第一章引言
1.1课题背景
Adaboost算法的思想是合并多个“弱”分类器的输出以产生有效分类。其主要步骤为：首先给出弱学习算法和样本空间（x,y），从样本空间中找出m组训练数据，每组训练数据的权重都是1/m。然后用弱学习算法迭代运算T次，每次运算后都按照分类结果更新训练数据权重分布，对于分类失败的训练个体赋予较大权重，下一次迭代运算时更加关注这些训练个体。弱分类器通过反复迭
代得到一个分类函数序列f
1,f
2
,…f
T,
每个分类函数赋予一个权重，分类结果越好
的函数，其对应权重越大。T次迭代之后，最终强分类函数F由弱分类函数加权得到。BP_Adaboost模型即把BP神经网络作为弱分类器，反复训练BP神经网络预测样本输出，通过Adaboost算法得到多个BP神经网络弱分类器组成的强分类器。
公司财务预警系统是为了防止公司财务系统运行偏离预期目标而建立的报警系统，具有针对性和预测性等特点。它通过公司的各项指标综合评价并预测公司财务状况、发展趋势和变化，为决策者科学决策提供智力支持。
财务危机预警指标体系中的指标可分为表内信息指标、盈利能力指标、成长能力指标、线性流量指标和表外信息质指标六大指标，每项大指标又分为若干小指标，如盈利能力指标又可分为净资产收益率、总资产报酬率、每股收益、主营业务利润率和成本费用利润率等。在用于公司财务预警预测时，如果对所有指标都进行评价后综合，模型过于复杂，并且各指标间相关性较强，因此在模型建立前需要筛选指标。
本文所构建的组合BP 神经网络其网络部分由三层神经元构成，如图1-1 所示：
图1-1 网络结构图
指标筛选分为显著性分析和因子分析两步。显著性分析通过T检验方法分析ST公司和非ST公司，在财务指标中找出差别较大、能够明显区分两类公司的财务指标。因子分析在显著性分析基础上对筛选出来的指标计算主成分特征值，从中找出特征值大的指标作为公司危机预警方法的最终评价指标。最终找出成分费用利润率、资产营运能力、公司总资产、总资产增长率、流动比率、营业现金流量、审计意见类型、每股收益、存货周转率和资产负债率十项指标作为评价指标。该十项指标能够全面地反映出公司的财务状况。
随着我国经济环境日益市场化、国际化，公司所面临的财务风险也与日俱增，因财务风险导致经营困境甚至破产清算的公司数量也不断增多，公司特别是上市集团的各利益相关者对财务风险日益关注，相应地开始利用一些经济、财务指标来预测、评价财务危机，发出预警信号。这些预测、评价指标目前大多还是以资产负债表和损益表中的财务比率为主，由于受到公司会计政策和人为因素的影响，指标信息往往会失真，导致在运用其进行财务预警时出现钝化现象，即有警不报或无警乱报的指标不灵敏状态。比如净资产收益率、总资产报酬率、销售利润率和每股收益等。由于公司有灵活选择会计政策的权利，使得公司在会计利润的计算过程中存在着诸如折旧方法选择、存货计价方法、间接费用分配方法、成本计算法和会计估计等大量人为因素的影响。而现有财务预警指标体系中的盈利能力主要是以“会计利润”为核心的一系列比率，上述原因使得该类指标易被操纵、虚报或瞒报，不利于真实反映公司盈利水平及收益质量。
其次，虽然公司绩效评价比财务预警较早的被运用于公司管理实践，目前财务预警的指标也较多地来自于企业绩效评价，然而二者强调的对象不是相同的，前者强调盈利，追求的是“会计利润最大化”，而后者强调的是预警，关注的是“有保障的财务安全”。同时，实践也证明了有利润的年份不一定有足够的现金来偿付债务，即使是利润丰厚的公司也常常会发现缺乏现金来偿还到期债务，如果这种现金匮乏不是临时性的，而是由于公司自身结构或战略决策的失误造成的，则公司面临财务危机将是个不争的事实。
另一方面，目前的预警模型的构造上也存在不足。公司财务状况的诊断是对多维财务指标的考察。一般的神经网络虽然具有能够并行计算、多层反馈、自适应学习，但其运行具有黑箱性、需要大量训练样本、训练速度慢等缺点，相对于普通多元判别分析手段其判别准确率并没有明显改善。
因此，我们必须寻找新的预警指标及算法模型，来发现公司的真实运营状况，以防范财务危机的发生。
基于BP_Adaboost 模型的公司财务预警算法流程如图1-2所示：
图1-2 算法流程
1.2相关概念
在国内外学者针对公司财务危机所作的各种相关研究当中，本文发现主要集中在三个方面：一是关于财务危机概念的界定；二是关于财务危机预警指标的选取；三是如何界定财务危机是进行上市公司财务危机预警研究的首要问题，学术界对此有不同的看法。
国外大多数的研究将公司在破产法下提出申请破产的行为作为确定公司进入财务危机的标志，只有少数研究将其范围拓宽。Beaver 认为财务危机不仅界定为企业破产，还应包括债券到期不偿付，银行透支严重，不能支付优先股等[1]。Altman 则指出财务危机分为四种情况：经营失败、无偿还能力、违约、破产，并把企业破产作为财务危机的主要标志[2]。Deakin 认为财务危机公司是指已经数据样本 预处理 BP 网络1
BP 网络2
BP 网络3
BP 网络n 判决策略 判断结果
破产、无力偿还债务而已经进行清算的公司[3]。Carmichael 认为财务危机使企业履行义务时受阻，具体表现为流动性不足、权益不足、债务拖欠和流动资金不足等形式[4]。Foster 将财务失败定义为，除非对经济实体的经营或结构进行大规模的重组，否则就无法解决严重变现问题的状况[5]。Ross 等人认为可从四个方面定义公司的财务危机：①公司失败，即公司清算后仍无力支付债权人的债务；②法定破产，即公司和债权人向法院申请企业破产；③技术破产。即公司无法按期履行债务合约付息还本；④会计破产，即公司的账面净资产出现负数，资不抵债[6]。
我国学者对财务危机范围的界定也是各有特点。仝玲认为财务危机是指公司无力支付到期债务与费用的一种经济现象，包括资金管理技术性失败导致破产，前者是财务危机的一种现象和根本原因，后者是财务危机的极端形式[7]。陈晓认为，将“特别处理”（ST 公司）界定为发生了财务困境，其理由：一是“特别处理”有很高的度量性，二是从现实看，要摆脱“特别处理”一般需要通过大规模的资产重组[8]，可见特别处理在一定程度上反映了公司的财务危机。与国内其它学者将是否被ST 界定为财务危机相比，以下学者的界定更为广泛。高民杰、袁兴林总结归纳多名学者的观点认为，常见的财务危机定义如下：①净值为负、现金流量为负、当年度运营资金为负、破产前三年有营运损失、负的净利、负的保留盈余；②目前现金净流量不足以支付目前的债务；③公司资产不足以应付目前与未来的债务；④违约公司，既没有能力偿付债务和利息的公司；⑤正在进行债务重组的公司[9]。
构建基于现金流指标的财务危机预警指标体系。构建一套能够分析警情，诊断警源成因，提供对策的预警指标体系。该指标体系要充分反映我国公司的具体特点，有助于正确认识财务危机的内在特性，揭示公司经营过程中的各种紊乱、无序、危机现象的财务表现，对财务危机实施监控与管理。
构建基于组合模型理论的BP 神经网络的财务危机预警模型。通过组合预测理论将主成分分析法和BP 神经网络算法进行串行融合，实现对大量、多维财务数据的迅速而准确的判别处理，为公司能够及时地获取预警信息、采取预警措施提供有效的手段。
提出了基于公司现金流、内部控制和经营战略的公司财务危机管理对策。在实现了公司财务危机的事前预测之后，完善了公司的事中管理体系，更好的弥补了公司经营、财务管理上的缺失和漏洞。
1.3设计意义
通过1.1 节对现有财务预警指标和预警模型问题的描述，可以看出对于指标的选取应注重其客观性、真实性，相对公司的会计政策和各种人为因素应具有免疫性，显然传统的财务指标不具备这样的特性；同时，预警模型的构造也不应局限于单一模型的应用，多种模型的组合可以取长补短，实现预测精度和
速度进一步提高。因此，本课题着眼于现金流量表，将现金制指标作为财务预警指标的主要组成部分；而对于预警模型，则采用神经网络同传统统计方法相结合的形式构建。具体意义如下：
（1）通过采用现金类指标进行预警，揭示导致现金流转变动的各种原因和结果，可以从实质上说明公司未来的偿债能力、变现能力和各种支付能力及其风险。具体而言则是准确地了解和评价公司创造现金的能力；评估公司偿还债务能力、分派股利能力和对外融资需求；评估当期的现金和非现金投资和理财交易对公司财务状况的影响；了解公司现金增减变化的原因以及应收账款和存货的增加对公司现金占用的影响；确定净收益与相关的现金收支之间产生差异的原因等。因此，同营运资金或利润等传统评价指标相比较，现金流类指标在反映公司可用资金能力，体现公司财务管理的效率和效果，预测公司可能发生的财务危机方面更有说服力。
（2）现金流量以收付实现制反映公司现金流转情况，和利润相比较，提供的现金流转信息更加客观、可靠。利润是公司在一定期间内生产经营活动的最终财务成果，取得利润是公司生存与发展的必要条件，也是评价和衡量公司经营管理水平的重要的综合指标。但利润是以权责发生制为基础确认计算的，由于不同会计方法的选择和人为因素的影响，其结果不可避免地带有很大偏差，作用也将受到极大限制。因为现金流量以收付实现制反映公司现金流转情况，其分布不受这些人为因素的影响。通过现金流量分析，可以了解公司利润中有多少已真正实现，有多少尚未实现，以确定公司净收益质量，评价公司目前真实的财务状况，保证评价的客观性。
（3）神经网络技术虽然在财务预警领域已经有了广泛的应用，尽管他对环境的变化有很强的适应能力，但对于处理大量、多维、非线性的财务数据还是有些力不从心，因为从系统建模的角度看，它采用的是典型的黑箱学习模式，一旦训练完成，所学知识会全部隐藏在网络的连接权和节点上，其输入/输出关系无法以易于被人们接受的形式表示出来。而主成分分析法虽然对于处理大量非线性数据不够准确、速度缓慢，但它能够处理多维的数据，同时具有用少数综合因子聚合原指标信息，从而实现降维的作用。因此，通过主成分分析的降维算法处理产生的低维数据很适合作为BP 神经网络的输入数据，这样就可以同时发挥两种算法的优势了，不仅提高了预测的精度，而且提高了效率。
1.4报告内容安排
本文以我国在深市和沪市注册的上市公司为研究对象，以公司是否因“财务状况异常”，即是否被“ST”作为判定其是否陷入财务危机的标志，并针对影响财务危机的因素进行系统地分析，总结出上市公司预警存在的问题，以现金流量为基础建立财务危机预警指标体系，并结合我国上市公司的财务数据进行实证分析，希望对财务危机预警提出有价值的建议。
本文主要采用理论研究与实证研究相结合、定量分析与定性分析相结合的方法，运用组合预测技术对我国上市公司进行财务预警。结合我国上市公司的实际数据进行实证对比分析和检验，希望可以为上市公司财务危机预警研究提出新的研究思路。
为此，文章内容上主要分为七大部分：
第一部分，引言。主要给出本文课题背景、相关概念、设计意义。在参考各种国内外与财务预警相关的文献之后，从财务预警指标给出财务预警的研究现状。
第二部分，在建立任何指标体系和预警模型之前，首先要明确公司财务预警的实质是什么。因为现有的传统财务指标，比如销售净利率、资产报酬率、权益报酬率、总资产周转率等和现金制财务指标强调的核心不一致，前者强调会计利润，后者强调现金流量。前者认为没有净利润是财务危机的征兆，而后者则提出没有现金流，公司无法偿还到期利息及负债，才是公司危机的开始。
第三部分，首先，对常用的几种定性和定量财务预警模型的特征和优缺点进行评述，以期为构造新的预警模型提供思路；之后，论述BP 神经网络预警模型以及组合预测的思想，并在该思想的指导下建立主成分分析法同BP 神经网络相结合的组合预测模型，同时给出模型的实现方法和构造步骤。
第四部分，由于前三部分已经给出了财务危机的成因和预警结果，因此这一部分主要是参照前面几章的内容从现金流、内部控制、经营战略三个部分给出公司财务危机的管理对策，使公司在有财务预警系统的保障下，进一步减小发生财务危机的风险，弥补公司管理上的不足，使公司的发展更顺利。
第五部分，全面总结本文，并给出本文的研究结论与不足。
第二章公司财务预警的理论基础
2.1财务危机预警的理论依据
（1）公司危机管理理论
所谓危机管理，是指随着经营环境的动荡，各种预想不到的突发性事件经常对企业产生极大的破坏作用，为了有效地预防和应付各种危机事件，保证公司的经营安全，必须通过计划和控制等手段对危害公司经营的突发事件进行管理[10]。
“危机管理”最早由德国学者莱特纳（1915）在《企业危险论》一书中提出[11]。而后美国学者马歇尔（1921）在《企业管理》一书中提出了危险处理的方法，包括危险的排出和危险的转嫁两部分[11]。真正的危机管理产生于20 世纪70 年代后，跨国公司开始建立起危机管理机制，并摸索出了对付危机事件的有效控制制度和方法，人们对危机的态度也由被动的事后应付转变为积极的事前防范，建立起一套较完整的危机管理机制。进入20世纪90 年代以后人们对于危机的研究更加全面化、系统化。危机管理已不再只是处理突发事件公司管理的深层次原因。从预测危机、到处理危机、进行危机评价、改进管理措施，危机管理已经开始走向成熟，并成为公司管理必不可少的一部分，占有重要地位。
（2）公司逆境管理理论
公司逆境，是指由于环境的突变或内部管理不良，使公司经营陷入极端窘困的一种状态[12]。它的具体表现有三个方面：①由于产品质量下降、市场份额减少，而预示着公司的经营将要面临挫折，发生不可避免的亏损；②公司经营连续亏损，经济活动受到重创；③公司由于亏损而出现资不抵债、入不敷出的危机现象。这三种现象中的任何一种，都足以说明公司陷入逆境。而且他们都有一个共同的特征：一旦危机发生都难以在短时间内扭转；因此必须对这种现象进行认识、预防和避免。逆境管理是我国学者佘廉（1993）在考察和分析了我国企业效益滑坡、经营亏损、停产半停产等严重逆境现象的情况下提出的。公司逆境管理理论，就是要研究公司经营失利、管理失误的成因机理和运动规律，研究防止和摆脱公司逆境、保持顺境的管理方法。
（3）公司诊断理论
公司诊断理论最早产生于20 世纪初，现在美国兴起和发展，后经欧洲传到亚洲。公司诊断主要是运用社会学、心理学、经济学、管理学等多学科的知识加以综合，提供咨询性质的服务，为诊断公司运行的合理性以及其客观规律，而提出相应的建议措施。其主要内容包括：①组织诊断；②生产诊断；③经营诊断；④技术诊断。
然而，公司诊断是咨询业的一种公司人员进行的职业性咨询活动，诊断人
员一般应具有较高的专业技能，他们通常由那些问题重重、管理不力的公司聘请。正因为公司诊断的这种外部操作性，所以其理论与方法很难被公司人员自觉地学习并接受公司组织内部去形成自身诊断的能力。因此，只有公司预警系统才真正称得上是公司内部构建的一种对风险能加以预测和控制的自组织免疫机制。
第三章公司财务预警模型的构建
3.1公司财务预警常用方法
财务预警分析方法，即财务预警建模，是财务预警系统中不可或缺的内容，当前国内外用于公司财务预警的分析方法归纳起来有定性、定量两大类。各公司在构建财务预警系统时可以根据公司的实际需要，选择合适的预警分析方法组成财务预警模型体系。
3.1.1 定性预警分析方法
专家调查法或称专家评估法，是以专家作为索取信息的对象，依靠专家的知识和经验，由专家通过调查研究对问题做出判断、评估和预测的一种方法。专家调查法应用广泛，多年来政府和公司机构采用专家调查法和会议调查完成了许多研究报告，为政府部门和公司经营单位决策提供了重要依据。专家调查法，作为一种可供选择的预警方法，它的优点是：①可以充分利用专家个人的知识和经验，最大限度地发挥专家个人的创造能力；②信息收集全面不仅弥补了个人决策的不足，更重要的是在该领域内有各种学术观点的代表，可防止管理人员决策的片面性；③对讨论对象可能受到各种因素的影响，考虑得更为完善，所提出的问题和建议对公司或组织也更具有意义和普遍适用性。然而其缺点是：①可能受专家个人兴趣的影响，提出的建议措施难免会带有主观性色彩，而且有时由专家个人做出的直观性判断，其他人难以审查其正确与否；②由于专家的知识面、知识深度、工作经验，以及占有的信息等各种因素的影响，一般难以满足调查所要求的准确性和全面性。
企业财务运营状况不佳，甚至出现危机，必然有其特定的症状，而且是逐渐加剧的。因此，该方法的作用就是按照预先分析好的财务危机各个阶段的症状，及早发现并对症下药，采取相应的管理措施进行补救[13]。企业财务危机的症状大体可分为以下四个阶段：①财务危机潜伏期；②财务危机发作期；③财务危机恶化期；④财务危机实现期。
3.1.2 定量预警分析方法
从国内外财务危机预警的研究状况来看，国内外学者在建立财务危机预警模型时主要应用三类方法：一是单变量分析方法，二是多变量分析方法，三是主成分分析方法。
（1）单变量分析方法
该方法最早由美国财务分析家William Beaver 于1968 年10 月提出。他在对1954-1964年间出现财务失败现象的79 家企业进行分析后发现，企业在
面临生存危机时，往往会发生以下的情况：①现金流逐渐减少，应收账款增多；
②企业所面临的财务危机常常被速动资产、流动资产等指标所掩盖，因为这些指标里面包含现金和应收账款；③企业的存货减少。然后，经过实证研究，Beaver 认为：通过研究个别财务比率的长期走势可以预测企业面临的危机状况，并按各指标预测能力的大小给出了排序，依次是：①现金流量/债务总额；②净收益/资产总额（资产收益率）；③债务总额/资产总额（资产负债率）[1]。Beaver的研究是对大量历史数据进行研究的基础上得到的，它给企业风险管理者进行企业风险的预警管理提供了新的思路。但同时这种单边量模型的缺陷也是很明显的：①企业采用单一的比率进行财务危机的预测往往不能反映企业财务状况的全貌，而且采用不同的指标有可能出现不同预警结果；②如果采用单一指标预警，企业管理者有可能仅对影响该指标的各财务因素重视，而其他因素可能被误认为不重要而疏于管理，比如要以资产收益率为预测指标的话，则有可能造成对现金流的忽视，而出现支付困难，因此，这种方法具有很强的片面性。
（2）多变量分析方法
多变量分析方法最早来源于美国纽约大学Edward Altman 教授于1968 年开发的“Z分数”模型，并具有辨别能力较强、简单、易操作等特点，该方法发展到今天已经有了两个较成熟的模型：一是多元判别分析（Multiple DiscriminantAnalysis，MDA）模型；二是多元回归分析（Multiple RegressionAnalysis，MRA）模型。
3.2基于组合预测的 BP 神经网络模型的构建
3.2.1 BP 神经网络
1986 年Rumelhart、Hinton和Williams完整而简明的提出了一种 ANN 的误差反向传播训练算法（简称 BP 算法），系统地解决了多层网络中隐含单元连接权的学习问题，还对其能力和潜力进行了探讨。从此，BP 神经网络被广泛的应用于语音识别、工业过程控制、股票预测、自适应控制等领域并取得了显著的效果。BP 神经网络具有结构清晰、易实现、计算功能强大等优点，是目前最常见、使用最广泛的一种神经网络，其具体算法思想是把网络学习的过程分为两个阶段：第一阶段（正向传播阶段），给出输入信息，通过输入层经隐含层逐层处理并计算每个单元的实际输出值；第二阶段（反向传播阶段），若在输出层未得到期望的输出结果，则逐层递归地计算出实际输出与期望输出之间的差值（即误差），以便根据此差值调节权值。而在实际学习的过程中第一阶段和第二阶段是反复循环进行的，通过权值的不断调整过程就实现了网络的训练过程。此过程一直进行到输出误差达到要求的标准。原理如图3-1所示。
图3-1 BP 神经网络原理图
3.3基于组合预测的 BP 神经网络设计结构及实现方法
对于组合预测的论述可知主成分分析法与BP神经网络的组合预测能够把自身特有的信息特质带入新的模型中，但要通过怎样的组合形式才能实现这一点呢，一般来说神经网络与其他预警模型之间的组合方式有四种：
①共享输入型模式
主成分分析法和BP 神经网络在系统中以并联方式连接，即享有共同的输入。
②前后连结型模式
主成分分析法和BP 神经网络在系统中以串联方式连接，即前一模型的输出结果是后一模型的输入数据。这种结合模式可以看成是两段对数据的推理或者模型串联中的前者作为后者输入信号的预处理部分。
③网络学习型模式
由其他预测系统生成激活函数，而BP 神经网络仅负责使用该激活函数进行学习，并在训练过程中进行调整使其最优。
④等价结构型模式
其他模型由等价的BP 神经网络表示，这样神经网络就不再是一个黑箱，它的所有节点和参数都具有一定的意义，即对应该模型系统的隶属函数或推理过程，比如模糊神经网络。本文所采用的模型组合方式属于第二种，即前后连接型模式，这样既可以发挥主成分分析法的降维、聚合信息的特性又可以实现BP 神经网络快速、准确处理非线性数据的功能。具体组合预测流程如下图3-2：
图3-2 组合预测流程图
第四章公司财务危机的管理对策
财务危机预警是公司财务人员运用预警指标和预警模型对公司财务状况进行诊断的一项工具，通过周期性的检测，财务人员必然会发现一些公司财务上存在的弊端、不足，虽然他们不是财务危机本身，但如果坐视不管他们很有可能发展成为财务危机的导火索。因此，就本文看来，预警仅仅是财务危机整体解决方案的事前控制环节，预警工具构造的再好，也最多是使财务人员能够更多、更准确的发现一些公司财务中存在的隐患，没有改进措施的话就起不到预警管理的作用。而改进措施又分两种：一是针对安全隐患所进行的对管理方法、管理制度上的补漏措施，在这一阶段由于危机并没有真正大规模爆发，只是通过预警工具发现有某些危机征兆，因此还有时间对上述两项进行改进，这属于财务危机整体解决方案的事中控制环节；二是由于预警不及时、预警误差、事中控制环节不及时或不到位而真正诱发财务危机时的补救措施，对于这种措施我们只能在具体发生时，具体问题具体分析，无法给出大致的建议和措施，这就属于事后控制的范畴了。因此，既然是财务预警则必然要突出一个“预”字，显然上文中的“事后控制”不太符合这个字的含义，所以，本文认为预警要把管理重心放在事前控制和事中控制上，如果这两项工作做好了，那么事后控制的发生概率也就微乎其微了。
下面本文就针对公司财务危机管理应采取的事中控制，即公司财务危机的管理对策，分三个方面：现金流管理、内部控制和经营战略，给出建议、措施，从而减少公司发生财务危机的风险。
4.1基于公司现金流的管理对策
（1）事前管理——建立客户资信管理制度
客户既是公司最大的财富来源，也是风险的最大来源。所以，强化信用管理，公司必须首先做好客户的资信管理工作，尤其是在交易前对客户信用信息的收集调查和风险评估，具有非常重要的作用，一个完整的客户资信管理制度主要包括以下五个方面的内容：①客户信息的搜集和资信调查；②客户资信档案的建立与管理；③客户信用分析管理；④客户资信评级管理；⑤客户群的经常性监督与检查。公司在对客户的资信程度进行调查、分析的基础上，就可以判断客户的信用等级并决定是否给予其信用。客户的资信程度的高低通常取决于五个方面，即客户的信用品质（Character）、偿付能力（Capacity）、资本（Capital）、抵押品（Collateral）和经济状况（Condition），简称“5C”系统[14]。但笔者认为在充分考虑客户信用风险的时候，同样不能忘了考察自身担违约风险的能力，但一般研究将公司净资产或营运资金作为评判这种能力的依据，本文认为不妥。因为上述两项指标中的不可变现的因素太多，在公司负债经营的
情况下，一旦客户违约，而其它债务或利息到期，公司将面临发生财务危机的风险。因此，在考察自身承担违约风险能力的时候，应将公司过去两年内的净现金创造能力考虑在内。
（2）事中管理——建立内部授信管理制度
内部授信管理主要指的是公司信用政策的制定，而这一政策直接影响到公司应收账款规模的大小、公司的现金流入是否通畅。公司的信用政策主要包括信用标准和信用条件的制定。信用标准指的是客户获得公司交易信用所应具备的条件，即能否赊销的条件。如果客户达不到信用标准，便不能享受公司的所提供的信用，更别说是各种优惠措施了。一个公司信用标准越高，其应收账款规模越小，而且即便是有应收账款也能够及时收回；反之，则会因为应收账款过多而容易发生坏帐风险。因此，在制定在公司信用政策的时候不能走极端主义，不能把信用标准定得过高，因为即便是财务状况、经营状况良好的客户也会因市场的经济情况变化，如经济衰退、银根紧缩等，导致延期付款；也不能制定过松，这样承担风险的只能是公司自身。这时就应根据市场上同行业竞争对手的情况制定政策，这里分两种情况：一是如果公司在同行业里已经处于领先地位，市场占有率已经相对最大，公司这时可以考虑适当提高信用标准，这样做既可以巩固那些经营状况良好的优质客户资源，又可以通过门槛的提高屏蔽掉一些低素质的客户、减小公司发生坏账风险的可能性；二是如果公司处于市场追随者的地位，市场占有率不高，希望通过扩大市场占有率取得并巩固在市场中的地位，那么公司可以适当的放松信用标准，挖掘客户资源、扩大市场占有率，等到日后实力强劲时再作适当提升。而信用条件是在客户已取得公司授信之后，为了刺激客户迅速还款而给予客户的优惠让利条件。其具体做法主要有信用期限和现金折扣，对于这两个信用条件是否授予以及授予程度可以参照上述对于信用标准的分析。其实，不管授信与否，都是公司自身对其收益与成本、收益与风险权衡所得出的结果，如果给与客户较优惠的信用条件必然会增加销量，但同时也会带来额外的成本与风险，比如会增加应收账款机会成本、坏账成本、现金折扣成本等。
（3）事后管理——建立应收账款监控制度
应收账款是赊销的结果，他的前提是信用，既一种不用付款就可以预先获取资金、物资、服务的能力。虽然，赊销可以实现拓宽销路、增加销售收入的目的，但同样也会给带来坏账成本、收账成本等一系列管理费用，最重要的是造成公司现金流减少的风险，使公司无法弥补因再生产所消耗的现金，更不要说利用多余的现金流进行投资了。而对于应收账款的管理主要应做到如下三点：①控制应收账款的限额和收回的时间。公司以赊销作为提高竞争能力，扩大市场份额的手段，是借助商业信用来增加销售收入的，公司最终的目的是要通过实现销售并取得货币资金，来补偿生产经营中的各种耗费，以确保公司营运资金的循环周转，从而需要控制应收账款的额度与期限。②充分估计应收账款的持有成本和风险。采用信用政策意味着放弃一定的资金时间价值，信用规模越大，期限越长，失去的资金时间价值就越多，变现的不确定性风险就越大，可
能出现的坏帐也就越多，代价就越高。③及时组织安排到期和逾期的应收账款的催收，避免公司资金被其他单位占用。公司在回收应收账款遇到困难或应收账款可能变成坏账损失时，应诉诸法律，主动争取法律的保护。
4.2基于公司内部控制的管理对策
（1）以现金预算为核心
美国前证券管理委员会主席哈罗德·威廉曾说过：“如果让我在拥有利润信息和现金流信息之间做一个比较选择，那么，今天我就选现金流量[15]”。众多的公司财务危机案例表明，单纯运用传统财务指标进行决策、管理、编制预算或进行财务预警是导致财务公司的重要原因之一，因为，虽然公司各项财务活动的目的是记录、反映、核算公司发生的经济活动并为管理层提供可作为决策依据的财务数据，但是其真正的管理对象是公司的现金流，就短期而言，一个公司能否避免财务危机、能否持续经营并不依赖于其是否盈利，事实上公司短期是否盈利对于公司所面临的各项利息、负债的偿付是毫无意义的，只有现金流可以解决企业的燃眉之急。因此，公司现金预算的编制是财务管理工作的重要一环，同样也是公司财务预警事中管理的重要对策之一。通过编制现金预算可以揭示公司特定时期的现金流，这样公司可以针对不同时期现金流中的富余和不足进行调整，从而为公司偿还未来的到期负债起到缓冲作用。对于具体的现金预算的编制应该做到：①以营业收入为重点。现金流入预算是现金预算的重要内容，而营业收入则是现金流入的重点。营业收入预算是否得当，直接关系到整个预算的合理性和可行性。在编制营业收入预算时，公司应根据生产部门预测的商品需求量，及时与销售部门进行信息沟通和市场分析，预测销售价格水平，在综合考虑国内外市场各种因素变动的基础上，测算国内、国外的销售收入，从而编制出较为科学、合理的现金流入预算；②以科学的控制现金流出量为原则。现金预算必须严格控制现金支出，合理调度资金，保证公司生产、建设、投资等资金的合理要求，提高资金使用效率。在编制现金预算时，要十分注意资金支出的细化管理，必须严格控制并根据公司各所属部门的预算方案，进行综合平衡、分析，编制公司现金流量预算。财务部门对于预算进行总量集中控制，资金统一调配，严格管理。
（2）加强成本费用预控
成本与现金流有着最直接的关系，任何成本的发生都伴随着现金流的消耗，因此，对成本的有效控制实际上也是对现金流的一种节约。对成本的控制要区分成本中心和费用中心，对于成本中心的控制方法已经有许多成型的理论可以借鉴，但由于费用中心的投入产出关系不固定，很难通过估算业务量来估计其费用水平，因此，如何精确的管理费用中心、准确的编制一个费用预算是个难点问题。多数公司现有的做法是根据同行、同规模公司的平均费用水平来编制一个较为粗略的预算，但本文认为这样不妥。通常来讲，费用由于其发生的随
意性和多样性一般是公司现金流的黑洞，费用管理的不精细会严重影响到现金流的支出结构，造成大量资金的流失。因此，笔者认为对于费用中心的预算编制应采用较为精确的零基预算，该方法的基本思想是针对公司各费用中心提供的预算方案，对各项费用开支按重要程度进行重新分类，根据各类费用的轻重缓急并结合公司可使用的现金流，确定费用预算。这种费用预算方法的不足是虽然他能最大限度的压缩不必要的现金支出，但其编制工作量大。
4.3基于公司经营战略的管理对策
（1）基于公司现有资源实施企业规模扩张
公司规模扩张是任何公司做大、做强的必经之路，它可以通过内部投资或并购等方式进行，但是如果扩张失败，则会造成规模不经济，盈利能力低下的局面，更不要说创造现金流了，因此，无论是通过内部投资扩大生产规模还是通过并购实现规模扩张，都应从公司的盈利能力、获现能力以及自身资源等方面进行考虑。具体来说要做好以下两个方面：①分析公司进行规模扩张所拥有的自有资源和外部环境从公司内部看，公司要考虑的自有资源包括企业的知识资本（专利技术、工艺流程、管理方式、公司文化等）、人力资源特别是优秀的核心人员、公司自身的资本聚积能力、融资能力、企业家才能等；而公司要考虑的外部环境包括市场规模、市场份额的占有率、产品、服务之间的差异性、资源和运输条件的差异以及政治环境、政策环境、法律环境、经济周期、社会文化因素、国际政治经济文化环境等。上述因素均会直接、间接的影响公司规模扩大的收益和成本，因此，只有认真准确的分析他们的影响和制约，审时度势，才能实施有效的规模扩张，从而创造更多的现金流。②对于并购扩张要做好财务审核调查工作对并购对象财务状况的了解程度对于并购的成功与否起着至关重要的作用。为了确保并购的成功公司必须对目标公司进行全方位的调查，特别是财务状况的审查。首先，要确认对方所提供的各类财务报表、各项财务指标、各个财务数据的真实性、可靠性。其次，要评价对方的盈利能力、获现能力，分析其资本结构是否合理、是否有意或恶意提高负债，采取“焦土政策”或“毒药丸子”反并购，否则，收购的公司对于公司来说将是莫大的包袱，大量的现金流将被消耗用于偿还被收购企业的负债；然后，了解其财务制度是否健全、会计核算是否符合国家各种制度的要求等。总之，并购是一种投资行为，企业应根据自身的战略发展规划制定并购计划和目标，使得并购的风险和成本最小，并能够达到并购预期的财务效益，实现增长利润、创造现金流的目标。
（2）基于公司核心竞争力进行合理的多元化扩展
核心竞争力是公司多元化发展的基础。公司多元化扩展有一个重要的隐含前提，就是公司有能力在多个行业都经营得不错。这实际上就要求公司具备能够进入多个潜在市场并在竞争取得优势的能力，即核心竞争力。可以说，核心竞争力对公司多元化发展有着超乎寻常的战略意义。以核心竞争力为基础进行
多元化扩展，才会有较高的成功率。人们普遍认为，多元化扩展的优点在于分散风险和获得规模经济。但是其前提是要以公司核心竞争力为基础，多元化经营才能发挥出这两大优势。因此，我认为，当公司的核心产业已经在本行业、本领域发展的具有明显的竞争优势，核心竞争力已经初具规模的，公司才能通过这种核心竞争力开辟新的领域、形成新的利润和现金流的增长点。国内外有很多公司的成功无不得益于其强大的核心竞争力的运用。如德国的奔驰以发动机作为自己的核心竞争力，通过生产各种动力机车、轿车、摩托车、农用机械等实现其多元化的扩张[15]；而我国的海尔集团则以生产制冷机械、冰箱为核心竞争力，并把这种竞争力推广发展到电视机、电脑、手机等家用产品上。相反，那些不以自己核心竞争力为基础在本行业外开展多元化经营的企业，或没有建立起自己的核心竞争力就实施多元化，或实施了多元化战略后丧失了自己原先的核心竞争力的企业，注定是不会成功的。如日本的八百伴公司[16]，八百伴公司曾拥有120 个子公司，公司结构跨域15 个行业，在经营上又采取高负债的策略，严重消耗了企业的现金流，使公司核心产业功血不足，公司财力逐渐消耗，终于在亚洲金融危机的冲击下丧失了核心竞争力，濒于倒闭。
第五章结论与展望
5.1结论
通过运用组合BP神经网络，我们认为本模型作为在公司内部运用并预测企业因负债、利息等原因引起的财务危机方面具有很好的可借鉴意义和实用性。在对模型的建立和样本的测试过程进行总结和分析之后，我们认为该模型具备以下几个优点：
（1）本模型中所选取的原始财务指标除资本积累率和主营业务收入增长率外，其余项指标均为现金流指标，突破了目前国内学者大多采用以会计利润为核心的财务指标预测公司财务困境的思路，建立了一个完整的现金类指标为主的财务预警体系，强调了现金流与公司财务安全的密切关系，使预警模型对于公司真正的危机更敏感、预测更有效，而这些都是未被关注到的。
（2）本文所选择的研究方法具有科学性和可行性。组合BP 神经网络是一种科学的统计方法，在SPSS、Excel 和Matlab 等统计、数学分析软件的帮助下，使这种预测变得简单可行，具有很强的操作性和实用价值。
（3）本文所选样本来源可靠，数据真实准确，基本上代表了我国证券市场目前的情况，而且ST 与非ST 企业是根据“同行业且总资产规模相差在5%以内”这样的条件选取配对的，因此具备了可比性。当然此模型也具有一定的局限性：①财务数据的局限。本文所使用的财务数据是根据上市公司公开数据建立的，其前提是上市公司公布的财务数据必须是真实可靠的，但由于目前上市公司会计信息失真现象依然存在，公司财务数据存在被操纵的可能性，因此，对于那些刻意操纵财务数据的上市公司，本文建立的预警系统的准确性将会受到影响。②财务指标的局限，它不能概括公司经营过程中的非财务因素。
5.2展望与不足
1.样本的局限性。本文在选取样本数据时，很多数据都涉及到IMF的IF S (International Financial Statistics)数据库和世界银行的GDF(GlobalDevelopment Finance database)数据库，其数据的可得性较差，因此本文只有“考虑借鉴Manasse教授的数据。可是Manasse教授的数据只是，考虑了危机爆发较多的上世纪八十年代至本世纪初这一时间段，没有考虑最近十年的债务危机事件，这就大大限制了模型的先进性。与此同时，在数据整理上，发现数据缺失现象非常严重，在进行模型训练和模型检验时，数据完整的样本只有568个，由于样本的数量较少，也会在一定程度上限制了样本的训练精度。
2.方法的不足。BP神经网络模型在设计时，隐含层层数和隐含层节点数、
以及各种函数的确定没有统一的方法可循，也没有一个特定的公式可以求得，其值的确定往往需要根据设计者的经验以及多次试验所得的结果来判断，一般都是要经过多次试验选择训练效果最好的数值。
3.实证结果的说服力不够。本文建立的BP神经网络模型在进行检验样本的仿真预测时，只有81.25%的预测精度，预测精度没有达到预想的高度。只比做对比检验的二元Logistic模型的预测精度高了 2.68个百分点。客观的说，本文采用了当前一种比较先进的危机预警方法，并经过实证检验得出了预想的结论。但是针对本文的不足，本人今后将从以下两点做出改进：
1.在数据的收集方面，收集最近十年的数据，针对新的危机爆发形式，不断对模型做出改进；将考虑使用月度数据进行研究，已有的货币危机预警模型大都采用月度数据进行实证研究。使用月度数据更能够准确及时的反映出指标的变化，同时使用月度数据也能够弥补数据的不足。
2.模型的改进方面，并不满足现有模型的预测精度，将着力改善模型的预测能力，开发出最适合主权债务危机预警的模型。
致谢
本课题在选题及研究过程中得到毛力老师的亲切关怀和悉心指导。他严肃的科学态度，严谨的治学精神，精益求精的工作作风，深深地感染和激励着我。从课题的选择到项目的最终完成，毛力老师都始终给予我细心的指导和不懈的支持。在此谨向毛力老师致以诚挚的谢意和崇高的敬意。
侯玉青
通信1202班
财务公司行业信息化发展最佳实践研究 第一章课题综述 一、课题研究的背景 在财务公司业务高速发展过程中，信息化建设起了重要支撑作用，随着财务公司业务经营的不断深化和客户服务要求的不断提高，对信息化建设提出了更高、更多的需求。近年来各财务公司根据所处行业及环境特点，走出一条符合自身发展规律的信息化之路，2010年财务公司协会信息技术委员会课题组完成了《财务公司行业信息系统建设调研分析报告》，对财务公司信息化建设和发展情况进行分析，根据报告调查分析结果，并以行业信息系统性质、信息化建设的规律特点、小型商业银行系统建设特点等为主要参考依据，初步归纳了财务公司行业信息化建设中需关注的以下问题，如：大多数财务公司没有指定明确信息化发展建设规划，信息化没有为公司战略发展提供有效支撑；财务公司信息化管理组织结构需要明确，专业技术队伍力量需要不断加强，管理制度需要落实到位；部分财务公司机房灾备配套建设不足，数据备份没有形成机制，基础网络配套建设水平较弱；绝大多数财务公司信息系统使用水平需要不断提高，使用数据需要深入挖掘和利用等。 在此基础上我们期望借鉴行业优秀财务公司的经验及发展模式，从财务公司自身发展角度来思考开展信息化建设的现实意义，总结符合财务公司行业特点的信息化实现模式，发现财务公司信息化建设的
共性特点，探索一条适合于财务公司信息化发展最佳实践道路，从而借助信息化手段更好的推动财务公司发展。 二、财务公司开展信息化建设的意义 随着现代信息技术在我国财务公司的广泛使用，依托信息技术支撑财务公司业务发展并提升管理效率的理念已形成共识，信息技术推动财务公司的服务范围和服务内容不断扩大，改变了传统的业务经营模式，一些财务公司逐步完成新一代综合业务系统和数据集中以后，业务自动化处理程度和管理水平进一步提高，金融服务质量进一步改进。信息化综合使用水平的巨大进步，大大提高了财务公司行业的整体竞争能力和现代化水平，信息化在财务公司战略转型中的作用愈发明显，已成为支撑和促进财务公司行业稳定快速发展的重要基础保障，是财务公司核心力竞争力的构成要素之一。 (一)信息技术是金融机构业务发展的核心竞争力 信息技术使用水平改变了财务公司支付和结算、资金融通和转移、投融资方式、风险管理、信息查询等财务公司基本功能的实现方式。信息化在财务公司实现为集团提供资金管理服务功能的过程中，能够起到固化业务流程、实现以客户为中心流程优化，同时也支撑了财务公司业务的创新，根据统计95%的金融创新实现都来自于信息技术。其中电子货币、网络货币等数字化货币的使用使得以支票和现金为主的支付结算、资金转移方式正在趋向快速化、个性化、无现金化的方式转化；在传统融资业务的基础上，电子票据、融资租赁、银团贷款、股权债权投资等业务需要信息化有效支撑；电话银行、网上
类别标准 编号THEMIS-THE-430177 Themis财务风险预警评级报告点点客
说 明 自1987年Themis纯定量异常值评估技术在国际上发明以来，经过对全球数 十万家企业评级验证，其对发达国家企业财务风险提前一年预警综合准确率为 94%，对中国300家金融机构企业客户提前一年预警同样保持极高综合准确率， 是目前国际上预警准确率最高的评级模型之一。除了对微观企业财务风险进行 揭示外，在基于大数据样本量分析时，该模型还能够提前一年准确预测宏观经 济运行风险和行业风险。 Themis纯定量异常值信用评级技术以100% 量化分析为基础，通过以破产 企业财务指标异常状况为理论分析依据，从企业运营过程中的资金筹集方式、 资金筹集的内部使用方向和资金使用效率等环节入手，分析企业运营环节的资 金使用效率和资金流向合理性，同时判断企业财务数据和指标之间变化关系和 合理化程度，从而预测企业财务风险和财务粉饰的财务预警评估模型。Themis 异常值信用评级技术与美国传统财务分析、信用评级、信用风险计量模型等分 析技术在理论体系和分析方法上均有较大差别，是一项理论完整先进、分析视 角独特、提前预测企业财务风险和破产的信用评级模型，其理论严谨性和模型 独特性、科学性得到了世界各国评估界的高度认同，在国际上被誉为企业财务 风险预警和信用评级的新革命，创造了国际信用评级新标准体系。 Themis评估技术广泛应用于金融和类金融领域中的银行贷前评估、贷后监 控、融资担保、小额贷款、P2P网贷、信用保险、保理、典当、租赁、财务管 理、资产管理；投资领域的证券投资、股权投资、股市预测；企业风险管理领 域的企业赊销信用管理、供应商管理、企业内部风险控制以及政府监管等各领 域的风险预警评估评级中。 信用评估评级的价值在于揭示风险、预测未来。本报告通过Themis评估技 术，在对被评测企业多年期财务报表数据进行综合分析后，对该企业下一年度 财务风险等级和得分进行预测，并全面、详细揭示和阐述该企业各风险点的风 险原因和程度，为报告使用者作出正确决策提供参考。
上市公司财务风险预警模型分析 摘要:文章在简要介绍企业财务风险及上市公司风险预警系统的含义和功能的基础上,重点介绍上市公司风险预警模型,并用奥特曼模型在我国上市公司财务风险预警中的运用进行分析,最后针对我国的具体情况提出关于奥特曼模型修正意见。 关键词:财务风险预警系统;单变量模型;奥特曼模型 企业财务风险是指企业丧失偿债能力的可能与股东收益的不确定性。通常用财务杠杆衡量财务风险的大小。在激烈的市场竞争中,上市公司始终处在生存与倒闭、发展与萎缩的矛盾中。上市公司必须生存下去才有可能获利,只有不断发展才能求得生存,对上市公司来说,生存是其核心目标。而影响上市公司生存的主要威胁来自上市公司面临的风险和财务危机。因此,建立一个科学合理的财务风险系统,可以为上市公司的生存提供重要的信息,对上市公司可能发生的财务危机加以防范,减少财务危机的出现。 一、企业财务风险预警系统的含义及功能 财务风险预警系统主要是以财务报表、经营计划及其他相关的财务资料为依据,利用财会、金融、企业管理、市场营销等理论,采用比例分析数学模型等方法,确定预警指标和预警指标的相应标准,以发现企业存在的风险,并向经营者示警一个有效的财务预警系统。从1998年我国对上市公司实行“特别处理”(简称ST)制度以来,2001年、2002年、2003年、2004年分别有144家、135家、113家和123家上市公司被特别处理。有鉴于此,迫切需要建立一个能预先发出财务危机警报的财务分析系统,以帮助上市公司管理者及早取得财务状况恶化的信号,避免可能出现的财务危机。具体说来,财务风险预警系统主要具有以下三方面的功能:
(一)信息收集 它通过收集与企业经营相关的产业政策、企业本身的各类财务和生产经营状况信息,进行分析比较,判断是否应该发生警告。 (二)预知危机 经过对大量信息的分析,当出现可能危害企业财务状况的关键因素时,财务预警系统 能预先发出警告,提醒经营者采取对策,避免潜在的风险演变成现实的损失。 (三)控制危机 当财务发生潜在的危机时,财务预警系统还能及时寻找导致财务状况恶化的根源使经营者有的放矢,阻止财务状况的进一步恶化。 二、企业财务风险的预警模型 (一)建立财务风险预警模型的必要性 财务预警是借助企业提供的财务报表、经营计划及其他相关会计资料,利用财会、统计、金融、企业管理、市场营销理论,采用比率分析、比较分析、因素分析及多种分析方法,对企业的经营活动、财务活动等进行分析预测,以发现企业在经营管理活动中潜在的经营风险和财务风险,并在危机发生之前向企业经营者发出警告,督促企业管理当局采取有 效措施,避免潜在的风险演变成损失,起到未雨绸缪的作用;而且,作为企业经营预警系统 的重要子系统,也可为企业纠正经营方向、改进经营决策和有效配置资源提供可靠依据。进行财务预警分析,建立企业财务预警模型已成为现代企业财务管理的重要内容之一。上市公司的财务信息对多方利益相关者都有着重要影响,建立财务预警系统、强化财务管理、避免财务失败和破产,具有重要意义。目前我国上市公司的财务状况不容乐观,普遍存在着财务状况不稳定的情况。在激烈的市场竞争中,这意味着企业风险极高,破产随时可能发生。国内外的大量实例表明,陷入破产境地的企业几乎毫无例外地都是以出现财务危机为
上市公司财务危机预警模型构建研究 【摘要】本文以中国沪深两市的A股上市公司资料为基础，利用距离判别分析法建立了一个既可以预测企业财务危机，又可以分析其成因的财务危机预警模型组，包括：预测企业整体危机的模型；预测企业经营效率的模型；预测企业财务结构是否合理的模型；预测企业是否具有成长能力的模型；预测企业偿债能力是否存在问题的模型。运用该模型组可以帮助企业管理者及时发现企业潜在的财务危机并查出产生财务危机的原因，有利于将企业财务危机控制在萌芽状态。企业利害关系人也可以通过该模型来了解企业的风险状况，以便做出正确决策。 【关键词】财务危机；预警模型；距离判别 加入世贸组织后，中国企业在获得极大机遇的同时也面临着极大的挑战。如何利用整个世界的资源、信息以及市场提高自身的管理水平，赢得全球化竞争的胜利，成为摆在我国企业界及学术界面前的难题。中国企业的管理水平从整体来看，和发达国家相比还存在一定的差距，在面对国内外激烈的市场竞争和多变的消费需求中，遭遇不可预测的风险是在所难免的。如何应对财务风险关系到企业的生死存亡，几年以来，全国数以千计的企业因发生财务危机而导致了破产、清算和重组，其屮不乏巨人、三株、爱多等著名企业。寻根溯源， 其原因之一便是企业缺乏风险意识，未建立财务风险预测机制，不能及时掌控 企业潜在的财务危机，更谈不上及时采取措施扼杀财务危机丁?萌芽中了。因此，建立一个既可以预测企业财务风险，又可以分析企业财务风险产生来源的财务 危机预警模型组，对于增强企业的经营管理水平和预测能力具有重要意义。 一、财务危机预警模型研究回顾 国外对与发达的资本市场相适应的财务预警模型研究早已引起足够的重视，并取得了一定的成果，在静态模型研究方面，最早的财务危机预警研究是Fitzpatrick (1932)开展的一元判定研究，然后是Beaver (1966)使用由79 家公司组成的样本，分别检查了反应公司不同财务特征的6组30个变量在公司破产前1 一5年的预测能力。美国纽约大学Altraan在1968年首先创立了 zeta 模型。该模型是运用五种财务比率，通过进行加权汇总后产生的总判别分式 (称为Z值）来预测企业的财务危机。接下来，Haldeman和Narayanan (1977) , Collins (1980) , Platt aad Platt (1991)也采用类似方法进行 研究。有些学者对Z分数模型加以改造，建立了财务预警新模型一F分数模型(Failure Score Model)。Ohlson (1980)第一个米用 Logit 方法进行破产预 测。继 Ohlson 之后，Gentry，Newbo 1 dandWhitford (1985)，CaseyandBartczak (1985) , Zavgren (1985)也米用类似方法进行研究。国外的动态预警研究主要有四类：包括Baumol (1952)、Tobin (1958)的现金存量管理模型额度；Friedman (1959)、Nadiri (1969)、Coates (1963)的产品现金管理模型；Meltzer (1963)、Whalen (1965)、Alessi (1966)的财富现金管理模型以及Suvas (1994)联合模型。
集团财务信息化建设与战略
集团财务信息化建设与战略 1、确定集团财务管理模式 在分析集团企业整体战略的的基础上，制定出集团企业的财务发展战略（在此方面有“三步六分法”可参考）。然后在财务发展战略的基础上，确立财务管控模式，建立与集团发展战略相适应的集团和子公司体制，明确职责、义务与权限等。在集团财务管理模式定下来之前，最好不要做集团财务软件的选型、实施。 2、财务整合 财务整合是集团财务转型的第一步。财务整合尤其是财务系统的信息整合与分析，是目前国内多数集团企业所遇到的焦点问题之一，及时、准确和全面的财务信息整合，不仅关系到企业高层领导的决策、资金管理和对风险的初步控制，而且也只有解决了这个问题，才能将财务部门的工作人员从繁琐的劳动中解放出来，使他们投入到更具有价值的财务工作中去，同时也使得他们在未来财务工作的转型上有时间做更多的思考和参与。 财务的整合包括财务系统的整合、财务人员的整合、财务流程的整合以及财务制度的整合。财务整合可以形成信息快速通道、提供整合的财务信息，可以保证信息的及时性、准确性、全面性以及唯一性，满足来自企业内部管理和外部披露的信息报告和报表要求等，而要实现财务的整合，必然要求财务信息系统的整合。 企业应依照财务系统规划框架，完成财务系统整合，实现企业财务信息共享，财务一体化。为实现此目标，企业有以下两种选择方案：一是参照财务规划框架和标准，对原有财务系统进行升级改造，规划和开发与其他业务系统的接口以备完整应用系统整合之需要，实现数据整合与共享，建立高速财务信息通道，完成财务系统整合；二是在企业范围内统一全面更换新的财务系统，新换财务系统必须满足财务系统规划的目标，系统整合是其中基本要求之一。 对比两种方案，前者的优势在于耗时短，见效快，投入成本较低，企业对整合后的系统会比较熟悉，变革的冲击较小。但这种方式对系统规划和系统整合实施的投入资源要求较高，比如在系统规划阶段必须有经验丰富的专业咨询公司介入；能够全面考虑企业未来发展需求；在系统整合的实施阶段，需要咨询公司的顾问进行指导，保证系统改造和其他系统的开发真正满足客户需求；针对可能产生的新需求快速反应，保证项目顺利进展。 后者的优势在于全面实施的新的财务系统会有较好的集成性，更容易推行统一的制度和流程；同时，可以结合企业长远战略的需求，选择满足需求的系统进行实施。但这种方案实施周期长，要求的投入成本较高；另外，由于是全新的系统，对企业带来的冲击较前一种方案大，需要做好变革管理；新系统实施的过程中，需要经验丰富的咨询公司结合集团企业的实际情况，对系统提出客户化开发方案，为集团企业“量体裁衣”。 需要注意的是：如果集团企业的各子公司已经建立了各自独立不同的信息化系统（如ERP系统），在整合的时候请尽量选择第一种方案，但要注意不要陷入无休无止的开发黑洞中。 3、几点建议： 逐步确立和完善集团企业的管控模式。优化下属子公司的治理模式，加强企业内控和风险管理体系建设，尤其是针对将来计划要上市的企业；重视企业的投资融资体系规划和建设。 积极推进标杆管理和战略目标的分解。在集团管控模式下，把集团公司按业务线或者按公司作为标杆管理的考核单元，设定关键对比指标；先进的公司选择国际同业先进企业作为标杆，其他公司选择国内同业先进企业进行标杆管理。企业要通过标杆管理发现差距、确立改善的目标、措施以及制定评估和改善的流程。 结合集团企业的战略目标，将战略目标逐层分解到各级机构和部门，明确各级机构和部门的主要任务（关于战略制订与指标分解的方法，可以参照平衡计分卡的思想）。 加强和完善科学的风险控制方案，降低企业经营风险随着企业规模的不断扩大、市场竞争的不断加剧，企业运营的风险也随之增加，近年来，国内外都出现了不少风险控制不足的案例，使企业蒙受了巨大的损失。 另外，对已经在国外上市或将要在国外上市的控股企业，在加强风险管理和内控的同时，还要借鉴《萨班斯法案》的内容和要求，同时在选择集团财务软件时尽可能的选择支持该法案的软件，以便使上市公司更好满足市场监管的要求。
上市公司财务风险预警浅析 [提要] 本文在对上市公司财务风险预警进行概述的基础上，针对现有财务预警指标现状，在考虑完整性、有效性的基础上，从财务信息与非财务信息指标的建立等方面，探讨上市公司财务预警机制的完善及应用问题。 关键词：上市公司;财务风险;预警 中图分类号：F23 文献标识码：A 收录日期：2015年9月19日 随着市场竞争环境的进一步加剧，上市公司面临的市场竞争和财务活动的复杂性不断增强，其生存和发展面临着前所未有的挑战，因财务危机导致经营陷入困境甚至破产的案例日益增多。这些问题不仅使投资者及债权人的合法利益得到侵害，增加了资本市场的风险，也影响宏观经济的平稳有序发展。因此，如何通过建立财务风险预警机制，确保财务风险到来前就预先识别，并提前执行预案，消除风险隐患，成为上市公司急需重视并解决的现实问题。 一、上市公司财务风险预警概述 财务预警是通过对企业财务报表数据和相关数据进行分析，对企业财务状况进行识别和判断，提前监测并化解企业面临的财务危机。实际工作中，财务预警首先要选择合适的企业财务指标构建财务预警指标体系，然后采用相关分
析方法，对上市公司的经营活动、财务活动等进行分析预测，最后得出综合预警结果，并采取预警措施。从上市公司财务预警现状看，往往因为重视程度低、指标选择不当、预警流程不畅和分析方法落后等影响财务预警效果。在财务预警机制建立和健全方面的研究中，主要集中在财务预警指标的选择及预警模型的建立等方面。尤其是在预警模型研究方面，经历了单变量模型、统计模型、人工智能模型以及基于支持向量机方法预测等阶段。近年来，部分学者将公司治理变量引入预警模型加以研究，取得了一些成果。 二、国内上市公司财务风险预警现状 （一）财务预警指标未紧密联系上市公司实际。一方面是财务预警大多以量化的财务指标作为解释变量，对其他影响重大但定性指标因素考虑较少，如公司治理方面的指标;另一方面是财务预警系统大多是静态预警模型，未根据公司所处行业特征、不同历史时期的发展状况、宏观经济环境做出动态的指标选择，未根据不同阶段的评价适时调整具体指标的权重等，导致预警模型评价结果的准确性、客观性难以得到保证，预警模型的实用价值有限。 （二）财务风险预警机制不完善。一是预警分析的组织机制不完善，大部分预警分析组织机制未纳入公司治理机构;二是财务信息收集、传递流程与管理需要存在差距;三是财务风险分析方法和手段有限，在具体操作中往往流于可
本科生毕业论文（设计） 关于企业财务危机预警模型的探讨
摘要 随着经营全球化的发展，企业的生存和发展环境发生了很大变化，面临着很大的经营风险和财务风险。企业面临的财务风险极容易引起财务危机，从而导致企业破产。为了有效化解财务危机，必须建立适合企业的财务危机预警模型。财务预警是以财务会计信息为基础,通过设置并观察一些敏感性预警指标的变化,对企业可能或将要面临的财务危机实施的实时监控和预测警报。财务预警中的数学模型就是财务预警模型,它是指借助企业财务指标和非财务指标体系,识别企业财务状况的判别模型。财务预警模型的种类很多,常见的有以下几种: 一元判别模型、多元线性判别模型、多元逻辑回归模型、多元概率比回归模型，人工神经网络模型等。本文对这几种财务危机预警模型进行了对比分析，提出了各个模型适应的围和环境，指出了这几种模型在应用中的局限性，使得企业能够根据自身的特点选择适合自己公司财务状况的预警模型，以达到有效预测财务危机的目的。同时针对企业财务危机预警模型的演变和发展进行了讨论，并指出了在企业财务危机预警模型构建过程中指标体系的选择，以及企业财务危机预警模型在具体的应用中应该注意的问题等。 关键字：财务危机；预警模型；指标体系
Abstract With the globalization of management, the survival environment for the enterprises’development has greatly changed, facing a great many risks on management and finance. The risks which the firms face will cause financial crisis easily, and may cause the firms go bankrupt completely. In order to avert the financial crisis effectively, it is necessary to establish a financial crisis warning model which is suited to the firms. The financial crisis warning system is a financial analysis system which is used to detect and to forecast the financial risks that the enterprises may be confronted with. The mathematical model in the financial warning system is the very financial warning model. It is a discriminant model which distinguishes the financial situation, by means of financial indicator and non-financial indicator system. There are many kinds of financial warning models, such as Univariate, Multiple Discriminant Analysis (MDA), Logit model, Probit model and the ANN and so on .The essay discussed the differences of the models and drew a conclusion about the environment which is suited to the different models .It also points the shortcomings in the process of practical using, thus the firms can choose the right model, according to the situations of themselves to predict the crisis effectively. The essay looked back to the history of the financial crisis warning model, and indicated the choosing of the index system during the process of building up the firm financial crisis warning models, and the problems of the practical using which should be paid attention to. Key words: financial crisis;warning model;index system
上证联合研究计划第三期课题报告 上市公司财务危机预警系统： 理论研究与实证分析 长城证券课题组 课题主持：张后奇 课题研究与协调人：上海证券交易所傅浩课题研究员：刘月平江明波罗旭柴力韩延河 2002年1月25日
内容提要 中国证券市场历经十多年的发展，截至2001年底，沪深两市A股上市公司的数量已达到1130家。面对这样一个规模日益庞大的市场，无论是对于作为监管者的中国证监会和证券交易所，还是对于广大的投资人来说，如果能借助某种方法，建立一套科学的上市公司财务状况评价体系，无疑就是把住了证券市场的命脉，握住了成功的机遇。本课题的研究作为实现上述目标的一个重要步骤，意在通过建立一套上市公司财务危机的预警系统，向监管部门和广大投资者揭示，有哪些上市公司已经进入财务危机的预警区，或者说是投资者应该警觉的高危陷阱区。 本文所说的财务危机包括上市公司突然出现亏损，或财务危机持续恶化导致连续两年亏损或连续三年亏损，或者出现每股净资产低于1元，极端情况下甚至出现资不抵债的情形等。 本课题研究目的有两个，一是通过实证研究检验出若干预警能力强的财务指标，建立起一套行之有效的动态财务危机预警系统，并且能够根据已建立的财务危机预警系统，运用现有的公开数据，预测出下一年度出现财务危机的公司，为投资者的投资决策提供依据；二是对已面临财务危机的公司，通过实证研究检验出影响公司财务危机进一步恶化的因素，并建立动态财务危机恶化预警系统。 为了实现这两个目标，我们设计了样本A、样本B和样本C三个大的样本。具体而言，对于财务危机预警系统我们设计了A样本，该样本是由财务危机公司和与其相对应的同行业同规模的盈利公司组成；对于财务危机恶化预警系统，我们设计了B样本和C样本，B样本是由每股净资产介于0和1之间的公司和每股净资产小于0的公司组成，C样本是由亏损一年公司、连续亏损两年公司和连续亏损三年公司组成。我们运用Logistic回归分析作为主要建模方法，数据收集的时间延至样本公司出现财务危机的前五年或财务恶化的前三年。我们选取的财务指标共有37个, 并按照财务指标的特性分为6个组。我们首先对样本A、样本B和样本C三个样本分别从行业和规模方面进行了分析，并根据t检验的p 值大小在37个财务指标中筛选出若干指标，作为预测模型的初始输入变量。在此基础上，我们建立了上市公司动态财务危机预警系统以及三个监控上市公司财
财务公司行业信息系统建设调查问卷调查内容概述 本次调查内容分为八个部分： 第一部分、财务公司业务开展情况：了解目前财务公司已经开展的业务及业务开展情况； 第二部分、财务公司未来业务发展规划：了解未来2到3年财务公司将要开展哪些方面的新业务； 第三部分、财务公司信息化建设组织结构情况：从IT治理的角度出发，了解财务公司针对信息化建设项目的决策机制，信息化项目管理部门从业人员的资历水平情况，项目执行管理情况等； 第四部分、财务公司信息化发展规划：了解财务公司在信息建设发展规划方面所做的工作； 第五部分、财务公司信息应用情况：了解财务公司目前建设的各类应用系统的使用情况； 第六部分、财务公司客户电子化服务情况：了解财务公司相关业务的办理使用了哪些电子化的服务手段； 第七部分、财务公司信息化基础设施建设情况：了解财务公司在网络、主机、存储、灾备、软件平台等方面的应用情况等； 第八部分、财务公司信息化制度建设情况：在保障财务公司信息系统安全、稳定、高效运行方面，财务公司制定了哪些相关制度。
第一部分、财务公司业务开展情况 1.公司名称： 2.财务公司目前员工总数：人。 3.财务公司目前的部门设置情况： 4.财务公司目前服务的集团成员单位数量：个。 5.财务公司目前开展的业务种类： 注：请在匹配的单元格内填“ ”，其余留空即可。 6.财务公司目前已开展的外币相关业务工作有什么？ □外币存款□外币贷款□外币资金集中管理□外币结算□代理结售汇□其他工作：
7.除上述提到的业务外，还开展的业务有哪些？ 8.资金集中管理的业务模式?（多选） □传统管理模式（成员单位同时在财务公司和银行开设账户，并可自由选择账户结算业务，闲置资金由成员单位主动上存，财务公司不具有主动收款、归集资金的功能。） □高度集中模式（财务公司在银行开设清算账户，成员单位只在财务公司设结算账户，成员单位所有存款上存到财务公司，所有资金结算业务通过财务公司管理。成员单位内部通过财务公司内部转账、与集团外企业的结算通过财务公司在商业银行的清算账户完成。） □收支两条线模式（成员单位、财务公司在银行开设各自独立账户，通过三方协议由银行负责将成员单位账户的资金向财务公司账户进行归集。集团外企业支付由财务公司通过银行进行结算。） □一二级账户联动模式（集团在银行开立一级账户，成员单位的银行账户为二级账户，成员单位通过二级账户办理日常结算业务，银行日终处理将二级账户余额归集到集团一级账户。银行将一级账户的资金以集团的名义存放到财务公司，次日二级账户以其在一级账户的存款额为限，在银行以日间透支的形式对外办理支付，日终由集团从财务公司调拨资金对银行进行轧差清零，二级账户实现零余额。） □代理银行模式（以银行的结算网络平台与结算平台为基础建设财务公司的资金结算管理系统。财务公司管理成员单位的资金，财务公司代表成员单位通过银行与外部单位办理结算业务，成员单位的现金与支票业务由当地银行柜面办理。） 9.财务公司目前开展了哪些存款业务？（多选） □活期存款□协定存款□定期存款 □通知存款□保证金存款 □其他品种：
上市公司财务预警的实证分析 摘要：随着市场竞争的日益猛烈，财务失败将直截了当阻碍企业的生存和进展，因此，完善财务预警系统，需要加大宣传贯彻《会计法》和制订会计准则的力度，建立新的评判指标衡量上市公司业绩，改进财务预警方法，在财务危机到来之前向企业治理当局发出信号，可使其及时改善生产经营，以延长企业生命。 关键词：财务失败；财务预警；实证分析 中图分类号：F275文献标识码：A文章编号：1003－7217（2001）06－0083－05 1994年7月1日起正式实施的《公司法》规定：公司最近三年连续亏损，由国务院证券治理部门决定暂停其股票上市，亏损情形在限期内未能清除，由国务院证券治理部门决定终止其股票上市。中国证券监督治理委员会于1998年3月16日颁布了《关于上市公司状况专门期间的股票专门处理方式的通知》，要求证券交易所应对“状况专门”的上市公司实行股票的专门处理（special treatment，简称ST）。目前，沪深两市共显现近50家专门处理公司。签此，上市公司的治理当局迫切需要建立一个能预先发出危机警报的财务分析系统，以关心躲开或化解可能显现的财务危机。 一、要紧财务预警模型简述 财务失败是指企业因财务运作不善而导致财务危机潜发的一系列动态结果。财务预警是以企业的财务报表、经营打算及其他相关会计资料为依据，利用财会、统计、金融、企业治理、市场营销理论，采纳比率分析、比较分析、因素分析及多种统计方法，对企业的经营活动、财务活动等进行分析推测，以发觉企业在经营治理活动中潜在的经营风
险和财务风险，并在危机发生之前向企业经营者发出警告，督促企业治理当局采取有效措施，幸免潜在的风险演变成缺失，起到未雨绸缎的作用。 企业存在的目的和价值确实是以其所把握的经济资源去制造最大的财宝，实现资产的不断增值。建立财务预警系统要求企业千方百计改善经营策略，提高治理质量，减少或幸免财务失败的显现。银行通过如此的推测，能够考察贷款风险，防止坏账发生；投资者也能够在证券价格大跌之前就获得财务风险的警报，及时撤走资金或审慎投资；审计师能够准确判定企业的经营状况幸免因未能正确披露其经营失败而招致的法律诉讼；公司经理人员越早获得失败信号越能够减少其在会计、审计、律师等方面所支付的费用；面关于那些预备借“壳”或买“壳”上市的公司，在查找重组公司时，财务推测也是必不可少的。 本文要紧通过对上市公司的考察来研究财务预警。由于国内证券市场的进展历史专门短，有关财务危机推测的研究较少，而国外的证券市场由来已久，关于经营失败（或者说是破产）推测的研究相对成熟，那个地点介绍几种要紧的推测方法：（一）单变量分析法 最早运用统计方法研究公司失败问题的是美国的比佛（Beaver，1966），关于财务失败，他不仅仅狭义地界定为破产，还包括“债券拖欠不履行、银行超支、不能支付优先股股利等”。他第一以单变量分析法进展出财务危机推测模型，使用5个财务比率分别作为变量对79家经营未失败公司和79家经营失败公司进行一元判定推测，发觉（现金流量／总负债）财务推测的成效最好，（净利润／总资产）次之，在失败前5年可达70％以上的推测能力，失败前1年更可达87％的正确区别率。其中，“现金流量”来自“现金流量表”的三种现金流量之和，除现金外还充分考虑了资产变现力，同时结合了
龙源期刊网 https://www.doczj.com/doc/5a12349137.html, 上市公司财务危机预警模型研究 作者：杨芹英 来源：《工业经济论坛》2017年第02期 摘要：本文运用数据挖掘的Logistic算法对上市公司发生财务危机的可能性进行分析预测。本文选取了15家09年因财务问题被特别处理的上市公司为样本，同时选取了15家正常的上市公司为配对样本。本文基于财务分析的基本理论，选取非参数检验、主成分分析和Logistic回归分析等方法，并通过分析的结果建立上市公司财务危机预警模型。 关键词：财务危机；预警；Logistic模型 中图分类号：F 文献标识码：A 文章编号： 2095-7866 （2017） 02-099-006 工业经济论坛 URL： http//https://www.doczj.com/doc/5a12349137.html, DOI： 10.11970/j.issn.2095- 7866.2017.02.011 引言 风险预警和管理是公司和机构最基本的任务之一，有效的识别和应对风险也成为公司的成功途径之一。随着我国证券市场快速发展，市场的竞争越来越激烈，因管理因素或其他因素而陷入财务危机的公司也在不断增加。由于越来越多的社会大众参与到证券投资，人们对于上市公司是否会陷入财务危机也更加的关心。因此，建立上市公司的财务危机预警模型对于公司的管理人员、投资者、债权人等都有十分重要的意义，可以帮助其做出正确的决策并采取措施加以防范。 财务困境的发生通常要经过潜伏期到爆发期的很长一段时间，在这段时间内会经历财务状况由正常逐渐发展为财务危机的过程。由此可见，公司的财务危机具有先兆性和可预测性。采用财务危机预警模型可以对企业财务危机及其发展趋势进行有效的识别、预测和控制，能够使经营者在风险处在萌芽状态的时候采取有效措施，改善经营状况，减少损失，使利益相关者获得最大的收益。 一、Logistic算法 在现实世界中，经常要判断有一些事情是否会发生，比如会议是否会如期举行，以及本文研究的财务危机是否发生，结果只有“是”和“否”两种，这种模型要求因变量的取值必须只能是0、1。为研究此类问题，便引进了Logistic回归模型。 Logistic模型由学者Verhulst在1838年第一次提出，并开始在人口估计和预测中扩大了应用范围。Martin（1977）shouci运用多元Logistic模型进行银行破产预测，Ohison（1980）选 取了9个财务指标，再次运用该模型来预测企业的财务危机。之后Charitou和Trigeorgis
上市公司财务预警模型设计与分析 财务预警是以财务会计信息为基础，通过设置并观察一些敏感性预警指标的变化，对企业可能或者将要面临的财务危机实施的实时监控和预测警报。财务预警中的数学模型就是财务预警模型，它是指借助企业财务指标和非财务指标体系，识别企业财务状况的判别模型。 财务预警模型的设计可以有两种，一种是单变量模型，这就是传统的财务指标分析。对这些指标的分析，能够揭示企业某一方面或几个方面是否存在问题。通过对这些指标的长期观察和分析，能够从一定程度上发现企业是否存在财务危机。但是，这种分析方法有其弊端，这些单个比率都只反映企业风险程度的一个方面，并且当它们彼此不完全一致时，指标的预警作用可能被抵消，因此其有效性受到一定的限制。因此，构建多变量模型就成为必然选择。 在多变量模型的构建方法上，可以有多元线性判定模型、LOGIT 模型、神经网路模型等。结合我们计量课程所学和我们本篇课程论文样本的选取实际情况，我们将选择LOGIT 模型来构建我们的这篇文章。 一、理论方法 应变量y 是0～1二元变量，其定义如下： i y =1,该公司为财务困境公司；i y =0，该 公司为财务健康公司。通过对n 个样本公司的回归分析，1 k i i ij j j y F αξβ==+ +∑ ，可以确 定每个解释变量的系数。从而可以确定每个公司的*i y ，*i y 不是观测值，而是每个公司的期 望值。 Logit 模型采用的是Logistic 概率分布函数,具体公式为 1 1i i z p e -= +，其中1 k i ij j j Z F αβ ==+∑ ，对于给定的Fij ，Pi 是第i 个企业财务困境的概率。因为这个概率是 Logistic 概率分布函数曲线下从-∞到Zi 之间的面积,所以指标Zi 的值越大,第i 个公司财务状 况陷入困境的概率越大。上式经过数学整理可得 1i i p Ln p =-1 k i ij j j Z F αβ==+∑，根据样 本数据使用最大似然估计法估计出各参数值α,β,可求得第i 个公司陷入财务困境的概率。根据配对选取样本的特点，一般假设先验概率为0.5，可以判断Z 值大于0.5的公司存在财务危机的可能性比较大，而小于0.5的公司一般认为是财务健康的。 二、解释变量设计 根据财务指标对公司的财务状况进行预警，一般将财务指标分类为以下几类：盈利能力指标，包括资产净利润率、资产报酬率、净资产报酬率、销售净利率、主营业务利润率、每股收益，根据对指标的分析，一般认为净资产报酬率对盈利能力最具有综合性；变现能力比率，包括流动比率、速动比率、超速动比率；负债比率，有资产负债率、产权比率、有形净值债务率等；资产管理能力指标，有总资产周转率、存货周转率、应收帐款周转率、固定资产周转率等，可选择总资产周转率进入分析；成长能力指标有总资产增长率、主营业务收入增长率、留成利润比、留存收益总资产比、每股净资产等；现金指标，有现金流动负债比、现金债务总额比、销售现金比、全部资产现金回收率等，还有其他的一些指标，如主营业务
浅谈企业财务风险及预警分析 【摘要】：国际金融危机后，许多国家的企业都陷入困境，由于在危机到来前，企业没有采取有效的预测和适当的防卫措施，导致了巨大的经济损失。因此，面临经营中的财务风险，企业要采取一系列预警措施来应对，从内外部环境对企业经营环境进行分析预测，通过经营决策，管理销售、管理模式和资本运营的调整，从安全经营，分散风险的角度获取经济利润。 【关键词】：财务风险经济预警分析财务危机 随着市场经济的不断发展，金融危机的再次袭来，许多企业都面临着巨大的压力和挑战。在这种背景下，企业在快速增长或加大投资时容易出现资金周转不灵或现金断流问题。通常成因是在生产发展、市场占有率提高的时候，企业家无暇顾及财务制度建设、一味扩大订单量，这会导致边际利润下降甚至被牺牲。生产或服务过程工作量超载、人工成本和库存增大、客户迟付款或有坏账发生的时候，如果突然碰到市场变化或同行竞争的冲击，就会造成财务危机，严重的还会造成企业破产。于是企业纷纷开始改善经营管理，但企业在强大的市场竞争下，要想求生存求发展，就必然要对经营理念和产品对象进行创新。这就使企业陷入这样一种困惑，如何从财务风险中研究出避免财务危机出现的方法。因此，财务预警分析成为现在企业经营预测最迫切具备的一种能力。 一、企业财务风险及成因分析 1.资金短缺，融资困难 一是资金不足是困扰企业发展的主要问题。对于中小企业来说，中小企业注册资本较少，资本实力有限；我国尚无专门为中小企业贷款的金融机构。加之商业银行体制改革后权利上收，以中小企业为放贷对象的基层银行有责无权，有心无力；实行资产负债比例管理后，逐级下达“存贷比例”，使本来就少的贷款数量更为可怜，贷款供应缺口加大。二是融资缺乏保证。银行只认可土地房产等不动产作抵押，中小企业的土地、房产等银行认可的不动产资产数量较少，缺乏信用保证，信贷能力低，难以获得银行贷款或其他融资渠道认可。三是融资相关服务欠缺。中小企业贷款难、寻保难与其资信等级不够有关。建立以企业资信档案为基础的信用制度已迫在眉睫。此外，中小企业
天津渤海集团财务公司财务公司信息化建设的理论与实践 其它财务公司的结算业务的运作实例 一、上汽集团财务公司是在结算中心的基础上成立的，在结算业务上具有继承性，不仅原结算中心制定的一套行之有效的保证结算的办法得以贯彻，还在强化结算功能方面采取新的措施，如主动上门服务。集团企业分布全市各区，财务公司一开业就组织通信班，配备机动车，坚持每天上门收单，既方便了客户又增加了公司的结算业务量，及时汇集闲散资金，提高利用率。目前，财务公司承担了集团总公司和旗下企业90%以上的结算业务，结算业务量日平均达12亿元，日结算笔数达1000笔左右。 二、目前中油财务结算模式是与工商银行签署战略合作协议，在工商银行开立基本账户，通过工商银行的网点和信息系统完成各类支付结算业务。根据中油集团资金集中管理战略部署，集团内所有成员企业均需在中油财务开立存款账户（虚账户），同时在工商银行开立基本户（实账户）。成员企业资金信息流动通过财务公司的虚账户进行，而资金的实际流动通过在工商银行开立的实账户进行。虚账户与实账户实时联动，相互验证与监督。 一、财务公司的信息系统主要由以下几个部分组成： 1、资金集中管理系统：借助各银行提供。主要功能：将在该行的成员企业账户的资金自动归集到财务公司的“资金池”账户上。 2、财务系统：由我公司自行研制。主要功能：做凭证、记账并形成各种报表。 3、业务系统：由我公司自行研制。处理贷款、票据贴现等业务，计算贴现利息和贷款利息，并自动生成各种报表。 4、跨银行统计系统：由我公司自行研制。可以将个银行“资金池”账户的数据进行分类汇总，形成对账单和汇总表等，并可为小户计算利息。 5、电子银行承兑汇票系统：借助中信银行电子汇票代理系统。主要功能：为企业开具财务公司为承兑人的银行承兑汇票，并可完成该票据的转让、承兑、贴现、再贴现等工作。 以上几个系统基本可以涵盖目前财务公司的所有业务。 二、财务公司信息化建设的一些创新理念： 1、在资金结算上，我们没有像大多数财务公司一样把这一工作放在财务公司，因为财务公司没有清算号和现金业务，即便做了结算，沉淀的资金也要存到银行，与其将自己变成银行的结算中心，不如将银行变成财务公司的结算中心。这样做我们省去了大量的人力和工作量。 2、在资金管理上，我们没有像其它财务公司一样采用收支两条线的模式，而是采用了自动归集、自动下拨的模式。这种模式不仅可以省去成员企业的麻烦，也省去了财务公司的麻烦和责任。在资金的集中效果上基本与收支两条线没有两样，也充分体现了“存款自愿、取款自由”的原则。我们将“资金集中管理”放在了集中之后的管理上，而不是放在集中的过程上。这一模式是我公司最早采用的。
上市企业财务风险预警模 型研究 The final revision was on November 23, 2020
分类号密级 U D C 编号10486 武汉大学 硕士学位论文 中国上市企业财务风险 预警模型研究 研究生姓名:吴为 学号: 指导教师姓名、职称:叶永刚教授 学科、专业名称:金融工程 研究方向:金融工程 二〇一五年五月 A Study on China’s Listed Enterprises Financial Risk Warning Model By Wu Wei May, 2015
论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师指导下，独立进行研究工作所取得的研究成果。除文中已经标明引用的内容外，本论文不包括任何其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本声明的法律结果由本人承担。 学位论文作者（签名）： 年月日
摘要 企业是市场运行的主要载体，也是国民经济中的重要组成部分，企业生产经营过程中所面临的风险不仅对企业部门本身造成冲击，还会通过部门间的传导渠道，对一国的政府、家户造成巨大影响，因此针对企业风险的研究对于一个国家的经济发展和稳定都具有重要的意义。财务风险是企业生产经营所面临的风险中范围最大、影响最深的风险之一。国外学者自上世纪30年代便开始了对于企业财务风险的研究，通过不断筛选更能反映企业财务风险的各类指标，构建拟合程度更好、预测准确性更高的预警模型，不断加深对于企业财务风险的识别和预测能力。随着我国企业上市由核准制向注册制转变，企业生产经营环境趋于复杂，其财务风险更具多样性和危害性，对于我国企业财务风险预警研究也提出了更高的要求。 为研究企业财务风险相关理论，解决企业在实际中对于财务风险的防范和管理问题，本文首先对国内外企业财务风险的相关文献进行了研究，在企业财务风险预警理论及宏观金融工程理论的基础上，引入或有权益资产负债表指标构建了我国上市企业的财务风险预警模型，并利用上市企业数据进行了实证研究，通过对引入或有资产负债表指标前后模型预测准确性的比较，探究或有资产负债表指标对于传统企业财务风险预警指标体系是否具有完善作用，以期对我国企业财务风险预警研究起到积极的意义。 本文选取了在2015年4月仍在我国证券市场上进行股票交易的20家ST 企业，通过同行业、相近资产规模的原则，选取了与之配对的20家非ST企业，以ST企业被ST时间的前八个季度共两年的数据为研究样本，以资产负债表等13个传统指标，及加入资产市值波动率等4个或有资产负债表指标后的 17个指标，分别进行了Logistic回归模型的实证研究，并对模型的结果进行了回判检验比较。实证结果表明，引入或有权益资产负债表指标后的Logistic回 归模型不仅具有更好的模型拟合度，同时在回判检验的比较中，模型的错判率比传统指标体系下的模型要降低个百分点，具有更高的预测准确性，因此将或有权益资产负债表指标引入到企业财务风险预警模型中具有积极的作用。 关键词：企业财务风险；或有权益资产负债表；Logistic回归模型 Abstract Enterprise is the main carrier of market economy operation, and also an important part of national economy, the risks in the process of enterprise production and operation not only affect the corporate sector itself, but also have impact on the government and household through the transmission channels between the departments, so the study of enterprise risks has great significance on the development and the stability of economy. Enterprise financial risk is one of the largest and greatest risks through the enterprise’s production and operation. Since the 1930s, the foreign scholars began the study of the enterprise financial risk, through continuous screening the indexes which can reflect enterprise financial risk more and building early warning model which has better fitting degree and higher prediction accuracy, they