International Economics
Chapter 8
Macroeconomic Policies
in Open Economy
第八章开放经济中的宏观经济政策
第一节内部平衡与外部平衡
第二节Mundell-Fleming 模型
第一节
内部平衡与外部平衡
经济政策目标
在开放经济中，一国政府通常有以下几个经济政策目标：
?经济增长
?充分就业（资源充分利用）
?物价稳定
?国际收支平衡
经济增长是一个综合目标，是各种因素共同作用的结果，也是政府政策和实际动态变化的一个长期过程。因此，在一个较短时期内，政府的宏观经济政策集中于后三个目标。又分为：
内部平衡与外部平衡
9内部平衡——物价稳定、充分就业、经济增长；
9外部平衡——国际收支平衡。
纵轴是实际汇率，定义为
R = S ·P*/P
S：名义汇率；P和P*分别为国内外价
格水平。R也可理解为竞争力的一个度量(a measure of competitiveness)。
横轴代表该经济的总支出水平，这经常被称为“吸收”。吸收与产出之间的
关系由宏观经济均衡条件给出：
Y = C + I + G + X –M
以国际收支中的吸收分析法表示：
Y–A=X–M
A就是吸收水平。Y > A 时经常项目为赤字；Y < A 时为盈余。
E F
DE
R
EE
R1
A
A1
(20世纪60年代由Swan提出)
图中，有两个均衡被定义：EE和DE。 EE代表国际收支经常项目均衡时实际汇率与吸收的各种组合。所有位于EE 线下的点表现为经常项目赤字，位于
EE线上的点表现为经常项目盈余。
DE代表国内均衡时实际汇率与吸收的各种组合。所有位于DE线右边的点代表该经济中通货膨胀的压力，位于DE
线左边的点表示失业率超过自然失业率，即失业的压力。
斯旺图形指出了四种不均衡状态：
顺差、失业顺差、通胀
逆差、通胀逆差、失业
DE
I
IV
III
II
顺差、
失业
逆差、
通胀
顺差、通胀
逆差、失业
R
EE
A
外部平衡
纠正外部失衡的对策
?支出变更政策（支出调整政策）：政府运用财政政策与货币政策来调节总需求，以求国际收支平衡。
?支出转换政策：政府采用汇率变动措施使国内相对价格与国外相对价格发生变化，从而引起对国货与外货的需求发生转换。
?直接管制：
-财政性管制：关税、补贴；
-商业性管制：许可证、限额、配额
-货币性管制：外汇管制、进口预交保证金
米德冲突是指，一国如果只是用支出调整政策(吸收调整)或支出转移政策(汇率调整)来调节宏观经济，则可能在对内平衡和对外平衡之间发生冲突。 支出调整政策的效应
冲突冲突
失业↓、逆差↑失业↑、逆差↓
本国扩张性支出调整政策本国紧缩性支出调整政策
IV
无冲突通胀↓、逆差↓本国紧缩性支出调整政策I
III 冲突冲突通胀↓、顺差↑通胀↑、顺差↓本国紧缩性支出调整政策本国扩张性支出调整政策III IV
II
无冲突失业↓、顺差↓本国扩张性支出调整政策外国：IV 、III 本国：I
支出转移政策的效应
不冲突
失业↓、逆差↓
提高RER
IV
冲突冲突通胀↓、逆差↑通胀↑、逆差↓降低RER 提高RER
III
不冲突通胀↓、顺差↓降低RER II 冲突冲突失业↓、顺差↑失业↑、顺差↓本国提高RER(本币贬值)降低RER
本国：I
丁伯根法则
为达到一种经济目标，政府至少要选用一种有效的政策；为达到几个经济目标，政府至少要选用几种独立、有效的政策。
Mundell用总需求(AD)和充分就业产出水平(Y
)的关系来说明内部均衡，用国际收
f
支中经常项目余额(CA)和资本流人净额(TC)之间的关系来说明国际收支平衡。
?当总需求等于充分就业产出水平(AD=Y
)时，内部经济达到了均衡；
f
?当总需求大于充分就业产出水平(AD>Y
)时，则出现了通货膨胀；
f
?当总需求小于充分就业产出水平(AD )时，需求不足·，出现了失业。 f 当经常项目为顺差时，CA>0，而经常项目为逆差时，CA<0；当出现资本净流人时；TC>0，当资本净流出时，TC<0。 综合起来，当CA+TC = 0时，国际收支保持平衡；当CA+TC>0时，国际收支出现顺差；当CA+TC<0时，国际收支出现逆差。显然，在Mundell的外部均衡概念中考虑了资本流动因素。 Mundell用政府财政支出G代表财政政策，用利率r代表货币政策。 G增加为扩张性财政政策，下降为紧缩性财政政策；r下降为扩张性货币 政策，上升为紧缩性货币政策。 图中以横轴表示财政政策，纵轴代表着货币政策。图中的YY曲线为内 部均衡轨迹，BB曲线为外部均衡轨 迹。E点为两条曲线的交点，代表着 经济内外同时达到均衡状态。 YY曲线的斜率之所以为正的原因在于，为保持经济的内部均衡，实施扩张性财政政策时必须用紧缩性货币政策来进行搭配。 ?假设目前内部经济处于均衡状态，扩张性财政政策(增加G)导致总需求超过充分就业产出水平，经济中出现了通货膨胀，为恢 复内部均衡必须实施紧缩性货币政策来提高利率水平以减少投 资支出将总需求降到充分就业产出水平。从这些分析中可以看 出，YY曲线将整个平面分为两部分，YY曲线左上方的点代表着内部经济存在着失业，而其右下方的点代表着经济中出现了通 货膨胀。 BB曲线的斜率也为正的原因同样在于，为了保持国际收支平衡，扩张性财政政策必须用紧缩性货币政策来进行搭配。 ?假设目前国际收支保持平衡，扩张性财政政策导致国民收入增加带来进口增加，国际收支状况恶化，要重新恢复外部均衡，就必须实施紧缩性货币政策提高利率水平以增加资本流人，这样就可以使国际收支恢复平衡。同样，BB 曲线也将整个平面分为两个区域，BB曲线左上方的点代表着国际收支出现顺差，在其右下方的点代表着国际收支存在逆差。 BB曲线之所以比YY曲线平缓，是因为资本流动的利率弹性大于投资需求的利率弹性。 Mundell认为，有两种搭配财政政策和货币政策的方法。 第一种是用财政政策调节对外均衡，用货币政策调节内部均衡。这种政策配合的结果是会扩大国际收支不平衡。 ?以图中的D点为例，在该点处，经济处于失业和国际收支逆差状态。先以紧缩性财政政策消除逆差，经济移到F点，实现外部均衡，然后以扩张性货币政策扩张总需求，消除失业，经济移到L 点，实现内部均衡，但是在L点处经济更加偏离了外部均衡，如此进行下去，经济会离内外同时均衡点越来越远。因此，这种 政策配合是不适当的。 另一种政策配合方法是用财政政策调节对内均衡，用货币政策调节对外均衡。这种政策配合就可以实现内外同时均衡。 ?仍以图中的点D为例，首先实施扩张性财政政策增加国民收入，经济移到M点，实现了内部均衡，然后实施紧缩性货币政策提高利率水平以增加资本流入，这样又消除了逆差，经济移到N点，实现了对外均衡，此时尽管又偏离了内部均衡，但是偏离得较 少，如此进行下去，最终经济趋于内外均衡点E，可见，这种财政政策和货币政策的搭配方法能够保证实现内外同时均衡。 政策搭配 这种以财政政策对内、以货币政策对外的政策配合，更为具体地讲就是：?当出现经济衰退时使用扩张性财政政策恢复充分就业产出水平，当出现通货膨胀时用紧缩性财政政策恢复物价稳定； ?当国际收支出现逆差时用紧缩性货币政策消除逆差恢复国际收支平衡，当国际收支出现顺差时用扩张性货币政策消除顺差以恢复国际收支平衡。 财政政策通常对国内均衡的作用大于对国际收支均衡的作用；而货币政策对国际收支均衡的作用较大，主要在于扩大本国与外国之间的利率差，从而使大量资本在国际间移动，进而影响国际收支。 国内经济状况 通货膨胀失业 国际收支状况 逆差紧货+紧财紧货+松财 顺差松货+紧财松货+松财 第二节Mundell-Fleming 模型 MF 模型的假设 总供给具有完全弹性，即凯恩斯主义所考察的经济，总供给曲线是一条水平线，总需求无论怎样变，价格水平不变。即 i = i*，即本国利率与外国利率相等。意味着：本国是小国，利率由外国利率决定；本国和外国债券具有完全的替代性；不考虑交易成本；预期汇率变动为零。 实际货币需求是利率的减函数，是收入的增函数。 L = M / P = L(i , Y) L i <0, L y >0 (分别为实际货币需求对利率、收入的偏导数) 货币供给(M)是国内信贷(D)与外汇储备(F)之和。M = D + F ?M = ?D + ?F 总需求是吸收(A=C+I)、净出口(T)与政府支出(G)之和。 (Q 为实际汇率） AD = A(i , Y) + T(Q,Y) + G A i < 0, 1> A y > 0, T q > 0, T y < 0 国际收支差额(B)是贸易收支差额(T)与资本流动差额(C)之和。 B = T (Q, Y) + C (i ) C i = ∞ * *,P P P P == But as income rises, so there will be a movement up the LM curve. The interest rate will rise, thereby reducing national income below Y 2. Equilibrium in both the goods and money markets R a t e o f i n t e r e s t LM r 1 a b But at r 1, national income is below the goods market equilibrium level (Y 2) This gives a rate of interest of r 1(point a )Assume that national income is currently at a level of Y 1 E r e IS O e Y 1National income Y 2 基本的Mundell-Fleming模型基本的Mundell-Fleming模型是对IS-LM 曲线分析(希克斯-汉森模型)的扩展。 开放经济中的IS曲线 Y = AD = A(i,Y) + T(Q,Y) + G 开放经济中的LM曲线 M = D + F = L(i, Y) 国际收支线BP B = T (Q, Y) + C (i) = 0 三条曲线均可移动。三条曲线如果正好交于一点，且该点对应于充分就业国民收入，则该国同时实现了对内和对外平衡，否则就需政府采取宏观政策进行调节。r a LM BP r1 IS Y Y1 O Full equilibrium in the goods, money and foreign exchange markets
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