新型电子化学品行业领先企业
—
新宙邦 (300037)
增持/ 首次评级
股价：RMB40.27
分析师 肖晖
+755-82493656 xiaohui@https://www.doczj.com/doc/5d1033152.html,
联系人 李辉
+755-82364424 lihuiyjs@https://www.doczj.com/doc/5d1033152.html,
基础数据
总股本（百万股） 107 流通A 股（百万股） 22 流通B 股（百万股） 0.00 可转债（百万元）
N/A 流通A 股市值（百万元）
870
相关研究
?
公司是国内生产铝电解电容器化学品的龙头企业，市场占有率高达30%，锂离子电池电解液市场占有率行业排名前3，同时也是国内唯一能够产业化生产固态高分子电容器化学品和超级电容器电解液的企业。 ?
电子化学品行业是技术密集型行业，公司拥有强大的研发能力。通过自行研发，公司掌握了铝电解电容器电解液和超级电容器电解液中最为核心的电解质生产技术，行业内技术领先优势明显。 ?
公司是典型的技术服务型公司，与下游客户保持较为紧密的合作关系。凭借强大的管理能力和研发实力，公司能够根据客户需求，提供面向客户的一整套电子化学品解决方案。较高的技术研发和应用能力，使得公司避免在低端产品市场的恶性竞争。 ?
产品梯队构成合理，为公司高速发展提供持续驱动力。铝电容电解液作为成熟产品，目前仍处于承接国际产业转移的过程中，行业未来有望保持10%以上的稳定增长。锂电池电解液在消费类电子产品的带动下，国内需求也将保持20%以上的增长。超级电容电解液和固态高分子材料目前仍处于市场导入期，产品符合行业未来发展方向，未来将保持30%以上的增长。由于公司在行业内竞争优势明显，收入增速将会高于行业增速。 ?
随着电动汽车的推广，公司锂电池电解液和超级电容电解液需求有望迎来爆发性增长。仅100万辆锂电池电动汽车对电解液的需求，就将是目前国内市场需求的3倍以上。而一旦超级电容在电动汽车领域得到普及，需求
量将数十倍增长。
? 根据我们预测，公司2010年至2012年EPS 分别为0.7元、0.89元和1.1元，当前股价对应2010年和2011年PE 分别为58倍和45倍。与创业板和锂电池相关公司相比，估值基本合理。目前情况看，公司市场开拓进程可能好于预期，业绩有上调可能，首次给予增持评级。
最近52周与沪深300对比股份走势图
-40%
0%40%80%120%160%10-01
营业收入(百万元) 233.1 318.9 396.4 516.2 611.9 (+/-%)
15.7 36.8 24.3 30.2 18.5 归属母公司净利润(百万元) 31.6 60.1 75.2 95.1 118.1 (+/-%) 13.2 90.2 25.0 26.4 24.2 EPS(元)
0.30 0.56 0.70 0.89 1.1
国内领先的电子化学品企业
行业龙头地位
新宙邦是国内生产电容器化学品的龙头企业，主要产品有电容器化学品和锂电池化学品两大系列，具体包括铝电解电容器化学品、固态高分子电容器化学品、超级电容器电解液及锂离子电池电解液四类产品。
凭借技术和成本优势，公司铝电解电容器化学品市场占有率高达30％以上，牢牢占据国内第一的龙头地位；锂电池电解液市场占有率排名前3，同时也是国内唯一掌握了固态高分子电容器化学品和超级电容电解液核心技术并实现产业化的生产企业。
图1、新宙邦新业务收入快速增长 %
数据来源：公司招股说明书、华泰联合证券研究所整理
图2、新宙邦新业务收入快速增长 %
数据来源：公司招股说明书、华泰联合证券研究所整理
基础化
工材料
公司主营产品
消费电子 家用电器 信息通讯 汽车电子 节能照明 工控变频 电动工具 电动自行车 新能源汽车 可再生能源
下游应用
终端应用
原料
技术研发和应用能力是公司核心竞争力
下游需求差异明显、品质要求高
电子化学品的差异性很强，同类型产品往往有几十种甚至上百种的牌号。下游电子行业技术升级日新月异，对上游原料有多方面的要求，如低阻抗、耐高低温、长寿命，性能稳定等等，因此需要电子化学品行业开发出有针对性的产品和技术。
电子化学品一般用量较小，占下游电子元器件的成本比例较低，例如铝电解电容器化学品占铝电解电容器的成本比例仅4％左右，但是对铝电解电容器的性能影响很大，因此下游客户选择合格供货商非常慎重，需要经过严格的认证。
产品差异化明显，占下游成本比例低但影响大，两方面因素决定了电子化学品行业竞争的核心不是成本，而是技术研发和应用能力。这一点与印染助剂行业有类似之处。
技术研发和应用能力正是新宙邦的核心竞争力。公司的创业团队具有较强的技术背景，部分核心技术人员还具有在美国劳伦斯国家实验室、日本日立Maxell公司等海外工作经历。目前，公司在国内及日本申请且已受理的发明专利共有14项（有5项进入实审、1项公开），自主研发取得的具有先进性的重要非专利技术共18项，在电容器化学品行业排名第一。
新宙邦在铝电解电容器化学品方面研发能力国内首屈一指，属国际先进水平，在整个产业转移中，公司可以实现市场份额迅速增加。锂离子电池电解液研发能力处于国内先进水平，是全国电源行业（动力锂电池系统）标准起草工作组核心成员单位，产销量快速增长。公司也是国内唯一能够工业化生产固态高分子电容器化学品及超级电容器电解液的企业，这两种产品的毛利率高达50%以上。
表1、新宙邦专利技术
序号知识产权名称申请号及进度主要应用领域
创新
类型
1 一种电解质2-丁基辛二酸铵
及生产方法
2005100408134
（实审阶段）
铝电解电容器
化学品
原始
创新
2 含端羧基的长链酯混和物及
其制备的电解液和制备方法
2006100831072
（实审阶段）
铝电解电容器
化学品
原始
创新
3 铝电解电容器、超级电容器用
季铵盐的制备方法
2006101116481
（实审阶段）
铝电解电容器
化学品、超级电
容器电解液
原始
创新
4 季铵盐的制备方法（日本）2007-148094
（已公开）
铝电解电容器
化学品、超级电
容器电解液
原始
创新
5 锂离子电池夹心电极片及其
制备方法
2008100669462
（实审阶段）
锂离子电池电
解液
原始
创新
6 锂离子电池室温离子液体电
解质及其制备方法
2008100669477
（实审阶段）
锂离子电池电
解液
原始
创新
7 一种四氟硼酸季铵盐的制备
方法
200810066948.1
（初步审查合格）
超级电容器电
解液
原始
创新
8 一种铝电解电容器的电解液
及其溶质的制备方法
200810066950.9
（初步审查合格）
铝电解电容器
化学品
原始
创新
9 一种中、高压铝电解电容器的
电解液及其溶质的制备方法
200810066951.3
（初步审查合格）
铝电解电容器
化学品
原始
创新
10 液态锂离子电池及其制备方
法
200910105418.8
（已受理）
锂离子电池电
解液
原始
创新
11 电池电极片及其制备方法以
及由该电极片制备的电池
200910105417.3
（已受理）
锂离子电池电
解液
原始
创新
12 一种铝电解电容器电解液及
其核心溶质的制备方法
200910106241.3
（已受理）
铝电解电容器
化学品
原始
创新
13 四氟硼酸四乙基铵盐的制造
方法（日本）
2009-111188
（已受理）
超级电容器电
解液
原始
创新
14 铝电解电容器电解液及其溶
质的制造方法（日本）
2009-111175
（已受理）
铝电解电容器
化学品
原始
创新
数据来源：公司招股说明书、华泰联合证券研究所整理
电解质生产体现技术研发能力
电解液主要由溶质、溶剂和添加剂3部分构成。生产流程是原料提纯－混配－检测－包装。溶质是电解液的核心。
公司是国内少数几家掌握铝电解电容器电解质和超级电容器电解液溶质核心生产技术的公司，能够生产各类有机直链和支链二元羧酸、无机酸及其铵盐等。起初很多电解质的制备技术都被日本企业所垄断，公司通过技术突破实现了产业化，目前申请的专利技术中就有多项电解质生产的专利技术。
个性化产品体现技术服务能力
电子元器件产品种类多、技术更新快、个性化需求突出。新宙邦早期也是自行开发生产的模式，随着公司技术水平和管理能力的逐渐提升，目前已经过渡到个性化生产和自行开发生产相结合的模式。公司目前自建技术研发中心，参与下游客户的研发过程了解客户需求，提供面向客户的一整套产品解决方案，由单一的电解质供应商过渡到电解质、电解液综合服务商，与中小企业形成显著区别。
新宙邦通过深圳、南通两个生产基地，覆盖华南和华东两个国内主要市场，进一步提高了服务的响应速度。标准化产品，公司3天内就可以交货，个性化产品最短可在2周内交货，响应速度国内同行领先。
合理、有效的股权结构
持续的技术研发和应用能力是技术服务型企业的核心竞争力，技术人员是企业的核心与灵魂。
六位自然人作为公司实际控制人，均具有化学化工专业高等教育背景和工作背景，分别出任公司的总经理、常务副总经理、总工程师和副总经理，并提供相关的人力资源、行政管理支持和技术咨询支持。
自2002年公司成立起，由核心技术人员和业务骨干组成的创业团队及股权结构保持高度稳定，同时积极引进近40名员工持股，占员工总数的10%以上，包括所有的中高级管理人员、核心技术人员及骨干员工，充分发挥民营企业良好的长效激励机制，克服科技型中小企业人才不稳定、核心人员流失的通病。
高速成长来自于产品梯队
成熟+新兴，抗风险与高成长兼具
铝电解电容器化学品属于成熟产品，每年保持稳定增长，保障了公司业绩的稳定性。锂离子电池电解液、固态高分子电容器化学品额超级电容器电解液3大系列产品属于新兴产品，近几年快速增长，是公司未来快速发展的引擎。“成熟+新兴”的产品结构促使公司兼具抗风险能力和高成长性。
表2、新宙邦产品梯队
类别发展阶段主要终端应用
铝电解电容器化学品成熟产品，稳定
增长
信息通讯、家用电器、节能照明、消费
电子、汽车电子、工控变频、军事电子
等
锂离子电池电解液常规锂离子电
池电解液
成熟产品，快速
增长
笔记本电脑、手机、数码相机、MP3、
游戏机等
动力锂离子电
池电解液
新兴产品，快速
成长
电动工具、电动代步车、电动自行车、
电动轮椅、混合动力汽车、纯电动汽车
等
固态高分子电容器化学品新兴产品，快速
成长
笔记本电脑、CPU主板、液晶电视、游
戏卡、手机等高端3C产品、太阳能电
池等
超级电容器电解液新兴产品，快速
成长
风电及太阳能发电、太阳能灯、混合动
力汽车、电动汽车、UPS应急电源、远
程抄表、坦克等
资料来源：公司招股说明书、华泰联合证券研究所整理
2002年设立时，公司产品以铝电解电容器化学品为主，同时涉足锂离子电池电解液
的开发研究。2005年起锂离子电池电解液产品所占比重逐步上升，到2008年已成为
公司收入和利润的又一主要来源。2004年起公司又相继开展固态高分子电容器化学
品及超级电容器电解液的研究与开发工作，到2009年二季度已实现批量生产并向客
户大批量供货，逐步成为公司重要的收入及盈利增长点。
产能转移、进口替代推动铝电容电解液保持稳定增长
铝电解电容器化学品的市场规模与铝电解电容器的市场规模基本保持一定比例的同
向变动。过去5年来，全球铝电解电容器保持稳定增长，增速维持在3－5％之间，
2008年全球铝电解电容器市场规模达到56.3亿美元，预计未来几年仍将保持平稳增
长态势。
全球市场增速3-5%
图3、全球铝电解电容器市场稳定增长亿美元、％
数据来源：中国电子元件行业协会、华泰联合证券研究所整理
全球产能向中国转移。成本压力下，全球铝电解电容器制造业向中国大陆不断转移。中国市场增速25%
根据工业和信息化部统计，“十五”期间，我国铝电解电容器产量实现了年均复合增
长25.5%的高增长率，大大超过全球平均水平。我们认为，伴随着铝电解电容器产能
向国内转移，铝电容电解液产能也将逐渐向中国转移，我国铝电容电解液行业未来仍
将保持至少10%以上的增长。
图4、中国铝电解电容器市场快速增长亿元、％
数据来源：中国电子元件行业协会、华泰联合证券研究所整理
公司铝电容电解液增速将持续高于行业的平均水平。目前国内铝电容电解液市场三足
鼎立，新宙邦、进口产品、国内其它公司产品各占据约1/3左右市场份额。公司与进
口产品相比，具有一定价格优势；与国内其它公司相比，新宙邦具有绝对的规模和品
牌优势（行业规模是第二名的10倍左右）。2009年以来，随着公司工艺技术不断提
高，来自海外的企业订单逐渐增加。我们预计，公司在该传统产品的发展增速仍然将
高于国内平均水平，有望保持15%左右的增长。
2008年国内前15位铝电解电容器厂商中，公司已成为其中14位厂商的合格供应商，
是国内前10位电容器用铝箔厂商的主导供应商；2004年统计的美国前25大铝电解
电容器厂商中，公司已成为其中15大厂商的合格供应商。
表3、公司铝电解电容器化学品成长速度高于平均水平
市场占有率 2006年 2007年 2008年 国内市场 28% 26.9% 32.5% 国际市场
1.4%
2.6%
2.7%
资料来源：公司招股说明书、华泰联合证券研究所整理
锂电池电解液需求快速增长
全球移动通讯技术、互联网、数字化娱乐便携设备逐步普及，笔记本电脑、手机、数码产品、游戏机等消费电子领域的需求保持旺盛的增长。1998 年至2003年，全球锂离子电池需求量的年平均增长率高达 63%以上， 2004年以来，全球锂离子电池的需求量增长有所放缓，但仍保持年均两位数以上的增长率，2008年全球锂离子电池需求量达到28.7亿只。
图5、全球锂离子电池市场规模稳定增长 亿美元、％
数据来源：中国电子元件行业协会、华泰联合证券研究所整理
在国内优良的投资环境和相对低廉的人工成本作用下，全球锂离子电池的制造中心也正向我国转移。日本、韩国及台湾等厂商也纷纷在大陆投资生产线，中国锂离子电池产量保持高于全球的高速增长。2004年～2008年间，中国锂离子电池的产量年均增长率高达34.6%，远高于全球行业增长率，预计在未来几年增长率至少保持在20%左右。
在全球新能源政策刺激下，新能源汽车的发展如火如荼，我国政府相继推出多项政策积极推动新能源汽车应用和推广。锂离子电池具有重量轻、储能大、功率大、无污染、寿命长等优点，成为世界上大多数汽车企业的首选和主攻方向。根据科技部部长万钢在“2008中国绿色能源汽车发展高峰论坛”提出中国新能源汽车的发展目标——到2012年，国内有10%新生产的汽车将是节能与新能源汽车。照此推算，预计新能源汽车在2012年产量将超过110万辆。按锂离子电池占有率80%及每辆混合动力汽车平均用40公斤电解液计算，将新增锂离子电池电解液需求超过3200吨，是目前国内市场的3倍左右。
2004-2008中国锂电池产量增速35%
电动汽车发展带动锂电池需求爆发性增长
图6、中国锂离子电池产量快速增长亿颗、％
数据来源：中国电子元件行业协会、华泰联合证券研究所整理
公司在锂电池电解液生产领域借鉴了多年铝电解电容器电解液的研发、生产经验，产能和市场占有率迅速增加，目前产能规模位列行业前3名。随着新增产能的投产，公司锂电池电解液收入增长有望保持30%以上的增长，高于行业平均水平。电动汽车的推广将带来锂电池电解液的需求爆发性增长，公司也将充分受益。
表4、锂电池电解液产量快速增长
2006年2007年2008年2009年1-6月销量（吨）174 495 759 692
国内市场占有率 3.4% 7.5% 9.4% 15 %
资料来源：招股说明书、华泰联合证券研究所整理
图7、新宙邦锂电池电解液毛利率逐渐上升％
数据来源：WIND、华泰联合证券研究所整理
新兴产品：新技术、新市场、大舞台
固态高分子电容器和超级电容器目前仍处于市场导入期，凭借各自优异的性能，市场规模迅速增长。由于生产技术难度较高，全球这两种电容器的电解液供应商非常集中，利润相当丰厚。新宙邦是国内唯一掌握了这两种产品生产技术的公司，产能迅速扩张。 表5、朝阳产品快速增长
销量/吨 2006 2007 2008 2009H1 固态电容器化学品 1 1.5 1.7 4.7 超级电容器电解液
0.03 2.3 3.6 13.0 毛利率 固态电容器化学品 52.54% 4.75% 59.29% 77.99% 超级电容器电解液
72.88%
70.61%
63.38%
58.7%
数据来源：公司招股说明书、华泰联合证券研究所整理
固态电容化学品：行业快速增长，成本优势明显
电子行业发展日新月异，对运行频率和使用寿命都提出越来越高的要求。固态高分子电容器具有内阻较小，寿命超长，耐高低温的特点，克服了普通液态电容器漏液、易腐蚀等缺点，特别适合可靠性要求高和高频电子产品如电脑、液晶电视、手机等。单核CPU 主板需要8～10 颗，双核CPU 需要10～12 颗；普通液晶电视需要6～10 颗固态电容，而高清液晶电视需要30～40颗。随着3G 网络、高清电视信号的普及、电子信息产业升级，固态高分子电容器的需求将快速增长，前景十分广阔。2007年全球固态高分子电容器产值达9.4亿美元，比2006年增长25.33%。我们认为行业未来仍将保持20%以上的快速增长。
H.C starck 公司是全球固态高分子电容器化学品的主导供应商，其产品售价较高。新宙邦通过自主研发、科技创新，掌握低成本、大批量生产固态高分子电容器化学品的生产技术，产品品质优良，具有明显的成本优势。经过前两年国内外市场积极开拓，公司已经成为世界主流的固态高分子电容器制造商的合格供应商，产品供不应求。 超级电容器化学品：新能源领域需求将爆发性增长
超级电容器拥有巨大的电容量，兼具电容器大电流快速充放电的优点和电池储能效率高的优点，填补了电容器与电池之间的空白。超级电容充电速度很快，充电10分钟左右即可以达到额定容量的95%。循环寿命可达10万次，但是缺点是能量密度低。目前主要应用于电动工具、风力及太阳能发电等领域。
成熟市场的消费升级，
固态电容需求进入快速增长期
表6、各种电池与超级电容性能对比
超级电容 铅酸电池 镉镍电池 镍氢电池 锂离子电
池 燃料电池 充电时间/h 10s-10min 4~12 4~10 12~36 3~4 — 循环次数 100000 400~600 400~500 >500 1000 >500 工作电流 极高 高 高 高 中 低 记忆效应 无 轻微 有 有 很轻微 轻微 自放电率/%*月-1
高 3% 25% 20% 5%~10% 低 能量密度/Wh*
g -1
4~10 30 50 60~80 100~200 >200 安全性 优 一般 良 良 差 差 环保性
好
差
良
良
良
好
数据来源：《机电元件》、华泰联合证券研究所整理
全球超级电容器市场规模在2005年～2008年一直保持15%以上的增长率，2008年市场规模达36亿元，预计到2010年市场规模将达52亿元。中国超级电容器市场规
模从2005年3.4亿元增长到2008年的7.8亿元，年均增长30%以上。根据国家对风力发电和太阳能发电的规划，到2020年我国风电和太阳能行业需求增长将保持20%和30%的增长。以此推算，我国超级电容行业预计未来几年也将保持30%以上的快速增长。
电动汽车有望带动超级电容需求爆发性增长。超级电容的特点，决定其与锂电池搭配，可以互相取长补短。据统计，汽车在城市路况下行驶，制动所消耗的能量占总驱动能50％左右。通过超级电容有效地回收制动能量，可使电动汽车的能效提高20%，行驶距离延长l0％～30％。如果未来电动汽车采用超级电容+锂离子电池的搭配，每年新增超级电容需求将超过3万吨，是目前国内消费量的数十倍。
工业化应用相对成熟，电动客车市场有望率先突破。超级电容的充电时间很快，它在公交车停车上下客的短暂时间，就可以把电充满，满足下一个行驶区间的电量需求，因此超级电容在电动公交车领域有望率先取得突破。2006年8月，世界首条超级电容公交商业示范线在上海率先启动，运行至今超过3年，平均能耗为0.98kwh/km ，使用成本远远比采用内燃机的公交车要低。目前北京奥运用电动客车和上海世博会用电动客车中，都已经使用超级电容作为辅助动力。
新兴市场的导入期，超
级电容未来需求增长潜力巨大
图8、超级电容器市场快速增长亿元
数据来源：中国电子元件行业协会、华泰联合证券研究所整理
由于技术门槛较高，全球超级电容器电解液供应商较为集中，主要集中在西方发达国家。国内超级电容器行业起步较晚，电解液市场规模较小，目前仍主要依赖从国外进口。新宙邦成功实现工业化之后，目前已经成为国际主要超级电容器制造商如美国Maxwell、韩国Nesscap等公司的合格供应商，价格具有较强的竞争力。随着新增产能的投产，公司未来3年超级电容电解液收入有望保持100%以上的增速，大大高于行业平均水平。
估值及盈利预测
根据我们预测，公司2010年至2012年EPS分别为0.7元、0.89元和1.1元，当前股价对应2010年和2011年PE分别为58倍和45倍，估值基本合理。公司新增产能投产进度将取决于下游市场的开拓进程，目前情况看极有可能超出我们预期。中长期看，电动汽车的推广将推动公司下游产品如锂电池电解液和超级电容的需求出现爆发性增长，我们首次给予增持评级。
表7、新宙邦盈利预测核心假设单位：万元
2010 2011 2012
铝电解电容器化学品
收入25645 31215 36705
收入增速22.89% 21.72% 17.59%
毛利率35.72% 35.09% 35.89%
锂离子电池电解液
收入14000 20400 24480
收入增速68.35% 40.00% 8.57%
毛利率30.00% 28.00% 28.00%
数据来源：华泰联合证券研究所整理
表8、国内可比公司估值对比
PE 2009 2010 2011 创业板75.5 55.1 40.8 江苏国泰45.41 35.9 29.1 亿纬锂能80.4 61.8 45.76 杉杉股份68.87 53.37 55.33 新宙邦71.91 57.53 45.25 资料来源：公司招股说明书、华泰联合证券研究所整理
主要风险
1、全球经济增长低于预期，导致电子行业需求增长缓慢。
2、电动汽车推广低于预期。
盈利预测 资产负债表
利润表
会计年度20092010E 2011E 2012E 会计年度20092010E 2011E 2012E 流动资产957103010561111营业收入319396516612现金795882862882营业成本
207263349412应收账款9199129153营业税金及附加1112其他应收款1233营业费用12152022预付账款2122管理费用21243134存货
37263541财务费用0-2 -1 -1 其他流动资产30202631资产减值损失7744非流动资产4952141221公允价值变动收益0000长期投资0000投资净收益0000固定资产272973130营业利润7088112139无形资产
16161616营业外收入1000其他非流动资产675275营业外支出0000资产总计1006108211971333利润总额718885139流动负债757999116所得税11131721短期借款4354250净利润
607595118应付账款24263541少数股东损益
0000其他流动负债46182225归属母公司净利润
607595118非流动负债3000EBITDA 7691119155长期借款
0000EPS （元）
0.560.700.89 1.10
其他非流动负债3000负债合计787999116主要财务比率
少数股东权益0000会计年度20092010E 2011E 2012E 股本107107107107成长能力资本公积740740740740营业收入36.8%24.3%30.2%18.5%留存收益
81156251369营业利润
95.8%25.7%26.4%24.2%归属母公司股东权益
928100310981216归属于母公司净利润
90.2%25.0%26.4%24.2%负债和股东权益
1006108211971333
获利能力毛利率(%)35.1%33.7%32.3%32.7%现金流量表
净利率(%)18.9%19.0%18.4%19.3%会计年度
20092010E 2011E 2012E ROE(%) 6.5%7.5%8.7%9.7%经营活动现金流286369108ROIC(%)43.8%46.8%33.7%30.5%净利润607595118偿债能力
折旧摊销54817资产负债率(%)7.7%7.3%8.3%8.7%财务费用0-2 -1 -1 净负债比率(%) 5.29%44.34%42.46%43.02%投资损失-0 000流动比率12.7913.0510.679.56营运资金变动-43 -1 -33 -26 速动比率12.3012.7210.329.21其他经营现金流5-13 0-0 营运能力投资活动现金流-11 -10 -98 -97 总资产周转率0.530.380.450.48资本支出6119897应收账款周转率4454长期投资
0000应付账款周转率11.2910.4111.4110.82其他投资现金流-5 100每股指标（元）
筹资活动现金流7083389每股收益(最新摊薄)0.560.700.89 1.10短期借款-22 3178每股经营现金流(最新摊薄)0.260.590.65 1.01长期借款0000每股净资产(最新摊薄)
8.679.3810.2611.37普通股增加27000估值比率资本公积增加704000P/E 70.3756.2944.5235.85其他筹资现金流-1 211P/B
4.56 4.22 3.85 3.48现金净增加额
725
86
-20
20
EV/EBITDA
45
38
29
22
单位:百万元
单位:百万元
单位:百万元
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增持未来6个月内股价超越大盘10%以上
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减持未来6个月内股价相对大盘下跌10%以上
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增持行业股票指数超越大盘
中性行业股票指数基本与大盘持平
减持行业股票指数明显弱于大盘
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铝电解电容器常见缺陷的规避方法 因其低成本的特点，铝电解电容器一直都是电源的常用选择。但是，它们寿命有限，且易受高温和低温极端条件的影响。铝电解电容器在浸透电解液的纸片两面放置金属薄片。这种电解液会在电容器寿命期间蒸发，从而改变其电气属性。如果电容器失效，其会出现剧烈的反应：电容器中形成压力，迫使它释放出易燃、腐蚀性气体。 电解质蒸发的速度与电容器温度密切相关。工作温度每下降10摄氏度，电容器寿命延长一倍。电容器额定寿命通常为在其最大额定温度下得出的结果。典型的额定寿命为105摄氏度下1000小时。选择这些电容器用于图1所示LED灯泡等长寿命应用时（LED的寿命为25000小时），电容器的寿命便成了问题。要想达到25000小时寿命，这种电容器要求工作温度不超过65摄氏度。这种工作温度特别具有挑战性，因为在这种应用中，环境温度会超出125摄氏度。市场上有一些高额定温度的电容器，但是在大多数情况下，铝电解电容器都将成为LED灯泡寿命的瓶颈组件。
图1:这种105℃电容器可能不会达到其声称的23年寿命这种寿命温度依赖度实际影响了您降低电容器额定电压的方法。您首先想到的可能是增加电容器额定电压来最小化电介质失效的机率。但是，这样做会使电容器的等效串联电阻（ESR）更高。由于电容器一般会具有高纹波电流应力，因此这种高电阻会带来额外的内部功耗，并且增加电容器温度。故障率随温度升高而增加。实际上，铝电解电容器通常只使用其额定电压的80%左右。 电容器温度较低时，ESR急剧增加，如图2所示。在这种情况下，-40℃下，电阻呈数量级增加。这在许多方面都会影响到电源性能。如果电容器用于开关式电源的输出端，则输出纹波电压呈数量级增加。另外，在ESR和输出电容形成的零以上频率，它让环路增益增加一个数量级，从而影响控制环路。这会产生一个有振荡的不稳定电源。为了适应这种强震动，控制环路通常会在空间方面做出巨大妥协，并在更高温度下工作。 图2:低温下ESR性能急剧下降
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铝电解电容器生产工艺流程（附图片） (2009/12/18 15:19) 铝电解电容器主要原材料: 阳极箔、阴极箔、电解纸、电解液、导箔、胶带、盖板、铝壳、华司、套管、垫片等 生产工序 切割、卷绕、含浸、装配、老化、封口、印刷、套管、测量、包装、检验等 电解电容原材料分切 小型电解电容器自动卷绕机
大型电解电容器自动卷绕机 电解电容芯子含浸 电解电容高温老化 电解电容性能测试
铝电解电容制造进程： 第一步：铝箔的腐化。 倘若拆开一个铝电解液电容的外壳，你会看到内里是几多层铝箔和几多层电解纸，铝箔和电解纸贴附在一起，卷绕成筒状的机关，这样每两层铝箔中间便是一层吸附了电解液的电解纸了。 铝箔的制造要领。为了增大铝箔和电解质的战争面积，电容中的铝箔的外观并不是平滑的，而是通过电化腐化法，使其外观形成崎岖不屈的形状，这样不妨增大7~8倍的外观积。电化腐化的工艺是较量庞杂的，此中涉及到腐化液的种类、浓度、铝箔的外观状态、腐化的速率、电压的动态均衡等等。 第二步：氧化膜形成工艺。 铝箔通过电化腐化后，就要运用化学方法，将其外观氧化成三氧化二铝——也便是铝电解电容的介质。在氧化之后，要仔细检讨三氧化二铝的外观，看是否有雀斑也许龟裂，将不足格的清除在外。 第三步：铝箔的切割。 这个措施很简单明白。便是把一整块铝箔，切割成几多小块，使其适当电容制造的必要。 第四步：引线的铆接。 电容外部的引脚并不是直连接到电容内部，而是经过内引线与电容内部连结的。因此，在这一步当中我们就必要将阳极和阴极的内引线，与电容的外引线经过超声波键正当连结在一起。外引线通常采纳镀铜的铁线也许氧化铜线以削减电阻，而内引线则直接采纳铝线
低ESR铝电解电容器及其应用 北京航空航天大学教授方佩敏 铝电解电容器是常用的元件,主要用于滤波、去耦及低频信号耦合等场合。一般的 铝电解电容器其电解质是二氧化锰或其它电解液组成的,它的等效串联电阻(ESR) 较高,温度特性较差,允许纹波电流较小。近年来开发出一种新型有机半导体铝固 体电解电容器,它采用高性能的电解质材料(有机半导体),其导电性高,ESR值低,并 且有良好的频率特性、温度特性及允许通过更多的纹波电流等特点。 本文介绍日本三洋(SANYO)公司研究开发的有机半导体铝固体电解电容器,商标为 OS-CON,以下简称此类电容器为OS-CON。 OS-CON的电解质 OS-CON的构造与一般的铝电解电容器基本相同,电容芯采用铝箔卷绕结构(如图1所 示),所不同的是采用有机半导体材料代替电解液,采用特殊的工艺:经加热、熔解 、冷却固化后形成的多结晶组成的高导体。它的成份是TCNQ复合盐半导体。它主 要的特点是:它是固体电解质,不会因电解液干涸而造成容量减少、tan 增加的问 题,另外,因为电解液是用离子传导,TCNQ复合盐是用电子传导,电子传导要比离子 传导快得多,所以导电性比电解液的电容约高100倍(即电阻值低)。高导电性有利 于温度的稳定。
OS-CON的电气特性
OS-CON虽然是电解电容器但却有与薄膜电容器相同的高频特性,这是由于 高导电性 电解质的ESR低,从而大幅度提高高频特性。其谐振点在100kHz~10MHz之 间,820μ F的OS-CON在100kHz时,其ESR约为10mΩ,在10MHz时其ESR约为20mΩ。 OS-CON的温度特性(随温度变化而引起ESR变化)极好,并且随温度变化而引起的电 容量变化也较小。OS-CON的ESR温度特性如图2所示,OS-CON的电容量的温度特性如 图3所示。由图可以明显看出:一般铝电解电容器在低温时ESR值更大,电容量变得 更小,不适于低温使用,而OS-CON较适合用于要求低温特性好的场合,如室外使用的 电子设备或车载电子设备等。 滤波电容的主要指标之一是允许纹波电流的大小,ESR大的电容引起发热大则允许 纹波电流小,三种不同电容器[铝低阻抗电解电容器、钽低阻抗电解电容器、OS-C ON(SA系列)]的比较如图4所示。可以看出OS-CON允许纹波电流最大,即同样的纹波 电流时,可以用容量更小的OS-CON来代替。 OS-CON有极好的消除纹波电压(或干扰)的能力。例如,三洋公司做的实验:在5V直 流电压上叠加一个正弦波交流1Vp-p(频率100kHz~20MHz)的纹波电压,用四种不同 的电容器来滤波消除纹波电压,另用一种22μH及47μF铝电解电容并联 0.022μF陶 瓷电容组成LC滤波器,其滤波后剩余的纹波电压如图5所示。
铝电解电容品牌排行榜 铝电解电容品牌排行榜 顶级品牌 1 Nippon?Chemi-con（NCC、嘉美功、黑金刚） 2 Nichicon?（尼吉康、蓝宝石） 3 Rubycon（路碧康、红宝石） 一线品牌 1 SAMYOUMG（三莹） 2 PANASONIC（松下） 3 SANYO（三洋） 4 SAMHUA (三和) 5 HITACHI（日立） 二线品牌 1 LELON(立隆) 2 CAPXON（丰宾) 3 TEAPO（智宝) 4 SAMXON（万裕三信) 5 TAICON（台容) 三线品牌 1 南通江海 2 常州华威 3 资江（艾华） 4 厦门信达 5 东阳光实业 介绍一下进口品牌铝电解电容性价比高的 韩国三莹铝电解电容 一什么是韩国三莹电解电容？了解档次、产地、作用、用途 A.档次：韩国最大电容器生产商，属于中高档次电子元件； 1.SAMYOUNG（优势：青岛工厂，供货及时，价格有优势）三莹，韩国最大电容器生产厂家，成立 时间1968年，1972年被NCC合并，1976年在韩国上市，NCC占33.3%股份，NCC为三莹第一大股东。青岛工厂为三莹独资企业，青岛三莹电子总投资1.27亿美元，占土地面积85856m2，建筑面积48385m2，注册资本4820万美元，拥有员工1600多人，年产50亿只电容器，共3000多个品种。 铝箔厂家KDK，由NCC与三莹合资投产，各占50%股份，NCC，三莹高端电容所用铝箔由该厂提供。 三莹电解电容的防爆纹是“Y”字型。三莹电解电容三分之一给NCC做OEM,40%供三星，LG等大客户，其中LG占70%，三星占60%用量。 2.Rubycon（优势：插件现货）即红宝石，是日本三大电容器厂家之一，其主要产品为以铝电解电容、 塑胶薄膜电容器为主的各种电容产品。品质优异。防暴纹为英文字母“K”字型，侧面注有“Rubycon” 字样。 3. NCC：原产地：日本，有人称嘉美功/黑金刚），（优势：牛脚现货），在中国有生产基地； 4. Sanyo（优势：贴片现货）：Sanyo（三洋）在电解电容行业里面的地位，类似三星在数字家电行业
铝电解电容器生产工艺流程(DOC 6页)
铝电解电容器生产工艺流程（附图片） (2009/12/18 15:19) 铝电解电容器主要原材料: 阳极箔、阴极箔、电解纸、电解液、导箔、胶带、盖板、铝壳、华司、套管、垫片等 生产工序 切割、卷绕、含浸、装配、老化、封口、印刷、套管、测量、包装、检验等 电解电容原材料分切 小型电解电容器自动卷绕机
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接相连。大众注意这些小小的措施无一过错细密加工要求很高。 第五步：电解纸的卷绕。 电容中的电解液并非直接灌进电容，呈液态浸泡住铝箔，而是经过吸附了电解液的电解纸与铝箔层层贴合。这当中，选用的电解纸与平凡纸张的配方有些分歧，是呈微孔状的，纸的外观不及有杂质，不然将影响电解液的身分与性能。而这一步，便是将没有吸附电解液的电解纸，和铝箔贴在一块，然后卷进电容外壳，使铝箔和电解纸形成近似“101010”的隔断状态。 第六步：电解液的浸渍。 当电解纸卷绕完毕之后，就将电解液灌进去，使电解液浸渍到电解纸上。随着电解液配方的革新以及电解纸制造技能的提拔，目前铝电解液电容的ESR值也逐渐得以提拔，酿成往日的几多分之一。 第七步：装配。 这一步便是将电容表面的铝壳装配上，同时连结外引线，电容到这时已经根本成型了。 第八步：卷边。 若是是那种“包皮”电容，就必要通过这一步，将电容表面包覆的PVC膜套在电容铝壳表面。不外目前运用PVC膜的电容已经越来越少，主要因为在于这种原料并分歧适环保的趋向，而和性能展现没有太大相干。 第九步：组合装配。 第十步：充电、老化测试。
铝电解电容器生产工艺流程 (附图片) (2009/12/18 15:19) 铝电解电容器主要原材料: 阳极箔、阴极箔、电解纸、电解液、导箔、胶带、盖板、铝壳、华司、套管、垫片等 生产工序切割、卷绕、含浸、装配、老化、封口、印刷、套管、测量、包装、检验等 电解电容原材料分切 小型电解电容器自动卷绕机
大型电解电容器自动卷绕机 电解电容芯子含浸 电解电容高温老化 电解电容性能测试 铝电解电容制造进程：第一步：铝箔的腐化。 倘若拆开一个铝电解液电容的外壳，你会看到内里是几多层铝箔和几多层电解纸，铝箔和电解纸贴附在一起，卷绕成筒状的机关，这样每两层铝箔中间便是一层吸附了电
解液的电解纸了。 铝箔的制造要领。为了增大铝箔和电解质的战争面积，电容中的铝箔的外观并不是平滑的，而是通过电化腐化法，使其外观形成崎岖不屈的形状，这样不妨增大7~8倍的外观积。电化腐化的工艺是较量庞杂的，此中涉及到腐化液的种类、浓度、铝箔的外观状态、腐化的速率、电压的动态均衡等等。第二步：氧化膜形成工艺。 铝箔通过电化腐化后，就要运用化学方法，将其外观氧化成三氧化二铝——也便是铝电解电容的介质。在氧化之后，要仔细检讨三氧化二铝的外观，看是否有雀斑也许龟裂，将不足格的清除在外。 第三步：铝箔的切割。 这个措施很简单明白。便是把一整块铝箔，切割成几多小块，使其适当电容制造的必要。 第四步：引线的铆接。 电容外部的引脚并不是直连接到电容内部，而是经过内引线与电容内部连结的因此，在这一步当中我们就必要将阳极和阴极的内引线，与电容的外引线经过超声波键正当连结在一起。外引线通常采纳镀铜的铁线也许氧化铜线以削减电阻，而内引线则直接采纳铝线与铝箔直接相连。大众注意这些小小的措施无一过错细密加工要求很高。 第五步：电解纸的卷绕。 电容中的电解液并非直接灌进电容，呈液态浸泡住铝箔，而是经过吸附了电解 液的电解纸与铝箔层层贴合。这当中，选用的电解纸与平凡纸张的配方有些分 歧，是呈微孔状的，纸的外观不及有杂质，不然将影响电解液的身分与性能。 而这一步，便是将没有吸附电解液的电解纸，和铝箔贴在一块，然后卷进电容外壳，使铝箔和电解纸形成近似“ 101010”的隔断状态。 第六步：电解液的浸渍。当电解纸卷绕完毕之后，就将电解液灌进去，使电解液浸渍
片式铝电解电容器结构和制作过程讲解 一、片式铝电解电容器的结构与特性 片式铝电解电容器是指适合于表面贴装技术(SMT)的铝电解电容器的总称。它是新一代微型化电子元器件，其引出端的焊接面在同一个平面上，适合表面贴装技术专用。 本项目所生产的片式铝电解电容器为非固体电解质片式铝电解电容器。这种片式铝电解电容器与其它片式电容器相比，价格低，标称电容量大，工作电压高，是其它片式电容器所无法替代的。其结构图如图1所示。 二、生产工艺流程 (一)工艺流程 三、主要工艺流程简介 1.切割工序 规定了绕箔（纸）环尺寸、分切宽度和允许偏差、切割毛刺、箔（纸）盘直径、纸和箔卷接
头数及接头标记等， 详见?片式铝电解电容器通用工艺?。 2.刺铆卷绕工序 规定了开片极限长度、打扁厚度要求、开花状况、开裂程度、接触电阻要求、芯子质量要求、芯子X光透视要求和芯子编带质量要求等，详见?片式铝电解电容器通用工艺?。 3.浸渍装配工序 规定了封口形状和尺寸、封口后外观质量要求、产品X光透视要求、芯子对外壳短路要求和产品再流焊要求等，详见?片式铝电解电容器通用工艺?。 4.老化分选工序 规定了老化的电压、温度、时间；规定了分选产品的电容量允许偏差、损耗角正切、漏电流等，详见?片式铝电解电容器通用工艺?。 5.座板编带工序 规定了座板产品的电容量允许偏差、损耗角正切、漏电流的要求；规定了座板尺寸、导针打扁厚度和宽度、导针翘起、导针在座板槽内位置、产品编带要求、坑带和盖带的相对位置和盖带的剥离强度等，详见?片式铝电解电容器通用工艺?。 四、市场情况 1.主要客户 国内：厦华、夏新、长虹、TCL、康佳、冠捷、中兴通讯 国外：三星、夏普、松下 2.主要应用 主要应用在显卡、显示器、计算机主板、液晶彩电、PDP-TV\LCD-TV、CD音响、汽车DVD 和数码相机等，目前用的最多的是显卡。主要作用主要是滤波，电路图如图2。 图2 滤波电路简图
铝电解电容器生产工艺流程（附图片） (2009/12/18 15:19) 铝电解电容器主要原材料: 阳极箔、阴极箔、电解纸、电解液、导箔、胶带、盖板、铝壳、华司、套管、垫片等 生产工序 切割、卷绕、含浸、装配、老化、封口、印刷、套管、测量、包装、检验等 电解电容原材料分切 小型电解电容器自动卷绕机
大型电解电容器自动卷绕机 电解电容芯子含浸 电解电容高温老化 电解电容性能测试
铝电解电容制造进程： 第一步：铝箔的腐化。 倘若拆开一个铝电解液电容的外壳，你会看到内里是几多层铝箔和几多层电解纸，铝箔和电解纸贴附在一起，卷绕成筒状的机关，这样每两层铝箔中间便是一层吸附了电解液的电解纸了。 铝箔的制造要领。为了增大铝箔和电解质的战争面积，电容中的铝箔的外观并不是平滑的，而是通过电化腐化法，使其外观形成崎岖不屈的形状，这样不妨增大7~8倍的外观积。电化腐化的工艺是较量庞杂的，此中涉及到腐化液的种类、浓度、铝箔的外观状态、腐化的速率、电压的动态均衡等等。 第二步：氧化膜形成工艺。 铝箔通过电化腐化后，就要运用化学方法，将其外观氧化成三氧化二铝——也便是铝电解电容的介质。在氧化之后，要仔细检讨三氧化二铝的外观，看是否有雀斑也许龟裂，将不足格的清除在外。 第三步：铝箔的切割。 这个措施很简单明白。便是把一整块铝箔，切割成几多小块，使其适当电容制造的必要。 第四步：引线的铆接。 电容外部的引脚并不是直连接到电容内部，而是经过内引线与电容内部连结的。因此，在这一步当中我们就必要将阳极和阴极的内引线，与电容的外引线经过超声波键正当连结在一起。外引线通常采纳镀铜的铁线也许氧化铜线以削减电阻，而内引线则直接采纳铝线与铝箔直
铝电解电容器行业概况研究-壁垒、发展环境、风险特征、竞争情况 （四）行业壁垒 1、产品质量与品牌壁垒 电容器作为三大基础电子元件之一，其产品质量的稳定性和可靠性很大程度上决定着整个电子产品的稳定性和寿命。鉴于电容器对于电子产品的重要性，下游客户一般会建立完整的质量评价和实验体系，在选择电容器厂商时尤为严格，只有通过其认证的生产厂商才能成为其合格供应商，该过程不仅程序复杂而且时间长，转换成本高，因此上述厂商会与认证通过的电容器供应商建立长期、稳定的合作关系，除非出现严重的质量问题，通常不会轻易更换供应商。 行业中先进入的企业通过技术和产品持续创新，通过了国内外众多客户的认证，形成了品牌效应，在行业内拥有较高的知名度。因此品牌对于进入该行业的企业形成较高的壁垒。 2、技术与研发壁垒 电子产品具有技术发展快、更新换代快的特点，市场和客户不断对电容器提出新的要求。这需要铝电解电容器制造商能在短时间内根据客户要求确定工艺参数、进行快速试制，并最终提供成熟产品，这不仅要求企业具有较强的研发团队，还需要先进的研发和试制设备。行业新进入者缺乏具备丰富经验的研发人员，不利于开发质量可靠、不断创新的电容器产品。
国内铝电解电容器发展历史相对较短，研发、生产和管理等方面的高端专业人才紧缺。通过自我开发和积累，在短时间内掌握铝电解电容器制造核心技术是非常困难的，因此对新进入者形成了较高的技术壁垒。 3、规模和生产壁垒 随着全球铝电解电容器产业的发展，产业集中度逐渐提高，规模经济成为该行业重要的竞争力。同时，电容器行业的大批量、多规格、多品种的生产特点也增加了生产的难度。自动化、大规模、柔性生产逐渐成为趋势。生产规模低于客户的基础采购量或者规格不全、综合配套能力较差的企业难以产生规模经济效益，生产成本往往较高，在行业竞争中处于劣势而逐渐被淘汰。另一方面，下游客户对产品的需求量较大、质量要求较高，往往对电容器产品的质量认证需要较长时间的考察和检测，一旦确定供应商则长时间保持不变，因此小规模企业难以满足优质客户的需求。 4、销售及售后服务网络壁垒 电容器行业全球一体化的趋势逐渐明显，对生产厂商销售和售后服务网络覆盖面的要求非常高。健全的销售和售后服务网络一方面有利于大型优质客户的开拓和维护；另一方面可以根据不同客户的具体情况对客户的需求进行快速反应，形成快速灵活的市场应变能力和机制，从而赢得了较高的客户满意度和忠诚度。销售及售后服务网络壁垒也是新企业进入该行业的主要障碍。
铝电解电容器的用途及其生产流程、注意点 铝电解电容器是由铝圆筒做负极，里面装有液体电解质，插入一片弯曲的铝带做正极而制成的电容器称作铝电解电容器。 电容器是一种储能元件，在电路中用于调谐、滤波、耦合、旁路、能量转换和延时。电容器通常叫做电容。 一、电容器的种类及用途 1、按照结构分三大类：固定电容器、可变电容器和微调电容器。 2、按电解质分类：有机介质电容器、无机介质电容器、电解电容器和空气介质电容器等。 3、按用途分有：高频旁路、低频旁路、滤波、调谐、高频耦合、低频耦合、小型电容器。 4、按制造材料的不同可以分为：瓷介电容、涤纶电容、电解电容、等 5、高频旁路：陶瓷电容器、云母电容器、玻璃膜电容器、涤纶电容器、玻璃釉电容器 6、低频旁路：纸介电容器、陶瓷电容器、铝电解电容器、涤纶电容器。 7、滤波：铝电解电容器、纸介电容器、复合纸介电容器、液体钽电容器。 8、调谐：陶瓷电容器、云母电容器、玻璃膜电容器、聚苯乙烯电容器。
9、、低耦合：纸介电容器、陶瓷电容器、铝电解电容器、涤纶电容器、固体钽电容器。 10、小型电容：金属化纸介电容器、陶瓷电容器、铝电解电容器、固体钽电容器、玻璃釉电容器、金属化涤纶电容器、云母电容器。 以下为解说铝电解电容器的生产流程及生产注意点 二、铝电解电容器的生产流程及生产注意点 进料检验、裁切、钉接、卷绕、烘干、含浸、组立、套管、老化、分选、加工、包装、出货。 1、材料检验 对电容器的原材料进行检验。检验项目主要控制其的外观、特性。 2、裁切 对于裁切必须要控制好裁切过程所造成的毛刺、箔灰。必须要把毛刺与箔灰清理干净，以免造成在老化环节中爆炸。 同时要控制好裁切的宽度、扭曲度、平面度。 3、钉接 芯子在铆钉铝箔时要控制好厚度、花瓣的大少与对称。同时对铝箔在卷绕的过程中所造成的毛刺、短路、刮伤、跑片、上下留边、脚距等进行严格管控，作业员要自律检查、品管严控好对产品的首检 4、含浸 卷绕好的芯子在含浸前必须对其进行烘烤，让里面的水分能
铝电解电容器市场分析 第一章铝电解电容器定义、分类及应用 一、铝电解电容器行业定义 铝电解电容器是指由铝圆筒做负极，里面装有液体电解质，插入一片弯曲的铝带做正极而制成的电容器。 电容器是应用最为广泛的电子元件，几乎用电的地方都会用到电容器。电容器是三大基础电子元器件（电阻、电容及电感器）之一，在电子元器件产业中占有重要的地位，是电子线路中必不可少的基础电子元器件，在整机使用的电子元件中，电容器用途最广泛、用量最大，约占全部电子元件用量的40%；铝电解电容器作为电容器中的重要分支，又占三大类电容器(电解电容器、陶瓷电容器和有机薄膜电容器)产量的30%以上。 二、铝电解电容器行业主要产品分类 按照不同电解质划分，铝电解电容器可划分为液态铝电解电容器和固体铝电解电容器。 按照不同应用领域划分，铝电解电容器可又划分为消费类铝电解电容器、工业类铝电解电容器和军用级铝电解电容器等。 其中消费类铝电解电容器主要用于电视、音响、显示器、计算机及空调等消费类市场；工业类铝电解电容器主要用于工业和通讯电源、专业变频器、数控和伺服系统、风力发电及汽车等工业领域。
三、产品应用领域 电容器是三大基础电子元器件（电阻、电容及电感器）之一，在电子元器件产业中占有重要的地位，是电子线路中必不可少的基础电子元器件，电容器产业的发展水平在很大程度上影响着我国电子信息产业的发展，是国家重点发展的产业。 近年来，铝电解电容器通过自身的不断改进、完善和创新，不断朝小体积、大容量、低成本、高频低阻抗方向发展，性能优势更为明显，应用领域不断拓宽，市场需求越来越大；因性能上乘、价格低廉、用途广泛，近20年来在世界范围内得到很大发展，其产值约占整个电容器市场的三分之一，其年增长率稳定保持在8%左右，并且未来可能进一步扩大市场份额。电容器产业的发展水平在很大程度上影响着我国电子信息产业的发展，是国家重点发展的产业。 铝电解电容器在电子线路中的作用一般概括为：通交流、阻直流，具有滤波、消振、谐振、旁路、耦合和快速充放电的功能，与其它电容器相比，具有体积小、储存电量大、成本低的特性，符合电子整机产品小型化、集成化、低价化的发展趋势。随着现代科技的进步与电容器性能的不断提高，产品已广泛应用于消费类电子产品、通信产品、电脑及周边产品、仪器仪表、自动化控制、汽车工业、光电产品、医疗器械、高速铁路与航空及军事装备等。 全球铝电解电容器应用领域的用量比例为消费性电子产品占45%，工业占23%，资讯13%，通信7%，汽车5%，其他7%。监视器、CD 音响、电视机、电源供应器及主机板产品是铝电解电容器最典型的应用。
铝电解电容器生产工艺流程（附图片） (2009/12/18 15:19) 铝电解电容器主要原材料: 阳极箔、阴极箔、电解纸、电解液、导箔、胶带、盖板、铝壳、华司、套管、垫片等 生产工序 切割、卷绕、含浸、装配、老化、封口、印刷、套管、测量、包装、检验等 电解电容原材料分切 小型电解电容器自动卷绕机
大型电解电容器自动卷绕机 电解电容芯子含浸 电解电容高温老化 电解电容性能测试
铝电解电容制造进程： 第一步：铝箔的腐化。 倘若拆开一个铝电解液电容的外壳，你会看到内里是几多层铝箔和几多层电解纸，铝箔和电解纸贴附在一起，卷绕成筒状的机关，这样每两层铝箔中间便是一层吸附了电解液的电解纸了。 铝箔的制造要领。为了增大铝箔和电解质的战争面积，电容中的铝箔的外观并不是平滑的，而是通过电化腐化法，使其外观形成崎岖不屈的形状，这样不妨增大7~8倍的外观积。电化腐化的工艺是较量庞杂的，此中涉及到腐化液的种类、浓度、铝箔的外观状态、腐化的速率、电压的动态均衡等等。 第二步：氧化膜形成工艺。 铝箔通过电化腐化后，就要运用化学方法，将其外观氧化成三氧化二铝——也便是铝电解电容的介质。在氧化之后，要仔细检讨三氧化二铝的外观，看是否有雀斑也许龟裂，将不足格的清除在外。 第三步：铝箔的切割。 这个措施很简单明白。便是把一整块铝箔，切割成几多小块，使其适当电容制造的必要。 第四步：引线的铆接。 电容外部的引脚并不是直连接到电容内部，而是经过内引线与电容内部连结的。因此，在这一步当中我们就必要将阳极和阴极的内引线，与电容的外引线经过超声波键正当连结在一起。外引线通常采纳镀铜的铁线也许氧化铜线以削减电阻，而内引线则直接采纳铝线与铝箔直接相连。大众注意这些小小的措施无一过错细密加工要求很高。 第五步：电解纸的卷绕。
铝电解电容器材料介绍.doc 东莞市创慧电子厂0 正极箔：由纯铝经腐蚀、化成两道工艺而成，它是电容器的正极。铝纯度通常≥99.9%。当≥99.90%时铝纯度为3N，当≥99.99%时铝纯度为4N。 1、正极箔的TV值： TV值即其在85℃下测得的氧化膜耐压值，应≥箱标的VF值。 TV值决定了电容器的耐压值及其工作电压的高低。 一般情况下，普通85℃产品的正箔耐压、充电电压、工作电压之间的关系为TV=1.15AV=1.3WV。2、正极箔的TR值 正极箔的TR值即其在规定的电流密度及温度下电压升至0.9VF所需的时间。升压时间TR与耐压TV关系如下图。TR值与老化冷充时间密切相关。 3、正极箔的比容及其离散率 铝箔的比容即其单位面积（通常取1cm2 ）的容量，比容的单位为μF/cm2。 比容离散率即其最大值与最小值之差与其平均值的比值，它直接影响到电容器容量的一致性。铝箔比容的高低在一般情况下，与其厚度成正比，与电压成反比，它对电容器的损耗值影响很大。所以在选用高比容的正箔做缩体品时，唯有在耐压上做出牺牲。 4、正极箔的耐水合性 正极箔的耐水合性即其在90℃的条件下恒温水煮60分钟后重新测得的TV、TR以及比容的变化情况。正极箔的耐水合性的好坏直接影响到电容器储存后的容量衰减及其他电性能的变化，换句话说也就是耐水合性的好坏直接影响到电容器的储存性能。 5、正极箔的机械强度 正极箔的机械强度包括抗弯强度及抗拉强度，抗弯强度的单位是次，抗弯强度的单位是N/cm 。一般正极箔的机械强度与其厚度、电压有密切的关系。 二、负极箔：负极箔是电容器的引出负极，由纯铝经过腐蚀而成，通常铝纯度为＞98%。一般根据电容器正箔比容选取负箔比容，根据工作电压选取负箔厚度。 1、化成负箔的TV及TR 当电容器使用在高纹波电路时，可根据实际情况考虑是否选用化成负箔。 化成负箔的TV值要求≥箱标的VF值，升压时间TR要求≤5S。 2、负极箔的比容及离散率 负极箔的比容及离散率表示方法同正极箔，它也直接影响电容器容量的一致性。 负极箔的比容跟它的厚度与腐蚀深度有关，通常厚度越厚，比容越高，而对于化成负箔来讲，同等厚度的负箔电压越高，比容越低。 电容器的损耗与负箔比容成正比。
2011年铝电解电容器产业链分析报告
目录 一、铝电解电容器产业链简介 (7) 1、铝电解电容器按介质分类 (7) 2、电极箔的腐蚀和化成技术 (8) 3、电子铝箔细分产品的性能要求 (10) 4、高纯铝两种主要制法的比较 (11) 二、铝电解电容器产业链简介及全球主要企业汇总 (11) 1、电子铝箔—电极箔—铝电解电容器产业链简介 (11) 2、全球铝电解电容器产业链主要企业及介绍 (14) 三、铝电解电容器产业链竞争格局：日本企业主导高端市场 (15) 1、日本主导高端铝电解电容器市场，全球份额75% (15) 2、日本是全球中高端电极箔的主要生产地 (16) 3、日本的高压电子铝箔和高纯铝技术全球领先 (18) 4、日本是全球电解纸和电容化学品的主要供应地 (19) 四、铝电解电容器产业链发展趋势：国内具备产业转移条件 (20) 1、下游制造转移带动铝电解电容器产业本土化 (20) 2、成本和服务优势提升国内企业竞争力 (22) 3、日本地震加速铝电解电容器产业转移 (24) 五、铝电解电容器产业链国内现状：高端市场迎来进口替代 (27) 1、铝电解电容器：国内高端市场缺口大，进口替代趋势明显 (27) 2、电极箔：我国高比容高压电极箔技术突破，实现国产替代 (28) 3、电子铝箔和高纯铝：本土市场推动国产化，关键技术待突破 (30) 4、电容器电解纸：反倾销政策护航，进口替代加速 (31) 5、电容器化学品：产业转移与本土优势助力产业发展 (33) 六、铝电解电容器产业链市场前景：新兴市场繁荣提升需求 (35) 1、国内铝电解电容器市场整体年复合增长9%左右 (35) 2、高端铝电解电容器领域是未来国内市场增长重点 (36)
铝电解电容器的生产流程 a）刻蚀 阳极和阴极箔通常为高纯度的薄铝箔（0.02～0.1mm厚），为了增加容量，需要增大箔的有效表面积，利用腐蚀的办法对与电解质接触的铝箔表面进行刻蚀（成千上万微小条状）。对于低压电容，表面面积可以通过刻蚀增大100倍，对高压则一般为20～25倍，即高压电容比低压电容的腐蚀系数要小，这是由于高压的氧化膜较厚，部分掩盖了腐蚀后的微观起伏，降低了有效表面积的缘故。 b）形成 阳极箔表面附着电容的电介质，这个电介质是一层薄薄的铝氧化物（Al2O3），它是通过电化学方法在阳极箔表面通过“形成Forming”的工艺过程生成。氧化铝的厚度与形成电压有关（1.4～1.5nm/V），通常形成电压与工作电压有一个比例系数，铝电容的比例系数较小，为1.2～2（固体钽电容为3～5），因此，如果有一个450V额定电压的铝电容，若比例系数为1.4，则形成电压为450×1.4＝600V，这样其氧化膜的厚度大概为1.5nm×600 = 900nm，这个厚度不到人头发直径的百分之一。形成工艺减小了箔的有效表面积。因为微带状沟道会被氧化物覆盖，沟道刻蚀类型可以通过选择箔和刻蚀过程来调整。这样，低压阳极有精细的沟道类型和薄的氧化物，而高压阳极有粗糙的沟道类型和厚的氧化膜，阴极箔不用进行形成，所以它还保持大的表面面积和深度刻蚀样貌。 c）切片 铝箔以一卷成40～50cm宽的条状，在经过刻蚀和形成工艺后，再根据最终电容高度规格要求切成所需的宽度。
d）芯包卷绕 铝箔切片后，在卷绕机上按一层隔离纸、阳极箔、另一层隔离纸、阴极箔合成并卷绕成柱状芯子结构，并在外面在卷上一个带状的压敏条来防止芯子散开。分隔纸作为阳极箔和阴极箔之间的衬垫层，既可以用以防止两电极箔接触而短路，同时作为吸附和蓄存液态工作电解质的载体。在芯包卷绕前或卷绕过程中，铝垫引出片铆接到两个电极箔上，以方便后面引出到电容的端极。最好的铆接方法是采用微处理器控制定位的冷压焊接，以保证这过程中芯子的寄生电感小于2nH，较古老的铆接方法是通过穿透铝箔，折叠起来的方式，冷压焊接降低了短路失效的可能性，而且在高纹波电流应用下有较好的特性，而旧的铆接方式在充放电应用场合下常会使个别连接点断裂失效。 e）连接引出端 铝垫引出片的扩展就是电容的引出端极。对于轴向引线结构的电容，阴极垫在密封前与金属外壳焊接在一起。 f）注入液态电解质 在芯子里注满了工作电解液让分隔纸充分吸收并渗透至毛细的刻蚀管道中。注入过程是将芯子浸渍在电解液中并进行加热（或不加热）的真空－强压循环处理，对于小容量电容，仅仅只是浸渍吸收就可以。电解液由不同化学成分混合而成，根据不同的电压和应用环境温度范围，其组成成分也不同。水在电解液成分中占据一个主要角色，它增加了电解液可导性从而减小了电容的ESR，但同时降低了沸点影响了在高温下的性能，降低了贮藏时间。当漏电流流过，水分子分解成氢气和氧气，氧气在漏电流处与阳极箔金属生成新的氧化膜（自愈），氢气则通过电容的橡胶塞逸出。因此为了维持氧化膜的自愈特性，是需要有一定比例成分的水。 g）密封
2019年铝电解电容器用电极箔行业的供需情况及竞争格局研究
目录 1、铝电解电容器用电极箔行业领先企业 .............................................................. - 3 -1.1、专注于以电极箔为核心的专业化运营，产品全系列覆盖........................ - 3 - 1.2、量、价、利齐增，公司业绩持续增长 ....................................................... - 5 - 2、电极箔行业：供给弹性减弱，需求持续释放................................................... - 7 -2.1、铝电解电容器的CPU................................................................................... - 7 -2.2、供给：环保门槛提高，供给弹性减弱 ....................................................... - 8 -2. 3、需求：铝电解电容器市场稳健增长，新兴需求表现抢眼........................ - 9 - 2.4、行业竞争格局：低端产能充分竞争，高端产品供不应求...................... - 11 - 3、电力成本、技术研发、产品服务构筑公司竞争优势..................................... - 12 -3.1、雅安、石嘴山基地电力优势显著 ............................................................. - 12 -3.2、完善的研发体系&持续的技术创新，行业标准的起草者....................... - 13 - 3.3、全系列产品覆盖多层次需求，与知名客户建立稳定合作关系.............. - 15 - 4、募投项目：扩张&升级电极箔产能，巩固核心竞争优势 ............................. - 16 - 5、盈利预测与估值 ................................................................................................ - 17 - 6、风险提示 ............................................................................................................ - 18 - 图1、公司主营产品及应用领域 ............................................................................ - 3 -图2、公司主营产品及应用领域 ............................................................................ - 4 -图3、公司IPO前股权结构.................................................................................... - 4 -图4、公司主营业务分产品构成 ............................................................................ - 5 -图5、公司分产品毛利率变化 ................................................................................ - 5 -图6、公司营业收入及变化 .................................................................................... - 6 -图7、公司归母净利润及变化 ................................................................................ - 6 -图8、电极箔行业产业链 ........................................................................................ - 7 -图9、铝电解电容器基本结构 ................................................................................ - 7 -图10、2016年全球化成箔销量格局 ..................................................................... - 9 -图11、全球化成箔需求量及预测......................................................................... - 10 -图12、全球化成箔市场规模及预测 .................................................................... - 10 -图13、全球铝电解电容器市场规模及预测 ........................................................ - 10 -图14、中国化成箔产量及预测 ............................................................................ - 10 -图15、中国化成箔产值及预测 ............................................................................ - 10 -图16、2016年全球化成箔销量格局 ................................................................... - 11 -图17、公司全球重要客户情况 ............................................................................ - 15 - 表1、公司主要产品产能及产销情况（单位：万平方米）................................. - 5 -表2、公司主要产品价格及毛利情况（单位：元/平方米） ............................... - 6 -表3、低压电极箔与中高压电极箔比较 ................................................................ - 7 -表4、行业内相关企业基本情况 .......................................................................... - 12 -表5、公司主要原材料和能源消耗占生产成本的比重情况............................... - 13 -表6、公司能源采购均价情况 .............................................................................. - 13 -表7、公司现有主要产品生产技术 ...................................................................... - 14 -表8、公司募投项目 .............................................................................................. - 16 -表9、募投项目详细情况 ...................................................................................... - 16 -表10、公司盈利预测假设 ..................................................................................... - 17 -表11、公司盈利预测结果 ..................................................................................... - 17 -附表 .......................................................................................................................... - 19 -
液态铝电解电容器 第一节概述 (1) 第二节物理特性 (2) 1.1 铝电解电容器的结构与组成 (2) 1.2 制作过程 (3) 第三节性能参数和测试方法 (6) 3.0 铝电解电容器的电路模型 (6) 3.1 电容量 (7) 3.2 等效串联电阻 (10) 3.3 等效串联电感 (11) 3.4 阻抗（Z） (11) 3.5 损耗因数(DF) (12) 3.6 纹波电流 (13) 3.7 漏电流（DCL） (16) 第四节设计选择与应用 (17) 4.1 电压 (17) 4.2 电容器的串联 (18) 4.3 寿命与可靠性 (19) 4.4 电解电容器寿命的估算 (21) 第五节失效模式与失效机理 (22) 5.1 失效模式 (22) 5.2 自愈特性 (24) 5.3 失效案例 (24) 第六节器件品牌 (24) 6.1 muRata电容软件：............................................................................... 错误！未定义书签。 6.2 AVX电容软件：..................................................................................... 错误！未定义书签。第七节采用标准. (24) 第八节技术趋势 (25) □□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□第一节概述 以阀金属铝正极,在其表面用电化学的方法形成氧化膜作为介质,用电解液作为负极,并紧密接触于氧化膜介质,用另一金属作为负极引出的电容器称为铝电解电容器。 优点：氧化膜有自愈作用，价格便宜，单位体积的容量大，大量应用于低频滤波中相对而言,电压可以做得较高些，钽电解、铌电解都做不到200V，铝电解在国外可以做到730V。 缺点：漏电流大，损耗大，频率特性差，不能承受低温和低气压，一般只能用于地面设备。