经济理论与经济管理 2010年第4期
[收稿日期] 2010-01-05
[作者简介] 李永宁(1971 ),男,陕西宝鸡人,中国人民银行金融研究所和国家外汇管理局博士后;
赵 钧(1971 ),男,内蒙古包头人,天津商业大学讲师;
黄明皓(1982 ),女,湖北武汉人,中国人民银行金融研究所博士后。
本文仅是笔者的个人学术观点,不代表笔者所在单位的意向。感谢匿名评审人提出的意见,笔者已作了相应的修改,本文文责自负。
经济学家的通货膨胀预期:理论与实证
李永宁1,赵 钧2,黄明皓3
(1 国家外汇管理局,北京 100048;2 天津商业大学,天津 300134;
3 中国人民银行金融研究所,北京 100800)
[摘 要] 本文主要研究我国经济学家通货膨胀预期的特点、决定因素、形成方式、通货膨胀预期和通货膨胀的关系。在以上研究的基础上,本文提出防止通货膨胀预期主要在于建立央行反对通货膨胀的 信任度 战略。
[关键词] 经济学家;通货膨胀预期;名义锚;适应性预期
[中图分类号]F820 5[文献标识码]A [文章编号]1000 596X (2010)04 0025 08
一、引言
经济理论认为,控制通货膨胀预期在治理通货膨胀形成中起着十分重要的作用,20世纪80年代以来,各国货币当局通过建立 信任度 战略,锚定了公众的通货膨胀预期,稳定了通货膨胀。对于通货膨胀预期理论的研究,国外学者如弗塞尔和肯尼(Forsells and Kenny)等验证了通货膨胀预期是否是理性预期;
[1]
植田龙也(Kozo Ueda)研究了家
庭通货膨胀预期的决定因素;[2]
勒迪克等人(Leduc
et al)研究了通货膨胀预期的自我实现特性。[3]
肖争艳、陈彦斌发现中国居民通货膨胀预期不是完全理
性预期。[4]
肖争艳等人对中国居民通货膨胀预期的异
质性进行了研究,认为存在明显的异质性。[5]
张蓓认为,我国消费者通货膨胀预期对实际通货膨胀有影
响,消费者根据通货膨胀的历史情况和自己过去的预期偏差来形成未来通货膨胀预期,预期有自我实现的特征。[6]
这些研究的一个共同点就是着重研究居民通货膨胀预期,而通货膨胀预期数据都是根据改进的卡尔逊 帕金森(Carlson Parkin)概率法[7]将通货膨胀定性调查数据做定量转化。由于我国尚未公布权威的居民通货膨胀预期数据,国内研究者也认为自己的方法在统计上存在一定的问题。本文基于北京大学中国经济研究中心朗润预测经济学家通货膨胀预期数据,研究我国经济学家通货膨胀预期的特点,经济学家通货膨胀预期是否影响现实通货膨胀。同时利用欧盟通货膨胀预期期限数据,对通货膨胀预期的期限进行研究,即哪种期限的通货膨胀预期
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导致了现实通货膨胀(政策当局对多长期限的通货膨胀预期采取政策行动)。笔者认为,经济学家通货膨胀预期并不必然导致现实通货膨胀,关键在于防止通货膨胀预期陷阱产生,建立通货膨胀 名义锚 。
二、通胀预期期限特点
2008年金融危机以来,随着各国大规模经济救援计划的实施以及美联储实行定量宽松货币政策,人们普遍产生了通货膨胀预期。但是通货膨胀预期分为短期预期、中期预期和长期预期,它们预期的结果明显不同,对现实通货膨胀的影响也不一样。短期预期对 消息 比较敏感,易波动,相对不稳定。长期预期未考虑政策调整的反馈效应,相对比较稳定。中期预期最重要,它为长期预期提供了起点。由于通货膨胀有一定的惰性,提高了中期预测的准确性也就提高了长期预测准确性,因此各国普遍重视对中期通货膨胀预期的调查。划分短期、中期和长期的期限,一般认为中期是本季度以及包括下季度,超过1个季度~2个季度的通货膨胀预期分析对个人定价意义不大。表1为欧盟短期、中期和长期的通货膨胀预期。可见,短期通货膨胀预期值和实际值最接近。但是,长期如24个季度前通货膨胀预期值与实际值差别较大,如2006年、2007年、2008年、2009年实际值分别是2 1,2 1,3 3,0 3,但是24季度前预期值分别为1 8,1 9,1 9,1 9。通货膨胀预期在4个季度之前呈现无规律变化,只是在4个季度内逐步向实际通货膨胀接近,趋势相对明显。因此长期通货膨胀预期的合理性值得怀疑。
表1欧盟通货膨胀短期、中期、长期值和实际通货膨胀值年份
年份19992000200120022003200420052006200720082009实际值1 21 92 22 12 02 02 22 22 13 30 3 1个季度前12 32 62 222 12 22 223 4
2个季度前1 12 12 72 122 12 12 323 60 4 3个季度前1 11 92 32 11 91 81 92 11 930 5 4个季度前1 11 721 721 81 9222 50 9 5个季度前 1 521 71 81 61 922 122 2 6个季度前 1 51 81 91 81 51 91 82 122 6 7个季度前 1 51 81 81 81 71 81 82 11 92 2 8个季度前 1 31 71 71 91 81 71 821 92
9个季度前 1 81 81 91 81 91 81 92 10个季度前 1 81 81 9 1 91 81 92 11个季度前 1 8 12个季度前 13个季度前 1 5 1 61 81 61 81 82 1 14个季度前 1 51 81 81 81 51 81 72 1 15个季度前 1 51 81 81 91 61 71 82 1 16个季度前 1 21 71 71 71 81 71 71 9 17个季度前 1 61 81 81 91 81 81 8 18个季度前 1 71 81 81 91 71 91 8 19个季度前 1 71 81 81 91 71 81 8 20个季度前 1 71 71 71 81 81 81 8 21个季度前 1 5 1 81 91 91 9 22个季度前 1 81 91 91 9 23个季度前 1 81 91 91 9 24个季度前 1 91 81 81 91 91 9 资料来源:笔者根据欧洲央行的数据整理。
三、通货膨胀预期形成方式
通货膨胀预期是对未来实际通货膨胀的估计。现实中人们形成未来通货膨胀预期的方式有很多种,主要包括:
(1)静态预期。认为本期通货膨胀等于上期通
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货膨胀,见式(1)。
朗润预测中关于 加权平均通货膨胀预期 从2005年第4季度开始,加权平均值依据参与朗润预测的有关机构对
上季度各指标预测绩效计算。
e
t +1= t
(1)
(2)外推预期。认为通货膨胀与其最近历史值
和最近趋势有关,表示为式(2):
e t +1= t + t - t -1(2)
(3)适应性预期。考虑了先前预期的错误,行
为人可以吸取过去预期的错误,对未来预期进行适当的调整,表示为式(3):
e t +1= e t + t - e
t
(3)
(4)理性预期。即个人主观预期与一组包含所有可公开得到的信息为条件的数学期望值相同,即:
t = + e t + t + t
(4)
由于信息可得性、信息处理能力的差异,不同群体预期方式也不同。本文检验了经济学家通货膨胀预期方式,数据来源于北京大学中国经济研究中心朗润中国经济季度预测,数据期间为2005年第3季度 2009年第4季度。通货膨胀预期用简单平均通货膨胀预期(j cp ie )和加权平均通货膨胀预期(w cp ie ), 朗润预期都是在一个季度的第一个月末预测本季度通货膨胀,属于短期预期。季度CPI 数据来自国家统计局网站。实证检验中由于单位根检验对是否含有截距和趋势项严重依赖,因此首先需要对此进行统计检验。发现CP I 均值为2 71,j cp ie 均值为2 61,w cp ie 均值为2 68,因此3个序列单位根检验包含截距项。3个序列都呈现先上升再下降再上升的状况,因此可以认为不具有时间趋势。单位根检验应该采取有截距无趋势类型,发现3个序列在5%的置信水平上不存在单位根,3个序列都是平稳序列(见表2)。
表2ADF 单位根检验结果变量A DF 统计量1%临界值
5%临界值
CP I -4 197-3 959-3 081j cp ie -3 118-3 959-3 081wcp ie
-3 608
-4 004
-3 099
对式(1)、式(2)、式(3)和式(4)进行回归检验。我们分别进行静态预期、外推预期、适应
性预期和理性预期检验。预期方式分别采用简单平
均通货膨胀预期和加权平均通货膨胀预期,具体结
果见表3。首先进行静态预期的检验,见式子1。可见上期通货膨胀对下期通货膨胀预期有显著的影响,简单平均通货膨胀预期和加权平均通货膨胀预期分别达到0 89和0 9,拟合优度分别为86%和84%,模型也总体显著。外推预期检验结果见式子2。下期通货膨胀预期受本期通货膨胀的影响,简单平均通货膨胀预期和加权平均通货膨胀预期中各为1 27和1 37,且显著。但是式子2显示上期通货膨胀越大,预期下期的通货膨胀则越小,分别是-0 41和-0 5。拟合优度达到91%,模型总体显著。适应性预期结果见式子3。经济学家对下期通货膨胀的预期显著地受本期通货膨胀和本期通货膨胀预期的影响,无论在简单平均通货膨胀预期中,还是在加权平均通货膨胀预期中,本期通货膨胀的影响比本期通货膨胀预期的影响较大。拟合优度显著提高,达到97%。理性预期的结果见式子4。方程估计系数 0, 1和 0, 1都接近0和1,拟合优度也达到了93%以上。通过比较4种预期模式,可见各方程总体都显著,但是拟合优度以适应性预期最高,达到了97%。因此可以认为经济学家通货膨胀预期采取了适应性预期的方式。
表3
通货膨胀预期形成方式实证结果
简单平均通货膨胀预期加权平均通货膨胀预期1 e t +1= 1 t 1 e t +1= 1 t e
t +1=0 89 t
e
t +1=0 9 t R 2=0 86
R 2=0 842 e t +1= 0 t + 1 t -1+ t 2 e t +1= 0 t + 1 t -1+ t e t +1=1 27*** t -0 41**
t -1
e t +1=1 37*** t -0 5*** t -1R 2=0 91
R 2=0 91
3 e t +1= 0 t + 1 e
t + t 3 e t +1= 0 t + 1 e
t + t e t +1=0 66*** t +0 3*** e t e t +1=0 73*** t +0 24*** e t R 2
=0 97
R 2
=0 97
4 e t +1= e ( t +1|I t )4 e t +1= e
( t +1|I t ) t =-0 15+1 09*** e t +1 t =-0 04+1 06*** e t +1R 2
=0 93
R 2
=0 95
注:***,**,*代表在1%,5%,10%的水平上显著。
说明:静态预期、外推预期、适应性预期和理性预期
公式来自肖(Shaw )的研究。
[8]
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四、通货膨胀预期决定因素
影响通货膨胀预期产生的因素主要包括:央行
物价稳定职责、未来经济走向、实际高通货膨胀、消费者自身认知偏差等。通货膨胀预期产生的制度背景是央行对于产出和就业赋予更多的权重,而给予物价较少关注。如职责多元化的央行如美联储、日本央行、澳大利亚央行、中国人民银行等,承担了过多的职责且未能给出不同任务彼此之间的权重,很容易产生高通货膨胀预期。相反,英国央行、欧洲央行以物价稳定为责任,公众的通货膨胀预期一般比较低,见表4(由于数据的可得性,仅得到2008年第4季度及以后的预测值)。可见除日本长期陷入流动性陷阱,其通货膨胀预期较低外,央行目标单一的国家如德国、英国、加拿大,它们的通货膨胀预期也较低。澳大利亚、中国、美国等央行目标多元化国家,它们的通货膨胀预期相对较高。
通货膨胀预期异质差异很大,植田龙也发现,职业经济学家的通货膨胀预期不会导致现实的通货膨胀。[2]
笔者认为,
只有在绝大部分人形成了通货膨胀预期时,通货膨胀才可能发生。
表4部分国家通货膨胀预期数据
季度美国日本德国中国英国加拿大澳大利亚
2008 42 41 4
1 8
3 5
3 8
2 1
4 2
2009 11 1
0 9
1 3
22 41 83 42009 20 10 30 9
1 81 30 8
2 62009 3-1-0 60 61 90 20 22 12009 40 9-0 31 32 30 51 72 52010 11 7-0 31 72 721 92 72010 21 9-0 11 7
2 6
2 1
1 9
2 6
说明:CPI 是年同比数据,为2008年11月8日调查数据。
资料来源:英国共识网站。
一般认为,通货膨胀预期与通货膨胀正相关,利率与通货膨胀预期负相关,扩张性货币政策导致通货膨胀预期增加,紧缩性货币政策导致通货膨胀预期下降。消息面的因素包括新闻、经济数据、国际石油价格等信息因素也对通货膨胀预期产生影响。此次金融危机以来,随着美联储及各国央行定量宽松货币政策的实施,各国长期通货膨胀预期有了显著提高。表1表明,欧盟通货膨胀预期在
2008年初显著提高,2008年第1季度达到3%。
我国4万亿经济刺激计划实施后,以及随后报道的更多贷款未进入实体经济,国内通货膨胀预期也在逐步增长。
本文对通货膨胀预期与影响因素做静态回归,简单相关系数发现,相关度最大为CPI 和一年期存款利率,其系数达到0 88,一年期存款利率和石油价格的相关系数达到0 83,其他变量之间相关性不大,因此不存在多重共线性。布劳殊 培干 戈佛雷(Breusch Pagan Godfrey )检验相伴概率是0 39,可认为模型不存在异方差。回归结果残差图呈现无规律的变化,因此也不存在自相关,回归检验符合经典假定。笔者发现,国外学者普遍使用的影响因素对我国通货膨胀预期影响比较小。设M2为货币供应量,i 为一年期存款利率,oil 为国际原油价格指数,g up iao 为上证综合指数,house 为房屋价格指数,sail 为社会消费品零售总额。
中国通货膨胀预期决定因素回归结果见表5。房屋价格指数、利率、国际石油价格、M2、石油价格指数、社会消费品零售总额等与通货膨胀预期关系不显著,仅居民消费品价格影响通货膨胀预期,股票价格指数与通货膨胀预期关系与理论值不符合。这说明我国通货膨胀预期的决定因素比较复杂,很多指标不能反映通货膨胀预期,或者本文采用的表示通货膨胀预期的指标不能很好地反映通货膨胀预期。国际石油价格来源于IM F,上证综合指数来源于证监会网站,其他数据来自国家统计局网站。
表5经济学家通货膨胀预期决定因素分析变量系数标准误差t 统计量
概率
CP I 0 8990850 117436
7 6559510 0000
house
-0 002149
0 007782-0 2761160 7887gup iao -0 0005610 000138-4 0829870 0027i 0 5042770 6456640 7810200 4548M 2-7 92E 06
2 20E 05-01359945017272oil -0100845801012350-01684813015107sail 6133E 2054163E 20511366613012049r
201984
调整的R 2
01973))
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五、通货膨胀预期与通货膨胀的关系
通货膨胀理论认为,通货膨胀预期影响通货膨胀形成。费尔普斯)弗里德曼期望加总的菲利普斯曲线认为,现实价格变化部分是由未来总体物价变化预期所决定的。商业周期理论也认为,任何程度来自通货膨胀的真实冲击都取决于通货膨胀在多大程度上被预期到。在新凯恩斯理论框架下,通货膨胀是通货膨胀期望和产出缺口的函数,即P t=F(Y t)+P e t。但是,通货膨胀预期与通货膨胀各自如何调整?通胀预期又是如何影响通胀的?笔者认为应从这两个角度进行思考。
(一)经济学家通货膨胀预期与现实通货膨胀的调整
植田龙也研究发现,日本通货膨胀预期和通货膨胀高度相关。[2]卡尔逊#帕金森认为,通货膨胀与现实通货膨胀的相关度为017,有两个季度~3个季度的时滞。但是,是通货膨胀预期影响通货膨胀呢?还是相反?植田龙也的研究也发现,能源价格和食品价格的变化,以及货币冲击,对通货膨胀和通货膨胀预期都有影响,但是通货膨胀预期比通货膨胀调整快且大,这表明是通货膨胀预期导致了通货膨胀。消费者通货膨胀预期改变存在适应性特点,即在高通货膨胀时期,消费者预期通货膨胀往往高于实际通货膨胀;在低通货膨胀时期,消费者通货膨胀预期又低于实际通货膨胀。[2]
比较中国居民消费价格和经济学家通货膨胀预期的相关系数,发现达到0196。虽然由于格兰杰因果检验对滞后期很敏感,但是由于本文使用的通货膨胀预期是提前两个月预期本季度通货膨胀,因此在季度数据中仅考虑同期因果关系。表6表明,经济学家通货膨胀预期不是居民消费价格的格兰杰成因,相反居民消费价格是经济学家通货膨胀预期的格兰杰成因。也就是说,经济学家通货膨胀预期并不必然导致通货膨胀的发生。
表6格兰杰因果检验结果
零假设F统计量P值
J CP I E不是CP I的格兰杰成因11030139 CPI不是J CPI E的格兰杰成因111401003
图1是我国2005年第3季度)2009年第4季度居民消费价格CP I和北大朗润调查的通货膨胀预期简单加权J CPI E之间的关系。可见,在价格上升过程中,实际通货膨胀率普遍高于预期通货膨胀率,在价格下降过程中,实际通货膨胀率又普遍低于预期通货膨胀率(这与植田龙也的结论显然不一致),而且随着价格上升和下降,它们之间的差距在扩大。即预期在价格上升和下降过程中相对比较/保守0,上升过程中预期比实际价格(上升、下降)过小。唯一例外的是,2009年第1季度以来,却是预期通货膨胀率高于现实通货膨胀率,直到2009年第3季度,现实通货膨胀率才高于预期的通货膨胀率。是经济学家的通货膨胀预期先知于现实通货膨胀呢?
还是经济学家的通货膨胀预期通过媒体扩散引导了人们的行为产生了现实的通货膨胀呢?这对央行的预期管理提出了挑战。
图1也告诉我们,经济学家对通货膨胀与通货紧缩不一定总是存在/先知先觉0。对于2006年以来的价格上涨,显然经济学家没有最早觉察,即通货膨胀开始发生在2006年第3季度,而经济学家预期上涨在2006年第4季度,滞后了一个季度。2009年的价格上升被经济学家提前预期,经济学家预测价格上升在第2季度,而价格实际上升在第3季度,提前了一个季度。
资料来源:国家统计局网站和北京大学中国经济研究中心。
(二)经济学家通货膨胀预期与消费、投资和出口
经济理论认为,通货膨胀预期会调整人们消费、投资等行为,最终影响现实通货膨胀。在通货
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膨胀预期影响消费方面存在著名的囤积假说。在完全市场条件下,往往是消费者囤积,即面对需求的冲击,消费者感觉到货币会贬值,预期未来价格会提高,于是产生了囤积行为。囤积的商品替代弹性较高,是必需品,因而消费者作出了跨期选择的替代。在不完全市场经济条件下,更多的是生产者和销售者囤积。本文实证研究结果见表7。通过对社会商品零售总额与通货膨胀预期做格兰杰因果检验,发现在95%的置信水平,经济学家通货膨胀预期是社会商品零售总额的格兰杰原因,这说明我国商品买卖存在囤积行为,即存在由于通货膨胀预期增加所导致的购买增加,囤积说成立。相反,社会商品零售总额不是导致通货膨胀预期提高的原因。
表7格兰杰因果检验结果
零假设F统计量P值sail不是J CPI E的格兰杰成因0167901531
J CPI E不是s ail的格兰杰成因3104201098
通货膨胀预期如何影响投资呢?经济学常用的分析投资与通货膨胀预期的公式(r=i-P e)表明,通货膨胀预期提高,实际利率下降,导致投资增加,经济过热。这就是著名的通货膨胀有助于经济增长的理论。我国实证表明,通货膨胀预期与投资之间的相关性是-01178,符合基本理论。但是格兰杰因果检验表明,通货膨胀预期与固定资产投资完成额不存在格兰杰因果关系。
通货膨胀预期影响出口的情况很复杂,传导渠道很多,它们之间相关系数为01397。简单因果检验可以看出我国通货膨胀预期与出口之间的关系,即在给出的最大滞后期(2期)不存在格兰杰因果关系。滞后1期互为格兰杰因果关系,结果见表8。表8格兰杰因果检验结果
零假设
1期2期
F统计量P值F统计量P值
E不是CPI的格兰杰成因41344010591100301404 CPI不是E的格兰杰成因41329010592118101
169
分析表明,我国的投资、出口受通货膨胀预期影响不显著,因此我国是否存在通货膨胀预期导致通货膨胀值得怀疑,因为我国2006年和2007年投资、出口对GDP的贡献达到6113%和6016%,贡献不到40%的消费能否产生经济过热呢?而且如果通货膨胀预期导致通货膨胀,则通货膨胀预期的波动幅度要显著大于通货膨胀的波动幅度,从图2可以看出,我国通货膨胀预期环比增长率一直小于通货膨胀环比增长率。代表2005年第3季度)2009年第4季度经济学家通货膨胀预期波动幅度的标准差为2153,也远远小于代表CPI波动幅度的标准差2187。
六、通货膨胀预期陷阱与通货
膨胀预期/名义锚0
以上分析表明,短期通货膨胀预期不会必然导致通货膨胀,一定程度的通货膨胀是因为央行陷入了通货膨胀预期陷阱,适应性地增加了货币供给,为此就需要央行建立一定程度的/信任度0,增强公众反通货膨胀的信心,锚定通货膨胀预期。
(一)通货膨胀预期陷阱
通货膨胀预期陷阱是指中央银行被迫采取措施适应公众的通货膨胀预期。期望陷阱假说(the ex2 pectatio ns trap hypothesis)认为,公众通货膨胀预期的提高导致现实通货膨胀的提高。其机理如下:由于某种原因公众通货膨胀预期得以提高,理性的公众为了实现自己收益最大化,增加消费而减少储蓄,并增加借贷等。如果央行认为消费者行为的积极变化是自己启动消费的结果,需求增加来自于公众消费倾向的提高,那么,央行将采用适应性政策增加货币供给,满足经济中对货币的需求,结果导致较高的通货膨胀。在对经济增长赋予更多权重的央行,为了防止可能出现的经济衰退的可能,增加了货币供给,结果陷入期望陷阱。
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(二)通货膨胀预期/名义锚0
通货膨胀能否形成,一个关键因素即通货膨胀预期是否被很好地/锚定0。我国政府从2005年开始,每年初的政府工作报告都公开宣布当年度通货膨胀目标值,这种告示形式是否有利于稳定中国的通货膨胀预期呢?从表9可以看到,2005年、2006年、2009年通货膨胀低于目标值,而其他两年都高于目标值。
表9 2005)2009年中国通货膨胀率及政府目标值(%)
年份通货膨胀实际值
通货膨胀目标值
20051184200611532007418320085194182009-017
4
从理论上讲,如果政府的告示稳定了通货膨胀预期,则中国人民银行在全国50个大、中、小城
市进行的城镇储户问卷调查(有效问卷2万份)中,持物价上升和物价下降的人的比例应该逐步缩小,表现在未来物价预期指数显著缩小。但是如图3所示,城镇居民未来物价预期指数在2005年前后并没有显著缩小,反而扩大了。2001年第1季度
)2009年第4季度,通货膨胀预期指数的标准差是1816,2005年之前标准差是1211,2005)2009年却扩大到1814。因此,中国政府通货膨胀告示对于引导公众通货膨胀预期的作用并不显著,或者说我国通货膨胀预期更多地受到其他因素的影响,如前文研究发现的通货膨胀现实值对通货膨胀预期的影响作用显著。表1显示,在正常年份(2008年开始的经济危机除外),欧盟长期、中期和短期通货膨胀预期都被很好地锚定在2%左右,而通货膨胀实际值也在2%左右。显然欧盟很好地锚定了通货膨胀预期。
我国通货膨胀指标公布显然没有较好地锚定通货膨胀预期,其效果不明显。那么什么是好的名义锚呢?理论上认为,如果/通货膨胀补偿0不对消息作出反应,如果央行对通货膨胀较产出给予更多的关注,如果公众处在现实通货膨胀率比预期通货膨胀率高的时期,但公众的长期通货膨胀预期却没有多少提高,那么,就可以认为存在一个好/锚0发挥作用。通货膨胀目标制可以很好地锚定通货膨
胀预期,央行实施泰勒规则也可以在治理通货膨胀中发挥/名义锚0的作用。
七、简要结论
本文研究发现,中国经济学家通货膨胀预期采取适应性预期的方式,这与很多研究发现的居民通货膨胀预期方式一致。虽然影响通货膨胀预期的因
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素有很多,但是本文研究发现,中央银行以稳定价格为唯一目标的单一职能是决定通货膨胀预期较低的重要因素,现实通货膨胀也是决定通货膨胀预期的重要因素。欧盟通货膨胀预期的数据告诉我们,通货膨胀预期只是在短期内向实际通货膨胀收敛。虽然国外研究发现,消费者通货膨胀预期存在改变适应性的特点,即高通货膨胀时期,消费者预期通货膨胀往往高于实际通货膨胀,低通货膨胀时期,消费者通货膨胀预期又低于实际通货膨胀。但是中国经济学家通货膨胀预期与国外结论相反,预期在价格上升和下降过程中相对比较/保守0,预期比实际价格(上升、下降)过小。中国确实存在通货膨胀预期提高导致消费增加的现象,但是通货膨胀预期与投资和出口的关系却不明显,中国经济学家通货膨胀预期也不会导致现实通货膨胀。控制通货膨胀的关键在于防止陷入通货膨胀预期陷阱和构建通货膨胀/名义锚0锚定通货膨胀预期。通货膨胀目标制和泰勒规则都能较好地锚定通货膨胀预期,因此,央行建立稳定价格的公众/信任度0战略是稳定物价的核心。但是,中国2005年开始实行通货膨胀目标告示制度后,公众通货膨胀预期并未发生显著改变。
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(责任编辑:付敏) THE ECONOMIST p S INFLATION EXPEC TATION:THEORY AND PRACTICE
LI Yong2ning1,ZH AO Jun2,HU AN G M in2hao3
(11The State Administration of Foreign Ex change,Beijing100048,China;21T ianjin U niversity of Commerce, Tianjin300400,China;31The Research Bureau of the People ps Bank of China,Beijing100800,China)
Abstract:This paper aim s to study the characteristics,the deter mining factors,and the formation o f the econom istps inflatio n expectations,and the relatio nship betw een inflation expectation and inflation1 Based o n the above discussion,this paper further proposes that the central bankps confidence strateg y sho uld be established to prevent the inflation expectatio n1
Key w ords:economist;inflatio nps ex pectatio n;nominal anchor;adaptive ex pectatio n
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萨缪尔森《宏观经济学》（第19版） 第16章 通货膨胀 课后习题详解 跨考网独家整理最全经济学考研真题，经济学考研课后习题解析资料库，您可以在这里查阅历年经济学考研真题，经济学考研课后习题，经济学考研参考书等内容，更有跨考考研历年辅导的经济学学哥学姐的经济学考研经验，从前辈中获得的经验对初学者来说是宝贵的财富，这或许能帮你少走弯路，躲开一些陷阱。 以下内容为跨考网独家整理，如您还需更多考研资料，可选择经济学一对一在线咨询进行咨询。 一、概念题 1．通货膨胀()11100t t t P P t P π---=?[Inflation ()11 100t t t P P t P π---=?] 答：通货膨胀意味着一般价格水平的上涨。通货膨胀的严重程度可以用通货膨胀率来衡量。人们一般采用价格指数来计算通货膨胀率，常用价格指数有：消费价格指数和GDP 紧缩指数。通货膨胀率即价格水平变动的百分比，用公式可以表示为： ()()()1=100%1t t t t --?-年的价格水平年的价格水平 通货膨胀年年的价格水平 2。通货膨胀的类型：低通货膨胀、急剧通货膨胀、恶性通货膨胀（strains of inflation ：low ，galloping ，hyperinflation ） 答：按照严重程度不同，通货膨胀可以分为三类：低通货膨胀、急剧通货膨胀和恶性的通货膨胀。 （1）低通货膨胀是指年通货膨胀率为一位数的通货膨胀。其特点是价格上涨缓慢且可以预测，人们对货币比较信任，愿意签订以货币形式表示的长期合同。 （2）急剧通货膨胀是指总价格水平以每年20%、100%，甚至200%的二位数或三位数的速率上涨时的通货膨胀。这种急剧的通货膨胀局面一旦形成并稳固下来，便会产生严重的经济扭曲。其特点为：一般地说，大多数经济合同都会实行指数化；货币贬值非常迅速，人们仅在手中保留最低限度的货币以应付日常交易所需；金融市场逐渐消亡，资本逃向国外；人们囤积商品，购置房产，而且绝对不会按照很低的名义利率出借货币。 （3）恶性通货膨胀是指各种价格以每年百分之一百万，甚至百分之万亿的惊人速率持续上涨的通货膨胀。 3．通货膨胀的影响（再分配，对产出和就业的影响）[impacts of inflation （redistributive ，on output and employment ）] 答：（1）对收入和财富分配的影响 通货膨胀对再分配的作用主要通过影响人们手中财富的实际价值来实现。一般说来，不可预期的通货膨胀会将财富从债权人手中再分配给债务人，也就是说，通货膨胀往往有利于债务人而有害于债权人。如果通货膨胀率出现不可预期的下降，那么所产生的效应就正好相反。但在更多时候，通货膨胀只是将收入和资产搅合在一起，随机地在全体居民中进行重新
课后测试 如果您对课程内容还没有完全掌握，可以点击这里再次观看。 观看课程 测试成绩：100.0分。恭喜您顺利通过考试！ 单选题 1. 关于通货膨胀，下列表述不正确的是：√ A通货膨胀指物价水平整体上升 B通货膨胀通常通过PPI表示 C总体物价持续长期上升才是通货膨胀 D在国外，物价总水平持续上升三个月以上，才称做通货膨胀 正确答案： B 2. 通货膨胀一般分为三种类型，其中不包括：√ A温和型 B加速型 C爆发型 D超速型 正确答案： C 3. 关于温和型通货膨胀，下列表述不正确的是：√ A通货膨胀率较低 B对经济发展没有危害 C阻碍经济平稳运行 D通货膨胀表现平稳 正确答案： C 4. 在日本和欧洲，温和型通货膨胀的标准是：√ A4% B3% C2%
D1% 正确答案： D 5. 关于加速型通货膨胀，下列表述不正确的是：√ A标准高于温和型通货膨胀 B对人民生活基本无害 C通货膨胀速度不断加快 D政府需对其加以限制 正确答案： B 6. 关于超速型通货膨胀，下列表述不正确的是：√ A每月通货膨胀率在50%以上 B每年通货膨胀率在50%以上 C严重损害经济 D可导致政权更迭 正确答案： B 7. 在中国，温和型通货膨胀的标准是：√ A1% B2% C3% D4% 正确答案： C 判断题 8. 物价稳定即通货膨胀率为零。此种说法：√ 正确 错误 正确答案：错误 9. 需求推动、供给推动和货币量发行过多共同作用才会导致通货膨胀。此种说法：√ 正确
错误 正确答案：错误 10. 需求推动产生的通货膨胀，就是生产成本增加导致的通货膨胀。此种说法：√ 正确 错误 正确答案：错误 学习导航 通过学习本课程，你将能够： ●明确通货膨胀的概念； ●了解通货膨胀的三种类型； ●掌握通货膨胀产生的三种原因。 通货膨胀理论 一、通货膨胀的定义 通货膨胀，简单来说就是物价总水平的持续上升，通常用CPI消费物价指数来表示。 首先，通货膨胀并非指单一某种商品的价格上涨，而是物价水平整体上升。 其次，价格上升指的不是短期上升，而是持续上升。在国外，一般物价总水平持续上升三个月以上，才称做通货膨胀。 二、通货膨胀的类型 1.温和型 温和型通货膨胀就是通货膨胀率比较低，比较稳定。 各国根据自身情况不同，对温和型通货膨胀的标准也不相同。比如，日本和欧洲的标准是1%，美国的标准是2%，而中国的标准是3%。 各国普遍认为，温和型通货膨胀对于经济发展没有危害，反而可以使经济运行更完美。因此各国都将温和型通货膨胀称做物价稳定。由此可见，物价稳定并不代表通货膨胀率为零。
文献综述 金融 当前我国通货膨胀的成因及对策 二十世纪中期，通货膨胀成为世界各国现代化进程中普遍存在的共性问题。当时通货膨胀以比较温和的速度缓慢上升，发达国家在七十年代时出现了持久的“滞胀”现象，发展中国家也在八十年代爆发了严重的债务危机，到九十年代东欧剧变，苏联解体之后，全球性的通货膨胀开始以迅猛的势头扩散，成为制约社会稳定和经济持续发展的巨大障碍。改革开放以来，我国实行体制改革，由计划经济转向市场经济，在转轨过程中受到通货膨胀的多次冲击，社会经济大幅波动，带来了巨大的影响。正是由于通货膨胀对全球各国政治、经济和社会产生了巨大的危害，对世界各国人民的生活造成了严重的影响，无论是资本主义国家还是社会主义国家，通货膨胀都成为各国共同的“敌人”，国内外政府和经济学家长期致力于对通货膨胀的研究，形成了各种各样有关通货膨胀的理论。 1 国内研究现状 1.1通货膨胀成因的理论研究 我国近些年出现通货膨胀以后，国内学者对通货膨胀的成因进行了大量的理论和实证研究。理论研究具有代表性的是：张明文（2010）在《当前我国通货膨胀对策及研究》一文中认为“造成CPI持续走高的原因主要包括流动性过剩，供给因素、需求因素以及制度上的因素，其中制度因素是影响其他方面的深层次原因。若缓解通货膨胀压力应做到：加大对农业的投入，提高汇率的弹性，调整对利率和要素价格的扭曲以及改善官员的考核制度等[1]。”刘海燕、寇雪梅(2008)在《目前我国通货膨胀成因思考》一文中分析我国近年的通货膨胀成因时得出三点结论：“（1）货币供给量过剩是造成通货膨胀的主要因素；（2）资源稀缺导致需求拉上的通货膨胀；（3）受国际市场的影响，人民币升值、外汇储备增加、国际贸易顺差，这些都导致了中国式通货膨胀的发生[2]。”陈彦斌（2008）在《中国当前通货膨胀形成原因经验研究:2003—2007年》中通过对新一轮通货膨胀的特点研究指出，新一轮通货膨胀具有需求拉动通货膨胀和成本推动通货膨胀的特征[3]。 祖栋梁（2008）在《我国经济高速增长下的通货膨胀问题研究》分别从中国目前的经济发展战略和国内经济社会体制方面来剖析我国通货膨胀发生的根源。“认为我国经济社会不断暴露出的各种体制以及经济结构问题造成了我国经济高增长的同时伴随通货膨胀加剧的现象[4]。”宋超英、夏芸（2008）在《当前我国通货膨胀现象的成因与对策研究》中认为“我国当前出现的通货膨胀不能简单归为传统通货膨胀成因理论中的任意一种类型，我国发生的通货膨胀既有需求扩大导致供不应
第四章货币与通货膨胀 一、选择题 1.货币是( D ) A.交易所用资产存量。 B.公众手中的现金。 C.价值储藏手段、计价单位和交换媒介。 D.以上全部。 2.物物交换的经济体要求( C ) A.使用法定货币。 B.使用商品货币。 C.需求的双向一致性。 D.货币作为价值储藏手段而非交换媒介。 3.法定货币( D ) A.以黄金为后盾。 B.由意大利汽车制造商确定为货币。 C.包括通货和银行金库里储存的黄金。 D.是一种没有内在价值的货币。 4.下列哪种情况下货币供给增加( B ) A.政府购买增加。 B.联储从公众手中购买国库债券。 C.一个平民购买通用汽车的债券。 向公众发售股票，然后将收益用于新工厂的建设。 5.下列哪项不包括在M1中？( C ) A.通货。 B.活期存款。 C.储蓄存款。 D.旅行支票。 6.根据费雪方程式，名义利率( A ) A.等于实际利率加上通胀率。 B.等于实际利率减去通胀率。 C.总是比实际利率高。 D.不变。 7.根据费雪效应，更高的通货膨胀率会导致( C ) A.更高的实际货币余额。 B.更高的实际利率。 C.更高的名义利率。 D.以上全部。 8.如果通货膨胀从6%下降到4%，其他都保持不变，那么，根据费雪效应( C ) A.名义利率和实际利率都下降2%。 B.名义利率和实际利率都不变。 C.名义利率下降2%，实际利率保持不变。 D.名义利率不变，实际利率下降2%。 9.预期通货膨胀损害( D ) A.货币持有者。 B.那些在预期通货膨胀之前收取固定的名义养老金并靠养老金生活的人。 C.饭店所有者。 D.以上全部。 10.假设经济中唯一的产品是马铃薯，某年1 000磅的马铃薯按每磅美元的价格出售。
我国通货膨胀的现状分析 摘要 随着国际局势的动荡和中国经济伴随物价的快速上涨，通货膨胀的压力不断增大，通货膨胀问题越来越严峻,这就要求我们从理论上作出回答。其影响了我国的资产结构和经济竞争力加剧了消费者由于价格的进一步上涨所引发的恐慌，同时通货膨胀还为投机行为提供了运作的平台。需求拉动和成本推动共同作、货币供应量增加、公众对物价上涨的预期、国际因素的推动作用在通过系统研究通货膨胀的概念、形成机理，来分析中国目前通货膨胀形成的原因，以提出治理当前通货膨胀的对策建议，在通货膨胀中出现的固定资产贬值的现象会对低收入群体造成不利的影响，这样不仅可以丰富我国的通货膨胀理论具有重要理论价值，而且可以借鉴其他国家治理通货膨胀的经验正确认识和对待通货膨胀,并相应调整宏观政策方向,推动中国经济持续、快速、健康发展，因而也具有重要的现实意义。 [关键词] 通货膨胀货币供给量货币政策
ABSTRACT With the turbulence of the international situation and China's economy is accompanied by the rapid rise in prices, inflationary pressures are increasing, inflation has become more critical problem, which requires us to answer theoretically. Affected China's asset structure and economic competitiveness exacerbated the panic caused by the consumer due to a further rise in prices, while inflation operational platform for speculation. Demand-pull and cost-push together for the money supply increased public expectations of rising prices, driven role of international factors in the concept of inflation through the system, the formation mechanism, to analyze the cause of the inflation formation to proposed governance suggestions for the current inflation, inflation, depreciation of fixed assets of low-income groups will be adversely affected, and so can not only enrich our theory of inflation has important theoretical value, and can learn from other countries in controlling inflation the experience of a correct understanding and treatment of inflation, and adjust the direction of macroeconomic policy, and promote sustained, rapid and healthy development, and thus has important practical significance. [Key words] inflation money supply macro-control
我国通货膨胀的原因与对策建议 ?通货膨胀 一般指因纸币发行量超过商品流通中的实际需要的货币量而引起的纸币贬值、物价上涨现象。其实质是社会总需求大于社会总供给。 通货膨胀的原因 不同的学派对通货膨胀的起因有不同的学说。现代经济学根据通货膨胀的起因一般将通货膨胀分为以下几种： 1.作为货币现象的通货膨胀。 货币数量论在解释通货膨胀方面的基本思想是，每一次通货膨胀背后都有货币供给的迅速增长。这一理论的出发点是如下所示的交易方程：MV=Py。式中，M为货币供给量；V 为货币流通速度；它被定义为收入与货币量之比，即一定时期（如一年）平均一元钱用于购买最终产品与劳务的次数；P为价格水平；y为实际收入水平。方程左边的MV反映的是经济中总支出，而右边的Py为名义收入水平。 2.需求拉动型通货膨胀。 总需求过度增长超过了现有价格水平下的商品总供给，引起物价普遍上涨。总需求的过度增长表现为由于投资膨胀和消费膨胀所导致的持续货币供应量超过社会商品可供量的增长，因而又称为过量需求通货膨胀 3.成本推进型通货膨胀。 由于成本上升所引起的物价普遍上涨。导致成本上升的因素：一是物耗增多，二是工资的提高超过劳动生产率的增长。 我国通货膨胀的原因 1、从根本上说中国式的通货膨胀同样是一种货币现象，它先由两大资产价格上涨（楼市与股市），然后传导到食品价格上涨并引致全面通货膨胀。 中国式的通货膨胀是由货币过多引起的，但并非过多的货币会平均式地同时流向各个行业导致各种商品的物价同时等幅度地全面上涨，而是过多的货币先流入强势部门或行业（比如房地产），然后由这些行业去投资或消费来推高商品或服务的物价水平。于是，关联行业价格上涨，收入增加，从而使这些关联行业又增加投资或消费，再对这些行业需要的产品价格产生影响。最后价格上涨才传到整个经济薄弱的环节农产品及食品的价格上。正如奥地利学派经济学家罗斯巴德所说的，一旦这些最弱势部门的商品和服务价格上涨，也就标志着全面的通货膨胀开始形成。
摘要：随着我国经济连续四年的高速增长，新一轮通货膨胀的压力正在加大。 此轮通货膨胀基本特征为：实际总需求大于实际总供给；受外贸顺差和国外资 本流入影响，人民币供给呈现被动扩张局面；上游产业波动大于下游产业价格 波动。鉴于此，我们应采取稳中从紧的货币政策、稳健紧缩的财政政策和控制 投资规模的宏观行政政策。 关键词：通胀；市场需求；供给；货币 一、通货膨胀的概念 通货膨胀是指货币供给过多，超过经济发展对货币的客观需求量，出 现货币贬值、物价上涨的经济现象。理解通货膨胀的概念，必须注意几个问题： (一)通货膨胀是在纸质货币流通下所特有的经济现象。纸质货币流通 条件下，由于纸质货币本身没有价值，不能退出流通，缺乏自动调节货币供 给量的功能； （二）通货膨胀与物价上涨紧密相关，但不等同。通货膨胀的必然结 果是物价上涨，但物价上涨并不一定是通货膨胀。物价上涨取决于诸多因素， 非货币性因素引起的物价上涨，不能看作通货膨胀。 （三）通货膨胀是持续的、普遍的物价上涨过程。如果出现普遍的， 而且是持续的物价上涨，可以断定是向流通中投放了过多的货币，这就反证了 通货膨胀是一个持续的、普遍的物价上涨过程。 （四）通货膨胀的不同时期，对物价影响的程度不一样。通货膨胀初期，由于市场对货币具有一定的容纳能力，物价上涨现象并不明显。随着通货 膨胀的发展，社会公众意识到通货膨胀的来临，便会将多余的货币尽可能地转换成商品，社会购买力急剧增加，物价呈上升趋势。 二、通货膨胀的指标 衡量通货膨胀率的变化主要有生产物价指数、消费物价指数和零售物 价指数三个指标。 (一)生产者价格指数。 生产者价格指数是衡量制造商和农场主向商店出售商品的价格指数。 它主要反映生产资料的价格变化状况，用于衡量各种商品在不同生产阶段的成 本价格变化情况。 (二)消费者价格指数。 消费者价格指数，是对一个固定的消费品篮子价格的衡量，主要反映 消费者支付商品和劳务的价格变化情况。 (三)零售物价指数。 零售物价指数，是指以现金或信用卡形式支付的零售商品的价格指数。 三、本轮通货膨胀的成因分析 （一）流动性过剩引起。 高资本回报率推动下的外资涌入以及贸易顺差的持续攀升，使得人民 币面临巨大的升值压力。 （二）资产重估推动信贷扩张，信贷扩张放大总需求。 在我国这一轮通货膨胀中，银行信贷扮演了一个关键的角色。 资产价格重估和上涨使得企业进行抵押融资的能力大为增强，促使银行信贷扩张，而银行信贷的扩张又将进一步加剧投机需求，推动股票、房地产等价格的上升，形成资产价格上涨和银行信贷扩张的相互推动格局，并且形成了通货膨 胀与资产泡沫之间的共生关系。
2011年10月 财经视点 当前我国通货膨胀成因及对策分析 文/路美弄 中图分类号：F820.5 文献标识码：A 文章编号：1006-4117（2011）10-0141-01 一、通货膨胀的含义 通货膨胀是指流通的货币量超过商品流通实际所需货币量而引起物价水平持续普遍上涨导致货币贬值的经济现象。通货膨胀的实质是货币发行的太多，超过了实际经济增长的需要，而引起的物价水平持续显著上涨。 二、当前我国通货膨胀的现状 1、自然灾害频发，引发农产品价格飞速上涨 自2008年的雪灾、地震等一直到今年的干旱，造成粮食减产，而且随着工业化、农村城镇化的推进，从事农业的劳动力、农用物资等成本也不断上升，更进一步推动了农产品价格的上涨。由于饲料涨价，并且养猪风险相对较大，所以农民养猪积极性不高，出现猪肉供不应求的现象，导致近一年来，肉蛋、粮油、蒜、绿豆等为首的疯涨之势。 2、生产要素价格不断上升 随着我国经济的发展，对原材料、能源等自然资源的需求大大增加，2010年，我国对水、电、天然气价格都做了调整，因此，企业的生产成本增加更加剧了通货膨胀。 三、当前我国通货膨胀的原因分析 弗里德曼认为，通货膨胀在任何时空条件下都是一种货币现象。即货币供给的太多将导致通货膨胀，过多的货币量将会引起流动性（M1占M2的比重）过剩甚至泛滥，流动性过剩将会产生投资过热以致引发通货膨胀的危险。引起通货膨胀的原因错综复杂，本人认为当前通货膨胀的原因主要有： 1、农产品或能源类供给和需求因素 完发达国家为了应对石油价格的上涨，开始利用玉米和大豆生产工业燃料，从而引发了国际性的粮食需求大增，导致价格上涨。在国内，农产品也供给不足，极端天气对农业的影响加之我国农业科技不发达，农民收入低，因此农民种粮积极性低，同时，城镇化建设的加速，占用大量耕地面积，致使农产品供给不足，导致农产品价格上涨。 随着我国经济规模的扩大，投资需求持续增长，对原材料、能源等自然资源的需求也大幅增加，同时，美元的贬值，让我国面临输入性通货膨胀的压力，这导致资源类价格的提高，势必造成企业产品的生产成本、运输成本的提高，必将导致工业产品价格的上升。 2、信贷原因 2008年，我国为了应对金融危机，政府开始实施财政货币“双积极”的政策，我国实施了4万亿元的投资计划，这形成了大量的投资需求，较低的利率助长了巨量的投资信贷，从2008年11月至2010年12月，在短短26个月的时间里，银行信贷增长达18.75万亿元。而2003年至2007年四年时间银行信贷增长仅是14.7万亿元，信贷的增加无疑导致货币供给的增加。再有，很多实业投资转向房地产、股市等，形成了资产泡沫。2010年9月份广义货币（M2）余额为69.64万亿元，比去年同期增加18.96%，比2009年底增加了14.9%以上；到12月末，广义货币（M2）余额72.6万亿元，比上年末增长19.7%。以这上些势必将引起通货膨胀。 3、国际收支的长期顺差，造成外汇储备持续增加 我国连续贸易顺差并有较高的增长率，加大了人民币升值的压力，导致大量热钱涌入我国，我国又实行银行结售汇制，并以稳定汇率为目标，这样造成中国人民银行被迫大量收购外汇，截至2010年12月，我国外汇储备达到2.84万亿美元，外汇储备的增长，导致外汇占款大幅增加，这就大大增加了人民币基础货币的投放，再通过商业银行的货币乘数效应，货币供应量将成倍放大。所以，外汇储备的持续增加，也是本轮通货膨胀的重要原因。 4、通货膨胀预期将助长通胀的发生 美元不断贬值，黄金不断创新高，油价一直在飞，将引发全球通货膨胀预期，人们已估计将要发生通用，势必提前做媒好迎接通货膨胀的准备，国内近期出现的购房热、买车热，炒金热等与通货膨胀有直接关系。 四、当前通货膨胀的治理对策 1、国家加大对农业的投入，改善农业基础设施，提高农业科技水平与应用，培养高素质农民等，以扩大农业生产，投入力量提高农业的生产效率，降低农产品的价格，缩小农业与非农业收入的差距。打通农业物流通道，降低过路、过桥费用，使中间环节费用降低，以通过降低生产、运输方面的成本，实现农产品的物价稳定。 2、实行紧缩性的货币政策 提高存款准备金率和利率，可以对国内货币起到收缩作用，但目前我国存款准备金已经经到达理论的最高限，上升空间已经很有限，但是存款准备金率是非常强大的工具，对信贷有急剧收缩作用。提高利率的政策对银根的收缩效果也是比较好的，因为利率提高，银行等金融机构的信贷成倍收缩。所以提高存款准备金率和利率都将对货币的供给产生较大影响。效果较为明显。 3、汇率政策 我国应逐步扩大汇率浮动幅度，适度放松对汇率的管制。以汇率作为货币政策工具，应该在“主动性、可控性、渐进性”的原则下，制定适当的政策。2007年5月21日起，国家规定，人民币兑美元汇率日波动区间浮动从上下0.3%扩大到上下0.5%，但这并没产生抑制流动性的效果。2008年，汇率的波幅可以逐渐放宽到上下0.8%到1%的范围。通过对人民币波动范围的控制，使投机动力逐步减少。 4、政府妥善引导通货膨胀的预期 一方面应建立健全价格监督机制，通过不断地公开政策信号对通货膨胀预期进行正确引导，另一方面完善国际热钱流动控制机制，控制人民币升值速度，防止热钱流入。 作者单位：衡水学院经济管理学院参考文献： [1]李长密.通货膨胀风险预期分析及宏观经济调整对策[J].中国证券期货,2010(04). [2]方平.后危机时代宏观经济调控策略研究[J].西部金融,2010(07). [3]苏 芳.中国通货膨胀持续性时变特征及其来源分析[J].云南财经大学学报,2010.05. 2011.10 141
金融学考研知识点：宏观经济学之通货 膨胀理论 通货膨胀理论 通货膨胀是宏观经济运行中经常出现的一种经济病态现象。关于通货膨胀的种类、成因、对经济的影响，以及治理的措施等构成了通货膨胀理论的基本内容。 在宏观经济学中，通货膨胀是指一般价格水平普遍而持续的上涨。通常用价格指数作为衡量通货膨胀的指标。通货膨胀率是价格水平变动的百分比。价格指数是表明某些商品的价格从一个时期到下一个时期变动程度的指数。有三种价格指数，即消费价格指数、批发价格指数和国民生产总值折算数。三种价格指数都可以反映出价格总水平的变动趋势。一般常用消费价格指数来衡量通货膨胀率。 通货膨胀可从不同角度加以分类。按照价格上升的速度划分，可分为温和的通货膨胀、奔腾式的通货膨胀和超级通货膨胀。按照对价格影响的差别划分，可分为平衡的通货膨胀(各种商品的价格以相同的比例上升)和非平衡的通货膨胀(各种商品的价格上升比例不同)。按照对价格变动的预期划分，可分为未预期到的通货膨胀和预期到的通货膨胀。 宏观经济学把通货膨胀的原因概括为两个方面，即来自需求方面的冲击和来自供给方面的冲击。需求方面的冲击包括财政政策、货币政策、消费习惯的突然改变和国际市场的需求变动等。供给方面的冲击包括国际市场供给价格和数量的改变、农业歉收、劳动生产率的突然变动等。与这些原因相联系的，有需求拉动的通货膨胀理论、成本推动的通货膨胀理论以及所谓混合型(把需求方面与供给方面的冲击同时加以考虑)通货膨胀理论。 通货膨胀对经济的影响表现在对收入分配的影响和对产量、就业量的影响两个方面。而且这些影响还取决于通货膨胀的类型。对于收入分配的影响,宏观经济学认为，预期到的通货膨胀不会对收入分配产生影响。因为人们在签订工资协议和贷款契约时，会把通货膨胀考虑进去。在未预期到的通货膨胀情况下，通货膨胀对债务者有利，对债权者不利；对雇主有利，对领取工资者不利；对持有实物者有利，对持有现金者不利；对承租人有利，对出租人不利。对于通货膨胀对产量、就业量的影响，宏观经济学认为，非平衡的和预期到的通货膨胀会影响就业和产量，非平衡的和未预期到的通货膨胀也影响就业和产量。 宏观经济学在说明降低通货膨胀率的方法时，引出了价格调整线。附加预期变量的价格调整曲线的方程为〓〓 π t=π e t+h[SX(]y t-1 -y *[]y *[SX)] 式中：π t为t时期的通货膨胀率；π e t为t时期预期的通货膨胀率；h为常数； y t-1 -y *y *为t-1时期的通货膨胀压力。
解决通货膨胀的对策 High quality manuscripts are welcome to download
二、治理通货膨胀的对策（一）紧缩性财政政策通过紧缩财政支出、增加税收，谋求预算平衡，减少财政赤字来减少总需求，降低物价水平。（二）紧缩性货币政策通过减少流通中的货币供应量来减少总需求，降低物价水平。可以通过中央银行的货币政策工具来实施。出售政府债券提高贴现率和再贴现率提高商业银行法定存款准备金率（三）紧缩性收入政策通过控制工资的增长来控制收入和产品成本的增加，进而控制物价水平。（四）价格政策通过一定的手段限制价格垄断，来避免抬高物价。（五）供给政策通过降低税率，刺激储蓄和投资，从而增加商品和服务，消除总需求与总供给的缺口。 三、应对当前通货膨胀的对策 1.控制货币供给量。 由于通货膨胀形成的直接原因是货币供给过多，因此，治理通货膨胀一个最基本的对策就是控制货币供给量，使之与货币需求量相适应，稳定币值以稳定物价。而要控制货币供给量，必须实行适度从紧的货币政策，控制货币投放，保持适度的信贷规模，由中心银行运用各种货币政策工具灵活有效地调控货币信用总量，将货币供给量控制在与客观需求量相适应的水平上。 2.调节和控制社会总需求。 治理通货膨胀仅仅控制货币供给量是不够的，还必须根据各次通货膨胀深层原因对症下药。对于需求拉上型通货膨胀，调节和控制社会总需求是关键。各国对于社会总需求的调节和控制，主要是通过制定和实施正确的财政政策和货币政策来实现。在财政政策方面，主要是大力压缩财政支出，努力增加财政收入，坚持收支平衡，不搞赤字财政。在货币政策方面，主要采取紧缩信贷，控制货币投放，减少货币供给总量的措施。采用财政政策和货币政策相配合，综合治理通货膨胀，两条很重要的途径是：控制固定资产投资规模和控制消费过快增长，以此来实现控制社会总需求的目的。 3.增加商品的有效供给，调整经济结构。
第十三章失业、通货膨胀和经济周期 1.西方经济学是如何解释失业的?失业的影响表现在哪些方面? 【参考答案】 西方经济学家对失业的原因做出了不同的解释。主要有： （1）古典经济学失业理论以“萨伊定律”为核心，认为供给能够创造需求，不会出现生产过剩，且每一个商品生产者都是理性的，都会尽力扩大生产、销售，这样社会的生产、销售就能达到最高水平，从而实现充分就业。 （2）凯恩斯提出了“非自愿失业”理论，认为有效需求是由消费需求与投资需求构成的，它是决定社会总就业量的关键性因素。当“有效需求”不足时充分就业就无法实现。凯恩斯提出边际消费倾向递减、资本边际效率递减和流动性偏好三个基本心理规律，使得经济中消费需求和投资需求不足，从而导致非自愿失业。 （3）新凯恩斯主义经济学以不完全竞争和不完全信息为前提，通过论证工资和价格黏性进而解释非自愿失业存在的原因，认为工资在短期内具有黏性，失业率并不会随劳动需求的变动做出充分调整。对存在工资黏性的解释主要有劳动工资合同论、隐含合同论、“局内人-局外人”理论和效率工资理论。 （4）现代货币主义的失业理论可以简单归结为“自然失业率”假说，其否认菲利普斯曲线，认为，如果政府用增加货币量来刺激就业，而雇员没有预见到实际收入下降时，就愿意增加劳动供给。但从长期看，不仅失业没有减少反而物价会持续上涨。 失业对经济和社会的影响主要有： 一是给个人和家庭带来物质和精神的负面影响； 二是影响社会稳定； 三是增加经济运行成本，带来产出损失以及影响社会经济的信心从而加重整个经济的不景气，对经济运行产生不利影响。 2.新凯恩斯主义经济学是如何解释工资黏性的?
【参考答案】 西方经济学对于工资黏性的原因主要有以下解释： （1）劳动工资合同论。在一些行业中，由于工会的力量，往往可能签订较有利于雇员的工资合同。这些合同通常附加工资随生活费上涨而增加，而当经济衰退时工资率并不随之削减的条款。 （2）隐含合同论。除正式合同外，雇主与雇员之间可能达成工资率相对固定、不随经济波动调整的默契。隐含合同意味着工资率将不随劳动市场供求的波动而变化。在经济不景气时，企业可能支付给雇员高于市场一般水平的工资。作为回报，在经济高涨时，雇员也只能留在该企业，接受低于其他企业的工资率。 （3）“局内人-局外人”理论。该理论解释了为什么在较高失业率情形下企业不降低新雇员薪酬的现象。该理论认为，每个企业对新雇员(局外人)的培训通常是由在职雇员(局内人)来完成的。在职雇员担心这会影响他们与企业讨价还价的地位或者分量而不愿培训新雇员。如果企业支付新雇员的工资低，经培训掌握了技能的雇员就可能被出高薪的企业“挖走”。因此，企业只能通过向新、老雇员支付相同的报酬来解决这一矛盾。 （4）效率工资理论。该理论认为，在一定限度内，企业通过支付给雇员比劳动市场出清时更高的工资率，可以促使劳动生产率的提高，获得更多的利润。一般地说，效率工资取决于其他企业支付的工资与失业率水平。社会上没有哪个企业愿意率先降低工资，这样做只会降低雇员的劳动积极性，而且最好的雇员可能会被其他企业吸引走。因此，效率工资的调整过程是缓慢的。 3.通货膨胀有哪几种类型?西方经济学是如何解释通货膨胀成因的? 【参考答案】 根据不同的标准，通货膨胀有不同的分类。按照通货膨胀的严重程度，可以分为爬行的通货膨胀、加速的通货膨胀和超速的通缩膨胀；按照通货膨胀发生的原因，可以分为需求拉上型通货膨胀、成本推动型通货膨胀和结构型通货膨胀。 对于通货膨胀的原因，西方经济学家对其进行了多种多样的解释。 （1）需求拉上型通货膨胀。认为通货膨胀是总需求超过总供给所引起的一般价格水平的持续显著的上涨，是“过多的货币追求过少的商品”的现象。凯恩
钱为什么不值钱了 —分析通货膨胀率影响因素以及其解决办法近年总是能听到的一句话，尤其是我们的长辈去商场回来之后总是会发出这样的感慨：“现在的钱啊越来越不值钱了！”钱，反而不值钱？貌似有矛盾在里面支撑，这究竟是因为什么呢？用经济学家的语言来说，这种现象就是由于通货膨胀造成的。 那么什么是通货膨胀？金融体系视通货膨胀之‘潜在风险’为高于储蓄累积财富的基本投资诱因。换句话说，通货膨胀就是市场对金钱的时间价值之措辞。也就是说，因为今天的一元较明年的一元更具价值，所以未来的资本价值在经济学上有所扣减。此种观点视通货膨胀为对未来资本价值的不确定性。对低阶层者而言，通货膨胀通常会提高由经济活动之前的贴现所产生的负面影响。通货膨胀通常导因于政府提高货币供给政策。政府对通货膨胀的所能进行的影响是对停滞的资金课税。通货膨胀升高时，政府提高对停滞的资金的税负以刺激消费与借支，于提高了资金的流动速度，又增强了通货膨胀，形成恶性循环。在极端的情形下会形成恶性通货膨胀，若通货膨胀升高的程度失去控制，会干扰到正常的经济活动，损害供给能力。 简单的讲，通货膨胀就是一般物价水平的持续上涨。应特别注意的是，通货膨胀不是指一次性或短期的一般价格水平的上涨，而是持续上涨。另外，通货膨胀也不是指个别商品价格或某个行业商品价格的上升。而是价格的总水平。那么钱为什么就变得不值钱了呢？经济学家解释为：货币供应量少于流通领域对货币的实际需求量而引起的货币升值，从而引起的商品和劳务的货币价格总水平的持续下跌现象称为通货紧缩。再通俗一点就是市场中流通的货币多余其真正需要的。 纸币流通规律表明，纸币发行量不能超过它象征地代表的金银货币量，一旦超过了这个量，纸币就要贬值，物价就要上涨，从而出现通货膨胀。通货膨胀只
我国当前通货膨胀产生的原因及对策分析 ［摘要］一直以来，通货膨胀问题都是困扰各国经济发展的顽石，尤其对社会经济发展和人民生活稳定造成了极大的冲击。2010年以来，我国的通货膨胀问题加剧，主要原因为需求拉上和成本推动，针对这些问题，我国应采取“需求紧缩，共计扩张”相结合的政策措施。 ［关键词］通货膨胀；价格水平；需求 一、我国通货膨胀的现状 西方经济学家对通货膨胀所下的定义主要有三种：第一，通货膨胀是商品和生产要素的价格普遍上升的现象；第二，通货膨胀是一种货币现象，起因于货币量的急剧增加超过生产的增长，如果货币数量增加的速度超过能够买到的商品和劳务增加的速度，就会发生通货膨胀；第三，美国经济学家莱德勒(lailder)和泊金(parkin)对通货膨胀下了定义：通货膨胀是一个价格持续上升的过程。 简单地说，通货膨胀就是指一般价格水平的持续和显著上涨。这里的价格，不是单一的某个商品或某种服务的价格，而是一组能够反映社会商品和服务的总体价格水平变动的价格。凯恩斯曾指出，再没有什么比通过摧毁一个国家的货币来摧毁一个社会的基础更 容易的事情了。如果一国出现通货膨胀或者通货膨胀恶化，不仅会导致市场价格的严重扭曲，而且也会导致一国货币的严重贬值，并由此破坏整个市场的运作法则。 进入2010年以来，我国的通货膨胀率逐渐升高，前三季度，居
民消费价格同比上涨2.9%。其中，城市上涨2.8%，农村上涨3.1%。10月份我国的cpi上涨率达到了近年来的最高点4.4%。这引起了国内外的普遍关注。我国目前的通货膨胀呈现三个特点：首先，物价普遍上涨。2010年1-10月，在8大类消费品中，除了衣着、交通和通讯两大类商品之外，其他各大类商品价格均有所上涨而且通货膨胀率有上涨的趋势；而家庭设备用品、服务和娱乐教育文化用品及服务两大类商品的价格指数也从年初的低于100逐步上涨到100以上。第二，食品价格的涨幅远远大于其他类商品，而且食品类价格的涨幅与其他各类商品价格涨幅之间的差距不断扩大。2010年10月份食品类价格涨幅比居民消费价格总指数高出5.7个百分点。而在食品类价格中，蔬菜类价格的涨幅又远远高于其他食品价格的涨幅，10月份鲜菜价格同比上涨31%，鲜果价格上涨达17.7%。总之，2010年中国物价上涨70%以上，涨幅主要源于食品涨价。第三，资产价格上涨幅度较大。从2008年到现在，中国资产价格尤其是房价高速飞涨。2010年12月17日，中国社科院发布《2011 年中国经济形势分析与预测》报告中指出，2009年，中国房价涨幅为25%左右。所以，目前我国面临着物价上涨和资产价格上涨双重压力，两者都关系到国计民生，如何遏制其上涨，已成为中国政府当前面临的棘手问题。 二、我国通货膨胀产生的原因 从全局来看，目前我国产生通货膨胀的原因主要有需求和成本两方面。
第十八章失业与通货膨胀 1. 摩擦性失业与结构性失业相比，哪一种失业问题更严重些？ 解答：一般来说，结构性失业比摩擦性失业问题更严重。因为摩擦性失业源于信息成本。所以加快劳动市场信息的流动可以减少摩擦性失业。而结构性失业是由经济结构变化、产业兴衰转移而造成的失业，是劳动力市场供需失衡造成的失业，一些部门需要劳动力，存在职位空缺，但失业者缺乏到这些部门和岗位就业的能力，而这种能力的培训需要较长的时间才能完成，所以结构性失业的问题更严重一些。 2. 能否说有劳动能力的人都有工作才是充分就业？ 解答：不能。充分就业时仍然存在自然失业。 3. 什么是自然失业率？哪些因素影响自然失业率的高低？ 解答：自然失业率就是指经济处于均衡状态时的失业率，包括摩擦性失业和结构性失业。技术进步以及制度因素是影响自然失业率的主要因素，具体包括：(1)劳动者结构的变化。一般来说，青年与妇女的自然失业率高，这些人在劳动力总数中所占比例的上升会导致自然失业率上升。(2)政府政策的影响。如失业救济制度使一些人宁可失业也不从事工资低、条件差的职业，这就增加了自然失业中的“寻业的失业”；最低工资法使企业尽量少雇用人，尤其是技术水平差的工人，同时也加强了用机器取代工人的趋势。(3)技术进步因素。随着新技术、新设备的投入使用，会减少对劳动力的需求；同时，技术进步使一些文化技术水平低的工人不能适应新的工作而被淘汰。(4)劳动市场的组织状况，如劳动力供求信息的完整与迅速性，职业介绍与指导的完善与否。(5)劳动市场或行业差别性的增大会提高自然失业率。厂商、行业和地区兴起和衰落，而劳动者和厂商需要时间来与之适应与配合。这些无疑会引起劳动者的大量流动，增大结构性失业。 4. 说明短期菲利普斯曲线与长期菲利普斯曲线的关系。 解答：货币主义者认为，在工资谈判中，工人们关心的是实际工资而不是货币工资。当通货膨胀率不太高、工人还没有形成新的通货膨胀预期的时候，失业与通货膨胀之间存在的替代关系就被称为短期的菲利普斯曲线。随着时间的推移，工人们发觉他们的实际工资随物价的上涨而下降，就会要求雇主相应地增加货币工资，以补偿通货膨胀给自己造成的损失。由于工人不断地形成新的通货膨胀预期，使换取一定失业率的通货膨胀率越来越高，菲利普斯曲线不断向右上方移动，最终演变成垂直的菲利普斯曲线，这就是长期的菲利普斯曲线。 长期的菲利普斯曲线是由短期的菲利普斯曲线不断运动形成的。 5. 通货膨胀的经济效应有哪些？ 解答：通货膨胀的经济效应主要包括再分配效应和产出效应。 通货膨胀的再分配效应表现为：其一，通货膨胀不利于靠固定的货币收入维持生活的人。对于固定收入阶层来说，其实际收入因通货膨胀而减少。相反，那些靠变动收入维持生活的人则会从通货膨胀中得益。例如，那些从利润中得到收入的企业主能从通货膨胀中获利，如果其产品价格比资源价格上升得快，则企业的收益将比它的产品的成本增加得快。其二，通货膨胀牺牲债权人的利益使债务人获利。 通货膨胀对产出的影响可以通过各种情况来说明，这里只说明两种主要的情况。 第一种情况：需求拉动的通货膨胀刺激产出水平提高。温和的需求拉动通货膨胀对产出和就业将有扩大的效应。假设总需求增加，经济复苏，造成了一定程度的需求拉动的通货膨胀。在这种条件下，产品的价格会跑到工资和其他资源的价格的前面，由此扩大了企业的利润。利润的增加就会刺激企业扩大生产，从而减少失业、增加国民产出。这种情况意味着通货膨胀的再分配后果会被因更多的就业、产出的增加而获得的收益所抵消。例如，对于一个失业工人来说，他可能在通货膨胀条件之下得到就业机会。 第二种情况：成本推动通货膨胀引致失业。假定在原总需求水平下，经济实现了充分就业和物价稳定。如果发生成本推动通货膨胀，实际产出会下降，失业会上升。 6. 说明需求拉动的通货膨胀。
通货膨胀对经济的影响及治理对策 通货膨胀和通货紧缩对经济的影响及治理对策？https://www.doczj.com/doc/611367688.html,/guoxue 一、通货膨胀对社会经济的影响 （一）通货膨胀对经济增长的影响 1、促进论：认为通货膨胀可以促进经济增长 政府可以通过向中央银行借款扩大财政投资，并采取措施保证私人部门的投资不减少，则会因总投资的增加而促进经济增长。 在通货膨胀的情况下，产品价格的上涨速度一般总是快于名义工资的提高速度，因此企业利润会增加，又会促进企业扩大投资，促进经济增长。通货膨胀是一种有利于富裕阶层的收入再分配，富裕阶层的边际储蓄倾向比较高，因此，通货膨胀会通过提高储蓄率促进经济增长。 2、促退论：认为通货膨胀与经济增长负相关，不仅不会促进经济增长，还会损害经济的发展。 较长期的通货膨胀会增加生产性投资的风险和经营成本，导致生产性投资下降。 通货膨胀会降低投资成本，诱发过度的投资需求，从而迫使金融机构加强信贷配额，降低金融体系的效率。 持续的通货膨胀最终可能迫使政府采用全面的价格管制措施，降低竞争性和经济活力。 3、中性论：认为人们对通货膨胀的预期最终会中和它对经济的各种效应，正负效应会相互抵消。 （二）通货膨胀对就业的影响 通货膨胀和失业在短期内存在交替关系，而在长期中，通货膨胀对失业基本没有影响。 菲利普斯曲线就是反映通货膨胀与失业之间此消彼长的关系的一种曲线。 （三）通货膨胀对收入和财富再分配的影响 1、固定收入者损失，浮动收入者得到 2、债务人得利，债权人损失 3、实际财富持有者得利，货币财富持有者受损 4、国家得到，居民受损 二、治理通货膨胀的对策 （一）紧缩性财政政策 通过紧缩财政支出、增加税收，谋求预算平衡，减少财政赤字来减少总需求，降低物价水平。 （二）紧缩性货币政策 通过减少流通中的货币供应量来减少总需求，降低物价水平。可以通过中央银行的货币政策工具来实施。 出售政府债券 提高贴现率和再贴现率 提高商业银行法定存款准备金率 （三）紧缩性收入政策 通过控制工资的增长来控制收入和产品成本的增加，进而控制物价水平。 （四）价格政策 通过一定的手段限制价格垄断，来避免抬高物价。 （五）供给政策 通过降低税率，刺激储蓄和投资，从而增加商品和服务，消除总需求与总供给的缺口。
浅谈通货膨胀及其在我国的历史和现状 ——金融11级2班郭天资 摘要：通货膨胀是一种危害极大的经济现象，而新中国从成立以来一直在间断地受到其影响。在我国的不同时期所发生的数次规模较大的通货膨胀都分别与其历史背景有着密不可分的联系。当前金融危机余波未平，我国再次遭遇到通胀压力，我们应从其本质入手分析，并针对本次通胀的特点采取恰当的应对措施。 关键字：通货膨胀危害成因综合背景应对措施 （一）通胀现象的表现、危害及其成因 事实上，关于通货膨胀的定义，西方经济学家长期以来也一直在争论不休。其中大致可以分为“货币派”和“物价派”两个派别。其中“货币派”认为通胀即为物价的普通上升，而且这种上升正是由于货币过度供应引起的。而“物价派”则主张以一般或总物价水平的上升来定义通胀。凯恩斯著作《就业、利息与货币通论》中便曾指出当达到充分就业后，货币供给的增加而引起的有效需求的增加已没有增加产量和就业的作用，物价便随货币供给的增加作同比例的上涨。但无论如何，通货膨胀的具体表现一般即为货币过多，供应量超过了经济运行客观的需要，致使货币贬值，从而引发物价飞涨。 通货膨胀百害而无一利，其危害是显而易见的，尤其对于人民的生活有着非常大的影响。通胀会引起货币实际购买力降低，即由于工资上
涨幅度低于物价上涨幅度因此消费降低，导致人们生活水平下降。此外通胀还会引起工资上涨，这便使得人们被动进入了更高的纳税档次，而实际收入反而降低。在宏观经济方面，一来会使得国家出口商品的竞争力下降，使出口受阻；而来也会使得居民消费投资下降，从而国民收入下降。 此外，抛开通胀在经济上的影响不谈，这一现象同时也有着很大的道德危害。在通货膨胀期间，由于人们在经济上收到负面影响，生活水平普遍降低，人们便会自然而然地更多地关注自己在经济方面的获得。为了达到原有的生活水平，人们便会更多地倾向于一些投机性的投资及借贷，而这样的行为很可能会导致进一步的经济危机。近年来影响世界的美国次贷危机也受到了这类因素的一定影响。严重的通货膨胀已经不仅仅是一个单纯的经济问题，更有可能会从道德上腐蚀人们的心灵。 一般来说，通货膨胀的最直接原因即为货币供应过多。而在更根本的层面，又具体分为不同情况。譬如需求拉上、成本推动、结构失调、供给不足、预期不当或本身体制因素等。需要注意到对于某一次具体的通货膨胀其成因未必是单一的，更多时候通胀是由多种原因综合在一起所导致的，需要综合各个方面，做出更加全面的分析。 （二）新中国成立以来的通胀现象 新中国成立以来，我国大致上共经历过五次较大规模的通货膨胀。第一次大规模通货膨胀发生在建国初期（约1949——1953年），当时