第二章
练习题参考答案: 1 .
FV = PV ·n i )1(+= PV ·（F/P ，8%，5）·（F/P ，12%，5）= 10 000×1.4693×1.7623 = 25893.47元 2
PV = FV ·n i -+)1(= FV ·（P / F ，8%，10）= 100 000×0.463 = 46 300元 3 .
方案二的现值：PVA = A ·（P / A ，12%，8）= 1 000×4.968 = 4 968元 方案三的现值为：PV = FV ·n
i -+)1(= FV ·（P / F ，12%，8）= 12 000×0.404 = 4 848
元
所以，比较现值，还是第一个方案最划算。 4 .
（1）该债券的实际年利率： %16.81)2
%81(2
=-+
该债券全部利息的现值： 4×（P/A,4%,6）=4×5.2421=20.97（元） （2）2011年7月1日该债券的价值：
4×（P/A,5%,6）+100×（P/S,5%,6）=4×5.0757+100×0.7462=94.92（元） （3）2012年7月1日该债券的市价是85元，该债券的价值为：
4×（P/A,6%,4）+100×（P/S,6%,4）=4×3.4651+100×0.7921=93.07（元） 该债券价值高于市价，故值得购买。
（4）该债券的到期报酬率： 先用10%试算：4×1.8594+100×0.9070=98.14（元） 再用12%试算：4×1.8334+100×0.8900=96.33（元）
用插值法计算： %26.11%)10%12(33.9614.989714.98%10=-?--+
即该债券的到期报酬率为11.26%。 5 .
第五年末王先生的投资价值终值为：800 000×（1+10%）5
=800 000×1.611=1 288 800元
5年后的20年里，他每年可以从银行获得利息： 1 288 800×5%= 6 4440元
6．
期望销售量=20 000×0.1+40 000×0.2+50 000×0.4+80 000×0.3=54 000个 销量的标准差 =
3
.0)5400080000(4.0)5400050000(2.0)5400040000(1.0)5400020000(2222?-+?-+?-+?-=19 078.78 7 .
项目A 的期望报酬=50×0.2 + 80×0.3 + 120×0.5 = 94万元 项目A 的标准差=
5.0)94120(3.0)9480(2.0)9450(222?-+?-+?- = 28
项目A 的变异系数 = 28÷94 = 0.3
项目B 的期望报酬=90×0.3 + 150×0.4 + 190×0.3 = 144万元
项目B 的标准差=0.3144-1900.4144-1500.3144-902
22?+?+?）（）（）（=39.04
项目B 的变异系数=39.04÷144 = 0.27
项目C 的期望报酬=80×0.3 + 250×0.5 + 450×0.2 = 239万元
项目C 的标准差=0.2239-4500.5239-2500.3239-80222?+?+?）（）（）（=128.64
项目C 的变异系数=128.64÷239 = 0.538
结论：上述计算反映出，B 项目的期望报酬比较高，且风险较低，C 项目虽然报酬高，但是风险也过高，因此，应该选择B 项目进行投资。 8 .
（1） 根据资本资产定价模型
SL 公司股票必要报酬率 = K i = R f + βi （K m - R f ）
= 8% + 1.3 ×（16% - 8%）= 18.4%，预期报酬率17%，说明被低估了。 UN 公司股票必要报酬率 = K i = R f + βi （K m - R f ）
= 8% + 0.9 ×（16% - 8%）= 15.2%，预期报酬率14.5%，说明被低估了。 NT 公司股票必要报酬率 = K i = R f + βi （K m - R f ）
= 8% + 1.15 ×（16% - 8%）= 17.2%，预期报酬率16%，说明被低估了。 PK 公司股票必要报酬率 = K i = R f + βi （K m - R f ）
= 8% + 1.6 ×（16% - 8%）= 20.8%，预期报酬率18%，说明被低估了。
（2） 根据资本资产定价模型，SL 公司股票必要报酬率 = K i = R f + βi （K m - R f ）
= 4% + 1.3 ×（18% - 4%）= 22.2% ，预期报酬率17%，说明被低估了。 UN 公司股票必要报酬率 = K i = R f + βi （K m - R f ）
= 4% + 0.9 ×（18% - 4%）= 16.6%，预期报酬率14.5%，说明被低估了。 NT 公司股票必要报酬率 = K i = R f + βi （K m - R f ）
= 4% + 1.15 ×（18% - 4%）= 20.1%，预期报酬率16%，说明被低估了。 SL 公司股票必要报酬率 = K i = R f + βi （K m - R f ）
= 4% + 1.6 ×（18% - 4%）= 26.4%，预期报酬率18%，说明被低估了。
案例题答案及提示：
（1）大学四年后，贷款的本利和XFVA ＝ A·i
i n 1
)1(-+ · （1 + i ）
= 12000×（F/A ，4%，4）×（1 + 4%）= 12000×4.246×（1 + 4%）= 52990元
（2）大学毕业后的8年内，你要每年偿还给银行的金额为
A = PVA / （P/A ，i ，n ） = 52990 / （P/A ，4%，8） = 52990 / 6.733 = 7870.2元
（3）若学费改为每半年初支付一次， 即每次3 000元；你的生活费用每季度初支付，
每季度支付1500元。则：学费的本利和XFVA 1 ＝ A·i
i n 1
)1(-+ · （1 + i ）
= 3000×（F/A ，2%，8）×（1 + 2%）= 3000×8.583×（1 + 2%）= 26 263.98元
生活费的本利和XFVA 2 ＝ A·i
i n 1
)1(-+ · （1 + i ）
= 1500×（F/A ，1%，16）×（1 + 1%）= 1500×17.258×（1 + 1%）= 26 145.87元 学费和生活费四年后的本利和为52 409.85元。
第三章
习题答案
一、计算题
1.
设产销量为自变量x，资金需要量为因变量y,它们之间关系可用下式表示：y＝a＋bx
式中：a 为不变资金；b为单位产销量所需变动资金。
根据资料计算整理出下表数据：
X i Y i X i2
年份产销量X i（万件）资金需要量Y i
（万元）
2006年120 100 12000 14400
2007年110 95 10450 12100
2008年100 90 9000 10000
2009年115 97 11155 13225
2010年130 105 13650 16900
2011年140 112 15680 19600
合计n=6 ∑X i=715∑Y i=599∑X i Y i=71935 ∑X i2=86225
由上表资料计算出a、b
b=0.54
a=35.14
∴可得线性方程为y=35.14+0.54x
由资料可知，2012年的产销量为150万元，则代入方程可得：
资金需要量：x=116.14
2.
（1）实际利率=名义利率=7.5%
（2）贴现法的实际利率=5.5%/（1-5.5%）=5.82%
（3）加息法的实际利率=4.5%/0.5=9%
所以，作为财务主管，应选择实际利率最小的贴现法作为支付利息的方式
3.
放弃现金折扣的成本率=(2%/(1-2%))×（360/(30-10)）=36.73%
因为放弃现金折扣的成本率相当于企业应承担的年息为36.73%的利息成本，放弃现金折扣的成本率36.73%>市场利率12%，所以企业应该争取享受这个现金折扣。
4．
(1)立即付款：
折扣率=(10000-9630)/10000=3.70%
放弃折扣成本=3.70%/(1-3.70%)×360/(60-0)=23.05% (2)30天内付款：
折扣率=(10000-9750)/10000=2.5%
放弃折扣成本=2.5%/(1-2.5%)×360/(60-30)=30.77%
因为放弃现金折扣的成本率，是利用现金折扣的收益率，应选择大于贷款利率且利用现金折扣收益率较高的付款期，所以最有利的是第30天付款9750元。
二、案例题（提示） 1.
将时间长度转化一致，成本才具可比性。 2.
（1）可能存在的隐患：企业流动资产在总资产中的比例相应下降，降低了企业的流动能力
和变现能力；短贷长投使企业资产结构与资本结构在时间和数量上形成较大的不协调性，若
资金周转一旦出现困难，公司将面临很大的短期偿债压力，从而影响公司进一步债务融资的能力，所以公司的财务风险高。
（2）利：秦池酒厂巨额广告支出和固定资产上的投资需要大量资金，而银行短期借款可以迅速获得所需资金，也具有较好的弹性，它可以解决企业暂时的资金困境。弊：短期借款短期内要归还，而秦池酒厂短贷长投，筹资风险极高。
第四章 习题答案: 1.
（1）（元）发行价格77.1079%)81(1000
%)81(%1010005
5
1
=+++?=
∑=t t （2）（元）发行价格1111.77%)81(1000
%)
81(%1010005
4
0=+++?=∑
=t t 2.
（万元）金该公司每期期末应付租0
6.77101.651
%250508
%,10==?+=
PVIFA 第五章 习题答案 一、选择题 1.D 2.A 3.C
4.ABC
5.BCD
6.AB
7.ABCD
二、计算题
1.
长期借款的筹资成本＝90×5%×（1－25%）/（90－2）×100%＝3.84%
债券的筹资成本＝1100×6%×（1－25%）/（1020－20）×100%＝4.95%
2.
普通股成本=4%+2*（10%-4%）=16%
债券成本=8%(1-25%)/(1-2%)=6.12%
选择方案二。
10.
（1）目前情况：
边际贡献＝1000×（1－60%）＝400（万元）
税前利润＝400－120＝280（万元）
（提示：全部固定成本和费用＝固定成本＋利息费用，故计算税前利润时，减掉120万元之后，不用再减掉利息费用了）
净利润＝280×（1－25%）＝210（万元）
平均所有者权益＝2500×（1－40%）＝1500（万元）
权益净利率＝210/1500×100%＝14%
总杠杆系数＝400/280＝1.43
（2）追加实收资本方案：
边际贡献＝1000×（1＋20%）×（1－55%）＝540（万元）
税前利润＝540－（120＋20）＝400（万元）
净利润＝400×（1－25%）＝300（万元）
平均所有者权益＝1500＋200＝1700（万元）
权益净利率＝300/1700×100%＝17.65%
总杠杆系数＝540/400＝1.35
由于与目前情况相比，权益净利率提高且总杠杆系数降低，所以，应改变经营计划。（3）借入资金方案：
边际贡献＝1000×（1＋20%）×（1－55%）＝540（万元）
利息增加＝200×12%＝24（万元）
税前利润＝540－（120＋20＋24）＝376（万元）
净利润＝376×（1－25%）＝282（万元）
平均所有者权益＝2500×（1－40%）＝1500（万元）
权益净利率＝282/1500×100%＝18.8%
总杠杆系数＝540/376＝1.44
由于与目前情况相比，总杠杆系数提高了，因此，不应改变经营计划。
（4）追加实收资本之后的利息＝2500×40%×8%＝80（万元）
息税前利润＝税前利润＋利息＝400＋80＝480（万元）
或：息税前利润＝540－[（120－80）＋20]＝480（万元）
经营杠杆系数＝540/480＝1.13
第六章
参考答案
一、单项选择题
1.D
2.B
3.A
4.B
5.B
6.D
7.A
8.B
9.B 10.C 11.B 12.C
二、计算题
1.
方案一：NCF0=－100 NCF1-7=25 NCF8=45
NPV=54.47
NA=9.48
方案二：NCF0=－100 NCF1=--10 NCF2-9=31.1 NCF10=41.1
NPV=75.26 NA=11.22
2.
（1）固定资产原值=1500000元
固定资产残值=1500000×8%=120000元
固定资产折旧=（1500000-120000）/8=172500元
（2）NCF0=-1000000元
NCF1=-500000元 NCF2=-500000元
NCF3-9=[3840000-1920000-172500] ×（1-25%）+172500=1483125元 NCF10=1483125+（500000+120000）=2103125元
（3）NPV=1483125×[（P/A ，18%，9）-（P/A ，18%，2）]+ 2103125×（P/F ，18%，10）
-[1000000+500000（P/A ，18%，2）]
=1483125×（4.3030-1.5656）+2103125×0.1911-（1000000+500000×1.5656） =2679013.57元
因为NPV=2679013.57元,大于0,所以可以进行该项目的投资.
（4）年等额净回收额=2679013.57/（P/A ，18%，10）=596117.93元
(5)资金成本的降低对项目投资决策有影响，因为项目的净现值的计算，以资金成本作为基准折现率，折现率高，净现值就小，相反折现率低，净现值就大。 3.
（1）A=-900 B=1800
（2）投资回收期=3.5年 净现值=1863.3 根据净现值指标大于零，可以判断该项目可行 4．
（1）计算初始现金流量的差量0NCF ?
)
(40000)
2000060000(0元-=--=?NCF
（2）计算经营现金净流量的差量41-?NCF （有改动）
)
(16500%52)400010000(%)521()3000040000(%)521()5000080000(%
25%)251(%)251(41元折旧付现成本收入=?-+-?---?-=??+-??--??=?-NCF
（3）计算终结点现金净流量的差量5NCF ?
)
(26500)010000(1650016500NCF 5元残值
=-+=?+=?
（4）计算差量现金流量的差额投资内含报酬率IRR ?
%
33.5IRR 2880.191140.519
.28800%30%35%30-IRR 35%%30IRR )
(5.1140NPV %35)(19.8802NPV %30040000)5,,/(26500)4,,/(00651=?---=
-??-=?=?=-??+??=?：之间，采用差值法求解和在所以，元时，当贴现率为元时，当贴现率为IRR F P IRR A P NPV
差额投资内含报酬率33.5%大于公司的资本成本10% ，所以公司应该更新设备 Balwind 公司案例参考答案
表6-15 亮彩保龄球项目的投资现金流量计算表
（所有的现金流量在年末发生）
（单位：千美元）
项目
第0年 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年
(1)保龄球机器设备 -100 0 0 0 0 21.76
(2)累计折旧
0 20 52 71.2 82.72 94.24 (3)机器设备折余价值
-100 80 48 28.8 17.28 5.76 (4)机会成本（厂房投资）
-150
0 0
150 (5)净营运资本（累计投入年末余额） 10 10 16.32 24.97 21.22
(6)净营运资本变化 -10 0 -6.32 -8.65 3.75 21.22 (7)投资的总现金流量
-260
-6.32 -8.65 3.75 192.98
表6-16 Baldwin 公司的保龄球项目会计利润计算
（单位：千美元）
项目
第0年 第1年
第2年
第3年
第4年
第5年
(1)销售收入 0 100 163.2 249.7 212.2 129.9 (2)经营付现成本 0 50 88 145.2 133.1 87.84 (3)折旧 0 20 32 19.2 11.52 11.52 (4)税前利润 0 30 43.2 85.3
67.58
30.54 (5)所得税（25%） 0 7.5 10.8 21.325 16.895
7.635
(6)税后净利润 0
22.5
32.4
63.975 50.685 22.905
表6-17 Baldwin 公司保龄球项目现金流量（直接法）
( 单位：千美元)
项目
第0年
第1年
第2年
第3年
第4年
第5年
(1)销售收入 0 100 163.2 249.7 212.2 129.9 (2)经营付现成本 0 50 88 145.2 133.1 87.84 (3)所得税 0 7.5 10.8 21.325 16.895 7.635 (4)经营现金流量 0 42.5 64.4 83.175 62.205 34.425 (5)投资的总现金流量 -260 0 -6.32 -8.65 3.75 192.98 (6)项目的总现金流量
-260
42.5
58.08
74.525
65.955
227.405
表6-18 Baldwin 公司保龄球项目现金流量（间接法）
( 单位：千美元)
项目
第0年
第1年
第2年
第3年
第4年
第5年
(1) 税后净利润 0 22.5 32.4 63.975 50.685 22.905 (2) 折旧
0 20 32 19.2 11.52 11.52 (3) 项目经营现金流 0 42.5 64.4 83.175 62.205 34.425 (4) 投资的总现金流量 -260 0 -6.32 -8.65 3.75 192.98 (5) 项目的总现金流量 -260
42.5
58.08
74.525
65.955
227.405
进行亮彩保龄球项目的财务评价，填写表6-19，并计算亮彩保龄球项目的投资回收期和内含报酬率
投资回收期
期数
0 1 2 3 4 5 各期现金流量 -260 42.5 58.08 74.525 65.955 227.405 现金流量累积数
-260
-217.5
-159.42
-84.895
-18.94
208.465
投资回收期=4+18.94/227.4=4.08年 内含报酬率=17.68%
表6-19 亮彩保龄球项目净现值计算表 贴现率 净现值 4% 144.09 10% 68.88 15% 20.65 20%
-17.93
第七章 习题答案 一、单选题
1.C
2.C
3.C
4.C
5.B 二、多选题
1.ABCD
2.ABC
3.ABD
4.CD
5.ABD 三、计算题 1.
（1）利用债券价模型评价该企业购买该债券是否合算？
债券价值=1000×（1+5×10%）×（P/F ，8%，5）=1021.5（元） 因为，1021.5＜1050，因此，企业购买该债券是不合算的
（2）如果该企业于2005年1月5日将该债券以1150元的市场价出售，计算该债券的投资收益率。债券的投资收益率= (1150-1050)÷1050=9.52% 2.
（1）预期报酬率分别为：A,12.9%;B,16.4%;C,19.2%;D,22.7%; K A =8%+0.7×(15%-8%)=12.9% K B =8%+1.2×(15%-8%)=16.4% K C =8%+1.6×(15%-8%)=19.2% K D =8%+2.1×(15%-8%)=22.7%
(2)A 股票价值=4×(1+6%)/(12.9%-6%)=61.45(元),A 股票值得购买。 3.
解：M 公司的股票价值95.7%
6%8%)
61(15.0=-+?=
结论：现行市价高于价值，不值得投资
N 公司的股票价值=
5.7%
86
.0= 结论：现行市价低于价值，值得投资
4.
解：①未来两年该公司股利及其现值计算如下表：
t 第t 期的预期股利 第t 期的预期股利的现值 1 6×(1+6%)=6.36
6.36×(P/F,12%,1)=5.68 2 6.3×(1+6%)=6.74 6.74×(P/F,12%,2)=5.37
合计
——
11.05
②两年后出售价格30元的现值为：
V 2=30×(P/F,12%,2)=23.91
③该公司股票的价值 V=11.05+23.91=34.96 5．
解：该债券的投资收益率=%88.5%100850
850
900=?-
6.
解：（1）825=1000×8%×（P/A,i,4）+1000×（P/F,i,4）
令i 1=14%，1000×8%×（P/A,14%,4）+1000×（P/F,14%,4）=825.20 令i 2=15%，1000×8%×（P/A,15%,4）+1000×（P/F,15%,4）=800.20 i=14%+
=-?--%)14%15(20
.82520.80020
.82582514.8%
（2）因为，14.8%大于10%，所以投资是合算的
第八章 参考答案： 一、单项选择题
1.C
2.A
3.C
4.B
5.A
6.C
7.B
8.D 二、判断题
1.√
2.√
3.×
4.×
5.×
6.√
7.√
8.× 三、计算题 1.
（1）按经济进货批量基本模式确定的经济进货批量为：
Q ＝3/6040002??＝400（千克）
（2）每次进货400千克时的存货相关总成本为： 存货相关总成本＝4000/400×60＋400/2×3＝1200（元） 2.
（1）无数量折扣时，经济进货批量＝400， 此时，存货总成本＝
1440010120062
400
4004001200=?+?+? 当Q ＝600时，折扣率为3％， 存货总成本＝
142403%-110120062
6004006001200=??+?+?）（ 比较成本可知，企业进货批量为600时，更有利。 （2）N ＝1200/600＝2次
（3）进货间隔天数＝360/2＝180天
（4）平均占用资金＝600/2×10×（1－3％）＝2910元 3.
（1）现金折扣＝6000×（70％×2％＋10％×1％）＝90万元，
年赊销净额＝6000-90＝5910万元
信用成本前收益＝6000（1－65％）－90＝2010万元
平均收账期＝10×70％＋20×10％＋60×20％＝21天
应收账款平均余额＝6000/360×21＝350万元
维持赊销业务所需要的资金＝350×65％＝227.5万元
机会成本＝227.5×８％＝18.2万元
信用成本合计＝18.2＋70＋6000×4％＝328.2
信用成本后收益＝2010－328.2＝1681.8万元
（2）原信用条件下，信用成本前收益＝6000（1－65％）＝2100万元；信用成本后收益＝2100－500＝1600万元，小于改变信用政策后的收益，因此，应该改变信用政策。
第九章
参考答案
一、单选题
1.B
2.B
3.D
4.A
5.C
6.D
二、多选题
2.ABCD 2.ABD
3.ABCD
4.AB
5.ABCD
6.AC
三、判断题
1. ×
2.×
3. ×
4. ×
5. ×
6. √
四、案例题
1.
（1）固定或稳定增长的股利政策。因为该网络企业已成立10年，最近5年连续盈利，经营状况比较稳定，属于企业稳定增长的阶段。稳定增长阶段应以保障稳定经营为主，这一阶段公司业务稳定增长、净现金流入量增加，净收益呈逐年上升趋势，说明公司有足够的实力支付固定股利，所以应采取固定或稳定增长的股利政策。
（2）根据权益乘数得负债比率50%，权益资本比率50%。
权益资本=2000×50%=1000（万元）
普通股股数=1000/10=100（万股）
负债年利息额=1000×10%=100（万元）
本年税后利润=（8000-4800-700-100）×（1-25%）=1800（万元）
下一年度投资需要权益资金=4000×50%=2000（万元）
需要增发的普通股股数=[2000-(1800+152)]/10=4.8(万股)
根据剩余股利政策，满足投资对权益资本的需要后，当年没有可供分配的盈余，因此不能发放股利。
第十章
参考答案
一、单选题
1.C
2.B
3.A
4.B
5.C
6.A
7.A
8.B
9.D
二、多选题
1.ABCD
2.ACD
3.AC
4.ABD
5.ABCD
6.BCD
7.ACD
8.ABC
三、综合分析题
1.
（1）上年全部资产周转率=9000/3500＝2.57（次）
本年全部资产周转率＝9600/3600＝2.67（次）
上年流动资产周转率＝9000/1200＝7.5（次）
本年流动资产周转率＝9600/1300＝7.38（次）
上年流动资产占全部资产的百分比＝1200/3500×100％＝34.29％
本年流动资产占全部资产的百分比＝1300/3600×100％＝36.11％
（2）流动资产周转率与资产结构变动对全部资产周转率的影响计算如下：
流动资产周转率变动的影响＝（7.38－7.5）×34.29％＝－0.04（次）
资产结构变动的影响＝7.38×（36.11％－34.29％）＝0.13（次）
2.
（1）应收账款周转天数=54（天）
（2）存货周转天数=90（天）
（3）年末速动资产/年末流动负债=1.2
（年末速动资产-400）/年末流动负债=0.7
解之得：年末流动负债=800（万元）
年末速动资产=960（万元）
（4）流动比率=（960+600）/800=1.95
3.
（1）计算流动资产余额
年初余额=6000×0.8+7200=12000（万元）
年末余额=8000×1.5=12000（万元）
平均余额=（12000+12000）/2=12000（万元）
（2）主营业务收入净额=4×12000=48000（万元）
总资产周转率=48000/（15000+17000）/2=3（次）
（3）主营业务净利率=2880/48000×100%=6%
净资产收益率=6%×3×1.5=27%
第一章 案例思考题 1． 参见P8-11 2． 青鸟的财务管理目标经历了从利润最大化到公司价值最大化的转变 3． 最初决策不合适，让步是对的，但程度、方式等都可以再探讨。 第二章 练习题 1． 可节省的人工成本现值=15000*4.968=74520，小于投资额，不应购置。 2． 价格=1000*0.893=893元 3． （1）年金=5000/4.344=1151.01万元；（2）5000/1500 =3.333，介于16%利率5年期、6 年期年金现值系数之间，年度净利需年底得到，故需要6年还清 5． A=8%+1.5*14%=29%，同理，B=22%，C=13.6%，D=43% 6． 价格=1000*8%*3.993+1000*0.681=1000.44元 7． K=5%+0.8*12%=14.6%，价格=1*（1+3%）/（14.6%-3%）=8.88元 第二章 案例思考题 案例1 1 ．3657 21 7 61+1%1+8.54%1267.182?? ?=（）（）亿元 2．如果利率为每周1%，按复利计算，6亿美元增加到12亿美元需要70周，增加到1000 亿美元需要514.15周 案例2
2．可淘汰C，风险大报酬小 3．当期望报酬率相等时可直接比较标准离差，否则须计算标准离差率来衡量风险 第三章案例思考题 假定公司总股本为4亿股，且三年保持不变。教师可自行设定股数。计算市盈率时，教师也可自行设定每年的股价变动。
趋势分析可做图，综合分析可用杜邦体系。 第四章 练习题 1. 解：每年折旧=（140+100）÷4=60（万元） 每年营业现金流量=销售收入?（1-税率）-付现成本?（1-税率）+折旧?税率 =220?（1-40%）-110?（1-40%）+60?40% =132-66+24=90（万元） （1）净现值=40?PVIF 10%,6+90?PVIFA 10%,4?PVIF 10%,2-40? PVIF 10%,2-100? PVIF 10%,1-140 =40?0.564+90?3.170?0.826-40?0.826-100?0.909-140 =22.56+235.66-33.04-90.9-140=-5.72（万元） （2）获利指数=（22.56+235.66-33.04）/（90.9+140）=0.98 （3）贴现率为10%时，净现值=-5.72（万元） 贴现率为9%时，净现值=40?PVIF 9%,6+90?PVIFA 9%,4?PVIF 9%,2-40? PVIF 9%,2-100? PVIF 9%,1-140 =40?0.596+90?3.240?0.842-40?0.842-100?0.917-140 =23.84+245.53-33.68-91.7-140=-3.99（万元） 设内部报酬率为r ，则：72 .599.3% 9%1099.3%9+-= -r r=9.41% 综上，由于净现值小于0，获利指数小于1，贴现率小于资金成本10%，故项目不可行。 2. （1）甲方案投资的回收期=) (316 48 年每年现金流量初始投资额== 甲方案的平均报酬率= %33.3348 16 = （2）乙方案的投资回收期计算如下：
财务管理习题及答案解析 Modified by JEEP on December 26th, 2020.
财务管理习题第一章财务管理总论 一、单项选择题。 1.下列各项中体现债权与债务关系的是（）。 A.企业与债权人之间的财务关系 B.企业与受资者之间的财务关系 C.企业与债务人之间的财务关系 D.企业与政府之间的财务关系 【正确答案】C 【答案解析】企业与债权人之间的财务关系体现的是债务与债权关系；企业与受资者之间的财务关系体现的是所有权性质的投资与受资关系；企业与债务人之间的财务关系体现的是债权与债务关系；企业与政府之间的财务关系体现一种强制和无偿的分配关系。 2.每股利润最大化目标与利润最大化目标相比具有的优点是（）。 A.考虑了资金时间价值 B.考虑了风险因素 C.可以用于同一企业不同时期的比较 D.不会导致企业的短期行为 【正确答案】C 【答案解析】每股利润最大化目标把企业实现的利润额与投入的股数进行对比，可以在不同资本规模的企业或同一企业不同期间进行比较，揭示其盈利水平的差异，但是该指标仍然没有考虑资金的时间价值和风险因素，也不能避免企业的短期行为。
3.已知国库券利率为5％，纯利率为4％，则下列说法正确的是（）。 A.可以判断目前不存在通货膨胀 B.可以判断目前存在通货膨胀，但是不能判断通货膨胀补偿率的大小 C.无法判断是否存在通货膨胀 D.可以判断目前存在通货膨胀，且通货膨胀补偿率为1％ 【正确答案】D 【答案解析】因为由于国库券风险很小，所以国库券利率＝无风险收益率＝纯利率＋通货膨胀补偿率，即5％＝4％＋通货膨胀补偿率，所以可以判断存在通货膨胀，且通货膨胀补偿率＝5％－4％＝1％。 4.（）是根据财务活动的历史资料，考虑现实的要求和条件，对企业未来的财务活动和财务成果做出科学的预计和测算。A.财务预测B.财务预算C.财务决策D.财务控制【正确答案】A【答案解析】财务预测是根据财务活动的历史资料，考虑现实的要求和条 件，对企业未来的财务活动和财务成果做出科学的预计和测算。二、多项选择题。1.下列各项中属于狭义的投资的是（）。A.与其他企业联营B.购买无形资产C.购买国库券D.购买零件【正确答案】AC【答案解析】广义投资包括对内使用资金（如购置流动资产、固定资产、无形资产等）和对外投放资金（如投资购买其他企业的股票、债券或者与其他企业联营等）两个过程，狭义投资仅指对外投资。2.投资者与企业之间通常发生（）财务关系。A.投资者可以对企业进行一定程度的控制或施加影响B.投资者可以参与企业净利润的分配C.投资者对企业的剩余资产享有索取权D.投资者对企业承担一定的经济 法律责任 【正确答案】ABCD
《财务管理》复习题 一、单项选择题 1.按照公司治理的一般原则，重大财务决策的管理主体是（）。 A.出资者 B.经营者 C.财务经理 D.财务会计人员 2.财务管理是人们利用价值形式对企业的()进行组织和控制，并正确处理企业与各方面财务关系的一项经济管理工作。 A.劳动过程 B.使用价值运动 C.物质运物 D.资金运动 3.某债券的面值为1000元，票面年利率为12%，期限为3年，每半年支付一次利息。若市场年利率为12%，则其价格（）。 A.大于1000元 B.小于1000元 C.等于1000元 D.无法计算 4. 一般来说，财务管理的内容是由（）所决定的。 A.财务活动过程固有的规律 B.财务管理工作固有的规律 C.财务活动的各自独立性 D.财务管理的相对独立性 5.下列筹资方式中，资本成本最低的是（）。 A.发行股票 B.发行债券 C.长期贷款 D.保留盈余资本成本 6. 某投资者喜欢收益的动荡胜于喜欢收益的稳定，则该投资者属于( )。 A.风险接受者 B.风险回避者 C.风险追求者 D.风险中立者 7.下列各项成本项目中，属于经济订货量基本模型中的决策相关成本的是（）。 A.存货进价成本 B.存货采购税金 C.固定性储存成本 D.变动性储存成本 8. 成本按其性态可划分为( )。 A.约束成本和酌量成本 B.固定成本、变动成本和混合成本 C.相关成本和无关成本 D.付现成本和非付现成本 9. 某公司向银行借入12000元，借款期为3年，每年的还本付息额为4600元，则 借款利率为( )。 A.6.87% B.7.33% C.7.48% D.8.15% 10.影响企业经营决策和财务关系的主要外部财务环境是（）。
课后习题答案 第一章 为什么说财务管理的目标是股东财富最大化而不是企业利润最大化？ 1、考虑了现金流量的时间价值和风险因素。 2、克服了企业追求利润的短期行为。 3、反映了资本与收益之间的关系。 4、判断企业财务决策是否正确的标准。 5、是以保证其他利益相关者利益为前提的。 请讨论“委托--代理问题”的主要表现形式 1、激励，把管理层的报酬同其绩效挂钩，促使管理层更加自觉地采取满足股东财富最大化的措施。 2、股东直接干预，挂股数量较多的机构投资者成为中小股东的代言人，通过与管理层进行协商，对企业的经营提出建议。 3、被解聘的威胁，如果管理层工作严重失误，可能会遭到股东的解聘。 4、被收购的威胁，如果企业被故意收购，管理层通常会失去原有的工作岗位，因此管理层具有较强动力使企业股票价格最大化。 企业利益相关者的利益与股东利益是否存在矛盾，如何解决？ 1、利益相关者的利益与股东利益本质上是一致的，当企业满足股东财富最大化的同时，也会增加企业的整体财富，其他利益相关者的利益会得到更有效的满足。 2、股东的财务要求权是“剩余要求权”，是在其他利益相关者利益得到满足之后的剩余权益。 3、企业是各种利益相关者之间的契约的组合。 4、对股东财富最大化需要进行一定的约束。 财务经理的主要工作是什么？ 1、财务经理负责投资、筹资、分配和营运资金的管理。 2、财务经理的价值创造方式有：一是通过投资活动创造超过成本的现金收入，二是通过发行债券、股票及其他方式筹集能够带来现金增量的资金。 金融市场环境对企业财务管理产生怎样的影响？ 1、为企业筹资和投资提供场所。 2、企业可通过金融市场实现长短期资金的互相转化。 3、金融市场为企业的理财提供相关信息。 利率由哪些因素组成？如何测算？ 1、利率由三部分构成：纯利率、通货膨胀补偿、风险收益。 2、纯利率是指没有风险和没有通货膨胀下的均衡点利率，通常以无通货膨胀情况下的无风险证券利率来代表纯利率。 3、通货膨胀情况下，资金的供应者必然要求提高利率水平来补偿购买力的损失，所以短期无风险证券利率=纯利率+通货膨胀补偿。 4、风险报酬要考虑违约风险、流动性风险、期限风险，他们都会导致利率的增加。 练习题P23
财务管理学习题20141120 第1、2章 一、单项选择题 1、企业财务管理的内容包括（）的管理。 A、筹资、投资、营运资金、收益分配； B、筹资、投资、营运资金； C、筹资、投资、利润分配； D、筹资、投资、经营活动、利润分配。 2、一个自然人投资，财产为投资人个人所有的企业属于（）。 A、合伙制企业； B、个人独资企业； C、有限责任公司； D、股份有限公司。 3、企业与所有者之间的财务关系反映着（）。 A、依法纳税的关系； B、债权与债务关系； C、支付劳动报酬的关系； D、经营权与所有权的关系。 4、下列哪种类型的企业存在着双重纳税的问题（）。 A、业主制企业； B、合伙制企业； C、股份制公司； D、个人独资企业。 5、企业参与救助灾害活动体现了下列哪项财务管理目标（）。 A、股东财富最大化； B、利润最大化； C、利润率最大化； D、企业履行社会责任。 6、《财务管理》教材采纳的财务管理目标是（）。 A、总产值最大化； B、利润率最大化； C、股东财富最大化； D、利润最大化。 7、企业的现金流量是按照（）原则来确定的。 A、现金收付实现制； B、权责发生制； C、应收应付制； D、收入与支出相匹配。 8、下列哪些关系属于企业与职工之间的关系（）。 A、向职工支付工资； B、向银行支付借款利息； C、向其他单位投资； D、交纳所得税。 9、企业用自有资金购买生产用设备属于（）。 A、对外投资； B、对内投资； C、筹资活动； D、收益分配活动。 10、股东委托经营者代表他们管理企业，为实现股东目标而努力，但经营者与股东之间的目标并不完全一致。经营者在工作中偷懒，增加自己的闲暇时间，这种现象在委托代理理论中被称为（）。 A、道德风险； B、逆向选择； C、内部人控制； D、管理层收购。 11、下列哪种企业组织形式是现代经济生活中主要的企业存在形式（）。 A、业主制企业； B、个人独资企业； C、合伙制企业； D、公司制企业。 12、下列哪项属于公司制企业的缺点（）。 A、筹资困难； B、投资者对企业承担无限责任； C、生产期较短； D、容易出现双重课税问题。 13、企业向商业银行借款，这种活动属于企业的（）。 A、投资活动； B、筹资活动； C、收益分配活动； D、营运资本管理活动。 14、企业收购另一个企业，这种活动属于（）。 A、收益分配活动； B、对外投资活动； C、筹资活动； D、对内投资活动。 15、下列关于企业财务活动的叙述不正确的是 ( )。 A、企业支付银行借款利息是由筹资活动引起的财务活动；
一、单项选择题 1．下列各项中，属于资金成本内容的是（）。 A 筹资总额 B 筹资费用 C 所得税率 D 市场利率 2．下列筹资方式中，资金成本最低的是（）。 A 发行股票 B 发行债券 C 长期借款 D 留存收益 3．某企业发行新股，筹资费率为股票市价的8%，已知每股市价为50元，本年每股股利4元，股利的固定增长率为5%，则发行新股的资金成本率为（）。 A 13.00% B 13.40% C 14.13% D 21.00% 4．某公司利用长期借款、长期债券、普通股和留存收益各筹集长期资金200万元、200万元、500万元、100万元，它们的资金成本率分别为6%、10%、15%、13%，则该筹资组合的综合资金成本为（）。 A 10% B 11% C 12% D 12.6% 5．资金成本包括（）。 A 筹资费用和利息费用 B 使用费用和筹资费用 C 借款和债券利息和手续费用 D 利息费用和向所有者分配的利润 6．某公司发行债券2 000万元，票面利率为9%，偿还期限5年。发行费率3%，所以税率为33%，则债券资金成本为（）。 A 12.34% B 9.28% C 6.22% D 3.06% 7．某公司负债和权益筹资额的比例为2:3，综合资金成本率为10％，若资金成本和资金结构不变，当发行200万元长期债券时，筹资总额突破点为（）。 A 2 000万元 B 1 000万元 C 300万元 D 133万元 8．某种行动的不确定性称为（）。 A 风险 B 报酬 C 概率 D 期望值 9．无风险报酬率是指（）。 A 期望报酬率 B 时间价值 C 标准离差 D 标准离差率 10．从投资人的角度来看，下列四类投资中风险最大的是（）。 A 银行存款 B 三年期国债 C 金融债券 D 股票 11．经营杠杆给企业带来的风险是（）的风险。 A 成本上升 B 业务量的变化导致息税前利润更大变动 C 利润下降 D业务量的变化导致息税前利润同比变动 12．财务杠杆说明（）。 A 增加息税前利润对每股收益的影响 B 销售额增加对每股利润的影响 C 可通过扩大销售影响息税前利润 D 企业的融资能力 13．某公司的经营杠杆系数为2，预计息税前利润将增长10%，在其他条件不变的情况下，销售量将增长（）。
第一章导论 一、名词解释 1. 资金运动 2. 财务计划 3. 财务控制 4. 财务预测 5. 财务管理 6. 财务 7. 财务活动 二、单项选择 1. 财务管理的对象是（）。 A. 资金运动及财务关系 B. 财务关系 C. 货币资金及短期投资 D. 实物资产 2. 企业财务管理的对象是（） A. 财务计划 B. 现金及其流转 C. 财务控制 D. 投资、融资、股利等财务决策 3. 财务分析的一般目的不包括以下内容中的（） A. 财务风险分析 B. 评价过去的经营业绩 C. 衡量现在的财务状况 D. 预测未来的发展趋势 4. 企业财务管理的对象是（） Ａ．财务计划Ｂ．现金及其流转 Ｃ．财务控制Ｄ．投资、融资、股利等财务决策三、判断并改错
1. 股东与经营者发生冲突的主要原因是信息的来源渠道不同。（） 四、回答问题 1. 简述公司财务关系的内容。 2. 简述财务管理的具体内容。 3. 简述财务管理的基本环节。 4. 企业在编制财务计划时应注意的原则 5. 什么是财务控制财务控制有哪几种类型 6. 什么是财务关系企业在财务活动中存在哪些财务关系 7. 财务管理的基本观念。 第一章参考答案 一、名词解释 1. 资金运动：资金的筹集投入、资金的使用耗费、资金的收回分配以及资金的循环周转 2. 财务计划：一定时期内以货币形式反映生产经营活动所需要的资金及其来源、财务收入和支出、财务成果及其分配的计划。 3. 财务控制：在财务管理过程中，利用有关的信息和特定手段，对企业的财务活动进行调节，以便实施计划所规定的财务目标。 4. 财务预测是财务人员根据历史资料，依据现实条件，运用特定的方法对企业未来的财务活动和财务成果所作出的科学预计和测算。 5. 财务管理就是对资金的收、支、运用、分配等方面的事务进行安排、计划、协调、监督等的实务。 6. 财务：企业资金运动及其所产生的经济关系。广义上的财务包括国家财务、企业财务、家庭财务等。
一、单项选择 1. 在以下各种投资中，不属于项目投资类型的是（） A 固定资产投资 B 更新改造投资 C 证券投资 D 完整企业项目投资 2. 项目投资的直接投资主体是（） A 企业本身 B 企业所有者 C 债权人 D 国家投资者 3. 项目投资的特点有（） A 投资金额小 B 投资时间较长 C 投资风险小 D 变现能力强 4. 投资项目的建设起点至终点之间的时间段称为（） A 项目建设期 B 项目生产经营期 C 项目计算期 D 项目试运行期 5. 项目投资总额与原始总投资的关系是（） A 前者与后者相同 B 前者不小于后者 C 前者小于后者 D 没有任何关系 6. 现金流量又称现金流动量。在项目投资决策中，现金流量是指投资项目在其计算期内各项（）的统称。 A 现金流入量 B 现金流出量 C 现金流入量与现金流出量 D 净现金流量 7. 付现经营成本与经营成本的关系是（） A 经营成本＝付现经营成本＋折旧等 B 付现经营成本＝经营成本＋折旧等 C 经营成本＝付现经营成本 D经营成本与付现经营成本没有任何关系 8. 已知某投资项目的某年收现营业收入为1000万元，该年经营总成本为600万元，该年折旧为100万元，在不考虑所得税情况下，该年营业净现金流量为（）。 A 400万元 B 500万元 C 600万元 D 700万元 9. 承上题，假定所得税率为40％，则该年的营业净现金流量为（）。 A 500万元 B 280万元 C 400万元 D 340万元 10．终结点的净现金流量等于（） A 终结点的回收额 B 终结点的营业净现金流量
C 终结点的营业净现金流量与回收额之和 D终结点的营业净现金流量与回收额和折旧额之和 11. 下列指标中，属于静态评价指标的是（） A 投资回收期 B 净现值 C 净现值率 D 内部收益率 12. 已知某新建项目的净现金流量：NCF0=-100万元，NCF1=-50万元，NCF2～5=25万元，NCF6～10=40万元。计算包括建设期的投资回收期为（）。 A 5年 B 年 C 6年 D 年 13. 能使投资方案的净现值为0的折现率是（） A 净现值率 B 内部收益率 C 投资利润率 D 资金成本率 14. 下列指标中，属于绝对指标的是（） A 净现值 B 净现值率 C 投资利润率 D 内部收益率 15. 在只有一个投资方案的情况下，如果该方案不具备财务可行性，则（）。 A 净现值＞0 B 净现值率＜0 C 内部收益率＞0 D 内部收益率＜0 16. 如果几个投资项目的内部收益率都大于或等于行业基准收益率或资金成本，且投资额不相等，则（）的方案是最佳方案。 A “投资额×（内部收益率-资金成本）”最大 B 内部收益率最大 C “投资额×内部收益率”最大 D “投资额÷（内部收益率-资金成本）”最大 17. 如果其他因素不变，折现率提高，则（）将会变小。 A 净现值率 B 内部收益率 C 投资回收期 D 投资利润率 18. 动态指标之间的关系是（）。 A当净现值＞0时，净现值率＞0，内部收益率＞基准收益率或资金成本 B当净现值＞0时，净现值率＜0，内部收益率＞基准收益率或资金成本 C当净现值＜0时，净现值率＞0，内部收益率＞基准收益率或资金成本 D当净现值＜0时，净现值率＜0，内部收益率＞基准收益率或资金成本 19. 下列指标中，属于财务综合评价主要指标的是（） A 投资回收期 B 投资利润率 C 净现金流量 D 净现值 20. 已知某投资项目的原始总投资为200万元，在建设期的资本化利息为20万元，预计项目投产后每年净现金流量为50万元，年平均利润为22万元，则该项目的投资利润率ROI为（）。 A 10％ B 11% C 25% D % 21. 下列投资决策评价指标中，其计算结果不受建设期的长短、资金投入方式、回收额的有无以及净现金流量的大小等因素影响的是（）
《财务管理学》练习及答案 第二章财务分析 一、单项选择题 1．下列各项中，可能不会影响流动比率的业务是( )。 A．用现金购买短期债券 B．用现金购买固定资产 C．用存货进行对外长期投资 D．从银行取得长期借款 2．在杜邦财务分析体系中，综合性最强的财务比率是（）。 A．净资产收益率 B．总资产周转率 C．总资产净利率 D．营业净利率 3．在流动比率为1.5时，赊购原材料l0 000元，将会（）。 A．增大流动比率 B．降低流动比率 C．不影响流动比率 D．增大或降低流动比率4．下列各项中，可能导致企业资产负债率变化的经济业务是( )。 A．以固定资产对外投资(按账面价值作价) B．用现金购买债券 C．接受所有者投资转入的固定资产 D．收回应收账款 5．已获利息倍数指标中的利息费用主要是指( )。 A．只包括银行借款的利息费用 B．只包括固定资产资本化利息 C．只包括财务费用中的利息费用，不包括固定资产资本化利息 D．既包括财务费用中的利息费用，又包括计入固定资产的资本化利息 6．某公司流动比率下降，速动比率上升，这种变化可能基于（）。 A．倾向于现金销售，赊销减少 B．应收账款的收回速度加快 C．存货有所下降 D．存货有所增加 7．在公司流动比率小于1时，赊购商品一批，将会( )。 A．流动比率下降 B．降低营运资金 C．流动比率上升 D．增大营运资金8．下列各项经济业务中会使流动比率提高的经济业务是( )。 A．购买股票作为短期投资 B．现销产成品 C．从银行提取现金 D．用存货进行对外长期投资 9．产权比率与权益乘数的关系为( )。 A． 1 1 产权比率＝ －权益乘数 B．产权比率＝1＋权益乘数 C． 1 权益乘数＝1－ 产权比率 D．权益乘数＝1＋产权比率 二、多项选择题 1．财务分析的方法主要有( )。 A．比较分析法 B．比率分析法 C．趋势分析法 D．因素分析法2．影响速动比率的因素有( )。 A．应收账款 B．存货 C．应收票据 D．短期借款 3．下列各项中，可能直接影响企业净资产收益率指标的措施有（）。 A．提高流动比率 B．提高资产负债率 C．提高总资产周转率 D．提高营业净利率4．能增强企业短期偿债能力的因素是( )。 A．组保责任 B．可动用的银行贷款指标 C．或有负债 D．近期变现的长期资产
中国人民大学会计系列教材·第四版 《财务管理学》 章后练习参考答案 第一章总论 二、案例题 答：（1）（一）以总产值最大化为目标 缺点：1. 只讲产值，不讲效益； 2. 只求数量，不求质量； 3. 只抓生产，不抓销售； 4. 只重投入，不重挖潜。 （二）以利润最大化为目标 优点：企业追求利润最大化，就必须讲求经济核算，加强管理，改进技术，提高劳动生产率，降低产品成本。这些措施都有利于资源的合理配置，有利于经济效益的提高。 缺点：1. 它没有考虑利润实现的时间，没有考虑资金时间价值； 2. 它没能有效地考虑风险问题，这可能会使财务人员不顾风险 的大小去追求最多的利润； 3. 它往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向，即只顾实现 目前的最大利润，而不顾企业的长远发展。 （三）以股东财富最大化为目标 优点：1. 它考虑了风险因素，因为风险的高低，会对股票价格产生重要影响； 2. 它在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为，因 为不仅目前的利润会影响股票价格，预期未来的利润也会对企业股票价格产生重要影响； 3. 它比较容易量化，便于考核和奖惩。 缺点：1. 它只适用于上市公司，对非上市公司则很难适用；
2. 它只强调股东的利益，而对企业其他关系人的利益重视不够； 3. 股票价格受多种因素影响，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理财目标是不合理的。 （四）以企业价值最大化为目标 优点：1. 它考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计量； 2. 它科学地考虑了风险与报酬的关系； 3. 它能克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前的利润会影响企业的价值，预期未来的利润对企业价值的影响所起的作用更大。 缺点：很难计量。 进行企业财务管理，就是要正确权衡报酬增加与风险增加的得与失，努力实现二者之间的最佳平衡，使企业价值达到最大化。因此，企业价值最大化的观点，体现了对经济效益的深层次认识，它是现代企业财务管理目标的最优目标。 （2）青鸟天桥的财务管理目标是追求控股股东利益最大化。 （3）青鸟天桥最初减少对商场投资并导致裁员的决策是不合理的。随后的让步也是为了控股股东利益最大化，同时也适当地考虑了员工的一些利益，有一定的合理性。 作为青鸟天桥的高管人员，会建议公司适当向商场业务倾斜，增加对商场业务的投资，以提高商场业务的效益，而不是裁员。 （4）控制权转移对财务管理目标的影响： 1. 控制权转移会引发财务管理目标发生转变。传统国有企业（或国有控股公司）相关者利益最大化目标转向控股股东利益最大化。在案例中，原来天桥商场的财务管理目标是相关者利益最大化，在北大青鸟掌控天桥商场后，逐渐减少对商场业务的投资，而是将业务重点转向母公司的业务——高科技行业，因此天桥商场在控制权发生转移后的财务管理目标是追求控股股东利益最大化。 2. 控制权转移中各利益集团的目标复杂多样。原控股方、新控股方、上市公司、三方董事会和高管人员、政府、员工利益各不相同。因此，在控制权转移过程中，应对多方利益进行平衡。 第二章财务管理的价值观念
（（（ 解：（1）DOL=S-VC 1、如果无风险收益率为10%，市场平均收益率为13%，某种股票的β值为1.4。 要求：1）计算该股票的必要收益率；2）假设无风险收益率上升到11%，计算该股票的收益率；（3）如果无风险收益率仍为10%，但市场平均收益率增加至15%，该股票的收益率会受到什么影响？ 解：(1)该股票的收益率：K=10%+1.4*(13%-10%)=14.20% (2)K=Rf+βJ*(km-Rf)=11%+1.4*(13%-11%)=13.8% (3)必要报酬率=Rf+βJ*(km-Rf)则K=10%+1.4*(15%-10%)=17% 1.如果无风险收益率为10%，市场平均收益率为13%，某种股票的β值为1.4。 求：（1）计算该股票的必要收益率 （2）若市场平均收益率增加到15%，计算该股票的必要收益率。 解：1）必要报酬率=10%+1.4?(13%-10%)=14.2% （2）必要报酬率=10%+1.4?(15%-10%)=17% ２.ABC公司需要用一台设备，买价为16000元，可用十年。如果租用，则每年初需付租金2000元，除此之外，买与租的其他情况相同。假设利率6%，如果你是决策者，你认为哪个方案好？ 解：购买的现值=16000元，租金的现值=2000?7.360=14720（元） 因租金的现值＜16000元，故还是租用好。 3.某公司有一项付款业务，有甲乙两种付款方式可供选择。甲方案：现在支付10万元，一次性结清。乙方案：分三年付款，1－3年各年年初的付款额分别为3万元、4万元、4万元，假设利率为6%。要求：按现值计算，从甲乙两个方案中选择最优方案并简单解释理由。PVIFA6%，2＝1.833 解：乙方案的现值=3+4?1.833=10.332（万元） 因一次性付款比分期付款的现值要少，所以应选择一次性结清。 四、计算题 １.某公司拟筹资2000万元，其中债券1000万元，筹资费率2%。债券利率10%，所得税33%； 优先股500万元，年股息率8%，筹资费率3%；普通股500万元，筹资费率4%，第一年预计发放股利为筹资额的10%，以后每年增长4%。计算该筹资方案的加权资本成本？ 解：债券资金成本率=10%(1-33%) 1-2%=6.84% 优先股资金成本率=普通股资金成本率= 8% 1-3% 10% 1-4% =8.25% +4%=14.42% 加权资本成本=6.84%?1000500500 +8.25%?+14.42%?=10.08% 200020002000 ２.某公司日前每年销售额为70万元，变动成本率为60%，年固定成本总额为18万元，企业总资金为50万元：普通股30万元（发行普通股3万股，面值10元），债务资金20万元（年利率10%）。所得税率40%。 求：（1）分别计算经营杠杆系数、财务杠杆系数、总杠杆系数。 （2）其他条件不变，若要求每股赢余增加70%，则销售量增长率为多少？ 70-70?60% ==2.8 S-VC-F70-70?60%-18
一、思考题 1．如何认识企业财务战略对企业财务管理的意义？ 答：企业财务战略是主要涉及财务性质的战略，因此它属于企业财务管理的范畴。它主要考虑财务领域全局性、长期性和导向性的重大谋划的问题，并以此与传统意义上的财务管理相区别。企业财务战略通过通盘考虑企业的外部环境和内部条件，对企业财务资源进行长期的优化配置安排，为企业的财务管理工作把握全局、谋划一个长期的方向，来促进整个企业战略的实现和财务管理目标的实现，这对企业的财务管理具有重要的意义。 2．试分析说明企业财务战略的特征和类型。 答：财务战略具有战略的共性和财务特性，其特征有： （1）财务战略属于全局性、长期性和导向性的重大谋划； （2）财务战略涉及企业的外部环境和内部条件环境； （3）财务战略是对企业财务资源的长期优化配置安排； （4）财务战略与企业拥有的财务资源及其配置能力相关； （5）财务战略受到企业文化和价值观的重要影响。 企业财务战略的类型可以从职能财务战略和综合财务战略两个角度来认识。 按财务管理的职能领域分类，财务战略可以分为投资战略、筹资战略、分配战略。 （1）投资战略。投资战略是涉及企业长期、重大投资方向的战略性筹划。企业重大的投资行业、投资企业、投资项目等筹划，属于投资战略问题。 （2）筹资战略。筹资战略是涉及企业重大筹资方向的战略性筹划。企业重大的首次发行股票、增资发行股票、发行大笔债券、与银行建立长期性合作关系等战略性筹划，属于筹资战略问题。 （3）营运战略。营运战略是涉及企业营业资本的战略性筹划。企业重大的营运资本策略、与重要供应厂商和客户建立长期商业信用关系等战略性筹划，属于营运战略问题。 （4）股利战略。股利战略是涉及企业长期、重大分配方向的战略性筹划。企业重大的留存收益方案、股利政策的长期安排等战略性筹划，属于股利战略的问题。
《财务管理学》课后习题——人大教材 第二章价值观念练习题 1. 解：用先付年金现值计算公式计算8年租金的现值得： V0 = A×PVIFAi，n×（1 + i） = 1500×PVIFA8%，8×（1 + 8%）= 9310.14（元） 因为设备租金的现值大于设备的买价，所以企业应该购买该设备。 2. 解：（1） A = PVAn／PVIFAi，n = 1151.01（万元） 所以，每年应该还1151.01万元。 （2）由PVAn = A·PVIFAi，n得：PVIFAi，n =PVAn／A 则PVIFA16%，n = 3.333 查PVIFA表得：PVIFA16%，5 = 3.274，PVIFA16%，6 = 3.685，利用插值法：年数年金现值系数 5 3.274 n 3.333 6 3.685 由以上计算，解得：n = 5.14（年） 所以，需要5.14年才能还清贷款。 3. 解：（1）计算两家公司的预期收益率： 中原公司 = K1P1 + K2P2 + K3P3= 40%×0.30 + 20%×0.50 + 0%×0.20= 22% 南方公司 = K1P1 + K2P2 + K3P3= 60%×0.30 + 20%×0.50 +（-10%）×0.20 = 26% （2）计算两家公司的标准差：
中原公司的标准差为： (40%22%)20.30(20%22%)20.50(0%22%)20.20 14% 南方公司的标准差为： (60%26%)20.30(20%26%)20.20(10%26%)20 .2024.98% （3）计算两家公司的变异系数： 中原公司的变异系数为： CV =14％／22％＝0.64 南方公司的变异系数为： CV =24.98％／26％＝0.96 由于中原公司的变异系数更小，因此投资者应选择中原公司的股票进行投资。 4. 解：股票A的预期收益率=0.14×0.2+0.08×0.5+0.06×0.3=8.6% 股票B的预期收益率=0.18×0.2+0.08×0.5+0.01×0.3=7.9% 股票C的预期收益率=0.20×0.2+0.12×0.5-0.08×0.3=7.6% 众信公司的预期收益= 20008.6%+7.9%+7.6% 3=160.67万元 5. 解：根据资本资产定价模型：Ri RF i(RM RF)，得到四种证券的必要收益率为： RA = 8% +1.5×（14%－8%）= 17% RB = 8% +1.0×（14%－8%）= 14% RC = 8% +0.4×（14%－8%）= 10.4% RD = 8% +2.5×（14%－8%）= 23%
第一章财务管理总论 第二章财务管理价值观念 一、填空题 1．企业财务就是指企业再生产过程中的（），它体现企业同各方面的经济关系。 2．社会主义再生产过程中物资价值的货币表现就是（），资金的实质是社会主义再生产过程中（）。 3．企业资金周而复始不断重复的循环，叫做（）。 4．财务管理区别于其他管理的特点，在于它是一种（）管理，是对企业再生产过程中的（）进行的管理。 5．财务管理目标的作用主要包括（）、（）、（）和（）。 6．财务管理目标的可操作性，具体包括：可以计量（）和（）。 7．财务管理目标的基本特征是：（）、（）和（）。 8．财务管理的总体目标总的说来，应该是（），或（）。 9．我国企业现阶段理财目标的较为理想的选择是：在（）的总思路下，以（）前提，谋求（）的满意值。 10．我国目前企业财务法规制度有三个层次，即以（）为统帅、以（）为主体、（）为补充的财务法规制度体系。 二、单项选择题（在各题的备选答案中，选出一个正确答案，将其序号字母填在括号内） 1．从货币资金开始，经过若干阶段，又回到货币资金形态的运动过程，叫做（）。 A．资金的周转B．资金运动C．资金收支D．资金循环2．企业固定资产的盘亏、毁损等损失，属于（）。 A．经营性损失B．非经营性损失C．投资损失D．非常损失3．反映企业价值最大化财务管理目标实现程度的指标是（）。 A．利润额B．总资产报酬率C．每股市价D．未来企业报酬贴现值4．在下列财务管理目标中，被认为是现代财务管理的最优目标的是（）。 A．每股利润最大化B．企业价值最大化 C股东财富最大化D．权益资本利润率最大化 5．既是两个财务管理循环的连接点，又是财务计划环节必要前提的企业财务管理基本环节是（）。 A．财务预测B．财务控制C．财务分析D．财务检查6．资金的时间价值是指（）。 A．货币存人银行所获得的利息B．购买国库券所获得的利益 C．把货币作为资金投入生产经营活动中产生的增值 D．没有风险、没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率 7．普通年金是指（）。 A．即付年金B．各期期末收付款的年金 C．各期期初收付款的年金D．又称预付年金 8．最初若干期没有收付款项，随后若干期等额的系列收付款项的年金，被称为（）。 A．普通年金B．先付年金C．延期年金D．永续年金
《财务管理》练习题及答案 1、某企业有一笔 5年后到期的借款，数额为5000万元，年利率为10%。企业为此设 立偿债基金，到期一次还清借款，每年年末需存入银行的金额是多少万元？ 解：已知终值求偿债基金 A = F * i / [ ( 1 +i) n— 1 ] 5 =5000 K0%-[(1 + 10%) — 1] = 819.99(万兀) 2、某大学要设置一项奖学金，每年发奖金20000元，年利率12%，每年复利1次，第 次要存入多少钱？ 解：已知终值求现值 —n P = F ( 1 + i ) —1 =20000 X( 1 + 12%) =17858 (元) 3、某人以10%的利率借得资金 18000元，投资于一个合作期限为5年的项目，他需要每年至少收回多少资金才是有利可图的？ 解：已知现值求资本回收额 —n A = P * i / [1 — (1 + i)] —5 =18000 >10%/[1 —( 1 + 10% )] =4748.36 (元) 每年至少收回4748.36元以上的资金才是有利可图的。 4、某人欲购买商品房，如现在一次性支付现金，需支付 50万元；如分期付款支付，年利率5%,每年年末支付40000元，连续支付20年，问最好采取那种方式付款？ 解：已知年金求现值 —n P = A [1 — (1 + i) ] / i 20 =40000 务1 —( 1+5%) ]/5% =498488.42 (元) 贷款现值为49.85万元，所以采取贷款方式比较合适。 5、某项目共耗资50万元，期初一次性投资，经营期10年，资本成本10%，假设每年的净现金流量相等，期终设备无残值，问每年至少收回多少投资才能确保该项目可行？ 解：已知现值求资本回收额(年金) —n A = P * i / [1 — (1 + i)] 10 =500000 >10%/[1 — ( 1+10%) ] =81372.70 (元) 每年至少收回81372.70元以上的资金才能确保项目可行。
财务管理习题集 第一章财务管理概述习题 一、单项选择题 1、影响财务管理目标实现的两个最基本的因素是：（） A．时间价值和投资风险 B．投资报酬率和风险 C．投资项目和资本结构 D．资金成本和贴现率 2、不同形态的金融性资产的流动性不同，其获利能力也就不同，下面说法中正确的是（） A．流动性越高，其获利能力可能越高 B．流动性越高，其获利能力可能越低 C．流动性越低，其获利能力可能越低 D．金融性资产的获利能力与流动性成正比 3、企业财务关系中最为重要的是（） A.股东和经营者之间的关系 B.股东和债权人之间的关系 C.股东、经营者、债权人之间的关系 D.企业与作为社会管理者的政府有关部门、社会公众之间的关系 二、多项选择题 1、从公司管理当局的可控因素看，股价的高低取决于（） A.报酬率 B.风险 C.投资项目 D.资本结构 E.股利政策 2、财务管理十分重视股价的高低，其原因是股价（） A．代表了投资大众对公司价值的客观评价 B．反映了资本与获利之间的关系 C．反映了每股盈余的大小和取得的时间
D．它受企业风险大小的影响，反映了每股盈余的风险 3、以利润最大化作为财务管理的目标，其缺陷是（） A．没有考虑资金的时间价值 B．没有考虑风险因素 C．只考虑近期收益而没有考虑远期效益 D．只考虑自身收益而没有考虑社会效益 E．没有考虑投入资本和获利之间的关系 三、判断题 1、折旧是现金的一种来源。（） 2、在风险相同时股东财富的大小要看投资报酬率，而不是盈余总额。（） 3、在风险相同、收益相同并且时间分布相同的情况下，利润大小就决定了方案对企业价值的贡献。（） 4、在金融市场上，利率是一定时期内购买资金这一特殊商品的价格。（） 5、企业在追求自己的目标时，会使社会收益，因此，企业目标和社会目标是一致的。（） 第二章财务管理的基础观念习题 一、思考题 1、什么是货币的时间价值？ 2、什么是现值和终值，如何计算？ 3、什么是预付年金？什么是预付年金的终值和现值？ 4、什么是永续年金？如何计算其现值？ 5、什么是收益，如何计量？风险和收益的关系如何？ 6、什么是风险，如何度量？ 二、计算题 1、假如贴现率为4%，如果在以后三年的每年年末都可以收到4000元，请问它
《财务管理》作业题及答案 一、单项选择题 1．公司以股票形式发放股利，可能带来的结果是（ C ）。 A.引起公司资产减少 B.引起公司负债减少 C.引起股东权益内部结构变化 D.引起股东权益与负债同时变化 2.投资者与企业之间的分配关系体现在（ B ）。 A．利润分配权 B．剩余收益分配权 C.经济资源分配权 D.成本费用控制权 3.独资企业不同于公司企业的特点之一是（ C ）。 A．双重税收 B.设立费用高 C.负无限责任 D.存续时间长 4.按交易证券是初次发行还是已经发行可以把金融市场划分为（B ）。 A.场内交易市场和场外交易市场 B.一级市场和二级市场 C.债券市场和股权市场 D.货币市场和资本市场 5.企业与政府之间的财务关系体现为（ D ）。 A．债权、债务关系 B.资金结算关系 C．风险收益对等关系 D.强制和无偿的分配关系 6．某上市公司针对经常出现中小股东质询管理层的情况，你采取措施协调所有者与经营者的矛盾。下列各项中，不能实现上述目的的是( A )。 A.强化内部人控制 B.解聘总经理 C.加强对经营者的监督 D.将经营者的报酬与其绩效挂钩 7．企业在进行应收账款管理时，除须合理确定信用标准和信用条件外，还要合理确定（ D ）。 A.信用期限 B.现金折扣期限 C.现金折扣比率 D.收账政策 8.企业财务关系中最为重要的关系是（ A ）。 A．企业与投资者、债权人之间的关系 B．企业与客户之间的关系 C．企业与员工之间的关系 D．企业与政府之间的关系 21 / 1 9.当财务杠杆系数为1时，下列表述正确的是（ C ）。 A．息税前利润增长率为零 B.息税前利润为零 C．利息与优先股股息为零 D.固定成本为零 10．下列关于财务目标与经营者的说法不正确的是（D ）。 A.经营者的目标是增加报酬、增加闲暇时间、避免风险 B.经营者的对股东目标的背离表现为道德风险和逆向选择 C.防止经营者背离股东目标的方式有监督、激励 D.激励是解决股东与经营者矛盾的最佳方法 11.以利润最大化作为财务管理目标，其优点是（ D ）。
思考题 1.答题要点： （1）国外传统的定义是：即使在没有风险和没有通货膨胀的条件下，今天1元钱的价值亦大于1年以后1元钱的价值。股东投资1元钱，就失去了当时使用或消费这1元钱的机会或权利，按时间计算的这种付出的代价或投资收益，就叫做时间价值。（2）但并不是所有货币都有时间价值，只有把货币作为资本投入生产经营过程才能产生时间价值。同时，将货币作为资本投入生产过程所获得的价值增加并不全是货币的时间价值，因为货币在生产经营过程中产生的收益不仅包括时间价值，还包括货币资金提供者要求的风险收益和通货膨胀贴水。（3）时间价值是扣除风险收益和通货膨胀贴水后的真实收益率。在没有风险和没有通货膨胀的情况下，银行存款利率、贷款利率、各种债券利率、股票的股利率可以看作是时间价值。 2.答题要点： （1）单利是指一定期间内只根据本金计算利息，当期产生的利息在下一期不作为本金，不重复计算利息。（2）复利就是不仅本金要计算利息，利息也要计算利息，即通常所说的“利滚利”。复利的概念充分体现了资金时间价值的含义，因为资金可以再投资，而且理性的投资者总是尽可能快地将资金投入到合适的方向，以赚取收益。 3.答题要点： （1）不是，年金是指一定时期内每期相等金额的收付款项。（2）例如，每月月末发放等额的工资就是一种年金，这一年的现金流量共有12次。 4.答题要点： （1）对投资活动而言，风险是与投资收益的可能性相联系的，因此对风险的衡量，就要从投资收益的可能性入手。（2）风险与收益成反向变动关系，风险大，预期收益就高；反之，风险小，预期收益少。 5.答题要点： （1）股票风险中能够通过构建投资组合被消除的部分称作可分散风险，也被称作公司