单选15x1
论述15x3 不考课件
计算40分
1.针对当前企业上市采用注册制，请分析在信息披露制度、退市制度等方面的具体看法和见解。
2.请剖析汇率波动的影响因素以及经济后果，针对近几个月人民币对美元贬值，请分析具体的原因以及2015年中国外汇市场应采取的策略。
3.请谈谈股票市场的牛市行情，剖析为什么会出现当前牛市行情？中国政府采取哪些切实有效的举措刺激股票市场？请谈谈您的投资策略及其风险规避手段。
4.剖析影响股票投资价格的因素，分析哪些行业或个股存在市场泡沫？请推荐值得投资的股票，请说明具体的理由。
5.请预测2015年央行可能在货币市场或资本市场可能会采取哪些具体的货币政策或市场操作手段，请谈谈您的见解。
6.当前有媒体提出，2015年央行还会进一步下调利率或降低法定准备金等灵活的货币政策，请觉得央行可能会采取哪些灵活的货币政策？分析对资本市场和货币市场可能会产生什么影响？
7.请谈谈您对金融市场的“羊群效应”的理解，针对当前股票市场的牛市行情，请问投资者如何避免“羊群效应”？
资产证券化：资产证券化是以特定资产组合或特定现金流为支持，发行可交易证券的一种融资形式。资产证券化仅指狭义的资产证券化。狭义的资产证券化是指信贷资产证券化。按照被证券化资产种类的不同，信贷资产证券化可分为住房抵押贷款支持的证券化）和资产支持的证券化。
外汇风险管理：外汇风险管理(foreign exchange risk management)是指外汇资产持有者通过风险识别、风险衡量、风险控制等方法，预防、规避、转移或消除外汇业务经营中的风险，从而减少或避免可能的经济损失，实现在风险一定条件下的收益最大化或收益一定条件下的风险最小化。
IPO上市发行：PPT第五章
首次公开募股（Initial Public Offerings，简称IPO）：是指一家企业或公司[1] （股份有限公司）第一次将它的股份向公众出售（首次公开发行，指股份公司首次向社会公众公开招股的发行方式）。
上市公司信息披露：上市公司根据有关法规于规定时间编制并公布的反映公司业绩的报告称为定期报告。定期报告包括年度报告和中期报告。年度报告是公司会计年度经营状况的全面总结。中期总结是公司半年度经营状况的总结。上市公司根据有关法规对某些可能给上市公司股票的市场价格产生较大影响的事件予以披露的报告称为临时报告。临时报告包括重大事件公告和公司收购公告。
债券定价原理（单选）：
定理一：债券的市场价格与到期收益率呈反比关系。即到期收益率上升时，债券价格会下降；反之，到期收益率下降时，债券价格会上升。
定理二：当债券的收益率不变，即债券的息票率与收益率之间的差额固定不变时，债券的到期时间与债券价格的波动幅度之间成正比关系。即到期时间越长，价格波动幅度越大；反之，到期时间越短，价格波动幅度越小。
定理三：随着债券到期时间的临近，债券价格的波动幅度减少，并且是以递增的速度减少；反之，到期时间越长，债券价格波动幅度增加，并且是以递减的速度增加。
定理四：对于期限既定的债券，由收益率下降导致的债券价格上升的幅度大于同等幅度的收益率上升导致的债券价格下降的幅度。
定理五：对于给定的收益率变动幅度，债券的息票率与债券价格的波动幅度之间成反比关系。即息票率越高，债券价格的波动幅度越小。
同业拆借市场：同业拆借市场，是指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场。同业拆借的资金主要用于弥补银行短期资金的不足，票据清算的差额以及解决临时性资金短缺需要。亦称“同业拆放市场”，是金融机构之间进行短期、临时性头寸调剂的市场。
票据市场：票据市场（paper market )指的是在商品交易和资金往来过程中产生的以汇票、本票和支票的发行、担保、承兑、贴现、转贴现、再贴现来实现短期资金融通的市场。
大额可转让定期存单：大额可转让定期存单亦称大额可转让存款证，是银行印发的一种定期存款凭证，凭证上印有一定的票面金额、存入和到期日以及利率，到期后可按票面金额和规定利率提取全部本利，逾期存款不计息。大额可转让定期存单可流通转让，自由买卖。
证券回购：证券回购，即证券回购交易，是指证券买卖双方在成交同时就约定于未来某一时间以某一价格双方再行反向成交
债券：债券是一种金融契约，是政府、金融机构、工商企业等直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，同时承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。债券的本质是债的证明书，具有法律效力。
企业上市：企业上市指股份公司首次向社会公众公开招股的发行方式。IPO新股定价过程分为两部分，首先是通过合理的估值模型估计上市公司的理论价值，其次是通过选择合适的发行方式来体现市场的供求，并最终确定价格
股票价值评估：ppt第六章
1、财政部在哪些地方进行地方政府债券试点？
2、外汇市场是如何形成的？外汇需求和供给是来源于哪些方面？
外汇形成之初源于贸易，在进出口时要进口要支付一种货币，出口则需要收取另一种货币，不同的货币之间进行结算需要相对兑换，也就是要将本国的货币兑换成交易国的货币。外汇市场则是对两种货币兑换的汇率进行投资的一种行为，两种货币之间的汇率会随着这两种货币之间的供需的变化而变化。交易员在一个汇率上买进一种货币，而在另一个更有利的汇率上抛出该货币，他就可以盈利。投机大约占了外汇市场交易的绝大部分。还有一种情况时一些要进行结算的企业将国外资产换成本国货币时可能要遭受风险，为了消弭这种汇率变化可能带来的损失，在外汇市场上进行一笔反向的操作来进行对冲。了解了外汇市场的成因之后外汇投资者在交易过程中就可以多多的对影响汇率变化的因素进行关注，从而更准确的
对行情进行分析，取得更好的交易结果。
国际上因贸易、投资、旅游等经济往来，总不免产生货币收支关系。但各国货币制度不同，要想在国外支付，必须先以本国货币购买外币；另一方面，从国外收到外币支付凭证也必须兑换成本国货币才能在国内流通。这样就发生了本国货币与外国货币的兑换问题。两国货币的比价称汇价或汇率。西方国家中央银行为执行外汇政策，影响外汇汇率，经常买卖外汇。所有买卖外汇的商业银行、专营外汇业务的银行、外汇经纪人、进出口商，以及其外汇市场概图他外汇供求者都经营各种现汇交易及期汇交易。这一切外汇业务组成一国的外汇市场。
从一国的角度看,外汇的供给就是将外币或其它外币支付凭证兑换成本币的行为,而外汇的需求则是指导将本币兑换成外币或其它外币支付凭证的行为。
3、汇率变化对国际收支有何影响？
(1)汇率变动对贸易收支的影响
一国货币汇率变动，会使该国进出口商品价格相应涨落，抑制或刺激国内外居民对进出口商品的需求，从而影响进出口规模和贸易收支。例如，一国货币对外贬值(即汇率下浮)，则以本币所表示的外币价格高涨，出口收汇兑成本币后的数额较前增加。出口商为扩大销售，增加出口，可采取降低出口商品的外币售价的办法，而获得的本币数额不会比降价前减少。与此同时，一国货币贬值，以本币所表示的进口商品的价格上涨，从而抑制本国居民对进口商品的需求。在进出口需求弹性满足马歇尔--勒纳条件(注：一国的进口产品、出口产品的需求以及供给弹性对一国贸易条件的影响)情况下，出口的扩大、进口的减少，有利于货币贬值国家改善贸易收支。反之，一国货币对外升值(即汇率上浮)其结果则与上述情况相反。
(2)汇率变动对非贸易收支的影响
①汇率变动对无形贸易收支的影响。一国货币贬值(汇率下浮)，则外国货币兑换本国货币的数量增加，本国商品和劳务等费用与外国商品和劳务相比便宜，本币的购买力相对降低，而外币购买力相对提高，外国商品和劳务价格相对昂贵。这有利于改善旅游业与其他劳务状况。至于一国货币升值，其作用则与此相反。当然，汇率变动的这一作用，须以货币贬值国家国内物价不变或上涨相对缓慢为前提。
②汇率变动对单方面转移收支的影响。当一国货币贬值，如国内价格不变或上涨相对缓慢，一般对该国的单方面转移收支会发生不利影响。以侨汇为例：侨汇大多是赡家汇款，货币贬值后，旅居国外侨民只需汇回国内少于贬值前的外币，就可以维持国内亲属的生活费用需要，从而减少该国侨汇收入。一国货币如果对外升值，则其结果相反。
(3)汇率变动对资本流动的影响
资本从一国流向国外，主要是追求利润和避免损失，因而汇率变动会影响资本流动。当一国货币贬值而未贬值到位时，国内资本的持有者和外国投资者为避免货币进一步贬值而蒙受损失，会将资本调离该国，进行资本逃避。若该国货币贬值，并已贬值到位，在具备投资环境的条件下，投资者不再担心贬值受损，外逃的资本就会抽回国内。当然，货币贬值过头，当投资者预期汇率将会反弹，就会将资本输入该国，以牟取汇率将来升值带来的好处。关于货币升值对于资本流动的影响，一般则相反。需要说明，汇率变动对资本流动的上述影响，是以通货膨胀、利率等因素不变或相对缓慢变动为前提的。
(4)汇率变动对外汇储备的影响
储备资产是国际收支平衡表的项目之一，汇率变动直接影响一国储备资产项目中的外汇储备，主要表现在：①本国货币汇率变动通过资本流动和进出口贸易额的增减，直接影响本国外汇储备的增加或减少。
一般讲，一国货币汇率稳定，有利于该国引进外资，从而会增加该国的外汇储备；反之，
则会引起资本外流，而会减少该国的外汇储备。由于一国汇率变动，使其出口额大于进口额时，则其外汇收入增加，储备状况也改善；反之，储备状况则恶化。
②储备货币贬值，使持有储备货币国家的外汇储备的实际价值遭受损失。而储备货币国家则因储备货币贬值而减少了债务负担，又可从中受益。
4、2015年中国外汇政策改革有哪些举措？
中国人民银行行长周小川日前表示，2015年将努力实现人民币资本帐可兑换的目标。一旦实现，意味放开外汇管制，对全球金融市场有重要影响。
周小川3月22日出席中国国务院主办的2015搜索中国发展高层论坛时指出，2015年是中国“十二五规划”(国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要)的最后一年，将努力达成资本帐可转换等目标。此外，他也表示中国的资本市场将更加开放，包括债券和股票发行者都将有更大的自由度。国际收支包括经常帐(经常项目)和资本帐(资本项目)。经常帐指本国与外国之间经常发生的贸易与劳务收支等，资本帐则是国内与国外的资本市场，包括投资与金融交易。目前中国已经放开经常帐，如果资本帐实现可自由兑换，意味着人民币可自由兑换。这将助推人民币的国际化，也将对中国乃至全球金融市场产生重要影响。
周小川对共同出席论坛的国际货币基金组织(IMF)主席拉加德表示，目前正在通过三方面工作推进人民币资本帐可兑换：首先，推动境内境外的个人投资更加便利化。目前中国国内居民到海外投资证券或者其他金融产品，实施事前审批制度。现在已经准备对此进行改革。关于境外居民投资中国金融市场产品，目前主要通过QDII(合格境内机构投资者)和QFII(合格境外机构投资者)两个管道，方便性和灵活度都不高，今年准备颁布其他的开放政策和试点举措。其次，将推进资本市场更加开放。未来无论是债券还是股票的发行者，将有更大自由度，可以选择境外投资者在境内发行，或境内投资者在境外发行，选择的币种是可兑换货币或人民币。
最后，修改《外汇管理条例》。中国的《外汇管理条例》修改多次，主要是因为中国的开放程度不断加大。在修改的过程中，央行也考虑有关实现资本帐可兑换、人民币变成自由使用的货币所提出的要求。根据这样一个框架来审视外汇管理条例，并对它进行修改。今年2
月12日，中国人民银行宣布启动上海自由贸易区的金融改革，其中就包括在上海率先建立资本帐可兑换的路径和管理方式。
5、分别剖析外汇供求机制，汇率机制，风险机制包含哪些内容？
(1)供求机制，外汇的供求关系是市场汇率形成的主要基础，汇率又反过来调节外汇的供求，这是供求机制的核心。
(2)汇率机制是指外汇市场交易中汇率升降同外汇供求关系变化的联系及相互作用。
(3)风险机制，主要是指外汇交易中风险的增减同汇率变动之间的相互联系和相互作用。
6、近期人民币对美元贬值的原因主要有哪些？
导致近期人民币对美元贬值的因素主要有三个方面：
一是从国际环境看，欧元快速贬值强化美元升值走势。欧央行超预期的量化宽松政策，以及希腊左翼激进联盟党在选举中胜出，使得欧元短期内贬值明显。欧央行QE前后欧元对美元最大贬值幅度达4.4%，美元指数突破95。美元进一步走强，加大了人民币对美元的贬值压力。
二是从经济基本面看，投资者对中国经济前景担忧有所加剧。2014年多项宏观经济指标显著回落，GDP、CPI和M2同时低于年初目标，固定资产投资、财政收入等增速创下多年低点。今年以来，我国经济下行压力仍然较大，1月23日公布的1月份汇丰制造业PMI预览值仍在枯荣线以下。与此同时，美元经济增长和就业状况持续好转，1月29日召开的美国
联邦公开市场委员会（FOMC）对美国经济保持乐观预期，美联储加息临近。
三是从金融市场运行看，境内外价差扩大，拉动境内市场人民币贬值。因国际市场流动性趋紧，1月26日，香港市场美元兑人民币定盘价为6.2609，人民币较前一个交易日贬值378个基点。境内外套利空间加大，促使企业将美元调至境外结汇增多，境内美元供给减少，导致境内市场人民币对美元快速贬值。
计算：
流动性
融资
利润、利率机制到期收益率
股票价值评估
期票债券价值评估
第一章
1、区分实物资产与金融资产，能对金融资产进行基本分类。
有形资产即实物资产，real assets ：有特定物质形态的有价值的所有权。
金融资产：Financial Assets是建立在债权债务关系基础上一方对另一方要求在将来提供报偿的所有权或索取权。
金融资产包括两类,即非金融机构开发的金融资产和金融机构开发的金融资产。
前者如私人间的借贷收据、私募集资凭证、抬会的存贷款凭证、信托凭证、抵押收据,等等。
后者如央行发行的货币、商业银行各类存贷款、股票债券、商业票据、保险单、回购协议、期货期权等。
金融资产与实物资产的区别：前者不是真实财富，是一种财富的代表，据此证明对于财富的所有权，是一种所有权。金融资产可以在金融活动中产生或消失，后者不会消失，只能损耗或报废。金融资产的形成关系到双方，所以在资产负债表中出现在两边，而实物资产只出现在一边。但金融资产的运动是实物资产运动的反映，同时也推动实物资产的运动。
2、准确了解金融产品和金融工具的含义及它们与金融资产的关系。
由金融机构设计、发行的金融资产叫金融产品。金融产品与一般金融资产比,具有的最大特点是标准化,即有标准的统一的面值、期限、收益率等特点，因而适合大规模发行。
那些不是由金融机构设计发行的非标准化的债权债务关系，如亲朋之间的借贷收据，虽然也是金融资产，但不能称为金融产品。
金融工具是金融产品的一种，指可交易的金融产品。可交易主要体现在具有标准化的交易单位的规定。
金融产品虽然有标准化设计的特点，但是金融产品不一定是可交易的，因为它不一定有标准化的交易单位的设计。
3、大体了解金融资产的基本属性。
金融资产是建立在债权债务关系基础上一方对另一方要求在将来提供报偿的所有权或索取权。
货币性（moneyness）准货币
可分性和发行单位（divisibility and denomination）
可逆性（reversibility）指成本返回
期限（term to maturity）
流动性（liquidity）
可转换性（convertibility）
币种（currency）
现金流与收益的可预测性（cash flow and return predictability）
复合性（complexity）
税务状况（tax status）
4、从经济体系和组织管理的角度准确理解金融市场的概念。
1、从经济体系的角度讲
金融市场是资金供求双方运用各种金融工具，通过各种途径实现货币借贷和资金融通的交易活动的总称。
在经济体系中主要有3种类型的市场：要素市场、产品市场和金融市场。
2、从组织管理的角度讲
金融市场是金融工具大规模发行或交易的有组织的场所或系统。
其内涵从以下几点来理解：
1、目的是为金融工具的发行、交易服务。而非为所有的金融资产或金融产品的发行、交易服务。如货币发行，银行存、贷款，不通过金融市场完成。
2、包括发行和交易,不只是交易。
3、较大的规模。
4、必须是有组织的市场。
5、可以是个系统，无形的。
从宏观经济看，金融市场是金融领域各种市场的总称，它与资金借贷市场一起,完成资金在供求方之间的分配，并且也完成金融风险在不同持有人（投资人）之间的分配。
5、掌握金融市场的基本分类。
按不同的标准可分以下几类：
1、按标的物分：货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场；
2、按中介特征分：直接金融市场、间接金融市场；
3、按发行与流通的特征分：一级市场primary market、二级市场secondary market ；
4、按成交与定价方式分：公开市场open market(自由出价，公开竞价的市场)、议价市场negotiated market ；
6、大体了解金融市场的基本功能和金融市场发展趋势。
作用（功能）1、储蓄功能（saving function）
2、财富功能（wealth function）
3、流动性功能（liquidity function）
4、信贷功能（credit function）
5、支付功能（payments function）
6、价格功能（price function）
7、成本功能（cost function）
8、风险功能（risk function）
9、政策功能（policy function）
金融自由化（金融深化）
金融全球化
金融证券化
一方面表现为各种有价证券在金融资产总量中的比重不断上升,资本证券市场在经济中的作用越来越大；另一方面表现为越来越多的原本不易流动和变现的金融产品和非金融资产通过特定程序,转变为可以在市场上交易流动的证券,即资产证券化。其实质是融资方式的转换和风险的重新分配。
金融工程化
金融综合化
金融业务综合化和金融机构的大型化、综合化。
第二章
1、央行是如何影响金融市场利率的？
中央银行一般通过三大手段调节货币供求：公开市场操作、调节贴现利率、调整法定准备金率。
1.调整存款储备金，改变存款储备金可以影响‘信用货币’的供应，从而改变市场对信用的供求态势，间接影响市场借贷利率。
2.调整基准利率：关系到银行自身借贷成本，从而影响市场利率
3.公开市场管理：向市场用现金货币购买国债，或者向市场抛出国债收纳货币，影响银行资产债务表，调整货币供应。（虽然中国银行业在比较严格的监管之下，但是人行一般还是做这样的运作的)
2、结合中国情况分析商业银行参与金融市场的情况。
现代商业银行资金的来源和运用都十分依赖金融市场：
（一）从资金来源的角度看
除银行存款外，非存款的增长主要来自于资本市场和货币市场的融资。
20世纪60年代，欧洲货币市场的兴起，存款非中介化和集资证券化的出现，银行业务的国际化和通讯手段的现代化，都为银行开拓非存款性的资金来源创造了条件。
美国大通银行：1999年的资产负债表中，存款占负债的比重为59.53%，来自金融市场的资金占到了25.82%。
（二）从资金运用的角度看
同样以1999年美国大通银行的资产负债表为例，在银行资产中，贷款只占42.53%，不到资产的一半，而金融市场的投资占到了36.37%。
我国，1998年通过的《证券法》明确规定银行和证券分业经营。商业银行不能从事除国债以外的证券发行业务，不能代客买卖证券，不能直接投资于股票和公司债券。
尽管如此，商业银行仍然是金融市场特别是货币市场中许多重要金融工具的投资者，还是许多重要金融工具的销售者，从而使得其与证券业，特别是金融市场有着极其紧密的关系。
3、什么是投资银行？投资银行的基本职能有哪些？扩展职能有哪些？
投资银行是在证券市场上为项目寻找资金的银行，它本身没有存款，是证券发行者和证券投资者之间的中介。
一、投资银行的基本业务：
咨询建议：对客户融资的咨询建议。
管理职能：履行证券发行中的管理事务。
承销职能：投资银行保证以一个允诺的价格来发行或者通过代销、私募来协助发行人发行证
券。承销定价能力是投行的核心竞争力之一。
分销职能：利用其投资者网络，把承销的证券出售给最终投资者。投资者网络和分销能力也是投资银行的核心竞争力之一。
二、投资银行的扩展业务
投资管理业务：私人银行业务、共同投资服务、风险管理服务。
兼并收购业务：收购兼并与反收购兼并。
证券投资与交易：自己从事证券投资，充当交易中介等。
其它业务：提供保险产品设计，养老金计划设计，套期保值，外汇头寸，房地产投资等服务。
4、与国际同行比，中国的投资银行存在哪些差距？今后如何发展？
(1)资本实力普遍不足
(2)业务范围狭窄，业务品种雷同。
(3)机构数量过多，难以形成规模效应。
(4)风险管理体系不成熟
(5)激励机制软化，缺乏熟悉业务的专业人才
我国投资银行的发展战略：
拓宽融资渠道，壮大资金实力。
明确市场定位，加快业务创新，特色业务为主走多元化发展道路。
传统型(证券承销、经纪和自营)——创新型(企业并购、重组等策略性服务)——引申型(资产管理、金融衍生工具交易)
战略联盟、并购重组等，快速提高集中度，增强综合实力。
综合运用各种风险管理技术，完善风险管理体系。
改革用人机制，向人本化、专业化转变。
5、保险有那些基本类型？保险公司的收入和利润取决于什么？
人寿/健康保险（life health insurance）
财产保险（property casualty insurance）
再保险（reinsurance）
1、人寿/健康保险公司承保的主要事件是死亡或健康事件，公司承诺在保单持有人死亡时或健康损失时向保单受益人提供一次性赔付或一系列赔付，或在期满时将保险金连同约定利息交还保险人。
主要提供三类产品，寿险、年金产品、健康险。适合进行长期投资。
2、财产保险
对于许多涉及财产和灾害的事件进行承保。如住房保险、汽车保险，水灾、火灾等等。
资金来源和运用不确定性大，对资产流动性要求高，不宜长期投资。
3、再保险
是对保险的保险，也叫分保，指保险人将其承担的保险业务，以承保形式，部分转移给其他保险人。
以上各类保险中，保险公司的资金来源及运用业务的运作均离不开金融市场，各种各类保险产品事实上也是金融产品的组成部分，其中以寿险和年金产品与金融市场的关系最密切。
6、熟悉我国的养老金模式中各项基金的具体内容。
１）社会统筹帐户基金。主要来源于企业缴费，资金实行现收现付制，主要用于企业职工当
期养老金的支出和调剂，基金没有积累。
（２）个人帐户基金。主要来源于职工个人缴费，资金完全积累，本人退休后使用。
全国应有一亿多个人帐户,按每人年1000元,每年为一千多亿规模。
（３）全国社会保障基金。主要来源于国有股减持、财政拨款，利息税收入，社会福利彩票收入等。今后拟扩大来源，如遗产税、社会保障长期债券等。资金大部分用于积累，部分用于弥补当年基金缺口。
（４）企业补充养老保险基金。也叫企业年金。各企业依据自愿原则，在缴纳基本养老保险费的基础上，额外为职工缴费形成。资金实行完全积累制，主要用于职工本人退休以后使用。
7、掌握投资基金的概念及其特点。
投资基金的概念(investment fund )
投资基金是指由专门的投资机构通过发行受益凭证或入股凭证的方式,将零散资金集中起来,交由专家经营管理的一种共同投资的组织形式。
投资基金的收益由出资人分享,风险由出资人共担,管理组织获取管理费用。
投资基金的特点
主要与个人投资者相比
1、资金规模大
2、稳定性好：个人投资者随意性、短期性
3、注重分析、运作较理性
4、一般均做组合投资
5、组织形式和投资策略多样化,可供投资者充分选择
6、专家管理,基金业绩较有保证
7、受到较严格监管、运作规范，有利于稳定市场。
8、投资基金如何分类？公司型基金和契约型基金有什么区别？
（一）按募集方式不同
1、公募基金
是面向社会公开募集基金份额而组建的基金。募资对象一般为小额出资人,他们对风险的承受能力较低,因此公募基金的投资比较稳健,而管理层对公募基金的监管也比较严格。
从国外看,公募基金占主导地位。我国现组建的规范基金,全部是公募基金。
2、私募基金（private fund ）
是私下对特定投资者募集资金而成立的基金。
募资对象主要一些富裕的个人或机构投资者。资金实力强,风险承受能力高；管理层对私募基金的监管也较宽松。
二）按组织形式不同
1、公司型基金
是依据公司法募集资金组成的、以盈利为目的并投资于特定对象（如有价证券）的投资组织。这样组成的投资基金也称投资公司。它具有独立法人资格。出资人为公司股东,按持股数享有公司权益。
公司型基金一般委托基金管理公司运作,并委托另一金融机构管理基金资产。
美国的投资基金多为公司型基金,如巴菲特的
我国现尚无公司型基金。
2、契约型基金
亦称信托型基金,投资基金法已统一将契约型基金称为信托型基金。
是按信托原则,由基金发起人、基金管理人和基金托管人共同订立契约而组建的投资基金。三方各司其责。
契约型基金的典型形式是单位信托，unit trust ，这是以某一特定资本总额为限筹集资金组成的契约基金,并且有一定的期限。
英国、日本、台湾、香港等地多为契约型基金。
（三）按基金凭证可否赎回
1、封闭型基金：是基金规模在发行前已经确定，发行完毕后的规定期限内，基金规模固定不变的投资基金。
2、开放型基金：指基金设立后投资者可以随时申购或赎回基金单位，基金管理者可根据投资的需要或投资者的需要追加发行，基金规模不固定的投资基金。
3、ETF，即交易所交易基金
ETF（Exchange－Trade Funds）是指在交易所挂牌交易的基金，与开放式基金以相同形式注册，但具有开放式基金和封闭式基金的双重特征。
（四）按基金投资对象或策略分
l、按投资对象分
货币市场基金：是投资于货币市场证券的基金。具有一次投资额大,但时间短、操作稳健、风险小等特点。
股权基金：Equity funds主要投资于股票市场的基金。但也会买一些债券和货币证券,以保持必要的资产流动性。
固定收益基金：fixed –income funds 是投资于固定收益资本证券的投资基金。如投资于中长期债券、优先股等。Index funds
指数基金：其投资组合与某股价指数的股票组合相一致,谋求投资收益与该指数涨跌幅相匹配的投资基金。2、按投资策略分
进取型基金：追求投资高回报,敢冒风险、敢投资于高成长高价格的股票。属高收益高风险型。
成长型基金：重视基金的长期成长，投资对象以业绩好而稳定的成长股为主。不追求当期分红。
收入型基金：以追求短期收入为主。往往投资于那些分红可观的蓝筹股,优先股及债券等。平衡型基金：运作目标为追求基金资产净值的稳定、一定水平的经常收入和适度的长期成长这三方面,保持平衡运作。
公司型基金与契约型基金的区别
（1）设立的法律依据不同：公司法/信托法
（2）法人资格不同。契约型无法人资格。
（3）出资人地位不同：前者出资人是股东,可参与管理,后者出资人仅是受益人,无权参与基金管理。
（4）再融资地位不同：前者是法人,可向银行等再融资,后者不行。
（5）期限不同：前者一般可以永久存续,如巴菲特等基金。后者有规定存续期。
两者各有优点,公司型基金无期限约束,经营压力小,较稳定。契约基金因非法人而可免税,负担轻。
9、掌握交易所交易基金（ETF）的概念和特点。
ETF，即交易所交易基金
ETF（Exchange－Trade Funds）是指在交易所挂牌交易的基金，与开放式基金以相同形式注册，但具有开放式基金和封闭式基金的双重特征。
TF：即交易所交易基金（Exchange Traded Funds的缩写），我国将其中文名称定为交易型开放式指数基金。它是以被动的方式管理、同时又可在交易所挂牌交易的开放式基金。
该基金代表一揽子股票的所有权，通常基于某一指数进行完全被动式管理，兼具股票和指数基金的特色，故也称指数股票或指数存托凭证。其交易价格取决于它的一揽子股票价值，即“单位基金资产净值”。
ETF的特点：
为投资者同时提供了在交易所交易以及申购、赎回两种交易方式：
其一，与封闭式基金一样，ETFs可像股票一样在交易所买卖；
其二，与开放式基金一样，投资者可随时申购和赎回ETFs，不同的是申购和赎回时，ETFs 与投资者交换的分别是基金份额和一篮子股票（普通开放式基金在申购和赎回时交换的分别是基金份额和现金）。
10、发展银行投资基金对我国金融市场会产生哪些方面影响？其中对银行经营的影响体现在哪些方面？能加以分析说明？
11、投资基金如何组织？我国投资基金的治理存在哪些问题？
投资基金的组织结构
基金组织一般涉及以下参与者：
（一）基金发起人
发起人一般应为法人而非自然人。
我国规定证券公司、信托公司和基金管理公司可以作为基金发起人。基金法要求成立基金管理公司要有一亿元以上的注册资本。原一千万。
（二）基金管理人，负责投资运作。
（三）基金托管人,信托人
（四）基金承销人,代理人
（五）投资顾问
（六）基金认购出资人
1、关于基金组织机构的关系
我国投资基金发起人是证券公司，他们又是该基金的管理公司的发起人，基金进入正式运作以后，又由证券公司代理基金的买卖和收益分配。因此，投资基金受到证券公司控制。基金投资者的利益得不到保证。基金黑幕由此而来。
２、独立董事的责任
由于我国投资基金是契约型基金，不设董事会，因此，独立董事是基金管理公司的董事，而不是基金的董事。这样，就有一个向谁负责的问题。由于管理公司由证券公司控制，他的利益与基金的出资人利益不一致。
12、什么是QFII？QDII？它们对我国资本市场发展有什么意义？
QDII，即合格境内机构投资者，Qualified Domestic Institutional Investors,是指本国货币不能自由兑换的国家，通过特许的机构投资者，允许国内居民投资境外资本市场的一种机制。
QDII一般采用封闭式基金的形式，设定投资额上限和年限，由境内投资者购买，基金经理管理，投资于国外资本市场。这种形式方便外汇监管，并可保证资金在基金到期后返回
国内。
RQFII（RMB Qualified Foreign Institutional Investors)是指人民币合格境外投资者。R代表人民币。RQFII指境外机构投资人可将批准额度内的外汇结汇投资于境内的证券市场，又称小QFII。对RQFII放开股市投资，是侧面加速人民币的国际化。
证监会、央行、外管局2011年12月16日联合发布《基金管理公司、证券公司人民币合格境外机构投资者境内证券投资试点办法》。
QFII（Qualified Foreign Institutional Investors）合格的境外机构投资者的英文简称，QFII 机制是指外国专业投资机构到境内投资的资格认定制度。QDII，是“Qualified Domestic Institutional Investor”的首字缩写，合格境内机构投资者，是指在人民币资本项下不可兑换、资本市场未开放条件下，在一国境内设立，经该国有关部门批准，有控制地，允许境内机构投资境外资本市场的股票、债券等有价证券投资业务的一项制度安排。
QFII作为新的机构投资者进入期指市场将减轻其在A股现货市场的抛压，并且出于其全球投资策略的不同需求，做多期指也是其重要的策略之一。
对于在海外发行A股ETF的QFII而言，做多沪深300股指期货的指数投资策略也是其重要策略之一。QFII参与期指套保还为其提供了避险工具，减轻其在A股现货市场的抛售压力。随着更多国际投资者的入场，可以进一步加速我国资本市场的国际化进程。QFII作为新的机构投资者加入期指市场，将增加市场的深度和厚度，有利于形成更为理性的投资理念。
1。QDII是由中国银行率先推行的境外代客理财业务，工商银行、招商银行也已经推行此项业务。
2。获准QDII资格的银行可以收集境内投资者资金，即与客户签订“代客理财业务合同”，由银行代替客户从事境外资金运作，并约定给客户一定收益。
3。对于我国投资者的益处由此可见：
本身我国的境内投资者没有QDII资格，同时因为资本金相对微弱，无法从事境外投资，从而失去了这一部分获利空间，QDII银行政策的推行，弥补了这一缺陷，客户可由此从境外资本市场赚取利润，银行也可以由此增强国际市场的市场竞争力，正所谓“众人拾柴火焰高”，此项举措将中国境内资本进一步推向海外，可以说是中国经济发展的又一飞跃。
第三章
1、了解短期国库券发行的目的，熟悉国外短期国库券发行的基本特点。
国库券是政府发行的期限最短的一种债券, 是政府为筹措短期资金，解决财政需要而发行的一种短期融资债券。
国库券的利率是市场利率变动情况的集中反映。
一国国库券利率水平基本上反映该国货币市场利率水平，国库券利率变动大致上可看出货币市场利率变动的趋势及银根松紧情况。国库券利率与商业票据、定期存单等关系特别密切。
2．国库券流动性很强，仅次于现金，通常被称为准货币。有广阔的二级市场，易手方便，随时可以变现。
3．安全性高。国库券是政府的直接债务，有政府保证，对投资者来讲，是一种安全性高风险小的投资。
2、了解银行折扣收益率和有效年收益率的计算及两者的区别。
3、了解美式拍卖和荷兰式拍卖的概念。
荷兰式拍卖是一种特殊的拍卖形式。
拍品有一个起拍价格（即拍卖的最高期望价格），随着拍卖进行，该价格会随时间的变动自动向下浮动，如果在浮动到某个价格时有竞拍者愿意出价，则该次拍卖即成交。因此荷兰式拍卖的竞价是一次性竞价，即在拍卖中第一个出价的人成为中拍者。网上荷兰式拍卖一般用于拍卖周期较短（如几个小时）的拍卖。
美国式拍卖
第一价格或差别价格拍卖。这是一种封闭式竞价拍卖，不同于开放式。在拍卖单一项目的情况下，人们通常会使用“第一价格”这一术语。在这种拍卖中，喊价最高者可以其喊出的价格获得该拍卖项目。当多单位项目同时拍卖时，这一过程被称为差别式拍卖，拍卖者将彼此封闭的竞价从高至低分列开来，这些拍卖物将卖给那些出价最高的买主，直到所有供应量出清。这样，这种拍卖对所有买主实行差别对待，因为他们可以根据其竞叫水平支付不同
的价格。人们有时会对这种拍卖形式产生误会，因为在金融界这种形式常常被称为是英国式拍卖；而在英国又被称为美国式拍卖；此外，还有人称之为多重价格（或称为多重收益）拍卖。差别价格拍卖形式也曾被用于再融资信贷和外汇的分配。
◆4、掌握商业票据的概念、作用和优势。
商业票据是信誉良好的企业为筹集资金，主要以贴现方式出售给投资者的一种短期无担保债务凭证。或者说，是一种以融资为目的、直接向货币市场投资者发行的无担保的本票。
第一，发行成本较低。商业票据是直接发行，利率加上发行成本，通常低于银行的同期贷款利率。
第二，可足额运用资金。在西方国家向银行借款，银行通常要求将借款金额的一定比例存在该行往来帐户上，不能足额运用借款资金，而发行商业票据可以足额动用。
第三，与债券比，筹资灵活性更大，可据需要不限时发行。
第四，提高发行企业信誉。在货币市场发行商业票据的，都是有一定知名度的金融企业和非金融企业，否则投资者不会购买。一家企业如能发行商业票据，可证明并提高其声誉。
5、掌握银行承兑汇票贴现利息的计算。课堂案例中,若贴现率为3.6%,试计算贴现利息.
银行承兑汇票的价格由贴现率决定，从现值终值的计算公式中可看出，其价值随着到期日接近而上升。
贴现利息＝票面金额×贴现天数/360×贴现率
其中贴现率由银行根据市场情况确定。
实付贴现金额(贴现价格)＝票面金额－贴现利息
举例：某企业有一张100万元将于8.20日到期的银行承兑汇票请求银行贴现，时间为5.20日，若当时贴现率为年10.2%,则，
贴现利息＝1,000,0000×90/360×10.2%=25,500元
实付贴现金额(贴现价格)＝1,000,000－25,500=974,500
因为银行承兑汇票有借款人的支付承诺及银行担保承兑，风险低于商业票据，所以收益率也低于商业票据收益率。
6、什么是回购交易？其实质是什么？有什么作用？
回购协议（repurchase agreement）指证券买卖双方签订协议，约定回购方在指定日期以约定价格购回证券。
回购协议的性质相当于证券卖方（即回购方）以证券为抵押获得证券买方（逆回购方）的指定期限的贷款。前后两次买卖价格之差称为回购利息，其利率即回购利率，是回购方的抵押贷款成本。
回购协议的特点是回购交易的证券大多是短期国库券或商业票据等高等级债券。期限最短只有一天，称为隔夜回购。大多数回购协议期限极短，由隔夜交易到几天。
回购协议是一种极短期的融投资方式，主要功能有：
第一，为机构提供短期资金融通。
第二，从逆回购方角度，为资金供应者提供短期投资的途径。逆回购方还可以利用抵押的证券来安排另一项回购协议，或者可以把它们交给另一方作为远期或期货合约的交割承诺等，即回购协议对逆回购方来说，还具有套利与套期功能。
第三，是央行调节短期资金供求的重要渠道。
7、回购市场的运行形式有哪些？各运行市场的主要参与者有哪些？
1．证券交易所回购市场
包括自主回购和委托回购。
2．银行同业之间的回购交易。
一般通过同业拆借市场进行，买卖双方以直接联系报价，或通过市场中介询价方式协商成交，合理、规范的回购交易与比同业拆借具有更高的安全性、更强的灵活性。
3．中央银行公开市场业务中的回购交易。
我国交易所回购市场仅允许券商、非金融企业和机构参与交易。全国银行间同业回购市场除商业银行外，我国已允许证券机构等银行和非银行金融机构参与交易。
回购市场的参与者比较广泛，包括中央银行、商业银行、证券交易商、非金融机构(主要是企业)。
证券交易商参与回购实现融资融券，甚至开展空头交易实现套利。
证券回购能够灵活修正证券的实际到期日需要。为通过直接买卖证券难以有效利用的极短期资金找到良好出路。
此外，证券回购有助于投资者避免证券价格变动风险，获得直接购买证券无法得到的收益，因为证券回购预先约定了到期日的卖出价格，避免了价格风险。
◆8、掌握回购利息的计算。了解决定回购利率的主要因素。
回购利息
回购利息＝本金×回购利率×回购天数/360
其中，回购利率主要由市场利率水平和资金供求决定。
回购协议利率（收益率）＝（回购利息×360/回购天数）/本金
例如：甲机构将1000万面值的国库券作为回购证券，第二天购回。假定隔夜的回购利率为1.5%, 则可算出回购利息为416.67元，回购价格为10 000 416.67元。
回购利率，主要取决于以下因素：
第一、证券发行者的信用程度越高，抵押证券的质量、流动性越好，回购利率则越低；
第二、交割方式。转帐方式回购利率较高，实物交割回购利率较低；
第三，抵押品的供求状况。
第四，同业拆借市场利率的高低。
9、熟悉货币市场基金的特点及其现实意义。
货币市场基金每份单元始终保持在1元；收益水平高于银行储蓄水平；流动性好，安全性高；法律上不是存款，可以改善银行的资产负债结构；能吸引储蓄资金进入直接金融市场。
◆10、为什么要发行央行票据？央行票据对我国货币市场发展的意义何在？
发行央行票据的直接原因
直接原因是为了收回由于外汇占款增加而被动投放的基础货币。
“强制结汇制”，导致“外汇占款”过多，央行需通过正回购将过多的人民币吸收回来。而我国短期国债发行较少，公开市场操作面临无券可用的局面。
2003年4月22日以来, 央行票据成为中央银行调控货币供应量的最灵活常规手段, 也成为银行间债券市场的主流短期券种。
发行央行票据的理论分析
为什么发行央行票据可以调节商业银行超额准备金水平？可以成为中央银行调节基础货币的一种重要形式？
商业银行的超额准备金存款是商业银行可贷资金，央行向商业银行发行票据的直接结果，是将商业银行原存在央行的超额准备金存款，转换为持有央行的央行票据，总体上减少了基础货币总量，它与提高法定存款准备金率以吸收超额存款准备金的效果相同。
不同之处：当提高法定存款准备金率使超额存款准备金转变为法定存款准备金后，商业银行这部分资金既不能用于现金支付，也不能流通；而央行票据虽不能用于现金支付，但可以流通交易，起到了既在总体上吸收商业银行部分流动性，又在个体上给予商业银行流动性的作用。
调节市场基础货币。
弥补银行间债券市场短期品种匮乏的弊端，大大活跃银行间市场交易。
发现货币市场利率水平，有助了解商业银行对利率走势的预期。
有利于我国货币市场基准利率的形成。
目前国债市场主要局限中长期品种，且流动性不足，一直无法形成市场公认的基准利率。央行票据信誉等级相当于国债，且期限主要为1年期以内，其利率水平可以反映当前与未来市场资金的供求状况。
11、我国发展短期融资券市场现实意义何在？请结合实际加以阐述。
企业短期融资券发行的原因和意义
对企业而言，一方面增加融资工具，另一方面，由于不需要银行作为中介人，降低了企业融资成本
对银行而言，可减轻银行信贷压力，局部化解银行信贷风险，并推动银行业务模式改革。对市场而言，短期融资券的发行增加了货币市场工具，加快货币市场发展，还可以促进利率市场化。
从宏观金融看，短期融资券是对贷款等间接融资工具的替代，客观上构成对法定贷款利率制度的挑战。
◆12、请分析发展短期融资券对商业银行经营会产生什么样影响？
企业短期融资券对商业银行经营的积极影响
（一）促进了商业银行中间业务发展和传统盈利模式的调整
近年来商业银行创新中间业务获得了较快发展，部分商业银行的非信贷资金收益占其总收益比例已越来越高，成为重要的利润来源。传统的主要用于行内调拨和支付清算的资金业务.通过对资金时间差、空间差和结构差的巧妙利用以及在债券、拆借、票据市场的运作，逐渐成为中间创新业务的主力。企业短期融资券的推出，国有商业银行成为承销的主要机构，使商业银行突破性地进入了投资银行领域，商业银行为客户服务的销售能力、风险管理能力以及财务管理能力将成为新的盈利点。随着短期融资券规模的壮大，商业银行承销手续费收入将非常可观，增加了商业银行盈利来源，促进了中间业务的发展。商业银行资金实力雄厚，拥有广泛的客户资源和营业网络.在证券承销业务中具有天然优势，发展投资银行业务空间将极为广阔。目前12家全国性商业银行已经取得短期融资券承销资格，它们必将围绕一级市场塑造承销业务和投资银行业务品牌.从而推进商业银行经营模式的转型。
（二）优化了商业银行资产结构，提高了资产质量和盈利能力
企业短期融资券的推出为货币市场提供了新的理财工具，是商业银行资金运用的新渠道。
由于在银行间债券市场发行和流通。商业银行投资企业融资券收益安全。相对于传统资金业务收益率较高。传统的资金业务主要是行内调拨和支付清算，收益率较低。而资金业务在债券市场、同业拆借市场、票据市场的运作已经成为商业银行创新中间业务的重要组成部分。
短期融资券市场的发展为商业银行优化资产结构，提高盈利能力创造了条件。
（三）降低和分散了商业银行经营风险
从长期看，企业短期融资券推出从两个方面有助于降低和分散商业银行经营风险。一是通过推动金融结构调整，扩大直接融资比例，将银行直接风险向市场转移。降低商业银行经营系统风险。相对于银行贷款。短期融资券发行、交易有严格的信用评级和信息披露，短期融资券的投资者众多，风险责任分散，市场约束力较强，有利于金融稳定。二是商业银行投资企业短期融资券扩大了资产组合种类，有利于降低经营风险。同时企业短期融资券在银行间债券市场发行，同一银行可以投资众多的企业融资券，也有利于分散信贷风险。
（四）增强了银行资产配置和定价能力
通过在银行间债券市场引入短期融资券，搭建了货币市场与实体经济之间的联系桥梁。
短期融资券将实体经济与货币市场联系得更加紧密。有助于实体经济利率和货币市场利率形成合理的关系并改变扭曲的利率体系。形成包括货币市场和实体经济在内的更广泛的市场利率结构，加快利率市场化进程。短期融资券发行定价是通过招投标形成的。最终的发行利率实际上是以央行票据利率为基础，加上一定的信用利差和流动性溢价构成。大大低于同期银行贷款利率。商业银行在短期融资券和短期贷款之间的资产配比决策通过调节资金供应影响短期融资券利率和信贷利率，另一方面，商业银行也会根据利率水平、风险状况决定短期融资券和短期信贷资产的配置比例。这无疑增强了商业银行根据利率、风险等因素进行资产配置的能力和定价能力。
（五）强化了商业银行之间的竞争，有利于提高银行经营效率
融资券和短期银行贷款作为企业的两种融资手段，一定程度上可以相互替代，企业融资券的发行有可能排斥原来贷款的商业银行，造成融资券承销银行和贷款商业银行之间的竞争。由于融资券承销是商业银行新盈利来源，商业银行必然在投资银行业务方面展开对优质客户的争夺，促使银行巩固与老客户在银行贷款、存款、结算业务方面的合作关系，进一步拓展企业融资券发行、现金帐户管理、债务风险管理等新兴金融业务。短期融资券市场的发展为大型企业通过短期融资券直接融资提供了便利，商业银行对这批客户的信贷市场份额将减少，迫使商业银行相互竞争去挖掘和培育中小企业客户市场。
企业短期融资券对商业银行经营可能带来的消极影响
（一）企业通过短期融资券融资对流动资金贷款的替代效应
企业短期融资券发行门槛低，发行便利，融资成本低。我国1年期贷款基准利率为5.58%，而相同期限短期融资券参考收益率低于3%.融资券的融资成本优势明显。符合发行条件的企业将减少流动资金贷款，增加短期融资券的发行，从而对流动资金贷款产生替代效应。在短期内，能进入银行间债券市场并发行短期融资券的企业应当为规模大、信用良好的国有企业，是商业银行传统的优质客户，这些企业短期流动资金贷款的降低对商业银行盈利产生一定影响。据估计，2005年将至少有30～50家大型企业发行短期融资券，总规模将在1000－1500亿元左右。短期融资券对流动资金贷款的替代效应不可忽视。
（二）竞争加剧了行业分化，商业银行盈利水平差距扩大
短期融资券业务加剧了市场竞争，有利于整个行业经营水平的提高。同时，其他金融机构和商业银行之间、各商业银行之间对融资券承销业务和对优质企业客户的争夺加剧了行业分化。少数承销能力不强、风险管理和定价能力差、无法为企业提供价值增值服务的商业银
行将丧失开展短期融资券业务的竞争优势，不能及时转变传统信贷业务模式的商业银行将不可避免地流失大量客户，由此造成的商业银行盈利水平差距将进一步扩大。
（三）短期融资券业务带来了相应的经营风险，为商业银行提出了更高要求
与短期融资券相关的投资银行业务对商业银行的风险管理能力、定价能力、价值评估能力、企业财务管理能力以及承销能力提出了更高要求。短期融资券作为商业银行资产运用的一种投资工具。要求商业银行具备与信贷评估类似的评估能力。尤其是短期融资券的融资成本优势可能诱发企业滚动发行融资券，达到短借长投的目的。这不但对流动资金贷款是一种替代从而影响银行营利能力，而且造成短期资金长期运用，造成银行经营风险的积累。
四、面临短期融资券机遇和挑战的商业银行经营策略
（一）把握契机，大力发展投资银行业务，推动银行盈利模式的转型
企业短期融资券实质上是企业的融资性商业票据。发展空间极其广阔，以此为契机将引领和带动我国债券市场发展，与股票市场一起成为企业直接融资的两种基本方式。商业银行应当大力发展投资银行业务，发挥营业网点多、贴近客户资源、资金规模雄厚的优势，树立银行间债券市场上的投资银行品牌。为此应当培养为客户提供增值服务的理念，研究企业财务结构，以提升企业价值为目标，根据客户需要提供相应融资工具。以企业短期融资券的承销为起点。商业银行应当拓展财务顾问、现金管理、风险管理等其他投资银行业务，为企业提供全方位服务。商业银行还应当研究场内债券市场和银行间债券市场之间的内在联系，关注场内债券市场发展动态，探索在场内债券市场开展投资银行业务的方式和途径。
（二）积极参与企业短期融资券业务，培养新的盈利来源
企业短期融资券的推出丰富了货币市场投资产品，弥补了我国货币市场投资产品种类少的缺陷，为商业银行增加了理财渠道。商业银行提高短期融资券在资金业务中的比例将有效改善投资组合的收益结构。同时，积极参与短期融资券在二级市场的交易也可以实现一定的差价收入。在短期融资券推出初期，能够率先发行的企业一般是信誉好、规模大的国有企业，信用风险小，相对于同期的央行票据，收益率也较高。在短期融资券和短期信贷替代效应得到较好控制的情况下，积极拓展短期融资券业务有利于银行提高盈利水平。
（三）延伸大客户服务，开发中小企业信贷市场
企业短期融资券为企业利用银行贷款进行短期融资提供了替代性方案。如果融资成本悬殊太大，企业必然转向融资券融资。商业银行应及时掌握客户的短期融资需求，为其制定合理的短期融资方案，争取短期融资券的承销权。同时商业银行应当做好延伸服务，在为大企业提供短期融资券融资的同时，深入发展投资银行业务，为企业提供现金管理、风险管理、财务顾问等服务，以稳定和留住客户。在一部分大企业转向企业短期融资券后，商业银行应当开发中小企业信贷市场，以弥补短期信贷规模的下降。中小企业风险较大。相应的商业银行可以索取更高的利率风险溢价。
（四）提高商业银行资产管理能力
企业短期融资券的发行，加强了金融市场和实体经济的联系。由于短期融资券和短期贷款存在一定替代关系，短期融资券利率和信贷市场短期贷款利率长期看有合拢的趋势，在当前存在较大利差的情况下.短期融资券利率会随着发行规模动态调整，增加了商业银行把握短期融资券利率的难度。这要求商业银行提高资产管理能力，准确判断融资券利率水平，合理安排融资券投资规模和短期信贷规模的比例。
（五）提高商业银行风险管理能力，防范短期融资券信用风险
银行间债券市场上的短期融资券以企业信用为基础，与国债、中央银行票据以及政策性金融债相比，信用等级要低。短期融资券目前实行无担保发行，如果发行范围进一步扩展，不排除部分企业出现债券兑付违约的情况。既然短期融资券是企业的一种融资方式，任何在短期贷款中出现的情况，都有可能在短期融资券业务中出现。特别是部分企业今后可能实行
短期融资券滚动发行，以达到短期资金长期使用的目的。这要求商业银行增强对企业和行业的了解程度，深入分析企业经营风险。准确判断和预测企业财务状况，监控企业资金使用动向，以降低短期融资券业务中的承销、投资风险。短期融资券制度曾经在上个世纪80年代末到90年代初实施过，曾一度出现乱拆借、乱提高利率和乱集资的“三乱”现象，引发了部分企业短期融资券不能按期兑付的信用风险，商业银行应当总结教训，引以为戒。
第五章
1、了解证券市场的主要功能。
融资功能
投资功能
流动性功能
资源配置功能：通过对公司的市场定价、融资和再融资制度、公司治理制度、经理人激励、退市制度、乃至企业并购等等来实现，这些在借贷市场上难以实现。
推动企业改革功能：一是企业所有制、产权制度的改革；二是企业治理结构改革。
风险管理功能
2、了解证券市场的基本分类。
1、按基本功能划分
发行市场（一级市场）（primary market）。又分为初次发行市场和再发行市场。
证券交易市场/二级市场（secondary market）。
二级市场按组织形式分为场内市场和场外市场
场外市场又有几种：
柜台市场。Over–the–counter market OTC，也称第二市场
第三市场
第四市场
2、按证券的性质划分
股票市场
债券市场
投资基金市场
金融衍生工具市场3、按照交易方式划分
现货交易市场
信用交易市场
回购交易市场
期货交易市场
期权交易市场
4、其它分类
公募市场与私募市场
有形市场与无形市场
境内市场与境外市场
主板市场与非主板市场
3、了解债券发行基本方式。
1、定向发售
向商业银行、投资基金、养老保险基金、待业保险基金、其他社会保障基金、社会捐赠
基金等特定机构发行债券的方式。
我国的重点建设债券、财政国债、特种国债等等国债均采取定向发售的方式。
2、承购包销。指商业银行、证券公司等大金融机构组成的承销团，与发行人签订承购包销合同，发行债券的方式。
3、直接发售。指发行人自己直接发售债券的方式。
发行人一般会指定代理人协助进行发售。
4、私募发行。私募又称不公开发行或内部发行，是指面向少数特定的投资人发行证券的方式。
私募发行对象大致有两类，一是个人投资者，如公司老股东或发行机构自己的员工；二是机构投资者、如大的金融机构或与发行人有密切往来关系的企业等。
私募发行可以节省发行时间和费用；不足之处是投资者数量有限，流通性较差，而且也不利于提高发行人的社会信誉。5、招标发行。根据标的物不同，又有几种类型：
A、交款期招标：是在其它发行条件都已经确定的情况下，根据向发行人交款的先后顺序来确定债券发行承销人的做法。
B、价格招标。它主要用于贴现债券的发行。又有两种做法：
荷兰式招标：是指按投标人所报买价从高向低按顺序中标，直至满足预定发行额为止。中标人以所有中标价格中的最低价格来认购中标的债券数额。
美国式招标：其过程与荷兰式相似，但是投标人在中标后，分别以各自出价来认购债券。
我国短期贴现债券，曾以荷兰式价格招标方式发行。
C、收益率招标。就是根据债券收益率高低来竞标发行。主要用于附息债券的发行。同样有荷兰式、美国式两种方式。
4、确定债券发行利率要考虑哪些因素？能予简要说明。
债券发行利率的影响因素
发行者信用级别，期限，付息方式，市场利率水平，发行者和投资者可接受程度、有关制度规定等
5、债券信用评级的作用体现在哪些方面，能加以说明。
作用：迅速、方便地为市场提供评级机构的信用风险分析结果，降低市场参与者的信用成本。有利于降低信息成本，控制市场风险，使资本市场更好地发挥合理配置资源的作用。
对投资者，信用评级结果可用于迅速判断某些债券的风险程度，减少不确定性，降低信息成本，方便投资者根据自己的风险收益偏好选择投资对象。
对筹资者，债券评级可扩大筹资渠道，并使之更稳定。筹资者获得高信用级别可降低发行成本。
对监管部门，信用评级可用于对机构的风险监管。
6、债券信用评级要素包括哪些方面？能予以说明。
根据国际通行的标准，主要以下五个方面：
信用的环境要素——影响企业信用状况的外部条件，包括法律环境、市场环境、政策环境和经济环境等内容；
信用的基础要素——影响企业信用状况的内部条件，包括企业素质、规模实力、管理机制等信用评估内容；信用的动力要素——企业的经营能力、成长能力、发展前景等内容，体现了企业信用的动力，是推动企业不断前进，改善信用状况的作用力；
信用的表现要素——企业信用状况的好坏，最后要从偿债能力和履约情况表现出来；
信用的保证要素——企业的经济效益或盈利能力是企业信用状况的根本。
（一）计算题 1.一张政府发行的面值为1000元的短期债券，某投资人以950元的价格购买，期限为90天，计算该债券的利率和投资人的收益率。 答：（1）短期债券利率=（面值—市值）／面值×（360／到期天数） =（1000—950）／1000×（360／90）=20% （2）短期债券收益率=（面值—市值）／市值×（360／到期天数） =（1000—950）／950×（360／90）=21.1% 2.3个月贴现式商业票据价格为97.64元，6个月贴现式商业票据价格为95.39元，两者的面值都是100元。请问哪个商业票据的年收益率较高？ 答：令3个月和6个月贴现式商业票据的年收益率分别为r 3和r 6 ，则 1+r 3 =(100/97.64)4=1.1002 1+r 6 =(100/95.39)2=1.0990 求得r 3=10.02%，r 6 =9.90%。所以3个月贴现式商业票据的年收益率较高。 3.美国政府发行一只10年期的国债，债券面值为1000美元，息票的年利率为9%，每半年支付一次利息，假设必要收益率为8%，则债券的内在价值为多少？ 答：V=∑ =+ 20 1 ) 04 .0 1( 45 t t + 20 ) 04 .0 1( 1000 + =1067.96（美元） 上式中，C/2=45,y/2=4%,2*n=20 4.假设影响投资收益率的只有一个因素，A、B两个市场组合都是充分分散的，其期望收益率分别为13%和8%，β值分别等于1.3和0.6。请问无风险利率应等于多少？ 答：令RP表示风险溢价,则APT可以写为: 13%=r f +1.3RP 8%=r f +0.6RP 解得r f =3.71% 5.现有一张面值为100元、期限8年、票面利率7%、每半年支付一次利息的债券，该债券当前市场价格为94.17元，（根据已知条件，该债券每半年的利息为3.5元，以半年为单位的期限变为16）计算该债券的到期年收益率是多少？ 答：94.17=∑ =+ 16 1 ) 1( 5.3 t t YTM + 16 ) 1( 1000 YTM + 得出半年到期收益率为4%，年到期收益率为8%。 6.假设投资组合由两个股票A和B组成。它们的预期回报分别为10%和15%，标准差为20%和28%，权重40%和60%。已知A和B的相关系数为0.30，无风险利率为5%。求资本市场线的方程。 答：我们只要算出市场组合的预期收益率和标准差就可以写出资本市场线。 市场组合预期收益率为:10%*40%+15%*60%=13% 市场组合的标准差为: (0.42*20%2+0.62*28%2+2*0.4*0.6*0.3*20%*28%)0.5=20.66% 因此资本市场线=5%+[(13%-5%)/20.66%]=5%+0.3872 7.某投资者以98500元的价格购买了一份期限为95天、面值合计为100000元的国库券，此国库券的贴现收益率是多少？实际投资收益率是多少？ 答：贴现收益率是(100000-98500)*360/(100000*95)=5.68%
金融市场学复习资料 一、名词解释 1、金融市场：指以金融资产为交易对象形成的供求关系及其机制的总和。 2、金融资产：一切代表未来收益或资产合法要求权的凭证，亦称金融工具或证券。 3、投资基金：是向公众出售其股份或受益凭证募集资金，并将所获资金分散投资于多样化证券组合的金融中介机构。 4、货币市场：指以期限在一年及一年以下的金融资产为交易标的物的短期金融市场。 5、资本市场：指期限在一年以上的金融资产交易市场。 6、黄金市场：指集中进行黄金买卖的交易中心或场所。 7、外汇市场：狭义的指银行之间的外汇交易，包括同一市场各银行的交易、中央银行与外汇银行之间的交易以及各国中央银行间的外汇交易活动。广义的指各国中央银行、外汇银行、外汇经纪人及客户组成的外汇买卖、经营活动的总和。 8、衍生金融工具：指由原生性金融产品或基础性金融工具创造出来的新型金融工具。 9、直接金融市场：指资金需求者直接从资金所有者那里融资的市场，一般指通过发行股票或债券的方式在金融市场上筹集资金的融资市场。 10、间接金融市场：是以银行等信用中介机构作为媒介来进行资金融通的市场。 11、初级市场：又称发行市场和一级市场，指资金需求者将金融资产首次出售给公众时所形成的市场。 12、二级市场：又称流通市场和次级市场，指证券发行后，各种证券在不同的投资者之间买卖流通所形成的市场。 13、包销：指金融资产的发行人与银行等金融机构协商，有银行等金融机构按照商定条件把全部证券承接下来负责对公众销售。 14、代销：是发行人自己承担全部发行风险，只将公开销售事务委托给投资银行等办理的一种方式。 15、公开市场：指金融资产的交易价格通过众多的买主和卖主公开竞价而形成。 16、有形市场：指有固定交易场所的的市场，一般指证券交易所等固定的交易产地。 17、无形市场：指在证券交易所外进行金融资产交易的总称。 18、国内金融市场：指金融交易的作用仅限于一国之内的市场。 19、国际金融市场：是跨国界进行金融资产交易的市场，是进行金融资产国际交易的场所。 20、金融市场的聚敛功能：指金融市场具有聚集众多分散的小额资金成为可以投入社会再生产地资金的能力。 21、资产证券化：指把流动性较差的资产，如金融机构的一些长期固定利率放款或企业的应收账款等通过商业银行或投资银行的集中及重新组合，以这些资产作抵押来发行证券，实现相关债券的流动化。 22.金融工程：指将工程思维引入金融领域，综合采用各种工程技术方法（主要有数学建模、数值计算、网络图解、仿真模拟等）设计，开发新型的金融产品，创造性的解决金融问题。 23、套期保值者：指利用金融市场转嫁自己承担的风险的主体。 第二章 1、同业拆借市场：也称同业拆放市场，指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通市场。 2、回购市场、指通过回购协议进行短期资金融通交易的市场。 3、回购协议：指在出售证券的同时，与证券的购买商签订协议，约定在一定期限后按原定价格或约定价格购回所卖证券，从而获取即时可用资金的一种交易行为。 4、商业票据：是大公司为筹措资金，以贴现方式出手给投资者的一种短期无担保承诺凭证。 5、出票：指出票人签发票据并将其交付给收款人的票据行为。
作业 1 一、名词解释： 1、金融衍生工具：又称金融衍生产品或衍生性金融商品，它是在基础性金融工具如股票、债券、货币、外汇甚至利率和股票价格指数的基础上衍生出来的金融工具或金融商品。 2、完美市场：是指在这个高超进行交易的成本接近或等于零，所有的市场参与者都是价格的接受者。 3货币经纪人又称货币市场经纪人，是指在货币市场上充当交易双方中介收取佣金的中商商人。包括了货币中间商、票据经纪人和短期证券经纪人。 4票据是出票人依票据法发行的、无条件支付一定金额或委托他人无条件支付一定金额给受款人或持票人的一种文书凭证。 5债券是一种带有利息的负债凭证。 6基金证券又称投资基金证券，是指由投资基金发起人向社会公众公开发行，证明持有人按其所持份额享有资产所有权、资产收益权和剩余财产分配权的有价证券。 7货币市场是指速效期限在一年以内的资金交易市场,又称为短期资金市场。 8资本市场又称长期资金市场,买卖中长期信用工具、实现较长时期资金融通的场所。 9初级市场是新证券发行的市场，又被称为一级市场。没有证券的发行，自然不会有证券的买卖和流通，初级市场的重要性不言自明。证券发行者与证券投资者的多少，是决定初级市场规模的直接因素。 10次级市场即旧证券流通的市场，通常又称二级市场。证券持有者需要资金，便可到次级市场出售变现。买卖双方的经常转换，使证券更具流动性，从而在社会范围内使资源得到充分利用。 二、单项选择 1-5 DBBAC 6-10 BBDAC 11-1 CBACB 三、多项选择题 1ACD 2ABCE 3BCDE 4ACDE 5ADE 6BCD 7ABDE 8ACD 9ABCD 10BCD 11ACD 12DE 13ABC 14ABCDE 15ABCDE 四、判断题 1-5××√×× 6-10××√×√ 11-15××××× 五、简答题 1．什么是金融市场，其具体内涵如何？ 金融市场，是指货币的借贷、各种票据和有价证券的买卖等融资活动的场所。金融市场可以是有固定场所进行的各种融资活动，也可以是没有固定场所，由参加交易者利用电讯手段进行联系洽谈而完成融资交易。只要在一定区域进行票据和各种证券的买卖行为或过程都应视为金融市场的业务活动。 2．金融工具的特征及其相互关系？ 金融工具是用来证明贷者与借者之间融通货币余缺的书面证明，其最基本的要素为支付的金额与支付条件。(1)期限性。(2)流动性。(3)安全性。(4)收益性。 金融工具是四种特性相互之间是矛盾的平衡体。期限性与收益性正相关，流动性、安全性与收益性负相关。
金融市场学计算题 五、计算题 1、买进股票现货和看涨期权的两种策略。 2、指数期货套利。 3．看涨期权的价值及甲、乙双方的盈亏分析。 4．投资收益率 5．追缴保证金通知 6．投资收益率 7.市场组合的预期收益率 股票高估还是低估。 8.自由现金流量 公司的总体价值 10.三个外汇市场的外汇行市，套汇的具体路径的推算 11. 债券内在价值的计算 12．证劵组合的资本市场线方程及其相关计算。 13. 公司自由现金流量的计算、公司的总体价值的计算、公司每股股票的市价的推算 14.债券转让的理论价格的计算 15．根据CAPM计算市场组合的预期收益率，并判断股票价格是被高估？ 16.考虑现金红利和不考虑红利的股票投资收益率计算、何时会收到追缴保证金通知的计算。 17.债券的到期收益率和持有期收益率计算、税前年持有期收益率计算 案例P62 计算维持担保比例担保维持率 P88 看第五题 3.假设A公司股票目前的市价为每股20元，用15000元自有资金加上从经纪人处借入的5000元保证金贷款买了1000股A股票。贷款年利率为6%。 （1）如果A股票价格立即变为22元，20元，18元，在经纪人账户上的净值会变动多少百分比？ （2）如果维持担保比率为125%，A股票价格跌到多少会收到追缴保证金通知？
（3）如果在购买时只用了10000元自有资金，那么第（2）题的答案会有什么变化？ （4）假设A公司未支付现金红利。一年以后，若A股票价格变为：22元，20元，18元，投资收益率是多少？投资收益率与该股票股价变动的百分比有何关系？ 答：你原来在账户上的净值为15?000元。 (1)若股价升到22元，则净值增加2000元，上升了13.33%； 若股价维持在20元，则净值不变； 若股价跌到18元，则净值减少2000元，下降了13.33%。 (2)令经纪人发出追缴保证金通知时的价位为X，则X满足下式： （1000X-5000）/1000X=25%? 所以X=6.67元。 (3)此时X要满足下式：（1000X-10000）/1000X=25%?所以X=13.33元。 一年以后保证金贷款的本息和为5000×1.06=5300元。 (4)若股价升到22元，则投资收益率为：（1000×22-5300-15000）/15000=11.33%? 若股价维持在20元，则投资收益率为：（1000×20-5300-15000）/15000=-2%? 若股价跌到18元，则投资收益率为：（1000×18-5300-15000）/15000=-15.33%? 投资收益率与股价变动的百分比的关系如下： 投资收益率=股价变动率×投资总额/投资者原有净值－利率×所借资金/投资者 原有净值 4.假设B公司股票目前市价为每股20元，你在你的经纪人保证金账户中，存入15000元并卖空1000股该股票。保证金账户上的资金不生息。 （1）如果该股票不付现金红利，则当一年后该股票价格变为22元，20元，18元时，投资收益率是多少？ （2）如果维持担保比率为125%，当该股票价格升到什么价位时会收到追缴保证金通知？ （3）若该公司在一年内每股支付了0.5元现金红利，（1）和（2）的答案会有什么变化？ 你原来在账户上的净值为15 000元。 （1）若股价升到22元，则净值减少2000元，投资收益率为-13.33%； 若股价维持在20元，则净值不变，投资收益率为0； 若股价跌到18元，则净值增加2000元，投资收益率为13.33%。
金融市场学难点知识点 1、分析金融监管的必要性。 金融业属于资本密集型行业，容易造成自然垄断。这种高垄断很有可能导致金融产品和 金融服务的消费者付出额外的代价，因此，政府从金融产品的定价和金融业的利润水平方面对金融业实施监管应该是有理由的。 另外，由于金融产品或者证券产品的信息特性，使得金融产品或者证券产品的交易双方 之间极有可能出现严重的信息不对称，从而影响金融市场的效率。因此，上市公司或者金融产品发行者的信息披露制度就成为证券监管和金融监管中不可或缺的组成部分，成为证券 监管制度的核心，世界上任何一一个国家的证券法规都赋予上市公司某种持续性信息披露 的义务，即上市后的股份有限公司负有公开、公平、及时地向全体股东披露一切有关其公司重要信息的持续性责任。 最后，虽然个别金融产品或者证券产品的消费效用为购买该金融产品或者证券产品的 个别消费者所享用，是一种私人产品。但是，由全部金融产品或者证券产品的集合所构成的综合效用，却具有强烈的外部性，会影响到每一个金融产品或证券产品消费者(即投资者)的 利益，因此，可以把金融产品或者证券产品的综合效用看成是一种公共产品。因此，对这种带有公共产品特性的金融产品实施必要的政府监管是完全符合经济学原理的。 2、股票的发行方式一般可分为公募和私募两类公募是指向市场上大量的非特定的投资 者公开发行股票。 其优点是：可以扩大股票的发行量，筹资潜力大；无需提供特殊优厚的条件，使发行人具 有较大的经营管理独立性；股票可在二级市场上流通，从而提高发行人的知名度和股票的流动性。其缺点有：工作量大，难度也大，通常需要承销商的协助；发行人必须向证券管理机关办理注册手续；必须在招股说明书中如实公布有关情况以供投资者作出正确决策。 私募是指只向少数特定的投资者发行股票，其对象主要有个人投资者和机构投资者，如 内部职工、大的金融机构或与发行人有密切业务往来的公司.私募具有节省发行费、通常不 必向证券管理机关办理注册手续、有确定的投资者而不必担心发行失败等优点，但存在须向投资者提供高于市场平均条件的特殊优厚条件、发行者的经营管理易受干预、股票难以转让等缺点。 3、金融市场主体之一——企业：企业是经济运行的微观基础，也是金融交易的主体。 需要了解以下要点： 1）．企业的运营是与资金的运营紧密结合的； 2）．从总体讲企业是金融市场上最大的资金需求者，从金融市场上筹措资金来保证企业 的运营和发展。但在特殊时空，企业的短期闲置资金也用于金融市场的投资。 4、金融市场主体之二——政府： 1）．政府是金融市场上主要的资金需求者，一般通过一级市场发行筹措； 2）．政府既是交易者也是监管者的双重身分。 5、金融市场主体之三——金融机构：金融机构在市场上具有特殊地位。它既是市场上 的中介机构，也是资金的供给者和需求者。同时还是政府货币政策的传递和承担者。
金融市场学第一套试卷 总分：100 考试时间：100分钟 1、按照交易程序不同，金融市场可分为(答题答案：C) A、货币市场和资本市场 B、现货市场和期货市场 C、发行市场和流通市场 D、有形市场和无形市场 2、直接融资的主要形式是(答题答案：C) A、银行信贷 B、商业票据 C、股票与债券 D、基金 3、金融机构之间发生的短期临时性资金借贷活动，叫做(答题答案：D) A、再贷款 B、转贷款 C、转贴现 D、同业拆借 4、正回购方所质押证券的所有权真正让渡给逆回购方的回购协议属于(答题答案：C) A、正回购 B、逆回购 C、封闭式回购 D、开放式回购 5、下列资产中通胀风险最大的是(答题答案：A) A、股票 B、固定收益证券 C、房地产 D、汽车 6、以低于面值的价格发行，到期按面值偿还的是(答题答案：C) A、息票债券 B、利随本清债券 C、贴现债券 D、可赎回债券 7、客户向经纪人支付一定的现款或股票作为保证金，差额部分由经纪人垫付的交易方式称为(答题答案：B)
A、现货交易 B、信用交易 C、期货交易 D、期权交易 8、属于长期政府债券的是(答题答案：B) A、国库券 B、公债 C、央行票据 D、回购协议 9、公开对社会广大投资者发行证券的发行方式称为(答题答案：D) A、直接发行 B、间接发行 C、私募发行 D、公募发行 10、我国发行股票时不允许(答题答案：D) A、平价发行 B、溢价发行 C、折价发行 D、以上都不对 11、证券交易所的交易采取(答题答案：C) A、公司制 B、会员制 C、经纪制 D、承销制 12、开放式基金特有的风险是(答题答案：A) A、巨额赎回风险 B、市场风险 C、管理风险 D、技术风险 13、下列不属于证券投资基金收益来源的是(答题答案：D) A、股票红利 B、债券利息 C、资本利得 D、承销证券收入 14、根据募集方式不同，证券投资基金分为(答题答案：C) A、公司型基金与契约型基金 B、封闭式基金与开放式基金 C、公募基金与私募基金 D、股票型基金与债券型基金 15、目前世界最大黄金市场是(答题答案：A) A、伦敦黄金市场 B、苏黎世黄金市场 C、香港黄金市场 D、美国黄金市场
《金融市场》课程综合练习 一、名词解释 1.金融市场 2.金融风险预警机制 3.货币头寸 4.汇票 5.证券投资基金 6.自由外汇 7.汇率 8.货币市场 9.回购协议10.开放式基金 11.封闭式基金12.指数基金13.保险14.投保人15.保险供给 16.保险需求17.远期外汇交易18.套汇19.掉期交易20.风险投资 21.欧洲货币22.金融市场的风险23.并表监管 二、单项选择题 1、利用不同交割期汇率差异，在买入或卖出即期外汇的同时，卖出或买入远期外汇，由此获取时间差收益的一种套汇方式，被称为（）。 A时间套汇B地点套汇C直接套汇D间接套汇 2．世界上大多数国家的股票交易中，股价指数是采用( )计算出来的。 A．加权平均法B．除数修正法C．算术平均法D．算术股价指数法 3、国际上二板市场的主要模式不包括（）。 A、附属市场模式 B、独立运作模式 C、新市场模式 D、联动运作模式 4．以下( )发行方式，承销商要承担全部发行失败的风险。 A．代销B．余额包销C．全额包销D．中央银行包销 5、欧洲货币市场的特征不包括（）。 A、币种多 B、管制松 C、成本低 D、一体化 6、欧洲货币市场的类型不包括（）。 A、离岸性 B、一体型 C、分离型 D、簿记型
7、所谓双边贷款指的事（）。 A、国际银团贷款 B、独家银行贷款 C、辛迪加贷款 D、联合贷款 8、下列不属于外国债券的事（）。 A、猛犬债券 B、扬基债券 C、欧洲债券 D、武士债券 9、欧洲债券市场上的主流交易品种为（）。 A、固定利率债券 B、浮动利率债券 C、零息票债券 D、步高债券 10、双重货币债券既包含债券属性，又包含（）属性。 A、期货 B、期权 C、远期 D、互换 11、欧洲债券的主要交易中心是（）。A、纽约证券交易所B、东京证券交易中心C、伦敦的场外市场D、美国纳斯达克12、大多数公司到国外首次募股，通常采用（）。 A、包销发行 B、推销 C、助销 D、间接发行 13、最早推出信用衍生产品的银行是（）。 A、花旗银行 B、美洲银行 C、信孚银行 D、汇丰银行 14、一揽子信用互换是（）的一种变形。 A、信用违约互换 B、总收益互换 C、货币互换 D、利率互换 15、金融监管的原则不包括（）。 A独立性原则B、合法性原则C、经济性原则D、公开、公正、公平原则 16、双元多头金融监管体制的典型代表是（）。 A、中国 B、美国 C、德国 D、法国 17、日本的金融监管体制属于（）。
一、计算与分析： （一）货币市场部分 1、假设某回购协议本金为1，000，000元人民币，回购天数为7天。如果该回购协议的回购价格为1，001，558元人民币，请计算该回购协议的利率（精确到小数点后2位）。并阐述影响回购协议利率的因素。 解： （1）回购协议利率 =（1,001,558-1,000,000）/1,000,000/7*365=% （2）影响回购利率的因素有： 回购市场本身的资金供求关系、货币市场其他子市场利率，包括同业拆借市场利率、国库券市场利率、商业银行票据贴现市场利率、央行再贴现利率、央行票据市场利率，等等；甚至资本市场形势都会影响到回购市场利率。 2、某国库券面额为100元，期限91天，如果投资人以发行价格元买入，试计算其真实收益率（最后答案精确到小数点后两位）。并阐述影响投资人投资的真实收益率的因素。 解： （1）真实收益率=（）/*(365/91) =* =% （2）影响投资人投资真实收益率的因素主要有：在面额和期限已知的情况下，投资买入国库券的价格成本、距离到期天数是影响真实收益率的重要因素。 3、某企业于3月11日收到银行承兑汇票，到期金额为10万元，期限60天。该企业于4月1日将这张汇票拿到银行办理贴现，银行的贴现率为%，求银行支付给企业的贴现额（最后答案精确到小数点后两位），并分别分析企业取得贴现额多少对企业经营和银行业务的影响。 解：
（1）贴现额=100，000-100，000*%*（40/365）=100，=（元） （2）分析：企业取得贴现额多表明企业短期融资成本较低，有利于企业的经营；反之则不利于企业的经营。贴现额多也表明银行银根较松，市场资金宽松，银行的短期贷款利息收入较少。反之反是。 （二）基础资本市场部分： 4、计算沪市2001国债12期（010112）的内在价值并对其目前的市场价格的投资价值进行评价：从沪市行情公开信息中得知，沪市2001国债12期（010112）为2001年12月发行，2011年12月到期，票面利率为%，每年12月付息一次。假定现在是2011年5月，该债券的剩余年限约为半年。该债券在2011年5月19日的收盘价是元。假定必要收益率r为%。求该债券的内在价值，并分析该投资人以元买入合适吗他可能冒的投资风险主要有哪些以及多大。 解： （1）该国债的内在价值为： v=（100+%×100）/（1+%）（）次方==（元）。 （2）分析：对比市场价格元，该债券比较具有投资价值，可以买入。他冒的投资风险主要是市场利率风险，就是如果必要收益率在未来半年内提高，他买入的债券价格可能会下跌。但考虑到差半年期就到期，这个风险也不是非常大，因为将到期的债券其价格波动幅度有限，而债券的息票收入却是确定的。 5、某贴现债券，期限270天，面值为1000元，发行价为900元，试计算该债券的贴现率和真实收益率 解： （1）贴现率=100/1000/270*360 =% （2）真实收益率=100/900/270*365
金融市场学学习心得精选3篇 金融市场学学习心得一：学习《金融市场学》体会《金融市场学》是一门新兴的学科，与人们的经济利益时时相关、息息相关，就连老师讲课也使用上了网络，即时进入股市，给合实际解说。同学中的老股民如饥似渴地从老师那里吸取如何选股、如何分析判断股价走势，以及何时买入、何时卖出等方面的知识经验。而我这样的菜鸟更是不肯放弃这样一个可以恶补金融知识的机会，上课认真听，下课有同学围着老师问这问那，我也凑过去听，我自然是问不出问题的，听老师解答别人的问题也是一种收获。 学到的知识，主要是炒股技巧如下：股值低于净资产的股票好，可以买；炒新股三天之内必扔，否则容易被套住；炒股不能贪，增50%就很好了；当股价处于低位时，坏消息可以不信；当股价处于高位时，好消息可以不信；道指跌对我们影响大，升倒影响不大，属于中国特色；利率水平高于平均盈利率，就产生不良资产，滋生金融危机。老师在讲课过程中，认为下述股票有投资价值：600642，8元以下可以买，12元以上可以卖；601727，可能发展为中国电气旗舰企业，但回落到6、7元较好；600641，股值低于净资产，很好；600826，兰生股份，值50元；600000，浦发银行，发展空间大。特别是要多关注上海本土企业，因为不仅有地缘关系，而且从上海走出的国家领导人多，感情因素也不能忽略。 此外，学习过程中的体会或感悟，主要有以下几点： 一、培训工作若是课程设计实用，就能够吸引住学员。有人说成人在职培训不好搞，学员招不上来；也有人说参加成人培训，尤其是在职培训的人，缺课、落课的人多，不好管理，等等。但通过上这门课，我觉得这些问题的根源还在于课程设计，若是所学内容能够解决实际问题，甚至会给学员带来经济利益，有谁还会拒绝这样的好事呢？除英语老师外，当时许多同学担心英语不及格喜欢围着老师转外，这个老师最受欢迎，一方面是老师的气质好，虽头发花白、年近半百，但风度翩翩、气质儒雅；另一方面，也是最重要的一点，是他讲的内容与实际联系紧密，甚至与大家的利益得失相关联。虽然他上课只点过一次名，同学们没有被记缺勤或迟到压力，但大家的出勤却非常好，即使下课也不放过与老师交流的机会。这种靠近是主动的靠近。 二、在金融市场这个相对开放的平台上，进行的一场场比拼、对决，对内是“以银会友”、切磋技艺；对外则是一场场没有硝烟的货币战争。尤其是后者，值得我们，特别是国家领导人、地方首脑，甚至是企业领导人，关注。1997年7月1日香港回归祖国，这对我们是好事，但对有些国家来说就不是件痛快事，恰在那一天暴发亚洲金融危机，不能不说是有预谋、有策划的。香港股市在97年、98年两度迎受恶意炒作，也是“社”与“资”的斗争。曾经读过《货币战争》一书，当时的困惑比较多，通过老师对金融市场的解读和一个个案例的剖析，我有些明白资本家、银行家们是如何操控金融市场，如何通过金融市场牟取暴利，如何影响国际局势的了。被那些别有用心的资本家、银行家们盯上，想过轻松的日子不可能了。国家领导人、地方首脑，甚至是企业领导人，太不容易了，要么有足够的金融市场知识，要么有足够准确的判断力，否则将不可避免地受损失、被打压，甚至被吞并、瓦解。换个角度考虑，做企业亦如治国，是不是也存在这种情况呢？只是对象不同、程度不同而已呢？
金融市场 一、名词解释 1、金融资产：是指一切代表未来收益或资产合法要求全的凭证，亦称为金融工具或证 券。其可划分为：基础性金融资产和衍生性金融资产，其中前者包括债务性资产和权益性资产，后者包括远期、期货、期权和互换等。 2、存款性金融机构：存款性金融机构是指通过吸收各种存款而获得可利用资金，并将 之贷给需要资金的各经济主体及投资于证券等以获取收益的金融机构。其主要类型包括：储蓄机构、信用合作社和商业银行。 3、QFII和QDII：QFII是指合格的境外机构投资者，是一个国家在货币没有实现完全 可自由兑换，资本项目尚未开放的情况下，有限度的引进外资，开放资本市场的一项过渡性制度，这项制度要求外国投资者进入证券市场，必须符合一定条件，得到本国有关部门的审批通过以后，汇入一定的额度的外汇资金，并转化为当地货币，通过严格监管的专门账户投资当地市场。QDII：是指合格的境内机构投资者，是一个国家境内设立，经过该国有关部门批准，从事境外证券市场的股票。债券等有价证券业务的证券投资基金。其亦是在货币未实现完全可自由兑换，资本项目尚未开放的情况下，有限度的允许境内投资者投资境外证券市场的一项过渡性制度。 4、投资基金：投资基金，就是众多投资者出资、专业基金管理机构和人员管理的 资金运作方式。投资基金一般由发起人设立，通过发行证券募集资金。基金 的投资人不参与基金的管理和操作，只定期取得投资收益。基金管理人根据 投资人的委托进行投资运作，收取管理费收入。 5、央行票据：央行票据即中央银行票据，是中央银行为调节商业银行超额准备金而向 商业银行发行的短期债务凭证，其实质是中央银行债券。中央银行发行的央行票据是中央银行调节基础货币的一项货币政策工具，目的是减少商业银行可贷资金量。 6、上海同业拆借利率：上海银行间同业拆放利率，以位于上海的全国银行间同业拆借 中心为技术平台计算、发布并命名，是由信用等级较高的银行组成报价团自主报出的人民币同业拆出利率计算确定的算术平均利率，是单利、无担保、批发性利率。 目前，对社会公布的Shibor品种包括隔夜、1周、2周、1个月、3个月、6个月、9个月及1年。 7、我国短期金融债券：偿还期限在1年以下的债券为短期债券。其发行者主要是工商 企业和政府，金融机构中的银行因为以吸收存款作为自己的主要资金来源，并且很大一部分存款的期限是1年以下，所以较少发行短期债券。企业发行短期债券大多是为了筹集临时性周转资金。在我国，这种短期债券的期限分为3个月、6个月和9个月。政府发行短期债券多是为了平衡预算开支。 8、扬基CDS：扬基存单也叫“美国佬”存单，是外国银行在美国的分支机构发行的一 种可转让的定期存单。其发行者主要是西欧和日本等地的著名的国际性银行在美分支机构。扬基存单期限一般较短，大多在三个月以内。 9、零息票债券：借方只需按需偿还债券本金，不需要支付利息，这种债券以低于面值 的价格发行，按面值偿还，发行价与到期日收回的面值之差即为贷方的回报。 10、信用交易：又称保证金交易，指证券买者或卖者通过交付一定数额的保证金，得到 证券经纪人的信用而进行的证券买卖。 二、计算题 1、假如A股票每股市价为10元，某投资者对该股票看涨，于是进行保证金购买，该 股票不支持现金红利，假设初始保证金比例为50%，维持保证金为30%，保证金贷款年利率为6%，其自有资金为一万元，这样其便可借入一万元购买2000股股票，
三、计算 1、2015年5月20日中国工商银行15央行债券25的报价为97.78元。15央行债券25 是央行发行的1年期贴现票据。起息日为2015年3月21日，到期日为2008年3月21日。计算自5月20日起持有该债券到期后的贴现收益率、真实年收益率和债券等价收益率。（5分） 答：贴现收益率为：[ (100-97.78) /100]×360/306=2.61% 真实年收益率为：[1+ (100-97.78) /97.78]365/306－1=2.71% 债券等价收益率为：[(100-97.78)/97.78] ×365/306=2.71% 2、下表是2015年11月18日某时刻深圳证券交易所“碧水源”股票的委托情况。（5 分） （1）如果你此时想以49.98的限价委托卖出500手，请问能否成交，成交价格多少？ （2）如果你此时想以50.20的限价委托买入200手，请问能否成交，价格又是多少？ 答：（1）可以成交，能成交429手，其中230手成交价为50元，197手成交价为49.99元，2手成交价为49.98元。 （2）可以成交，成交数量为119手，其中3手成交价为50.04元，5手成交价为50.06元，4手成交价为50.10元，8手成交价为50.19元，99手成交价为50.20元，还有81手未成交。 3、你在2015年5月1日以每股12元的价格卖空10000股的“中国石油”，7月1日， 该公司支付每股0.5元的现金红利，8月1日按每股10元的价格平仓，两次交易中手续费均为每股0.1元，计算平仓后你赚了多少钱？（3分） 答：卖空的净所得为12×10000-0.1×10000=119000元，支付现金红利 0.5×10000=5000元，买回股票花了10×10000+0.1×10000=101000元。 所以你赚了119000-5000-101000=13000元。 4、出口收汇的远期外汇操作。2015年11月中旬外汇市场行情如下： 即期汇率 GBP1=USD 1.667 0/80 2个月汇水 125/122 一个美国出口商签订向英国出口价值10万英镑的仪器合同，预计2个月后才会收到货款，到期后需将英镑换成美元来核算盈利。如果该出口商预计2个月后英镑将贬值，2个月后的即期汇率变为GBP1=USD 1.660 0/10。在不考虑交易费用的情况下，请问：
金融市场学核心考点 名词解释： 以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。:金融市场1、金融资产：是标示了明确的价值，表明了交易双方的债权与债务关系的金融工具。2、同业拆借：是指银行及其他金融机构之间为了平衡其业务活动中资金来源与运用而进行的一种短期、3、临时性资金借贷行为。 回购协议：指在出售证券的同时与证券购买者签订的，约定在一定时期后按约定价格购回所卖证券的4、。协议。证券出售者由此可获得即时可用的资金，本质上是一种质押贷款 外汇：指以外币表示的用于国际结算的支付手段。、5是以一定单位的外国货币为标准来计算应付出多少单位本国货币。直接标价法：6、为标准，来计算应收若干单位的外国货币。它是以一定单位的本国货币、间接标价法：7汇率：是两种不同货币之间的交换比率或比价，即一国货币用另一国货币所表示的价格8、金融期货：是指以各种金融工具或金融商品（如外汇、债券、存款凭证、股价指数等）作为标的物的9、期货合约。 、跨市场套利：指交易者根据对同一外汇期货合约，在不同交易所同时进行买卖。10、互换交易：指交易双方约定在未来某一时期互相交换某种资产的交易形式。11、货币互换：将一种货币的本金和固定利息与另一种货币的等价本金和苦丁利息进行交换。12、利率互换：交易双反将同种货币不同利率形式的资产或者债务互换交易。13 、远期外汇交易：是指外汇买卖成交后，于两个工作日以外的预约时间再办理交割的外汇业务。14其他题型： 股票和其他4、通货和存款；3、贷款；：一、金融资产的类型（60了解）1、货币黄金和特别提款权；2应付账款、其他应收/9、保鲜技术准备金；7、外汇；8、金融衍生铲平；5股权；、非股票证劵；6了解）货币性、期限性、收益性、风险性、流动性、可分性和计量单位可逆性、62二、金融资产的性质（可转换性、现金流复合性。 ：）三、债券定价的五个原理（68定理一：债券的价格与债券的收益率成反比例关系。定理二：当市场预期收益率变动时，债券的到期时间与债券价格的波动幅度成正比关系。随着债券到期时间的临近，债券价格的波动幅度减少，并且是以递增的速度减少；定理三： 定理四：对于期限既定的债券，由收益率下降导致的债券价格上升的幅度大于同等幅度的收益率上升导致 的债券价格下降的幅度。． 对于给定的收益率变动幅度，债券的息票率与债券价格的波动幅度成反比关系。定理五： 四、债券价格与市场利率的关系三点：当到期收益率等于息票率时，付息债券的购买价格与面值相等。当到期收益率大于息票率时，付息债券的价格低于面值；而当到期收益率低于漂洗率时，付息债券的价格高于面值。付息债券价格与到期收益率负相关。 了解）四、金融资产的风险与收益（72：了解）144五、外汇市场的特点（ 、创新性。、集中性；6、风险性；4、价格趋同性；51、开放性；2、透明性和流通性；3：278）六、金融期权的种类（、安期权买者的权利划分1商品、股票、指数或获得期货合约多头部(看涨期权：即在到期日或到期日之前按照履约价格买进标的物的权利。)位等看涨期权是一种买的权利，买方只有在判断后市看涨时才会买进看涨期权。商品、股票、指数或获得期货合约空(看跌期权：即在到期日或到期日之前按照一定履约价格卖出标的物的权利。头部位)看跌期权是一种卖的权利，买方对后市看跌时才会使用看跌期权。 、按期权买者执行的期权的时限划分：2欧式期权：指期权合约的买方在合约到期日才能按履约价格决定其是否执行权利的一种期权。 美式期权：指期权合约的买方在期权合约的有效期内的任何一个交易日均可按履约价格决定是否执行权利的期权。、按照期权合约的表的资产划分3现货期权：履约后转换为现货交割的期权。 期货期权：履约后转换为期货合约的期权。．
5 债券价值分析（P140） 1、 （1）三种债券的价格分别 为： A. 零息债券：p=1000/(1+0.08) 10=463.19 =1000/(1+0.08)^10 或者：= - pv(0.08,10,0,1000) B. 息票率为8%的直接债券：1000（平价债券） C. 息票率为10%的直接债券： p=100/(1+0.08)+ 100/(1+0.08) 2+100/(1+0.08) 3+??+ 100/(1+0.08) 10 +1000/(1+0.08) 10=1134.20 = - pv(0.08,10,100,1000) （2）下年年初时到期收益率为8%，那时三种债券价格： （与（1）不同的只是到期时间由10 改为9） A. 零息债券：p=1000/(1+0.08) 9=500.25 B. 息票率为8%的直接债券：1000（平价债券） C. 息票率为10%的直接债券：100/(1+0.08)+100/(1+0.08) 2+?? +100/(1+0.08) 9 +1000/(1+0.08) 9=1124.94 税前持有期收益率： A. (500.25-463.19)/463.19=8% B. 80/1000=8% C. (100+(1124.92-1134.20))/1134.20=8% 税后收益： A. (500.25-463.19)*0.80=29.65 B. 80*0.70=56 C. 100*0.70+(1124.92-1134.20)*0.80=62.58 税后收益率： A.29.65/463.19=6.40% B.56/1000=5.60% C.62.58/1134.20=5.52% 2. 息票率8%，到期收益率6%，则该债券为溢价债券，随时间推移，溢价债券价格下降 。 3. 30 年期，半年付息一次，息票率为8%，面值1000，收益率7%，则其当前价格为： 40/(1+0.035)+ 40/(1+0.035) 2 +?? +40/(1+0.035) 60 + 1000/(1+0.035) 60 =1124.72 5 年后按1100 元赎回，则赎回收益率k： 1124.72=40/(1+k )+ 40/(1+k) 2 +?? +40/(1+k) 10 + 1100/(1+k) 10 K=3.3679% =rate(10,40,-1124.72,1100) 5 年后按1050 元赎回，则赎回收益率k(半年): K=2.9763% =rate(10,40,-1124.72,1050) 2 年后按1100 元赎回，则赎回收益率k(半年)：K=3.0313% =rate(4,40,-1124.72,1100)
金融市场学 简答题 1、简述商业银行经营的基本原则。 ①商业银行的经营管理必须遵循安全性、流动性、盈利性三原则。 ②安全性原则是指商业银行应当尽量避免各种不确定因素对其资产、负债、利润、信誉等的不利影响，保证银行的稳健经营与发展。 ③流动性原则是指商业银行应具有随时应付客户提取存款与满足必要的贷款支付的能力。 ④盈利性原则要求商业银行尽可能地追求较高的利润，以增强商业银行的竞争能力，满足商业银行生存与发展的需要。 ⑤安全性、流动性、盈利性三原则相互之间既有矛盾，也有统一，而商业银行的基本经营原则是兼顾安全性、流动性、盈利性。 2、储蓄贷款协会。 储蓄贷款协会储蓄贷款协会是一种在政府支持和监管下，专门从事储蓄业务和住房抵押贷款的非银行类存款机构，通常采用互助合作制或股份制的组织形式。储贷会的资金大多是通过发行定期存款和向消费者提供储蓄账户来筹集的。 3、影子银行产生对现代金融的利弊。 利：(1)弥补传统渠道无法满足的融资功能。 (2)为利率的市场化提供过渡空间。 (3)提高了金融机构经营风险的能力。 (4)推动了技术创新和技术进步。
弊：(1)游离于监管体系之外,可能导致信贷过度膨胀。 (2)可能对货币政策形成干扰。 (3)“影子银行”的一大风险是没有清晰的产权。 (4)“影子银行”存在一定的流动性风险。 4、投资银行区别于其他相关行业的主要特点有哪些。 投资银行区别于其他相关行业的主要特点是： (1)投资银行属于金融服务业。 (2)投资银行主要服务于资本市场。 (3)投资银行属于智力密集型行业。 (4)投资银行业是资本密集型行业。 (5)投资银行是富于创新性的行业。 5、简要说明共同基金的组织结构。 共同基金的组织结构基本上都涉及四个方面的当事人，分别为: (1)基金持有人——投资者。共同基金的基金持有人，是指在记名情况下，持有人登记册上注明持有基金的人，或在不记名的情况下，持有基金份额(单位)的人。 (2)基金管理人——基金管理公司。基金管理人是负责基金发起设立与经营管理的专业性金融机构。基金管理人在契约型基金中称为投资信托委托公司，亦称资产管理公司，在公司型基金中称为基金管理公司。 (3)基金托管人——基金保管公司。基金托管人又称基金保管人，是基金资产的名义持有人与保管人。为了保障广大投资者的利益，防止基金资产被挪用，基金运作实行严格的经营与托管分开的原则。 (4)基金代理人——承销公司。承销公司是负责基金受益凭证的发行、募集、交易、分
金融市场学综合练习题 篇一：金融市场学模拟试题及答案 金融市场一 一、单项选择题 1.金融市场以( )为交易对象。 A．实物资产B．货币资产C．金融资产 D．无形资产 2．上海黄金交易所于正式开业。( ) A．1990年12月 B．1991年6月 C．2001年10月D．2002年10月证券交易所的组织形式中，不以盈利为目的的是( ) A．公司制 B．会员制 C．审批制 D．许可制 4．一般说来，金融工具的流动性与偿还期 ( ) A．成正比关系 B．成反比关系C．成线性关系 D．无确定关系 5．下列关于普通股和优先股的股东权益，不正确的是 ( ) A．普通股股东享有公司的经营参与权 B．优先股股东一般不享有公司的经营参与权 C．普通股股东不可退股D．优先股股东不可要求公司赎回股票 以下三种证券投资，风险从大到小排序正确的是 ( ) A．股票，基金，债券 B．股票，债券，基金
C．基金，股票，债券 D．基金，债券，股票 银行向客户收妥款项后签发给客户办理转账结算或支取现金 的票据是 ( ） A．银行本票 B．商业本票C．商业承兑汇票 D．银行承兑汇 票 8．货币市场的主要功能是( ） A．短期资金融通 B．长期资金融通 C．套期保值 D．投机 9．债务人不履行合约，不按期归还本金的风险是 ( ） A．系统风险 B．非系统风险C．信用风险 D．市场风险 10．中央银行参与货币市场的主要目的是 ( ) A．实现货币政策目标 B．进行短期融资C．实现合理投资组合 D．取得佣金收入 11．在物价下跌的条件下，要保持实际利率不变，应把名义 利率 ( ) A．保持不变 B．与实际利率对应 C．调高 D．调低 12．世界五大黄金市场不包括 ( ) A．伦敦 B．纽约 C．东京 D．香港 13．在我国，可直接进入股票市场的金融机构是( ) A．证券市场 B．商业银行C．政策性银行 D．财务公司 14．股票发行方式按是否通过金融中介机构推销，可分为 ( )
“金融市场学”计算题 1、某息票债券面额1000元，票面利率10%,期限3年,以1050元溢价发行，上述债券某投资者持有1年后以1100元卖出；另一投资者以1100元购买后一直持有到期。请计算该债券的到期收益率、持有期收益率及最终收益率 计算：到期收益率=1000×10%+(1000-1050)÷3÷1050×100%=7.94% 持有期收益率=1000×10%+(1100-1050)÷1÷1050×100%=14.29% 最终收益率=1000×10%+(1000-1100)÷2÷1100×100%=4.55% 2、某投资者以20元的价格买入X公司一股股票，持有一年分得现金股息1.8元,；投资者在分得股息2个月后,将股票以23.20元的价格出售；投资者在分得股息后，X公司以1：2的比例拆股。拆股决定后，X公司的股票市价涨至22元一股。请计算该股票的股利收益率、持有期收益率及股份变动后持有期收益率 计算：股利收益率=1.8÷20×100%=9% 持有期收益率=【1.8+（23.2-20）/20×100%=25% 股份变动后持有期收益率=【（11-10）+0.9】/10×100%=19% 3、假设四种股票的基期价格为：5、8、10、15。基期成交股数为：100、150、180、200。报告期价格为：8、10、1 4、18，报告期成交股数为：120、160、200、230。基期指数值为100.请计算该四种股票的拉斯拜尔指数和派许指数 计算： 拉斯拜尔指数=（8×100+10×150+14×180+18×200）÷（5×100+8×150+10×180+15×200 ）×100=1.2953×100=129.53 派许指数=（8×120+10×160+14×200+18×230）/（5×120+8×160+10×200+15×230 ）×100=1.2687×100=126.87 4、有A、B、C、D4只基金，过去5年平均收益率分别为：16%、12%、22%和9%；平均无风险利率为5.2%；市场组合的平均收益率为6.6%；各基金的贝塔系数分别为：1.33、1.17、1.46、0.98，试按各基金的詹森测度对它们的绩效进行排序。 计算： A基金的詹森测度=0.0894 B基金的詹森测度=0.0516 C基金的詹森测度=0.1476 D基金的詹森测度=0.0243 按绩效从高到低排序为：C、A、B、D。 5、有A、B、C、D4只基金，过去5年平均收益率分别为：17%、13%、20%和11%；平均无风险利率为6%；各基金的标准差分别为：21%、18%、25%、9%，试按各基金的夏普比率对它们的绩效进行排序。 计算：A基金的夏普比率=0.5238，B基金的夏普比率=0.3889，C基金的夏普比率=0.5600 D基金的夏普比率=0.5556 按绩效从高到低排序为：C、D 、A、B