75
2010年营运资金=17,032,295,952.90-33,009,149,347.15=-159********.25
（2）流动比率（=流动资产/流动负债）
首钢 2009年流动比率=6,665,842,411.48/6,844,686,121.59=0.97
2010年流动比率=5,829,097,626.92/5,430,933,810.13=1.07
宝钢 2009年流动比率=52,666,288,041.21/70,721,946,400.93=0.74
2010年流动比率=68,864,383,852.73/73,175,978,552.29=0.94
鞍钢 2009年流动比率=24,297/35,487=0.68
2010年流动比率=30,944/36,400=0.85
攀钢 2009年流动比率=17,496,009,692.42/30,677,161,551.17=0.57
2010年流动比率=17,032,295,952.90/33,009,149,347.15=0.52
(3)速动比率（=（流动资产-存货）/流动负债）
首钢 2009年速动比率=（6,665,842,411.48-1,881,325,014.55）/6,844,686,121.59=0.70 2010年速动比率=（6,665,842,411.48-1,486,681,980.07）/5,430,933,810.13=0.95
宝钢 2009年速动比率
=(52,666,288,041.21-29,462,171,383.42)/70,721,946,400.93=0.33
2010年速动比率
=(68,864,383,852.73-38,027,321,873.88)/73,175,978,552.29=0.42
鞍钢 2009年速动比率=(24,297-10,658)/35,487=0.38
2010年速动比率=(30,944-13,134)/36,400=0.49
攀钢 2009年速动比率=(17,496,009,692.42
-7,889,817,047.13)/30,677,161,551.17=0.31
2010年速动比率=(17,032,295,952.90-9,164,470,005.93)/
33,009,149,347.15=0.24
（4）现金比率（=货币资金/流动负债）
首钢 2009年现金比率=2,887,257,061.87/6,844,686,121.59=0.42
2010年现金比率=2,821,997,106.18/5,430,933,810.13=0.52
宝钢 2009年现金比率=5,558,276,152.91/70,721,946,400.93=0.08
2010年现金比率=9,200,675,786.05/73,175,978,552.29=0.13
鞍钢 2009年现金比率=2,242/35,487=0.06
2010年现金比率=3,651/36,400=0.10
攀钢 2009年现金比率=2,198,316,464.59/30,677,161,551.17=0.07
2010年现金比率=1,756,886,999.39/33,009,149,347.15=0.05
长期偿债能力分析指标：
（1）资产负债率（=（负债总额/资产总额）*100%）
首钢 2009年资产负债率=(10,498,494,512.26/18,507,644,802.61)*100%=56.73%
2010年资产负债率=(9,145,646,679.47/17,549,304,281.55)*100%=52.11%
宝钢 2009年资产负债率=(99,923,481,740.22/201,142,782,516.38)*100%=49.68%
2010年资产负债率=(104,722,608,263.74/216,065,103,749.73)*100%=48.47%
鞍钢 2009年资产负债率=(47,189/100,987)*100%=46.73%
2010年资产负债率=(49,769/105,114)*100%=47.35%
攀钢 2009年资产负债率=(40,329,000,823.74/56,033,344,770.96)*100%=71.97%
2010年资产负债率=(43,353,485,772.57/59,728,246,363.69)*100%=72.58% （2）产权比率（=（负债总额/所有者权益）*100%）
首钢 2009年产权比率=(10,498,494,512.26/8,009,150,290.35)*100%=131.08%
2010年产权比率=(9,145,646,679.47/8,403,657,602.08)*100%=108.83%
宝钢 2009年产权比率=(99,923,481,740.22/101,219,300,776.16)*100%=98.72%
2010年产权比率=(104,722,608,263.74/111,342,495,485.99)*100%=94.05%
鞍钢 2009年产权比率=(47,189/53,798)*100%=87.72%
2010年产权比率=(49,769/55,345)*100%=89.93%
攀钢 2009年产权比率=(40,329,000,823.74/15,704,343,947.22)*100%=256.80%
2010年产权比率=(43,353,485,772.57/16,374,760,591.12)*100%=264.76% （3）已获利息倍数（=（利润总额+财务费用）/利息费用）
首钢 2009年已获利息倍数=(450,805,775.96+189,945,293.64)/189,945,293.64=3.37 2010年已获利息倍数=(320,692,358.83+255,695,821.14)/255,695,821.14=2.25 宝钢 2009年已获利息倍数
=(7,294,555,395.87+1,675,503,461.87)/1,675,503,461.87=5.35
2010年已获利息倍数
=(17,076,233,030.47+806,574,502.66)/806,574,502.66=22.17
鞍钢 2009年已获利息倍数=(843+902)/902=1.93
2010年已获利息倍数=(2,358+1,249)/1,249=2.89
攀钢 2009年已获利息倍数
=(-1,344,624,417.06+940,400,541.59)/940,400,541.59=-0.43
2010年已获利息倍数=(1,090,268,109.80+983,374,873.98)/983,374,873.98=2.11 （4）有形净值债务率（=负债总额/（所有者权益-无形资产净值）*100%）首钢 2009年有形净值债务率=10,498,494,512.26/(8,009,150,290.35-
15,854,807.00)*100%=131.34%