上市公司的杜邦财务分析体系及其应用
摘要：公司为了对经营成果进行了解和提高经营管理水平的需要，则需要一套实用、有效的财务指标体系，以便评价和判断企业的经营绩效、经营风险、财务状况、获利能力和经营成果。杜邦财务分析体系既全面体现企业整体财务状况，又指出指标与指标之间和指标与报表之间的内在联系，能全面地评价企业的总体财务状况以及经营成果。
关键词：上市公司杜邦分析体系财务比率
一、前言
杜邦财务分析体系是一种比较实用的财务比率分析体系。这种分析方法首先由美国杜邦公司的经理创造出来，故称之为杜邦财务分析体系。其基本原理是将财务指标作为一个系统，将财务分析与评价作为一个系统工程，全面评价企业的偿债能力、营运能力、盈利能力及其相互之间的关系，在全面财务分析的基础上进行全面财务评价，使评价者对公司的财务状况有深入而相互联系的认识，有效地进行财务决策；其基本特点是系统、简明、清晰，以净资产收益率为核心指标，将偿债能力、资产营运能力、盈利能力有机结合起来，层层分解，逐步深入，构成了一个完整的分析系统，全面、系统、直观地反映了企业的财务状况。这种财务分析方法从评价企业绩效最具综合性和代表性的指标——净资产收益率出发，层层分解至企业最基本生产要素的使用，成本与费用的构成和企业风险，从而满足通过财务分析进行绩效评价的需要，在经营目标发生异动时经营者能及时查明原因并加以修正，同时为投资者、债权人及政府评价企业提供依据。杜邦财务分析是一种通过分解财务比率,解释指标变动的原因和趋势,为采取改进措施指明方向的财务分析方法。
二、评价上市公司的主要指标体系
评价上市公司的主要指标有: 每股收益、每股净产、净资产收益率和股利支付率。
(一)每股收益
1.每股收益是表示本年净收益与年末普通股份总数比值。其计算公式为:
每股收益= 净利润÷年末普通股份总数
每股收益= 净利润- 优先股股利/年度末股份总数-年度末优先股数
2.年度末普通股股数按照加权平均数计算,其计算公式为:
加权平均发行在外普通股股数=Σ(发行在外普通股股数×发行在外月份数) ÷12。使用每股收益分析盈利性应注意的问题:每股收益不反映所有股票的风险；股票是一个“份额”概念, 不同股票的每一股在经济上不是等量的, 它们所含有的净资产和市价不同, 即每股收益的投入量不同；每股收益多,不一定意味着多
分红,还要看公司股利分配政策。
(二)每股净资产
每股净资产, 是期末净资产(即股东权益) 与年度末普通股份总数的比值, 也称为每股账面价值或每股权益。计算公式为:
每股净资产= 年度末股东权益÷年度末普通股数。
该指标反映发行在外的每股普通股所代表的净资产成本即账面成本, 在理论上提供了股票的最低价值。把每股净资产和每股市价联系起来, 可以说明市场对公司资产质量的评价, 反映每股净资产和每股市价关系的比率, 称为市净率:市净率= 每股市价÷每股净资产。
(三)净资产收益率
净资产收益率表示本年净收益与公司净资产的比值。其计算公式为:
本年净资产收益率= 净利润÷公司净资产。
该比值越大, 表明公司所有者权益获利能力越大, 公司股权价值越大, 如果公司债权价值一定, 表明公司价值越大。
(四)股利支付率
股利支付率是指普通股净收益中股利所占的比重, 它反映公司的股利分配政策和支付股利的能力。该指标的计算公式为:
股利支付率= 普通股每股股利/普通股每股净收益×100 %。
三、杜邦财务分析法的局限性
从企业绩效评价的角度来看，杜邦分析法只包括财务方面的信息，不能全面反映企业的实力，有很大的局限性。杜邦财务分析体系的缺陷在于：没有反映上市公司的每股收益；没有反映上市公司的每股净资产；没有反映上市公司的净资产收益率和股利支付率。因而在实际运用中，必须结合企业的其他信息加以分析。其局限性主要表现在：
1.不能反映出现在公司股东权益股份化, 不利于对上市公司进行分析。
2.对短期财务结果过分重视，有可能助长公司管理层的短期行为，忽略企业长期的价值创造。
3.财务指标反映的是企业过去的经营业绩，衡量工业时代的企业能够满足要求。但在目前的信息时代，顾客、供应商、雇员、技术创新等因素对企业经营业绩的影响越来越大，而杜邦分析法在这些方面是无能为力的。
4.在目前的市场环境中，企业的无形知识资产对提高企业长期竞争力至关重要，杜邦分析法却不能解决无形资产的估值问题。
5.传统杜邦分析系统的资料数据全部来自资产负债表和损益表, 忽视了现金流量表中现金流量数据。而现金流量数据对公司的财务分析是至关重要的。通过对现金流量分析, 可以得到企业现金流量来源,结构, 数量等信息, 从而可以
对企业经营资产的真实效率, 以及创造现金利润的真正能力作出评价。
四、杜邦财务分析法广泛应用的原因
（一）符合公司的理财目标
关于公司的理财目标欧美国家的主流观点是股东财富最大化，日本等亚洲国家的主流观点是公司各个利益群体的利益有效兼顾。在我国公司的理财目标经历了几个发展时期每一个时期都有它的主流观点。计划经济时期产值最大化是公司的理财目标，改革开放初期利润最大化是公司的理财目标，由计划经济向市场经济转轨时期有人坚持认为利润最大化仍然是公司的理财目标，有人则提出所有者权益最大化是公司的理财目标，但也有人提出公司价值最大化才是公司的理财目标。至今还没有形成主流观点笔者认为我国公司的理财目标应该是投资人债权人经营者政府和社会公众这五个利益群体的利益互相兼顾。在法律和道德的框架内使各方利益共同达到最大化，任何一方的利益遭到损害都不利于公司的可持续发展，也不利于最终实现股东财富的最大化只有各方利益都能够得到有效兼顾公司才能够持续稳定协调地发展最终才能实现包括股东财富在内的各方利益最大化。这是一种很严密的逻辑关系，它反映了各方利益与公司发展之间相互促进相互制约相辅相成的内在联系。
从股东财富最大化这个理财目标我们不难看出，杜邦公司把股东权益收益率作为杜邦分析法核心指标的原因所在。在美国股东财富最大化是公司的理财目标，而股东权益收益率又是反映股东财富增值水平最为敏感的内部财务指标，所以杜邦公司在设计和运用这种分析方法时就把股东权益收益率作为分析的核心指标。
（二）有利于委托代理关系
广义的委托代理关系是指财产拥有人包括投资人和债权人等将自己合法拥有的财产委托给经营者，依法经营而形成的，包含双方权责利关系在内的一种法律关系。狭义的委托代理关系仅指投资人与经营者之间的权责利关系。本文将从狭义的委托代理关系来解释经营者为什么也青睐杜邦分析法，首先由于存在委托代理关系无论是在法律上还是在道义上经营者都应该优先考虑股东的利益这一点与股东的立场是一致的，其次由于存在委托代理关系委托人投资人股东和代理人经营者之间就必然会发生一定程度的委托代理冲突，为了尽量缓解这种委托代理冲突，委托人和代理人之间就会建立起一种有效的激励与约束的机制将经营者的收入与股东利益挂起钩来在股东利益最大化的同时也能实现经营者的利益最大化。在这种机制的影响下经营者必然会主动地去关心股东权益收益率及其相关的财务指标。
股东投资者使用杜邦分析法其侧重点主要在于权益收益率多少，权益收益率升降。影响权益收益率升降的原因相关财务指标的变动对权益收益率将会造成什么影响，应该怎么样去激励和约束经营者的经营行为才能确保权益收益率达到要
求？如果确信无论怎样激励和约束都无法使经营者的经营结果达到所要求的权益收益率将如何控制等内容，而经营者使用杜邦分析法其侧重点主要在于经营结果是否达到了投资者对权益收益率的要求，如果经营结果达到了投资者对权益收益率的要求经营者的薪金将会达到多少？职位是否会稳中有升？如果经营结果达不到投资者对权益收益率的要求薪金将会降为多少？职位是否会被调整？应该重点关注哪些财务指标采取哪些有力措施才能使经营结果达到投资者对权益收益率的要求才能使经营者薪金和职位都能够做到稳中有升。
五、对于上市公司应用杜邦财务分析法的建议
首先深刻理解杜邦分析法与公司理财目标公司代理关系以及公司金字塔风险之间的内在联系，充分认识杜邦分析法对实现公司理财目标，缓解公司代理冲突，化解公司金字塔风险所具有的重要作用，只有深刻理解这种内在联系并充分认识这种重要作用公司才有可能会想方设法去用足用好杜邦分析法；其次完善财务与会计的各项基础工作，建立健全财务与会计的各种规章制度，保证财务与会计信息的真实性完整性可靠性及时性提高。财务与会计信息的质量再次加强杜邦分析法与公司长期战略目标以及近期目标责任之间的沟通和联系把杜邦分析法的功能从事后财务分析延伸到事前战略规划和事前目标责任，管理最大限度地用足用好杜邦分析法；最后注意杜邦分析系统中各项财务指标的递进影响关系和动态发展趋势，根据这种递进影响关系来平衡影响某一财务指标变动的各个要素之间的关系，使之协调发展同时根据这种动态发展趋势来观测公司近期目标责任的落实情况和长期战略目标的实施情况，并适时对之进行合理的调整，使近期目标责任和长期战略目标之间形成一个和谐统一相互支持相互促进共同实现的经营管理目标体系。
[参考文献]：
[1]邵希娟.试析杜邦分析法的改进与应用[J].财会月刊（综合版）,2007,(12)
[2]周颖.运用杜邦分析法对企业财务报表综合分析[J].化工技术经济,2004,22(3)
[3]袁雁鸣.浅谈杜邦分析法[J].会计之友,2006,(29)
[4]杨丹《如何利用杜邦财务比率分析法进行企业统计分析》北京统计, 2004 (9)
[5]余宏奇《浅议杜邦财务分析体系在上市公司的改造与运用》会计之友. 2003 (7)
浅述财务报表综合分析法之杜邦分析法 摘要：杜邦分析法又称杜邦分析体系，是利用几种主要的财务比率之间的内在联系，对企业财务状况和经营状况进行综合分析和评价的方法。这种分析方法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法。杜邦分析法是以股东（所有者）权益报酬率为龙头，以总资产收净利率为核心，重点揭示企业获利能力及其原因。杜邦分析法作为财务报告综合分析方法之一，在财务报表分析中有着举足轻重的地位。随着我国经济环境越来越复杂，杜邦分析体系提供的财务信息，对决策者进行决策，改善经营结构，节约成本费用开支，合理资源配置，加速资金周转，优化资本结构等起着十分重要的作用。本文分四部分，第一部分介绍了杜邦分析体系的概念，对各指标结构关系进行分析。第二部分，通过某公司的实例分析，从而说明杜邦分析法的实际应用。第三部分，指出杜邦分析法中的缺陷。第四部分，对杜邦分析法提出改进。 关键词：杜邦分析法；案例；局限性；改进措施 Abstract: DuPont analysis, also known as DuPont analysis system is the use of several key financial ratios intrinsic link between the enterprise's financial position and operating conditions for a comprehensive analysis and evaluation methods. This analysis method was first used by the U.S. DuPont, so called Dubang analysis. DuPont analysis is based on the shareholders (owners) rate of return on equity leading to total assets, net interest income as the core focus on revealing corporate profitability and why. DuPont analysis as a comprehensive analysis of financial reporting, financial statement analysis in a pivotal position. As China's economic environment has become increasingly complex, DuPont analysis system to provide financial information for policy makers to make decisions, to improve the operational structure, cost expenses, and reasonable allocation of resources, accelerate cash flow and optimize the capital structure plays an important the role. This paper consists of four parts; the first part introduces the concept of DuPont analysis system, the structure of the target analysis of the relationship. The second part, through company case studies, which illustrate the practical application of DuPont analysis. The third part, that the defects in the DuPont analysis. The fourth parts of the DuPont analysis suggest improvements. Key words:Dupont analysis; Case; Limitation; Improvement measures 杜邦分析法作为财务报告综合分析方法之一，在财务报表分析中有着举足轻重的地位。随着我国经济环境越来越复杂，杜邦分析体系提供的财务信息，对决策者进行决策，改善经营结构，节约成本费用开支，合理资源配置，加速资金周转，优化资本结构等起着十分重要的作用。 一、杜邦财务分析体系的介绍
杜邦分析法在上市公司财务分析中的应用 rt左坦牛坦牛 NiJ"」宝」. (黑龙江大学，哈尔滨150080) 一、杜)v分析法的原理 杜邦分析法是由美国杜邦公司创造并最先采用的一种 财务综合分析方法。其基本原理是将财务指标作为一个系 统，将财务分析与评价作为一个系统工程，全而评价企业的 偿债能力、营运能力、盈利能力及其相勺_之间的关系，在全而财务分析的基础上进行财务评价，使评价者对公司的财务状 况有深入而相勺_联系的认识，有效地进行财务决策。 _、杜)v分析法的基本框架 利用杜邦分析法可将各种财务指标之间的关系绘制成 杜邦分析图，杜邦分析图采用金字塔形结构，简洁地表达 了各项财务指标之间的关系)如卜图所示) 从权益乘数的公式中叫一以看出，权益乘数主要受资产 负债率的影响。负债比率越大，权益乘数就越高，说明企业 有较高的负债程度，给企业带来了较多的杠杆利益，同时也 给企业带来了较多的风险。因此，企业既要充分有效地利用全部资产，提高资产利用效率，又要妥善安排企业的资金结构。 3销售净利率 销售净利率反映了企业利润总额与销售收入的关系。 它是反映企业盈利能力的重要指标。该指标的高低主要取 决于销售收入、资金周转及成本水平。另外，所得税率、其 他利润也是影响因索。 4.资产周转率 资产周转率是反映企业运用资产以产生销售收入能力的 指标。该项指标揭示出企业资产实现销售收入的综合能力。二、杜)v分析法在青岛啤酒公}d的应用 杜邦分析法可以解释各项财务指标变动的原因和趋 势，以及为企业采取措施指明方向。本文以青岛啤酒股份 有限公司为例，说明杜邦分析法的具体运用) 青岛啤酒股份有限公司成立于1993年，是中国历史悠 久的啤酒制造厂商，2008年北京奥运会官方赞助商。1993 年7月15日，青岛啤酒股票<0168)在香港交易所上市，是 中国内地第一家在境外上市的企业。同年8月27日，青岛 啤酒<60060③在上海证券交易所上市，成为中国首家在两 地同时上市的公司) 从杜邦分析图中可以得出以卜计算公式:1.净资产收 益率二权益乘数X资产净利率;2权益乘数二1/(1一资产负 债率),3.资产负债率二负债总额/资产总额;4.资产净利率 二销售净利率x资产周转率;5销售净利率二净利润/销售 收入:6.资产周转率二销售收入/资产总额) 1净资产收益率
TCL公司杜邦财务分析体系 学院：旅游学院 专业：12级资源环境与城乡规划管理主题：TCL公司杜邦财务分析 姓名：张婉婷 学号：1223211048
?TCL公司财务分析相关数据： TCL公司2013年杜邦财务分析体系： 总资产周转率＝销售收入÷资产平均总额 ＝85 324 085 862÷（78 080 636 656+79 744 795 037）/2 ＝1.08 销售净利率＝净利润÷销售收入 ＝2 884 689 065÷85 324 085 862 ＝3.38% 资产净利率＝销售净利率×总资产周转率 ＝3.38%×1.08 ＝ 3.65% 平均权益乘数＝平均总资产÷平均股东权益 ＝（78 080 636 656+79 744 795 037）/2 ÷(19 958 093 639+20 232 881 823)/2 ＝3.93
股东权益报酬率＝资产净利率×平均权益乘数 ＝3.65%×3.93 ＝14.33% 杜邦财务分析体系图： ?连环替代法对该TCL公司2012年与2013年的ROE的比较： 2012年ROE：N0=1.83%×0.903×3.89=6.428% 2013年ROE：N1=3.38%×1.081×3.93=14.359% 差值=14.359%—6.428%=7.931% 1）第一次替代销售净利率：N2=3.38%×0.903×3.89=11.873% 销售净利率的影响值=N2—N0=11.873%—6.428%=5.445% 2）第二次替换总资产周转率:N3=3.38%×1.081×3.89=14.213% 总资产周转率的影响值=N3—N2=14.213%—11.873%=2.34% 3）第三次替代权益乘数：N1=3.38%×1.081×3.93=14.359% 权益乘数的影响值=N1—N3=14.359%—14.213%=0.146% 结论：由比较结果可知，对净资产收益率的影响程度由大到小依次为：销售净利率、总资产周转率、权益乘数。
基于可持续增长的杜邦财务分析体系的构 建 文献综述 作者姓名*** 专业财务管理 指导教师姓名*** 专业技术职务副教授
一、引言 杜邦财务分析法是在20世纪20年代由美国杜邦公司首创的一种综合财务分析方法，它以净资产收益率作为主线，利用各个主要财务指标之间的联系，层层分解，逐步深入，形成一个完整的财务分析体系。通过杜邦分析能够反映出企业的经营成果和财务状况，发现企业存在的问题和不足，以促进企业改善经营状况，加强财务管理，是一种评价企业绩效的经典方法。然而，随着我国经济的不断发展，企业会计信息含量的多样化、企业资本运作和经营者盈余管理技能的不断深化，杜邦分析体系越来越多的暴露出自身的缺陷和不足，为了更好的适应现代企业的发展要求，国内外的很多学者针对杜邦分析题的局限性作了许多有益的补充和改进，为人们更好的了解企业的经营成果和财务状况提供了有效地方法和途径。 二、国内外研究现状 2.1国内研究状况 国内学者对杜邦分析体系的研究成果并不是很多，他们的研究主要集中在以下几个方面：一是研究怎样对杜邦分析体系进行改进。一般都是先从分析杜邦财务体系的局限性或不足之处入手，然后根据这些局限和不足提出改进的建议和方法。例如将现金流量分析引入原有的杜邦分析体系，如许秀梅和王秀华在《论杜邦分析体系及其改进》一文中指出，杜邦分析体系的主要缺陷是只利用了资产负债表及损益表中的数据，没有利用现金流量表中的数据。她们认为通过引入现金流量的分析，可以得到企业现金流量来源、结构、数量等信息，从而可以对企业经营资产的真实效率，企业的收益品质即净利润与现金流量的相关程度以及创造现金利润的真正能力作出评价，同时预测企业未来的现金流量，准确判断企业的偿债能力。罗芳在她的《改进现行财务分析指标体系的相关思考》中也认为以现金流量为基础的财务分析指标体系能够更加全面系统和完整的分析企业的财务状况。杨化峰在《改进财务分析体系，提高财务分析质量》一文中除了引进现金流量因素，还将成本管理的目标和所得税负担分析引入到杜邦分析体系中来。李金龙、彭皎和路明明在《传统杜邦分析体系与改进杜邦分析体系的比较》中认为改进的杜邦分析体系要求对资产和负债进行重新分类，区分经营损益和金融损益，改进后的杜邦指标体系为：权益净酬率= 净利润/ 股东权益= (税后经营净利润- 税后利息费用) / 股东权益= (税后经营净利润/ 净经营资产) ×(净经营资产/ 股东权益)- (税后利息费用/ 净负债) ×(净负债/ 股东权益) = 净经营资产利润率×(1 + 净负债/ 股东权益)- 税后利息率×净财务杠杆= 净经营资产利润率+ (净经营资产利润率-税后利息率) ×净财务杠杆。但是这种杜邦体系的改进只适合股东回报能力的分析，并且还要注意指标的波动性以及净财务杠杆大小和企业的偿债能力。肖莹在其《杜邦体系与财务报表新探》中加入了可持续发展率、现金股利、风险、成本习性、盈余构成与盈余质量、自由现金流量以及公司生命周期等因素，从而更能准确地反映和评价企业的综合财务状况，直接揭示各种影响企业经营问题的因素。黄爱华等在《财务分析中杜邦系统与SWOT的结合使用》一文中，将SWOT分析引入到财务管理的财务分析中，并与杜邦分析结合起来，不但能够解决杜邦分析的不足之处，还可以了解企业外部环境，并且更好地从理论和实践上将财务管理融合在企业管理中。二是研究杜邦分析体系在企业中的具
杜邦财务分析体系新探 杜邦财务分析体系是一种综合性较强的财务分析方法，随着经济全球化和我国经济的发展，特别是加入世界贸易组织以来。杜邦财务分析体系在我国企业财务分析中的地位越来越重要。 由美国杜邦公司创立的杜邦财务分析体系，因成功地应用到企业财务报表分析中，并在综合分析企业的经营成果、财务状况等方面取得良好的效果而得名。该体系以净资产收益率为核心。通过反映企业经营状况、营运能力以及财务状况的指标之间的内在联系，建立了一个综合性很强、可逐级向下分解的金字塔形的财务分析体系，以达到综合分析企业财务活动和经营活动的目的。该体系在综合分析企业财务报表中的作用越来越显著，被世界各国引用和借鉴。 随着我国“引进来”和“走出去”战略的实施，特别是在加入世界贸易组织以后，我国企业所涉及的业务明显呈现出复杂化和多元化的趋势，原有的财务报表分析体系已不能有效地对企业经营状况和财务状况作出评价，以至于无法使企业和信息使用者作出正确决策。因此，杜邦财务分析体系在我国的应用有其必要性。 第一，我国现行的企业会计准则是国务院及相关机构于2006年颁布，并于2007年1月1日实施的。该会计准则借鉴了国际会计准则的相关规定，并与国际会计准则基本相同，有利于规范企业的会计确认、计量与报告，提高会计信息的质量。但是新的会计准则与原有会计准则差异很大，原有的财务报表分析体系明显滞后。我国可以吸收借鉴国际会计准则，同样也可以吸收借鉴国外的财务报表分析体系，以弥补我国财务报表分析的缺陷与不足，对企业的财务决策以及发展有重要的意义。 第二，从财务报表分析理论研究方面来说，我国财务报表分析理论研究起步较晚且比较落后，没有形成一个系统、全面的财务分析体系框架，不能全面、综合地分析企业的财务和经营状况。杜邦财务分析体系以净资产收益率为核心，该指标具有很强的综合性，可系统、全面、综合地分析企业的财务和经营状况。因此，借鉴杜邦财务分析体系，有利于促进我国对财务报表分析理论的研究，同时，可以进一步促进我国企业的发展。 第三，目前在我国财务报表分析的实务操作中，大部分企业财务报表指标分析已借鉴外国的经验，在分析企业的偿债能力、盈利能力、营运能力和发展能力等方面取得了良好效果，但在财务报表综合分析中，大部分企业采用的分析方法是沃尔综合评分法，该分析方法有其明显的不足。该方法选择流动比率、净资产负债率、总资产，固定资产、销售成本，存货、应收账款周转率、固定资产周转率、净资产周转率等7个指标作为主要的财务指标，但是为什么选择这7个指标缺乏理论基础，同时这7个指标的赋权也缺乏说服力。因此，在我国借鉴国外的财务综合分析方法有其必要性。 一、传统杜邦财务分析体系存在的缺陷 传统杜邦财务分析体系的显著特点是以净资产收益率为核心，将若干个可以反映企业盈利状况、财务状况和营运状况的比率按照某种内在的联系建立一个系统的、综合的、金字塔形状的财务指标体系，并且能够层层往下分解，逐渐覆盖企业活动的每一个环节，以实现系
医院财务分析中杜邦分析法的运用 文章通过运用杜邦分析法，建立以净资产收益率为核心的财务分析法。找出净资产收益率、业务收支结余率、总资产周转率、资产负债率与权益乘数之间的关系，通过因素分析法合理的分析出医院的运营情况，为医院的发展提供参考性意见。 医院;财务;杜邦分析法 杜邦财务分析体系是由美国杜邦公司的经理创造的，又称为杜邦体系。医院的经营过程中，各项财务活动、各项财务指标并不是孤立存在的，需要财务人员在进行财务分析时，将医院的财务活动看成一个完整的系统，对系统内相互依存、相互作用的各种因素进行分析。杜邦分析体系的特点就是把有效的财务指标结合在一起，运用因素分析法，揭示指标之间的内在联系，综合地分析医院的财务状况和盈利能力，为报表使用者更加清晰地从盈利能力、运营能力和偿债能力这三个方面综合地了解医院的经营业绩。 1医院目前财务分析指标 医院财务分析包括预算管理分析、结余和风险管理分析、资产运营分析、成本管理分析、收支结构分析、发展能力分析共6个方面的内容，涵盖预算执行率、业务收支结余率、资产负债率等25个单项指标。这六个方面从不同的角度分析医院的运营状况，但无法综合运用这25个财务指标对医院的经济运营状况进行全面的评价，难以为下一步的财务预测、财务决策和财务控制提供定量的依据。
2杜邦分析法在医院财务分析体系的应用 杜邦分析的核心指标是净资产收益率，在医院财务分析运用中其公式可表达为:净资产收益率=业务收支结余率×总之产周转率×权益乘数第一，净资产收益率。杜邦分析体系中也叫作权益净利率，是净利润与平均所有者权益的比值，该指标是企业盈利能力的核心指标，也是杜邦财务体系的核心。将净资产收益率用于医院财务分析，可以反应医院的资产使用效率及医院的获利能力，揭示国有资产的利用率及医院的运营成果。净资产收益率为业务收支结余率、总资产周转率和权益乘数的乘积。业务收支结余率主要反映医院的运营成果，权益乘数反映医院财务杠杆的大小，总资产周转率体现医院的运营能力。净资产收益率将三者有效地结合起来，从盈利能力、运营能力及资本结构来综合的分析医院整体财务状况及运营成果，能够深入地比较分析医院的经营业绩。 第二，业务收支结余率。收入和支出的业务平衡是反映医院盈利能力的重要指标。它反映了除来源于财政项目收支以及科学教育项目的收入和支出之外的医院收入和支出余额水平。也可以反映医院的财务状况，医院医疗费用的节约程度及管理水平。收支业务平衡是评估医院经济运行效率的关键指标。该指标主要通过扩大医院业务收入和降低医院成本来实现。医院成本管控的手段主要有设置合理的人力成本定额、材料消耗定额、资产摊销和各种费用的标准，通过对成本数据的预测、过程的控制和事后的分析，最终达到有效合理地降低运营成本，以提高业务收支结余率。
主要内容： 本文从杜邦财务分析体系的概念结构出发，层层深入剖析，以海尔，春兰，格力三个上市公司为例着重讨论了杜邦财务分析在企业中的应用情况以及发现的一些不足及应采取的措施，主要阐述以下几方面的问题：第一部分绪论：主要对杜邦分析体系进行综合介绍。第二部分阐述了杜邦分析体系的研究发展。第三部分着重介绍杜邦财务分析体系。第四部分实例分析，以海尔，春兰，格力三个上市公司为例,讨论了杜邦分析法在企业财务分析中的应用情况。第五部分发现问题：笔者对杜邦分析体系在具体应用时发现的问题。第六部分解决方法：对杜邦体系在原有基础上进行的改进。接着进行评价：改进后的杜邦体系的优点及应用性。最后对杜邦体系进行了展望，对全文进行了总结。 主要参考文献： [1] 邓家姝. 杜邦财务分析体系的不足及改进. 财务研究，2010(12). [2] 李华俊. 杜邦财务分析法及应用实例. 会计之友，2009（09）. [3] 刘芳芳. 现代企业财务管理. 经济科学出版社, 2010(01). 杜邦财务分析体系在企业财务分析中的应用研究 摘要：众所周知，实现股东财富最大化或公司价值最大化是公司进行财务管理的中心目标。经营者需要一套实用、有效的财务指标体系，以便据此评价和判断企业的经营绩效、经营风险、财务状况、获利能力和经营成果。在我国上市公司中，应用较广泛的是杜邦财务分析体系。 本文从杜邦财务分析体系的概念结构出发，层层深入剖析，以海尔，春兰，格力三个上市公司为例着重讨论了杜邦财务分析在企业中的应用情况以及发现的一些不足及应采取的措施，主要阐述以下几方面的问题：第一部分绪论：主要对杜邦分析体系进行综合介绍。第二部分阐述了杜邦分析体系的研究发展。第三部分着重介绍杜邦财务分析体系。第四部分实例分析，以海尔，春兰，格力三个上市公司为例,讨论了杜邦分析法在企业财务分析中的应用情况。第五部分发现问题：笔者对杜邦分析体系在具体应用时发现的问题并提出解决方法：对杜邦体系在原有基础上进行的改进。接着进行评价：改进后的杜邦体系的优点及应用性。最后对杜邦体系进行了展望，对全文进行了总结。
云南白药财务指标及杜邦分析基于的财务案例 分析报告 文稿归稿存档编号：[KKUY-KKIO69-OTM243-OLUI129-G00I-FDQS58-MG129]
云南白药财务指标及杜邦分析-----基于2012、2013年报分析报告 一、公司介绍 公司股票简称云南白药,股票代码000538,公司股票上市交易所为深圳证券交易所。公司前身为成立于1971年6月的云南白药厂。1996年10月经临时股东大会会议讨论,公司更名为云南白药集团股份有限公司。公司于2006年5月29 日实施股权分置改革。其经营范围为，化学原料药、化学药制剂、中成药、中药材、生物制品、保健食品、食品（凭许可证经营），化妆品及饮料的研制、生产及销售；糖、茶、建筑材料，装饰材料的批发、零售、代购代销；科技及经济技术咨询服务，物业经营管理（凭资质证开展经营活动），医疗器械（二类、医用敷料类、一次性使用医疗卫生用品），日化用品，户外用品。公司是中成药行业中骨伤科、止血等细分领域的龙头企业，云南白药系列(包括宫血宁胶囊)由于其产品的独特性、品牌价值和上游资源的瓶颈,及其部分产品属保护品种得以实现垄断性经营等三大因素共同形成了产品的定价能力。公司是经过百年的发展的老品牌。 二、财务指标分析
1、盈利能力分析 从上表和上图可以看出，云南白药在盈利能力方面的各项数据都在上升，这说明云南白药的经营状况在不断的提升。 2、偿债能力分析 从上表和上图可以看出，云南白药的流动比率在逐渐的上升，因为一般情况下流动比率在1.5-2.0之间较好，说明企业有能力偿还短期债务。而云南白药近两年的流动比率都大于2.0，这说明云南白药在偿还短期债务方面存在着一定的问题。它的速动也在逐年的上升，但比一般的标准1.0要大，说明企业的流动资产变现能力较弱。从资产负债率来看，它是逐年下降的，说明企业的经营风险比较小。 3、总资产变动分析 2013年云南白药的总资产比2012年增加了20亿，这增加的20亿主要是体现在流动资产这部分。
杜邦财务分析法及案例分析 获利能力是企业的一项重要的财务指标，对所有者、债权人、投资者及政府来说，分析评价企业的获利能力对其决策都是至关重要的，获利能力分析也是财务管理人员所进行的企业财务分析的重要组成部分。 传统的评价企业获利能力的比率主要有：资产报酬率，边际利润率（或净利润率），所有者权益报酬率等；对股份制企业还有每股利润，市盈率，股利发放率，股利报酬率等。这些单个指标分别用来衡量影响和决定企业获利能力的不同因素，包括销售业绩，资产管理水平，成本控制水平等。 这些指标从某一特定的角度对企业的财务状况以及经营成果进行分析，它们都不足以全面地评价企业的总体财务状况以及经营成果。为了弥补这一不足，就必须有一种方法，它能够进行相互关联的分析，将有关的指标和报表结合起来，采用适当的标准进行综合性的分析评价，既全面体现企业整体财务状况，又指出指标与指标之间和指标与报表之间的内在联系，杜邦分析法就是其中的一种。 杜邦财务分析体系（The Du Pont System）是一种比较实用的财务比率分析体系。这种分析方法首先由美国杜邦公司的经理创造出来，故称之为杜邦财务分析体系。这种财务分析方法从评价企业绩效最具综合性和代表性的指标-权益净利率出发，层层分解至企业最基本生产要素的使用，成本与费用的构成和企业风险，从而满足通过财务分析进行绩效评价的需要，在经营目标发生异动时经营者能及时查明原因并加以修正，同时为投资者、债权人及政府评价企业提供依据。 一．杜邦分析法 杜邦模型最显著的特点是将若干个用以评价企业经营效率和财务状况的比率按其内在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过权益收益率来综合反映。采用这一方法，可使财务比率分析的层次更清晰、条理更突出，为报表分析者全面仔细地了解企业的经营和盈利状况提供方便。 杜邦分析法有助于企业管理层更加清晰地看到权益资本收益率的决定因素，以及销售净利润率与总资产周转率、债务比率之间的相互关联关系，给管理层提供了一张明晰的考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图。 杜邦分析法利用各个主要财务比率之间的内在联系，建立财务比率分析的综合模型，来综合地分析和评价企业财务状况和经营业绩的方法。采用杜邦分析图将有关分析指标按内在联系加以排列，从而直观地反映出企业的财务状况和经营成果的总体面貌。 二、对杜邦模型的分析 1.模型中各财务指标之间的关系： 可以看出杜邦分析法实际上从两个角度来分析财务，一是进行了内部管理因素分析，二是进行了资本结构和风险分析。 权益净利率＝资产净利率×权益乘数 权益乘数＝1÷（1－资产负债率） 资产净利率＝销售净利率×总资产周转率 销售净利率＝净利润÷销售收入 总资产周转率＝销售收入÷总资产 资产负债率＝负债总额÷总资产 2.杜邦分析模型提供了下列主要的财务指标关系的信息：
2005至2013年中国房地产行业上市公司ROE 与ROA 的分析 【摘要】本文以2005至2013地产业44家样本上市公司数据位为例，通过杜邦分析法和 描述性统计分析了地产上市公司财务状况对ROE,ROA 的影响，并得出了权益资本是影响地产业ROE 的重要因素等结论和建议。 【关键词】房地产业 ROE ROA 边际利润率 资产周转率 一、引言 房改制度的推进进一步加快了我国的城市化进程,房地产行业在这几十年里也实现了它成为国民经济的支柱产业的目标, 通过国家统计局网站中的数据计算得出,房地产行业今年来一直占据着我国固定资产投资的最大份额,到2012年为止已经达到了36.48%，作为支柱产业之一,资金占用量大,产业链长,涉及众多相关产业,从开发投资到建成销售,每一个过程都离不开其他行业的大力支撑,而同时,房地产对相关行业的拉动作用也十分显著。据统计,在我国每增加1亿元的住宅投资,其他23个相关产业就相应增加投入1.48亿元,被带动的直接相关和间接相关的产业达60多个。因此房地产行业的发展程度对稳定社会安定,发展经济等方面有着一定程度的影响。而目前的楼市也是全国关注的焦点与隐患，关于这个行业的各种争论也是越来越多。尤其是自二零零八年金融风暴以来，中国房地产行业公认的平均净利率已经降至八个百分点，给公众留下房地产行业日益窘迫的印象，然而令人奇怪的是，却有越来越多的企业投资房地产行业，到底是什么动力使得各投资资本对这个似乎利润微薄的行业如此钟情呢？本文通过杜邦分析法发对其上市公司的ROE,ROA 的构成来探究一二。 二、数据及研究方法 1数据选取：因为我国股市发展时间较短，样本的选取考虑适当的样本容量和时间跨度的平衡，在根据老师的要求，数据选取为2005-2013年证监会编号为K70的44家上市公司，数据来源为CSMAR 数据库。 2杜邦分析法：是利用几个主要财务比率之间的关系，综合分析企业的财务状况，是基于财务角度评价公司赢利能力及股东权益回报水平和企业绩效的一种经典方法。其基本手段是将企业净资产收益率逐级分解为各项财务比率乘积，从而有助于深入分析比较企业经营业绩。因为这种财务分析方法最早为美国杜邦公司所采用，故而被命名为杜邦分析法。其中本文所用到的是其中一部分： （1）边际利润率——经营效率（2）资产周转率——资产使用效率（3）权益乘数——财务杠杆率（资产=负债+权益总额） 三、研究结果及分析 权益乘数 权益乘数资产周转率边际利润率权益总额资产资产收入收入净利润权益总额净利润*****/ROA ROE ====
杜邦财务分析体系（The Du Pont System） 在公司财务分析中，仅仅观察财务报表无法洞察财务状况的全貌，同时仅观察单一的财务比率，也难以了解公司财务状况的全面情况。为此，需要把各种财务比率结合起来，杜邦财务分析体系就是一种综合分析法。作为一种很实用的财务分析方法，它利用若干相互关联的指标对营运能力、偿债能力及盈利能力等进行综合性的分析和评价。由于这种分析法在美国杜邦公司首先使用，故称杜邦分析法。这种方法从评价企业绩效最具综合性和代表性的指标——权益净利率出发，层层分解至企业最基本生产要素的使用，成本与费用的构成和企业风险，从而满足经营者通过财务分析进行绩效评价需要，在经营目标发生异动时能及时查明原因并加以修正。杜邦财务分析体系为改善企业内部经营管理提供了有益的分析框架。 （一）分析的基本思路是 1、权益净利率是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析系统的核心。 2、资产净利率是影响权益净利率的最重要的指标，具有很强的综合性，而资产净利率又取决于销售净利率和总资产周转率的高低。总资产周转率是反映总资产的周转速度。对资产周转率的分析，需要对影响资产周转的各因素进行分析，以判明影响公司资产周转的主要问题在哪里。销售净利率反映销售收入的收益水平。扩大销售收入，降低成本费用是提高企业销售利润率的根本途径，而扩大销售，同时也是提高资产周转率的必要条件和途径。 3、权益乘数表示企业的负债程度，反映了公司利用财务杠杆进行经营活动的程度。资产负债率高，权益乘数就大，这说明公司负债程度高，公司会有较多的杠杆利益，但风险也高；反之，资产负债率低，权益乘数就小，这说明公司负债程度低，公司会有较少的杠杆利益，但相应所承担的风险也低。 (二)杜邦财务分析体系反映的主要财务比率及其相互关系： 权益净利率=资产净利率×权益乘数 资产净利率=销售净利率×总资产周转率 权益乘数=1/（1－资产负债率） 因此：权益净利率=销售净利率×总资产周转率×【1/（1－资产负债率）】 从以上公式中可以看出，决定净资产率高低的因素有三个：销售净利率、总资产周转率和资产负债率。销售净利率对权益净利率有很大作用，销售净利率越高，权益净利率也越高。影响销售净利率的因素是销售额和销售成本。销售额高而销售成本低，则销售净利率高。 杜邦分析方法的作用，主要是解释各项主要财务比率指标的变动原因和揭示各项财务比率指标相互之间的关系。 从企业绩效评价的角度来看，杜邦分析法只包括财务方面的信息，不能全面反映企业的实力，有很大的局限性，主要表现在： 对短期财务结果过分重视，有可能助长公司管理层的短期行为，忽略企业长期的价值创造。 财务指标反映的是企业过去的经营业绩，衡量工业时代的企业能够满足要求。但在目前的信息时代，顾客、供应商、雇员、技术创新等因素对企业经营业绩的影响越来越大，而杜邦分析法在这些方面是无能为力的。在目前的市场环境中，企业的无形知识资产对提高企业长期竞争力至关重要，杜邦分析法却不能解决无形资产的估值问题.
前言 随着我国社会主义市场经济体系的建立和完善，企业所面临的竞争环境更加激烈。在市场经济条件下，多数企业往往面临的是生存问题，然后才是发展问题。但由于传统管理理论中风险管理意识的缺失，使得我国企业普遍缺乏有效的风险防范机制。如何适应环境的变化，提高抗风险能力成为摆在企业管理者面前的一个现实而严峻的问题，传统的管理理论和方法遇到了挑战，要想在竞争中立于不败之地，我们必须不断进行管理创新。 在20世纪初,杜邦公司建立了以净资产收益率指标来评价企业业绩的杜邦分析法,建立了以财务评价指标为主的评价模式。杜邦分析法作为经典的评价方法,以其适用性广和操作性强的优势,一直为企业广泛使用着。但随着信息使用者对财务信息质量要求的不断提高,该体系逐渐显现出一些不足和需要改进之处? 本文就其故有的缺陷，根据传统的杜邦分析体系面临的挑战，提出了几点改进的建议与意见,并对改进后所展现出的优点作出了简要阐述。
一、杜邦财务分析体系法的内涵 杜邦财务分析体系法是一种用来评价公司赢利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。它利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况，这种分析方法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析体系法。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩。 二、杜邦财务分析体系法中涉及的主要指标 净资产收益率=（净利润/平均净资产）×100% 总资产净利润率=（净利润/资产平均总额）×100% 销售净利率=（净利润/销售收入）×100% 总资产周转率=销售收入/资产平均总额 权益乘数=1/(1-资产负债率) 它们之间的关系：净资产收益率＝总资产净利润率×权益乘数 总资产净利润率＝销售净利率×总资产周转率 即：净资产收益率＝销售净利率×总资产周转率×权益乘数 如图所示： 传统的杜邦财务分析体系图 三、传统杜邦财务分析体系法的缺陷 尽管杜邦财务分析体系是一种有效的财务综合分析方法,能够全面?系统?综合地反
附件：财务指标分析——基于杜邦分析法 一、偿债能力：短期偿债能力： 流动资产 / 流动负债流动比率＝ 流动比率：表明企业每一元流动负债有多少流动资产作为偿还保证，反映企业用可在短期内转变为现金的流动资产偿还到期流动负债的能力。流动比率越高，说明企业短期偿债能力越强。 、待摊费用、待处理流动资产损失等变现能力差的项目）（流动资产–存货速动比率＝ / 流动负债 速动比率：指流动资产减去变现能力较差且不稳定的存货、预付账款、待摊费用等后的余额。速动比率越高，说明企业偿还流动负债的能力越强。 流动负债现金比率=现金及现金等价物/ 以上为好。但这一比率过高，20%最能反映企业直接偿付流动负债的能力。现金比率一般认为就意味着企业流动资产未能得到合理运用，而现金类资产获利能力低，这类资产金额太高会导致企业机会成本增加 1 1，速动比率1：银行贷款基本要求是：流动比率2：长期偿债能力： / 资产总额×100%）＝资产负债率（% 负债总额 资产负债率又称负债比率，是指企业负债总额对资产总额的比率，反映企业资产对债权人权益的保障程度，资产负债率越小，说明企业长期偿债能力越强。 所有者权益总额×100%负债总额%）＝ /产权比率（ 产权比率也称资本负债率，是指企业负债总额与所有者权益总额的比率，反映企业所有者权益对债权人权益的保障程度。 杜邦分析体系中有 EBIT 利息保障倍数（倍）＝ EBIT/利息支出＝ EBIT/（计入财务费用的利息支出＋资本化利息） 指企业一定时期息税前利润与利息支出的比率，反映了获利能力对债务偿付的保障程度。其中，息税前利润总额指利润总额与利息支出的合计数，利息支出指实际支出的借款利息、债券利息等。已获利息倍数越高，说明企业长期偿债能力越强。国际上通常认为，该指标为3 时较为适当。． 一、盈利能力 净利润率=（净利润/主营业务收入）×100%
杜邦分析法 杜邦分析法（DuPont Analysis）是利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况。具体来说，它是一种用来评价公司赢利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩。由于这种分析方法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法。 1特点 杜邦模型最显著的特点是将若干个用以评价企业经营效率和财务状况的比率按其内在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过权益收益率来综合反映。 2应用 采用这一方法，可使财务比率分析的层次更清晰、条理更突出，为报 杜邦分析法表分析者全面仔细地了解企业的经营和盈利状况提供方便。 杜邦分析法有助于企业管理层更加清晰地看到权益基本收益率的决定因素，以及销售净利润与总资产周转率、债务比率之间的相互关联关系，给管理层提供了一张明晰的考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图。 3基本思路 杜邦分析法的的基本思路 1、权益净利率，也称权益报酬率，是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析系统的核心。 2、资产净利率是影响权益净利率的最重要的指标，具有很强的综合性，而资产净利率又取决于销售净利率和总资产周转率的高低。总资产周转率是反映总资产的周转速度。对资产周转率的分析，需要对影响资产周转的各因素进行分析，以判明影响公司资产周转的主要问题在哪里。销售净利率反映销售收入的收益水平。扩大销售收入，降低成本费用是提高企业销售利润率的根本途径，而扩大销售，同时也是提高资产周转率的必要条件和途径。 3、权益乘数表示企业的负债程度，反映了公司利用财务杠杆进行经营活动的程度。资产负债率高，权益乘数就大，这说明公司负债程度高，公司会有较多的杠杆利益，但风险也高；反之，资产负债率低，权益乘数就小，这说明公司负债程度低，公司会有较少的杠杆利益，但相应所承担的风险也低。 4财务关系编辑 杜邦分析法的财务指标关系 杜邦分析法中的几种主要的财务指标关系为： 净资产收益率=资产净利率(净利润/总资产)×权益乘数(总资产/总权益资本) 而：资产净利率(净利润/总资产)=销售净利率(净利润/总收入)×资产周转率（总收入/总资产) 即：净资产收益率=销售净利率(NPM)×资产周转率(AU,资产利用率)×权益乘数(EM) 在杜邦体系中，包括以下几种主要的指标关系： （1）净资产收益率是整个分析系统的起点和核心。该指标的高低反映了投资者的净资产获利能力的大小。净资产收益率是由销售报酬率，总资产周转率和权益乘数决定的。 （2）权益系数表明了企业的负债程度。该指标越大，企业的负债程度越高，它是资产权益率的倒数。 （3）总资产收益率是销售利润率和总资产周转率的乘积，是企业销售成果和资产运营的综合反映，要提高总资产收益率，必须增加销售收入，降低资金占用额。
Finance and Accounting Research | 财会研究 MODERN BUSINESS 现代商业268杜邦分析法在我国工程机械行业上市公司财务分析中的应用 刘钰 王睿 海口经济学院 570117 摘要:选取我国工程机械行业上市公司三一重工和中联重科两公司近三年的财务报表,运用杜邦分析法和因素分析法找出影响公司财务状况和经营成果的关键财务指标和影响因素,并提出相应的建议,最后指出杜邦分析法的局限性及改进方法。 关键词:工程机械行业;杜邦分析法;因素分析法;净资产收益率 2012年,由于国际经济复苏缓慢,国内经济增速放缓,工程机械市场需求持续低迷,我国工程机械行业上市公司的销售规模和经济效益受到不同程度的影响。本文选取了我国工程机械行业上市公司中的两家代表性企业——三一重工和中联重科,将杜邦分析法应用于两家企业近三年的财务报告,从评价企业的综合性财务指标--净资产收益率入手,利用各指标之间的联系,逐步分解至最基本的生产要素的使用,成本费用的构成,并结合因素替代法,揭示影响企业财务状况的关键要素。 一、杜邦分析法和连环替代法概述 杜邦分析法又称杜邦财务分析体系,由美国杜邦公司经理首创。该方法突破了传统单项财务指标分析法无法全面评价企业总体财务状况的局限性,以净资产收益率为核心,将其分解为三个决定因素销售净利率、 总资产周转率、 权益乘数,并据此建立财务比率分析的综合模型,全面地评价公司整体财务状况和经营成果。连环替代法又称因素分析法,该方法的原理是,当某个财务指标受多种因素影响时,假定其他因素不变,顺序确定每一因素单独变化对该财务指标的影响,可据此判断引起该财务指标变动的关键因素。 二、杜邦分析体系应用 (一)三一重工股份有限公司 1、公司财务数据分析。根据三一重工股份有限公司2010-2012年度报告(合并后)数据的整理分析,该公司盈利能力和营运能力指标都高于行业平均水平,但各项指标有明显的逐年下降趋势。(见表1) 2、三一重工杜邦分析图 (见图1)经过指标分解,净资产收益率高低的因素有三个方面: 销售净利率、 总资产周转率、 权益乘数。我们将通过因素分析法,了解导致三一重工2010-2012年净资产收益率持续下降的主要原因。 销售净利率是净利润与营业收入的百分比,是衡量企业盈利能力的一项重要指标。经过指标分解并结合公司2012年财报,该指标锐减的因素主要包括: 一是受经济形势影响,公司销售量同比下降11.62%,实现营业收入同比下降7.77%; 二是成本费用方面,人工成本和折旧及摊销同比分别上升35.11%,86.74%,导致销货成本提高;由于借款利息支出增加和汇兑因素造成公司财务费用同比增加68.82%,另外管理费用高居不下也是影响销售净利率的不容忽视的原因。(二)中联重科股份有限公司 1、公司财务数据分析。根据中联重科股份有限公司2010-2012年度报告(合并后)数据的整理分析,该公司盈利能力和营运能力指标都高于行业平均水平,2012年较2011年公司业绩指标有所下滑。(见表2) 2、中联重科杜邦分析图。(见图2) 三、两企业财务对比分析的结论与对策 (一)业绩水平和业绩稳定性分析 从财务业绩的横向比较上看,三一重工近三年的净资产收益率要明显高于中联重科,销售净利率和总资产周转率具有更强竞争力,反映出该公司较强的的盈利能力和资产管理水平。但与历史同期数据比较,中联重科的财务数据具有更强的稳定性和持续性,反映出该公司对宏观经济的变化和市场环境的影响具备更强的抗风险能力和应变能力。 ——以三一重工和中联重科为例
杜邦财务分析体系及应用 中级财务管理辅导 中国人民大学会计系孙茂竹 [2001-04-12] 为了全面地了解和评价企业的财务状况和经营成果，需要利用若干相互关联的指标对营运能力、偿债能力及盈利能力等进行综合性的分析和评价。杜邦财务分析体系正是利用几种主要财务指标之间的内在联系综合分析企业财务状况的一种综合财务分析方法。由于这种分析法在美国杜邦公司首先使用，故称杜邦分析体系。 学习杜邦财务分析体系时应注意掌握以下内容： 1.杜邦财务分析体系反映的主要财务比率及其相互关系： (1) 自有资金利润率与总资产净利润率及权益乘数之间的关系，这种关系可以表述如下： 自有资金利润率=总资产净利润率×权益乘数 (2) 总资产净利润率与销售净利率及总资产周转率之间的关系，这种关系可以表述如下： 总资产净利润率=销售净利率×总资产周转率 (3)销售净利率与净利润及销售净额之间的关系，这种关系可以表述如下： 销售净利率=净利润÷销售净额 (4)总资产周转率与销售净额及资产总额之间的关系，这种关系可以表述如下： 总资产周转率=销售净额÷资产平均总额 (5)权益乘数与资产负债率之间的关系，这种关系可以表述如下： 权益乘数=1÷(1－资产负债率) 杜邦财务分析体系在揭示上述几种财务比率之间关系的基础上，再将净利润、总资产进行层层分解，就可以全面、系统地揭示出企业的财务状况以及财务系统内部各个因素之间的相互关系。 2.杜邦财务分析体系是对企业财务状况进行的自上而下的综合分析。它通过几种主要的财务指标之间的关系，直观、明了地反映出企业的偿债能力、营运能力、盈利能力及其相互之间的关系，从而提供了解决财务问题的思路和财务目标的分解、控制途径。在学习中应注意： (1)自有资金利润率反映所有者投入资本的获利能力，它取决于企业的总资产净利润率和权益乘数。总资产净利润率反映企业在运用资产进行生产经营活动的效率高低，而权益乘数则主要反映企业的筹资情况，即企业资金来源结构。 (2)总资产净利润率是反映企业获利能力的一个重要财务比率，它揭示了企业生产经营活动的效率，综合性也极强。企业的销售收入、成本费用、资产结构、资产周转速度以及资金占用量等各种因素，都直接影响到总资产净利润率的高低。总资产净利润率是销售净利率与总资产周转率的乘积。因此，可以从企业的销售活动与资产管理两个方面来进行分析。 (3)销售净利率反映企业净利润与销售净额之间的关系，一般来说，销售收入增加，企业的净利会随之增加，但是，要想提高销售净利率，必须一方面提高销售收入，另一方面降低各种成本费用，这样才能使净利润的增长高于销售收入的增长，从而使销售净利率得到提高。 (4)分析企业的资产结构是否合理，即流动资产与非流动资产的比例是否合理。资产结构不仅影响到企业的偿债能力，也影响企业的获利能力。一般来说，如果企业流动资产中货币资金占的比重过大，就应当分析企业现金持有量是否合理，有无现金闲置现象，因为过量的现金会影响企业的获利能力；如果流动资产中的存货与应收账款过多，就会占用大量的资金，影响企业的资金周转。