UBS（瑞银证券）中国市场策略
策略分析师唐志刚
2009年7月22日
市场推介行纪要
市场观点不一
我们进行了为期五周的全球市场推介，结果表明，市场对于中国股市的前景展望差异很大。整体上，我们发现工作地点在亚洲的、老练的中国基金经理以及自下而上的投资者更加谨慎，而从全球资产配置角度出发的欧美投资者则更看多中国市场。
看多投资者的观点
许多的投资者认为，目前中国股市已然成了世界上最有吸引力的资产类别之一。因此，不少人错过了今年的新兴市场涨势，有大量资金在等待新兴市场回调。最后，许多投资者不愿在牛市中过早抛售。
持谨慎看法投资者的观点
许多自下而上式基金经理认为，中国市场中不存在值得买入的有吸引力的股票。鉴于新兴市场和中国市场目前的估值水平，发达地区股市可能更有吸引力。因此，有投资者认为，许多牛市的关键因素仍缺失—即强劲的长期盈利前景、散户情绪以及较大的牛市催化剂。
我们的观点
我们的观点是：1) 我们仍处在一轮牛市的初级阶段；2) 我们预计这轮牛市将在2010年触顶，而非2009年；3)我们预计09年3季度市场将继续限于区间波动，因基本面喜忧参半、中期业绩疲弱。我们认为，09年3季度房地产成交量和新项目开工可能大幅回落，或许也是个负面催化剂。
MSCI中国指数估值
资料来源: Thomson Datastream, IBES, 瑞银
在过去五周，我们走访了全球150多家机构，与基金经理就09年下半年和2010年如何投资中国股市进行了讨论。
我们的观点
在此次行程中，关于市场我们提出了以下要点：
海外中资股的新一轮牛市正在浮现。我们认为，下一轮牛市最重要的种子已经撒下，即至少在未来18 个月，利率处于低位且宏观环境有利于经济增长。我们认为，在有如此多的政府牵头的项目仍在建的情况下，中国政府不能显著收紧政策。另一方面，新项目数量庞大且从09 年下半年起住宅地产建设繁荣起来，在这种情况下，我们预计年底时工业品和消费品需求将强劲反弹。因此，我们预计民间行业投资将在2010 年初迎头赶上，或将引发新一轮企业支出和投资热潮。
从历史看，当牛市处于顶峰时（即1997年、2000年和2007年间），MSCI中国指数的动态市净率通常高于3.5倍。我们认为，在2010年，海外中资股可能处于该水准。目前，MSCI中国指数的动态市净率为2.3倍。
估值处于正常区间的高端。我们发现，如果剔除1997 年、2000 年和2007年的牛市，MSCI 中国指数的动态市净
率通常处在1.4-2.4 倍之间。因此，当前的估值已然接近MSCI 中国指数正常区间的高端。那么关键的问题就是，市场目前是否准备好上探牛市高点，还是仍有些早？也就是说，在站上3.5 倍的动态市净率水准之前，市场可能仍呈区间波动。
眼下并非所有的牛市条件都已具备。因此我们认为，尽管宏观经济指标继续向好，但在09 年下半年，市场可能会限于区间波动，然后在2010 年迎来新一轮牛市。
—最重要的是，民间部门投资尚未振兴。实业家和民间部门企业仍不愿投资，因为他们对产能过剩和未来客户订单的透明度低感到担忧。我们预计民间部门投资将在2010 年初加速，而非2009 年。
—09 年3 季度房地产成交量可能大幅回落，因全国第二套房抵押贷款政策收紧。
—中国政府可能放慢对新公共项目的审批，导致09 年下半年新项目开工显著减少。
—我们预计整体MSCI 中国指数成分股的中期每股收益将出现两位数的下跌。虽然投资者往往着眼于未来、而且09 年下半年业绩应会显示同比大幅增长，但我们认为，两位数的中期每股收益跌幅并非利好，尤其是在估值吸引力减弱的情况下。
投资者的反馈
我们发现投资者对于中国股市的看法差异很大（一如既往）。总而言之，我们发现，工作地点在亚洲的、老练的中国基金经理以及自下而上的投资者更加谨慎，而从全球资产配置角度出发的欧美投资者则更非常看多中国市场。
看多投资者的观点
有趣的是，尽管几乎所有的看多反馈都是以流动性为基础。我们还发现，欧美投资者整体上比亚洲投资者更看多。
仍有大量资金在等待新兴市场回调。部分投资者认为，有不少基金错过了自09 年3 月以来新兴市场的这波涨势，他们仍持有大量资金，在等待新兴市场股市回调。因此，目前全球投资者仍低配新兴市场股市，尽管有越来越多的基金经理意识到这是个错误。因此，如果大家都在等待回调，那么回调就不大可能出现。
中国股市是世界上最具吸引力的资产类别之一。许多投资者认为中国股市估值应该显著升高，因为中国股市可以说是眼下世界最有吸引力的资产类别之一。他们认为，当经济疲弱、监管当局将利率维持在低位之时，股票要好于固定收益产品和大宗商品。就股票而言，新兴市场股市要比发达市场股市更有吸引力，因新兴市场股市的盈利增长更强、经济基本面更好。而就新兴市场股市而言，中国和巴西市场看来是最有吸引力的。如果每个投资者的注意力都在中国股市上，那么资金流入将维持强劲势头，牛市出现的时间应会早于预期。
别在牛市中过早抛售。一些投资者承认，在上一轮牛市中他们犯下的最大错误就是太早抛售。因此，只要在未来6-12 个月新一轮牛市的因素具备，且流动性充裕，他们将继续持有其部位，并逢低承接。
持谨慎态度投资者的观点
找不到低廉的股票来买进。许多遵循自下而上原则的投资者和老练的中国基金经理抱怨说，大盘股的吸引力已经减弱，根据他们的估值标准，他们找不到合适的可以买进的股票。他们认为，中国股市被高估了，因此，疲弱的中期业绩和喜忧参半的宏观基本面可能拉低股价。
目前发达市场股市可能比新兴市场股市更有吸引力。与此相关的论点有二：
—目前，新兴市场的市盈率高于发达市场股市。但是，如果没有欧美的经济复苏，新兴市场则难以维持其营收和盈利增长动能。因此，与发达市场相比，新兴市场的风险看似更大，上行空间则看来更小。
—在市场低迷期，美国企业往往会通过削减成本来保护利润。因此，在光景不好的年份，美国的盈利增长通常会被低估。更重要的是，当经济复苏时，美国企业的利润率往往会扩张。相反，中国企业依赖政府刺激政策和销量的提升来维持其收入。但是，在光景不好的年份里，利润率可能承受更大压力，而且从2010 年以后量增长的可持续性也可能是个问题。
牛市的关键要素仍缺失。有些投资者称，他们并未看见牛市即将到来，因有许多关键要素仍缺失。
—长期盈利增长。在1997、2000 和2007 年，投资者对于盈利增长至少在三年里超过15%较有信心。目前，09 年下半年和2010 年盈利可望强劲反弹，但对于2011 年和2012 年的盈利增长则缺乏透明度。
—散户情绪。历史上每轮牛市中，散户投资者一般都非常看多，并且积极追高。但是，目前散户情绪没那么好。毕竟，失业仍是个严重问题，而且居民收入增长也不令人满意。
—较大催化剂。以往，每轮牛市都有一个大的上行催化剂，例如，2000年的互联网泡沫、2007年的“港股直通车”。
但是，目前投资者并未看到有牛市的较大催化剂出现。
本报告由瑞银证券亚洲有限公司编制
UBS(瑞银)正在或将要与其报告中所提及的公司发展业务关系。因此,投资者应注意,本公司可能会有对报告的客观性产生影响的利益冲突。投资者应仅将本报告视为作出投资决策的考虑因素之一。
分析师声明及要求披露的项目从以下开始
风险声明
中国股市面临的风险包括：全球和国内经济增长长时期放缓；监管及政策失误；投资者风险厌恶情绪升高。金融危
机可能比我们的预期更严重：1) 美国消费可能会继续萎缩；2) 出于对不良贷款和通胀的担忧，中国可能会收紧信贷；3) 09年下半年基础设施项目减少。
分析师声明
每位主要负责编写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此声明：就本报告中所提及的证券或每家发行人，（1）本报告中所表述的任何观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法；（2）分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无直接或间接的关系。
要求披露
本报告由瑞银证券亚洲有限公司（瑞银集团的关联机构）编制。瑞银集团（UBS AG）、其子公司、分支机构及关联机构，在此统称为UBS（瑞银）。
关于UBS（瑞银）管理利益冲突以及保持其研究产品独立性的方法、历史业绩表现、以及有关UBS（瑞银）研究报告投资建议的更多披露，请访问：https://www.doczj.com/doc/6f5751096.html,/disclosures。股价表现图中的数字指的是过去的表现，而过去的表现并不是一个可靠的、可用来预测将来结果的指标。如有需要，可提供更多信息。
UBS(瑞银)投资研究：全球股票评级及分布
1：全球范围内，12个月评级类别中此类公司占全部公司的比例
2：12个月评级类别中曾经在过去12个月内接受过投资银行（投行）服务的公司占全部公司的比例
3：全球范围内，短期评级类别中此类公司占全部公司的比例
4：短期评级类别中曾经在过去12个月内接受过投资银行（投行）服务的公司占全部公司的比例
来源：UBS(瑞银)。上述评级分布为截止至2009年06月30日。
瑞银投资研究：全球股票评级定义
主要定义
预测股票收益率（FSR）指在未来的12个月内，预期价格涨幅加上股息总收益率
市场收益率假设（MRA）指一年期当地利率加上5%（假定的并非预测的股票风险溢价）
处于观察期（UR）: 分析师有可能将股票标记为“处于观察期”，以表示该股票的目标价位/或评级近期可能会发生变化--通常是对可能影响投资卖点或价值的事件做出的反应
短期评级：反映股票的预期近期（不超过三个月）表现，而非基本观点或投资卖点的任何变化
例外和特殊案例
英国和欧洲投资基金的评级和定义: 买入：结构、管理、业绩、折扣等因素积极；中性：结构、管理、业绩、折扣等因素中性；减持：结构、管理、业绩、折扣等因素消极。
主要评级段例外（CBE）：投资审查委员会（IRC）可能会批准标准区间（+/-6%）之例外。IRC所考虑的因素包括股票的波动性及相应公司债务的信贷息差。因此，被视为很高或很低风险的股票可能会获得较高或较低的评级段。当此类例外适用的时候，会在相关研究报告中“公司披露表”中对其进行确认。
对本报告作出贡献的由UBS Securities LLC任何非美国关联公司雇佣的分析师并未在全美证券经纪商协会（NASD）和纽约证券交易所（NYSE）注册或具备这两家机构所认可的分析师资格，因此不受NASD和NYSE有关与对象公司沟通、在公众场合露面以及分析师账户所持证券交易的规则中述及内容的限制。对本报告作出贡献的每一家关联公司名称以及该关联公司雇佣的分析师姓名见下文。
瑞银证券亚洲有限公司: 唐志刚.
除非特别指出,请参考这份报告中的"价值与风险"章节。
【海归工资】各大券商薪资水平人均薪酬74.99万：八一八 证券行业的那些激励机制 各大券商薪资水平 2015年16家证券公司工资排名 根据A股上市公司2015年年报披露数据，证券行业人均薪酬为74.99万元。东方证券以102.45万元人均年薪高居第一。广发证券和招商证券分别获得第二与第三。排名垫底的国元证券人均年薪仅为41.8万元。 而在金融业各家公司的人均年薪中，证券业人均薪酬74.99万元，保险业人均薪酬17.32万元，银行业人均薪酬15.90万元。证券业以绝对优势领跑金融圈年薪水平。 可能光看表格你没法了解各家证券公司更具体的薪资情况，那来听听证券业老司机是怎么说的： 中信：基本月薪12500，奖金可以拿到3年工资，也有时候分红只有约半年的，也有人的研究员分红就有一百万，投行的新员工可以拿到超过30个月的工资，人和人之间差距比较大。 国泰君安：基本工资1万出头，今年5月份刚调的，以前只有4600，据说干满2年的基本工资一般有两万多，总体上新人基本工资拿到30万，没问题。这次国泰君安的工资调整幅度还是蛮大的，有向外资投行靠拢的趋势。年底项目提成不是很清楚，只知2007年底不多，才两万的样子。国泰君安实行工资封顶10万，但是里面的报代和非报代的工资差别不大，一般有5年投行经验的，基本工资在5万每月左右。颇有实力的上海老牌券商。 银河证券：国内投行实力仅次于中金，中信，工资水平一般。 海通证券：基本4000，据说一个月收入可以拿到1万五左右，原交通银行剥离出来的证券公司，上海本土券商。 齐鲁证券：基本6000，加基本福利有2000多，在加上一些差补之类的，过万很容易的。 安信证券：大概收入也在一万以上，股东很不一般，证监会自己开的券商。 申银万国证券：研究员基本8000，投行4000，每月有绩效奖金之类的，投行应该是相同的，听说去年进投行才半年的毕业生年底发了10万。
一、单项选择题 1. 瑞银财富管理平台可为客户提供量身定制的投资方案,其中组合委托方案是针对下列（）类客户。 A. 客户全权委托财富管理机构进行投资 B. 客户决定所有的投资策略由财富管理机构进行实施 C. 客户打算全面掌控大范围的资产配置，然后将其他投资的确定权委托财富管理机构 D. 客户打算完全由自己做出投资决定 2. 瑞银财富管理业务组织架构中设有市场部、投资产品服务部、首席投资官等，其中投资产品服务部负责（）。 A. 业务风险管理 B. 投资策略和资产配置 C. 客户顾问 D. 产品开发、投资咨询、组合管理、产品风险管理 二、多项选择题 3. 在进行财富管理业务过程中，投资顾问要对（）等进行定期回顾与检查。（本题有超过一个的正确选项） A. 客户财务状况 B. 产品复杂度
C. 产品风险 D. 客户风险特征 4. 瑞银投研咨询的几个要素包括（）、投资绩效、投资标的渗透度分析等。（本题有超过一个的正确选项） A. 召开投资会议，决定投资主题及推荐证券 B. 审核及批准投资主题及推荐策略 C. 与客户顾问定期沟通 D. 制定投研策略 5. 瑞银投研咨询可为客户顾问和客户提供的帮助包括（）等。（本题有超过一个的正确选项） A. 代替客户做出投资决策 B. 为客户顾问提供与客户交流的观点和内容 C. 使客户顾问得到前瞻性市场观点、投资策略及投资主题，解决客户不同需求 D. 为客户提供投资建议 三、判断题 6. 瑞银财富管理业务中“以客户为中心”的客户服务阶段包括了解、建议、同意与执行、检讨。其中检讨指的是关注客户的投资产品表现，以便客户可根据市场或个人情况变化来调整个人财富战略。（）
绿地集团等股权结构的几大经典案例 分股啦在为很多大型企业、上市公司提供股权激励方案设计和实施服务的过程中，经常碰到的问题：一是激励人数比较多，少则上百人，多则上千人，该如何处理二是股权结构该如何设计才能既保护员工的权益，又不影响控股股东的控制权 今天，笔者通过绿地集团和联想控股的案例和企业家朋友们一起探讨这个问题的解决思路——双层有限合伙企业架构！ 1、绿地集团案例剖析 绿地集团在2015年8月成功借壳金丰投资于上海证券交易所实现整体上市，更名后的上市公司绿地控股以超过3000亿元的市值,超越万科登顶中国房地产板块。业内认为，去年万科摒弃规模论而谈回款率时，虽然赢得了一些房企的附和，但当绿地以市值最大房企的身份正式登陆A股时，规模论再次成为了业内关注的焦点。然而，在华扬资本看来，绿地更引人关注的是：董事长张玉良如何以区区10万元的公司，实现对982名员工的股权激励和对188亿元庞大资产的牢牢控制！ 重组后的绿地集团（混合所有制）的股权结构，上海格林兰作为员工持股平台，持有重组后新公司%的股份，按绿地集团的发行价就已达188亿元以上。 图1 绿地集团重组前后的股权结构
而进一步地，从“壹有限合伙”到“叁拾贰有限合伙”等一系列小有限合伙安排的具体细节。在每一个小的有限合伙安排中，格林兰投资作为普通合伙人（G P），只象征
性出资万元即获得了管理权（控制权）。这样，在一共32个小有限合伙安排中，格林兰投资累计出资额只有区区万元。即，格林兰投资以万元控制了万元的员工持股权。 表3 小合伙企业的普通合伙人与出资
33合计- 图4 上海格林兰整体的股权结构
跨国银行管理（课程论文） 题目：瑞银集团中国业务发展分析学生姓名 2015年10月
瑞银集团中国业务发展分析 1 引言 瑞银集团全名为瑞士联合银行集团，1998年由瑞士联合银行及瑞士银行集团合并而成。为建立一家真正的全球一体化金融服务机构奠定了基础。在Dealogic的2009年亚洲区（除日本）投行收入排名中，UBS位列第一，瑞信和摩根大通分列第二第三位，在中国区海外投行业务排名中瑞银居首位。本文对瑞银集团在中国业务的发展进行了分析。 2 瑞银集团的由来 2.1 瑞士银行现状及发展轨迹 银行业是瑞士经济最重要的分支之一，瑞士的银行业管理者3.3万亿多的瑞士法郎资产，其中一半的资产来自于其他国家，瑞士是全球最大的离岸金融中心，超过伦敦纽约和法兰克福，占有35%的市场份额，被公认为国际资产业务管理的全球领导者，该行业集中了瑞士超过3%的劳动力，并为瑞士经济创造了10%的增加值。一部瑞士银行业的发展史可以堪称为教科书上有关世界银行也发展的典型案例，早在13世纪意大利出现的早期银行就在瑞士设立了分支机构，承办汇兑等业务。到16世纪在一些商人组织下瑞士出现了银行的雏形，之后随着工业革命的开展在1907年，瑞士的中央银行—瑞士国家银行建立，这是瑞士银行也发展史上的标志性事件。1906年首次巩固的瑞士银行业统计中记载着当时瑞士全境有317家银行，资产负债总额为64亿瑞郎，是当时瑞士国民生产总值的2倍，在1929年全球经济危机及第二次世界大战中它是受影响最小的银行。战后至80年代末，瑞士银行业利用其交易业务优势，资产负债总额增长了50倍达到其国民生产总值的三倍；截至1998年瑞士的银行公邮376家，分支机构和营业点共有4350个，资产负债总额共计20590亿瑞郎，员工达11.87万。
绿地集团简介 作为上海市国有控股特大型企业集团，绿地集团创立于1992年7月18日，至今二十余年来，始终坚持“绿地，让生活更美好”的企业宗旨，做政府所想、为市场所需，通过产业经营与资本经营并举发展，已形成目前“房地产主业突出，能源、金融等相关产业并举发展”的产业布局，在2012《财富》世界企业500强中位列第483 位，在中国企业500强中位列第73位，在以房地产为主业的综合性企业集团中排名第1位。2012年绿地集团实现业务经营收入超过2450亿元，利税总额240亿元，总资产超过2350亿元。 房地产开发经营作为绿地集团的核心主导产业，开发规模、产品类型、品质品牌均处于全国领先地位，特别在超高层、大型城市综合体、高铁站商务区及产业园开发领域遥遥领先，目前建成和在建超高层城市地标建筑达17幢，其中4幢高度位列世界排名前十。 绿地集团房地产开发项目遍及上海、北京、天津、重庆、广州、南京、济南、青岛、合肥、南昌、苏州、杭州、宁波、武汉、长沙、郑州、成都、贵阳、西安、乌鲁木齐、银川、昆明、呼和浩特、太原、沈阳、大连、长春、哈尔滨等全国25个省市自治区70座城市。2012年，随着绿地韩国旅游健康城开工建设，绿地集团正式开启海外投资发展新征程，在澳大利亚悉尼市中心开发超高层建筑，绿地自主酒店品牌也已成功落户德国高端酒店，并即将赴泰国及欧洲等国家进行城市综合开发。国内外市场拓展齐头并进，为绿地房地产主业的持续发展进一步夯实了基础。 在确保房地产行业领先地位的同时，绿地集团积极发展能源，金融等次支柱产业。其中，能源产业作为第二支柱产业，已形成涵盖煤炭生产、加工、储运、分销及石油仓储、运输、销售等在内的完整产业链，目前更在内蒙古、山西拥有多座煤矿。资源总储量近7 亿吨，年产量超过1350万吨，配送超5500万吨。同时，绿地集团还积极打造金融全产业链，组建绿地金融投资控股集团，入股辽宁
券商财富管理相关问题 中国经济的高速发展不仅给老百姓带来了富足的生活，也将一个新的课题摆在了金融机构的面前。除了已经超过50万的高净值人群，大多数普通投资者对财富管理的需求也极为迫切。作为证券公司未来转型重中之重的财富管理业务应该朝着什么方向发展，这是目前业内最为关注的话题之一。 一、财富管理的定位 事实上，财富管理属于典型的舶来品。从海外引进财富管理后，我国金融机构要做的第一件事就是需要准确地找到财富管理的定位。不同的金融机构，包括银行﹑保险﹑券商对财富管理的定位大相径庭。与其他机构不同，正在转型的券商更应该界定清楚其所能提供财富管理服务的定位，找到属于自己的特色。同时，各家券商也迫切需要找到自己在所处行业中的定位，包括目标客户群体﹑产品设计﹑服务内容等多个方面。 相对于以资产保值为主的银行、以资产保障为主的保险公司来说，券商财富管理的优势就在于专业的资产增值。券商的目标客户应是包括缺乏时间来管理财富的成功人士﹑缺乏投资能力或者分析能力的一类投资者等。现阶段券商是比较专业的管理人，提供的产品也应是以增加财富为主，资产增值应该是券商财富管理当中最核心的优势。 从券商管理角度来说，财富管理的目标客户应该向高净值群体延伸。大型券商应该向高端发展，将高净值人群定为目标客户群，中小型券商也有发展的空间，
例如资产在200万元左右的人士也有理财的需求。无论是向高端发展还是走中低端路线，券商财富管理的目标都是要找到比较有竞争优势的客户群体。 诚然，对于财富管理发展的现阶段，现在还处在寻找客户和定位客户时期。从服务手段来说，目前业内各券商差异不大，主要是通过面谈等方式来深入了解客户需求；其次，就是综合归纳这些需求，然后再匹配相应产品；最后传递产品给客户，同时做好售后服务工作。 1、海外模式很难复制 近20年才富起来的这一批中国式富豪，他们对于财富管理的诉求跟西方已经经历了几代人传承的家族式财富管理必定有着相当大的区别。因此，在海外已经成熟的财富管理模式，进入中国可能会出现“水土不服”情况。 海内外的高净值人群主要存在三个方面的差异。首先，国内的高净值人群基本上都是第一代富人，而在海外，特别是欧洲已经发展到第三代﹑第四代。其次是年龄问题，我国的亿万富翁年龄平均在50岁左右，他们对海外财富管理模式的认同度比较低，而且在中国传统文化中缺少托人理财的习惯。第三方面是财富累积时间长短的差异。委托人对理财的认知跟其自身财富累积时间的长短有关。我国富裕阶层财富累积时间较短，因此对理财的认知跟海外客户有差距，国内委托人理财行为的自主性比较低。 针对上述差异，理财管理可分为三种：一种是完全交给管理者打理，例如瑞银﹑瑞信主要从事这类业务；另一种是私人银行，他们往往协助一个家族几代人管理资产。如果简单地将海外的模式，例如瑞银的模式复制过来，估计很难成功。最后一种，也是比较适合国情的一种模式是，委托人参考顾问的建议，同时委托
（本材料仅作为客户经理营销工作参考，不作为理财合约的一部分）上海绿地能源（集团）有限公司简介 一、企业简介 上海绿地能源（集团）有限公司原名上海绿地能源有限公司，成立于2005年10月10日，系上海绿地（集团）有限公司在整合下属部分能源类子公司基础上组建的产业集团。设立时注册资本为人民币20,000万元，股东为上海绿地（集团）有限公司和上海绿地投资经营有限公司，分别持有90%、10%的股权。 企业经营范围范围涉及能源开发领域内的“四技”服务，燃料油（不含化学危险品）、化工产品及原料（除危险品）、石油制品的销售，从事货物和技术的进出口业务，仓储（除危险品），商务咨询（除经纪），建筑材料、金属材料、装潢材料、纸制品的销售，煤炭批发。 企业母公司为上海绿地（集团）有限公司，上海绿地（集团）有限公司的实际控制人为上海市国有资产监督管理委员会。 二、经营状况 上海绿地能源（集团）有限公司为上海市国资委下属上海绿地（集团）有限公司的全资子公司，以从事能源贸易为主业，经过多年在能源领域的业务拓展和整合，形成了能源贸易、运输、煤炭开采3大板块，其中能源贸易又分为油化商品、煤炭商品和综合商品3个大类。自2009年起公司为增强可持续发展能力，积极向能源上游产业链拓展，2010年先后在内蒙古地区收购了两座煤矿，开始涉足煤炭开采业务。目前公司拥有13家控股子公司及1家参股公司，形成了煤炭
产运销、石油储运销两条较为完整的产业链，业务规模位居上海市地方性能源贸易企业之首。 三、企业资信情况 1、本期短期融资券信用评级 经上海新世纪资信评估投资有限公司（以下简称“新世纪公司”）评级委员会评审，确定上海绿地能源(集团)有限公司2011年度第一期短期融资券信用等级为A-1级。该级别含义为：最高级短期融资券，其还本付息能力最强，安全性最高。 2、发行人主体长期信用评级 经上海新世纪资信评估投资有限公司（以下简称“新世纪公司”）评级委员会评定上海绿地能源（集团）有限公司主体长期信用等级为A+级，评级展望为稳定。该级别含义为：短期债务的支付能力和长期债务的偿还能力较强；企业经营处于良性循环状态，未来经营与发展易受企业内外部不确定因素的影响，盈利能力和偿债能力会产生波动。 四、本期短期融资券的担保 本期短期融资券的发行无担保，如期兑付取决于发行人信用。 本期融资券依法发行后，发行人经营状况变化导致的投资风险，由投资者自行承担。
金斧子财富：https://www.doczj.com/doc/6f5751096.html, 瑞士银行一直被认为是全球最令人信赖的银行，世界上约有四分之一的个人财富被存放在这里，各国政要、商界巨子和演艺明星都把存款放在瑞士而感到放心，这也造就了瑞士闻名于世的金融业。 瑞士银行开户有什么条件？ 个人办理瑞士银行卡的条件 在瑞士均持B居留证(Residence Permit B)，开户最低存款额5000瑞士法郎，居留证有效期在5个月内。开户后，500瑞士法郎将被冻结，学生如离开瑞士仍要继续使用这个账号，必须有10万瑞士在账户上。否则必须注销其账户，银行退还500瑞士法郎保证金。无论哪国人，如果你持瑞士永久居留证C，就和瑞士人是同等开户条件。 个人办理瑞士银行卡的流程
金斧子财富：https://www.doczj.com/doc/6f5751096.html, 一般情况下，瑞士银行开户会按照以下步骤进行： 1、填写开户表格及准备文件； 2、齐全后, 通过电子邮件发扫描件到银行确认信息； 3、核对后，快递开户文件到银行（原件或公证件）； 4、银行收到文件后3至5天内账户开好 5、开户确认信原件同您快递过来的所有文件原件快递回去给您，电子版开户确认信将发到您的邮箱 6、根据开户确认信上提供的您的账户的信息，您可以存入usd5000激活账户 7、账户激活后网银会快递给您，您便随时可以自己操作进出汇款及阅读账户信息 办理瑞士银行卡费用 1. 账户最低存款数额 5000美元/欧元/瑞士法郎（任一币种均可）。 2、开户费:200瑞士法郎。 3、账户每年管理费:250瑞士法郎/年。 4、汇入,汇出费用:本金乘以0.125 ％，最低50瑞士法郎，最高500瑞士法郎, 时间为2-3天。 5、香港高盛会计行协助服务费人民币18000。 如何将钱存入瑞士银行
2010年度证券公司股票主承销家数排名
创业的三十种死法（靳海涛） 从创业者的精神、企业发展战略、公司治理结构、产品技术及商业策略与经营模式五大层面，分析创业企业为何失败。 什么是创业失败？倒闭了是失败；可能成为一个伟大的公司却陷入平庸也是失败；预期目标和现实相差很大，也是失败；想做大做强，但总是小打小闹，也是失败；一遇风雨就飘摇也是失败。这些都是广义的失败。 做创投的都要研究失败。投资初创期的项目，可能是成二败八；投资成长期的项目，可能是成五败五；投资相对成熟的上市前的公司，可能是成七败三。创业者经历的失败就更多了，创业者个体的失败率非常高，所以研究失败非常重要。 我从五个层面并用一些案例，来说明什么因素导致了失败。第一是创业者的精神和道德层面；第二是企业发展战略层面；第三是公司治理结构层面；第四是产品技术层面；第五是商业策略与经营模式层面。
创业者的精神和道德层面 缺乏理想每一个成功的企业家，给我的第一感觉就是有理想。反之，我们投资失败的企业，失败的首要原因就是缺乏理想和情操，把钱放到至高无上的地位。 我们原来投资的一家企业做艾滋病药研究，预期可以是个明星企业。如果这个企业还存在的话，肯定在创业板第一批上市公司阵容里。但是它倒闭了，老板也锒铛入狱了。为什么呢？在做企业过程中，他利用这个平台，想自己挣更多的钱。如果一个创业者把钱看得最重要，早晚要失败，因为他可能为了钱做一些不该做的事情。 所以，做小生意勤快就够，做中生意要拼智慧，如果要做大生意，必须靠德，也就是说要有理想。 只适应顺风顺水，缺乏坚持的决心和毅力我们投了一个企业，做生物新药。在过去十年里，它没有一分钱收入。但是它坚持下来了。在美国的同类药，去年卖了78亿美元，而我们做的这个药，价格可以便宜一半。这个成功是个大成功，但如果没有永不言弃的精神，这个公司早干不下去了。 我们投资的另一家企业，在路由器行业兴盛时做路由器，做得不是太成功，就转向网络安全。干了一段，又不行。现在转向了系统集成—一个在中国可能做不大的行业。如果这位创业者坚持做路由器，我想这家公司至少不是现在这种境地。 过于依赖以往的经验，因循守旧拒绝改变产品要升级，模式要创新，管理上也要创新。任何一方面，如果依赖以往的经验，都可能导致失败。我们投资过一个资源类行业企业，条件非常好。但是它死守传统，不去开发创新的产品，也没有开拓创新的模式。金融危机前，传统的产品每年能贡献5千万～6千万元利润，金融危机以后只有500万了，处于半死不活状态。
瑞银的善财之道 “作为一家专业的财富管理公司，我们尝试回答这样一个问题：即我们能够发挥怎样的独特作用来帮助财富拥有者更好地实现他们的社会担当？我们发现，只有慈善远远不够，还需要引进更多创新的金融工具。” “中国的富强有目共睹，中国的机遇众所周知，全世界所有人都想来这里。但是，我们在中国看到了市场的同时，也看到了对世界的责任。” 瑞银（UBS AG）执行委员会成员、财富管理首席执行官于尔格?泽特纳（Jürg Zeltner）说。2015年4月23日傍晚，他和“瑞银与社会”（UBS and Society）全球主管卡洛琳? 安斯提（Caroline Anstey）、瑞银慈善基金会（UBS Optimus Foundation）首席执行官菲利斯?科斯坦萨（Phyllis Costanza）以及瑞银慈善基金会亚太区总监魏巍，一起在成都丽思卡尔顿酒店接受了《中国慈善家》的专访。 他们刚刚结束对瑞银慈善基金会在四川资助的某些项 目的考察。“这是一次有战略意义的考察。”于尔格表示，“我们获得了一些第一手的资料，关于中国面临的挑战、弱势群体的现状等等，而且这些资料是多维度的，让我们更加明确了未来的战略发展布局。”
瑞银是全球首家为客户提供慈善咨询服务及解决方案 的私人银行，曾多次被全球权威财经杂志《欧洲货币》（Euromoney）评为“全球最佳慈善服务机构”。除此之外，多年来，瑞银还一直帮助客户以可持续发展及肩负社会责任的标准进行投资。 2014年，它更是启动了跨部门的“瑞银与社会”全球计划，涵盖公司所有关于可持续投资和慈善事业的活动、可提供的支持及社区活动，旨在建设一个专注于为公司所有可持续投资和慈善事业提供全方位研究、咨询服务和产品的平台，通过创新的金融机制帮助客户将可投资财富最大化地用于解决社会问题。为希望投资作为全球最大的跨国财富管理公司，瑞银为全球超高净值（包括实物资产和金融资产在内的个人总资产超过5千万美元）、高净值人群管理着数万亿资产。 “财富分配不均是全世界共同面对的最大挑战之一。”于尔格看得清楚，“我们把自己定位为资本与社会的媒介，有责任帮助客户把财富的一部分引流到需要程度最迫切的 地方去。” 瑞银慈善基金会是瑞银帮助客户实现慈善资源最大化 的一个重要平台，创立于1999年，致力于为困境中的儿童排除实现潜能的障碍。截至目前，基金会已累计捐赠超过13亿元人民币，在全球75个国家和地区资助了300多个儿童
失败的银行并购——UBS（瑞银集团）并购案例浅析 一、并购事件的起因 瑞银集团(UBS AG)是由瑞士两家最大的商业银行——瑞士银行(SBC)和瑞士联合银行(UBS)于1997年底合并形成的。合并后的公司保留了UBS的名称，但瑞士银行是实际的收购方，合并后的管理团队也大部分来自原瑞士银行。 提出这项合并计划时，瑞士银行和瑞士联合银行的高层管理人员声称他们要达到以下目标：首先，建立一个更有竞争力的全球投资银行部门，与占据优势地位的美国投资银行竞争；其次，在瑞士国内建立一个更加实用有效的零售商业银行网络，节约零售银行成本；第三，融合两家公司的资产管理业务和私人银行业务，形成一家真正的“全能银行”，通过资产管理业务的强强联合，为新的公司创造更加稳定的利润来源。 来自原瑞士银行的管理团队是一个高效的、善于处理文化差异的团队，他们曾经在过去几年中成功处理了一些规模较小的银行并购事件，创造了良好的业绩。当时市场普遍看好瑞士银行与瑞士联合银行的合并，某些专业媒体甚至称之为“上帝导演的合并”。根据新成立的瑞银集团公布的消息，在合并计划通过后的一个月内，瑞银就完成了300项最重要的准备工作，预计合并将使公司的总成本减少22%左右。 但是，几个意料之外的“绊脚石”严重影响了瑞银集团的业绩，使这场“上帝导演的并购”面临严重危机，并最终导致了瑞银集团董事长的下台。直到1999年，瑞银集团仍然无法完成事先制定的盈利目标，宝贵的投资银行人才纷纷流失，资产管理业务也蒙受重大损失。总体看来，虽然瑞银合并的失利主要是由于“意外”因素，但瑞银高层管理人员在并购过程中的一些不符合企业长远利益的做法，是导致损失的重要催化剂。可以说，瑞银蒙受的损失虽然在意料之外，却在情理之中。下面将详细分析瑞银合并案例中的关键事件及其影响。 二、长期资本管理公司丑闻——典型的企业伦理危机 瑞士银行和瑞士联合银行都拥有强大的资产管理部门，瑞士银行的高层管理人员在风险控制上拥有丰富的经验，但是瑞士联合银行的风险控制能力相对比较弱。在合并之前的尽职调查中，瑞士银行的调查人员本来应该发现瑞士联合银行下辖的长期资本管理公司(LTCM)存在巨大的风险暴露，尤其是金融衍生品的持有规模非常大，很可能为该公司带来灭顶之灾。但是，由于种种原因，瑞士银行在尽职调查报告中没有详细分析长期资本管理公司面临的风险，提出了一个过于乐观的盈利计划。许多投资者轻信了瑞士银行的尽职调查报告，严重低估了合并后的瑞银集团所面临的金融衍生品风险。 1998年，东南亚金融危机愈演愈烈，美元利率也出现剧烈波动，全球资本市场的风险突然急剧放大，瑞银集团下辖的长期资本管理公司拥有的16亿瑞士法郎的风险暴露遭受严重损失。消息传出，全球资本市场立即陷入更严重的混乱，投资者争相购买较为安全的美国国债，欧洲市场和亚洲新兴国家市场更加低迷。由于紧急“抢救”无效，长期资本管理公司被迫宣布破产，瑞银集团不仅损失了巨额利润，还损失了在资产管理界长期积累起来的崇高声誉。经过这次危机，瑞银在1998年的普通股回报率只有10%，远远低于合并之前确定的15%-19%的目标。 由于在长期资本管理公司的风险暴露问题上误导了投资者，瑞银集团董事长被迫下台，大批高层管理人员引咎离职。为什么瑞士银行没有在尽职调查中发现瑞士联合银行的风险暴露问题？他们究竟是没有发现问题，还是发现了问题却故意不对投资者说明？瑞银集团首席执行官Marcel Ospel做出了如下的回答：
上海绿地集团 绿地集团是上海市国有控股特大型企业集团，成立于1992年7月18日。创立20年来，绿地集团始终坚持“绿地，让生活更美好”的企业宗旨，做政府所想、为市场所需，通过产业经营与资本经营并举发展，已形成目前“房地产主业突出，能源、金融等相关产业并举发展”的产业布局，在2011中国企业500强中位列第87位，在以房地产为主业的企业集团中排名第1位，在上海市属企业集团中排名第3位。 房地产开发经营作为绿地集团的核心主导产业，项目遍及上海、北京、天津、重庆、广州、南京、济南、合肥、南昌、苏州、武汉、长沙、郑州、成都、贵阳、西安、乌鲁木齐、银川、呼和浩特、太原、沈阳、长春、哈尔滨等全国24个省60座城市，开发规模、产品类型、品质品牌均处于全国领先地位，特别在超高层、大型城市综合体、高铁站商务区等领域遥遥领先，目前建成和在建超高层城市地标建筑达15幢，其中3幢位列世界排名前十。 在确保房地产行业领先地位的同时，绿地集团积极发展能源、金融及新兴次支柱产业。其中，能源产业作为第二支柱产业，已形成涵盖煤炭生产、加工、储运、分销及石油仓储、运输、销售等在内的完整产业链，目前在内蒙古、山西、贵州拥有多座煤矿，资源总储量近6亿吨，年产量超过1500万吨。同时，绿地集团还积极打造金融全产业链，组建绿地金融投资控股集团，控股辽宁盘锦商业银行，先后投资入股上海农村商业银行、锦州银行、东方证券等多家金融机构，并发起成立了中国注册资本额最大的小额贷款公司，以及融资担保公司、典当公
司等。此外，绿地集团在商业、酒店、建筑、汽车服务等产业也具有较大规模和较强实力。 绿地集团具有很强的社会责任感，发展不忘回报社会，出资2亿元设立上海规模最大的企业专项慈善基金，无偿投资4亿多元在上海建成了一批城市标志性公共绿地，出资2亿元支持上海世博会举办。成立20年来，在慈善、公益、拥军、世博等方面累计赞助、捐赠达9亿元。绿地集团先后获得了全国五一劳动奖状、全国文明单位、中华慈善奖等荣誉称号。“绿地”商标被国家工商行政管理总局认定为“中国驰名商标”。 绿地集团已制定了五年发展规划，今年以迈入世界企业500强行列，总销售额1830亿，力争到2015年成为一家国际知名、实力雄厚、管理科学，跨国界、跨行业经营，具有世界级规模、运营管理水平、品牌影响力和可持续发展力的特大型企业集团，实现业务经营收入超过5000亿元，跻身世界企业200强。
About UBS's Analysis Part 1:Introduction UBS is one of the largest banking and financial services organisations in the world. Headquartered in Zurich and Basel, Switzerland, UBS has offices in more than 50 countries, including all major financial centers, and employs approximately 64,000 people. The operational structure of the Group comprises the Corporate Center and four business divisions: Wealth Management & Swiss Bank, Wealth Management Americas, Global Asset Management and the Investment Bank. Part 2 :Main business 1. Wealth Management & Swiss Bank The Wealth Management business unit provides clients in over 40 countries, including Switzerland, with financial advice, products and tools to fit the individual needs. The Retail & Corporate business unit has a leading position across its client segments in Switzerland. 2.Wealth Management Americas Wealth Management Americas provides advice-based relationships through financial advisors who deliver a fully integrated set of products and services specifically designed to address the needs of ultra high net worth, high net worth and core affluent individuals and families. 3.Global Asset Management The global Asset Management is a large-scale asset manager with businesses diversified across regions, capabilities and distribution channels. It offers investment capabilities and investment styles across all major traditional and alternative asset classes. These include equities, fixed income, currency, hedge fund, real estate, infrastructure and private equity investment capabilities . 4.the Investment Bank The Investment Bank provides securities and other financial products and research in equities, fixed income, rates, foreign exchange and precious metals. It also provides advisory services and access to the world's capital markets for corporate and institutional clients, governments, financial intermediaries and alternative asset managers and private investors.
绿地集团 绿地集团是上海市国有控股特大型企业集团，成立于1992年7月18日。创立20年来，绿地集团始终坚持“绿地，让生活更美好”的企业宗旨，做政府所想、为市场所需，通过产业经营与资本经营并举发展，已形成目前“房地产主业突出，能源、金融等相关产业并举发展”的产业布局，在2011中国企业500强中位列第87位，在以房地产为主业的企业集团中排名第1位，在上海市属企业集团中排名第3位。 房地产开发经营作为绿地集团的核心主导产业，项目遍及上海、北京、天津、重庆、广州、南京、济南、合肥、南昌、苏州、武汉、长沙、郑州、成都、贵阳、西安、乌鲁木齐、银川、呼和浩特、太原、沈阳、长春、哈尔滨等全国24个省近60座城市，开发规模、产品类型、品质品牌均处于全国领先地位，特别在超高层、大型城市综合体、高铁站商务区等领域遥遥领先，目前建成和在建超高层城市地标建筑达15幢，其中3幢位列世界排名前十。 在确保房地产行业领先地位的同时，绿地集团积极发展能源、金融及新兴次支柱产业。其中，能源产业作为第二支柱产业，已形成涵盖煤炭生产、加工、储运、分销及石油仓储、运输、销售等在内的完整产业链，目前在内蒙古、山西、贵州拥有多座煤矿，资源总储量近6亿吨，年产量超过1500万吨。同时，绿地集团还积极打造金融全产业链，组建绿地金融投资控股集团，控股辽宁盘锦商业银行，先后投资入股上海农村商业银行、锦州银行、东方证券等多家金融机构，并发起成立了中国注册资本额最大的小额贷款公司，以及融资担保公司、典当公司等。此外，绿地集团在商业、酒店、建筑、汽车服务等产业也具有较大规模和较强实力。 绿地集团具有很强的社会责任感，发展不忘回报社会，出资2亿元设立上海规模最大的企业专项慈善基金，无偿投资4亿多元在上海建成了一批城市标志性公共绿地，出资2亿元支持上海世博会举办。成立20年来，在慈善、公益、拥军、世博等方面累计赞助、捐赠达9亿元。绿地集团先后获得了全国五一劳动奖状、全国文明单位、中华慈善奖等荣誉称号。“绿地”商标被国家工商行政管理总局认定为“中国驰名商标”。 绿地集团已制定了五年发展规划，在今年迈入世界企业500强行列后，力争到2015年成为一家国际知名、实力雄厚、管理科学，跨国界、跨行业经营，具有世界级规模、运营管理水平、品牌影响力和可持续发展力的特大型企业集团，实现业务经营收入超过5000亿元，跻身世界企业200强。
瑞士银行的面试经验分享 小时候曾在无数电影电视里看到过瑞士银行，给我的印象是：瑞士银行神秘而又强大，能为所有客户保守任何秘密，往往和特工、阴谋、亿万富翁、拯救世界联系在一起…… 今天的瑞士银行是由近十几年来一系列的收购兼并形成的，在国内它的大名叫“瑞银”（另一家的瑞士金融机构：瑞士信贷（credit suisse）在国内的大名叫“瑞信”，两家的名字看上去有点像），它的英文缩写是ubs，全称是“union of bank of switzerland”。ubs 的标志是三把很古老样式的钥匙叠在一起，据ubs的hr说，三把古老的钥匙代表了ubs的三个部门：财富管理、资产管理和投资银行。 财富管理就是我们经常在影视作品中看到的，超级有钱的人往往会把钱存进瑞士银行，请他们帮忙打理。ubs也是瑞士的商业银行，但他们的商业银行服务仅存在于瑞士境内，其他地方都没有。在财富管理领域，ubs是无可争议的行业，2006年ubs财富管理的资产总额约2万亿瑞士法郎（1瑞士法郎= 0.92美元）。资产管理是帮一些机构理财，例如企业年金、养老基金等等，2006年ubs的资产管理规模约5200亿瑞士法郎，是规模的之一。ubs的投资银行业务也
很出色，综合各种排名，在全球大概是第四位左右的样子（我找不到确切的出处说前三名是谁，但我猜应该就是高盛、摩根士丹利、美林这三家吧），ubs的投行业务在亚洲地区非常强大。 来自欧洲的ubs非常注重客户关系，他们的广告主题“you & us”就是很好的体现。在各版本的广告中，两个人（客户和银行家）置身于各种宏大的场景里，看过之后让人印象深刻。 ubs的宣传很低调，我是按照自己列出来的知道名字的投行列表，跑到ubs的主页去申请的。填写完一堆资料后，要做两个shl 在线测试。第一个和巴克莱一样，也是数字测试。第二个是逻辑推理，就是给出5幅图片，找出其中的规律，在6个选项中找出下一幅图片应该是什么。这个逻辑推理测试挺难，但又不像摩根士丹利ac时的shl推理测试需要做出正确的假设。如果时间足够，应该都是能看出来。（当然时间肯定是不够的……） 第一个部份是回答一些有关性格的问题，例如“请描述一个你是否曾比预期完成了更多工作的情形”，“请描述一个你没有按时完成任务的情形”等等。虽然问题都是让你“描述情形（please describe a situation when you ……）”，其实就是让你举例子，从过去的事情来反映你的性格。 第二个部分是技术面试，问了oo、数据库等等。都是基础的概念，但要是想答好可不容易。例如问“请说一下你对多态性的理解”，这个问题其实怎么回答都行，许多人可能开始举例子：例如《c++大学教程》里面的，一个“形状”类被“三角形”类、“矩形”类和“圆
全球前二十财富管理公司大摩、美银并列榜首 新浪财经讯，北京时间7月17日午间消息据彭博社报道，PAM Insight SA汇编的2012年全球最大财富管理公司排行榜显示，美国银行和摩根士丹利保持了对瑞银的微弱领先优势。 这家总部位于伦敦和日内瓦的研究公司今天在通过电子邮件发送的公告中表示，美国银行和摩根士丹利各管理着1.8万亿美元的资产，并列第一名，管理1.75万亿美元资产的瑞银位居第三。排行榜前五名还包括总部位于旧金山的富国银行和瑞士的瑞信。 美国银行去年把美国以外的财富管理业务出售给瑞士宝盛集团(JuliusBaer Group Ltd。)。身为瑞士第三大资产管理公司的宝盛表示，该公司在2015年前可能要消化这笔交易带来的不超过720亿瑞郎(760亿美元)的资产。根据PAM Insight的排行榜，瑞士宝盛在全球排名第18位。瑞信3月份同意购买摩根士丹利在英国、意大利和迪拜的财富管理业务，所涉资产约130亿美元。 “虽然美国银行和摩根士丹利这两家美资银行不分伯仲，并列排行榜的榜首位置，但实际上它们放弃了美国以外的市场，”PAM Insight驻日内瓦的创始人兼首席执行官James Anderson接受电话采访时说。“与此相比，瑞信和瑞银有更多营收来自于财富管理业务和新兴市场客户。” 公告显示，PAM Insight借助财务报告来编制排行榜，并与相关企业确认数字。 根据Scorpio Partnership于7月10日发布的另一份排行榜，瑞银去年超过美国银行成为全球最大的财富管理公司。 以下是根据PAM Insight报告中截至2012年底数据，列出的全球前二十财富管理公司排行榜： 2012年排名公司资产管理规模(10亿美元) 1 美国银行1,800 2 摩根士丹利1,800 3 瑞银1,747.4 4 富国银行1,200 5 瑞信862.2 6 加拿大皇家银行647.3 7 汇丰控股398 8 德意志银行387.2 9 Raymond James Financial Inc. 368 10 法国巴黎银行349.4 11 Pictet & Cie. 328.7 12 摩根大通318 13 巴克莱302.4 14 花旗集团250 15 高盛集团240 16 荷兰银行215 17 TD Wealth Management 207.7 18 宝盛集团206.4 19 北美信托197.7 20 纽约梅隆银行188
图解张玉良“秘密武器”：10万元控制188.8亿资产 3月19日讯，绿地集团借壳金丰投资（600606.SH）的预案终于揭蛊，其中最大的亮点在于绿地集团员工持股问题的解决，大智慧通讯社通过梳理发现，系列“有限合伙”的安排成为解决这一问题的关键。 一、通过一个“金蝉脱壳、化茧成蝶”的资本重组安排，绿地集团“混合所有制改革”备受关注。下图为重组前的绿地集团股权结构。 二、下图为重组后的新绿地集团的股权结构，上海格林兰作为员工持股平台，持有重组后新公司28.83%的股份。
三、下图为上海格林兰的股权结构，在整个重组架构的安排中，这个层叠复制的有限合伙安排极为重要，充分体现了管理层和员工的利益诉求，并规避了以往通过信托结构进行利益安排的种种弊端。 尤其需要关注的是，格林兰投资为绿地管理层直接控制，是其核心利益的体现，其法定代表人正是绿地集团董事长兼总经理张玉良： 四、下图为从“壹有限合伙”到“叁拾贰有限合伙”等一系列小有限合伙安排的具体细节。在每一个小的有限合伙安排中，格林兰投资作为普通合伙人（GP），只象征性出资1000
元即获得了管理权。这样，在一共32个小有限合伙安排中，格林兰投资累计出资额只有区区3.2万元。即，格林兰投资以3.2万元控制了3759.74万元的员工持股权。这是关键安排的第一步。
五、在此基础上，以32个小有限合伙安排为有限合伙人（LP），格林兰投资作为普通合伙人（GP），出资6.8万元（注册资本10万元，其余的3.2万元已经作为对32个小有限合伙安排的出资），成立了大的有限合伙安排“上海格林兰”。这是关键安排的第二
瑞银集团的“血泪史” 自1997年总部位于巴塞尔的瑞士银行公司(Swiss Bank Corporation)与总部位于苏黎世的联合银行公司(Union Bank of Switzerland)合并组成瑞银集团以来，麻烦总在接踵而至，下面为大家梳理一下瑞银成立15年间的犯下和付出的那些错误与代价：所有的故事，从1997年开始，谈起亏损录。 1997年：联合银行在股票衍生品交易中亏损6亿瑞士法郎(约合6.82亿美元)，被迫接受竞争对手瑞士银行的收购，并最终组成瑞士联合银行。 1998年：从事固定收益套利策略的对冲基金长期资本管理公司(LTCM)因巨亏而被清盘接管，对LTCM敞口巨大的瑞银当年遭受了7.93亿瑞郎的税前损失。 2007年：在亏损1.5亿瑞郎后，瑞银宣布关闭旗下于2005年设立的对冲基金Dillon Read Capital Management。 2007年：在关闭旗下对冲基金的同一年，瑞银在固定收益，货币和大宗商品业务上遭到重创，合计损失高达42亿瑞郎，并宣布将裁员1500人。 2008年：瑞银集团投资银行部门在美国次级贷款投资上巨亏500亿美元，并向政府申请了紧急纾困。 2009年2月：瑞银为帮助美国富人客户逃税而支付7.8亿美元的罚金，瑞银将被迫递交4450个账户的信息给美国监管机构调查。 2011年7月：瑞银任命前德国央行行长Axel Weber担任新一届瑞银集团主席，紧接着瑞银宣布将会裁员3500人，并削减20亿瑞郎的成本。 2011年9月：瑞银驻伦敦的交易员Kweku Adoboli隐瞒23亿英镑巨亏事件被曝光，随后瑞银首席执行官Oswald Gruebel辞职，Sergio Ermotti走马上任。 2012年10月：Sergio Ermotti宣布将在未来三年内裁员1万人，并退出固定收益业务，重拳整顿精简投行业务，回归其传统财富管理业务。 2012年11月：瑞银魔鬼交易员Kweku Adoboli因欺诈被判7年监禁，随后瑞银遭监管机构罚款3000万英镑(约合4870万美元)。 2012年12月：瑞银同意支付15.3亿美元的罚金，了结监管机构针对其操纵Libor利率的指控。