当前若干金融热点问题分析
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报告人：中国社会科学院金融研究所李扬所长
时间：2003年9月20日
进入新世纪以来，金融受到关注，原因在于：1、金融对经济的作用在增大，学经济的都要看金融。2、在实践中，国内外遇到很多新问题。我们处在一个有可能作出世界性贡献的时候。很多基本的问题，用现有的理论难以解释。需要有创新的观念、精神，融会贯通理论，从实践中找到新理论、新方法。大家要多做方法的培训，多做实践。问题很多，主要讲三个问题：
1、全球金融结构调整及货币政策框架。从上个世纪末以来，世界发生了天翻地覆的变化，出现了许多新现象、新理论。我们在关注这些现象的同时，还要关注：货币政策遇到了什么挑战？
2、利率市场化问题。讨论中国的利率市场化做了什么？还需要做什么？这不是一个简单的问题。
3、汇率问题。目前急风暴雨的讨论告一段落，但更复杂的问题还展现在我们面前。
一、全球金融结构调整及货币政策框架的变化
1、金融市场结构的调整
1）股市
股市的文献汗牛充栋，我们通过这个图可以看到，除了日本股市是波澜不惊外，其他的发达国家的股市都走过了先急剧上升后急剧下降的过程。我们常说股市是经济的晴雨表，那么这个股市图表是否反映了实体经济？很多研究认为如果说在90年代初反映了，在90年代末、新世纪基本没反映。分析金融现象，就要找到这种金融现象产生和发展的实体基础，那么这个实体基础就是80年代到90年代的以信息技术为核心的新经济的发展。从20世纪90年代初开始，在信息技术革命的推动下，主要市场经济国家、尤其是美国的计算机、通讯等新兴高技术产业迅速崛起，传统产业普遍得到改造，导致生产能力快速增长。在这个过程中，所谓并购、MOA达到了历史上从未有过的高度，股市市场在90年代出现了前所未有的大牛市。这里同时要告诉大家一个不愿看到的事实，
在经济结构迅速调整，股市涨的很好的时候，银行陷入了一个非常大的困境，我们在谈到银行不良资产的时候，要放一个更为平和的心态，不要怪银行无能，其中有经济结构调整的因素在。什么叫经济结构调整？就是一些企业建立了，同时一些企业被消灭了。只要有企业被兼并重组，就意味着一大批很好的银行贷款成为不良资产。怎么看待不良资产产生的原因以及解决办法？这个要很好的分析。如果只是简单说政府干预、银行管理不善、控制不利，是过于简单了，无助于分析。如果你看到经济结构调整就意味着很多企业被消灭，就要连带想到这个企业被消灭了，它的银行贷款就变不良资产了。所以，全球股市的发展推动了兼并、重组，但是在银行一面，产生了大量不良资产。
新经济造成了供应冲击。从供应方面，急遽地改变了生产方式，非常迅速地扩大了供应能力，但需求、消费扩张速度赶不上生产能力扩张速度。生产能力扩张非常快，但生产能力利用率在逐步下降，什么意思呢？就是过剩。这就是20世纪末、本世纪初的一个全球的典型现象。这种过剩如果说是一种危机的话，与过去的危机都不相同。过去的危机是哀鸿遍野，然后有几起民变，而这次的危机是人们用定量的钱可以消费的东西越来越多，人们的生活水平在不断提高的时候，经济陷入了停滞。新经济带来的供应冲击和以往都不一样，以往一个行业可以容纳若干个企业。但在新经济中，处于第一的企业可能把整个行业都拿到手里。其他所有企业都变成无效率的公司，银行贷款迅速变为不良资产。
股票市场的火爆对于主要经济体、尤其是美国的高新技术产业的发展功不可没。但是，随着股市的暴涨，计算机、通讯等行业迅速呈现出投资过度、甚至投资泡沫的现象。在2000年4季度，NASDAQ股票市场下泻之后，高新技术产业生产能力过剩的现象显露无遗。从目前各国的股票市场情况看，虽然宽松的货币政策以及伊拉克战争后国际地缘政治环境的日渐明朗对低迷的股市具有一定的刺激作用，但是，90年代形成全球股票牛市的技术“新奇”已经不在。长期稳定的产业结构调整决定了价值投资理念将重新回归股市。
这里我们强调两点：1、股市促进国民经济增长用的什么方式？人们通常认为股市该涨，但不能涨的太多，实际上，任何股市都是暴涨暴跌，这是一个规律性现象。2、股市暴涨暴跌的背后是一批新的产业的产生，股市用一种夸张的方式催生了一批新产业的产生，全面改造了传统产业。用马克思的话来说，“如果世界上没有股份公司，今天就没
有铁路。”这可以用来解释一种金融形式，一种金融市场对于高新科技产业化的推动作用。如果没有股市的暴涨暴跌，到今天，信息产业还很难迅速建立起来，股市用暴涨暴跌的方式，使得大量资源聚集到了该产业，推动了新产业的发展，全面改造了传统产业。
（2）债市
同股票市场的暴涨暴跌相比，各国债券市场均呈现出稳步发展的趋势。从1985年到20 03年1月，从美国来看，债市发展的非常快。这从现象上告诉我们，债券成为资本市场的重要工具，它的成长是非常稳定的。原因在于：低利率环境降低了债券发行的成本。全球恰好是低利率环境；相对于公司股票，公司债券于信息非密集型产品，有利于克服公司内部的委托—代理问题；金融创新。90％以上的衍生金融产品都是利率产品（信用风险产品也发展迅速）；有利于机构投资者的资产组合管理和风险管理；有利于住宅金融的发展。抵押贷款证券化大大促进了金融的发展；有利于银行转移风险、尤其是转移信用风险。利率衍
生品把商业银行和资本市场联系在一起。
信用衍生品、信用债券大力发展的原因在于：1、产业结构和金融结构剧烈调整过程中，违约、破产事件日益增多。金融结构调整对经济发展来说是好事，但是对金融行业来说是一个坏事情。银行必须创造工具来防范风险，风险是金融业立身之本，金融业的任务就是发现风险，创造出管理这种风险的工具。2、固定收益证券市场与场外交易的衍生品市场迅速发展，导致金融交易过程中的信用风险日益突出。
上个世纪90年代，与信用风险相关的产品迅速发展。金融机构、特别是商业银行日益重视利用信用风险产品来转移、管理资产组合中的信用风险。监管当局要求加强对信用风险的管理（集中体现于新的巴塞尔协议）。
2、金融组织机构调整
（1）构投资者
上个世纪90年代以来，全球金融结构调整的一个显着特征，就是养老基金、共同基金
以及寿险公司等机构投资者的迅速发展。人口老龄化大规模改变了金融结构。人们希望把现在的收入变为未来20、30年后能带来收入的东西。什么东西可以做到？保险。目前中国的金融业：保险业发展最快，银行处于调整中，证券不景气，信托业作为一个行业存在的基础有问题。保险发展的前景比银行大，原因在于人的需求。
机构投资者的发展对各国金融和经济体系产生了非常重要的影响：促进了金融创新，全面改造了金融机构的流动性配置。金融机构资产负债表从“借短贷长”向“借长贷长”发展，降低了金融体系的流动性风险；促进了长期资本的积累；为风险投资提供了可靠的资金来源。由于2000年股票市场的暴跌，以及公司信用品质的下降，机构投资者蒙受了比较严重的资产损失。
（2）商业银行
上个世纪80年代末以后，由于资本市场飞速发展，同时也由于银行依然受到比较严格的政府管制，无论是从负债方看，还是从资产方看，银行业都面临着日趋严重的“脱媒”局面。致有“商业银行是20世纪的恐龙”之说。但是，从90年代中期开始，银行业开始“收复失地”。原因在于：1、业务转型（如，通过证券化等手段提高资产负债表的流动性，加强表外业务、积极参与金融衍生产品的交易、加强金融创新）开放式基金的发展，从根本上解决了传统的银行和传统的股市竞争的问题。2、通过并购等途径，进行了一次深刻的产业结构重组。强强联合的同时，大量小的金融机构也在产生。原来认为金融是一个条条的问
题、宏观的问题，现在认识到金融是多层次的。3、《金融服务现代化法》的颁行，大大改善了银行的经营环境。4、银行业的“传统”贷款业务又开始迅速上升。5、贷款交易、贷款证券化以及信用衍生品的发展，帮助银行重新获得了充足的流动性，同时降低了风险。6、银行业加强了在“关系融资”方面的传统优势。
银行业中，虽然非利息收入从1993年后日趋上升。但是，以贷款为主的利息收入依然是主要的收入来源。而且，即使在非利息收入中，与存款业务有关的服务收入也占了1 /5左右。总之，“传统”的存、贷利差收入依然是美国银行业的主要收入来源。
2000年股市崩盘之后，银行业的重要变化：1、收缩对大企业的信贷，加强小企业信贷
业务。对小企业贷款，大银行的份额从1994年的1／3上升到2002年的1／2。原因在于：由于大企业的信用等级下降，银行业（主要是大银行）提高了对大企业发放贷款的风险溢价，缩减了贷款业务。大银行利用90年代初并购各地区小银行带来的资产分散优势和业务优势，降低了对小企业贷款索取的风险溢价。2、虽然小银行在价格战上无法与大银行匹敌，但是，利用信息优势进行紧密的关系融资依然是小银行在保持小企业信贷业务方面的主要手段。3、加强对居民消费贷款、特别是住宅抵押贷款的力度。4、2000年股票市场重挫，银行
业的核心存款得以上升，流动性得到改善。
3、小企业融资体系迅速发展
从20世纪70年代的石油危机开始，欧美国家就已经认识到小企业在稳定经济、创造就业、促进出口等方面的重要作用。信息技术革命进一步加强了上述认识。信息技术革命的主要领导者是小企业；信息技术的发展大大降低了小企业的交易成本；信息技术革命使得产业结构和公司经营结构更加“扁平化”，小企业的生存环境和竞争力大大改善。小企业本来就重要，在新经济中更加重要。小企业融资体系在完善。业主融资、“天使融资”、风险投资等构成的便利小企业组建的私募股权市场、发达的场外股权交易市场和位于金字塔顶端的NASDAQ市场，都是为小企业服务的。企业有两种融资渠道：股权融资和债务融资。权益性融资要多层次的资本市场来满足。债务性融资是由多种银行来提供的。我们要发展向小企业融资的技术，使得大银行、小银行都为小企业服务。整个体系中国都需要建设。
4、金融结构调整中的货币政策框架变化
在全球产业结构及金融结构调整的过程中，主要发达国家的货币政策框架已经发生了很大变化：1、最终目标已经不再拘泥于某个单独的指标，如物价、就业等，而是包括物价、就业在内的一系列目标。到现在为止，最终目标仍未定型，中国还是看货币供应量。在美国，格林斯潘还看劳动生产率。这是因为，金融日渐渗入经济，同时，其他领域也反馈到金融之中。2、金融体系的稳定问题受到强调。3、货币政策的中间目标和操作目标也不再限于在货币量和利率之间进行非此即彼的选择，而是关注包括货币供应、利率、
汇率、金融状况等多种指标在内的一系列指标；4、公开市场操作这种“市场化”手段为主要政策工具；存款准备金制度和再贴现手段的被“封冻”乃至废弃。目前，很多研究人员将目下的货币政策解读为“通货膨胀目标制”，其适当性尚待求证。
目前，实施货币政策又回到“艺术”阶段。格林斯潘说，“货币政策还是要靠人去操作”。美国货币政策实施的艺术是：1、如果通货膨胀率偏离了设定的目标区间，则调整真实利率，这是一个严厉的手段，目前中国的通货膨胀没有偏离目标区间。2、当资源利用率发生变化时，比如企业存货发生变化，就变动名义利率和真实利率。但是，应谨慎地区别三类变动并采取不同的操作模式：当资源利用率在提高，亦即经济活动处于扩张期时，利率应当平滑且有规则地逐步提高；当资源利用率低于其潜在水平时，利率应当随之下降；当资源利用率趋于下降时，则应急剧地降低利率。
货币政策更具弹性的原因：信息技术革命推动了经济总供给方的剧烈变化，作为以总需求管理见长的货币政策，不可能对供给变化产生决定性的影响；在产业结构变化以及由此引发的金融结构变化中，灵活、适当的货币政策可以诱导产业结构和金融结构的变迁，同时防止资产泡沫的发生。
要认识货币政策的局限性。欧洲中央银行2003年6月份的货币政策报告：“在此关头，必须强调的是，货币政策不能解决欧元区经济增长和就业的基本问题。这需要有适当的结构方法……”有些问题，不是货币政策的事情，但由于其他政策不变动，货币政策又太想做事，可能就出事了，典型的是121，用货币政策不能解释，用土地政策能解释。同理。货币政策也不能解决资本市场的问题。
5、对中国的启示
从经济形势来看，延续数年的通货紧缩主要来源于“供给冲击”，在中国，还包括“体制变革冲击”。这不是货币政策的功劳，也不是货币政策能充分有效调控的。应充分估计通货紧缩的长期性。现在越来越多的人认识到通货紧缩的长期性。过去通货膨胀经典的定义是：太多的货币追逐更多的产品，现在是太多的货币造成了更多的产品，造成了通货紧缩。
二、中国的利率市场化：做了什么？还需要做什么？
1、利率市场化的含义
利率市场化的含义可以概括为三个方面：（1）变革利率形成的基础。利率的水平、风险结构和期限结构由供求双方在竞争中形成。（2）寻找“基准”利率。在利率体系中，必然有一种或几种利率对于利率总体变动产生决定性影响。就其影响面、风险度和市场性等综合特征而言，这种基准比较容易在货币市场上形成。因此，通过促进货币市场的发展来促成基准利率形成，是利率市场化改革不可或缺的重要内容之一。中国是个没有基准利率的经济，没有基准无风险利率，很多金融工程不能开展。在现阶段大家都在寻找基准利率，最近的一个努力是财政部发行七年期债，想形成一个七年期的基准利率，而短期的基准利率
可能在拆借市场寻找。（3）建立市场化的调控机制。货币当局拥有足够的市场化手段，能够通过其自身在公开市场上的资产交易活动去影响基准利率的走势。把利率市场化归结为“放松管制”是过于简单的。这种变革具有渐进性和长期性，因此就有利率“双轨制”的长期性的问题。
2、利率市场化取得的进展.
研究利率市场化，不要只集中在银行系统，也不要只局限于国家认可的金融活动之中，非正规金融部门在中国发挥非常重要的作用，必须高度关注民间金融的作用。中国的利率市场化进程，最早是在非国有经济部门之内以及非国有经济部门和国有经济部门的结合部上，以非正规金融的形式展开。这是中国显着区别于它国的特点。
在上个世纪后20年中，非正规金融构成我国非国有企业发展的主要资金来源；现在依然在这方面发挥重要作用。使得我国相当多的企业，特别是非国有企业，很早就接受了动荡不安而且经常高悬的市场利率的洗礼。随着非正规金融逐渐被正规金融体系吸收，利率市场化的成果也被带入正规金融体系之中。对于正规金融部门而言，1978-90年代初，是改革的准备阶段。不断调整利率水平和结构。2002年，全国8个县的农村信用社进行利率市场化改革试点，允许贷款利率最高浮动幅度扩大到100%，存款利率最高可上浮50%。同年9月，国内绝大多数省市自治区都展开了此类试点。
3、调控机制的变革.
从行政调控为主转向市场调控为主。早在1985 年，央行就建立了以准备金制度、再贴现制度和公开市场操作为主要内容的市场化调控的体系，但长期不发挥作用。1998 年，信贷分配制度寿终正寝，准备金率、再贴现、公开市场操作成为主要调控手段。2000 年，公开市场操作的调控地位上升为首位。我们市场的公开交易量大大增加，其中有一些交易是为了对冲外汇收入增加的，公开市场是一种市场化的手段，反复交易来形成市场化价格。
4、我国当前利率市场化的进展的状况
（1）全部金融市场的利率是市场化的。包括国债市场、金融债券市场、企业债券市场。
（2）货币市场利率是市场化的。同业拆借、银行间债券市场、贴现、转贴现、再贴现。
（3）外币市场是市场化的。（4）贷款利率是准市场化的。现在已经放开了，向上浮动200％，向下浮动10％。
下一步的主要任务是实现存款利率市场化，存款利率市场化很不简单，存款是货币供应，货币当局要把货币供应作为目标就是不能让存款浮动，其中的基础就是不能让利率市场化。货币供应构成支付清算的基础，支付清算也需要存款利率保持稳定。所以真正实现利率市场化的只有美国，其他国家都是半利率市场化。
5、接下来探讨的就是约束利率市场化进程的因素。
我们利率市场化的目标是实现资源优化配置，通过更有效的配置金融资源提高社会经济资源的配置效率。
(1)从微观方面看约束利率市场化进程的因素，包括国有企业、政府部门和银行。2002年底，国企占用全部信贷资金的65%，由于国企对利率不敏感，它们更关注资金的可得性所以利率市场化的实现受到阻碍。政府部门作为不可忽视的资金需求者，政府实际上
控制了资源的配置。在过去以所有者的身份投资办厂；现在作为管理者，兴办基础设施、开发区和形象工程。由于公共财政框架不健全，各级政府依然渴求资金，依然更关注资金的可得性。当前信贷的扩张主要是因为政府对金融资源的配置情况严重。对于另一个利率市场化的微观约束——银行，是不能忽视的，银行治理结构不完善。不计成本地以“有奖储蓄”、“高息揽储”形式展开“利率大战”，依然是这些银行的行为常态。
此外，中国银行业高度依赖利息收入，提醒大家注意的是这样一组数据：
95年，1.08；96年，1.70；97年，2.61；98年，2.97
99年，2.70；00年，2.16；01年，2.61；02年，3.60
03年，3.33
今年来利差逐渐扩大，利差过大反映了中介效率低下。但由于银行承担着整个经济结构调整的负担，要用一个平和的心态来看待利差的问题。如果现在立刻市场化将会导致存款利率上升，贷款利率下降，利差收窄，银行全部倒闭，破坏了稳定。所以，利率管制要逐步解决，对利率市场化问题要历史的全面的认识。再次，从银行的角度来看，缺乏真正的风险意识和管理利率风险的经验、技术和制度。
(2)从宏观调控方面看约束利率市场化进程的因素，包括准备金制度和公开市场操作。准备金制度不完善,存在总-分行制度、支付清算体系的缺陷。高达1.89% 的准备金利率缩小央行利率操作空间，扭曲存款货币银行行为公开市场操作。公开市场操作缺少足够的操作工具，现在不得已发央行票据，央行票据的发行导致了财务上的亏损，利息支出就是它的成本。
6、利率市场化需要的条件有六点：微观主体改革，使之能够对利率的变化产生理性反应；保证利率市场化改革产生良性结果；弱化政府作为资金需求者的地位；包含多样化金融资产的金融市场发展，为货币政策传导建立多渠道的基础；商业银行完善公司治理结构，积极开展金融创新;发展货币市场，寻找基准利率，完善利率的期限结构，央行
能够有效调控；货币当局确立独立性，增强宏观调控工具的利率敏感性。
三、稳步推进人民币汇率制度改革
1、首先回顾一下较早以前对人民币汇率的各种说法：1996年、1997年，美国因对华贸易赤字增大，多次要求人民币升值。1997-98年亚洲金融危机，周边国家竞相贬值。人民币保持稳定，成为区域性稳定的因素，并促使东亚地区重新回归一个更稳定的区域性汇率制度安排。金融危机后，日元对美元汇率实际和潜在的波动，成为区域汇率不安定的主要因素。2002年，“中国输出通货紧缩”论调开始流行。
最近对人民币汇率的各种说法主要有：约翰?斯诺：美国支持中国实行更灵活的汇率制度，该讲话使无本金交割的人民币汇率市场立刻升值；格林斯潘：外汇储备的长期积累，将给中国带来长期通货膨胀压力；美国财长约翰?斯诺中国行：汇率是一国内政。国际货币基金组织总裁克勒（9月12日）：反对就人民币汇率问题对中国施加压力。
2、人民币有效汇率实质上是贬值的。2002年，美国、日本、香港、欧元区等4个经济体与我国贸易量最大；印尼、马来西亚、新加坡、泰国、韩国和台湾省等6个经济体与我国进出口有较强替代性。这10个经济体与中国的贸易约占中国对世界贸易总额的89%以上。以上述10个经济体的货币作为“一篮子”货币来与人民币相比较，中国人民币名义有效汇率和实际有效汇率分别贬值4.9%和6.4%。下一步调整的方针之一可能改为钉住“一篮子货币”，上述“篮子”可能成为考虑的基础。
说中国输出通货紧缩没有道理的。中国经济虽然增长迅猛，但其国民生产总值仅占全球总GDP的3.5%。中国的对外贸易额虽然在迅速扩大，但依然只占全球贸易总额的5%。中国出口的竞争力并不来源于汇率的低估，我们有几个证据。中国出口的汇率弹性系数仅为0.2；长达十余年之久的市场取向的贸易改革；富有活力的私人企业；几乎无限供给且受过良好培训的劳动力大军；跨国公司的大举进入。中国的贸易盈余反映的是中国规模巨大的储蓄盈余；正如美国的贸易赤字反映的是美国极低的净储蓄一样。
3、汇率制度：应当更综合的考虑。对于一个自主性的大国而言，汇率只是诸种应该考虑的经济变量之一。它不是最重要的，因此，不用立刻对于汇率问题立刻采取措施。汇率的决定是一个非常复杂的过程。我们至今还未能完全把握它的决定因素及各因素间的
相互关系。在相当的程度上，汇率的决定至今还是一个“黑箱”。在汇率水平、汇率形成制度和汇率稳定三方面，优先顺序应当是：稳定、制度、水平。另外，看一下别国的正反经验:欧元的实践：欧洲中央银行的货币政策着眼于内部安定。对于汇率的变动，实行“善意的忽略”。美国的经验：国内经济发展和稳定为主。日本的经验：过度关注汇率，致使国内经济
动荡。对于中国这种大国来说，判断汇率制度是否合适的主要标准是国内经济状况，关键是看国内经济在这种汇率制度和汇率水平下的运行状态和经济发展的可持续性。因此,保持稳定性更重要,要消除人民币升值预期。
4、汇率稳定政策也存在着不利的影响。美元财产的大量积累：内在的不稳定;人民币/美元比率固定在一个较小的范围，增加的美元就不会使同时持有两种资产的中国投资者的资产组合失衡;一旦汇率浮动，美元资产看上去就会比较危险，私人持有者就会立即抛售美元;“热钱”的流入：外在的不稳定;2003年6月底，中国外债余额比上年末增加140.31亿美元。其中，中长期外债余额为1183.83亿美元，比上年末增加28.21亿美元；短期外债余额为641.86亿美元，比上年末增加112.1亿美元;人民币货币供应的控制难度增大，应付国内的形势，人民币汇率应该下降，面对国外的形势，人民币汇率受到升值的压力。
5、进一步的改革
应逐步放宽资本项目管制,国内企业可以通过购买国外股票和债券及其他资本途径“走出去”.调整出口退税政策，弱化出口压力.变“出口创汇”的传统理念.“对冲”外汇储备增加对货币供应的压力.弱化短期外债增加带来的投机压力.转向钉住“一篮子”货币.保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定.走向更具弹性的汇率制度，有三个方面：需求——形成更为完善的市场需求机制：资本项目逐步放开，利率逐步市场化。供应——形成更为完善的市场供应机制：改变强制结售汇制度为意愿结售汇。市场——培育健全的外汇市场。建立银行做市商制度，增加外汇市场交易品种，扩大市场交易主体。调控——央行拥
有多种有效的调控汇率的手段。
◆学生提问：
1、关于银行问题，央行怎样化解贷款风险？
答：贷款风险，更多的是银监会的事情，可以通过调查非贷款资产、调查中间业务，从四级分类走向五级分类来控制。
2、面对人民币升值压力，怎样进行对冲操作？
答：可能的途径有：一、卖东西，把财政部在央行的证券卖掉。二、央行对国有银行的债权，收回来。三、再贷款，形成地方债券。四、把外汇储备作为外汇基金卖出去。五、中央银行票据。
当前宏观经济热点问题分析 周开疆 宏观经济形势分析方法介绍—— 总量分析法： 结构分析法： 趋势分析法： 国际分析法： 一、基本态势。 1、国际形势。世界经济复苏起色不大，复杂和不确定因素增多。 ——美国经济缓慢复苏。私人消费需求疲软；失业率居高不下；房地产市场回升较慢。 ——欧盟经济阴影笼罩。经济敏感指数再度下降；主权债务危机还在漫延。 ——日本经济毫无起色。 ——新兴市场体经济增速下滑，问题和不确定因素增多。 世界经济呈现五大风险：
——欧元区主权债务危机深重； ——市场消费疲软； ——失业率居高不下； ——金融体系脆弱； ——决策机制失灵。 2、国内形势。总体态势放慢，主要经济指标下滑。——投资、消费、出口增幅回落。 ——经济增速下行压力增大。 ——物价增幅回落、通胀压力仍在。 二、原因分析 1、对中国当前经济的几种评论。 ——拐点论 ——高估论 ——有限论 ——危机论 、 2、增幅回落原因分析： ——外部影响
——紧缩政策 ——房地产严控 ——结构调整 是外部压力和内需不足双重叠加的结果。 3、经济走势风险预测： ——下行压力增大 ——物价上涨压力 （房地产、就业、财政问题） 三、对策举措。 1、坚持总基调不变:稳中求进: 稳增长、稳物价、稳政策、稳社会 转变方式上新进展； 改革开放上新突破； 改善民生上新成效； 2、突出稳增长这个重点 适当增加投资：投向重点基础设施、 民生工程、农业农村
3、加大预调微调力度。 结束语：中国经济发展仍处在机遇期； 推进工业化、城市化、市场化、 国际化仍是我国发展的基本动力； 产业升级、基础设施、改善民生的 需求潜力巨大。 中国经济在相当长时期仍将保持较快发展。
东莞金融热点问题调查与分析
东莞金融热点问题调查与分析 论文导读：东莞经济的快速发展为东莞金融业的繁荣提供了源源不断的动力。高效的监管和优质服务是东莞金融发展的保障。东莞金融机构稳健经营的指导思想是东莞金融稳定发展的内在因素。 关键词：东莞金融,稳健经营,监管,优质服务,地方政府支持 一、东莞金融的现状 1、中小企业融资 近年东莞市存款体量逐年增长苦于无良好投资渠道，而中小企业贷款难也持续发酵。为解决这一难题，东莞市一方面通过政策扶持，截至2013年末，东莞银行机构小型微型企业贷款余额达1267.53亿元；另一方面，也通过建立民间金融街、村镇银行吸引东莞民间庞大的资金。而今年一季度，东莞市政府注资3000万成立创业贷款担保，与中国邮政储蓄银行共同推出东莞市创业贷款，服务中小创业者。这些都显示出东莞力图缓解中小企业融资难的决心。 2、企业上市 截至2013年末，东莞上市企业已达21家，其中12家在A股上市，9家在境外上市，上市后备企业有90家。在“新三板”挂牌的企业有8家（数量居全省第一），在前海股权交易中心挂牌的企业达122家。目前东莞已形成中小板、创业板、新三板、四板和上市后备企业的梯次结构。 3、私募股权投资资金 东莞设立的总资金规模20亿元、首期规模5亿元的东莞市产业升级转型及创业投资引导基金，2013年已参股设立“东莞红土”及“东莞中科中广”两支基金，并对多个项目投资超1亿元。去年，东莞市政府出台了《东莞市扶持中小企业发行私募债暂行办法》。在此推动下，东莞共3家企业发行了中小企业私募债，发行总额4.5亿元。东莞连续推出两只有市财政引导的股权投资基金，从侧面显示出东莞政府也在积极通过注资引导，为本土资本寻找更多投资渠道。 4、今年东莞的金融行业发展和其他城市的对比 经过多年的金融体制改革，东莞市已从原来单一的金融服务发展到现在的多元化金融服务。以银行业为主体的东莞金融服务体系初具规模, 金融业务规模日益扩大, 金融领域对外开放步伐进一步加快, 辐射能力不断增强。全市目前拥有各类金融机构50多家, 成为广东省金融机构种类最为齐全的地级市, 涵盖了银行、信托、保险、证券、期货等金融支柱产业。东莞现有政策性银行、国有商业银行、股份制商业银行、外资银行、农村信用社、邮政储蓄、非银行储蓄机构和担保公司等金融机构，密集程度居全国地级市首位。东莞金融总量列全省第四位，仅次于广州、深圳、佛山。2006年上半年，东莞银行业金融机构实现利润达29.65亿元，同比增长9.13%，盈利水平创历史新高。东莞的不良贷款稳中有降，一直被誉为广东的“金融绿洲”。到2006年5月底，不良贷款比例降至3.42%，远远低于全省平均水平。在去年中国人民银行广州分行课题组对全省区域生态环境评估中，东莞金融生态环境指数更是位列广东各城市之首。 二、东莞金融发展的原因 1．经济繁荣是金融发展的主要动力。经济决定金融。 东莞经济的持续、稳定、快速发展为金融发展奠定了良好的基础。改革开放以来,东莞保持着超常发展态势, 国民生产总值一直均在20%的速度增长。
当前世界经济热点问题分析内容提要一、世界经济的形成与发展二、当前世界经济的热点问题分析三、当前世界经济形势对中国的影响及中国经济的未来走向世界经济是国际政治的基础也是理解世界军事、外交和其他国际问题的基础。因此了解当今世界政治、军事斗争形势必须清楚当今世界经济问题。如什么是世界经济世界经济是怎样形成的战后世界经济格局又是怎样演变的当代世界经济的主要特点和 趋势是什么等一、世界经济的形成与发展一世界经济的形成了解世界经济的形成首先得清楚什么是世界经济1、什么是世界经济经济在我国古代有“经世济民”这样的意思也就是治理国家。到了现代它的含义就多了如经济基础、国民经济、生产方式、社会生产和再生产过程以及节约、便宜等。在这里经济的含义主要指的是国民经济、社会生产和再生产。什么是世界经济呢▲世界经济是世界各国和地区在经济相互联系中所形成的一定的国际生产关系的统一体是世界 范围内生产、分配、交换、消费等经济活动的总称。主要包括经济制度、经济实力与规模以及世界上不同国家和地区之间的经济联系。这种相互联系和相互依存关系表现在国际间的商品流通、劳务交换、资金流动、技术转让等方面由此把各国的生产和生活紧密联结在一起。世界经济是怎样形成的呢▲世界经济是一个历史的范畴是人类社会发展到一定历史阶段的产物。●在原始社会、奴隶社会根本不存在世界经
济。到了封建社会虽然在世界某些地区曾出现过频繁的商品交换但那只是人们在自然经济条件下生活中所需要的商品余缺的调剂影响不到整个世界的经济生活。世界经济是随着资本主义生产方式的确立资本主义向更深和更广的程度发展以及相应的世界市场的建立和扩大逐步形成的。▲2、世界经济形成的条件▲世界经济形成的条件是●国际分工、世界市场、世界货币和资本的国际化。▲第一国际分工。分工是指生产过程中客观存在着的劳动者之间相互联系的一种社会劳动关系。▲国际分工是社会分工超出国家界限而形成的国与国之间的生产分工。实际上早在工场手工业时期就已经产生了国际分工的萌芽。但是真正的国际分工是在产业革命后发生的。产业革命后由于广泛采用机器技术劳动生产率迅速提高使大工业逐渐脱离本国的基地进而依赖于世界市场、国际交换社会分工迅速向国际领域扩展把经济发展水平不同的国家或多或少地纳入到国际分工之中形成了一种同机器大生产中心相适应的分工体系。这时全世界出现了几个工业中心而其他国家则是它的分工体系中的附庸。●一位英国学者曾经对这时英国在世界分工中的地位做过这样的描述“北美大平原和俄国是我们的谷物种植园芝加哥和敖德萨是我们的谷仓加拿大和波罗底海诸国是我们的森林我们的羊群的牧场在澳洲我们的牛群在美洲秘鲁把它的白银提供给我们加利福尼亚和澳洲以自己的黄金提供给我们中国
物流金融业务模式 物流金融业务模式目前常用的有：代客结算业务模式(包括代收货款、垫付货款两种模式)、融通仓业务模式(包括仓单质押、保兑仓、动产质押逐笔控制(静态)、动产质押总量控制(核定库存)4种模式)、物流保理业务模式3种。 一、代客结算业务模式 1、代收货款模式 ⑴概念：代收货款是指第三方物流企业在将货物送至收货方后，代发货方收取货 款，并在一定的时间内将贷款返还发货方。出于方便或电子结算的要求，供货方与收货方可能委托第三方物流代为收取货物款项，以加快资金回笼速度 ⑵特点：业务的附加值高；运营成本低；有区域性集中的特点，利于规模作业； 直接投资小，见效快；需要追加的投资很少；业务前景广阔。 ⑶代收货款模式适合的条件和范围： ①发货方和第三方物流企业具有较强的合作关系 ②货物质量较稳定，货差损失较小。 ③货物利于计量。 ④收货方信誉较高，能够做到货到付款。 ⑷代收款业务对第三方物流的作用：
①提高顾客满意度。 ②改善第三方物流企业的现金流状况。 ⑸代收款业务的基本流程： ①发货②交货 发货第三收货 ③返还贷款④代收货款 2、垫付货款模式 ⑴概念：垫付货款是指发货人将货权转移给银行，银行根据市场情况按一定比例 提供融资，当提货人向银行偿还贷款后，银行向第三方物流企业发出放贷指示，将货权还给提货人。 ⑵代付货款模式适用的条件和范围： ①物流企业应具备完善的信息系统。 ②货物质量和市场价格稳定。 ③第三方物流企业能向银行提供相关货物情况。 ④物流企业与银行能形成战略合作关系。 ⑶垫付贷款业务对物流企业的作用：
物流企业因为提供了物流信息、物流监管服务而活的了利润。⑷垫付贷款业务的基本流程： ① ⑧④ ③ ⑦ ⑥ ② ⑤ 二、融通仓库模式 1.仓库质押业务模式 ⑴概念：仓库质押是仓库接受货主的委托，将货物货接受存入库以后向货主开具的说明存货情况的存单。所谓仓库质押是指货主把货物存在仓库中， 然后可以凭仓库开 具的仓单向银行申请贷款，银行根据货物的价值向货主企业提供一定比例的贷款。 ⑵特点(具有的功能)：①有利于生产企业的产品销售。②有利于中小生产和商贸企业获得融资。 ③有利于回购方（交易所或会员单位）扩展自身业务。④以标准仓单作为质押获得融资。 发货第三银行 提货
当前我国农业经济的热点问题及研究进展 2011/6/30 9:22:56 不详佚名【字体：大中小】我要评论(0) 农业在我国产业结构中是最具有“中国特色”的产业。由于其固有的弱质性，在面向市场化、现代化和国际化的进程中，农业面临着多种机遇和挑战。 1、农业现代化和可持续发展 农业现代化的内容是随着实践和认识的提高而逐步发展的。我国最初提出农业的出路在于机械化，后来发展为“四化”，即机械化、电气化、水利化和化学化。显然，当时认识农业现代化是一个生产力或科学技术的概念。1979年后又提出用科学化、集约化和社会化代替原来的“四化”；90年代以来发展为用现代科技（主要是生物技术）、现代装备和现代管理来概括农业现代化，认为可持续农业才是真正意义上的现代农业，并区别于以前的“石油农业”（卢良恕，1998a；胡福明等，1996；顾焕章等，1998；高旺盛，1997；钱志林等，1998；蒋伏心，1995；Zilberman等, 1997）。 在总结国内外研究成果基础上，卢良恕（1998b）结合中国国情提出，现代农业应该是以增加大量外部投入为特征，用现代工业装备、物质投入和科学管理武装起来的高度集约化经营的发达产业；是以资源综合利用和节约为特点的土地生产率和劳动生产率大幅度提高的高效产业；是以提高农民收入和增加农产品有效供给为目标，经济效益、社会效益和生态效益并重的社会化产业；是通过劳动积累向资本积累到技术积累为过程的知识密集型产业。发展现代农业要更新十大观念，即农业增长方式由传统粗放型向现代集约型转变；农业经济结构由传统的种植业向种养加综合经营转变；食物生产由传统的粮食观念向优化食物结构、广辟食物资源的现代食物观念转变；种植业生产结构由传统的粮经二元结构向粮饲经三元结构转变；农业资源开发利用由传统的仅靠耕地向整个国土资源转变；农产品加工由传统的简单加工向现代食品制造业转变；农业产业发展由传统的分散经营向现代贸工农一体化转变；农业投入方式由单一注重物质投入的资源型向物质投入和智力投入并重的知识型转变；资源配置方式由部门分割、行业垄断的封闭低效型向国家宏观调控、市场资源配置资源的开放高效型转变；农村经济结构由工农分离、城乡脱节的二元结构向工农协调、城乡结合的一体化经济转变。 在探讨农业跨世纪发展战略与途径时，顾焕章（1997）强调要处理好我国农业现代化进程中的十大关系，即土地生产率与劳动生产率、有机农业与无机农业、经济效益与生态效益、物质投入与科技投入、生产手段现代化与制度现代化、农业产业化与农民组织化、土地规模经营与社会化服务体系、农村城市化与城乡一体化、政府主导与农民主体、总结自己经
2018金融专硕考研热点——汇率 2017年人民币汇率经历了一个大幅升值的过程，汇率也是传统的考试重点内容，那么在2018金融专硕的考研卷子中，它很有可能占有一席之地，而且还是很重要的一笔。 在汇率的相关知识点中，最重要的应该就是汇率决定理论：国际借贷理论、购买力平价理论、汇兑心理学说、利率平价理论、货币分析法、资产组合分析法、换汇成本说。如果考到要求我们简述XX理论我们应该答哪些部分呢？ 首先是理论提出的背景：例如国际借贷理论是在国际金本位背景下提出的；理论的核心思想：例如货币分析法认为，汇率要受两国货币供给量的制约，从而把汇率与货币政策联系起来；理论的结论：例如利率平价理论认为，高利率国家将在远期外汇市场上贴水，低利率国家将在远期外汇市场上升水，升贴水率等于利率之差；最后再简单进行评论：例如购买力平价理论成立的重要条件有：完全竞争、不存在劳动生产率差异以及国内外购买篮子相同。但是现实世界存在非完全竞争的市场、贸易壁垒与交易费用、不可贸易品以及各国计算价格直说包含的商品种类不一致等因素。 汇率对经济的影响也十分重要，因为这可知识点很容易结合实际汇率变化进行考察。 主要需要掌握汇率与进出口的关系、汇率与物价的关系、汇率与资本流动的关系。其中主要掌握汇率的升降分别会导致进出口、物价、资本流动如何变化以及为什么会这么变化。 在论述题中，有可能会考到人民币2017年的升值以及相关的原因和影响。 如果考到论述题，首先不要答题，停顿一分钟时间，给自己列个提纲。论述题的作答一定要有框架结构，切忌想到哪写到哪毫无逻辑关系，所以首先应该建立一个答题框架。 （1）人民币升值的情况，简单的相关数字。让老师知道你确实了解了这个事件。（在这个题目中不涉及可以解释的名词，如果有，比如说SDR，量化宽松政策等，第一步就变成名词解释。） （2）原因分析：第一，中长期来看，中国宏观经济基本面向好，为人民币汇率的逐步走强提供了有力的支撑；第二，美元走弱，美国的实际经济情况比预期要查，人民币填补了它的空缺；第三，政策组合看到效果，吸引资金流入，加强对资本流出的管理，扭转了对人民贬值的预期。
当前我国经济热点问题分析 今天主要跟大家交流以下三个问题：第一，中国经济增长面临的主要问题。第二，中国经济发展面临的结构性矛盾。第三，中国宏观经济政策的调整及其效果。 中国经济增长面临的主要问题 经济增长主要指总量，比如我们通常所说的GDP总量、经济运行水平、增长速度等。我们知道改革开放30多年来，中国平均每年经济增长速度大体是9.8%，这个速度在当今世界是非常高的。虽然从2008年下半年开始经历了金融危机带来的世界经济衰退的严重冲击，我国经济增长出现了一系列问题，连续15个月经济增长速度持续下降，但2009年经济增长速度仍然达到了8.7%，GDP总量是33万多亿人民币。按照世界银行惯常的折算方法，大体是4.3万亿美元，占全球GDP总量的7%。美国GDP总量超过14万亿美元，占全球的25%左右。 中国人有13亿多的人口，很多指标一旦人均化，就会出现很多问题。改革开放30多年，按不变价格计算，中国人均GDP水平大致增长了12倍，而总量大致增长了15倍。截止到2009年，我国人均GDP是3200多美元，而全球平均人均GDP是8600美元。 发展中国家可以分为五类：一是最穷的国家，尚未解决温饱问题；二是下中等收入的发展中国家，刚解决温饱问题；三是中等收入的发展中国家，我们叫做初步小康；四是上中等收入的发展中国家，我们叫做全面小康；五是高收入的发展中国家，我们叫做当代新兴工业化国家，就是完成了当代工业化、城市化改造。我国现在的水平相当于中等收入发展中国家的平均水平。 温家宝总理在今年的《政府工作报告》中讲我国今年的经济增长要保八，但我们预计今年的经济增长至少会达到9%，甚至9%以上，国际货币基金组织、世界银行等机构甚至预计中国今年的增长会达到10%以上。 经济增长的关键是需求，这个需求是三架马车：投资需求、消费需求、出口，所以分析一个国家一年里经济增长的空间有多大，要从它的总需求来看。 一是投资需求。中国现在处在一个工业化加速发展的阶段，工业化到了中后期有一个特点，就是投资项目的资本和技术密集程度加大，所以投资需求增长非常快。另外，这个阶段城市化也在加速，中国的城市化率按照现在公布的数据是45%左右，按照国际发展的一般经验，一个国家的城市化率在30%—70%之间时投资需求增长速度是比较快的。改革开放30多年来，中国固定资产投资每年平均增长14%左右，比当今世界平均速度高出一倍多。2003年以来，中国每年的固定资产投资剔除价格因素之后，增长速度从来没有低过24%。2009年中国固定资产投资增长速度超过了30%。 所以我们现在的分析是这样的，就算2010年严格控制固定资产新增投资项目，单是把前几年特别是去年一揽子的扩大需求的措施立项完成，就仍要继续投资，因为固定资产投资不是一年就能完成的，对于很多在建项目要继续追加投资。保守估计，2010年中国固定资产投资的增幅不会低于25%。按照中国现在的经验，固定资产投资每增加5%，拉动GDP增长1%，按照这个对照关系，如果2010年固定资产投资增幅是25%，那么能够拉动GDP增长5%。 二是消费需求。目前没有一个像投资需求那样直接的指标来描述消费需求，我们用一个间接指标叫做社会消费品零售总额，2009年在扩大消费政策的影响下，增长15%多，由于2009年价格指数是-0.7，那么实际增长速度要比15%多，将近17%。 2010年采取了扩大消费保民生等一系列的举措，今年中国消费品的增长速度不会低于去年，只要有这几个条件不发生恶化：城镇登记失业率不超过5%；900万新增就业岗位指标能够达到；人口自然增长率不超过5‰。如果今年消费需求增长15%，就能够拉动GDP增长3%。 三是出口。出口主要取决于国际经济。根据近几年的经验，全球经济每增长1%，中国出口则增长5%。2010年全球的经济增长是什么状况呢？根据各大国际机构从各个方面做的分析，估计今年全球经济增长能够恢复到3%。首先看发达国家的三大经济体：其一，美国的情况不错，虽然困难很大，但预期今年经济增长率大体上能恢复到2.8%。其二，日本的情况虽然不如美国，但比欧洲好，今年日本经济能够摆脱零增长，达到0.9%。其三，欧元区的情况虽比美国和日本困难，但也能摆脱负增长，达到百分点零点几的增长。其次看巴西、印度这几个发展中国家的大国，预计今年经济增长都在5%左右，中国的速度更高一些。这样一来，今年全球的经济增长速度有可能恢复到接近3%，这就意味着今年中国的出口增长能达到15%。这些年的经验表明，中国出口每增长10%，大体能拉动中国GDP增长1%，如果今年中国出口增长15%，实际上就是拉动中国经济增长1.5%。但我们现在也看不太准，有一些不确定的因素需要讨论。保守一点说，假定今
14个经济金融热点问题，说不定考研就出题了呢？ 中国央行行长易纲在博鳌亚洲论坛2018年年会分论坛“货币政策正常化”表示，在几年之后，我相信中国市场会更具竞争力，金融业的服务能力会进一步提高，会在一个公平竞争的环境里更好的服务实体经济。我们的监管环境也会更好，金融安全程度也会加强。 易纲宣布的金融业对外开放的核心内容总结来说可以概括为：三个原则，十二大举措 三个原则： 一是准入前国民待遇和负面清单原则； 二是金融业对外开放将与汇率形成机制改革和资本项目可兑换进程相互配合，共同推进； 三是在开放的同时，要重视防范金融风险，要使金融监管能力与金融开放度相匹配。 需在上半年落实的六大举措施： 1、取消银行和金融资产管理公司的外资持股比例限制，内外资一视同仁，允许外国银行在我国境内同时设立分行和子行。 2、将证券公司、基金管理公司、期货公司、人身险公司的外资持股比例上限放宽至51%，三年以后不再设限。 3、不再要求合资证券公司境内股东至少有一家证券公司。 4、为进一步完善内地和香港两地股市互联互通的机制，从今年5月1日起把互联互通每日的额度扩大4倍，也就是说沪股通和港股通每日的额度从130亿调整为520亿人民币，港股通每日额度从105亿调整为420亿人民币。 5、允许符合条件的外国投资者来华经营保险代理业务和保险公租业务。 6、放开外资保险经济公司经营的范围，与中资机构一致。 需在年底前推出的六大政策： 1、鼓励在信托、金融租赁、汽车金融、货币经济、消费金融等银行业金融领域引入外资。 2、对商业银行新发起设立的金融资产投资公司和理财公司的外资持股比例不设上限。 3、大幅度的扩大外资银行的业务范围。 4、不再对合资证券公司的业务范围单独设限，内外资一致。 5、全面取消外资保险公司设立前需开设两年代表处的要求。 6、目前沪伦通准备工作进展顺利，中英双方争取于2018年内开通“沪伦通”。易纲就现在的经济金融热点问题做出了回答： 问题一、中国怎样看待主要经济体的货币政策正常化？ 答：中国目前实行的是稳健中性的货币政策，并没有实行量化宽松政策及零利率
国际金融创新的近期发展及特点 姓名： 指导老师： 完成日期：
国际金融创新是国际金融业发展的巨大推动力，因而，研究国际金融创新对推动我国金融企业改革有着十分重要的意义。但目前人们对国际金融创新的认识还不一致，所以本文通过对国际金融创新的概念、发展阶段、现状及特点的研究，来了解国际金融创新的概括及发展趋势，并进一步分析国际金融创新发展的成因、积极和负面影响。分析当代国际金融创新迅速发展原因的最主要意义在于借鉴国际上先进的金融创新的经验，吸取金融创新过程中失败的教训，将其应用于中国金融体制改革的进程中来，为我所用。 关键字：金融创新国际金融金融监管金融风险
一、国际金融创新的概念及现状 (4) （一）国际金融创新的含义 (4) （二）国际金融创新的现状 (4) （三）近期国际金融创新的特点 (5) 二、国际金融创新发展的原因 (6) （一）全球化促进国际金融创新 (6) （二）信息技术、电子商务的发展推动了国际金融创新 (6) （三）金融管制放松为国际金融创新创造了良好软环境 (7) （四）金融业竞争的加剧为国际金融制造了压力 (7) 三、国际金融创新的影响 (7) (一)金融创新的正效应 (7) (二)金融创新的负效应 (8) 四、国际金融创新对我国金融业创新的借鉴 (8) （一）发展虚拟经济要以实体经济为依托，避免过度创新 (9) （二）建立有效的金融监管制度 (9) （三）强化金融机构的谨慎性原则，加强风险控制能力 (9) （四）增强环境金融创新意识 (9)
国际金融创新的近期发展及特点 一、国际金融创新的概念及现状 （一）国际金融创新的含义 随着西方金融创新浪潮的掀起，金融创新的概念便应运而生。国内学者普遍认为（陈岱孙、厉以宁，1991），金融创新就是在金融领域内建立“新的生产函数”，是各种金融要素新的结合，是为了追求利润机会而形成的市场改革，它泛指金融体系和金融市场上出现的一系列新事物，包括新的金融工具、新的融资方式、新的金融市场、新的支付清算手段、新的金融组织形式与管理方法等内容。 引用这一概念，我们可以把国际金融创新定义为：国际金融创新，即在国际金融活动中，新的国际货币制度、新的国际金融机构、新的国际金融工具及业务、新的国际金融市场、新的国际金融管理制度的创立、引进和运用。从上述给出的定义看，国际金融创新的涵义不仅仅指国际金融工具及业务创新（即国际融资创新），而是广泛意义上的创新。它泛指金融体系和金融市场上出现的一系列新事物，包括新的金融工具、新的金融市场、新的金融服务、新的融资方式、新的支付清算手段以及新的金融组织形式与管理方法等内容。其创新主要发生在国际银行、金融业的微观领域。 国际金融创新可以划分为两大发展阶段。第一阶段以布雷顿森林制度建立到瓦解为标志，即在固定汇率制度下展开的国际金融创新活动及其成果，亦称为早期创新；第二阶段，布雷顿森林体制瓦解以后，国际货币制度演变到了浮动汇率制度，在此条件下国际金融创新由兴起并达到了高潮，亦称为近期国际金融创新。 （二）国际金融创新的现状 1、国际货币制度创新 近期国际货币制度创新表现在两个方面，一是由单一固定汇率制度到多元化的浮动汇率制度创新。次贷危机的爆发和蔓延对国际货币市场形成巨大冲击、引发全球经济动荡的同时，也将对国际货币体系产生深远的影响。美元作为最主要的国际储备货币必然受到冲击，美元霸权地位将面临一定挑战，其与最大的竞争对手欧元在国际货币体系中所占的份额可能有所变化。而基于多种因素，在未来一段时期内，美元第一货币的地位仍将无可替代，美元仍将在国际货币体系中处于主导地位，短期内尚不能改变单极的货币体系。二是欧洲货币体系的不断创新。欧元的启动以及随后逐渐被国际社会认可，使得欧元区各国在相当程度上避免了以汇率波动为要点的国际货币制度不稳定给区内各国经济带来的不利冲击。另外，在这种体系下，区域内每个国家不必保持高额外汇储备，从而使得持有储备的机会成本最小化。 2、国际金融机构创新 经济全球化和金融自由化的发展，为跨国银行的出现以及国际金融中心的建立创造了条件。各国大银行争相在国际金融中心设立分支机构，同时在业务经营上加快电子化、专业化和全能化的步伐。由于金融创新，各国之间的经济、金融联系更加紧密，经营的风险也在加大，从而使全球金融监管出现自由化、国际化倾向，各国政府在对国际金融中心、跨国银行的监管问题上更加注重国际间的协
当前若干金融热点问题分析 ? 报告人：中国社会科学院金融研究所李扬所长 时间：2003年9月20日 进入新世纪以来，金融受到关注，原因在于：1、金融对经济的作用在增大，学经济的都要看金融。2、在实践中，国内外遇到很多新问题。我们处在一个有可能作出世界性贡献的时候。很多基本的问题，用现有的理论难以解释。需要有创新的观念、精神，融会贯通理论，从实践中找到新理论、新方法。大家要多做方法的培训，多做实践。问题很多，主要讲三个问题： 1、全球金融结构调整及货币政策框架。从上个世纪末以来，世界发生了天翻地覆的变化，出现了许多新现象、新理论。我们在关注这些现象的同时，还要关注：货币政策遇到了什么挑战？ 2、利率市场化问题。讨论中国的利率市场化做了什么？还需要做什么？这不是一个简单的问题。 3、汇率问题。目前急风暴雨的讨论告一段落，但更复杂的问题还展现在我们面前。 一、全球金融结构调整及货币政策框架的变化 1、金融市场结构的调整 1）股市 股市的文献汗牛充栋，我们通过这个图可以看到，除了日本股市是波澜不惊外，其他的发达国家的股市都走过了先急剧上升后急剧下降的过程。我们常说股市是经济的晴雨表，那么这个股市图表是否反映了实体经济？很多研究认为如果说在90年代初反映了，在90年代末、新世纪基本没反映。分析金融现象，就要找到这种金融现象产生和发展的实体基础，那么这个实体基础就是80年代到90年代的以信息技术为核心的新经济的发展。从20世纪90年代初开始，在信息技术革命的推动下，主要市场经济国家、尤其是美国的计算机、通讯等新兴高技术产业迅速崛起，传统产业普遍得到改造，导致生产能力快速增长。在这个过程中，所谓并购、MOA达到了历史上从未有过的高度，股市市场在90年代出现了前所未有的大牛市。这里同时要告诉大家一个不愿看到的事实，
当前国际形势热点问题与分析 班级：软件1111 学号：2011813013 姓名：杨杰斌 摘要：当前世界经济正处于新一轮经济周期的上升期。今后５年～１０年，世界经济发展速度将快于上世纪８０年代～９０年代。中国、印度、俄罗斯和巴西等发展中大国的先后崛起，将加速国际经济关系调整与格局演进，多极化趋势将日趋明显。美国经济“双赤字”，使世界经济发展失衡。美元贬值、油价飙升，使 全球经济风险加大，但世界经济整体趋势依然向好。 关键词：国际经济形式、热点问题与分析 经济全球化经过调整后，以空前的速度和规模持续深入发展，全球经济依存性不断上升。全球资本与生产技术要素的全球化重新配置，带来全球政治经济格局重大而深刻的变化。当前国际经济形势有三个特点。（一）世界经济迅速增长，美国、欧元区国家、日本等发达国家的经济发展使世界经济得以继续维持较高增速，发展中国家经济呈相互带动、梯次发展的态势。（二）随着金融创新，特别是金融衍生工具的开发和推广，金融一体化程度提高，全球金融业呈“爆炸式增长”。（三）国际资本市场和劳动市场流动性增强，生产要素的全球流动形成全球市场。 去年，世界经济增长５％，为近３０年来最好。今年，受欧元区和日本经济疲软的影响，全球产出增幅将放缓。 美国经济依然是世界经济的引擎。国际机构和经济学家普遍认为，美国经济将持续稳健扩张。虽然受到高油价冲击，又面临财政和贸易“双赤字”，但美国经济的内生性强，增长势头不会改变。原因是：１。企业投资强劲复苏，居民消费持续增长。２。低利率时代虽然结束，但宏观环境依然宽松。３。“新经济”虽然缺乏新动力，但活力再现。加之布什政府的持续减税、弱势美元和油价适度回落等等，均有利于美国经济持续扩张。 日本经济意外衰退复苏步履维艰。去年，国际机构普遍看好日本经济。今年上半年日本经济将处于停止状态，下半年可能恢复增长。然而，日本经济复苏依靠的不是内需而是外贸。因为，目前仅靠内需尚难支撑日本经济复苏。可见，当前日本经济基础依然脆弱。一是油价飙升对经济影响开始显现；二是国内需求依然不旺；三是经济发展严重依赖出口。 欧元区经济增长缓慢，但复苏势头尚能维持。欧元区经济在连续两年低迷后，去年增长２％，虽低于ＩＭＦ估计的２。２％但仍是近４年来最好的欧元的被动持续升值。油价居高难下，开始影响欧元区经济复苏 亚洲经济增长触顶回落，但仍是全球最快的地区。该地区宏观经济基本稳定，区内合作效应凸显，互利共赢格局正在形成，发展趋势是：东亚地区将持续较快增长，“四小龙”则适度扩张；东南亚经济将稳步复苏，越南和泰国成为佼佼者；南亚经济增长势头不弱，印度成为地区领头羊；中亚经济恢复性高增长，但资源型经济风险将增大。在未来数年中，亚洲将在全球经济中保持较高增长，依然是世界经济的增长中心。 发展中国家经济将进入稳定增长期。国际机构对发展中国家经济中长期前景普遍乐观。目前，发展中国家具备空前良好的发展机遇：１。宏观经济环境普遍
类金融商业模式 类金融模式（Similar Financial） 所谓的类金融模式是指零售商与消费者之间进行现金交易的同时，延期数月支付上游供应商货款，这使得其账面上长期存有大量浮存现金，并形成“规模扩张——销售规模提升带来账面浮存现金——占用供应商资金用于规模扩张或转作他用——进一步规模扩张提升零售渠道价值带来更多账面浮存现金”这样一个资金内循环体系。 这种融资模式引起了供应商的强烈不满，相关监管部门也意识到了这种融资模式的风险，并于2006年11月推出并施行《零售商供应商公平交易管理办法》，这个办法明确规定零售商不得向供应商收取进场费，也不得以节庆、店庆、新店开业、重新开业、企业上市、合并等为由收取费用，并且在零售商收到供应商货物后，零售商货款支付的期限最长不超过60天。这基本限制了家电连锁企业的类金融融资路径，因此，连锁企业便将融资的主要力量集中到股市上。 类金融模式的利润来源主要通过对供应商资金的占用。通常采取类金融盈利模式的企业都会延迟对生产商货款的支付，利用延迟付款将这部分资金投入资本市场、房地产市场或者设立连锁分店，通过在资本市场和房地产市场赚取利润来弥补零售市场的低利润甚至是负利润，同时利用连锁扩张增加分销渠道的覆盖面，进一步提升对上游生产企业的影响力和控制力。类金融模式同通路利润模式是存在一定的相同之处，二者都是凭借流通企业控制的广泛的分销渠道向供应商施加压力，迫使生产企业做出让步，让渡出一部分利润给流通企业。 类金融模式的解读： “根本不存在什么类金融生存，这也不是国美独创的经营模式，只是一种零售商们都会采用的合理账期模式。”国美新闻发言人何阳青对记者表示，所谓的“类金融生存”模式是局外人的不理解所造成的，国美有先款后货、代销以及合理账期等三种模式，由于银行承兑汇票等因素的影响，一般零售商支付货款给供应商时，都存在一段时间的合理账期，“但是这个时间根本不会超过60天，起码在国美电器是不会出现的。” 而对于国美是否将这些货款用作其他投资，何阳青不置可否。“将东西卖完了产生的现金流，在合理账期以内和厂家一点关系都没有，国美怎么使用都是国美自己的事情。”他表示，由于经营实力强，国美在合理账期内资金周转速度比其他零售商要更快一些，所以扩张的速度也就自然表现得更快一些。 一个不容忽视的事实是，近年来国美的门店扩张速度以及在商业地产等领域的发展异常迅猛。在商务部公布的2006年上半年全国连锁前 30强排行榜上，国美排名第二，今年上半年，国美门店发展到555家，比去年同期增多了79．6％。
1、中国领先西方国家1000多年，在宋末开始后来又落后了，为什么？即李约瑟之谜，请用你所学知识进行解释。 1. 封建经济制度以自给自足为特征，市场需求停滞，专业化和工业化的动力先天不足；封建财政制度具有掠夺性和消费性，激励寻租创租，阻碍产业升级；封建产权制度缺乏产权保护设计，难以催生企业家阶层和市场经济；封建科举制度导致社会重经验而轻实验，阻碍科技进步和工业革命；封建宗教文化贱工商、灭人欲，不利于鼓励生产。 2、什么是产能过剩?产能过剩是怎么形成的，产能过剩造成什么后果，有什么方法可改变? 2. 产能过剩是指生产能力大于实际有效需求而形成的生产能力过剩。市场不确定性、生产时滞、经济周期等是一般因素。不同所有制存在效率差异，国企资金成本低，扩张动机明显；生产要素市场不健全、价格扭曲，企业存在盲目投资；GDP为主的政绩考核机制，造成地方政府间恶性投资竞争。 若不能经出口输出，会导致行业衰困，产生通缩压力，金融风险增加。（投资失效，压缩消费） 调整产业结构，提倡创新驱动；增加国际出口，拉升国内需求。 3、90年代大量国企经营不善，被迫关并转制，而中国加入WTO之后国企又发展的不错，如何解释？既然国企发展的不错，目前又强调国企改革，理由是什么？ 3.第一次国企改革后国企发展良好的原因是占据垄断优势和行业上游地位。完全竞争的下游行业发展到一定规模后利润下滑，负反馈作用导致国企效益不佳。 4、最近一年金融改革主要内容有那些?主要想解决什么问题?对实体
经济会有什么影响？ 4．提高金融服务实体经济的能力（股票发行注册制改革、普惠金融、规范民间借贷）；提高市场配置金融资源的效率（利率、汇率市场化、直接融资）；提高防范化解金融风险的能力（建立存款保险制度、国有商业银行改革）；提高金融对外开放水平（推进资本项目可兑换）；改进金融监管。 5、央行8月11日宣布实施人民币汇率中间价报价新机制，指的是什么，原来的机制是什么？央行强调推进汇率市场化形成机制，你如何理解？ 5. 这次改革提出做市商报价时参考上一日银行间外汇市场收盘价，把确定中间 与银行间外汇市场的封闭性。缺陷：形成价格扭曲，缺乏汇率弹性，维持成本较高。 当前我国外汇市场良性发展，金融机构自主定价和风险管理能力增强，完善中间价报价机制的条件趋于成熟。汇改不仅能消除中间价的政策性扭曲，提高汇率形成的市场化程度；还增强了汇率弹性，更好地发挥对外汇供求的调节作用；也为人民币加入SDR谈判争取了主动权。 6：前十年我国顶住国际压力，减缓人民币升值，逻辑是什么？而目前人民币贬值的，国际的舆论却没有反应，如何解释？ 6.最近主要是由于美国经济复苏，美元升值，投资者在离岸市场上大量抛售人民币，持有美元，导致离岸市场人民币汇率暴跌。 7、结合当前我国人民币国际的进程，阐述我国推进人民币国际化的逻辑，并说明人民币国际化的影响及路径。
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金融模式之商业模式创新 今天跟大家分享“金融模式之商业模式创新”，商业模式创新是指企业价值创造基本逻辑的变化，把新的商业模式引入社会的生产体系，并为客户和自身创造价值。通俗地说，商业模式创新是企业以新的有效方式赚钱。 商业模式创新把新的生产要素和生产条件重新结合并引入生产体系，具体包括五种形态：开发新产品、推出新生产方法、开辟新市场、获得新原料来源和采用新产业组织形态。创新的商业模式既可能在构成要素方面，也可能在要素间关系或者动力机制方面不同于已有商业模式。在企业经营活动中应该如何理解商业模式创新呢？后续将通过案例为您呈现。 金融模式=资本模式+营销模式+商业模式 作为金融模式的核心构成要素之一，今天通过三个经典案例与大家分享商业模式创新所存在的共性。 商业模式创新是指企业价值创造基本逻辑的变化，把新的商业模式引入社会的生产体系，并为客户和自身创造价值。创新的商业模式既可能在构成要素方面，也可能在要素间关系或者动力机制方面不同于已有商业模式。 为了更好地理解商业模式创新，我们先来了解三个案例。 1、GrameenBank的业务模式 GrameenBank是孟加拉乡村银行，该银行目标客户是乡村最贫困的妇女，并且贷款不需要抵押或担保。妇女们要加入Grameen Bank
系统，需要通过自愿选择构成一个5-10人组成的借款小组。一个小组每次只能有一个人获得贷款，只有上一个人清偿货款以后，下一个人才能借贷。在小组同伴的支持和压力下，借款人都成功履行了贷款要求，GrameenBank也由此帮助数百万家庭脱离贫穷，并提高了妇女的社会地位。 2、亚马逊的经营模式 亚马逊创新性地推出商品评比、推荐类似书目、搜索引擎、预览部分章节等功能，方便消费者做出购买决策；开发能够上传、下载的电子书，并且推出与纸质书本大小、手感、视觉感受相似的kindle 阅读器，方便消费者阅读；同时与各大出版社广泛合作，提供更多的图书，以低价销售给消费者。 3、西南航空的经营模式 美国西南航空只开设中短途的点对点航线，以提高飞行班次，方便穿行于各大城市的旅客。公司采用互联网快捷值机、快捷登机、取消公务舱和经济舱等以减少飞机的停留时间，实现降低成本，为消费者提供低廉的机票和快捷的服务。西南航空另辟蹊径，占领了潜力巨大的低价市场，避开了与各大航空公司的正面交锋。 从上面的三个案例，可以分析总结商业模式创新的几个共同特征。 首先，提供全新的产品或服务、开创全新的产业领域，或以前所未有的方式提供已有的产品或服务。
2011-2012学年上学期经济管理课程论文 题目当前经济前沿和热点问题 ——低碳经济 姓名羊婷婷 学号103162156 院、系经济与管理学院
当前经济前沿和热点问题——低碳经济 羊婷婷 摘要：低碳经济已经成为我们当今生活的主题，资源环境的改变促使我们必须去面对和解决我们自身造成的问题。所以低碳经济是全球的趋势也是我们中国必须选择的一条路。政策上，我们已经开始转变，为低碳创造新的途径，企业也必然在政策的指引下调节企业的各方事宜。向低碳经济转型已成为世界经济发展趋势。我国也做出了积极响应，表明了中国态度，正步入不可逆转的低碳经济时代。 关键词：低碳经济，内生动因，国际趋势，治理机制,资源禀赋、经济利益,政治博弈,企业，变革 引言：低碳经济为世界生态环境和气候变化问题提供了一个最新的解决方案，是当前国内外学术界和决策者关注、具有广泛社会性的前沿理念与热点问题之作为全球生态、经济、政治利益的整合，低碳经济已上升到国家和区域发展战略的全新高度，将引领全球生产模式、生活方式、价值观念和国家权益发生深刻变革，将成为继两次工业革命、信息革命、生物技术革命之后，第五次改变世界经济的革命浪潮。以资源禀赋、经济利益与政治博弈为视角解析中国低碳经济转型的内生动因，基于低碳经济国际发展趋势的简要回顾，探索涵盖政策规制型、金融杠杆型以及消费引导型治理工具的中国低碳经济治理机制。 “低碳经济”术语在20 世纪90 年代后期的文献中就曾出现，其确切概念则起源于2003 年英国发表能源白皮书《我们能源的未来：创建低碳经济》，即用低碳基能源、低二氧化碳的低碳经济发展模式，替代当前的化石能源发展模式。2006 年，《气候变化的经济学：斯特恩报告》对全球变暖可能造成的经济影响做出了具有里程碑意义的评估，呼吁各国迅速
中国经济热点问题研究 作业标题：八次危机——中国的真实经验（一） 1 下列不属于工业领域内部特点的是：（B） A、资本增密 B、劳动增密 C、技术增密 D、排斥劳动 2 中国历朝历代新政权都要做的一件事情是（C）。 A、大赦天下 B、发动战争 C、均田免赋 D、施行仁政 3 新中国成立以后，中国共有多少次成规模的外资进入？（D） A、1.0 B、2.0 C、3.0 D、4.0 4新中国成立以来，由引进外资而引起的经济危机中，后两次为内生性危机。
正确答案：× 5在小资产阶级人口占绝对比例的国家建立社会主义制度的先例并不存在。（） 正确答案：√ 作业标题：八次危机—中国的真实经验（二） 1 新中国成立到社会主义改造完成这一时期，中国社会的性质是（C）。 A、资本主义 B、社会主义 C、新民主主义 D、旧民主主义 2、1957年，中国已经可以独立生产并出口双口座的轻型飞机了。（）正确答案：× 3 中共中央提出调动“两个积极性”是在（C）。 A、1953年 B、1957年 C、1958年 D、1949年 4江泽民时期，农村土地承包经营权30年不变。（） 正确答案：√ 5
中苏关系破裂之前，苏联远东舰队在中国唯一的不冻港出口是在（B）。 A、营口 B、旅顺 C、阜新 D、大连 作业标题：八次危机——中国的真实经验（三） 1没有任何一个政治现代化的发达国家是用自己本国的财政来承担本国庞大的上层建筑支出的。（） 正确答案：√ 2 四个现代化中最早提出的是（A）。 A、农业现代化 B、城镇现代化 C、工业现代化 D、信息化 3 以下行业属于世界三大市场的是：(D) A、能源 B、材料 C、粮食 D、以上都有 4美国的危机多发生在热战时期，中国的危机多发生在冷战时期。