CHINA SECURITIES RESE ARCH
[table_main] 证券研究报告·行业深度 行业深度模板
从“ TMT ”到“TIMES” ，开启行业新变局系列 报告之五：互联网汽车时代的到来
计算与环境融为一体 互联网全面编织进日常生活 普适计算（pervasive computing）之父马克?韦泽说：最高深的技 术是那些令人无法察觉的技术，这些技术不停地把它们自己编织 进日常生活，直到你无从发现为止。互联网正是这样的技术，它 正潜移默化地渗透到我们的生活中来。改变了传统的信息“传播” 模式、重构了更加先进的“生产关系” ，成为我们器官的延伸，与 我们的环境融为一体。 “互联网+”由政府最高层提出 互联网“下沉”重构传统行业 2015 年 3 月 5 日，李克强总理在政府工作报告中首次提出“互联 网+”行动计划。互联网从草根野蛮生长，正式成为了增强国民经 济发展动力、促进国家经济提升的重要生产力。今年是互联网进 入中国 21 周年，中国迄今已经有 6.5 亿网民，5 亿的智能手机用 户，全世界最大的 4G 网络。2015 年必将是“互联网+”与传统行 业深度融合的重要标志之年。颠覆与改良并行，互联网与传统产 业的深度融合必将带来新的巨大市场， 互联网不再是 TMT 行业的 专属名词，全民互联网时代正式来临。 计算改变世界、互联改变感知、数据预测未来 我们之前把信息化定义为：ICT 技术不断应用深化的过程。信息 产业的第一个阶段是通过计算（计算机）的出现改变的传统信息 记录和计算方式；而第二阶段是以智能终端为代表的移动互联网 在真正意义上改变人们的感知， 智能手机成为了人们器官的延伸， 信息传递变得极其迅速有效，信息传播方式被全面重构；而如果 说有什么能够颠覆现在风头正劲的移动互联网，那么信息产业第 三阶段将是“大数据”全面预测未来的时代。互联网天然具备全 球开放、平等、透明等特性使得信息/数据在工业社会中被压抑的 巨大潜力爆发出来，转化成巨大生产力，成为社会财富增长的新 源泉，改变生活(2C)和生产（2B） 。 从“TMT”到“TIMES” 开启行业新变局 “TMT” （电信、科技、传媒）行业作为信息产业的排头兵，行业 格局已经发生了翻天覆地的变化。大量公司脱离原有板块，跨界、 转型、融合。用原有行业分类、估值方法显然无法判断新的公司 和板块价值。为此，我们将联合投行部推出全新“ TIMES”分类 方法：T 代表电信、科技及车联网；I 代表互联网及智能家居；M 代表医疗及媒体；E 代表娱乐及教育；S 则代表体育。我们认为， 当一类公司正在脱体原有传统行业分类， 正在形成新的板块之时， 是最有价值和值得关注的时候，因为新业态、新估值体系正在形 成！我们必须站在全新的维度上去认识和理解这些新的垂直细分 行业、新的板块指数、新的估值体系。这也正是我们从《 “TMT” 到 “TIMES” ， 开启行业新变局》 这一系列深度报告重要意义所在。 第五篇为： 《互联网汽车时代的到来》 。
[table_indusname]
通信
[table_invest]
维持
0428
增持
王大鹏 wangdapeng@https://www.doczj.com/doc/781316231.html, 010-******** 执业证书编号：S1440514080005 武超则 wuchaoze@https://www.doczj.com/doc/781316231.html, 010-******** 执业证书编号：S1440513090003 徐荃子 xuquanzi@https://www.doczj.com/doc/781316231.html, 010-******** 执业证书编号：S1440512070016 发布日期： 2015 年 6 月 3 日 市场表现 [table_industrytrend] 249%
199% 149% 99% 49% -1%
14/6/3 14/7/3 14/8/3 14/9/3 14/10/3 14/11/3 14/12/3 15/1/3 15/2/3 15/3/3 15/4/3 15/5/3
通信
上证指数
相关研究报告
[table_report] 15.06.01 通信行业：再次强调“国防信息化” 为跨年投资主线 关注 IDC 和云计 算大机会 通信行业： 《中国的军事战略》白皮 书将发布 继续看好北斗概念股 (更 正) 通信行业：从云管端看《中国制造 2025》投资机会
15.05.28 15.05.21
请参阅最后一页的重要声明
https://www.doczj.com/doc/781316231.html,
[table_page]
通信
行业深度研究报告
系列报告之一：互联网汽车时代的到来
汽车行业是一个规模巨大的传统行业，但其互联网化趋势不可阻止，我们认为互联网汽车时代已经到来。 互联网汽车三个重要趋势：智能化、联网化、基于互联网思维的后市场服务。 我们认为汽车行业互联网化类似于十年来手机由功能机向智能机进化并推动移动互联网发展这一过程，将 带来巨大的产业变革和投资机会。
汽车智能化：智能驾驶
汽车配备传感器、控制系统等装置，通过传感器与人、车、路进行信息交换，使汽车感知环境状况，再通 过控制器和处理器自动分析汽车和环境的相互关系、控制汽车按照安全的方式行驶，避免碰撞和危险，选择畅 通路段到达目的地。
汽车联网化：入口之争
车联网概念的演进，汽车由单纯驾驶的孤独个体向联网化发展，行驶数据在云端汇总、存储、分析并共享， 再利用大数据手段为车主提供驾驶辅助，以及餐饮、娱乐以及 UBI 保险、抵押租赁等服务。
后市场服务：基于互联网思维
汽车后市场服务主要分为四大领域：汽车美容、汽车维修保养、汽车保险、二手车交易及共享租赁。基于 互联网思维的后市场服务如雨后春笋，正在颠覆 4S 店+维修店的传统服务模式。
推荐公司投资建议及估值
盛路通信 公司在专注主业、保持通信天线行业细分市场领先者地位的同时，积极拓展新的业务领域，为公司创造新 的利润增长点。公司于 2014 年 1 月 25 日与合正电子股东罗剑平、郭依勤等 45 名自然人签署了《发行股份及支 付现金购买资产协议》 ，通过发行股份及支付现金的方式购买其合计持有的合正电子 100%的股权。合正电子专 注于提供车载移动互联网的产品与服务，主要包括车载电脑（CarPC）与 DA 智联系统。合正电子于 2009 年成 功推出第一代产品——车载电脑（CarPC） ，该产品于 2010 年末通过东风日产天籁车型的 NADS 认证并进入准 前装市场，目前已累计销售约 10 万台，是市场上唯一能够批量生产并大规模应用推广的车规级电脑。目前合正 智联导航机有 20 万用户， 预计 2015 年底将超过 50 万户， 合正在移动互联的布局与神马嘀嘀在业务上有所重合， 未来双方的合作或不止于业务层面，有望拓展至股权领域。 我们看好公司向车联网转型，合正电子 DA 智联系统实现的手机、车机互联符合车联网未来发展方向，公 司由车载智能厂商向汽车移动互联网综合服务平台战略转型符合车联网发展趋势。目前，我国乘用车销量及存 量市场巨大，车载智能硬件市场空间在千亿级别，围绕车主开展的汽车后市场服务更在万亿规模，车联网行业 有望诞生新的移动互联网巨头。我们预测公司 15-17 年 EPS 为 0.8 元、1.4 元、1.8 元，目标价 80 元，买入评级。
请参阅最后一页的重要声明
https://www.doczj.com/doc/781316231.html,
[table_page]
通信
行业深度研究报告
四维图新 四维图新是中国领先的数字地图内容、车联网及动态交通信息服务、行业应用解决方案提供商，始终致力 于为全球客户提供专业化、高品质的地理信息产品和服务。作为全球第四大、中国最大的数字地图提供商，公 司产品和服务充分满足了汽车导航、消费电子导航、互联网和移动互联网、政府及企业应用等各行所需。汽车 前装导航市场一直是四维图新的重点业务领域，在前装市场上，四维图新拥有 60%的市场占有率。另外，在基 于手机地图的 App 地图服务上，四维图新的市场占有率也在 60%左右。2014 年 5 月腾讯战略入股四维图新，以 11.73 亿作价获得 11.28%股权共 7800 万股。引进互联网资源后，公司积极推动基于位置信息的大数据和移动互 联等新业务发展。四维图新的数字地图产品已全面覆盖所有高速公路、国省道、县乡道路，实现全国（含港、 澳）所有城县村乡的无间断引导，百度地图、搜狗地图和腾讯地图均使用四维图新提供的地图数据。 我们看好四维图新在前装市场的绝对领先地位，随着前装导航渗透率不断提高，公司联手互联网巨头腾讯 后对前装市场布局加速，与奔驰、宝马等众多车厂开展深度合作，市场份额将进一步超越高德；根据最新消息， 腾讯、四维图新和瑞典私募股权机构组成的财团将竞购 NOKIA 旗下的 Here 地图，Here 在欧美基础地图数据中 份额接近 40%，公司向成为全球位置数据领先者的目标又迈进了一步。预测 2015-17 年 EPS 0.21、0.28、0.36 元，给予“买入”评级，目标价 80 元。 得润电子 汽车电子是公司业务重点布局方向。通过内生及外延式并购，得润电子的产品线和客户群不断丰富。得润 电子在汽车电子领域目前主要客户是一汽大众，供应车辆线束，单车价格约为 2500-4000 元，供应车型主要包 括 A3、A4L 以及高尔夫 7，未来 5 年将为公司带来约 55 亿收入，同时将汽车产品由线束向连接器等组件扩展， 客户也有望拓展进入其他品牌。公司借助于并购，在汽车电子领域形成了覆盖国内与国际品牌客户、汽车零件 供应商以及车载信息服务商的完整客户平台，与包括电气系统、连接器系统、照明系统、汽车电子、新能源产 品以及车联网和舒适系统六大产品系列在内的产品平台。借助于“客户”与“产品”两大平台，公司产品有望 在各行业客户中快速导入，客户也可以在产品平台中选择各自所需产品，两者协同效应已经开始显现，汽车电 子业务将迎来高速增长期。 我们看好公司平台战略，汽车电子产品将进入更多车企前装。判断 2015 年公司有望与国内保险公司推出 UBI 车险并大规模推广，2016 年是国内 UBI 车险爆发之年，公司是市场上最纯正的 UBI 保险标的。预测公司 2015-17 年 EPS 分别为 0.36、0.52、0.68 元，给予“买入”评级，目标价 70 元。 金固股份 公司是国内最大的钢制车轮制造企业，客户已覆盖大众、通用、福特等多数整车厂。钢制车轮业务 2014 年 营收和毛利贡献比重分别为 72%和 95%。传统业务增速放缓背景下，公司积极进军汽车后市场服务，打造了特 维轮汽车后服务平台 https://www.doczj.com/doc/781316231.html,，采用网上商城+连锁门店的运营模式，主要销售轮胎、轮毂、美容、保 养、内饰等汽车配件。轮胎包含米其林、普利司通、固特异、马牌、倍耐力、邓禄普、韩泰等品牌；此外还提 供换胎补胎、动平衡、四轮定位、汽车保养、车身清洗等配套服务。目前全国共有连锁门店 3000 家，预计到年 底将达到 5000 家。 公司于 2014 年 11 月投资上海语境， 2500 万元入股 12.5%。 上海语境是一家车联网入口公司， 打造了 mirrtalk 硬件为车主实现免费实时对讲功能，车主基于 mirrtalk 功能分享路况、心情，语境同时为车主提 供轨迹查询、餐饮预订等服务。金固以语境的车载 mirrtalk 硬件为入口，可将车联网流量导流至特维轮服务平 台，为车主提供汽车后服务；同时特维轮也可作为渠道发展 mirrtalk 用户，协同效应明显。
请参阅最后一页的重要声明
https://www.doczj.com/doc/781316231.html,
[table_page]
通信
行业深度研究报告
公司致力于成为互联网汽车生态圈的构建者，我们看好公司在后市场以及智能驾驶领域的战略布局，后续 将进一步打造汽车生活服务平台。预测公司 2015-2017 年 EPS 分别为 0.45、0.67、0.86 元,给予“买入”评级， 目标价 50 元。 永太科技 公司是国内氟化工龙头企业，主业持续增长。2015 年 4 月公司宣布以自有资金 2.025 亿元向深圳美赛达 (MESADA)科技股份公司进行增资，公司将持有美赛达公司 20%股权。美赛达公司承诺公司 2015 年净利润高于 6500 万元，并未来 3 年以每年不低于 30%的增速增长。永太科技 5 月公告与北京汽车集团产业投资有限公司 签订战略合作框架协议，通过此次战略合作将充分发挥双方各自资源和优势，围绕双方公司既定的战略发展方 向，在车联网等相关行业内开展投资、并购、整合等业务，加快推进公司车联网产业发展，并进一步增强公司 车联网业务盈利能力，力争成为未来可持续发展的重要利润增长点。北汽产业投资是北汽集团对外投资和资本 运作的唯一平台，公司与北汽产业投资签订合作框架，将提升美赛达的竞争力，未来北汽产业投资也会积极参 与及配合永太科技在资本市场上的直接融资活动，不断深化双方在股权层面的合作，致力打造出车联网生态圈。 预测公司 2015-17 年 EPS 分别为 0.29 、0.56、0.77 元，给予“增持”评级，目标价 40 元。
请参阅最后一页的重要声明
https://www.doczj.com/doc/781316231.html,
[table_page]
通信
行业深度研究报告
目录
一、汽车智能化最新趋势：智能驾驶 ................................................................................................................... 1 1、智能驾驶的定义 ......................................................................................................................................... 1 2、智能驾驶的主要技术 ................................................................................................................................. 1 3、智能驾驶加速产业化 ................................................................................................................................. 4 二、车联网的演进及入口之争 ............................................................................................................................... 5 1、传统的车联网概念及演进 ......................................................................................................................... 5 2、国内车联网爆发：车机、前装是主流...................................................................................................... 7 车载信息系统：前装渗透率提升，后装机增速有所放缓.................................................................... 7 OBD 智能硬件：可能不是一条正取的路径 .......................................................................................... 9 3、地图及导航应用是车联网的基础 ........................................................................................................... 10 地图产业链及市场规模 ......................................................................................................................... 10 细分市场情况 ..........................................................................................................................................11 三、汽车后市场服务爆发 ..................................................................................................................................... 16 1、中国汽车后市场规模巨大, 2015 年达到 8000 亿................................................................................... 16 2、2014 年汽车后市场进入爆发阶段 .......................................................................................................... 17 国内汽车后市场可以分为五个发展阶段.............................................................................................. 17 传统意义的汽车后市场服务： ............................................................................................................. 17 3、移动互联网时代崛起的汽车后市场服务................................................................... 错误!未定义书签。 四、相关公司 ......................................................................................................................................................... 19 盛路通信：收购合正电子进军车联网 ......................................................................................................... 19 合正电子基本情况 ................................................................................................................................. 19 与点嘀互联合作，拓展后市场 ............................................................................................................. 22 从车机向综合服务平台商转型 ............................................................................................................. 24 盈利预测与估值 ..................................................................................................................................... 24 四维图新：保持领先的地图巨头 ................................................................................................................. 25 中国最大的数字地图内容和基础数据提供商...................................................................................... 25 盈利预测与估值 ..................................................................................................................................... 27 得润电子：汽车电子龙头，战略布局 UBI 车险......................................................................................... 27 公司平台战略及六大产品线 ................................................................................................................. 27 UBI 车险的发展情况 ............................................................................................................................. 28 国内 UBI 车险的发展情况..................................................................................................................... 31 收购 Meta 战略布局 UBI 车险 .............................................................................................................. 38 盈利预测与估值 ..................................................................................................................................... 38 金固股份：布局后市场及智能驾驶，互联网汽车龙头.............................................................................. 39 打造特维轮汽车后服务平台 ................................................................................................................. 39 投资上海语境，获得车联网入口流量 ................................................................................................. 40 入股苏州智华，进入智能驾驶领域 ..................................................................................................... 40 盈利预测与估值 ..................................................................................................................................... 40 永太科技: 跨界进军车联网 .......................................................................................................................... 42
请参阅最后一页的重要声明
https://www.doczj.com/doc/781316231.html,
[table_page]
通信
行业深度研究报告
入股美赛达联手北汽，战略进军车联网.............................................................................................. 42 盈利预测与估值 ..................................................................................................................................... 43
图目录
图 1：智能驾驶使用的传感器 ........................................................................................................................ 1 图 2：Volvo 在北京进行 drive me 测试 .......................................................................................................... 3 图 3：Mobileye 系列产品主要功能 ................................................................................................................ 4 图 4：Mobileye 系列产品 ................................................................................................................................ 5 图 5：传统概念的车联网 ................................................................................................................................ 6 图 6：Car Play 界面 ......................................................................................................................................... 7 图 7：volvo 的 Sensus 系统外观 ..................................................................................................................... 8 图 8：斯巴鲁 Starlink 技术实现车与手机互联互通 ...................................................................................... 8 图 9：i 智歌车载互联一体机 .......................................................................................................................... 9 图 10：2009-2013 前装车机产量及增长情况 ................................................................................................ 9 图 11：2009-2013 后装车机产量及增长情况 ................................................................................................ 9 图 12：OBD 接口 ........................................................................................................................................... 10 图 13：OBD 智能硬件 ................................................................................................................................... 10 图 14：在线地图产业链 .................................................................................................................................11 图 15：2009-2016 年中国地图类服务市场收入规模及预测 .......................................................................11 图 16：车载导航市场规模 ............................................................................................................................ 12 图 17：前装导航市场规模 ............................................................................................................................ 12 图 18：移动端地图导航产业链 .................................................................................................................... 14 图 19：2013Q1 中国手机地图用户市场份额............................................................................................... 14 图 20：国内移动导航地图用户规模预测..................................................................................................... 16 图 21：DA 智联系统可实现与智能手机的无缝连接 .................................................................................. 20 图 22：DA 智联 2.0 新品............................................................................................................................... 21 图 23：汽车后视镜 ........................................................................................................................................ 21 图 24：合正电子目前在合作车厂 ................................................................................................................ 21 图 25：神马嘀嘀 APP .................................................................................................................................... 23 图 26： “神马商城”及“神马电台” .......................................................................................................... 23 图 27：点嘀互联商户及用户发展规划 ........................................................................................................ 23 图 28：合正智联系统 .................................................................................................................................... 24 图 29：汽车智联 APP .................................................................................................................................... 24 图 30：四维图新 2014 年收入结构 .............................................................................................................. 27 图 31：公司平台战略及六大产品线 ............................................................................................................ 28 图 32：2003-2013 年车险保费收入变化趋势 .............................................................................................. 29 图 33：2013 年保险行业保费收入结构 ....................................................................................................... 29 图 34：2006-2014 年机动车保有量 .............................................................................................................. 29 图 35：2006-2014 年汽车保有量 .................................................................................................................. 29
请参阅最后一页的重要声明
https://www.doczj.com/doc/781316231.html,
[table_page]
通信
行业深度研究报告
图 36：UBI 车险定价模式 VS 传统车险定价模式...................................................................................... 29 图 37：UBI 车险保费收入稳步提升............................................................................................................. 31 图 38：UBI 车险助力股价上扬..................................................................................................................... 31 图 39：国内 UBI 车险竞争主体.................................................................................................................... 32 图 40：车宝 UBI 示意图 ............................................................................................................................... 33 图 41：乐乘盒子 ............................................................................................................................................ 34 图 42：阿里 UBI 车险战略 ........................................................................................................................... 35 图 43：成翼行 UBI 车险项目 ....................................................................................................................... 35 图 44：2003-2013 年车险赔付率 .................................................................................................................. 37 图 45：试点区域商业车险费率厘定标准公式............................................................................................. 37 图 46：金固股份收入及增速 ........................................................................................................................ 39 图 47：金固股份净利润及增速 .................................................................................................................... 39 图 48：特维轮汽车后服务平台 .................................................................................................................... 40 图 49：语境：mirrtalk 作为车联网入口....................................................................................................... 41 图 50：WeMe 微密车载终端 ......................................................................................................................... 41 图 51：部分美赛达车机产品 ........................................................................................................................ 42 图 52：美赛达 Box 类产品 ............................................................................................................................ 43
表目录
表 1：谷歌智能驾驶的研发历史 .................................................................................................................... 2 表 2：2013 年中国市场主要移动导航应用产品分析.................................................................................. 15 表 3：2013 年中国市场主要移动地图应用产品分析.................................................................................. 15 表 4：合正电子业绩承诺 .............................................................................................................................. 19 表 5：DA 智联已适配主流机型名单 ............................................................................................................ 21 表 6：DA 智联已适配车型............................................................................................................................ 22 表 7：四维图新合作伙伴 .............................................................................................................................. 26 表 8：全球主要保险公司的车联网保险项目............................................................................................... 30
请参阅最后一页的重要声明
https://www.doczj.com/doc/781316231.html,
[table_page]
通信
行业深度研究报告
一、汽车智能化最新趋势：智能驾驶
1、智能驾驶的定义
随着汽车电子技术的发展，汽车智能化技术正在逐步得到应用，这些技术使汽车的操纵越来越简单，动力 性和经济性越来越高，行驶安全性越来越好。目前主要是智能公路的条件还不具备，而在技术上已经可以解决。 在智能汽车的目标实现之前，实际上已经出现许多辅助驾驶系统，已经广泛应用在汽车上，如智能雨刷，可以 自动感应雨水和雨量，自动开启和停止。自动前照灯，在黄昏光线不足时可以自动打开；智能空调，通过检测 人车内温度来控制空调风量和温度；智能悬架，也称主动悬架，自动根据路面情况来控制悬架行程，减少颠簸； 防打瞌睡系统，用监测驾驶员的眨眼情况，来确定是否很疲劳，必要时停车报警。 目前自动驾驶是智能汽车的最新趋势，汽车将不再是单纯的驾驶工具，驾驶者将解放双手由汽车自主控制 车速、行车线路到达目的地。我们认为在当前复杂的道路交通环境下，实现自动驾驶不仅要依靠车辆安装大量 传感器以完成自身车速、前车车速及位置探测、路上行人探测，更要依赖于地图导航、实施路况等服务，实现 自动驾驶本质是车辆自身技术升级结合各项服务打造。
2、智能驾驶的主要技术
自动驾驶汽车（Autonomous vehicles；Self-piloting automobile ）又称无人驾驶汽车、电脑驾驶汽车、或轮 式移动机器人，是一种通过电脑系统实现无人驾驶的智能汽车。自动驾驶汽车技术的研发，在 20 世纪也已经有 数十年的历史，于 21 世纪初呈现出接近实用化的趋势，比如，谷歌自动驾驶汽车于 2012 年 5 月获得了美国首 个自动驾驶车辆许可证，预计于 2015 年至 2017 年进入市场销售。 自动驾驶汽车依靠人工智能、视觉计算、雷达、监控装置和全球定位系统协同合作，让电脑可以在没有任 何人类主动的操作下，自动安全地操作机动车辆。 2014 年 12 月中下旬，谷歌首次展示自动驾驶原型车成品， 该车可全功能运行。2015 年 5 月，谷歌宣布将于 2015 年夏天在加利福尼亚州山景城的公路上测试其自动驾驶 汽车。
图 1：智能驾驶使用的传感器
资料来源：百度，中信建投证券研究发展部
请参阅最后一页的重要声明
https://www.doczj.com/doc/781316231.html, 1
[table_page]
通信
行业深度研究报告
汽车自动驾驶技术包括视频摄像头、雷达传感器以及激光测距器来了解周围的交通状况，并通过一个详尽 的地图(通过有人驾驶汽车采集的地图)对前方的道路进行导航。 这一切都通过谷歌的数据中心来实现， 谷歌的数 据中心能处理汽车收集的有关周围地形的大量信息。自动驾驶汽车相当于谷歌数据中心的遥控汽车或者智能汽 车，汽车自动驾驶技术物联网技术应用之一。
表 1：谷歌智能驾驶的研发历史
2009 年 曝光了自动驾驶汽车的雏形图片 谷歌公司在官方博客中宣布，正在开发自动驾驶汽车，目标是通过改变汽车的基本使用方式，协助预防交通 2010 年 10 月 9 日 事故，将人们从大量的驾车时间中解放出来 谷歌在内华达州和加州的莫哈韦沙漠作为试验场对汽车进行测试。同年，美国内华达立法机关允许自动驾驶 2011 年 10 月 2012 年 4 月 车辆上路，这也是美国首个类似法律。该法律 2012 年 3 月 1 日正式生效 谷歌宣布自动驾驶汽车已经开了 20 万公里（离强制报废不远了）并已经申请和获得了多项相关专利。 内华达州机动车辆管理局（DMV）批准了美国首个自动驾驶车辆许可证。在颁发牌照前，有关官员此前曾在 高速公路、卡森城街区和拉斯维加斯大道检验过这款汽车，并宣称，先前在高速公路、市内街道和拉斯韦加 2012 年 5 月 7 日 斯闹市区域的测试显示，自动驾驶汽车可以安全行驶，甚至比人工驾驶更加安全。
资料来源：百度，中信建投证券研究发展部
智能驾驶领域中另一巨头沃尔沃根据自动化水平的高低区分了四个无人驾驶的阶段：驾驶辅助、部分自动 化、高度自动化、完全自动化: 1、驾驶辅助系统（ DAS）：目的是为驾驶者提供协助，包括提供重要或有益的驾驶相关信息，以及在形 势 开始变得危急的时候发出明确而简洁的警告。如“车道偏离警告”（LDW ）系统等。 2、部分自动化系统：在驾驶者收到警告却未能及时采取相应行动时能够自动进行干预的系统，如 “自动紧 急制动”（AEB）系统和“应急车道辅助”（ELA）系统等。 3、高度自动化系统：能够在或长或短的时间段内代替驾驶者承担操控车辆的职责，但是仍需驾驶者对驾驶 活动进行监控的系统。 4、完全自动化系统：可无人驾驶车辆、允许车内所有乘员从事其他活动且无需进行监控的系统。这种自动 化水平允许乘从事计算机工作、休息和睡眠以及其他娱乐等活动。
请参阅最后一页的重要声明
https://www.doczj.com/doc/781316231.html, 2
[table_page]
通信
行业深度研究报告
图 2：Volvo 在北京进行 drive me 测试
资料来源：Volvo，中信建投证券研究发展部
沃尔沃 Drive Me 依靠 GPS 定位，摄像头识别车道线和前方车辆，最高时速 70 公里/时，在北京西六环进行 了自动驾驶测试。这次的沃尔沃体验活动之中，除了 Drive Me 的路试之外，还另外几项与自动驾驶相关的体验 内容：自动泊车、行人检测与湿滑路面警告。 自动泊车是根据 GPS 定位，通过手机 App 控制车辆完成自动寻找车位进行泊车，以及让车辆回到下车位置 接人的两组动作。行人检测是测试车辆在检测到前方有行人时辅助刹车或者自动驾驶的功能。体验场地道路中 央设有固定假人，工程师会让车辆以 20 公里/时的速度开向假人。当离假人一定距离之时（半米到一米） ，车辆 会向驾驶员发出警告声，如果驾驶员进行刹车，车辆会根据车辆速度、与假人距离以及驾驶员的刹车力度来判 断是否需要辅助刹车、增大刹车力度；如果驾驶员完全没有踩刹车，则车辆会自动刹车。如果是在倒车的时候， 车辆只有警告功能，而并没有辅助刹车和自动刹车的功能。 行人检测是目前已经实装在沃尔沃 City Safety 系统中的技术之一，当车速在 35 公里/时之下时，能够完全 避免事故的发生，而当车速在 50 公里/时的时候，能够将车辆减速到 25 公里/时，降低对行人的伤害。在即将上 市的 XC90 上， 最高时速被提高到了 45 公里/时。 但是在坐到驾驶座上的时候， 大多数人的反应还是会去踩刹车， 而并不敢完全把决策权交给系统。 在实际生活中，行人站在马路中间的例子少见，更多的是突破从路边冲出，或者低头看手机没有注意到有 车辆。对于这种情况，负责研发的工程师表示，系统识别是否是行人、测算距离，信号传递给 CPU 到 CPU 下 达命令，最少也需要半秒的时间，所以在这个时间以内，系统是无法做出反应的。 最后的湿滑路面警告系统，是沃尔沃在今年新推出的一项技术。轮胎上装有摩擦力传感器，根据摩擦力的 大小判断路面是否湿滑。发现湿滑地段时，车辆会给予驾驶员警告，并将此信息上传到云端，同时传递到距离
请参阅最后一页的重要声明 https://www.doczj.com/doc/781316231.html, 3
[table_page]
通信
行业深度研究报告
此地 1-2 公里左右的沃尔沃车辆上。在此之后，直到有车辆经过此处并上传路面已经恢复干燥的信息到云端之 前，每当有车辆距离此处 1-2 公里的时候，都会收到这一信息。目前这一信息并没有一个确切地储存在云端系 统的时间，以后会考虑根据车流量的大小和天气状况进行设置。
3、智能驾驶加速产业化
目前智能驾驶的核心技术之一是 ADAS (Advanced Driver Assistance Systems) 高级驾驶辅助系统，包括 车道偏离预警、车道保持系统、预测碰撞报警 PCW 、自适应巡航、紧急制动辅助、盲点监测等功能。 Mobiley(NYSE: MBLY)是 ADAS 领域的领导厂商，始建于 1999 年总部位于以色列，另在美国、德国、日 本、西班牙也有分部或者研究部门，主要致力于汽车工业的计算机视觉算法和驾驶辅助系统的芯片技术的研究。 Mobileye 产品是目前世界上最顶级的“智能驾驶辅助系统”，已集成至沃尔沃、通用、宝马、现代、沃尔沃客车、 雷诺卡车等世界汽车制造商生产的车辆中。主要竞争对手包括美国的豪威科技（OmniVision Technologies） 、 日本的 Vision Sensing 公司。Mobileye 核心优势在于基于低成本的单摄像头通过算法高效实现了诸多主动安全 功能。
图 3：Mobileye 系列产品主要功能
FCW：Front Collision Warning 前碰撞预警
PCW：Pedestrian Collision Warning 行人探测和碰撞预警
HMW：车道保持与距离预警
资料来源：Mobileye，中信建投证券研究发展部
目前 Mobileye 主要产品包括：Mobileye 5 系列、Mobileye C2 系列、Mobileye Shield+三个系列。Mobileye 5 系列产品主要面向个人消费者，通过在前挡风玻璃上装载摄像机，系统可通过视觉警告器和蓝牙连接的手机 APP 等对驾驶者进行视觉和语音警示；Mobileye C2 系列主要是 OEM 前装产品，公司主要作为二级供应商与 一级供应商主机厂对接；Mobileye Shield+配置了多个摄像头，适用于卡车等大型车辆。
请参阅最后一页的重要声明
https://www.doczj.com/doc/781316231.html, 4
[table_page]
通信
行业深度研究报告
图 4：Mobileye 系列产品
资料来源：Mobileye，中信建投证券研究发展部
随着国内消费者对汽车安全的日益重视，国内厂商加速了 ADAS 系统研发及商业化进程，IMS Research 预 测 2012-2020 年，ADAS 市场规模将保持 20%的复合增长率。上市公司通过收购方式积极布局相关领域，近期 这一趋势在资本市场得到充分体现：得润电子收购意大利汽车零配件供应商 Meta，布局包括 ADAS 模块、传感 器、软件在内的整套生产体系。金固股份参股苏州智华 20%股权，以前装形式进军自动驾驶领域。
二、车联网的演进及入口之争
1、传统的车联网概念及演进
车联网（Internet of Vehicles）是由车辆位置、速度和路线等信息构成的巨大交互网络。通过 GPS、RFID、 传感器、摄像头图像处理等装置，车辆可以完成自身环境和状态信息的采集；通过互联网技术，所有的车辆可 以将自身的各种信息传输汇聚到中央处理器；通过计算机技术，这些大量车辆的信息可以被分析和处理，从而 计算出不同车辆的最佳路线、及时汇报路况和安排信号灯周期。 车联网概念引申自物联网（Internet of Things） ，根据行业背景不同，对车联网的定义也不尽相同。传统的 车联网定义是指装载在车辆上的电子标签通过无线射频等识别技术，实现在信息网络平台上对所有车辆的属性 信息和静、动态信息进行提取和有效利用，并根据不同的功能需求对所有车辆的运行状态进行有效的监管和提 供综合服务的系统。 随着车联网技术与产业的发展，上述定义已经不能涵盖车联网的全部内容。根据车联网产业技术创新战略 联盟的定义，车联网是以车内网、车际网和车载移动互联网为基础，按照约定的通信协议和数据交互标准，在 车与车、车与行人、车与道路、车与互联网之间，进行无线通讯和信息交换的大系统网络，是能够实现智能化 交通管理、智能动态信息服务和车辆智能化控制的一体化网络，是物联网技术在交通系统领域的典型应用。 V2V：车与车 V2I：车与互联网 V2H：车与家 V2O：车与办公室 V2P：车与行人
请参阅最后一页的重要声明
https://www.doczj.com/doc/781316231.html, 5
[table_page]
通信
行业深度研究报告
图 5：传统概念的车联网
资料来源：互联网，中信建投证券研究发展部
但我们认为时至今日，车联网概念在不断演进。首先，车载互联网，将重新定义移动互联网的入口格局， 除了应用商店、APP 之外，汽车将成为移动互联网的一个重要入口。车联网与目前移动互联网的重要区别在于， 由于应用场景的不同，车联网将更加依赖非接触式交互技术，如语音识别技术和语音引导技术。典型如苹果推 出了 Car Play 车载系统。 Car Play 是苹果发布的车载系统，它将用户的 iOS 设备、 iOS 使用体验与仪表盘系统无缝结合。2013 年， 苹果公司在的全球开发者大会（WWDC）上公布了其“iOS in the Car”项目。2014 年苹果公司正式发布了更名为 Car Play 的车载系统，同时苹果公司的合作伙伴也在日内瓦汽车展上展出了搭载 Car Play 的新车型。2014 年 3 月 4 日， 日内瓦国际汽车展成为了 Car Play 最好的展示舞台， 梅赛德斯奔驰 （Mercedes-Benz） 公布了旗下 C-Class 车型整合 Car Play 的照片，直观的展示用户在驾驶过程中可使用的功能。另外，法拉利、BMW、福特、通用、 本田、现代、捷豹路虎、起亚、三菱、日产、标致雪铁龙、斯巴鲁、铃木以及丰田等汽车厂商也一一展示其下 车型与 Car Play 的整合界面。 之后苹果发布了 iOS 7.1 正式版，是继 iOS 7 正式发布后的首个重大版本更新，其中一大亮点就是支持链接 智能车载系统 Car Play，只要将用户的 iPhone 连接到启用了 Car Play 的汽车，可支持“电话”、“音乐”、“地图”、 “信息”和第三方音频应用程序，并可通过 Siri，汽车触摸屏进行控制，为 Car Play 提供了操作系统的支持。
请参阅最后一页的重要声明
https://www.doczj.com/doc/781316231.html, 6
[table_page]
通信
行业深度研究报告
图 6：Car Play 界面
资料来源：互联网，中信建投证券研究发展部
Car Play 的推出表明苹果看重智能车载领域系统这一市场， 同时福特公司的 Sync 系统， 与谷歌的“投射模式” （Projected Mode）的车载智能手机系统是目前 Car Play 的强有力竞争者。
2、国内车联网爆发：车机、前装是主流
占据入口，成为车联网真正发展的第一步。 国内目前各大品牌车企纷纷推出自己的智能车载系统，互联网创业公司也纷纷进入该领域。2015 年 1 月 20 日，乐视正式发布智能汽车 LeUI 系统，掀起业内外众多关注，车联网成为 2015 年移动互联网的风口。 2015 年我国汽车年产量规划达到 2500 万辆，车联网应用和服务渗透率或接近 10%，车联网的市场规模有 望突破 1500 亿。按照相对保守的 30%的复合增长率计算，从 2015 年开始的未来 5 年我国车联网总产值市场空 间近 5000 亿元。无论是汽车电子的换代升级还是汽车后市场产业链的改良均存在巨大机会。 国内车联网的演进，源于互联网及智能硬件的加入，通过各种“智能硬件”——主要是各种车载智能终端 抢占入口，为车主提供导航、音乐、电台、行车记录等服务，包括车载信息系统（简称车机） 、行车记录仪、 OBD 智能硬件等。智能硬件类公司凭借与车厂或 4S 店的良好关系，从硬件侧卡位车联网。我们认为车机这一 形式构成的车联网关系粘性最强，同时由于车厂对车型的绝对控制，前装将成为主流。
车载信息系统：前装渗透率提升，后装机增速有所放缓
车载信息系统（简称：车机）是基于智能车载设备、互联网服务，形成的车载综合信息处理系统，能够实 现包括智能导航、影音娱乐、安全辅助驾驶（如车身故障检测、全景倒车、行车记录等） 、移动办公、无线通讯、
请参阅最后一页的重要声明
https://www.doczj.com/doc/781316231.html, 7
[table_page]
通信
行业深度研究报告
在线娱乐、社交互动功能等一系列应用。 按照安装环节的不同，车机可以分为前装机和后装机，其中，前装指车厂装配备件的安装方式，后装指在 车辆出厂后，另行在车辆上进行产品配备。一般而言，前装机多见于高端、豪华车，后装机为车主在 4S 店或者 改装店自行安装。
图 7：volvo 的 Sensus 系统外观 图 8：斯巴鲁 Starlink 技术实现车与手机互联互通
资料来源：网络，中信建投证券研究发展部
前装机：渐成标配，新车市场整体渗透率提升中 车机， 近年已成为各大厂商新的竞技场， 如 BMW 的 ConnectedDrive、 通用的 CUE、 MyLink、 福特的 SYNC AppLink，现代的 BlueLink，以及最近沃尔沃发布的新一代 Sensus Connect 系统等。 Volvo 车机为独立电脑， 基本属于比较封闭的系统。 车机还有路线值得关注， 那就是车机与手机的互联互通， 无缝连接。斯巴鲁 Starlink 技术，可以将智能手机与车载多媒体系统进行无缝连接，该技术将首先搭载于海外版 的傲虎、力狮以及森林人上。 有了这套系统，你可以将对智能手机的应用引入到驾驶室内，通过多媒体系统直接来访问手机中的音乐、 新闻、游戏、电子书等各种应用，并且通过云技术可以方便地实现数据交换。 后装机：主要面向存量市场 对于中低档车型以及高端车型的低配版而言，智能车载系统还得依靠后装市场。近两年 Android 系统车机 正成为主流，价格也从 2000 元降至 1500 元，预计到 2015 年底，10 寸屏 4G 通信模块车机将杀价至千元左右。
请参阅最后一页的重要声明
https://www.doczj.com/doc/781316231.html, 8
[table_page]
通信
行业深度研究报告
图 9：i 智歌车载互联一体机
资料来源：网络，中信建投证券研究发展部
前装机增速趋好，后装机增速呈放缓之势 随着中国汽车销量的持续增加，前装机市场持续增长。2013 年，中国前装车机产量达 178.5 万台，产业规 模达 120.1 亿元，分别同比增长 44.8%、42.7%；中国后装车机产量达到 961 万台，产业规模达到 372.9 亿元， 分别同比增长 20.8%、12.4%。目前，我国新车前装机装配率持续增长，2013 年达到 10.78%，但相比其他国家 （2009 年新车装配率：日本市场为 66.6%，欧洲市场为 15.6%，北美市场为 14.1%） ，未来存在很大的提升空 间。
图 10：2009-2013 前装车机产量及增长情况
200 100%
图 11：2009-2013 后装车机产量及增长情况
1000
961 795.4 75.6% 609.2
178.5 79.5% 123.3
100%
160
80%
800
80%
120
90.3
80
101
60%
600
60%
44.8% 50.3
439
400
40%
38.8% 250 30.6%
40%
40
22.1% 11.8%
20%
200
20.8% 20%
0 2009 2010 2011 2012 2013
0%
0 2009 2010 2011 2012 2013
0%
资料来源：中国产业信息网，中信建投证券研究发展部
OBD 智能硬件：可能不是一条正取的路径
OBD 是 On Board Diagnostics 的缩写，翻译为车载诊断系统，是为汽车排放和驱动性相关故障的诊断标准 化而设立。目前市面上绝大多数车辆都有 OBD 接口，除了尾气排放值，OBD 接口还可以读取发动机转速、温 度、时速、行驶里程、油量、油压、进气温度、节气门开度、加速踏板位置、启动时长、刹车片温度、涡轮增 压器温度，蓄电池电压，以及动力电池剩余电量等等一些列信息。
请参阅最后一页的重要声明
https://www.doczj.com/doc/781316231.html, 9
[table_page]
通信
行业深度研究报告
图 12：OBD 接口
图 13：OBD 智能硬件
资料来源：网络，中信建投证券研究发展部
目前所谓的 OBD 智能硬件，主要功能是数据采集，然后利用智能手机的强大计算能力进行数据分析。即： 手机端 APP 能够通过 OBD 智能硬件读取车辆数据分析记录，结合汽车制造商给出的技术标准，分析每一位车 主的用车习惯和车辆状况，给出量身定制的合理、专业的保养建议，例如使用符合质量标准的高性价比机油、 按照技术标准更换零配件、根据车况路况延长保养里程等。 OBD 智能硬件定价基本在 200-400 元区间内，所提供服务并非车主刚需。且 OBD 智能硬件走在汽车厂商 的对立面，而 OBD 接口掌握在车厂手中，很容易被封杀。例如，奔驰的新车型已经封闭了 OBD 的接口，只 有原厂设备才能读取数据。在经历了 2014 年的热潮之后，不少 OBD 智能硬件厂商寻求新的车联网方向。
3、地图及导航应用是车联网的基础
类比通话对于手机用户，导航几乎是用户驾车应用的最刚性需求。而车联网获取的用户核心数据，就是位 置信息，并基于位置信息向用户提供更多附加服务。五、地图：高德、四维双寡头，三维地图及模式创新是未 来看点
地图产业链及市场规模
（一）地图产业链 在线地图产业链可以分为地图测绘开发商、地图运营商、客户三部分。 其中，在线地图的测绘开发商甲级资质的单位共有 12 家，高德软件和四维图新是行业龙头。 地图运营商包括谷歌、腾讯、百度、高德、搜狗等。客户分为企业客户(行业应用)以及广大个人客户。
请参阅最后一页的重要声明
https://www.doczj.com/doc/781316231.html, 10
[table_page]
通信
行业深度研究报告
图 14：在线地图产业链
资料来源：中信建投证券研究发展部
（二）地图服务市场规模 2012 年中国地图类服务市场整体市场规模 20 亿元，其中互联网地图市场规模 6.3 亿元，车载导航地图市场 规模为 11.8 亿元，移动互联网在线地图市场规模快速增长，市场规模达到 1.9 亿元。 图 15：2009-2016 年中国地图类服务市场收入规模及预测
车载导航地图市场收入规模（亿元） 移动互联网在线地图市场收入规模（亿元） 120 100 80 60 40 20 0 互联网在线地图市场收入规模（亿元）
78.0
2.3 8
2009
2.8 8.8
2010
5.4 10.3
2011
6.3 11.8
2012
6.8 13.4
2013E
7.2 15.2
2014E
7.5 17.3
2015E
19.5
2016E
资料来源：iResearch、中信建投证券研究发展部
受益于移动互联网高速发展，我们预计 2012 至 2016 年移动互联网地图市场规模复合增速为 40%，人们越 来越多通过智能手机、Pad 以及其他移动设备使用地图服务。
细分市场情况
（一）车载导航地图 车载导航地图产业链包括地图数据、导航软件、硬件提供商、汽车厂商与代理商以及最终用户。其中地图 数据提供商以高德软件、四维图新以及灵图等图商为主，图商需要有地图测绘资质门槛较高，高德和四维图新 形成垄断。导航软件提供商以高德软件和凯立德等厂商为主。硬件提供商则以阿尔派、电装等厂商为主。 车载导航将长期作为地图服务市场的主要部分，2012 至 2016 年复合增长率 12%。2012 年中国车载导航地
请参阅最后一页的重要声明
https://www.doczj.com/doc/781316231.html, 11
[table_page]
通信
行业深度研究报告
图市场收入规模达到 11.8 亿元，到 2016 年，中国车载导航市场规模达到 20 亿元。 图 16：车载导航市场规模
车载导航地图市场收入规模（亿元） 25 增长率（%） 18%
17.0%
20 15 10 5 0 2009 2010 2011 2012 2013E 2014E 2015E 2016E
14.6%
19.5 13.8% 13.6% 13.4% 17.3 15.2 13.4
16% 14%
12.7%
12% 10% 8% 6% 4% 2% 0%
10.0% 8 8.8 10.3
11.8
资料来源：iResearch、中信建投证券研究发展部
车载领域分为前装市场和后装市场，前装即汽车厂商进行安装的各类设备，后装即用户在 4S 店或购车后自 己加装的各类设备。 前装导航地图市场稳定增长， 2012 年车载前装导航市场收入规模为 13.7 亿元。我们预测到 2016 年，车载 前装导航仪市场收入将达到 27 亿元。 图 17：前装导航市场规模
前装导航仪市场收入规模（亿元） 30 25 20 15 10 5 0 2009 2010 2011 2012 2013E 2014E 2015E 2016E 增长率（%）
85.4% 23.5 19.7 16.5 46.1% 13.7 11.1 29% 4.1 7.6 23.4% 20.4% 19.4% 19.3%
27.4
90% 80% 70% 60% 50% 40% 30%
16.6%
20% 10% 0%
资料来源：iResearch，中信建投证券研究发展部
前装领域，基于多年积累以及优秀的地图质量，高德和四维图新处于垄断地位，两家份额合计在 90%左右， 其余厂商份额 10%。 （二）实时路况信息 随着城市机动车保有量不断增长，交通拥堵情况日益明显，特别是在大城市拥堵问题更加严重，催生了用 户对于实时路况信息的需求。目前实时路况信息的取得主要通过三种手段：
请参阅最后一页的重要声明
https://www.doczj.com/doc/781316231.html, 12
[table_page]
通信
行业深度研究报告
1、 城市交管局摄像头拍摄画面以及地感线圈 2、 出租车上传位置及速度信息测算 3、 导航用户上传位置及速度信息测算 目前国内这一领域依然基本被高德、四维图新垄断，到 2014 年高德支持近 80 个主要城市，四维图新支持 60 多个城市的实施路况。 高德： 2007 年进入实时交通领域；2009 年发布商用产品；2010 年起高德地图、高德导航高速发展；2014 年高德 交通路况处于国内第一，移动端高德地图及高德导航用户数量高速发展。 四维图新： 2007 年收购世纪高通，世纪高通是国内一家专门提供交通动态信息的公司，在这一领域深耕多年；2008 年 开始提供交通信息商用产品；到 2014 年紧随高德。 （三）车联网领域 图商在车联网产业链中主要参与的环节是软件及数据供应，主要包括地图数据、综合信息数据、中间件及 基础软件和应用软件开发等。 目前在车联网领域，高德作为软件及地图等数据供应商，占有率达到 80%以上，高德车联网客户包括：奥 迪、宝马、奔驰、大众、通用、上汽、福特、斯巴鲁等厂商。高德于 2010 年成立了专门的车联网事业部，目前 基于高德地图推出了 Send2car、A-Link 等功能。四维图新目前在车联网占有率 15%左右，推出了 FunDrive 车联 网服务品牌。 （四）移动端地图导航 中国移动地图和导航市场产业链由数据层、软件层、云端服务和应用层构成。 数据层：地图中的基础路网和地理信息数据均是由数据提供商测绘和采集，目前全国共有 12 家具有测绘地 图导航数据资质的企业，其中主要为互联网图商提供数据的有高德和四维图新。 软件层：主要指传统车载导航生产商。云端服务：主要是大型互联网图商有较强的云端计算和处理能力， 致力于地图开发平台的建设。应用层：处于产业链最下游，直接面向用户提供移动地图和导航应用，能获取大 量的用户规模，主要核心企业包括互联网图商、电信运营商以及众多中小应用开发者。
请参阅最后一页的重要声明
https://www.doczj.com/doc/781316231.html, 13