行业专题研究
2011年2月23日星期三
寻找新的世界冠军系列（医疗器械篇?第一章）
——迈瑞成长启示录核心提示
中国的经济已经发展到产业升级的门口。新的经济增长方式将可能在各
领域产生中国的具有世界影响力的伟大企业。医疗器械是有可能带给我
们惊喜的领域之一。重视研发和国际战略使迈瑞成为中国医疗器械领域
龙头，但与国际领先企业尚有巨大差距。开拓海外市场能提升企业的长
期价值，也是成为“世界冠军”的必由之路。作为细分市场众多的领域，
医疗器械行业存在众多具有吸引力的投资机会。我们认为鱼跃，威高和
迈瑞等企业具有成长为世界冠军的潜力。
报告摘要
新兴产业研究小组
沙江（医药）
021-********
jsha@https://www.doczj.com/doc/5517132518.html,
王沛（新兴产业策略） 021-********
vwang@https://www.doczj.com/doc/5517132518.html,
马冬凡
021-********
dfma@https://www.doczj.com/doc/5517132518.html,
唐小东
021-********
xdtang@https://www.doczj.com/doc/5517132518.html,
施琪
021-********
qshi@https://www.doczj.com/doc/5517132518.html, z中国的经济已经发展到产业升级的门口，而新的经济增长方式将可能在各领域产生中国的具有世界影响力的伟大企业。劳动力结构的改变，工资收入的上升和收入分配改革将推进中国的产业升级进程。这也可以有效避免中国的发展陷入“中等收入陷阱”。产业升级带来中国企业赶超世界领先企业的机会。
z医疗器械是有可能产生中国的“世界冠军”的领域之一。通过计算世界级企业潜力指数，即全球市值前200与前50家上市公司中中国公司比例的差，我们发现中国医疗器械行业具有产生未来世界冠军的较大潜力。
z重视研发和国际战略使迈瑞成为中国医疗器械领域龙头。迈瑞过去取得高速成长得益于接近国际巨头的研发投入比例和持续的海外市场开拓。而从国际经验来看，重视研发和国际布局也是目前医疗器械领域市值居前的企业的普遍做法。
z作为细分市场众多的领域，医疗器械行业存在众多具有吸引力的投资机会。骨科植入医械，心脏医疗器械，洁净手术室产业和冻干系统制造等领域值得关注。
z我们认为鱼跃，威高和迈瑞等企业具有成长为世界冠军的潜力。虽然上市中国医疗器械企业的规模还偏小，但是在过去10年取得的进步使人印象深刻。以迈瑞为代表的中国医疗器械企业正在研发投入规模和销售市场的国际化程度上迅速缩小与国际先进企业的距离。
参考迈瑞的发展历程，我们认为未来的“世界冠军”将是重视研发投入和全球市场扩张的企业。
寻找中国的医疗器械领域“世界冠军”
在产业升级，进口替代，人口结构变化和医改等诸多基本面因素的影响下，中国医疗器械领域的上市企业保持了较快的发展速度，大大超越了全球医疗器械产业5%左右的增长。但是无论从中国医疗器械产业占全球的比例或是医疗器械上市企业的市值规模来看，中国医疗器械产业与世界先进水平的差距是明显的。
虽然上市中国医疗器械企业的规模还偏小，但是在过去10年取得的进步使人印象深刻。以迈瑞为代表的中国医疗器械企业正在研发投入规模和销售市场的国际化程度上迅速缩小与国际先进企业的距离。我们认为从长期看中国企业中必将诞生全球的医疗器械“世界冠军”，而在某些细分领域，这样的赶超过程或将比我们预想的来得更快。
参考迈瑞的发展历程，我们认为未来的“世界冠军”将是重视研发投入和全球市场扩张的企业。鱼跃医疗，威高股份和迈瑞都具有这样的潜力。
医疗器械上市企业比较
企业名称 股票代码 研发费用率（%）
业绩增长看点
鱼跃医疗 002223 4.4
通过并购和研发扩充产品线，国内中
低端市场销售放量，海外占比提升 威高股份 1066.HK 4.1
透析等新产品线的增长，合资企业的
销售扩张，产品组合升级
迈瑞 MR 9.2
研发推动的产品线升级，新兴市场规
模扩张
东富龙 300171 5.4
新GMP 实行带来的需求增长，外销比
例上升，产品组合升级
乐普医疗 300003 NA
心脏医械产品线扩充，开拓国际市
场，支架市场继续扩大
阳普医疗 300030 4.3
业务多元化，向低端采血管市场进
军，海外业务增长
九安医疗 002432 1.0
在海外市场拓展自主品牌，血糖仪及
试纸产品的增长 万东医疗 600055 NA 产品结构升级，管理改善
新华医疗 600587 NA
新GMP 实行带来的需求增长，向医院感染控制市场扩张 创生医疗 325.HK 4.6
国内骨科器械市场扩张，销售网络进
一步完善 微创医疗 853.HK 15.4 支架市场的扩大，新产品线的推出 康辉医疗
KH 2.1
国内骨科器械市场扩张，海外业务的推进，基于产品的并购
数据来源：Bloomberg ，莫尼塔公司
目录
序言:
寻找新的世界冠军：
从“朱格拉周期”到“产业升级”，再到“走出去”战略…………………………………………………………………………….P4
第一节:
从“中国企业规模图谱”和“世界级企业潜力指数”
看医疗器械行业的发展前景…………………………………………………………………………….P10
第二节:
重视研发和国际战略
使迈瑞成为中国医疗器械领域龙头…………………………………………………………………………….P19
第三节:
医疗器械领域
存在众多具有吸引力的投资机会…………………………………………………………………………….P31
序言
寻找新的世界冠军：
从“朱格拉周期”到“产业升级”，再到“走出去”战略
制造业产业升级的契机：成本推动新一轮“朱格拉周期”启动
1862年法国医生、经济学家克里门特·朱格拉（C Juglar ）在《论法国、英国和美国的商业危机以及发生周期》一书中首次提出了市场经济存在着9～10年的周期波动。这种中等长度的经济周期被后人称为“朱格拉周期”，也称“朱格拉中周期”。朱格拉周期一般从设备投资占GDP 的比例看出，而投资收益的走势往往预示着设备投资占GDP 的比例变化。
中国的低端劳动力主要来自于农民工。自2000年每年农民工增长接近1200万。与此同时，1998年到2002年的国企改革形成的下岗职工也是相对低端的劳动力。1996年到2003年之间，农民工进城高峰叠加国企改革下岗职工，形成了低端劳动力供给的高峰。我们的测算显示由于现存劳动者逐步退出劳动力市场，而新进入市场的低端劳动力规模逐渐减小，低端劳动力总量的供给拐点将可能在2012年出现。
我们估计低端劳动力工资增速将在2010-12年进入高增长时期，名义收入增速可能达到年均20%。而从企业的角度看，低端劳动者收入的较快增长可能在一定程度上削弱盈利水平。十二五规划建议中着重强调的调结构，进行产业升级将是企业能够保证较高盈利的主要方式。
图表
1 低端劳动力供给将可能在2012年出现拐点 图表
2 下岗工人的平均加权退休年龄分布
-400
-2000
200
4006008001000
1200
140016001800
200020032006200920122015
净供给规模
2006
20082010201220142016201820202022
1997
1999
2001
2003
下岗年份
下岗工人（男性）下岗工人（女性）
值得注意的是，由于国企改革而出现的下岗职工
在劳动力市场的进入是一次性的。由于下岗工
人在98年前后往往都处于40-50岁的范围，其中的
大部分人都将在随后的20年内陆
续退出就业市
场。
数据来源：CEIC ，莫尼塔公司
数据来源：CEIC ，莫尼塔公司
图表 3 不同企业名义工资增速
图表 4 不同企业实际工资增速
0%
5%10%15%20%25%30%35%40%939597990103050709
0%
5%10%15%20%93
9597990103050709
社会平均
数据来源：CEIC ，莫尼塔公司
数据来源：CEIC ，莫尼塔公司
分配改革有助拉内需但会冲击企业盈利，产业升级是唯一出路
在十五与十一五期间人均收入的增长落后于名义GDP 的增速以及政府税收收入的增速，这意味着普通家庭对经济增长成果的分享仍然不够。实际上，通过研究资金流量表我们也看出在国民收入初次分配中居民的占比在十五以及十一五期间出现了比较明显的下滑，而企业在分配中的占比却出现了较为显著的上升。说明资本在初次分配比重过高，而劳动力要素所得偏低。总之，考虑到消费在GDP 中占比在不断下滑的事实以及中国有依靠内需来拉动经济增长的需求，提高居民在收入分配中的占比是必要的。这样可以实现从富国到富民的转型，也为中国实现依靠内需拉动的经济增长模式奠定良好基础。
但是，收入分配改革意味着人工成本的上升，企业（资本要素）在分配中的占比将会出现下降。也就是说，企业盈利能力会明显受损。目前，中国还是以出口导向为主，劳动力成本的显著上升会损害企业的竞争力。在劳动力供给短缺问题日益明显的前提下，劳动力成本上升的趋势不可避免，这意味着，中国企业进行产业升级，提升劳动生产率和产品附加值是唯一出路。
图表 5 收入增速在十五及十一五期间基本慢于GDP 和税收增速 图表 6 高收入人群与低收入人群的差距显著扩大
00010203040506070809
名义GDP 增速
税收增速
123456785
88
91949700030609
城镇收入最高的20%的人均收入/城镇收入最低的20%的人均收入
数据来源：CEIC ，莫尼塔公司 数据来源：CEIC ，莫尼塔公司
图表 7 居民消费在GDP 占比呈现弱势
图表 8 居民初次分配占比明显下降
0.0
0.10.20.30.40.50.60.700010203040506070809
总消费
居民消费政府消费
0.0
0.20.40.60.81.0909294969800020406
规避“中等收入陷阱”：发展中国家的产业升级过程并不鲜见
到目前为止，中国的增长从很大程度上是建立在简单的资源投入上（资本和劳动力）。如果中国继续按照传统的发展模式走下去，就可能落入所谓的中等收入陷阱。世行总结的成功避免中等收入陷阱经济体主要经历了三种转型：（1）生产的多样化会变慢，同时生产会向专业化方向发展；（2）投资的重要性逐步降低，但同时创新会加速；（3）教育从培养能接受新技术的能力向创造新技术的能力的转型。
从其他国家，特别是发展中国家的经验上看，通过产业升级提升“科研-产出效率”，最终使得其国家整体的产出效率迎来跨越式的发展，一方面使得企业的竞争力显著提高，另一方面也使得国家整体可能规避“中等收入陷阱”。
图表 9 不同国家的人均GDP和百万居民中科研人员数量
图表 10人均GDP和百万居民中科研人员数量（人均GDP在两万美元以下的国
机电产品的代表性过程：
中国实际需求强劲，制造业产业升级已萌生绿芽
从中国的进口构成变化上，我们可以隐约观察到产业升级正在逐渐发生的迹象。以机床为例，在危机爆发以来，中国的总机床进口出现比较明显的强势上行。如果我们观察中国在日本的机床订单，可以发现来自中国的订单已经占到日本机床业海外订单的30%以上，已经取代美国成为日本机床产品的第一海外目的地。
加工贸易进口和出口在中国对外贸易中的占比从2005年的40%和55%左右持续下滑至目前的30%和47%。这一方面反映了国内的生产链日益完整，另外一方面也说明中国的产业升级过程在不断提高国内产品的竞争能力。
尽管对一个国家而言，产业升级是一个相对中期的过程，体现在不同行业之间一种有先有后的渐进过程，但是对于整体经济来看，机电产品和高科技领域内的变化是产业升级最有代表性的过程。
图表11 大宗商品进口对总进口的贡献
图表12 中国机电产品进口/出口
一般贸易进口同比增速 (Y/Y)0.50
0.70
0.90
1.10
00/0101/0903/0505/0106/0908/0510/01
数据来源：CEIC ，莫尼塔公司
数据来源：Bloomberg ，CEIC ，莫尼塔公司
图表 13 中国机床订单变化，
图表 14 中国机床进口金额
05101520253006
07
08
09
10
0%
10%20%30%40%50%中国订单/全部海外订单
来自于中国的日本机床订单 (左轴, 十亿日元)
100
2003004005006007008009000001020304050607080910
中国机床进口 (百万美元 6mma)
数据来源：Bloomberg ，CEIC ，莫尼塔公司
数据来源：Bloomberg ，CEIC ，莫尼塔公司
高铁的成功路径：
依托国内需求，以市场换技术，最终走向世界级舞台
从中期来看，由于意识形态等方面的原因，中国从海外引入先进技术仍然是障碍重重，因此除了向海外发达经济体学习之外，中国企业也将更加注重于自身研发能力的培养，以及依托国内巨大的销售市场以市场换技术。一个极具代表性的例子是中国的高铁行业。在中国国内大力发展高铁建设的同时，相关的企业的技术和研发能力也得到了相应的提升。由于中国的国内市场发展前景广阔，那些依托于国内市场需求的行业将在技术升级和研发水平上有望快速发展，从而为未来中国的第二产业带来新的增长亮点。
根据中国南车的规划，通过研发和自主创新，使得产品的设计、制造和生产达到国际先进水平，力争位列全球轨道交通装备制造业三强，进入世界500强企业名录。北车的“走出去”战略是，在产品上从配件和部件向整机出口为主转变；在出口市场上，从欠发达地区为主向欠发达地区和发达地区兼顾转变，其中对澳大利亚和新西兰市场以整机出口为主，而向德国和美国还是以配件出口为主；从价值来看，从价值含量低向价值含量高转变；从产品出口向提供系统解决方案转变，具体来说，即从铁路建设向装备、技术服务等领域扩张。
图表 15 部分国际顶尖装备制造业公司的研发费用占销售收入比例（3年均值）
图表 16 南车和北车的研发费用占销售收入比例（2009年）
0%
1%2%3%4%5%6%庞巴迪
阿尔斯通
西门子
0%
1%2%3%4%5%6%南车
北车
数据来源：公司资料，莫尼塔公司
数据来源：公司资料，莫尼塔公司
图表 17 铁路运输设备新产品比例（新产品产值占工业总值）
图表 18 中国南车和中国北车的海外业务收入占比
0%
5%10%15%20%25%30%35%2001
200320062009
0%
2%4%6%8%10%200720082009
1H10
第一节
从“中国企业规模图谱”和“世界级企业潜力指数” 看医疗器械行业的发展前景
中国公司在全球企业格局中的“规模图谱”
我们试图绘制中国公司在全球企业格局中的“规模图谱”。我们分行业选取了全球市值前3000的上市公司，将后面系列图中的X轴设为企业排名（1-3000），其中把中国公司标注为红色，从红色竖线的分布情况则可以看出中国公司在全球同类企业中的规模分布。
图表 19 全球前3000家不同行业上市公司中中国公司所处市值排名（基础材料）
1301601901120115011801210124012701大小
全球市值排名
数据来源：Bloomberg，莫尼塔公司
图表 20 全球前3000家不同行业上市公司中中国公司所处市值排名（消费品）
1301601901120115011801210124012701大小
全球市值排名
数据来源：Bloomberg，莫尼塔公司
图表 21 全球前3000家不同行业上市公司中中国公司所处市值排名（金融地产）
1301601901120115011801210124012701大小
全球市值排名
数据来源：Bloomberg，莫尼塔公司
图表 22 全球前3000家不同行业上市公司中中国公司所处市值排名（工业生产）
1301601901120115011801210124012701大小
全球市值排名
数据来源：Bloomberg，莫尼塔公司
中国公司在全球企业格局中的“规模图谱”（续）
整体上看，在基础材料，科技和医疗保健等行业中，中国企业在全球同类公司相比较而言在规模靠前的区间中具有相对更为集中的分布。而在金融地产，工业生产，石油天然气等行业中，中国企业的分布比较平均，即在各个市值排名区间中都有一定的均匀分布。
图表 23 全球前3000家不同行业上市公司中中国公司所处市值排名（科技）
1301601901120115011801210124012701
大小
全球市值排名
数据来源：Bloomberg，莫尼塔公司
图表 24 全球前3000家不同行业上市公司中中国公司所处市值排名（医疗保健）
1301601901120115011801210124012701
全球市值排名
大小
数据来源：Bloomberg，莫尼塔公司
图表 25 全球前2000家不同行业上市公司中中国公司所处市值排名（石油天然气）
1201401601801100112011401160118012001大小
全球市值排名
数据来源：Bloomberg，莫尼塔公司
图表 26 全球前900家不同行业上市公司中中国公司所处市值排名（公用事业）
1201401601801大小
全球市值排名
医疗保健行业具有相对最高的“世界级企业潜力指数”
我们将不同行业中中国公司的规模排名取平均值，发现医疗保健，科技行业的公司平均市值排名分别在前25%和27%左右的位置，是中国企业在主要大类行业中相对更具有规模竞争力的领域，而接下来是石油天然气和基础材料这两个领域。
在不同行业中排名前200的企业数量越高，则可以说明中国在该行业具有更多的相对竞争优势和规模扩张能力，但是真正排名在前50的公司，才能够算得上是“世界级企业”，而我们发现在医疗保健行业中，排名前200的企业比例相对较高，但是排名在前50的公司却没有一家，这意味着中国的医疗保健行业在全球市场中具有一定的竞争优势和规模扩张能力，但是迄今尚且没有诞生真正的“世界级企业”，这也意味着后期该领域相对具有更高概率出现“厚积薄发”的“世界级企业”，甚至是“世界冠军”。
图表 27 中国上市公司在全球同行业中市值大小的平均相对位置（前%）
0%
10%20%30%40%50%60%数据来源：Bloomberg ，莫尼塔公司
图表 28 全球市值前200/100/50家上市公司中中国公司的比例
0%
3%6%9%12%15%基础材料
消费品金融地产工业生产科技医疗保健石油天然气公用事业
数据来源：Bloomberg ，莫尼塔公司
医疗保健子行业的“中国企业规模图谱”
医疗保健行业分为医疗服务，医疗器械，医疗耗材，生物科技和制药这五个子行业，我们同样绘制了医疗保健子行业的“中国企业规模图谱”，中国具有一定规模的上市医疗服务公司数量较少，而在其他几个子行业中，中国企业在市值排名靠前的区间内都有一定的分布。
图表 30 全球前400家不同行业上市公司中中国公司所处市值排名（医疗服务）
1
31
6191121151
181211241271301331361
数据来源：Bloomberg ，莫尼塔公司
图表 31 全球前500家不同行业上市公司中中国公司所处市值排名（医疗器械）
1
31
6191121151181
211241271301331361
391421451
数据来源：Bloomberg ，莫尼塔公司
图表 32 全球前300家不同行业上市公司中中国公司所处市值排名（医疗耗材）
1
316191
121
151181
211241
数据来源：Bloomberg ，莫尼塔公司
图表 33 全球前600家不同行业上市公司中中国公司所处市值排名（生物科技）
1
51101151201
251301351401451
501551601
数据来源：Bloomberg ，莫尼塔公司
图表 34 全球前1000家不同行业上市公司中中国公司所处市值排名（制药）
1
101201301
401501601701
801901100
全球市值排名
小
大
全球市值排名
小
大
全球市值排名
小
大
全球市值排名
小
大
医疗器械子行业在短期内可能是“惊喜所在”
我们将医疗保健行业的不同子行业中中国公司的规模排名取平均值，发现医疗耗材，制药和生物科技类公司平均市值排名均在前19%左右的位置，这意味着在这些子行业中，中国企业相对更具规模竞争力和扩张能力。我们同样考察了不同子行业中市值排名前200，前100和前50的公司中中国公司的比例，其中制造公司一枝独秀，在市值排名靠前的全球企业中占有非常显著的比例，这与最近医药上市公司的高估值有关，但也部分代表了投资者对中国制药企业成长的信心。
除制药企业外，我们发现相对具有更高“世界级企业潜力指数”的子行业是医疗器械。该领域中，市值排名前100的中国公司占比与医疗耗材和生物科技类公司差不多，但市值排名在前50的比例则明显低于上述其他两个领域，这意味着医疗器械子行业在短期内可能是惊喜所在。
图表 35 中国上市公司在全球同行业中市值大小的平均相对位置（前%）
0%
10%20%30%40%50%医疗服务
医疗器械医疗耗材制药生物科技
数据来源：Bloomberg ，莫尼塔公司
图表 36 全球市值前200/100/50家上市公司中中国公司的比例
0%
10%20%30%40%
数据来源：Bloomberg ，莫尼塔公司
图表 37 世界级企业潜力指数：市值前200与前50家上市公司中中国公司比例的差
-5%
0%5%10%15%
医疗器械行业在医药产业中的比重将进一步上升
2009年中国包括零售市场和医院市场的终端药品销售市场规模已经达到5818亿元人民币。粗略估算这相当于2009年GDP 的1.7%，已经超过2008年的日本（1.6%），德国（1.6%）和英国（1%）的医药及医用耗材支出占GDP 的比例，并且接近美国的1.9%的水平。药品支出占GDP 的份额继续大幅上升存在较大阻力。
未来几年医药行业的结构将发生重大变化。除了行业集中度上升外，医疗器械子行业在医药板块中的比重将继续上升，增长速度也将继续超越行业整体增速。根据中国医疗器械协会的数据，2009年全球医疗器械销售额约为全球医药市场的42%，而中国的相应比例为14%，但是在过去几年呈现快速增长的趋势。
图表 38 各国医药及医用耗材支出占GDP 比例（%）
0.6
0.81.01.21.41.61.82.01984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
德国日本韩国
英国美国
数据来源：OECD ，CEBM
图表 39 我国医疗器械市场占医药市场的份额
(%)
510152002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
数据来源：中国医疗器械协会
图表 40 全球医疗器械市场占医药市场的份额
(%)
39
404041414242432002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
进口替代将是近期中高端医疗器械的主要发展机会
全球医药器械市场的规模目前约为3500亿美元，主要构成为具有一定技术含量的中高端医疗器械。全球医疗器械行业面临的主要挑战包括：1）持续下降的销售价格；2）增强的监管力度；3）来自付费方的控制医疗卫生支出压力。但同时也存在一些维持行业增长的正面因素：1）人口老龄化；2）慢性疾病增加的趋势；3）新兴医疗器械市场的崛起。其中新兴医疗器械市场的崛起成为主流医疗器械制造企业高度重视的发展趋势。2009年，跨国企业在新兴市场的医疗器械销售达到122亿美元，其中最为重要的市场就是中国，约占所有销售的四分之一。由于目前中国不少中高端医疗器械细分市场仍主要由外资或合资企业的产品占领，我们认为进口替代仍是未来一段时间中国医疗器械企业取得高速增长的主要机会。
图表 41 全球3500亿美元医疗器械市场构成
伤口护理 4.0%内诊镜 4.0%其他 10.0%
心脏器械 10.0%医用成像设备 13.0%
矫形器械 9.0%
手术器械 14.0%
数据来源：CEBM
图表 42 近期国际市场部分医械产品年度价格降幅
(%)
-10
-50药物洗脱血管支架(D E S )
埋藏式心脏复律除颤器(I C D )
心脏起搏器
脊椎产品
髋关节/膝关节产品
止痛器械
数据来源：CEBM
图表 43 2009年国际医疗器械企业在新兴市场的销售分布
印度 8%
俄罗斯 8%中国 25%
同时，中高端医疗器械出口前景也相对乐观
与市场寄予厚望的医药制剂出口相比，我们认为中高端医疗器械的出口前景更为乐观。作为占对外医药贸易三分之一以上份额的医疗器械产品，经历了从逆差到顺差，从低端产品出口向中高端产品出口的发展过程。我国医疗器械出口额从2002年的24.5亿美元增长到2009年的122亿美元，增长幅度达到398%。
随着我国医疗机构在上一轮设备配备基本到位，医疗设备更新近年来有所减缓。同时，国内部分中高端医疗器材已经基本完成了进口替代，虽然国内市场增长速度从全球范围来看大大高于海外市场，但是追求更快发展速度的医疗器械企业已经将目光转向了海外。
以血管支架的发展为例，在中国企业进入市场之前，国内市场完全由跨国公司的产品占领。自2004年中国企业进入血管支架领域，利用低价格优势，迅速占领了绝大部分的市场份额。目前外资企业的市场份额已经下降到30%左右。同时，产品价格也迅速下降，目前相关手术的费用已经下降到低于2004年价格的三分之一。同时，中国企业生产的血管支架的质量已经得到国内外专业人士的认可，与跨国公司的产品相比并没有本质的区别。
我们认为中国中高端医疗器械生产企业有可能利用低成本和价格优势，占据部分海外规范市场的销售份额，并在海外市场取得突破后对业绩产生超预期的贡献。
图表 44 医疗仪器及器械进出口(当月值，亿美元)
012345601
02
03
04
05
06
07
080910
出口
进口
数据来源：Wind
图表 45 中国血管支架市场销售份额
强生 17.0%
波士顿科学 4.0%
第二节
重视研发和国际战略
使迈瑞成为中国医疗器械领域龙头
20年内成长起来的中国最大医疗器械企业
迈瑞公司总部位于深圳，是目前中国最大的医疗设备研发制造厂商。自1991年成立以来，迈瑞公司始终致力于面向临床医疗设备的研发和制造，产品涵盖生命信息监护（占销售收入40%左右）、临床检验及试剂（销售收入25%左右）、数字医学成像（销售收入25%左右）等三大板块。2006年迈瑞在美国纽交所上市，目前总市值约为30亿美元，是在海外上市的中国医疗器械类企业中市值最大的。
迈瑞的销售定位于中端医疗设备市场，与跨国企业飞利浦，GE 等相比，迈瑞的产品具有相近的品质，但是价格优势明显。与国内企业的产品相比，迈瑞的产品价格要贵10-20%。但是迈瑞拥有品牌，售后服务和研发的优势，性价比较高。迈瑞公司在全球范围内的销售已扩展至100多个国家和地区。销售覆盖了欧美成熟市场和新兴市场领域。目前海外销售收入已经超过了总收入的50%，在国内市场，成熟市场和新兴市场中，新兴市场的销售增速最快。
图表46中国病人监护仪市场份额（2009
）
数据来源：迈瑞公司 图表47 中国200－400T/H 生化分析仪
市场份额（
2009） 数据来源：迈瑞公司
图表 48 中国分群血液分析仪和试剂市场份额（2009
） 图表49 中国黑白超声诊断系统市场份额
（
2009）
外资品