美国次贷危机的形成原因及影响分析

美国次贷危机的形成、原因及影响分析

以及给我们的启示

摘要

美国次贷危机又称次级房贷危机，也译为次债危机。它是指一场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的金融风暴。它致使全球主要金融市场出现流动性不足危机。美国“次贷危机”是从2006年春季开始逐步显现的。2007年8月开始席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场并且影响至今。次贷危机目前已经成为国际上的一个热点问题。美国次贷危机引发的金融风暴使全球尤其是欧洲许多国家暴露出了主权债务问题，将全球经济发展拖入了一个整体的慢节奏里，对世界金融系统产生了极大的震荡，使世界金融格局发生了改变。

关键词：次贷危机；形成过程；形成原因；主要影响；启示

次贷危机的形成

次级抵押贷款指一些贷款机构向程度较差和收入不高的借款人提供的贷款。与传统意义上的标准的区别在于，对贷款者信用记录和还款能力要求不高，相应地比一般抵押贷款高很多。那些因不好或偿还能力较弱而被拒绝提供优质的人，会申请购买住房。

房利美和房地美是美国两家主要服务于房地产抵押贷款的银行，他们承担了许多次级抵押贷款业务。由于次级抵押贷款存在高风险，高收益的特征，银行为了分担风险，会将次级抵押贷款打包成刺激抵押贷款债券（CDO），出售给其他金融机构等，这些机构为了降低风险又会将次贷债券打包出售给保险公司，对冲基金等机构，最后将次贷风险出售到全球。

次级抵押贷款市场通常采用固定利率和相结合的还款方式，即：者在购房后头几年以固定利率偿还贷款，其后以浮动利率偿还贷款。

在2006年之前的5年里，由于住房市场持续繁荣，加上前几年美国利率水平较低，美国的次级抵押贷款市场迅速发展。

随着住房市场的降温尤其是的提高，还款利率也大幅上升，购房者的还贷负担大为加重。同时，住房市场的持续降温也使购房者出售住房或者通过住房再融资变得困难。这种局面直接导致大批的借款人不能按期偿还贷款，收回房屋，却卖不到高价，大面积亏损，引发了危机。

次贷危机形成的原因

一、美国住房市场的过度繁荣

在次贷危机前，美国住房市场出现了一个长达6年的繁荣期，这使得人们对于住房市场存在一个过分高估的积极心理，认为只要买房一定可以升值，而且升值的空间一定大于贷款的利率。这样的心理导致很多人贷款买房，而金融机构也借着此次房地产市场的繁荣过度开发住房抵押贷款，甚至鼓励那些没有固定收入，还贷风险很高的人也来贷款买房，这样的情况导致了美国房地产市场的泡沫越吹越大，知道最后泡沫破灭，房价一降而不可收拾，很多人发现自己的房子现在的市值还抵不上贷款的额度，于是干脆选择放弃还贷；由于房地产市场泡沫的出现，政府采取提高利率等调控措施，导致还贷压力上升，许多次级贷款人无法

还贷。银行收回房子后，由于市场低迷，银行无法以合适的价格出售房子，导致银行坏账越来越多，最后不堪重负，宣布破产。

二、美国金融市场本身存在的问题

美国的金融市场本身存在着极大的问题。第一，贷款门槛过低。次级抵押贷款的贷款人为信用记录较差，还款能力较低，甚至没有固定收入的人群。美国金融机构鼓励这些人贷款买房，低估了他们的还款风险。第二，市场信息的不对称。这次次贷危机的后果之所以这么严重，信息不对称是重要原因。在雷曼兄弟公司宣布申请破产保护之前，人们完全没有意识到危机即将到来，直到房利美和房地美宣布破产保护，人们仍然不知道到底有多少次级抵押贷款，到底有多少金融机构牵扯到了这场危机中来，各金融机构到底购进了多少高风险的债券，还有各大机构的金融衍生品里面到底包含了什么样的东西，它们有多大的风险，如此多的信息不对称导致了这次危机的突然爆发和人们的毫无防备，使得危机的严重后果迅速蔓延到全球。

三、政府监管不力

美国政府对于金融市场长期处于监管不力的状态，导致各大金融机构在出现坏账问题以后想到的不是解决问题，报告危机，而是隐瞒消息，通过同行拆借等途径私下解决，这也使得在危机爆发后后果不受控制得蔓延。同时，金融机构过度开发金融衍生产品，将风险打包，层层出售，使风险遍及全球金融市场的每一个角落，一旦爆发，后果立即无法控制。

四、全球性的流动性过剩

在2001年911事件后，美国政府为了刺激经济发展，长期处于低利率状态，大量增发货币，使得世界出现了全球性的流动性过剩。流动性过剩导致了美国房地产市场的过度繁荣，以及金融衍生市场的过度繁荣，这些都为后来的危机埋下了伏笔。后来从2004年后利率的持续走高增加了次级贷款人的还贷压力，进而引发了次贷危机。

笔者认为，全球性的流动性过剩应为本次次贷危机的最主要原因。美国政府的长期低利率状态刺激了美国人民的消费，促进了美国经济的发展。然而，美国消费者习惯了低利率的状态，长期过度消费，导致美国整体贷款量过大，使得美国还款压力剧增。美国政府在对外贸易中长期保持贸易逆差，为了平衡贸易逆差，

美国市场需要全球的资金回流，即让全球的资金投资到美国市场，用资金的回流来抵消贸易逆差。大量的资金回流到美国以后，投资到了美国的房地产市场，金融市场。进入房地产市场的资金吹起了房地产泡沫，引发了次贷危机，进入金融市场的资金引发了美国金融市场的繁荣，也导致了金融衍生品的滥发，使得次级抵押贷款债券（ODC）等高风险的投资产品进入全球投资者的账户里，扩大了次贷危机的影响。金融衍生品利用自己的杠杆作用成倍得放大了危机。

美联储长时间的货币增发是全球性的流动性过剩的罪魁祸首。长久以来，美联储一直在增发美元，使得美元在全球的供应量大量增加。自美联储停止公布美元的M2数据以来，全球投资者对于美元的实际发行量再也无法得知，信息的不对称使得美联储得意肆意发行美元。前文提到，美国消费者普遍存在超前消费，过度消费的情况。美国最近在对外贸易中长期保持贸易逆差，配合上美联储不断的大量的美元增发，导致了这样的一个事实：美国生产美元，世界其他各国生产消费品，美国不断得用印出来的美元去换其他各国生产出来的优质消费品。然而，我们知道，货币只是价格工具，它是没有价值的，或者说，货币的真正价值就是它的那张纸的价值。这就是说，美国一直在用纸换我们生产出来的物美价廉的消费品。

当然，美国的这种印美元换消费品的策略也有一些弊端。长期的贸易逆差导致美国政府的财政赤字不断扩大，美元的持续增发使得美元在国际货币市场中长期走软，美元的走软会降低美国市场对于投资人的吸引力，而一旦美国市场无法吸引投资人将自己大量的资金投到美国市场，这将对美国产生沉重的打击，这一点子啊前文提到过，后面我会详细阐述。

美国政府和美联储解决美元疲软和全球性的流动性过剩的方法是这样的。第一，提高世界各国对于美元的需求。由于世界市场上大多数商品均是采用美元进行计价交易的，所以，世界贸易就必须用到美元，所以各国政府都不约而同得会将美元作为储备金。扩大世界各国对于美元的需求的最好方法就是涨价。自布雷顿森林体系瓦解以来，国际黄金交易价格从最初的35美元/盎司涨到了现在的1400美元/盎司，国际原油期货价格也是一路上扬，从最初的1美元/桶，经过几次海湾战争和阿富汗战争、伊拉克战争以及伊朗危机等，最高时涨到了147