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2016年4月
目录
一、行业发展趋势：朝阳成长红利延续 5
1、传媒行业三季报回顾及年报展望：分享成长红利 5
（1）板块分享成长红利，持续展现抗周期性 6
（2）2015年年报展望：基本面稳健向好，业绩保持良性增长8
2、良好基本面及热点主题持续8
二、行业驱动：政策护航产业前行，整合逻辑有望延续9
1、传媒文化行业保持蓬勃发展9
（1）扶持力度持续加码，政策护航产业前行10
2、网络世代持续崛起，移动互联市场快速扩容11
（1）网络技术进入全面大众时代，年轻化倾向势头明显11 （2）移动市场保持高速成长，新生领域使用率不断提升13 3、并购整合助力传媒巨头浮现，中概股回归大势所趋14 （1）2016年并购热度不减，传媒巨头有望逐步浮现14 （2）中概股回归大势所趋，溢价率凸显投资机会15
三、代际变化：“亚文化”消费主义新世代崛起16
1、以90后为代表的消费主义新世代快速崛起16
2、娱乐文化是新世代消费群体彰显个性的主要阵地18
3、粉丝经济和二次元文化成为90后娱乐消费重要模式20
四、ACGN引领发展风向，媒介进化构筑产业新格局22
1、娱乐消费主体变迁，IP共生布局打开产业成长空间22 （1）优质IP蕴含无限商业潜力，5千亿市场亟待挖掘23
（2）版权保护顶层设计逐步完善，产业乱象有望大幅好转24 （3）精准定位打造顶级分众市场，网络渠道助力IP价值发掘25 2、大娱乐产业：ACGN消费时代序幕开启27
（1）二次元文化张力不容小视，ACGN孕育千亿市场27 （2）动漫行业：国漫市场发展步入佳境，青少年向题材渐成气候29
（3）Y世代成为网络原创新生力量，“次生文化”逆袭主流语境30
（4）移动游戏：行业进入发展新阶段，产业发展面临新逻辑32
3、娱乐衍生品：产业潜力巨大，生态合围铸造产业帝国34
4、数字营销：“娱乐化”的消费模式催生数字媒体需求35 （1）并购方兴未艾，大型数字营销集团领先35
（2）媒介迁移不可逆，未来三年4000亿市场可期35
5、在线教育：持续升温，细分行业差异化发展36
（1）教育细分领域差异化发展是必然趋势36
6、体育产业进入黄金十年，聚焦优质赛事版权运营36
（1）消费升级和顶层政策双重驱动体育产业快速成长36 （2）细分行业聚焦：职业足球联赛料将最先受益36
（3）关注握有优质体育版权公司、聚焦体育广告媒介代理的投资机会37
7、互联网金融：巨头横向布局，面临转型的挑战37
（1）金融周期下半场，互联网金融面临转型的挑战37
（2）融合：横向串联产品、纵向串联金融牌照37
五、重点公司简析37
1、华策影视：全面布局逐步完善，超级IP蓄势待发38
2、乐视网：终端放量持续提速，生态价值逐步显现38
3、奥飞动漫：中国动漫生态的构建者38
4、禾欣股份：佳剧捷报频传，优质网络剧领跑者38