1. 背景介绍
公司简介
三一重工股份有限公司
三一集团始创于1989年，是中国最大、全球第六的工程机械制造商。在国内，三一集团建有上海、北京、沈阳、昆山、长沙五大产业基地。在全球，三一集团建有30个海外子公司，业务覆盖达150个国家，产品出口到110多个国家和地区。
三一重工股份有限公司是三一集团旗下的核心企业，系中国工程机械龙头企业。三一重工于1994年正式创建，并通过自主创新迅速崛起。2003年7月3日，三一重工在上交所上市；2005年6月10日，三一重工股权分置改革试点成功，为中国股改打响第一枪；2011年7月，三一重工以亿美元的市值入围FT全球500强，成为唯一上榜的中国机械企业；2012年末，三一重工宣布将公司注册地迁往北京。
普茨迈斯特有限公司
成立于1958年的德国普茨迈斯特有限公司是一家拥有全球销售网络的集团公司，其总部设在德国斯图加特附近。该集团公司已在世界上十多个国家设立了子公司。普茨迈斯特集团从事开发、生产和销售各类混凝土输送泵，工业泵及其辅助设备，公司产品包括：安装于拖车或卡车上的各种混凝土泵、拌浆机、用于隧道建设和煤矿工业的特种泵以及最新研制的机械手装置等。1995年，普茨迈斯特在中国建立起了世界销售网络的又一中心：茨迈斯特机械（上海）有限公司，主要生产各类混凝土泵车和拖式泵。
普茨迈斯特公司一直创造并保持着液压柱塞泵领域的众多世界纪录，如排量，输送距离，扬程，产品的种类，可输送物料的多样性等。目前，在全球最高建筑——阿联酋的迪拜塔，普茨迈斯特已经创造了603米的最新的混凝土输送高度世界纪录。
收购过程
2011 年12 月20 日，普茨迈斯特公司访问三一重工集团并表达了竞购邀约的意愿。
2011 年12 月23 日，普茨迈斯特公司向各家企业发出正式的竞购邀标函，
其中包括美国的机械巨头卡特彼勒公司。
2011 年12 月30 日，中联重科集团先于三一重工集团收到了国家发改委关于收购普茨迈斯特的批复。
2011 年圣诞节过后，三一重工集团董事长梁稳根向普茨迈斯特公司创始人卡尔·施莱西特寄出了一封邮件，信中表达了与其合作的意愿，四个星期后梁稳根和卡尔·施莱西特会面，经过几个小时的密切交谈，卡尔·施莱西特同意只与三一重工集团洽谈收购事宜。
2012 年1 月20 日，三一重工控股子公司三一德国有限公司联合中信产业投资基金（香港）顾问公司与德国普茨迈斯特公司的股东Karl Schlecht Stiftung 和Karl Schlecht Familienstiftung签署了《转让及购买协议》。
2012 年1 月31 日，三一重工集团发布公告称将联合中信产业投资基金收购普茨迈斯特公司100%的股权。
2012 年4 月16 日，三一重工集团及中信产业投资基金（香港）顾问有限公司与德国普斯迈斯特公司的股东Karl Schlecht Stiftung 和Karl Schlecht Familienstiftung 在德国完成了普茨迈斯特公司的股权转让的交割手续，标志着三一重工集团正式完成了对德国普茨迈斯特公司的收购。本次交易三一德国和中信基金共出资亿欧元收购普茨迈斯特100%股权，其中三一德国出资额为亿欧元（折合人民币亿元），收购了90%的股权。
2. 收购动因分析
开拓国际市场，提升国际影响力
由于美国的次贷危机所引发的金融危机席卷全球，中国经济在这场金融危机中也受到了影响。为了保证经济增速，降低金融危机对中国经济的影响程度。国务院出台了四万亿的投资刺激计划。主要用于民生工程和基础设施建设等。得益于基础设施和各项工程的建设以及房地产市场的火爆，三一重工这几年的主营业务收入持续增长，市场份额持续扩大，混凝土机械、挖掘机、汽车起重机等主要的产品驱动公司业绩快速增长。核心零部件自制率的提高和规模经济等因素使三一重工的盈利能力逐步增强。重型器械的需求除了使三一重工从中受益外，也使得整个重工业在这几年中发展得很快。
然而，随着工程机械行业的不断发展，市场开始呈现出饱和态势，加上近几年中央开始进行房地产调控，使得基建业和房地产业需求大幅下滑，公司业绩持续增长的压力增大，遭遇到发展的瓶颈。为使得公司持续发展，做大做强产业，寻求海外扩张对于不少公司来说成为了有效途径。之前，三一重工在海外也建立
了不少的子公司，但在国际市场上，与国际著名的机械制造巨头相比，三一重工作为后起之秀无论在名气或是市场份额上都难以与老牌制造业巨头抗衡。而此次“德国大象”由于欧债危机的爆发，欧洲经济不景气以及利润空间被挤压，市场份额下降，进而选择出售。三一重工在此时选择出手实际上是非常划算的，收购“德国大象”，借助于老牌机械巨头在国际上的名气，三一重工可以迅速提升其在国际市场上的知名度，大大加快了三一的国际化的进程，为企业全球化战略的布局下好了重要的一步棋。
收购竞争对手，形成优势互补
德国公司普茨曼斯特在三一重工刚刚成立之时就已经是当时世界上的机械制造三巨头之一了，而当时的三一不过是一个毫不起眼的民营企业。经过这些年飞速的发展，当年不起眼的三一重工如今在机械制造业也有了一席之地。此前，两家公司就曾在多项工程竞标中碰撞出激烈的火花，可见双方的竞争之激烈。通过收购德国劲旅，三一重工在全球化布局过程中的阻力会大大降低，而且作为一家有着辉煌历史的公司，普茨曼斯特有着历经多年建立的领先的技术优势，全球化的销售系统，忠实的顾客群体以及健全的服务网络。通过收购，这些资源都可以为三一重工所用。不论是全球营销体系还是精湛的机械制造技术，三一重工都可以从这次收购中受益。
普茨曼斯特公司拥有技术先进，经验颇丰的研发团队，而对于进行差异化竞争的三一重工来说，对于研发的投入向来就很大，在这一点上双方拥有共同的诉求。三一重工的研发人员有将近一万人，在数量上占有绝对优势，在大型研发项目上可以占得先机。在三一重工收购普茨迈斯特之后，三一研发人员的数量与德国研发人员的质量有效结合，使得公司整体研发效率和质量大幅提升，公司产品研发再获新成就，关键技术取得新进展。两家公司通过合并互相学习，进行资源的重新整，利用对方优势，形成优势互补，从而提升整体的国际形象及国际影响力。
做强产业链，降低生产成本
通过合并普茨曼斯特公司，三一重工的内在力量将会有一个较大幅度的提升。强强联合，利用其整体的优势，三一重工能巩固甚至是提升在产业链中的地位。无论在采购还是在销售方面三一重工将更有谈判力，从采购链条的源头上降低企业的成本，使成本和利润均处于企业可控的范围内，进而能在全球的竞争中获得优势地位，且企业抗击风险的能力也会随之得到加强。根据双方的协议，普
茨曼斯特公司会将一些产品移到中国来生产，通过生产规模的扩大，形成规模效应，三一重工可以降低产品生产成本，企业的产品在同类产品中将更具有竞争力，从而巩固自己在国内市场中的地位国际市场和国内市场的协同发展，为企业带来更大的经济利益。
3. 协同效应分析
财务协同效应
偿债能力分析
从理论上来说，一个公司在收购另一个公司之后，自有资本的数量得到扩大。随着自有资本的扩大，该公司的破产风险应该相对降低，偿债能力和取得外部借款的能力应该得到提高。但是，由于三一重工收购普茨迈斯特采用的是现金收购，并且在被收购前普茨迈斯特的流动性并不乐观，所以我们猜测在收购发生后三一重工的偿债能力将下降。下面，本报告将在实际财务数据的基础上分析三一重工在收购前后的短期偿债能力和长期偿债能力。
表
项目
流动比率
速动比率
注：本表数据来自于三一重工2011年、2012年年报、2013半年报、2013第一、三季度季报
从上表中可以看到，收购普茨迈斯特令三一重工的短期偿债能力得到增强。其中，流动比率从2011年末的提高到了2012年末的，2013年第一季度末更是超过了2，之后在2013年第二、第三季度虽然流动比率有所下降，但仍然比2011年末三一重工收购普茨迈斯特前要高。同样的，三一重工的速动比率在收购发生后也明显高于收购发生前。这与我们之前的猜测相反，我们认为这可能是普茨迈斯特的负债中长期负债占大多数，而短期负债较少。
表
项目
资产负债率%%%%%
利息保障倍数
注：本表数据来自于三一重工2011年、2012年年报、2013半年报、2013第一、三季度季报
从上表中可以看到，在收购普茨迈斯特之后，三一重工的资产负债率由百分之五十几提高到了百分之六十几，利息保障倍数则有大幅下降，特别是收购发生
的2012年年末，利息保障倍数由2011年末的下降至。这表明，收购普茨迈斯特
的确使三一重工的长期偿债能力下降了，这印证了我们的猜测：普茨迈斯特在经
历2008年金融危机之后，积累了大量的长期债务，并且利润不断下降，导致长
期偿债能力下降。
盈利能力分析
所有的收购企业都希望收购被收购企业之后能够通过业务的重新整合和资源的重新调配，达到提升自身盈利能力的目的，三一重工收购普茨迈斯特也不例
外。下表将分别从与投资有关的盈利能力，与销售有关的盈利能力和与股本有关
的盈利能力三个角度分析了三一重工收购普茨迈斯特前后的盈利能力情况。
表
项目比率含义
净资产收益率与投资有关的盈利能力%%///销售利润率与销售有关的盈利能力%%%%%每股收益与股本有关的盈利能力///注：本表数据来自于三一重工2011年、2012年年报、2013半年报、2013第一、三季度季报
从表中我们可以看到，在收购普茨迈斯特后，三一重工的净资产收益率遭遇大幅度的下降，这说明与投资有关的盈利能力并未得到提高。此外，本报告分别
用销售利润率和每股收益来衡量与销售有关的盈利能力和与股本有关的盈利能
力，数据表明这两方面的盈利能力在收购后都有不同程度的下降。总的来说，在
短期内我们还无法看到三一重工盈利能力的提升。
营运能力分析
本报告选择了三项周转率指标来衡量三一重工在收购普茨迈斯特前后的营运能力状况，具体数据如下表所示。
表
项目
应收账款周转率
存货周转率
注：本表数据来自于三一重工2011年、2012年年报
表中数据显示，三一重工在收购当年的营运能力并没有得到提高，反而有所下降，其中应收账款周转率从2011年的下降到2012年的，存货周转率从2011
年的下降到2012年的，总资产周转率也从2011年的下降到2012年的。这说明
到目前为止，三一重工并没有实现并购后资产管理能力的提升，它与普茨迈斯特还需要一段时间的磨合。
节约资本成本效应分析
企业收购发生后，由于内部资本流动性增强和融资能力提高等因素，可能会使得企业的资本成本下降，即产生节约资本成本效应。下面，本报告将从两个方面来分析三一重工收购普茨迈斯特的节约资本成本效应。
首先是三一重工收购普茨迈斯特之后，可以实现内部资本的调节使用，从而使三一重工的闲置资本增加。而闲置资本的增加使得三一重工得以调整今后的融资策略，减少融资规模，达到节约资本成本的目的。但是由下表我们可以看到，若用三一重工收购普茨迈斯特前后闲置资本数量差额来衡量节约资本成本的程度，该收购并没有实现节约资本成本效应。这可能是由于三一重工收购普茨迈斯特消耗了大量现金，使得其闲置资本大大减少。
表单位：千元
收购前闲置资本
收购后闲置资本9711999
闲置资本数量差额-555721
注：本表数据来自于三一重工2011年、2012年年报
另一方面，三一重工在收购普茨迈斯特之后，由于内部资金的相互调配，可能使得对外融资减少，从而应付利息减少。此外，收购普茨迈斯特后三一重工对外融资能力的提高也可能减少其债务利息。本报告具体计算了收购发生后减少的利息现值，计算过程如下表。
表
收购前融资额
收购前加权平均资本成本%
收购前利息
收购后融资额.00
收购后加权平均资本成本%
收购后利息
收购前后总资产比值
经规模调整后利息差额
贴现率（无风险利率）%
减少的利息现值
注：本表数据主要来自于三一重工2011年、2012年年报
由上表可以看到，收购发生后三一重工对外融资的利息不但没有减少，反而增加了，即三一重工的对外融资额有增长趋势，这可能是由于三一重工在收购普茨迈斯特之后急需发展资金，所以扩大了对外融资规模。总的来说，我们发现三一重工收购普茨迈斯特在短时间内并没有表现出节约资本成本效应，这可能与该收购为现金收购有关。
综上所述，我们发现到目前为止，三一重工收购普茨迈斯特的财务协同效应并不明显，两个企业还处于业务磨合阶段。在今后的时间里，这起收购的财务协同效应是否能够充分展现出来，还需我们拭目以待。另一方面，正如三一重工总裁向文波所说：“这是一个战略性收购，不是财务收购”，可能三一重工的高层们并不在意收购普茨迈斯特给企业带来的财务协同效应，他们看重的是普茨迈斯特的先进技术以及强大的海外销售、服务网络。
经营协同效应
快速提升市场份额，催生新的全球混凝土机械制造巨头
从短期来看，这次收购属于逆周期扩张，增加了公司的运营风险；但从长期来看，这次收购又是公司低成本扩张的一个表现，其提早布局有利于把握先机，赢得市场。三一重工在中国混凝土机械的市场占有率达50%-60%，总销售额在中国内地占90%，在国际上占10%；而普茨迈斯特是全球混凝土机械老牌龙头企业，金融危机前排名全球第一，销售额在其本国占10%，在国际上占90%。本次收购将影响全球混凝土行业竞争格局，收购完成后，中德混凝土机械两寡头将成为全球混凝土机械的寡头。
丰富产品组合，扩大产品规模
普茨迈斯特的主要产品是用于搅拌和输送水泥、沙浆、脱水污泥、固体废物和替代燃料等粘稠性大物质的设备，其实它的混凝土机械产品还不是很完整，三一重工可帮助“大象”（普茨迈斯特）延伸混凝土设备产品线，包括搅拌站、搅拌车等，使其迅速扩大产业链，渗入空白市场，提升市场占有率及销售额。从报表数据上看，三一重工从12年4月中旬开始并表普茨迈斯特, 其混凝土机械业务在2012年共实现营业收入265亿元，同比增长%，为全球收入规模第一。然而，在扣除普茨迈斯特的数据后，三一重工在混凝土机械的营业收入实际同比降15%左右，这表明三一重工在收购普茨迈斯特之后在混凝土机械方面的经营协同效应
还是比较明显的。
显著提升研发创新能力，提升自身品牌价值
三一重工的研发人员有将近一万人，在数量上占有绝对优势，在大型研发项目上可以占得先机。在三一重工收购普茨迈斯特之后，三一研发人员的数量与德国研发人员的质量有效结合，使得公司整体研发效率和质量大幅提升，公司产品研发再获新成就，关键技术取得新进展。上半年，三一重工自主研发的全球装载方量最大的20方搅拌车SY5312正式下线;首台推土机SYT7成功下线;首台针对印度市场开发并以半散装件形式发运的SY205C-8i挖掘机成功在三一印度工厂装配下线;首台Y215C9C3K挖掘机成功下线；标志着适应北美标准配臵的三一挖机具备正式批量生产、登陆本地市场的能力;油缸关键技术研究应用通过鉴定，公司在油缸端面缓冲结构上创新性显著，达到国际领先水平。此外，并购后三一重工获得代表顶尖技术的“德国制造”产品标签，有效促进了自己的产品从中低端品牌向高端品牌发展。
增强营销服务能力，加快推进国际化战略
三一重工的国际化，从2002年开始到现在，已经过了十多年，但其的产品出口销售额还不到销售总额的5%。而普茨迈斯特在全球拥有704亩土地，12万平米建筑，在世界主要市场，比如美国、巴西、印度、法国、西班牙、葡萄牙、俄罗斯和韩国都有自己的制造工厂，在全球各个国家都有自己的销售体系。本次并购使三一重工拥有了一个全球的销售体系，并且是这个行业最发达、最强有力的销售体系。经过整合营销，三一可充分运用大象的全球销售体系，销售自身产品，也可利用中国这个平台，来推广普茨迈斯特的产品。受益于这次海外收购,三一重工2012年海外业务销售首次接近100亿元大关，公司国际化进程进一步提速(并表收入亿元,同比增%,考虑未合并普茨迈斯特前四个月收入,实际收入预计在100亿左右)。此外，三一重工的海外市场得到迅速发展，三一巴西、印度实现本地化制造；挖掘机、汽车起重机等产品在巴西、中东赢得市场广泛赞誉；三一帕尔菲格随车起重机产品正式上市，为三一国际化的未来奠定了坚实基础。2013年上半年，三一重工的海外业务在公司整体业务中占比大幅提升,已超过20%，挖掘机出口同比增长近102%，汽车起重机出口同比增长近60%，履带起重机出口同比增长超过180%。可以说，收购普茨迈斯特使得三一重工的国际化进程缩短了5-10年时间，而且为自己减少了一个竞争对手。
协同效应表现——从市场角度分析
在本报告中，我们从股市的角度来观察本次收购案的协同效应表现。因为股市反应是股东投资者对公司价值的认可程度，又由于投资者主要是根据公司的公告及事件来判断公司未来的走向的，所以我们特别选取了公司公告收购案的时间点以及实际收购发生，股权交割日这个时间点，来观察这两个时间点前后的股市反应。
时间点一：公司收购议案通过阶段（）
三一重工股份有限公司（以下简称“公司”）第四届董事会第十六次会议于2012 年1 月20 日在公司党委楼一号会议室召开，该会议审议并投票表决通过了《关于收购德国普茨迈斯特公司的议案》，如下所示：
1、交易方式、交易对方和交易标的
本公司控股子公司三一德国有限公司（以下简称“三一德国”）联合中信产业投资基金（香港）顾问有限公司（以下简称“中信基金”），于2012 年 1 月20 日与德国普茨迈斯特公司（Putzmeister Holding GmbH，以下简称“普茨迈斯特”）的股东Karl Schlecht Stiftung（持普茨迈斯特99%股份）和Karl Schlecht Familienstiftung（持普茨迈斯特1%股份）签署了《转让及购买协议》，三一德国和中信基金共同收购普茨迈斯特100%股权，其中三一德国收购90%，中信基金收购10%。三一德国的出资额为亿欧元（折合人民币亿元），占公司最近一期经审计净资产的%。该事项不构成关联交易和《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组，也未达到公司《章程》规定应由股东大会批准的标准，无须提交股东大会审议。
2、交易价格
三一德国和中信基金共计出资亿欧元收购普茨迈斯特100% 股权，其中三一德国出资亿欧元（折合人民币亿元）。定价依据为综合考虑普茨迈斯特所处行业地位、经营发展、盈利能力和财务状况等因素，参照国际上通行的工程机械制造企业估值的常用方法，根据公平合理的定价原则经与卖方协商确定。
3、交易完成期限
在德国时间2012 年3 月1 日或全部交割条件满足（或被豁免）后的第5个工作日，两个日期中较后一个日期的上午10：00完成股权转让价款的支付和股权交割。
4、风险提示
本项目尚须有关政府主管机构的批准。
5、交易对公司的影响
公司与普茨迈斯特强强联合，优势互补。本次收购有利于丰富公司的产品组合，
提升公司的研发创新能力、国际运营管理经验和国际营销、服务水平，巩固公司在混凝土机械制造领域的全球领导者地位，并将创造一个新的、世界级的混凝土机械制造企业。
2012 年1 月31 日，三一重工集团正式对外发布公告称将联合中信产业投资基金收购普茨迈斯特公司100%的股权。
我们分析了三一重工在收购议案通过和发布这段时间公司的股价情况，发现三一重工（600031）在2012年1月19日的收盘价为元，31日的收盘价为，多头与空头对抗激烈，多头略占优势。市场对收购案的反映褒贬不一，主要原因还是本项目尚须有关政府主管机构的批准。具体K 线图如图所示。
图 时间点二：股权转让交割阶段（）
2012年4月1日，三一重工获得国家商务部《不实施进一步审查通知》（商反垄初审函[2012]第48号），国家商务部决定对本公司收购德国普茨迈斯特控股有限公司90%股权案不实施进一步审查。
2012年4月10日，三一重工获得国家发展和改革委员会《关于三一重工股份有限公司收购德国普茨迈斯特公司全部股权项目核准的批复》（发改外资
[2012]944号），国家发改委同意三一重工与中信产业投资基金（香港）顾问有限公司收购德国普茨迈斯特控股有限公司100%股权项目。
德国时间2012年4月16日，三一重工及中信产业投资基金（香港）顾问有限公司与德国普茨迈斯特控股有限公司的股东Karl Schlecht Stiftung 和 Karl Schlecht Familienstiftung 在德国完成了普茨迈斯特控股有限公司股权转让的交割手续。
我们分析发现，由于清明假期的闭市，4月1日商务部的通知对股市的影响在4月5日才显现出来，当日，三一重工的股票大涨%，并在接下来的几日保持着较为稳定的增长势头。尤其在4月10
日发改委做出同意本次收购案的批复后，
股价在10、11两日内上涨了%，之后维持在元左右。直到德国时间4月16日完成交割，在中国股市的影响时间则来到了4月18日，股价当天即上涨%，达到当月峰值元。这段时间的K 线图如图所示。
图 超额收益分析
从下面的表、图和图中我们可以看到，在4月5日至4月18日的两周内，三一重工的股票价格有序增长，与同期的大盘涨跌幅相比，其超额累进收益达到了%。尤其在收购重大事件相关的日期，超额收益十分显著，比如4月5日股票的超额收益达到%，4月18日股票超额收益达到%。可见对于三一重工而言，投资者对本次收购还是持较为积极的态度，纷纷买入股票。 表 超额收益分析表 日期 三一重工涨跌幅 上证指数涨跌幅 超额收益
累计超额收益
图图案例启示
通过并购进行海外扩张可以降低风险
我们知道公司要想在海外经营可以有多种方式，比如说设立子公司，通过与其它企业合作设立合资公司或是收购已有的公司，三种方式的风险呈现出递减的趋势。国内企业才刚刚开始开拓国际市场，对于外国的法律以及风土人情并不了解，这样就容易导致误会产生或文化冲突，加大了经营风险，而通过收购已有的外国公司，情况会大有不同。我们可以利用国外公司的已有的各种资源为我们国内公司的海外扩张降低风险，减小阻力。三一重工收购“德国大象”就可以充分利用其已有的客户群以及销售网络为三一的全球化战略服务，降低自身的海外经营风险。
收购竞争对手，进行资源整合
三一重工通过收购其在国际市场上的主要竞争对手普茨曼斯特，减少了一个有力的竞争者并且增强了自身的实力。通过整合两个公司资源，扩大公司的规模，形成规模效应，降低生产成本。对此国内的公司同样也可以采用类似的方法来收购海外竞争对手，减小扩张的阻力。通过学习国外公司的先进技术和经营经验，整合国内外资源，从中获取自身海外经营的经验，增强自身的实力以及对风险的
应对能力。同时两个公司相互学习，优势互补，提升整体的实力。且利用收购国外公司可以提高国内公司在国际上的知名度，为企业的全球扩张打下坚实的基础。
与私募股权合作，进行海外投资
三一重工通过与私募股权合作收购普茨迈斯特可以大幅地降低自己的海外收购风险，因为私募股权投资作为专业的机构投资者一般都具备比较专业的跨国收购知识，丰富的国际并购经验和雄厚的资金实力。它们不仅能为企业提供专业的咨询服务，还能和企业共担风险。我国公司在进行海外并购就可借鉴这一经验，与私募股权合作降低风险，同时还能降低成本，这无疑是一个双赢的策略。
三星之所以可以取代诺基亚成为第一手机公司，而且日益威胁到苹果的地位，关键就在于他们将硬件和软件有机整合，从而创造出优质产品。 据国外媒体报道，作为韩国企业在全球市场上的一面旗帜，三星近年来取得飞速发展，年营收超过微软或苹果。三星之所以能取得今天的成就，原因是其产品线覆盖了消费者家中从厨房到起居室的每一个角落，形成了强大的品牌影响力。 企业走上成功道路的原因各不相同。例如，苹果之所以能铸就今日之辉煌，是因为它将硬件和软件有机整合，创造出优质产品;微软则是致力于不断发展企业业务，最终确立了行业主导地位;谷歌之所以能在搜索市场傲视群雄，是因为它让数据来引导自己的产品开发。三星却走向了另一条发展道路：产品线无所不包。 报道称，三星的产品几乎覆盖了消费者家中从厨房到起居室的每一个角落。在2012年消费电子产品展上，三星因为展示了门类繁多的产品而捧回了30项创新大奖。在2012年的iF设计大奖上，该公司又收获了44项大奖。在《财富》杂志最受尊敬企业榜单中，三星的排名高于英特尔、通用磨坊食品公司(General Mills)和联合利华。 三星年营收超过微软或苹果并不令人感到吃惊。截至2011年底，三星是全球第一大电视机制造商，市场份额达到22.5%;在显示器市场，三星以15.1%的份额引领群雄。此外，三星还拥有全球电冰箱市场13.5%的份额，而在全球洗衣机市场，它的份额也从2009年的7%增至去年的9.2%。即便在惠普和戴尔主导的笔记本电脑市场，三星也在短短几年内将市场份额扩大近一倍，达到6.3%。 三星销售额增长同样并不令人意外。2012年第二季度，三星营收达到422亿美元(47.6万亿韩元)，同比增长21%;当季利润为46亿美元，同比增长48%。三星几乎所有业务部门的业绩都出现了增长，例如IT和移动通信业务增长60%，数字媒体和通信业务的运营利润增长124%。 三星在移动市场的地位尤其独特，远远领先于竞争对手。根据市场研究机构Canaccord Genuity分析师迈克尔?沃克利(Michael Walkley)发布的最新数据，今年第二季度，苹果和三星在移动领域的运营利润合计超过108%。两家公司的占比之所以能超过100%，是因为竞争对手损失惨重。 三星移动产品的火爆程度在上个月进一步得到印证：该公司宣布在不到两个月的时间里其旗舰智能手机GalaxySIII的销量已经突破1000万部。尽管与苹果iPhone的销量相比，这一数字相形见绌，但却领先于其他竞争对手。 当然，三星在高速发展道路上还面临着诸多挑战。毋庸置疑，诺基亚和RIM的快速陨落让三星获益匪浅。首先，谷歌即将推出的一款“绝对惊艳的产品”恐怕会颠覆Android设备市场，进而给三星带来威胁。此外，三星与苹果在全球多个国家爆发了专利纷争，令其未
1. 背景介绍 公司简介 三一重工股份有限公司 三一集团始创于1989 年，是中国最大、全球第六的工程机械制造商。在国内，三一集团建有上海、北京、沈阳、昆山、长沙五大产业基地。在全球，三一集团建有30 个海外子公司，业务覆盖达150个国家，产品出口到110 多个国家和地区。 三一重工股份有限公司是三一集团旗下的核心企业，系中国工程机械龙头企业。三一重工于1994年正式创建，并通过自主创新迅速崛起。2003年7月3日，三一重工在上交所上市；2005年6月10日，三一重工股权分置改革试点成功，为中国股改打响第一枪；2011年7月，三一重工以亿美元的市值入围FT全球500 强，成为唯一上榜的中国机械企业；2012 年末，三一重工宣布将公司注册地迁往北京。 普茨迈斯特有限公司 成立于1958 年的德国普茨迈斯特有限公司是一家拥有全球销售网络的集团公司，其总部设在德国斯图加特附近。该集团公司已在世界上十多个国家设立了子公司。普茨迈斯特集团从事开发、生产和销售各类混凝土输送泵，工业泵及其辅助设备，公司产品包括：安装于拖车或卡车上的各种混凝土泵、拌浆机、用于隧道建设和煤矿工业的特种泵以及最新研制的机械手装置等。1995 年，普茨迈斯特在中国建立起了世界销售网络的又一中心：茨迈斯特机械（上海）有限公司，主要生产各类混凝土泵车和拖式泵。 普茨迈斯特公司一直创造并保持着液压柱塞泵领域的众多世界纪录，如排量，输送距离，扬程，产品的种类，可输送物料的多样性等。目前，在全球最高建筑——阿联酋的迪拜塔，普茨迈斯特已经创造了603米的最新的混凝土输送高度世界纪录。 收购过程 2011 年12 月20 日，普茨迈斯特公司访问三一重工集团并表达了竞购邀约的意愿。 2011 年12 月23 日，普茨迈斯特公司向各家企业发出正式的竞购邀标函， 其中包括美国的机械巨头卡特彼勒公司 2011 年12 月30 日，中联重科集团先于三一重工集团收到了国家发改委关于收购普茨迈斯特的批复。 2011 年圣诞节过后，三一重工集团董事长梁稳根向普茨迈斯特公司创始人卡尔·施莱
商业案例分析之“小米”手机的成功之道 自从雷军召开小米手机发布会以来，小米手机能否成功就成为业界一大热点话题。小米手机的关键词一度成为百度十大热门关键词。 然而业界绝大部分人士并不看好小米，特别是手机界专业人士，而形成反差的是，在市场上小米手机的预订却是异常火爆。 众所周知，小米手机始终处于供不应求状态，以前的两轮开放购买都在短时间将备货销售一空。首先是，去年12月18日小米手机首轮备货10万台，但零点开放后三小时宣布售完，而到了今年1月4日小米公司再次备货10万，也很快在三个半小时内售完。而在1月11日中午12:50，小米公司开始的第三轮开放购买更是引发了抢购热潮，仅用了八个半小时便售出了三十万台。截止2012年1月12日23:00官网停止预定，小米手机的第三轮开放购买备货的五十万部小米手机已经告罄。至此，小米手机开放购机数量已达到七十万部，加上开放销售前的三十万订单，小米手机的销量已近百万。 刚出生几个月的小米为何销量已经能比肩国内一线品牌？小米到底有何独到之处呢？ 有人说小米手机还算可以的硬件配置是现有技术的组合，称不上是重大技术创新。MIUI 操作系统是在Android基础之上做出改进，也没有太大的新意。而米聊虽然号称有数百万用户，比起QQ来说就小巫见大巫了。笔者作为一名资深的智能手机控，也完全同意以上说法。 高规格的硬件配置、MIUI操作系统、米聊，单个说来都谈不上什么重大创新。但当雷军将这些全都整合在一起的时候，就拥有了一种神奇的力量。 小米的成功源于商业模式、营销模式以及竞争战略上的创新。 一、营销模式创新 小米手机除了运营商的定制机外，只通过电子商务平台销售，最大限度地省去中间环节。通过互联网直销，市场营销采取按效果付费模式，这样的运营成本相比传统品牌能大大降低，从而最终降低终端的销售价格。 与其他电子商务企业不同的是小米从未做过广告。雷军说，保持产品的透明度和良好的口碑，是小米初步取胜的秘诀。从 MIUI 开始，小米就牢牢扎根于公众，让公众（尤其是发烧友）参与开发，每周五发布新版本供用户使用，开发团队根据反馈的意见不断改进，此后的米聊和小米手机皆如此，而且还鼓励用户、媒体拆解手机。
案例分析 项目一 一、飞天公司与海艺公司签订了一份装饰工程合同。合同约定：海艺公司包工包料，负责完成海飞天公司办公大楼的装饰工程。事后双方另行达成了补充协议，约定因该合同的履行发生纠纷，由某仲裁委员会裁决。在装饰工程竣工后，质检单位鉴定复合地板及瓷砖为不合格产品。飞天公司要求海艺公司返工并赔偿损失，海艺公司不同意，引发纠纷。请回答以下问题： 1、假设某法院受理了飞天公司的起诉，海艺公司应诉答辩，海艺公司在开庭时， 向法院提交了仲裁协议，对此，该法院应如何处理？ 答：法院应继续审理本案。 2、假设某法院受理飞天公司的起诉，诉讼过程中海艺公司与飞天公司达成和解 协议，可如何结案？ 答：法院可以根据和解协议制作调解。 二、赵某与房东张某商定租住在其一套二居室住房1年，租期为2013年9月1 日至2014年8月31日。双方约定先预付半年租金，第6个月期满时（2014年2月28日）再支付其余租金。经履行法定程序后，赵某按期搬入住房。但2014 年2月28日，赵某并未支付其余租金。2014年8月，赵某在仍未支付租金的情况下突然搬走，不知去向。已知张某从未向赵某主要过其余租金。请问： 1、张某为保护自己的权利，应在什么时间 内主张自己的权利？ 答：张某应在2015年2月28日之前主张自己的权利。 2、如果2015年1月10日张某突然去 世，其子女和保姆为争夺遗产继承权诉至法院。2015年5月10日法院二审作出判决，则张某的继承人向赵某主张权利的诉讼时效期间如何计算? 答：张某的继承人应当在2015年6月30日之前主张房屋租金的权利。项目二 一、自然人王某（系中国公民）于2X11年11月10日以家庭共有财产申报设立 一家个人独资企业A，从事餐饮经营，随着业务的扩大，A企业又分别设立了六家分店，并招聘了6名店长负责分店经营。因分店是以总店名义开展经营活动，
案例一“奔驰”营销的成功之道 1．阅读案例 德国奔驰(Benz)汽车公司在世界汽车行业独树一帜，以优质优价闻名于世。在激烈的市场竞争，世界许多汽车制造公司削减生产，缩短工时，裁减人员，而奔驰公司不仅保持生产，而且产量还略有增加。在激烈的国际竞争中，奔驰之所以能够很好地求得生存和发展，并成为世界汽车工业的佼佼者，重要的一点就在于它以“顾客要求第一”、“广为顾客服务”为经营理念，充分认识到公司提供给顾客的产品，不仅是交通工具，还应包括汽车的质量、造型、功能、维修服务等，即以自己的产品整体来满足顾客的整体要求。正因为如此，在对世界近万名消费者的抽样调查中，奔驰车得分仅次于可口可乐和索尼，位列“世界名牌第一车”。那么奔驰是如何取得如此巨大成功的呢?下面我们来看看奔驰的营销理念。 (一)‘‘奔驰”的定位：元首驾座 在汽车行业众多的品牌中，定位观点是各不相同的。宝马车强调的是“驾驶的乐趣”，富豪强调“耐久安全”，马自达的“可靠”，绅宝
(SAAB)的“飞行科技”,丰田(TOYOTA)的“跑车外型”，菲亚持的“精力充沛”，而奔驰的定位则是“高贵、王者、显赫、至尊”，奔驰的TV 广告中较出名的系列是“世界元首使用最多的车”。 为了达到这一定位目的，奔驰公司一方面在产品的品质上追求精益求精，另一方面在价格定位上，也选取了高价位，与日本车的价格相比，一辆奔驰车的价格可以买两辆日本车。价值定价成为奔驰公司最重要的致胜武器。无怪乎消费者为了得到身份与地位的心理满足感不惜重金。 (二)“奔驰”的质量观 奔驰汽车的质量是首屈一指的。在产品的构想、设计、研制、试制、生产、维修等环节都突出了质量标准。其措施主要有如下几个方面： (1)不断提高职工的技术水平，造就一支技术熟练的职工队伍。奔驰公司在国内有502个培训中心，培训范围包括新招学徒工的基本训练、公司管理人员的培训和在职职工的专业提高。受基本训练的职工平均每年维持在6000人左右，另外每年约有2万—3万名在职职工
台塑大王经营管理成功之道案例 一个成功挤身世界500強企业，它的成功秘诀是什么？铸就企业辉煌的经营管理之道又有哪些？是否有可供探究的规律，我认为一定有许多促其成功的特色经营管理之道，让我们总结学习，供企业借鉴之用。世界成功企业的秘诀与宝贵经验，成就了哈弗工商学院MBA丰富的教学案例就是最好的说明。 如果说企业创业诞生之初，它在注冊时只是一个自然企业法人，一个载体躯壳，尚不具备成长壮大与快速发展的条件，只有具备确立起企业经营理念的灵魂---企业文化，构建起企业基础管理的神经脉络---企业管理模式与制度，企业才具备一个充滿活力勃发健康法人。 因此，一个成功而具备核心竞争力的成熟稳健形企业，不仅有载体躯壳---生产作业场所，更应有注重塑造的企业文化---灵魂理念丶价值观，健全法人必须的经络脉稍---建立起完善的企业经营管理模式与制度。才能确保企业稳健经营，发展永续，经受市场风浪洗礼，立足于市场竞争挑战不败之地！ 中国台湾的著名企业家，台塑集团创办人已故王永庆先生，祖籍福建安溪，被誉为中国的?经营之神?。台塑集团目前旗下辖南亚、台塑石化、塑胶工业、南亚科技丶华亚科技等十多家核心二级企业集团，分别进行独立核算。其中台塑石化挤身进入为世界500强企业。2011年台塑集团营业额合计2,2632亿新台币（约800亿美元），营业利润约2500亿新台币（约90亿美元）。台塑集团经营稳健，持续几十年保持了高额利润效益。 接下来让我们从四个方面，对王永庆先生的经营方式进行一些探究，从中发现该企业成功而具特色的经营管理之道。 一、企业经营管理模式----实行利润中心管理模式。 王永庆的企业利润中心管理模式：主张给予下属充分的自主权，使其能够承担该单位经营绩效的责任，使管理者摒弃官僚作风并确保以企业家精神做事，同时也十分强调员工自主管理，以期透过个人能力的发挥来增强集团整体绩效的提高。 在台塑，产销活动基本上是以事业部为单位展开的。事业部以事业部经理为中心，独立运作，自主经营，独立核祘，自负盈亏。
案例评述：三一重工收购德国大象 2012年4月17日，中国三一重工股份有限公司与德国普茨迈斯特控股有限公司（即大象）在德国埃尔西塔举行新闻发布会，正式宣布前者对后者的收购已办理交割手续。双方已顺利完成了中德两国政府对并购的审批手续。此次收购，三一重工和中信基金联合出资3.6亿欧元（其中三一重工出资3.24亿欧元，折合26.54亿元人民币），收购普茨迈斯特100%股权。 三一重工股份有限公司由三一集团投资创建于1994年。自公司成立以来，三一重工每年以50%以上的速度增长。2011年，公司实现营业收入507.76亿元。净利润86.49 亿元。2011年7月，三一重工以215.84亿美元的市值，首次入围FT全球500强，成为唯一上榜的中国机械企业。 三一重工主要从事工程机械的研发、制造、销售，是中国最大、全球第六的工程机械制造商。目前，三一混凝土机械、挖掘机、履带起重机、旋挖钻机已成为国内第一品牌，混凝土输送泵车、混凝土输送泵和全液压压路机市场占有率居国内首位，泵车产量居世界首位。 成立于1958年的德国普茨迈斯特有限公司是一家拥有全球销售网络的集团公司。总部设在德国斯图加特附近。该集团公司已在世界上十多个国家设立了子公司。普茨迈斯特集团从事开发、生产和销售各类混凝土输送泵，工业泵及其辅助设备，这些设备主要用于搅拌和输送水泥、沙浆、脱水污泥、固体废物和替代燃料等粘稠性大的物质。 这次收购是内部外部因素协同作用的结果，推动力来自于几个方面，
第一、三一通过在中国市场上的快速发展，积累了巨大的资本和生产能力，形成在国际上的重大影响力，需要通过国际并购实现公司的国际化和进一步跨越式发展。“大象”成功的国际化实践经验，能提升三一的整体效益、品牌、国际影响力、筹融资平台，加速国际化进程。 同时，中国政府4万亿元投资拉动，许多资金投入到工程机械行业，三一也一定程度上配合国家实现“中国企业走出去”的战略。背后有中德两国政府的支持。 第三、在金融危机的巨大冲击下大象公司业绩迅速下滑，急需潜在买家。“大象”在2007年的销售收入大约是10.9亿欧元，而受到金融危机影响2011年该公司的收入跌到了5.6亿欧元左右。2011年时该公司的净利润只有600万欧元。 通过这一并购，能够实现的正面效应是， 第一、实现市场份额互补。三一重工在中国混凝土市场占有率达50%--60%，总销售额中国内地占90%，国际占10%。而“大象”销售额在其本国占10%，国际占90%。三一重工与“大象”的销售网络互补，收购后可实现中国与国际的市场份额最高。其次、通过收购可获得研发与技术上的新突破，降低成本。“大象”具有高品牌、高价格、单个产品高毛利特征，其品质与技术领先将给三一重工带来研发与技术上的新突破。同时，三一重工将100%获得德方技术专利（“大象”在全球拥有泵车相关专利约200件）；通过应用“大象”智能臂架技术、EBC臂架减振技术等三项技术简化结构设计，可以节约10%左右钢材用量。 第三、有利于开拓新兴市场。“大象”1958年在印度建设工厂，几十年市场培育，在印度占有混凝土市场60%的市场份额。而三一重工已在印度投资建厂，逐步树立三一品牌，去年销售只占印度混凝土市场份额10%。“大象”在中国之外的三大
三一的成功之道 铁血“DNA” “原来也有一些企业挖走三一的员工，但并没有做成大事，根源就在于三一的企业文化。我经常说，就是有人把我易小刚挖走，没有三一这样的土壤，我也不一定能够成就一番事业。”三一重工执行总裁易小刚说。 企业文化无疑是企业成功的重要内核。但不同于大多企业发展先行，文化跟上，“先有企业文化，后有企业实体”，正是三一的特殊所在。 当员工们还在集团大门口熙熙攘攘，三一的董事们已经端坐于餐桌前。“一日之计在于晨”，一天中最好的工作时间是早上。梁稳根于是将高管会议搬到了早餐桌上。 坐到这里，是荣耀，更是压力。如果你负责的工作有问题，会遭到梁稳根的仔细“盘问”，让你在半小时的早餐会上，根本“连筷子都不敢伸”。因此，据说很多人都是吃完早餐再过去的。 三一要求“事不隔夜”，早餐会上提出今天要解决的问题，必须回去开会组织讨论，安排相关人员落实。因此不仅是早餐吃不好，如果事情完成不了，睡觉都不踏实。如此压力并不是每个人都能扛得住的。一位三一高管对《中外管理》表示，他到三一工作两年多，比在原来工作节奏很快的外资公司7年的工作量总和还多。 针对早餐会，三一还有专门的“董字方针”。董事们会抛出各种针对企业发展的症结问题或者行业前端亟需解决的问题，相关部门会记录下来，并加以具体落实，落实情况有专人跟进。“董字方针”，保证了董事会的智慧结晶能真正落地，转化为成果。 嫉慢如仇，已经成为三一的“DNA”。在梁稳根等人看来，不讲速度和效率的“错失良机”，简直就是犯罪。 卓越的管理团队与管理体系 早餐会上的“折磨”，是以一句呐喊结束的。所有人起立，立正，跟随梁稳根喊一声：品质改变世界! 实际上，这种几近偏执的做法，正是三一的第一文化。 “品质”二字，内涵众多。人品、产品、企品均包括在内。在人品上，三一要求“先做事，后做人”，“嫉慢如仇、心存感激”，讲求诚信，有高度的敬业精神。而在追求产品的品质上就更不含糊，甚至销毁过刚刚下线的整批不合格泵车。2009年，三一还投入200万元组建了一支全国巡检小组，对售出的产品进行逐一检查。至于企业的品质，自然是要求有优秀的管理团队，以及符合现代化生产要求的管理体系。
SANY 三一重工销售模式案例分析
目录 1.工程机械行业销售模式简介 (2) 2.按揭销售与融资租赁销售模式对比 (2) 3.讨论一：按揭销售模式 (3) 3.1 按揭销售模式涉及到的交易主体 (3) 3.2 按揭销售模式通常的交易安排 (3) 3.3 按揭销售模式中需要特别注意的风险 (3) 4.讨论二：融资租赁模式 (4) 4.1 三一重工与中联重科融资租赁模式的区别 (4) 4.2 两家公司报表上的反映有何不同 (5) 4.3 融资租赁销售模式通常会伴随的交易承诺或风险 (7) 5.讨论三：分析三一重工财务报表时需要注意的问题 (10) 5.1 收入与利润分析 (10) 5.2 应收账款与现金流分析 (12) 5.3 担保和坏账分析 (14)
三一重工销售模式案例分析 ——浅谈工程机械行业的信用销售模式 工程机械是指为城乡建设、铁路、公路、港口码头、农田水利、电力、冶金、矿山等各项基本建设工程施工服务的机械。工程机械行业的生产特点是多品种、小批量，属于技术密集、劳动密集、资本密集型的行业。经过50多年的发展，中国工程机械行业已形成了一个完整的体系，其科技投入持续增长，科研力量也在不断加强。过去十年，中国工程机械行业整体年均复合增长率达到24.5%。 2011年，我国工程机械行业前50家企业的销售收入占全行业的比例达86%。在2011年度全球工程机械制造商50强排行榜中，徐工、中联重科、三一、柳工等11家企业榜上有名，其中徐工、中联重科、三一这3家"航母型"企业年销售额突破800亿元。 1.工程机械行业销售模式简介 工程机械产品的价格通常较高，为了与这一特点相适应，并满足多元客户的差异化需求，工程机械制造商通常采用传统销售方式与信用销售方式相结合的销售模式。主要有以下几种： 全款销售（属于传统销售模式）。即制造商向客户交付其产品，客户按照合同规定，在一定时间内一次性支付货款。 分期收款销售（属于传统销售模式）。指在较长的时间内按合同规定期限分期收取货款的销售方式。分期收款销售的售价，通常比全额销售的价格要高一些，部分差额可用来作为制造商的信贷利息收入，部分差额可用来补偿采用这种销售方式而可能受到的损失。 按揭销售（属于信用销售模式）。在按揭销售方式下，客户在支付20%至30%的货款后，将所购设备抵押给银行作为按揭担保，制造商为这些客户向银行的借款提供担保，担保期限和客户向银行借款的年限一致，通常为2-4年。如果客户发生违约，制造商将代客户偿付剩余的本金和拖欠的银行利息，并回购作为按揭标的物的工程机械，并完全享有变卖抵债及其的权利。 融资租赁销售（属于信用销售模式）。与制造商有关联的融资租赁公司或者第三方融资租赁公司根据客户对工程机械设备的特定要求，出资向制造商购买设备，并租给承租人使用，承租人则分期向出租人支付租金，在租赁期内租赁物件的所有权属于出租人所有，承租人拥有租赁物件的使用权。租期届满，租金支付完毕并且承租人根据融资租赁合同的规定履行完全部义务后，对租赁物的归属没有约定的或者约定不明的，可以协议补充；不能达成补充协议的，按照合同有关条款或者交易习惯确定，仍然不能确定的，租赁物件所有权归出租人所有。 2.按揭销售与融资租赁销售模式对比 我们分别从优劣势两方面分析按揭销售与融资租赁销售这两种销售模式。 按揭销售模式的优势有：①银行为客户提供了除首付款以外的全额融资。销售款可以一次性安全的回流给代理商或制造商。②按揭模式是目前工程机械信用销售操作中最常用的模式，操作流程已经很成熟，易于被制造商和客户接受，同
课程序号： 《我对三一公司的投资价值分析》 期末论文 学院: 经济与管理学院 专业: 市场营销 姓名：韦亚 学号: 09800245 授课教师:冯潮前 提交时间:2011年 05月 25日 成绩:
我对三一公司的投资价值分析 一、宏观分析 （一）经济周期 经济全球化下世界经济周期的新特征表现为经济周期波动幅度减小，经济周期趋同化。 展望未来我国经济周期的走势，表现为： 第一，中国经济周期逐渐从过去的短周期向中周期过渡，周期持续时间不断延长，波动幅度减缓，波峰和波谷的位势从“高位型”向“中位型”转变。 第二，中国经济周期仍以增长型周期为主，经济增长率将继续保持较高水平，但随着市场经济体制和政府宏观调控的不断完善，实际经济增长率难以越过潜在增长率水平实现超常增长，而会保持在一个合理范围。 第三，我国加入WTO以后，世界经济周期对我国经济周期的影响进一步增强。特别是在若干年后我国实行浮动汇率制及放开对资本帐户的管制后，我国的经济周期将越来越与世界经济周期紧密联系在一起。 （二）国内生产总值 国内生产总值是在一定时期，在一国领土范围内生产的产品和劳务的总值，GDP指标在宏观经济分析中占有重要地位。当国内生产总值持续、稳定的增长，社会总需求与总供给协调增长，则经济发展势头良好，企业盈利水平持续上升，人们生活水平改善，股票的内在含金量以及投资者对股票的需求增加，促使股票价格上涨，股市走牛。而经济结构不合理，高通胀下呈现的GDP高速增长是泡沫经济的表现，经济形势在矛盾激化中有恶化的可能，企业成本上升，重复建设最终导致供大于求，居民实际收入下降，各种因素引发股票价格的大跌。 2010年我国经济去年平稳快速增长，GDP为397983亿元，比上年增长10.3%;CPI比上年上涨3.3%。全社会固定资产投资278140亿元，比上年增长23.8%。社会消费品零售总额156998亿元，比上年增长18.3%。初步测算，2010年内需拉动GDP增长9.5个百分点;净出口扭转了2009年对经济增长的负拉动趋势，拉动GDP增长0.8个百分点，显示内外需对经济增长的支撑比2009年更加协调。去年末国家外汇储备28473亿美元，比上年末增加4481亿美元。全年财政收入83080亿元，比上年增加14562亿元，增长21.3%;其中税收收入73202亿元，增加13680亿元，增长23.0%。在金融统计方面，流动性依旧保持充裕。去年末广义货币供应量(M2)余额为72.6万亿元，比上年末增长19.7%;狭义货币供应量(M1)余额为26.7万亿元，增长21.2%;流通中现金(M0)余额为4.5万亿元，增长16.7%。 综合以上资料，个人认为国内生产总值不乏泡沫的成分，但随着国家政府调控已经得到缓解，预计2011年GDP增幅将在个位数，股票市场仍然保持良好的持续，值得投资。 （三）通货膨胀 目前，干旱冲击推动通胀继续高位运行。5月食品价格走势正常情况下，本应呈现季节性回落态势，但今年在波及全国大部分地区的干旱天气影响下，各种细类食品价格全面上涨。我认为，在干旱和猪肉生产的周期性低谷影响下，食品价格仍然会保持坚挺态势；受经济增速下降的影响，需求下降造成了生产资料价格的下降；未来通货膨胀仍将持续高位运行。 经济过热状况持续。在电力生产正常的情况下，出现电荒现象，说明我国经济结构和现
第五章案例分析——以三一重工股份有限公司为 例 5.1案例目标 本案例以三一重工股份有限公司为例，利用2009-2011年的部分财务数据，通过两种财务分析体系的比较，选取一些指标，说明运用现金流量指标体系进行财务分析的重要作用，旨在为采用现金流量信息进行财务分析提供一个可资借鉴的思路。 5. 2公司简介 三一重工股份有限公司（以下简称“三一重工”）由三一集团投资创建于 1994 年，总部坐落于长沙经济技术开发区。三一重工属于我国最大的的传统装备制造业企业之一，主要从事工程机械的研发、制造、销售，产品包括建筑机械等 25 大类 120 多个品种，主导产品有混凝土输送泵、混凝土输送泵车、混凝土搅拌站、沥青搅拌站等。目前，三一混凝土输送机械、履带起重机械、旋挖钻机已成为国内第一品牌，混凝土输送泵车、混凝土输送泵和全液压压路机市场占有率居国内首位，泵车产量居世界首位，是全球最大的长臂架、大排量泵车制造企业。 5.3运用传统财务指标体系分析的结果 （1）净利润和每股收益指标 2010年度大唐发电的净利润总额为61.64亿元，每股收益为1.11元。 2012年3月，三一重工公布了2011年的年度报告，净利润飙升至93.62亿元，比上年增长51.88%。而每股收益则增长了2.7%，达到1.14元。从中看出企业的盈利能力较强。 （2）净资产收益率 2010年度公司的净资产收益率约为49%，2011年约为44%，每年的净资产收益率都远超过了 10％的配股线，而且大大高于同行业的同期平均水平。该指标反映出股东权益的收益水平较高，也衡量出公司运用自有资本的效率很高。 （3）主营业务收入增长率
案例：三一重工的成功 摘自：中国经济和信息化 梁稳根的愿望提前实现了。8年前，三一重工股份有限公司（下称三一重工）刚刚登陆A股时，梁稳根曾提出自己的构想——计划用10年的时间，把当时还像“个体户企业”的三一重工打造成一个世界级、有品牌影响力的跨国集团，并跻身全球工程机械企业前三强。 而这一切的实现仅仅用了不到8年的时间。2003年，三一重工初登A股市场之时，公司净资产只有6亿元。8年后，三一重工总资产达到了497.52亿元（截至2011年6月30日），市值超过了1000亿元——至少是上市之初的130倍。三一重工的产品在国际一系列大型救援活动中，以中国品牌的名义高调亮相，无疑三一重工已经成为具有国际影响力的大型公司。而今年6月，三一重工在德国建设的工厂正式投入运营，三一重工完成了跨国企业的“质转变”。 海外战略：去德国开厂 2011年6月21日，三一重工在德国开设的工厂投入运营，这是梁稳根向世界装备制造大企业迈进的一大步。这位已近花甲的湘商对此表示，三一重工在强手如林的德国投资建厂，旨在将三一重工的成本优势与德国的技术优势结合，通过与强手过招，在这一全球工程技术
的心脏地带拥有一席之地。 而这需要回溯到2007年，那年三四月份的一天，德国北莱茵-威斯特法伦州（Nordrhein-Westfalen，下称北威州）投资促进署接到三一重工发送的一封电子邮件，表达了想在德国寻找一块空地投资建厂的意愿。 这封电子邮件，成为北威州和三一重工联姻的起点。不过，北威州，甚至德国，并不是三一重工最初唯一的选择。三一重工此前考察了欧洲其他国家，但最终选定德国，这个代表当今工程机械最高端技术的国度。 魏德曼（FrankWeidtmann），给人的第一印象是神情严峻，不苟言笑。作为北威州投资促进署负责中国项目的经理，他说起话来有些低沉，但却不乏德国式幽默，而且落实三一重工这个项目也成了他个人野心的一部分：“我们重视三一重工项目，必须是在这里，除了它的投资规模大，还有就是我不允许我的竞争对手得到这个项目。” 作为项目经理，魏德曼始终积极地跟三一重工保持着密切联系，并对三一重工提出的任何跟投资相关的要求尽量予以满足，包括帮忙建议工厂的选址，并陪同到处去看土地。 为了赢得三一重工这个大客户，就算为了一次谈话，魏德曼也会与北威州贝德堡市市长飞到上海；北威州投资促进署总经理华佩，则曾和当地一名政治人物两次飞赴长沙拜访三一重工总部，目的只是希望他们到北威州来投资 最终，魏德曼带有些许“私心”的努力让他得到了回报。优良的服务让三一重工最终选择了北威州。2008年5月，三一重工在北威州的经济文化中心科隆市注册成立了德国分公司，计划投资1亿欧元，在离科隆约40公里的贝德堡——一个古老而安静的小城——投资建厂并成立一个研发中心，整个产业园区占地面积24.8公顷。 当然，人才优势也是三一重工选择在德国设立工厂的重要原因之一，三一德国有限公司董事长贺东东说：“在整个欧洲，工程机械之都应该说是在德国，在这里更容易找到人才。其次，德国本身也是最大的市场之一。”
国际营销期末案例：三一案例分析
一、三一在中国是如何取得成功的？ 1. 外部原因 （1）赶上好时机：三一创业初期，在特种焊接材料市场中得利，当时因中国正遭遇产品短缺，所以他们的产品很容易销售；而后三一在建筑设备行业下降的时期进入了这个市场，从专注细分市场做起，后来中国经济强劲增长，政府不断推动对基础设施的投入，对三一的成长提供了十分有利的外部环境。 （2）处于对的行业：自2000年以来，建筑设备行业在中国经历了一个黄金时代。（3）得益于与国外先进制造商的竞争：三一快速学习并赶上了外国厂商先进的技术，把产品做的更便宜，并适应中国的质量水平和期望。并建成了规模优势。 2. 内部原因 （1）管理创新：它有完善的产品研发过程，并在不同的产品类吸引和培养了一个专家团队。 （2）科技创新：如高智能的系统帮助客户监视机器的运行状态并警告他们机器是否需要维修和保养 （3）人才引进与激励：创业初期，从传统的军工厂雇佣了许多人才，而后对人才的培养和激励措施都十分到位。 （4）提供高质量的产品和服务：产品超越行业标准，更超越客户期望。为客户创造价值。建立了严格的程序提供售前、售中和售后服务。客户满意度非常高。（5）产品适应中国客户的需要，给客户提供性价比高的产品，获得了更高的用户满意度 （6）懂得适时放弃并吸取经验教训：三一集团曾进入了其他几个行业但是在意识到它们不合适后就退出了这些行业。但是，它把自己在这些行业里发展出的能力运用到建筑设备业务中。 （7）三一有长远的战略眼光：把价格定在普茨迈斯特产品价格的85%，因为价格代表了一个产品的质量和价值。 （8）分销商模式也支持着三一不断扩大规模：这种模式的成本更低，可以进行更快的决策。 二、普茨迈斯特是如何丧失在中国市场的主导地位的？当时他们有没有其他办法可以避免这场失败？
三一重工案例分析 摘要：三一重工股份有限公司（以下简称三一重工）是一家工程机械制造企业。由于缺少一个清晰、明确的融资策略，三一重工在融资过程中存在许多问题和障碍，这严重制约了公司的长远发展。无论从企业自身的发展目标，还是从行业发展前景来看，科学的融资策略可避免企业高速发展带来的财务危机，因此，研究三一重工的融资策略有助于三一重工的可持续发展，可以实践和丰富现代企业融资理论和可持续发展理论，是三一重工落实科学发展观的有益探索和努力，同时对其他上市公司也有一定的借鉴意义。 关键词：融资策略；内源融资；外源融资 一、三一重工基本情况介绍 三一重工股份有限公司(简称三一重工)是一家工程机械制造企业。注册资金148，800，0000元人民币。总部位于湖南省长沙经济技术开发区。上市时间为2003-07-03，发行数量6000万股。 2009年，三一集团实现销售209.36亿元，三一重工主营业务收入137.45亿。2008年，三一集团实现销售135.02亿元，三一重工主营业务收入91.44亿。2006年，三一集团实现销售78.09亿元，三一重工主营业务收入52.10亿。2005年，三一集团实现销售57.92亿元，三一重工主营业务收入25.37亿。2004年，三一集团实现销售58.47亿元，三一重工主营业务收入9.27亿。 二、融资的必要性与紧迫性分析 三一重工正处于快速发展和扩张时期，如何通过融资获得更多的资金来促进企业的发展显得越来越重要。三一重工进行融资的必要性和紧迫性主要体现在以下六个方面。 1.融资是实现公司未来发展展望的保证 工程机械行业近几年受国内和国际市场的拉动，一直保持快速增长势头，但从2009年三季度开始，受国际金融危机冲击影响，产品销售增幅明显回落，国际金融危机对工程机械行业滞后影响逐步显现。从短期来看，我国工程机械行业将受到不利影响，但从长期形势来看，由于城镇化、工业化加速，我国工程机械行业长期向好格局将维持不变。同时，为应对国际金融危机和拉动内需，随着国家4万亿投资及装备制造业振兴规划等利好政策的相继出台，将推动工程机械行
广东挖机分公司罗灿的典型案例分析 1.故障现象：触摸屏上显示发动机进入自动控制，无法升降速及熄火。 故障分析：1）CPU主模块故障； 2）EM231扩展模块故障； 3）油门旋钮故障； 4）线路故障。 解决过程：1）检查主线路板的搭铁良好； 2）测量发动机油门旋钮2A+-0号线的输出电压，呈线性变化。正常。 3）调换两块EM231，原故障消失。出现燃油油量不能正常显示。判断为EM231 损坏，更换后正常。 2．故障现象：客户在雨季停工半月后，启动工作在大油门时出现发动机冒黑烟，功率不足现象。 现象分析：1）电器系统故障； 2）发动机本身故障； 3）液压系统故障。 排故过程：1）从触摸屏上观察前后泵负压力正常，并进一步把电控切换成液控，无效。 2）检查柴油油路无堵塞，管路也无空气。发动机尾气正常。然后检查空气气路的空气滤清，管路，发现涡轮增压器进气涡轮侧转子卡滞严重。造成此 故障原因。 注意事项：在长期停工后对机器进行检查，项目中须包括对涡轮增压器的进油侧加补清洁机油，在第一次启动时发动机必须运转5分钟。 3．故障现象：客户描叙挖机行走单边。 现象分析：1）电器故障（EPS控制器故障，负压传感器故障，线路故障）。 2）液压系统故障。 排故过程：1）从触摸屏上观察前后负压力，正常。 2）拆卸检查行走平衡阀杆及两端并紧螺母，正常。而后拆下平衡阀两端的节流阀，发现脏赌。清洗后正常。 4．故障现象；挖机在工作40分钟左右出现水温高的现象。 分析：1）发动机故障； 2）液压系统内泄大或回油阻力大。 排故过程：1）检查发动机水位，皮带张紧度，水箱内外的清洁状况，正常。 2）启动挖机工作，感觉其工作时有轻微沉音，并有少量烟色。检查空气滤清，有堵塞，清洁后恢复设备正常。 5．故障现象：挖机启动后整车无动作。 分析：1）液压先导手柄行程开关故障； 2）控制器故障； 3）齿轮泵故障； ４）先导主溢流阀故障； ５）先导电磁阀故障； ６）先导继电器故障； ７）线路故障。 排故过程：１）在行程开关接通时，看先导电磁阀能否有磁力吸合小铁件，结果无吸合。 ２）从触摸屏上观察行程开关的通断情况，或是测量手柄放下时行程开关 输出线有无正常电压。检查开关良好。
三一重工股份有限公司财务管理环境 与财务管理目标分析报告 第八小组：王慧王一帆宗琳菲袁心张一凡张迪王彦苏璟
目录： 一．选题范围 二．背景介绍 三．案例报告内容及分析四．小结与启示 五．参考文献
一．选题范围： 机械制造业为整个国民经济提供技术装备，其发展水平是国家工业化程度的主要标志之一，是国家重要的支柱产业。近年来，随着原材料、人力及融资成本的快速增长，内部人才培养机制的欠缺，早已让中国制造业的低成本优势不复存在。所以我国的机械制造业形式普遍进入下行趋势。针对机械制造业，以三一重工为例，我们进行了案例调查和分析。 二．背景介绍 （一）公司背景介绍 三一重工股份有限公司由三一集团投资创建于1994年。自成立以来，公司以年均50%以上速度增长。目前已经发展为中国最大、全球第五的工程机械制造商，也是全球最大的混凝土机械制造商。2013年，公司实现营业收入373.28亿元，净利润29.04亿元。目前，三一已发展为中国最大、全球第五的工程机械制造商，也是中国最大的混凝土机械制造商。三一重工于2003年7月3日上市，是中国股权分置改革首家成功并实现全流通的企业，并于2011年7月入围FT全球市值500强，成为唯一上榜的中国工程机械企业。 三一重工是以“工程机械”为主体的装备制造业，主导产品为混凝土机械、筑路机械、挖掘机械、桩工机械、起重机械、港口机械、风电设备等全系列产品，其中混凝土机械、挖掘机械、桩工机械、履带起重机械、港口机械为中国第一品牌，混凝土泵车全面取代进口，且连续多年产销量居全球第一；挖掘机械一举打破外资品牌长期垄断的格局，实现中国市场占有率第一位。2012年，三一重工并购混凝土机械全球第一品牌德国普茨迈斯特，改变了行业的竞争格局。三一重工尽管这几年随着中国基础建设的迅速发展、整体经济的上升和工程机械市场的蓬勃发展，取得了不俗的业绩，然而，2012年上半年以来，受开工量不足、保有量过大等影响，固定资产投资增速放缓，导致中国工程机械市场持续下行，工程机械需求下降，市场竞争加剧，行业仍处于低位调整阶段。2013 年，公司实现营业收入 373.28 亿元，同比下降 20.29 %；归属上市公司股东的净利润 29.04 亿元，同比下降 48.94 %，受市场调整的影响，营业收入、净利润虽同比下滑，面对复杂的国内外经济形势带来的严峻挑战。企业之前被公司迅速发展所掩盖的一些潜在问题也逐渐显现。 （二）宏观背景介绍 1.财务管理环境 企业财务管理是在一定外部环境条件下进行的。外部环境条件的状况对企业财务管理的效率产生影响。这些外部环境包括经济环境，法律环境，金融环境，技术环境等。
三一重工案例分析 财务0802班 刘梦薇 1081360212 目录 一、企业简介 (2) 1、公司背景 (2) 2、行业分析和同行业横向对比 (2) 二、企业投资战略分析以及评价 (2) 1、投资方向：从地域方面分析，投资方向分为国内投资和国外投资。 (2) （1）国内投资 (2) （2）国外投资 (2) 2、投资规模 (3) 3、投资结构 (3) 4、资产效率 (4) 5、对三一重工投资战略的评价 (4) 三、企业筹资战略 (4) 1、筹资规模 (5) （1）内源融资规模 (5) （2）外源融资规模 (5) 2、筹资方式 (5) 3、资本结构分析 (6) 4、财务风险分析 (7) （1）还本付息压力 (7) （2）外汇风险 (8) 5、股利分配政策分析 (8) 6、对筹资战略的评价 (9) （1）资金需求总量庞大，但供给不足。 (9) （2）融资方式单一、融资渠道狭窄。 (9) （3）外源融资主要采用银行贷款的融资策略存在一定弊端 (9) 四、三一重工的财务战略分析及评价 (9)
一、企业简介 1、公司背景 三一重工股份有限公司（以下简称“三一重工”）由三一集团投资创建于 1994 年，总部坐落于长沙经济技术开发区。三一重工属于我国最大的的传统装备制造业企业之一，主要从事工程机械的研发、制造、销售，产品包括建筑机械等 25 大类 120 多个品种，主导产品有混凝土输送泵、混凝土输送泵车、混凝土搅拌站、沥青搅拌站等。目前，三一混凝土输送机械、履带起重机械、旋挖钻机已成为国内第一品牌，混凝土输送泵车、混凝土输送泵和全液压压路机市场占有率居国内首位，泵车产量居世界首位，是全球最大的长臂架、大排量泵车制造企业。 2、行业分析和同行业横向对比 公司处于工程机械制造业。我从一些文摘资料中选取了同行业的几家有相似背景的上市公司进行财务指标的对比，见表一： 件，其他部件外包，同时机械制造企业除少量现款现货交易外，大部分采取分期收款的方式，特别对于大型机械制造企业，一份订单货款的完全收现要用一年甚至更长时间。 二、企业投资战略分析以及评价 1、投资方向：从地域方面分析，投资方向分为国内投资和国外投资。 （1）国内投资 2008年集团公司投资50亿元建设起重机宁乡产业园；2010年9月，用2.21亿现金收购生产混凝土搅拌运输车及底盘的湖南汽车，进一步完善上市公司产业链及盈利能力；2011年4月通过决议，拟在三一西北重工产业园投资35亿元(首期项目10亿元)，生产混凝土机械、挖掘机、汽车起重机、桩工机械等产品，立足新疆，辐射西北五省及中亚等国。而三一重工在兰州的两个项目，分别是混凝土搅拌站设备项目和甘肃三一机械有限公司项目，总投资６．３亿元。综上所述，三一重工的国内投资增速较快，固定资产投资带动需求大增。 （2）国外投资
企业并购对厂商市场绩效的影响研究 -------以三一重工为例 程佰超 201420801002 （浙江理工大学经济管理学院浙江杭州） [摘要] 跨国并购是企业在世界范围内实现超常规扩张的有效手段。特别是在跨国扩张时，新建项目不仅周期长，而且遇到政府审批、市场培育等诸多现实困难，而在合适的时机实施并购可能会事半功倍。金融危机爆发给中国带来了海外扩张并购的契机，充分利用合适时机，以合适代价并购合适目标，不仅能不断促进企业的发展，还能充分吸收先进的技术，管理理念，广泛的销售网络渠道等。在如此良好且难得的并购机遇下，企业需要格外庆幸，在并购目标选择、并购调查咨询、并购融资等方面充分做好功课，避免并购成为企业发展的“滑铁卢”。本文以三一重工收购“大象”为例，分析当前中国海外并购,以三一集团有限公司的产业组织活动为切入点，来讨论我国机械工程行业在面临销售量下降、利润降低，以及企业库存压力巨大的情况下应该实施的解决办法。由此来分析企业并购对企业经营绩效所产生的推动作用以及对整个行业的市场行情的整体影响，以期为我国机械工程行业的持续繁荣发展提供可参考的措施和建议。 [关键词] 工程机械行业;转型和整合;并购；产业组织行为，市场绩效 一、引言 2011年至今，中国工程机械行业一直在低位状态运行，无论是制造商、代理商还是租赁企业，“转型”、“整合”这样的词都是最近两年提到最多的字眼。在市场经济体制下，只有顺应市场的发展才能生存下去，否则就会被淘汰。在当前市场环境下，改造现有经营方式，拓展新的经营渠道成为众多租赁企业的共同选择。进驻新的市场，打开新的局面，改善现有的经营状况，无论是对于企业自身还是对于整个行业来说，都是利大于弊，势在必行。在工程机械行业，中国的市场占到了全球市场的一半以上，与此同时，全球工程机械行业的重心加速向中国转移。金融危机后，国际工程机械制造业巨头的收入和利润逐年下滑。中国工程机械企业迎来了并购的好时机。通过一次次的并购、整合和品牌、技术的提升和市场的扩张，中国的工程企业与世界工程机械先进企业的差距一步步缩小。随着经济全球化的发展，跨国并购成为很多企业寻求国外扩张的重要途径，同时也是一种趋势。2008年金融危机以来，国际并购浪潮再起，中国在这场并购战役中，为抢占优势资源，争取国际有利地位，充分参与其中。 二、产业组织概念和含义 产业组织指产业内企业间的市场关系和组织形态。这一概念包括两层含义：第一，产业内企业间的市场关系，是指同类企业间的垄断、竞争关系。它表现为产业内企业间垄断与竞争不同程度结合的四类市场结构，即完全竞争型、完全垄断型、垄断竞争型和寡占垄断型等市场结构。它反映了产业内不同企业的市场支配力差异、市场地位差异和市场效果差异。第二，产业内企业间的组织形态是指同类企业相互联结的组织形态，如企业集团、分包制、企业系列等。这些不同的产业组织形态既根源于企业间技术关联的专业化协作程度，又取决于