作者张敏
关键词欧洲金融危机
出版人中国欧洲学会网站
出版时间2010-1-27
中文书名世界金融危机对欧洲经济的影响及其原因
英文书名
成果形式论文
文本格式Word
世界金融危机对欧洲经济的影响及其原因
□张敏（中国社会科学院欧洲研究所科技研究室主任、研究员）
2007年下半年美国次贷危机引发华尔街危机，进而引爆世界金融危机。从演进路径看，这场危机已从虚拟经济到实体经济、从经济领域到社会领域向全球扩散蔓延，阻断了世界经济持续发展的进程，致使世界面临自1929年美国“大萧条”以来罕见的严重经济危机。危机向全球蔓延的过程中，首当其冲的是欧洲金融业。随后巨大的金融冲击波对欧洲实体经济带来的影响，在广度上和深度上也是空前的。
一欧洲银行业遭受重创
此次次贷危机的导火索是美国的次级住房抵押贷款，以及这些贷款被不断证券化后形成的包括初级金融衍生产品RMBS（住宅地产抵押贷款支持证券）、衍生的衍生金融产品CDO （抵押贷款担保债务凭证）和CDS（信用违约掉期）。这些创新的金融债券具有高收益、高风险、以及风险可无限转移等特点，受到欧洲银行和投资基金的青睐。因此，金融危机首先冲击欧洲金融业，持有大量美国次贷证券的欧洲银行因此遭到重创，信贷急骤紧缩、资金流动性严重短缺，最终导致几乎欧洲所有主要银行和保险公司均受到危机的牵连。
从时间上来看，迄今为止，欧洲金融业前后遭受了二轮巨大冲击。第一轮的时间大约在2007年7月—2008年4月期间。在美国新世纪金融公司提出破产申请后，2007年8月9日法国巴黎银行是欧洲最早宣称卷入美国次级贷的银行，不久媒体还披露德国IKB工业银行在美国拥有两只此类基金而濒临破产边缘，法国兴业银行以及瑞联银行等均宣布卷入了美国次级债而
蒙受损失。2007年9月，英国北岩银行遭到储户挤兑标志着欧洲的信贷紧缩已经升级为信用危机，2008年1月21日，全球股市发生罕见股灾，欧洲三大股指跌幅均超过5%，加剧了欧洲民众和投资者的危机恐慌心理。
第二轮冲击的时间从2008年9月至今。2008年9月中旬，美国雷曼兄弟申请破产标志着美国金融危机全面爆发，旋即欧洲银行业、保险业接连报损，信贷紧缩，市场信心急骤下跌，特别是当比利时、荷兰合资的富通集团濒临破产终被拆分，标志着欧洲银行业危机全面升级。国际金融危机对欧洲金融业造成了多种影响。
1.银行资产大幅缩水，出现巨额亏损。
单单从量上看，此次金融危机给欧洲银行业造成的损失是巨大的。欧洲中央银行和国际货币基金组织均多次披露欧洲银行的亏损和资产减值情况。随着危机的逐渐加深，预计亏损总额还会上升。截至到2008年11月，全球信贷损失和资产减值总额为7000亿美元，欧洲银行损失占了其中的1/31。国际货币基金组织2009年4月公布，欧洲银行亏损和资产减值为9040亿美元2。6月欧央行公布2008年欧元区综合性银行大集团(LCBGs)的资产减值为1050亿美元，预计到2010年底亏损及资产减值将达6490亿美元，其中资产减值为2180亿美元，贷款亏损为4310亿美元3。最新的欧央行《欧盟银行稳定》报告称，截至到2009年7月底，欧洲银行累计的资产减值已超过3594亿美元4。
相对于其他国家，英国、德国、瑞士、法国、荷兰的银行业在次贷危机中受损最为严重，西班牙和意大利的银行则由于较少涉及次贷产品以及经营较为稳健而损失较小，并趁机收购破产银行而迅速得到扩张5。
2.银行赢利能力普降，不良贷款比率上升。
从2007年下半年起，几乎欧洲所有银行的赢利率均大幅下降，2008年银行的总股本回报率（ROE）严重下滑，从2007年的15%下降到了2008年的-3%。而且，银行规模越大，赢利能力下降越大，损失也更大，同期，欧洲大银行受严重的结构性信贷证券损失（Structured credit securities）、交易收入下降，以及贷款资产减值上升等诸多不利因素的影响，其股本平均回报率从14.2%下降到了5.8%。但也有一些欧洲大银行，以经营传统的银行中介业务为主，能够较好地抵御金融风暴，在2008年依然保持赢利。与此同时，中小银行赢利能力也趋于下降，分别从2007年的13%和7%，下降到了2008年的5%和3.6%6。不论银行大小，其营业利润均出现大幅下滑，其中营业收入占银行总资产的比重持续下降，2007年和2008年的非利息收入大幅减少，净手续费及佣金收入也在减少，特别是投资银行，在此方面的损失更为严重。
由于银行不良贷款比率继续呈上升趋势，欧洲银行未来很可能面临更大的不确定风险。信贷违约掉期的蔓延，银行资产减记损失及加重，打压了投资者信心。银行资产减值从‘有毒’证券蔓延到优质的抵押贷款支持证券、商业抵押贷款支持证券和汽车贷款，可疑和不良贷款比率从2007年的2.1%，上升到了2008年底的2.4%7。
3.主要银行面临美元资本短缺压力。
根据国际清算银行近期报告，欧洲银行由于过去在全球过度扩张，危机后资本严重受损。随着债务期限的陆续临近，各大银行在债务市场上不同程度面临转仓困难。银行对美元需求急增导致美元缺口高达2万亿美元。其中，英国、德国、瑞士的银行业各存在3000亿美元缺口，荷兰银行业存在1500亿美元缺口。银行美元缺口大敞将可能推升美元币值，进一步加剧欧洲银行资本金短缺压力8。
4.金融业继续面临大裁员。
欧盟金融机构营业额与盈利能力显著下降迫使其大幅裁员。英国工业联会称，英国金融业将在2009年度第二季度裁减1.5万个职位，相当于金融从业者总数的1.4%。2009年1月26日，荷兰银行和保险公司“荷兰国际集团”宣布裁员7000人。2009年4月9日，瑞士银行宣布将再裁员8000人9。
5.掀起欧洲银行的资产重组和国有化浪潮。
为了尽可能减少危机给各国银行带来的损失，欧洲银行之间出现了重组、兼并和国有化的新浪潮，旨在通过扩大规模提高银行竞争力。相比较而言，英国被兼并或国有化的大银行数量居欧洲之首。自次贷危机爆发至2008年底，英国北岩银行、布拉福德-宾利银行、苏格兰皇家银行和劳埃德银行4家银行最终被国有化，联合莱斯特银行和哈利法克斯银行则分别被西班牙国际银行和劳埃德银行并购。2008年9月底,德国地产融资抵押银行因遭遇严重的流动性短缺，政府及其他金融机构共同出资500亿欧元进行救助，成为德国历史上最大的救助行动。鉴于德国银行受损面较大，德国政府开始重视金融业过度分散的问题，并设法对350家私立银行、近520家公立的州立银行和500家合作社制的大众与信用社银行进行整合。德国第二大银行德国商业银行收购该国第三大银行德累斯顿银行，这是2008年欧元区金融服务业内规模最大的一桩并购案，德国第一大银行德意志银行还收购德国邮政银行29.75%的股份。
西班牙银行受金融危机的影响相对较小，一方面是由于该国银行业的次贷资产较少，另一方面，西班牙海外银行业务以拉美国家为主。当英国、德国等银行遭受严重亏损时，西班牙还在危机中寻求新的发展机遇，西班牙国际银行在2007年收购了荷兰银行在巴西的业务，
2008年还收购了英国联合莱斯特银行。随着欧洲加强金融监管，欧洲各国银行资产重组的进程还将继续。
二对实体经济影响显著
在信贷紧缩、资金短缺、市场信心急挫、消费预期下降、投资萎缩等的影响下，金融业风险很快传导至实体经济，其主要表现特征是：
1.经济陷入全面衰退，结束多年持续繁荣局面。
尽管受2007年7月美国次贷危机爆发、欧元大幅升值和油价上涨等不利因素影响，2007年欧盟及欧元区GDP增长率仍然分别达到了2.9%和2.6%，仅略低于2006年的3.1%和2.9%的增长率。2008年下半年危机开始蔓延至实体经济，欧盟经济在2008年第二、第三连续两个季度呈负增长（分别为-0.1%和-0.4%），从2008年第三季度起，欧洲各国经济增长呈加速下滑态势，表明危机由金融业向实体经济的蔓延和渗透趋于加速。2008年欧盟委员会在秋季经济预测报告中表示，源于美国的金融危机已使欧洲经济陷入衰退，欧盟及欧元区经济增长分别为1.4%和1.2%，不及上年增速的一半，欧盟国家持续近两年的经济复苏就此终结。欧盟及欧元区2008年经济增长仅为0.8%和0.9%，大大低于2007年的增长水平。进入2009年上半年，欧洲经济仍在继续恶化。
2.房地产泡沫大面积破裂、建筑业最早受到冲击。
从2008年下半年起，欧洲几乎所有实体经济部门均受到金融危机的影响，其中建筑业和房地产是首当其冲者。欧洲国家房地产的繁荣局面持续了数10年，法国、英国、西班牙、爱尔兰等国家的房地产价格年均增幅均在二位速以上。2007年，英国、西班牙和爱尔兰等国房地产业出现严重泡沫，呈现回调迹象，而国际金融危机加快了房地产业的深度回调步伐，信贷紧缩、融资困难使住宅投资大幅下滑，房价出现大跌，2008年上半年爱尔兰房地产实际价格比上年同期下调了8%以上，丹麦和西班牙的房地产价格均有大幅下降。受房地产业持续深度下调的影响，2008年下半年建筑业快速下滑，到2008年第三季度欧元区建筑业出现负增长，这是近40多年来欧洲建筑业的首次收缩。
3.消费受影响较小，但投资、贸易接连受挫。
在拉动欧洲经济增长的三大基本要素——消费、投资和出口中，消费对危机具有一定的抵抗性和韧性，受危机影响的程度相对最小。危机影响初期严重打击了消费者信心和市场
信心，消费者信心指数大跌，但此后逐渐得以恢复。因为当危机对实体经济影响开始显现时，欧洲通胀率趋于下降通道，从2008年8月4.4%下跌到了2009年7月的0.2%，加上欧洲国家工资刚性、政府为恢复信心延长各种短期工作合同等，使得个人可支配收入有所增加，居民消费信心逐渐上升。据统计，欧元区私人消费信心指数2008年12月至2009年4月，下跌至-30以下，期间零售业消费信心指数只有2008年12月、2009年1月和4月下跌为-20。2009年5月起，这二项指标双双止跌回升。
欧洲和美国互为世界最大的投资和贸易伙伴，当美国以及世界投资和贸易环境趋于恶化时，欧洲的投资和贸易必然受较大影响。相比2008年第一季度，2009年第二季度的固定资本构成总值降幅高达14%，在企业融资困难以及对未来消费市场预期持续悲观的情况下，非建筑性投资，尤其是制造业中的设备投资自2008年春季以来降幅高达20%，资本利用率降至70%。贸易受影响的程度和范围更大。自2008年第一季度以来，欧洲国家的货物和服务的进出口额降幅分别达到了17%和16%。这里补充进出口额下降的数量。
4.失业人数急剧攀升。
投资萎缩、出口下滑，直接影响就业市场，造成失业人数持续攀升。2008年底，欧盟国家失业总人数高达1680万人。按照经济活动与劳动力市场之间的发展关系特征，经济下滑对劳动力市场造成的影响相对要滞后2-3个季度，因此在2008年下半年，特别是第三季度经济下滑对就业市场的冲击，很可能会导致2009年第二季度以后欧洲的失业问题更为严峻。2009年第一季度，欧盟及欧元区就业率环比下降0.9%，高于自2008年下半年以来的任一个季度降幅。预计，在2009年和2010年，欧盟和欧元区国家的失业率将创下战后记录，预计欧盟（欧元区）的失业率分别为9.4%（9.9%）和10.9%（11.5%），2008-2010年欧盟国家新增失业人数为950万。西班牙、爱尔兰、拉脱维亚、立陶宛、爱沙尼亚失业率均将再创记录，其中西班牙、立陶宛和爱尔兰在2010年的失业率预计高出2007年10个百分点，1994年西班牙高达24%的失业率将会再现10。
5.各国实体经济受影响程度的非均质性。
考虑到欧洲国家经济发展周期的不同步性，基本经济面存在差异，受危机严重影响的国家至少存在以下一项或多项因素：一是房地产市场的大幅回调；二是本国经济的高度国际化，特别具有较高的对外贸易依存度；三是本国经常项目账户存在巨额赤字；四是金融中介服务在总附加值中所占的比重较高。综合衡量这些指标，不难理解，西班牙、英国、丹麦和爱尔兰等国家，最先感受次贷冲击，房地产和建筑业等相关产业受冲击较大，房价普遍大幅下跌，居民财富收益严重收缩。德国贸易高度国际化，国际外贸环境的恶化，德国外贸受冲击程度
比其他国家更为严重。英国或卢森堡等国家金融中介服务非常发达，因此金融危机及银行的偿付问题会更加凸显11。
三国际金融危机对欧盟经济必然冲击的多种因素
尽管“……此次危机无论从深度和广度上看都是前所未有的，几乎所有经济体无一幸免12”，但与其他经济体相比，欧洲国家不仅是首当其冲，最早受到危机的冲击，且范围最广、影响最深。
对此，一种解释是：跨大西洋两岸的欧美国家之间，在意识形态、制度模式、经济体制、投资、贸易等诸方面具有较高的相似性、关联度，加上不断发展的全球化进程加快了资本证券化、金融自由化、高度的经济相互依赖性，使得这二个地区的关联度远远超出了任何其他的两个地区。因此，大西洋两岸之间任何一方的微小‘风吹草动’，都有可能引发两岸共同的轩然大波。
此次国际金融危机的基本表现特征是消费过度、负债过高、信用紧缩、资本流动性严重不足、消费需求萎缩、投资大幅收缩、出口疲软、进口锐减、企业停工破产、失业加剧等等，具备了历次经济危机的所有典型特征。关于此次危机产生的原因，学术界见仁见智，大致有这么几种论点：“借贷过度论”、“监管缺失论”、“政策失灵论”、“人性贪婪论”、“虚拟膨胀论”、“经济周期论”以及“资本主义私有制”，等等。多数西方经济学家将这场危机归咎为资本主义国家经济运行中的问题，也有学者认为，“这场危机被称之为金融危机，在于证券化是危机的触发因素，但危机的根源远不是单纯的金融危机，而是我们正在见证一个特有资本主义模式的崩溃，犹如战后的布雷顿森林体系崩溃那样……这场危机必将成为21世纪的重要转折点”13。包括英、法、德、葡、西、希等主要欧洲国家的共产党从资本主义制度根源上进行了分析。如葡共认为，“不应该把这场危机仅仅解释为‘次贷’泡沫的破灭，当前的危机也是世界经济愈益金融化、大资本投机行为的结果。这场危机表明‘非干预主义国家’、‘市场之看不见的手’等新自由主义教条是错误的。资本主义再次展示了它的本性及其国有的深刻矛盾。资本主义体系非但没有解决人类面临的问题，反而使得不平等、非正义的贫困进一步恶化”15。
中国也有学者认为：“当前世界经济危机是20世纪30年代以来世界经济危机以来最为严重的一次世界经济危机，我们不能从体制运作层面上寻找危机的原因，而且要从资本主义制度的本质层面，寻找其深刻根源16”。并从资本主义“制度失灵”、“理论失灵”、“市场失灵”、
“国家监管失灵”以及“文化价值观”失灵多个层面分析了危机原因。
上述不同看法反映出人们对资本主义国家经济发展和制度本质的不同认识，体现了彼此之间在意识形态、价值观念、文化背景上的巨大差异。但是，笔者认为，上述任何一种单一的解释都无法全面诠释这次金融危机的原因及本质特征，必须综合考虑制度、机制、政策运行等多种因素。马克思的《资本论》对资本主义制度的固有矛盾的深刻剖析对理解当今金融危机的本质特征具有很强的现实意义和理论指导意义。根据马克思的理论，我们认为，危机产生的根源在于“资本主义制度本身”，经济和金融全球化则紧密了美欧之间的投资和贸易往来，使得通过资金、投资和贸易等传导机制蔓延和扩散的危机影响来得更加快捷和迅猛。欧盟国家在经济结构上的固有缺陷及监管不力对危机爆发和持续起到了推波助澜的作用。
1.资本主义制度根源论。
我们提出的“资本主义制度根源论”，是指因为资本主义制度因素所引发的危机，“人性贪婪论”、“虚拟膨胀论”、“经济周期论”以及“资本主义私有制”等均可归咎于资本主义的制度因素。因而这里侧重从资本主义不可避免的周期性经济危机和因贪婪而导致的虚拟经济过度膨胀角度这二个角度加以分析。
（1）资本主义不可避免的周期性经济危机。
经济危机是指一个或多个国民经济或整个世界经济在一段比较长的时间内不断收缩（负的经济增长率），是资本主义经济发展过程中周期爆发的生产过剩的危机。自1825年英国第一次爆发普遍的经济危机以来，资本主义经济从未摆脱过经济危机的冲击。这次危机具备西方资本主义国家经济危机的典型特征，只不过生产过剩的内涵及表现形式与历次危机有所不同。随着经济全球化的发展，这次的生产过剩危机，在发达国家出现房产、汽车等生产过剩，同时在流通领域出现各种创新金融产品过剩，形成虚假购买力，刺激了发展中国家为发达国家提供廉价产品，造成一些发展中国家严重的生产过剩。
这是符合马克思早在19世纪《资本论》中提出的经济危机理论的。马克思认为，资本主义经济危机的根源在于资本主义生产方式的内在矛盾，即生产的社会化与生产资料的私人占有之间的矛盾，它表现为各个企业内部的有组织性与整个社会生产的无政府状态之间的矛盾，生产无限制的扩大趋势与劳动人民有支付能力的需求相对不足之间的矛盾，从而引发周期性生产过剩的危机。马克思在《资本论》中预见到了经济周期的存在，并指出：“一切真正的危机的最根本的原因，总不外乎群众的贫困和他们的有限消费，资本主义生产却不顾这种情况而力图发展生产力，好像只有社会的绝对消费力才是生产力发展的界限。”17而生产过剩直接表现为有效需求不足，商品买不出去，最终引发危机，股市崩盘。这次金融危机的
生产过剩表现方式不同于1929年的经济大萧条，生产过剩表现为一种虚拟的‘有效需求旺盛’，甚至表现为“有效需求过度”，在房地产、汽车销售上出现了“过度透支消费”等。而虚拟的需求泡沫一旦破灭，危机便接踵而至，不可避免。
马克思揭示出了经济危机的根源，还预见了危机产生的方式。当前的世界金融危机源于美国的次贷危机升级引发的银行大量倒闭。马克思曾经作过如下精辟的论述：“危机最初不是在和直接消费有关的零售商业中暴露和爆发的，而是在批发商业和向它提供社会货币的银行中暴露和爆发的”18。此次国际金融危机由次贷危机引发华尔街金融危机，并最终蔓延至全球金融和实体经济，这一演变路径完全应验了马克思的上述推论。
（2）虚拟经济过度膨胀——“试图绕过生产过程而赚钱”。
此次金融危机不仅暴露出资本主义的制度性痼疾，危机还暴露了资本家贪婪的本性，连美国总统奥巴马也谴责华尔街不计后果的贪婪和冒险行为。当今资本主义虚拟经济过度膨胀，远远超出了实体经济所能承受的能力，虚拟经济与实体经济结构比例严重失衡。自1972年作为现代创新金融产品衍生品诞生以来，在30多年时间内，衍生品市场规模呈指数式膨胀。根据国际清算银行的统计，1998年底全球场外衍生产品名义额80万亿美元，2001年增长至111万亿美元，到2008年6月底暴增至683万亿美元。场外衍生品总市值从2001年底的38万亿美元，增长到2008年6月底的204万亿美元，相当于当前全球60万亿美元GDP 总量，全球场外衍生品规模是其11倍之多，总价值是其3.5倍19。快速膨胀的场外金融衍生产品，使全社会的“虚拟财富”极度膨胀，成为了过度消费和借贷消费的催化剂和膨化剂。正是这种虚拟财富的膨胀，导致欧美国家在危机爆发前推行了过度消费和借贷消费模式。
马克思的剩余价值理论深刻揭示了资本家的这种贪婪本性：“生产剩余价值或赚钱，是这个生产方式的绝对规律”20，“一旦有适当的利润，资本就大胆起来。如果有10%的利润，它就保证被到处使用。有20%的利润，它就活跃起来；有50%的利润，它就铤而走险；有了100%的利润，它就敢践踏一切人类法律；有300%的利润它就敢犯任何罪行，甚至冒着绞首的危险。”21随着资本的不断积累，资本家不能满足于仅仅依靠赚取工人的剩余价值，并想方设法绕过生产过程而赚钱，虚拟资本的出现满足了资本家的这一贪欲。虚拟经济这一概念最早也是由马克思提出的。马克思深刻地提出，虚拟资本是信用制度升级后，资本人格化自我膨胀的结果，马克思预言了一个金融资本统治的世界，“一切资本主要生产方式的国家，都周期性地患一种狂想病，企业不用生产过程作中介而赚到钱。”22欧盟国家不断创新金融产品，推动虚拟经济呈指数式扩张，暴露了当今资本主义贪婪性和疯狂性，这也正如马克思的那句经典的至理名言，“资本来到世间，从头到脚，每个毛孔都滴着血和肮脏的东西。”23
欧洲金融衍生品市场的发展晚于美国，但有“后来者居上”之势。2002年泛欧交易所（EURONEXT）完成了对伦敦国际金融期货市场（LIFFE）的战略收购。按交易额计算，目前泛欧交易所衍生产品平台（Euronext.liffe）已经成为世界第二大衍生产品市场交易平台，为全球29个国家的客户提供450多种金融衍生产品的实时电子交易。依托这一平台，欧洲的虚拟资本规模不断扩大，虚拟经济呈指数式扩张。2005年欧洲交易所（EUREX）的期货总成交量约为7.85亿手，在全球交易所排名中名列第二;泛欧交易所的期货期权总成交量约为3.44亿张，在全球交易所排名中名列第四。2008年，欧洲金融衍生产品期货营业额高达590万亿美元（包括利率、外汇和债券），占全球该类营业额总量的38%24。
与以往的历次经济危机不同，这次金融危机与资本虚拟化或金融化，虚拟经济相对于实体经济急剧膨胀密不可分，因此由虚拟资本运动所引发的经济危机比历史上任何一次危机都要严重得多。当国家过度依赖虚拟资本，经济发展如同“空中阁楼”，面临的不确定性风险会更大。
2.经济全球化加快紧密了欧美之间的资本、投资和贸易链。
如果我们剖析一下不断发展的全球化进程，以及美欧之间投资、贸易等不断密切的联系，就不难理解，危机为何在跨大西洋两岸之间传导、蔓延得如此迅猛了。在不断发展的全球化进程中，世界已经变成了一个整体。就“量”而言，20世纪晚期的资本主义世界经济与此前资本主义世界经济，包括19世纪末20世纪初的资本主义世界经济有很大的不同。世界经合组织（OECD）概述了20世纪末资本主义世界经济的六大不同之处：（1）贸易与世界GDP 之比超过了1929年的最高值；（2）资本流动规模达到了史无前例的水平；（3）通信、信息和交通技术的发展使得生产结构发生重大的重构和分散化；(4)跨国公司已经实现了真正的立足全球，拥有‘土生土长’的跨国公司的国家数量有了显著的增长；（5）大量跨国劳动力出现了更为暂时（相对于永久）和频繁的流动；（6）全球化席卷了整个世界25。
当今世界，全球化已经渗透到了经济、政治、社会生活的方方面面。尽管学界对全球化这一概念的界定充满争议，甚至出现了许多片面、分歧的甚至经常是冲突的解释。但是绝大多数社会科学家都赞同以下二个观点：第一，世界范围内的社会变化和社会转型的步伐在20世纪后半期急剧加快；第二，这一社会变化与世界上人与人以及国家与国家之间的不断加深的联系相关，即约翰·汤姆林森所说的“复杂的连通性”26。这种复杂的连通性通过金融全球化、经济全球化推动世界经济走向全球经济，不同民族国家的生产、投资、贸易被整合到了一个单一的全球体系中。“全球生产链”、“资本跨国化”，“贸易国际化”等等术语均是用来表明全球化过程中各国经济之间不断加深的相互依赖程度。欧美国家20世纪80年代初期起
推行新自由主义政策，实行金融自由化、市场化和放松管制，客观上推动了欧美在资本、投资、贸易等方面保持了更为紧密的联系。
美欧之间的危机传导机制至少包括三个渠道：首先，资金渠道：欧洲金融部门内的“美国有毒资产”引爆欧洲金融业危机；其次，投资和贸易渠道，二者必不可分。华尔街危机造成美国经济下滑，美国消费需求疲弱和投资严重不足，直接冲击欧盟出口商，与此同时，美联储大幅降息，美元对欧元大幅贬值，抑制了美国对欧洲国家的出口需求。
长期以来，欧盟（欧共体）和美国互为最大的贸易伙伴和投资伙伴，美欧在投资和贸易上具有高度的关联性。在对外直接投资上，20世纪90年代以来，美国吸引的对外直接投资(FDI)总量在持续增加，1994年为450亿美元，其中来自欧洲国家的FDI为292亿美元。到了1998年，来自世界和欧洲国家的FDI双双突破1000亿美元大关，FDI总流入为1744亿美元，来自欧洲的为1531亿。2000年创下新高，分别达到了3140亿，2510亿，此后略有下降，2007年美国的FDI流入为2711亿，其中来自欧洲国家1723亿美元，占了美国吸引全球FDI总量的64%27。
从美欧双边贸易额看，2006年欧盟和美国GDP总量占全球GDP的60%，全球货物贸易的33%和全球服务贸易的42%。跨大西洋的欧盟和美国之间每天的贸易流量为17亿欧元左右，两者之间高度的经济相互依赖程度可见一斑。从货物和服务的进出口总额看，2007年美国和欧盟是互为最大贸易伙伴。欧盟对美的货物和服务的进出口贸易总额高达4425亿欧元，占了全球比重的16.6%，美国与欧盟的双边贸易额为也4466亿欧元，占美国在全球总值中的19.7%28。2009年1-6月，相比上年同期，欧盟27国对美国出口额从1268亿下降到1009亿欧元，降幅达20%。与此同时，从美国进口额从2008年上半年的941亿欧元，下降为851亿欧元，降幅达10%。因此，2009年1-6月，欧盟27国与美国贸易顺差从去年同期的327亿欧元下降到了159亿欧元29。
最新的世界贸易组织统计报告中的一组数据进一步说明了美欧贸易之间的高度联动性。次贷危机爆发后，世界贸易进出口额增长率均从2007年的6.0%下降为2008年的2.0%，美国从7.0%到5.5%，出口额从1.0%下降为-4.0%，世界主要地区中，欧美之间的贸易联动效应最为明显，欧洲（欧盟27国）4.0%（3.5%）降为0.5%（1.0%），出口从4.0%（3.5%）收缩为-1.0%（-1.0）30。
3.金融监管不力助长了和加剧了危机蔓延势头。
在许多欧洲国家，金融监管滞后于金融业的发展。造成这一状况的主要原因是：
第一，欧洲各国实行独立的监管政策。欧元问世以来，欧洲货币市场一体化程度加深，
欧洲中央银行的作用日益凸显。但是这一作用主要局限在货币政策领域，对欧盟资本市场的影响相对有限。此外，欧洲资本市场的一体化程度较低，金融市场监管政策历来属于各国国内政策范畴。2001年以来，虽然欧盟委员会出台了20多项关于金融市场和金融监管的政策建议，但只有50%左右被成员国国内政策采纳。
第二，金融市场监管模式复杂多样。欧盟成员国至少采用三种金融监管模式。（1）法国、希腊、西班牙和葡萄牙采用分立监管模式，即根据金融部门的业务划分界限，分别负责不同领域的监管机构；（2）奥地利、德国、丹麦、爱尔兰、瑞典和英国等国采用单一监管模式，将不同金融部门的监管责任重交给一个单一的机构；（3）荷兰和意大利则采用混合监管模式，根据各部门的目标确定监管职责，将监管任务分配给两个不同的机构，一个以维护金融机构的稳健性为目标，另一个则专注于金融业务监管。
无论是分业监管还是混合监管，均存在不容忽视的缺陷。例如，分业监管能够保证监管效率，但信息共享不够，容易造成监管盲区，监管的权威性也较差。混业监管虽然克服了分业监管的弊端，但对监管人员要求更高，需要具有复合知识的高级人才。
在欧洲大陆，各国的金融行业一项以稳健著称，而此次最早宣布受危机影响的的是法国最大的银行，紧接着德国银行也受危机牵连。从资本主义模式看，法国、德国和英国推行三种不同类型的资本主义，英国属于盎格鲁撒克逊模式，推崇自由化、私有化、放松管制，而法国推行国家强化的资本主义，国家主导经济发展，德国为管制资本主义类型，注重金融监管和劳资之间的协调。然而，华尔街危机最先引爆欧洲大陆，或许表明了20世纪80年代初期华盛顿共识下的新自由主义风潮已经席卷了整个欧洲国家。为捍卫法国的国家主导作用，以及德国社会伙伴之间的三方协调作用，法、德等国家加强欧洲金融监管呼声高于英国。2009年9月23日，欧盟委员会公布了银行业及整个金融市场的监管方案，旨在防止全球性金融危机的卷土重来。根据计划,欧盟将建立一家拥有超主权管理职能的监管机构,该机构将对包括英国在内的非欧元区国家实施金融市场监管。同时,欧盟还将建立一家泛欧监管主体,以对金融危机的早期迹象提供预警。在这种背景下,欧洲各机构将取得前所未有的监管权。欧盟将严格控制整个金融业的活动,以防止金融机构再次因采取高风险经营方式而诱发新一轮的危机。另一方面，此次欧盟所推出的监管方案,将在一定程度上削弱英国政府的金融业管理权。因此英国政府在这一问题上一直采取比较反对的态度。不管如何，加强欧洲银行的金融监管，是欧洲国家尽快摆脱危机的有效政策之一。
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1European Commission:Autumn Economic Forecast,2008,P.29.
2IMF:Global Financial Stability Report,April,2009.
3ECB:Financial Stability Review,June2009,P.103.
4ECB:EU Banking sector stability,August2009,P.15.
5通过分析受危机影响最大的30家欧洲银行，可以发现：英国在次贷危机中受损最为严重,亏损和资产减值总额高达682亿美元，名列欧洲之首；德国次子，亏损总额670亿美元，瑞士位居第三，亏损总额634亿美元；法国和荷兰相当，分别亏损298亿美元和253亿美元。在亏损榜上，意大利仅有联合信贷银行，西班牙则“榜上无名”，其他欧洲银行的亏损和资产减记总额仅为85亿美元。根据宋玮：“欧洲银行在金融危机下黯然失色”，《银行家》2009年第3期中提供的资料加以整理。
6ECB:EU Banking Sector Stability,August2009,pp.8-30.
7ECB:EU Banking sector stability,August2009,P.10.
8BIS:Quarterly Review“International banking and financial market development s”,September 2009.
9信息来源：中国驻欧盟使团经商处：
https://www.doczj.com/doc/735582771.html,/aarticle/sqfb/200904/20090406174517.html.
10European Commission,Economic Forecast,Spring2009.
11European Commission,Economic Forecast,Spring2009.
12UNCTAD:“2009Trade and Development Report”,pp.I–XVII,2009.
13Jacuese Sapir,“From Financial Crisis to Turning Point.How the US‘Subprime Crisis’Turned into a World Wide one and Will Change the Global Economy,”,International Politics and Society, 1/2009,pp.27-44.
15于海青：“欧美发达国家共产党论当前金融危机”，《世界社会主义研究动态》2008年12月30日，第50期。
16李慎明主编：《美元霸权与经济危机——今天对今天危机的剖析》（上册），社会科学文献出版社2009年7月，第51页。
17《马克思恩格斯全集》第46卷，人民出版社，2003年版，第548页。
18《资本论》第三卷，人民出版社，1975年，第340页。
19罗熹：“从金融危机看衍生产品”，《红旗文稿》2009年第一期，第12页。
20《马克思恩格斯全集》第44卷，人民出版社2001年版，第714页。
21《马克思恩格斯全集》第44卷，人民出版社2001年版，第871页，注250。
22《马克思恩格斯全集》第45卷，人民出版社2001年版，第67-68页。
23《马克思恩格斯全集》第44卷，人民出版社2001年版，第871页。
24https://www.doczj.com/doc/735582771.html,/publ/qtrpdf/r_qa0909.pdf#page=108.
25OECD,“The World in2020:Towards a New Global Age,Paris,1997,pp.29-30.
26［美］威廉·I.罗宾逊，高明秀译:《全球资本主义论：跨国世界中的生产、阶级和国家》，社会科学文献出版社2009年中译本，第2页。
27据美国经济分析局提供的统计数据整理而成，https://www.doczj.com/doc/735582771.html,。
28Http://ec.europa.eu/trade/issues/bilateral/countries/usa/index_en.htm.
29Eurostat:Newsrelease,17,September2009.
30国际金融危机对世界各地区和国家的货物进出口贸易均造成一定的冲击，除了危机引爆国家美国外，欧洲受冲击最大。在出（进）口额中，独联体国家从2007年的7.5%（20.0%）下降为2008年的6.0%（15.0%），非洲国家4.5%（14.0%），3.0%（13.0%），中东国家从4.0%（14.0）下降为3.0%（10.0%），亚洲国家11.5%（8.0%）下降为4.5%（4.0%）。在亚洲国家中，由于美国与日本之间更为紧密的贸易往来，唯一出现负增长的是日本，其进口额从1.5%下降为-1.0%。以上资料来源于：WTO:World Trade Report2009,P.6。
国际金融危机对欧洲的影响（大事记）
作者：牟薇文章来源：本站原创点击数：1045更新时间：2011-11-1510:58:00
2008年1月21日
▲英国财政大臣达林宣布了一项旨在拯救诺森罗克银行的计划。2008年1月22日
▲法国预算部公布的预算执行报告显示，2007年法国公共赤字为384亿欧元，比早前预计的赤字数目增加了约1亿欧元。
2008年1月29日
▲法国总理菲永表示，法国政府决不会让兴业银行成为其他银行恶意收购的对象。
▲英国首相布朗主持欧洲领导人高峰会议，讨论如何应对动荡的国际经济局势。
2008年2月18日
▲英国决定将诺森罗克银行收归国有。
金融危机对我国的影响及对策 一．金融危机的前世今生 含义：金融危机又称金融风暴(The Financial) ，是指一个国家或几个国家与地区的全部或大部分金融指标（如：短期利率、货币资产、证券、房地产、土地价格、商业破产数和金融机构倒闭数）的急剧、短暂和超周期的恶化。 类型：金融危机可以分为货币危机、债务危机、银行危机、次贷危机等类型。近年来的金融危机越来越呈现出某种混合形式的.金融危机越来越呈现出某种混合形式的危机。其特征是人们基于经济未来将更加悲观的预期，整个区域内货币币值出现幅度较大的贬值，经济总量与经济规模出现较大的损失，经济增长受到打击。往往伴随着企业大量倒闭，失业率提高，社会普遍的经济萧条，甚至有些时候伴随着社会动荡或国家政治层面的动荡。 美国金融危机的演变过程：从美国次贷危机引起的华尔街风暴，最终演变为全球性的金融危机。这个过程发展之快，数量之大，影响之巨，可以说是人们始料不及的。大体上说，可以划成三个阶段：一是债务危机，借了住房贷款人，不能按时还本付息引起的问题。第二个阶段是流动性的危机。这些金融机构由于债务危机导致的一些有关金融机构不能够及时有一个足够的流动性对付债权人变现的要求。第三个阶段，信用危机。就是说，人们建立在信用基础上的金融活动产生怀疑，造成这样的危机。 二：金融危机对我国的影响 从2007年上半年开始，美国抵押贷款风险开始浮出水面，随后，次贷危机全面爆发，并迅速席卷整个世界，成为全球性金融危机。 关于对我国的影响大致如下： 第一，次贷危机主要影响我国出口。次贷危机引起美国经济及全球经济增长的放缓，对中国经济的影响不容忽视，而这其中最主要是对出口的影响。2007年，由于美国和欧洲的进口需求疲软，我国月度出口增长率已从2007年2月的51.6%下降至12月的21.7%。美国次贷危机造成我国出口增长下降，一方面将引起我国经济增长在一定程度上放缓，同时，由于我国经济增长放缓，社会对劳动力的需求小于劳动力的供给，将使整个社会的就业压力增加。 其次，我国将面临经济增长趋缓和严峻就业形势的双重压力。我国已经截止到目前我国CPI已连续两个月低于4% ，分别为10月4.0% ，11月2.4% ，而PPI为10月3.2% ，11月2% ，经济形势非常严峻，第三季度的GDP增长率只有9% ，11月份的工业企业的利润率只有4.9%，实体经济尤其是工业面临巨大压力。而大量的中小型加工企业的倒闭，也加剧
2008年金融危机爆发的原因及其带来的启示 一、金融危机的爆发 2007年2月13日，作为美国第二大次级抵押贷款公司的美国新世纪金融公司发出2006年第四季度盈利预警，美国次级抵押贷款风险开始浮出水面。随后，次贷危机的影响逐渐蔓延，5月到6月，一些西方对冲基金破产；7月次贷问题导致私人股本运转失灵；8月次贷危机扩散至股市，全球主要股市每个交易日股价下跌2%以上的事件经常发生；8月至9月，出现全球性信贷紧缩，多国中央银行多次向金融市场注入巨额资金，也无法阻止次贷危机的爆发。2008年9月，美国次贷危机再度激化，金融风暴很快从美国的抵押贷款机构、投资银行蔓延到保险公司、储蓄机构和商业银行。9月7日，美国政府宣布接管美国房利美公司和房地美公司；9月14日，美国银行收购美国第三大投资银行美林公司；9月15日，美国第四大投资银行雷曼兄弟公司不得不申请破产保护；9月16日，美国联邦储备系统宣布向美国国际集团(AIG)提供850亿美元紧急贷款；9月25日，美国联邦监管机构接管华盛顿互惠银行，并将其部分业务出售给摩根大通公司……越来越多的大型金融机构倒闭或被政府接管，次贷危机演变成为金融危机，而且越来越失控。更为严重的是，这场危机很快扩展到全球，使得世界经济增长明显放缓，部分主要发达国家或地区经济陷入衰退，主要金融市场急剧恶化，全球股市遭受重创，多国政府财政赤字增加，全球通货膨胀压力增大，世界贸易环境恶化，多国就业形势严峻，失业人数不断攀升。时至今日，虽然说全球经济整体呈现复苏态势，但一些国家仍然深受其累。这场席卷全球的金融海啸使国际金融体系遭受到严重的冲击与考验，同时也逆转了世界经济增长的强劲势头。 二、金融危机产生的原因 （一）直接原因 第一，过度的金融创新。这场全球性金融危机起因于美国次级信用住房抵押贷款债务的证券化，而次贷证券化和次贷证券买卖正是为满足金融家们对尽可能多的高额利润的追求。“两房”通过资产证券化，将购买到的商业银行及房贷公司流动性差的贷款转换成债券在市场上发售，吸引投资银行等金融机构来购买。投资银行再利用所谓的金融工程技术，把这样的债券进行分割、打包、组合并出售。经过这一系列的工序之后，金融交易的链条加长了，没有人再去关心这些金融产品真正的基础价值，大家关心的是它们更高的投资收益率。于是，美国本土和海外越来越多的投资者开始对担保债务权证(CDO)等金融衍生产品疯狂追求，大量金融机构参与其中。美国房地产泡沫的风险随着这些金融衍生产品扩散至全球，最终使美国次贷危机波及全球，形成全球金融危机。 第二，宽松的货币政策。在次贷危机爆发前，美国的货币政策长期以来倾向于宽松状态，低利率在刺激美国民众的消费欲望的同时又导致了储蓄下降和股价上涨，股市财富效应的显现又会再度刺激消费，导致楼市不断上涨。持续走高的房价使得贷款公司放贷的欲望以及各类投资者分享房产增值收益的野心随之增加。于是，以股价和房价互相推动的泡沫逐渐扩大，并且形成了一个庞大的以房产和股票为资产的中产阶层。大批中产阶层的消费模式影响着许多美国民众，这样就直接导致了整个美国以透支的方式进行消费。我们看到的事实是美国民众从金融机构借钱，金融机构再从金融市场借钱，整个美国从全世界借钱。最终，美国进入了一个债务链，上述链条中任何一环的脱节都将导致泡沫破灭、危机爆发。 第三，金融监管的缺失。在上世纪30年代经济大萧条时期，美国也曾对金融体系实行较严格的管理制度，颁布《格拉斯-斯蒂格尔法》，对金融业实行分业监管和分业经营。而1999年《金融服务现代化法案》颁布以后，美国实行金融自由化，形成一种介于分业监管
金融危机对中国就业的影响 孙建信息与计算科学信计1 38号 摘要2008年由美国引发的全球金融危机,不仅给中国经济带来巨大冲击,而且使中国社会稳定面临前所未有的挑战。金融危机向社会蔓延,要经过一系列传导和反向传导过程。在此过程中,失业，城市迅速发展是经济危机导向社会危机的传导机制。维护社会稳定,必须解决失业城市迅速发展问题,而在金融危机时期解决就业城市迅速发展问题,必须将短期应急和长远战略综合起来寻找对策。因此,保持经济增长、促进劳资合作、发展社区服务、推动科技创新、完善社会保障制度等是解决就业问题的必然选择。 关键词：金融危机城市就业 引言：雷曼兄弟申请破产保护、美林"委身"美银、AIG告急等一系列突如其来 的"变故"使得世界各国都为美国金融危机而震惊。当前的世界金融危机不仅波及面广，影响度深，更严重的是目前仍处在不确定的动荡之中。此次金融危机始于美国的次贷危机，并迅速演变为世界性的金融危机，这个过程发展之快，数量之大，影响之巨，可以说是人们始料不及的，它不仅波及到了欧洲、日本等发达国家，同时对部分新兴的发展中国家也有巨大的影响。在我国，经济发展同样出现了困顿的局面，金融危机深刻地影响着中国的经济、社会、产业、市场和消费趋势，特别是抗风险能力差的中小企业，正处于前所未有的危机之中，而IT业更是不断传出公司裁员、倒闭的消息……由此也就必然对就业特别是对应届毕业生的就业产生了较大的影响。针对这次金融危机，政府和学校采取了一定的措施来缓解应届毕业生的就业压力，但收效却不尽如人意。 一、金融危机对就业的影响 1金融危机对城市就业的影响。全球金融危机对中国的就业影响初现端倪。由于全球金融危机已经演化为全球经济危机，这次危机冲击的广度、深度及其严重性值得高度重视。随着全球协调采取措施减轻金融危机带来的影响，但走出这次危机冲击所产生的经济周期至少需要2－3年时间，甚至更长。受全球金融危机对中国出口和外商投资的影响，中国的劳动力市场和就业不可避免受到冲击。农民工和大学毕业生等青年劳动者是受影响最严重的就业群体。同时，外贸形势的变化使有效需求不足的矛盾更加突出，城市传统产业的结构调整被迫在更大范围内进行，由此引起城市结构性失业人数进一步上升，城市发展在很长一段时间内面临大量职工就业与再就业的沉重压力。根据人力资源和社会保障部在全国88个城市收集的劳动力市场供求信息，我们看到，劳动力市场求人倍率（岗位供给数与岗位需求数之比）从2001年的0.75大幅度逐年回升，并持续到2007年的0.98。但是，到2008年的第四季度，求人倍率急剧下降到0.85，系2002年以来的最低点。可见，中国实体经济增长显著减缓的后果，主要表现为就业增长的减速，以及失业率的上升。首先遭受冲击的是东部沿海城市出口企业和产业部门就业。2007年，东部沿海地区的经济总量占全国经济比重60％左右，出口比重占91％。而且，2001年以来出口高速增长，也主要来自东部地区。这样，在人民币升值、原材料价格上涨和金融危机等多重影响冲击下，东部地区的出口企业和产业部门就最容易受到影响。以广东省为例，它的经济总量占全国1/10以上，出口占全国的1/3。由于它的外向型程度高，加工贸易企业占制造业很大比例，企业的利润率很薄，在人民币升值和金融危机等因素作用下，广东加工贸易企业拉动的新增就业人数从2005年的76万人下降到
对经济危机的一点个人看法 二零零八年，雷曼兄弟破产，美林被收购，AIG急需巨额现金来摆脱财务困境。至此，美国爆发了经济危机。而由于美元的特殊地位与影响，此次经济危机迅速波及了整个世界并对世界经济造成了巨大的冲击。 此次经济危机的对金融市场的冲击之强显而易见。其表现主要有以下几个方面。首先，各金融机构面临严重的经营危机与信用危机。金融危机发生后，无论美国还是世界其他国家，金融市场都是一片混乱。过度投资与放贷，大量金融衍生产品推出后监管失控，使银行形成了大量不良资产，致使金融机构资金链断裂，无法正常运转。再者，世界货币体系紊乱，各国货币汇率巨幅波动，给国际经营和外汇兑换带来重大影响。虽然在近期金融危机中美元表现强势，但根据分析，美国为缓解经济颓势，可能会通过增加货币发行、降低利率等手段来刺激经济，美元随时可能停止升值而贬值。所以，两种因素互相作用的结果，不可避免地会加大美元与其他国家货币汇率的波动幅度和风险。从宏观角度看，众多实体经济公司企业遭遇订单消费减少的困扰，随时面对倒闭的风险，从而裁员加剧，导致失业率急剧上升，美国最新经济数字显示，9月份企业裁员近16万人，失业率达6.1%，创2001年“911”恐怖袭击以来的最高点。据经济合作与发展组织和国际劳工组织预测，受世界经济增速放缓等因素的影响，2009年全球失业人数将达到创记录的 2.1亿。此外，世界各国股市连连暴跌，原材料价格大幅下跌等近段时间来被人们关注的热点话题也是受到经济危机的影响而导致的。 毋庸置疑，此次经济危机给世界各国带来了巨大而沉重的灾难。个人看来，面对如此大的冲击，作为普通市民的我们更应该有清醒的头脑进行理性的分析与应对。按照马克思政治经济学的原理，资本主义经济危机的出现有一定的周期性，这是由资本主义固有矛盾决定的，当矛盾发展到一定程度，经济危机就会爆发。这是一个普适的经济规律，既然是规律，它的发生发展便有历史的必然性，是经济发展的一个必经阶段。作为个体的我们也就不应该对之过于恐慌，应把它当做一种正常的经济现象。其实上述的影响中，对绝大多数市民影响最大的是失业率的上升和股市的暴跌。失业率是劳动力供给和就业需求共同决定的，所以在这样的情况下我们应该顺从市场的导向，摸清市场各个行业的供求关系，择业时面向市场的需求，把自己培养成市场需要的人才。而针对暴跌的股市，我觉得作为一
2008年国际金融危机的产生和影响 2008年爆发了全球性的金融危机，此次危机极为严重，为上个世纪30年代的经济大萧条以来最为严重的危机，对全球经济产生了广泛的影响，可称之为“金融海啸”。那么，此次金融危机是怎样形成的？对世界经济、中国经济，对我们 大学生又会产生怎样的影响？ 一、国际金融危机产生的原因 何谓金融危机又称金融风暴，是指一个国家或几个国家与地区的全部或大部分金融指标(如：短期利率、货币资产、证券、房地产、土地价格、工商企业破产数和金融机构倒闭数)的急剧、短暂和超周期的恶化。金融危机可以分为货币危机、债务危机、银行危机、次贷危机等类型。近年来的金融危机越来越呈现出某种混合形式的危机。在金融危机期间，人们往往基于经济未来将更加悲观的预期，整个区域内货币币值出现幅度较大的贬值，经济总量与经济规模会出现较大的损失，经济增长受到打击。严重的金融危机往往伴随着企业大量倒闭，失业率大幅度提高，社会普遍的经济萧条，甚至有些时候伴随着社会动荡或国家政治 层面的动荡。 此次金融危机始发于美国的次贷危机，由美国次贷危机的发展而演化成了一场席卷全球的国际金融危机。此次金融危机，一般认为浮现于2007年下半年，自美国次级房屋信贷危机爆发后，投资者开始对按揭证券的价值失去信心，引发流动性危机，导致金融危机的爆发。到2008年，这场金融危机开始失控，并导致多家相当大型的金融机构倒闭或被政府接管。随着金融危机的进一步发展，又 演化成全球性的实体经济危机。 何谓美国的次贷危机？它的影响为什么那么大？美国次贷危机的全称应当是美国房地产市场上的次级按揭贷款的危机。什么是次级按揭贷款？所谓次级按揭贷款，就是给资信条件较“次”的人的按揭贷款。次级按揭贷款是相对于给资信条件较好的人的按揭贷款而言的。相对来说，按揭贷款人没有（或缺乏足够的）收入或还款能力证明，或者其它负债较重，他们的资信条件较“次”，因此，这类房地产的按揭贷款，就被称之为次级按揭贷款。相对于给资信条件较好的按揭贷款人所能获得的比较优惠的利率和还款方式，次级按揭贷款人在利率和还款方式方面，通常要支付更高的利率，遵守更严格的还款方式，以控制金融机构在次级按揭贷款上的还款风险。这种做法是常规的做法。但是，由于美国过去7、8年以来新贷款松、金融创新活跃、房地产和证券市场价格上涨的影响，由于美国金融监管部门的监管缺失，这种常规措施并没有得到普遍实施，这样一来，次级按揭贷款大幅度增加，次级按揭贷款的还款风险就由潜在转变成现实。在这过程中，美国众多的金融机构为了一己之利，纵容次贷的过度扩张及其关联的贷款打
亚洲金融危机爆发的原 因及启示 HEN system office room 【HEN16H-HENS2AHENS8Q8-HENH1688】
亚洲金融危机爆发的原因及对中国的启示 国合生产控制室林勇 1997年7月2日，亚洲金融危机席卷泰国，泰铢贬值。不久，这场危机扫过了马来西亚，新加坡，日本和韩国等地。打破了亚洲经济急速发展的景象。亚洲一些经济大国的经济开始萧条，一些国家的政局也开始混乱。那么，亚洲金融危机爆发的原因究竟是什么呢？ 一：乔治·索罗斯的个人及一个支持他的资本主义集团的因素： “金融大鳄”“一只假寐的老狼”是对这个金融怪才的称谓。他曾说过，“在金融运作方面，说不上有道德还是无道德，这只是一种操作。金融市场是不属于道德范畴的，它不是不道德的，道德根本不存在于这里，因为它有自己的游戏规则。我是金融市场的参与者，我会按照已定的规则来玩这个游戏，我不会违反这些规则，所以我不觉得内疚或要负责任。从亚洲金融危机这个事情来讲，我是否炒作对金融事件的发生不会起任何作用。我不炒作它照样会发生。我并不觉得炒外币、投机有什么不道德。另一方面我遵守运作规则。我尊重那些规则，关心这些规则。作为一个有道德和关心它们的人，我希望确保这些规则，是有利于建立一个良好的社会的，所以我主张改变某些规则。我认为一些规则需要改进。如果改进和改良影响到我自己的利益，我还是会支持它，因为需要改良的这个规则也许正是事件发生的原因。”
众所周知，索罗斯对泰铢的炒作是亚洲金融危机的导火线。他是一个绝对有实力，有能力的金融家，然而通过玩弄亚洲国家政权，来达到他获得巨额资本的目的显然是卑劣的。 二：美国经济利益和政策的影响： 1949年，新中国成立预示者社会主义阵营的建立。美国，作为资本主义头号强国，有了危机感。他通过强大的经济后盾在亚太地区建立起一个资本主义的统一战线：韩国，日本，台湾直至东南亚，都成为美国的经济附庸。这给亚洲一些国家飞速发展带来了经济支持。七十年代，东南亚一些国家的经济迅猛发展。但是，1991年，苏联解体标志着社会主义阵容的瓦解。美国当然不允许亚洲经济继续如此发展，于是，他开始收回他的经济损失。对于索罗斯的行为，他是纵容的。 三：亚洲国家的经济形态导致： 新、马、泰、日、韩等国都为外向型经济的国家。他们对世界市场的依附很大。亚洲经济的动摇难免会出现牵一发而动全身的状况。以泰国为例，泰铢在国际市场上是否要买卖不由政府来主宰，而他本身并没有足够的外汇储备量，面对金融家的炒作，该国经济不堪一击。而经济决定政治，所以，泰国政局也就动荡了。 这场危机，概括起来，有4个特征：即全球性、持续性、紧缩性和投机性。在20世纪90年代的繁荣时期，韩国公司从海外银行和金融机构中借到了大约1200亿美元，泰国借了790亿美元，马来西亚借了690亿美元。发生危机的国家受泡沫经济的影响，形成了企业、银行的大量坏账，银行和企业纷纷破产，金融危机暴发。日本、韩国、泰国，
内蒙古财经大学双学位学士论文 金融危机对我国经济发展的影响 作者 内容提要 大规模的金融危机在美国发生并蔓延到全世界发生全球金融危机，对我国的发展也造成了巨大损失，也对我国的发展造成了巨大的损失。对于今天的去全球经济一体化来说，由于美国造成的金融危机我国必须正视其问题，对其问题采取正确的措施来
解决全球金融危对我国造成的损失将金融危机中的危害转为利，使我国经济得到更好更快的发展。 我国在改革开放以来在经济发展方面取得了巨大的成就，在这种经济全球化的发展状态下，迅速将金融界快速发展起来，并对金融影响也越来越大。然而面对不断爆发的金融危机与在金融发展中使人们对其备受关注。 关键词：金融危机债务汇率风险 Abstract A massive financial crisis in the United States and spread to the global financial crisis around the world, also caused huge losses to the development of our country, also caused huge losses to the development of our country. For today's global economic integration, caused by the financial crisis, our country must face the problem of taking the right steps to solve the problems of the global financial crisis on China's losses from the financial crisis harm to benefit, make our economy get better and faster development. Since the reform and opening to the outside in the economic development in our country has made great achievement, in this state of the development of economic globalization, the rapid will finance developed quickly, and the financial impact is becoming more and more big. However, in the face of the outbreak of the financial crisis and the financial development in to its attention. Key words:The financial crisis Debt Currency risk 目录 一、金融危机发展概况 (1) ㈠金融危机概述 (1) ㈡金融危机的原因与过程 (2)
2008 年经济危机的成因与对策 摘要： 2008 年下半年源自美国的世界范围的经济危机的原因是多方面的，但最 主要的是国际经济的失衡，当今世界唯一超级大国美国内部爆发的次贷危机，以及由此所引发的混乱，担忧和信心丧失，是目前全球经济和金融震荡的主要根源。如何迅速遏止金融危机、迅速遏制金融危机对实体经济的影响，是世界各国的头等大事和一致行动。 关键词：经济危机次贷危机美国 一．美国金融危机的内在原因 （一）次级房地产按揭贷款。 按照国际惯例，购房按揭贷款是 20%—30%的首付然后按月还本付息。但美国为了刺激房地产消费，在过去 10 年里购房实行“零首付”，半年内不用还本付息，5 年内只付息不还本，甚至允许购房者将房价增值部分再次向银行抵押贷款。这个世界上最浪漫的购房按揭贷款制度，让美国人超前消费、超能力消费，穷人都住上大房子，造就了美国经济辉煌的十年。但这辉煌背后就潜伏了巨大的房地产泡沫及关联的坏账隐患。 （二）房贷证券化。 出于流动性和分散风险的考虑，美国的银行金融机构将购房按揭贷款包括次 级按揭贷款打包证券化，通过投资银行卖给社会投资者。巨大的房地产泡沫就转 嫁到资本市场，并进一步转嫁到全社会投资者——股民、企业以及全球各种银 行和机构投资者。 （三）第三个环节，投资银行的异化。 投资银行本是金融中介，但美国的投资银行为房贷证券化交易的巨额利润所 惑而角色异化。在通过承销债券赚取中介费用的同时，大举买卖次级债券获取收益。形象地说，是从赌场的发牌者变为赌徒甚至庄家。角色的异化不仅使中介者 失去公正，也将自己拖入泥潭不能自拔。 （四）金融杠杆率过高。 金融市场要稳定，金融杠杆率一定要合理。美国金融机构片面追逐利润过度扩张，用极小比例的自有资金通过大量负债实现规模扩张，杠杆率高达 1:20—30 甚至1:40—50。在过去的 5 年里，美国金融机构以这个过高过大的杠杆率，炮制 了一个巨大的市场和虚假的繁荣。比如雷曼兄弟就用 40 亿美元自有资金，形成2000 亿美元左右的债券投资。 （五）信用违约掉期（CDS）。 美国的金融投资杠杆率能达到1:40—50，是因为CDS 制度的存在，信用保险机构为这些风险巨大的融资活动提供担保。若融资方出现资金问题，由提供保险的机构赔付。但是，在没有发生违约行为时，保险机构除了得到风险补偿外， 还可将 CDS 在市场公开出售。由此形成一个巨大的规模超过 33 万亿美元的 CDS 市场。 CDS 的出现，在规避局部风险的同时却增大金融整体风险，使分散的可 控制的违约风险向信用保险机构集中，变成高度集中的不可控制的风险。 （六）对冲基金缺乏监管。 以上五个环节相互作用，已经形成美国金融危机的源头，而“追涨杀跌”的对冲基金又加速危机的发酵爆发。美国有大量缺乏政府监管的对冲基金，当美国经济快速发展时，对冲基金大肆做多大宗商品市场，比如把石油推上 147 美元的天
《形势与政策》结课论文 ——金融危机给世界带来的负面影响表现在哪些方面 所在学院： 专业班级： 姓名： 学号：
金融危机给世界带来的负面影响表现在哪些方面 ——论2008年至今的金融风暴危害 摘要：金融危机又称金融风暴，是指一个国家或几个国家与地区的全部或大部分金融指标，例如短期利率，货币资产，证劵，房地产，土地（价格），商业破产数和金融机构倒闭数的急剧、短暂和超周期恶化。金融危机可以分为货币危机、债务危机、银行危机等类型。近年来金融危机呈现多种形式混合的趋势。金融危机的特征是人们基于经济未来将更加悲观的预期，整个区域内货币币值出现较大幅度的贬值，经济总量与经济规模出现较大幅度的缩减，经济增长受到打击，往往伴随着企业大量倒闭的现象，失业率提高，社会普遍的经济萧条，有时候甚至伴随着社会动荡或国家政治层面的动荡。 关键词：金融危机经济泡沫信贷次贷危机 一、金融危机发生的趋势 2008年美国由于次贷危机引起了全世界的金融危机，而这次著名的金融危机是由美国房产市场泡沫促成的。从某些方面来说，这一金融危机与第二次世界大战结束后每隔4年至10年爆发的其它危机有相似之处。 然而，在金融危机之间，存在着本质的不同。当前的危机标志信贷扩张时代的终结，这个时代是建立在作为全球储备货币的美元基础上的。其它周期性危机则是规模较大的繁荣-萧条过程中的组成部分。当前的金融危机则是一轮超级繁荣周期的顶峰，此轮周期已持续了60多年。 繁荣-萧条周期通常围绕着信贷状况循环出现，同时始终会涉及到一种偏见或误解。这通常是未能认识到贷款意愿和抵押品价值之间存在一种反身、循环的关系。如果容易获得信贷，就带来了需求，而这种需求推高了房地产价值；反过
2008年金融危机的原因 133农村合作金融（1）班邵舒琪 金融危机又称金融风暴，是指一个国家或几个国家与地区的全部或大部分金融指标(如：短期利率、货币资产、证券、房地产、土地价格、工商企业破产数和金融机构倒闭数)的急剧、短暂和超周期的恶化。金融危机可以分为货币危机、债务危机、银行危机、次贷危机等类型。近年来的金融危机越来越呈现出某种混合形式的危机。在金融危机期间，人们往往基于经济未来将更加悲观的预期，整个区域内货币币值出现幅度较大的贬值，经济总量与经济规模会出现较大的损失，经济增长受到打击。严重的金融危机往往伴随着企业大量倒闭，失业率大幅度提高，社会普遍的经济萧条，甚至有些时候伴随着社会动荡或国家政治层面的动荡。 一、背景 2007年4月4日，新世纪金融公司申请破产保护。2007年8月6日美国第十大抵押贷款服务提供商美国住宅抵押贷款投资公司申请破产保护。2008年9月7日美国财政部不得不宣布接管房利美公司和房地美公司。2007年7月16日华尔街第五大投资银行贝尔斯登关闭了手下的两家对冲基金，爆出了公司成立83年以来的首次亏损。2008年3月美国联邦储备委员会促使摩根大通银行收购了贝尔斯登。2008年9月15日美国第四大投资银行雷曼兄弟控股公司申请破产保护。2008年9月15日晚些时候，美国银行发表声明，它愿意收购美国第三大投资银行美林公司。2008年9月16日美国国际集团（AIG）提供850亿美元短期紧急贷款。这意味着美国政府出面接管了AIG。2008年9月21日，在华尔街的投资银行接二连三地倒下后，美联储宣布：把现在只剩下最后两家投资银行，即高盛集团和摩根士丹利两家投资银行，全部改为商业银行。这样可以靠吸收存款来渡过难关了。至此，历史在2008年9月21日这一天为曾经风光无限的华尔街上的投资银行画上了一个惊人的句号，“华尔街投资银行”作为一个历史名词消失了。2008年10月3日布什政府签署了总额高达7000亿美元的金融救市方案。美国金融危机的爆发，使美国包括通用汽车、福特汽车、克莱斯勒三大汽车公司等实体经济受到很大的冲击，实体产业危在旦夕。美国金融海啸也涉及全球，影响到了全世界。 二、概括 2008年爆发的全球性金融危机，被称为上个世纪30年代的经济大萧条以来最为严重的危机，对全球经济产生了广泛的影响，又称2008年世界金融危机、次贷危机、信用危机、2008年华尔街金融危机、2008年金融崩溃、金融海啸及华尔街海啸等名称。2008年的金融危机始发于美国的次贷危机，由美国次贷危机的发展而演化成了一场席卷全球的国际金融危机。此次金融危机，浮现于2007年下半年，自美国次级房屋信贷危机爆发后，投资者开始对按揭证券的价值失去信心，引发流动性危机，导致金融危机的爆发。到2008年，这场金融危机开始失控，并导致多家相当大型的金融机构倒闭或被政府接管。随着金融危机的进一步发展，又演化成全球性的实体经济危机。美国次贷危机的全称应当是美国房地产市场上的次级按揭贷款的危机。而所谓次级按揭贷款，就是给资信条件较“次”的人的按揭贷款。次级按揭贷款是相对于给资信条件较好的人的按揭贷款而言的。相对来说，按揭贷款人没有（或缺乏足够的）收入或还款能力证明，或者其
经济危机对我国国际贸易 的影响 （The economic crisis effect on international trade of China）
经济危机对我国国际贸易的影响 摘要：本文通过对经济危机对中国的影响以及中国所采取的对策进行阐述。 关键词：经济危机国际贸易影响 Abstract: This paper relocates enterprise of the economic crisis effect on international trade of China. Keywords: economic crisis . international trade . influence . 随着科学技术的进步，信息事业的快速发展，以及贸易、投资和国际资本流动的加快，世界经济全球化、区域经济一体化、贸易与投资自由化的趋势日益显著。世界经济正在稳步走向一体化，任何国家或地区，都不可避免地要受到来自它国或地区的影响。从美国次贷危机开始的这场目前还不曾见底的全球经济衰退，给各国人们带来了巨大的冲击。这场金融灾难，虽然说始于华尔街，又延伸至欧洲日本，并波及到新兴世界，但对于中国人来说，并不是“别人的危机”、“外部的危机”，而是一场全球金融体系的危机。这场危机的根源在于全球经济严重失衡。以不受约束的美元主导体系为支撑，美国通过过度负债的模式维持投资和高消费，通过长时间扩张性货币政策支持资本市场，给美国经济乃至世界经济都带来了长期的繁荣和稳定，通过美元发行、金融衍生品市场的膨胀发展，在全世界金融体系中吹起了巨大的泡沫。华尔街五大投行倾覆、全球金融市场陷入危机、世界经济广受危害之后，人们才渐渐意识到，这一场泡沫破裂的后果竟然如此之严重。由于这场由美国产生的经济危机也给中国的国际贸易带来一定的影响。而中国作为一个新的“经济大国”，其经济已纳人国际经济的体系之中。据国家统计局统计，我国的GDP增长是靠外贸出口带动实现的。对外依赖程度的提高，一方面表明中国在世界上的经济地位日益提高、影响日益增大，同时，也表明中国对它国或地区震荡的反应会很敏感。 任何一件事情的发生它都有双面性，经济危机的爆发对我国国际贸易的影响也同样如此，在危机当中自然有弊端，有风险。我们不能任由危机摆布左右，要想解决的办法。另一方面，危机当中也会有挑战，在危机当中同样存在着机遇和发展。 首先，要分析的是经济危机对我国国际贸易不利的影响，从产业看，危机对制造业比重大的地区影响大于服务业比重大的地区。从地区看，本次危机对出口依赖型的地区影响大于内需依赖型的地区。从行业看，前几年发展快的行业，也是本次危机影响最深的行业。受房地产业、汽车等交通设备制造业不景气影响，支撑冶金工业发展的三个支柱倒塌两个，使冶金行业成为受影响最大的行业。以出口为主的纺织服装业影响较大，但对整个工业基础的摇动不如冶金、汽车、石化等行业强，这些行业以及航空制造业、船舶制造业都有可能负增长。港口及运输受到的影响在服务业中仅次于房地产和金融(证券)等行业。受到危机影响较小的行业包括：公共设施、基础设施行业，基本生活类产品制造业(食品、农副产品加工)、生活性服务业(医疗保健、康体可能有大幅提高)、机械加工制造业、
金融危机给世界带来的负面影响表现在哪些方面 2，如何看待欧债危机以及中国该如何面对 3当今世界形势下，中国面临的机遇和挑战有哪些 4，通过深入了解辛亥革命百年来中国历史的变迁。你得到了怎样的启示 5当代大学生应该如何传承辛亥革命精神 ?要求：标题，三号字，加粗，仿宋 ?学院：班级。姓名，学号 ?摘要，150字左右，小四号，仿宋 ?关键字，三到五个，小四号，仿宋 ?正文，五号字，仿宋，1.5倍行距 ? 本世纪以来，我国经济连续保持着高增长、低通胀的良性发展态势，经济增长速度近四年持续超过10％，经济体系也未发生明显的通货膨胀，社会各界弥漫着乐情绪，对潜在的风险和危机认识不足。然而，世界经济史上的历次经济金融危机的教训告诉我们，危机往往发生在繁荣的顶峰时期，并瞬间对经济金融体系造成巨大打击。 1 历次金融危机概览 所谓金融危机，是指起源于一国或一地区及至整个国际金融市场或金融系统的动荡超出金融监管部门的控制能力，造成金融制度混乱（刘园，王达学1999），主要表现为所有或绝大部分金融指标在短期内急剧的超周期变化（Raymond
Goldsmith1997），其结果是金融市场不能有效地提供资金向最佳投资机会转移的渠道（Miskin1996），从而对整个经济造成严重破坏。金融危机往往与金融风险不断累积但并未集中爆发的金融脆弱性紧密联系，二者通常被统称为金融不稳定。 近三十年来，世界范围内先后发生了1982－1983年的拉美债务危机、1990年代开始的日本经济衰退、1992－1993年欧洲货币体系危机、1994－1995年墨西哥金融危机以及1997年东南亚金融危机等几次涉及范围较广、影响较大的金融危机。除此以外，影响相对较小的金融动荡在巴西、阿根廷、俄罗斯等国也一直没有停止。 从历次金融危机发生的表现形式看，可以将金融危机划分为四大类：货币危机、银行危机、资本市场危机和混合型危机。 通常，货币危机是指对某种货币购买力或汇兑价值的投机性冲击导致货币币值的急剧下降，而当局为维护本币币值的行为又迅速地耗尽外汇储备。如1992－1993年欧洲货币体系危机就是典型的货币危机。 银行危机是指实际或潜在的银行运行障碍或违约导致银行中止其负债的内部转换，储户对银行丧失信心从而发生挤提，银
Retailing Fax 《零售传真》零售情报研究简报每周一、四发布第1558(12/11-12/14) 2008/12/15 〖宏观形势〗 (1) 【当前金融危机对中国最大的影响就是外需急剧下降】 (1) 【金融危机对上海消费市场影响明显】 (3) 〖行业跟踪〗 (4) 【山东家家悦预计09年销售额将保持25%至30%的增长】 (5) 【山东银座商城09年仍将大肆扩张】 (6) 【华润万家称其内地超市业务受金融危机影响不大】 (8) 【韩国易买得的中国市场战略调整】 (9) 【物美直供比例增至30%将使其全部商品价格至少降5%】 (11) 【沃尔玛高调发起进入中国以来力度最大的一次降价促销活动】 (12) 【巴黎春天百货未按时上市遭风险投资基金起诉】 (13) 【BestBuy尝试新业态】 (15) 〖商业参考〗 (16) 〖宏观形势〗 【当前金融危机对中国最大的影响就是外需急剧下降】
国务院总理温家宝12月13日到日本出席“中日韩领导人会议”，在其和当地的华人华侨以及使馆工作人员见面时的讲话中表示：这场金融危机来的非常的迅猛，如果说中国经济形势在金融本身受到的直接冲击还比较小，那么在实体经济上，在下半年，尤其是十月份以后，困难就比较突出了。温家宝称，我今天不想详细分析其中的原因，我给大家做一个比喻：就是现在的状况，好像我们这个家，有资金，有设备，有原材料，有劳动力，但是就是市场急速萎缩，外需急剧减少。同志们，这是一个什么矛盾呢？这就是说，拉动经济的靠的是最终消费，没有最终消费就没有真正意义上的经济增长。我们最终消费原来是靠两个方面：一个是外需，就是所谓出口，一个是内需。但是中国人管得了自己，管不了地球。外需急剧减少，订单急剧减少，货运量急剧减少，自然给我们带来了困难。怎么办？我们应对这场金融危机确立了一个重要的方针：那就是要把继续保持经济平稳较快发展作为首要任务，要实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，要把立足点放在扩大内需，特别是扩大消费需求上。现在的形势是抓住时机，机不可失，时不我待，要争分夺秒。我们已经制定了一个拉动内需的两年四万亿的投资计划，现在的关键是要抓紧落实。我相信，经过克服这次困难，不仅中国的经济还会继续保持持续稳定的增长，而且中国的经济水平还会迈上一个新的台阶。另外，刚刚闭幕的2008年中
经济危机对主要经济体的影响以及对策 对中国的影响： 1.中国经济增长速度放缓趋势明显。中国经济增速放缓将成为大势所趋，出口以及固定资产投资增速回落是必然趋势。 2.央行的货币政策陷入“左右为难”的境地。目前，在“保增长”和“控制通货膨胀”之间，央行的货币政策“左右为难”。同样，人民币对美元是继续升值或是贬值也是“两难”选择。 3.房地产行业真正的“冬天”来临，寄希望于政府救房市无异于“痴人说梦”。在全球金融危机带来的经济下滑趋势中，未来房产业的成交量持续下滑、购房者信心减弱和持币观望、空房率持续增加与毛利率下降，将导致开发商遭遇现金流的困扰，银行业中的房地产不良贷款风险将大为提高。 4.中国银行业的经营效益增长出现困难。 5.各国央行任何救市行为都会“失灵”。 中国的对策： 针对金融危机的经济萎缩，失业增加等负面影响，主要有以下政策措施：经济增长、通货膨胀、失业、国际收支。 1.货币政策则从2008年7月份就及时进行了较大调整。调减公开市场对冲力度。 2.宽松的货币政策。9月、10月、11月连续四次下调基准利率，三次下调存款准备金率，存款准备金率的下降，贷款基
准利率的下降，目的是增加市场货币供应量，扩大投资与消费。 3.取消了对商业银行信贷规划的约束。 4.促进对外贸易：进出口行业是首当其冲地受到影响，并且从业人员众多（据统计已达亿人）。一是增加出口退税；二是人民币升值，都是增加出口竞争力的手段； 5.对外经济合作与协调(如中日韩之间的货币互换等) 。 6.宽松的财政政策：减少税收（已实施了证券交易税的下降和利息税的取消），扩大政府支出（40000亿拉动内需正在实施中）； 7.减少企业负担：劳动法的调整等； 8.加强公共财政的社会保障/医疗等方面的支出，保持社会经济发展环境的稳定. 9.产业振兴计划. 对欧盟的影响： 1.欧洲的经济活动在短期内大幅下降， 2.在欧洲各国大幅削减国内产量的同时，国际贸易的成交量也大幅下滑，打破了欧洲各国把国际贸易当成安全阀门，以此来缓解国内各行业产量下降的压力的美梦。 3.由于国内失业率不断走高，以及人们对日益加深的金融和经济危机的恐惧情绪不断加重，欧洲各国的民众抗议也是此起彼伏，这也加大了欧洲各国政府及领导人的政治风险。
国际金融危机对中国出口的影响及对策 美国次贷危机引发的金融海啸席卷全球，在华尔街的百年老店纷纷垮塌之后，金融领域的危机已直接侵袭实体经济，欧美等国市场疲软，失业率上升，由此形成了全球性的经济低迷格局。在经济全球化的背景下，任何国家都不可能置之度外，我国受其影响较大的便是外贸出口领域。面对国外市场需求疲软、人民币升值、原材料价格上涨等不利因素，我国出口企业的生存极度困难，尤其是长三角、珠三角等地区的不少中小企业已纷纷停产甚至倒闭。面对如此严峻的国际形势，中国出口企业如何应对危机，并从中寻求新的机遇，化危为机，值得高度重视。 一、美国次贷危机产生的原因剖析 从次级贷作为分散风险的工具演变到全球金融风险的过程看，次贷危机可以说是美国主导推动的金融全球化与自由化的直接产物。房地产市场由牛转熊应是引爆次贷危机的根本原因。具体来看，次贷危机产生的原因分析如下。 首先，利率上升导致还贷负担加重。从2004年起，美国联邦连续17次加息，将联邦基准利率提升到5.25%，次级抵押贷款利率也相应提高。绝大多数次级债产品都具有一个共同特点，即可调整利率，最初几年还款利率很低，而一旦利率重新设定，那么借款者的还款压力将会突然上升，导致拖欠和取消抵押赎回权的风险增大。 其次，房地产市场的不景气。丧失赎回权比例的提高，意味着贷款发放机构将处置更多作为抵押品的房屋或者将有更多的借款人被要求强行出售房屋，这将使房屋供给增加，引起房屋的原有价值降低，最终造成了次级债的价格下跌，经营次级抵押贷款的信贷公司接连破产，其投资者也蒙受巨大损失。 最后，证券化放大了次级贷的市场风险。在美国次级信用是违约的代名词，同时也是高收益的代名词。投资者在2005—2006年间对高收益债券的强劲需求使次级债市场异常红火。资产证券化使银行在没有负担的情况下，将大批贷款打包、分块卖给投资者，如金融机构、养老金公司、共同基金和对冲基金等。银行在此过程中，追求的是量而不是质。资产证券化虽然为次级贷市场的火爆注入了活力，但是由于产品设计过于复杂，监管软弱，潜伏着巨大风险。在次级贷款方出现问题后，证券化在相当大的程度上加剧了次级贷的爆发和蔓延。 二、国际金融危机对中国出口的影响 (一)金融危机导致我国出口增速大幅回落 改革开放以来，扩大出口一直是对外开放战略中最重要的目标。1978—2007年间，中国出口平均增长率达到了18.1%，2001年加入世界贸易组织后，中国出口竞争力进一步强化，6年中平均增长速度高达28.8%。与此同时，中国出口结构大幅改善，制成品在出口中的比重从开放之初的46%上升到2007年的95%，机电产品和高新技术产品占出口的比重分别达到了57%和29%。中国是世
2008年金融危机的原因及各国的应对策略 2008年9月15日以美国雷曼兄弟倒闭、美林证券贱卖、摩根斯坦利并购为标志的的“百年一遇的金融风暴”发生了，并迅速席卷全球，波及范围广、冲击力度强、连锁反应快都是前所未见，是世界面临着有史以来最严重的危机，给世界各国经济法阵和民众生活带来严重影响。 1形成原因 1.1 次贷危机是导火索 美联储为了应对2000年互联网泡沫破裂，遏止美国经济的衰退，连续多年下调联邦基金利率。货币的扩张和低利率形成了低成本的借贷环境，认为未来的房价只涨不跌，促使美国民众涌入房地产领域。但是这些房地产的销售对象主要是美国中下收入阶层。在美国制造业转移的情况下，中下阶层的收入难以提高，在金融资产泡沫推动下的房地产价格的不断上升，最终把他们逼到破产的地步，引发了世界性债务危机。金融经济逐渐演变成投机经济，金融泡沫越来越大，风险越来越高。以房地产市场和信贷为基础的金融衍生工具市场犹如空中楼阁，因次贷危机的发生而轰然倒塌。因此，这次金融危机的本质是“次贷”引发的金融危机，而金融衍生产品的创新只是放大了“次贷”金融危机，将美国“次贷”金融危机演变成全球性金融风暴。 1.2 美国过度消费和亚洲过度消费是实质 美国的过度消费和亚洲新兴市场经济国家的过度储蓄是这次金融危机爆发的深层原因。长期以来美国国内储蓄一直处于低位，对外经济表现为长期贸易逆差，平均每年逆差占GDP总额达到6%的水平，且这些逆差主要靠印刷美元“埋单”。而中国、日本等亚洲国家和石油生产国居民则是储蓄过度，长期贸易顺差，积累起大量的美元储备。这些美国经济体外的美元储备需要寻找对应的金融资产来投资，这就为华尔街金融衍生品创造、美国本土资产价格的泡沫化提供了基础。 1990年代后期，充裕的全球资金涌入美国，金融业在美国的发展越来越旺盛，金融产业演变成一个大产业，可以吸纳大量的就业，产生大量的产值，有关统计数据显示，美国金融产业所创造的增加值竟达到GDP的40%。然而，由于美国经济和世界经济周期已经进入IT周期波段的末尾，缺乏投资机会，而且美国已经将大量的制造业转移到国外，通过制造业信息化而提升劳动生产率的机会也失去，近期又不可能有大量的科技创新项目吸纳融资。在这种情况下，华尔街金融资产的供应没有坚实的实体经济发展作为支撑。全球经济实际上处于一种动态无效的状态：充裕的储蓄资金找不到与之匹配的投资项目。 1.3 国际货币体系缺失是前提 从全球区域分布来看，美国这样的发达国家过度消费，美国之外的亚洲新兴市场经济国家、石油输出国家和某些欧洲国家过度储蓄，这种区域消费和储蓄的不对称必须依赖一个因素才能实现，即美元充当国际货币，成为硬通货的代表，储蓄过度的国家和居民将美元作为财富长期积累。因此，美国的长期贸易逆差和上述国家的长期顺差可以通过美元的流动来平衡，美国长期用印刷货币来平衡全球实体经济中的非均衡，迟早要出问题。因