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财务分析
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摘要
江铃汽车集团公司是中国汽车行业重点骨干企业和国家汽车整车出口基地企业，本报告从不同角度分析了此公司2008年到2010的财务状况。我们首先在公司概述的基础上分析了该行业的竞争战略，然后从报表入手，依次进行报表项目分析、财务效率分析。
关键词：汽车行业、战略、财务分析
目录
一、公司简介 (1)
二、竞争战略分析 (1)
（一）企业优势 (1)
（二）竞争劣势 (3)
（三）发展机会 (4)
（四）发展威胁及应对策略 (4)
三、会计分析 (7)
（一）资产负债表分析 (7)
1. 资产分析 (7)
2. 负债项目分析 (27)
3. 股东权益分析 (32)
（二）利润表分析 (34)
1. 收入构成分析 (34)
2. 营业成本分析 (36)
2. 期间费用分析 (39)
4. 资产减值损失分析 (40)
5. 非经常性损益分析 (42)
6. 投资收益 (42)
（三）现金流量表分析 (43)
1. 经营活动现金流量质量分析 (43)
2. 现金流量表结构分析 (46)
3. 现金流量表比率分析 (48)
四、财务分析 (53)
（一）偿债能力分析 (53)
（二）营运能力分析 (57)
（三）盈利能力分析 (59)
（四）发展能力分析 (67)
（五）综合分析 (70)
1. 投资与筹资适应情况综合分析 (70)
2. 杜邦财务分析体系 (73)
五、总结 (75)
江铃汽车2008-2010年度报告分析
一、公司简介
江铃汽车股份有限公司由1968年成立的江西汽车制造厂发展而来, 从一家濒临倒闭的地方小厂起步，到现在成为中国商用车领域最大的企业之一，国内汽车行业发展最快的企业和经济效益最好的企业之一，连续五年位列中国上市公司百强。公司所属的行业性质为汽车生产企业，其经营范围包括：生产及销售汽车、专用（改装）车、发动机、地盘等汽车总成及其他零部件，并提供相关售后服务；作为福特汽车（中国）有限公司的福特（FORD）E系列进口汽车品牌经销商，从事上述品牌汽车的销售（不含批发）；二手车经销；提供与汽车生产和销售有关的企业管理、咨询服务。该公司主要产品包括JMC系列轻型卡车和皮卡以及福特平拍全顺系列商用车，本公司亦生产发动机、铸件和其他零部件。
二、竞争战略分析
（一）企业优势
1．强大的管理模式
江铃在中国汽车市场率先建立现代营销体系，构建了遍布全国的强大营销网络。按照销售、配件、服务、信息“四位一体”的专营模式，在中国至今已拥有一级代理商70多家，二级网点300多家，特约服务站遍布全国，达到200多家。江铃以顾客为焦点,采用福特在全球实施的服务2000标准模式，全力追求服务过程品质,顾客服务满意度评价在福特全球企业中居于前列。优质的营销、健全的网络和快速、完备的顾客服务，成为江铃在中国市场的核心竞争力，树立起江铃汽车中国商务车领域知名品牌的形象。
基于企业信息化的管理基础，江铃建立了动态供应链管理体系和专业化、市
场化的一体化物流服务体系，由信息技术驱动业务流程及解决方案，以高效的产销协调机制和柔性化生产，实现了制造效率的提升、企业成本的连年大幅下降。
2．强大的自主创新能力
通过吸收外国的先进技术，江铃提高自主开发能力，并将具有性能价格比优势的汽车打入国际市场，在海外销售网络已经延伸到中东、中美洲的许多国家，出口量大幅增长，其中轻型柴油卡车出口量在中国企业中列第一位。
为了实践做大做强的追求，江铃人正利用国际资源，顺应全球企业重组的潮流,寻求更宽广的发展视野,成为中国乃至亚太地区重要的商用车生产基地。
3．江铃在中国汽车市场率先建立现代营销体系，构建了遍布全国的强大营销网络
优质的营销、健全的网络和快速、完备的顾客服务，成为江铃在中国市场的核心竞争力，树立起江铃汽车中国商用车领域知名品牌的形象。现有福特全顺4S店、江铃驭胜4S店、江铃轻卡海口专营店。江铃轻卡海口专营店于2011年6月11日隆重开业。江铃专营店将充分满足海口区域广大客户的购车需求，顺应汽车企业更宽广和深入的发展视野。
4．江铃根据顾客的个性化需求不断开发新的品种
实用化功能与简约时尚价值观相融合的江铃汽车产品，已经包括了全顺汽车、“宝典”皮卡、“凯运”轻卡、宝威BUV商务多功能在内的四大系列四百多个车型。江铃汽车抓住市场中枢，充分满足不同顾客群的消费需求，不断开创节能、实用、环保汽车产品的新典范。畅销中国十几年的江铃轻型卡车延续着市场优势，“宝典”皮卡、“凯运”轻卡在中国细分市场占有率名列第一，根据中国市场需求陆续开发的全顺救护车、计划生育车、物流车、防弹运钞车等，凭借多功能配置和个性化订单生产的强大优势，江铃专用车的改装开发生产能力和销量排名全国第一。
5．江铃拥有技术领先优势
江铃于二十世纪八十年代中期在中国率先通过引进国际上最新的卡车技术制造五十铃汽车，成为中国主要的轻型卡车制造商。江铃拥有中国一流的发动机、铸造、冲压、车身、总装等几十条现代化的生产线，运用国际最新质量管理手段和制造体系，进行严格的生产过程控制。
6．过硬的产品质量和品牌知名度
中国商用车行业最大的企业之一,连续五年位列中国上市公司百强。公司通
过国家强制性产品认证（3C）及包括设计开发环节的ISO9001和ISO14000环保体系认证，江铃发动机厂，车桥厂、车架厂等主要部件厂通过全球最严格的QS9000质量体系认证。江铃“宝典”皮卡和运霸客货两用车成为国家免检产品。全顺商用车2003、2004、2005年连续荣获福特全球顾客满意金奖。2005年被评为中国最具竞争力的汽车类上市公司第一名。
总之，江铃吸收世界最前沿的产品技术、制造工艺、管理理念，有效的股权制衡机制、高效透明的运作和高水准的经营管理，使公司形成了规范的管理运作体制，以科学的制度保证了公司治理和科学决策的有效性。江铃建立了研发、物流、销售服务和金融支持等符合国际规范的体制和运行机制，成为中国本地企业与外资合作成功的典范。
（二）竞争劣势
1．网络布局不合理
江铃公司目前的分销渠道方式是独家分销和选择性分销结合，独家分销存在着许多弊端。因为独家专卖，没有竞争，从总经销商到二、三级分销商再到零售终端，渠道过长，市场信息反应缓慢。
2．渠道管理的组织形式不健全
目前，江铃公司分销渠道的管理是由一个部门来统管，由于该部门成立时间尚短，职能还不是很健全。江铃公司对客户关系管理还处于较初级的阶段，总公司对分销商的客户关系管理能力还有待于进一步提高，分销商的客户关系管理职能尚不完善。
3．协调机制不完善
在与分销商合作的过程中，难免会由于利益的问题而导致各种各样的冲突，而在对分销商的协调管理的过程中，江铃公司的协调机制尚不完善，比如激励机制、沟通机制、互信机制等。
4．渠道控制力不强
江铃公司在渠道控制力方面表现出明显的不足，比如奖赏力不强，是指江铃公司在分销渠道成员完成特定工作任务后所能给予某种对其有价值的资源的能力不强。
5．江铃汽车与江淮帅铃II相比性价比不高
江铃汽车款式老旧，普通漆车身，凯运的外形设计拼凑感很强，驾驶室不可翻，车门度开启度小，内饰陈旧，做工相对粗糙。无动力转向，驾驶室狭窄，视线范围小，驾乘颠簸性大，刹车制动力弱，制动时间滞后。
6．五十铃70年代技术，性能基本稳定，但小毛病多，低温启动性能差。
（三）发展机会
1．无论轻卡还是轻客，两个市场都凸显出一个共同点，那就是高端市场逐渐明朗化。
高端轻卡逐渐成为众多企业关注的市场。随着中国城市化进程的加快，城区、城乡之间以及城际之间的短途运输需求快速增长，而符合这一市场需求的主要是由中高档轻卡车型改装的厢式货车。中高档轻卡每年以25%的速度递增，同时这一市场又具有较高的利润率。在原材料涨价和竞争不断加剧的今天，轻卡众厂家都希望在中高端轻卡市场上占据更多的市场份额。
2．全顺产品竞争力持续，份额仍将稳步提升。
尽管上汽大通、江淮星锐以及后续东风A08产品纷纷切入高端轻客市场，我们依旧看好江铃凭借领先的质量控制和管理能力以及全顺车型全球领先的产品竞争力实现市场份额的提升。在经济预期好转以及中小企业融资环境改善后，国内中高端轻客市场还有较大增长空间。小蓝基地投产后与福特合作深化将打开公司成长空间。公司是福特在全球重要的商用车生产基地，也是福特在国内仅有的两个合资伙伴之一，小蓝基地投产后预计还会导入越野型SUV等产品，打开公司成长空间。
（四）发展威胁及应对策略
1．市场竞争中的风险
公司各类产品面临着竞争对手推出新产品及降价促销带来的市场份额压力，为应对各细分市场份额下降的风险，公司在2010年第一季度战术性地降低了N600轻卡车型的价格，第三季度降低了07款柴油皮卡和经典全顺短轴物流车的价格，并针对各车型推出了一系列的促销方案。在第四季度，公司新品驭胜SUV 成功上市。与此同时，加速二级市场的开拓及讲话顾客购车体验。
应对策略：
（1）捍卫市场份额，加大营销力度以支持现有产品和新产品 （2）持续降低零部件采购成本
（3）在确保公司年度产销量及长期发展的前提下，对可控费用实施严格管理，包括营运、产能相关以及新产品开发相关的支出
（4）确保稳定的现金流
（5）强化公司治理，健全风险评估和控制机制。 2．原材料价格上涨的风险
表1 主营业务成本 单位：元
2,000,000,000
4,000,000,0006,000,000,0008,000,000,00010,000,000,00012,000,000,00014,000,000,00016,000,000,00018,000,000,0002008年
2009年
2010年
图2-1 主营业务成本图
从公司利润表中与上图可看出，主营业务成本呈上升的趋势，原因为原材料成本压力和激烈的市场竞争在一定程度上挤压了其盈利空间，使公司面临成本压力。
未来汽车产业对发动机性能要求将不断提高，行业竞争加剧，降低油耗、突出环保是汽车发展的趋势，企业如何有效的控制成本将决定公司未来的盈利能力。
应对策略：
公司应提高生产技术降低制造成本，改善生产经营，促进经营质量和效益稳步提高；突出产品研发，缩短研发周期，强化产品改进；积极推进稳健、有效的营销策略，扩大市场占有率。在正确的策略指导下，相信公司能得到长足的发展。
2．国家政策风险
税收政策风险。我国汽车消费市场潜力巨大，可是汽车消费环境的状况却是
十分恶劣。据有关部门统计，仅国家有关部委统计在册的税费就达500多项，收费总量达1600多亿元，部分地区附加在汽车上的收费竟达车款的30%至50%。另外，还有一些地方征收牌照费，购置费及各种杂费，这些车外费相当于中当车车价的30%以上，再加上每年超过1万元的维护费，使得不少消费者放弃购车。高税费严重影响了江铃汽车的销售。
产业政策风险。目前我国的政策是鼓励企业发展小质量，低价位，经济适用型的汽车消费品以及代用燃料：加快发展柴油客车，以高轻型柴油货车，客车的比例；开发和生产柴油轿车和微型车，提高燃气公车和出租车，推动电动汽车，混合动力，燃料电池汽车发展等，国家的一些政策也影响着江铃汽车。
经济环境风险。2008年国内汽车市场增速的大幅放缓，很大程度上与内经济增长放缓的趋势相对应。2008年宏观经济回落，影响汽车市场销量增长下滑大约8-10个百分点，这一影响可能还会持续到现在，在一定程度上冲击着江铃汽车。
应对策略：
（1）江铃股份公司应视铸造质量问题为经营风险，以树立和增强全员的风险意识，并确定以消除浪费为过程管理与控制的宗旨，组织全员努力实践之。
（2）该管理应以日益完善的质量管理体系、信息网络系统以及目视管理系统为基础，确保信息的及时传递、处理、反馈和共享，使风险预警及风险防范信息能迅速传达至相关工序、环节和岗位，使风险得以及时控制。
（3）综合运用全面质量管理全员参与、全过程控制的原理和数理统计工具及过程控制方法，运用精益生产方式的理论与方法，运用风险管理的原理与手段以及运用了预警管理方式，系统运作，使之实现精益化生产。
（4）明确控制对象和控制标准，并且这个对象和标准是动态的；应拥有一套科学实用的质量风险预警管理规范，包括相关控制与工作程序、质量指标风险类型及其相应的风险等级、风险预警线、预警管理信息目录、可视识别规定等；有相应的组织和全员的参与等扎实有效的管理基础工作做保证。
三、会计分析
（一）资产负债表分析
对资产负债表中各个项目的分析主要包括对货币资金、交易性金融资产、应收账款及存货等流动项目的分析和长期股权投资、固定资产及无形资产等非流动项目的分析。江铃汽车股份有限公司的年度报表中无交易性金融资产，此分析略。
1. 资产分析
江铃汽车流动资产主要项目如下表，
图3-1 流动资产各项目变化百分比图
江铃汽车2008-2010年度流动资产主要项目中，货币资金均处于大幅增加状态；应收账款与应收票据在2009年减少，在2010年增加的主要原因是行业因素；预付账款与其他应收款虽然也有变化，但在流动资产的比重较小，影响也较小；存货的数额在2009年基本保持不变，2010年增加了35.54%。
图3-2 各项占营业收入比重图
江铃汽车2008-2010年流动资产中，应收票据占营业收入的比重最大，变化也最大，反映出企业营业收入中应收项目主要依靠应收票据实现，应收账款较应收票据较少，信用风险相对较小。
（1）货币资金分析
①货币资金的组成
我们从报表附注可以知道：江铃的货币资金主要有两方面组成：库存现金和银行存款。库存现金较少，基本都为银行存款。本公司都将银行存款存放于江铃汽车集团财务有限公司。江铃汽车集团财务有限公司系江铃汽车集团公司(下称”江铃集团”)之控股子公司，为一家非银行金融机构。江铃集团拥有此公司主要股东江铃控股有限公司(“江铃控股”)50%之权益资本。
②货币资金变化情况及原因分析
表3-2 货币资金变化状况表单位：元
从上图可以看出：2009年的货币资金比2008年提高了158.92%，2010年比2009年又提高了48.53%。而且从货币资金占总资产的比重来看，它由2008年的25.35%，上升到2009年的47.19%，甚至在2010年达到了51.73%的比重。整体来看货币资金呈逐年增加的趋势，我们具体深究原因发现：2009 年货币资金余额与2008 年相比，增加约24 亿元，增长比例约159%，主要是由于本公司此年度经营活动产生的现金流量净额增加所致。2010 年货币资金余额与2009 年相
比，增加约19 亿元，增长比例约49%，主要也是由于本集团本年度销售较去年增长较大带来较多经营活动产生的现金流量净额所致。我们知道江铃作为一个汽车行业，它对于货币资金的储备量要求比其他行业要高的多，但是为了提高资金的利用效率，企业也不能贮备过量降低盈利能力。
（2）应收账款分析
①影响因素
对一个企业的应收账款影响因素可大体分为同行业竞争、销售规模、企业的信用政策、收款政策等因素。
自我国加入世贸以来，市场竞争日益激烈，大量外国企业进入中国市场，汽车制造业也不例外，众多类型的国外豪华轿车占据了压倒性的优势，而国产轿车要想在汽车市场上占有一席之地，就必须采用一些除汽车质量、价格、售后服务外的措施来增加市场份额、扩大销售，因此赊销应运而生，被大量企业采用，由此产生了应收账款。
2010年是汽车行业发展最好的一年，很多汽车生产商对未来本行业的发展持乐观的态度，不顾资金周转的压力盲目新增生产线，结果2011年到来，国家对汽车政策发生转向，相继取消了购置税的优惠以及其他刺激汽车消费的优惠政策，而且车船税也在调整中。
再根据中国汽车工业协会最新数据显示，2011年2月份我国汽车销量环比分别下降28.89%和33.09%，前2月产销同比增速均回落至10%以下，这些可能使得汽车行业将面临一个“冬天”。
以下是江铃汽车截至2011年最新的同行业竞争排名情况，包括股价、销售收入等指标。
图3-3 同行业竞争排名图
江铃汽车1年内涨跌幅在行业内名列第8，弱于行业指数，弱于上证指数。
图3-4 公司规模排名图
江铃汽车主营业务收入在行业内名列第10，低于行业平均水平，高于市场平均水平。
图3-5 财务状况排名图
江铃汽车毛利率在行业内名列第1，高于行业平均水平，低于市场平均水平。
在信用政策方面，由于汽车生产商在接到订单发出汽车时就确认了收入，但是货款却没有同步收回，在海陆空交通发达的今天，汽车生产商大都采用公路交通运输方式，要经过长时间的运输并实现销售后才能收到货款。这就产生了一个问题：物流与资金流相脱节，时间的不一致就造成汽车行业产生了大量的应收账款，公司存在3年以上的应收账款很常见，有些公司还存在着4- 5年的应收账款，如中国重汽、福田汽车、江淮汽车、长安汽车。还有些公司甚至存在5年账龄及其以上的应收账款，如长安汽车、江淮汽车、一汽夏利。以下是我从汽车行业里选取15家具有代表性的汽车生产商的应收账款情况(表1)。数据显示，08、09
两年的应收账款较以往呈增长趋势，随之而来计提的坏账也呈同比例增长趋势。但江铃汽车不存在3年以上应收账款，由此可见该公司采用的是比较保守的信用政策，对应收账款的管理较谨慎。
图3-6 各汽车生产商存在三年以上的应收账款情况图
在催收账款政策方面，有很多汽车生产商催收应收账款并不是从催收费用最小的方法开始，也不是从到期的先后顺序催收，而是看自己的资金是否供应得上，资金充裕就“忍受”拖欠，在资金不足的时候，才努力的要账。同时，对于关联公司欠款账龄在3年以上的，大多公司没有要求他们提供相应担保，对于拖欠5年以上账款的企业，很多公司也没有走法律程序起诉，而是考虑到是他们是关联公司或者是“熟户”就“照顾”他们。我国现在还处于社会主义初级阶段，社会信用基础比较薄弱、社会信用体系不完备、信用管理体系尚在探索和建立之中、有关政策法规也尚未出台；同时我国大部分汽车生产商应收账款管理意识比较淡薄，管理方式比较单一，绝大多数公司仍没有建立起完善的信用管理机制。种种这些原因导致了大量的应收账款无法收回、坏账大幅增加。
②质量分析
应收账款的质量分析包括账龄分析、债务人构成分析、集中度分析、对应收
账款管理政策评价。
A. 账龄分析
表3-3 应收账款账龄分析表
账龄分析就是将所有赊销账户的应收账款的实际归还期编制成表，汇总反映其信用分类、账龄、比重、损失金额和百分比。通过上表可以看出，江铃股份有限公司的2007、2008、2009年应收账款账龄均在1年以内，2010年应收账款账龄有1年以内和1至2年两种，但以1年以内的为主，占了99.997%。
B. 债务人构成及集中度分析
表3-4 债务人构成分析表
以上表中列示出本公司2009、2010年前五名债务人及其主要关联方欠款情况，该表中的其他关联方主要包括，如南昌江铃新动力汽车制造有限公司、江铃控股、江西江铃物资综合利用有限公司、江西沃尔福发动机有限公司等。在上表中可看出，中国邮政集团公司、重庆江铃汽车销售服务有限公司二者在两年中均
图3-8 应收账款占营业收入比重图
从上图可以看出该公司的应收账款占营业收入比重的趋势图与行业中其他几个主要公司大致相同，所以虽然09年公司应收账款大幅度降低，而营业收入一如既往地增加，并不能说明该公司的收款质量有所提高，而应主要归因于宏观政策的实施带来的行业状况的改善。2010年公司的应收账款又出现了大幅度增长，其增长速度超过了营业收入的增长速度，究其原因主要是由于2010年汽车企业为了鼓励销售，普遍放宽了对汽车销售商的信用额度，此前要求经销商一个月还款的企业可能将还款期限放宽至两个月，从而导致了应收账款的增加。除却信用额度的放宽，经销商充分利用厂商给予的信用额度也是车企应收账款迅速增长的原因。综合来讲，该公司的应收账款政策还是属于良好的。
③舞弊分析
舞弊分析包括将应收账款的增幅与营业收入增幅作比较、计算应收账款占营业收入的比重、与现金流量表结合分析、不正常的应收账款增长（年末）、巨额冲销行为分析等。
比较应收账款的增幅与营业收入增幅，做以下分析：
计算的营业收入=（销售商品、提供劳务收到的现金+应收账款）*（1-税率）若实际营业收入与上述计算值较接近，则说明应收账款的数额随营业收入同步增长，比较合理。江铃汽车的情况如下图，
图3-9 营业收入舞弊分析图
图中，营业收入的计算值与实际值较接近，可推断应收账款的增幅合理。
由表中数据及应收账款质量分析可知，江铃汽车应收账款不存在舞弊行为。
④坏账分析
A. 坏账计提情况分析
本公司计提坏账主要把应收款项分为三类：单项金额重大并单独计提坏账准备的应收款项，按组合计提坏账准备的应收款项和单项金额虽不重大但单项计提坏账准备的应收款项。
单项计提坏账准备的理由为：存在客观证据表明本集团将无法按应收款项的原有条款收回款项，计提方法为：根据应收款项的预计未来现金流量现值低于其账面价值的差额进行计提。其中单项金额重大的判断依据为本集团资产负债表日余额前五名的应收款项。
对于单项金额不重大的应收款项，与经单独测试后未减值的应收款项一起按信用风险特征划分为若干组合，根据以前年度与之相同或相类似的、具有类似信用风险特征的应收账款组合的实际损失率为基础，结合现时情况确定应计提的坏账准备。本集团将所有客户确定为一个组合。按组合计提坏账准备的计提方法为：余额百分比法。
本公司2008年至2010年的坏账计提情况如下所示：
由图可看出该公司08至10年坏账计提额先减少后增加，主要是由于该公司09年的应收账款额的大幅下降，其三年坏账准备的计提额占应收账款的比例大致维持在0.5%，可见该公司的坏账计提比较稳定，没有出现太异常的现象。
⑤关联方分析
表3-6 关联方的应收帐款分析表单位：元
从以上表中可以看出：关联方的应收账款从2008年占总应收账款的2.4%，一下子上升到84.1%，虽然2010年下降到74.60%，但是占得比重还是相当高的。这点我们认为有点异常。之后我们再分析一下关联方的应收账款占总的销售收入的比重，看是否得当。
表3-7 关联方应收账款占营业收入表单位：元
从上面表中知道关联方应收帐款占营业收入的比重从2008年的0.04%，上
第十章财务综合分析和评价 3．利用各主要财务比率指标间的内在联系，对企业财务状况及经济效益进行综合分析和评价的方法是（）（08.1） A．综合系数分析法 B．杜邦分析法 C．沃尔比重分析法 要求：(1)利用杜邦分析体系全面分析该企业运用资产获利能力的变化及其原因；
(2)采用因素分析法确定各因素对总资产净利率的影响程度： (3)
根据分析结果提出改进的措施。 l5.当市场增长率在5%左右，则可以判断该企业的产品周期处于（）（09.1） A.介绍期 B.成长期 C.成熟期 D.衰退期 19.当企业的综合财务状况较差时，其综合得分会（）（09.1） A.接近100分 B.超过100分 C.等于100分 D.大大低于100分 20.从杜邦分析基本体系中可以看出，若要提高企业的经营实力，应该（）（09.1） A.提高权益乘数 B.降低资产周转率 C.提高销售净利率
其他有关资料如下表： 要求： 根据以上资料，计算该公司2007年的各项财务比率(直接将计算结果填在表三中，无须列式计算过程)，并与同行业平均水平进行比较，对公司财务状况作简要评价。 42.某公司2007年度简化的资产负债表如下：（09.1） 资产负债表
该公司2006年的销售净利率为15%，总资产周转率为0.5次，权益乘数为2.1，净资产收益率为15.75%。2007年度的销售收入净额为800万元，净利润总额为112万元。 要求：计算2007年销售净利率、总资产周转率、权益乘数(保留四位小数)和净资产收益率(取整数)指标，定量分析2007年净资产收益率比2006年提高或降低的原因。 2.通常与因素分析法密不可分的是（）（09.10） A.指标计算 B.指标分析 C.指标分解 D.指标预测 14.下列各项中，应使用全面摊薄净资产收益率的场合是（）（09.10） A.经营者使用会计信息时 B.杜邦分析体系中 C.外部相关利益人所有者使用信息时 D.对经营者进行业绩评价时 19.杜邦分析体系的源头和核心指标是（）（09.10） A.权益收益率 B.资产净利率 C.权益乘数 D.总资产收益率 37.简述沃尔评分法的分析步骤。（09.10）
财务报表综合分析 一、从绝对值来看： 1、江铃汽车05-08年营业利润分别为： 2007年营业利润=95160.60万元， 2008年营业利润=67110.56万元， 2009年营业利润=124521.69万元； 2010年营业利润=192411.54万元； 2、江铃汽车2007-2010年利润总额分别为： 2007年利润总额=95609.03万元， 2008年利润总额=83551.54万元， 2009年利润总额=125008.55万元； 2010年利润总额=191791.16万元； 3、江铃汽车2007-2010年净利润分别为： 2007年净利润=87390.23万元， 2008年净利润=73958.92万元， 2009年净利润=107512.07万元； 2010年净利润=166326.36万元； 从以上数据可以看出，江铃汽车三项利润指标数字越来越大，反映获利能力不断增强,但2008年有所下降. 二、从相对指标来看，江铃汽车2007-2010年销售毛利率分别为： 2007年销售毛利率=17.37%， 2008年销售毛利率=14.92%， 2009年销售毛利率=17.54%。 2010年销售毛利率=17.90%。
从以上数据发展趋势来看，江铃汽车销售毛利率比较稳定，但2008年略有下降。销售毛利率是企业获利的基础，单位收入的毛利越高，抵制各项期间费用的能力越强，企业的获利能力也就越高。同时，还可利用毛利率进行成本水平的判断和控制.汽车行业的销售毛利率为18%,江铃汽车的销售毛利率略低于同行业水平。因此该公司应注意开拓市场的意识，加强成本管理水平。 三、江铃汽车主营业务利润率 2007年主营业务利润率=16.06% 2008年主营业务利润率=13.56% 2009年主营业务利润率=16.21% 2010年主营业务利润率=16.48% 江铃汽车的主营业务利润率增长不快(08年略下降)，说明获利能力还有待增强。 四、江铃汽车销售净利率 2008年销售净利率=7.55% 2009年销售净利率=8.56% 2010年销售净利率=8.81% 五、江铃汽车的总资产收益率 2008年总资产收益率=14.39% 2009年总资产收益率=17.90 2010年总资产收益率=20.44% 六、江铃汽车的净资产收益率 2008年净资产收益率=20.19% 2009年净资产收益率=24.94% 2010年净资产收益率=31.15% 综合上述可以看出，江铃汽车的主营业务利润率、销售净利率、总资产收益
一个经典的公司财务报表分析案例，很详细！ 会计教科书上的东西太多，而结合企业战略、市场的变化、同行情况、内部管理、制度以及会计政策等方面，分析的太少。本文适用于财务经理级别以下的人员，看完是有用的，也可以上转给财务经理，供其进一步分析和提炼。 案例分析 中色股份有限公司概况 中国有色金属建设股份有限公司主要从事国际工程承包和有色金属矿产资源开发。1997年4月16日进行资产重组，剥离优质资产改制组建中色股份，并在深圳证券交易所挂牌上市。 目前，中色股份旗下控股多个公司，涉及矿业、冶炼、稀土、能源电力等领域；同时，通过入股民生人寿等稳健的实业投资，增强企业的抗风险能力，实现稳定发展。 资产负债增减变动趋势表： 01、增减变动分析 从上表可以清楚看到，中色股份有限公司的资产规模是呈逐年上升趋势的。从负债率及股东权益的变化可以看出虽然所有者权益的绝对数额每年都在增长，但是其增长幅度明显没有负债增长幅度大，该公司负债累计增长了%，而股东权益仅仅增长了%，这说明该公司资金实力的增长依靠了较多的负债增长，说明该公司一直采用相对高风险、高回报的财务政策，一方面利用负债扩大企业资产规模，另一方面增大了该企业的风险。 （1）资产的变化分析 08年度比上年度增长了8%，09年度较上年度增长了%；该公司的固定资产投资在09年有了巨大增长，说明09年度有更大的建设发展项目。总体来看，该公司的资产是在增长的，说明该企业的未来前景很好。
（2）负债的变化分析 从上表可以清楚的看到，该公司的负债总额也是呈逐年上升趋势的，08年度比07年度增长了%，09年度较上年度增长了%；从以上数据对比可以看到，当金融危机来到的08年，该公司的负债率有明显上升趋势，09年度公司有了好转迹象，负债率有所回落。我们也可以看到，08年当资产减少的同时负债却在增加，09年正好是相反的现象，说明公司意识到负债带来了高风险，转而采取了较稳健的财务政策。 （3）股东权益的变化分析 该公司08年与09年都有不同程度的上升，所不同的是，09年有了更大的增幅。而这个增幅主要是由于负债的减少，说明股东也意识到了负债带来的企业风险，也关注自己的权益，怕影响到自己的权益。 02、短期偿债能力分析 （1）流动比率 该公司07年的流动比率为，08年为，09年为，相对来说还比较稳健，只是08年度略有降低。1元的负债约有元的资产作保障，说明企业的短期偿债能力相对比较平稳。 （2）速动比率
中集集团案例研究与分析报告 小组第二十一组 班级财务管理1201
中集集团扩张动因： 获得规模经济优势 (1)中远的加盟，进一步巩固了中集的市场优势。 (2)扩大了产业布局，以集装箱邻域为例，通过并购中集迅速形成在沿海各港口的合理布局。目前中集在全国11个港口拥有15个干货箱生产基地，两个冷藏箱基地，4个特种箱基地和覆盖国内主要干线港口的9大堆场网络，形成了从制造，维修，零部件供应，租赁到堆存的一站式全链服务体系。 3原材料采购上，充分利用大规模集团大量采购，需求稳定的特点，通过三级谈判，三级压价，从源头降低原材料的采购成本。 降低交易费用 对于中集来说，集装箱一生产出来，最好能就近装货出口，成本才会最低，加之沿海的开发政策。所以中集集团首先将并购对象框定在沿海地区，中集集团制定了在华南华北华东每个区域建立生产基地并购战略。 多元化经营战略
中集在集装箱业务占据了全球一半以上的份额之后，中集从2002年开始开始并购现代道路汽车业务，在车辆业务之后，中集集团开始通过并购进军能源化工和海洋工程领域，逐渐完成了对天然气上游开采设备，中游运输设备和下游分销设备三大领域的布局。 中集集团成功原因分析： 1获得效率效应： 效率效应特点为：其管理的低效率可以通过外部管理层的介入和增加管理资源的投入而得到改善。 中集集团在完成海外并购后，会立即派驻新的管理层对企业进行重新改造，被并购的企业员工则尊重个人意愿，愿意留下来的都可以留下来，但对管理层则全部换掉。中集还会对被收购企业进行投资扩建，这样就免去了被收购企业的担心，使被收购企业有更大的发展空间，对于双方都有利。 2.获得经营协同效应： 经营协同效应特点为：其并购双方优势互补。书45-46页中集收购道路运输车辆相关企业和集装箱技术企业可以看出。
江铃汽车上市公司财务报表分
一、江铃汽车简介 江铃于二十世纪八十年代中期在中国率先引进国际先进技术制造轻型卡车，成为中国主要的轻型卡车制造商。1993年11月，公司成功在深圳证券交易所发行A股，成为江西省第一家上市公司，并于1995年在中国第一个以ADRs发行B股方式引入外资战略合作伙伴。美国福特汽车公司（“福特”）现为公司第二大股东。 作为江西较早引入外商投资的企业，江铃凭借战略合作伙伴----福特的支持，迅速发展壮大。1997年，江铃/福特成功推出中国第一辆真正意义上中外联合开发的汽车----全顺轻客。公司吸收了世界最前沿的产品技术、制造工艺、管理理念，并以合理的股权制衡机制、高效透明的运作和高水准的经营管理，形成了规范的管理运作体制。 目前公司建立了研发、物流、销售服务和金融支持等符合国际规范的体制和运行机制，成为中国本地企业与外资合作成功的典范。公司产品有“全顺”汽车、“凯运”轻卡、“宝典”皮卡、“宝威”多功能越野车，这些产品已成为节能、实用、环保汽车的典范。 深受中国消费者青睐的福特全顺汽车，在中高端商务车、城市物流客货两用车等市场，一直稳步增长，成为中国高档轻客市场的主力军，中高端轻客市场同类柴油商用车销量第一。公司自主品牌的江铃“JMC”宝典皮卡、凯运及JMC轻卡系列的销量连续占据中高端市场的主导地位。2008年元月，集当代国际轻客最先进技术于一体、性能卓越的福特新世代全顺，在全国上市，强大的动力、轿车化的设计及先进功能配置、达到欧4超低排放标准、出众的驾驶性能，引领中国轻客市场“轿车化、安全化、柴油化、环保化”新主流，使江铃在中国高档轻客领域处于绝对领先地位。 公司在中国汽车市场率先建立现代营销体系，构建了遍布全国的强大营销网络。按照销售、配件、服务、信息“四位一体”的专营模式，公司拥有近百家一级经销商，经销商总数超过600家。公司海外分销服务网络快速拓展，海外销量高速成长，是中国轻型柴油商用车最大出口商，并被商务部和国家发改委认定为“国家整车出口基地”，江铃品牌成为商务部重点支持的两家商用车出口品牌之一。江铃以顾客为焦点,采用福特在全球实施的服务2000标准模式，贯彻JMC Cares江铃服务关怀体系，全力追求服务过程品质,顾客服务满意度评价在福特全球企业中居于前列。优质的营销、健全的网络和快速、完备的顾客服务，成为江铃在中国市场的核心竞争力。作为中国驰名商标, 江铃汽车树立起中国商务车领域知名品牌的形象。 公司建立了ERP信息化支持系统,高效的物流体系实现了拉动式均衡生产；建立了JPS 江铃精益生产系统，整体水平不断提升；建立了质量管理信息网络系统，推广NOV A-C、
领导干部怎样看财务报表 于久红 尊敬的各位领导,大家好！我是北京经理学院、北京市经济管理干部学院财务系教师—于久红。为大家讲解的课程是《领导干部怎样看财务报表》。 第一部分财务报表分析概述； 第二部分资产负债表分析； 第三部分利润表分析； 第四部分现金流量表分析； 第五部分财务比率分析； 第六部分财务报表综合案例分析。 1. 财务报表分析概述 本章的学习要求有六点： 一、了解财务报表分析有哪些需求者以及他们分别需要哪些信息。 二、了解财务报表分析的主要内容、主要原则、使用资料和范围。 三、一般掌握财务报表分析的步骤。 四、一般掌握财务报表分析及其在企业决策中的重要性。 五、一般掌握财务报表附注和决策的相关性。 六、重点掌握财务报表分析的方法。 1.1 财务报表的含义 财务报表是指企业对外提供的反映企业某一特定时期财务状况和某一会计期间经营成果及现金流量的文件。包括会计报表和会计报表附注。 1.2 财务报告的构成 财务报告至少应当包括下列组成部分：1）资产负债表；2）利润表；3）现金流量表；4）利润分配表；5）所有者权益或股东权益增减变动表；6）会计报表附注。 1.3财务报表分析的含义
财务报表分析是以企业基本活动为对象，以财务报告为主要信息来源，以分析和综合为主要方法的系统认识企业的过程。其目的是了解过去、评价现在和预测未来，以帮助报表使用人改善决策。 财务报表分析的起点是阅读会计报表，终点是做出某种判断，包括诊断、评价和找出企业存在的问题。中间的分析过程有比较、分类、类比、归纳、演绎、分析和综合等认识事物的步骤和方法组成。其中，分析与综合是两种最基本的逻辑思维方法。因此，财务报表分析的过程也可以说是分析与综合的统一。 财务报表分析的对象是企业的各项基本活动。所谓分析就是从报表中获取符合报表使用人分析目的的信息，认识企业活动的特点，评价其业绩，发现其问题。 1.4企业的三种基本活动 企业的基本活动分为筹资活动、投资活动和经营活动三类。 筹资活动是指筹集企业投资和经营所需要的资金，包括发行股票和债券、取得借款，以及用其它方式筹集资金等。 投资活动是指将所筹集到的资金分配于资产项目，包括购置各种有价证券、固定资产和无形资产及其对上述资产的处置活动。投资是企业基本活动中重要的组成部分。 经营活动是指在必要的筹资和投资前提下，运用资产赚取收益的活动，它至少包括研究与开发、采购、生产、销售和人力资源管理等五项活动。经营活动是企业收益的主要来源。 企业的三项基本活动是相互联系、不可割裂的。 1.5 财务报表分析的主体 财务报表的使用人有许多种，包括权益投资人、债权人、经理人员、政府机构和其他与企业利益相关的人士。他们出于不同的目的使用财务报表，需要不同的信息，采用不同的分析程序。 1）债权人。债权人是指借款给企业并得到企业还款承诺的人。债权人关心企业是否具有偿还债务的能力。债权人可以分为，短期债权人和长期债权人。债权人的主要决策是决定是否给企业提供信用以及是否需要提前收回债权。他们进行财务报表分析是为了回答以下四个方面的问题： 1>公司为什么需要额外筹集资金。 2>公司还本付息所需要的资金可能的来源是什么。 3>公司对于以前的短期借款和长期借款是否能按时足额偿还。
财务分析 第一部分：财务指标分析 财务分析时，要综合分析企业在各个时期的情况，这样才会知道变动情况。 一、净资产收益率 净资产收益率的高低关系到资本的累积速度，是最重要的财务指标。例如：拥有25%净资产收益率的企业，在盈利不变模型中，4年就可以将股本权益翻番，10%则需要10年！ 此项最好在15%以上，最佳区间为15%~25%。 不要考虑小于10%的企业，除非： ①处于周期性行业低谷； ②因股东权益的变动而被摊薄（增发，配售等）； ③正在筹建部分项目，尚未产生收益。等等 大于30%的要小心，因为大于30%的净资产收益率往往是不可持续的，此时买入无疑是出了一个过高的价格。因为高的利润率必然吸引竞争，除非企业有强大的优势将潜在竞争者排挤在门外。 注意以下情况可能导致净资产收益率的扭曲： 1、行业：是否因为处于垄断行业而取得如此大的净资产收益率？ 而这种垄断处于哪种类型？通常完全垄断的企业（如电力、通信、高速公路、石油等）要受到国家的管制，因此要小心政策风险。 2、负债率：因财务杠杆过大，放大了收益（或亏损）。 高负债率同时意味着高风险。（高的财务杠杆同时放大了收益和亏损，而且有财务成本和还款压力。）3、一次性收益：包括投资收益、追回往年已作坏账减值准备的坏账、出售资产、财政补贴（包括连续性的财政补贴，它将面临政策风险。） 4、资产价值低估（或高估）：使得账面资产价值与实际资产价值偏离。（可因此寻找隐蔽资产型企业）。通常是一些资本型企业，如房地产、高速公路、机场、港口等） 5、会计折旧方法：以前时间里过度加速折旧，使得目前的账面资产价值以及成本与实际严重不符，等于把以前的收益留到现在来用了。 6、周期；同时注意经济周期和行业周期。周期性行业往往是那些投资大、建设周期长，以及生产耐用品的企业，如造船、航运、汽车、钢铁等。 7、财务造假：分析同行业其他企业的盈利情况，做比较。如果找不到企业能产生如此高收益的理由，则宁可错过也不投入。另：关注现金流量表。 8、股东权益的变化：增发，配售等。 二、市盈率 在稳定盈利前提下，要求一个8%的必要收益率，20%的收益增长率（高于此则是一个风险很大的增长预期），以去年收益为基准，则得到以下一组参考数据： 市盈率倍数≦ 9.1 13 15.6 18.7 22.5 27（27刚好是13的两倍） 13*70% 去年今年明年后年第三年（即行情不好时也可三年解套） 考察市盈率一定要和历史水平相比较。 同时考察：付息率VS一年期银行利率。 注：此为简单模型，未考虑宏观经理及行业差别。 简单理解如下：今年四月份公布年报，计算去年业绩的市盈率为13倍，则收益率为7.7%。在此基础上打7折，得出9.1倍市盈率，视为低估值的买入点。 按今年20%增长率计算，得出如果按去年业绩的15.6倍买入，今年动态市盈率仍为13倍。15.6倍市盈率为最高价值投资买入点。再往上，为投机点位，27倍为投机最高点位，也是长线投资的卖出点位，它意味着按20%增长速度，三年后方可达到13倍市盈率水平。
财务分析报告案例 你知道财务分析报告怎么做吗?你知道财务分析报告的相关案例有哪些吗?下面小编给大家整理了财务分析报告案例，仅供参考借鉴。 财务分析报告案例【1】 一、利润分析: (一)集团利润额增减变动分析 1、利润额增减变动水平分析 ⑴净利润分析: 一季度公司实现净利润105.36万元，比上年同期减少了55.16万元，减幅34%。 净利润下降原因:一是由于实现利润总额比上年同期减少50.5万元，二是由于所得税税率增长，缴纳所得税同比增加4.65万元，其中利润总额减少是净利润下降的主要原因。
⑵利润总额分析:利润总额140.48万元，同比上年同期190.98万元减少50.5万元，下降26%。 影响利润总额的是营业利润同比减少67.24万元，补贴收入增加17万元。 ⑶营业利润分析:营业利润123.18万元，较上年190.42万元大幅减少，减幅35%。 主要是产品销售利润和其他业务利润同比都大幅减少所致，分别减少46.53万元和20.71万元。 ⑷产品销售利润分析:产品销售利润82.95万元同比129.48万元，下降36%。 影响产品销售利润的有利因素是销售毛利同比增加162.12万元，增长率27%;不利因素是三项期间费用686.41万元，同比增加208.65万元，增长率43.67%。 期间费用增长是导致产品销售利润下降的主要原因。
由于今年一季度淡季不淡，销售收入同比增长53%，销售运费、工资、广告及相应的贷款利息、汇兑损失也比上年大幅增长。 销售费用、管理费用、财务费用，同比增加额分别是108.31万元、8.32万元和92.19万元，其中销售费用和财务费用同比增长最快，分别增长98%和67%。 ⑸产品销售毛利分析:一季度销售毛利769.36万元，销售毛利较上年增加162.12万元，增长率27%;销售毛利同比增加的原因是收入、成本两项相抵的结果。 产品销售收入同比增加2600.20万元，增长53%;产品销售成本同比增加2438.07万元，增长57%。 2、利润增减变动结构分析及评价 从20**年一季度各项财务成果的构成来看，产品销售利润占营业收入的比重为1.11%;比上年同期2.66%下降了1.55%;本期营业利润占收入结构比重1.65%，同比上年的3.91%下降了2.26%;利润总额构成1.88%，同比3.92%下降了2.04%;净利润构成为1.41%，比上年的3.30%下降1.89%。
江铃汽车股份有限公司（000550） 财务分析报告 （2006年-2008年） 2009年10月
目录 一、公司基本情况．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．2 二、行业基本情况．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．6 三、财务分析说明．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．7 四、主要财务数据分析．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．8 五、会计报表结构分析．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．11 六、公司经营情况评述．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．15 七、公司存在问题及改进意见．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．16
一、公司基本情况 （一）公司简介 公司的中文名称：江铃汽车股份有限公司 英文名称：Jiangling Motors Corporation, Ltd. 缩写：JMC 公司法定代表人：王锡高先生 公司董事会秘书：宛虹先生（电话：86-791-5235675） 财务信息披露人员：Joseph Verga（万倍嘉）先生（电话：86-791-5266503） 公司证券事务代表：全实先生（电话：86-791-5266178） 联系地址：江西省南昌市迎宾北大道509 号 总机：86-791-5266000 传真：86-791-5232839 电子信箱：relations@https://www.doczj.com/doc/6d12183787.html, 公司注册地址及办公地址：江西省南昌市迎宾北大道509 号 邮政编码：330001 国际互联网网址：https://www.doczj.com/doc/6d12183787.html, 公司信息披露报纸名称：中国证券报、证券时报、香港商报 登载公司年度报告的中国证监会指定网站网址：https://www.doczj.com/doc/6d12183787.html, 公司股票上市交易所：深圳证券交易所 公司年度报告备置地点：江铃汽车股份有限公司证券部 股票简称：江铃汽车江铃B 股票代码：000550 200550 当前所属行业：汽车制造业 公司的其他有关资料： 1、公司于1993 年11 月28 日在南昌市工商行政管理局注册登记。公司于1997年1 月8 日、2003 年10 月25 日、2004 年9 月23 日、2006 年1 月11 日、2007 年6 月21 日在江西省工商行政管理局变更注册。 2、企业法人营业执照注册号：002473。
财务报表分析 一、资产负债表分析 （一）资产规模和资产结构分析
1、资产规模分析： 从上表可以看出，公司本年的非流动资产的比重%远远低于流动资产比重%，说明该企业变现能力极强，企业的应变能力强，企业近期的经营风险不大。 与上年相比，流动资产的比重，由%上升到%，非流动资产的比重由%下降到%，主要是由于公司分立，将公司原有的安盛购物广场、联营商场、旧物市场等非超市业态独立出去，报表结果显示企业的变现能力提高了。 2、资产结构分析 从上表可以看出，流动资产占总资产比重为%，非流动资产占总资产的比重为,%，说明企业灵活性较强，但底子比较薄弱，企业近期经营不存在风险，但长期经营风险较大。 流动负债占总负债的比重为%，说明企业对短期资金的依赖性很强，企业近期偿债的压力较大。 非流动资产的负债为%，说明企业在经营过程中对长期资金的依赖性也较强。企业的长期的偿债压力较大。 短期偿债能力指标分析
营运资本=流动资产-流动负债 流动比率=流动资产/流动负债 速动比率=速动资产/流动负债 现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债 1、营运资本分析 营运资本越多，说明偿债越有保障企业的短期偿债能力越强。债权人收回债权的机率就越高。因此，营运资金的多少可以反映偿还短期债务的能力。 对该企业而言，年初的营运资本为20014万元，年末营运资本为33272万元，表明企业短期偿债能力较强，短期不能偿债的风险较低，与年初数相比营运资本增加了13258万元，表明企业营运资本状况继续上升，进一步降低了不能偿债的风险。 2、流动比率分析 流动比率是评价企业偿债能力较为常用的比率。它可以衡量企业短期偿债能力的大小。 对债权人来讲，此项比率越高越好，比率高说明偿还短期债务的能力
江铃汽车2018年财务分析详细报告 一、资产结构分析 1.资产构成基本情况 江铃汽车2018年资产总额为2,339,652.95万元，其中流动资产为 1,482,474.36万元，主要分布在货币资金、应收账款、存货等环节，分别占企业流动资产合计的51.38%、18.04%和17.01%。非流动资产为857,178.59万元，主要分布在固定资产和在建工程，分别占企业非流动资产的66.25%、14.73%。 资产构成表 2.流动资产构成特点
企业持有的货币性资产数额较大，约占流动资产的55.61%，表明企业的支付能力和应变能力较强。但应当关注货币性资产的投向。 流动资产构成表 3.资产的增减变化 2018年总资产为2,339,652.95万元，与2017年的2,638,376.08万元相比有较大幅度下降，下降11.32%。
4.资产的增减变化原因 以下项目的变动使资产总额增加：在建工程增加58,476.93万元，应收账款增加36,753.13万元，存货增加18,304.98万元，递延所得税资产增加5,284.38万元，无形资产增加3,025.82万元，开发支出增加233.36万元，长期投资增加223.77万元，固定资产清理增加31.21万元，共计增加122,333.57万元；以下项目的变动使资产总额减少：其他非流动资产减少47.84万元，应收票据减少2,782.65万元，预付款项减少4,522.42万元，其他流动资产减少7,821.87万元，应收利息减少7,921.65万元，其他应收款减少13,095.88万元，固定资产减少35,787.73万元，货币资金减少
财务分析案例 武汉XX集团股份有限公司（以下简称“XX集团”）的前身是武汉某商场，创建于1959年，是全国十大百货商店之一。1986年12月改造为股份公司。1992年11月2 0日公司股票在深交所上市。1999年末公司总股本为507248590股。公司是一家集商业零售、房地产、物业管理及餐饮服务的大型集团公司。下面我们结合XX集团1999年年报和2000年中报从偿债能力、营运能力、获利能力、资金结构、资金平衡、和发展能力六个方面进行企业常规财务分析。 表１ XX集团主要财务指标一览表
（一）偿债能力分析 企业的偿债能力，静态地讲，就是用企业资产清偿企业长、短期负债的能力；动态地讲，就是用企业资产和经营过程中创造的收益偿还长、短期负债的能力。企业有无支付现金的能力和偿还债务的能力是企业能否生存和健康发展的关键。企业偿债能力分析主要从现金支付能力、短期偿债能力和长期偿债能力三方面进行。 1.现金支付能力分析 我国目前金融市场不发达，企业有价证券存量极少，虽然拥有较多存货和应收帐款，但它们的变现性很难得到保证。因此现金支付能力分析就成为衡量企业偿债能力的一个不可缺少的内容。现金支付能力是指企业用现金或银行存款支付资金需求的能力，它是企业短期、长期偿债能力的具体和直接表现，也是判断企业应变力大小的根据。我们可利用现金流动负债比率（现金、银行存款/流动负债）指标来判断现金支付能力。1999年底XX集团现金流动负债比率为0.0738，2000年上半年为0.1061。尽管今年上半年较去年有所提高，但显然现金比率仍很低，公司几乎不具备用现金支付到期债务的能力。 2.短期偿债能力分析 资产流动性是测定公司偿债能力的一个重要因素，通常采用流动比率（流动资产/流动负债）和速动比率（速动资产/流动负债）两个指标衡量企业短期偿债能力一般认为，这两个比率的正常值分别为2和1。从表1中资料可以看出，XX集团资产流动性比率远远低于合理值，表明当债务到期时，公司很难通过资产变现来偿还本息，取而代之的只能是营业收入和外部融资。 3.长期偿债能力分析 长期偿债能力，是企业在长期借款使用期内的付息能力和长期借款到期后归还借款本金的能力。长期偿债能力分析主要从企业的资产负债率（总负债/总资产）、负债经营率（长期负债/所有者权益）和利息保障倍数（息前税前利润/年付息额）三个指标入手。资产负债率主要揭示企业出资者对债权人债务的保障程度。资产负债率多大合适主要取决于企业的盈利水平。负债经营率是反映长期负债在企业经营资本中所占比重的一个指标。一般地，负债经营率越低，企业投资者投入资金越大，企业财务状况越稳定，长期
江铃汽车-财务报表综合分析 综合分析的方法很多，其中应用的较多的有杜邦财务分析体系和沃尔比重评分法,下面以杜邦分析体系来进行分析: 杜邦财务分析体系以净资产收益率为核心，将其分解为若干财务指标，通过分析各分解指标的变动，对净资产收益率的影响来提示企业获利能力及其变动原因。 净资产收益率是一个综合性最强的财务比率，是杜邦体系的核心。 江铃汽车2008-2010年净资产收益率分别为： 年份净资产收益率 2008 10.27% 2009 11.87% 2010 15.61% 从以上历史水平数据可以看出，其净资产收益率呈逐年上升的趋势。该指标高低取决于销售净利率、总资产周转率与权益乘数。 （一）江铃汽车销售净利率 销售净利率表 年份销售净利率 2008 9.29% 2009 10.35% 2010 11.08% （二）总资产周转率及周转天数 1、总资产周转率（次）=营业收入净额/平均资产总额 2008年总资产周转率=8,587,033,608÷[(5,963,778,178 +6,124,355,011)/2]=1.42
2009年总资产周转率=10,433,205,023÷[(8,294,346,208 +5,963,778,178)/2]=1.46 2010年总资产周转率=15,767,896,708 ÷[(11,237,715,143+ 8,294,346,208)/2]=1.61 2、总资产周转天数=计算期天数／总资产周转次数 2008年总资产周转天数 =360÷1.42=253.39 (天) 2009年总资产周转天数 =360÷1.46=245.99 (天) 2010年总资产周转天数 =360÷1.61=222.97 (天) 总资产周转率及周转天数表 年份总资产周转率（次）总资产周转天数 2008 1.42 253.39 2009 1.46 245.99 2010 1.61 222.97 （三）、权益乘数 2008年权益乘数=1/(1-资产负债率)=1/(1-0.304)=1.44(倍) 2009年权益乘数=1/(1-资产负债率)=1/(1-0.4)=1.67(倍) 2010年权益乘数=1/(1-资产负债率)=1/(1-0.44)=1.79(倍) 权益乘数表 年份权益乘数(倍) 2008 1.44 2009 1.76 2010 1.79 （四）总资产利润率 总资产利润率=利润总量/资产平均总额×100% 2008年总资产利润率=902,396,414/[(5,963,778,178 +6,124,355,011)/2]×100%=1=14.93%
综合案例分析 一、独立董事的主要职责 独立董事对上市公司及全体股东负有诚信与勤勉义务。独立董事应当按照相关法律法规、《关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见》和公司章程的要求，认真履行职责，维护公司整体利益，尤其要关注中小股东的合法权益不受损害。独立董事应当独立履行职责，不受上市公司主要股东、实际控制人、或者其他与上市公司存在利害关系的单位或个人的影响。独立董事原则上最多在5家上市公司兼任独立董事，并确保有足够的时间和精力有效地履行独立董事的职责 二、企业在不同时期上市融资为企业未来发展带来如何影响 1，深化金融体制改革2，资本结构改善；充实资本金，剥离不良资产等3，完善公司治理结构4，走向国际市场5，增强竞争能力6，改善调整组织结构7，吸引外资；8，降低经营风险9，重塑企业文化10，人力资源优化组合 三、投资可行性方案需考虑的主要非财务因素 1，国内及国际政策预测，是否符合国家产业政策，符合国家经济发展战略和行业地区发展规划，国家环境保护政策和国计民生预测 2，国内市场的需求预测和国计市场发展的预测 3，项目生产能力设计 4，场址选择， 5，生产工艺方案，生产工艺是否先进、使用、合理、技术成熟可靠 6，项目总投资估算 7，资金的筹集与使用 8，财务成本数据测算，包括产品成本估算（包含材料消耗、工资及福利费、制造费用估计、管理费用估计、销售费用估计）和销售价格预测以及相关税率。 四、财务指标公式 盈利能力： 1，主营业务利润率（%）=主营业务利润÷主营业务收入，体现了企业经营活动最基本的获利能力，该指标越高，说明企业产品或商品定价科学，产品附加值高，营销策略得当，主营业务市场竞争力强，发展潜力大，获利水平高。， 2，总资产报酬率（%）=税前利润（利润总额）÷总资产，表示企业全部资产获取收益的水平，全面反映了企业的获利能力和投入产出状况。如果该指标大于市场利率，则表明企业可以充分利用财务杠杆，进行负债经营，获取尽可能多的收益。 3，净资产收益率（%）=净利润÷股东权益 4，主营业务收入增长率（%）=（本期主营业务收入-上期主营业务收入）÷上期主营业务收入 5，净利润增长率（%）=（本期净利润-上期净利润）÷上期净利润 偿债能力 1，流动比率=流动资产÷流动负债 2，速动比率=速动资产（流动资产-存货）÷流动负债 3，资产负债率（%）=负债÷总资产 4，股东权益比率（%）=股东权益÷总资产 营运能力 1，应收账款周转率（次数）=主营业务收入÷应收帐款 2，存货周转率（次数）=主营业务成本÷存货，存货周转率反映了企业销售效率和存货使用效率。在正常情况下，如果企业经营顺利，存货周转率越高，说明企业存货周转得越快，企业的销售能力越强。营运资金占用在存货上的金额也会越少。 3，应付账款周转率（%）=主营业务成本÷应付帐款，如公司应付账款周转率低于行业平均水平，说
江铃汽车2018年财务分析综合报告 内部资料，妥善保管 第 1 页 共 3 页 江铃汽车2018年财务分析综合报告 一、实现利润分析 2018年实现利润为3,963.98万元，与2017年的76,182.28万元相比有较大幅度下降，下降94.80%。实现利润主要来自于营业外收入。但企业的经营业务处于亏损状态，盈利基础并不稳定。在营业收入下降的同时，出现了较大幅度的经营亏损，企业经营形势迅速恶化，应尽快调整经营战略。 二、成本费用分析 2018年营业成本为2,440,954.68万元，与2017年的2,504,509万元相比有所下降，下降2.54%。2018年销售费用为120,238.21万元，与2017年的269,477.94万元相比有较大幅度下降，下降55.38%。2018年在销售费用大幅度下降的同时营业收入也有所下降，企业控制销售费用支出的政策并没有取得预期成效。2018年管理费用为79,670.49万元，与2017年的 270,464.35万元相比有较大幅度下降，下降70.54%。2018年管理费用占营业收入的比例为2.82%，与2017年的8.63%相比有较大幅度的降低，降低5.81个百分点。同时营业利润也大幅度下降，应当关注管理费用严格控制的合理性和其他成本费用项目的增长。本期财务费用为-16,366.65万元。 三、资产结构分析 从流动资产与收入变化情况来看，流动资产下降快于营业收入下降，与2017年相比，资产结构趋于改善。 四、偿债能力分析 从支付能力来看，江铃汽车2018年是有现金支付能力的。企业财务费用小于0或缺乏利息支出数据，无法进行负债经营风险判断。 五、盈利能力分析 江铃汽车2018年的营业利润率为-0.70%，总资产报酬率为-0.50%，净资产收益率为0.80%，成本费用利润率为0.15%。企业实际投入到企业自身经营业务的资产为2,209,407.29万元，经营资产的收益率为-0.90%，而对外投资的收益率为32.98%。从企业内外部资产的盈利情况来看，对外投资
摘要：财务分析是分析企业经营状况、管理效率的重要分析工具，本文通过对三一重工资产负债表的多项分析及企业其他相关资料的研究，对三一重工的财务状况和经营成果进行剖析，深刻反映企业利得损失及存在的问题，并提出相应建议，为经营决策提供参考。 关键词：财务分析；三一重工；报表 一、公司简介 三一重工股份有限公司成立于1994年，自成立以来，公司每年销售收入都达到50%以上的增长速度。三一重工以“品质改变世界”的经营理念为核心，注重科技发展，产品研发投入达到销售收入的5%-7%，公司主要从事工程机械的研发、制造与销售。2003年7月3日公司在上海证券交易所上市，股票代码：600031，股票简称：三一重工。多年来，三一重工人孜孜不倦，勇于拼搏，敢冒风险，在2007年至2010年三年间，先后兼并收购三一重机、湖南汽车等多家企业，极大的扩大公司产品线及产业链。同时三一重工不忘掘金海外，在德国、美国、印度等国建有多家工程机械研发中心，增强公司科研能力及促进科技成果产业化。 二、资产负债表分析 1.结构分析 为了对三一重工资产负债表进行分析，我们将近五年来资产负债表各项目占总资产比重列表分析。 从上表中看出，资产项目中的流动资产比非流动资产的比重高。说明三一重工流动资产占用过多，可能会造成企业获利能力下降。货币资金占比从2010年到2014年逐年下降，2010年为19.04%，2014年下降至9.6%，说明企业短期偿债能力降低。 如图所示，应收账款从2010年到2014年有明显上升的趋势，应收账款过多会给企业生产经营带来不利影响。同时公司整体的应收账款水平持续上升，会影响流动资金的使用，妨碍企业日常生产经营所需资金。公司重要流动资产存货不断减少，存货的下降会加快工程机械行业整体资金周转，扩大工程机械行业整体的资金盈利能力。预付款项逐渐减少，一定程度上说明企业在销售活动中所处地位发生变化，渐渐从卖方市场向买方市场转化，工程机械行业整体竞争程度加剧。 流动负债一般用于企业日常生产经营，非流动负债用于企业长期项目投资，在三一重工资产负债表中，流动负债比重从2010年55.95%下降到2014年33.09%，且总负债中非流动负债比例逐年上升，说明企业融资状况好转，减少用短期融资替代长期融资的可能，流动负债会增加企业的财务风险，此种情况下，如果政府出于宏观政策考虑上调利率，可能会使得上市公司面临资金链断裂风险及信用危机。流动负债占比减少降低企业资金缺口，降低了债务违约风险。同时作为工程机械行业，三一重工生产周期一般较长，对长期稳定的负债需求较大，非流动负债占比提升，反应出近年来公司生产经营所需资金状况好转。 2.横向比较 本文选取了中集集团和振华重工作为对比，将三家工程机械行业领头羊企业资产负债率进行对比，探究三一重工资产结构的合理性和有效性。 整体来看，我国工程机械行业资产负债率还是偏高。这会增加企业陷入财务困境的风险，导致入不敷出，资不抵债至倒闭的后果。其次，工程机械行业广泛盛行的按揭的销售方式，此种模式需要公司早期自有资金的垫付，企业不得不进行融资。而在我国现有资本市场发展情况下，举债融资是可行性最高且成本较低的玄子，因此，较多企业倾向于举债。在三家比较中，三一重工的资产负债率是最低的，成本控制好于行业平均水准。 造成三一重工资产负债率较高的原因有以下几点： （1）宏观经济因素 三一重工属于工程机械行业，而工程机械行业的发展有周期性的特点，受到市场经济的
江铃汽车综合分析 一、采用杜邦财务分析体系进行综合分析 权益净利率反映公司所有者权益的投资报酬率,具有很强的综合性。由公式可以看出：决定权益净利率高低的因素有三个方面——权益乘数、销售净利率和总资产周转率。权益乘数、销售净利率和总资产周转率三个比分别反映了企业的负债比率、盈利能力比率和资产管理比率。这样分解之后可以把权益净利率这样一项综合性指标发生升降的原因具体化，定量地说明企业经营管理中存在的问题，比一项指标能提供更明确的，更有价值的信息。权益乘数主要受资产负债率影响。负债比率越大，权益乘数越高，说明企业有较高的负债程度，给企业带来较多地杠杆利益，同时也给企业带来了较多地风险。资产净利率是一个综合性的指标，同时受到销售净利率和资产周转率的影响。销售净利率高低的分析，需要从销售额和销售成本两个方面进行。这方面的分析是有关盈利能力的分析。这个指标可以分解为销售成本率、销售其它利润率和销售税金率。销售成本率还可进一步分解为毛利率和销售期间费用率。深入的指标分解可以将销售利润率变动的原因定量地揭示出来，如售价太低，成本过高，还是费用过大。当然经理人员还可以根据企业的一系列内部报表和资料进行更详尽的分析。总资产周转率是反映运用资产以产生销售收入能力的指标。对总资产周转率的分析，则需对影响资产周转的各因素进行分析。除了对资产的各构成部分从占用量上是否合理进行分析外，还可以通过对流动资产周转率、存货周转率、应收账款周转率等有关资产组成部分使用效率的分析，判明影响资产周转的问题出在哪里。 二、下面采用杜邦财务分析体系来综合分析江铃汽车和： 财务比率汇总表
计算公式及过程如下： 权益净利率＝资产净利率X权益乘数 2008年权益净利率＝13.19%X1.43=18.86% 2009年权益净利率＝15.11%X1.68=25.39% 2010年权益净利率＝17.84%X1.8=32.11% 权益乘数=资产总额/所有者权益总额=1÷（1-资产负债率） 2008年权益乘数=1÷（1-30.40%）=1.43 2009年权益乘数=1÷（1-40.36%）=1.68 2010年权益乘数=1÷（1-44.45%）=1.8 资产负债率=负债总额 / 资产总额X100％ 2008年资产负债率=（1812688363÷5963778178）X100%=30.40% 2009年资产负债率=（3,347,493,186÷8,294,346,208）X100%=40.36% 2010年资产负债率=（4,995,120,155÷11,237,715,143）X100%=44.45% 总资产收益率= 销售净利率X总资产周转率 2008年总资产收益率=9.29%×1.42=13.19% 2009年总资产收益率=10.35%×1.46=15.11% 2010年总资产收益率=11.08%×1.61=17.84% 净资产收益率=总资产收益率X平均权益乘数 2008年净资产收益率=13.19%×[(1.44+1.43)/2]=9.19% 2009年净资产收益率=15.11%×[(1.43+1.68)/2]=9.72% 2010年净资产收益率=17.84%×[(1.68+1.8)/2] =10.25% 销售净利率=净利润/销售收入X100％