2011年12月
山东社会科学
SHANDONG SOCIAL SCIENCES
收稿日期：2011－12－10
①国际证券委员会组织（IOSCO
）：《证券公司及其监管者的风险管理和控制指引》，1998年5月。转引自：《证券时报》（2003年8月21日）。其中，市场风险（Market Risk ）是指因市场波动而导致证券公司某一头寸或组合遭受损失的可能性。市场风险是证券公司最经常面对的一种风险，是风险管理中的重点内容；信用风险（Credit Risk ）是指合同的一方不履行义务的可能性，包括贷款、掉期、期权交易及在结算过程中因交易对手不能或不愿履行合约承诺而使公司遭受的潜在损失。证券公司签订贷款协议、场外交易合同和授信时，将面临信用风险；流动性风险（Liquidity Risk ）是指证券持有者不能以合理的价格迅速地卖出或将该工具转手而导致损失的风险，包括不能对头寸进行冲抵或套期保值的风险；操作风险（Operational Risk ）是指因交易或管理系统操作不当或缺乏必要的后台技术支持而引致的财务损失；法律风险（Law Risk ）是指因不能执行的合约或因合约一方超越法定权限的行为而导致损失的风险。法律风险包括合约潜在的非法性以及对手无权签订合约的可能性；系统风险（System Risk ）是指：（1）因单个公司倒闭、单个市场或结算系统混乱而在整个金融市场产生“多米诺骨牌效应”，导致金融机构相继倒闭的情形；（2）引发整个市场运行困难的投资者
“信心危机”。系统风险包括因单个公司或单个市场的波动触发连片或整个市场崩溃的风险。②王国海、
曹海毅：《证券公司的治理结构：理论分析与现实考察》，载《财经理论与实践》2004年第7期。③周程、
董力为、马秋君：《中美证券公司资本配置效率差异分析》，载《理财者》2005年5期。我国证券公司的风险成因及其特征
曹
辉
［中图分类号］F830．91［文献标识码］A ［文章编号］1003－4145［2011］专辑－0058－02
一、我国证券公司的风险成因
1998年5月，国际证券委员会组织（IOSCO ），将证券公司所面对的风险划分为市场风险、
信用风险、流动性风险、操作风险、法律风险和系统风险等六大类型。
①自1987年我国第一家专业性证券公司—
——深圳特区证券公司成立以来，伴随着改革开放的深入和市场经济的发展，我国证券公司的数量和规模取得了巨大发展。证券公司对资本市场的培育和发展发挥了十分重要的作用，但同时也积累了诸多的问题和矛盾，特别是随着近些年市场的结构性调整和改革力度的加大，证券公司的问题充分显露，风险集中爆发。究其成因，则颇为复杂：既有上述普遍面临六大类风险的推波助澜，又有我国目前市场环境、经济机制、法制建设尚待完善状况下的特殊原因。
（一）股权高度集中，公司治理结构不完善
我国证券公司在其成立初期几乎全部为国有股权，之后虽然有少量的民间资本参股，
但国有股权仍占证券公司全部股权的90%左右。其中，国有股权持有人包括了国有资产管理部门、国有企业及国有控股公司。由于国有资产属全民所有，
这在法律上就造成了事实上的所有者缺位，不存在与国有资产产权真实相关的经济主体，同时在对国有资产管理上还存在“多头管理，无人负责”的问题。另外，政府官员在任命公司代理人时也缺乏动机去发现更有才干、更加优秀的代理人，其手中的权利和责任极不对称，当这种缺乏真实所有者的资本形成对公司的控股地位时，就难以形成良性的委托
代理机制，
从而更加谈不上构造适合企业发展的治理结构。②在这种股权高度集中的情况下，基于资本多数决的原
则，
大股东得以通过董事会形成对公司的实际控制。因此，虽然形式上建立了完备的公司治理模式，但实践中股东会、董事会和监事会并没有形成有效的相互制约和协调运行机制。进一步导致公司经营管理的混乱，内部控制力的不足甚至缺乏。实践中，证券公司的某些部门直接从事资金拆借活动，个别证券营业部俨然一个小型的证券公司，随意从事自营和委托理财业务。这就为证券公司集聚风险埋下了隐患。
（二）经营模式单一，融资渠道狭窄
与西方发达国家相比，我国证券公司经营业务范围较窄、
经营手段单一且金融工具缺乏创新。目前，我国证券公司的业务主要集中于经纪业务、证券自营、证券承销等三个非常传统的经营领域，较国外成熟市场上证券公司的业务范围狭窄得多。这导致证券公司利润来源过于单一和集中，有数据表明，
国内证券公司的收入非常明显地集中在传统业务上，佣金收入、交易收入以及利息收入三项合计占总收入的90%以上，并且经纪业务的佣金收入在国内证券公司的收入
构成中占据明显优势。
③这种较为单一的收入来源，必然使得众多的公司集中在相同业务上，导致过度的市场竞争，进而客观上促使某些公司为提高收益挖空心思，甚至不惜采用违法手段来招揽客户。
为推动中国证券公司快速发展，管理层曾先后放开了拆借、回购、质押贷款等短期融资渠道。但总体而言，这些渠道
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证券公司风险控制指标管理办法 （证监会令第34号） 《证券公司风险控制指标管理办法》已经2006年7月5日中国证券监督管理委员会第185次主席办公会议审议通过，现予公布，自2006年11月1日起施行。 中国证券监督管理委员会主席尚福林 二○○六年七月二十日 第一章总则 第一条为了建立以净资本为核心的风险控制指标体系，加强证券公司风险监管，督促证券公司加强内部控制、防范风险，根据《证券法》等有关法律、行政法规，制定本办法。 第二条证券公司应当按照本办法的规定计算净资本和风险准备，编制净资本计算表和风险控制指标监管报表。 第三条中国证券监督管理委员会（以下简称中国证监会）可以根据市场发展情况和审慎监管原则，对净资本计算规则、风险控制指标及其标准、风险准备的计算比例、各项业务规模的计算口径进行调整；调整之前，应当公开征求行业意见，并为调整事项的实施作出过渡性安排。 对于本办法未规定风险调整比例或者风险准备计算比例的新产品、新业务，证券公司在投资该产品或者开展该业务前，应当按照规定事先向中国证监会、公司注册地的中国证监会派出机构（以下简称派出机构）报告或者报批。中国证监会根据证券公司新产品、新业务的特点和风险状况，在征求行业意见基础上确定相应的风险调整比例和风险准备计算比例。第四条中国证监会可以按照分类监管原则，根据证券公司的治理结构、内控水平和风险控制情况，对不同类别公司的风险控制指标标准和某项业务的风险准备计算比例进行适当调
整。 第五条中国证监会及其派出机构应当对证券公司净资本等各项风险控制指标数据的生成过程及计算结果的真实性、准确性、完整性进行定期或者不定期检查。 中国证监会及其派出机构可以根据监管需要，要求证券公司聘请具有证券相关业务资格的会计师事务所对其月度净资本计算表和风险控制指标监管报表进行审计。 第六条证券公司应当根据自身资产负债状况和业务发展情况，建立动态的风险控制指标监控和补足机制，确保净资本等各项风险控制指标在任一时点都符合规定标准。 证券公司应当在开展各项业务及分配利润前对风险控制指标进行敏感性分析，合理确定有关业务及分配利润的最大规模。 第七条证券公司应当聘请具有证券相关业务资格的会计师事务所对其年度净资本计算表和风险控制指标监管报表进行审计。 第八条会计师事务所及其注册会计师应当勤勉尽责，对证券公司净资本计算表和风险控制指标监管报表的真实性、准确性、完整性进行审计，并对审计报告的真实性、合法性负责。第二章净资本及其计算 第九条净资本是指根据证券公司的业务范围和公司资产负债的流动性特点，在净资产的基础上对资产负债等项目和有关业务进行风险调整后得出的综合性风险控制指标。 净资本基本计算公式为：净资本=净资产-金融产品投资的风险调整-应收项目的风险调整-其他流动资产项目的风险调整-长期资产的风险调整-或有负债的风险调整-/+中国证监会认定或核准的其他调整项目。 第十条证券公司应当按照中国证监会规定的证券公司净资本计算标准计算净资本。 第十一条证券公司计算净资本，应当按照有关会计准则的规定，对自营证券、应收款项、长期投资、固定资产、在建工程、无形资产、抵债资产等项目充分计提资产减值准备。其
证券公司信用风险管理指引 第一章总则 第一条为加强和规证券公司信用风险管理，根据《人民国证券法》、《证券公司监督管理条例》、《证券公司风险控制指标管理办法》、《证券公司全面风险管理规》等法律法规及自律规则，制定本指引。 第二条本指引适用于证券公司以自有资金出资业务的信用风险管理。 第三条本指引所称信用风险指因融资、交易对手或发行人等违约导致损失的风险。按照业务类型分类，包括但不限于以下几类： （一）股票质押式回购交易、约定购回式证券交易、融资融券等融资类业务； （二）互换、场外期权、远期、信用衍生品等场外衍生品业务； （三）债券投资交易（包括债券现券交易、债券回购交易、债券远期交易、债券借贷业务等债券相关交易业务），债券包括但不限于国债、地债、金融债、政府支持机构债、企业债、非金融企业债务融资工具、公司债、资产支持证券、同业存单；
（四）非标准化债权资产投资； （五）其他涉及信用风险的自有资金出资业务。 第四条证券公司的信用风险管理应遵循“全面性、部制衡、全流程风控”的原则组织进行相关业务。 （一）全面性原则：证券公司信用风险管理应全面覆盖证券公司各部门、分支机构、子公司，包含所有表外和境外业务，贯穿决策、执行、监督、反馈等各个环节； （二）部制衡原则：证券公司应确保前、中、后台的职责分离，并建立相应的制约机制，防利益冲突； （三）全流程风控原则：证券公司应对信用风险管理各个环节进行谨、审慎判断，对业务信用风险的管理应贯穿业务全流程，完善风险的识别、评估、监控、应对及全程管理，确保风险可测、可控、可承受，保障可持续经营。 第五条证券公司应将所有子公司以及比照子公司管理的各类公司（以下简称“子公司”）纳入信用风险管理体系，实现信用风险管理全覆盖。 第六条按照全面风险管理规要求，证券公司应建立健全与自身发展战略相适应的信用风险管理体系。信用风险管理体系应当包括可
浅议证券公司的风险管理 您可能更想看… 风险社会与风险治理 风险投资过程中的风险控制 基于风险认知概念模型的旅游风险认知... 完善市场秩序风险管理体系努力防止市... 应对现代社会风险:基于风险分配的社... 基于风险收益关系和风险倾向的战略风... 农业科技型企业风险投资的风险防范对... 北京奥运会财务风险的风险源?风险因... 全面风险管理模式在营销风险管理中的... 风险企业运作与风险资本流动的机制分析 摘要: 券商的风险管理是具有较高理论水平要求和实务经验的课题。本文从实践的角度来探索如何券商做好风险管理工作。 关键词: 券商业务; 风险管理 中图分类号: F270文献标识码: A文章编号: 1009-8631(2010)03-0036-02 财务管理的对象是资金运动,理论上,预算管理、财务考核、现金流管理、财务分析都有很多好的著作;实务工作中,各证券公司都有自己行之有效的工具和方法。下面我着重谈谈如何运用财务管理中的风险管理理论和方法降低券商的业务风险。 一、浅析证券公司的业务风险 1. 风险的定义 风险是未来收益的不确定性,或是损失的可能性。风险与收益的关系就像一个硬币的两面,两者同时存在,有收益就一定有风险,证券公司获得收益就必须以承担风险作为代价. 2. 从风险来源看风险的分类 从风险来源看,证券公司所面临的风险包括:市场风险,信用风险,操作风险,流动性风险,财务风险,法律政策风险,道德风险和信誉风险。 3. 重点从业务构成分析我国证券公司风险 我国证券公司(指综合性证券公司)的主要业务按照《证券法》的有关规定有经纪、承销、自营、兼并收购、基金管理、咨询服务等。因此证券公司风险根据业务可分为以下四大类: 3.1证券经纪业务风险 由于经纪业务收入占证券公司总收入的比例较大,一般达到40—50%以上,因此经纪业务风险是证券公司最基本的风险,主要表现有: (1)经营风险 由于经纪业务的佣金收入占证券公司总收入的比重较大,证券公司对经纪业务的依赖性增强,二级市场行情波动对证券公司收益影响较大,当行情低迷时,固定成本(如通讯费用、场地租金等)居高不下,经营风险凸现。 (2)拓展业务风险 随着证券市场规范化、市场化、国际化改革的深入,证券公司在激烈的竞争中拓展业务时采用的一系列手段措施,面临较大风险: A. 返佣。返佣使经营成本加大,一旦行情不好,返佣成为节约费用的包袱;返佣的帐务处理有的返还现金,管理漏洞较多;返佣比例制定亦有较大的随意性,增加了规范管理的难度;同时返佣税金的收取有的只代扣了个人所得税,未扣所得税、营业税,留下了隐患。 B. 提供担保。证券公司有的分支机构为客户贷款资金提供担保,因担保方比较隐蔽,只有在资金链出现断裂,才有可能被发现,而这时证券公司面临的风险已十分严重。 C. 三方监管。有的证券公司分支机构实行三方监管(一客户提供资金给另一客户买股票,证券公司分支机构监管客户的股票,以保证另一客户资金安全),这是《证券法》不允许的行为,监管协议不受法律保障,监管行为不受法规认可,一旦发生纠纷,证券公司十分被动。 D. 业务创新。为追求规模扩大和市场占有率增加,证券公司开展了一系列的业务创新,并与银行、
证券公司风险控制指标管理办法 （2006 年7 月5 日中国证券监督管理委员会第185 次主席办公会议审议通过根据2008 年6 月24 日中国证券监督管理委员会《关于修改〈证券公司风险控制指标管理办法〉的决定》、2016 年6 月16 日中国证券监督管理委员会《关于修改〈证券公司风险控制指标管理办法〉的决定》修正） 第一章总则 第一条为了建立以净资本和流动性为核心的风险控制指标体系，加强证券公司风险监管，督促证券公司加强部控制、提升风险管理水平、防风险，根据《证券法》等有关法律、行政法规，制定本办法。 第二条证券公司应当按照中国证券监督管理委员会（以下简称中国证监会）的有关规定，遵循审慎、实质重于形式的原则，计算净资本、风险覆盖率、资本杠杆率、流动性覆盖率、净稳定资金率等各项风险控制指标，编制净资本计算表、风险资本准备计算表、表外资产总额计算表、流动性覆盖率计算表、净稳定资金率计算表、风险控制指标计算表等监管报表（以下统称风险控制指标监管报表）。 第三条中国证监会可以根据市场发展情况和审慎监管原则，对各项风险控制指标标准及计算要求进行动态调整；调整之前，应当公开征求行业意见，并为调整事项的实施作出过渡性安排。 对于未规定风险控制指标标准及计算要求的新产品、新业务，证券公司在投资该产品或者开展该业务前，应当按照规定事先向中国证监会、公司注册地的中国证监会派出机构（以下简称派出机构）报告或者报批。中国证监会根据证券公司新产品、新业务的特点和风险状况，在征求行业意见基础上确定相应的风险控制指标标准及计算要求。 第四条中国证监会可以按照分类监管原则，根据证券公司的治理结构、控水平和风险控制情况，对不同类别公司的风险控制指标标准和计算要求，以及某项业务的风险资本准备计算比例进行动态调整。 第五条中国证监会及其派出机构应当对证券公司净资本等各项风险控制指标数据的生成过程及计算结果的真实性、准确性、完整性进行定期或者不定期检查。中国证监会及其派出机构可以根据监管需要，要求证券公司聘请具有证券、期货相关业务资格的会计师事务所对其风险控制指标监管报表进行审计。
证券公司风险控制问题 [提要]本文从证券公司风险控制现状入手，对证券公司风险控制存在的问题进行分析，并提出一些建议。 关键词：证券公司；风险控制体制 一、证券公司风险控制概述 风险控制机制是指公司为了避免或减小损失、实现收益最大化、维护公司可持续发展所必须遵循的制度化的行为方式方法。随着我国证券公司的发展，在风险控制机制的建设方面也进行了积极的探索。当风险发生后，按照预定的方案实施，可将损失控制在最低限度内。风险控制的本质就是减小损失发生的概率和降低损失的程度。证券公司面临的风险主要有以下几类： 一是市场风险。经纪业务的佣金收入是公司收入来源的主要渠道，如果证券市场发生波动，就会影响交易佣金的收入，营业部也会出现入不敷出的经营状态。自营及资产管理业务易受市场波动的影响，可能由于对行情判断的失误，买进或卖出股票的时机不对，又或者证券投资的组合搭配不合理等等，都会遭受损失。 二是信用风险。以目前很多证券公司的规模实力根本无法参与国际投资银行业的竞争，总体力量还是非常有限，抵御风险的能力也较弱。 三是营运风险。现阶段证券证券公司的风险管理主要体现在内部控制制度的建设和风险控制体系初步建立上，很多工作属于起步性和基础性的，风险管理能力相当薄弱。 四是信息技术风险。信息技术在现代证券业得到了广泛的应用，证券公司的自营业务、资产管理业务和经纪业务也均依赖于电脑系统、计算机网络和信息管理软件的支持，电脑系统不可靠和网络技术不完善等问题对证券公司的信誉和服务质量会有很多影响。 二、证券公司风险控制存在的问题 （一）证券资产价格存在的问题。证券资产价格波动给公司带来损失。证券资产价格风险主要指证券公司证券交易和所投资证券的市场价值发生变化而给公司带来损失的风险。公司经纪业务、承销业务、自营投资、资产管理和衍生产品等业务投资涉及证券价格风险、利率和汇率波动风险以及大宗商品价格风险都属于市场风险。公司的经营状况与证券市场景气度高度相关，具有较大的不确定性。
从我国证券市场的运行情况来看，证券公司主要面临以下五个方面的风险。 第一，承销风险。承销风险主要有以下三个方面：①证券公司往往要花费很多时间和精力来力争成为上市公司发行新股主承销商，但由于竞争激烈，许多证券公司即使投人再大，也难以获得一家主承销商资格；②已成为主承销商的证券公司，也面临一个能否实现承销计划的问题，特别是在二级市场低迷的情况下，还存在因认购不足而不得不自己认购的可能； ③在包销配股的情况下，证券公司极可能买下销售不出去的股票，甚至对认购的转配股作长期投资，这就是配股承销风险。 第二，自营风险。同一般的投资者一样，证券公司在二级市场上从事自营业务同样面临着多方面的风险。由于对市场上的行情判断失误，买进或卖出股票的时机不对，以及证券投资组合不当等等，都可能遭受损失。 第三，资金流动性风险。资金流动性风险，是以高负债水平为特征的金融机构面临的共同难题。证券公司的资金流动性风险，指证券公司不能如期满足客户提款取现（如客户提取股票交易保证金），或不能如期偿还流动负债而导致的财务困境。香港百富勤集团的倒闭，就是因为流动性风险的爆发而引致的。目前我国投资者从事A股、国债和基金交易时，资金的清算和结算都是通过委托证券公司来完成的，资金帐户也设立在证券公司，这给证券公司非法挪用客户保证金进行自营，允许客户透支或进行其他获利行为创造了机会，同时也潜伏着极大的流动性风险。如何解决这一问题，是进一步规范证券公司行为的重点内容之一。 第四，内部管理风险。其表现形式多种多样，如交易电脑系统出现故障，业务人员工作疏漏造成交易差错，业务人员从事内幕交易和违法违规操作而造成巨额损失，业务往来中金融诈骗，重大项目投资或新业务决策失误等等。随着证券公司分支机构的不断增加和证券公司业务的逐步多元化，证券公司内部管理风险将越来越大。 第五，生存风险。我国目前小的证券公司资产额仅有几千万元，较大的证券公司如申银万国、国泰、南方、华夏等全国性证券公司的注册资本也都在10亿元左右，与发达国家的证券公司相去甚远。且大部分证券公司仅仅经营证券经纪业务，过分依赖于单一的佣金收人。一旦交易变淡，这些证券公司的佣金收入就会锐减，一些证券公司维持自身的运营都存在较大压力。
一、单项选择题 1. 根据《证券公司流动性风险管理指引》的规定，流动性覆盖率与净稳定资金率应均不低于（）。 A. 50% B. 80% C. 100% D. 200% 您的答案：C 题目分数：10 此题得分：10.0 批注： 2. 根据《证券公司流动性风险管理指引》的规定，证券公司应在每月结束之日起（）个工作日内， 向中国证券业协会报送流动性风险监管指标报表。 A. 5 B. 7 C. 10 D. 15 您的答案：C 题目分数：10 此题得分：10.0 批注： 3. 证券公司应对首席风险官履职提供充分保障，保障首席风险官能够充分行使履行职责所必要的 （）。 A. 参与权 B. 知情权 C. 决策权 D. 选举权 您的答案：B 题目分数：10 此题得分：10.0 批注： 二、多项选择题 4. 根据《证券公司流动性风险管理指引》有关规定，下列有关净稳定资金率的说法正确的是（）。 A. 证券公司的净稳定资金率应不低于100%
B. 净稳定资金率与可用稳定资金成正比 C. 净稳定资金率与所需稳定资金成反比 D. 净稳定资金率是指所需稳定资金与可用稳定资金之比 您的答案：A,C,B 题目分数：10 此题得分：10.0 批注： 5. 根据《证券公司流动性风险管理指引》有关规定，下列有关流动性覆盖率的说法正确的是（）。 A. 流动性覆盖率指压力情景下公司持有的优质流动性资产与未来30天的现金净流出量之比 B. 证券公司的流动性覆盖率应不低于80% C. 证券公司的流动性覆盖率应不低于100% D. 证券公司的流动性覆盖率应在2015年6月30日前达到规定标准 您的答案：A,D,C 题目分数：10 此题得分：10.0 批注： 6. 根据《证券公司流动性风险管理指引》的规定，流动性风险应急计划应符合以下要求（）。 A. 合理设定应急计划触发条件 B. 规定应急程序和措施，明确各参与人的权限、职责及报告路径 C. 列明应急资金来源，合理估计可能的筹资规模和所需时间，充分考虑流动性转移限制，确保应急资金来源的可靠性和充分性 D. 证券公司应定期对应急计划进行演练和评估，并适时进行修订 您的答案：B,C,A 题目分数：10 此题得分：10.0 批注： 7. 优质流动性资产包括（）。 A. 货币资产、结算备付金 B. 未被冻结或质押的国债、中央银行票据、金融债券、地方政府债、信用评级AA-及以上信用债 C. 固定资产 D. 未被冻结或质押的上海180指数、深圳100指数、沪深300指数成分股，其折算后金额不超过优质流动性资产总额的15% 您的答案：B,A,D 题目分数：10
证券公司风险控制指标管理办法 第一章总则 第一条 为了建立以净资本和流动性为核心的风险控制指标体系，加强证券公司风险监管，督促证券公司加强内部控制、提升风险管理水平、防范风险，根据《证券法》等有关法律、行政法规，制定本办法。 第二条 证券公司应当按照中国证券监督管理委员会（以下简称中国证监会）的有关规定，遵循审慎、实质重于形式的原则，计算净资本、风险覆盖率、资本杠杆率、流动性覆盖率、净稳定资金率等各项风险控制指标，编制净资本计算表、风险资本准备计算表、表内外资产总额计算表、流动性覆盖率计算表、净稳定资金率计算表、风险控制指标计算表等监管报表（以下统称风险控制指标监管报表）。 第三条 中国证监会可以根据市场发展情况和审慎监管原则，对各项风险控制指标标准及计算要求进行动态调整；调整之前，应当公开征求行业意见，并为调整事项的实施作出过渡性安排。 对于未规定风险控制指标标准及计算要求的新产品、新业务，证券公司在投资该产品或者开展该业务前，应当按照规定事先向中国证监会、公司注册地的中国证监会派出机构（以下简称派出机构）报告或者报批。中国证监会根据证券公司新产品、新业务的特点和风险状况，在征求行业意见基础上确定相应的风险控制指标标准及计算要求。 第四条 中国证监会可以按照分类监管原则，根据证券公司的治理结构、内控水平和风险控制情况，对不同类别公司的风险控制指标标准和计算要求，以及某项业务的风险资本准备计算比例进行动态调整。
第五条 中国证监会及其派出机构应当对证券公司净资本等各项风险控制指标数据的生成过程及计算结果的真实性、准确性、完整性进行定期或者不定期检查。 中国证监会及其派出机构可以根据监管需要，要求证券公司聘请具有证券、期货相关业务资格的会计师事务所对其风险控制指标监管报表进行审计。 第六条 证券公司应当根据中国证监会有关规定建立符合自身发展战略需要的全面风险管理体系。证券公司应当将所有子公司以及比照子公司管理的各类孙公司纳入全面风险管理体系，强化分支机构风险管理，实现风险管理全覆盖。全面风险管理体系应当包括可操作的管理制度、健全的组织架构、可靠的信息技术系统、量化的风险指标体系、专业的人才队伍、有效的风险应对机制。 证券公司应当任命一名具有风险管理相关专业背景、任职经历、履职能力的高级管理人员为首席风险官，由其负责全面风险管理工作。 第七条 证券公司应当根据自身资产负债状况和业务发展情况，建立动态的风险控制指标监控和资本补足机制，确保净资本等各项风险控制指标在任一时点都符合规定标准。 证券公司应当在发生重大业务事项及分配利润前对风险控制指标进行压力测试，合理确定有关业务及分配利润的最大规模。 证券公司应当建立健全压力测试机制，及时根据市场变化情况及监管部门要求，对公司风险控制指标进行压力测试。 压力测试结果显示风险超过证券公司自身承受能力范围的，证券公司应采取措施控制业务规模或降低风险。 第八条
2012年第4期下旬刊（总第478期） 时 代 金 融 Times Finance NO.4，2012 （CumulativetyNO.478） 简论我国证券公司风险管理及对策 李劲松 蔡红斌 孙 丹 （阜矿集团阜新市露源水业有限公司，辽宁 阜新 123000；阜新市综合投资公司，辽宁 阜新 123000；阜新市发展与改革委员会，辽宁 阜新 123000） 【摘要】证券公司风险管理是指证券公司通过制定管理政策及操作程序来识别度量、评估分析、监控处理证券公司风险，保证所承担风险的规模与结构的优化、风险与回报的平衡，更好地进行风险管理，提高核心竞争力，对于我国证券行业健康发展具有重要意义。 【关键词】风险 管理 证券 公司 对策 随着全球资本市场的发育，证券公司（投资银行）在筹集资金和资源配置等功能方面发挥着越来越重要的作用，这类金融机构风险管理不当将引发资本市场的动荡，比如巴林银行的破产，百富勤的倒闭，甚至还有2008年美国第四大投资银行雷曼兄弟也宣告破产。我国证券市场建立时间比较短，问题还很多，发展初期由于受到政府的过多保护，证券公司的风险控制问题一直没有得到有效解决，经营模式和内部控制并未显著改善。在整个中国证券市场疲软的大背景下，国内许多证券公司或托管或被迫关闭，即使仍能正常经营的证券公司，也处于亏损和濒临亏损的边缘。近年来，证券市场又有了很大的发展，市场繁荣之后迎来了2007年的金融危机，证券公司在后危机时代如何控制风险，进行风险管理，就成为值得深入研究的课题。证券公司近年来虽然开始探索有效的风险管理制度和方法，但与西方发达国家成熟的管理模式相比，还有很大的差距，随着全球金融市场的日益融合，大量外资涌入中国资本市场，如何更好地进行风险管理，提高核心竞争力，对于我国证券行业健康发展具有重要意义。 一、证券公司风险的特征和分类和特征 风险是指导致行为主体遭受损失或者利益的可能性，包括发生与否、何时发生、何地发生、何种形式等内容。风险是证券业务的固有属性，也是证券公司经营环境的重要特征。价格波动、机构竞争、政策变更、法律存废等诸多因素都可能导致证券公司的实际收益偏离预期。 1. 证券公司的风险分类 国际证券委员会组织（IOSCO）于1998年5月在《证券公司及其监管者的风险管理和控制指引》的文件中把证券公司的各种风险明确分类如下： （1）市场风险是指因股市价格、利率、汇率等的变动而导致无法预料的潜在损失的风险。 （2）信用风险又称违约风险，是指交易对手未能履行约定契约中的义务而造成经济损失的风险。 （3）流动性风险是指经济主体由于金融资产转化为资金的不确定性变动而遭受经济损失的可能性。 （4）操作风险是指由于不完善或有问题的内部操作过程、人员、系统或外部事件而导致的直接或间接损失的风险。 （5）法律风险是指因不懂法律规则、疏于法律审查、逃避法律监管所造成的经济纠纷和涉诉给所导致的潜在或已经发生损失的风险。 （6）系统风险又称不可分散风险，即个别资产的风险中无法在资产组合内被分散、或抵消的那一部分风险。 2. 证券公司的风险特征 证券公司是资本市场中高风险的非银行金融机构，经营的证券业务就会遭遇各种可预见的和不可预见的风险，这些风险具有如下特征： （1）高负债率的社会性。证券行业的自有资金占全部资产的比重一般较小，具有极高的资产负债率，客户的交易保证金和公司、银行的借入资金构成证券公司总资产的绝大部分。证券公司的这种与社会公众的紧密依附的债权债务关系决定了其风险的渗透传递具有社会性。 （2）业务交叉的扩张性。证券公司业务的扩张是与其他金融机构的业务发展相交叉的。很多业务都是在对价机构间进行的，存在业务联系的各家金融机构互相依存，一家金融机构发生问题，风险将急剧扩大，甚至引发系统性风险。 （3）循环往复的周期性。宏观经济发展具有明显的经济周期，置身其中的证券公司也会受到在松紧之间周期性调整的货币政策的影响，这就决定了证券公司的风险具有周期性特征。 （4）潜在风险的可控性。风险本身就意味着各种不确定性因素，但就个体企业来说，可以采取各种措施来增强抵御风险的能力。并不是说风险就不能抵御和控制。 二、证券公司风险控制的现状和问题 我国证券公司经过二十几年的快速发展，在风险控制方面也积累了大量经验，但跟国外的证券公司（投资银行）的风险控制方面相比，还存在着很大的差距。这些风险管理方面的问题归纳出来主要有： 1.风险控制指标体系不完善 合理有效的内部控制指标体系是证券公司在风险可控的前提下得以生存和发展的保证。作为风险管理系统的核心，风险内部监控体系发挥着不可忽视的作用，尽管已经制定了风险控制指标体系，但这一体系并不完善。 2.风险控制组织架构不完整 证券公司的治理结构是经营管理模式和内部风险控制的基础，完善的公司治理对于有效控制证券公司内部风险具有重要意义。虽然证券公司能够遵照《公司法》、《证券法》及中国证监会的相关制度的要求，逐步完善了公司法人治理结构，股东大会、董事会、监事会和经营管理层相互分离、相互制衡。但是，由于证券公司经营运作的特点和法律法规尚不完善的原因，证券公司治理结构并未完全有效的发挥作用，并成为证券公司发生违法违规行为，出现风险的重要原因之一。 3.风险管理目标定位不主动 国外证券公司（投资银行）控制风险非常主动，因为他们风险管理的目标是公司稳健经营，打造百年老店，因而风险管理措施科学规范，以防为主。我国证券公司管理层也能够从公司发展角度正视风险，采取风险管控措施，但对防范风险多是为外部监管压力所迫，疲于应付，在风险控制方面常常是被动的。 4.风险管理制度执行不严格 我国证券公司已经建立了较为完善的多层次内部控制体系：以对董事会负责的风险管理委员会为决策机构，以业务部门自身 Times Finance 221
证券公司风险控制指标管理办法(2016修正) 【法规类别】证券公司与业务管理 【发文字号】中国证券监督管理委员会令第125号 【发布部门】中国证券监督管理委员会 【发布日期】2016.06.16 【实施日期】2016.10.01 【时效性】现行有效 【效力级别】部门规章 证券公司风险控制指标管理办法 （2006年7月5日中国证券监督管理委员会第185次主席办公会议审议通过根据2008年6月24日中国证券监督管理委员会《关于修改〈证券公司风险控制指标管理办法〉的决定》、2016年6月16日中国证券监督管理委员会《关于修改〈证券公司风险控制指标 管理办法〉的决定》修正） 第一章总则 第一条为了建立以净资本和流动性为核心的风险控制指标体系，加强证券公司风险监管，督促证券公司加强内部控制、提升风险管理水平、防范风险，根据《证券法》等有关法律、行政法规，制定本办法。 第二条证券公司应当按照中国证券监督管理委员会（以下简称中国证监会）的有关
规定，遵循审慎、实质重于形式的原则，计算净资本、风险覆盖率、资本杠杆率、流动性覆盖率、净稳定资金率等各项风险控制指标，编制净资本计算表、风险资本准备计算表、表内外资产总额计算表、流动性覆盖率计算表、净稳定资金率计算表、风险控制指标计算表等监管报表（以下统称风险控制指标监管报表）。 第三条中国证监会可以根据市场发展情况和审慎监管原则，对各项风险控制指标标准及计算要求进行动态调整；调整之前，应当公开征求行业意见，并为调整事项的实施作出过渡性安排。 对于未规定风险控制指标标准及计算要求的新产品、新业务，证券公司在投资该产品或者开展该业务前，应当按照规定事先向中国证监会、公司注册地的中国证监会派出机构（以下简称派出机构）报告或者报批。中国证监会根据证券公司新产品、新业务的特点和风险状况，在征求行业意见基础上确定相应的风险控制指标标准及计算要求。 第四条中国证监会可以按照分类监管原则，根据证券公司的治理结构、内控水平和风险控制情况，对不同类别公司的风险控制指标标准和计算要求，以及某项业务的风险资本准备计算比例进行动态调整。 第五条中国证监会及其派出机构应当对证券公司净资本等各项风险控制指标数据的生成过程及计算结果的真实性、准确性、完整性进行定期或者不定期检查。 中国证监会及其派出机构可以根据监管需要，要求证券公司聘请具有证券、期货相关业务资格的会计师事务所对其风险控制指标监管报表进行审计。 第六条证券公司应当根据中国证监会有关规定建立符合自身发展战略需要的全面风险管理体系。证券公司应当将所有子公司以及比照子公司管理的各类孙公司纳入全面风险管理体系，强化分支机构风险管理，实现风险管理全覆盖。全面风险管理体系应当包括可操作的管理制度、健全的组织架构、可靠的信息技术系统、量化的风险指标体系、专业的人才队伍、有效的风险应对机制。
证券公司风险管理与内部控制分析报告
目录 一、风险管理 1、风险管理目标 2、风险管理架构 （1）董事会及其专门委员会 （2）合规总监 （3）专职风险管理部门 （4）业务经营部门及职能管理部门 3、风险管理运行体系 （1）风险管理制度体系 ①法人治理制度 ②基本管理制度 ③专项管理制度 （2）以净资本为核心的风险控制指标体系（3）信息隔离墙制度
4、主要风险的管理 5、风险管理流程 （1）风险管理政策制订（2）风险识别 （3）风险评估和衡量（4）风险管理 （5）风险监测 （6）风险报告与分析 二、内部控制 1、内部控制的目标 2、内部控制的基本原则（1）全面性原则 （2）重要性原则 （3）制衡性原则 （4）适应性原则
（5）成本效益原则 3、公司主要内部控制制度建立和执行情况（1）环境控制 （2）业务控制 ①经纪业务 ②资产管理业务 ③投资银行业务 ④自营业务 ⑤融资融券业务 ⑥另类投资业务 ⑦研究业务 ⑧资金管理和财务会计 （3）信息系统控制 （4）风险控制 （5）人力资源与薪酬控制
（6）信息沟通与披露的控制
公司成立以来严格按照《公司法》、《证券法》、《证券公司监督管理条例》、《证券公司内部控制指引》、《证券公司合规管理试行规定》等相关法律、法规规章要求，明确了董事会、管理层及各个部门的风险管理职责，建立了全面风险管理组织体系和多防线内部控制机制。 一、风险管理 1、风险管理目标 公司风险管理的总体目标是通过建立以净资本为核心的风险监管体系，在确保资本安全的前提下，审慎开展风险活动，实现风险调整的资本收益率最大化。具体目标如下： （1）促进公司业务发展与风险承受能力的平衡，实现公司经营目标和发展战略。 （2）保证公司经营运作的合规性，树立“规范经营、健康发展”的经营思想和经营风格。 （3）完善公司内部控制制度和流程，形成科学、合理的授权决策机制、执行机制和监督机制。 （4）建立行之有效的风险控制系统，形成正确的风险管理理念，营造风险文化的氛围，使得风险管理意识能在公司内部广泛分
第一章绪论 1.1 选题背景与意义 证券市场是一个高风险的资本市场，证券公司作为那个市场的要紧参与者，由于其在证券市场上同时担任多种角色（发行中介、交易中介、投资者、融资者、信息提供者等）而处于证券业的核心位置，从而成为证券业风险的聚合处和汇合点。现代证券公司的业务具有高信用性、高流淌性、高预期性、高虚拟性的特点，使得证券公司面临的风险更加复杂和难以把握。 弹指一挥间，中国的证券市场差不多走过了二十五年的进展历程： 一、第一时期：八十年代的萌芽期 股票发行和证券公司成立。从1980年8月人民银行抚顺支行代理企业发行211万元股票，1986年8月沈阳信托投资公司领先开办窗口交易，代客买卖股票和企业债券，到1988年中国人民银行下拨资金组建33家证券公司，财政部同时也组建一批证券公司。在深沪交易所诞生之前，新中国证券市场走过了十年漫长的萌芽期。 这一时期中国证券市场面临的风险要紧体现在两方面：一方面市场规则不完善，从自发发行股票到分散交易都面临着市场规
则的建设问题；另一方面证券公司刚刚成立，证券市场和证券公司的监管主体不是专门明确。1985年国家紧缩银根，国务院开始关注资本市场建设。作为深化经济体制改革的重大措施，1988年大中型国有企业股份制改造开始试点，由于市场中介没有完善，深圳市场推出的深圳进展银行和万科公司的股票却发不出去；同时证券市场自发分散交易带来的弊病差不多显露无疑，缺乏法律规范治理，透明度低、中小投资者的利益得不到爱护，对社会安定差不多造成不良阻碍。 二、第二时期：九十年代的建设期 （一）交易场所的建立和市场基调的确定。1990年12月深圳证券交易所、上海证券交易所相继诞生，从此结束了各自为政、分散交易的时代，标志着证券市场由自发分散走向集中统一规范发行和交易的新时代。1992年小平南巡讲话，解决了中国证券市场姓“资”姓“社”的相关争论。 （二）监管体制的建立。1992年各地股份制公司专门快地进展起来，出现了新一轮股票热。同年8月11日，深圳发生了“8·10事件"（即深圳以发售认股抽签表的方式发行5亿元新股，由于一些网点组织工作有问题，造成多数售表点秩序混乱，并发生冲突），国务院紧急做出反应,成立了国务院证券委员会
证券公司全面风险管理规范（修订稿） 第一章总则 第一条为加强和规范证券公司全面风险管理，增强核心竞争力，保障证券行业持续稳健运行，根据《中华人民共和国证券法》、《证券公司监督管理条例》、《证券公司风险控制指标管理办法》等法律法规及相关自律规则，制定本规范。 第二条本规范所称全面风险管理，是指证券公司董事会、经理层以及全体员工共同参与，对公司经营中的流动性风险、市场风险、信用风险、操作风险、声誉风险等各类风险，进行准确识别、审慎评估、动态监控、及时应对及全程管理。 第三条证券公司应当建立健全与公司自身发展战略相适应的全面风险管理体系。全面风险管理体系应当包括可操作的管理制度、健全的组织架构、可靠的信息技术系统、量化的风险指标体系、专业的人才队伍、有效的风险应对机制。 证券公司应当定期评估全面风险管理体系，并根据评估结果及时改进风险管理工作。 第四条证券公司应将所有子公司以及比照子公司管理的各类孙公司（以下简称“子公司”）纳入全面风险管理体系，强化分支机构风险管理，实现风险管理全覆盖。
第五条 [风险文化]证券公司应当在全公司推行稳健的风险文化，形成与本公司相适应的风险管理理念、价值准则、职业操守，建立培训、传达和监督机制。 第二章风险管理组织架构 第六条证券公司应当明确董事会、监事会、经理层、各部门、分支机构及子公司履行全面风险管理的职责分工，建立多层次、相互衔接、有效制衡的运行机制。 第七条证券公司董事会承担全面风险管理的最终责任，履行以下职责： （一）推进风险文化建设； （二）审议批准公司全面风险管理的基本制度； （三）审议批准公司的风险偏好、风险容忍度以及重大风险限额； （四）审议公司定期风险评估报告； （五）任免、考核首席风险官，确定其薪酬待遇； （六）建立与首席风险官的直接沟通机制； （七）公司章程规定的其他风险管理职责。 董事会可授权其下设的风险管理相关专业委员会履行 其全面风险管理的部分职责。 第八条证券公司监事会承担全面风险管理的监督责任，负责监督检查董事会和经理层在风险管理方面的履职尽责情况并督促整改。
《证券公司风险控制指标管理办法》及配套规 则征求意见 近日，证监会发布了《证券公司风险控制指标管理办法》及配套规则公开征求意见，下面是详细内容，欢迎大家阅读。 证监会就修订《证券公司风险控制指标管理办法》及配套规则公开征求意见 日前，中国证监会就修订《证券公司风险控制指标管理办法》及配套规则(以下简称《办法》及配套规则)向社会公开征求意见。 20xx年7月，中国证监会发布《办法》,确立了以净资本为核心的证券公司风险控制指标制度。20xx年6月，对《办法》进行了修订。近年来，以净资本为核心的风险控制指标制度在督促证券公司加强风险管理、保障证券行业总体持续稳健运行中发挥了积极作用。但随着证券公司组织架构、业务产品越来越多元，相关风险类型日趋复杂，现有风险控制指标制度已经难以适应新形势下风险管理的需要。有必要对《办法》进行修改完善，以提升风险控制指标的持续有效性，促进证券公司持续稳定健康发展。 此次《办法》修订，一方面在维持总体框架不变基础上，对不适应行业发展需要的具体规则进行调整;另一方面，结合行业发展的新形势，通过改进净资本、风险资本
准备计算公式，完善杠杆率、流动性监管等指标，明确逆周期调节机制等，提升风控指标的完备性和有效性。 此次《办法》修订的主要内容有以下六个方面： 一是改进净资本、风险资本准备计算公式，提升资本质量和风险计量的针对性。将净资本区分为核心净资本和附属净资本，将金融资产的风险调整统一纳入风险资本准备计算，不再重复扣减净资本。将按业务类型计算整体风险资本准备调整为按照市场风险、信用风险、操作风险等风险类型分别计算。调整后的净资本和风险资本准备更符合证券公司开展综合经营的风险控制的现实需要，但其计算范围及标准已发生较大变化，指标值不具有历史可比性。 二是完善杠杆率指标，提高风险覆盖的完备性。将原有净资产比负债、净资本比负债两个杠杆控制指标，优化为一个资本杠杆率指标(核心净资本/表内外资产总额)，并设定不低于8%的监管要求。 三是优化流动性监控指标，强化资产负债的期限匹配。将流动性覆盖率和净稳定资金率两项流动性风险监管指标由行业自律规则上升到我会部门规章层面。 四是完善单一业务风控指标，提升指标的针对性。调整权益类证券计算口径、将衍生品区分权益类和非权益类衍生品，合并融资类业务计算口径等。
龙源期刊网 https://www.doczj.com/doc/6f16809305.html, 简论我国证券公司风险管理及对策 作者：李劲松蔡红斌孙丹 来源：《时代金融》2012年第12期 随着全球资本市场的发育，证券公司（投资银行）在筹集资金和资源配置等功能方面发挥着越来越重要的作用，这类金融机构风险管理不当将引发资本市场的动荡，比如巴林银行的破产，百富勤的倒闭，甚至还有2008年美国第四大投资银行雷曼兄弟也宣告破产。我国证券市场建立时间比较短，问题还很多，发展初期由于受到政府的过多保护，证券公司的风险控制问题一直没有得到有效解决，经营模式和内部控制并未显著改善。在整个中国证券市场疲软的大背景下，国内许多证券公司或托管或被迫关闭，即使仍能正常经营的证券公司，也处于亏损和濒临亏损的边缘。近年来，证券市场又有了很大的发展，市场繁荣之后迎来了2007年的金融危机，证券公司在后危机时代如何控制风险，进行风险管理，就成为值得深入研究的课题。证券公司近年来虽然开始探索有效的风险管理制度和方法，但与西方发达国家成熟的管理模式相比，还有很大的差距，随着全球金融市场的日益融合，大量外资涌入中国资本市场，如何更好地进行风险管理，提高核心竞争力，对于我国证券行业健康发展具有重要意义。 一、证券公司风险的特征和分类和特征 风险是指导致行为主体遭受损失或者利益的可能性，包括发生与否、何时发生、何地发生、何种形式等内容。风险是证券业务的固有属性，也是证券公司经营环境的重要特征。价格波动、机构竞争、政策变更、法律存废等诸多因素都可能导致证券公司的实际收益偏离预期。 1. 证券公司的风险分类 国际证券委员会组织（IOSCO）于1998年5月在《证券公司及其监管者的风险管理和控制指引》的文件中把证券公司的各种风险明确分类如下： （1）市场风险是指因股市价格、利率、汇率等的变动而导致无法预料的潜在损失的风险。 （2）信用风险又称违约风险，是指交易对手未能履行约定契约中的义务而造成经济损失的风险。 （3）流动性风险是指经济主体由于金融资产转化为资金的不确定性变动而遭受经济损失的可能性。 （4）操作风险是指由于不完善或有问题的内部操作过程、人员、系统或外部事件而导致的直接或间接损失的风险。
我国证券公司的风险控制与管理 我国证券公司的发展只有十几年的历史，从总体上看，证券公司风险管理工作才起步不久，整体状况比较差。目前各证券公司普遍存在对风险管理工作重视不够、没有制定明确的风险管理政策、未设立专门的风险管理机构或即使设立也仅是为了应付检查、风险管理制度不健全、风险管理覆盖面比较窄、风险管理手段落后、风险管理报告不受重视等问题。 现在，我国的证券市场正处于剧烈变革的年代，证券市场大幅波动，多年积累的问题亟待解决，证券市场对外开放的日期也不断临近。这些都促使证券公司急切地想提高自身的风险控制能力。本文分析了证券公司面临的风险，并提出了相应的应对政策。 目前证券公司面临的风险 市场风险。市场风险是指因市场波动而导致证券公司某一头寸或组合遭受损失的可能性，这些市场波动包括： (1)利率、汇率、股价、商品价格及其他金融产品价格的波动；(2)收益曲线的变动；(3)市场流动性的变动；(4)其他市场因素的变动。此外，市场风险还包括融券成本风险、股息风险和关联风险。 信用风险。信用风险是指合同的一方不履行义务的可能性，包括贷款、掉期、期权交易及在结算过程中因交易对手不能或不愿履行合约承诺而使公司遭受的潜在损失。这些合约包括：(1)按时偿还本息；(2)互换与外汇交易中的结算；(3)证券买卖与回购协议；(4)其他合约义务。 流动性风险。流动性风险是指证券持有者不能以合理的价格迅速地卖出或将该工具转手而导致损失的风险，包括不能对头寸进行冲抵或套期保值的风险。 操作风险。操作风险是指因交易或管理系统操作不当或缺乏必要的后台技术支持而引致的财务损失，具体包括：(1)操作结算风险；(2)技术风险； (3)公司内部失控风险。 法律风险。法律风险来自交易一方不能对另一方履行合约的可能性，是指因不能执行的合约或因合约一方超越法定权限的行为而导致损失的风险。法律风险包括合约潜在的非法性以及对方无权签订合约的可能性。 系统风险。系统风险是指： (1)因单个公司倒闭、单个市场或结算系统混乱而导致金融机构相继倒闭的情形；(2)引发整个市场运行困难的投资者“信心危机”。系统风险包括因单个公司或单个市场的波动触发连片或整个市场崩溃的风险。 证券公司风险控制策略 树立起科学的风险控制理念。业务的风险不在于业务本身，而在于业务管理方式，违反纪律或是监管方式上出现失误最有可能引发风险。在公司内部强化纪律和风险意识将有助于自上而下地推动风险的警示教育，同时形成系统的风险控制制度，让每一个员工认识到自身的工作岗位上可能存在的风险，形成风险防范的第一道屏障。 建立有效的风险管理制度。每个证券公司都应该有一整套风险管理制度，分支机构的管理、重要业务的管理以及制度落实情况的监控是必不可少的。 证券公司的不良资产很多都是分支机构违规操作或越权经营造成的，对分支机构实行授权经营，明确其业务范围，才能控制分支机构产生的风险。对营业部经理、财务主管、电脑主管重要职位，从人事组织上进行三权分离，直接对公司的总部负责，其任免、工资等与营业部全部脱钩。 在重要业务的管理方面，证券公司应建立资金管理制度、自营业务管理制度、证券承销及资产经营业务管理制度、经纪业务管理制度。同时，要健全重要的管理制约制度，如财务管理制度、电脑通信系统管理制度、稽查审计制度等。 有效的制度是必要的，但有效的制度监督机制同样必不可少。执行制度比编制条文更重要，应把更多精力放在执行制度的检查监督上。 加强员工的风险控制。在风险管理中人的控制是十分重要的。在大力倡导建立风险管理制度、，