机器人产业投资前景报告：中国机器人企业发展空间
广阔
投资逻辑：1）工业机器人持续增长是工业自动化水平不断提升的自然需求，我国已成为全球机器人增长的最重要市场；2）工业机器人的应用场景在近些年发生了巨大拓展，3C、食品饮料、医疗等领域的应用越来越广，而我国是这些相关产业的聚集地，下游需求强劲，带动行业规模迅速扩张；3）我国过去工业机器人主要以进口为主，进口替代空间巨大，无论从市场规模的总体增长还是从市场结构角度看，中国机器人企业发展空间广阔。 全球格局，四大家族占据半壁江山，核心技术是打开天花板的钥匙：工业机器人四大家族ABB、库卡、发那科、安川电机占据超过半数的市场份额。从四大家族发展历史来看，几乎都借力于日、德等汽车工业强国的巨大需求背景，拉动企业不断发展壮大。同时，四大家族都在运动控制、伺服系统、数控等领域各有所长，我们发现核心部件技术储备是机器人企业打开长期发展天花板的重要保障。他山之石，可以攻玉，我国是工业机器人应用新兴产业的聚集地，这为我国本土企业发展提供了强大的需求动力，同时，从长投资周期来看，应该关注那些具有核心技术储备、持续加大研发投入的企业。
机器人产业规模不断扩张，行业营收、业绩持续增长，盈利能力有所下滑，但前景光明：自2010 年以来我国本土工业机器人产业规模不断扩张，营收、业绩增速持续保持高位，14 年之后其增速甚至脱离了与工业企业利润之间周期关联性，走出独立强势增长行情，这佐证了行业发展和需求速度的增长。但同时我们也应看到行业盈利能力（毛利率、净利率）在14 年后出现持续下滑，这是因进口替代过程中价格不断下滑以及研发投入保持高