教学目的与要求
●知晓外汇市场的概念、类型、特点、市场结构和市场参与者。
●明确远期汇率的计算和定价、元本金交割远期与掉期业务以及运用外汇远期进行套期保值和投机的方法。：—
●把握外汇期货的概念及其与外汇远期的区别以及运用外汇期货进行套期保值和投’机的方法i
●熟悉外汇期权的概念、特征和类型，掌握外汇期权的应用和盈亏分析方法。
●掌握货币互换和利率互换的概念和应用。
●了解我国银行间外汇市场的发展历程、：市场组织形式、交易模式及品种，了解远期结售汇业务和人民币离岸金融产品。
第一节外汇市场
外汇市场是国际金融市场的核心组成部分，国际贸易、国际融资以及其他国际经济活动都涉及到不同货币之间的兑换，因而都离不开外汇市场。外汇市场也是金融创新的重要场所，许多金融衍生品交易都发生在外汇市场，这些创新产品和工具为套期保值者提供了避险工具，也为投机者提供了投机的舞台。第一节外汇市场概述外汇市场(foreign exchange m9rket)是外币供求双方互相买卖不同货币的交易网络”、交易设施及其组织结构和制度规则的总和i外汇市场是‘国标金融市场的重要组成部分，国际货币市场的借贷业务、国际资本市场的投资活动，以及国际黄金市场和国际商品市场的交易都需要用到外币‘因此都离不开外汇买卖。毫无疑问，外汇市场是国际金融体系中极为重要的一环，其发达程度也是衡量一个国家金融体系成熟与否的主要标志之一。．
一、外汇市场的类型
根据不同的标准，我们可以把外汇市场划分成以下不同类型：
(一)按组织形态划分：
1．有形外汇市场
有形的外汇市场又称具体的外汇市场，主要指进行外汇交易的各方在有固定交易场所和设施的外汇交易所内，在规定的营业时间里集中进行交易的市场。比较著名的有形外汇市场有瑞士的苏黎世、法国的巴黎、德国的法兰克福、荷兰的阿姆斯特丹、意大利的米兰等，因为这些外汇市场主要集中于欧洲大陆国家，所以又称为“大陆式外汇市场”。
2．无形外汇市场
外汇市场更多的时候表现为一个无形的市场，又称抽象的外汇市场。这是一个由电话、电传、传真或计算机网络等通讯工具将买卖双方连接起来的庞大的外汇交易系统，交易的任何一方只要通过屯讯方式就可以进入这个市场进行交易。伦敦和纽约的外汇市场就采取了这一形式，故又称“英美式外汇市场”。·此外，东京、中国香港和加拿大等地的外汇市场也是无形外汇市场。
无形外汇市场的迅速发展，使各国的局部市场发展成全球性的统一的大市场，使有固定交易时间的市场成为一个可以24小时不问断进行外汇交易的市场。例如，在北京时间凌晨5时，新西兰惠灵顿‘澳大利亚悉尼的外汇市场相继开市，8时‘日本东京市场开市，10时中国香港、新力D坡开市，下午3：时巴黎、法兰克福、伦敦又相继开市，晚上9时纽约市场开市，凌晨4时纽约市场收市时，惠灵顿、悉尼又相继开始新一天的交易。一天24小时，人们随时可以通过无形外汇市场进行交易。由于无形的外汇市场伎外汇交易更加便利，并且效率明显提高，所以死形外汇市场迅速发展”，即使在“欧洲大陆国家，大部分外汇交易也是在无形市场中进行的。无形外汇市场无疑是当今外汇市场的主导形式。
(二)按交易主体划分
1．外汇零售市场
外汇零售市场主要是银行同客户之间买卖外汇的市场。客户可能是因为进出口需要买卖外汇，也可能是因为投资于某一外汇资产而买卖外汇，无论是哪种情况，银行都在外汇终极供应者与终极需求者之间起中介作用，即—方面从客户手中买入外汇，另一方面又把外汇卖给需要的客户’，从中赚取买卖差价!因为这一层次的外汇市场与外汇批发市场相比，每笔交易的金额相对较小，所以称作外汇零售市场j
2．外汇批发市场
外汇批发市场是指银行同业之间进行外汇交易的市场，因为这一市场交易的金额大、起点高，所以被称为外汇批发市场。外汇批发市场和外汇零售市场构成了我们通常意义上所称的(广义)外汇市场，而批发市场则是狭义的外汇市场。外汇批发市场汇集了巨额的供求流量，所以外汇批发市场决定着外汇市场的即时汇率，而零售市场的汇率就是在批发市场汇率的基础上加减一定点数形成的。
在外汇批发市场中主要有三个层次的外汇交易：各商业银行之间进行的交易、中央银行同商业银行之问的交易以及各国中央银行之间进行的交易。
商业银行之间进行的外汇交易主要是为了轧平其在零售市场上交易产生的外汇头寸(position)，即所持有的专门用于外汇买卖业务每一种外币的数量，也就是外币库存。银行在为客户提供外汇买卖的中介服务时，因为客户对各种外汇买卖的金额不匹配l，难免使银行某种或多种外汇的买人数量超过卖出数量，即超买(overbought，导致银行的外汇库存过多，出现多头头寸(long position)；或者卖出数量超过买人数量，即超卖(overso1d)，出现空头头寸(short position)，这两种头寸统称敞口头寸(open position)。敞口头寸对于银行来说是一种外汇风险，因为他们要承担汇率变动的风险。例如r7在多头头寸情况下汇率出现下跌，或在空头头寸时汇率发生上涨、，银行为了平衡头寸而卖出多余头寸或买入外汇补足头寸时就会面临损失。所以银行需要在汇率尚未变动时及时通过同业之间的交易来轧平头寸?即抛出多头头寸的外汇，买入空头头寸的外汇。除为了轧平头寸，银行还可能出于投机、套利、套汇等目的买卖外汇。
中央银行从事外汇交易主要是为了进行外汇干预酿ore畦n exch4Dgeinterven髓on)。在固定汇率制下，中央银行进行外汇交易是为了维持固定的货币平价关系。在浮动汇率制下，各国中央银行为了把汇率维持在符合本国利益需要助水平上，，也会进行外汇干预。中央银行可能通过与商业银行或他国中央银行的外汇交易进行干预，也可能与他国中央银行进行联合干预。除了外汇干预，中央银行进行外汇交易还可能出于调整外汇储备的币种结构、增加储备收益等目的。．’
(三)按交割时间划分
按交割时间可以把外汇市场分为即期外汇市场和远期外汇市场。即期外汇市场是指外汇买卖成交后在两个交易日内办理交割的外汇市场；远期外汇市场是指买卖双方签订交易合同后，约定在将来某一时间按合同规定的汇率和金额进行交割的市场。
(四)按管制程度划分“。
按政府的管制程度，可以把外汇市场分为：“(1)自由市场，即外汇交易不受政府限制的市场；(2)平行市场，即在官方设定的外汇市场之外存在的外汇市场；(3》L汇黑市，即非法交易外汇的市场。平行市场和外汇黑市都是政府对外汇市场予以管制助产物，其区别在于前者得到政府认可，，后者则不被政府认可。
(五)按市场地位划分、
外汇市场按参与者的广度可分为全球性的外汇市场和区域性的外汇市场。前者是世界各国居民广泛参与的市场，如伦敦、纽约和中国香港；后者则主要是所在地周边地区居民参与的市场功口阿姆斯特丹和米兰等。二、外汇市场的参与者
外汇市场的参与者主要有以下各方：’
1．商业银行
商业银行是外汇市场的主体和外汇业务的中心，外汇市场上几乎所有的大额交易都是由商业银行办理的。在实行外汇管制的国家，中央银行一般指定或授权一些商业银行经营外汇业务，被指定或授权的银行即成为外汇银行，又称外汇指定银行(a卯ointedbank)或授权银行(authorized bank)。在外汇市场上交易活跃的商业银行习惯上都被称为外汇银行。
商业银行一般在批发和零售两个层次的外汇市场经营外汇买卖业务。如前所述，在外汇零售市场，他们通过与客户的买卖交易赚取买卖差价；在外汇批发市场，他们通过与其他银行的交易来轧平在零售市场上交易带来的敞口外汇头寸。银行有时候也在外汇市场上做一些投机交易，例如当其预期某一货币将升值，就买入这一货币，即持有该种货币的多头头寸。大中型商业银行也在衍生外汇市场参与外汇交易，而且很多外汇衍生产品都是由他们设计和提供的。’
一些大型的跨国银行还在外汇市场上承担了做市商(market maker，或jobber，又译为坐市商)的职责，①即他们给出外汇的买卖报价，—随时应客户要求按他们所制定的报价买卖外汇。同时，这些银行的外汇交易员还在各伸门[市场与其他银行的交易员进行交易，以此来平衡外汇头寸。成为做市商需要于定的条件，如需要有雄厚的资本，对汇率的未来走势有较好的把握能力，在各大外汇市场都有结算账户，并有足够的能力来清算大笔的外汇交易。尽管中小银行也有参与批发市场交易的，但一般不会成为做市商。他们通常都在外币库存增加时直接调低报价，而在库存不足时调高报价，由此鼓励客户买进或卖出外汇，进而实现自身头寸的平衡。：
乙外汇经纪商。·’
外汇经纪商是指协助外汇交易双方进行交易的中介机构，但他们本身并不是交易主体，他们向客户提供服务，并向其收取佣金。外汇经纪商需要随时与全球的外汇市场保持紧密联系，根据瞬息万变的外汇行情报出最新的买入价和卖出价，并迅速做出安排，使客户的外汇交易成交。他们的存在提高了外汇市场的效率。
外汇的最终需求者、商业银行以及外汇经纪商的关系可以用图3—1来描述。假设客户A由于业务关系，需要从位于纽约的波士顿银行买入1000万英镑的外汇，即波士顿银行向客户A出售l ooo万英镑。为了轧平这一交易产生的英镑头寸，波士顿银行可以直接与当地的花旗银行或美国银行进行交易，或者与位于伦敦的渣打银行或巴克莱银行进行交易。但是要在最短的时间内直接寻找卖出同样数量英镑的交易对象比较麻烦；需要付出较高的搜寻成本和交易成本，而且价格不一定是最优的。所以，波士顿银行可以向纽约或者伦敦的经纪商咨询报价并下订单。经纪商通过自己庞大的交易网络，为其寻找最优的交易对手。如图3—1所示，经纪商可以联系纽约的花旗银行、美国银行，或者伦敦的汇丰银行、渣打银行，直到撮合完成交易，这样就大大提高了交易的效率。
可见，银行通过经纪商进行交易主要是为了缩短交易时间(给经纪商打1个电话可能省去给可能的交易对手打10个电话)、，同时可以保持匿名身份，因为在交易双方确认货币兑换的汇率之前，参与者身份的泄露在很大程度上会影响他们的交易报价。
不通过经纪商而进行的交易称作直接交易，反之则称作间接交易。
3．进行商业或投资活动的企业和个人
进出口商、跨国证券投资者、跨国公司或者个人都有可能需要利用外汇市场进行商业和投资活动．，．他们还会利用外汇市场来管理和规避国际交易中的汇率风险i如跨国公司作为套期保值者，“一般会利用外汇远期合约的安排，以保证以外币表示的资产和负债在合约期内的本币价值不变。
4．中央银行
中央银行一般不直接参与外汇市场活动，而是通过经纪商进行外汇交易。如前文所述，中：央银行通过在外汇市场进行外汇交易，增加外汇储备或卖出多余的外汇资产，以此来影响本国货币的币值。他们的动机主要不是为了获取收益，而是为了汇率目标。所以，尽管中央银行参与外汇市场活动有时是为了外汇储备的保值和增值，但很多时候，中央银行出于宏观经济管理的需要而宁愿承担外汇交易的风险，这是其与其他市场参与者最为显著的区别。·
·三、外汇市场的交易模式
外汇市场主要有以下两种交易模式：
1：竞价驱动模式‘。
竞价驱动(auction—driven)又称指令驱动(order—driven)r，在该交易模式下，买卖双方以自己设定的价格向交易所的竞价撮合系统提交买入指令和卖出指令l外汇交易所按照价格优先、时间优先的原则为买卖双方进行撮合成交。例如，A银行提交，EURl＝USDl．337”4买人1000万美元的指令，同时B，银行提交EURl＝U耶1：3372卖出1000万美元的指令，则外汇交易所不能为其撮合成交。如果：C银行报出EURl＝USDl．3374的—l ooo万美元的卖出指令，则其就可以和A银行成交。竞价驱动交易模式在国际外汇市场上并不多见。我国外汇市场最早实行竞价驱动机制，现在实行竞价驱动和做市商报价驱动两种机制并行的交易模式。2．报价驱动模式前文已经提到，一些实力雄厚的大银行往往在外汇市场发挥了做市商的作用。做市商不断向客户报出买卖价格，并按其主动报出的价格接受客户的买卖要求，以其自有资金和外汇与客户进行交易，从而为市场提供流动性，并通过买卖价差实现一定的利润。因此做市商最基本的作用是持续双向报价，为市场提供流动性，使大额交易能够迅速成交，提高市场的效率。此外，做市商的报价一般比较稳定，从而也起到了减缓市场波动的作用。做市商报价驱动触的1er—dri代n或quotelriven)交易模式”已经成为当今外汇市场上最主要的交易模式。
四、外汇市场的交易程序。
外汇交易一般有5，个基本的交易程序：询价、f附、成交‘确认和交割i在交易程序第一项询价开始前，交易一方首先需要选择交易对手‘。一般来说，交易方会选择资信良好、报价迅速、买卖价差小、服务水平高的外汇银行作为交易对手，以保证交易的成功。其次，交易一方还需自报家门，通过电话或电传与对手交易，让对手知道自己银行的名称、交易代码等，以便对方决策。如果通过路透社开发的外汇交易系统与对手交易，本银行的名称会自动显示在对方的终端上‘，因此可不必主动标示。下面我们分别对5项交易程序作一简单介绍。
1．询价
询价就是发起外汇交易的一方询问对方有关货币的买入价和卖出价，但并不一定需要表明白己希望买人还是卖出。除了买卖价格，询价的内容还应包括交易的币种、数量‘、
交易方式、交割时间以及其他可能影响交易价格的因素。按照惯例，交易金额通常以百万美元为单位，以million表示，或缩写作MIO或M。‘
2．报价。
接到询价的银行交易员应迅速作出反应，及时向询价者报出相关货币现汇或期汇的买卖价格‘因为交易双方对汇价的大致水平都非常清楚“，所以报价时一般只报出最后两位数字。例如，银行兑美元的即期汇率是1．6342／48，交易员只需报42／48即可。’3．成交”，
询价者接到报价后需要在数秒钟内作出成交或放弃交易的表示。如果询价者表示愿意以报价成交，报价者则必须以报出价格买卖外汇，不能反悔。如果询价者不满意该报价或者超过时间没有作出反应—，则报价者可以撤销报价。外汇交易通讯工具的多通道话音记录仪会把交易对话一字一句记录下来，打印出来的记录即可作为交易的原始凭证或交易合约。
4。确认‘．
·因为询价、报价和成交都是通过电话、电传或电脑网络在非常短的时间内完?成的，所以需要交易双方当事人将交易的所有细节以书面形式确认—遍‘，以便清算工作的进行和日后的查询；
5.交割
交割是指买卖双方在合同规定的日期一手交钱一手交货的行为，即将卖出的外7叫五、外汇市场的主要特征
外汇市场与国际货币市场、资本市场、黄金市场以及衍生品市场密切联系，成为贯穿这些市场的一条主线，它们也共同组成了统一的国际金融大市场。但因为外汇交易本身的独特性“9AL汇市场也有其独特的特点。
(一)交易规模巨大
随着各国对各自外汇市场开放步伐的加快以及越来越多的国家对资本项目交易的放开，全球外汇交易量持续增长，外汇交易市场已经成为世界上交易规模最大的市场。国际清算银行(International Bank for Settlement，班S)每隔3年对外汇及外汇衍生品市场进行一次统计调查(见表3—1)。
由表3一l可知，2004年传统外汇市场的日全球成交量高达18800亿美元，相比2001年上升了57％(这是以当前汇率计算，若以不变汇率计算，则上升36％)。’(二)交易币种比较集中
在夕限市场交易的货币大多为可自由兑换货币，主要有美元(USD)、欧元(EUR)、日元(JPY)、英镑(GBP)、瑞土法郎(CHF)、加拿大元(CAD)、澳大利亚元(AUD)、新加坡元(SGD)’、港币(HKD)等。交易量最大的5种货币的数据如表3—2所示。‘由表3—2可知，在传统外汇交易市场中，美元占主导地位，其次是欧元和日元，这三种货币的交易量占了全球交易总额的三分之二。欧元与美元是所有货币中最为经常交易的一对货币。2004年，欧
元对美元的交易占全球货币交易额的28％。
(三)交易地域分布集中“
外汇市场按地域分主要有欧洲”、北美洲和亚洲三大市场，英国的伦敦、美国的纽约、日‘本的东京、德国的法兰克福、瑞士的苏黎世、中国香港等国际金融中心是这些市场的典型代表，：全球大多数的外汇交易都集中于这些市场。表‘3—一3显示了2004年全球主要外汇市场相应的外汇交易量和交易比例。
从表3—3可，以看出，英国是世界上最大的外汇交易市场’，①其外汇交易量古了全球交易；总额的刀．3％；它同时也是全球最大的外汇衍生交易市场，其份额为34．9％。其次，是美国和日本。事实上，超过半数的全球外汇交易都发生在这三个国家。日本和新加坡的外汇交易均超过了除英国外的其他所有欧洲国家“i中国香港名列第六。这些排名反映了亚洲经济在全球经济中的重要性。·
(四)外汇市场全球一体化运作，全天侯交易‘
前文已经提到，外汇市场在很大程度上是一个无形的市场，迅捷、发达的通讯网络使外汇市场突破了时间和空间的限制l我们可以在全球的任何一个有通讯网络覆盖的地方全天24小时不间断地进彬L汇交易。
由图3—2可以看出，外汇市场全天24小时都有交易，但各个时点的交易深度或者说流动性不尽相同。从格林威治时间早上八点欧洲市场开市到美国市场收市的这段时间是
外汇市场交易量最大的时候，因为这是欧元对美元交易的主要时段。由于该时段市场流动性最强，所以如果需要确保一些大宗交易能够顺利实现，就应该选择在这段时间内交易。当一天的交易在美国结束，东京和中国香港的交易者开始进行下一天的交易时，市场—的流动性较差。在这个时段里，一些中央银行和实力强大的投机商有时会通过大额交易来改变外汇价格，从而影响第二天欧洲市场外汇的开盘价。
(五)汇率波动频繁，不同市场间的汇率差日益缩小
自20世纪70年代各国实行浮动汇率制后，国际资本流动规模越来越大，金融自由化程度越来越高，使得汇率波动日益频繁。尽管如此，由于各国的外汇市场已经连成了一个统一的全球大市场，各地的行情变化可以迅速传播，因此使得各市场之间的汇率差距能够迅速调整”。当不同外汇市场相同货币的汇率有差异时，迅速而规模巨大的套汇行为就会产生。套汇活动使得汇率较低市场的需求激增，汇率较高市场的需求骤降。需求增加的货币，其汇率会迅速上升，而需求减少的货币，其汇率会迅速下降，结果各外汇市场的货币汇率差异会在非常短的时间内得以消除。·
(六)外汇衍生工具不断增多，交易规模不断增大
随着各国汇率波动的·日益频繁，外汇风险越来越大，各国进出口商、跨国公司、跨国银行等交易主体迫切需要更多的金融工具来规避风险’，这使外汇衍生工具有了存在的必要，而现代计算机技术和信息技术的发展也为金融创新提供了可能的技术手段。各种外汇衍生工具不断涌现，而且其交易额不断增长。如表3—4所示，场外衍生外汇交易的增长速度非常快，从1995年开始出现，到、2004年增长了88％左右。外汇衍生产品的交易与国际贸易、国际投资以及投机活动密切地结合在一起，成为国际金融市场上一股重要的推动力量。
第二节外汇市场交易
一、即期外汇市场上的套汇交易
套汇交易(cunency arbitrage)是指利用两个或两个以上不同市场的汇率差价，在低价市场买人某种货币，同时在高价市场卖出该种货币，以赚取利润的活动。在实际的外汇市场上，通讯技术的高度发达使得在各个外7[市场上交易的成本非常小·，所以各地外汇市场的汇率差异非常小，而且这种差异转瞬即逝，因此只有交易设备精良、资金雄厚的大银行才有可能通过套汇交易赚取利润。与此同时，套汇交易也会使各外汇市场的汇率迅速趋于一致。
根据涉及外汇市场的多少，套汇交易一般可分为直接套汇和间接套汇。
L直接套汇，
直接套汇(d5re歇．6rb心ag功又称双边套汇或两角套汇”，是利用两个外汇市场之间出现的汇率差异进行贱买贵卖，以获取利润。这是最简单的套汇方式。我们以＝个简单的例子予以说明。．’
假设在纽约少L汇市场上，USD1＝JPYl21．72／76，而在伦敦外汇市场上，USDl ＝JPYl21．78／81。假如这两种报价恰好出现在伦敦和纽约市场交易时间重叠的时候，并且假设交易成本为0，某银行的交易员就可以用1亿美元的资金在伦敦市场上买入121．78亿日元，然后把日元在纽约市场上卖出，得到121.78/121.76亿美元，比之原来的1亿美元，赚取的利润为16426美元。．如果套汇交易继续进行，则伦敦市场上日元的需求增加，供应减少，美元的供应增加，需求减少，那么在伦敦市场上，日元必定升值，美元必定贬值，同理在纽约市场上，日元贬值，美元升值，从而使两地汇率趋于一致。
在理论上，套汇交易是一种无风险交易，但如果第一笔交易发生后市场的汇率出现不利变化，而第二笔交易尚末完成，那么套汇者就要承担汇率风险。而且套汇交易要花费佣金、电传费用等交易成本，所以只有在汇差大于交易成本，并有足够的利润使套汇者愿意承担汇率风险的情况下，套汇交易才可能发生。
2．间接套汇—
间接套汇6ndifictJarbitrage)文称三角套汇(three p05nt arb计rage)或多角套汇(mul—tiple po血tarbitrage)，是指利用三个或更多不同地点的外汇市场的汇率差异，同时在这些市场贱买贵卖，以赚取利润。·判断三个市场是否有套7D机会，基本的计算步骤是：首先选择其中·的·两个汇率，用套算汇率的计算方法套算成第三种汇率的表示方式，再与第三种汇率进行比较，以判断是否存在套汇机会。我们来看下面的例子。‘·假设’3个不同外汇市场上的即期汇率为：
伦敦市场GBP／EUR＝“1．470 2一1．470 6
纽约市场GBP／USD＝1．9699—1．9703
法兰克福市场‘EUR／USD＝1．3372—1．；374①
·根据上述行情，用1亿美元套汇的具体过程如下：首先，利用伦敦市场英镑和欧元的汇率以及纽约市场英镑和美元的汇率套算出欧元和美元的汇率
1.9699 1.9703
/ 1.3995 1.3402
1.4706 1.4702
EUR USD=-=-
其次，把该套算汇率与法兰克福市场上的汇率比较，可以看出存在套汇机会，因为套算汇率中欧元的卖出价明显高于法兰克福市场上欧元的买入价‘，即法兰克福市场上欧元兑美元的价值／J1于套算汇率中的美元价值。于是就可进行以下的套汇过程：
在法兰克福市场上卖出1亿美元，可得1／1．3374亿欧元。在伦敦市场上卖出欧
元，可得1/1.3374
1.3706
亿英镑，最后在纽约市场上卖出英镑，可得
1/1.3374
1.9699 1.00158613
1.4706
?=亿美元，套汇者最终可获利158613美元。
需要指出的是：(。1)这种套汇只有在参与者能够即时获得报价并能进行交易时才有可
能存在。因此，一般情况下，只有外汇交易员才能够进行这种套汇活动，公众参与者很难进行套汇。(2)套汇只有在没有外汇管制、没有政府干预的条件下才能顺利进行。(3)银行交易员进行套汇时，并不需要本金，只需银行的信用等级即可，因为交易员的交易和最终平仓是通过电讯方式在未来两天的正常结算期内进行的。·(4)外汇交易员一旦识别出套汇机会，需迅速作出反应，因为这种机会转瞬即逝。
二、远期外汇交易
远期外汇交易(forward exchange transaction)是指交易双方按照事先约定的汇率，在未来某一确定的日期交割一定数量的某种货币的外汇交易。远期合约中的合同金额、到期时间、约定汇率等都可以由签约双方协商确定，所以远期合约可以说是一种为客户“量体裁衣”式的合约，受到很多进出口商的欢迎。但也因为其自身具有的“个性”，或者说非标准化的特点，使其流动性较差，在市场上难以转手。远期合约的非标准化特点，使远期外汇交易一般采用场外交易方式。场外交易又称柜台交易(overthe count研，OTC)，是不通过交易所进行的交易，因而不是集中交易，而是所谓的“点对点”或“一对一”交易’，如银行与客户之间的交易，故一般不必支付保证金L，这使远期交易有一定的信用风险。例如，银行在与客户签署远期合约后，为了避免汇率风险‘，就需要在外汇市场上进行对冲，以平衡头寸’，但若客户末履约、银行因此就会产生夕L汇风险头寸，，面临着汇率变动的风险：。所以f，银行在与客户进行远期外汇交易时。，☆般要求客户具有☆定的授信额度。
(一)远期外汇交易的类型
1．固定交割日的外汇远期交易
固定交割日的远期外汇交易是指交易双方约定在将来某一固定日期进行外汇交割。签订这种远期合同的进出口商或债权债务人产般已经签订了合同，“合同约定了何时收取外汇或者何时支付外汇，所以通过固定交割日的远期外汇交易来规避外汇风险。
2．择期交割外汇远期交易
择期交割外汇远期交易(forward option)是指客户可以在某一段时间内任意选择交割日的远期外汇交易。它可以分为部分弹期交易和完全择期交易两种。部分择期交易是指买卖双方约定客户可以在将来的时间开始到合同到期日的任意时间选择交割日。例如，某客户与银行在6月15—日签订了·一笔·6个月期以英镑买入100万美元的择期外汇合同，约定客户可以在3个月后至合同到期月的任意时间进行交割，也就是说，客户可以在9月15日到12月15日的任意一天交割。完全择期交易是指客户‘可以选择在成交后的第三个交易日至到期，g‘的任何一天进行外汇交易。·若上例为完全择期交易，那么客户可以选择在6月18日到12月15日的任何一天进行交割。
择期外汇交易可以使客户在不能确定付汇或收f[确切时间功情况下规避外汇风险。但因为择期外汇交易对客户有利，而银行只能根据客户的选择被动地进行交易，所以一般择期外汇交易可以使客户在不能确定付汇或收f[确切时间功情况下规避外汇风险。但因为择期外汇交易对客户有利，而银行只能根据客户的选择被动地进行交易，所以一般择期外汇交易的约定汇率是在可以选择的时期内银行各档汇率中对银行最有利，的汇率。如上例中银行的英镑兑美元1个月远期汇率为GBP／USD＝1．9699一人970 3，2：个月期的汇率为GBP ／USDZ21．．97．10一—1．：971今，3个月期的f[率：为GBP／USD＝、1ll“9732一1．9728，6个月期的汇率为GBP／USD气1*、9742—1．9738，则部分择期交易应选择的汇率为GBPl．三USD工，9722，完全择期交易应选择的汇率为GBPl＝USDl 9、699“。·人”
(二)远期汇率的报价
远期汇率的报价一般分为两种：一种是直接报出远期汇率、称为完全报价，瑞土和日本等国采用这称方法，AD英镑对美元3个月的远期汇率为G1BP／US—D气1。9699—1．970 3i另一种是报即期汇率与远期汇率的差价，即报远期差价、银行同业间的远期交易一般以报
远期差价为主。(三) 外汇掉期
外汇掉期(foreign exchange swap)是指在进行一笔外汇交易的同时b进行另一笔币种相同、金额相同，而方向相反、交割期限不同的交易。根据第—笔交易的交割时间掉期可分为即期对远期和远期对远期。即期对远期，是指买人或卖出一笔现汇的”同时，卖出成‘买进一笔期汇。例如，美国ABC公司准备在法。国证券市场投资l oOO万欧元，预计‘3、个月后收回，该公司可以在即期买人1600万欧元的同时”，卖出l O06万3月期远期欧元以规避汇率风险。远期对远期(forwardto foy钾ard)是指交易者在买入或卖出一笔期汇的同时，卖出或买进另一笔交割时间不同的期汇。例如，若朋Cs公司准备3个月“后在法国证券市场投资1．0。0万欧元”，—6个月后收回，核公司可以在买人1000万身月期远期欧元的同时，卖出1Aoo、万6月期远期欧元来规避汇率风险。
·掉期业务是利用远期外汇交易进行避险的一个重要工具。继续上述例子，我们对如何利用掉期业务进行保值避险作进一步讨论。
假设美国ABC公司需要1000万欧元投资于法国证券市场，计划3个月后收回。已知欧元与美元的即期汇率为召EOU/USD＝1．3372一1.3374，3个月的远期差价为20／24。若你是公司的财务人员，你如何运用掉期业务规避公司面临的汇率风险?
解：首先计算远期汇率。要使远期汇率的买卖差价变大；就要把远期差价加到即期汇率上，得到的远期汇率为EUR／USD＝1．339 2／1．3398。
其次，计算ABC公司买人即期欧元所需要的美元为：
1：O加×1．3郧4＝l的7．4万美元(第一笔交易) ，‘接下来，计算ABC公司进行保值卖出远期欧元得到的美元为：，、：。f‘．1‘000)(’儿33．98＝1I．339．8，万美元(第二笔交易)‘这样，不管锣个月、后的即期汇率如何变化‘，ABC公司都可以确切地知道其投资的成
第三章外汇市场和外汇交易 本章主要介绍的内容 1.外汇市场 2.外汇交易形式 一.外汇市场(1) 1.外汇市场(Foreign Exchange Market)的概念 是指从事外汇买卖的交易场所，或者说是各种不同的货币彼此进行交易的场所。 外汇的买卖有两种类型 2.外汇市场的形态 (1)外汇交易所(Exchange Bourse)形式。 (2)无形、抽象的市场。 一.外汇市场(2) 3.外汇交易的参与者 (1)外汇银行(Foreign Exchange Bank) (2)外汇经纪人(Foreign Exchange Broker) (3)顾客(4)中央银行 4.外汇市场的交易层次 (1)银行与顾客之间的交易 (2)银行同业间的交易 一.外汇市场(3) 几个术语： *“头寸”（Position） *“多头”(Long Position) *“空头”(Short Position) (3)银行与中央银行之间的交易 注意：无论是哪个层次的交易，外汇交易往往是买卖以外币活期存款形式存在的交易。 二.外汇交易形式（1） 1.即期交易(Spot Exchange Transaction) 又称现汇交易。是指买卖成交后，原则上在两个营业日内办理交割手续的外汇交易。 说明：即期交易的交割日有三种形式： *标准交割； *当日交割；如HK$与US$之间的交易采取此形式。
*次日交割; 如US$与A$、C$、J￥、Ps之间的交易就采取此形式。 现汇交易在银行外汇业务中占据极其重要的地位，所占比例一般达到60%以上。 二.外汇交易形式（2） 2.远期交易(Forward Exchange Transaction) (1)远期交易的概念。又称期汇交易，是指外汇买卖双方预先签订远期外汇买卖合同,规定买卖外汇的币种、数额、汇率及未来交割的时间，到规定的交割时间，买卖双方再按合同规定进行交割的外汇交易形式。 远期外汇交易的期限一般按月计算，常见的远期外汇交易期限多为3个月。 二.外汇交易形式（3） (2)远期外汇交易的目的 *远期外汇交易可用来防范外汇风险 例：一家美国进口商从英国进口一笔价值5万英镑、3个月后交货付款的商品。按签约时的汇率￡1=US$1.5计算，美国进口商需支付7.5万美元的货款。但3个月后，如果汇率变为￡1=US$1.6，按此汇率计算，美国进口商就需支付8万美元，即因汇率的变化多支付了5000美元。为此，美国进口商就可在签约时在外汇市场上购进3个月的英镑期汇（假定3个月的汇汇率为￡1=US$1.501），3个月后履行购入英镑期汇义务，1.501*5万=75050（美元），即用50美元就可获得5万英镑用于支付货款，那么进口商用50美元就达到避免5000美元的损失的目的。 二.外汇交易形式（4） *外汇银行为平衡期汇头寸会进行远期外汇交易 *投机者为谋取汇率变动的差价也常进行远期外汇交易 注：远期差额有三种：升水、贴水、平价。 (3)远期汇率与利率的关系 其它条件不变的情况下，利率低的国家货币远期汇率会升水，利率高的国家的货币远期汇率会贴水。 二.外汇交易形式（5） 3.掉期交易（Swap Transaction） 指将币种相同、金额相同，而方向相反、交割期限不同的两笔或两笔以上的外汇交易结合起来进行的交易形式。 掉期交易的目的也在于避免汇率变动的风险。 说明：掉期交易大致可分为三种形式： *即期对远期(Spot Against Forward）常见 *明日对次日(Tomorrow--Next or Rollover) 银行同业 *远期对远期(Forward to Forward) 极少
第二章外汇与外汇汇率 一、外汇概述 二、外汇汇率 三、汇率的决定与调整 四、汇率制度 五、汇率变动的影响因素与汇率变动的效应 六、西方主要汇率决定理论 七、人民币汇率 第一节外汇 一、外汇的相关概念 ?外汇（Foreign Exchange)，这一概念有动态的和静态的两种表述形式，而静态的外汇又有广义和狭义之分。 （一）外汇的内涵 1、外汇的动态含义是指一个国家的货币借助于各种国际结算工具，通过特定的金融机构，兑换成另一国货币的国际汇兑行为和过程，在这一意义上外汇的概念等同于国际结算。 2、外汇的静态含义是指以外币表示的可用于对外支付的金融资产。 ?广义的静态外汇概念，通常用于国家的管理法令之中，它是指一切用外币表示的资产。（外币资产） 3、狭义的静态外汇概念是指以外国货币表示的用于国际结算的支付手段。按照这一概念，只有存放在国外银行的外币资金，以及将对银行存款的索取权具体化了的外币票据，才构成外汇。 ?（二）外汇的三个基本特征 ?1、可自由兑换性，外汇是以外国货币表示的，必须具有充分的可兑换性，即能够自由地兑换成其他国家的货币或购买其他信用工具以进行多边支付。 ?2、普遍接受性，外汇必须为各国普遍接受的支付手段，可用作对外支付的金融资产。 ?3、可偿性，外汇必须是在国外能够得到补偿的债权，具有可靠的物质偿付保证。 ?以上三个特征是作为“外汇”的充分条件，而作为“外汇”的必要条件是外汇必须为外国货币或以外币计值的金融资产。 ?需要指出的是，不是所有的外国货币都能成为外汇的，只有为各国普遍接受的、可自由兑换的货币才能成为外汇。而任何以外币计值或表示的实物资产和无形资产并不构成外汇。 ?二、外汇的构成及种类 ?（一）广义的外汇主要包括： ?1、外国货币，包括钞票和铸币； ?2、外国有价证券，包括政府公债、国库券、公司债券、股票、息票等； ?3、外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等； ?4、其他外汇资金，包括在国外的人寿保险以及境内居民在境外的稿酬、版税、专利转让费等。 ?实践中，各国外汇管理法令所规定的外汇有所不同。 ?（二）中国的外汇及构成 ?2008年8月1日国务院第20次常务会议修订通过了《中华人民共和国外汇管理条例》，新条例于2008年8月6日公布之日起施行。新条例第三条规定：外汇是指下
第一章外汇、汇率与外汇交易市场 四、名词解释： 1、直接标价法：以一定单位的外币为标准来折算一定数量本国货币的标价方法。 2、基本汇率：是指一国货币对某一关键货币的比率。第二次世界大战后，大多数国家均将美元作为关键货币来制 定基本汇率。 3、套算汇率：又称交叉汇率，是指两种货币通过第三种货币（即某一关键货币）为中介，由两种已知的汇率间接 换算出来的汇率。 4、市场汇率：又称银行汇率，是指银行间在外汇市场上交易时由供求关系决定的汇率。 五、简答题： 1、简述外汇的特点。 （1）外币性（2）自由兑换性（3）普遍接受性（4）可偿性 2、简述外汇市场的参与者和外汇交易的层次。 （1）外汇市场的参与者包括：外汇银行、外汇经纪人、买卖外汇的客户、中央银行。 （2）外汇交易的层次可以分为三个交易层次：银行和顾客之间的外汇交易、银行同业间的外汇交易以及银行与中央银行之间的外汇交易。 第二章外汇交易的基本原理与技术 四、简答题： 1、简述外汇交易的规则。 （1）采用以美元为中心的报价方法； （2）客户询价后，银行有义务报价； （3）采用双向报价，且报价简洁，只报汇率最后两位数；一般不能要求银行按10分钟以前的报价成交； （4）交易双方必须恪守信用，共同遵守“一言为定”的原则和“我的话就是合同”的惯例，交易一经成交不得反悔、变更或要求注销； （5）交易金额通常以100万美元为单位； （6）交易术语规范化。 2、简述外汇交易的程序。 询价（Asking）报价(Quotation) 成交(Done) 证实(Conformation) 交割(Delivery)或结算(Settlement) 3、请根据以下银行的交易记录进行分析计算。 P 银行：What’s your spot USD against SGD 5 mio？ M银行：50/70. P银行：At 2.0450, we buy SGD and sell USD 5 mio. M银行：Ok, done. We sell SGD and buy USD 5 mio at 2.0450, value July 10, 2009. Our USD to…(account) where is your SGD? P银行：Our SGD to…(account). Thanks for the deal MHTK. M银行：Thanks a lot，PCSI . 问：（1）本次外汇交易的交割日是哪一天？ （2）中国建设银行买新加坡元，还是卖新加坡元？ （3）中国建设银行可以获得多少新加坡元？ 解： （1）本次外汇交易的交割日是：2009年7月10日。 （2）中国建设银行买新加坡元。 （3）中国建设银行可以获得：500×2.0450 = 1222.50万（新加坡元） 4、请阅读下列资料后，回答人民币升值与外汇储备关系相关的问题。
{财务管理外汇汇率}外汇汇率与外汇市场
第二章外汇、汇率与外汇市场 学习要求：通过本章的学习使学生熟练掌握外汇、汇率等相关基本概念，了解汇率决定的基础理论、影响汇率变动的因素以及汇率变动对经济的影响，了解外汇市场及其主要的外汇交易方式。 第一节外汇与汇率 第二节汇率的决定与变动 第三节外汇市场 第四节外汇交易 第一节外汇与汇率 一、外汇概述 外汇(ForeignExchange)，即国际汇兑。动态(Dynamic)和静态(Static)两个不同的角度理解外汇的含义。动态的外汇,是指把一国货币兑换为另一国货币以清偿国际间债权债务关系的实践活动或过程。 静态的外汇，是指国际间为清偿债权债务关系而进行的汇兑活动所凭借的手段和工具。 静态的外汇又有广义和狭义之分。 广义的外汇：外汇是指以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产， 它们是：⑴外国货币，包括纸币、铸币； ⑵外汇支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等； ⑶外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等； ⑷特别提款权、欧洲货币单位资产。 ⑸其他外汇资产。 ——《中华人民共和国外汇管理条例》第三条狭义的外汇：外国货币或以外国货币表示的能用于国际结算的支付手段（银行汇票、支票、银行存款等）。 一种外币成为外汇的三个前提条件：⑴、自由兑换性；⑵、可接受性；⑶、可偿性。 二、汇率及其分类 （一）汇率及其标价法 外汇汇率(ForeignExchangeRate)又称外汇汇价，是一个国家的货币折算成另一个国家货币的比率，即两种不同货币之间的折算比率。 标价法中的基准货币和标价货币 人们将各种标价法下数量固定不变的货币叫做基准货币（BasedCurrency）或被报价货币（ReferenceCurrency），把数量变化的货币叫做报价货币或标价货币（QuotedCurrency）。 1．直接标价法(DirectQuotation)是以一定单位的外国货币作为标准，折算为一定数额的本国货币来表示其汇率，即“外币固定本币变”。 2．间接标价法(1ndirectQuotation)是以一定单位的本国货币为标准，折算为一定数额的外国货币来表示其汇率，即“本币固定外币变”。 3．美元标价法(U．S．DollarQuotation)以美元和其他国家的货币来表示各国货币汇率的方法，目的是为了简化报价并广泛地比较各种货币的汇价。 在直接标价法下，基准货币为外币，标价货币为本币；在间接标价法下，基准货币为本币，标价货币为外币；在美元标价法下，基准货币可能是美元，也可能是其他各国货币。 在直接标价法下，一定单位以外币折算的本国货币越多，说明本国货币的币值越低，而外国货币的币值越高。反之则本国货币币值越高，而外国货币币值越低。同理，一定单位以外币折算的本国货币增多，说明外币汇率上涨，即外国货币币值上升，或本国货币币值下降。反之则外国货币币值下降，或本国货币币值上升。在间接标价法下，此种关系正好与直接标价法下之情形相反。
第七章人民币汇率与外汇市场 第一节概要 一、人民币汇率制度 （一）汇率的基本概念 汇率是各国货币之间相互交换时换算的比率，即一国货币单位用另一国货币单位所表示的价格。 汇率的表达方式有直接标价法和间接标价法两种。直接标价法（Direct Quotation），又称为应付标价法，是以一定数量（1或100等）的外国货币作为标准，用一定量的本国货币表示外国货币的价格。间接标价法（Indirect Quotation），又称为应收标价法，是以一定数量（1或100等）的本国货币为标准，用一定量的外国货币表示本国货币的价格。国际上大多数国家包括中国都采用直接标价法。使用直接标价法时，以本币表示的外币数上升，意味着本币贬值，反之亦然；使用间接标价法时，情况则正好相反。
汇率制度是一国货币当局对该国汇率水平的确定、汇率变动方式等问题所作的一系列安排或规定。汇率制度大体可分为固定汇率、有管理的浮动和自由浮动汇率制度。固定汇率和自由浮动汇率是汇率制度的两种极端形式，有管理的浮动汇率制度被认为
是介于二者之间的中间道路。目前，国际社会比较一致的看法是，既没有适用于所有国家的单一的汇率制度，也没有对各国任何时期都适用的一成不变的汇率制度。实际上，各国汇率制度的选择是多种多样的，也是不断变化的。
（二）人民币汇率制度 计划经济时期，人民币汇率制度经历了单一盯住英镑、盯住一篮子货币再到单一盯住美元的演变。改革开放以后，人民币汇率制度又经历了官方汇率与贸易外汇内部结算价并存（1981－1984年）、官方汇率与外汇调剂价格并存（1985－1993年）两个双重汇率制时期。1994年1月1日，人民币汇率并轨，开始实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度。2005年7月21日，我国进一步完善人民币汇率形成机制改革，开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。 现行人民币汇率形成机制的基本框架是：企业、个人和金融机构参与银行柜台和银行间两个层次的外汇市场交易，由供求关系在国家规定的中间价波动幅度内决定市场汇率，国家对中间价的形成方式和市场汇率的波动幅度实施管理和调控。 二、外汇市场管理 （一）外汇市场的基本概念 外汇市场是外汇交易的场所。外汇市场上活跃着种类多样的市场参与者。根据外汇交易发生的地点和组织形式不同，外汇市
国际汇兑与结算 任务1、2 外汇与外汇汇率 技能训练1—1—1 3月，我国某进出口公司签发给国外进口商一张汇票，要求其无条件立即支付50万英镑的出口商品货款，请问：该张以英镑表示的汇票是否属于外汇的范畴？为什么？ 技能训练1—2—1如果将案例1—2—1直接标价外汇市场改为纽约外汇市场，其他条件不变，请解释该两日报价有关含义并说明为什么? 技能训练1—3—1 已知：某日中行外汇市场汇率为1美元=8人民币元，如果卖、买差价为5‰，请计算买卖价分别是多少？ 技能训练1—3—2已知1美元=7．7760港元，1美元=8人民币元，请根据已知条件套算出1港元等于多少人民币元? 技能训练1—3—3 某日香港外汇市场美元兑港元的汇率是：1美元=7．7690—7．8090港元，三个月远期汇率升水0．0045—0．0055，求：三个月远期汇率是多少? 技能训练1—3—4某日中行外汇市场汇率为：1美元=8．30人民币元，设：美元年存款利率为0．8125％，人民币年存款利率为1．98％，根据上述条件李红认为3个月外汇汇率会上升，王方认为3个月外汇汇率汇下降。你认为谁说得对，为什么? 1 .汇票通常是由债权人开立的，由持票人持有，并向付款人请求付款的 无条件支付凭证。因为该汇票票面货币为自由兑换货币，汇票对于持有人 来讲，是一种债权凭证，持有人可凭以获得票面规定的资金。 2. 该例为间接标价法，前一价格为卖出价，后一价格为买入价，次日汇 率标价数上升，表示外汇汇率下降。 3. (1).买入价为：8 ×(1 - 5‰) = 7 .9600 卖出价为：8 ×(1 + 5‰) = 8 .0400。 技能训练 1 - 3 - 2 因为：1 美元 = 7 .7760 港元又，1 美元 = 8 人 民币元所以 , 1 港元 = 8÷7 .7760 = 1 .0288( 人民币元 ) 12。 3 (2).因为香港外汇市场美元兑港元的标价属于直接标价法，远期汇率是 升水时，标价数应呈同方向变化，远期汇率 = 即期汇率 + 升水数.所以， 三个月远期汇率计算如：7 .7690 7 .8090 + ) 0 .0045 7 .7735。 4 .根据基础知识所讲内容，我们知道：在其他条件不变的情况下，利率 高的货币，远期汇率会产生贴水，利率低的货币，远期汇率会产生升水。 本案例中，美元利率低，故美元远期应产生升水，所以李红说的是对的. 0 .0055 7 .8145 则：三个月远期汇率为 : 1 美元 = 7 .7735 - 7 .8145 港元。
第5章外汇与汇率习题练习 （一）单项选择题 1．以下（）是错误的。 A．外汇是一种金融资产 B．外汇必须以外币表示 C．用作外汇的货币不一定具有充分的可兑性 D．用作外汇的货币必须具有充分的可兑性 2．在金本位制下，汇率波动的界限是（）。 A．黄金输出点 B．黄金输入点 C．铸币平价 D．黄金输入点和输出点 3．浮动汇率制度下，汇率是由（）决定。 A．货币含金量 B．波动不能超过规定幅度 C．中央银行 D．市场供求 4．购买力平价理论表明，决定两国货币汇率的因素是（）。 A．含金量 B．价值量 C．购买力 D．物价水平 5．金本位制下，（）是决定汇率的基础。 A．货币的含金量 B．物价水平 C．购买力 D．价值量 6.远期汇率高于即期汇率称为（）。 A．贴水 B．升水 C．平价 D. 议价 7．动态外汇是指（）。 A．外汇的产生 B．外汇的转移 C．国际清算活动和行为 D．外汇的储备 8．通常情况下，一国的利率水平较高，则会导致（）。 A．本币汇率上升，外币汇率上升 B．本币汇率上升，外币汇率下降C．本币汇率下降，外币汇率上升 D．本币汇率下降，外币汇率下降 9．通常情况下，一国国际收支发生逆差时，外汇汇率就会（）。 A．上升 B．下降 C．不变 D．不确定 10．外汇投机活动会（）。 A．使汇率下降 B．使汇率上升 C．使汇率稳定 D．加剧汇率的波动 11.在直接标价法下，一定单位的外币折算的本国货币增多，说明本币汇率（）。 A．上升 B．下降 C．不变 D．不确定 12. 在间接标价法下，汇率数值的上下波动与相应外币的价值变动在方向上（），而与本币的价值变动在方向上（）。 A．一致相反 B．相反一致 C．无关系 D．不确定 13.各国中央银行往往在外汇市场上通过买卖外汇对汇率进行干预，当外汇
教学目的与要求 ●知晓外汇市场的概念、类型、特点、市场结构和市场参与者。 ●明确远期汇率的计算和定价、元本金交割远期与掉期业务以及运用外汇远期进行套期保值和投机的方法。：— ●把握外汇期货的概念及其与外汇远期的区别以及运用外汇期货进行套期保值和投’机的方法i ●熟悉外汇期权的概念、特征和类型，掌握外汇期权的应用和盈亏分析方法。 ●掌握货币互换和利率互换的概念和应用。 ●了解我国银行间外汇市场的发展历程、：市场组织形式、交易模式及品种，了解远期结售汇业务和人民币离岸金融产品。 第一节外汇市场 外汇市场是国际金融市场的核心组成部分，国际贸易、国际融资以及其他国际经济活动都涉及到不同货币之间的兑换，因而都离不开外汇市场。外汇市场也是金融创新的重要场所，许多金融衍生品交易都发生在外汇市场，这些创新产品和工具为套期保值者提供了避险工具，也为投机者提供了投机的舞台。第一节外汇市场概述外汇市场(foreign exchange m9rket)是外币供求双方互相买卖不同货币的交易网络”、交易设施及其组织结构和制度规则的总和i外汇市场是‘国标金融市场的重要组成部分，国际货币市场的借贷业务、国际资本市场的投资活动，以及国际黄金市场和国际商品市场的交易都需要用到外币‘因此都离不开外汇买卖。毫无疑问，外汇市场是国际金融体系中极为重要的一环，其发达程度也是衡量一个国家金融体系成熟与否的主要标志之一。． 一、外汇市场的类型 根据不同的标准，我们可以把外汇市场划分成以下不同类型： (一)按组织形态划分： 1．有形外汇市场 有形的外汇市场又称具体的外汇市场，主要指进行外汇交易的各方在有固定交易场所和设施的外汇交易所内，在规定的营业时间里集中进行交易的市场。比较著名的有形外汇市场有瑞士的苏黎世、法国的巴黎、德国的法兰克福、荷兰的阿姆斯特丹、意大利的米兰等，因为这些外汇市场主要集中于欧洲大陆国家，所以又称为“大陆式外汇市场”。 2．无形外汇市场 外汇市场更多的时候表现为一个无形的市场，又称抽象的外汇市场。这是一个由电话、电传、传真或计算机网络等通讯工具将买卖双方连接起来的庞大的外汇交易系统，交易的任何一方只要通过屯讯方式就可以进入这个市场进行交易。伦敦和纽约的外汇市场就采取了这一形式，故又称“英美式外汇市场”。·此外，东京、中国香港和加拿大等地的外汇市场也是无形外汇市场。 无形外汇市场的迅速发展，使各国的局部市场发展成全球性的统一的大市场，使有固定交易时间的市场成为一个可以24小时不问断进行外汇交易的市场。例如，在北京时间凌晨5时，新西兰惠灵顿‘澳大利亚悉尼的外汇市场相继开市，8时‘日本东京市场开市，10时中国香港、新力D坡开市，下午3：时巴黎、法兰克福、伦敦又相继开市，晚上9时纽约市场开市，凌晨4时纽约市场收市时，惠灵顿、悉尼又相继开始新一天的交易。一天24小时，人们随时可以通过无形外汇市场进行交易。由于无形的外汇市场伎外汇交易更加便利，并且效率明显提高，所以死形外汇市场迅速发展”，即使在“欧洲大陆国家，大部分外汇交易也是在无形市场中进行的。无形外汇市场无疑是当今外汇市场的主导形式。 (二)按交易主体划分 1．外汇零售市场
外汇与汇率练习题和答案 A．外国货币 B．外币汇率 C. 国际汇兑 D．外国汇票 2．外汇是表示的支付手段 A．外币 B．本币 C．黄金 D．SDRs 3．以一般意义上的外汇概念，下列中惟有属于外汇 A．外币有价证券 B．SDRs C. 黄金 D．外币存款 4．目前，世界上只有采用间接标价法 A．英国和法国 B．法国和美国 C．英国和美国 D．英国和德国 5．二战以后，大多数国家都把当作关键货币 A. 英镑 B．瑞士法郎 C．德国马克 D．美元 6．把资金由低利率国家移到高利率国家以赚取利差的外汇交易叫交易 A. 外汇投机 B．套期保值 C. 套汇 D．套利 7．下列关于直接标价法和间接标价法的各种说法中正确的为 A. 在直接标价法下，本国货币的数额固定不变
B．在间接标价法下，外国货币的数额固定不变 C. 在间接标价法下，本国货币的数额变动 D. 世界上大多数国家采用直接标价法，而美国和英国则采用间接标价法 8．下列各种说法中正确的为 A.世界各金融中心的国际银行采用美元标价法 B．银行间买卖汇率之差一般在1％~5％ C. 买卖汇率之和除以2即得中间汇率，它可适用于一般顾客 D. 在间接标价法下，前一个数字为买价 9．决定汇率基本走势的为 A．利率水平 B．汇率政策 C．预期与投机 D．国际收支 10．如果一国货币贬值，则会引起 A．有利于进口 B. 货币供给减少 C．国内物价上涨 D. 出口增加 11、购买力平价说是瑞典经济学家在总结前人研究的基础上提出来 的。 A．葛森B、卡塞尔C、蒙代尔 D、麦金农 12．下列方式中最贵和最便宜的 A．电汇和信汇B. 电汇和汇票
第五章外汇市场与外汇交易 二、单项选择。请将正确答案的字母编号填入括号内。 1、外汇市场的主体是（A ）。 A．外汇银行B．外汇经纪人 C．中央银行D．客户 2、外汇市场的实际操纵者是（C ）。 A．外汇银行B．外汇经纪人 C．中央银行D．客户 3、起息日是指（C ）。 A．合同签订日B．交易达成日 C．交割日D．交易谈妥后第一个工作日 4、同时报出买价和卖价，这种做法被称为（C ）。 A．双重汇率制B．复汇率制 C．报双价D．以上说法都不对 5、某日，法国法郎的即期汇率为USD/FFR=7.6540—7.6560，1个月远期法郎升水0.30—0.45, 则法国法郎的远期汇率买入价为（ B ） A．7.6570 B．7.6605 C．7.6510 D．7.6515 6、两种货币的利差是决定它们远期汇率的基础，利率高的货币，其远期汇率为（ B ）。 A．升水B．贴水 C．平价D．不变 7、比较常见的套利投资方法是（C ）。 A．直接套汇B．间接套汇 C．抛补型套利D．非抛补型套利 8、出口商原以美元报价，对方要求按欧元报价，当日汇率为：1美元=0.9850—0.9885欧元（B ）。 A．0.9850 B．0.9885 C．0.9870 D．0.98675 9、外汇期权的买方在合同的有效期内，按照协定汇价买入一定数量某种货币的权利，这种期权属于（A ）。 A．看涨期权B．看跌期权 C．卖出期权D．美式期权 10、如美元兑瑞士法郎的即期汇率为USD/CHF=1.4525—1.4585，三月期150—100，则美元兑瑞士法郎的三月远期汇率为（ A ）。 A．1．4375—1．4485 B．1．4625—1．4635 C．1．4625—1．4685 D．1．4425—1．4435 11、只能在到期日那天才能行使权利的外汇期权是（B ）。 A．美式期权B．欧式期权 C．固定交割日的期权D．选择交割日的期权 三、多项选择，请将正确答案的字母编号填入括号内。 1、外汇市场的主要参加者包括（ABCD ）。 A．外汇银行B．外汇经纪人
Chapter 1 Foreign Exchage and Foreign Exchange Rate Single Choice 1) A foreign exchange ________ is the price of one currency expressed in terms of another currency. A foreign exchange ________ is a willingness to buy or sell at the announced rate. A) quote; rate B) quote; quote C) rate; quote D) rate; rate 2) From the viewpoint of a British investor, which of the following would be a direct quote in the foreign exchange market? A) SF2.40/￡ B) $1.50/￡ C) ￡0.55/€ D) $0.90/€ 3) A/an ________ quote in the United States would be foreign units per dollar, while a/an ________ quote would be in dollars per foreign currency unit. A) direct; direct B) direct; indirect C) indirect; indirect D) indirect; direct 4) If the direct quote for a U.S. investor for British pounds is $1.43/￡, then the indirect quote for the U.S. investor would be ________ and the direct quote for the British investor would be ________. A) ￡0.699/$; ￡0.699/$ B) $0.699/￡; ￡0.699/$ C) ￡1.43/￡; ￡0.699/$ D) ￡0.699/$; $1.43/￡ 5) ________ make money on currency exchanges by the difference between the ________ price, or the price they offer to pay, and the ________ price, or the price at which they offer to sell the currency. A) Dealers; ask; bid B) Dealers; bid; ask C) Brokers; ask; bid D) Brokers; bid; ask 6) The U.S. dollar suddenly changes in value against the euro moving from an 1
3外汇市场与外汇业务 综合练习题 一、单项选择题 1、外汇市场的实际操纵者是（C ） A．外汇银行 B．外汇经纪人 C．中央银行 D．个人 *2、即期外汇业务，是在外汇买卖成交以后，原则上办理交割的期限应在（ B ） A．一天内 B．两天内 C．三天内 D．四天内 *3、外汇市场的基本汇率是（A ） A．电汇汇率 B．信汇汇率 C．票汇汇率 D．远期汇率 4、若伦敦外汇市场即期汇率为￡1=US＄1.4608，3个月美元远期外汇升水0.51美分，则3个月美元远期外汇汇率为（ D ） A．￡1=US＄1.4659 B．￡1=US＄1.9708 C．￡1=US＄1.9508 D．￡1=US＄1.4557 *5、若在纽约外汇市场，瑞士法即期汇率为US＄1=S.Fr1.5086-91，三个月远期汇率的点数为10-15，则实际远期汇率应为（D ） A．US＄1=S.Fr1.5096 B．US＄1=S.Fr1.5106 C．US＄1=S.Fr1.5075-97 D．US＄1=S.Fr1.5096-1.5106 6、美式期权较欧式期权相比更灵活，保险费（ A ） A．更高 B．更低 C．相同 D．不确定 *7、若香港外汇市场某日US＄1=HK＄7.7970，试求港元/美元等于（ B ） A．7.7970 B．0.1283 C．7.8000 D．0.1300
二、多项选择题 *1、目前交易量具有国际影响的外汇市场主要有（ABD ） A．伦敦 B．纽约 C．上海 D．东京 E．台北 2、营业时间相互衔接而使国际外汇市场成为一天连转的市场有（ABC ） A．西欧外汇市场 B．纽约 C．东京 D．芝加哥 E．新加坡 *3、远期外汇市场上的参加人有（ABCDE） A．进口商 B．出口商 C．负有短期外币债务的债务人 D．持有外币债权的债权人 E．牟利者与投机商 4、可能导致远期汇率与即期汇率的差异完全超过两地利率水平差的因素有（ABCDE ）A．货币法定贬值政策 B．力量较强的外汇投机活动 C．重大的政治事件 D．国际形势突变 E．货币法定升值政策 *5、套汇的主要形式有（ABCDE ） A．两角套汇 B．三角套汇 C．直接套汇 D．间接套汇 E．套利 6、世界主要金融中心目前主要经营外汇金融业务有（ABCDE ） A．货币期货 B．外币期权 C．政府债券期货 D．证券指数期货 E．欧洲美元存款期货 *7、外币期权业务保险费率的高低受以下因素制约（ABCDE ） A．市场现行汇价水平 B．期权的协定证价 C．时间值 D．预期波幅 E．利率波动
第一章 外汇与外汇汇率 1.1学习要求 z掌握外汇、汇率的概念、分类； z学会解读外汇行情表； z掌握影响汇率变动的因素以及汇率变动对经济的影响； z了解人民币汇率制度的沿革。 1.2内容简述 1.2.1外汇 z外汇的概念：是以外币表示的，用以清偿国际间债权债务的支付手段。 z外汇的特征：（1）外汇是以外币表示的资产；（2）外汇必须是可以自由兑换成其他形式的，或以其他货币表示的资产；（3）具有普遍接受性。 1.2.2外汇汇率 z汇率的概念：是不同货币之间兑换的比率或比价，也可以说是以一种货币表示的另一种的价格。 z汇率标价方法 1）直接标价法：是指以一定单位的外币为标准来计算折合多少单位的本国货币。 例：中国国家外汇管理局公布，100美元=827.65人民币。 2）间接标价法：是指以一定单位的本国货币为标准，来计算折合若干单位的外币。 例：伦敦外汇市场报出英镑汇率为1英镑=1.868美元。 3）美元标价法：以美元为标准货币公布汇价。 世界上大多数国家采用直接标价法，只有英国、英联邦制国家、欧元区国家和美国采用间接标价法。 z汇率的种类 （1）从银行买卖外汇的角度出发，汇率可分为： 1）买入价：银行从客户或者同业那里买入外汇时使用的汇率 2）卖出价：银行向客户或者同业那里卖出外汇时使用的汇率 3）中间价：买入价和卖出价的平均价。 一般来说，买入价和卖出价同时报送，中间用分隔符相连。直接标价法下，汇率前一个报价是买入价，后一个报价是卖出价；间接标价法下，汇率前一个报价是卖出价、后一个报价是买入价。 例：我国外汇管理局对外报价为： 100美元=827.65-827.70人民币，则，银行买入100美元的价格是827.65人民币，卖出100美元的价格是827.70人民币。（注意：我国采用直接标价法，而银行报送的价格是买卖美元的价格） 同时，在纽约外汇市场上，美元同人民币的汇率也为100美元=827.65-827.70人民币，则，当地银行买入827.70人民币时支付100美元，卖出827.65人民币时获得100美元。（美元采用间接标价法，在纽约外汇市场的报价是银行买卖人民币的价格）
第八章外汇市场与外汇交易 一、单项选择题 1、现汇交易是指外汇买卖成交后（C ）办理收付的外汇业务 A必须在当天营业终了前；B、在三天之内C、在两个营业日之内；D、在七天之内 2、利用不同地点的外汇市场之间的汇率差异，同时在不同地点进行外汇买卖，以赚取汇率差额的外汇交易称为（C ）A现汇交易；B、期汇交易C、套汇；D、套利 3、无形市场，又称英美式外江市场，是指（C ） A、设立在英国和美国的外汇市场 B、外汇黑市或地下交易市场 C、通过电话、电传、电报等交易的市场 D、自由外汇市场 4、掉期外汇交易是一种（D ） A、娱乐活动； B、赌博行为 C、投机活动； D、保值手段 5、套期保值者从事金融期货的目的是( D )。 A.获利 B.投机 C.赌博 D.保值 6、假如没有期货市场的保值功能,金融市场会( C )。 A更加稳定增长 B.可降低管理费用 C.价格波动更大 D.说不清楚 7、在金融期货市场的价格风险中能获利的人,属于哪一类投资者?( A ) A.投机者B保险公司 C.套期保值者D赌博者 8、为了避免汇率上升带来的风险,套期保值者需要在金融期货市场做出什么决定(A )? A买入期货合约B卖出期货合约 C.采用跨期买卖合约D袖手旁观 9、期货与现货的交易方式有何不同(B )？ A买卖手续繁杂 B.商品质量标准化C买卖过程在私下成交 D 以上三个答案都是错误的 10、为什么有些人把期货买卖视为赌博( B )? A运气欠佳,就会输钱.运气较好.就会赚钱.所以,期货买卖和赌博是一回事. B.主要缺乏期货知识,对期货市场缺乏了解,就贸然参加交易,实际上就是在期货市场上进行赌博. C.寻求刺激. D.以上答案均不对. 二、多项选择题 1、外汇市场的参与者包括（ACDE ）： A.商业银行 B.投资银行 C.中央银行 D.外汇投机者 E.持有外汇的个人 2、外汇市场的交易产品，主要有以下哪几种传统类型（ABD ）？
外汇市场和外汇业务 选择题 1. 下列说法中正确的为( C ) A．在外汇市场上若买进多于卖出，则为空头 B．在外汇市场上若卖出多于买进，则为多头 C商业银行在经营外汇时，常遵循“买卖平衡”的原则 D为避免外汇风险，商业银行立即平衡头寸 2．外汇供求的主要中介人为( A ) A. 外汇银行B．外汇经纪人 C中央银行D．财政部 3．专代顾客买卖外汇的为( B ) A. 外汇银行B．外汇经纪人 C中央银行D．财政部 4．为干预外汇市场使汇率不至于波动过大，英美两国分别设置( C ) A. 外汇稳定账户和外汇平衡账户 B．官方市场和自内市场 C外汇平衡账户和外汇稳定账户 D以上说法均不对 5．下列外汇市场从早到晚的开业顺序为( A ) A. 西欧一纽约一东京B．西欧一东京一纽约 C 东京一纽约一西欧D．纽约一西欧一东京 6．外汇市场的实际操纵者为( C ) A. 财政部B．外汇银行 C中央银行D．外汇经纪人 7．即期外汇业务交刻期限原则上为( B ) A．三天B．两天 C一天D．四天 8．外汇市场的基本汇率为( C ) A.信汇B．票汇 C电汇D．套汇 9．可交由汇款人亲自到国外取款的汇款方式为( D ) A．期票B．电汇 C 信汇D．票汇 10. 在国际贸易实务中，进出口商的佣金、索赔等款项的支付，常采用的汇付方式为( B ) A.电汇B．票汇C信汇D．套汇 11. 在银行之间的远期汇率可以点数来表示，所谓点数是指货币比价数字中的小数点后的( C ) A.第三位数B．第二位数 C．第四位数D．第五位数 12. 远期外汇业务的期限一般为( D ) A．1个月B．6个月 C．9个月D．3个月 13. 下列关于升水和贴水的正确说法为( D )