Return
Multiple Choice Questions
1. ___________ a relationship between expected return and risk.
A) APT stipulates
B) CAPM stipulates
C) Both CAPM and APT stipulate
D) Neither CAPM nor APT stipulate
E) No pricing model has found
Answer: C Difficulty: Easy
Rationale: Both models attempt to explain asset pricing based on risk/return
relationships.
2. Which pricing model provides no guidance concerning the determination of the risk
premium on factor portfolios?
A) The CAPM
B) The multifactor APT
C) Both the CAPM and the multifactor APT
D) Neither the CAPM nor the multifactor APT
E) None of the above is a true statement.
Answer: B Difficulty: Moderate
Rationale: The multifactor APT provides no guidance as to the determination of the risk premium on the various factors. The CAPM assumes that the excess market return over the risk-free rate is the market premium in the single factor CAPM.
3. An arbitrage opportunity exists if an investor can construct a __________ investment
portfolio that will yield a sure profit.
A) positive
B) negative
C) zero
D) all of the above
E) none of the above
Answer: C Difficulty: Easy
Rationale: If the investor can construct a portfolio without the use of the investor's own funds and the portfolio yields a positive profit, arbitrage opportunities exist.
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4. The APT was developed in 1976 by ____________.
A) Lintner
B) Modigliani and Miller
C) Ross
D) Sharpe
E) none of the above
Answer: C Difficulty: Easy
Rationale: Ross developed this model in 1976.
5. A _________ portfolio is a well-diversified portfolio constructed to have a beta of 1 on
one of the factors and a beta of 0 on any other factor.
A) factor
B) market
C) index
D) A and B
E) A, B, and C
Answer: A Difficulty: Easy
Rationale: A factor model portfolio has a beta of 1 one factor, with zero betas on other factors.
6. The exploitation of security mispricing in such a way that risk-free economic profits
may be earned is called ___________.
A) arbitrage
B) capital asset pricing
C) factoring
D) fundamental analysis
E) none of the above
Answer: A Difficulty: Easy
Rationale: Arbitrage is earning of positive profits with a zero (risk-free) investment.
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7. In developing the APT, Ross assumed that uncertainty in asset returns was a result of
A) a common macroeconomic factor
B) firm-specific factors
C) pricing error
D) neither A nor B
E) both A and B
Answer: E Difficulty: Moderate
Rationale: Total risk (uncertainty) is assumed to be composed of both macroeconomic and firm-specific factors.
8. The ____________ provides an unequivocal statement on the expected return-beta
relationship for all assets, whereas the _____________ implies that this relationship
holds for all but perhaps a small number of securities.
A) APT, CAPM
B) APT, OPM
C) CAPM, APT
D) CAPM, OPM
E) none of the above
Answer: C Difficulty: Moderate
Rationale: The CAPM is an asset-pricing model based on the risk/return relationship of all assets. The APT implies that this relationship holds for all well-diversified portfolios, and for all but perhaps a few individual securities.
9. Consider a single factor APT. Portfolio A has a beta of 1.0 and an expected return of
16%. Portfolio B has a beta of 0.8 and an expected return of 12%. The risk-free rate of return is 6%. If you wanted to take advantage of an arbitrage opportunity, you should take a short position in portfolio __________ and a long position in portfolio _______.
A) A, A
B) A, B
C) B, A
D) B, B
E) A, the riskless asset
Answer: C Difficulty: Moderate
Rationale: A: 16% = 1.0F + 6%; F = 10%; B: 12% = 0.8F + 6%: F = 7.5%; thus, short B and take a long position in A.
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10. Consider the single factor APT. Portfolio A has a beta of 0.2 and an expected return of
13%. Portfolio B has a beta of 0.4 and an expected return of 15%. The risk-free rate of return is 10%. If you wanted to take advantage of an arbitrage opportunity, you should take a short position in portfolio _________ and a long position in portfolio _________.
A) A, A
B) A, B
C) B, A
D) B, B
E) none of the above
Answer: C Difficulty: Moderate
Rationale: A: 13% = 10% + 0.2F; F = 15%; B: 15% = 10% + 0.4F; F = 12.5%; therefore, short B and take a long position in A.
11. Consider the one-factor APT. The variance of returns on the factor portfolio is 6%. The
beta of a well-diversified portfolio on the factor is 1.1. The variance of returns on the well-diversified portfolio is approximately __________.
A) 3.6%
B) 6.0%
C) 7.3%
D) 10.1%
E) none of the above
Answer: C Difficulty: Moderate
Rationale: s2P = (1.1)2(6%) = 7.26%.
12. Consider the one-factor APT. The standard deviation of returns on a well-diversified
portfolio is 18%. The standard deviation on the factor portfolio is 16%. The beta of the well-diversified portfolio is approximately __________.
A) 0.80
B) 1.13
C) 1.25
D) 1.56
E) none of the above
Answer: B Difficulty: Moderate
Rationale: (18%)2 = (16%)2 b2; b = 1.125.
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13. Consider the single-factor APT. Stocks A and B have expected returns of 15% and 18%,
respectively. The risk-free rate of return is 6%. Stock B has a beta of 1.0. If arbitrage opportunities are ruled out, stock A has a beta of __________.
A) 0.67
B) 1.00
C) 1.30
D) 1.69
E) none of the above
Answer: E Difficulty: Moderate
Rationale: A: 15% = 6% + bF; B: 8% = 6% + 1.0F; F = 12%; thus, beta of A = 9/12 =
0.75.
14. Consider the multifactor APT with two factors. Stock A has an expected return of
16.4%, a beta of 1.4 on factor 1 and a beta of .8 on factor 2. The risk premium on the
factor 1 portfolio is 3%. The risk-free rate of return is 6%. What is the risk-premium on factor 2 if no arbitrage opportunities exit?
A) 2%
B) 3%
C) 4%
D) 7.75%
E) none of the above
Answer: D Difficulty: Difficult
Rationale: 16.4% = 1.4(3%) + .8x + 6%; x = 7.75.
15. Consider the multifactor model APT with two factors. Portfolio A has a beta of 0.75 on
factor 1 and a beta of 1.25 on factor 2. The risk premiums on the factor 1 and factor 2 portfolios are 1% and 7%, respectively. The risk-free rate of return is 7%. The expected return on portfolio A is __________if no arbitrage opportunities exist.
A) 13.5%
B) 15.0%
C) 16.5%
D) 23.0%
E) none of the above
Answer: C Difficulty: Moderate
Rationale: 7% + 0.75(1%) + 1.25(7%) = 16.5%.
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16. Consider the multifactor APT with two factors. The risk premiums on the factor 1 and
factor 2 portfolios are 5% and 6%, respectively. Stock A has a beta of 1.2 on factor 1, and a beta of 0.7 on factor 2. The expected return on stock A is 17%. If no arbitrage
opportunities exist, the risk-free rate of return is ___________.
A) 6.0%
B) 6.5%
C) 6.8%
D) 7.4%
E) none of the above
Answer: C Difficulty: Moderate
Rationale: 17% = x% + 1.2(5%) + 0.7(6%); x = 6.8%.
17. Consider a one-factor economy. Portfolio A has a beta of 1.0 on the factor and portfolio
B has a beta of 2.0 on the factor. The expected returns on portfolios A and B are 11%
and 17%, respectively. Assume that the risk-free rate is 6% and that arbitrage
opportunities exist. Suppose you invested $100,000 in the risk-free asset, $100,000 in portfolio B, and sold short $200,000 of portfolio A. Your expected profit from this
strategy would be ______________.
A) -$1,000
B) $0
C) $1,000
D) $2,000
E) none of the above
Answer: C Difficulty: Moderate
Rationale: $100,000(0.06) = $6,000 (risk-free position); $100,000(0.17) = $17,000
(portfolio B); -$200,000(0.11) = -$22,000 (short position, portfolio A); 1,000 profit. 18. Consider the one-factor APT. Assume that two portfolios, A and B, are well diversified.
The betas of portfolios A and B are 1.0 and 1.5, respectively. The expected returns on portfolios A and B are 19% and 24%, respectively. Assuming no arbitrage
opportunities exist, the risk-free rate of return must be ____________.
A) 4.0%
B) 9.0%
C) 14.0%
D) 16.5%
E) none of the above
Answer: B Difficulty: Moderate
Rationale: A: 19% = r f + 1(F); B:24% = r f + 1.5(F); 5% = .5(F); F = 10%; 24% = r f +
1.5(10); ff = 9%.
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19. Consider the multifactor APT. The risk premiums on the factor 1 and factor 2 portfolios
are 5% and 3%, respectively. The risk-free rate of return is 10%. Stock A has an
expected return of 19% and a beta on factor 1 of 0.8. Stock A has a beta on factor 2 of ________.
A) 1.33
B) 1.50
C) 1.67
D) 2.00
E) none of the above
Answer: C Difficulty: Moderate
Rationale: 19% = 10% + 5%(0.8) + 3%(x); x = 1.67.
20. Consider the single factor APT. Portfolios A and B have expected returns of 14% and
18%, respectively. The risk-free rate of return is 7%. Portfolio A has a beta of 0.7. If arbitrage opportunities are ruled out, portfolio B must have a beta of __________.
A) 0.45
B) 1.00
C) 1.10
D) 1.22
E) none of the above
Answer: C Difficulty: Moderate
Rationale: A: 14% = 7% + 0.7F; F = 10; B: 18% = 7% + 10b; b = 1.10.
Use the following to answer questions 21-24:
There are three stocks, A, B, and C. You can either invest in these stocks or short sell them. There are three possible states of nature for economic growth in the upcoming year; economic growth may be strong, moderate, or weak. The returns for the upcoming year on stocks A, B, and C for each of these states of nature are given below:
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21. If you invested in an equally weighted portfolio of stocks A and B, your portfolio return
would be ___________ if economic growth were moderate.
A) 3.0%
B) 14.5%
C) 15.5%
D) 16.0%
E) none of the above
Answer: D Difficulty: Easy
Rationale: E(Rp) = 0.5(17%) + 0.5(15%) = 16%.
22. If you invested in an equally weighted portfolio of stocks A and C, your portfolio return
would be ____________ if economic growth was strong.
A) 17.0%
B) 22.5%
C) 30.0%
D) 30.5%
E) none of the above
Answer: B Difficulty: Easy
Rationale: 0.5(39%) + 0.5(6%) = 22.5%.
23. If you invested in an equally weighted portfolio of stocks B and C, your portfolio return
would be _____________ if economic growth was weak.
A) -2.5%
B) 0.5%
C) 3.0%
D) 11.0%
E) none of the above
Answer: D Difficulty: Easy
Rationale: 0.5(0%) + 0.5(22%) = 11%.
Return
24. If you wanted to take advantage of a risk-free arbitrage opportunity, you should take a
short position in _________ and a long position in an equally weighted portfolio of
_______.
A) A, B and C
B) B, A and C
C) C, A and B
D) A and B, C
E) none of the above, none of the above
Answer: C Difficulty: Difficult
Rationale: E(R A) = (39% + 17% - 5%)/3 = 17%; E(R B) = (30% + 15% + 0%)/3 = 15%;
E(R C) = (22% + 14% + 6%)/3 = 14%; E(R P) = -0.5(14%) + 0.5[(17% + 15%)/2]; -7.0% + 8.0% = 1.0%.
Use the following to answer questions 25-26:
Consider the multifactor APT. There are two independent economic factors, F1 and F2. The risk-free rate of return is 6%. The following information is available about two well-diversified portfolios:
25. Assuming no arbitrage opportunities exist, the risk premium on the factor F1 portfolio
should be __________.
A) 3%
B) 4%
C) 5%
D) 6%
E) none of the above
Answer: A Difficulty: Difficult
Rationale: 2A: 38% = 12% + 2.0(RP1) + 4.0(RP2); B: 12% = 6% + 2.0(RP1) +
0.0(RP2); 26% = 6% + 4.0(RP2); RP2 = 5; A: 19% = 6% + RP1 + 2.0(5); RP1 = 3%.
Return
26. Assuming no arbitrage opportunities exist, the risk premium on the factor F2 portfolio
should be ___________.
A) 3%
B) 4%
C) 5%
D) 6%
E) none of the above
Answer: C Difficulty: Difficult
Rationale: See solution to previous problem.
27. A zero-investment portfolio with a positive expected return arises when _________.
A) an investor has downside risk only
B) the law of prices is not violated
C) the opportunity set is not tangent to the capital allocation line
D) a risk-free arbitrage opportunity exists
E) none of the above
Answer: D Difficulty: Easy
Rationale: When an investor can create a zero-investment portfolio (by using none of the investor's own funds) with a possibility of a positive profit, a risk-free arbitrage
opportunity exists.
28. An investor will take as large a position as possible when an equilibrium price
relationship is violated. This is an example of _________.
A) a dominance argument
B) the mean-variance efficiency frontier
C) a risk-free arbitrage
D) the capital asset pricing model
E) none of the above
Answer: C Difficulty: Moderate
Rationale: When the equilibrium price is violated, the investor will buy the lower priced asset and simultaneously place an order to sell the higher priced asset. Such
transactions result in risk-free arbitrage. The larger the positions, the greater the
risk-free arbitrage profits.
Return
29. The APT differs from the CAPM because the APT _________.
A) places more emphasis on market risk
B) minimizes the importance of diversification
C) recognizes multiple unsystematic risk factors
D) recognizes multiple systematic risk factors
E) none of the above
Answer: D Difficulty: Moderate
Rationale: The CAPM assumes that market returns represent systematic risk. The APT recognizes that other macroeconomic factors may be systematic risk factors.
30. The feature of the APT that offers the greatest potential advantage over the CAPM is the
______________.
A) use of several factors instead of a single market index to explain the risk-return
relationship
B) identification of anticipated changes in production, inflation and term structure as
key factors in explaining the risk-return relationship
C) superior measurement of the risk-free rate of return over historical time periods
D) variability of coefficients of sensitivity to the APT factors for a given asset over
time
E) none of the above
Answer: A Difficulty: Easy
Rationale: The advantage of the APT is the use of multiple factors, rather than a single market index, to explain the risk-return relationship. However, APT does not identify the specific factors.
31. In terms of the risk/return relationship
A) only factor risk commands a risk premium in market equilibrium.
B) only systematic risk is related to expected returns.
C) only nonsystematic risk is related to expected returns.
D) A and B.
E) A and C.
Answer: D Difficulty: Easy
Rationale: Nonfactor risk may be diversified away; thus, only factor risk commands a risk premium in market equilibrium. Nonsystematic risk across firms cancels out in
well-diversified portfolios; thus, only systematic risk is related to expected returns.
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32. The following factors might affect stock returns:
A) the business cycle.
B) interest rate fluctuations.
C) inflation rates.
D) all of the above.
E) none of the above.
Answer: D Difficulty: Easy
Rationale: A, B, and C all are likely to affect stock returns.
33. Advantage(s) of the APT is(are)
A) that the model provides specific guidance concerning the determination of the risk
premiums on the factor portfolios.
B) that the model does not require a specific benchmark market portfolio.
C) that risk need not be considered.
D) A and B.
E) B and C.
Answer: B Difficulty: Easy
Rationale: The APT provides no guidance concerning the determination of the risk
premiums on the factor portfolios. Risk must considered in both the CAPM and APT.
A major advantage of APT over the CAPM is that a specific benchmark market
portfolio is not required.
34. Portfolio A has expected return of 10% and standard deviation of 19%. Portfolio B has
expected return of 12% and standard deviation of 17%. Rational investors will
A) Borrow at the risk free rate and buy A.
B) Sell A short and buy B.
C) Sell B short and buy A.
D) Borrow at the risk free rate and buy B.
E) Lend at the risk free rate and buy B.
Answer: B Difficulty: Easy
Rationale: Rational investors will arbitrage by selling A and buying B.
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35. An important difference between CAPM and APT is
A) CAPM depends on risk-return dominance; APT depends on a no arbitrage
condition.
B) CAPM assumes many small changes are required to bring the market back to
equilibrium; APT assumes a few large changes are required to bring the market
back to equilibrium.
C) implications for prices derived from CAPM arguments are stronger than prices
derived from APT arguments.
D) all of the above are true.
E) both A and B are true.
Answer: E Difficulty: Difficult
Rationale: Under the risk-return dominance argument of CAPM, when an equilibrium price is violated many investors will make small portfolio changes, depending on their risk tolerance, until equilibrium is restored. Under the no-arbitrage argument of APT, each investor will take as large a position as possible so only a few investors must act to restore equilibrium. Implications derived from APT are much stronger than those
derived from CAPM, making C an incorrect statement.
36. A professional who searches for mispriced securities in specific areas such as
merger-target stocks, rather than one who seeks strict (risk-free) arbitrage opportunities is engaged in
A) pure arbitrage.
B) risk arbitrage.
C) option arbitrage.
D) equilibrium arbitrage.
E) none of the above.
Answer: B Difficulty: Moderate
Rationale: Risk arbitrage involves searching for mispricings based on speculative
information that may or may not materialize.
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37. In the context of the Arbitrage Pricing Theory, as a well-diversified portfolio becomes
larger its nonsystematic risk approaches
A) one.
B) infinity.
C) zero.
D) negative one.
E) none of the above.
Answer: C Difficulty: Easy
Rationale: As the number of securities, n, increases, the nonsystematic risk of a
well-diversified portfolio approaches zero.
38. A well-diversified portfolio is defined as
A) one that is diversified over a large enough number of securities that the
nonsystematic variance is essentially zero.
B) one that contains securities from at least three different industry sectors.
C) a portfolio whose factor beta equals 1.0.
D) a portfolio that is equally weighted.
E) all of the above.
Answer: A Difficulty: Moderate
Rationale: A well-diversified portfolio is one that contains a large number of securities, each having a small (but not necessarily equal) weight, so that nonsystematic variance is negligible.
39. The APT requires a benchmark portfolio
A) that is equal to the true market portfolio.
B) that contains all securities in proportion to their market values.
C) that need not be well-diversified.
D) that is well-diversified and lies on the SML.
E) that is unobservable.
Answer: D Difficulty: Moderate
Rationale: Any well-diversified portfolio lying on the SML can serve as the benchmark portfolio for the APT. The true (and unobservable) market portfolio is only a
requirement for the CAPM.
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40. Imposing the no-arbitrage condition on a single-factor security market implies which of
the following statements?
I)the expected return-beta relationship is maintained for all but a small number of
well-diversified portfolios.
II)the expected return-beta relationship is maintained for all well-diversified portfolios.
III)the expected return-beta relationship is maintained for all but a small number of individual securities.
IV)the expected return-beta relationship is maintained for all individual securities.
A) I and III are correct.
B) I and IV are correct.
C) II and III are correct.
D) II and IV are correct.
E) Only I is correct.
Answer: C Difficulty: Moderate
Rationale: The expected return-beta relationship must hold for all well-diversified
portfolios and for all but a few individual securities; otherwise arbitrage opportunities will be available.
41. Consider a well-diversified portfolio, A, in a two-factor economy. The risk-free rate is
6%, the risk premium on the first factor portfolio is 4% and the risk premium on the
second factor portfolio is 3%. If portfolio A has a beta of 1.2 on the first factor and .8 on the second factor, what is its expected return?
A) 7.0%
B) 8.0%
C) 9.2%
D) 13.0%
E) 13.2%
Answer: E Difficulty: Moderate
Rationale: .06 + 1.2 (.04) + .8 (.03) = .132
Return
42. The term “arbitrage” refers to
A) buying low and selling high.
B) short selling high and buying low.
C) earning risk-free economic profits.
D) negotiating for favorable brokerage fees.
E) hedging your portfolio through the use of options.
Answer: C Difficulty: Easy
Rationale: Arbitrage is exploiting security mispricings by the simultaneous purchase and sale to gain economic profits without taking any risk. A capital market in
equilibrium rules out arbitrage opportunities.
43. To take advantage of an arbitrage opportunity, an investor would
I)construct a zero investment portfolio that will yield a sure profit.
II)construct a zero beta investment portfolio that will yield a sure profit.
III)make simultaneous trades in two markets without any net investment.
IV)short sell the asset in the low-priced market and buy it in the high-priced market.
A) I and IV
B) I and III
C) II and III
D) I, III, and IV
E) II, III, and IV
Answer: B Difficulty: Difficult
Rationale: Only I and III are correct. II is incorrect because the beta of the portfolio
does not need to be zero. IV is incorrect because the opposite is true.
44. The factor F in the APT model represents
A) firm-specific risk.
B) the sensitivity of the firm to that factor.
C) a factor that affects all security returns.
D) the deviation from its expected value of a factor that affects all security returns.
E) a random amount of return attributable to firm events.
Answer: D Difficulty: Moderate
Rationale: F measures the unanticipated portion of a factor that is common to all
security returns.
Return
45. In the APT model, what is the nonsystematic standard deviation of an equally-weighted
portfolio that has an average value of ó(e i ) equal to 25% and 50 securities?
A) 12.5%
B) 625%
C) 0.5%
D) 3.54%
E) 14.59%
Answer: D Difficulty: Moderate
Rationale: ()%54.35.12)(,5.122550
1)(1)(222=====p i p e e n e σσ
46. Which of the following is true about the security market line (SML) derived from the
APT?
A) The SML has a downward slope.
B) The SML for the APT shows expected return in relation to portfolio standard
deviation.
C) The SML for the APT has an intercept equal to the expected return on the market
portfolio.
D) The benchmark portfolio for the SML may be any well-diversified portfolio. E) The SML is not relevant for the APT.
Answer: D Difficulty: Moderate
Rationale: The benchmark portfolio does not need to be the (unobservable) market
portfolio under the APT, but can be any well-diversified portfolio. The intercept still equals the risk-free rate.
47. If arbitrage opportunities are to be ruled out, each well-diversified portfolio's expected
excess return must be
A) inversely proportional to the risk-free rate.
B) inversely proportional to its standard deviation.
C) proportional to its weight in the market portfolio.
D) proportional to its standard deviation.
E) proportional to its beta coefficient.
Answer: E Difficulty: Moderate
Rationale: For each well-diversified portfolio (P and Q, for example), it must be true that [E(r p )-r f ]/βp = [E(r Q )-r f ]/ βQ.
Return
48. Suppose you are working with two factor portfolios, Portfolio 1 and Portfolio 2. The
portfolios have expected returns of 15% and 6%, respectively. Based on this
information, what would be the expected return on well-diversified portfolio A, if A has
a beta of 0.80 on the first factor and 0.50 on the second factor? The risk-free rate is 3%.
A) 15.2%
B) 14.1%
C) 13.3%
D) 10.7%
E) 8.4%
Answer: B Difficulty: Moderate
Rationale: E(R A) = 3 +0.8*(15-3) + 0.5*(6-3) = 14.1.
49. Which of the following is (are) true regarding the APT?
I)The Security Market Line does not apply to the APT.
II)More than one factor can be important in determining returns.
III)Almost all individual securities satisfy the APT relationship.
IV)It doesn't rely on the market portfolio that contains all assets.
A) II, III, and IV
B) II and IV
C) II and III
D) I, II, and IV
E) I, II, III, and IV
Answer: A Difficulty: Moderate
Rationale: All except the first item are true. There is a Security Market Line associated with the APT.
50. In a factor model, the return on a stock in a particular period will be related to
A) factor risk.
B) non-factor risk.
C) standard deviation of returns.
D) both A and B are true.
E) none of the above is true.
Answer: D Difficulty: Moderate
Rationale: Factor models explain firm returns based on both factor risk and non-factor risk.
Return
51. Which of the following factors did Chen, Roll and Ross not include in their multifactor
model?
A) Change in industrial production
B) Change in expected inflation
C) Change in unanticipated inflation
D) Excess return of long-term government bonds over T-bills
E) All of the above factors were included in their model.
Answer: E Difficulty: Moderate
Rationale: Chen, Roll and Ross included the four listed factors as well as the excess
return of long-term corporate bonds over long-term government bonds in their model.
52. Which of the following factors were used by Fama and French in their multi-factor
model?
A) Return on the market index
B) Excess return of small stocks over large stocks.
C) Excess return of high book-to-market stocks over low book-to-market stocks.
D) All of the above factors were included in their model.
E) None of the above factors was included in their model.
Answer: D Difficulty: Moderate
Rationale: Fama and French included all three of the factors listed.
53. Which of the following factors did Merton not suggest as a likely source of uncertainty
that might affect security returns?
A) uncertainties in labor income.
B) prices of important consumption goods.
C) book-to-market ratios.
D) changes in future investment opportunities.
E) All of the above are sources of uncertainty affecting security returns.
Answer: C Difficulty: Moderate
Rationale: Merton did not suggest book-to-market ratios as an ICAPM pricing factor;
the other three were suggested.
Return
54. Black argues that past risk premiums on firm-characteristic variables, such as those
described by Fama and French, are problematic because.
A) they may result from data snooping.
B) they are sources of systematic risk.
C) they can be explained by security characteristic lines.
D) they are more appropriate for a single-factor model.
E) they are macroeconomic factors.
Answer: A Difficulty: Moderate
55. Multifactor models seek to improve the performance of the single-index model by
A) modeling the systematic component of firm returns in greater detail.
B) incorporating firm-specific components into the pricing model.
C) allowing for multiple economic factors to have differential effects
D) all of the above are true.
E) none of the above is true.
Answer: D Difficulty: Easy
56. Multifactor models such as the one constructed by Chen, Roll, and Ross, can better
describe assets' returns by
A) expanding beyond one factor to represent sources of systematic risk.
B) using variables that are easier to forecast ex ante.
C) calculating beta coefficients by an alternative method.
D) using only stocks with relatively stable returns.
E) ignoring firm-specific risk.
Answer: A Difficulty: Moderate
Rationale: The study used five different factors to explain security returns, allowing for several sources of risk to affect the returns.
《投资学》练习题及答案 一、单项选择题 1、下列行为不属于投资的是（ C ）。 A. 购买汽车作为出租车使用 B. 农民购买化肥 C. 购买商品房自己居住 D. 政府出资修筑高速公路 2、投资的收益和风险往往（ A ）。 A. 同方向变化 B. 反方向变化 C. 先同方向变化，后反方向变化 D. 先反方向变化，后同方向变化 3、购买一家企业20%的股权是（ B ）。 A. 直接投资 B. 间接投资 C. 实业投资 D. 金融投资 4、对下列问题的回答属于规范分析的是（ C ）。 A. 中央银行再贷款利率上调，股票价格可能发生怎样的变化？ B. 上市公司的审批制和注册制有何差异，会对上市公司的行为以及证券投资产生哪些不同的影响？ C. 企业的投资应该追求利润的最大化还是企业价值的最大化？ D. 实行最低工资制度对企业会产生怎样的影响？ 5、市场经济制度与计划经济制度的最大区别在于（ B ）。 A. 两种经济制度所属社会制度不一样 B. 两种经济制度的基础性资源配置方式不一样 C. 两种经济制度的生产方式不一样 D. 两种经济制度的生产资料所有制不一样 6、市场经济配置资源的主要手段是（ D ）。 A. 分配机制 B. 再分配机制 C. 生产机制 D. 价格机制 7、以下不是导致市场失灵的原因的是（ A ）。 A. 市场发育不完全 B. 垄断 C. 市场供求双方之间的信息不对称 D. 分配不公平 二、判断题 1、资本可以有各种表现形态，但必须有价值。（√） 2、无形资本不具备实物形态，却能带来收益，在本质上属于真实资产范畴。（√） 3、证券投资是以实物投资为基础的，是实物投资活动的延伸。（√） 4、直接投资是实物投资。（√） 5、间接投资不直接流入生产服务部门。（√） 6、从银行贷款从事房地产投机的人不是投资主体。（×） 7、在市场经济体制下，自利性是经济活动主体从事经济活动的内在动力。（√） 8、产权不明晰或产权缺乏严格的法律保护是市场本身固有的缺陷。（×）
投资学 计算题部分 CAPM模型 1、某股票的市场价格为50元，期望收益率为14%，无风险收益率为6%，市场 ， 的资产组合的期望收益率是 3 0.5，投 15%，市场上A、 ；B、C、D股票的必
①采用资本资产定价模型计算A 股票的必要收益率。 ②计算B 股票价值，为拟投资该股票的投资者做出是否投资的决策，并说明理由。假定B 股票当前每股市价为15元，最近一期发放的每股股利为2.2元，预计年股利增长率为4%。 ③计算A 、B 、C 投资组合的β系数和必要收益率。假定投资者购买A 、B 、C 三种股票的比例为1:3:6。 ④已知按3:5:2的比例购买A 、B 、D 三种股票，所形成的A 、B 、D 投资组合的β系数为0.96，该组合的必要收益率为14.6%；如果不考虑风险大小，请在A 、B 、C 和A 、B 、D 两种投资组合中做出投资决策，并说明理由。 ①A 股票必要收益率＝5%＋0.91×（15%－5%）＝14.1% ②B 股票价值＝2.2×（1＋4%）/（16.7%－4%）＝18.02（元） 因为股票的价值18.02高于股票的市价15，所以可以投资B 股票。 ③投资组合中A 股票的投资比例＝1/（1＋3＋6）＝10% 投资组合中B 股票的投资比例＝3/（1＋3＋6）＝30% 投资组合中C 股票的投资比例＝6/（1＋3＋6）＝60% 投资组合的β系数＝ 0.91×10%＋1.17×30%＋1.8×60%＝1.52 投资组合的必要收益率＝5%＋1.52×（15%－5%）＝20.2% ④本题中资本资产定价模型成立，所以预期收益率等于按照资本资产定价模型计算的必要收益率，即A 、B 、C 投资组合的预期收益率大于A 、B 、D 投资组合的预期收益率，所以如果不考虑风险大小，应选择A 、B 、C 投资组合。 4、某公司2000年按面值购进国库券50万元，票面年利率为8%，三年期。购进后一年，市场利率上升到9%，则该公司购进该债券一年后的损失是多少？ 国库券到期值=50×（1+3×8%）=62（万元） 一年后的本利和＝50×（1＋8%）＝54（万元） 损失＝54－52.18＝1.82（万元） 5.假设某投资者选择了A 、B 两个公司的股票构造其证券投资组合，两者各占投资总额的一半。已知A 股票的期望收益率为24%，方差为16%，B 股票的期望收益为12%，方差为9%。请计算当A 、B 两只股票的相关系数各为：（1）1=AB ρ；
投资学 题型；一、选择题6分二、计算题78分三、论述题16分（主要是有效市场假说） 1.假设某一中期国债每12个月的收益率是6%，且该国债恰好还剩12个月到期。那么你预期一张12个月的短期国库券的售价将是多少？ 解：P=面值/（1+6%） 2.某投资者的税率等级为20%，若公司债券的收益率为9%，要想使投资者偏好市政债券，市政债券应提供的收益率最低为多少？ 解：9%×（1-20%）=7.2% 3.下列各项中哪种证券的售价将会更高？ a．利率9%的10年期长期国债和利率为10%的10年期长期国债。 b. 期限3个月执行价格为50美元的看涨期权和期限3个月执行价格为45美元的看涨期权。 c. 期限3个月执行价格为40美元的看跌期权和期限3个月执行价格为35美元的看跌期权。 解：a.利率为10%的10年期长期国债 b.3个月执行价格为45美元的看涨期权 c.期限3个月执行价格为40美元的看跌期权 4.若预期股市将会大幅度上涨，股票指数期权市场上的下列哪项交易的风险最大？ a.出售一份看涨期权 b出售一份看跌期权
c购买一份看涨期权 d购买一份看跌期权 解：a.出售一份看涨期权 5.短期市政债券的收益率为4%,应税债券的收益率为6%，当你的税率等级分别为下列情况时，哪一种债券可以提供更高的税后收益率？ a.0 b.10% c.20% d.30% 解：当短期市政债券收益率与应税债券收益率税后收益率相等时，设税率为X，则： 6%（1-X）=4%，解得：X=33.3% 由于0、10%、20%、30%都小于33.3% 所以在0、10%、20%、30%的税率时，应税债券可以提供更高的税后收益率。 6.免税债券的利率为6.4%，应税债券的利率为8%，两种债券均按面值出售，当投资者的税率等级为多少时投资两种债券是无差别的？ 解：设税率等级为X，则： 8%（1-X）=6.4%，解得X=20% 7.假设你卖空100股IBM的股票，其当前价格为每股110美元。 a．你可能遭受的最大损失是多少？ b. 假如卖空时你同时设置了128美元的止购指令，你的最大损失又将是多少？ 解：a.无限大
《投资学》试题及答案 题型；一、选择题6分二、计算题78分三、论述题16分（主要是有效市场假说） 1.假设某一中期国债每12个月的收益率是6%，且该国债恰好还剩12个月到期。那么你预期一张12个月的短期国库券的售价将是多少？解：P=面值/（1+6%） 2.某投资者的税率等级为20%，若公司债券的收益率为9%，要想使投资者偏好市政债券，市政债券应提供的收益率最低为多少？ 解：9%×（1-20%）=7.2% 3.下列各项中哪种证券的售价将会更高？ a．利率9%的10年期长期国债和利率为10%的10年期长期国债。b. 期限3个月执行价格为50美元的看涨期权和期限3个月执行价格为45美元的看涨期权。 c. 期限3个月执行价格为40美元的看跌期权和期限3个月执行价格为35美元的看跌期权。 解：a.利率为10%的10年期长期国债 b.3个月执行价格为45美元的看涨期权 c.期限3个月执行价格为40美元的看跌期权 4.若预期股市将会大幅度上涨，股票指数期权市场上的下列哪项交易的风险最大？ a.出售一份看涨期权 b出售一份看跌期权 c购买一份看涨期权 d购买一份看跌期权
解：a.出售一份看涨期权 5.短期市政债券的收益率为4%,应税债券的收益率为6%，当你的税率等级分别为下列情况时，哪一种债券可以提供更高的税后收益率？ a.0 b.10% c.20% d.30% 解：当短期市政债券收益率与应税债券收益率税后收益率相等时，设税率为X，则： 6%（1-X）=4%，解得：X=33.3% 由于0、10%、20%、30%都小于33.3% 所以在0、10%、20%、30%的税率时，应税债券可以提供更高的税后收益率。 6.免税债券的利率为6.4%，应税债券的利率为8%，两种债券均按面值出售，当投资者的税率等级为多少时投资两种债券是无差别的？ 解：设税率等级为X，则： 8%（1-X）=6.4%，解得X=20% 7.假设你卖空100股IBM的股票，其当前价格为每股110美元。a．你可能遭受的最大损失是多少？ b. 假如卖空时你同时设置了128美元的止购指令，你的最大损失又将是多少？ 解：a.无限大 b.（128-110）×100=1800美元 8.市场委托指令具有（a） a.价格的不确定性，执行的确定性
作业1资产组合理论&CAPＭ 一、基本概念 1、资本资产定价模型的前提假设就是什么? ２、什么就是资本配置线？其斜率就是多少? 3、存在无风险资产的情况下,n种资产的组合的可行集就是怎样的?(画图说明);什么就是有效边界？风险厌恶的投资者如何选择最有效的资产组合？(画图说明) 4、什么就是分离定理？ 5、什么就是市场组合？ 6、什么就是资本市场线?写出资本市场线的方程。 7、什么就是证券市场线？写出资本资产定价公式。 8、β的含义 二、单选 1、根据ＣAPM,一个充分分散化的资产组合的收益率与哪个因素相关( A )。 A、市场风险 B.非系统风险Ｃ、个别风险D、再投资风险 ２、在资本资产定价模型中,风险的测度就是通过( B)进行的。 A.个别风险 B.贝塔系数 C.收益的标准差D、收益的方差 3、市场组合的贝塔系数为(B)。 A、0 B、1 C、-1 D、0.5 ４、无风险收益率与市场期望收益率分别就是０、０6与0、１2。根据ＣAPM模型,贝塔值为1.2的证券Ｘ的期望收益率为( Ｄ)。 A.0、06B、0、１４4 C、０.1２美元D、０.132 5、对于市场投资组合,下列哪种说法不正确( D) A.它包括所有证券 B、它在有效边界上 C.市场投资组合中所有证券所占比重与它们的市值成正比 Ｄ、它就是资本市场线与无差异曲线的切点 6、关于资本市场线,哪种说法不正确(C) A、资本市场线通过无风险利率与市场资产组合两个点 B、资本市场线就是可达到的最好的市场配置线 C、资本市场线也叫证券市场线 D.资本市场线斜率总为正 7、证券市场线就是( D)。 A、充分分散化的资产组合,描述期望收益与贝塔的关系
投资学练习题及答案汇总
作业1资产组合理论＆CAPM 一、基本概念 1、资本资产定价模型的前提假设是什么？ 2、什么是资本配置线？其斜率是多少？ 3、存在无风险资产的情况下，n种资产的组合的可行集是怎样的？（画图说明）；什么是有效边界？风险厌恶的投资者如何选择最有效的资产组合？（画图说明） 4、什么是分离定理？ 5、什么是市场组合？ 6、什么是资本市场线？写出资本市场线的方程。 7、什么是证券市场线？写出资本资产定价公式。 8、β的含义 二、单选 1、根据CAPM，一个充分分散化的资产组合的收益率和哪个因素相关（A ）。 A．市场风险B．非系统风险C．个别风险D．再投资风险 2、在资本资产定价模型中，风险的测度是通过（B）进行的。 A．个别风险B．贝塔系数C．收益的标准差D．收益的方差 3、市场组合的贝塔系数为（B）。 A、0 B、1 C、-1 D、0.5 4、无风险收益率和市场期望收益率分别是0.06和0.12。根据CAPM模型，贝塔值为1.2的证券X的期望收益率为（D）。 A．0.06 B．0.144 C．0.12美元D．0.132 5、对于市场投资组合，下列哪种说法不正确（D） A．它包括所有证券 B．它在有效边界上 C．市场投资组合中所有证券所占比重与它们的市值成正比 D．它是资本市场线和无差异曲线的切点 6、关于资本市场线，哪种说法不正确（C） A．资本市场线通过无风险利率和市场资产组合两个点 B．资本市场线是可达到的最好的市场配置线 C．资本市场线也叫证券市场线 D．资本市场线斜率总为正 7、证券市场线是（D）。
A、充分分散化的资产组合，描述期望收益与贝塔的关系 B、也叫资本市场线 C、与所有风险资产有效边界相切的线 D、描述了单个证券（或任意组合）的期望收益与贝塔关系的线 8、根据CAPM模型，进取型证券的贝塔系数（D） A、小于0 B、等于0 C、等于1 D、大于1 9、美国“9·11”事件发生后引起的全球股市下跌的风险属于（A） A、系统性风险 B、非系统性风险 C、信用风险 D、流动性风险 10、下列说法正确的是（C） A、分散化投资使系统风险减少 B、分散化投资使因素风险减少 C、分散化投资使非系统风险减少 D、.分散化投资既降低风险又提高收益 11、现代投资组合理论的创始者是（A） A.哈里.马科威茨 B.威廉.夏普 C.斯蒂芬.罗斯 D.尤金.珐玛 12、反映投资者收益与风险偏好有曲线是（D） A.证券市场线方程 B.证券特征线方程 C.资本市场线方程 D.无差异曲线 13、不知足且厌恶风险的投资者的偏好无差异曲线具有的特征是（B） A.无差异曲线向左上方倾斜 B.收益增加的速度快于风险增加的速度 C.无差异曲线之间可能相交 D.无差异曲线位置与该曲线上的组合给投资者带来的满意程度无关 14、反映证券组合期望收益水平和单个因素风险水平之间均衡关系的模型是（A） A.单因素模型 B.特征线模型 C.资本市场线模型 D.套利定价模型 三、多项选择题 1、关于资本市场线，下列说法正确的是（ABD）。 A、资本市场线是所有有效资产组合的预期收益率和风险关系的组合轨迹 B、资本市场线是从无风险资产出发经过市场组合的一条射线 C、风险厌恶程度高的投资者会选择市场组合M点右上方的资产组合 D、风险厌恶程度低的投资者会选择市场组合M点右上方的资产组合 2、资本市场线表明（ABCD）。 A、有效投资组合的期望收益率与风险是一种线性关系
《投资学》（第四版）练习题 第1章投资概述习题 一、单项选择题 1、下列行为不属于投资的是（）。C A. 购买汽车作为出租车使用 B. 农民购买化肥 C. 购买商品房自己居住 D. 政府出资修筑高速公路 2、投资的收益和风险往往（）。A A. 同方向变化 B. 反方向变化 C. 先同方向变化，后反方向变化 D. 先反方向变化，后同方向变化 二、判断题 1、资本可以有各种表现形态，但必须有价值。（）√ 2、证券投资是以实物投资为基础的，是实物投资活动的延伸。（）√ 3、从银行贷款从事房地产投机的人不是投资主体。（）× 三、多项选择题 1、以下是投资主体必备条件的有（）ABD A．拥有一定量的货币资金 B．对其拥有的货币资金具有支配权 C．必须能控制其所投资企业的经营决策 D．能够承担投资的风险 2、下列属于真实资本有（）ABC A．机器设备 B．房地产 C．黄金 D．股票 3、下列属于直接投资的有（）AB A．企业设立新工厂 B．某公司收购另一家公司60%的股权 C．居民个人购买1000股某公司股票 D．发放长期贷款而不参与被贷款企业的经营活动 四、简答题 1、直接投资与间接投资 第2章市场经济与投资决定习题 一、单项选择题 1、市场经济制度与计划经济制度的最大区别在于（）。B A. 两种经济制度所属社会制度不一样 B. 两种经济制度的基础性资源配置方式不一样 C. 两种经济制度的生产方式不一样 D. 两种经济制度的生产资料所有制不一样 2、市场经济配置资源的主要手段是（）。D A. 分配机制 B. 再分配机制 C. 生产机制 D. 价格机制 二、判断题 1、在市场经济体制下，自利性是经济活动主体从事经济活动的内在动力。（）√ 2、产权不明晰或产权缺乏严格的法律保护是造成市场失灵的重要原因之一。（）× 3、按现代产权理论，完整意义上的产权主要是指对一种物品或资源的支配使用权、自由转让权以及剩余产品的收益权。（）× 四、简答题 1、市场失灵、缺陷 第3章证券投资概述习题 一、单项选择题 1、在下列证券中，投资风险最低的是（）A A、国库券 B、金融债券 C、国际机构债券 D、公司债券 2、中国某公司在美国发行的以欧元为面值货币的债券称之为（）B A．外国债券 B．欧洲债券 C．武士债券 D．扬基债券 3、中央银行在证券市场市场买卖证券的目的是（）D
第九章证券投资技术分析主要理论与方法 二、名词解释 K线、开盘价、收盘价、最高价、最低价、阳线、阴线、影线、跳 空、空头、多头、支撑线、压力线、趋势线、轨道线、黄金分割线、 百分比线、速度线、甘氏线、反转形态、整理形态、头肩顶、头肩 底、双重底、双重顶、三重底、三重顶、圆形底、圆形顶、三角形、 矩形、楔形、旗形、喇叭形、菱形、V形、突破、随机漫步理论、循 环周期理论、相反理论。 1. K线：Ｋ线图最早是日本德川幕府时代大阪的米商用来记录当时一天、一周或一月中米价涨跌行情的图示法，后被引入股市。Ｋ线图有直观、立体感强、携带信息量大的特点，蕴涵着丰富的东方哲学思想，能充分显示股价趋势的强弱、买卖双方力量平衡的变化，预测后市走向较准确，是应用较多的技术分析手段。 2. 开盘价：目前我国股票市场采用集合竞价的方式产生开盘价。 3. 收盘价：是多空双方经过一段时间的争斗后最终达到的共识，是供需双方最后的暂时平衡点，具有指明价格的功能。 4. 最高价：是交易过程中出现的最高的价格。 5. 最低价：是交易过程中出现的最低的价格。 6. 阳线：收盘价高于开盘价时用空（或红）实体表示，称为阳线。 7. 阴线：开盘价高于收盘价时用黑（或蓝）实体表示，称为阴线。 8. 影线：影线表示高价和低价。 9. 跳空：股价受利多或利空影响后，出现较大幅度上下跳动的现象。大小所决定． 10、空头：空头是投资者和股票商认为现时股价虽然较高，但对股市前景看坏，预计股价将会下跌，于是把借来的股票及时卖出，待股价 跌至某一价位时再买进，以获取差额收益。空头指的是变为股价已上 涨到了最高点，很快便会下跌，或当股票已开始下跌时，认为还会继 续下跌，趁高价时卖出的投资者。采用这种先卖出后买进、从中赚取
《投资学》试题及答案 一．名词解释（４×４`） １．债券： ２．股票价格指数： ３．市净率： ４．趋势线： 二．填空（５×２`） １．债券作为一种主要的的融资手段和金融工具，具有偿还性、＿＿＿、安全性、收益性特征。 ２．证券投资基金按组织形式划分，可分为＿＿＿和公司型基金。 ３金融市场可以分为货币市场、资本市场、＿＿＿、黄金市场。 ４．８浪理论中８浪分为主浪和＿＿＿。 ５．ＭＡＣＤ是由正负差（ＤＩＦ）和＿＿＿两部分组成。三．单选（１５×２`） １．交易双方不必在买卖双方的初期交割，而是约定在未来的某一时刻交割的金融衍生工具是（） Ａ．期货Ｂ．股权Ｃ．基金Ｄ．股票２．股票理论价值和每股收益的比例是指（） Ａ．市净率Ｂ．市盈率Ｃ．市销率Ｄ．收益率３．下列情况属于多头市场的是（）
Ａ．ＤＩＦ＜０Ｂ．短期ＲＳＩ＞长期ＲＳＩＣ．ＤＥＡ＜０Ｄ．ＯＢＯＳ＜０ ４．证券按其性质不同，可以分为（） Ａ.凭证证券和有价证券Ｂ.资本证券和货券 Ｃ.商品证券和无价证券Ｄ.虚拟证券和有券５．投资者持有证券是为了取得收益，但持有证券也要冒得不到收益甚至损失的风险。所以，收益是对风险的补偿，风险与收益成（）关系。 Ａ．正比Ｂ.反比Ｃ.不相关Ｄ.线性６．安全性最高的有价证券是（） Ａ.股票Ｂ.国债Ｃ.公司债券Ｄ.金融债券７．在计算基金资产总额时，基金拥有的上市股票、认股权证是以计算日集中交易市场的（）为准。 Ａ.开盘价Ｂ.收盘价Ｃ.最高价Ｄ.最低价８．金融期货的交易对象是（） Ａ．金融商品Ｂ．金融商品合约Ｃ．金融期货合约Ｄ．金融期货 ９．（）是影响股票市场供给的最直接、最根本的因素。Ａ．宏观经济环境Ｂ．制度因素 Ｃ．上市公司质量Ｄ．行业大环境 １０、行业分析属于一种（）。 Ａ.微观分析Ｂ.中观分析Ｃ.宏观分析Ｄ.三者兼有
投资学练习题及答案汇 总 公司内部编号：（GOOD-TMMT-MMUT-UUPTY-UUYY-DTTI-
作业1资产组合理论＆CAPM 一、基本概念 1、资本资产定价模型的前提假设是什么 2、什么是资本配置线其斜率是多少 3、存在无风险资产的情况下，n种资产的组合的可行集是怎样的（画图说明）；什么是有效边界风险厌恶的投资者如何选择最有效的资产组合（画图说明） 4、什么是分离定理 5、什么是市场组合 6、什么是资本市场线写出资本市场线的方程。 7、什么是证券市场线写出资本资产定价公式。 8、β的含义 二、单选 1、根据CAPM，一个充分分散化的资产组合的收益率和哪个因素相关 （ A ）。 A．市场风险 B．非系统风险 C．个别风险 D．再投资风险 2、在资本资产定价模型中，风险的测度是通过（B）进行的。 A．个别风险 B．贝塔系数 C．收益的标准差 D．收益的方差 3、市场组合的贝塔系数为（B）。 A、0 B、1 C、-1 D、 4、无风险收益率和市场期望收益率分别是和。根据CAPM模型，贝塔值为的证券X 的期望收益率为（D）。 A． B． C．美元 D． 5、对于市场投资组合，下列哪种说法不正确（D）
A．它包括所有证券 B．它在有效边界上 C．市场投资组合中所有证券所占比重与它们的市值成正比 D．它是资本市场线和无差异曲线的切点 6、关于资本市场线，哪种说法不正确（C） A．资本市场线通过无风险利率和市场资产组合两个点 B．资本市场线是可达到的最好的市场配置线 C．资本市场线也叫证券市场线 D．资本市场线斜率总为正 7、证券市场线是（D）。 A、充分分散化的资产组合，描述期望收益与贝塔的关系 B、也叫资本市场线 C、与所有风险资产有效边界相切的线 D、描述了单个证券（或任意组合）的期望收益与贝塔关系的线 8、根据CAPM模型，进取型证券的贝塔系数（D） A、小于0 B、等于0 C、等于1 D、大于1 9、美国“9·11”事件发生后引起的全球股市下跌的风险属于（A） A、系统性风险 B、非系统性风险 C、信用风险 D、流动性风险 10、下列说法正确的是（C） A、分散化投资使系统风险减少 B、分散化投资使因素风险减少 C、分散化投资使非系统风险减少
第一章证券市场概述 1、什么是投资？实体投资与金融投资、直接金融与间接金融、直接金融投资与间接金融投资的区别在哪里？ 答：投资是经济主体为了获得未来的收益而垫支资本转换为资产的过程，这一结果因存在风险而存在不确定性。实体投资是指对设备、建筑物等固定资产的购置以形成新的生产能力。其最终的结果是增加了社会物质财富和经济总量。金融投资是指投资者为了获得收益而通过银行存款，购买股票、债券等金融资产方式让渡资金使用权以获取收入行为过程。 直接金融是融资方与投资方不通过金融中介而直接融通资金的方式，间接金融是融资方与投资方通过金融中介而间接融通资金的方式，二者的区别是资金融通过程中是否有中介机构的参与并与投资者产生契约关系，在间接融资中，投资银行只起帮助其中一方寻找或撮合适当的另一方以实现融资的委托代理关系的作用。直接金融投资是投资者通过在资本市场直接买卖股票、债券等由筹资者发行的基础证券以获得收益的投资方式，而间接金融投资指投资者不直接购买股票、债券等有价证券，他们购买银行存单、基金、信托产品或金融衍生产品以间接的获取收益。直接金融投资者可以参加股东大会或债权人大会，了解发行公司信息较为容易，而间接金融投资者无这些特权。 2、什么是证券？其特征有哪些？可以分成几类？ 答：证券是一种凭证，它表明持有人有权依凭证所记载的内容取得相应的权益并具有法律效力。按权益是否可以带来收益，证券可以分为有价证券和无价证券。有价证券可分为广义有价证券和狭义有价证券。广义有价证券分为商品证券、货币市场证券、和资本证券三种，狭义有价证券仅指资本证券。 证券的基本特征主要如下： 1.所有权特征。该特征指有价证券持有人依所持有的证券份额或数量大小对相应的资 产拥有一定的所有权。 2.收益性特征。指证券持有人可以通过转让资本的使用权而获取一定数额的资本收 益。 3.流通性特征。指证券持有人可以在规定的场所按自己的意愿快速地转让证券以换取 现金。 4.风险性特征。指证券持有者面临着预期投资收益不能实现，甚至本金也遭受损失的 可能性。 3、什么是证券市场？其主体是什么？有哪些分类？ 答：证券市场是股票、债券等各种有价证券发行和买卖的场所。证券市场是通过证券信用的方式融通资金，通过证券的买卖活动改变资金的流向，使社会资源的配置更加合理有效，支持和推动经济的发展。 证券市场的主体主要包括： 1.证券发行主体。主要包括政府部门，企业金融机构。 2.证券投资主体。包括个人投资者、机构投资者、政府投资者和企业投资者。 3.证券市场中介。主要包括证券公司、证券投资咨询公司、证券交易所、证券服务机 构。 证券市场的类型主要包括货币市场、债券市场、股票市场。 4、什么是货币市场？如何细分？货币市场的利率和工具有哪些？ 货币市场指融通短期资金的货币工具交易市场，又称为短期资金市场，该市场交易的短期货币工具具有期限短、流动性强的特征。主要有同业拆借市场、票据贴现市场、债券回购市场、可转让大额存单市场和短期国债市场。货币市场的利率主要有
作业1资产组合理论＆CAPM 一、基本概念 1、资本资产定价模型的前提假设是什么？ 2、什么是资本配置线？其斜率是多少？ 3、存在无风险资产的情况下，n种资产的组合的可行集是怎样的？（画图说明）；什么是有效边界？风险厌恶的投资者如何选择最有效的资产组合？（画图说明） 4、什么是分离定理？ 5、什么是市场组合？ 6、什么是资本市场线？写出资本市场线的方程。 7、什么是证券市场线？写出资本资产定价公式。 8、β的含义 二、单选 1、根据CAPM，一个充分分散化的资产组合的收益率和哪个因素相关（ A ）。 A．市场风险 B．非系统风险 C．个别风险 D．再投资风险 2、在资本资产定价模型中，风险的测度是通过（B）进行的。 A．个别风险 B．贝塔系数 C．收益的标准差 D．收益的方差 3、市场组合的贝塔系数为（B）。 A、0 B、1 C、-1 D、0.5 4、无风险收益率和市场期望收益率分别是0.06和0.12。根据CAPM模型，贝塔值为1.2的证券X的期望收益率为（D）。 A．0.06 B．0.144 C．0.12美元 D．0.132 5、对于市场投资组合，下列哪种说法不正确（D） A．它包括所有证券 B．它在有效边界上 C．市场投资组合中所有证券所占比重与它们的市值成正比 D．它是资本市场线和无差异曲线的切点 6、关于资本市场线，哪种说法不正确（C） A．资本市场线通过无风险利率和市场资产组合两个点 B．资本市场线是可达到的最好的市场配置线 C．资本市场线也叫证券市场线 D．资本市场线斜率总为正 7、证券市场线是（D）。 A、充分分散化的资产组合，描述期望收益与贝塔的关系
投资学选择题及答案英 文版 公司内部档案编码：[OPPTR-OPPT28-OPPTL98-OPPNN08]
INVESTMENT TUTORIAL 1 SUMISSION DEADLINE: OCT 22 1. Primary market refers to the market ____________. A. that attempts to identify mispriced securities and arbitrage opportunities. B. in which investors trade already issued securities. C. where new issues of securities are offered. D. in which securities with custom-tailored characteristics are designed. 2. Asset allocation refers to the _________. A. allocation of the investment portfolio across broad asset classes B. analysis of the value of securities C. choice of specific assets within each asset class D. none of the answers define asset allocation 3. An example of a derivative security is _________. A. a common share of General Motors B. a call option on Intel stock C. a Ford bond D. a . Treasury bond 4. Money Market securities are characterized by ________. I. maturity less than one year II. safety of the principal investment
期末复习投资学计算题 附答案 公司内部档案编码：[OPPTR-OPPT28-OPPTL98-OPPNN08]
投资学 计算题部分 CAPM模型 1、某股票的市场价格为50元，期望收益率为14%，无风险收益率为6%，市场风险溢价为8%。如果这个股票与市场组合的协方差加倍（其他变量保持不变），该股票的市场价格是多少假定该股票预期会永远支付一固定红利。 现在的风险溢价=14%－6%＝8%；β＝1 新的β＝2，新的风险溢价＝8%×2＝16% 新的预期收益＝6%＋16%＝22% 根据零增长模型： 50＝7 V 2、假设无风险债券的收益率为5%，某贝塔值为1的资产组合的期望收益率是12%，根据CAPM模型： ①市场资产组合的预期收益率是多少 ②贝塔值为零的股票的预期收益率是多少 ③假定投资者正考虑买入一股股票，价格是40元。该股票预计来年派发红利3美元，投资者预期可以以41美元的价格卖出。若该股票的贝塔值是－，投资者是否买入 ①12%， ②5%， ③利用CAPM模型计算股票的预期收益：
E(r)＝5%＋(－×(12%－5%)＝% 利用第二年的预期价格和红利计算： 投资者的预期收益超过了理论收益，故可以买入。 3、已知：现行国库券的利率为5%，证券市场组合平均收益率为15%，市场上A、B、C、D四种股票的β系数分别为、、和；B、C、D股票的必要收益率分别为%、23%和%。要求： ①采用资本资产定价模型计算A股票的必要收益率。 ②计算B股票价值，为拟投资该股票的投资者做出是否投资的决策，并说明理由。假定B股票当前每股市价为15元，最近一期发放的每股股利为元，预计年股利增长率为4%。 ③计算A、B、C投资组合的β系数和必要收益率。假定投资者购买A、 B、C三种股票的比例为1:3:6。 ④已知按3:5:2的比例购买A、B、D三种股票，所形成的A、B、D投资组合的β系数为，该组合的必要收益率为%；如果不考虑风险大小，请在 A、B、C和A、B、D两种投资组合中做出投资决策，并说明理由。 ①A股票必要收益率＝5%＋×（15%－5%）＝% ②B股票价值＝×（1＋4%）/（%－4%）＝（元） 因为股票的价值高于股票的市价15，所以可以投资B股票。 ③投资组合中A股票的投资比例＝1/（1＋3＋6）＝10% 投资组合中B股票的投资比例＝3/（1＋3＋6）＝30% 投资组合中C股票的投资比例＝6/（1＋3＋6）＝60%
证券投资学（第2版）课后习题参考答案 程蕾邓艳君黄健 第一章导论 1、证券投资与证券投机的关系？ 答：联系：二者的交易对象都是有价证券，都是投入货币以谋取盈利，同时承担损失的风险。二者还可以相互 转化。 区别：1）交易的动机不同。投资者进行证券投资，旨在取得证券的利息和股息收入，而投机者则以获取价差 收入为目的。投资者通常以长线投资为主，投机者则以短线操作为主。 2）投资对象不同。投资者一般比较稳健，其投资对象多为风险较小、收益相对较高、价格比较稳定或稳中有 升的证券。投机者大多敢于冒险，其投资对象多为价格波动幅度大、风险较大的证券。 3）风险承受能力不同。投资者首先关心的是本金的安全，投机者则不大考虑本金的安全，一心只想通过冒险 立即获得一笔收入。 4）运作方法有差别。投资者经常对各种证券进行周密的分析和评估，十分注意证券价值的变化，并以其作为 他们选购或换购证券的依据。投机者则不大注意证券本身的分析，而密切注意市场的变化，以证券价格变化趋势作 为决策的依据。 2、简述证券投资的基本步骤。 答：1）收集资料；2）研究分析；3）作出决策；4）购买证券；5）证券管理。 3、试述金融市场的分类及其特点。 答：1）按金融市场的交易期限可分为：货币市场和资本市场。 2）按金融市场的交易程序可分为：证券发行市场和证券交易市场。 3）按金融交易的交割期限可分为：现货市场和期货市场。 4）按金融交易标的物的性质可分为：外汇市场、黄金市场、保险市场和各种有价证券市场。 第二章证券投资工具 1、简述债券、股票、投资基金的性质和特点。 答：债券是发行人对全体应募者所负的标准化证券，具有公开性、社会性和规范性的特点，一般可以上市流通转让。债券具有一般有价证券共有的特征，即期限性、风险性、流动性和收益性，但它又有其独特之处。 股票只是代表股份资本所有权的证书，它本身并没有任何价值，不是真实的资本，而是一种独立于实际资本之外的虚拟资本。股票在发行与流通中，具有收益性、风险性、非返还性、参与性、流通性、价格的波动性。 投资基金是一种利益共享，风险共担的集合证券方式。具有特点：1）具有组合投资、分散风险的好处；2）是有专家运作、管理并专门投资于证券市场的资金；3）具有投资小、费用低的优点；4）流动性强；5）经营稳定，收益可观 2、债券可以分为哪几类？ 答：1）根据发行主体的不同，债券可分为政府债券、金融债券和公司债券 2）按照偿还期限的不同，债券可分为短期债券、中期债券和长期债券 3）按发行方式的不同，债券可分为公募债券和私募债券 4）根据利息支付方式的不同，债券可分为附息债券和贴现债券 5）根据有无抵押担保，债券可分为信用债券和担保债券 6）按利率规定的情况不同，债券可分为固定利率债券和浮动利率债券 7）按发行的区域不同，债券可分为国内债券和国际债券 除上述分类外，还可以按债券票面是否记名分为记名债券和不记名债券；按是否参加分红分为参加公司债和非
（一）选择题 1．股份公司的发起人应当有（）人以上。 A．50 B．10 C．5 D．2 2．根据《公司法》的规定，股份有限公司的设立必须经过国务院授权的部门或者省级人民政府批准，即股份有限公司的设立采取（）设立的原则。 A．特许B．注册C．协议D．登记 3．发起设立是指由发起人认购公司发行的（）而设立的公司形式。 A．控股股份B．优先股份C．全部股份D．部分股份 4．募集设立是指由发起人认购公司发行的一部分股份，其余部分通过（）而设立的公司形式。 A．定向募集B．私募C．社会募集D．招募 5．股份有限公司注册资本的最低限额为人民币（）。 A．1000万元B．3000万元C．5000万元D．2000万元 6．以募集方式设立的股份有限公司，发起人认购的股份不得少于公司总额的（）。 A．50 % B．30% C．35% D．45%
7．股份有限公司发起人以工业产权、非专利技术出资的，出资金额不得超过股份有限公司注册资本的（）。 A．15 % B．20% C．30% D．25% 8．股份有限公司的创立大会应由代表股份总数的（）以上的认股人出席方可举行。 A．3/4 B．1/4 C．2/3 D．1/2 9．股份有限公司的注册资本是指公司向登记机关登记的（）。 A．实收资本总额B．实收资产总额 C．股东权益总额 D．虚拟资本总额 10．股票实质上代表了股东对股份公司的（）。 A．产权B．债权C．物权D．所有权 11．记名股票与不记名股票的区别在于（）。 A．股东权利B．股东义务C．出资方式D．记载方式 12．股票净值又称（）。 A．票面价值B．账面价值C．清算价值D．内在价值 13．公司清算时每一股份所代表的实际价值是（）。
投资学综合题 一、单项选择题 1. 下列选项中，不属于项目投资效果评价指标体系的是：（D ） A. 劳动成果指标 B. 劳动耗费指标 C. 劳动占有指标 D. 劳动贡献指标 2. 影响投资产业结构的因素有不包括（C ）。 A. 国家的经济发展阶段 B. 产业的关联性 C. 国家经济安全情况 D. 国家的经济资源状况 3. 可持续发展的基本原则不包括（D ）。 A. 可持续性原则 B. 协调性原则 C. 公平性原则 D. 发展性原则 4. 根据投资理论，若某企业同时期拥有所有权优势、内部化优势、区位优势，则其参与国际经济活动宜选择（C ）方式。 A. 出口贸易 B. 技术转让 C. 对外直接投资 D. 对外间接投资 5. 马克思理论认为生产资料相对于消费资料的生产具有（A ）的趋势。 A. 增加 B. 下降 C. 不变先上升后下降 6. 国际投资环境的评估方法不包括（A ）。 A. 几何平均方法 B. 算术加权平均法 C. 多因素等级评分 D. 国别冷热比较法
7. 投资环境的评价方法不包括（D ）。 A. 冷热对比法 B. 等级尺度法 C. 因素评价法 D. 静态评价法 8. 投资支出水平的变动取决产量水平的变动，这是(B) A. 投资乘数论 B. 加速原则 C. 哈罗德模型 D. 多马模型 9. 在正常情况下，年度投资规模相对于国民收入有(A)趋势 A. 优先增长 B. 较慢增长 C. 迅速增长 D. 差不多增长 10. （C ）是指投资者的意图及所要取得的效果。 A. 投资主体 B. 投资客体 C. 投资目的 D. 投资方式 4. 下列不是国际投资与国内投资区别的是（D ）。 A. 投资主体不同 B. 投资环境不同 C. 生产要素流动不同 D. 投资方式不同 5. 投入资金委托银行的信托部或信托投资公司代为投资，并以信托收益形式分享投资收益的，为信托投资或称为（D ） A. 信托投资 B. 信贷投资 C. 信用投资 D. 间接投资 2. 配第克拉克定理认为随着经济的发展，劳动力首先由第一产业向第二产业转移，第一产业的就业人口比重逐渐下降，随人均国民收入进一步提高，第三产业就业人口比重显着（A ）。 A. 增加 B. 下降 C. 不变 D. 先上升后下降
。张元萍《投资学》课后习题答案 第一章能力训练答案 选择题 思考题 1．投资就是投资主体、投资目的、投资方式和行为内在联系的统一，这充分体现了投资必然与所有权相联系的本质特征。也就是说，投资是要素投入权、资产所有权、收益占有权的统一。这是因为：①反映投资与所有权联系的三权统一的本质特征，适用于商品市场经济的一切时空。从时间上看，无论是商品经济发展的低级阶段还是高度发达的市场经济阶段，投资都无一例外地是要素投入权、资产所有权、收益占有权的统一；从空间上看，无论是在中国还是外国乃至全球范围，投资都无一例外地是这三权的高度统一。②反映投资与所有权联系的三权统一的本质特征，适用于任何投资种类和形式。尽管投资的类型多种多样，投资的形式千差万别，但它们都是投资的三权统一。③反映投资与所有权联系的三权统一本质特征贯穿于投资运动的全过程。投资的全过程是从投入要素形成资产开始到投入生产，生产出成果，最后凭借对资产的所有权获取收益。这一全过程实际上都是投资三权统一的实现过程。④反映投资与所有权联系的三权统一本质特征，是投资区别于其他经济活动的根本标志。投资的这种本质特征决定着投资的目的和动机，规定着投资的发展方向，决定着投资的运动规律。这些都使投资与其他经济活动区别开来，从而构成独立的经济范畴和研究领域。 2．金融投资在整个社会经济中的作用来看，金融投资的功能具有共性，主要有以下几个方面： （1）筹资与投资的功能。这是金融投资最基本的功能。筹资是金融商品服务筹资主体的功能，投资是金融商品服务投资主体的功能。社会经济发展的最终决定力量是其物质技术基础，物质技术基础的不断扩大、提高必须依靠实业投资。（2）分散化与多元化功能。金融投资促进了投资权力和投资风险分散化，同时又创造了多元化的投资主体集合。金融投资把投资权力扩大到了整个社会。（３）自我发展功能。金融投资具有一种促进自己不断创新和发展的内在机制。（4）资源配置优化功能。货币是经济增长的第一推动力和持续动力，因此如筹集货币和分配货币并通过货币的分配而优化整个经济系统的资源配置，是经济运行的首要问题。金融投资为有效地利用货币资本和优化资源配置提供了条件。（5）经济运行的调节功能。金融投资对国民经济运行的反应十分灵敏，能够充分地展现出经济运行的动向。经济发展前景看好，金融投资的价格就上升。（６）增值与投机功能。金融投资本质上是货币资本的运动，货币资本自身具有增值的要求。金融投资在这里充当其货币资本增值的工具。投机性，产生于金融商品的性质和市场价格的波动以及相应的交易制度。 3．投资和投机的区别表现在五个方面：
投资学复习要点 投资学的考试，都要尽可能给出图表、公式，比如简答题和论述题，如果你仅仅是文字描述，最多得一半的分，这个答题的规则和惯例要切记。 一、概念题 1．风险与收益的最优匹配 即是在一定风险下追求更高的收益；或是在一定收益下追求更低的风险。对风险与收益的量化以及对投资者风险偏好的分类，是构建资产组合时首先要解决的一个基础问题。 2．优先股特点 1、优先股通常预先定明股息收益率。 2、优先股的权利范围小。 3、如果公司股东大会需要讨论与优先股有关的索偿权，即优先股的索偿权先于普通股，而次于债权人。 3．资本市场的无差异曲线 对于一个特定风险厌恶的投资者而言，任意给定一个资产组合，根据他对风险的态度，按照期望收益率对风险补偿的要求，就可以得到一系列满意程度相同（无差异）的证券组合。
4．资本市场的无差异曲线 5．风险溢价 风险溢价是指超过无风险资产收益的预期收益，这一溢价为投资的风险提供了补偿。其中的无风险资产，是指其收益确定，从而方差为零的资产。一般以货币市场基金或者短期国债作为无风险资产的代表品。 6．风险资产的可行集（Feasible Set ） 可行集又称为机会集，由它可以确定有效集。可行集代表一组证券所形成的所有组合，也就是说，所有可能的组合位于可行集的边界上或内部。一般而言，这一集合呈现伞形，具体形状依赖于所包含的特定证券，它可能更左或更右、更高或更低、更胖或更瘦。 7．资本配置线 对于任意一个由无风险资产和风险资产所构成的组合，其相应的预期收益率和标准差都落在连接无风险资产和风险资产的直线上。该线被称作资本配置线（capital allocation line，CAL）。E(rc)=rf+ [E(rp)-rf]