第二章练习答案
1. 50=A X 1
一
( 12
%), A=50/3.6048=(3.8) 12%
答：该合营企业每年应还13.87万元。
2. 1000X
(1 10
%)6 -1 _1 =1000x (7.7156 -1)=6715.6(元) 10%
答：此人在第五年未能一次取出本利和 6715.6元。
_J0
3.
p=5000X 1 -(1 5
%) =5000X 7.72仁38608.5
5%
答：这笔款项的现值为38608.5元。
4. _________________________________ 500X (1 10%)6 -1_1 =Ax 10 1
-10% %)鼻.10% 一
500X [(7.7156 -1) =A X (3.1699+1) ] A=805.25
答：该公司每年可以取出的住房基金为 805.25万元
6
5. 50000=A (1 10%)丄
10%
答：通过计算说明，A 设备高出的价格转换为年金时小于可节约的费用, 应选A 设备。
6
10000X (1 10%)3 =10000X 4.3553=43553(元) 10%
答：说明A 设备可节约费用的现估大于A 设备高出的价格，应选A 设备
6. Pi=1000X 10%＜〔_(1
8%) +1000X (1+8%)-5
8%
=100X 3.9927+1000 X 0.6806=1079.87
_5
F 2=1000X 10%< 1 一
(1
6
%)+1000X (1+6%)-5 6%
=100X 4.2124+1000X 0.7473=1168.54＞1088.00 答：(1)该债券的发行价格为1079.87元
(2) 该债券市价低于其现值，故该买。
7. (1) p=(1000X 10% 3+1000) X (1+8%)-3=1300X 0.7938=1031 元＞1020
(2)
1130
一
1020
X 100%=0.98%
1020
答：(1)购买该债券合算；(2)若当天卖出，该债券投资收益率为 0.98%。
8 .该股率的收益率=4%+1.5X (12%4%)=4%+1.X 8%=16%
A=50000/7.7156=6480.38 元<10000 元
或者:
第一年的股利现值：0.4=0.4
第二年的股利现值：0.4 X (1+15%)X (1+16%)-
1=0.4 X 1.15 X 0.8621=0.3966
第三年的股利现值：0.4 X (1+15%『(1+16%)一
2=0.4 X 1.3225 X 0.7432=0.3932
第三年以后的股利现值：V3= 04 04=5
16%-8% 8%
P3= 5卄5/0.7432 = 6.7
(1 16%)2
该股票的价值：V=0.3966+0.3932+6.7277=7.5175
9. (1)每股收益=1000 = 2 股票价格：p=2X 12=24(元500
(2) 1000 60% =1.2 ^=4% p = 二30(元)
500 p 4%
(3) v=_D! 12=30(元)
k —g 10%—6%
第三章计算题参考答案
1.2007年
优先股东收益：10X 10X 6%X 3=18 （万元）普通股东每股股利：
（28- 18）十500=0.02 （元/ 股）2008 年
优先股东收益：10X 10X 6%=6（万元）普通股东每股股利：
（30- 6）十500=0.048 （元/ 股）
2.认股权证初始价值
1000X（ 4.5%- 2.8%）X（P/A, 4.5%, 3）十5"9.35 （元/ 张）认股权证理论价值
V = （P- E）XN = （14- 10）X 2=8 （元/张）
投资者应该行权，但投资者的收益比投资于普通债券的收益要低。
3.认股权行使前的每股收益为：1200- 3000=0.4 （元/股）
股东权益报酬率为：
100% =8%
15000
认股权行使后的总股数：3000+1000X 2=5000 （万股）
股东权益总额：15000+2000X 4=23000 （万元）
税后利润：23000X 8%=1840（万元）
每股收益：1840- 5000=0.368 （元/
第四章练习题答案
、单选题：1.D 2.C 3.A 4.C 5.B 6.A
二、多选题：1.ABD 2.ABCD 3.ACD 4.ABCD 5.ABCDE 6.ABCDE 7.ACD
8.ABCD 9.ABCD
三、判断题：1. X 2. V3.V4. V5. V
六、计算题：
1. (1)120.1
(2)113.4
2.( 1)23866.35 ⑵略
3.资金成本=7.3%
小于10%所以应选择放弃现金折扣
第五章参考答案
习题1.长期借款资本成本二9% 1 - 25% ((6.82%
1-1%
债券资本成本=2000 10% (―25% L 7.10%
2200( 1-4% (
普通股资本成本二3000 12% 5% = 17.41%
3000-100
习题2.
A方案综合资本成本：7%X 0.16+8.5%X 0.24+14%X 0.6=11.56%
B方案综合资本成本：7.5%X 0.22+8%X 0.08+14%X 0.7=12.09% 在其他条件相同条件下，应选A方案
习题3.
不同筹资范围内的综合资本成本表
第六章练习题参考答案、单项选择题
1.A
2.D
3.D
4.B
5.D
6.C
7.B
、多项选择题
1.ACE
2.ABCD
3.AC
4.ABE
5.ABD
三、判断题
1. V
2. X
3. X
4. X
5. V
6. X
四、计算题
1.解：(1)两个方案的经营杠杆系数为:
DOL A200000 (12 -6.72)
200000 (12 -6.72)-675000
DOL B
200000 (12 -8.25)
200000 (12 -8.25)-401250
=
2.15
息税前利润的变动EBIT Q (p - v)
故销售量下降25%t A B两方案的息税前利润将分别下降: EBIT A = 200000 25% (12-6.72)=264000 (元) EBIT B =200000 25% (12 -8.25)=187500 (元) (2)两个方案的财务杠杆系数：
200000 （12-6.72）-675000 彳"
DFL A 1.31
200000 （12 - 6.72）-675000-2250000 40% 10%
200000 （12-8.25）-401250
DFL B 1.35
200000x（12 -8.25） -401250-2250000汉40%"0%
在资本结构与利率水平不变的情况下，财务杠杆与息税前利润负相关；在息税前利润与资本结构不变的情况下，财务杠杆与利率正相关；在息税前利润与利率水平不变的情况下，财务杠杆与资产负债率正相关。
（3）两个方案的复合杠杆系数：
DTL A二DOL A DFL A = 2.77 1.31=3.63
DTL B二DOL B DFL B =2.15 1.35=2.90
由于A方案的复合杠杆系数大于B方案的复合杠杆系数，因此，A方案的总风险较大。
2.解：（1）两个方案的每股收益（单位：万元）：
项目万案1
万案2 息税前利润200 200
目前利息40 40
新增利息60
税前利润100 160
税后利润75 120
普通股股数（万股）100 125
普通股每股收益（元）0.75 0.96 （2）DFL1 - 200=2
200 - 40 - 60
DFL2 二200-1.25
200 - 40
（3）由于方案2的每股盈余大于方案1,且其财务杠杆系数又小于方案1,即相比方案2而言，方案2收益较高而风险又较小，所以方案2更好。
3.解：（1）按资本资产定价模型：
报报报报报=8% 1.6 （13%-8%）=16%
股票市场价值=（240一400 10%）（1一25%）=937.5 （万元）
16%
公司总价值二债券价值?股票价值-400 937.^1337.5 （万元）
综合资本成本40010% （1-25%）^937516% = 13.46%
1337.5 1337.5
（2）计算每股收益无差别点：
(EBIT - 400 10%) (1-25%) (EBIT-400 10% - 400 12%) (1-25%)
600/10+400/10 一600/10
解之可得：EBIT =155 (万元)
4.解：（1）华星工贸股份公司预计追加筹资后的每股收益为（单位：万元）
项目增发普通股增发债券发行优先股息税前利润 1 600 1 600 1 600 减：债券利息90 270 90
税前利润 1 510 1 330 1 510 减：所得税（40% 604 532 604
税后利润906 798 906 减：优先股股利150
普通股可分配利润906 798 756
普通股股数（万股） 1 300 1 000 1 000 普通股每股收益（元）0.70 0.80 0.76 由表中测算结果可见，在预期息税前利润为 1 600万元时，公司应选择增发长期债券的方式增资，因为其普通股每股收益最高。
（2）测算每股收益无差别点：
①增发普通股与增发债券两种增资方式下的每股收益无差别点为:
(EBIT-90) (1 -40%) = (EBIT-270) (1 -40%)
1300 一1000
解之可得：EBIT =870 （万元）
②增发普通股与发行优先股两种增资方式下的每股收益无差别点为:
（EBIT -90）（1 -40%） = （EBIT-90）（1 -40%）-150
1300 1000
解之可得：EBIT =1173 （万元）
③由上述计算可得：当息税前利润为870万元，增发普通股与增发债券的每股收益相等；当息税前利润大于870万元，采用增发债券方式要比增发普通股方式更有利；而当息税前利润小于870万元时，采用增发债券方式则不如增发普通股方式。
同理，当息税前利润为1 173万元，增发普通股与发行优先股的每股收益
相等；当息税前利润大于1 173万元，采用发行优先股方式要比增发普通股方
式更有利；而当息税前利润小于1 173万元时，采用发行优先股方式则不如增
发普通股方式。
第七章复习思考题参考答案
、单选题
1、B
2、B
3、B
4、D
5、B
6、B
7、A
8、C
9、D 10、A 11
、
D 12、B 13、B 14
、
A 15、C
三
、
多选题
1、AC
2、ABC
3、ABCE
4、ABC
5、BC
6、ACD
7、AB & AB 9、AB 10
、
DE
11、ABC 12、AB 13
、
ABCD 14、ABCD 15
、
ABCD
四、判断题
1、X
2、X
3、X
4、V
5、V
6、V 7>V X9、X10、V
五、计算题
1、
(1)计算收益的增加
A 的毛利=(100-60)X 3600= 144000 (元)
B 的毛利=(540- 500)X 4000= 160000 (元) 收益的增加=160000- 144000= 16000 (元)
(2)计算资金占用的应计利息增加
A的经济订货量二广3
律5 =烦(件、
餐占用融-罟畑=呗"元)
B的经济订览堇=J2X4°^X288 =480 （件）
B占用资金=彎X500= 120000 （元）
2
增加应计利息=(120000- 18000)X 18%= 18360 (元)
由于应计利息增加超过收益增加，故不应经营B品种。
①本题的关键是比较经营两种商品的利益，哪种商品能给商店带来更多的利润, 就选择哪种商品。
②本题的难点在于求出两种资金占用情况。每种商品资金的占用是指在一个订货周期内由于占用了购买材料的资金从而丧失了利用这批资金所能得到的报酬, 而要求出占用资金，则要求出每种商品的经济订货量。我们不应忽视一个条件, 即该店按经济订货量进货，且假设需求均匀、销售无季节性变化。这不仅为计算经济订货批量提供了依据，而且也为计算购买商品占用的资金计算提供了方便。
③本题当年给出的标准答案中还单独考虑了增加的储存成本和增加的订货成本这两项成本，但由于在计算经济订货量占用资金时已经考虑了储存成本和订货成本（计算经济订货量的时候），所以，此时如果再考虑增加的储存成本和增加的订货成本这两项成本的话，会造成重复计算。因此，我们的意见是如果特别强调要考虑资金占用的变化，就不再单独考虑这两项成本的增加额，否则应考
2、
（1）计算本年度乙材料的经济订货批量