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前言
?由于国际间经济界限的逐渐消失，企业财务管理方面的问题变成：在哪儿能得到最便宜的资金？在哪儿生产新产品最廉价？主要竞争来自何处？
?国际化经营和竞争对企业财务管理人员提出了新的挑战，
?今日学习国际财务管理目的主要在于掌握更多学习工具，了解更多理财信息，提高分析、解决问题的能力。
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案例分析讨论——海尔集团国际化之路?1990-1996年向外出口的原因？
?1990-1996年向外出口为什么首选欧美国家和地区市场？有什么困难？
?1996-1998年为什么要进行海外投资建厂？为什么首选从印度尼西亚及发展中国家开始？
?1999-2004年在美国实施“三位一体本土化”经营方针，其做法意图？
?2005年以后引领国际标准对海尔前景的影响?
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讲课思路----八个部分
?总论（概述）
?外汇市场（国际金融环境重要组成部分）?外汇风险管理?国际投资管理?国际融资管理
?国际营运资金管理?国际税收管理
?
跨国公司全球财源调配
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第一章国际财务管理总论（概述）
第1节国际财务管理重要性
一、国际财务管理的重要性?关于国际财务管理的定义：
可以理解为国际财务管理是有关国际企业（尤其指跨国公司）的
财务活动的一项管理工作
（一）什么是国际企业？
根据我国国情，包括：1、出口企业2、跨国公司3、合资企业4、合作企业5、独资企业
①国际企业≠跨国公司②财务活动有国内、国外
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一、国际财务管理重要性
（二）国际财务管理的重要性
1、跨国公司已成为促进国际贸易和进行国外直接投资（生产国际化）的重要力量，跨国投资活动必然对公司财务管理提出了更高要求；
2、浮动汇率体系的引入以及汇率的波动大大增加了国际企业经营环境的不稳定性；◆我国人民币汇率
3、国际金融市场的变化和发展为国际企业经营提供了更多机会和挑战；
◆著名国际金融市场
4、海外投资涉及的政治风险会增加国际企业经营的风险。
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(三)国际财务管理特点
?理财环境复杂性?资金融通多样性
?资金投放的高风险性?财务控制至关重要性?财务战略视野的全球性
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第1节国际财务管理重要性
二、与之相关问题
（一）国际财务管理与国内公司财务管理比较◆面临风险◆融资路径
◆商品及资金转移◆股东投资风险
（二）国际财务管理与国际金融的关系●研究主体●金融工具
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第1节国际财务管理重要性
三、国际财务管理内容
?取决于这门学科研究对象的特殊性1、外汇风险管理2、国际融资管理3、国际投资管理
4、国际营运资本管理
5、跨国公司全球财源调配
6、国际税收管理
10第2节国际企业（如跨国公司）财务管理目标、理
财环境
一、了解跨国公司
（一）跨国公司定义（Multinational Enterprise ）
?联合国说法：凡是在两个或更多国家里控制有工厂、矿山、销售机构和其他资产的企业
?跨国公司可归纳出三个基本要素：1、母公司控制下的多国经营实体；
2、统一决策体系下的共同战略和相关政策；
3、分享权利和共担责任的机制。
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（二）跨国公司的形成和发展的基本原因
1、形成过程
?一般经历出口、许可证生产和跨国经营三个阶段。（1）出口
一家公司接受国内出口商或外国进口商订货组织出口——业务发展设立出口部或委托出口代理商——海外销售额扩大，在国外建厂、建立销售分支机构。（2）许可证生产
采用两种方式进行国外生产：给予特许权、与当地厂商签订长期合同。（3）跨国经营
对外直接投资组织生产，将各子公司业务统一纳入一个单一的经营体系中，在世界范围内计划、组织和控制其国际性生产经营活动。
122、形成基本原因（观点）
?通过扩大对外直接投资而形成跨国公司，按照其对外直接投资的动机可以分属于两种类型：
一是市场导向型；是由市场不完全性而引起的直接投资和跨国经营；
二是资源导向型，又细分为自然资源导向型和劳动力导向型两类。
（1）市场不完全性与市场导向型跨国经营
?市场导向型跨国经营：是指随着生产规模扩大，本国自然资源已不能支撑原有成本的生产而推动对外直接投资以至跨国经营。
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2、形成基本原因
?市场的不完全性：是指由于种种原因如关税或非关税壁垒造成的各国企业之间的不完全竞争，或指某些产品由于其性质特殊在市场上交易成本过高而导致的市场失效的现象。●美国为了缓解其日益严重的贸易逆差，要求日本对出口到美国的小汽车实行自动配额限制，则日本汽车出口企业会做出什么决定？
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举例：知识产品
?
跨国公司的一个重要经营优势是拥有较为丰富的知识产品，知识产品包括各种技术、专利、管理经验以及市场信息、标准等。知识产品的获得和交易具有很多特殊性质。
（1）技术的研究和开发耗时长，费用高，回收期长；
（2）知识产品在一定时期内具有“自然垄断”的性质，只有通过差别价格才能获得其好处；
（3）知识产品的唯一性，以及它的效用只能在投入生产过程以后才能断定。这就造成了买方的不确定；
（4）知识产品具有“共享性”的特点，且交易中只涉及使用权的转让，这就使得交易双方都无法保证对方不再向第三者转让；（5）知识产品通过市场交易有泄密性。
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知识产品——
防范再转让或泄密等不利情况的出现的办法？?跨国公司实行内部化战略
建立跨国公司，用企业内部交易来取代与外国企业的交易，以跨国经营手段来协调企业内部资源配置与产品交换，避免外部市场不完全对企业经营不利的影响。
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2、形成基本原因
（2）动态比较优势与资源导向型跨国经营
?资源导向型跨国经营：是指把本国劳动力成本不断提高的劳动密集型产品转移到劳动成本低的国家。
?动态比较优势主要与产品生命周期有关，产品生命周期分三个阶段，产品比较优势和竞争条件在三个阶段会发生变化，决定了对外直接投资的动机、流向和时间。
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（2）动态比较优势与资源导向型跨国经营
①创新阶段New product stage ?新产品集中在本国生产
②成熟阶段Mature product stage
?国内、国外出现了模仿者，标志产品进入成熟期，此时成本——价格因素在竞争中的作用加强，到国外设厂。
③标准化阶段Standardized product stage ?产品本身和生产技术以趋标准化，成本——价格起决定作用，降低成本去发展中国家和地区生产
18(三)跨国公司的主要行业
?汽车及配件、石油提炼、电子电器设备、计算机和办公设备、食品饮料、钢铁冶金、化工、家用化工、化妆品、航天航空、工农业设备、科学仪器、照相设备、林业与纸品、全球航运、建筑等。
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（三）跨国公司财务管理目标
?站在立场：?一是股东
?二是债权人、管理层、员工、政府、供应商、消费者、社区等
?观点比较：股东价值最大化vs. 企业价值最大化?股东是企业的最终所有者，也是企业经营风险的最终承担者
?普遍观点是“股东财富最大化”
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（四）国际财务管理的组织形式
?组织结构问题的核心
?跨国公司常做决策：汇率风险的套期保值、融资、资本预算、转移价格等
?站在各自立场，会有不同结论
分权型
集中型
21集中管理模式
图：
母公司财务经理
子公司A 现金管理
子公司A 存货及应账款管理
子公司A 融资
子公司A 资本预算子公司B 资本预算
子公司B 融资
子公司B 现金管理
子公司B 存货及应账款管理
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管理方式一本国中心管理方式（又称集中管理模式）
1、观点认为：国外分支机构或子公司仅仅是国内经营活动的延伸，所有分支机构或子公司的经营活动都纳入母公司的计划和控制体系。
2、优点：集中财务专家；降低资金成本；优化资源配置；降低税赋；提高抗风险能力。
3、不足：可能挫伤子公司经理积极性；可能损害子公司与当地股东的关系；可能引起公司与东道国政府间矛盾；考核子公司经营业绩困难。
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管理方式——总部与分部之间分权式管理
?图
A 子公司CFO
A 现金管理
A 存货管理
A 融资
A 资本预算
B 存货管理
B 融资
B 资本预算
B 现金
B 子公司CFO
母公司CFO
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管理方式——总部与分部之间分权式管理
?观点：将理财决策权在公司总部与其分支机构或子公司之间实行分权。
?母公司负责决定公司的财务政策，并对重大的财务决策给予控制
?分支机构或子公司则对每天的财务及一些不重要的财务决策负责。
提出问题：跨国公司应选择什么样管理方式？
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二、国际财务管理目标的限制——理财环境
?理财的目的在于生财,其生财需要产生、增加财富的“土壤”。?与国内财务管理环境比较，其特点：（1）财务活动的空间扩大到世界领域；
（2）财务管理受制约因素更加复杂化、多样化。
?主要包括：经济环境、政治环境、法律环境、社会人文环境
26（一）政治环境
1、政治环境
?政治属于上层建筑，以经济为基础，其实质在于那些人来掌握权力控制某一种局面。
?一个不可否认的关键事实,即国家开展业务的批准权掌握在该国政府手中。
?是跨国公司不能无视的客观事实
?政治环境包括东道国对待国外企业的政策态度、东道过国政治的稳定性、母国政府的政策态度（税收政策、财政信用政策、投资情报信息、外交政策）
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（二）法律环境
1、法律是做什么的？
2、跨国经营，如何遵循这种行为规范。从三个方面着眼：
一是了解世界两大法律体系及其特点?普通法系——英美法系或判例法系
?大陆法系——成文法系或民法法系：商事法系、民事法系、刑事法系
?世界大多数国家属于大陆法系(中国\法国\德国)
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普通法系与大陆法系特点
（1）立法者的思维方式和工作方式不同
◆大陆法系：完整性、系统性、逻辑性
◆普通法系：关注法律处置先例，具有传统性、继承性（2）法律结构不同
◆大陆法系——包括基本原则和细则
◆普通法系——由许多形式不同，来源不一的法律集合而成（3）对社会活动管制的程度不同
?大陆法系：国家、政府往往借助于法律手段对经济活动进行全面干预，企业自主权受到限制。
?普通法系——国家较为强调私有财产权，主张契约自由
29跨国经营如何遵循法律行为规范
二是了解司法管辖权
?在发生商事纠纷时，确定谁有司法管辖权。?注意：世界上并不存在一个处理不同国家政府之间发生商事法律问题的司法机构。
?联合国的国际法院（荷兰海牙），其任务是什么？
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跨国经营如何遵循法律行为规范
?非政府性质法律纠纷司法管辖权确定方式：
1、依照合同中包含的司法管辖权条款来确定；
2、依据合同签定地点来确定；
3、依照合同条款履行地点来确定。
?一切合同中最好包含一条司法管辖权条款，以免发生争端之后再确定司法管辖权就困难。
?如“双方一致同意：本协议签订于中国北京，本协议任何问题，均受中华人民共和国法律的约束”
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跨国经营如何遵循法律行为规范
三是了解解决国际争端的法律途径?首先是非法律上途径?其次是法律途径
法院:法庭公开诉讼
仲裁:选择一个公平无私的第三方作为公断人进行
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(三)社会人文环境
1、文化指什么
?人类学家认为，文化提供了解决适应环境问题的方法，它可以帮助我们认识我们自己和我们所属的群体。
?荷兰学者霍夫斯蒂德认为文化是一种群体性的脑力规划。这一定义包括三层含义：
（1）文化是带有全体性的，而不是个人化或化的；
（2）文化无法被直接观察到，但它隐含于人们的行为当中；文化中的成员是如此习惯于这些内容，以至于他们不会意识到他们的文化对他们的思想或行为的影响；
（3）文化的意义在于它使群体之间产生差异——可以用文化差异来解释群体的行为差异。
?包括教育水平、风情习俗、语言、观念、传媒、科学等
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2、社会人文环境对财务管理影响
?
财务管理应更多关注所在国文化中价值观财务管理应更多关注所在国文化中价值观
（1）文化差异影响财务组织结构、财务决策控制模式
如我国企业财务管理的组织层次通常少，财务决策高度集中，各层级的财务管理专业化程度较低，导致下级财务管理人员在决策上需要直接面对上级的领导。由于级次少而且各级的单位非常多，决策和决策的落实一般不通过中层财务管理人员，而是通过上级与最下级进行接触、进行监督和控制。（2）文化差异影响财务业绩考核
?文化差异中对业绩考核重要性影响最大的是个人主义倾向。
?如美国，个人的报酬和晋升主要取决于其包括财务业绩在内的业绩考核，因此非常强调公平和平等，讲求依据客观、诚实、公正的数据，企业对管理人员的业绩评价必须与工作存在明确的相关性，考核标准应该明确到可以用书面形式具体表述，在考核中资历、经验是次要的。
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（四）经济环境
?经济环境变化最快，影响是最直接的。
?
包括：经济制度、通货膨胀或通货紧缩、国际经济波动、金融环境、税收制度、国际收支、市场规模等。1、经济制度
?就是经济运行的机制，它决定了资源如何分配。?从经济中占有主导地位的企业所有制角度划分为？?从政府对经济干预角度划分为？2、通货膨胀
?它通过什么对财务管理产生综合影响？3、国际收支
?概念：对特定时期……各种经济交易的记录的统计报表?一国的国际收支的情况反映了该国通货膨胀、利率、汇率、国民经济状况、国内就政策、财政政策和就结构等诸多因素的作用结果。?
对跨国公司财务经理意义何在？
35（四）经济环境
4、金融环境
?包括国际货币制度、各国金融环境、国际金融市场?金融全球化对国际企业财务管理的影响有哪些？5、各国税收环境
●对国际企业经济收益影响最直接、最经常、最重要●直接或间接影响企业理财决策
36（1）国际货币制度?管理外汇风险需要前提
?国际货币制度是指世界各国在货币兑换、国际收支调节、国际储备和结算、汇率制度的确定等方面所共同遵守的惯例或规则。
?汇率制度：影响汇率的重要因素，浮动汇率下增大经营风险。
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（1）国际货币制度
?国际货币制度发展有100多年历史
经历了三种形态演变：
国际金本位体系——19世纪70年代，以一定重量和成色黄金作为本位货币的一种制度。（汇率的决定基础是铸币平价）
布雷顿森林体系——1944年7月，黄金与美元直接挂钩，以美元为中心即国际金汇兑本位制
牙买加体系——1976年1月，浮动汇率机制与固定汇率机制并存。
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（1）国际货币制度
?国际货币体系走向分散化，出现了区域性货币组织。
?欧洲经济共同体于1971年2月成立了欧洲货币联盟，1979年3月13日正式成立了欧洲货币体系（EMS ）
?欧洲货币体系是最完善、影响最大的。?欧洲货币体系主要特征：
汇率体系运营，其核心是欧洲货币单位
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（1）国际货币制度
?欧洲货币单位——欧元，2002年7月1日欧洲各成员国货币退出流通，欧元成为唯一法定货币。
?欧元是一种无国界、非政治化的新型信用货币。?符号：€
?世界金融格局：美元、日元、欧元三足鼎立局面?2005年7月21日，我国开始实行以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度
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（2）国际金融市场
?按资金融通的期限分：
货币市场（短期）：借贷市场、贴现市场、票据市场资本市场（长期）：中长期信贷、证券市场?按国际金融业务活动参与者不同分：传统国际金融市场（在岸市场）
新型国际金融市场（离岸市场）：欧洲货币市场
①在岸市场：居民与非居民之间国际金融市场，主要从事市场所在国货币的国际借贷，并受市场所在国政府政策与法规管辖。②离岸市场
?指非居民之间的国际金融市场，经营的对象主要是境外货币，且不受任何国家金融当局的管制，具有真正的国际性。?因最早产生于欧洲，故又称为欧洲货币市场。?欧洲货币市场不是一个地理概念
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欧洲货币市场不是一个地理概念
?中国在日本发行日元债券“武士债券”，则东京国际金融市场属于在岸市场还是离岸市场？?若中国在日本发行“美元债券”，则东京国际金融市场属于在岸还是离岸市场？
《国际财务管理》章后练习题及参考答案 第一章绪论 一、单选题 1. 关于国际财务管理学与财务管理学的关系表述正确的是(C)。 A. 国际财务管理是学习财务管理的基础 B. 国际财务管理与财务管理是两门截然不同的学科 C. 国际财务管理是财务管理的一个新的分支 D. 国际财务管理研究的范围要比财务管理的窄 2. 凡经济活动跨越两个或更多国家国界的企业，都可以称为( A )。 A. 国际企业 B. 跨国企业 C. 跨国公司 D. 多国企业 3.企业的（ C）管理与财务管理密切结合，是国际财务管理的基本特点 A.资金 B.人事 C.外汇 D成本 4.国际财务管理与跨国企业财务管理两个概念( D) 。 A. 完全相同 B. 截然不同 C. 仅是名称不同 D. 内容有所不同 4.国际财务管理的内容不应该包括( C )。 A. 国际技术转让费管理 B. 外汇风险管理 C. 合并财务报表管理 D. 企业进出口外汇收支管理 5.“企业生产经营国际化”和“金融市场国际化”的关系是( C )。 A. 二者毫不相关 B. 二者完全相同 C. 二者相辅相成 D. 二者互相起负面影响 二、多选题 1.国际企业财务管理的组织形态应考虑的因素有（）。 A.公司规模的大小 B.国际经营的投入程度 C.管理经验的多少 D.整个国际经营所采取的组织形式 2.国际财务管理体系的内容包括（） A.外汇风险的管理 B.国际税收管理 C.国际投筹资管理 D.国际营运资金管 3.国际财务管理目标的特点（）。 A.稳定性 B.多元性 C.层次性 D.复杂性 4.广义的国际财务管理观包括（）。 A.世界统一财务管理观 B.比较财务管理观 C.跨国公司财务管理观 D.国际企业财务管理观 5. 我国企业的国际财务活动日益频繁，具体表现在( )。 A. 企业从内向型向外向型转化 B. 外贸专业公司有了新的发展 C. 在国内开办三资企业 D. 向国外投资办企业 E. 通过各种形式从国外筹集资金 三、判断题 1.国际财务管理是对企业跨国的财务活动进行的管理。（） 2.国际财务管理学是着重研究企业如何进行国际财务决策，使所有者权益最大化的一门科学。（）
CHAPTER 3 BALANCE OF PAY MENTS SUGGESTED ANSWERS AND SOLUTIONS TO END-OF-CHAPTER QUESTIONS AND PROBLEMS QUESTIONS 1. Define the balance of payments. Answer: The balance of payments (BOP) can be defined as the statistical record of a country?s international transactions over a certain period of time presented in the form of double-entry bookkeeping. 2. Why would it be useful to examine a country?s balance of payments data? Answer: It would be useful to examine a country?s BOP for at least two reaso ns. First, BOP provides detailed information about the supply and demand of the country?s currency. Second, BOP data can be used to evaluate the performance of the country in international economic competition. For example, if a country is experiencing per ennial BOP deficits, it may signal that the country?s industries lack competitiveness. 3. The United States has experienced continuous current account deficits since the early 1980s. What do you think are the main causes for the deficits? What would be the consequences of continuous U.S. current account deficits? Answer: The current account deficits of U.S. may have reflected a few reasons such as (I) a historically high real interest rate in the U.S., which is due to ballooning federal budget deficits, that kept the dollar strong, and (ii) weak competitiveness of the U.S. industries. 4. In contrast to the U.S., Japan has realized continuous current account surpluses. What could be the main causes for these surpluses? Is it desirable to have continuous current account surpluses? Answer: Japan?s continuous current account surpluses may have reflected a weak yen and high competitiveness of Japanese industries. Massive capital exports by Japan prevented yen from appreciating more than it did. At the same time, foreigners? exports to Japan were hampered by closed nature of
《国际财务管理》随堂随练 第一章 绪论 1、 企业财务管理的目标就是要使资金成本（），资金利润率（），从而实现所有者权益最大化。 A 、最低、最低B 、最低、最高C 、最高、最高D 、最高、最低 2、 财务管理中最重要的关键环节是（）。 A 、财务预测B 、财务决策C 、财务预算D 、财务分析 3、 国际财务管理是指对企业与其他国家的（）之间发生的财务所进行的管理活动。 A 、政府B 、企业C 、单位D 、个人 4、 国际财务管理是指对国际财务所进行的（）等一系列活动。 A 、组织B 、协调C 、指挥D 、计划E 、控制 5、 国际财务管理是以（）为主体进行的一系列管理活动。 A 、国家B 、政府C 、企业D 、个人 6、 国际金融是以（）为主体进行的一系列研究活动。 A 、国家B 、政府C 、企业D 、个人 7、 国际财务管理学与（）学科都有一定的联系。 A 、国际贸易B 、国际信贷C 、国际投资D 国际税收E 、国际结算 8、 国际财务管理人员最应该通晓（）知识。 A 、国际贸易B 、国际投资C 、国际金融D 、国际税收 9、 在实际应用时，国际财务与国际金融在（）方面是没有区别的。 A 、英文名称B 、角C 、范围D 、内容 10、 关于国际财务管理学与财务管理学的关系表述正确的是（）。 A 、国际财务管理是学习财务管理的基础 B 、国际财务管理与财务管理是两门截然不同的学科 C 、国际财务管理是财务管理的一个新的分支
D、国际财务管理研究的范围要比财务管理的窄 11、西方财务管理是按照（）进行分类得出的结论。 A、社会性质 B、地理位置 C、财务活动是否跨越本国国界 D、政治制度 12、国际财务管理与跨国企业财务管理两个概念（）。 A、完全相同 B、截然不同 C、仅是名称不同 D、内容有所不同 13、国际财务管理与国际企业财务管理（）。 A、完全相同 B、截然不同 C、仅是名称不同 D、对象不同 14、站在一个跨国公司的角度来考虑，国际财务管理与跨国公司财务管理的范围（）。 A、前者大于后者 B、前者等于后者 C、前者小于后者 D、二者没有任何关系 15、国际财务管理与世界财务管理的关系是（）。 A、前者是后者的理想状态 B、后者是前者的理想状态 C、二者完全相同 D、二者截然不同 16、比较国际财务管理学的内容（）纳入到国际财务管理的内容中来。 A、完全可以 B、绝对禁止 C、可以，但不提倡 D、可以，并且大力提倡 17、凡是对外开放的国家，一般都存在（）的分类方法。 A、国内财务管理与国际财务管理 B、东方财务管理与西方财务管理 C、国内财务管理与跨国公司财务管理 D、比较财务管理与世界财务管理 18、只要财务活动一跨越国界，就构成了（）。 A、西方财务管理 B、跨国公司财务管理 C、国际财务管理 D、世界财务管理 19、国际财务管理的产生与发展主要取决于（）。 A、跨国公司的出现 B、会计职业界的国际化 C、企业生产经营的国际化金融市场的国际化 D、财务知识交流的国际化 20、我国企业的国际财务活动日益频繁，具体表现在（）。
CHAPTER 1 GLOBALIZATION AND THE MULTINATIONAL FIRM SUGGESTED ANSWERS TO END-OF-CHAPTER QUESTIONS QUESTIONS 1. Why is it important to study international financial management? Answer: We are now living in a world where all the major economic functions, i.e., consumption, production, and investment, are highly globalized. It is thus essential for financial managers to fully understand vital international dimensions of financial management. This global shift is in marked contrast to a situation that existed when the authors of this book were learning finance some twenty years ago. At that time, most professors customarily (and safely, to some extent) ignored international aspects of finance. This mode of operation has become untenable since then. 2. How is international financial management different from domestic financial management? Answer: There are three major dimensions that set apart international finance from domestic finance. They are: 1. foreign exchange and political risks, 2. market imperfections, and 3. expanded opportunity set. 3. Discuss the three major trends that have prevailed in international business during the last two decades. Answer: The 1980s brought a rapid integration of international capital and financial markets. Impetus for globalized financial markets initially came from the governments of major countries that had begun to deregulate their foreign exchange and capital markets. The economic integration and globalization that began in the eighties is picking up speed in the 1990s via privatization. Privatization is the process by which a country divests itself of the ownership and operation of a business venture by turning it over to the free market system. Lastly, trade liberalization and economic integration continued to proceed at both the regional and global levels.
《第一章国际财务管理导论》 1与国内财务管理相比较，国际财务管理具有何特点？包括哪些主要内容？（一）理财环境的复杂性 跨国经营涉及多个国家和地区，财务管理环境相当复杂且不确定。 (二）财务风险的多重性 1、经济和经营方面的风险 2、政治风险 （三）资金融通的多样性 1.资金来源广泛 2.筹资方式灵活多样 3.货币软硬差别、利率高低不一 （四）财务管理内容更丰富 （五）理财技巧的复杂性 《第二章外汇市场》 直接标价汇率：以一定单位的外国货币为标准，折算成若干本国货币表示的汇率标价方法。即表现为一定单位外币可兑换的本国货币金额。 间接标价汇率：以一定单位的本国货币为标准，折算成若干外国货币来表示的汇率标价方法。即表现为一定单位本币可兑换的外国货币金额。 欧洲术语：报出单位美元的外币价格。 （如SFr1.1745/48/＄， J￥107.43/50＄） 美国术语：报出单位外币的美元价格。 （如＄1.4560/64/￡ , ＄1.2540/45/€） 套汇：利用不同外汇市场的汇率差异，同时在低价市场上买进,高价市场上卖出某种货币,以获取汇差利润。 套利：利用不同国家货币市场短期利率的差异，将资金从一国转移到另一国进行投资以赚取利率差额的外汇交易。 外汇掉期：又称时间套汇,指在买进（或卖出）某种货币的同时，卖出（或买进）同等数量但交割期限不同的同种货币。 外汇投机：通过对汇率变动趋势的预计，贱买贵卖，获取汇率变动的差价收益。掉期汇率：又称点数报价，报出远期汇率与即期汇率差异的点数。 1什么是抵补的套利？它与非抵补的套利有何不同？实施抵补套利的意义何在？ 根据是否对汇率变动风险进行套期保值，套利分为： ①未抵（抛）补的套利交易(uncovered interest arbitrage) 非抵补套利：又称不抵补套利，指把资金从利率低的货币转向利率高的货币，从而谋取利率的差额收入。 ②抵（抛）补的套利交易(covered interest arbitrage） 抵补的套利是指把资金调往高利率货币国家或地区的同时，在外汇市场上卖出远期高利率货币，即在进行套利的同时做掉期交易，以避免汇率风险。
CHAPTER 6 INTERNATIONAL PARITY RELATIONSHIPS SUGGESTED ANSWERS AND SOLUTIONS TO END-OF-CHAPTER QUESTIONS AND PROBLEMS QUESTIONS 1. Give a full definition of arbitrage. Answer:Arbitrage can be defined as the act of simultaneously buying and selling the same or equivalent assets or commodities for the purpose of making certain, guaranteed profits. 2. Discuss the implications of the interest rate parity for the exchange rate determination. Answer: Assuming that the forward exchange rate is roughly an unbiased predictor of the future spot rate, IRP can be written as: S = [(1 + I￡)/(1 + I$)]E[S t+1 I t]. The exchange rate is thus determined by the relative interest rates, and the expected future spot rate, conditional on all the available information, I t, as of the present time. One thus can say that expectation is self-fulfilling. Since the information set will be continuously updated as news hit the market, the exchange rate will exhibit a highly dynamic, random behavior. 3. Explain the conditions under which the forward exchange rate will be an unbiased predictor of the future spot exchange rate. Answer: The forward exchange rate will be an unbiased predictor of the future spot rate if (I) the risk premium is insignificant and (ii) foreign exchange markets are informationally efficient. 4. Explain the purchasing power parity, both the absolute and relative versions. What causes the deviations from the purchasing power parity?
国际财务管理复习题及 答案 文件排版存档编号：[UYTR-OUPT28-KBNTL98-UYNN208]
《第一章国际财务管理导论》1与国内财务管理相比较，国际财务管理具有何特点包括哪些主要内容（一）理财环境的复杂性 跨国经营涉及多个国家和地区，财务管理环境相当复杂且不确定。(二）财务风险的多重性 1、经济和经营方面的风险 2、政治风险 （三）资金融通的多样性 1.资金来源广泛 2.筹资方式灵活多样 3.货币软硬差别、利率高低不一 （四）财务管理内容更丰富 （五）理财技巧的复杂性 《第二章外汇市场》 直接标价汇率：以一定单位的外国货币为标准，折算成若干本国货币表示的汇率标价方法。即表现为一定单位外币可兑换的本国货币金额。 间接标价汇率：以一定单位的本国货币为标准，折算成若干外国货币来表示的汇率标价方法。即表现为一定单位本币可兑换的外国货币金额。欧洲术语：报出单位美元的外币价格。 （如48/＄， J￥50＄） 美国术语：报出单位外币的美元价格。 （如＄64/￡ , ＄45/€）
套汇：利用不同外汇市场的汇率差异，同时在低价市场上买进,高价市场上卖出某种货币,以获取汇差利润。 套利：利用不同国家货币市场短期利率的差异，将资金从一国转移到另一国进行投资以赚取利率差额的外汇交易。 外汇掉期：又称时间套汇,指在买进（或卖出）某种货币的同时，卖出（或买进）同等数量但交割期限不同的同种货币。 外汇投机：通过对汇率变动趋势的预计，贱买贵卖，获取汇率变动的差价收益。 掉期汇率：又称点数报价，报出远期汇率与即期汇率差异的点数。 1什么是抵补的套利它与非抵补的套利有何不同实施抵补套利的意义何在根据是否对汇率变动风险进行套期保值，套利分为： ①未抵（抛）补的套利交易(uncovered interest arbitrage) 非抵补套利：又称不抵补套利，指把资金从利率低的货币转向利率高的货币，从而谋取利率的差额收入。 ②抵（抛）补的套利交易(covered interest arbitrage） 抵补的套利是指把资金调往高利率货币国家或地区的同时，在外汇市场上卖出远期高利率货币，即在进行套利的同时做掉期交易，以避免汇率风险。 《第三章外汇期货和期权市场》
第一章： 1.什么是国际财务管理 国际财务管理，也叫国际理财，是国际企业从事跨国性生产经营活动所面临新的财务管 理问题，是研究企业在国际市场中如何对其资金运营活动及其财务关系所进行的管理，它是财务管理在国际领域中的延伸和发展。 2.促使国际财务管理发展的分析 ①历史发展到20世纪80年代，由于商品经济的国际化发展、世界经济的一体化趋势、 国际金融市场体系的形成和跨国公司的崛起，使诞生国际财务管理的社会环境开始成熟。 ②跨越国界的生产经营活动是国际财务管理产生的条件。国际财务管理的诞生是企业的 跨国性生产经营活动所产生的需求，其条件必须是商品经济国际化发展到一定程度，国际市场已经比较成熟的时期。 2.促使国际财务管理产生的社会环境:⑴、商品经济国际化的发展；⑵、世界经济的一体化趋势；⑶、跨国公司的全球性经营战略。 3.国际财务管理的基础理论 国际财务管理研究的内容 （一）外汇风险及其管理 （二）全球性的融资策略和方法 ①．跨国企业可以进行全球性的股本融资。 ②．国际企业可以在国际金融市场上筹集多品种的短期流动资金贷款，但要注意融资成 本的测算和风险的规避； ③．国际企业可以在国际金融市场上筹集中长期信贷。 ④．国际企业有机会在更广泛的金融市场进行债务融资。 ⑤．国际企业还可以选择特定方向的融资 （三）国际投资决策 （四）财源的全球性调配 （五）国际营运资本管理 （六）国际税务管理 （七）国际反倾销的财务对策 4.财务管理目标理论: (一)利润最大化(二)净现值最大化 (三)资金成本最小化(四)股东财富最大化 第二章： 1. 直接标价法又称为应付标价法，是以一定单位的外国货币作为标准，折算为本国货 币来表示其汇率。 间接标价法又称为应收标价法，是以一定单位的本国货币为标准，折算为一定数额 的外国货币来表示其汇率。 2．汇率的分类 (1)按外汇交易交割期限为标准，可划分为: 即期汇率:也叫现汇汇率，是指买卖外汇双方成交当天或两天以内进行交割的汇率。 远期汇率:是在未来一定时期进行交割，而事先由买卖双方签订合同、达成协议的汇率。 (2)按制订汇率的方法为标准，可划分为: 基本汇率:各国在制定汇率时必须选择某一国货币作为主要对比对象，该货币称之为关 键货币。 套算汇率:是指根据货币A、货币B分别基于第三种货币的相对价值计算得出的货币A、
CHAPTER 14 INTEREST RATE AND CURRENCY SWAPS SUGGESTED ANSWERS AND SOLUTIONS TO END-OF-CHAPTER QUESTIONS AND PROBLEMS QUESTIONS 1. Describe the difference between a swap broker and a swap dealer. Answer: A swap broker arranges a swap between two counterparties for a fee without taking a risk position in the swap. A swap dealer is a market maker of swaps and assumes a risk position in matching opposite sides of a swap and in assuring that each counterparty fulfills its contractual obligation to the other. 2. What is the necessary condition for a fixed-for-floating interest rate swap to be possible? Answer: For a fixed-for-floating interest rate swap to be possible it is necessary for a quality spread differential to exist. In general, the default-risk premium of the fixed-rate debt will be larger than the default-risk premium of the floating-rate debt. 3. Discuss the basic motivations for a counterparty to enter into a currency swap. Answer: One basic reason for a counterparty to enter into a currency swap is to exploit the comparative advantage of the other in obtaining debt financing at a lower interest rate than could be obtained on its own. A second basic reason is to lock in long-term exchange rates in the repayment of debt service obligations denominated in a foreign currency. 4. How does the theory of comparative advantage relate to the currency swap market? Answer: Name recognition is extremely important in the international bond market. Without it, even a creditworthy corporation will find itself paying a higher interest rate for foreign denominated funds than a local borrower of equivalent creditworthiness. Consequently, two firms of equivalent creditworthiness can each exploit their, respective, name recognition by borrowing in their local capital market at a favorable rate and then re-lending at the same rate to the other.
CHAPTER 7 FUTURES AND OPTIONS ON FOREIGN EXCHANGE SUGGESTED ANSWERS AND SOLUTIONS TO END-OF-CHAPTER QUESTIONS AND PROBLEMS QUESTIONS 1. Explain the basic differences between the operation of a currency forward market and a futures market. Answer: The forward market is an OTC market where the forward contract for purchase or sale of foreign currency is tailor-made between the client and its international bank. No money changes hands until the maturity date of the contract when delivery and receipt are typically made. A futures contract is an exchange-traded instrument with standardized features specifying contract size and delivery date. Futures contracts are marked-to-market daily to reflect changes in the settlement price. Delivery is seldom made in a futures market. Rather a reversing trade is made to close out a long or short position. 2. In order for a derivatives market to function most efficiently, two types of economic agents are needed: hedgers and speculators. Explain. Answer: Two types of market participants are necessary for the efficient operation of a derivatives market: speculators and hedgers. A speculator attempts to profit from a change in the futures price. To do this, the speculator will take a long or short position in a futures contract depending upon his expectations of future price movement. A hedger, on-the-other-hand, desires to avoid price variation by locking in a purchase price of the underlying asset through a long position in a futures contract or a sales price through a short position. In effect, the hedger passes off the risk of price variation to the speculator who is better able, or at least more willing, to bear this risk. 3. Why are most futures positions closed out through a reversing trade rather than held to delivery? Answer: In forward markets, approximately 90 percent of all contracts that are initially established result i n the short making delivery to the long of the asset underlying the contract. This is natural because the terms of forward contracts are tailor-made between the long and short. By contrast, only about one percent of currency futures contracts result in delivery. While futures contracts are useful for speculation and hedgi ng, their standardized delivery dates make them unlikely to correspond to the actual future dates when foreign
《国际财务管理》章后练习题 第一章 【题1—1】某跨国公司A，2006年11月兼并某亏损国有企业B。B企业兼并时账面净资产为500万元，2005年亏损100万元（以前年度无亏损），评估确认的价值为550万元。经双方协商，A 跨国公司可以用以下两种方式兼并B企业。 甲方式：A公司以180万股和10万元人民币购买B企业（A公司股票市价为3元/股）； 乙方式：A公司以150万股和100万元人民币购买B企业。 兼并后A公司股票市价3.1元/股。A公司共有已发行的股票2000万股（面值为1元/股）。假设兼并后B企业的股东在A公司中所占的股份以后年度不发生变化，兼并后A公司企业每年未弥补亏损前应纳税所得额为900万元，增值后的资产的平均折旧年限为5年，行业平均利润率为10%。所得税税率为33%。请计算方式两种发方式的差异。 【题1—1】答案 （1）甲方式： B企业不需将转让所得缴纳所得税；B 企业2005年的亏损可以由A公司弥补。 A公司当年应缴所得税=（900-100）×33%=264万元，与合并前相比少缴33万元所得税，但每年必须为增加的股权支付股利。 （2）乙方式： 由于支付的非股权额（100万元）大于股权面值的20%（30万元）。所以，被兼并企业B应就转让所得缴纳所得税。 B企业应缴纳的所得税=（150 ×3 + 100- 500）×33% = 16.5（万元） B企业去年的亏损不能由A公司再弥补。 （3）A公司可按评估后的资产价值入帐,计提折旧,每年可减少所得税(550-500)/5×33%=3.3万元。 【题1—2】东方跨国公司有A、B、C、D四个下属公司，2006年四个公司计税所得额和所在国的所得税税率为： A公司：500万美元 33% B公司：400万美元 33% C公司：300万美元 24% D公司：-300万美元 15% 东方公司的计税所得额为-100万美元，其所在地区的所得税税率为15%。 请从税务角度选择成立子公司还是分公司？ 【题1—2】答案 （1）若A、B、C、D为子公司 A公司应纳所得税额=500×33%=165（万美元） B公司应纳所得税额=400×33%=132（万美元）
第十二章 国际财务管理 一．教学目的及要求 1．了解三种外汇风险之间的区别和联系 2．掌握主要的会计报表折算方法 3．明确会计风险管理的基本原则 4．熟悉交易风险衡量中需注意的主要问题 5．各种交易风险管理工具的全面掌握 6．了解经营风险的主要影响因素 7．了解经营风险的主要管理方法 二．学时安排 非财务管理专业学生：3 学时 三．重点和难点 1．三种外汇风险的比较 2．四种会计报表折算方法 3．会计风险管理原则 4．交易风险衡量 5．交易风险管理工具 6．经营风险的影响因素 7．经营风险管理的基本方法 四．教学内容 第 1 节 外汇风险管理基础 1．三种外汇风险 外汇风险是指一家公司受汇率变动影响的程度，主要包括会计风险、交易风险和经营风险。 会计风险是指由于汇率变化而导致的资产负债表中资产和负债的账面价值以及损益表项目 的变化。有关的资产负债表中的资产和负债项目以及损益表项目已经存在，所产生的汇兑损益 由会计准则的具体规定来决定，并且仅仅是纸面上的。由于会计风险是建立在发生在过去的企 业活动的基础上的，因此，对会计风险的衡量实质上是面向过去的。 交易风险是指由于汇率变化而导致的在外未结算的、以外币计价的合约（即该合约会在未 来产生以外币计量的现金流量）价值所发生的变化，所产生的汇兑损益实际上是由已经存在的 合约决定，并且是真实存在的。合约已经存在，但将在未来某日进行结算。由于交易风险是建 立在发生于过去的企业活动、但将在未来进行结算的基础之上，因此，对交易风险的衡量是面 向过去与面向未来的混合，已经在资产负债表中反映的合约部分属于会计风险，而尚未在资产 负债表中反映的合约部分属于经营风险。 经营风险是指由于汇率变化而导致的未来/预期经营现金流量的变化，所产生的汇兑损益是 由公司的未来竞争地位的变化来决定的，并且是真实存在的，如销售量的变化、销售价格的变 化、销售成本的变化等等，与未来的销售相联系的收入和成本。由于经营风险是建立在企业未 来活动的基础之上，因此，对经营风险的衡量是面向未来的，很难进行准确衡量。任何收入和 成本受到汇率变化影响的公司都存在经营风险，即使其是一个纯粹的国内公司，并且所有的现 金流量都由本国货币标价。 2．三种外汇风险的比较 交易风险和经营风险是现金流量风险，而会计风险是非现金流量风险
Nike公司与血汗工厂的劳工 总部设在俄勒冈州比佛顿市的耐Nike公司是生产运动鞋和服装的主要厂家。公司的年销售额达120多亿美元，其中有一半以上来自美国以外的国家和地区。Nike公司创建于1964年，有普华永道会计师事务所的一位注册会计师Phil Knight 和一名大学田径队教练Bill Bowerman每个人出自500美元共同创办。1971年，这家最初叫做蓝带体育用品公司的企业改名为Nike，并把“swoosh”座位公司的表示，一边在全球范围内形成统一标示。该标志最初是公司花费35美元请一名大学生设计的。之后，Nike公司通过设计和推销深受大众喜爱的诸如“飞人乔丹”等最畅销的运动鞋产品而取得巨大地成功。 Nike公司在美国并没有生产线，它通过转包商在中国、印尼、越南等亚洲国家生产运动鞋和服装，然后再销售到美国及国际市场上。在Nike公司拥有生产线的那些亚洲国家，与美国相比，其工资成本非常低廉。在亚洲的这些工厂里。工人的小时工资不到1美元，而在美国本土的小时工资则达到20美元。此外，这些国家的工人经常在条件简陋和不安全的环境里工作，他们的权益的不到很好的保障。显然，这些亚洲国家希望通过将引进Nike这类的公司来促进紧急发展，从而提高本国人民的生活水平。然而，Nike进来遭到了广泛的piping，主要因为公司已如此低廉的价格（在批评人士看来，简直可以忽略不计）雇佣工人并且提供的工作环境又如此糟糕。 起初，Nike公司否认关于Nike剥削工人的指责并给予了回击，但后来，公司开始检查其海外工厂的用工行为并进行评级以改善劳工标准。Nike公司还同意无利害关系的社会团体对其进行随机检查。 讨论问题 1.考虑到东道国对就业机会的需要，你认为对耐克公司的批评公平吗？ 2.你认为Nike的经营者还可以采取哪些不同的方法来避免人们对其海外工厂 剥削工人的颇具敏感性的指责？ 3.公司在做投资决策时需要考虑所谓的公司社会责任吗？
第一章国际财务管理概论 1企业生产经营国际化包括那些内容？对财务管理有哪些影响？(1)贸易，生产，直接投资，技术等方面的国际化 2金融市场国际化包括那些内容？对财务管理有哪些影响？ 3什么是资源分布不均衡理论？怎样运用它说明财务管理的国际化？ 5什么事比较优势理论？怎样运用它明财务管理的国际化？ 6什么事不完全市场理论？怎样运用它明财务管理的国际化？ 7什么事产品生命周期理论？怎样运用它明财务管理的国际化？ 8企业财务管理国际化的进程可分为那些阶段，步骤？ 9当地企业管理的三个重要趋势是什么？怎样理解？
第二章国际财务管理概论 1关于国际财务管理的定义有哪几种主要观点？你的意见？ (2)认为国际财务管理师对企业的国际财务活动所进行的管理 (3)认为国际财务管理师跨国公司财务管理 (4)认为国际财务管理就是国际企业的财务管理 (5)认为国际财务管理师国际比较财务管理 (6)认为国际财务管理就是世界财务管理 2企业的国际财务活动有哪些？ (1)从国外筹集资金 (2)向国外投资 (3)与国外的企业，单位个人发生资金往来结算 (4)将企业的收益分配给外国投资者 (5)向外国投资取得收益 3国际财务管理包括哪些内容？ (1)外汇风险管理 (2)国际筹资管理 (3)国际投资管理 (4)国际贸易外汇收支管理 4国际财务管理包括哪些工作环节？说明各工作环节的关系。 5国际财务管理与国内财务管理在理财环境和风险方面有哪些不同？ 6与国内财务管理相比国际财务管理有哪些新的经济机遇？ 7国际财务管理的目标是什么？ 8国际财务管理烦人组织从发展来看可以分为几个阶段？
9跨国公司的国际财务管理组织可以分为哪几种模式？怎样合理选择？ 10国际财务管理学士怎么形成和发展的？ 第三章外汇 2什么是外汇汇率的直接标价法和间接标价法？二者之间的关系？ 直接标价法是指一定单位的外国货币作为标准，折算成若干本国货币来表示其汇率的标价方法 间接标价法是指一定单位的本国货币为标准，折算成若干数额的外国货币来表示其汇率的标价方法 关系：直接标价法和间接标价法互为倒数 计算题 1外汇市场即期汇率为：1美元=0.62英镑，1美元=140日元，1美元=1.5瑞士法郎，要求计算100英镑可以兑换多少美元？1000日元可兑换多少美元？200瑞士法郎可兑换多少美元？ 100英镑=100/0.62=161.29美元1000日元=1000/140=7.14 200瑞士法郎=133.33美元 2已知1美元=8.28元人民币，1美元=1.662欧元。要求就算1欧元等于多少人民币？ 1欧元=1/1.662美元=8.28/1，662=4，98人民币 41996年1月1日，1英镑=12,5港元。1997年1月1日，1英镑=12，7港元，要求，计算英镑升值百分百和港元贬值百分百？ 港元贬值百分百=（12.7-12.5）/12.5=1.6% 英镑升值百分百为