高级财务管理复习提纲
第一章总论
1财务管理理论是根据财务管理假设所进行的科学推理或对财务管理实践的科学总结而建立的概念体系，其目的是用来解释、评价、指导、完善、和开拓财务管理实践。
2财务管理的理论结构是指彩管理理论各组成部分以及这些部分之间的排列关系。
3财务管理的五次发展浪潮。
（1）第一次浪潮——筹资管理理财阶段。
（2）第二次浪潮——资产管理理财阶段
（3）第三次浪潮——投资管理理财阶段
（4）第四次浪潮——通货膨胀理财阶段
（5）第三次浪潮——国际经营理财阶段
得出。将财务管理环境确定为财务管理理论结构的起点是一种合理的选择。
4财务管理假设。研究整个财务管理理论体系的假定或设想，它是财务管理实践活动和理论研究的基本前提。
5财务管理派生假设。是根据财务管理基本假设引申和发展出来的一些假定和设想。
6.财务管理具体假设。是指为研究某一具体问题而提出的假定和设想。
7.理财主体假设。是指企业的财务管理工作不是漫无边际的，而应限制在每一个经济上和经营上具有独立性的组织之内。
理财主体应具备以下特点：（1 ）理财主体必须有独立的经济利益；（2）理财主体必须有独立的经营权和财权；（3）理财主体一定是法律实体，但法律实体并不一定是理财主体。所谓“经理革命”是指领取薪水的经理人员在高层管理中逐渐取代传统的所有者在企业中的支配地位。
理财主体假设为正确建立财务管理目标，科学划分权责关系奠定了理论基础。
8. 持续经营假设。是指理财的主体是持续存在并且能执行其预计的经济活动。
持续经营假设是财务管理上一个重要的基础前提。
9有效市场假设。指财务管理所依据的资金市场是健全和有效的。只有在有效市场上，财务管理才能正常进行，财务管理理论体系才能建立。
美国财务管理学者法马的将有效市场划分法：
（1）弱式有效市场。当前的证券价格完全地反映了已蕴含在证券历史价格中的全部信息。
（2）次强式有效市场。证券价格完全反映所以公开的可用信息
（3）强式有效市场。证券价格完全地反映一切公开的和非公开的信息。
有效市场应具备以下特点：(1)当企业需要资金时，能以合理的价格在资金市场上筹集到资金。（2）当企业有闲置的资金时，能在市场上找到有效的投资方式。（3）企业理财上的任何成功和失误，都能在资金市场上得到反映。
有效市场假设是建立财务管理原则，决定筹资方式、投资方式，安排资金结构、确定筹资组合的理论基础
10资金增值假设。是指财务管理人员的合理营运，企业资金的价值可以不断增加。
资金增值假设说明了财务管理存在的现实意义。
11.理性理财假设。是指从事管理工作的人员都是理性的理财人员，因此他们的理财行为也是理性的。
理性理财的四个表现：（1）理财是一种有目的的行为，即企业的理财活动都有一定的目标。（2）理财人员会在众多方案中选择一个最佳方案。（3）当理财人员发现正在执行的方案是错误的方案时，都会及时采取措施进行纠正，以便使损失降低最低。（4）财务管理人员都能吸取总结以往工作教训，不断学习新的理论，合理应用新的方法，使得理财行为由不理性变为理性，由理性变得更加理性。
理性理财行为是确立财务管理目标，建立财务管理原则，优化财务管理方法的理论前提。财务管理的优化原则，财务管理的决策、计划和控制方法等都与此项假设有直接关系。12. 财务管理目标主要观点。
（1）利润最大化。是指通过对企业财务活动的管理，不断增加企业利润，使得利润达到最大。
缺点：利润最大化是一个绝对数，不便与同时期不同企业之间的比较。利润最大化没有考虑资金的时间价值，也没有考虑风险问题，可能导致企业不顾风险大小去追求最大的利润。利润最大化往往命名企业财务决策带有短期行为的倾向。
（2）股东财富最大化。是指通过财务上的合理经营，为股东带来最多的财富。在股票数量一定时，当股票价格达到最高时，则股东财富也达到最大。
体现：股东财富最大化目标科学地考虑了风险因素，因为风险的高低，会对股票价格产生重要影响。股东财富最大化在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为。股东财富最大化目标比较容易量化，便于考察和奖惩。
问题是：通常只适用于上市公司，非上市公司难于应用，因为无法像上市公司一样随时准确获得公司股价。股价受众多因素影响，特别是企业外部的因素，有些还可能是非正常因素。股价不能完全准确反映企业财务管理状况，如有的上市公司处于破产的边缘，但由于可能存在某些机会，其股票价格可能还在走高。它强调更多的是股东利益，而对其他相关者的利益重视不够。
（3）企业价值最大化。是指通过企业财务上的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大化。
第二章企业并购财务管理概述
并购的概念
并购的形式
1、控股合并：收购企业在并购中取得对被收购企业的控制权，被收购企业在并购后仍保持
其独立的法人资格并继续经营，收购企业确认并购形成的对被收购企业的投资。
2、吸收合并：收购企业通过并购取得被并购企业的全部净资产，并购后注销被收购企业的
法人资格，被收购企业原持有的资产\负债在并购后成为收购企业的资产/负债。
3、新设合并：参与并购的各方在并购后法人资格均被注销，重新注册成立一家新的企业。
并购的类型
（一）按照双方所处的行业分类
1、纵向并购是指从事同类产品的不同产销阶段生产经营的企业所进行的并购。
2、横向并购是指从事同一行业的企业所进行的并购。
3、混合并购是指与企业原材料供应、产品生产、产品销售均没有直接关系的企业之间的并
购。
（二）按照并购程序分类
1、善意购并:收购公司提出收购条件以后，如果目标公司接受收购条件，这种购并称为善意
购并。
在善意购并下，收购条件，价格，方式等可以由双方高层管理者协商
进行并经董事会批准。由于双方都有合并的愿望，因此，这种方式
成功率较高。
2、恶意收购:如果收购公司提出收购要求和条件后，目标公司不同，
收购公司只有在证券市场上强行收购，这种方式称为恶意收购。
获取委托投票权：是指并购方设法收购或取得别并购公司股东的投票委托书，如果并购方能够获得足够的委托投票权，使其能以多数地位胜过被并购公司的管理当局，就可以设法改组并购方的董事会，最终达到并购的目的。
还有就是收购被并购公司的股票。
（三）按照并购的支付方式分类
1，现金收购。是收购公司向目标公司的股东支付一定数量的现金而获得目标公司的所有权（1）用现金购买资产。（2）用现金购买股票。
2，股票收购。通过增发股票的方式来取得目标公司的所有权。
（1）以股票购买资产。（2）用股票交换股票。
3，承担债务收购。指在收购过程中，收购公司通过承担债务来换取资产或者股权。
企业并购的动因和效应
动因：1.获得规模经济优势，通过横向并购企业可以快速将各种生产资源和要素集中起来，从而提高单位投资的经济收益或降低单位交易费用个成本，获得可观的规模经济。2.降低交易费用，通过并购，企业可以将原来的市场交易关系转变为企业内部的行政挑拨关系，从而大大降低交易费用。3：多元化经营战略，多元化经营不仅可以降低风险、增加收益，而且可以是企业发掘出新的增长点。
效应：
1并购正效应：
（1）效率效应理论。效率效应理论认为并购活动产生正效应的原因在于并购双方的管理效率是不一样的。具有较高管理效率的企业并购管理效率较低的企业，可以通过提高后者的管理效率而获得正效应。
（2）经营协同效应理论。经营协同效应理论的假设前提是规模经济的存在。
（3）多元化优势效应理论。企业的多元化经营并不是为了最大化股东的财富，而是为了分散企业经营风险，从而降低企业管理者和员工的人力资本投资风险。
（4）财务协同效应理论。财务协同效应理论认为并购可以给企业提供成本较低的内部融资。
（5）战略调整理论。战略调整理论强调企业并购是为了增强企业适应环境变化的能力，迅速进入新的投资领域，占领新的市场，获得竞争优势。
（6）价值低估理论。当目标企业的市场价值由于某种原因而未能反映其真实价值或潜在价值时，并购活动就会发生。
（7）信息理论。当目标企业并购时，资本市场之所以重新对该企业的价值做出评估，可能是并购向市场传递了目标企业被低估的信息或者有关并购的信息将激励目标企业的管理层采取有效措施改善其经营管理效率。
2.并购零效应的理论解释：并购企业由于管理层傲慢自大，往往会过于乐观，向目标企业股东出价过高，使得并购成本大于并购收益。目标企业股东收益的增加实际上财富从并购企业股东向目标企业股东的简单转移。
3：并购负效应的理论解释：管理者为了自身利益损害企业股东利益为代价采取并购行为或者有关并购的决策错误时，并购的总体效应应为负值。管理主义，认为并购本身就是一种代理问题。自由现金流量假说，指企业的现金在支付了所有净现值为正的投资计划后所剩余的现金流量。这时应放弃低于资本成本的投资，支付给股东，但管理者用来并购企业来实现扩张政策，并可能采取低收益甚至亏损的并购来损害企业的价值。
企业并购的财务问题
一、并购阶段及步骤
一般来说，企业并购都要先后经历前期准备、谈判、和整合。
二、并购各阶段主要涉及的财务问题
企业估值
支付方式
筹资方案和选择
并购绩效评价
第三章企业并购估价
1发现目标公司。
利用本公司的力量和利用公司外的力量。
本公司高级管理人员、并购部门———本公司
专业金融中介机构（投资银行）———公司外
2审查目标公司:①对目标公司出售动机的审查②对目标公司法律文件方面的审查③对目标公司业务方面的审查④对目标公司财务方面的审查：分析偿债能力，分析盈利能力，分析营运能力⑤对并购风险的审查：市场风险、投资风险、经营风险。
3贴现现金流量法:认为企业的价值是与其未来能产生的现金流量密切相关的。贴现现金流量法的优点在于考虑企业未来的收益能力，并且比较符合价值理论。该方法对业绩不稳定、周期性行业和成长型公司或新生公司的预测比较困难。
4成本法:也称为重置成本法、加和评估法或成本加和法。使用这种方法所获得的价值，实际上是对企业账面价值的调整。常用计价标准：①清算价值②净资产价值③重置价值
5换股估价法:如果并购是通过股票进行，则对目标公司估价的任务就是确定一个换股比例。换股比例是指为换取1股目标公司的股份而需付出的并购方公司的股份数量。
6贴现现金流量法：①股权资本估价，公司股权价值可以通过股权资本成本对预期股权现金流量进行折现获得②公司整体估价，公司整体价值可以使用该公司加权平均资本成本对公司预期现金流量进行折现得到。
7自由现金流量，企业产生的，在满足了再投资需要之后剩余的现金流量。
第四章企业并购运作
1并购上市公司的方式
（1）要约收购。是指收购人按照同等价格和同一比例相同要约条件向上市公司股东公开发出收购其持有的公司股份的行为，要约收购是对非特定对象进行公开收购的一种方式。（2）协议收购。是指投资者在证券交易所集中交易系统之外与被收购公司的股东就股票的交易价格、数量等方面进行私下协商，购买被收购公司的股票，以期获得或巩固对被收购公司的控制权。特点①有明确的交易对象②交易程序相对简单，交易以成本较低③多数是善意收购
（3）间接收购。是指收购人虽不是上市公司的股东，但通过投资关系、协议或其他安排导致其获取上市公司的控制权。
2并购资金需要量
并购资金包括如下四项：
（1）并购支付的对价
（2）承担目标企业表外负债和或有负债支出
包括：退休费、离职费、安置费等
（3）并购交易费用
并购直接费用和并购间接费用(律师费、审计费、利息、管理费用等）
（4）、整合与运营成本
整合改制成本，注入资金成本。
3并购支付方式
（1）现金方式支付
现金方式并购是最简单迅速的一种支付方式，且最为那些现金拮据的目标公司所欢迎。
缺点：是目标公司股东无法推迟资本利得的确认从而不能享受税收上的优惠，而且也不能拥有新公司的股东权益。对于并购企业而言，现金支付是一项沉重的即时现金负担。
考虑以下影响因素：①主并企业的短期流动性②主并企业中长期的流动性③货币的流动性④目标企业所在地管辖股票的销售收益的所得税法⑤目标企业股份的平均股本成本，因为只有超出的部分才应支付资本收益税。
（2）股权支付：指主并企业通过增加发行本企业的股票，以新发行的股票替换目标企业的股票，从而达到并购目的的一种支付方式。
换股并购对于目标公司股东而言，可以推迟收益时间，达到合理避税或延迟交税的目标，亦可分享并购公司价值增值的好处，拥有新公司股权。不足之处是所需手续较多，耗时耗力，不像现金支付那样简捷迅速。
决定是否采用股票支付方式需要考虑：①主并企业的股权结构②每股收益率的变化③每股净资产的变动④财务杠杆比率⑤当前股价水平⑥当前股息收益率
（3）综合证券并购方式：即并购企业的出资不仅有现金、股票，还有认股权证、可转换债券和公司债券等多种混合形式。
可以避免上述两种方式的缺点，即可使并购方避免支出更多现金，以造成企业财务结构恶化，亦可防止并购方企业原有股东的股权稀释，从而控制股权转移。
认股权证：是一种由上市公司发出的证明文件，赋予它的持有人一种权利。
从主并企业的角度看，采用可转换债券这种支付方式的好处是：①通过发行可转换债券，企业能以比普通债券更低的利率和较宽松的契约条件出售债券②提供了一种能以比现行价格更高的价格出售股票的方式③当企业正在开发一种新产品或一种新的业务时，可转换债券也是特别有用。
对目标企业股东而言，采用可转换债券的好处是：①具有债券的安全性和作为股票可使本金增值的有利性相结合的双重性质②在股票价格较低时，可以将它的转换期延迟到预期股票价格上升的时期。
4并购筹资方式（哪几种）
（1）现金支付时的筹资方式
①增资扩股②向金融机构贷款③发行企业债券④发行认股权证⑤
（2）股票和混合证券支付的筹资渠道
①发行普通股②发行优先股③发行债券
5企业杠杆收购
杠杆收购（LBO）是指主并企业以目标公司的资产和将来的现金收入作为抵押，向金融机构贷款，用贷款资金买下目标公司的股权，再以目标公司未来创造的现金流量偿付借款的收购方式。
（1）杠杆收购的特点（重）
①应用杠杆收购的公司，其资本结构有点像倒过来的金字塔。
银行贷款60％
债券30％
自有资金10％
②高负债、高风险、高收益的特点。
③具有很强的投机性。
④依赖于投资银行的参与。
（2）杠杆并购成功的条件
①具有稳定连续的现金流量②拥有人员稳定、责任感强的管理者③被并购钱的资产负债率较低④拥有易于出售的非核心资产
（3）以技术为基础的知识、智力密集型企业，进行杠杆并购比较困难
6管理层收购
（1）定义：管理层收购指目标公司的管理者利用外部融资购买本公司的股份，从而改变公司所有者结构、控制权结构和资产结构，进而达到公司重组目的并获得预期收益的一种收购行为。
（2）管理层收购特点
①有助于降低代理成本②有效激励③约束管理层、提高资源配置效率
（3）管理层收购的方式与程序
①方式：收购上市公司、收购集团的子公司或分支机构、公营部门的私有化②程序：前期准备，筹集收购所需资金、设计管理层激励体系；实施收购，可以采取收购目标公司的股票或资产；后续整合，调整生产设备，加强库存管理、应收账款管理，调整员工结构和为了偿还银行贷款，减少负债、降低投资、出售资产甚至裁员；重新上市。
（4）我国上市公司管理层收购的主要方式有：
①管理层个人直接持股②管理层设立公司持股③管理层收购上市公司的控股公司④收购上市公司的子公司⑤其他间接收购模式
7并购防御战略
（1）定义：并购防御是针对并购而言的，指目标公司的管理层为了维护自身或公司的利益，保全对公司的控制权，采取一定的措施，防止并购的发生或挫败已经发生的并购行为。
（2）提高并购成本：①资产重估②股份回购③寻找“白衣骑士”④“降落伞”计划（3）降低并购收益：①出售“皇冠上的珍珠”②“毒丸计划”③“焦土战术”
（4）收购并购者。
（5）建立合理的持股结构：①交叉持股计划②员工持股计划
（6）修改公司章程：①董事会轮选制②绝对多数条款
8并购整合
（1）定义：是指将两个或多个公司合为一体，有共同所有者拥有的具有理论和实践意义的一门艺术。
（2）整合类型与内容
（一）类型：
①完全整合②共存型整合③保护型整合④控制型整合
（二）内容
①战略整合②产业整合③存量资产整合④管理整合
第5章企业集团财务管理概述
企业集团财管管理的特点
1企业集团的本质与特征
（1）企业集团：是以资本为主义纽带，通过持股、控股等方式紧密联系、协调行动的企业群体。
（2）从集团整体扩张的角度，企业集团的组建的方式。
①纵向并购形成企业集团，即单体企业通过直接投资或并购主营业务的上游和下游企业，以及相关行业的企业，组建成企业集团并且扩张②横向并购形成企业集团，指单体企业通过直接投资或并购那些生产销售同类产品的其他企业而形成集团③多元化战略形成企业集团，就是大企业兼并无关行业的扩张，形成企业集团
（3）企业集团的基本特征：①企业集团由多个企业法人组成②企业集团的组织结构具有多样性与开放性③企业集团的规模巨大④企业集团的生产经营具有连锁性和多元性
（4）企业集团财务管理的特点：①集团财务管理的主体复杂化②集团财务管理的基础是控制③企业集团母子公司之间往往以资本为联系纽带④集团财务管理更加突出战略性
2企业集团的组织结构
（1）直线制：是在上下层企业之间的权责安排上呈直线分布的组织结构形式，上级企业全权领导下级企业，权力集中在集团的最高层，各种经营指令层层下达。
（2）直线职能制：是指企业集团中各级领导直接指挥与各级职能人员的业务指导相结合的一种企业集团的组织结构形式
缺点：在于没有从根本上改变直线制高度集权的不足之处，适应性与灵活性较差。
（3）事业部制：设立多个事业部，总部负责战略层次，事业部主要负责运作层次
优点：既共享资源，又独立经营，对最终成果负责。
缺点：事业部制下母公司与事业部职能部门的重叠可能会造成管理费用的浪费，同时事业部的职能部门容易不断膨胀而过于庞大。
超事业部制：业务广泛，事业部设置过多，在母公司与事业部之间设立执行部或事业本部，每个此类部门领导若干个相关的事业部。这种通过事业本部领导事业部的组织形式，称为超事业部制
（4）控股制：是一种几乎没有集中控制、相对松散、扁平的组织类型。设立总办事处指导整个企业集团的生产和销售活动，但基本不对成员企业的生产和技术开发活动进行协调和评估。
（5）矩阵型：是指在企业集团中既有按职能设置的纵向组织系统，又有按某一项目划分的横向组织系统，二者相结合形成了交叉式的组织结构。
注：可以说没有一家企业集团是完全属于某一种归纳和分类
3企业集团财务管理体制
（1）财务权利：财务决策权、财务资源调配权、财务资源使用权和财务监控权。
（2）集权管理：把经营权限中的决策权集中在集团最高领导层，下属企业只有日常业务决策权限和具体的执行权。
优点：①有利于在重大事项上迅速果断地作出决策②企业的信息在纵向能够得到较充分的沟通③管理者具有权威性，易于指挥
缺点：①压抑了下级的积极主动性②企业信息在横向不利于沟通③管理权限集中在最高层，当管理者不熟悉的情况下，容易作出武断的决策。
（3）分权管理：把经营管理权限和决策权分配给下属单位，集团最高层只集中少数关系全局利益和发展的重大问题决策权
优点：①节约纵向信息传递的时间②分权单位之间面对生产经营，决策针对性强③有利于信息的横向沟通，并激励了下级的积极性
缺点：①重大事项的决策速度被减缓②上下级沟通慢，信息分散化和不对称③分权单位容易各自为政，缺乏整天考虑，忽视整体利益
第6章企业集团的资金运筹
1企业集团筹资管理的重点：①关注集团整体与集团成员资本结构之间的关系。②实行筹资权的集中化管理，其优点（1）可以减少债权人的部分风险，增大筹资的数额，增加筹资渠道，筹资方案也容易被接受（2）符合规模经济，可以节约成本（3）有利于集团掌握各子公司的筹资情况，便于预算的变质。③利用与集团模式改造相结合的方式筹集资金。④发挥企业集团筹资的各种优势。
2.分拆上市：是指一家公司以所控制权益的一部分注册成立一个独立的子公司，再将该子公司在本地或境外资本市场上市。
一方面，从母公司角度看，通过分拆出让股权可以获得大量的IPO现金。另一方面，从分拆子公司的角度看，分拆上市子公司打开了从资本市场直接融资的渠道，从而更好地满足其项目投资需求。
分拆上市时需要关注：①不可视分拆上市为“圈钱”工具。②分拆业务的市盈率不可低于母公司。③不可动摇母公司的独立上市地位。④不可忽视母公司与子公司现金流量的平衡。⑤不可忽视股权稀释带来的外来威胁。⑥不可沿用旧的管理模式和经营机制。
3企业集团投资管理的重点：①以投资带动企业集团发展。②从母子公司角度分别评价投资项目③结合具体情况选择投资评价标准④从集团全局的角度为投资项目进行功能定位
4企业集团投资多元化：是指一个企业在两个或更多的行业从事经营活动，主要是同时向不同的行业市场提供产品或服务。
（1）四种类型：①单项业务型②主导产品型③相关联多元化型④无关联多元化型。
（2）多元化经营的动机：①进攻性动机促成的多元化经营。在某一领域获得成功的企业，认为运用相同的模式可以再其他领域同样取得成功。②防御型动机促成的多元化经营。认为多元化经营可以分散经营风险，这成为多元化经营的一个重要动机。
动机的产生：
㈠外部环境：①市场需求饱②成本提高或销售价格降低到难以承受的程度③政府的反垄断措施④社会需求的多样化。
㈡内部条件：①企业潜在的剩余资源需要发挥②管理者力图分散企业的经营风险③企业业绩与原先的战略目标有较大的差距和④企业集团在技术、资金、科研方面的联合作用和集团成员的独立法人地位，已经疏密有致的多层次组织结构
（3）多元化战略的一般分类：①技术相关型②市场相关型③市场技术相关型④非相关型。（4）从战略的角度看，市场、技术与多元化的关系
新市场
旧市场
旧技术新技术
5多元化经营的风险与阻碍：①资源配置过于分散。②产业选择误导。③技术性壁垒和人才性壁垒。④成本性壁垒和顾客忠诚度壁垒。⑤抵制性壁垒和政策性壁垒。
6企业集团分配管理的重点：母公司站在集团成员企业外部，对各事业部和子公司的利益协调。
7内部转移价格：内部转移价格又称"调拨价格"。一般由进货价格、流通费用和利润构成。其特点是只反映企业集团或公司内部各利润中心之间的经济联系，不作为各种差、比价的依据和计算基础。
8资本经营：是指围绕资本保值增值进行经营管理，把资本收益作为管理的核心，实现资本盈利能力最大化
9企业集团资本经营的作用：①突破规模不经济的临界点。②适应经济、技术发展的新要求。10企业集团资本经营的原则：①企业集团资本经营必须与生产经营相结合。②企业集团资本经营要充分考虑剩余资源。③企业集团资本经营要充分考虑企业联合的特点。④企业集团的资本扩张要考虑核心企业的承受能力。⑤企业集团资本经营应当注意资本控制的层次限制。
第7章企业集团的预算控制与经营者绩效评价
1企业集团财务控制的意义：①控制子公司经营者的道德风险和逆向选择。②有助于企业集团实施战略管理，完成战略目标
2企业集团控制从不同的视角有不同的分类方法。
①按照财务活动的种类：投资控制、融资控制、资产控制、利润分配控制等。②按照控制循环分类：事前控制、事中控制和事后控制。
3预算：是在预测的基础上，为了实现特定目标，以一定的方式，对企业为了的生产经营活动所作的数量说明。
（1）企业预算特点：①预算是包括财务预算在内的全面预算。②预算可以用价值形式反映，也可以用其他数量形式反映。③预算应该有明确的目标。④预算以预测为前提。
（2）完整的企业全面预算包括经营预算、财务预算和资本支出预算三大部分。
（3）企业集团的全面预算管理是企业集团围绕预算而展开的一系列管理活动，是实现企业集团整合的最基本、最有效的手段之一。
程序：①预算的编制。②预算的执行与控制。③预算的考评与激励。
按照其控制重点不同可以分为：①以利润为核心的全面预算管理模式，②以成本为核心的全面预算管理模式③以现金流量为核心的全面预算管理模式④以销售为核心的全面预算管理模式。
预算利润时遵循原则：㈠预算利润应当有战略性㈡预算利润应当有可行性㈢预算利润应当有科学性㈣预算利润应当有统一性。
预算管理模式的缺陷是：①可能引发短期行为，是企业只顾预算年度利润，忽略企业长远发展②可能引发冒险行为，使企业只顾追求高额利润，增加企业财务和经营风险③可能引发虚假行为，使企业通过一系列手段虚降成本，虚增利润。
以成本为核心的全面预算管理模式的含义：以成本目标的控制为预算编制和管理的核心内容，预算编制以成本预算为起点，预算控制以成本控制为主轴，预算考评以成本为主要考评指标的预算管理模式。
以成本为核心的全面预算管理模式的缺陷是：①可能导致企业集团只顾降低成本，忽略新产品开发②可能导致企业集团只顾降低成本，忽略产品质量。
4业绩评价概述：根据社会经济环境的变化，依据业绩评价的原则，按照企业目标设计相应的评价指标体系，根据特定的评价标准，采用特定的评价方法，对企业一定经营期间的价值实现程度做出客观，公正和准确的综合判断，并出具评价报告的企业管理活动。
概念包括：①社会经济环境②评价原则③评价指标④评价标准⑤评价方法⑥评价报告
主要体现：①在战略规划中量化企业目标②在战略实施中把握企业战略③构建与战略相适应的激励机制
作用：量化企业目标；实施中把握企业战略；构建相适应的激励机制
5利润中心的业绩评价：考核指标主要是利润；非货币的衡量方法作为补充
两个问题：选择一个利润指标；内部转移价格的确定
利润指标：贡献毛益；可控贡献毛益；部门贡献毛益和税前部门利润
6企业集团业绩评价
优点：①过程适时跟踪评价；②基于企业整体角度评价；③注重未来预期评价；④直接评价；
⑤便于预测未来现金流量；⑥易于分清责任；
⑦与企业发展战略密切相关。
7与财务指标相比，非财务指标的优点：①过程适时跟踪评价②基于企业整体角度评价③注重为了预期评价④直接而非间接评价⑤便于预测未来现金流量⑥易于分清责任，使控制更为有效⑦与企业发展战略密切相关。
非财务指标存在的缺陷：①非财务计量指标上的改进难以用货币衡量，使非财务指量指标上的改进和利润之间的相关性较难把握，并且管理人员在非财务因素方面的努力很难立刻显示出成果，因而不易贯彻实施②非财务计量指标之间的关联勾稽关系较弱，有些指标之间甚至是互斥的，容易引起部门之间的冲突，管理当局很难权衡决策③过分注重非财务业绩，企业很可能因为财务上缺乏弹性而导致财务失败。
8平衡计分卡四个角度：①财务角度②顾客角度③内部业务角度④学习和创新角度。
第八章国际财务管理
1国际财务管理概念：基于国际环境，按照国际惯例和国际经济法的有关条款，根据国际企业财务收支的特点，组织国际企业的财务活动，处理国际企业财务关系的一项经济管理工作。三种观点：①世界财务管理，认为国际财务管理应当研究能在全世界范围内各国企业普遍适用的原理与方法，使世界各国的财务管理逐渐走向统一。②比较财务管理，比较不同国家在组织财务收支、处理财务关系方面的差异，以便在解决国际之间的财务问题时不把自己国家的原则和方法强加给对方，而力求求同存异、互惠互利。③跨国公司财务管理，认为国际财务管理主要是研究跨国公司在组织财务活动、处理财务关系时所遇到的特殊问题。
（1）国际财务管理的发展：企业国际化（现实基础）；财务管理基本原理的广泛传播（历史因素）；金融市场的完善和国际化（推动力量）
（2）国际财务管理的特点：①国际企业的理财环境更加复杂；②国际企业的资金筹集具有更多的可选择性；③国际企业的资金投入具有较高的风险性。
（3）国际财务管理面临的风险：㈠经济和经营方面：①汇率变动风险②利率变动风险③通货膨胀风险④经营管理风险⑤其他风险㈡上层建筑和政治变动方面：①政府变动的风险②政策变动的风险③战争因素的风险④法律方面的风险⑤其他风险。
2外汇风险的种类：㈠交易风险：是指企业因进行跨国交易而取得外币债权或承担外币债务时，由于交易发生日的汇率与结算日的汇率不一致，可能使收入或支出发生变动的风险。交易风险的避险方式：远期外汇交易保值；货币市场套期；外汇期权交易保值
㈡折算风险：是指企业把不同的外币余额，按一定的汇率折算为本国货币的过程中，由于交易发生日的汇率与折算日的汇率不一致，使会计帐篷上的有关项目发生变动的风险。折算风险的避险方式：净受险资产=受险资产-受险负债；调整外汇净受险资产提前或延缓支付）；平衡资产与负债金额（例如引入外币负债等）
㈢经济风险：是指由于汇率变动对企业的产销数量、价格、成本等产生的影响，从而使企业的收入或支出发生变动的风险。经济风险的避险方式：多元化生产、销售、采购、融资、投资；灵活的资源政策和市场分散化策略。
外汇风险的管理程序：①确定适当的计划期；②预测汇率变化情况；③计算外汇风险的受险额；④确定对外汇风险受险额是否采取行动；⑤ 选择适当的避险方法
3国际企业筹资管理
（1）资金来源：①公司集团内部②母公司本土国③子公司东道国④国际资金来源：
（2）国际企业的筹资方式：①发行国际股票（境外上市）；②发行国际债券；③利用国际银行信贷；④利用国际贸易信贷；⑤利用国际租赁
（3）国际企业资本结构管理：①适度利用债务筹资②争取优惠补贴贷款及当地信贷配额③选择合适的筹资地点来避税④筹资货币与支出货币尽可能一致；流动性强、软货币、多样化；
⑤资本结构设计。
（4）降低国际企业的筹资风险：①防范国家风险；②避免外汇风险和利率风险；③保持和扩大现有筹资渠道；
4.国际企业投资管理
（1）国际投资的种类：①按投资方式，国际直接投资和国际间接投资；②按资金来源，公共投资和私人投资；按投资时间长短，长期投资和短期投资③按投资时间长短，长期投资和短期投资。
（2）国际投资的程序：㈠根据生产经营情况，做出国际投资决策；原因：①进行国际投资有利于取得更多的利润②进行国际投资有利于占领国际市场③进行国际投资有利于保证原材料的供应④进行国际投资有利于取得所在国的先进技术和管理经验。
㈡进行认真研究和分析，选择合适的国际投资方式；
㈢选用适当的方法，对国际投资环境进行评价；
㈣利用国际上常用的投资决策指标，对投资项目的经济效益进行评价。
（3）国际投资方式：
㈠国际合资投资：是指某国投资者与另外一国投资者通过组建合资经营企业的形式所进行的投资。
优点：①进行国际合资投资可减少企业的投资风险②由于与东道主投资者合资经营，共负盈亏，外国投资者除可享受特别优惠外，还可获得东道国对本国企业的优惠政策③了解东道国的政治、社会、经济、文化等情况，并能学习当地投资者的先进管理经验，有利于加强企业管理，提高经济效益。
缺点：①进行国际合资投资所需时间比较长②很多国家都规定，外资股权不能超过50%，所以，国外投资者往往不能对合资企业进行完全控制。
㈡国际合作投资：是指通过组建合作经营企业的形式所进行的投资。
优点：①进行合作投资所需时间比较短。②进行合作投资比较灵活。
缺点：主要在于这种企业组织形式不像合资企业那样规范，合作者在合作过程中容易对合同中的条款发生争议。
㈢国际独资投资：是指通过在国外设立独资企业的形式所进行的投资。
优点：①拥有自主权，不会受到其他干涉。②有利于学习所在国的先进技术和管理经验，有利于投资者利用各国税率的不同，通过内部转移价格进行合理避税。
缺点：①对东道国的投资环境调查起来比较困难。②在很多国家，肚子企业设立的条件都比合资企业严格。
㈣国际证券投资：是指一国投资者，将其资金投资与其他国家的公司、企业或其他经济组织发行的证券上，以期在未来获得收益。
优点：①比较灵活方便②降低风险③增加企业资金的流动性和变现能力
缺点：证券投资只能作为一种获得股利或股息的手段，而不能达到学习国外先进的科学技术和管理经验的目的，也无法控制有关资源和市场。
（4）国际投资政治风险的防范
政治风险按照影响的范围不同：宏观风险和微观风险
政治风险按照公司受影响的方式不同：转移风险、经营风险和控制风险
国际企业防范政治风险：①资本预算时充分考虑；②购买保险；③利用当地资源避免政治风险
5国际企业营运资金管理
（1）营运资金定义：一是毛营运资金，是指企业的流动资产总额；二是净经营运资金，指流动资产减流动负债后的净额。
（2）内容：①营运资金的存量管理。目的使现金余额、应收账款和
存货处于最佳的持有水平。国内原则：以最少量的营运资金，从营业活动中获得最大的边际收益率。
②营运资金的流量管理。目的是使资金得到合理的安置，确定最佳的安置地点和最佳的持有币种，以避免各种可预见的风险和损失。
（3）考虑因素：①外汇暴露风险②资金转移的时滞③政府政策限制：外汇管制、税收政策和其他政策。
（4）国际企业在现金管理方面考虑的问题：
㈠现金持有方面的问题：①持有形式②持有时间③持有币种
㈡现金转移方面的问题。
㈢现金管理的方法：
①现金集中管理：指国际企业在主要货币中心和避税地设立现金管理中心，要求它的每一
个子公司所持有的当地货币现金余额仅以满足日常交易需要为限，超过此最低需要的现金余额，都必须汇往管理中心，它是国际企业中唯一有权决定现金持有形式和持有币种的现金管理机构。
优点：规模经济的优势、信息优势和全局性优势。
②多边净额结算：是指有业务往来的多家公司参加的交易账款的抵销结算。
好处：第一，实际资金转移数量减少，导致各种费用支出减少；第二，以固定的汇率和确定的日期统一进行的，可以规避风险。第三，可以使国际企业建立起规范的支付渠道，同时还能与银行建立更稳定的合作关系。
③短期现金预算：短期内预测和报告现金流出和流入状况的制度。
④多国性现金调度系统：是现金管理中心根据事先核定的各子公司每日所需现金额和子公
司的现金日报表及短期现金预算，统一调度子公司的现金，调剂余缺，使国际企业的资金能得到最充分合理的运用。
（5）应收账款的管理：
①独立顾客的应收账款管理：交易币种的确定；付款条件的确定；应收账款的让售与贴现
②国际企业内部的应收账款管理：提前或延迟付款；再开票中心的设置
（5）存货管理：
决策时考虑：①超前或延迟购置的成本②存货类型。
6国际营运资金流量管理
（1）国际资金流动的限制因素：政治限制；税收限制；外汇限制；流动性限制。
（2）国际资金转移计划：分析汇款的目的；确定汇款的数量；确定汇款的形式；综合决策，制定计划。
（3）国际营运资金转移的方式：股利汇付；特许权费，服务费和管理费的支付；转移价格；公司内部信贷
特许权费：是指子公司为获取技术、专利或商标的使用权，而付给拥有技术、专利或商标的母公司或子公司的报酬。
服务费：是指用于补偿由母公司或其他子公司提供给该子公司的专门服务的支出。
管理费：是跨国企业在进行国际经营业务时所发生的一般行政管理费用中应由该子公司摊付的部分。
公司内部信贷：即以母公司或其他子公司向该地区贷款的方式供应资金，并按高利率收取利息，以便在短期内将资本调回本国。
7 国际企业税收管理
（1）国际税收概述
①国际税收的种类：所得税；增值税；其他税种（关税，预扣税，资本利得税）
预扣税：是由东道国政府对本国居民或经济法人向外国投资者和债权人支付的股息和利息所征的税
资本利得税：是指对企业出售资本性资产所得利益而课征的税。
②国际税收制度：传统制度，分割税率制度和转嫁或抵免减制度
③国家税收管辖权：居民税收管辖权和收入来源地税收管辖权。
居民税收管辖权：是指国家对其居民的所有收入都有权征收所得税
收入来源地税收管辖权：是指国家对来源于本国境内的所得征税，而对来自国外的所得免于征税
④国外税收抵免：为避免双重征税，大多数国家对已经向东道国缴纳的公司所得税给予一定的税收抵免。
⑤国际税收协定：是指两个或两个以上的主权国家，为了协调相互之间的税收分配关系和
处理税务方面的问题，通过谈判所签订的书面协议。
按照税收协定涉及的主体划分：双边税收协定和多边税收协定。
按照税收协定涉及的内容范围划分：一般税收协定和特定税收协定。
⑥国际税收管理的目标。
税收管理的具体目标：①根据有关国家的税法、税收协定避免国际企业出现双重征税的情况。
②利用有关国家为吸引外资而采取的优惠政策，实现最多的纳税减免。③利用各种“避税港”来减少企业所得税。④利用内部转移价格把利润转移至低税国家和地区，以便使总纳税额最少。⑤利用其他方法减少所得税的支付。
（2）国际双重征税。
㈠产生的原因：①两国对同一纳税人的同一征税对象都按收入来源地管辖权进行征税。②两国对同一纳税人的同一征税对象都按居民税收管辖权征税。③一国按居民管辖权，另一国按来源地管辖权对同一纳税人的所得重复征税。
㈡危害：①违背税负公平原则，不利于国际企业在平等竞争的环境中发展。②大大加重了纳税人的负担，阻碍国际经济和技术合作的发展。
㈢方法：①免税法②抵免法③税收协定法
（3）国际避税与反避税。
㈠国际企业避税产生的原因：①税率的差别②纳税基数的差别③税种设置的差别④税收管理效率的差别⑤国际避免双重征税方法的差别
㈡国际企业避税的方法：
①利用内部转移价格避税：是国际企业利用各国间税率和税法的差异通过调节内部转移价格来达到避税母的一种手段。
适用情况：一般的商品供应、内部贷款、专利和专有技术等无形资产的转让费、管理成本或费用、租赁。
②利用避税港避税：是指国际企业将其所得与资产转移至避税港，以减轻税负的一种方法。避税港：是指以免征某些税收或压低税率的方法，使外国投资者不纳税或少纳税的国家或地区
避税港的一般特征：第一，与大多数国家相比，税率明显偏低，或是应税收益的范围明显偏小；第二，有严格的保守银行秘密和商业秘密的传统；第三，银行和其他金融机构活动在其国名经济中占据较为重要的地位；第四，有较好的现代化通信设施；第五，对外国人存取外币不加控制；第六，努力成为国际金融中心。
避税港的种类：无税型、低税型、半避税型、有限避税型。
避税港避税的基本方法：第一，以挂牌公司作为虚设的中转销售公司；第二，以挂牌公司作为收付代理公司；第三，以挂牌公司作为持股公司。
③选择有利的组织形式避税：该海外机构在开业后几年内是否亏损、支付预扣税与延期纳税之间的权衡、是否为从事自然资源勘探和开发的跨国公司。
㈢国际反避税。
方法：
①单边制定反避税法。针对一种或多种国际企业避税做法加入特殊税法条款、加入具有全面影响力的综合性条款、加入必须获得政府同意的有关条款。
②双边或多边的反避税措施。
③加强纳税管理。方法：一，向纳税人或第三方施加压力，要求他们提供详细的纳税资料；二，在税收人员为反避税需要纳税资料时，要求银行给予配合；三，各国之间加强税收情报的交流。
第九章中小企业财务管理
1中小企业对经济具有特殊作用：①提供新的就业机会。②技术创新。③刺激竞争。④成为大企业重要的合作伙伴。⑤提高生产和服务的效率。
2中小企业财务管理特点：①内部管理基础普遍较弱。②抗风险能力较弱，信用等级较低。
③融资渠道相对有限。④对管理者的约束较多。
3内部融资：是指企业不依赖外部资金，而在本单位内部筹集所需的资金，它主要是通过以前的利润留存进行资本纵向积累的一种融资方式。
4间接融资：是指企业向商业银行和其他金融机构申请贷款融得资金。
5直接融资：是指不借助于银行等金融机构，直接与资本所有者协商融通资金的一种融资活动。
6风险投资的特征：①投资的方式主要是股权性投资。②投资的周期较长。③高风险，高回报。④它不只是一种投融资体系，还是一种集资金融通、企业管理、科技和市场开发等诸多因素于一体的综合性经济活动。
7中小企业信用担保机构可采用企业、事业和社团法人的法律形式，在创办初期不易营利为目的，担保资金和业务经费以政府预算资助和资产划拨为主，同时可吸收社会资金。
8我国中小企业信用担保体系的基本框架：①担保体系的性质②原则与目标③体系构成④资金来源⑤机构职能与业务对象⑥写作银行与担保资金⑦风险控制与责任分担⑧行业自律与政府监督⑨行业准入政策扶持
中国人民大学高级财务管理知识要点 一、单项选择题（每一小题只有一个正确答案，选错、多选均不得分。） 1、在中小企业的策略联盟类型中，双方都愿意投入较多的资源，但不涉及或很少涉及股权参与的是（）。 A、业务联合型 B、伙伴关系型 C、股权合作型 D、全面合资型 2、理性理财假设的派生假设是（）。 A、理财主体 B、持续经营 C、资金再投资 D、风险与报酬同增 3、下列属于吸收合并特点的是（）。 A、两家企业合并设立新的企业 B、两家企业法人地位同时存在 C、被并购企业法人地位消失 D、两家企业法人地位同时消失 4、企业通过发行股票筹资属于财务经营中的（）。 A、资产经营 B、生产经营 C、资本经营 D、负债经营 5、风险资本对风险企业投资的主要动机是（）。 A、取得一般收益 B、取得风险收益 C、取得投机收益 D、取得正常收益 二、多项选择题（选错、多选、少选均不得分。） 1、财务管理假设至少包括下列的（）。 A、理财主体 B、持续经营 C、有效市场 D、理性理财 2、使用贴现现金流量法估价需要满足的三个条件是（）。 A、确定各期的现金流量 B、确定贴现率 C、确定项目终结点回收额 D、确定资产的寿命 3、筹资方式中属于企业并购的筹资方式的是（）。 A、增资扩股 B、银行贷款 C、发行债券 D、发行认股权证 4、下列属于企业集团财务管理特点的是（）。 A、财务管理主体复杂化 B、财务管理基础是控制 C、财务管理的重点是资金 D、财务管理更加突出战略性 5、下列关于企业破产、重整与清算问题中表述正确的是（）。 A、破产以法定事实存在为前提 B、破产是清偿债务的法律手段 C、债务人可向法院申请重整 D、债权人不能向法院申请重整
第一章 一、财务管理假设的构成 1.理财主体假设：这一假设将一个主体的理财活动同另外一个主体的理财活动区分开 来，因而能判断企业的经营业绩和财务状况。 2.持续经营假设：这是指企业能够持续存在并且执行其预计的经济活动。它明确了财 务管理工作的时间范围。 3.有效市场假设：分为弱式有效市场，次强式有效市场和强式有效市场。这个假设是 指财务管理所依据的资金市场是健全有效的。 4.资金增值假设：是指通过财务管理人员的合理营运，资金的价值是不断增加的。 5.理性理财假设：是指从事财务管理工作的人员都是理性的，因为他们的理财行为也 是理性的。 第二章 一、1. 并购：是指在市场机制的作用下，企业为了获得其他企业的控制权而进行的产权重 组活动。 2.并购的形式：控股合并、吸收合并、新设合并 控股合并：收购企业在并购中获得被收购企业的控制权，被收购企业在并购后仍保持其独立法人的资格并继续经营。 吸收合并：收购企业通过并购取得被收购企业的全部资产，并购后注销被收购企业的法人资格。 新设合并：参与并购的各方在并购之后法人资格均被注销，重新注册成为一家新的企业。 二、并购的类型 1、按照双方所处的行业划分： 横向并购：指从事同一行业的企业所进行的并购。能有效的节约成本。 纵向并购：从事同类产品不同产销阶段生产经营的企业所进行的并购，如对原材料厂家的并购，能够带来生产经营过程中的节约。 混合并购：指的是与企业的原材料、产品销售没有直接关系的企业间的并购，有助于扩大企业的生产经营规模，更好的进入另一个行业市场。 2、按照并购的程序划分： 善意并购：是指并购企业与被并购企业通过友好协议确定并购诸项事宜的并购。 非善意并购：是指当友好协议遭到拒绝时，并购方不顾被并购方的意愿强制实施并购的并购。 3、按照支付方式划分：现金支付、股票换取资产、承担债务换取资产 三、并购的动因 1.获得规模经济优势：通过横向并购能够将生产资源和要素快速的集中起来，从而减少生产过程中的成本，从而获得规模经济。 2.降低交易费用：通过纵向并购，企业可以将原来的市场交易关系转变成为内部调拨关系，从而大大降低交易费用。 3.多元化经营战略：能使企业快速的进入到另一个行业，实现企业多元化经营。 四、并购效应 1.并购正效应：（1）效率效应理论（2）经营协同理论（3）多元化优势效应理论（4）财务协同效应理论（5）战略调整理论（6）价值低估理论（7）信息理论 2.并购零效应：向目标企业出价过高，或者投资本身没有意义仍坚持投资 3.并购的负效应：（1）管理主义（2）自由现金流量假说
高级财务管理复习要点 1．名词解释 1.并购：在市场机制作用下，企业为了获得其他企业的控制权而进行的产权重组活动。 2.股权自由现金流量：企业向债权人支付利息、偿还本金、向国家纳税、向优先股股东支付股利，以及满足其自身发展需要后的剩余现金流量。 3.要约收购收购人按照同等价格和同一比例相同要约条件向上市公司股东公开发出收购其持有的公司股份的行为。 4.杠杆并购：并购方以目标公司的资产作为抵押，向银行或者投资者融资借款来对目标公司进行收购，收购成功后再以目标公司的收益或是出售其资产来偿本付息。 5.管理层收购：目标公司的管理层利用外部融资购买本公司的股份，从而改变本公司所有 者结构、控制权结构和资产结构，进而达到重组本公司的目的并获得预期收益的一种收购行为。 6.企业集团：以一个或少数几个大型企业为核心，通过资本、契约、产品技术等不同的利 益关系，将一定数量的受核心企业不同程度控制和影响的法人企业联合起来，组成一个具有共同经营战略和发展目标的多级法人结构经济联合体。 7.财务公司：为企业集团成员单位技术改造、新产品开发及产品销售提供金融服务，以中长期金融业务为主的非银行金融机构。 8.资本经营：通过收购、兼并、分立、剥离、拍卖、改制、上市、托管、清算等手段及其 组合，对企业的股权、实物产权或无形资产的知识产权等优化配置来提高资本运营效率，谋求竞争优势的经济行为。 9.折算风险：企业把不同的外币余额，按一定的汇率折算为本国货币的过程中，由于交易 发生日的汇率与折算日的汇率不一致，使会计账簿上的有关项目发生变动的风险。10.托管经营：在不改变企业产权归属的前提下，由委托方将企业经营管理权以合同形式， 在一定条件和期限内让渡给受托方有偿经营，并由受托方承担资产保值增值责任。11.策略联盟：两个或两个以上的企业为了达到共同的战略目标、实现相似的策略方针而采取的相互合作、共担风险、共享利益的联合行动。 12.事业收入：非经营组织通过开展专业活动及其辅助活动取得的收入。 2．简答题
高级财务管理 第一章： 1.企业的性质 2.企业价值的表现形式：有账面价值，持续经营价值，清算价值，公平市价，现时价值，内在价值 3.企业价值评估方法：调整账面价值法、市价法、未来现金流量折现法 第二章： 1. 英美模式，日德模式等治理结构下，企业的财务目标：英美模式下，股东权益最大化；日德模式（关系控制型），股东、债权人、经理及员工的利益最大化； 2.代理成本产生的原因及其表现形式 3. 信息不对称的含义及其经济后果 4. 利益相关者的含义 5. 财务目标的冲突的表现形式：经理VS股东，股东VS债权人等 第三章： 1.财务战略与企业战略含义，二者的区别与联系 2. 财务战略的规划方法：SWOT、波士顿矩阵分析法的原理 3.波士顿矩阵各象限产品的财务策略 知识点： 市场增长率＝（本期的销售额－上期的销售额）÷上期的销售额（高低分界点没有绝对的标准） 相对市场占有率＝本企业某产品的市场占有率÷该产品最大竞争对手的市场占有率（一般以1为高低分界点） 4. 基于企业生命周期理论的各阶段的经营风险、财务特征与战略定位（如发展期的投资战略等） 第四章： 1. 并购与重组的涵义 2.并购重组的发展历史以及各阶段的特征 3.并购重组的动因理论分析（如效率理论解释的前提假设等） 4.并购与重组支付方式 5.影响并购重组支付方式的主要因素 6.与并购有关的税收优惠来源 第六章： 1.业绩评价的目的 2.业绩评价的模式 3.会计指标评价的优缺点 4.EVA的含义，以及如何基于EVA进行薪酬体系设计
5.平衡计分卡的含义，及其进行业绩评价的原理和方法 6.非财务指标评价的方法 第七章： 1.IPO与SEO的概念 2.我国IPO市场准入制度的变迁（如审批制，核准制，注册制，IPO定价的方法，询价制等） P282；审批制：是指拟发行的公司在申请公开发行股票时，在首先征得地方政府或者中央企业主管部门同意后，向其所属的证券管理部门提出股票发行的申请，然后经证券管理部门受理审核同意并专报中国证监会核准发行额度之后，公司提出上市申请，经过审核，复审，由证监会出具批准发行的有关文件后，方可发行新股。核准制：是指法律规定发行实质条件，发行人须将证明其具备实质条件的材料向核准机构申报，经后者审核确认发行人具备法律规定的实质条件后，方可公开发行证券。注册制：是指发行人在准备发行证券时，必须将依法公开的各种资料完全、准确地向证券主管机关呈报并申请注册。 3.IPO与SEO的相关制度规定（如新股发行的条件，原新股发行的辅导制度，再融资的要求等） 4.IPO上市的利弊分析 5.SEO的效应分析 （融资优序：①内部融资；②外部融资；③间接融资；④直接融资；⑤债券融资；⑥股票融资。） 简答： 1. 企业价值评估包括哪些方法？ 调整账面价值法，投资者要求权法和资产—负债法，调整的资产账面价值法。市价法，对于证券公开上市交易的公司来说，其价值评估一个简单的做法即加总公司所有发行在外的证券的市场价值。未来现金流量折现法，如果从现值角度来考虑企业的价值，那么企业价值即其未来收益的折现值。 2. 描述企业的价值形式，并简要论述它们相互之间的关系。 有账面价值，持续经营价值，清算价值，公平市价，现时价值，内在价值。 企业价值的本质为内在价值，但由于内在价值的难以精确性，通常用企业的FMV代表。而企业的FMV又常常用它的清算价值与持续经营价值中较高的一个，企业的持续经营价值一般以企业的盈利能力价值为基础。 *3.阐述企业的性质。 第一种性质，企业是由于凭借其有效的(完全理性与充分信息下的决策)行政权威关系而更能节约交易费用的一种垂直一体化生产组织。第二种性质，企业是综合了各生产要素所有者目标的一系列契约的组合。第三种性质，企业是一种具有核心知识与能力、能为各种生产要素所有者创造财富的资产组合。 *4. 代理成本的含义及其表现形式。 代理成本是由于代理问题的产生而导致的成本，该种成本对委托人、代理人双方都是损失。包括：1、直接的契约成本，如订立合约的交易成本、各种制约因素强制产生的机会成本以及激励费用（奖金）；2、委托人、监督代理人的成本（如审计费用）；3、尽管存在监督，代理人仍会有不当行为，如雇员用途不明的过量开支，此时，委托人的财富会遭到损失（剩余损失）
《高级财务管理》期末复习资料 第一章 总论 1.财务管理假设构成：理财主体假设、持续经营假设、有效市场假设、资金增值假设和理性理财假设。 【注】理财主体假设要求理财的主体既是法律主体，又是会计主体。会计主体不一定是理财主体假设。 【注】持续经营假设的派生假设为理财分期假设；有效市场假设的派生假设为市场公平假设；资金增值假设的派生假设为风险与报酬同增假设；理性理财假设的派生假设为资金再投资假设。 2.财务管理目标有利润最大化、股东财富最大化和企业价值最大化。企业价值最大化考虑了资金的时间价值，有效的考虑了风险问题。 3.影响财务管理目标的利益集团有企业所有者、企业债权人、企业职工和政府。 第二章 企业并购财务管理概述 4.并购包括控股合并、吸收合并和新设合并三种形式。 A 控股合并：被收购企业在并购后仍保持其独立的法人资格并继续经营； B 吸收合并：被收购企业并购后注销被收购企业的法人资格； C 新设合并：参与并购的各方在并购后法人资格均注销。 5.并购的类型 A 按双方所处的行业分为纵向并购、横向并购和混合并购三种； B 按并购程序分为善意和非善意并购； C 按并购的支付方式分为现金购买资产或股权、股票换取资产或股权以及通过承担债务换取资产或股权。 6.并购的动因 A 获得规模经济； B 降低交易费用； C 多元化经营战略。 第三章 企业并购估价 7.对并购风险的审查包括市场风险、投资风险和经营风险。 8.从理论上来讲，目标公司价值评估的方法有贴现现金流量法、成本法、换股估价法和期权法等。 【注】成本法基于这样的假设，即企业的价值等于所有有形资产和无形资产的成本之和减去负债。 【注】换股估价计算公式： A 对于并购方a 公司而言，需要满足的条件是： , 可推导出最高的股权变换比 率为 B 对于被并购方而言，必须满足的条件是： ，可推导出最高的股权变换比 率为 b a b a ab S ER S Y Y Y P ?+??++?=1)(βPa P ab ≥b a a a b a a S P S P Y Y Y ER ??-?++?=)(βER P P b ab /≥b b b a a b b S P Y Y Y S P ER ?-?++?=β)(
高级财务管理考试试题 及答案 集团标准化小组：[VVOPPT-JOPP28-JPPTL98-LOPPNN]
高级财务管理（一） 一、判断对错（共10分，共10小题，每小题1分） 1.高级财务管理主要是研究突破了财务管理基本假设的一些专门性问题。（√） 2.企业并购中现金支付的缺点是对目标企业股东而言，现金支使其即时形成纳税义务。（√） 3.降低交易费用是企业并购的动因之一。（√） 4.企业集团的财务管理更加突出战略性。（√） 5.核心企业对非紧密层企业出售产品时，若没有市价则用标准成本加成法制定内部结算价格。（×） 6.分拆上市是指一家母公司通过将其在子公司所拥有的股份，按比例分配给现有母公司的股东，从而在法律和组织上将子公司的经营从母公司的经营中分离出去，这时便有两家独立的（最初的）、股份比例相同的公司存在，而在此之前只有一家公司。（×） 7.并购的交易费用包括并购直接费用和并购管理费用。（√）。 8.资本经营的过程仅是不断获得控制权的过程。（×） 9.企业集团最基本的联结纽带是资本。（√） 10.所有者权益报酬率=销售净利率×资产周转率×权益乘数。（√） 二、单项选择题：（共30分，共15小题，每小题2分） 1. _______是指从事同类产品的不同产销阶段生产经营的企业所进行的并购。 A. 横向并购 B.纵向并购 C.混合并购 D. 控股合并 2.参与合并的各方在并购后法人资格均被注销，重新注册成立一家新的企业。 这种并购形式属于（）。 A. 控股合并 B.吸收合并 C.新设合并 D. 混合并购 3. 下列哪种并购防御战略会使被并购方反守为攻？（） A. 资产重估 B.股份回购 C. 帕克曼防御策略 D. 出售“皇冠上的珍珠” 4.一个企业购买另一个企业10%的股份，另一个企业反过来同样购买这个企业10%的股份，一旦其中一个企业成为收购目标，另一个企业就会伸出援助之手，从而起到反收购的目的，这种反收购手段属于（）。 A. 收购收购者 B.交叉持股计划 C. 股份回购 D. 寻找“白衣骑士” 5.下列不属于并购风险的是（）。 A. 市场风险 B.利率风险 C.经营风险 D. 投资风险
2.非效率管理理论 现有管理层未能充分利用既有资源达到潜在绩效。外部集团的介入，可以通过更换管理层而使得管理更有效率。 两个基本假设：a.被并企业所有者无法或必须通过高昂并购来更换无效率的管理者。 b.收购完成后，目标公司的管理者会被替换。 3.协同效应理论 经营协同效应 行业中存在规模经济的潜在要求 财务协同效应 投资机会和内部现金流的互补性 管理协同效应 统一企业领导，分担管理费用 4.多元化经营理论 企业面临的经营风险越来越大，为降低非系统风险，企业不应该把所有的资本投入到一个行业领域，而应实行多元化战略。 多元化途径：内部扩张、外部兼并收购 5.长期规划理论（策略性结盟理论） 通过并购活动可以实现分散经营，战略规划不仅仅与经营决策有关，还与公司的环境和顾客有关。隐含了规模经济或挖掘出公司目前为充分利用的管理潜力的可能性。通过外部并购进行调整的速度要快于内部发展的调整速度。 6.价值低估理论 公司的价值被低估（管理潜能为充分发挥；收购方拥有未为外界所知的内部信息；通货膨胀造成市场价值小于充值价值，托宾Ｑ理论Ｑ＜１） 7.内部化理论 基于跨国公司内部贸易日益增长现象而提出 企业为避免市场不完全带来的影响而把企业的优势保存在企业内部，将市场上的讨价还价转化为企业内部的行政行为。 四、并购与重组支付方式 （一）现金支付 优点：简单易行，易为目标公司所接受，缩短并购时间。 收购方股东权益不会因此而淡化，防止股权的稀释，避免逆向收购。 缺点：短期需支付大量现金，自有资金/借入资金。 目标公司确认投资收益，使股东税负增加。 （二）资产置换 优点：减轻收购方现金支付压力 缺点：资产评估何评估需要双方认可 （三）股权支付方式
《高级财务管理》期末复习资料 第一章总论 1.财务管理假设构成：理财主体假设、持续经营假设、有效市场假设、资金增值假设和理性理财假设。 【注】理财主体假设要求理财的主体既是法律主体，又是会计主体。会计主体不一定是理财主体假设。 【注】持续经营假设的派生假设为理财分期假设；有效市场假设的派生假设为市场公平假设；资金增值假设的派生假设为风险与报酬同增假设；理性理财假设的派生假设为资金再投资假设。2.财务管理目标有利润最大化、股东财富最大化和企业价值最大化。企业价值最大化考虑了资金的时间价值，有效的考虑了风险问题。 3.影响财务管理目标的利益集团有企业所有者、企业债权人、企业职工和政府。 第二章企业并购财务管理概述 4.并购包括控股合并、吸收合并和新设合并三种形式。 A控股合并：被收购企业在并购后仍保持其独立的法人资格并继续经营； B吸收合并：被收购企业并购后注销被收购企业的法人资格； C新设合并：参与并购的各方在并购后法人资格均注销。 5.并购的类型 A按双方所处的行业分为纵向并购、横向并购和混合并购三种； B按并购程序分为善意和非善意并购； C按并购的支付方式分为现金购买资产或股权、股票换取资产或股权以及通过承担债务换取资产或股权。 6.并购的动因 A获得规模经济；B降低交易费用；C多元化经营战略。 第三章企业并购估价 7.对并购风险的审查包括市场风险、投资风险和经营风险。 8.从理论上来讲，目标公司价值评估的方法有贴现现金流量法、成本法、换股估价法和期权法等。【注】成本法基于这样的假设，即企业的价值等于所有有形资产和无形资产的成本之和减去负债。 1??(Y?Y??P?Y)?【注】换股估价计算公式：baba S??SER ba可推导出最高的股权变换比公司而言，需要满足的条件是：, A对于并购方a Pa?P ab?SP?)??Y?Y?(?Y aaab?ER率为 a SP?ba ER/P?P，可推导出最高的股权变换比B对于被并购方而言，必须满足的条件是：ba b SP?ab?ER率为b??P)Y?S???Y(Y bbba 7 / 1． 9.资本成本的估算 DPS1?gK?,其中：P0—当前的股票价格;DPS1 —下一年预计支付的A股利增长模 型s P0—股利的增长率。—股权资本成本;g股;Ks 资本资产定价模型B。普1.214%，
高级财务管理学复习提纲 第一章总论 一、财务管理理论 1.财务管理理论的定义（名词解释或者判断题） 财务管理理论是根据财务管理假设所进行的科学推理或财务管理实践的科学总结而建立的概念体系。 2.财务管理理论结构的定义（名词解释或者判断题） 财务管理的理论结构是指财务管理各组成部分（或要素）以及这些部分之间的排列关系。是以财务管理环境为起点，财务管理假设为前提，财务管理目标为导向的财务管理基本理论、财务管理的应用理论构成的理论结构。 3.财务管理环境的定义（判断题） 财务管理环境是对财务管理有影响的一切因素的总和。理财环境对财务管理假设、财务管理目标、财务管理方法、财务管理内容具有决定作用，是财务管理理论研究的起点。 4.财务管理的五次发展浪潮:（选择题） （1）第一次浪潮——筹资管理阶段。 （2）第二次浪潮——资产管理阶段。 （3）第三次浪潮——投资管理阶段。 （4）第四次浪潮——通货膨胀阶段。 （5）第五次浪潮——国际经营阶段。 5.财务管理理论结构（填空题或者判断题） （1）财务管理环境是财务管理理论研究的逻辑起点，财务管理假设是财务管理理论研究的前提，财务管理目标是财务管理理论和实务的导向。 （2）财务管理的基本理论是指财务管理内容、财务管理原则、财务管理方法构成的概念体系。财务管理原则在财务管理理论结构中居于承上启下的地位，而财务管理方法是财务管理理论结构的落脚点，没有这一基点，财务管理理论结构就变得虚无缥缈，就无法有效地指导财务管理实践。 二、财务管理假设 1.财务管理假设的定义（名词解释） 财务管理假设是人们利用自己的指示，根据财务管理活动的内在规律和理财环境的要求所提出的，具有一定事实根据的假定或设想，是进一步研究财务管理论和实践问题的基本前提。 2财务管理假设的分类（选择或者填空题） 根据财务管理假设的作用不同，分为基本假设、派生假设、具体假设。 三、财务管理目标（了解即可） 1.利润最大化是指对通过企业财务管理活动的管理，不断增加企业利润，是利润最大化。 2.股东财富最大化是指通过财务上的合理经营，为股东带来更多的财富。 3.企业价值最大化是指通过企业财务上的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大化。 第二章企业并购财务管理概述
《高级财务管理》综合练习题 一、名词解释： 1、目标逆向选择 2、公司治理结构 3、财务管理体制 4、财务结算中心 5、财务控制制度 6、财务监事委派制 7、财务主管委派制 8、战略发展结构 9、财务政策 10、预算控制 11、预算管理组织 12、资本预算 13、投资政策 14、投资质量标准 15、固定资产存量重组 16、比较优势效应 17、技术置换模式 18、购并目标 19、杠杆收购 20、卖方融资 21、标准式公司分立 22、融资政策 23、资本结构 24、杠杆融资 25、财务公司 26、税收筹划 27、剩余股利政策 28、股票合并 29、经营者薪酬计划 30、财务危机预警系统 三、单项选择题： 1、下列权利监事会一般不具备的是（）。 A、审计权 B、董事会决议的知情权 C、列席股东大会权 D、在董事会议上可行使表决权 2、在以竞争为基本特征的市场经济条件下，决定企业生存与发展的首要因素是能否（）。 A、实施委托代理制 B、建立预算控制制度 C、确立董事会决策中心地位 D、确立持续的市场竞争优势地位 3、公司治理面临的首要问题是（） A、决策与督导机制的塑造 B、产权制度的安排 C、董事问责制度的建立 D、激励制度的建立 4、下列具有独立法人地位的财务机构是（） A、母公司财务部（集团财务总部） B、事业部财务部 C、财务公司 D、内部银行或结算中心 5、在下列权利中，母公司董事会一般不具有的是（） A、集团管理体制及其类型的选择 B、对各子公司股利政策的审核批准权 C、对母公司监事会报告的审核批准权 D、母公司对子公司财务总监委派权与解聘权 6、在集权与分权管理体制的抉择上，母公司能否拥有（）最具决定意义。 A．管理优势 B．资本优势 C．产业优势 D．资本优势与产业优势 7、在经营战略上，发展期企业集团的首要目标是（）。 A．控制或降低财务风险 B．控制或降低经营风险 C．增加利润与现金流入量
第二章企业估值与价值管理 1、计算题：价值评估FCF分段 ?现金流量折现法 企业自由现金流量（FCF）＝息税前利润（EBIT）（1－所得税税率）＋折旧－资本性支出－营运资本净增加额可以通过计算企业自由现金流量的现值来估计当前的企业价值 ?折现率为企业的加权平均资本成本，用rwacc表示；它是反映企总体业务的风险，即企业股权和债务的组合风险的资本成本。 VN是企业的预测期期末价值，或称持续价值。通常持续价值的预测是通过对超过N年的自由现金流量，假定一个固定的长期增长率gFCF实现的： 长期增长率gFCF通常是以企业收入的期望长期增长 例题：W公司2011年的销售收入为51,800万元。假设你预期公司在2012年的销售收入增长9％，但是以后每年的销售收入增长率将逐年递减1％，直到2017年及以后，达到所在行业4％的长期增长率。基于公司过去的盈利能力和投资需求，预计EBIT为销售收入的9％，净营运资本需求的增加为销售收入增加额的10％，资本支出等于折旧费。公司所得税税率是25％，加权平均资本成本是12％，你估计2012年初的公司价 值为多少？
预期公司的自由现金流量在2017年后，以不变的比率增长，计算预测期期末的企业价值为： 2简答什么是FCF：是指扣除税收、必要的资本支出和营运资本增加后，能够支付给所有的清偿权（债权人和股东）的现金流量 3、论述举例说明如果你是CFO怎样运用高财知识帮企业做市值管理？ 做利润与做市值的盈利模式不同——卖产品到卖股权 1. 产品经营： –核心命题是产品利润（产品成本－收益对比） –主要经营内容是产品的供研产销 2. 资本经营： –核心命题是资本增值 –主要经营内容是资源获取和资源配置，以及在此条件下的产品经营 在EMH下，公司市场价值是对公司真实价值的准确反映和估计，市场对未来的预测 和对公司价值的评估更为准确。 ?值得注意的是：股票价格并不单纯是公司内在价值的被动反映。?市场预期对于企业市场价值有重大的影响
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中国人民大学高级财务管理知识要点 一、单项选择题（每一小题只有一个正确答案，选错、多选均不得分。） 1、在中小企业的策略联盟类型中，双方都愿意投入较多的资源，但不涉及或很少涉及股权参与的是（）。 A、业务联合型 B、伙伴关系型 C、股权合作型 D、全面合资型 2、理性理财假设的派生假设是（）。 A、理财主体 B、持续经营 C、资金再投资 D、风险与报酬同增 3、下列属于吸收合并特点的是（）。 A、两家企业合并设立新的企业 B、两家企业法人地位同时存在 C、被并购企业法人地位消失 D、两家企业法人地位同时消失 4、企业通过发行股票筹资属于财务经营中的（）。 A、资产经营 B、生产经营 C、资本经营 D、负债经营 5、风险资本对风险企业投资的主要动机是（）。 A、取得一般收益 B、取得风险收益
C、取得投机收益 D、取得正常收益 二、多项选择题（选错、多选、少选均不得分。） 1、财务管理假设至少包括下列的（）。 A、理财主体 B、持续经营 C、有效市场 D、理性理财 2、使用贴现现金流量法估价需要满足的三个条件是（）。 A、确定各期的现金流量 B、确定贴现率 C、确定项目终结点回收额 D、确定资产的寿命 3、筹资方式中属于企业并购的筹资方式的是（）。 A、增资扩股 B、银行贷款 C、发行债券 D、发行认股权 证 4、下列属于企业集团财务管理特点的是（）。 A、财务管理主体复杂化 B、财务管理基础是控制 C、财务管理的重点是资金 D、财务管理更加突出战略性 5、下列关于企业破产、重整与清算问题中表述正确的是（）。 A、破产以法定事实存在为前提 B、破产是清偿债务的法律手段
一、简述高级财务管理产生的背景 ?企业组织形式的变化带来财务管理主体的扩展 ?中小企业成长为超大型企业、企业集团、跨国公司 ?财务主体由单一走向复杂，从职能化走向流程化 ?出资者、经营者、关联者等多层财务关系 管理理论的发展促使财务管理学内涵和外延的双重扩展 ?战略财务管理：立足于价值增值和竞争能力 ?实现“过程导向”的财务管理，从资金管理重心转向财务目标、战略设定、战略重组层面 ?价值管理技术、人本管理、行为管理、权变管理等综合财务机制 财务管理从记录价值转向为企业创造价值 ?资本市场、金融工具、信息技术融合 ?系统化、科技化的高层次财务管理 二、高级财务管理的基本特征 1、从企业的股东价值到整体价值 2、从保障型到战略型财务管理 3、从财务独立型到财务整合型管理 4、从结果导向型到过程控制型财务管理 5、从资金管理到价值管理 6、从资产运营到资本运营 7、从单一财务主体到复杂财务主体 三、高级财务管理基本理论框架与内容分析 四、列举财务管理的基本假设及其派生假设 基本假设：理财主体假设、持续经营假设、有效市场假设、资金增值假设、理性理财假设 派生假设：自主理财假设，理财分期假设，市场公平假设，风险报酬同增假设，资金再投资假设 五、列举股权激励的模式 1、股票期权 2、虚拟股票 3、股票增值权 4、限制性股票激励 5、延期支付计划 6、业绩股票 六、全面预算的含义及其作用 全面预算是企业根据战略规划、经营目标和资源状况，运用系统方法编制的企业整体营业、资本、财务等一系列业务管理标准和行动计划。 特征：以战略规划和经营目标为导向； 以业务活动环节及部门为依托；
以人、财、物等资源要素为基础； 与管理控制相衔接。 预算管理是一种全新现代企业管理模式（体系） 1、与公司治理结构相适应的权利分层体系，是公司治理结构下的游戏规则 2、与企业发展战略相配合的战略保障体系 3、资源合理配置的手段 4、与日常经营、管理过程相渗透的行为规范与标准体系 5、预算风险控制的手段 6、绩效管理的依据 七、全面预算编制的程序包括几种，每种优缺点 “自下而上”式预算：分权制企业；自上而下”式预算：集权制企业； 自上而下”和“自下而上”相结合模式。 自下而上——管理人员更有动力达成预算目标 预算估计值有更高的精度 未达目标时没有借口 ——参与式过程比较费时 经营单元可能会忽略一些公司目标 缺少对过程的控制 没有就费用和收入的关系进行权衡 自上而下——普遍用于长期计划 有利于协调高依存度的部门间利益 ——核心员工可能不具备编制组织内每一业务单元的预算所需要的全部知识 会引发激励问题，扼杀了创造力 我国企业编制预算，一般应按照“上下结合、分级编制、逐级汇总”的程序进行。 八、零基预算的概念及其优缺点
高级财务管理复习资料 一、单项选择题 1.财务公司的最基本或最本质的功能是（）。 A.结算中心 B.信贷中心 C.融资中心 D.投资中心 参考答案：C 2.实施财务控制的宗旨是（）。 A.为集团的财务管理提供控制保障 B.更好地发挥激励机制的功能效应 C.激发子公司及其他成员企业的危机感 D.更好地发挥约束机制的功能效应 参考答案：B 3.已知销售利润率8%，资产周转率400%,则资产收益率为（）。 A.50% B.39% C.32% D.20% 参考答案：C 4.处于初创期的企业集团的分配政策应倾向于（）。 A.高股利政策 B.零股利政策 C.剩余股利政策 D.现金股利政策 参考答案：B 5.在预算执行审批权限划分上，最为重要的影响因素是（）。 A.预算项目的重要性 B.预算金额的大小 C.预算期限的长短 D.预算涉及企业内部层级的多少 参考答案：A 6.股票期权的购买最适合用经营者的（）来支付。 A.雇员薪金 B.知识资本报酬 C.个人负债 D.个人积累 参考答案：B 7.分拆上市使母公司控制的资产规模（）。
A.变小 B.变大 C.不变 D.变化不明确 参考答案：B 8.中国《关于外商投资企业合并与分立的规定》规定，公司分立后，外国投资者的股权比例不得低于分立后公司注册资本的（）。 A.15% B.20% C.25% D.30% 参考答案：C 9.企业集团成员企业局部利益目标与整体利益目标的非完全一致性，以及由此产生的成员企业经营理财活动的过分独立或缺乏协作精神的现象，被称为（）。 A.目标控制壁垒 B.目标逆向选择 C.风险与替代 D.协调与规划 参考答案：B 10.在下列权利中，母公司董事会一般不具有的是（）。 A.对子公司的股权控制结构的安排 B.对母公司监事会报告的审核批准权 C.对子公司财务总监委派权与解聘权 D.对各子公司股利政策的审核批准权 参考答案：B 11.（）指标值如果过低，预示着企业可能处于过度经营状态。 A.销售营业现金流入比率 B.核心业务资产销售率 C.已获利息倍数 D.经营性资产收益率 参考答案：A 12.并购目标确立后，（）是实施并购决策最为关键的一环。 A.寻求足够的并购资金 B.目标公司的搜寻与抉择 C.确定目标公司的合理价格 D.确定目标公司的规模 参考答案：B 13.企业集团融资管理的指导原则是（）。 A.融资方式的选择 B.满足投资的需要
一、名词解释： 1、目标逆向选择：也被称为目标换位，或目标次优化选择，是指成员企业局部利益目标与整体利益目标的非完全一致性，以及由此产生的成员企业经营理财活动的过分独立和缺乏协作精神的现象。 2、公司治理结构：是指一组联结并规范公司财务资本所有者、董事会、经营者、亚层次经营者、员工以及其他利益相关者彼此间权、责、利关系的制度安排，包括产权制度、决策督导机制、激励制度、组织结构、董事/监事问责制度等基本内容。 3、财务总监委派制：是指母公司为维护集团整体利益，强化对子公司经营管理活动的财务控制与监督，由母公司直接对子公司委派财务总监，并纳入母公司财务部门的人员编制实行统一管理与考核奖罚的财务控制方式。 4、财务中心：是在集团财务总部下设置的、专司母公司（及其分公司）、子公司及其他成员企业现金收付、头寸调剂及往来业务款项结算的财务职能机构 5、财务管理体制：简称财务体制，是指管理总部（母公司）为界定企业集团各方面财务管理的权责利关系，规范子公司等成员企业理财行为所确立的基本制度，包括财务组织制度、财务决策制度、财务控制制度三个主要方面。 6、财务监理委派制：就是同时赋予财务总监代表母公司对子公司实施财务监督与财务决策的双重职能的一种委派方式。 7、财务战略：是为适应公司总体的竞争战略而筹集必要的资本、并在组织内有效地管理与运用这些资本的方略，是公司整体战略的重要组成部分。 8、财务政策：是管理总部或母公司基于战略发展结构与整体利益最大化目标，而对集团整体及各成员企业的财务管理活动所确立的基本行为规范与价值判断标准。 9、预算管理：或称预算控制，就是将企业集团的决策管理目标及其资源配置规划加以量化并使之得以实现的内部管理活动或过程。 10、预算控制循环：是指从预算目标拟定与预算编制、责任落实与推动实施、业绩报告与偏差诊治、业绩评价与责任辨析、奖罚兑现到总结改进的系统化过程。 11、投资政策：是总部基于集团战略发展结构规划，而对集团整体及各成员企业的投资及其管理行为所确立的基本规范与判断取向标准，是企业集团财务政策的重要组成部分，主要包括投资领域、投资方式、投资质量标准、投资财务标准等基本内容。 12、投资财务标准：是总部基于谋求市场竞争优势，实现企业价值最大化与资本保值增值目标而对投资回报所确立的必要水准，是从价值角度决定投资项目可行与否的基本依据。13、经营力置换模式：也称为“托管”式置换模式，即企业集团将自身拥有的存量资产以有偿的方式委托给具有较强经营力的法人或自然人，通过受托经营方对原来的休眠或病态存量资产注入强大的经营管理能力，从而实现存量资产优化组装和激活的目的。 14、卖方融资：是指作为主并方的企业集团暂不向目标公司支付全额价款，而是作为对目标公司所有者的负债，承诺在未来一定期限内分期、分批支付并购价款的方式。 15、股票对价方式：是指企业集团通过增发新股换取目标公司股权的收购方式。 16、杠杆收购：是指企业集团（主并方）通过借款的方式购买目标公司的股权，取得控制权后，再以目标公司未来创造的现金流量偿付借款的收购方式。 17、标准式公司分立：是指母公司将其在某子公司中所拥有的股份，按母公司股东在母公司中的持股比例分配给现有母公司的股东，从而在法律上和组织上将子公司的经营从母公司的经营中分离出去的行为。 18、解散式公司分立：是指母公司将子公司的控制权移交给它的股东的一种行为。 19、融资政策：是总部基于集团战略发展结构的总体规划，并确保投资政策及其目标的贯彻与实现，而确定的集团融资活动的基本规范与判断标准，是企业集团财务政策的重要组成部分，主要包括融资规划、融资质量标准与融资决策制度安排等。 20、融资帮助：是指管理总部利用集团的资源聚合优势与融通调剂便利而对总部或成员企业的融资活动提供支持的财务安排。
高级财务管理重点 The pony was revised in January 2021
高级财务管理 第一章： 1.企业的性质 2.企业价值的表现形式：有账面价值，持续经营价值，清算价值，公平市价，现时价值，内在价值 3.企业价值评估方法：调整账面价值法、市价法、未来现金流量折现法 第二章： 1. 英美模式，日德模式等治理结构下，企业的财务目标：英美模式下，股东权益最大化；日德模式（关系控制型），股东、债权人、经理及员工的利益最大化； 2.代理成本产生的原因及其表现形式 3. 信息不对称的含义及其经济后果 4. 利益相关者的含义 5. 财务目标的冲突的表现形式：经理VS股东，股东VS债权人等 第三章： 1.财务战略与企业战略含义，二者的区别与联系 2. 财务战略的规划方法：SWOT、波士顿矩阵分析法的原理 3.波士顿矩阵各象限产品的财务策略
知识点： 市场增长率＝（本期的销售额－上期的销售额）÷上期的销售额（高低分界点没有绝对的标准） 相对市场占有率＝本企业某产品的市场占有率÷该产品最大竞争对手的市场占有率（一般以1为高低分界点） 4. 基于企业生命周期理论的各阶段的经营风险、财务特征与战略定位（如发展期的投资战略等） 第四章： 1. 并购与重组的涵义 2.并购重组的发展历史以及各阶段的特征 3.并购重组的动因理论分析（如效率理论解释的前提假设等） 4.并购与重组支付方式 5.影响并购重组支付方式的主要因素 6.与并购有关的税收优惠来源 第六章： 1.业绩评价的目的 2.业绩评价的模式 3.会计指标评价的优缺点 的含义，以及如何基于EVA进行薪酬体系设计
一、单项选择题 1、在中小企业的策略联盟类型中，双方都愿意投入较多的资源，但不涉及或很少涉及股权参与的是（ B ）。P326 A、业务联合型 B、伙伴关系型 C、股权合作型 D、全面合资型 2、理性理财假设的派生假设是（C ）。P16 A、理财主体 B、持续经营 C、资金再投资 D、风险与报酬同增 3、下列属于吸收合并特点的是（ C ）。P30 A、两家企业合并设立新的企业 B、两家企业法人地位同时存在 C、被并购企业法人地位消失 D、两家企业法人地位同时消失 4、企业通过发行股票筹资属于财务经营中的（ B ）。P184 A、资产经营 B、生产经营 C、资本经营 D、负债经营 5、风险资本对风险企业投资的主要动机是（ B ）。 A、取得一般收益 B、取得风险收益 C、取得投机收益 D、取得正常收益 6、财务管理课程体系按层次可以分为初级财务管理、中级财务管理和高级财务管理。高级财务管理主要研究突破了（ A ）的一些专门性问题。 A、财务管理假设 B、财务管理基本假设 C、财务管理派生假设 D、财务管理具体假设 7、中国人民大学出版社出版，王化成主编教材《高级财务管理学》将（D ）作为财务管理研究的起点。 A、财务的本质 B、财务管理假设 C、财务管理目标 D、财务管理环境
8、财务管理的五次发展浪潮可以分为5个发展阶段。其中，第三次浪潮——（B ），主要贡献是资产预算和风险管理。 A、筹资管理理财阶段 B、投资管理理财阶段 C、资产管理理财阶段 D、国际经营理财阶段 9、企业并购的主要特征是（ A ）。 A、扩大企业规模 B、提高市场占有率 C、降低交易费用 D、获得目标公司控制权 10、确定并购目标公司价值的方法有成本法、期权法、换股比例法和贴现现金流量法等多种，其中，（ D ）是最重要的一种价值评估方法。 A、成本法 B、期权法 C、换股比例法 D、贴现现金流量法 11、资本资产定价模型（CAPM）最成熟的风险度量模型。该模型用（ A ）来度量不可分散风险。 A、方差 B、β系数 C、风险收益率 D、无风险收益率 12、子公司的类型包括全资子公司、控股子公司、参股子公司、关联子公司，母公司对子公司的控制包括对子公司资本层次控制和（ A ）等。 A、资本结构控制 B、资本决策控制 C、资本管理控制 D、资本运营控制 13、企业集团财务机构包括一般财务机构、财务中心和财务公司；（ C ）是企业集团财务机构的特殊形式，是为企业集团服务的非银行金融机构。 A、一般财务机构 B、财务中心 C、财务公司 D、财务处 14、评价投资中心业绩的指标有多种，其中（A ）是最常见的指标。 A、投资报酬率 B、剩余收益 C、现金回收率 D、剩余现金流量
选择题 1.财务管理环境包括宏观的理财环境和微观的理财环境。理财环境对财务管理假设，财务管理目标，财务管理方法，财务管理内容具有决定作用，是财务管理理论研究的起点 2.财务管理的五次发展浪潮 （1）第一次浪潮——筹资管理理财阶段 （2）第二次浪潮——资产管理理财阶段 （3）第三次浪潮——投资管理理财阶段 （4）第四次浪潮——通货膨胀理财阶段 （5）地五次浪潮——国际经营理财阶段 3.财务管理假设的构成：理财主体假设，持续经营假设，有效市场假设(有效市场分为A弱势有效市场B次强势有效市场C强势有效市场有效市场的三个特点A当企业需要资金时，能以合理的价格在资金市场上筹到资金B当企业有闲置的资金时，能在市场上找到有效的投资方式C企业理财上的任何成功和失误，都能在资金市场上得到反映），资金增值假设（载运筹资金的过程中会出现三种情况A取得了资金的增值（有了盈余）B出现了资金的减值（有了亏损）C自己价值不变（不盈不亏），理性理财假设 4.财务管理的目标：利润最大化，股东财富最大化，企业价值最大化 5.西方企业并购简史（特点）： 第一次并购——横向并购为主 第二次并购——纵向并购为主 第三次并购——混合并购 第四次并购——特大型并购 第五次并购——强强联合和跨国并购 6.科普兰用数据证明，明确的预测期的时间长度不会影响公司的价值，而只会影响公司价值在明确的预测期间和明确预测期之后的分布 7.“企业集团”指的是以资本为主要纽带，通过持股，控股等方式紧密联系，协调行动的企业群体 8.企业集团的基本特征：1.企业集团由多个法人组成。2.企业集团的组织结构具有多样性与开放性。3.企业集团的规模巨大。4.企业集团的生产经营具有连锁型和多元性 9.采用的评价主体不一样，得出的结论也可能不一样。 10.国际财务管理是财务管理的一个新领域，它是基于国际环境，按照国际惯例和国际经济法的有关条款，根据国际企业财务收支的特点，组织国际企业的财务活动，处理国际企业财务关系的一项经济管理工作。 11.外汇风险的种类：1.交易风险2.折算风险3.经济风险 12.风险投资概念？ 13.非营利组织的预算的编制：1.收入预算的编制2.支出预算的编制3.单位预算执行控制 14.财务风险的辨识 15.财务风险的防范方法：1.分散法2.降低法3.回避法 16.破产危机的征兆 17.A股权自由现金流量：是企业向债权人支付利息，赔偿本金，向国家纳税，向优先股股东支付股利，以及满足其自身发展需要后剩余现金流量。