财务投资分析中偿债能力、营运能力、获利能力举例分析
A 偿债能力分析
一、A 偿债能力分析
企业的偿债能力是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力。企业有无支付现金的能力和偿还债务能力，是企业能否生存和健康发展的关键。
（一）短期偿债能力分析
1.流动比率
2008年年末流动性比率=
流动负债流动资产 =,902.6064,553,7213,203.92113,456,37
=1.76
2009年年末流动性比率=流动负债流动资产=,849.2868,058,279
9,449.37130,323,27
=1.92
2010年年末流动性比率=流动负债流动资产=205521000000/129651000000=1.59
分析：XXX 所在的房地产业08年的平均流动比率为1.84，说明与同类公司相比，XXX09年的流动比率明显高于同行业比率，XXX 存在的流动负债财务风险较少。同时，XXX09年的流动比率比08年大幅度提高，说明XXX 在09年的财务风险有所下降,偿债能力增强。但10年呈下降状态，说明公司的短期偿债能力下降了，企业的财务状况不稳定。
2.速动比率
2008年年末速动比率: =流动负债存货流动资产 =,902.6064,553,721,524.9585,898,696-3,203.92113,456,37
=0.43
2009年年末速动比率: =流动负债存货流动资产-=,849.2868,058,279,305.5290,085,294-9,449.37130,323,27
=0.59
2010年年末速动比率: =流动负债存货
流动资产-=（205521000000-333000000）/129651000000
=0.56
分析：XXX 所在的房地产业08年的平均速动比率为0.57，可见XXX 在09年的速动比率与同行业相当。同时，XXX 在09年的速动比率比08年大有提高，说明XXX 的财务风险有所下降，偿债能力增强。10年，速动比率又稍有下降，说明受房地产市场调控影响，偿债能力稍变弱。
3、现金比率
2008年的现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债
=199********/64553721902=30.95%
2009年的现金比率=(23001900000+740471)/68058279849=33.8%
2010年的现金比率=37816900000/129651000000=29.17%
分析：从数据看，XXX 的现金比率上升后下降，从08年的30.95上升到09年的33.8，说明企业的即刻变现能力增强，但10年又下降到29.17，说明XXX 的存货变现能力是制约短期偿债能力的主要因素。
（二）长期偿债能力分析
1.资产负债率
2008年年末资产负债率=资产总额负债总额 =9,721.09119,236,57
,239.8980,418,030
=0.674
2009年年末资产负债率=资产总额负债总额 =4,829.39137,608,55
,375.3292,200,042
=0.670
2010年年末资产负债率=资产总额负债总额 =161051000000/215638000000=0.747
分析：XXX 所在的房地产业08年的平均资产负债率为0.56，XXX 近三年的资产负债率略高于同行业水平，说明XXX 的资本结构较为合理，偿还长期债务的能力较强，长期的财务风险较低。此外，09年的负债水平比08年略有下降，财务上趋向稳健。10年，资产负债率上升说明偿债能力变弱。
2.负债权益比
2008年年末负债权益比: = 所有者权益总额负债总额= ,481.2038,818,549
,239.8980,418,030=2.07 2009年年末负债权益比: = 所有者权益总额负债总额=,454.0745,408,512
,375.3292,200,042=2.03 2010年年末负债权益比: = 所有者权益总额负债总额
=161051000000/5458620000=2.95
分析：XXX 所在的房地产业08年的平均负债权益比为1.10。分析得出的结论与资产负债率得出的结论一致,10年XXX 的负债权益比大幅度升高，说明企业充分发挥了负债带来的财务杠杆效应。。
3.利息保障倍数
2008年年末利息保障倍数:
=利息费用
息税前利润= 6.42657,253,34 6.42657,253,34626.036,322,285,+=10.62 2009年年末利息保障倍数: =利息费用
息税前利润= 3.04573,680,42 3.04573,680,42808.098,617,427,+=16.02 2010年年末利息保障倍数: =利息费用
息税前利润==24.68 分析：XXX 所在的房地产业08年的平均利息保障倍数为3.23倍。可见，XXX 近两年的利息保障倍数明显高于同行业水平，说明企业支付利息和履行债务契约的能力强，存在的财务风险较少。已获利息倍数越大，说明偿债能力越强，从上可知，已获利息倍数呈上升趋势，XXX 的长期偿债能力增强。
总结:XXX 房地产的流动比率低，说明其缺乏短期偿债能力。现金流量比列逐年增高，说明其当期偿债能力在逐渐增强，资产负债率较高，股东权益比率较低，也说明公司偿债能力较差。但公司利率保障倍数较大，其支付利息的能力较强。
B 营运能力分析
一、XXX 股份有限公司营运能力分析
营运能力体现了企业运用资产的能力, 资产运用效率高, 则可以用较少的投入获取较高的收益。下面以具体指标来分析XXX 的营运能力:
1、XXX 股份有限公司营运能力指标分析
（1）存货周转率
存货成本 25005300000
2008年存货周转率= = =0.3280
存货平均余额 76235670732
存货成本 34514700000
2009年存货周转率= = =0.3922
存货平均余额 88002804691
存货成本 301073500000
2010年存货周转率= = =0.2692
存货平均余额 111714000000
存货对企业经营活动变化具有特殊的敏感性, 控制失败会导致成本过度, 作为XXX的主要资产, 存货的管理更是举足轻重。由于XXX业务规模扩大, 存货规模增长速度大于其销售增长的速度, 因此存货的周转率逐年下降（见表1）。若该指标过小, 则发生跌价损失的风险较大, 但XXX的销售规模也保持了较快的增长, 在业务量扩大时, 存货量是充足货源的必要保证, 且存货中拟开发产品和已完工产品比重下降, 在建开发产品比重大幅上升, 存货结构更加合理。因此, 存货周转率的波动幅度在正常范围, 但仍应提高存货管理水平和资产利用效率, 注重获取优质项目, 加快项目的开发速度, 提高资金利用效率, 充分发挥规模效应, 保持适度的增长速度。
表1 XXX股份有限公司2008-2010年存货周转率
（2）应收账款周转率
销售收入 40991800000
2008年应收账款周转率= = =46.23
平均应收账款 886692623.8
销售收入 48881000000
2009年应收账款周转率= = =59.75
平均应收账款 818092050.2
销售收入 50713800000
2010年应收账款周转率= = =43.96
平均应收账款 1153635123
相对于2008年来说2009年XXX的应收账款周转率有大幅提升( 见表2) , 原因是主营业务的大幅上升,而2010年受房地产市场调控影响略有下降.
（3）流动资产周转率
销售收入 40991800000
2008年流动资产周转率= = =0.3924
平均流动资产 104464000000
销售收入 48881000000
2009年流动产资周转率= = =0.4010
平均流动资产 121898000000
销售收入 50713800000
2010年流动资产周转率= = =0.3020
平均流动资产 167926000000
流动资产周转率取决于每一项资产周转率的高低, 该指标( 见图3) 近年的下降趋势主要是由于存货周转率的下降, 但其毛利率, 应收账款和固定资产利用率的提高使其下降幅度较小, XXX要提高总资产周转率, 必须改善存货的管理。
总的来说, XXX的资产营运能力较强, 尤其是其应收账款的营运能力非常优秀, 堪称行业典范。但近年来的土地储备和在建工程的增多, 存货管理效率下降较为明显, 因此造成了总资产管理效率降低, 管理层应关注存货的管理。另外，2008年经济危机对房地产行业带来了一定的冲击，但XXX在行业内的成长性比较好，其抵御风险能力的作用下，使得公司目前发展比较稳定。
2、XXX企业股份有限公司目前存在的问题及对策
(1)资金需求的压力日益增大。为了满足未来的资金需求，建议XXX继续加快销售，增加经营活动现金流入，充分运用财务杠杆，积极寻找战略合作机会，并进一步开拓融资渠道。
(2)现金流的管理。XXX有关获得现金能力和现金周转能力的指标都不令人满意，而现金如同一个企业的血液，缺少现金流会使一个蓬勃发展的企业陷入瘫痪。因此，在看到企业优秀的盈利能力的同时，也要提醒XXX高度重视企业现金的管理。
(3)存货的管理。XXX拥有数额巨大的存货量，这既是未来发展的保障，又是XXX风险的主要来源，从目前XXX管理现状来看，建议进一步优化存货管理结构，适度控制存货数量。此外，股权结构分散, 获得的支持力度有限。
3、XXX企业股份有限公司未来展望
房地产行业存在两个根本特点: 首先, 住宅兼有社会和投资属性, 是生活必需品和改善生活质量的重要元素,也投资获利的载体。其次, 中国正处于城市化进程中, 居民的购买力稳步增长, 住房货币化改革的进一步深入和购房信贷业务的健康发展将推动住宅需求长期持续增长。中国经济中房地产行业属于增长型行业，发展空间大，数量庞大的中国人口中有能力买商品房的人数在上升，创造了巨大的需求量。并且随着市场的日益成熟，消费者的房地产开发商品牌意识必将逐步提高，一方面XXX以软性服务著称，正好迎合了中高档房产消费者的需求，另一方面XXX品牌形象十分丰富，为进一步塑造和强化品牌也创造了条件。
2008年初楼市宏观调控，XXX的“拐点论”被业界惊为天人；2009年楼市春天，XXX在土地市场上似乎无所作为；2010年初宏观调控再至，XXX悄悄开始了其进军二三线城市的战略部署。在2009年地产企业意外经历了“量价齐升”的“不差钱”好年景后，XXX的转型是众多地产商中的先行者。
二、整体企业营运能力分析中存在的问题及相关建议
1、营运能力分析中存在的问题
上述这四个比率都是在分析企业营运能力时常用的指标，但在具体实务操作中，这些指标的计算口径，计算方法存在着种种局限性，在此基础上展开的企业经营能力分析，必须考虑到这些限制，做到心中有数。
(1)由于现行应收账款周转次数计算公式只是简单地将赊销收入与应收账款平均余额相比，没有考虑到实际收回的赊销贷款与应收账款余额的内在联系，在特定的条件下，计算出的结果与事实显然不符。同时，应收账款周转率(次数)计算公式中，分子是赊销净额，但在实际计算中，由于企业公开发表的会计资料很少标明赊销数字，所以往往就用销售总额来取代赊销净额，这样的计算会高估
应收账款的周转率或缩短应收账款的回收天数。
(2)总资产周转率的计算中，现行计算公式拿销售收入与企业平均资产总额直接相比。但在企业资产中，有一部分是与企业销售收入的形成没有必然联系的，如企业的投资数额。这些账户的存在会歪曲企业总资产周转率而使其比实际要低，也即实际周转率要比计算所显示的要好。
(3)缺乏对无形资产等长期资产的具体评价。企业资产营运能力状况评价指标体系中,基本指标是流动资产周转率、总资产周转率,其修正指标也只是对流动资产和总资产营运方面的补充。虽然增设了不良资产比率、资产损失比率等指标来评价企业的不良资产和潜在损失,但缺乏对固定资产、无形资产使用效果的分析、评价,忽视了这些资产对企业长期发展的影响,其评价的最终结果容易导致企业的短期行为。企业总资产中除了日常周转使用的流动资产外,还应包括无形资产等主要的资产。企业的商标权、专利权、专有技术、品牌等无形资产是企业长期发展过程中,通过经营管理和技术创新形成的重要经济资源,而且已经成为21 世纪资产管理的重点。但由于计价的困难,使这些资产在账面上难以全面反映;另外由于无形资产对企业经济效益的影响具有长期性、不确定性的特点,因此,在对企业资产营运能力进行评价时,应使眼前利益与长期利益的评价并重,充分考虑无形资产在企业经营中的重要作用。
(4)缺乏对人力资源有效利用的评价。广义的营运能力分析应是企业各项经济资源营运效率的分析,包括对人力资源利用的评价分析。而知识经济时代的企业劳动主体是智力劳动,智力劳动的知识价值确认、计量、记录和报告,应该是现代财务会计的重要内容。因此对企业营运能力的评价应具有一定的前瞻性,充分考虑我国经济转型时期的特殊情况,全面兼顾人力资源的投资对开发新技术、开拓新市场上的重大作用,有利于正确引导企业逐步形成技术进步机制和知识创新机制,合理确定企业经营方向。
2、对企业营运能力分析的创新指标建议
目前,由于企业外部环境的变化,以会计为基础的传统业绩评价体系受到了质疑,实务界和学术界都在对此总是进行着不懈的研究。近几年来,业绩评价的一个显著趋势就是在业绩评价指标体系中引入非财务评价指标。经常使用的非财务指标主要包括:顾客满意度;产品和服务的质量;战略目标,如完成一项并购或项目的关键部分,公司重组和管理层交接；公司潜在发展能力,如员工满意度和保持力、员工培训、团队精神,管理有效性或公共责任；创新能力,如研发投资及其结
果、新产品开发能力；技术目标；市场份额。归纳起来,对企业业绩评价体系进行改革主要有以下三方面的原因:企业外部环境的变化带来巨大的竞争压力、财务评价指标本身存在局限性、传统业绩评价体系无法满足管理创新对信息的需要。
（一）员工满意度和保持力
员工关系着企业的成功运营和成长。流程、系统、计算机和外来顾问都可以作为辅助工具,并可能对其有所帮助,但使企业运转的核心最终还是企业的员工。员工推动客户关系,他们负责创新与提出新的理念。员工运营企业,他们与合作伙伴共同促进企业的成功。员工的工作成效是企业成功的核心要素。但是长期以来,很多中国的企业在雇佣员工时,往往只关注低廉的人力成本,而忽视了员工的生产效率。并且,很多企业都要承担以各种方式保证人们就业的社会责任。因此他们不得不为工作中的浪费和低效买单。随着社会的发展,这种态度需要加以改变。拥有低成本和对中国市场的了解已不再足以赢得竞争。中国的企业今后必须更加着重于使其员工更有效、更主动、更富有创造性地从事各自的工作。只有员工满意度和保持力得到保证,企业的管理才会显得更加方便和有效,整个企业的营运能力优势就突显了,这样对企业在市场上的竞争是相当有利的。
（二）管理的有效性
随着人类的进步和组织的发展,管理所起的作用越来越大。概括起来说,管理的重要性主要表现在以下两个方面:第一，管理使组织发挥正常功能。管理,是一切组织正常发挥作用的前提,任何一个有组织的集体活动,不论其性质如何,都只有在管理者对它加以管理的条件下,才能按照所要求的方向进行。第二，管理的作用还表现在实现组织目标上。在现实生活中,我们常常可以看到这种情况,有的亏损企业仅仅由于换了一个精明强干、善于管理的厂长,很快扭亏为盈;有些企业尽管拥有较为先进的设备和技术,却没有发挥其应有的作用;而有些企业尽管物质技术条件较差,却能够凭借科学的管理,充分发挥其潜力,反而能更胜一筹,从而在激烈的社会竞争中取得优势。通过有效地管理,可以放大组织系统的整体功能。因为有效地管理,会使组织系统的整体功能大于组织因素各自功能的简单相加之和,起到放大组织系统的整体功能的作用。所以，一个企业的管理有效性对整个企业组织的营运能力来说至关重要,企业应该把握其管理的有效性，并且重视这一指标的分析。
（三）市场占有率
市场占有率,也可称为“市场份额”是企业在运作的市场上所占有的百分比。在西方,当一个企业获得市场25 %的占有率时,一般就被认为控制了市场。市场占有率对企业至关重要,一方面它是反映企业经营业绩最关键的指标之一,另一方面它是企业市场地位最直观的体现。市场占有率对企业很重要,但其含金量对企业来说则更为重要。市场占有率并不是企业追求的目的,而是企业为达到目的所采用的手段。很多企业在“先市场后效益”、“先规模后效益”的误导下,变成了市场占有率的奴隶。所以,把握适度的市场份额,分析市场份额，才不会使企业本身的行动目的过于麻木,影响了企业本身的经营业绩,以至于影响了外界对企业本身的营运能力的评价,使企业价值贬值,竞争力受到重大的影响,使企业蒙受损失。
三、结论
总之，在现在市场经济的不断完善下，能否对企业营运能力体系进行正确的分析，已成为一个企业在竞争中能否取得优势的重要因素，因为企业在生存和竞争的过程中必然会遇到很多内部或外部的问题。对于外部问题，有时决策者和管理者是不能左右的，但是内部问题，在大多情况下，很大程度上是取决于企业内部管理层的决策和管理方法上。就企业营运能力的提高，打造一个良好的营运体系，主要是“人”的问题。就拿我国目前一些企业来说，内部各个部门之间沟通不流畅就会阻碍营体系的正常运转，尤其是在当今这个飞速发展的时代，错过一步就可能使企业在竞争中处于劣势。所以，要使营运能力体系得到良好的发展和建立，首先要解决的的拆除企业内部各部门的“墙”，再则就是在保持良好的营运能力的条件下，还要确保企业良好的偿债能力，将企业在经营过程中的财务风险降到最低水平。因此，一个良好的营运能力体系的建立、发展和运行，必然会使企业在竞争和发展中顺利进行。
C获利能力分析
一、XXXA获利能力分析
盈利能力关系投资者的回报, 是债权人收回债权的根本保障, 是企业至关重要的能力。
1. 营业收入分析
营业收入是企业营销能力的综合反映, 是获利能力的基础, 也是企业发展的根本。从下表可见, 珠江三角洲及长江三角洲地区是其利润的主要来源。企业初步形成了以长江三角洲、珠江三角洲和环渤海地域为主, 以其他区域经济中心城市为辅的“3+X”跨地域布局。以深圳和上海为核心的重点投资以及不断推进的二线城市扩张是保障业绩获得快速增长的主要因素。
2. 期间费用分析
期间费用是企业降低成本的能力, 与技术水平, 产品设计, 规模经济和对成本的管理水平密切相关。在营业费用增长率有所降低的3 年间, 销售增速仍保持上升态势,除市场销售向好外, 还反映了销售管理水平有很大的提高。由下表可见, 管理费用的增长幅度不小, 良好的管理关固然是企业发展的核心, 但也应进行适度的控制。由于房地产业需要大量资金作后盾, 银行借款利息大量资本化的同时也存在大量的银行存款。因此, XXX在存在大量借款的情况下, 其财务费用却为负数, 管理层应注意提高资金利用效率。
3. 主营业务利润及利润构成分析
主营业务利润率分析: 由下表可见, 06- 09 年销售毛利率逐渐增长。07 年根据市场供需两旺, 房价稳步上升的变化以及对未来市场土地资源稀缺性的预期, 企业调高了部分项目的售价, 项目毛利率明显增长。08 年净资产收益率为近年来最高点, 效益取得长足进步。其项目阶梯形的收入, 具有稳定性和较强的抗风险能力, 抹平了行业波动带来的影响。
利润构成分析: 由上表可见, XXX主营业务利润呈上升趋势, 其中房地产业务为其主要来源, 毛利率保持稳定的增长态势, 而物业管理业务获利能力有待加强。2006 年后净利润的增长在很大程度上靠营业利润的增长, 同时投资收益的
比重下降趋势明显。营业外收支净额的比重逐渐减少。
4. 盈利能力指标
(1) 资产报酬率和净资产报酬率。这两项指标呈上升趋势( 见下表) 。说明企业盈利能力不断提高。
( 2) 经营指数与每股现金流量。经营现金净流量与净利润的比率反映了企业收益的质量。下表显示该指标波动幅度较大, 说明现金流缺乏稳定性, 存在较大的风险。这种不确定性主要是由于增加存货所致, 因此, XXX应加强现金流的管理, 降低市场风险, 提高运作效率, 保证业务开展的灵活度。例如, 08 年, 加强对项目开发节奏的管理, 加快销售, 对不同的采用不同的租售策略, 进一步消化现房库存, 加快项目资金周转速度; 09 年贯彻“现金为王”的策略,调减全年开工和竣工计划, 以减少现金支出, 都取得了不错的效果。
每股收益07 年的大幅下降是由于06 年实行了10 增10 的股票股利政策, 因此, 实际股东的收益还是增长了。该指标一直保持较平稳的态势, 在不断增资的情况下, 仍能保持一定的每股收益, 说明XXX有较强的获利能力。09 年行业平均每股现金流量为0.404。该指标偏低, 主要是由于每年公积金转股使股本规模扩大, 其次, 反映了XXX获取现金能力偏低。
总结:XXX拥有较强的获利能力, 且这种获利能力有很好的稳定性。在行业沧海桑田变化的十年, XXX一直保持了很高的盈利水平, 除了市场强大需求外, 说明其拥有很高的管理水平和决策能力, 另外, 规范、均好的价值观也是其长盛不衰的秘诀。
XXXA财务报表综合分析
一、XXX基本情况介绍：
XXX企业股份有限公司成立于1984年5月，以房地产为核心业务，是中国大陆首批公开上市的企业之一。至2003年12月31日止，公司总资产105.6亿元，净资产47.01亿元。 1988年12月，公司公开向社会发行股票2,800万股，集资人民币2,800万元，资产及经营规模迅速扩大。1991年1月29日本公司之A股在深圳证券交易所挂牌交易。1991年6月，公司通过配售和定向发行新股2,836万股，集资人民币1.27亿元，公司开始跨地域发展。1992年底，上海XXX 城市花园项目正式启动，大众住宅项目的开发被确定为XXX的核心业务，XXX开始进行业务调整。1993年3月，本公司发行4,500万股B股，该等股份于1993年5月28日在深圳证券交易所上市。B股募股资金45,135万港元，主要投资于房地产开发，房地产核心业务进一步突显。1997年6月，公司增资配股募集资金人民币3.83亿元，主要投资于深圳住宅开发，推动公司房地产业务发展更上一个台阶。2000年初，公司增资配股募集资金人民币6.25亿元，公司实力进一步增强。公司于2001年将直接及间接持有的万佳百货股份有限公司72%的股份转让予中国华润总公司及其附属公司，成为专一的房地产公司。2002年6月，XXX发行可转换公司债券，募集资金15亿，进一步增强了发展房地产核心业务的资金实力。公司于1988年介入房地产领域，1992年正式确定大众住宅开发为核心业务，截止2002年底已进入深圳、上海、北京、天津、沈阳、成都、武汉、南京、长春、南昌和佛山进行住宅开发，2003年XXX又先后进入鞍山、大连、中山、广州、东莞，目前XXX业务已经扩展到16个大中城市凭借一贯的创新精神及专业开发优势，公司树立了住宅品牌，并获得良好的投资回报。
二.杜邦分析原理介绍
杜邦分析法，又称杜邦财务分析体系，简称杜邦体系，是利用各主要财务比率指标间的内在联系，对企业财务状况及经济利益进行综合系统分析评价的方法。该体系以净资产收益率为龙头，以资产净利率和权益乘数为核心，重点揭示企业获利能力，资产投资收益能力及权益乘数对净资产收益率的影响，以及各相关指标间的相互影响作用关系。
杜邦分析法中涉及的几种主要财务指标关系为：
净资产收益率=资产净利率*权益乘数
资产净利率=销售净利率*资产周转率
净资产收益率=销售净利率*资产周转率*权益乘数
三．杜邦分析数据。
杜邦分析法中涉及的几种主要财务指标关系为：
净资产收益率=资产净利率*权益乘数
资产净利率=销售净利率*资产周转率
净资产收益率=销售净利率*资产周转率*权益乘数
主营业务
收入7,504,969-
全部成本
6,202,756
,893
+
其他利润
200,022,
269
-
所得税
375,655,
681
流动资产
140,886,939
,320
+
长期资产
7,383,409
,016
总资产收益
率
0.7878% X
权益乘数
1/(1-0.68)
=资产总额/股东权益
=1/（1-资产负债率）
=1/（1-负债总额/资产
总额）x100％
净资产收益
率
2.94% 主营业务利
润率15.0111% X
总资产周转
率
0.0525%
=主营业务收入/平均
资产总额
=主营业务收入/(期
末资产总额
+
期初资产总额)/2
期
末:148,395,955,757
期
初
:137,507,653,940
净利润
1,126,579,449
/
主营业务收入
7,504,969,755
主营业务收入
7,504,969,755
/
资产总额
148,395,955,757
,755
主营业务成本5,494,621,235 营业费用293,290,365
管理费用309,252,999
财务费用105,592,294
货币资金
17,917,618,442
短期投资
应收账款
406,782,083
存货
103,511,656,967
其他流动资产
19,050,881,828
长期投资
3,905,290,692
固定资产
1,999,879,587
无形资产
其他资产
110,213,152
1、净资产收益率=投资报酬率*平均权益成数
数据分析结果：
（1）净资产收益率是一个综合性很强的与公司财务管理目标相关性最大的指标，而净资产收益率由公司的销售净利率、总资产周转率和权益乘数所决定。从上面数据可以看出XXX房地产的净资产收益率较高，而且从2009年-2010年的增幅较大，说明了企业的财务风险小。
（2）权益乘数主要受资产负债率影响。负债比率越大，权益乘数越高，说明企业有较高的负债程度，给企业带来较多地杠杆利益，同时也给企业带来了较多地风险。该公司权益乘数大，说明XXX地产的负债程度较高，企业风险较大。
（3）销售净利率反映了企业利润总额与销售收入的关系，从这个意义上看提高销售净利率是提高企业盈利能力的关键所在。XXX房地产的销售净利率在这两年间有所提升，说明了该企业的盈利能力有所提升。
财务报表分析第一次作业偿债能力分析 一、基础数据 宝钢2008年资产负债表 会计年度2008-12-31 单位：元
宝钢2008利润表 会计年度2008-12-31 单位：元
鞍钢2008资产负债表 会计年度2008-12-31 单位：元
鞍钢2008利润表 会计年度2008-12-31 单位：元 二、偿债能力指标的计算 宝钢2008年年末营运资本=58,759,444,854.56-72,042,420,078.52=-13,282,975,223.96（元） 宝钢2008年年末流动比率=58,759,444,854.56÷72,042,420,078.52=0.82 宝钢2008年年末速动比率=（58,759,444,854.56-35,644,590,875.74）÷72,042,420,078.52=0.32
宝钢2008年年末保守速动比率=（6,851,604,374.54+1,141,165,158.85+5,269,190,881.79）÷ 72,042,420,078.52=0.18 宝钢2008年年末现金比率=（6,851,604,374.54+1,141,165,158.85）÷72,042,420,078.52=0.11 宝钢2008年年末资产负债率=（102,183,449,550.12÷200,021,136,928.14）×100%=51.09 宝钢2008年年末产权比率=（102,183,449,550.12÷97,837,687,378.02）×100%=1.04 宝钢2008年年末有形净值债务率=[ 102,183,449,550.12÷（97,837,687,378.02-5,964,551,561.91）] ×100%=1.11 宝钢2008年年末利息偿付倍数=8,154,365,637.43÷2,478,624,566.93=3.29 鞍钢2008年年末营运资本=19,973,000,000.00-21,323,000,000.00=-1,350,000,000（元） 鞍钢2008年年末流动比率=19,973,000,000.00÷21,323,000,000.00=0.94 鞍钢2008年年末速动比率=（19,973,000,000.00-10,372,000,000.00）÷ 鞍钢2008年年末利息偿付倍数=3,842,000,000.00÷694,000,000.00=5.54 鞍钢2008年年末保守速动比率=（2,974,000,000.00+1,235,000,000.00）÷ 19,973,000,000.00=0.19 鞍钢2008年年末现金比率=（2,974,000,000.00+0）÷19,973,000,000.00=0.15 鞍钢2008年年末资产负债率=(39,076,000,000.00÷92,179,000,000.00) ×100%= 42.39 鞍钢2008年年末产权比率=（39,076,000,000.00÷53,103,000,000.00）×100%=0.74 鞍钢2008年年末有形净值债务率=[39,076,000,000.00÷ （53,103,000,000.00-6,761,000,000.00）] ×100%=0.84 21,323,000,000.00=0.45 （一）短期偿债能力分析 1．流动比率分析 从上表可以看出宝钢08年年末的流动比率低于鞍钢08年年末的流动比率，说明从该项指标看宝钢的短期偿债能力低于鞍钢。流动比率是衡量企业短期偿债能力的指标，流动比率越高，企业的偿债能力就越强，债权人利益的安全程度也就越高。但是流动比率自身也存在一定的局限性，因为流动资产中包含有流动性较差的存货，以及不能变现的预付账款、预付费用等，使流动比率所反映的偿债能力也受到怀疑，所以为进一步掌握流动比率的质量。 2．速动比率分析 速动比率是速动资产与流动负债的比值。速动资产是流动资产扣除存货后的数额。该指标也是衡量企业的短期偿债能力。从上表看宝钢08年末的速动比率0.32低于同行业的鞍钢的0.45。而该指标所反映的短期偿债能力比流动比率更为准确，更加可信。 3.保守速动比率分析
上市公司盈利能力分析 班级:财务1104 姓名:刘思达 学号：1110620404 指导教师:强殿英
摘要： 企业盈利能力是衡量评价上市企业前景的重要组成部分和具体体现，企业获取利润的能力是衡量上市公司业绩的基本指标。因子分析是指研究从变量群中提取共性因子的统计技术，可在许多变量中找出隐藏的具有代表性的因子。将相同本质的变量归入一个因子，可减少变量的数目，还可检验变量间关系的假设。本文利用SPSS软件对三十家房地产企业进行因子分析，得出相关结果，期望为决策者提供科学的决策依据，进一步提高公司的业绩，为我国房地产上市公司及其他人士提高经济效益和企业价值提供参考。 关键词：因子分析，上市公司，盈利能力 一．引言 随着人民的物质和生活水平在不断地提高，房地产已经成为我国经济发展的引擎和国民经济的重要支柱行业。人民对住房的需求不断的攀升，促进了房地产行业的崛起。中国的房地产业得到了快速发展。房地产业在整个国民经济体系中具有重要的地位和作用，对房地产企业的盈利能力评价意义重大。对于上市公司来说，盈利能力是企业利用资产创造收益的能力，反映企业的管理水平和经营业绩，是企业发展的动力。盈利能力评价企业在生产经营中的创利水平，它为企业提供生产经营的效果和利润以及为投资者提供资本收益等，反映企业的综合素质。 作为财务分析的工具，财务比率是指反映会计报表内在联系的比较分析指标，对上市公司盈利能力采用比率分析。因为财务比率能够揭示会计报表所提供的财务数据不能直接反映的相互关系，并据此对上市公司历史的盈利能力及其未来变动趋势做出判断。因此，以财务比率对公司的盈利能力进行分析是财务分析最富创意的内容。本文因子分析的变量均是相应的财务比率，选取了在深圳、上海上市的三十家房地产企业的财务报表数据，进行盈利能力分析与评价。 二．房地产上市企业盈利能力分析的指标选择 本文参考对盈利能力评价的大量研究结果，选取了以下的指标体系。通过对每股收益、每股净资产、净资产收益率、总资产报酬率、资产净利率、销售净利率、销售毛利率七个指标来反映企业的盈利能力。
财务分析之·偿债能力分析 企业偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志。企业偿债能力低不仅说明企业资金紧张，难以支付日常经营支出，而且说明企业资金周转不灵，难以偿还到期债务，甚至面临破产危险。企业偿债能力分析包括短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。 （一）短期偿债能力分析 企业短期债务一般要用流动资产来偿付，短期偿债能力是指企业流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度，是衡量流动资产变现能力的重要标志。企业短期偿债能力的衡量指标主要有流动比率、速动比率和现金比率。 1．流动比率 流动比率是企业流动资产与流动负债之比。其计算公式为： 流动比率=流动资产/流动负债 一般认为，生产企业合理的最低流动比率是2。这是因为流动资产中变现能力最差的存货金额约占流动资产总额的一半，剩下的流动性较大的流动资产至少要等于流动负债，企业短期偿债能力才会有保证。人们长期以来的这种认识因其未能从理论上证明，还不能成为一个统一标准。 运用流动比率进行分析时，要注意以下几个问题：
（1）流动比率高，一般认为偿债保证程度较强，但并不一定有足够的现金或银行存款偿债，因为流动资产除了货币资金以外，还有存货、应收帐款、待摊费用等项目，有可能出现虽说流动比率高，但真正用来偿债的现金和存款却严重短缺的现象，所以分析流动比率时，还需进一步分析流动资产的构成项目。 （2）计算出来的流动比率，只有和同行业平均流动比率、本企业历史流动比率进行比较，才能知道这个比率是高还是低。这种比较通常并不能说明流动比率为什么这么高或低，要找出过高或过低的原因还必须分析流动资产和流动负债所包括的内容以及经营上的因素。一般情况下，营业周期、流动资产中的应收帐款和存货的周转速度是影响流动比率的主要因素。 【例3-2】为便于说明，本章各项财务比率的计算，将主要采用XYZ公司作为例子，该公司的资产负债表、利润表如表3-2、3-3所示： 资产负债表表3-2 编制单位：XYZ公司2002年12月31日单位：万元 表3-3 利润表
《财务报表分析》 作业3:获利能力分析 获利能力是指企业赚取利润的能力，反映企业的资金增值能力。获利能力分析就要从各个视角对企业赚取利润的能力进行定量分析和定性分析，其内容覆盖面非常广泛，主要包括企业从营业收入中获取利润的能力、企业运用资产赚取利润的能力以及股东回报水平三个方面。 一、获利能力基础分析 以营业收入为基础的获利能力的衡量指标主要有三个，分别是销售毛利率、营业利润率和销售净利率。
1.销售毛利率 销售毛利率反映每百元营业收入扣除营业成本后，在多少现金可以用于补 偿各项期间费用并形成盈利。其计算公式为：销售毛利率=销售毛利/销售收入*100% =（营业收入-营业成本）/营业收入*100%销售毛利率是企业实现净利润和综合收益的条件和基础。单位收入的毛利越高，抵补各项期间费用的能力越强，企业的获利能力就越高。虽然销售毛利率较高的企业，销售净利率不一定就高，但是，如果企业的销售毛利率非常低，贝y无论如何也不可能在比较理想的销售净利率。企业管理者可根据销售毛利率水平来预测获利能力，并进行成本水平的判断和控制，因为销售成本率=1 -销售毛利率。 企业设置的标准值为0.15，从上图表中可以看出，该企业销售毛利率 2014-2016三年间销售毛利率分别为36.10% 32.46% 32.70%,都高于标准值，格力电器总的主营规模呈上升趋势，影响销售毛利变动的因素可分为外部因素和内部因素两大方面，外部因素主要是指因市场供求变动而导致的销售数量和销售价格的变动以及取得生产要素价格的变动。由于企业对外部市场的驾驭能力有限，通常只能适应市场变动，所以，企业更主要的是从内部因素入手寻求增加销售毛利额和销售毛利率的途径。影响销售毛利变动的内部因素包括：开拓市场的意识和能力、成本管理水平（包括存货管理水平、生产管理水平、产品结构决策、企业战略要求）以及存货盘盈或盘亏（指在定期实地盘存制下）等。2014—2016年格力电器的销售毛利率在32%-36%＞间，可见格力电器在应对市场供求变动所做的工作比较充足，而且销售收入和成本控制的管理控制和把握都比较好，同时也可以看出格力电器有一个比较好的销售毛利率基础，为以后实现销售净利率打下基础，格力销售毛利率一直保持32%— 36%之间，表明公司产品或服务的盈利能力超强 2.营业利润率
一、项目财务效益分析的作用 项目财务效益分析(简称项目财务分析)，是在国家现行财税制度、现行价格体系和有关法规的基础上，对投资项目建成投产的获利能力、清偿能力进行测算和分析，以评价和判断拟建项目在财务上是否可行。 项目财务分析是项目可行性研究的重要组成部分，是企业进行投资决策的重要依据，财务分析通过科学地测算拟建项目的盈利能力，能够为企业经营者筛选投资项目并为投资决策提供信息支持；财务分析也是银行发放贷款的重要依据。固定资产资一般具有数额大、周期长、风险高等特点，这决定了银行在发固定资产投资贷款之前，首先必须弄清申请贷款的投资项目是具有较好的清偿能力。只有那些具有较好的清偿能力、能够及偿还贷款本息的投资项目，银行才能为其提供贷款。通过对投项目进行财务分析，银行可以科学地预测拟建项目是否具有较的贷款偿还能力，进而达到规避风险的目的；再次，财务分析也是有关部门审批投资项目的重要依据。投资项目的财务效益如何，不仅与企业自身的生存与发展息息相关，而日对所在地区的经济发展、对所在地区乃至国家的财政收入状况也都会产生影响。因此，各级政府主管部门在审批投资项目时，也应将投资项目的财务效益好坏作为决策的重要依据。 二、项目财务效益分析的主要依据 《建设项目经济评价方法与参数》和《电网建设项目经济评价暂行方法》（国家电力1998第134号文 三、项目财务效益分析的工作程序 第一步，分析和估算投资项目的财务数据。这项工作通常又简称为“财务预测”，也就是要对拟建项目的投资总额、投产后各年的成本费用、销售收入、销售税金和利润等各方面的财务数据进行估算。 第二步，编制财务基本报表。在估算了投资项目各方面的财务数据之后，紧接着就是要根据这些财务数据编制财务基本报表，为计算各种财务分析指标作准备。按照现行的《建设项目经济评价方法与参数》(第二版)，需要编制的财务基本报表有：现金流量表、损益表、资金来源与运用表、资产负债表、等。 第三步，计算财务分析指标，评判投资项目在财务上是否可行。一般而言，评判投资项目在财务上是否可行，主要从以下两个方面进行：一是考察投资项目的盈利能力。盈利能力是反映项目财务效益的主要标志。在财务分析中，首先要考察投资项目是否有盈利、以及盈利能力有多大。用于评判投资项目盈利能力的财务分析指标主要是财务净现值和财务内部收益率。二是考察投资项目的清偿能力。投资项目的清偿能力包括投资项目的财务清偿能力和投资项目的债务清偿能力。 四、项目财务数据预测 项目财务数据预测(简称财务预测)，是指在投资决策之前，用与企业财务口径相一致的计算方法，对拟投资项目的财务数进行收集和测算，并编制财务预测表的一系列工作。项目财务测不仅为财务分析提供必需的财务数据，而且对财务分析的结以及最后的决策意见都会产生决定性的影响，因而是项目财务分析的重要组成部分。 显然，项目财务预测所要收集和测算的基本数据应包括项在其寿命期内各年的经济活动情况及其全部财务收支和结果，具体来说就是：(1)项目总投资；(2)项目建成投产后各年的成本费用；(3)项目建成投产后各年的销售收入和税金；(4)项目建成投产后各年的利润；(5)项目建成投产后各年可用于归还固定资产投资贷款的资金来源。 ㈠、项目总投资预测 项目总投资是指投资项目从前期准备工作开始到项目全部成投产为止所需要的全部投资费用，具体由项目建设投资和项建成后需要垫付的流动资金两部分组成。其中，建设投资
万科A——偿债能力分析 万科企业股份有限公司（以下简称万科地产）原系经深圳市人民政府办(1988)1509号文批准，于1988 年11月1日在深圳现代企业有限公司基础上改组设立的股份有限公司，原名为“深圳万科企业股份有限公司”。 1991年1月29日，本公司发行之A股在深圳证券交易所上市。 1993年5月28日，本公司发行之B股在深圳证券交易所上市。 1993年12月28日经深圳市工商行政管理局批准更名为“万科企业股份有限公司”。 本公司经营范围为：兴办实业（具体项目另行申请）；国内商业的；物资供销业（不含专营、专控、专卖 商品）；进出口业务（按深经发审证字第113号外贸企业审定证书规定办理）；房地产开发。控股子公司主营业 务包括房地产开发、物业管理、投资咨询等。 偿债能力：（debt-paying ability）企业的偿债能力是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力。企业有无支付现金的能力和偿还债务能力，是企业能否生存和健康发展的关键。偿债能力分析包括短期偿债能力的分析和在期偿债能力的分析两个方面：短期偿债能力，就是企业以流动资产偿还流动负债的能力。它反映企业偿付日常到期债务的实力、企业能否及时偿付到期的流动负债，是反映企业财务状况好坏的重要标志、财务人员必须十分重视短期债务的偿还能力，维护企业的良好信誉；长期偿债能力，指企业偿还长期负债的能力，企业的长期负债，包括长期借款、应付长期债券等。企业有无现金支付能力和偿债能力是企业能否健康发展的关键。 一、基本情况：万科企业股份有限公司成立于1984年5月，以房地产为核心业务，是中国大陆首批公开上市的 企业之一，是目前中国最大的专业住宅开发企业。2011年12月31日，公司流动资产2826.466亿元，非流动资产135.618亿元，资产总额2962.084亿元，2010年12月31日公司流动资产2055.207亿元，非流动资产101.168
企业盈利能力分析的财务指标 企业盈利能力分析可从企业盈利能力一般分析和股份公司税后利润分析两方面来研究。 一、企业盈利能力一般分析 反映企业盈利能力的指标,主要有销售利润率、成本费用利润率,资产总额利润率、资本金利润率、股东权益利润率。 (一)销售利润率 销售利润率(Rate of Return on Sale)是企业利润总额与企业销售收入净额达比率。它反映企业销售收入中,职工为社会劳动新创价值所占的份额。其计算公式为: 销售利润率=利润总额/销售收入净额×100% 该项比率越高,表明企业为社会新创价值越多,贡献越大,也反映企业在增产的同时,为企业多创造了利润,实现了增产增收。 (二)成本费用利润率 成本费用利润率是指企业利润总额与成本费用总额的比率。它是反映企业生产经营过程中发生的耗费与获得的收益之间关系的指标、计算公式为。 成本费用利润率=利润总额/成本费用总额×100% 该比率越高,表明企业耗费所取得的收益越高、这是一个能直接反映增收节支、增产节约效益的指标。企业生产销售的增加和费用开支的节约,都能使这一比率提高。 (三)总资产利润率 总资产利润率(Rate of Return on Total Assets)是企业利润总额与企业资产平均总额的比率,即过去所说的资金利润率。它是反映企业资产综合利用效果的指标,也是衡量企业利用债权人和所有者权益总额所取得盈利的重要指标。其计算公式为: 总资产利润率＝利润总量/资产平均总额×100% 资产平均总额为年初资产总额与年末资产总额的平均数。此项比率越高,表明资产利用的效益越好,整个企业获利能力越强,经营管理水平越高。
(四)资本金利润率和权益利润率 资本金利润率是企业的利润总额与资本金总额的比率,是反映投资者投入企业资本金的获利能力的指标。计算公式为: 资本金利润率=利润总额/资本金总额×100% 这一比率越高,说明企业资本金的利用效果越好,反之,则说明资本金的利用效果不佳。 企业资本金是所有者投入的主权资金,资本金利润率的高低直接关系到投资者的权益,是投资者最关心的问题。当企业以资本金为基础,吸收一部分负债资金进行生产经营时,资本金利润率就会因财务杠杆原理的利用而得到提高,提高的利润部分,虽然不是资本金直接带来的,但也可视为资本金有效利用的结果。它还表明企业经营者精明能干,善于利用他人资金,为本企业增加盈利。反之,如果负债资金利息太高,使资本金利润率降低,则应视为财务杠杆原理利用不善的表现。 这里需要指出,资本金利润率指标中的资本金是指资产负债表中的实收资本,但是用来作为实现利润的垫支资本中还包括资本公积、盈余公积、未分配利润等留用利润(保留盈余),这些也都属于所有者权益。为了反映全部垫支资本的使用效益并满足投资者对盈利信息的关心,更有必要计算权益利润率。 权益利润率(Rate of Return on Equity)是企业利润总额与平均股东权益的比率。它是反映股东投资收益水平的指标。计算公式为: 权益利润=利润总额/平均股东权益×100% 股东权益是股东对企业净资产所拥有的权益,净资产是企业全部资产减去全部负债后的余额。股东权益包括实收资本、资本公积、盈余公积和未分配利润。平均股东权益为年初股东权益额与年末股东权益额的平均数。 该项比率越高,表明股东投资的收益水平越高,获利能力越强。反之,则收益水平不高,获利能力不强。 权益利润率指标具有很强的综合性,它包含了总资产和净权益比率、总资产周转率和(按利润总额计算的)销售收入利润率这三个指标所反映的内容。各指标的关系可用公式表示如下: 股东权益利润率=利润总额/平均股东权益=(总资产/平均股东权益)×(销售收入/总资产)×(利润总额/销售收入) 为了反映投资者可以获得的利润,上述资本金利润率和股东权益利润率指标中的利润额,也可按税后利润计算。 二、股份公司税后利润分析 股份公司税后利润分析所用的指标很多,主要有每股利润、每股股利和市盈率。 (一)每股利润 股份公司中的每股利润(Earnings Per Share,缩写EPS)是指普通股每股税后利润。该指标中的利润是利润总额扣除应缴所得税的税后利润,如果发行了优先股还要扣除优先股应分的股利,然后除以流通股数,即发行在外的普通股平均股数。其计算公式
第四节财务盈利能力分析 一、现金流量分析 (一) 项目投资现金流量表的编制 项目投资现金流量表是站在项目的角度，不考虑融资，是在设定项目全部投资均为自有资金条件下的项目现金流量系统的表格式反映。
(二)项目资本金现金流量分析 资本金现金流量表是站在项目投资主体角度考察项目的现金流入流出情况，也是融资后的现金流量分析。
按照我国财务分析方法的要求，可以只计算项目资本金财务内部收益率指标。 (三)现金流量分析基准参数的选取。 （1）投资获益要大于资金机会成本，否则该项投资就没有比较价值。因此通常也把资金机会成本作为基准参数的确定基础。 (2)项目投资财务内部收益率的基准参数可采用国家、行业或专业(总)公司发布的，或由评价者自行设定。一般可在加权平均资金成本基础上再加上风险和调控意愿等因素来确定。 (3)项目资本金财务内部收益率的基准参数应为项目资本金所有者整体的最低可接受收益率。可自行确定，也可参照同类项目(企业)的净资产收益率确定。 二、静态分析 （一）利润及利润分配表的编制 利润及利润分配表的编制以利润总额的计算过程为基础。 利润总额＝产品销售(营业)收入-销售税金及附加-总成本费用
(二)静态分析的指标 1、项目投资回 收期(Pt) P=累计净现金流量开始出现正值的年份数-l+(上年累计净现金流量的绝对值／当 年净现金流量) 2、总投资收益 率。 总投资收益率表示总投资的盈利水平，是正常年份的年息税前利润(EBIT)或运营 期内年平均息税前利润与项目总投资的比率。其计算式为： 式中：息税前利润=利润总额+支付的全部利息 或息税前利润=营业收入-营业税金及附加-经营成本-折旧和摊销 息税前利润= 利润总额＋支付的全部利息 = 营业收入- 总成本–营业税金及附加+ 利息 = 营业收入-（经营成本+折旧+摊销+利息）-营业税金及附加+ 利息 = 营业收入－经营成本－折旧- 摊销- 营业税金及附加 （息税折旧摊销前利润=正常年份现金流） 总投资收益率高于同行业的收益率参考值，表明用总投资收益率表示的盈利能力满足要求。 3、项目资本金 净利润率 项目资本金净利润率表示项目资本金的盈利水平，指正常年份的年净利润或运 营期内年平均净利润与项目资本金的比率。计算式为： 项目资本金净利润率高于同行业的净利润率参考值，表明用项目资本金净利润率 表示的盈利能力满足要求。
财务报表分析——偿债能力分析单项选择题（共2题） 1 （）用于衡量一个企业以其流动资产偿还流动负债的保障程度。 偿债能力 营运能力 长期偿债能力 短期偿债能力 2 如果流动比率小于1，则下列结论成立的是（）。 现金比率大于1 短期偿债能力没有保障 速动比率大于1 营运资金小于0 单项选择题（共2题） 1 如果流动比率大于1，月末时用现金偿还一笔应付账款会使（）。 流动比率降低 流动比率提高 营运资金减少 营运资金增加 判断题（共2题）
错误 2 资产负债率越高，财务杠杆的利益就越大。（） 错误 正确 单项选择题（共4题） 1 下列指标中不属于短期偿债能力分析指标的是（）。 流动比率 利息保障倍数 速动比率 现金比率 2 某企业年初流动比率为2.2，速动比率为1；年末流动比率为2.4，速动比率为0.9。发生这 种情况的原因可能是（）。 应收账款增加 存货增加 预收账款增加 应付账款增加 3 在企业速动比率是0.8的情况下，会引起该比率提高的经济业务是（）。 赊购商品 收回应收账款 开出短期票据借款 银行提取现金 4 如果流动比率小于1，则下列结论成立的是（）。 现金比率大于1 营运资金小于0 速动比率大于1 短期偿债能力没有保障
多选题（共2题） 5 下列项目中属于速动资产的是（）。 固定资产 存货 应收票据 应收账款 货币资金 6 仅利用资产负债表便可计算的指标是（）。 利息保障倍数 资产负债率 现金比率 流动比率 速动比率 判断题（共4题） 7 会计政策的变更会影响企业偿债能力指标的真实性。（） 正确 错误 8 企业的负债最终要以企业的资产去偿还。（） 错误 正确 9 与流动比率、速动比率相比，现金比率用于衡量企业偿债能力最为保险。（） 错误 正确 10 对任何企业而言，速动比率应该大于1才是正常的。（） 错误 正确
企业的偿债能力是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力。企业有无支付现金的能力和偿还债务能力，是企业能否生存和健康发展的关键。 一、万科基本情况介绍：万科企业股份有限公司成立于1984年5月，是目前中国最大的专业住宅开发企业，以房地产为核心业务，是中国大陆首批公开上市的企业之一。至2003年12月31日止，公司总资产105.6亿元，净资产47.01亿元。1988年12月，公司公开向社会发行股票2,800万股，集资人民币2,800万元，资产及经营规模迅速扩大。1991年1月29日本公司之A股在深圳证券交易所挂牌交易。1991年6月，公司通过配售和定向发行新股2,836万股，集资人民币1.27亿元，公司开始跨地域发展。1992年底，上海万科城市花园项目正式启动，大众住宅项目的开发被确定为万科的核心业务，万科开始进行业务调整。1993年3月，本公司发行4,500万股B股，该等股份于1993年5月28日在深圳证券交易所上市。B股募股资金 45,135万港元，主要投资于房地产开发，房地产核心业务进一步突显。1997年6月，公司增资配股募集资金人民币3.83亿元，主要投资于深圳住宅开发，推动公司房地产业务发展更上一个台阶。2000年初，公司增资配股募集资金人民币6.25亿元，公司实力进一步增强。公司于2001年将直接及间接持有的万佳百货股份有限公司72%的股份转让予中国华润总公司及其附属公司，成为专一的房地产公司。2002年6月，万科发行可转换公司债券，募集资金15亿，进一步增强了发展房地产核心业务的资金实力。公司于1988年介入房地产领域，1992年正式确定大众住宅开发为核心业务，截止2002年底已进入深圳、上海、北京、天津、沈阳、成都、武汉、南京、长春、南昌和佛山进行住宅开发，2003年万科又先后进入鞍山、大连、中山、广州、东莞，目前万科业务已经扩展到16个大中城市凭借一贯的创新精神及专业开发优势，公司树立了住宅品牌，并获得良好的投资回报。2008 年公司完成新开工面积523.3 万平方米，竣工面积529.4 万平方米，实现销售金额478.7 亿元，结算收入404.9 亿元，净利润40.3 亿元。万科1988 年进入房地产行业，1993 年将大众住宅开发确定为公司核心业务。至2008 年末，业务覆盖到以珠三角、长三角、环渤海三大城市经济圈为重点的31个城市。当年共销售住宅42500套，在全国商品住宅市场的占有率从2.07%提升到2.34%，其中市场占有率在深圳、上海、天津、佛山、厦门、沈阳、武汉、镇江、鞍山9 个城市排名首位。万科1991 年成为深圳证券交易所第二家上市公司，持续增长的
第四节 财务盈利能力分析 财务分析的分类 （1）从是否考虑资金时间价值角度，包括现金流量分析（动态分析）和静态分析。 （2）从是否在融资方案的基础上进行分析的角度区分，分为融资前分析和融资后分析。 一、现金流量分析 （一）项目投资现金流量分析 1、含义 项目投资现金流量分析是针对设定的项目基本方案进行的现金流量分析，原称为“全部投资现金流量分析”。它是在不考虑债务融资条件下进行的融资前分析（Before funding ），是从项目投资总获利能力的角度，考察项目方案设计的合理性。 注意：融资前分析计算的相关指标，可作为初步投资决策的依据和融资方案研究的基础。 融资前分析可从所得税前和（或）所得税后两个角度进行考察，选择计算所得税前和（或）所得税后分析指标。 2、项目投资现金流量识别与报表编制 （1）概念： 融资前项目投资现金流量分析的现金流量，与融资方案无关，也被称为自由现金流量。 （2）项目投资现金流量识别 现金流入：主要包括三部分。 营业收入（必要时还可包括补贴收入）， 回收固定资产余值(不受利息因素的影响,区别于项目资本金现金流量表中的回收固定资产余值) 回收流动资金；（计算期最后一年考虑回收的固定资产余值和流动资金） 财 务 分 析 融资前 分析 融资后 分析 动态分析 项目资本金现金流量分析 项目投资各方现金流量分析 计算资本金净利润率指标 计算总投资收益率指标 动态分析 静态分析 项目资本金财务内部收益率 投资各方财务内部收益率 项目投资财务内部收益率 项目投资现金流量分析 静态分析 项目投资财务净现值 投资回收期 盈利能力分析 偿债能力分析 生存能力分析 图9.2 融资前分析和融资后分析图 盈利能力分析
目录 一、实现利润分析 (4) 1.利润总额 (4) 2.营业利润 (4) 3.投资收益 (5) 4.营业外利润 (5) 5.主营业务的盈利能力 (5) 6.利润真实性推断 (5) 7.结论 (6) 二、成本分析 (6) 1.成本构成情况 (6) 2.总成本变化情况及缘故分析 (7) 3.主营业务成本操尽情况 (7) 4.销售费用变化及合理性评价 (7) 5.治理费用变化及合理性评价 (8) 6.财务费用变化情况 (8) 三、资产结构分析 (8) 1.资产构成差不多情况 (8) 2.资产构成特点 (11)
3.资产的增减变化 (12) 4.资产的增减变化缘故 (13) 5.资产结构的合理性评价 (13) 6.资产结构的变动情况 (13) 四、资本结构分析 (14) 1.资本构成差不多情况 (14) 2.流淌负债构成情况 (14) 3.负债的增减变化情况 (16) 4.负债的增减变化缘故 (17) 5.权益的增减变化 (17) 6.权益的增减变化缘故 (18) 五、偿债能力分析 (18) 1.支付能力 (18) 2.流淌比率 (18) 3.速动比率 (19) 4.短期偿债能力变化情况 (19) 5.短期付息能力 (19) 6.长期付息能力 (20) 7.负债经营可行性 (20)
六、盈利能力分析 (20) 1.盈利能力差不多情况 (20) 2.内部经营资产和对外长期投资的盈利能力 (21) 3.对外投资的盈利能力 (21) 4.内外部资产盈利能力比较 (21) 5.净资产收益率 (21) 6.净资产收益率变化缘故 (22) 7.资产酬劳率 (22) 8.资产酬劳率变化缘故 (22) 9.成本费用利润率变化情况 (22) 10.成本费用利润率变化缘故 (22) 七、营运能力分析 (22) 1.存货周转天数 (22) 2.存货周转天数变化缘故 (23) 3.应收账款周转天数变化情况 (23) 4.应收账款周转天数变化缘故 (24) 5.应付账款周转天数变化情况 (24) 6.应付账款周转天数变化缘故 (24) 7.现金周期 (24)
企业利润表及企业盈利能力分析》本章提要 盈利能力分析是财务分析中的一项重要内容，盈利是企业经营的主要目标。本章以企业的以财务报表为主要信息来源，就企业的利润表及其组成项目分析、利润表比较分析、利润表比率分析来评价企业盈利能力。通过本章的学习，应掌握有关盈利能力指标的计算与分析，并学会运用这些指标评价企业盈利水平和盈利能力。 第一节利润表及其组成项目分析 一、利润表的内容 利润表又称损益表或收益表，是反映企业一定期间经营成果的会计报表。通过利润表，可以从总体上了解企业的收入、成本和费用，以及净利润（或亏损）的实现及构成情况。它是把一定时期的营业收入与同一会计期间相关的营业费用进行配比，以计算出企业一定时期的利润的报表，是企业会计报表的基本报表之一。其具体结构是：由表头、表体和补充资料三部分组成。国家统一会计制度规定的多步式利润表格式如表2-1所示。 补充资料：
二、利润表的作用 利润额的高低及其发展趋势，是企业生存与发展的关键，也是企业投资者及其利害关系人关注的焦点。因此。利润表的编制与披露对信息使用者是至关重要的。具体地说，利润表的作用主要表现在以下几个方面： （1）有助于分析、评价、预测企业经营成果和获利能力 经营成果和获利能力都与“利润”紧密相连。经营成果（或经营业绩）指企业在其所控制的资源上取得的报酬（扣除理财成本、筹资成本等减项），它直接可体现为一定期间的利润总额；而获利能力则指企业运用一定经济资源（如人力、物力）获取经营成果的能力，它可通过各种相对指标予以体现，如资产收益率、净资产收益率、成本收益率以及人均收益率等。通过当期利润表数据可反映一个企业当期的经营成果和获利能力；通过比较和分析同一企业不同时期、不同企业同一时期的收益情况，可据以评价企业经营成果的好坏和获利能力的高低，预测未来的发展趋势。 （2）有助于分析、评价、预测企业未来的现金流动状况 我们知道，报表使用者主要关注各种预期的现金来源、金额、时间及其不确定性。这些预期的现金流动与企业的获利能力具有密切的联系。美国财务会计准则委员会在第1号概念公告中指出，“投资人、债权人、雇员、顾客和经理们对企业创造有利的现金流动能力具有共同的利益”。利润表揭示了企业过去的经营业绩及利润的来源、获利水平，同时，通过利润表格部分（收入、费用、利得和损失等），充分反映了它们之间的关系，可据以评价一个企业的产品收入、成本、费用变化对企业利润的影响。尽管过去的业绩不一定意味着未来的成功，但对一些重要的趋势可从中进行分析把握。如果过去的经营成果与未来的活动之间存在着相互联系，那么，由此即能可靠地预测未来现金流量及其不确定性程度，评估未来的投资价值。 （3）有助于分析、评价、预测企业的偿债能力 偿债能力是指企业以资产清偿债务的能力。利润表本身并不能直接提供偿债能力的信息，但企业的偿债能力不仅取决于资产的流动性和权益结构，也取决于企业的获利能力。获利能力不强，企业资产的流动性和权益结构必将逐步恶化，最终危及企业的偿债能力，陷入资不抵债的困境。因此，从长远观点看，债权人和管理人员通过比较、分析利润表的有关信息，可以间接地评价、预测企业的偿债能力，尤其是长期偿债能力，并揭示偿债能力的变化趋势，进而做出各种信贷决策和改进企业管理工作的决策。如债权人可据以决定维持、扩大或收缩现有信贷规模，并提出相应的信贷条件；管理者可据以找出偿债能力不强的原因，努力提高企业的偿债能力，改善企业的形象。 （4 ）有助于评价、考核管理人员的绩效 企业实现利润的多少，是体现管理人员绩效的一个重要方面，是管理成功与否的重要体现。通过比较前后期利润表上各种收入、费用、成本及收益的增减变动情况，并分析
财务报表中“流动比率”“速动比率“资产负债率”“利息收益倍数”和企业偿债能力有何关系。要数值的关系 公司偿债能力分析 偿债能力分析包括短期偿债能力分析和长期偿债能力分析两个方面。 短期偿债能力主要表现在公司到期债务与可支配流动资产之间的关系,主要的衡量指标有流动比率和速动比率。 (1)流动比率是衡量企业短期偿债能力最常用指标。 计算公式为:流动比率＝流动资产/流动负债。 即用变现能力较强的流动资产偿还企业短期债务。通常认为最低流动比率为2。但该比率不能过高,过高则表明企业流动资产占用较多,会影响资金使用效率和企业获利能力；流动比率过高还可能是存货积压,应收账款过多且收账期延长,以及待摊费用增加所致,而真正可用来偿债的资金和存款却严重短缺。一般情况下,营业周期、应收账款和存货的周转速度是影响流动比率的主要因素。 (2)速动比率,又称酸性测试比率。 计算公式为:速动比率=速动资产/流动负债。 速动资产是指流动资产扣除存货之后的余额,有时还扣除待摊费用、预付货款等。在速动资产中扣除存货是因为存货的变现速度慢,可能还存在损坏、计价等问题；待摊费用、预付货款是已经发生的支出,本身并没有偿付能力,所以谨慎的投资者在计算速动比率时也可以将之从流动资产中扣除。影响速动比率的重要因素是应收账款的变现能力,投资者在分析时可结合应收账款周转率、坏账准备计提政策一起考虑。通常认为合理的速动比率为1。 长期偿债能力是指企业偿还1年以上债务的能力,与企业的盈利能力、资金结构有十分密切的关系。企业的长期负债能力可通过资产负债率、长期负债与营运资金的比率及利息保障倍数等指标来分析。 (1)资产负债率是负债总额除以资产总额的比率。 对债权投资者而言,总是希望资产负债率越低越好,这样其债权更有保证；如果比率过高,他会提出更高的利息率补偿。股权投资者关心的主要是投资收益率的高低,如果企业总资产收益率大于企业负债所支付的利息率,那么借入资本为股权投资者带来了正的杠杆效应,对股东权益最大化有利。合理的资产负债率通常在40%--60%之间,规模大的企业适当大些；但金融业比较特殊,资产负债率90%以上也是很正常的。
国美电器偿债分析论文 指导老师：乔庆敏 分析对象：国美电器 班级：会计五班 姓名：杨亚伟
目录 一、 ................................................................................ 国 美公司简介 二、企业偿债能力分析的理论概述 （一）企业偿债能力的基本概念 （二）企业偿债能力的特点 （三）偿债能力分析的目的 （四）偿债能力分析的内容 三、企业偿债能力指标体系分析 (一)短期偿债能力的财务指标 1．流动比率 2.速动比率 3现金比率 (二)长期偿债能力的财务指标 1.负债比率 2．股东权益比率 3.资本负债比率 4.利息保障倍数 三、结论及建议 结论 参考文献 致谢词
国美电器财务报表分析报告 —偿债能力分析 摘要 在全球经济一体化和现代信用经济的条件下，举债经营已成为现代企业重要的融资手段和策略。企业想要立于不败之地，就必须有足够的资金，而为了筹集资金，负债经营是每个企业都必不可免的一条路。举债经营的合理运用，能够给企业带来财务杠杆效益，有效地提高股东权益报酬率，但与此同时，债务也会给企业带来巨大的财务风险，甚或破产的风险。因此，在投资之前，对企业偿债能力进行合理的分析，是企业预测风险、保护企业利益的一种有效方法。 本文以国美电器股份有限公司2008年-2012年的财务信息为例，运用比率分析的方法，分析该公司偿债能力的强弱，分为短期偿债能力分析和长期偿债能力分析两大部分，其中结合流动比率、速动比率、现金流量比率、资产负债率、股东权益比率等指标，对该上市公司的债务状况能力进行分析及提出合理的建议。 关键词：偿债能力分析；影响因素；资产负债表 一、公司简介： 国美电器有限公司成立于1987年1月1日，是一家以经营各类家用电器为主的全国性家电零售连锁企业。隶属于北京鹏润投资公司。 多年来，国美电器始终坚持“薄利多销、服务争先”的经营策略，把规模化的经营建立在完善的售后服务体系基础之上，从而得到了广大消费者的青睐。目前，国美电器已发展成为全国最大的家电零售连锁企业，在北京、天津、上海、成都、重庆、郑州、西安、沈阳、济南、青岛、广州、深圳、杭州、昆明、福州、宁波及山西、河北、吉林、江苏等省市拥有130余家大型连锁商城，10000多名员工，年销售额达200多亿元，跨入中国商业连锁三甲，并成为长虹、TCL、康佳、厦华、海信、东芝、索尼、松下、LG、飞利浦、夏普、三洋等众多厂家在中国的最大经销商。自1998年加入国家信息产业中心和国家统计局等单位的商业信息网络以来，国美电器公司的彩电、空调机、影碟机等产品的销售统计每年均高居全国同行业之榜首。与此同时，国美电器建立起了一支高素质的售后服务队伍和完善的售后服务制度。1999年，国美电器公司被北京市消费者协会授予“售后服务信得过单位”称号。2001年，被中国消费者协会评为“诚信单位”。 国美电器极其重视公司品牌形象得树立和维护，由一个地区性品牌成长为全国品牌之后，其影响力也不断增强。2000年7、8月份国美电器成功阻击彩电价格联盟，在广大消费者中树立了良好得企业形象；11月，“国美模式高层研讨会”在北京举行，与会专家和官员对国美得发展给予了极高得评价，称“国美现象”代表着“商业资本的抬头”；年底国美电器陆续抛出千万元和亿元招标采购函，引发了家电行业厂商之间的供销模式的革命。2001年11月，“国美服务工程”在全国的推广在各地掀起了服务高潮，率先在家电流通领域打
第四节财务盈利能力分析 财务分析的分类 （1）从是否考虑资金时间价值角度，包括现金流量分析（动态分析）和静态分析。 （2）从是否在融资方案的基础上进行分析的角度区分，分为融资前分析和融资后分析。 图9.2 融资前分析和融资后分析图 一、现金流量分析 （一）项目投资现金流量分析 1、含义 项目投资现金流量分析是针对设定的项目基本方案进行的现金流量分析，原称为“全部投资现金流量分析”。它是在不考虑债务融资条件下进行的融资前分析（Before funding），是从项目投资总获利能力的角度，考察项目方案设计的合理性。 注意：融资前分析计算的相关指标，可作为初步投资决策的依据和融资方案研究的基础。 融资前分析可从所得税前和（或）所得税后两个角度进行考察，选择计算所得税前和（或）所得税后分析指标。 2、项目投资现金流量识别与报表编制 （1）概念： 融资前项目投资现金流量分析的现金流量，与融资方案无关，也被称为自由现金流量。 （2）项目投资现金流量识别 现金流入：主要包括三部分。 营业收入（必要时还可包括补贴收入）， 回收固定资产余值(不受利息因素的影响,区别于项目资本金现金流量表中的回收固定资产余值) 回收流动资金；（计算期最后一年考虑回收的固定资产余值和流动资金）
现金流出：主要包括四部分。 建设投资、流动资金、经营成本、营业税金及附加。必要时还包括维持运营投资。 所得税后分析还要将所得税作为现金流出， 调整所得税（融资前所得税）= 息税前利润（EBIT ）乘以所得税税率 该所得税与融资方案无关，不受利息因素影响，数值区别于其他财务报表中的所得税。 净现金流量： 净现金流量（现金流入与现金流出之差）是计算评价指标的基础。 （3）项目投资现金流量表的编制（格式见教材290页表9-11） 3、项目投资现金流量分析的指标 项目投资财务内部收益率（FIRR ），项目投资财务净现值(FNPV)，项目投资回收期（静态和动态），其中前两项指标通常被认为是主要指标。 注意：我国的评价方法只规定计算静态投资回收期。 （1）项目投资财务净现值 含义：指按设定的折现率i c 计算的项目计算期内各年净现金流量的现值之和。 计算公式为： t c t n t i CO CI FNPV -=+-=∑)1()(1 （9-32） i c ——设定的折现率，通常可选用财务内部收益率的基准值（最低可接受收益率）。 判断： 项目投资财务净现值等于或大于零，表明项目的盈利能力达到或超过了设定折现率所要求的盈利水平，该项目财务效益可以被接受。 项目投资财务净现值是考察项目盈利能力的绝对量指标，它反映项目在满足按设定折现率要求的盈利之外所能获得的超额盈利的现值。 （2）项目投资财务内部收益率 含义：指能使项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计等于零时的折现率。 计算公式为： t t n t FIRR CO CI -=+-∑)1()(1=0 （9-33） 式中 FIRR ——欲求取的项目投资财务内部收益率。 判断： 将求得的项目投资财务内部收益率与设定的基准参数（i c ）进行比较，当FIRR ≥i c 时，即认为项目的盈利性能够满足要求，其财务效益可以被接受。