２０１８年泛家居行业深度研究报告
内容目录
1. 前言 (4)
2. 调研171家上海装企，整装公司仅11家 (4)
2.1. 调研目的及方法 (4)
2.2. 171家装企中，仅11家是真正整装模式 (5)
2.3. 整装套餐剖析——都用了谁的定制？ (9)
3. 采用哪种定制合作方式最优？——站在整装公司角度 (22)
3.1. 调研结论之一——如何看待整装发展对定制家居格局的影响 (23)
3.2. 调研结论之二——定制龙头加码整装渠道，红利待释放 (24)
4. 投资建议 (25)
图表目录
图1：整装的特点是产品套餐化、管理信息化、供应链集采化、营销互联网化 (4)
图2：整装的盈利点转变，从原来赚设计和施工管理的钱转变为赚供应链的钱 (4)
图3：我们发现171家装企中仅有11家符合我们所讲的整装标准 (5)
图4：金螳螂家全屋整装4.0标准套餐——品质基准包 (9)
图5：金螳螂家简约实用的日式装修风格 (9)
图6：速美超级家899整装套餐 (9)
图7：速美超级家899整装套餐实景展厅 (9)
图8：速美超级家1299整装套餐广告页面 (10)
图9：速美超级家1299整装套餐实景展厅 (10)
图10：爱空间899整装套餐 (11)
图11：爱空间整装套餐客户成品照片 (11)
图12：万链899/1299/1399/64800整装套餐 (12)
图13：万链899整装套餐实景展厅 (12)
图14：万链1299整装套餐实景展厅 (12)
图15：万链1399整装套餐实景展厅 (12)
图16：百安居799整装套餐 (13)
图17：百安居799整装套餐实景展厅 (13)
图18：百安居999整装套餐 (13)
图19：百安居999整装套餐四大风格 (13)
图20：百安居1299整装套餐 (14)
图21：百安居1299整装套餐两大风格 (14)
图22：百安居1799整装套餐 (15)
图23：百安居1799整装套餐两大风格 (15)
图24：诺华888整装套餐 (16)
图25：诺华888整装套餐实景展厅 (16)
图26：轻舟999整装套餐 (17)
图27：轻舟建材展厅 (17)
图28：荣欣装潢128418整装套餐实景展厅 (17)
图29：荣欣装潢146494整装套餐实景展厅 (17)
图30：荣欣装潢195025整装套餐实景展厅 (17)
图31：荣欣装潢234491整装套餐实景展厅 (17)
图32：荣欣装潢257096整装套餐实景展厅 (18)
图33：荣欣装潢267274整装套餐实景展厅 (18)
图34：俞润装潢119800整装套餐 (19)
图35：俞润装潢建材展厅 (19)
图36：关镇铨999整装套餐 (20)
图37：关镇铨1999整装套餐 (20)
图38：关镇铨1599整装套餐 (20)
图39：关镇铨1599整装套餐实景展厅 (20)
图40：亦帆装饰899整装套餐 (21)
图41：亦帆装饰899整装套餐实景展厅 (21)
图42：土巴兔平台上也可以找全屋定制的品牌 (24)
图43：齐家网上的橱柜推荐 (24)
图44：欧派与整装公司合作，布局整装大家居模式 (25)
图45：尚品宅配下的新居网在广州、佛山、成都开展整装业务 (25)
图46：尚品宅配的整装云模式介入整装 (25)
表1：主要调研对象的基本情况（月客户量为销售人员给出的粗略估算数据，非报表数据，仅做参考） (5)
表2：金螳螂家全屋整装4.0标准套餐具体装修配置内容 (9)
表3：速美超级家899/1299整装套餐具体装修配置内容 (10)
表4：爱空间899整装套餐具体装修配置内容 (11)
表5：万链899/1299/1399/64800整装套餐具体装修配置内容 (12)
表6：百安居799/999/1299/1799整装套餐具体装修配置内容 (15)
表7：诺华888整装套餐具体装修配置内容 (16)
表8：轻舟999整装套餐具体装修配置内容 (17)
表9：荣欣装潢128418/146494/195025/234491/257096/267274整装套餐具体装修配置内容 (18)
表10：俞润装潢98000/119800整装套餐具体装修配置内容 (19)
表11：关镇铨999/1599/1999整装套餐具体装修配置内容 (20)
表12：亦帆装饰899整装套餐具体装修配置内容 (21)
表13：整装和定制品牌合作收益的财务分析（一线定制的生产成本为索菲亚2017年公告的每平米衣柜平均生产成本） (22)
表14：整装和定制厂家合作的财务模型，利润率可达20.4% (23)
2019年中国家居家装行业市场前景研究报告 中商产业研究院编制
前 言房地产的火爆行情带动家居家装市场发展。近年来，在政策调控背景下，商品房销售面积虽增速放缓但仍保持增长趋势，大量的消费需求仍是为家居家装行业带来增长动力。 随着经济的发展，家庭装修需求逐年增加，我国家居装修行业市场规模也呈现逐年递增的 趋势。 2018年家居“新零售”大火，全国建材家居市场围绕“发展智能家居、建设智慧卖场，引领新需求，促进消费升级”动作频频，传统建材家居卖场以消费者需求为导向，从线上 线下多业态的融合升级、服务模式的升级、体验模式的升级等多方面吸引人气逐步回流。 目前整个家居家装行业市场规模超5万亿元，未来发展潜力十足。
目录 家居家装行业概述 1.1 基本定义 1.2 发展历程 1.3 产业链 1.4 商业模式 家居家装行业驱动因素 2.1 城镇化进程加快 2.2 房地产市场稳健运行 2.3 居民收入持续增长 2.4 消费潜力不断释放家居家装行业发展现状 3.6 行业关键词热度 3.1 发展现状总结 3.2 行业融资汇总 3.3 融资企业分布 3.4 行业需求类型 3.5 产品需求占比
目录细分行业发展现状家居家装重点企业 存在问题及发展趋势 4.6 家装后市场 4.1 家居建材 4.2 定制家居 4.3 智能家居 4.4 家居新零售4.5 互联网家装 4.7 厨电市场 5.6 金螳螂5.1 红星美凯龙 5.2 居然之家 5.3 欧派家居 5.4 土巴兔5.5 好莱客 56 6.1 存在问题 6.2 发展趋势
第一部分 家居家装行业概述
2018年中国家具行业市场前景研究报告中商情报网讯：家具行业是我国国民经济重要的民生产业和具有显著国际竞争力的产业，在满足消费需求、提升生活品质、促进国际贸易、充分吸纳就业、推动区域经济、构建和谐社会等方面起到重要作用。随着居民收入水平的提高，以及对居住环境的逐步重视，消费者对家具家居用品的个性化需求日益增加。定制家具凭借对家居空间的高效利用、能充分体现消费者的个性化消费需要、现代感强等特点，成为近年来家具消费领域中新的快速增长点。 《中国家具行业“十三五”发展规划》提出家具行业“十三五”期间主要的目标：家具行业要主动适应经济新常态，加快转变发展方式，保持行业稳定发展。进入中高速发展阶段后，稳中求进将是家具行业发展的总基调，保持主营业务收入年均9%-10%左右的增长。家具行业要进一步加强贸易交流，适应全新国际形势，充分打造行业合力，积极应对贸易摩擦，提升产品附加值和对外贸易水平。要继续巩固和提升中国家具在国际市场的主导地位，保持家具出口值年均3%-5%的增长。 家具行业要挖掘细分领域、深耕国内市场。要充分消化和理解国家政策规划，不断调整行业发展方向，适应人民群众多样化的消费需求。要继续扩大消费需求，释放消费潜力，保持家具类商品零售额年均8%-10%的增长。并且对盈利水平有了明确的规划，保持家具行业主营业务利润率年均达到6%左右，保持利润总额年均15%以上的增长。 一、家具行业产业链 从家具的产业链分析来看，家具产品的种类不同，所对应的上游产业也不同。木制家具制造业的上游主要为木材加工业，所选木材的产地、品种会对家具的成本产生不同影响。床垫制造业的上游为钢材、海绵和纺织等原材料的制造业，这些原材料市场化程度高，为床垫制造提供了充足的保障；另外，新材料新技术的应用为生产新型床垫提供了可能。 家具制造行业的下游为各类销售终端，主要包括专业家具专卖市场、超市、实体店等，知名的专业家居市场有宜家家居、索菲亚、红苹果家具等。随着城市化进程的加快，家具销售终端的覆盖领域不断扩张，对消费者的影响力也不断增强，销售商种类和数量的增多、销售方式的多元化有利于家具产品的终端消费。
居然之家深度经营分析报告 2020年5月
目录 背景分析 (3) 深耕家居零售，打造泛家居行业龙头 (4) 居然之家是我国最具影响力的家居卖场品牌之一 (4) 业绩增长稳健，并表后泛家居业务仍为主要收入来源 (5) 2019 年底借壳上市，作价356.5 亿元，对应2018 年18.2x PE (5) 泛家居行业空间广阔，零售环节集中度持续提升 (8) 2018 家居零售市场超3 万亿，预计2019E-2023E 以CAGR 9.5%增长 (8) 家居零售行业集中度低，线下仍为主要销售场景 (9) 家居零售集中化是长期趋势，连锁家居卖场竞争力强 (11) “直营+加盟”卖场双轮驱动，联手阿里引领家居新零售 (12) 直营模式：凭借轻资产运营，资产运营效率高于主要竞对 (13) 优化运营管理带来持续增长，坪效高于主要竞对 (13) 租赁物业拉低直营毛利率，但提升资产回报率 (14) 加盟模式：深耕低线城市，毛利率同业领先 (15) 战略联手阿里打造家居新零售，三大融合做大家居主业 (17) 盈利预测与估值 (19) 风险提示 (21) PE/PB - Bands (21)
投资概要 居然之家是我国泛家居行业龙头企业，截至2019 年底，公司共经营管理355 家卖场，总经营面积1,204.7 万平方米，就业务规模而言仅次于美凯龙位列家居连锁卖场行业第二。公司凭借轻资产模式快速扩张，拓城速度快、灵活性高；同时与互联网巨头阿里战略合作，打造家居新零售平台，加快数字化转型，有望带来成长与估值双提升。我们认为，市场对于居然之家的判断有三点偏差： 市场认为公司并表武汉中商产生的负商誉仅为一次性收入，不可持续，但忽略武汉中商业务的本身价值及与公司的协同作用。武汉中商创建于1985 年，是湖北地区的一家老牌国有零售企业，历经30 余年，发展成为多业态商贸连锁集团，2018 年在中国商业联合会的“中国零售百强”排行中位列第51 位，在湖北的确具备综合实力与品牌美誉。合并完成后，公司计划围绕三方面与武汉中商进行协作：相互促进门店向综合商业体升级、借助泛家居成功经验推动百货商超新零售转型、共享客户与供应链资源与数据，助力武汉中商进行升级转型。 市场认为疫情对家居线下消费有直接冲击，但我们认为，长期来看优势龙头有望受益于劣势企业的出清，进一步提升市场份额。短期疫情对线下消费造成显著负面影响，尤其是可选消费行业受冲击明显。为缓解入驻商户压力，居然之家拟向免除自营卖场商户一定期限的租金及管理费用，公司预计本次免租安排会对2020 年的归母净利造成5.9~6.4 亿元影响。但不可以忽视的是，居然之家作为龙头企业，抗风险能力要显著高于一般企业，本次疫情将加速家居零售行业的优胜劣汰，提升行业集中度，居然之家有望受益。 市场过多担忧公司门店扩张难以为继，无法持续推送公司业绩增长，但忽略低线城市连锁家居卖场渗透率仍较低，且伴随门店成熟，坪效提升也会持续为公司带来业绩增量。截至2019 年底，居然之家有355 家家居卖场，按663 个城市（2019H1 年国家统计局数据）计算，假设4 个直辖市每座城市开设4 家门店，23 个省会城市每座城市开设2 家门店，其余636 个地、县级市每座城市开设1 家门店，伴随城市化进程推进，居然之家至少有近96.7%的新开店空间。此外，公司会对存量门店不断进行摊位布局和产品结构优化，提升店效，参考公司2016-2018 经营数据，成熟期门店单店CAGR 7.95%，可为公司带来持续稳健的业绩增量。
环保子行业及细分行业（不含环境咨询业）
附件........环保子行业及细分行业资料整理一、环保产业分类 二、环保子行业之大气污染治理 大气污染物来源及主要治理技术：
1、环保细分行业 - 大气污染治理之脱硫 1.1 现状 我国电力行业脱硫发展的高峰期已过，2008年我国电力SO2排放绩效已经超过美国。截止2010年底，火电脱硫装机容量占火电装机容量的比例已达81%，未来电力脱硫市场主要在新建火电机组和现有火电机组的改造。脱硫行业已经进入平稳发展的时代，未来脱硫市场拓展的领域主要在钢厂脱硫。 历年中美电力SO2 排放绩效情况（克/千瓦时） 1.2、火电脱硫 我国脱硫行业的发展起步较晚，2003-2004 年才进入快速发展期，技术基本依靠从国外引进，现有十多种脱硫工艺，包括石灰石-石膏湿法、循环流化床干法烟气脱硫、海水法烟气脱硫、湿式氨法烟气脱硫等等，其中石灰石-石膏湿法以运行成本优势，占据了火电脱硫市场90%以上的市场份额。 脱硫技术介绍
全国已投运烟气脱硫机组脱硫方法分布情况 1.3、钢铁行业脱硫 1.3.1 钢铁烧结机烟气脱硫难度高于火电行业脱硫 钢铁烧结项目的脱硫和火电行业的脱硫在处理的烟气成分及烟气量波动等方面有较大的不同，具有以下特点：一是烟气量大，一吨烧结矿产生烟气在4,000－6,000m3；二是二氧化硫浓度变化大，范围在400－5,000mg/Nm3之间；三是温度变化大，一般为80℃到180℃；四是流量变化大，变化幅度高达40%以上；五是水分含量大且不稳定，一般为10－13%；六是含氧量高，一般为15-18%；七是含有多种污染成份，除含有二氧化硫、粉尘外，还含有重金属、二噁英类、氮氧化物等。这些特点都在一定程度上增加了钢铁烧结烟气二氧化硫治理的难度，对脱硫技术和工艺提出了更高的要求。因此，烧结机得延期脱硫、净化工艺的设施，必须针对烧结机的上述运行特点来进行选择和设计，具体要求有：（1）必须有处理大烟气量得能力；(2)为降低脱硫成本而进行选择性脱硫时，其脱硫效率必须达90%以上；（3）必须能适应烟气量、SO2浓度的大幅度变化和波动；（4）脱硫设施必须具有高的可靠性以适应烧结机长期连续运行。 1.3.2、钢铁烧结机脱硫方法 已投入运行的烧结烟气脱硫装置采用的工艺主要有石灰石——石膏湿法、循环流化床法、氨——硫铵法、密相干塔法、吸附法等。这些工艺在我国处于研发和试用阶段，主流工艺尚未形成。
2018年成品家具行业 分析报告 2018年6月
目录 一、成品家具发展成熟，集中度正逐步提升 (4) 1、收入端稳步增长，品牌厂商受益于集中度提升 (4) （1）成品家具收入利润增速相对平稳 (4) （2）定制家具和成品家具各有优劣 (4) 2、多重因素下各公司收入稳中有增，定位不同费用分化 (5) 二、品类定位略有区分，实木业务高增长高毛利 (6) 1、主营既有区分又有重叠，公司竞争仍存 (6) 2、实木业务发展良好，收入毛利均呈亮点 (7) 3、原材料是主要成本，产品定位决定人工成本占比 (8) 三、直营加盟各有涉及，渠道扩张仍在进行中 (10) 1、加盟是渠道扩张的主要方式，直营毛利更胜一筹 (10) 2、美克曲美开店节奏稳步推进，单店销售额稳居前列 (12) 四、从核心竞争优势来看，各公司各具特点 (14) 1、亚振美克多品牌，宜华曲美拓品类 (14) 2、成品设计能力奠定基础，曲美延伸定制领域 (16) 3、直营大店经验丰富，美克渠道运营占优 (17)
成品家具的发展进入成熟阶段，收入增速趋稳的背后是品类和渠 道的推动，行业集中度不断提升，品牌公司迎来发展机会。成品家具 公司成立时间较早，在全国各地均有布局。近年来随着定制家具高速成长带来的冲击，成品家具行业在收入和利润端的增速均逊于定制家具，但由于定制家具对成品家具不构成完全替代，因此仍存在一定的发展空间。 从品类看，实木家具板块仍然保持高增长和高毛利。上市公司中亚振家居和美克家居产品重叠度高，宜华生活主打产业链一体化，曲美家居的收入增长则主要来自其定制板块。对比各细分业务的毛利率情况，则中高端实木家具产品的毛利率达到甚至超过60%，居各板块之首。并且成本拆分中人工成本占比相对大，体现出实木家具高附加值的特征。 从渠道看，美克和曲美门店扩张速度较快，驱动收入增长。直营和加盟是成品家具商采取的主要渠道模式。除美克家居外，其他公司加盟收入占比更大。美克家居凭借直营渠道70%左右的高毛利，占据一定的渠道优势。美克家居和曲美家居的门店数在 5 年内增加2 倍，单店提货额也在业内居前。 从品牌、产品和渠道三方面对成品家具公司进行对比，各公司具备不同竞争优势。品牌上，亚振家居和美克家居主打多品牌战略定位 不同细分人群，宜华生活和曲美家居则致力于拓展品类，向软体和定制进军；产品上，曲美家居研发人员占比高，其成品设计能力为延伸 至定制领域打下了基础；渠道上，美克家居在大店的自营领域有多年
一个行业的健康发展离不开产业链上下游所有同仁的共同努力，其整体形象与业绩的提升更离不开全体行业成员卓有成效的营销推广，社会关注度低的中国建筑陶瓷行业尤其如此。它正伴随着中国城市化建设的推进及房地产业的持续发展不断崛起，营销推广从粗放逐渐走向精细与成熟。在今天，无论是新老产区，品牌化运作已成为广受认同的时代趋势。 笔者连续从事营销策划工作达十年，涉入过汽车及陶瓷行业，一直密切关注行业营销发展动态，并积极探索实践，丰富充实经验与思路。笔者认为，中国建陶营销推广应该“以产品为根本，以渠道为载体，以策划为指导进行品牌的整合与提升”。无论是科技创新、营销管理还是通路铺设、策划宣传，无论是战略思路还是方法创意，都要一丝不苟地做好细节，长年累月的积淀，才能培育更多实力品牌，提升行业整体形象，推动行业可持续的发展。 怎么来看待中国建陶市场及其营销推广呢?笔者试从几方面来探析。在此说明一下，笔者对文中涉及的企业做法并无恶意，只是作阐述用途。 一、中国建筑陶瓷行业的发展趋势 1、市场趋势： 先看一下行业数据。据中国建筑卫生陶瓷协会发布，2011年全国瓷砖生产线3275条，按310天估算产能超108亿平方米，有业界人士认为产能已经过剩20%。有数据显示，截止到2011年，2011年陶瓷砖产量估计超过90亿平方米，比2010年的79亿平方米增长近14%，全国建陶产量实现持续八年的超过两位数的高速增长。由此可见，中国建筑陶瓷产量持续增长，已经进入了供大于求的高度竞争局面。 受房地产业严格调控等宏观环境影响，作为下游行业的陶瓷行业也进入动荡调整期，从目前来看，中国的一二线市场形势较严峻，不过三四线市场仍然表现较平稳，从长远来看，城市化建设的持续推进及保障房的建设带来较大的市场机会。在局部市场仍然可以挖掘到新市场，比如是保障房，以及位置偏僻的集资房等，这需要精明的商家敏锐捕捉机会，主动出击。 2、产品趋势： 抛光砖、瓷片、仿古砖、微晶石这四个品类呈现市场份额渐次下降的整体格局保持稳定，只不过是各项具体比重发生变化，仿古砖(笔者将全抛釉纳入其中)由于其优良的物理性能、丰富的花色品种、细腻自然的质感行情见涨，市场日渐成熟，逐渐吞食其它品类尤其是瓷片产品的市场。全抛釉的广泛成熟推广是仿古砖市场快速发展的重要因素，而在2012年其产品性能将进一步优化。 多年来表现不温不火的微晶石在2011年发展势头迅猛，宛如“当红辣子鸡”，成为行业关注焦点，目前中国许多大中型厂家纷纷上马微晶石项目，包括不少原来观望的企业也纷纷参与进来。媒体人士惊呼，仅在2011年冬季行业上已经涌现出不下五个专门的微晶石品牌。预计微晶石在大家推波助澜后会在2012年取得快速的发展。 业界人士分析，随着陶瓷喷墨打印机和墨水的国产化日趋成熟，数码喷墨打印的技术优势将更能充分发挥，特别是在仿石纹、仿木纹、凹凸砖和小批量个性化定制领域上大显风骚，将涌现出一大批个性化突出、高度仿生态的花式品种，推动陶瓷喷墨产品的市场走向成熟。 或许可以从这些事实证明另一个道理，在低关注度的行业，以特色产品技术行业广泛推广带动终端市场发展的趋势表现将愈加明显，这正应了“共同把蛋糕做大，从而大家多分一杯羹”的老话。从色釉料、陶机装备厂家带动陶瓷厂家，从陶瓷厂家带动经销商，从经销商带动到消费者，全行业产业链上下游的积极参与就促使该产品市场更快走过市场培育阶段，进入市场快速成长乃至成熟阶段。 二、中国建陶营销策划的发展趋势及思考 中国建陶营销策划的发展趋势是一个很大的命题，笔者试从感触最深的如下几方面阐述下个人见解，不全之处敬请交流指导。 1、团购风潮回归理性，由厂家向经销商扩散。
中国泛家居行业研究-经营模式、供求状况、行业壁垒 （三）行业技术水平、特有经营模式及特征 1、家居零售行业技术水平及技术特点 家居零售行业作为面向最终客户的服务行业，技术水平及技术特点主要体现在运营水平及创新零售技术的应用之中。 运营水平是家居零售管理能力的体现，既包括整体零售店面设计、购物环境等，也包括对客户的购物引导、售后服务、购物关怀等方方面面。卖场的运营水平是零售企业多年行业积淀与对消费者深刻理解的体现。通常来说，业绩表现好的家居零售企业其运营水平往往较强。 创新零售技术主要包括人工智能、语音技术、人脸识别、AR/VR、传感器等新技术，这些技术近年来正加速在家居零售行业的深度融合。例如，人工智能正在实现自动化和定制化零售体验，旨在使消费者购物更轻松；AR/VR技术能够帮助进行虚拟商品试用，评估商品购买的效果。人脸识别帮助卖场更好地进行管理，使购物更有序、更便捷。随着技术的进一步发展，家居零售新技术的领导者将有机会为顾
客提供全新的购物体验，进行未来家居零售业商业模式的创新。
2、家居零售行业特有的经营模式 目前，中国的家居零售线下业态根据经营的模式、店面特征、产品种类情况可分为以下几种类型： （1）区域性的传统交易市场。即在过去的家居建材交易过程中商户自发聚集形成的“家具城”、“家具商业街”或者家居建材摊位、集贸市场等。这类市场较为传统，商户以独立非连锁经营为主。与连锁卖场相比，这类市场缺乏统一的商户管理、市场运作能力。 （2）连锁的泛家居卖场。指大型综合的一站式购物卖场。这类卖场能够提供多元的家具、家居、建材等商品，在市场上具备一定声誉。 （3）家居制造商专卖店。指品牌制造商自行建设的专卖店。这类门店通常销售的是制造商自主生产的产品。采取这种经营模式的公司包括美克美家、曲美家居等。 （4）其他渠道。如互联网销售渠道、家居建材超市、综合百货等份额较小的渠道。其中专业超市渠道是近年来国内新兴但在国外已经发展较为成熟的渠道类型，这类渠道特点是买断制经营为主，产品开放陈列、消费者自主选购、品种丰富。
２０１６年ＨＴＭＬ５行业深度分析报告
目录 1HTML5, 最新一代网页标准通用标记语言 (5) 1.1专为移动互联网而生的HTML5 (5) 1.1.1HTML5动态多媒体交互特性契合移动互联网标准 (5) 1.1.2国际互联网组织、移动厂商与各大浏览器巨头积极参与推动HTML5标准的最终确立 (6) 1.2HTML5搭载微信平台实现二次爆发 (8) 1.2.1首次国外投资失利，却借国内微信平台实现二次爆发 (8) 1.2.2二次爆发成功时机俱备 (12) 1.3HTML5改变网页前端内容呈现形式及产品分发渠道 (15) 1.3.1网页内容形式由动态图片向视频制作演变 (15) 1.3.2应用商店渠道商角色弱化 (16) 2移动互联网端多场景应用 (17) 2.1HTML5营销助推移动营销新增长 (17) 2.1.1移动营销新形态---HTML5营销 (17) 2.1.2HTML5的网页多媒体交互特征契合移动营销 (19) 2.1.3营销传播路径实现病毒式营销闭环 (20) 2.1.4行业格局初显，内容端由动态图片交互视频转换 (23) 2.1.5HTML5营销企业：易企秀与兔展 (24) 2.2HTML5游戏是游戏行业新的绿洲 (25) 2.2.1手游后的新蓝海----HTML5游戏 (25) 2.2.2HTML5游戏占巨大流量渠道，即点即玩即分享解决用户痛点 (27) 2.2.3中重度和社交化发展方向，多渠道分发 (28) 2.2.4新一轮游戏行业市场启动 (33) 2.2.5HTML5游戏企业：白鹭科技--引擎平台联运商 (33) 2.2.6国外HTML5游戏厂商研发先行，发行商数量集中 (35) 2.3HTML5视频有效替代FLASH，实现跨平台网页视频直接调用 (36) 2.3.1移动互联网视频增长迅速，流量占比过半 (36) 2.3.2FLASH是PC视频编码霸主，HTML5从移动端实现逆转 (37) 2.3.3HTML5契合移动互联网视频需求，巨头支持 (40) 2.3.4HTML5除占领FLASH存量市场，还形成新的增量市场 (42) 2.4HTML5嵌入APP实现HYBRID APP与轻应用平台结合的形式 (43) 2.4.1类似PC端桌面应用向浏览器转换，移动端也经由native app向web app的转换 (43) 2.4.2Web app实现hybrid app与轻应用平台相结合的形式 (44) 2.4.3微信小程序是仿HTML5语言改编的特殊封闭系统 (46) 3HTML5是移动终端新绿洲，WEB领域新蓝海 (48) 3.1HTML5发展趋势展望 (48) 3.1.1设备端由移动设备终端向物联网设备渗透,跨多种平台终端 (48) 3.1.2垂直领域细化 (49) 3.1.3与3D/VR/无人驾驶新技术结合，提升用户体验 (50) 3.2HTML5资源整合企业 (51) 3.2.1云适配：移动办公领域全平台方案解决商 (51) 3.2.2火速轻应用：全平台资源整合 (54)
预测中国建材家具行业未来发展几大趋势 趋势1.无店铺销售将成为中国行业新的增长点。随着互联网及科技的发展，家居建材企业更多地开辟网上销售渠道，越来越多的企业开展BTOC业务，进行无实体店铺的网上直销。实现网上虚拟体验，视频购物，顾客根据自己的喜好，亲自DIY产品，在线下单、在线支付等功能。一切的购买过程、交易过程都能通过网络来完成。无店铺销售成为实体店的有力补充，并在未来占据一定市场份额。 趋势2.中国会出现巨大的“银丝”市场。所谓银丝市场，就是老年人市场。中国已经过了享受人口红利的黄金时刻，中国目前已进入老龄化社会，老年人口总数已达1.6亿之多。珠三角频发的“劳工荒”已敲响了中国老龄化社会的警钟。企业如果能及早把握这个趋势做好相应的准备，开发适合老年人的产品，也能抓住银丝市场的宝贵机会。如橱柜企业要研发地柜底部放空（如能插进老年轮椅）、吊柜变成中部柜（利于老人拿取东西）、台面连续（便于老年人移动物品）的橱柜。卫浴企业要研究马桶旁边能装扶手，能让轮椅转圈的卫生间等。趋势3.精装房在住宅中的比例会大大提升，毛坯房将成为历史。毛坯房像中国以前最火爆的VCD一样，是被老外看不懂理解不了的，具有中国特色的产物。毛坯房是最不环保、最不经济的住房，随着全球能源紧张和倡导低碳经济的到来，国家也纷纷出台了很多政策来推进精装房，毛坯房将渐渐淡出人们的视野。中国地广人多，情况各异，这个过程可能比较漫长，但这是一个不可逆转的大趋势。 趋势4.传统的家装公司可能会销声匿迹，取而代之的是制造业进入家装行业，进行大工业的生产，来代替现在装修公司的手工作坊。随着精装修住房的推进，“部品生产的工厂化，现场施工的装备化”将渐渐成为家庭装修的主流，大部分的装修工作都能在工厂内部完成，现场标准化、快速化的组装。再也看不到几个民工卷着铺盖卷吃、睡在业主家的情况了。传
我国泛家居行业研究 （一）行业管理 1、行业主管部门 家居行业的市场化程度较高，政府主管部门只进行宏观调控和政策指导，未设置全国性统一的行业主管部门。从宏观调控角度来看，商务部主要职责包括拟订国内外贸易和国际经济合作的发展战略、政策；负责制定进出口商品、加工贸易管理办法和进出口管理商品、技术目录，拟定促进外贸增长方式转变的政策措施等。国家工商总局主要负责市场监督管理和行政执法的有关工作，起草有关法律、法规草案，制定工商行政管理规章和政策；承担依法规范和维护各类市场经营秩序的责任，负责监督管理市场交易行为和网络商品交易及有关服务的行为等。 另外，家居行业存在一批自律组织，如中国轻工业联合会、中国建筑材料流通协会、中国家具协会、全国工商联家具装饰业商会、中国连锁经营协会等。上述组织的主要工作包括协助制订行业政策，负责制定行业标准，监测分析行业运行，统计并发布行业信息，向政府部门提出有关行业发展规划和法律法规的建议等。
2、行业政策法规 近年来，国家密集出台了一系列支持家居行业发展的法律法规和产业政策，具体内容如下：
（二）行业发展总体情况 1、发展现状、特点与趋势 （1）市场规模 从广义上看，泛家居市场规模广阔。根据中国建筑装饰协会及亿欧智库等公开 数据，2017年中国家居建材市场规模约为 4.60万亿元。其中，住宅装饰市场规模由2012年的1.22万亿元增长至 1.90万亿元，除住宅装饰外的家居建材市场规模由2012年的1.41万亿元增长至 2.70万亿元。 资料来源：中国建筑装饰协会、亿欧智库等
在家居零售市场中，部分企业的连锁化零售经营已经形成了较大规模。根据研 究报告显示，2016年我国家居装饰及家具连锁商城零售额约为5,975.43亿元，预计到2021年时，我国家居装饰及家具连锁卖场零售额预计将达到9,156.27亿元。 （2）行业特点 泛家居行业是“小企业”众多的“大行业”，其行业空间巨大。由于行业涉及 的产品类别众多，消费者个性化需求较为强烈，家居产品的配送安装要求较高等因 素，行业内虽然形成了一些具有一定规模的家居连锁零售和家装服务品牌企业，但 这类企业占比较小。家居品牌商直营渠道、传统区域建材交易市场、本地作坊、当 地家装施工服务商等各种业态、各种渠道在市场激烈竞争，行业有待进一步连锁化 与专业化。 泛家居行业重体验、重物流，产品高度非标准化，消费者在挑选时往往看重产 品风格、购物体验和售后服务质量等，个性化需求强烈。因此，能够为消费者提供 优质的服务、满足消费者多样需求的企业，往往能在“同质化”、“低价值”的竞 争中脱颖而出。同时，家居产品对物流的要求也比较高。通常来说，家居物流行业 作业链条长、产品与包装设计复杂、物品体积或重量相对较大、配送后往往还需要 包括安装等环节，因此对于泛家居企业来说，对家居物流行业的掌控力也是关键能
睁开眼睛看世界系列之 低端打制向高端智能家具的变革 ——家具行业分析
分析要点一：家具行业崛起，我国成第一大家具出口国，对全球家具行业有重要影响 根据CSIL 协会统计，全球家具贸易额目前稳定在1300 亿美元左右的水平，但内部结构有所调整：从欧美是主要的出口消费国变成中国成为主要参与方。 根据中国轻工工艺品进出口商会统计，2016 年全球家具最主要出口国中国、德国、意大利、波兰和美国的出口额占全球出口的58.7%，其中中国占比32.4%，是家具第一大出口国，对全球家具生产消费有重要影响。 目前我国崛起了一些有研发实力、柔性化生产、信息技术高壁垒的企业，他们对内引领技术革新，对外输出强大的研发设计实力，突显我国家具制造业在全球舞台的重要影响力。
分析要点二：定制家具，信息系统和智能设备的崛起 2010 年后国内家具行业粗放式的高速增长阶段基本结束，行业内部面临结构性调整期，转型升级需求强烈。 我国家具产业经历了传统手工打制家具、成品家具再到定制家具的变革，国内家具产业发展进入全新阶段。 定制家具是借助现代化信息技术及柔性化生产工艺，为消费者量身定制出的个性化家具，具有品质稳定、环保性强、空间利用率高等特点。 信息系统和柔性化生产是定制家具重要护城河，我国已经走在世界前列，从统计的国内上市定制家具公司所用信息系统来看，非常明显的趋势是对海外信息系统的依赖度在降低，国内自主研发的软件使用程度在加强。 同样，设备端也显示出国产制造在家具行业的崛起：以前定制家具机器设备基本被德国豪迈一家垄断，但最近五年来弘亚数控、南兴装备等设备生产商开始引领国内市场，家具生产商开始转向采购国内优质设备，生产技术随之崛起。
２０１８年家具行业深度分析报告
目录 一、流量争夺日趋激烈，产品&渠道&营销三箭齐发力 (6) （一）产品端：套餐式组合、特性化产品，持续创新升级 (6) 1、“高性价比”套餐式组合吸引消费者关注 (6) 2、特色化推陈出新，产品逐渐升级 (7) （二）渠道端：多品类融合店，新零售打造生活体验区 (8) （三）营销端：“传统+新型”多元化营销，打造品牌“烙印” (11) 二、门店突围：详解“定制三杰-欧派、尚品、索菲亚”渠道建设 (14) （一）门店种类：欧派突围多品类融合店，索菲亚发力“司米”&“米兰纳” (14) （二）渠道分布：龙头企业渠道下沉充分 (15) （三）牵手“红星”&“居然”：索菲亚进驻连锁家居卖场占比高 (15) （四）营业时间：索菲亚服务时间长，尚品宅配门店“夜猫族” (16) （五）单品类门店对比：橱柜牵手“红星”“居然”比例高，衣柜下沉充分，木门向南扩张 (16) 1、定制橱柜：欧派下沉充分，司米在三四线存在扩张空间，入驻家居卖场占比高 (17) 2、定制衣柜：欧派、索菲亚渠道下沉充分，衣柜入驻连锁卖场比率低于橱柜 (18) 3、定制木门：集中于华中地区，南部较空白，渠道扩张依赖家居卖场 (20) 4、大家居：欧派全屋定制mall一省一家，集中二三线市区 (21) 三、精装房新冲击：客流量结构改变&整装市场卡位战 (23) （一）二手住宅占比、精装修渗透率不断提升 (23) 1、二手住宅占比预计将于2017年36%增至2022年39.9% (23) 2、精装房渗透预计将于2017年20%增至2020年30% (24) （二）地产转变催生客流量结构变动，橱柜市场受冲击大 (24) 1、橱柜市场受地产结构影响最大 (25) 2、衣柜市场一定程度上收到地产结构调整影响 (25) 3、软体市场受地产结构调整影响最小 (26) （三）外向延伸：工程市场竞争展开 (27) 1、甲指乙供材料采购模式为主要精装修采购模式 (27) 2、经销商、直营、代理商多元拓展工程渠道，账期拉长成必然趋势 (28) （四）外向延伸：全屋定制龙头纷纷切入全屋整装 (29) 1、整装——最先掌握流量和设计主导权 (29) 2、尚品宅配和欧派家居率先切入全屋整装 (30) 四、定制家具流量竞争，龙头企业渠道&工程业务&整装流量入口优势凸显 (31) 五、风险提示 (31)
人造板产业链研究报告 珞珈投资发展（深圳）有限公司 一、节点简介 人造板是以木材或其他非木材植物为原料，经一定机械加工分离成各种单元材料后，施加或不施加胶粘剂和其他添加剂胶合而成的板材或模压制品。主要包括胶合板、刨花（碎料）板和纤维板等三大类产品，其延伸产品和深加工产品达上百种。人造板的诞生，标志着木材加工现代化时期的开始。此外，人造板还可提高木材的综合利用率，1立方米人造板可代替3～5立方米原木使用。近年来我国人造板发展趋向平稳，供需基本平衡，行业增速逐步放缓呈现个位数增长，2010-2018年行业CAGR为8.7%。到2018年，我国人造板产量达到2.99亿立方米，继2017年我国人造板产量出现首次下滑之后同比回升1.4%；同时我国人造板行业供需基本保持平衡，尽管2018年消费量出现小规模负增长，整体消费增速依然高于产量增速，过去8年我国人造板行业消费增速为10.3%，但增速差距逐步收窄。2017年，我国人造板行业2017年总产值达到6616.5亿元，同比增长2.04%。根据中投顾问《2019-2023年中国人造板行业投资分析及前景预测报告》数据显示，2019年我国人造板产量预计将达到3.25亿立方米，未来五年（2019-2023）年均复合增长率约为3.57%，2023年将达到3.74亿立方米。2019年我国人造板消费量将达到3.12亿立方米，未来五年（2019-2023）年均复合增长率约为3.86%，2023年将达到3.63亿立方米。竞争格局方面，长期以来我国人造板行业发展快速，但技术及资金门槛较低，行业内仍以中小企业为主，集中度低下难以实现规模效应。根据国家林业局统计，我国2016年规模以上人造板企业数量达4700多家，但人造板行业龙头企业的
2019中国家居建材行业现状及竞争格局分析，行业洗牌加速「图」 一、家居建材行业现状 家居建材是装修必备材料，也是一个成熟的行业。家居建材包括：天花板、瓷砖、门、窗、锁、玻璃、灯具、地板，卫厨，壁纸等均属家居建材。 数据显示，我国建材家居市场经过20多年的发展于2014年突破4万亿元，并保持稳定增长态势。2018年我国家居建材市场规模达到4.34万亿元，而到2019年的市场规模将进一步增长至4.43万亿元。 2013-2019年中国家居建材市场规模及增长情况预测 资料来源：公开资料整理 2009年以来，越来越多的传统家居建材企业开始进入电商领域。数据显示，家居建材行业线上销售规模从2009年的177亿元，增至2018年的3207.9亿元，复合增长率达38%，明显快于线下销售增速水平。 2014-2019年中国家居建材行业线上销售规模统计及预测
资料来源：公开资料整理 2014-2018年，家居行业线上渗透率由2.9%增长至7.4%，预测2019年全年将增长至 8.5%。 2014-2019年中国家居建材行业线上渗透率统计及预测 资料来源：公开资料整理
受全国房地产市场的直接影响，全国建材家居市场2019年保持“整体稳定、小幅波动”的主流趋势，但市场并未出现单边大幅上扬局面，整体发展仍保持低位维稳向好。2019年，全国规模以上建材家居卖场累计销售额为10057.1亿元，同比上涨4.1%。 2011-2019年中国规模以上建材家居卖场销售额及增长情况 资料来源：公开资料整理 2019年全国建材家居市场整体运行趋势平稳向好。其中，2019年12月份全国建材家居景气指数(BHI)为99.36，环比上升2.48点，同比上涨5.63点。 2019年1-12月中国建材家居景气指数（BHI）变化情况
[Table_Industry] 证券研究报告/公司点评2017年04月17日 华达利并表助力出口快速增长，大家居全产业链布局宜华木业(600978)/家用轻工 持续落地
内容目录 经营稳健的自有品牌家具出口商 ......................................................................... - 3 -品类+渠道，双向拓展布局大家居全产业链 ........................................................ - 4 -品类：横向整合产业资源，完善大家居产业资源布局................................. - 5 - 渠道：整合大家居全渠道，实现多渠道引流 ............................................... - 7 -高管参与员工持股及大股东增持彰显信心........................................................... - 8 -盈利与估值分析................................................................................................... - 9 -风险提示.............................................................................................................. - 9 -
2018年品牌家居行业市场调研分析报告
目录 第一节看好三四线城市家居市场 (5) 一、农村居民收入快速增长 (5) 二、三四线城市出现“返乡潮” (6) 三、三四线城市地产销售加速，居民购买力强 (8) 第二节定制家居望成为主流 (9) 一、整体橱柜市场渗透率有望不断提升 (13) 二、整体卫浴前景广阔 (19) 三、品牌衣柜企业渠道下沉趋势明显 (22) 第三节重点公司分析 (26) 一、欧派家居：橱柜行业龙头，布局大家居市场 (26) 二、好莱客：产能稳步释放，渠道持续下沉 (26) 三、顾家家居：软体家具龙头，内生增长稳定 (27) 四、海鸥卫浴：稳步推进整体卫浴布局 (27) 五、日出东方：布局厨电板块，协同渠道和品牌优势 (28)
图表目录 图表1：农村居民收入增速高于城镇居民收入增速 (5) 图表2：城乡居民收入比 (5) 图表3：流动人口（亿人） (6) 图表4：农民工人数（万人） (6) 图表5：各大城市城镇化率（%） (7) 图表6：各级城市房屋成交面积同比（%） (8) 图表7：各级城市房价收入比 (8) 图表8：家具行业发展情况 (9) 图表9：中国家具行业产品结构 (10) 图表10：中国家居消费群体年龄分布情况 (10) 图表11：中国消费者房屋装修面积情况 (11) 图表12：我国住宅精装修空间广阔 (12) 图表13：整体橱柜示意图 (13) 图表14：我国整体橱柜市场容量（亿元） (14) 图表15：橱柜行业等级品牌占比 (15) 图表16：购买整体橱柜人群分析 (16) 图表17：整体橱柜消费者地域占比分析 (16) 图表18：购买整体橱柜预算金额 (17) 图表19：影响消费者购置橱柜的因素 (18) 图表20：县级市橱柜代理商比例高 (18) 图表21：整体卫浴示意图 (19) 图表22：2007-2011 年我国整体卫浴产销量对比 (20) 图表23：知名卫浴品牌 (21) 图表24：定制衣柜示意图 (22) 图表25：定制衣柜市场快速增长 (22) 图表26：绝大多数衣柜品牌处于成长期 (23) 图表27：衣柜市场渠道下沉明显 (24)
奶茶行业深度分析报告2020年4月
—01 — ███████ 龙头，模式 ▼ 香飘飘，成立于2005 年，从事奶茶产品的研发、生产及销售。目前，旗下共有四个生产基地，分别在湖州、成都、天津、江门。它在2017 年登陆上交所，创始人蒋建琪持股56.26%，此外其女儿（4.29%）、妻子（6.87%）、弟弟（8.58%）也持有公司股份。本案的前十大股东中有社保基金、中国香港结算等，2019 年三季报显示社保基金减持，而中国香港结算（港资）为新进入的投资。 2015 年到2019 年三季度，其营业收入为19.52 亿元、23.90 亿元、26.40 亿元、32.51 亿元，23.80 亿元；净利润分别为2.03 亿元、3.03 亿元、3.17 亿元、4.02 亿元、1.57 亿元；经营活动产生的现金流净额分别为1.12 亿元、3.66 亿元、1.05 亿元、6.13 亿元、3.63 亿元；毛利率分别为42.87%、44.88%、40.20%、40.39%、39.22%，净利率分别为10.42%、11.14%、10.14%、9.68%、5.56%。 从业绩增速来看，近三年营业收入年复合增速为18.54%，净利润年复合增速为15.56%，2019 年三季度营业收入同比增速为22.74%，净利润同比增速为66.05%。从收入结构来看，42.74%来自果汁茶，33.95%来自经典系列，17.74% 来自好料系列，4.55%来自液体奶茶系列。其中经典系列是指以椰果为主的奶茶，而好料系列是指以红豆、桂圆、燕麦等非椰果为主的奶茶产品。
从历史上看，它的收入结构中，经典系列占比逐年下降，从2012 年的86.60%下滑 到33.93%。而近两年来新品类“果汁茶”的占比出现大幅提升，从 6.18%上升到42.74%，并且仅用了1 年半的时间，增速极快。 图：收入结构（单位：%）来源：并购优塾 它的销售模式是“以销定产”、“经销为主”，2018 年经销渠道贡献96.52%的收入，电商渠道贡献2.42%的收入。本案，位于软饮料产业链的中游，上游为原材料提供 商（脱脂奶粉、白糖、椰果等）代表企业有熊猫乳品，毛利率28.52%，下游为超市、 便利店等，代表企业为永辉超市，毛利率21.88%。
２０１８年泛家居行业深度分析报告
内容目录 1. 中国泛家居整合者何时出现 (5) 2. 他山之石——从美国泛家居行业说起 (5) 2.1. 美国家装市场需求稳定，近几年缓慢增长 (5) 2.2. 美国家装市场集中度高于中国 (6) 2.3. 互联网家装成为北美家装市场新亮点 (6) 2.4. 美国泛家居巨头家得宝的成功秘诀 (8) 2.4.1. 万亿市值的建材超市龙头家得宝 (8) 2.4.2. 从卖产品到卖服务，家装收入不断做大 (9) 2.4.3. 采购能力构筑低价优势，去中间化提升效率 (11) 2.4.4. 规模经济性显现，O2O助力新成长 (12) 2.4.5. 家得宝未来三年新布局 (15) 3. 产业格局差异巨大，中国泛家居分散格局如何改变 (15) 3.1. 中国泛家居产业链的现状：市场大而分散 (16) 3.2. 拆解中美泛家居产业链找差异 (19) 3.3. 中国泛家居产业分散格局能否改变？ (20) 3.4. 变革的核心——中国泛家居产业价值链重构 (21) 4. 中国泛家居产业提高集中度实现路径分析——群雄逐鹿 (23) 4.1. 电商龙头布局线下渠道，涉足家居新零售 (23) 4.2. 整装企业借供应链整合泛家居 (27) 4.3. 平台型互联网家装尝试整合泛家居 (30) 4.4. 家居企业的整合——发挥品牌优势，布局家居新零售 (31) 5. 风险还是机遇——家居企业如何练就整合内功探讨 (33) 5.1. 一个总结 (33) 5.2. 家居企业的机遇 (34) 5.3. 投资建议 (35) 图表目录 图1：美国家装市场规模近几年缓慢增长（单位：十亿美元） (5) 图2：美国人均家装支出在3000美元左右（单位：美元） (5) 图3：美国家装市场承包商数量较多，个体承包商占比大（单位：个） (6) 图4：2012年美国承包商收入分布，10万美元以下占多数（单位：个） (6) 图5：美国家装行业前4名公司2012年规模约为97亿美元（市占率3.3%）（单位：百分比） (6) 图6：Houzz将家装设计、施工、产品全产业链联系在一起 (7) 图7：客户可以免费咨询设计师，查询设计师分享的装修照片、文章 (7) 图8：Houzz将家装专业人士与顾客紧密联系起来 (7) 图9：Houzz实现家装服务，在线购物一体化 (7)
２０１８年泛家居行业深度研究报告
内容目录 1. 前言 (4) 2. 调研171家上海装企，整装公司仅11家 (4) 2.1. 调研目的及方法 (4) 2.2. 171家装企中，仅11家是真正整装模式 (5) 2.3. 整装套餐剖析——都用了谁的定制？ (9) 3. 采用哪种定制合作方式最优？——站在整装公司角度 (22) 3.1. 调研结论之一——如何看待整装发展对定制家居格局的影响 (23) 3.2. 调研结论之二——定制龙头加码整装渠道，红利待释放 (24) 4. 投资建议 (25) 图表目录 图1：整装的特点是产品套餐化、管理信息化、供应链集采化、营销互联网化 (4) 图2：整装的盈利点转变，从原来赚设计和施工管理的钱转变为赚供应链的钱 (4) 图3：我们发现171家装企中仅有11家符合我们所讲的整装标准 (5) 图4：金螳螂家全屋整装4.0标准套餐——品质基准包 (9) 图5：金螳螂家简约实用的日式装修风格 (9) 图6：速美超级家899整装套餐 (9) 图7：速美超级家899整装套餐实景展厅 (9) 图8：速美超级家1299整装套餐广告页面 (10) 图9：速美超级家1299整装套餐实景展厅 (10) 图10：爱空间899整装套餐 (11) 图11：爱空间整装套餐客户成品照片 (11) 图12：万链899/1299/1399/64800整装套餐 (12) 图13：万链899整装套餐实景展厅 (12) 图14：万链1299整装套餐实景展厅 (12) 图15：万链1399整装套餐实景展厅 (12) 图16：百安居799整装套餐 (13) 图17：百安居799整装套餐实景展厅 (13) 图18：百安居999整装套餐 (13) 图19：百安居999整装套餐四大风格 (13) 图20：百安居1299整装套餐 (14) 图21：百安居1299整装套餐两大风格 (14) 图22：百安居1799整装套餐 (15) 图23：百安居1799整装套餐两大风格 (15) 图24：诺华888整装套餐 (16) 图25：诺华888整装套餐实景展厅 (16) 图26：轻舟999整装套餐 (17)