2014 年注册会计师全国统一考试一一专业阶段考试
〈财务成本管理〉考前最后六套题(二)
本试卷使用的相关系数表如下:
(1) 复利现值系数表
(2 ) 普通年金现值系数表
(3) 复利终值系数表
(4 ) 普通年金终值系数表
一、单项选择题( 本题型共 25 小题，每小题 l 分，共 25 分。每小题只有一个正确答案，请从每小题的各选答案中选出一个你认为正确的答案，用鼠标点击相应的选项。)
1.下列行为中属于自利行为原则应用的是（）。
A. 为防止经营者因自身利益而背离股东目标股东往往对经营者同时采取监督与激励两种办法
B. 对一项房地产进行估价时，如果系统的估价方法成本过高，可以观察近期类似房地产买卖双方的交易价格，将其作为估价的基础
C. 在分析企业的盈利状况时，不仅要分析其利润表的有关项目，还要求根据公司的行为判断它未来的收益状况
D. 企业和租赁公司之间充分利用税收优惠，以使租赁合同体现为双赢
2 在计算利息保障倍数时，分母的利息是（）。
A. 财务费用的利息费用和计入资产负债表的资本化利息
B. 财务费用的利息费用和资本化利息中的本期费用化部分
C. 资本化利息
D. 财务费用的利息
3. 某企业2013 年末的股东权益为 500 万元，可持续增长率为 8% 。该企业2014 年的销售增长率等于2013 年的可持续增长率，其经营效率和财务政策(包括不增发新的股票)与上年相同，若2014 年的净利润为 250 万元，则其股利支付率为（）。
A. 20%
B. 40%
C. 60%
D. 84%
4 .下列有关证券组合投资风险的表述中，不正确的是（）。
A. 证券组合的风险不仅与组合中每个证券的报酬率标准差有关，而且与各证券之间报酬率的协方差有关
B. 投资组合的自系数不会比组合中任一单个证券的自系数低
C. 资本市场线反映了持有不同比例无风险资产与市场组合情况下风险和报酬的权衡关系
D. 风险厌恶感的加强，会提高证券市场线的斜率
5 .下列关于流通债券的说法错误的是（）。
A. 报价利率除以年内复利次数得出计息期利率
B. 如果折现率高于债券票面利率，债券的价值就低于面值
C. 债券到期收益率是以特定价格购买债券并持有至到期日所能获得的收益率
D. 为了便于不同债券的比较，在报价时需要把不同计息期的利率统一折算成年利率
6 资本资产定价模型是确定普通股资本成本的方法之一，以下说法中正确的是（）。
A. 确定贝塔值的预测期间时，如果公司风险特征无重大变化时，可以采用近一两年较短的预测期长度
B. 确定贝塔值的预测期间时，如果公司风险特征有重大变化时，应当使用变化后的年份作为预测期长度
C. 应当选择上市交易的政府长期债券的票面利率作为元风险利率的代表
D. 在确定收益计量的时间间隔时，通常使用年度的收益率
7 .某公司2013 年的销售收入为 2000 万元，净利润为 250 万元，利润留存比例为 50% ，预计以后各年的股利和净利润增长率均为 3% 。该公司的β值为 1.5 ，国库券利率为 4% ,市场平均风险股票的收益率为 10% ，则该公司的本期市销率为( )。
A. 0.64
B. O.625
C. 1.25
D. 1.13
8 .在进行资本投资评价时，下列表述正确的是( )。
A. 只有当企业投资项目的收益率超过资本成本时，才能为股东创造财富
B. 当新项目的风险与企业现有资产的风险相同时，就可以使用企业当前的资本成本作为项目的折现率
C 对于投资规模不同的互斥方案决策应以内含报酬率的决策结果为准
D .增加债务会降低加权资本成本
9 .下列关于期权的说法中，正确的是( )。
A. 实物期权属于看涨期权
B .对于看涨期权来说，期权价格随着股票价格的上涨而上涨，但最高不会超过股价
C .假设影响期权价值的其他因素不变，股票的搅动率越大看跌期权价值下降，看涨期权价值上升
D 对于未到期的看涨期权来说，当其标的资产的现行市价低于执行价格时该期权处于虚值状态，其当前价值为零
10. 下列有关资本结构理论的表述中，正确的是( )。
A. 代理理论、权衡理论、有企业所得税条件下的MM 理论，都认为企业价值与资本结构有关
B. 按照优序融资理论的观点，考虑信息不对称和逆向选择的影响，管理者偏好首选负债筹资
C. 无税的MM 理论认为资产负债率为1 0 0% 时资本结构最佳
D. 权衡理论是对代理理论的扩展
11.股价只反映历史信息的市场是( )。
A. 弱式有效市场
B. 半弱式有效市场
C.半强式有效市场
D. 强式有效市场
12. 如果企业在发行债券的契约中规定了允许提前偿还的条款，则下列表述不正确的是（）。
A. 使企业融资具有较大弹性
B. 使企业融资受债券持有人的约束很大
C. 当预测年利息率下降时，一般应提前赎回债券
D. 当企业资金有结余时，可提前赎回债券
13. 下列关于认股权证和| 以股票为标的物的看涨期权的表述中，不正确的是（）。
A. 二者均以股票为标的资产，其价值随股票价格变动
B. 二者在到期前均可以选择执行或不执行，具有选择权
C. 二者都有一个固定的执行价格
D. 二者的执行都会引起股份数的增加，从而稀释每股收益和股价
14. 某公司根据存货模式确定最佳现金持有量，有价证券的年利率为 10% ，在最佳现金持有量下，该公司与现金持有量相关的现金使用总成本为 10000 元，则该公司的最佳现金持有量为元（）。
A. .50000
B. 100000
C. 1000000
D. 2000000
15. 某企业向银行借款 600 万元，期限为 l 年，报价利率为12%，按照贴现法付息，银行要求的补偿性余额比例是10% ，该项借款的有效年利率为（）。
A. 15.38%
B. 13.64%
C. 8.8%
D.12%
16. 以下关于成本计算分步法的表述中，正确的有（）。
A. 逐步结转分步法不利于各步骤在产品的实物管理和成本管理
B. 当企业经常对外销售半成品时，不宜采用平行结转分步法
C. 采用逐步分项结转分步法时，需要进行成本还原
D .采用平行结转分步法时，无须将产品生产费用在完工产品和在产品之间进行分配
17. 下列有关标准成本的表述中，正确的是（）。
A. 当企业生产经营能力利用程度有变化时需要修订基本标准成本
B. 在成本差异分析中，价格差异的大小是由价格脱离标准的程度以及标准用量高低所决定的
C. 直接人工的标准工时包括不可避免的废品耗用工时价格标准是指标准工资率，它可能是预定的工资率，也可能是正常的工资率
D. 企业可以在采用机器工时作为变动制造费用的数量标准时，采用直接人工工时作为固定性制造费用的数量标准
18. 已知利润对单价的敏感系数为 2 ，为了确保下年度企业不亏损，单价下降的最大幅度为（）。
A. 50%
B. 100%
C. 20%
D. 80%
19. 某企业2014 年第一季度产品生产量预算为 3000 件，单位产品材料用量 10 千克/件，季初材料库存量 2000 千克，第一季度还要根据第二季度生产耗用材料的 10% 安排季末存量，预算第二季度生产耗用15000 千克材料。材料采购价格预计 20 元/千克，材料采购当季付款 50% ，下季度付款 50% ，则该企业第一季度末应付账款的金额为（）元。
A. 590000
B. 295000 C 326000 D. 163000
20. 以市场为基础的协商价格作为企业内部各组织单位之间相互提供产品的转移价格，不需要具备的条件是（）。
A. 某种形式的外部市场
B. 各组织单位之间共享的信息资源
C. 准确的中间产品的单位变动成本资料
D. 最高管理层对转移价格的必要干预
21.下列有关表述不正确的是（）。
A. 市盈率越高，投资者对公司未来前景的预期越差
B. 每股收益的分子应从净利润中扣除当年宣告或累积的优先股股利
C .计算每股净资产时，如果存在优先股应从股东权益总额中减去优先股的权益，包括优先股的清算价值及全部拖欠的股利，得出普通股权益
D. 市销率等于市盈率乘以销售净利率
22 某企业为一盈利企业，目前的销售净利率为 10% ，股利支付率为 50% ，则下列会使企业外部融资额上升的因素是（）。
A. 净经营资产周转次数上升 C. 销售净利率上升
B. 销售增长率超过内含增长率 D .股利支付率下降
23. 下列关于资本市场线和证券市场线的表述不正确的是（）。
A. 资本市场线描述的是由风险资产和无风险资产构成的投资组合的有效边界
B. 资本市场线上的市场均衡点不受投资人对待风险态度的影响
C. 证券市场线的斜率会受到投资者对风险态度的影响，投资人越厌恶风险，斜率越低
D. 证券市场线测度风险的工具是自系数，资本市场线测度风险的工具是标准差
24. 若目前10 年期政府债券的市场回报率为 3% 甲公司为 A 级企业拟发行10 年期债券，目前市场上交易的 A 级企业债券有一家 E 公司，其债券的利率为 7% ，具有同样到期日的国债利率为 3.5% ，则按照风险调整法甲公司债券的税前资本成本应为（）。
A. 7.5%
B. 10.5%
C. 7. 8%
D. 6.5%
25 .期权价值是指期权的现值，不同于期权的到期日价值，下列影响期权价值的因素表述正确的是（）。
A. 股价波动率越高，期权价值越大 B 股票价格越高，期权价值越大
C. 执行价格越高，期权价值越大
D. 无风险利率越高，期权价值越大
二、多项选择题(本题型共 10 小题，每小题 2 分，共 20 分。每小题均有多个正确答案，请从每小题的备选答案中选出你认为正确的答案，用鼠标点击相应的选项。每小题所有答案选择正确的得分，不答、错答、漏答均不得分。)
1.权益净利率在杜邦分析体系中是个综合性最强、最具有代表性的指标，通过对改进的杜邦分析体系分析可知，提高权益净利率的途径包括（）。
A. 加强销售管理，提高税后经营净利率
B. 加强净经营资产管理，提高其利用率和周转率
C. 当经营差异率大于 O 时，合理利用负债，降低净财务杠杆
D. 合理利用负债，降低税后利息率
2. 下列因素中会使内含增长率提高的有（）。
A. 经营资产销售百分比增加
B. 经营负债销售百分比增加
C 销售净利率增加 D. 股利支付率增加
3. 下列关于投资组合的说法中，正确的有（）。
A. 有效投资组合的期望收益与风险之间的关系，既可以用资本市场线描述，也可以用证券市场线描述
B. 用证券市场线描述投资组合(无论是否有效地分散风险)的期望收益与风险之间的关系的前提条件是市场处于均衡状态
C. 一般情况下，随着更多的证券加入到投资组合中，整体风险降低的速度会越来越慢
D. 当投资组合包含所有证券时该组合收益率的标准差主要取决于证券收益率之间的协方差
4. 在存在通货膨胀的情况下，下列表述正确的有（）。
A. 名义现金流量要使用名义折现率进行折现，实际现金流量要使用实际折现率进行折现
B
C. 实际现金流量=名义现金流量x (1 +通货膨胀率)
D. 消除了通货膨胀影响的现金流量称为名义现金流量
5. 甲公司拟投资进入飞机制造业。甲公司目前的产权比率为 0.5 ，进入飞机制造业后仍维持该目标结构。在该目标资本结构下，税前债务资本成本为 6% 。飞机制造业的代表企业是乙公司，其资本结构为资产负债率 50% ，权益的β值为 1.5 。已知无风险利率为 5% ，市场风险溢价为 3% ，甲公司的所得税税率为 25% ，乙公司的所得税税率为 15% 。则下列选项中，正确的有( )。
A. 甲公司新项目不含财务杠杆的自为 0.8108
B. 甲公司新项目含财务杠杆的自值为 1.1241
C. 甲公司新项目的权益资本成本为 8.34%
D. 甲公司新项目的加权平均资本成本为 7.06%
6 .确定企业资本结构时下列说法正确的有( )。
A .如果企业的销售不稳定则可较多地筹措负债资金
B. 为了保证原有股东的绝对控制权，一般应尽量避免普通股筹资
C. 若预期市场利率会上升，企业应尽量利用短期负债
D. 一般而言，收益与现金流量波动较大的企业要比现金流量较稳定的类似企业的负债水平低
7 .下列关于客户效应理论说法正确的有（）。
A. 对于投资者来说，因其税收类别不同，对公司股利政策的偏好也不同
B. 边际税率较高的投资者偏好高股利支付率的股票，因为他们可以利用现金股利再投资
C. 边际税率较低的投资者偏好低股利支付率的股票，因为这样可以减少不必要的交易费用
D .较高的现金股利满足不了高边际税率阶层的需要，较低的现金股利又会引起低税率阶层的不满
8. 如果一个市场是弱式有效市场，则满足（）。
A .市场的股价只反映历史信息，不反映公开信息和内部信息
B .证券的历史资料对证券的价格变动仍有影响
C. 证券价格的变动模式与历史价格相关系数接近零
D. 证券价格的时间序列存在系统性的变动趋势，使用过滤原则买卖证券的收益率可能会超过"简单购买/持有"策略的收益率
9. 租赁资产购置成本100 万元，租赁合同约定租金110 万元，分10 年支付，每年11 万元，在租赁开始日首付;租赁手续费10 万元，在租赁开始日一次付清，则按照这个租赁合同，下列说法正确的有（）。
A. 租金包括租赁资产购置成本以及相关的利息
B. 手续费是出租人的营业成本和取得的利润
C. 租金只包括租赁资产购置成本
D. 手续费是相关的利息、出租人的营业成本和取得的利润
10 .下列有关实物期权表述正确的有（）。
A. 实物期权估价使用的首选模型主要是二叉树模型
B. 二叉树模型是一种替代模型，它虽然没有BS 模型精确，但是比较灵活
C. 在BS 模型束手无策的复杂情况下，二叉树模型往往能解决问题
D. 二叉树模型可以根据特定项目模拟现金流的情景，使之适用于各种复杂情况
三、计算分析题(本题型共 5 小题 40 分。其中一道小题可以选用中文或英文解答，请仔细阅读答题要求。如果用英文解答，须全部使用英文，答题正确的，增加 5 分。本题型最高得分为 45 分。涉及计算的，除非题目特别说明不需要列出计算过程，要求列出计算步骤。)
1. A 公司欲添置一台设备正在研究应通过自行购置还是租赁取得。有关资料如下:
(1)如果自行购置该设备，预计购置成本1000 万元。
(2) 该项固定资产的税法折旧年限为 5 年，残值率为 5% ，预计该资产 5 年后变现价值为 50 万元。
(3) 如果以租赁方式取得该设备， B 租赁公司要求每年租金 225 万元，租期 5 年，租金在每年末支付。
(4) 已知 A 公司适用的所得税率为 25% ，同期有担保贷款的税前利息率为 8% 。
(5) 若合同约定，租赁期内不得退租，在租赁期满租赁资产归承租人所有，并为此需向出租人支付资产余值价款 50 万元。
要求:计算租赁净现值，分析 A 公司应通过自行购置还是租赁取得该设备。
2. E 企业是一家制造企业，按照客户要求分批生产 001 型和 002 型两种设备。企业采用分批法计算产品成本。相关资料如下:
(1) 5 月份投产 001 型设备10 台，当月发生直接材料费用 350000 元、直接人工费用 30000 元、制造费用 50000 元。001 型设备全部于6 月份完工。
(2) 6 月份投产002 型设备30 台，当月完工20 台，单位产成品实际工时 200 小时。在产品10 台，平均完工程度为 80% 。
(3) 原材料在001 型和 002 型设备生产开始时一次投入。直接人工费用和制造费用在生产过程中陆续发生，按实际加工工时在完工产品和在产品之间进行分配。
(4) 6 月份有关成本核算资料如下表:
要求:
(1)计算6 月份的直接人工费用分配率，并将直接人工费用在不同产品之间以及完工产品与在产品之间进行分配。
(2)计算6 月份的制造费用分配率，并将制造费用在不同产品之间以及完工产品与在产品之间进行分配。
(3) 计算6 月份 002 型设备单位产品原材料费用，并将原材料费用在完工产品与在产品之间进行分配。
(4) 计算6 月份 001 型设备的完工产品总成本和单位产品成本。
(5) 计算6 月份 002 型设备的在产品总成本、完工产品总成本和单位产品成本。
3 .某公司目前拥有资金400 万元，其中，普通股 25 万股，每股价格10 元;债券 150 万元，年利率 8% ;目前的销量为 5 万件，单价为 50 元，单位变动成本为 20 元，固定成本为 40万元，所得税税率为 25% 。该公司准备扩大生产规模，预计需要新增投资 500 万元，投资所需资金有下列两种方案可供选择:
(1) 发行债券 500 万元，年利率10% ;
(2) 发行普通股股票 500 万元，每年股发行价格 20 元。
预计扩大生产能力后，固定成本会增加 52 万元，假设其他条件不变。
要求:
(1) 计算两种筹资方案的每股收益相等时的销量水平。
(2) 计算无差别点的经营杠杆系数及经营安全边际率。
(3) 若预计扩大生产能力后企业销量会增加 4 万件，不考虑风险因素，确定该公司最佳的筹资方案。
4. D 股票当前市价为 25 元/股，市场上有以该股票为标的资产的期权交易，有关资料如下:
(1) D 股票的到期时间为半年的看涨期权和看跌期权的执行价格均为 25.30 元;
(2) D 股票每股股价半年后有两种可能:上升 22.14 % ，或下降 18.13% 。
(3) 无风险年利率 4% ;
要求:
(1) 利用两期二叉树模型计算确定以该股票为标的资产的看涨期权的价格;
(2) 利用看涨期权一看跌期权平价定理确定看跌期权价格;
(3) 若用甲投资者预期未来股价会有较大变化，但难以判断是上涨还是下跌，判断甲应采取哪种期权投资策略。
5 .甲公司是一家国有控股上市公司，其股票在|二海证券交易所A 股挂牌交易。公司拟投资新项目 A ，所需资金30000 万元全部从外部筹措。甲公司计划通过发行债券等方式筹集。2013 年
6 月，甲公司管理层提出了筹集 A 项目所需资金的方案:
方案1 :于2013 年7 月1 日发行 5 年期的公司债券，面值每份 1000 元，票面年利率 9% ,从发行日起算，债券发行每满 1 年时，支付该年利息。
根据调查， 2013 年6 月新发行的 5 年期政府债券的到期收益率为 5% 。甲公司的信用级别为AA 级， 2013 年6 月上市交易的AA 级公司债券有 3 种。这 3 种公司债券及与其到期日接近的政府债券的到期收益率如 F 表所示:
方案2: 于2013 年7 月1 日发行 5 年期的可转换债券，面值每份 1000 元，票面年利率 2% ，从发行日起算，可转债发行每满 1 年时，支付该年利息。持有者在可转债发行满 3年后方可将债券转换为普通股，转换价格为 20 元。另外，赎回条款还规定了甲公司可在可转债发行满 4 年后按一定价格赎回可转债。假设等风险普通债券的市场利率为 10% 。
要求:
(1) 若甲公司按上述资料中方案 l 发行 5 年期公司债券，计算该债券的税前资本成本，并计算甲公司需要发行多少份该债券，所筹集资金才能满足A 项目建设的需要?
(2) 若甲公司按上述资料中方案 2 发行可转换债券，且2016 年6 月30 日甲公司股票市场价格为 26.5 元/股。当2016 年6 月30 日投资者选择行使转换权，试计算每份可转换债券的底线价值和投资者的税前投资报酬率。
(3) 相比于普通股融资和债券融资，可转债融资有哪些优缺点?
四、综合题(本题共1 5 分。涉及计算的，除非题目特别说明不需要列出计算过程，要求列
出计算步骤。)
资料:
(1) A 公司拟开发一种新的绿色食品，项目投资成本为2 100 万元。
(2) 该产品的市场有较大不确定性，与政府的环保政策、社会的环保意识以及其他环保产品的竞争有关。预期该项目可以产生平均每年 250 万元的永续现金流量;如果消费需求量较大，营业现金流量为 312.5 万元;如果消费需求量较小，营业现金流量为 200万元。
(3) 如果延期执行该项目，一年后则可以判断市场对该产品的需求，并必须做出弃取决策。
(4) 等风险项目的资本成本为 10% ，无风险的利率为 5% 。
要求:
(1) 计算不考虑期权的项目净现值。
(2) 采用二叉树方法计算延迟决策的期权价值(计算过程和结果填入下列表格) ，并判断应否延迟执行该项目。
时机选择期权的计算单位:万元
(3) 确定投资成本的临界值。
(4) 计算考虑期权的净现值对投资成本的敏感系数。
2014 年注册会计师全国统一考试一一专业阶段考试
《财务成本管理》考前最后六套题(二)参考答案及解析
一、单项选择题
1. [答案] A
{解析]自利行为原则的一个重要应用是委托一代理理论。一个公司涉及的利益关系人很多，其中最重要的是股东、经营者和债权人，这些利益集团，都是按照自利行为原则行事的。企业和各种利益关系人之间的关系，大部分属于委托代理关系，这种互相依赖又相互冲突的利益关系，需要通过"契约"来协调，选项A 正确; 选项B 是引导原则的运用;选项C 是信号传递原则的运用;选项D 是双方交易原则的运用。
2. [答案] A
[解析]选项B 是分子的利息内涵。
3. [答案] D
[解析}根据题意可知，本题2014 年实现了可持续增长，股东权益增长率=可持续增长率 = 8% ，股东权益增加 = 500 × 8% = 40 (万元) = 2014 年增加的收益留存，所以，2014的利率留存率 = 40/250 × 100% = 16% ，股利支付率 = 1- 16% = 84% 。
4. [ 答案] B
[解析]根据投资组合报酬率的标准差计算公式可知，选项A 的说法正确;由于投资组合的自系数等于单项资产的β系数的加权平均数，只要单个证券的β系数有高有低，组合的β系数就会低于自系数最高的单个证券，所以，应项B 的说法不正确;根据教材内容可知，选项C 的说法正确;证券市场线的斜率表示经济系统中风险厌恶感的程度，投资者对风险的厌恶感程度越强，证券市场线的斜率越大，选项D 的说法正确。
5. [答案] B
{解析]对于流通债券，由于接近付息日债券价值会提高，因此即使折现率高于债券票面利率，债券的价值也可能高于票面价值。
6. [ 答案] B
[解析]在确定贝塔值的预测期间时，如果公司风险特征无重大变化时，可以采5 年或更长的预测长度，如果公司风险特征发生重大变化，应当使用变化后的年份作为预测期长度，所以选项A 错误，选项B 正确;在确定无风险利率时，应当选择上市交易的政府长期债券的到期收益率作为无风险利率的代表，所以选项C 错误;在确定收益计量的时间间隔时，广泛采用的是每周或每月的收益率，年度收益率较少采用，选项D 错误。
7. [ 答案] A
{解析]销售净利率 = 250/2000 = 12.5 %
股利支付率 = 1 - 50% = 50%
股权资本成本 = 4% + 1.5× (10% - 4%) = 13%
= 12.5%×50%× (1 +3%)/(13%一3%) = 0.64
8. [答案] A
[解析]选项B 没有考虑到等资本结构假设;对于互斥投资项目，当项目寿命期相同时-可以直接根据净现值法作出评价。当寿命期不同时应该采用共同年限法和等额年金法进行评价。选项C 错误;选项D 没有考虑到增加债务会使股东要求的报酬率由于财务风险增加而提高，如果考虑该因素，增加债务加权平均资本成本就不一定会降低o
9. [ 答案] B
{解析} 实物期权中扩张期权、时机选择期权属于看涨期权，而放弃期权属于看跌期权，选项A 的说法不正确i 对看涨期权来说，期权价格上限是股价，选项B 的说法正确;假设影响期权价值的其他因素不变，则股票波动率与期权价格同向变化，所以，选项C 的说法不正确;由于期权尚未到期，还存在时间溢价，期权的当前价值不为零，选项D
的说法不正确。
10. [答案】A
[解析]优序融资理论的观点是筹资首选留存收益，选项B 错误;无税的MM 理论认为不存在最优资本结构，有税的MM 理论认为资产负债率为100% 时资本结构最佳，选项C 错误;代理理论是对权衡理论的扩展，选项D 错误。
11. [答案] A
[解析]资本市场分为三种有效程度(1)弱式有效市场，指股价只反映历史信息的市场(2) 半强式有效市场，指价格不仅反映历史信息，还能反映所有的公开信息的市场(3) 强式有效市场，指价格不仅能反映历史的和公开的信息，还能反映内部信息的市场。
12. [答案] B
[解析]具有提前偿还条款的债券可使企业融资有较大的弹性。当企业资金有结余时，可提前赎回债券;当预测利率下降时，也可提前赎回债券，而后以较低的利率来发行新债券。
13. [ 答案] D
[解析]认股权证的执行会引起股份数的增加，从而稀释每股收益和股价。看涨期权不存在稀释问题。标准化的期权合约，在行权时只是与发行方结清价差，根本不涉及股票交易。
14. [ 答案] B
[ 解析]本题的主要考核点是最佳现金持有量确定的存货模式，也称为鲍曼模型。在存货模式下，达到最佳现金持有量时，机会成本等于交易成本，即与现金持有量相关的现金使用总成本应为机会成本的 2 倍，所以机会成本 = 10000/2 = 5000 (元)， Q/2× 10% = 5000 (元)，Q = 100000 (元) 。
15. [答案] A
[ 解析]有效年利率=600 × 12%/ (600 -600 × 12% -600 × 10%) × 100% = 15.380毛。
16. [答案] B
[解析] 本题的主要考核点是成本计算分步法的特点。逐步结转分步法有利于各步骤在产品的实物管理和成本管理，同时也有利于计算各步骤的半成品成本;当企业经常对外销售半成品时，适宜采用逐步结转分步法，而不宜采用平行结转分步法(不计算各步骤的半成品成本法)；采用逐步综合结转分步法时，需要进行成本还原，而采用逐步分项结转分步法时，无需进行成本还原;采用平行结转分步法时，各步骤生产费用需要在完工产品和月末在产品之间进行分配。
17. [答案] C
[ 解析]由于市场供求变化导致的售价变化和生产经营能力利用程度的变化，由于工作方法改变而引起的效率变化等，不属于生产的基本条件变化，对此不需要修订基本标准成本，所以选项A 错误;在成本差异分析中，价格差异的大小是由价格脱离标准的程度以及实际用量高低所决定的，所以选项B 错误;直接人工标准工时是指在现有生产技术条件下，生产单位产品所需要的时间，包括直接加工操作必不可少的时间，以及必要的间歇和停工，如工间休息、调整设备时间、不可避免的废品耗用工时等，直接人工的价格标准是指标准工资率，它可能是预定的工资率，也可能是正常的工资率，所以选项C正确;固定制造费用的用量标准与变动制造费用的用量标准相同，包括直接人工工时、机器工时、其他用量标准等，并且两者要保持一致，以便进行差异分析，所以选项D错误。
18. [ 答案] A
[解析] 单价的敏感系数 = 利润变动率÷单价变动率 = 2
单价变动率= (-100%) ÷ 2 = -50%
19. [答案] B
[解析]材料采购量 = 生产耗用量+期末存量-期初存量= 3000 × 10 + 15000 × 10% - 2000 = 29500 (千克)
第一季度材料采购的金额= 29500 × 20 = 590000 (元)
第一季度末应付账款的金额= 590000 × 50% = 295000 (元)
20. [答案] C
[解析]成功的协商转移价格需依赖的条件有:某种形式的外部市场；两个部门的经理可以自由的选择接受或拒绝某一价格；在谈判者之间共享所有的信息资源；最高管理阶层的必要干预。