第一章
1.公司组织形式
（一）从法律层面上划分
即：个体业主制企业、合伙制企业和公司制企业
（二）现代公司的基本类型
以股东的责任范围为标准，我国《公司法》将公司分为三种类型：
①有限责任公司②股份有限公司③国有独资公司
重点看公司制企业优缺点
优越性表现为：
①责任有限②易于聚集资本③所有权具有流动性
④无限生命的可能性⑤专业经营
局限性表现为：
①双重税负：公司、个人所得税
②内部人控制：内部管理人员可能为自身利益牺牲股东利益。（两权分离）
③信息披露：公司营业状况必须向社会公开，保密性不强。
2.公司与金融市场的关系
（一）从公司的角度来看：
公司的资金主要来源于两个方面：
其一，投资者投入的资金，即股本；
其二，债权人投入的资金，即负债
在市场经济条件下，资金都是公司以信用方式从金融市场上取得的，公司经营活动与金融市场有着密切联系。
（二）从金融市场的角度来看
市场的主要功能是有效配置资源。在金融市场上，市场的作用就是促成资金总是从盈余方向赤字方转移，而公司是最大的资金需求方，也是最大的资金供应方。因此，公司的投融资行为与金融市场的运行密切相关。
3金融市场功能（5个要素）
1）交易主体：有居民、公司、政府部门
2）交易客体：货币资金
3）交易价格：利率
4）交易工具：即金融工具
5）交易媒介：金融中介
4什么是公司金融？研究的内容？
所谓公司金融就是指公司在金融市场上从事的各项金融活动，它包括公司融资活动、投资活动和利润分配活动等。——也可参见教材
研究的内容：投资决策融资决策股利决策
5公司治理的理论（重点是委托代理理论）
代理理论一是股东与经营者之间的代理关系；
股东追求自身价值最大化，而经理人希望自身福利最大化。协调股东与经营者之间代问题的机制有：
（1）管理者面临被解雇的危险（2）被接管威胁
（3）破产惩戒机制（4）经理人市场竞争（5）激励机制
二是股东与债权人之间的代理关系
其利益冲突在于对现金流量要求权的本质差异。股东就有可能为了自己的利益，利用
控股地位，通过经理人的经营活动，损害债权人的利益。最常见的方法有：（1）提高财务杠杆比率（2）投资比债权人风险预期高的项目（3）增加股利支付债权人为保护自己的权益，采取设立债权保护条款：
（1）有关营运资本的保护条款
（2）股利和股票回购方面的限制性条款
（3）资本支出的限制性条款
（4）其他条款：如限制担保、并购、高层管理人员加薪等条款。
6公司的目标公司价值最大化或股东价值最大化
第二章
1现值部分主要是小计算
2年金几种形式（注意选择填空）
（1）普通年金（后付年金）
终值FVn=C×｛(1+r)t-1｝/ r 式中：C为年金现金流注：公式中是（1+t）的t次方减1 ｛(1+r)t-1｝/ r 称作―年金终值系数‖简略FVIFAr,t
现值PV0 =C.｛1-(1+r)-t｝/ r 注：公式中是（1+t）的-t次方
｛1-(1+r)-t｝/ r 表示―普通年金现值系数‖简略PVIFAr,t
（2）预付年金（先付年金）
终值FVn=C×(FVIFAr,n)×（1+r）或FVn=C×(FVIFAr,n+1 -1）“期数加一，系数减一”现值PV0=C×(PVIFAr,n)×（1+r）或PV0=C×(PVIFAr，n-1+1）“期数减一，系数加一”（3）延期年金（递延年金）
终值递延年金的终值大小，与递延期无关，故计算方法与普通年金终值的相同
现值PV0=C×PVIFAr,n×PVIFr,m 或PV0=C×PVIFAr,m+n- C ×PVIFAr,m （4）永续年金
终值由于永续年金无终止时间，因此无终值
现值PV0=C/r
永续增长年金：
计算公式为式中
: r＞g
增长年金：（注意计算）3几种估值模型
债券价值的基本估价模型
附息债券的估价模型为
其中：
i ---票面利率
r ---市场利率或必要报酬率
Par---债券面值
n---利息支付次数
t---期数
零息债券的估价模型为
股票价值的基本估价模型
股利零增长的股票估价模型
股利以某一固定比率持续增长的股票估价模型
股利以不同的增长率增长的股票估价模型 （知道以下情况）
前若干年股利增长率不等，但过几年后，又按某一固定比率增长，且长期持有
4公司价值和股东价值 区别开 第三章
收益部分（略） 不用看 风险部分
1分类 以公司为投资对象 分为市场风险和公司特有风险
以有价证券为投资对象 分为系统风险和非系统风险 2风险的衡量
单项资产风险的衡量 方差 用“δ2”表示 标准差 用“δ”表示
标准差系数 用V= δ/ R(t)
投资组合风险的衡量 协方差 （δ ab ） 和 相关系数（ ρAB ） ρAB= σab / δa δ b 3资本资产定价模型 （重点） （一）理论研究基础
（1）投资组合理论（马科维茨）
内容：研究个别投资者的投资行为，分析风险厌恶型的投资者个体在使其投资的预期效用达到最大化时的投资决策行为。
（2）资本市场理论
内容：考察各资本资产的价格和供求关系问题，分析在均衡状态下的资本资产市场均衡价格的形成机制，研究整个资本市场的集体行为。 （二）基本假设
（1）投资决策是针对一个确定的阶段而言的，其决策标准是使其预期效用最大化； （2）投资者以资产组合的预期收益率和标准差来评价资产组合；
（3）投资者的预测具有同质性，即每个投资者对证券的预期收益、标准差和协方差都具有相同的估计；
（4）投资者可以无风险利率Rf 进行无限制的借贷；
（5）所有资产都是完全可分的，投资者可以任何比例投资；
（6）每个投资者都单独进行决策，个人的投资行为不可能影响到整个市场的价格；
（7）市场处于均衡状态，无个人所得税，无交易成本，所有投资者都可以免费得到有价值
g
r g D g r D P m m m -+=
-=
+)
1(1
的信息。
（三）资本资产定价模型的含义
所谓资本资产定价模型(CAPM)，就是在投资组合理论和资本市场理论等两种理论的基础上形成发展起来的。主要研究证券市场上多样化投资组合中资产的期望报酬率与风险之间的关系，以及均衡价格是如何形成的。
资本资产定价模型的主要特点是建立了客观测度公司证券的市场风险（系统风险）程度的指标。即β系数。
因此，CAPM的核心作用在于分析投资组合和证券风险估价，搜寻廉价证券(当实际价格低于均衡价格时说明该证券是廉价证券，应购买；相反，则应卖出该证券。)。
（四）β系数
（1）什么是β系数？
贝塔系数是反映个别股票相对于平均风险股票变动程度的指标。它可以衡量个别股票的市场风险，而非公司特有风险。
β系数是表示某种单项证券变动相对于证券组合实际收益变化的敏感程度。是用单项证券收益的协方差与市场组合收益的方差的比率，即可得到该项资产的β系数。
（2）β系数的计算公式
β= δmi/ δ2m =ρim×δi /δm
式中:βi为第i种证券的β系数。
（3）β系数的含义（与第五章结合看）
β值可正可负，其绝对值越大，说明单项证券收益率的波动程度越高。
当市场组合的β系数等于1时，反映所有风险资产的平均风险水平。
β系数大于1，表明某风险资产的风险水平超过平均风险水平；
β系数小于1，表明某风险资产的风险水平低于平均风险水平；
β系数等于0，表明某风险资产不存在系统风险，而存在非系统风险，且通过分散化投资能予以化解。
无风险资产的β系数等于0。
第四章投资决策（无大型计算）
1什么是投资决策？
投资决策是指公司利用从金融市场上筹集的资金，对所拥有的资产，特别是长期资产进行分析、估算和筛选的过程。投资决策的目的是辨认和选择那些能增加公司价值的投资机会。2投资决策的分类
长期资本投资项目和短期实物资产投资项目
按照投资项目间的相互关系分类独立项目、互斥项目、关联项目
3现金流量概念和构成
所谓现金流量，是指与投资决策有关的在未来不同时点所发生的现金流入和现金流出的数量。在投资决策中它是计算项目投资评价指标的主要依据和重要信息之一。
此处：―现金‖指广义现金；―现金流量‖是指净现金流量。
构成（可能是简答）：（1）初始现金流量
①项目上的投资支出，即建造和购置成本（+）
②资本化的相关费用（+）如运输费、安装费等（当市值＞账面值+
③在流动资产上的投资支出，即净营运资本投资（+）当市值＜账面值- ）
④出售旧资产的净收入（-）
⑤出售旧资产的税收效应
（2）营业现金流量
①营业收入（+）营业所得=①-②-③
②付现成本（-）税后营业所得=营业所得-④
③折旧（-）
④所得税（-）
⑤折旧（+）净现金流量=税后营业所得+折旧
或者=①-②-④
（3）终结现金流量
①最后一期的营运现金流（+）
指项目使用期满时，原有垫支在各种流动资产上的资金的收回。即回收的净营运资本投资。
②处置残余资产所得（+或-）
包括残值或变价收入
③处置残余资产的所得税（+或-）
所得为+，税收-；或所得为-，税收+
4现金流量的估算方法
案例1：某公司为扩大生产能力，购置价款为110 000元的设备，运输安装费用为10 000元。设备使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后残值收入为20 000元。根据市场部门预测，5年中该设备每年的销售收入为80 000元，付现成本为30 000元。第一年垫支营运资本30 000元，这笔资金在第五年末收回。假设公司所得税税率为30%。
试估算该项目的现金流量。
第一步，计算初始现金流量。
该设备产生的现金流量计算步骤如下：
（1）设备投资支出=110 000+10 000=120 000（元）
（2）营运资本垫支=30 000（元）
初始现金流量总计=120 000 +30 000 = 150 000（元）
第三步，计算终结现金流量
（1）固定资产残值收入= 20000元
（2）固定资产残值税后收入=20000×（1-30%）= 14 000（元）
（3）收回垫支的营运资本= 30 000（元）
终结现金流量总计=14000 + 30000 = 44000(元)
将以上现金流量计算结果汇总起来，就是投资项目各年的现金流量（见下表）
5投资决策的评价方法
非贴现现金流量法和贴现现金流量法
非贴现现金流量法主要有
①投资回收期法
决策规则独立项目：低于期望回收期的就可以确定；
多个项目：低于期望回收期、且回收期最低的方案是最优项目。
②平均会计收益率法。
决策规则首先要设定一个期望收益率，高于期望收益率的项目可以接受；且平均会计收益率越高，投资方案越有利。
贴现现金流量法主要有
①净现值法（NPV）
决策规则在独立项目决策中，大于零的方案是可行性方案；
在互斥项目决策中，净现值大于零且净现值中最大者为可行方案。
②盈利指数法（PI）
决策规则对于独立项目，接受NPV为正、PI大于1的投资项目
对于投资组合项目，接受加权平均PI最高的项目，表明投资方案的回报率也最高③内部收益率法（IRR）
决策规则若IRR高于贴现率，则NPV值为正，说明投资项目内在收益比期望收益率要高，该项目可以接受；若IRR低于贴现率，则NPV值为负，说明投资项目内在收益比期望收益率要低，该项目应该放弃
净现值法和内部收益率法的比较（判断选择出现）
（1）内含报酬率隐含的假设条件是，以IRR进行在投资；而净现值法隐含的假设是以资本成本率进行再投资，后者更切合实际。
（2）当现金流出现正负交错的情况是，内含报酬率会出现多个解，但净现值不会出现这种
情况。
注意插值法的计算过程（注意做题的规范性）
插值法的计算公式为：（会计算）
IRR = R1+(R2-R1)× NPV1 / (NPV1–NPV2)
6特殊情况下的资本决策
（1）资本限额下的资本预算决策
不能使用NPV法则单独决策，PI是资本限额下确定项目的最佳工具。
（2）不同寿命期的资本预算决策两种方法（重点看课后题计算）
①周期匹配：（重置链）即假定可以将短期项目进行复制，直到拟选项目间寿命相同为止。
决策方法：当周期匹配后，比较NPV即可。
②等价年度成本
决策方法：若收到现金流量，接受EAC大的项目；
若支出现金流量，接受EAC小的项目。
注意：收入类越高越好；支出类越低越好
第五章
1资本成本的概念、构成和作用
概念：
（1）从筹资人角度而言，资本成本是资本使用者按照市场均衡收益率为获取资本使用权而付出的代价,即向债权人支付的利息和向股东支付的股利。
用公式表示如下：资本成本（%）= 资本使用费 / 筹资金额
（2）从投资者的角度而言，资本成本是投资者要求获得的预期投资收益率。因此是一种机会成本。
用公式表示如下：资本成本（%）= 资本使用费 / 投资金额
构成：
（1）从筹资人（公司）的角度看，包括：
①用资费用：主要包括支付给股东的股利和支付给长期债权人的利息。
表现为：负债资金→债务成本—长期债权人的利息
股本资金→股权成本—股东的股利
②筹资费用：通常，筹资费用是在筹措资金是一次支付的，在资金使用过程中不在发生，因此，作为筹资总额的减项一次扣除，抵减筹资额。
用资本成本率表示为： K=I或E/(P-F)
其中：I或E表示利息和股息；P为筹资总额；F为筹资费用
当用f表示筹资费用率时，f=F/P 则：资本成本k=r/1-f
（2）从投资人的角度看，包括：
①投资机会成本
它反映了资本的自然增值观念，是一种贷币时间价值观念。既无风险报酬率。
②与投资风险相适应的投资报酬率。
投资人对某一项目的投资如果带有一定的风险，就必然要求投资回报率中带有风险补偿。风险补偿也称为风险溢价或风险报酬率。
即：资本成本=投资机会成本+风险报酬率
作用：
（1）资本成本在公司融资决策中的作用
①是限制融资总额的一个重要因素；
②是选择融资渠道的依据；
③是选择融资方式的标准；
④是确定最优资本结构所必须考虑的因素。
（2）资本成本在公司投资决策中的作用
①在利用净现值进行投资决策时，常以资本成本作为贴现率；
②在利用内涵报酬率指标进行投资决策时，一般以资本成本作为基准利率。
（3）公司将资本成本作为衡量经营业绩的重要尺度
2资本成本估算
普通股的资本成本：（一）资本资产定价模型法（二）股利折现模型（三）风险溢价法（一）资本资产定价模型法
Ks= Rf+β（ Rm – Rf）
关于β值的决定因素（与第五章结合）
（1）商业周期
公司业务对市场状况越敏感，贝塔值就会越大；周期性强的公司股票β值较高。（2）经营杠杆：
在其他条件一定的情况下，经营杠杆较高的公司其β值较高。
经营杠杆衡量的是公司的经营风险的大小。
经营杠杆概念及计算
经营杠杆：又称营业杠杆或营运杠杆，是指在存在固定成本的情况下，公司息税前利润(EBIT)随销售量（Q）的变化而变化的程度。
息税前利润：计算公式为：
EBIT = Q . P – Q . V - F = Q（ P – V）- F
其中：P：表示单位销售价格 V：表示单位变动成本 F：表示固定成本
经营杠杆系数计算公式为:
DOL = △EBIT/EBIT
△Q/Q
DOL值反映倍数关系。若：DOL=3，则说明Q增加了一倍，EBIT就增加了三倍。
经营杠杆系数反映了公司的资产结构，在实践中作为了公司投资决策的参考：当投资前景乐观时，公司往往加大固定成本投入来提高经营杠杆系数，以得以更多的利润；当经济不景气时，公司一般可以通过增加产品销售额来降低经营杠杆系数，以控制可能的损失。（3）财务杠杆财务杠杆是指每股收益变动与息税前利润变动之比。
在其他条件一定的情况下，财务杠杆高的公司也具有较高的β值。
财务杠杆应用于度量公司融资风险的大小，且与融资风险正相关。
财务杠杆概念及计算
财务杠杆：又称融资杠杆，是指由于负债经营，固定利息费用的存在，而导致股权收益(EPS) 变化的幅度大于息税前利润变动幅度的现象。
财务杠杆系数的计算公式：
DFL= △EPS / EPS
△EBIT / EBIT
DFL值反映倍数关系。若：DFL=5，则说明EBIT增加一倍，EPS就增加了五倍。
基本模型:
①如果采用固定股利政策，每年分配现金股利为D元，则视为永续年金。计算公式为：
Ks = D / P0
g,则：根据公式P=D1 / (Ks-g) 则得：
（三）风险溢价法
普通股成本可表述为：Ks＝Ki + Kpe
其中：Ki表示债券收益率；Kpe为风险溢价
优先股的资本成本
：
Kp= Dp / P0
其中：Kp ：表示优先股资本成本；Dp：表示优先股年股利；P0: 表示优先股每股股价留存收益的资本成本（Kr) ：
具体方法也有三种：即：
股利折现法：计算公式为：Kr=D/P0
或者Kr=D/P0+G
以及：资本资产定价模型、风险溢价法等
长期债务资本成本：
长期债务税前资本成本
税后债务资本成本=债务税前成本×（1－所得税税率）
Kd = Ki . D ( 1 – T ) 其中：Ki表示债务利率；D表示债务面值
其中
权重怎样确定？
①账面价值权数
通常，W ACC的权重是按账面价值计算的；
但实际中，债券、股票的市场价值不可能与账面价值完全一致，因此，按账面价值计算出的结果不一定准确。
②市场价值权数
以市场价格确定权数，比较接近公司的实际情况，但由于市价波动频繁，计算结果将会导致资本成本的不稳定，且市价计算不便，为此，可采用平均市场价格来计算。
③目标价值权数
是指债券、股票以未来预期的目标市场价格确定的权数，并由此计算加权平均资本成本。此处加权平均资本成本与第七章融资决策方法结合
第六章
1什么是资本结构？研究的是什么？
所谓资本结构是指公司各种资本的构成及其比例关系。它分为广义和狭义两层含义：
广义的资本结构是指全部资本的构成及其比例关系。既包括长期资本结构，又包括短期资
本结构。
狭义的资本结构——仅指长期资本结构。
实质上，资本结构问题着重研究的是债务资本比率问题，即公司能否用债务融资？若能，债务资本在资本结构中应占多大比重？
2如何理解公司价值和资本结构的关系？
①公司价值是公司债务市场价值(D)与公司股本市场价值(S)之和，用公式表示即为：
V = D + S 其中：S＝股票数量×股票市价= N ×P
②公司价值是公司息税前利润(EBIT)以加权平均资本成本(Ka)作为折现率折现后的现值。用公式表示即为: V= EBIT（1-T）/ Ka
可见，公司价值与公司资本结构是紧密联系的
3早期资本结构理论（观点和结论）
（1）净收入理论（净利理论）
基本观点：资本结构与公司价值―有关论‖
该理论认为：公司价值或者说是股东财富不只是取决于公司资产的盈利能力，即息税前利润水平，而是取决于由资产盈利能力和资本结构共同决定的归于股东的净收益之大小
结论：当公司负债越高，加权平均资金成本越低，公司价值越大，资本结构是最佳的。（2）净经营收入理论（营业净利理论）
基本观点—―无关论‖
认为：公司价值仅仅取决于公司资产的获利能力，即息税前利润水平，而与公司资本结构无关。
结论：不论负债多少，公司的加权平均资本成本都固定不变，总价值也固定不变。因而不存在最佳资本结构。
（3）传统折衷理论
基本观点：公司利用财务杠杆在一定程度内不会抵消利用债务资金的好处，因此会使加权平均资本成本下降，公司价值上升。即：债务增加对公司价值提高有利，但必须适度。结论：加权平均资本成本从下降变为上升的转折点就是加权平均资本成本的最低点，这时公司总价值上升，该负债比率就是公司的最佳资本结构。
该理论承认，确实存在一个可以使公司市场价值达到最大的最佳资本结构，他可以通过财务杠杆的运用来获得。
4 MM理论
ＭＭ理论的假设条件：
（1）公司在无税收环境下运营；
（2）公司的经营风险是可由息税前利润的标准差（δEBIT）来衡量，有相同的经营风险的公司即处于同类风险等级。
（3）现在和将来的投资者对公司未来的EBIT和风险的估计完全相同。
（4）证券市场是完善的。这意味着：
①没有交易成本
②投资资金如何退出市场都不受限制
③所有投资者都平等、免费的获取市场信息
（5）个人和公司的负债都没有风险，所以负债利率为无风险利率，不论举债多少，条件不变。
（6）预期现金流是不断增加的。
MM定理的内容：（可能是简答）
（1）无公司税时的MM模型
——资本结构与公司价值和综合资本成本无关。即：―无关论‖
命题Ⅰ：无论公司有无负债，其价值等于公司所有资产的预期收益额除以适于该公司风险等级的报酬率。
用公式表述为：
V =VL = VU = EBIT / Ka = EBIT / Ksu
命题Ⅱ：有负债公司的股本成本(KsL)等于同一风险等级中无负债公司(Ksu)的股本成本加上风险溢价。
用公式表示为：
Ksl = Ksu + (Ksu –Kd ) ×D/S
命题Ⅲ：公司应投资与那些内部收益率(IRR)大于或等于资本成本率(Ka或Ksu)的项目。
用公式表示为：
IRR≥Ka＝Ksu
（2）有公司税时的MM模型
——资本结构与公司价值和综合资本成本有关。即：―有关论‖
命题Ⅰ：负债公司的价值等于相同风险但无负债公司的价值加上负债的节税利益，节税利益等于公司税率乘以负债额。
用公式表示为：VL = VU + T·D 式中：T·D为节税额现值，是由于下式计算而得：即：T·D = T×(Kd×D )/ Kd
命题Ⅱ：有负债公司的权益成本(KsL)等于同一风险等级中无负债公司(Ksu)的权益成本加上一定的风险报酬率。风险报酬率为(Ksu -Kd)(1-T)(D/S)
用公式表示为：
Ksl = Ksu+(Ksu -Kd)(1-T)(D/S)
命题Ⅲ：公司应选择投资于那些内部收益率(IRR)大于或等于预期收益率的项目。
用公式表示为：
IRR≥Ksu（或Ka）(1-T)(D / V)
（3）考虑个人所得税的米勒模型
——―有关论‖
―有关论‖的基本结论是：负债会因利息的减税效应而增加公司价值。
MM理论的计算教材P151 7—14题
5 权衡理论
早期权衡理论（略）
后期权衡理论（观点和政策主张）
后权衡理论将负债的破产成本进一步拓展到代理成本、财务困境成本和非负债税收利益等方面。
非负债税收利益：如折旧、投资减免等抵收利益。
该理论的主要观点：公司最优资本结构应是税收利益与代理成本和财务困境成本之间的权衡。
政策主张：
①公司最佳负债规模取决于节税利益与财务困境成本和代理成本相互平衡时所对应的负债量。
②在其他条件不变的情况下，资产收益波动大的公司比收益波动小的公司负债规模要小。
③有形资产比重大的公司，如化工厂、汽车制造厂等要比拥有无形资产多的公司能容纳更大的负债。
④高赋税公司比低赋税公司能容纳更多的负债，因为高赋税公司的节税利益要大。
权衡理论涉及的债务成本
（1）破产成本（重点看一下）
主要观点：
①公司发生破产或财务失败是需要付出巨大的成本，这使得公司运用债务融资的动力少了许多。
②破产成本影响公司的资本决策。
破产成本对公司资本成本和公司价值都会造成影响。
③破产成本影响公司对财务杠杆运用的条件：
（2）代理成本（重点看一下）
由股东和债权人不同利益引发的代理成本包括:
①不理性投资决策:表现为过度投资和投资不足
②不适度股利政策:高股利政策往往对债权人不利
③不适度融资政策:表现为过度负债，导致偿债危机
④监督成本:拉低了最佳融资结构中的债务额度
6 新资本结构理论（主要是观点和结论）
（1）代理成本理论
主要观点：
詹森和麦克林认为，债务融资和股权融资都存在代理成本，最优资本结构取决于―所有者愿意承担的总代理成本‖，包括债务融资和新股融资的代理成本。
代理成本理论的结论：
詹森和麦克林将代理成本分为两类：
①与外部股权资本有关的全部代理成本
主要来自于股东和经理人之间。
②与外部债务资本有关的全部代理成本
公司资本结构与代理成本有直接关系。债务上升可能增加债务的代理成本（如约束条款、利率提高），新股融资可能带来外部股权的代理成本（如股票市价下跌）。
所以，当公司总代理成本最小时，公司债务与股权的比例就是最优资本结构。
詹森和麦克林还认为，债务约束了公司对现金的支出，减少了经理人从事个人消费的―自由现金量‖，因此，债务融资缓解了股东和经理人的利益冲突。
（2）财务契约理论
（3）新优序融资理论
该理论的基本观点：
①公司会以各种借口避免发行普通股和其他风险证券来融资。
②为使内部融资能满足达到正常权益投资收益率的投资要求，公司必须要确定一个目标
股利率。
③在确保安全前提下，公司才会通过外部融资解决部分融资需要，且会首先发行风险较
低的证券。
结论：
公司在融资顺序的安排上，首先应考虑内源融资，如果需要外源融资，则优先考虑债务融资，最后才考虑股本融资。
（4）信号传递模型
主要观点：认为信息不对称会扭曲公司的市场价值，从而导致市场投资决策无效率，公司选择不同的资本结构可以向市场传递不同的公司价值信号。
罗斯模型：保留了MM理论的其他假设条件，仅仅放松了关于―充分信息‖假设。该理论
认为，当有好的内部消息时，公司的管理者会有很强的愿望将这一正面消息传递给外部投资者，从而提升公司股票市价。
该模型的结论：公司负债率越高，质量（业绩）越高，负债比率显示了公司的质量。
第七章
1 各种融资方式的特点（易出简答）
（一）内源融资与外源融资
内源融资的特点
自主性有限性低成本性低风险性
外源融资的特点
高效性限制性偿还性高成本性高风险性
内源融资与外源融资的融资选择（选择判断）
按照新优序融资理论：公司应先内源融资，后外源融资；外源融资中先债务融资后股权融资
（二）股权融资与债务融资
股权融资：普通股融资和优先股融资
普通股融资的正效应（优点）
（1）普通股没有固定到期日，是永久性资金来源
（2）普通股筹资没有固定的利息负担。
（3）普通股筹资实际上不存在偿付风险。
（4）利用普通股筹资能增加公司的信用价值。
（5）普通股筹资比债券筹资更容易。
普通股融资的负效应（缺点）
（1）普通股筹资的资本成本较高。
（2）普通股的新股发行必然稀释原有股权，进而削弱原有股东对公司的控制权。
（3）普通股的新股发行必然会稀释每股收益，损害原有股东的利益。
（4）利用普通股筹资，在公司负债率不高的情况下，丧失了发挥财务杠杆作用的机会，从而降低了权益资本收益率，给原有股东利益带来较大损失。
普通股融资的策略选择（选择判断）
（1）当负债率未达到行业平均水平或本公司确定的最高点时：
当资产收益率＞负债利率，选择债务筹资；差比越大，选择债务融资越有好处。反之,选择普通股融资
（2）当负债率已达到行业平均水平或本公司确定的最高点时：
①在债务融资和股权融资之间，只能选择后者；
②当资产收益率＞优先股股息率，选择优先股融资；差比越大，选择后者越有好处。
总之，三者之间的排列顺序是：债务、优先股（比例受限制）、普通股。
优先股的特征
与普通股相比，优先股还体现为以下特征：
(1)可以减缓公司普通股估价的下降
(2)不存在偿债压力
(3)优先股的资本成本低于普通股的资本成本
(4)可以提高公司财务杠杆收益
优先股融资的策略选择（选择判断）
在负债率达到临界点时，如果资产收益率大于优先股股利率，可首先选择优先股融资。
最后，以上三种权益性融资工具，从融资次序上来安排，应是：先内源融资，再优先
股融资，最后才是普通股融资。
债务融资：长期债务融资和长期借款融资
长期债务融资
发债公司与债券发行机构签订的信托契约,主要包括：（填空判断）
①保护性条款。通常是对发债公司的某些行为做出限制，从而保护投资者利益的条款。
包括：对发行新债、支付现金股利、资产抵押、公司并购、以及对租赁的限制等。
②偿付条款：债券偿付及收回方式
建立偿债基金分批偿还债券转换成普通股以新债换旧债债券赎回
长期借款融资
契约类型①例行性条款②一般保护性条款③特殊性保护条款
混合性证券融资：可转换债券融资和认股权证筹资
可转换债券融资三要素转换价格、转换比例、转换期限
可转换债券融资的特点：
可转换债券的优点
（1）与普通股股票相比可转换债券的优点
①发行可转换债券比直接发行股票筹集的资本要多
②发行可转换债券，可缓解对现有股权的稀释程度。
③发行可转换债券，可在资本结构中引进杠杆效应，从而改变股本收益率
④发行可转换债券，有利于改善发行公司资本结构，增强其举债能力
（2）与普通公司债券相比可转换债券的优点
①可转换债券比普通公司债券利率低，有利于降低公司资本成本
②可转换债券的赎回条款的设计比普通债券自由度大
③可转换债券到期日设计比普通公司债券灵活
可转换债券的缺点
（1）有可能产生高资本成本
（2）有可能出现呆滞债券
（3）低资本成本优势有时间限制
认股权证筹资的特点：
认股权证筹资的优点
①吸引投资者
②筹资成本较低
③套期保值
④兼并目标公司的融资工具
⑤解决代理问题
认股权证筹资的缺点
①认股权证行使转换权的时间不确定性
②稀释每股普通股收益
2 融资决策的概念、目标
所谓融资决策，是指公司选择融资方式和确定每种融资方式下的融资量，进而构建一定资本结构的行为。从本质上讲，融资决策就是确定资本结构的决策。
融资决策的目标——就是确定最优资本结构
最优资本结构有三种判断标准：资本成本、公司价值、净资产收益率
3 最优资本结构的影响因素
（1）资本成本：在一定额度内，资本成本是负债率的反函数。
（2）融资风险：融资风险是负债率的正函数。
可见，随着负债率的变化，融资成本与融资风险之间存在此消彼长的变动关系。（3）公司价值：基本模型：V= EBIT(1-T) / Ka
资本结构、资本成本与公司价值之间的具有密切的关系
此外，还必须注重分析以下因素
（4）行业效应
（5）公司经营环境和经济周期状况
（6）金融机构（或信用评定机构）的态度
（7）税收和利率
（8）资产担保价值
（9）未来收益能力与稳定性
(10)管理者的风险控制能力
4 公司融资决策的方法（习题重点计算）
（1）每股收益无差异点法（BEIT-EPS)
又称为息税前利润—每股收益分析法
计算方法Array
①计算每股收益(EPS)
公式中：N表示流通在外的普通股股数
②根据概念
EPS1=EPS2
求：EBIT=?
进而求（EBIT,EPS)
（2）资本成本确定法(Ka）又比较资本成本法（与第五章结合）
（3）公司价值确定法（V）此法一般了解
第八章
1 国外公司股利的形式有以下几种（简答或填空）
现金股利股票股利股票回购债券股利财产股利
2 股利政策理论
传统股利政策理论
（一）―在手之鸟‖理论
主要观点：该理论认为，由于投资者一般是风险厌恶型的，宁可现在得到较少的股利，也不愿承担较大的风险等到将来获得较多的股利，故投资者将偏好投资现在发放较多股利的公司股票。另外，有些投资者比较喜欢高额的现期现金流量，如果他们手持低股利的股票，为了取得所需要的资金，就不得不出售手中的故股票，但出售股票将发生佣金和其他交易费用；而投资高股利股票则不会发生这些直接现金费用。另外，有些无需支付大量税收的投资者并不关心与股利相关的纳税损失，他们更看重股利分配所产生的现金流量。
特点：强调现金股利的重要性
(二) MM股利无关论
主要观点：认为公司不论采取何种股利政策都不会影响公司价值；公司价值是由其盈利能力和经营风险决定的，而非取决于盈利分配方式。
（三）股利政策的税差理论
主要观点：当现金股利与资本利得之间的存在显著的税赋差异时，税赋差异效应会成为影响股利形式的重要因素，若现金股利税高于资本利得税，则这一效应对股利政策的影响就会使公司倾向于支付较低的股利。
结论：（1）股票价格与股利支付率成反比；
（2）权益资本成本与股利支付率成正比
由于个人所得税的存在，股利政策无关定理（MM股利无关论）不成立。
现代股利政策理论
（一）追随者效应理论
主要观点：该理论从股东边际所得税率出发，认为每个投资者所处的税收等级不同，有的边际税率高，而有的边际税率低，由此会影响投资者对股利的偏好。前者偏好低股利支付率或支付股票股利，后者则偏好高股利支付率。据此，公司会相应调整其股利政策，使股利政策符合股东的愿望。
结论：追随者效应理论的实质是使人相信股利政策的重要性，它起到的作用仅仅是警告公司不要频繁改变其股利政策。
（二）股利政策的代理理论
主要观点：
（1）在委托代理关系下，高股利支付意味着由公司经理控制而持有的闲余现金流量减少，代理成本降低，公司价值增加；反之则相反。因此，公司发放现金股利能够降低代理成本。
（2）在委托代理关系下，债权人为保护自己，规定只有公司有足够的利润、现金流时，才能发放股利；在处于财务困境中，不能发放股利。
——在债权人看来：现金股利是将公司利益从债权人向股东转移的途径。
（三）股利政策的信号传递模型
主要观点：信息是不对称的，公司管理者比外部股东更了解公司的状况。因此，公司公布的不同股利政策，往往被市场认为是在向社会公众传递公司经营状况、未来盈利能力的信息,通过传递信息，从而影响公司股票的市场价值。
（四）股利政策的行为学派
（1）理性预期理论认为如果公司宣布的股利政策与投资者预期的股利政策存在差异，股票价格很可能发生变化
（2）自我控制理论认为投资者购买股票，可以由收到的股利而非动用资本提供当前的消费支出，因此对于意志薄弱者来说，股利政策实际上提供了一种外在的约束机制
（3）后厌恶理论认为投资者一般都是后悔厌恶型的，由于出售股票会引起更大的后悔，所以往往偏好现金股利。
（五）股利政策的所有者构成理论
主要观点：在所有权紧密的公司，不存在或较少存在信息不对称问题，股利支付多少由股东商量决定；而在股权分散的公司，存在信息不对称和代理成本问题，必须支付高股利。
Net Present Value, IRR, and the Payback Period Infomercial Entertainment, Inc. In the good of days—before cable TV, fax machines, and multimedia personal computers—the phrase,"…and now a word from our sponsor…”usually meant just that, Television commercials were continued to thirty-and sixty—second messages, grouped together to occupy only two or three minutes of viewing time. Occasionally, if you stayed up late enough sitting in front of the tube, you'd see thirty minute segments on riveting topics like “How to Turn $10 Into$10 Million by Investing in Real Estate That Nobody Wants.” Since few people—except for a few former savings and loan executives--managed to stay awake through these half-hour programs, the shows attracted little interest. The era of the infomercial, those thirty-minute paid video advertisements devoted to selling a particular idea or product, didn't really begin until after the 1992 presidential campaign. Following Ross Perot's unsuccessful bid for public office, however, things started looking up for this new marketing venue. If Perot could use the half-hour segments on late night TV to capture l 9 percent of the popular vote, surely other advertisers could use the infomercial as a way to communicate their message to a sleepy, yet receptive, audience. Indeed, in the wake of the election, many Fortune-500 corporations selling consumer products were eager to take the plunge and go head-to-head with Letterman on late-night TV. Unfortunately, obtaining exclusive airtime and marketing rights in multiple television markets on the same night was a distribution nightmare. Traditional advertising agencies that purchased large blocks of television time bought it during prime viewing hours. In contrast, 1ate-night time was sold by individual stations to local advertisers on a spot basis. Consequently, nationwide distribution of corporate infomercials could be almost impossible. Fortunately, the free enterprise system specializes in impossible situations In late 1992, sensing a new business opportunity, Infomercial Entertainment, lnc.(IEI) was chartered to Corral local late—night television time, and serve as a contract distribution agent for corporate clients seeking to air thing, minute infomercials throughout the United States. While IEI originally set out to be a distribution agent for late-night TV time, the firm soon realized that many medium—sized corporate advertisers lacked the production and duplication equipment necessary to produce multiple copies of their infomercial messages. Sensing a new opportunity to expand their business, IEI's management team sought to provide video production and duplication services for their customers. Through the careful purchase of used video equipment from a bankrupt motion picture studio in l993, IEI could acquire the necessary electronics and video hardware for $200, 000, plus a $25,000 charge for installation and delivery of the equipment. This equipment would be depreciated according to the MACRS schedule for Six-year property shown in Table l. IEI’s managers believed they could mass-produce infomercial videos and offer them to corporate clients for$10 each. In 1993 the firm forecast total volume of 5,000 infomercial videos, and estimated the materials cost of production at 50 percent of the net sales price, Labor and overhead expenses would amount to an additional 12 percent of the unit selling price. The firm expected sales to grow at a constant 5 percent annually over the next ten years, at which time the newly acquired video equipment would be worn-out, Finally, IEI would require an additional investment in working capital totaling $l0, 000 to support the initial sales increase promised by the Infomercial project, While IEI was interested in expanding its production operations, the firm also realized that acquisition of the video equipment would give it the added opportunity and capacity to produce
中国金融机构风险案例分析及论述 随着现今社会的竞争日益激烈，必然就会有一些机构因各类因素而退出商界的舞台。在这里，我仅用两个案例来简单概述一下金融机构退出市场的原因以及我个人对如何避免此类案例的发生的一些粗浅的建议。 中国首例银行破产案件在1998年在海南发生。谁也不曾料到这家于1995年开业，注册资金为16.77亿元人民币的金融机构会在几年内倒闭，这其中的原因却是值得思考的。可以说一开始这家银行在营运之初势头颇好，1997年，海南发展银行收息率高达90%并且未发生一笔呆滞贷款，与境外银行也建立了良好的代理关系。但是，一年左右的时间，海发行便逐渐走至末路。首先，管理不当应该是导致其走向衰落的根本原因，盲目的兼并是海发行破产的最基本因素。1997年12月，中国人民银行批准关闭海口市人民城市信用社等5家违法经营的信用社，并且剩余的29家除了一家可以独自经营之外，债权债务全权由海发行托管。这下子，海发行的股本增长至106亿元，权利增大了，肩上的担子就大了，随之而来，风险也就大大增加。城市信用社向来是以高息来吸引人们的存款，然而信用社却在支付利息时很是吃力，甚至要靠新的储户的存款来支付到期客户的利息。长期下去，入不敷出、资不抵债、不能到期支付债务等问题就会接踵而至，
企业的正常运作就会难以维持，最终走向灭亡。然而，海发行接管了28家信用社之后，做的第一件事就是调整利息率，这本应该是很合情合理的。但是，就是由于这一措施的实施，使海发行倒闭的直接原因暴露出来—挤兑。老百姓起初将钱存到信用社里就是为了获得高额的利息，有的信用社利息率高达25%。但是海发行接管信用社之后，将利息率下调至7%。那些抱着钱生钱的储户便不再相信这样的银行，致使海发行的信誉度大大受损。由此开始，储户争先恐后的将自己的存款从海发行里取出，这样的局面海发行自然是难以应对的。海发行即便一方面将利率调至18%，也没有人愿意把钱放到这样的银行里了；另一方面，海发行大力向债务人讨债，但是收债并不容易，而且有的债款已经变成一片片的空地。钱从何来？后来海发行所作的一切努力和措施似乎都是徒劳无功的，最终这一商界悲剧还是发生了。银行机构破产，影响是很大的。一般的中小企业的破产，受到影响的是和破产企业有经济往来的几家企业。但是，海发行的破产，影响到的不仅仅诸多企业，还有整个社会。造成这一惨剧的因素，综合了一些资料，我认为有二： 其一，银行盲目兼并利率过高的信用合作社，无法有效的挽救自身有问题的金融机构，造成信誉受损，不良资产过多； 其二，监管不力，发放贷款时没有严格地考察债务人的偿还能力，经营模式不规范，致使无法追回债务，资金亏损。 第二个案例是有关于1998年广东国际信托投资公司的破产实例，
第一章财务管理概述 一、简答题 1．金融资产是对未来现金流入量的索取权，其最大特征是能够在市场交易中为其所有者提供即期或远期的货币收入流量，主要包括库存现金、银行存款、应收账款、应收票据、贷款、其他应收款、应收利息、债权投资、股权投资、基金投资、衍生金融资产等。请从以上你所熟悉的金融资产出发，对金融资产的特性作以分析。 2．一般而言，公司产权中有政府、债权人、股东、经营者和其他与公司相关的个体等几大主体。债权人最关注其债权是否能按时地收回本金和利息；股东关心的是自己投入的资产能否保值和增值；经营者关心业绩的增加是否会给自己增加报酬。试说明公司股东、经营者和债权人利益冲突的原因以及如何协调这些矛盾？ 3．经过多年的发展，我国已经逐渐形成了一个由货币市场、债券市场、股票市场、外汇市场、黄金市场和期货市场等构成的，具有交易场所多层次、交易品种多样化和交易机制多元化等特征的金融市场体系。 请简述金融市场的作用。 4．在金融市场上，不同的信息对价格的影响程度不同，从而金融市场效率程度因信息种类不同而异。按市场效率的不同，可以将金融市场分为弱式效率性市场、半强式效率性市场和强式效率性。你认为我国的
金融市场属于哪种类型。 5．市场对股指期货等金融衍生品呼吁已久，自3.27国债期货事件后，我国金融期货工作长期处于研究探讨阶段。新加坡交易所已上市中国股指期货，客观上要求股指期货能尽快推出。目前，我国的金融期货产品推出已进入准备阶段。请从金融市场功能这一角度出发，对股指期货对我国金融市场的作用进行分析。 二、单项选择题 1．影响公司价值的两个基本因素（）。 A.风险和收益 B.时间和利润 C.风险和折现率 D.时间价值和风险价值 2．公司财务关系中最为重要的关系是（）。 A.股东与经营者之间的关系 B.股东与债权人的关系 C.股东，经营者，债权人之间的关系 D.公司与政府部门、社会公众之间的关系 3．公司与政府间的财务关系体现为（）。 A.强制和无偿的分配关系 B.债权债务关系 C.资金结算关系 D.风险收益对等关系 4．股东通常用来协调自己和经营者利益的方法主要是（）。
公司金融试题答案 Document number：PBGCG-0857-BTDO-0089-PTT1998
《公司金融》综合练习 已知：(P/A,10%,5)=， (P/A,6%,10)=，(P/A,12%,6)=，(P/A,12%,10)=， (P/S,10%,2)=，(P/F,6%,10)=，(P/F,12%,6)= (P/A,12%,6)=，(P/A,12%,10)= 一、单项选择题（下列每小题的备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。请将你选定的答案字母填入题后的括号中。本类题共30个小题，每小题2分） 1. 反映债务与债权人之间的关系是（） A、企业与政府之间的关系 B、企业与债权人之间的财务关系 C、企业与债务人之间的财务关系 D、企业与职工之间的财务关系 2. 根据简化资产负债表模型，公司在金融市场上的价值等于：（） A、有形固定资产加上无形固定资产 B、销售收入减去销货成本 C、现金流入量减去现金流出量 D、负债的价值加上权益的价值 3. 公司短期资产和负债的管理称为（） A、营运资本管理 B、代理成本分 析 C、资本结构管 理 D、资本预算管 理 4. 反映股东财富最大化目标实现程度的指标是（） A、销售收入 B、市盈率 C、每股市价 D、净资产收益 率 5. 企业财务管理的目标与企业的社会责任之间的关系是（） A、两者相互矛盾 B、两者没有联系 C、两者既矛盾又统一 D、两者完全一致
6. 财务管理的目标是使（）最大化。 A、公司的净利润 B、每股收益 C、公司的资源 D、现有股票的 价值 7. 下列陈述正确的是（）。 A、合伙制企业和公司制企业都有双重征税的问题 B、独资企业和合伙制企业在纳税问题上属于同一类型 C、合伙者企业是三种企业组织形式忠最为复杂的一种 D、各种企业组织形式都只有有限的寿命期 8. 公司制这种企业组织形式最主要的缺点是（） A、有限责任 B、双重征税 C、所有权与经营权相分离 D、股份易于转让 9. 违约风险的大小与债务人信用等级的高低（） A、成反比 B、成正比 C、无关 D、不确定 10. 反映企业在一段时期内的经营结果的报表被称为（） A、损益表 B、资产负债表 C、现金流量表 D、税务报表 11. 将损益表和资产负债表与时间序列某一时点的价值进行比较的报表称为（）。 A、标准化报表 B、现金流量表 C、定基报表 D、结构报表 12. 杜邦财务分析法的核心指标是（）。 A、资产收益率 B、EBIT C、ROE D、负债比率 13. 普通年金属于（） A、永续年金 B、预付年金
金融机构操作风险案例 《银行操作风险识别与智能化防控的金融研究-基于银行案例分析》 1 绪论 1.1 研究背景与意义 1.1.1 研究背景 银行业作为高风险高收益的代表行业之一，风险防控已经成为银行业发展的命脉，现在风险防控已然是商业银行的核心竞争能力，堪称生命线。进入21世纪之后，商业银行在风险防控中投入了大量资源，风险防控对于金融业发展的作用越来越大，导致监管部门和银行业双方都在逐步加强对风险防控制度建设，今年银保监会还正式出台了资管新规，大大地加大了对银行业的监管力度。国内商业银行由于对操作风险的研究时间不算长，对操作风险的量化也还相对不够成熟。近些年来，国内商业银行频频发生的大案、要案，基本都起源于操作风险，给银行自身收益带来了严重的损失，也给银行业造成了声誉影响。因此如何尽快提高国内银行业金融操作风险管理水准已经成为当前中国银行业发展的头号课题。研究表明，中国银行业尤其是中小银行在操作风险的识别与防控方面存在较大漏洞，主要体现为人工防控为主、智能防控为辅，因此在这种形势下，分析国内中小银行操作风险管理现状、识别机制与改善防控手段，借鉴先进金融机构的研究成果，结合防控上的实际情况，显得尤为重要。中小银行现面临多元化风险，包括政府监管、市场动荡、行
业内竞争和内部管理，急需建立符合自身发展要求的操作风险识别管理系统，探索有效的操作风险管理方法以及加强智能化防控手段。 1.1.2 研究意义 20世纪90年代末，操作风险逐渐受到银行业重视，伴随着银行业进入高速发展阶段，如何快速精准识别、衡量、防控化解操作风险成为政府监管部门和银行业新的研究课题。目前，不论国内还是国外，银行业由操作风险引起的案件一桩接一桩，损失惨重，许多商业银行因操作风险而发生损失的案例需要进一步整理归类研究。 1.2 国内外研究 1.2.1 国内研究 21 世纪以来，国内关于银行操作风险的研究逐渐增加，大量学者和银行从业者通过对银行操作风险案例的研究和探讨，发现银行操作风险会重演，2006 年以中国银行四马路支行9 亿元的票据大案为代表，国内银行业先后发生多起票据大案，中国银保监会为此专门下发《关于票据业务风险提示的紧急通知》，在通报案件情况、分析案发原因的同时，提出监管意见。然而近几年来，由于操作风险引起的票据大案仍然不断发生，2016 年农业银行39 亿元票据大案又一次拉开票据案件多发期的序幕，天津银行、中信银行相继爆出票据案件，一度引起金融界的恐慌。最近发生的包商银行被建设银行接管事件在业界引起了巨大震惊，纵观背后，包商银行发展到如此境地归其根本主要还是由于长期的业务操作方向及风险不断累积引起的爆发。
第一章公司理财导论 资本预算：企业长期的投资计划和管理过程 资本结构：企业对支持其长期投资需要的长期筹资的获取和方式。 公司财务管理的三个方面：资本预算资本界否营运资本管理企业组织形态 1.单一业主制：一个人所拥有的企业 优点：能够保留全部的利润 缺点：对企业的债务有无限责任企业的寿命受到限制筹集的资金财富仅限于业主个人 2.合伙制 （1）有限合伙制：对企业有无限责任 （2）有限责任合伙人：对企业的责任以对合伙制企业出资的数额为限。 优点：与业主制大致相同 缺点：转让相对困难，其他与业主制类似 3.股份公司 优点：转让相对容易，所有权可以变动不附带无限责任责任企业的寿命不受限制在筹集资金上具有优势 缺点：双重征税（公司和个人方面） 财务管理的目标：使现有股票的每股当前价值最大化
代理关系：股东和管理层之间的关系称为代理管理 直接代理成本：有利于管理管理层但是耗费股东成本支出；因监督管理层行动需要而发生的费用。 企业的控制：委托书争夺战；接管 一级市场：筹集资金的公司或政府机构将其新发行的股票和债券等证券销售给最初购买者的金融市场。 二级市场：是指股票、债券等证券在初次销售后进行买卖交易的市场，二级市场交易涉及一个所有者或债权人将证券转售给其他人。二级市场包括交易商和拍卖市场。 股票和长期债券的交易市场称为场外市场（市场） 拍卖市场和交易市场的区别：拍卖市场或交易所有一个实际的交易场所。拍卖市场的作用是撮合有买进和卖出医院的人，交易商的作用有限 美国最大的拍卖市场：纽约股票交易所最大的场外市场：纳斯达克 第二章财务报表、税和现金流量 资产负债表：资产负债表（ )亦称财务状况表，表示企业在一定日期（通常为各会计期末）的财务状况（即资产、负债和业主权益的状况）的主要会计报表。 净营运资本：企业的流动资产和流动负债之差。一个健康运转的
卷二 一单选题 1 某公司拟投资10万元建一项目，预计该项目当年投资当年完成，预计投产后每年获得净利1.5万元，年折旧率为10%，该项目静态投资回收期为（） A 3年 B 5年C4年D 6年 2下列各项中，不属于“自然性筹资”的是（） A 应付工资 B 应付账款C短期借款D应交税金 3有两个投资项目甲和乙，已知K甲=10% K乙=15%，O甲=20%，O乙=25%，那么（）。 A甲项目的风险程度大于乙项目的风险程度。 B 小于 C 等于 D不能确定 4只要企业的经营利润为正数，则经营杠杠系数（） A恒大于1 B与固定成本成反比C与销售量成正比D与企业的风险成反比 5评价企业短期偿债能力强弱最苛刻的指标是（） A已获利息倍数B速冻比例C流动比例D现金比例 6以下哪种表述是不正确的（） A机会成本是指将资产安排在某种用途时所放弃的最佳替代用途上的报酬 B沉没成本投资决策之后，会对投资决策产生影响 C在现金流量估算中应充分考虑外部效果 D税收将直接影响投资项目的现金流量 7发放股票股利后（） A每股利润不变，但每股市价变动B股东持股比例不变，企业价值变动 C股东权益各项目结构变动D发生了资金的实质性运用 8相对于发行股票而言，发行公司债券筹资的优点是（） A筹资风险小B限制条款少C筹资额度大D资金成本低 9某股票的B系数为1.5，市场无风险利率为6%，市场组合的预期收益率为14%，则该股票的预期收益率为（） A8%B9%C18%D12% 10某企业按年利率10%向银行借款20万元，银行要求维持借款额的20%作为补偿性余额，则该项借款的实际利率为（） A10% B 12%C12.5%D20% 二名词解释 β系数 资本资产定价模型 普通年金 净现值 资本成本 财务杠杠 三、判断题 1、在终值和计息期一定的情况下，贴现率越低，则复利现值越高。（） 2、企业生存的威胁主要来自两方面：一个是长期亏损，它是企业终止的直接原因；另一个是不能偿还到期债务，它是企业终止的内在原因。（）
银行业金融机构案件(风险)信息报送及登记办法 第一章总则 第一条为加强银行业金融机构案件(风险)信息报送及登记管理，规范案件(风险)信息报送及登记程序，提高案件(风险)信息报送及登记质量和时效，制定本办法。 第二条本办法所指银行业金融机构案件(风险)信息分为银行业金融机构案件风险信息(以下简称案件风险信息)和银行业金融机构案件信息(以下简称案件信息)。 案件信息是指《银行业金融机构案件信息统计制度》所规定的两类案件的信息。 案件风险信息是指已被发现，可能演化为案件，但尚未确认案件事实的风险事件的有关信息，主要包括：银行业金融机构员工非正常原因无故离岗或失踪、被拘禁或被双规；客户反映非自身原因账户资金发生异常；收到重大案件举报线索；媒体披露或在社会某一范围内传播的案件线索；大额授信企业负责人失踪、被拘禁或被双规；银行业金融机构员工可能涉及案件但尚
未确认的情况；其他由于人为侵害可能导致银行或客户资金(资产)风险或损失的情况。 第三条银行业金融机构案件(风险)信息报送应当坚持及时、真实的原则。 第四条中国银行业监督管理委员会省级派出机构(以下称银监局)负责辖内银行业金融机构案件信息和案件风险信息的报告工作。 银监会直接监管的银行业金融机构总部负责本系统案件信息和案件风险信息的报告工作。 第五条银监局应当对辖内银行业金融机构发生的案件和风险事件，指定专人全程负责案件(风险)信息的收集、整理和报告工作。 第二章案件风险信息报送流程 第六条案件风险事件发生后，银监局、银监会直接监管的银行业金融机构总部应当立即按照本办法的规定及时报送案件风险信息。案件风险信息的报送时点是案件风险事件发生后24小时以内。
最新文件---------------- 仅供参考--------------------已改成-----------word文本 --------------------- 方便更改 赠人玫瑰，手留余香。 公司金融 简答： 1、什么是系统风险，包括哪些？ 又称市场风险、不可分散风险，由于政治、经济及社会环境等企业外部某些因素的不确定性而产生的风险。特点：由综合的因素导致的，这些因素是个别公司或投资者无法通过多样化投资予以分散的。 包括利率风险、通货膨胀风险 2、比较债券与股票的异同点。 同：股票与债券都是有价证券，是证券市场上的两大主要金融工具。两者同在一级市场上发行，又同在二级市场上转让流通。对投资者来说，两者都是可以通过公开发行募集资本的融资手段，两者实质上都是资本证券。异：①发行主体不同 ②收益稳定性不同③保本能力不同④4.经济利益关系不同⑤5.风险性不同 3、什么是证券投资基金，有哪些特点？ 投资基金，是通过发行基金券（基金股份或收益凭证），将投资者分散的资金集中起来，由专业管理人员分散投资于股票、债券或其他金融资产，并将投资收益分配给基金持有者的一种投资制度。 特点：1．规模经营——低成本2．分散投资——低风险3．专家管理——更多的投资机会 4、服务专业化——方便 4、什么是金融期货，与远期有何区别。 金融期货合约是指在特定的交易所通过竞价方式成交，承诺在未来的某一日或某一期限内，以约定的价格买进或卖出某种标准数量的金融工具的标准化契约 区别：首先，期货交易是在期货交易所发生的、公开进行的标准化合约的交易。其次，期货交易的对象是期货合约，而不是实物商品。即可以实物交割，也可以冲销，期货交易的流动性更强。最后，也是最重要的一点，期货交易实行保证金制度和当日无负债结算制度，因而其违约风险远远低于远期交易。 5、进行投资项目评价的贴现指标有哪些计算方法？ ①净现值法净现值等于投资项目未来的净现金流量按资本成本折算成现值，减去初始投资后的余额。②净现值率法净现值率是指项目的未来现金流入现值与全部投资现值之比，也
公司金融-学习指南 一、单项选择题 1我国企业采用的较为合理的金融管理目标是：（）。 A、利润最大化 B、每股利润最大化 C、资本利润率最大化 D、资本收益最大化 2、甲方案的标准离差是 1.42,乙方案的标准离差是1.06，如甲、乙两方案的期望值相同， 则甲方案的风险（）乙方案的风险。 A、大于 B、小于 C、等于 D、无法确定 3?某企业2001年销售收入净额为250万元，销售毛利率为20%，年末流动资产90万元，年初流动资产110万元，则该企业成本流动资产周转率为（） A.2 次 B.2.22 次 C.2.5 次 D.2.78 次 4、下列长期投资决策评价指标中，其计算结果不受建设期的长短、资金投入的方式、回收 额的有无以及净现金流量的大小等条件影响的是（）。 A、投资利润率 B、投资回收期 C、内部收益率 D、净现值率 5、某投资项目在建设期内投入全部原始投资，该项目的净现值率为25%，则该项目的获利 指数为（）。 A、0.75 B、1.25 C、4.0 D、25 6、某公司负债和权益筹资额的比例为2:5，综合资金成本率为12%，若资金结构不变，当 发行100万长期债券时，筹资总额分界点为（）。 A、1200 元 B、200 元 C、350 元 D、100 元 7、债券成本一般票低于普通股成本，这主要是因为（）。 A、债券的发行量小 B、债券的筹资费用少 C、债券的利息固定 D、债券利息可以在利润总额中支付，具有抵税效应。 8、剩余政策的根本目的是（）。 A、调整资金结构 B、增加留存收益 C、更多地使用自有资金进行投资 D、降低综合资金成本 9、资本收益最大化目标强调的是企业的（）。 A、实际利润额 B、资本运作的效率 C、生产规模 D、生产能力 10、某人将1000元存入银行，银行的年利率为10%，按复利计算。则4年后此人可从银行 取出（）元。 A、1200 B、1464 C、1350 D、1400 11、为使债权人感到其债权是有安全保障的，营运资金与长期债务之比应（） A. > 1 B. < 1 C.>1 D.<1 12、已知某投资项目的原始投资额为100万元，建设期为2年，投产后第1~8年每年NCF=25 万元，第9~10年每年NCF=20万元。则该项目包括建设期的静态投资回收期为（）。 A、4年 B、5年 C、6年 D、7年 13、若企业无负债，则财务杠杆利益将（）。 A、存在 B、不存在 C、增加D减少 14、某公司发行普通股票600万元，筹资费用率5%,上年股利率为14%，预计股利每年增
最近行内组织阅读了许多银行业金融机构违法犯罪的典型案例。通过典型案例的回顾，真实再现了案例中那些曾经事业飞黄腾达而得意忘形的同行，面对权力和金钱，未经得住诱惑与考验，私欲膨胀，一步步迈向犯罪深渊，最终走进高墙、受到法律惩制的过程。 要耐得住寂寞，守得住清贫。农商行的员工与钱联系最为紧密，认识的大都是“有钱人”，时间久了不免就有了攀比心，房子、车子、儿子、票子，时间久了不加强制度学习合规教育人心就变了，抵御不住糖衣炮弹的攻击，思想退化，随波逐流，犯错误后心存侥幸，最终走向犯罪道路。典型案例中一位服刑犯讲：莫伸手，伸手必被抓。在你犯错误时想想父母希望，想想妻儿的期望，每个有责任心的人都不能因一时的冲动来伤害自己最亲最近人。 风险无小事，合规心中留。我认为，合规就是“以遵纪守法为荣，以违法乱纪为耻”、“以遵章守制为荣，以违规违章为耻”。 常怀感恩心。我们要始终把握两个原则：一是微观上问心无愧;二是宏观上遵章守纪。对所在的农商银行有高度的主人翁责任感，以成为农商行的一份子而感到骄傲和自豪，在工作和生活中始终能够把农商行的利益和荣誉放到第一位，牢记我们的使命----服务三农，支农支小。感恩农商行给我提供工作的机会，感恩社会，感谢每位同仁。用感恩的心去工作，对自己一定要高标准，严要求，不能满足于己掌握的知识，要努力寻求更好、更快、更富有成效的专业技能和技巧，不断提高自身的竞争力。唯有如此，才能创造出更好的佳绩，才能不断丰富自己、完善自己、发展自己。 银行风险是客观的、普遍存在的，完全没有风险是不可能的，关键是如何有效地防范控制和化解风险，将风险造成的损失控制在最小的可预见、可接受的范围内，因此，我行一定要做好内部审计工作，作为我们前台员工也一定要树立高度的风险合规意识，减少操作风险的发生，勿以恶小而为之，注重自身工作中的细节，积极配合行里审计工作的开展。不断建立健全我行的内部风险测量和预警机制，建立一套完善的、符合实际的银行审计制度，这样才能使我行的合规工作再上一个台阶。坚持合规经营，注重案件防控和减少风险的产生。 通过此次典型案例的学习，在以后的银行工作中，我们必须高度树立依法合规的意识，注重工作中的细节，勿以善小而不为，勿以恶小而为之，做好自己的本质工作，积极进取，切实做到“依法合规从我做起”。
计算题： 1.题：某公司拟购置一套机器设备，用于产销产品A，现有甲乙两种设备可供选择，公司的必要投资报酬率为10%。 答： 甲设备1-5年的现金净流入：（100-60）×10000 = 400000 乙设备1-5年的现金净流入：（100-60）×9000 = 360000
第五年残值：4000 NPV 甲=[(100-60)×10000]×A 5,10% -1000000 =400000×=516400（元） NPV 乙=[(100-60)×9000]×A 5,10% +4000×P 5,10% -800000 =360000×+4000×=567244（元） 从计算结果看出乙方案较优。 2题：假定某企业有一台三年前以120万元购置的旧机器，其现在的市场价格和账面价值相等，为75万元。考虑用售价为200万元的新的高效率的新机器替换旧机器。旧机器尚余5年的有效期，而新机器有8年的有效期。为了比较不等有效试用期的新旧机器的净现值，假定新机器5年后出售，并可获得40万元的税后现金流入。新旧机器均以直线折旧法折旧。因为新机器生产新一代的产品，企业每年可提高销售售额20万元，除折旧外新机器的成本和费用开支比旧机器每年可节省50万元，新机器折旧额比旧机器高10万元，企业所得税率为40%，根据以上数据，若要更换新机器则每年的应税收入估计增加60万元，营业税后现金流量（OCF）增加46万元，资本成本率14%，是否应该更换新机器。详细情况见下表：
答得： NPV=-125+46×（P/A,14%,4）+86×(P/F，14%，5) =-125+46×+86× =万 > 0,可以更换新机。 3题：某公司有A、B两个投资项目，其未来的预期报酬率及发生的概率如表所示。 答： A、B两个投资项目的期望报酬率为： 方差和标准差是用来描述各种结果相对于期望值的离散程度的。方差通常用Var(X)、
《公司金融》综合练习 已知： (P/A,10%,5)= ， (P/A,6%,10)= ，(P/A,12%,6)= ，(P/A,12%,10)= ， (P/S,10%,2)= ， (P/F,6%,10)= ， (P/F,12%,6)= (P/A,12%,6)= ， (P/A,12%,10)= 一、单项选择题（下列每小题的备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。 请将你选定的答案字母填入题后的括号中。本类题共30 个小题，每小题 2 分） 1. 反映债务与债权人之间的关系是（） A、企业与政府之间的关系 B、企业与债权人之间的财务关系 C、企业与债务人之间的财务关系 D、企业与职工之间的财务关系 2.根据简化资产负债表模型，公司在金融市场上的价值等于：（） A、有形固定资产加上无形固定资产 B、销售收入减去销货成本 C、现金流入量减去现金流出量 D、负债的价值加上权益的价值 3.公司短期资产和负债的管理称为（） A、营运资本管理 B、代理成本分析 C、资本结构管理 D、资本预算管理 4.反映股东财富最大化目标实现程度的指标是（） A、销售收入 B、市盈率 C、每股市价 D、净资产收益率 5.企业财务管理的目标与企业的社会责任之间的关系是（） A、两者相互矛盾 B、两者没有联系 C、两者既矛盾又统一 D、两者完全一致 6.财务管理的目标是使（）最大化。 A、公司的净利润C、公司的资源值 B、每股收益D、现有股票的价 7.下列陈述正确的是（）。 A、合伙制企业和公司制企业都有双重征税的问题 B、独资企业和合伙制企业在纳税问题上属于同一类型 C、合伙者企业是三种企业组织形式忠最为复杂的一种 D、各种企业组织形式都只有有限的寿命期 8.公司制这种企业组织形式最主要的缺点是（） A、有限责任 B、双重征税 C、所有权与经营权相分离 D、股份易于转让 9.违约风险的大小与债务人信用等级的高低（） A、成反比 B、成正比 C、无关 D、不确定 10.反映企业在一段时期内的经营结果的报表被称为（） A、损益表 B、资产负债表 C、现金流量表 D、税务报表 11.将损益表和资产负债表与时间序列某一时点的价值进行比较的报表称为 （）。 A、标准化报表 B、现金流量表 C、定基报表 D、结构报表 12.杜邦财务分析法的核心指标是（）。 A、资产收益率 B、EBIT C、ROE D、负债比率 13.普通年金属于（） A、永续年金 B、预付年金 C、每期期末等额支付的年金 D、每期期初等额支付的年金 14.企业发行债券，在名义利率相同的情况下，对其最有利的复利计息期是（） A、1 年 B、半年 C、1 季 D、1 月
2007 至 2008 学年第 一 学期 公司金融 试卷 Ｂ卷 出卷教师：吴艳芳 适应班级：2005级金融1-2班 考试方式：闭卷 本试卷考试分数占学生总评成绩的 70 % 题号 一 二 三 四 五 总 分 核分人 得 分 复查总分 总复查人 一、单项选择题(本大题共20小题，每小题1分，共20分。在每小题列出的四个备选项中只有一个是符合题目要求的，请将其代码填写在下表内。错选、多选或未选 均不得分。) 题号 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 答案 题号 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 答案 １、下列企业组织形式中，股东只承担有限责任的是（ ）。 Ａ 个体业主制 Ｂ 合伙制 Ｃ 股份公司制 Ｄ 有限合伙制 ２、根据我国新的《公司法》，我国不允许设立的公司形式有（ ）。 Ａ 一人有限公司 Ｂ 两人共同设立的有限责任公司 Ｃ ５０人共同出资设立的有限责任公司 Ｄ １００人共同出资设立的有限责任公司 ３、下列属于直接投资的有（ ）。 Ａ 购买股票 Ｂ 购买国债 Ｃ 购买机器设备 Ｄ 银行存款 ４、一个公司的金融环境一般分为内部环境和外部环境，公司的外部环境不包括（ ）。 Ａ 法律环境 Ｂ 金融市场环境 Ｃ 经济环境 Ｄ 公司的治理结构 ５、按照美国学者Fama 的理论，证券价格中包含了过去价格记录中全部信息的金融市场是（ ）。 Ａ 无效市场 Ｂ 弱式效率市场 Ｃ 半强式效率市场 Ｄ 强式效率市场 ６、如果投资Ａ和Ｂ两种股票，下列情况下不能降低投资风险的是（ ）。 Ａ Ａ和Ｂ完全正相关 Ｂ Ａ和Ｂ完全负相关 Ｃ Ａ和Ｂ完全不相关 Ｄ Ａ和Ｂ的相关系数为-１ 《公司金融》试卷 第 1 页 （ 共 6 页 ） ７、在下列短期融资方式中，资金成本最低的是（ ）。 A.短期银行贷款 B.商业信用 C.出售应收账款 D.贴现应收票据 ８、假定某企业的权益资金与负债资金的比例为60：40，据此可断定该企业（ ）。 A.只存在经营风险 B.经营风险大于财务风险 C.经营风险小于财务风险 D.同时存在经营风险和财务风险 ９、如果某单项资产的系统风险大于整个市场投资组合的风险，则可以判定该项资产的β值（ ）。 A.等于1 B.小于1 C.大于1 D.等于0 10、 在下列各项中，计算结果等于股利支付率的是（ ）。 A.每股收益除以每股股利 B.每股股利除以每股收益 C.每股股利除以每股市价 D.每股收益除以每股市价 11、在市场经济环境中，多方面因素的综合作用决定着企业的资本成本的高低，下列关于资本成本的描述正确的是（ ）。 A.融资规模与企业的资本成本无关 B.融资规模越大，资本成本越高 C.融资规模越大，资本成本越低 D.企业的资产负债率与资本成本无关 12、资本成本有多种形式，其中在进行资本结构决策时要使（ ）最低。 A.个别资本成本 B.加权平均资本成本 C.边际资本成本 D.总资本成本 13、根据投资组合理论，下列风险中不能通过组合投资分散的风险是（ ）。 A.财务风险 B.经营风险 C.违约风险 D.利率风险 14、下列指标中用来衡量投资项目的收益的指标是（ ）。 A. 期望值 B.标准差 C.方差 D.差异系数 15、下列投资项目评价指标中，未考虑货币时间价值的是（ ）。 A. 净现值 B.内含报酬率 C.投资利润率 D.净现值率 16、当存在资本限额时，一般需要按照（ ）指标的大小，结合净现值进行各种组合排队，从中选出能使净现值总和最大的组合。 A. 净现值 B.内含报酬率 C.投资利润率 D.净现值率 得分 评卷人 学院名称 专业班级： 姓名： 学号： 密 封 线 内 不 要 答 题 ┃┃┃┃┃┃┃┃┃┃┃┃┃┃┃ 密 ┃┃┃┃┃┃┃┃┃┃┃ 封 ┃┃┃┃┃┃┃┃┃┃┃ 线 ┃┃┃┃┃┃┃┃┃┃┃┃┃┃┃
公司企业融资失败案例范文 无论是企业还是个人,都会遇到短期资金需求大幅增加的情况。此时,您会选择什么方式进行短期融资,以期为资金周转赢得时间;下面是有公司企业融资失败案例，欢迎参阅。 公司企业融资失败案例范文1 蒙牛，牛根生 牛根生万言书表明的困境 股价暴跌，导致蒙牛股份在价值上大为缩水，老牛基金会抵押给摩根的股票也面临被出售的危险。这引得境外一些资本大鳄蠢蠢欲动，一方面编织谎言，一面张口以待 能不能及时筹足资金，撤换回被质押在外国机构里的股份，关系到企业话语权的存亡。作为民族乳制品企业的蒙牛，到了最危险的时候! 蒙牛股权脉络 1999年1月，牛根生创立了蒙牛乳业有限公司，公司注册资本100万元。后更名为内蒙古蒙牛乳业股份有限公司(以下简称蒙牛乳业)。2001年底摩根士丹利等机构与其接触的时候，蒙牛乳业公司成立尚不足三年，是一个比较典型的创业型企业。 2002年6月，摩根士丹利等机构投资者在开曼群岛注册了开曼公司。2002年9月，蒙牛乳业的发起人在英属维尔京群岛注册成立了金牛公司。同日，蒙牛乳业的投资人、业务联系人和雇员注册成立了银牛公司。金牛和银牛各以1美元的价格收购了开曼群岛公司50%
的股权，其后设立了开曼公司的全资子公司毛里求斯公司。同年10月，摩根士丹利等三家国际投资机构以认股方式向开曼公司注入约2597万美元(折合人民币约2。1亿元)，取得该公司90。6%的股权和49%的投票权，所投资金经毛里求斯最终换取了大陆蒙牛乳业66。7%的股权，蒙牛乳业也变更为合资企业。 2003年，摩根士丹利等投资机构与蒙牛乳业签署了类似于国内证券市场可转债的可换股文据，未来换股价格仅为0。74港元/股。通过可换股文据向蒙牛乳业注资3523万美元，折合人民币2。9亿元。可换股文据实际上是股票的看涨期权。不过，这种期权价值的高低最终取决于蒙牛乳业未来的业绩。如果蒙牛乳业未来业绩好，可换股文据的高期权价值就可以兑现;反之，则成为废纸一张。 为了使预期增值的目标能够兑现，摩根士丹利等投资者与蒙牛管理层签署了基于业绩增长的对赌协议。双方约定，从2003年～2006年，蒙牛乳业的复合年增长率不低于50%。若达不到，公司管理层将输给摩根士丹利约6000万～7000万股的上市公司股份;如果业绩增长达到目标，摩根士丹利等机构就要拿出自己的相应股份奖励给蒙牛管理层。 2004年6月，蒙牛业绩增长达到预期目标。摩根士丹利等机构可换股文据的期权价值得以兑现，换股时蒙牛乳业股票价格达到6港元以上;给予蒙牛乳业管理层的股份奖励也都得以兑现。摩根士丹利等机构投资者投资于蒙牛乳业的业绩对赌，让各方都成为赢家。 牛根生困境源头