2017年下半年新三板——市场或持续低迷，关注高成长低估值企业
金斧子研究中心
核心观点：
? 交易冷清，市场承压显著。2017年上半年，由于政策预期未能落地，新三板市场交易规模先升后降，月
度换手率维持低位，融资规模缩减，三板做市指数创2016年以来新低水平。在市场低迷的背景下，限售股于2016年7月份进入解禁高潮后，一直到2018年1月均维持在相对高位，且2017年为新三板理财产品到期高峰，市场承压显著。
? 整体盈利增速大幅下跌，ROE 小幅下降后略低于创业板水平。在2015年部分企业为活跃交易、扩大融资、
冲刺创新层，业绩提前释放；2016年经济承压，企业运营风险扩大；监管趋严，部分企业年报“挤水分”等因素下，2016年新三板整体盈利增速大幅下跌、ROE 小幅下降。对标创业板企业，新三板企业更偏成长期阶段，虽2016年营收增速、利润增速远不及创业板水平，但净资产收益率与创业板相差甚微。
? 市场分化明显，成长良好的企业对标创业板有估值优势。1）新三板市场成交量、盈利情况分化明显。2017
年6月有成交量的企业占比仅有23.15%；2016年归母净利润增长率小于0的企业占比44.41%，大于100%的企业占比达到22.00%；2016年净资产收益率小于0的企业占比21.95%，大于20%的企业占比20.21%。2）设定归母净利润增长率大于100%或净资产收益率大于20%的企业为成长良好的企业，在创业板中筛选出成长良好的企业标的174家，占比达26.65%，标的PE （TTM ，整体法）水平为38.81倍，新三板中成长良好的企业标的4,287家，占比达37.94%，标的PE （TTM ，整体法，剔除市值为0）16.54倍。
? 市场或持续低迷，关注高成长低估值企业。2017年下半年，市场将面临限售解禁、产品到期压力，若相
关政策迟迟不能落地，流动性无法改善，市场或持续低迷。在新三板持续低迷的市场环境下，新三板投资更偏向于股权投资的性质，而弱化了交易性质，投资者更多的是去获取企业成长阶段的收益。同时新三板确实存在成长良好、估值偏低的企业，获取此类企业成长阶段收益为后期重点。
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1．新三板市场交易低迷，做市指数创2016年以来新低
2016年年底管理层不断发声，股转系统动作连连，如证监会四位副主席密集提及完善新三板市场制度，股转系统公布《全国中小企业股份转让系统挂牌公司股票终止挂牌实施细则（征求意见稿）》和入围做市业务的10大私募机构，以促进市场的良性竞争，健康发展。市场对政策风向反应积极，预期会有政策落地，三板做市指数开始上扬，于2017/3/29达1,162.54点，为短期高点。
但随着时间的递进，大宗交易制度、分层红利等尚未落地，私募做市也并没有改善市场流动性，加之新三板企业盈利增速下降、限售解禁压力等综合原因，三板做市指数不断走低，截止2017/6/27，三板做市指数创2016年以来新低水平。 2017年上半年，新三板市场交易规模先升后降、融资规模缩减。2017年1、2月由于春节效应，市场成交规模较小，3月初李克强总理在政府工作报告中首次提及新三板，当月成交规模大增，后因相应政策未能落地，成交规模迅速回落；在政策预期减弱、二级市场低迷的情况下，新三板一级市场也受到影响，2017年上半年定增实施规模646.90亿元，对比2016年上半年和下半年定增实施规模745.48亿元和732.43亿元，分别有13.22%和11.68%的跌幅。
新三板交易活跃度有限、限售解禁压力突出。新三板市场月度换手率一直处于3%左右，而限售股（包括首发限售股份、部分定向增发机构配售股份等）于2016年7月份进入解禁高潮后，一直到2018年1月均维持在相对高位，市场承压显著。
图 1：三板主要指数(截至2017年6月27日)
图 2：新三板二级市场成交情况(截至2017年6月27日)
资料来源： WIND ，金斧子研究中心 资料来源： WIND ，金斧子研究中心
1,063.89
950
1,0001,0501,1001,1501,2001,2501,300三板做市
三板成指
100,000200,000300,000
400,000500,000
600,0000
500,000
1,000,0001,500,0002,000,000
2,500,0003,000,0003,500,000成交金额（万元.左轴）
成交数量（万股.右轴）
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图3：新三板定增实施情况（根据增发股份上市日统计，截至2017年6月30日） 图 4：新三板企业2014-2018解禁情况（截至2017年6月27日）
资料来源： Choice ，金斧子研究中心 资料来源： Choice ，金斧子研究中心
新三板整体盈利增速同比下滑显著，净资产收益率虽同比下降，但依旧维持略高于中小板水平。新三板2016年归母净利润增长率、营业收入增长率从49.72%、17.51%下降到8.82%、16.71%，而2016年创业板增速分别为36.26%、32.65%；新三板企业2016年净资产收益率从10.38%下降到8.9%，同期中小板净资产收益率为8.6%，创业板净资产收益率为8.92%。新三板较创业板企业而言，更偏成长期阶段，虽营收增速、利润增速远不及创业板水平，但净资产收益率与创业板相差甚小。
针对新三板整体盈利增速、营收增速及净资产收益率同比下滑，原因归结如下，一是经济承压增加了企业运营的风险，其中传统采矿业盈利增速下滑最为显著；二是监管趋严，内部控制加强，部分企业年报“挤水分”，根据股转系统2017/5/22的报告，新三板企业有5,776家公司建立年度报告重大差错责任追究制度，占比54.96%，同比提升26.23%；三是在2015年新三板市场火热，部分企业为活跃交易、扩大融资、冲刺创新层，有业绩增厚动力，业绩提前释放。
图 5：不同市场归母净利润同比增长率（整体法，%，截至2017年6月27日）
图 6： 不同市场营业收入同比增长率（整体法，%，截至2017年6月27日）
资料来源： WIND ，金斧子研究中心
资料来源： WIND ，金斧子研究中心
349.87
926.04
745.48
732.43
646.90
0.00
100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.00900.001000.002015H1
2015H2
2016H1
2016H2
2017H1
募集资金（亿元）
1000000
20000003000000400000050000006000000
700000080000000
200000
4000006000008000001000000120000014000001600000180000014-0114-0414-0714-1015-0115-0415-0715-1016-0116-0416-0716-1017-0117-0417-0717-1018-0118-0418-0718-10
解禁数量（万股.左轴）
解禁市值（万元.右轴）
-10
102030405060
2013-12-31
2014-12-31
2015-12-31
2016-12-31
新三板上证A 股中小企业板
创业板
-10
-50
51015202530352013-12-31
2014-12-31
2015-12-31
2016-12-31
新三板
上证A 股中小企业板创业板
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图7：不同市场净资产收益率（摊薄，整体法，%，截至2017年6月27日）
图8：新三板2016年归母净利润同比增长率分行业比较（%，截至2017年6月27日）
资料来源： WIND ，金斧子研究中心 资料来源： Choice ，金斧子研究中心2．市场或持续低迷，关注具有估值优势、成长良好的企业
2017年下半年，市场将面临限售解禁、产品到期压力，若相关政策迟迟不能落地，流动性无法改善，市场或持续低迷。在新三板持续低迷的市场环境下，新三板投资更偏向于股权投资的性质，而弱化了交易性质，投资者更多的是去获取企业成长阶段的收益。同时新三板确实存在成长良好、估值偏低的企业，获取此类企业成长阶段收益为后期重点。
1）限售解禁及产品到期双重压力下，若政策不能落地，市场或持续低迷 新三板弱流动性为市场主要表现，新三板流动性受资产标的需求、供给、市场的交易制度、信息传递成本等因素影响，其中需求为决定性因素。目前监管趋严，如：券商负面清单、年报审计趋严、加大对关联方资金占用、提前使用募集资金等行为的处罚，致力于减少信息传递成本；而市场交易制度、参与者人数并没有有效改善。2017年，在资本市场政策维稳的主基调下，相关制度较难落地，新三板弱流动性的现状或难改观。
将于2017年7月1日试行的《全国中小企业股份转让系统投资者适当性管理细则》，主要调整包括，针对自然人投资者的准入要求，从准入资产规模计算标准、资产口径和投资背景三方面做出调整；机构投资者范围扩大、准入资产规模认定标准变化；并对投资者适当性持续管理要求进行细化完善。该细则准入门槛更加合理，杜绝了“垫资开户”等现象，对新三板市场有益，但细则的修订带来的增量资金有限，不足以改变新三板弱流动性现状。
另外，2017年下半年将面临限售解禁、产品到期双重压力。截止2017/6/27，choice 数据显示新三板相关基金理财产品有8,997只，其中2015-2016年由于新三板市场扩容，相关基金理财产品成立较多。已披露到期时间的基金有557只，其中2017年上半年到期的基金有140只，下半年将有71只基金到期，此外更多未公布到期时间的基金理财产品亦存在今年到期的可能，后期基金理财产品到期压力较大。
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681012142013-12-31
2014-12-312015-12-312016-12-31
新三板
上证A 股
中小企业板
创业板
-250
-200
-150-100-50
50100150
采矿业
卫生和社会工作
金融业
建筑业
科学研究和技术服务业
租赁和商务服务业
文化、体育和娱乐业
水利、环境和公共设…
制造业
农、林、牧、渔业交通运输、仓储和邮…
教育
批发和零售业
信息传输、软件和信…
电力、热力、燃气及…
房地产业
住宿和餐饮业
居民服务、修理和其…
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图 9： 《全国中小企业股份转让系统投资者适当性管理细则 （试行）》的主要修订内容
资料来源：股转系统，金斧子研究中心
图 10：新三板相关基金理财产品成立个数（截至2017年6月27日）
图 11：新三板相关基金理财产品到期情况（截至2017年6月27日）
资料来源：Choice ，金斧子研究中心
资料来源：Choice ，金斧子研究中心
2）市场分化明显，成长良好的企业对标创业板有估值优势
新三板市场交易量、盈利成长情况分化明显。2017年6月有成交量的企业占比仅有23.15%，其中成交量排在前100的企业占整个新三板成交量的52.85%；2016年归母净利润增长率小于0的企业占比44.41%，大于100%的企业占比达到22.00%；2016年净资产收益率小于0的企业占比21.95%，大于20%的企业占比20.21%。 与创业板对标比较，创业板企业中2016年归母净利润增长率大于100%的企业占比为16.23%，2016年净资产收益率大于20%企业占比12.10%，小于新三板的企业22.00%、20.21%的占比。设定归母净利润增长率大于100%或净资产收益率大于
1
2
15
1125
120
3539
4129
1087
50010001500200025003000350040004500
2009年2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年
444
211
173
49
26
15
531
15
11
50
100
150200250金 斧
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20%的企业为成长良好的企业，在创业板中筛选出成长良好的企业标的174家，占比达26.65%，标的PE （TTM ，整体法）水平为38.81倍，新三板中成长良好的企业标的4,287家，占比达37.94%，标的PE （TTM ，整体法，剔除市值为0）16.54倍。即新三板成长良好的企业标的占比较高，且具有一定的估值优势。
图 12：新三板企业2016年归属母公司净利润增长率分布情况（截至2017年6
月27日） 图 13： 新三板企业2016年净资产收益率分布情况（截至2017年6月27日）
资料来源： WIND ，金斧子研究中心
资料来源： WIND ，金斧子研究中心
图 14：2016年归母净利润增长>100%或净资产收益率>20%的企业占比（截至2017年6月27日）
图 15：2016年归母净利润增长>100%或净资产收益率>20%的企业估值（整体法，截至2017年6月27日）
资料来源：WIND ，金斧子研究中心 资料来源： WIND ，金斧子研究中心
44.41%
10.04%
8.22%
6.56%
4.90%
3.88%
22.00%
0.00%
5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%45.00%50.00%21.95%
15.43%
16.20%
14.47%
11.74%20.21%
0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%
26.65%
37.94%
0.00%
5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%创业板
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38.8116.540
51015202530354045创业板
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新三板市场发展现状与中小企业融资分析 一、中国的多层次资本市场 主板，中小板，创业板，新三板 二、新三板挂牌与IPO上市的主要区别 1、主板和中小板 股本要求：发行前总股本≥3000万发行后总股本≥5000万。财务指标要求：1） 最近三年净利润为正数且累计超过3000万元;2）最近三年经营活动现金流量净 额累计＞5000万元；或最近三年营业收入累计＞3亿元;3）最近一年期末无形 资产占净资产的比例＜20%；4）最近一期无未弥补亏损。实际操作中上市前一 年净利润＞3000万元。资金募集方式：发行新股、定向增发；周期：一般在2 年以上；费用：费用高，后期维护费用高；挂牌地点：上海证券交易所、深圳 证券交易所；审核机构：证监会。 2、创业板 股本要求：发行后总股本≥3000万；财务指标要求：1）最近两年连续盈利，净 利润累计≥1000万元，且持续增长；或最近一年盈利，且净利润≥500万元，最 近一年营业收入≥5000万元，最近两年营业收入增长率均≥30%；2）最近一期 末无未弥补亏损。实际操作中上市前一年净利润＞2000万元。挂牌地点：深圳 证券交易所。资金募集方式、周期、费用、审核机构与主板和中小板相同。 3、新三板 股本要求：挂牌前总股本≥500万；财务指标要求：1）无硬性财务指标要求； 2）业务明确，具有两年持续经营记录。资金募集方式：定向发行；周期：周 期较短，一般3-6个月；费用：费用低，一次性支付；挂牌地点：全国中小企 业股份转让系统；审核机构：全国股份转让系统公司审查，证监会核准。
三、新三板现状及发展趋势 1、市场概览 1注：2014年12月股票发行数据截至12月30日，下同。
私募基金八大策略介绍 私募基金在国际金融市场上发展十分快速，并已占据十分重要的位置，几乎所有国际知名的金融控股公司都从事私募基金管理业务，同时也培育出了像索罗斯、巴菲特这样的投资大鳄。 而国内私募基金也驶入快车道，据中国基金业协会发布的最新数据显示，2016年4月，已登记私募基金管理人26045家；已备案私募基金31347只。国内的私募江湖也人才辈出，在这个战场里，我们见识过王亚伟、徐翔、刘世强、葛卫东、杨海等江山豪杰。 由于私募基金的信息透明度不高,其资金运作和收益状况,都不是公开进行的，投资者往往误认为私募基金运作风险大于收益。其实，私募基金成立时，都会选择稳定可靠、信誉好的合伙人，这点就迫使私募基金运作较为谨慎，自律加上内压式的管理模式，有利于规避风险，同时减少监管带来的巨大成本；而且，私募基金操作的高度灵活性和持仓品种的多样化，往往能抢得市场先机，赢得主动，使创造高额收益成为可能。 私募阳光化一直在曲折中艰难推进，直到2013年6月1日新《基金法》正式实施，把私募基金正式纳入监管范畴;2014年1月17日，基金业协会发布《私募投资基金管理人登记和基金备案办法(试行)》，私募行业的实质性监管政策才得以落地。 随着私募基金蓬勃发展，投资策略也逐渐多样化，基金投资策略可谓是百花齐放。为方便投资者更清晰的理解，经过精细梳理对目前私募行业所有的投资策略进行了细化，按投资策略分类主要分为：股票策略、事件驱动、管理期货、相对价值、宏观策略、债券基金、组合基金、复合策略等主要策略分类。以下将对各类型策略进行详细阐述。 股票策略 股票策略以股票为主要投资标的，是目前国内阳光私募行业最主流的投资策略，约有8成以上的私募基金采用该策略，内含股票多头、股票多空、股票市场中性三种子策略。目前国内的私募基金运作最多的投资策略即为股票策略。 1、股票多头
典型私募股权投资案例分析 私募股权投资(简称“PE”)是指通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资，通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。广义上讲，私募股权投资涵盖企业首次公开发行前各阶段的权益投资，即对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期等各个时期企业所进行的投资。因此私募股权投资也包括创业投资。 中国也已成为亚洲最活跃的私募股权投资市场。私募股权投资机构在中国大陆地区共投资1 29个案例，参与投资的机构数量达77家，整体投资规模达129.73亿美元。 进入模式 增资扩股：企业向引入的海外战略投资者增发新股，融资所得资金全部进入企业，此种方式比较有利于公司的进一步快速的发展。如华平和中信资本参与哈药集团的改制过程中，以20. 35亿元作价增资哈药取得其45.0%股权。 股权转让：由老股东向引入的投资者转让所持有的股权(通常是高溢价)，满足部分老股东变现的要求，融资所得的资金归老股东所有。如PAG接下了“中国童车之王”好孩子集团的67.4%的股权，出让方AIG、SB和第一上海各自获得2-5倍回报。 一般来说，增资和转让这两种方式被混合使用。如无锡尚德在上市前多次采用老股东转让股权和增资扩股引进国际战略投资者。在国外，还有一种常见的安排，即私募股权基金以优先股（或可转债）入股，通过事先约定的固定分红来保障最低的投资回报，并且在企业清算时有优先于普通股的分配权。 鉴于国内投资市场的一些政策限制，国外PE进入时，一般不选择直接投资中国企业的本土实体，而要对企业进行改制，通过成立海外离岸公司或购买壳公司，将境内资产或权益注入壳公司，使国内的实体企业成为其子公司，以壳公司名义在海外证券市场上市筹资。这种方式俗称“红筹上市”。这样，就可将境内资产的收入和利润合法地导入境外控股母公司。私人股权投资基金对中国的投资和退出，都将发生在管制宽松的离岸。比如盛大网络，由于监管部门规定互联网内容提供商的经营牌照必须掌握在中国公司手里，那么构造上述通道来引渡资产，就成了不可或缺的安排。 在“尚德太阳能”案例中,就是在英属维京群岛成立由施正荣控制的Power Solar System C o., Ltd.,再通过该BVI公司收购了中外合资企业无锡尚德太阳能电力有限公司原有股东的全部股权,从而使其成为实际持有“无锡尚德”100%权益的股东。此后在上市过程中,又在开曼群岛成立
我国新三板市场未来的发展 12级金融（2）班李天宇201292180063 新三板市场作为我国多层次资本市场体系的一个重要组成部分，它是主板市场和中小板市场的基础和前台。未来我国资本市场的理想模式，就是从三板市场到中小板市场或者创业板市场，再到主板市场的金字塔形状。 随着创业板推出步伐的日益临近，在主板、创业板和三板市场之间搭建转板通道的呼声也越来越高，有必要做好建立转板机制的准备工作，待创业板推出并运行完善后，尽快制定相关的转板制度，建立健全转板机制，完善中国多层次资本市场的构成。 在管理层“建设多层次资本市场”的整体规划背景下，2006年，中关村科技园区“新三板”市场正式启动。“新三板”市场特指中关村科技园区非上市股份有限公司进入代办股份系统进行转让试点，由于挂牌企业均为高科技企业，不同于原转让系统内的退市企业及原STAQ、NET系统挂牌公司，故形象地称为“新三板”。“新三板”定位于为创业过程中处于初创阶段的高科技企业筹资，解决其资产价值评估，风险分散和风险投资股权交易问题，在提供高效低成本的融资渠道、提升资本运作能力、完善中小企业公司治理以及为主板输送优秀企业等各方面都起到了良好的作用。为了更好地发展我国新三板市场，结合中国资本市场的发展现状，同时借助创业板即将推出的市场春风，我们从以下几个角度建言中国新三板市场未来发展的可能路径选择。 引入做市商制度 做市商制度是多对一的关系，即一组做市商为一个上市公司服务。更重要的是做市商为交易提供了资金，在交易中做市商先要用自己的资金买进股票，然后再卖出。这些做法使得市场的流通性大大增强，增加了交易的深度和广度。 具体而言，在新三板市场引入做市商制度，能够实现以下几方面的功能： 实现创新企业的估值。新三板市场的核心功能是通过解决创新企业的估值问题来解决其股份流通、融资问题，判断其成功与否的唯一标志就是其估值效率，即股票价格是否反映公司价值、反映公司的信息。要科学合理地解决创新科技企业的估值问题，必须采取做市商制度。在做市商制度下，做市商所报的价格是在综合分析市场所有参与者的信息以衡量自身风险和收益的基础上形成的，投资者在报价基础上进行决策，并反过来影响做市商的报价，从而促使证券价格逐步靠拢其实际价值。做市商制度使上市公司的股票能够在最优的价位成交，同时又保障了投资者的利益。在这一过程中，做市商起到了价格发现的作用，进而实现对创新企业的合理估值。而主板实行自动撮合，没有专业的做市商来引导投资者对企业估值，对于创新企业而言，在主板上市的结果往往是企业的价值被低估。 提高股票的流动性，增强市场对投资者和证券公司的吸引力。新三板市场上的企业一般规模较小，风险却较高，投资者和证券公司参与的积极性有限。特别是在市场低迷的情况下，广大投资者更容易失去信心。如果实行做市商制度，由做市商承担做市所需的资金，就可以随时买卖，活跃市场。买卖双方不必等到对方出现，只要由做市商出面，承担另一方的责任，交易就可以进行。 有效稳定市场，促进市场平衡运行。由于是一组做市商为一个上市公司提供报价，做市商之间存在竞争，市场的信息不对称问题就会得到很大的缓解，个别的机构投资者很难通过操纵市场来牟取暴利，市场的投机性大大减少，并减少了传统交易方式中所谓庄家暗中操纵股价的现象，有效地稳定了市场。此外，做市商也有责任在股价暴涨暴跌时参与做市，从而有利于遏制过度投机，起到市场“稳定器”的作用。 建立科学的转板机制
2017年资产盘点报告 一、总体概况及背景说明 总体概述包括 结合总公司年度资产盘点的要求，由所属机构资产管理员（综合服务岗）、管理部门（总务岗）和财务部门（联络岗）三方进行联合盘查，由于机构岗位人员重复，由机构负责人指定运营管理部主管代表联合盘查。根据省分公司安排，盘查时间从9月15日-9月30日，依据总公司在资产管理系统中导出的资产清单对支公司进行实地盘查工作，完成2017年资产盘点。 背景说明 于2017年开业，新建职场，所有固定资产为2017年新增资产，资产维护情况良好。 二、资产盘点情况 资产类别及数量
资产盘点结果
资产调拨情况
三、资产处置建议 2017年度固定资产及非固定资产没有发现盘盈、盘亏。 四、资产处置后续工作 本次盘点结果，资产维护良好，无发现资产损坏情况，整体盘点结果账物相符，自查结果已由职场资产责任人（综合服务岗兼资产管理员）核实签名确认，以下就盘点结果及盘点中出现的问题作如下汇报： 由于是新开业机构，所有固定资产未张贴资产条码，在此次盘点中由于缺乏资产条码，增加了盘点难度，通过资产名称难以查找实际对应的资产实物。 根据以上盘点过程中出现的问题结合公司现行之固定资产管理制度做出建议如
下: 1、通过本次盘点对所有固定资产逐一张贴资产条码，记录资产条码对应的固定资产的实际处所，将固定资产管理责任落实到各部门，加强固定资产的管理与维护。 2、固定资产指定各部门保管人员在资产管理期间内应对资产的保护、保养及维护负相应责任，资产出现遗失、损毁、调拔情况应及时记录上报。 3、各部门应定期或不定期对本部门固定资产编号进行检查，如有发现脱落、模糊等情况应及时补贴或更换标签。 盘点完毕后，我部将对资产条码缺失的条码进行补打补贴，并将继续加强各部门人员对公司资产的维护意识，如非必要的情况下资产不外借不外用，切实维护各部门资产完整性、维护公司利益。
新三板的发展对于中国资本市场的意义 发表时间：2017-12-31T13:22:04.957Z 来源：《基层建设》2017年第28期作者：程寅 [导读] 交易量的活跃程度较之前有突飞猛进的增长。华龙证券、中科招商在市场中的单笔融资金额创历史新高分别为96亿和85亿。融资能力的大幅提升，也从侧面发映出了新三板市场在不断的受到投资者的追捧。 天津财经大学会计学专业在职研究生 关键词：新三板；股权转让；上市；分层；区域性交易所；融资；资产配置；跨市场 一、新三板的发展以及现状 （一）新三板市场现状 股转系统自2006年建立以来，经历了10年的发展，2006年至2012年的六年时间内，从挂牌数量和活跃程度的发展十分缓慢，从2013年12月国务院正式宣布新三板扩容至全国，正式揭牌。2014年新三板迎来的巨大的发展机遇，挂牌家数突破1000家，新三板在挂牌家数和融资规模等方面均发生翻天覆地的变化。2015年12月31日挂牌家数突破5129家，2016年年底已经突破万家以上，市场的的融资规模、单笔融资金额、交易量的活跃程度较之前有突飞猛进的增长。华龙证券、中科招商在市场中的单笔融资金额创历史新高分别为96亿和85亿。融资能力的大幅提升，也从侧面发映出了新三板市场在不断的受到投资者的追捧。 （二）新三板市场未来发展前景 1、合理制定参与门槛 新三板当前流动不足的问题是市场的参与门槛较高，监管部门制定的投资门槛，无论是机构还是个人都需要满足500万元以上的高投资门槛，这一条规定将很多对新三板感兴趣的投资者拒之门外。所以降低门槛，增强活跃程度，也是新三板发展的必然趋势。新三板降低门槛，不仅可以使投资参与者更多，提高新三板活跃程度，也一定程度上培育合格投资者，促使其能独立自主地发现有价值的企业，真正实现资本市场的价值发现和服务功能。 2、进一步分层制度-精选层 2016年3月2日，全国股转系统发布《关于做好挂牌公司分层信息解释技术准备的通知》，4月将挂牌企业依据上一个完整会计年度的经营数据进行分层，主要分为两层分别为创新层和基础层，符合以下任意标准均可以入围：标准一最近两年连续盈利，且年平均净利润不少于2000万元（以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据）；最近两年加权平均净资产收益率平均不低于10%（以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据）。标准二最近两年营业收入连续增长，且年均复合增长率不低于50%；最近两年营业收入平均不低于4000万元；股本不少于2000万股。标准三最近有成交的60个做市转让日的平均市值不少于6亿元；最近一年年末股东权益不少于5000万元；做市商家数不少于6家；合格投资者不少于50人。 3、转板绿色通道 转板绿色通道指不同于目前普通企业IPO通道，另辟蹊径建设一条属于三板企业的发行通道。三板的挂牌企业，统一通过绿色通道进行IPO，最终达到在创业板、中小板、主板上市的目的。 二、新三板在中国资本市场发展中起到的作用 新三板即全国股份转让系统作为继沪深交易所后第三家全国性公开证券市场，全国股份转让系统是我国多层次资本市场体系中发挥承上启下作用的重要一层。首先，对于主板市场，全国股份转让系统起到了输送优质企业的作用，很多企业在全国股份转让系统通过一段时间的发展从公司的整体规模、可持续经营能力以及运营规范上都已经符合了主板的上市要求，此时公司可以通过从新三板的摘牌来进行主板上市的申报；另外，对于区域性股票交易所，相对从审核口径上较新三板相对宽松，对于企业的盈利状况没有具体的要求；对于审计报告也没有要求必须是有证券从业资格的会计师事务所出具的A类审计报告为依据；但是区域新股权交易所的企业经过多年的培育，也可以摘牌转向新三板，这样对于企业的整体融资能力和估值都会有一个跨越式的变化。 三、企业登录新三板给企业发展所带来好处 （1）树立企业品牌，提升企业形象。 公司的行业、产品、经营数据等相关信息可以通过股转公司网站、券商的投融资平台、以及互联网金融公司等各种媒介不断向社会发布，加强企业产品曝光度，加强企业上下游客户对公司产品的认知，侧面提高公司的市场地位和市场占有度。 （2）增强了股份的流动性，方便了创业资本的退出。 公司在有限公司阶段，企业可以通过股权转让和增资的两种方式来进行融资，进而来获得公司经营所需要的资金，但是对于企业的股份并没有实现真正意义上的流动，只是局限于公司内部的员工以及高级管理人员。一部分投资者在考虑投资的时候，把股权未来的变现看作其投资的底线，新三板挂牌为优质的企业提供了顺畅的退出渠道，投资者可以通过协议转让的方式与其他投资者进行股份划转，也可以通过做市交易的方式与做市商进行股份的交易。 （3）拓宽融资渠道，解决企业资金瓶颈。 大多数国内企业的传统融资渠道主要以银行的贷款为主，随着企业不断的发展以及外部银行政策的缩紧，企业单纯依靠银行的传统模式融资的方式已经不能够满足正常发展的需求，需要通过证券以股权融资的模式来帮助企业获得资金，通过股权和债券融资相结合，第一，满足公司发展需要；第二，合理的改善公司财务报表的健康程度。 （4）信用增进。 挂牌公司作为公众公司被纳入证监会统一监管，履行了充分、及时、完整的信息披露义务，信用增进效应十分明显。在获取直接融资的同时，也可通过信用评级以及市场化定价进行股权质押，获取商业贷款。公司挂牌后，新老客户对公司的信赖度明显提升，在新市场开拓中对销售业绩的提升效应也比较明显。 （5）实现了股份市场化定价，体现股东财富价值。 公司在挂牌之前，定价方式相对会比较单一，通常是以注册资本或者净资产进行定价，与公司实际的内在价值存在一定的差异，因此价格上可能会存在被低估的情况；挂牌之后公司的定价方式更加的多元化，可以以每股净资产定价，也可以市盈率倍数来定价（股价=每股收益*市盈率），也可以以二级市场的价格进行定价。公司的价值得以体现，股东财富也能得到相应的增值。
企业资产清查报告 ——以湖南佰铭建筑工程施工有限公司为例 湖南佰铭建筑工程有限公司2016年资产清产报告： 根据佰铭建筑施工有限公司2016年全部资产清查311号的通知要求，佰铭建筑工程施工有限公司要在2017年1月5日到14号进行了上一年度的资产清查工作，在公司为期九天的资产清查中对佰铭建筑工程施工有限公司的所有资产进行了清查。到2017年1月14日佰铭建筑工程施工公司的清查工作已经圆满的结束，这次公司的清查主要是针对我们公司的固定资产和现金流以及公司的工作人员进行清查，以及对公司账目可能存在的问题进行了清查，在清查中发现公司在设备管理以及账目方面存在许多不足，现在由我代表本次清查小组的发言人对本次实习公司的清查做以下的总结：
目录 1.公司简介 (1) 2.清查的主要做法 (1) 2.1公司领导重视，组织得力 (1) 2.2宣传到位，求实创新 (2) 2.3分工明确，责任清晰 (2) 2.4循序渐进，合理安排 (2) 3.本次公司的清查的范围 (3) 4.本次公司全面清查的全部结果 (3) 4.1公司的固定资产清查结果如下 (3) 4.2公司的资产及其人员清查情况 (4) 4.2.1公司账户清查 (4) 4.2.2公司人员编制清查 (4) 4.2.3资产清产结果 (4) 5.公司存在的资产管理问题及产生原因及改进 (5) 5.1错账的解决对策 (5) 5.2存在的财务管理问题及产生原因 (5) 5.4设备的折旧解决方案 (6) 5.5仓库中材料问题解决方案 (7) 6.明确了下一步资产管理工作的思路 (8) 6.1完善公司的相关管理和监察制度 (8) 6.2明确职责 (8) 6.3公司的领导加强管理 (8) 6.4严格检查 (8) 6.5抓好落实 (9) 总结 (9)
新三板市场的三个发展阶段 新三板市场的发展从重大事件上可以分为三个阶段：第一阶段是2006年1月中关村开始试点到2013年1月16日股转公司揭牌。这个阶段主要是建立非上市公众公司提供股票挂牌转让服务的平台。其中，在2012年7月，国务院批准设立全国中小企业股份转让系统，试点园区扩至北京、上海、天津、武汉四个园区，揭开了真正意义上的“全国化”，新三板挂牌企业开始逐步增多，这个阶段有不少券商开始发力，特别是四个地区的区域性券商提出先机，发力并组建场外市场部，部分园区的企业先知先觉，勇于对接资本市场，在中国资本市场改革竞争中取得先机。但在这个阶段的初期由于政策不明朗，众多企业信心不足，券商投入资源有限，券商投行和场外市场部的队伍建设力度并不大，初期新三板发展不温不火。 第二阶段主要是从2013年1月16日到2015年7月22日，这个阶段主要是追求挂牌家数的阶段。标志性事件出现在2015年7月22日，随着新三板17家企业的挂牌，新三板挂牌企业家数达到2811家，正式超过深沪两市当时2800家的上市公司总和。 实际上，在2013年到2014年6月份，新三板挂牌家数有811家，市场发展不理想。期间，国务院牵头，股转公司连续发文，鼓励企业和中介机构发力。2014年12月26日，证监会为贯彻落实《国务院关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》，颁布了《关于证券经营机构参与全国股转系统相关业务有关问题的通知》，允许更多的推荐队伍参与新三板企业挂牌，其中在第四条明确提出扩大推荐队伍，支持基金管理公司注册基金管理子公司、期货公司子公司、证券投资咨询机构等机构经证监会审察后，可以在全国股转系统开展推荐业务。同时，在创新收费方式上，允许股权支付和期权支付等新型收费模式。这些政策彻底激活整个新三板市场建设进度，由此券商和各地政府共同发力，新三板挂牌家数迎来井喷式发展。
金斧子财富：https://www.doczj.com/doc/5310018898.html, 什么是私募基金量化策略 什么是量化投资呢?其实，就如同中医和西医的区别，中医靠经验，讲究“望、闻、问、切、听”，西医靠指标，通过一系列的检查数据综合判断病情。量化投资无非就是用指标和公式驱动投资和交易。还是举淘宝的例子，卖家需要考虑安排今年双十一的客服配备和商品物流安排，如果卖家根据去年的经验判断，“中午的时候买家比较多”从而在中午增倍客服，并预约好物流，这就是定性投资。如果卖家使用云计算对自己去年双十一的销售大数据进行了建模分析，发现“11：25至12：15，12：45—13：30”的时段交易最活跃，并因此倍增客服、预约物流，这就是微量网量化投资。 2010年我国推出了股指期货，第一次有了可以做空市场的工具，从而为设计基于算法的复杂策略提供了基础，因此2010年我们叫做对冲基金和量化投资元年。随着股指期货的推出，有四种和量化投资相关的产品蓬勃发展。第一种是做多股票、做空股指期货的阿尔法对冲型产品;第二种是利用股指期货可以日内多次买卖交易的特点，用技术分析和程序化交易股指期货，所谓的程序化CTA产品;第三种是在极短的时间里，用复杂算法高频率交易股指期货，所谓的高频交易产品;第四种是，对股指期货和其现货ETF/股票进行价差买卖操作。当然，这些高端的量化工具需要大量的计算机和科研投入，因此主要掌握在专业机构手中。量化投资出现的意义是，科技和工程力量进入了理财行业，老百姓不仅可以选择跟大盘随波逐流的公募基金，也可以选择所谓的绝对收益理财产品。 云计算时代的量化投资
金斧子财富：https://www.doczj.com/doc/5310018898.html, 量化投资元年之后，很多对此感兴趣的相关专业人士都加入到量化投资策略的开发阵营中，相对于有限的资产管理机构和产品需求，人才和策略出现了阶段性过剩，需要出路。另外一方面，有一个庞大的客户群体，他们对直接购买理财产品不感兴趣，希望可以通过证券期货账户参与到自身财富管理的过程中，但他们又没有太多的时间去打理自己的账户。市场需要一个策略提供者和需要租用策略模型的理财者对接的平台，使他们可以交易;理财者租用模型后，也需要一个功能强大的模型使用环境，保证策略的正常运行，这就是云计算时代的量化投资，所谓的“云交易”。微量网正是上述云交易一个具体的大众应用。 在一个创新和变革的时代中，信息技术、工程技术、互联网、物联网甚至万联网已经改变了人们的衣食住行，改变了我们的生活。如今，这些技术也开始逐渐渗透到智力博弈的巅峰行业——财富管理行业。上个世纪的科幻片中，那些笨头笨脑的机器人如同天方夜谭，在快速发展的时代中，那些形象现在已经成了古董。租个机器人去投资理财，已经成为了现实，但会像最近电影上那样，出现一个和人完全一样，还具有自进化能力的“机器人”吗?当然，量化投资的思想来源终归是人，云计算和大数据时代的量化投资，将投资的想象力又向前推进了一步，简化了我们的生活，满足了我们的需求。这让大家看到了科技进步的某种希望。 如需投资私募理财，可预约金斧子理财师，【金斧子】持第三方基金销售牌照，国际风投红杉资本和大型央企的招商局创投实力注资，致力于打造中国领先私募发行与服务平台，提供阳光私募、私募股权、固收产品、债券私募、海外配置等产品，方便的网上路演平台，免费预约理财师，用科技创新提升投资品质！预约热线：400-9302-888。
私募基金公司员工岗位职责及绩效考核方案 私募基金公司岗位 职责及绩效考核方案 (一) 私募基金团队经理 预览： 运营计划 1、任职资格： 金融、经济相关专业硕士以上学历，有丰富的项目管理、资本运营经验，精通投资或企业并购、重组、新三板等投资业务，剧本解决突发事件和抗压能力，有较好的实力和工作责任心者获基金团队经理任职资格。 2、工作职责: 1) 根据公司战略部署，负责公司及新三板业务的投资工作的审核、监督、管理工作， 以及外部协作工作； 2) 协助公司规划阳光私募、新三板业务体系规划，并领导团队制定年度、季度、月 度计划并监督执行； 3) 分公司领导下负责协调、推进、落实公司拟定新三板业务、投资项目的各项工作 4) 代表团队向总经理提供拟投项目、三版业务的阶段性汇报文件 5) 负责协调与投资项目相关的各种内部、外部关系； 6) 负责本部门的日常管理工作及制度建设工作 3、薪酬结构： 薪酬结构为：基本工资+绩效工资+利润红利+业务管理费用及补助 1) 基本工资：固定工资，每月按考勤日计算； 2) 绩效工资：考核工资，由个人绩效加团队绩效两部分组成，按照考核指标核算后 发放； 3) 利润红利：按照团队的业务体量比例提取，具体标准以每个项目的合作合同为准，绩效工资按实际利润额占个人业绩要求的占比计算，超过部分亦按照占比发放。 4) 管理业绩提成：按照团队业绩结合利润，按照一定比例提取，绩效工资发放标准为按实际利润占业绩要求的占比乘以绩效工资总额提取，超过部分亦按照占比发放； 5) 业务管理费用及补助：销售管理人员享受业务管理费用及补助，具体标准见第三 章。 4、具体考核标准： 2 预览：
新三板现状及发展前景 龙源期刊网。cn 新三板现状及发展前景 作者:泰莉·道芝 来源:商务智能XXXX第52期 [摘要]新三板从萧条走向繁荣，从高潮走向现在的寒冷随着新三板的发展，市场上出现了新的问题，各方面的法规不断完善。从目前的发展状况来看，建立多层次资本市场体系的逻辑和方法是正确的。然而，仍然存在一些缺陷。要尽快实现董事会转移渠道，改变投资者的投资动机，突出上市公司的重点，稳步放开投资者资格限制，修订申报倍数。 [关键词]新三板，协议转让，做市商，公司上市，流动性，估值1简介 设立新三板的目的是填补资本市场的空白。如果它能发挥应有的作用，许多不能在主板、中小板和创业板上市的公司可以在新的三板上市，这样它们的股票就可以在三板市场流通，为企业发展所需的资金提供资金。对于在三板市场发展良好的公司，当其规模和财务标准符合创业板市场的要求时，其股票可以通过更换董事会在创业板市场流通，以获得更高的流动性和估值。同样，不符合在创业板继续交易要求的公司可以通过转换到新的第三板市场来避免退市。在建立和完善新三板的过程中，多层次的资本市场体系也正在形成。转让 板有两种方式:一是上市公司退市，到创业板上市；二是新三板上市
公司在符合转股条件后直接申请转股。然而，由于体制因素，第二种方法尚未实现。根据平均数据，创业板的平均流动性和估值均高于新三板市场。投资新三板上市公司的投资者可以预期，公司换板进入创业板后，股权投资价值增加，溢价退出。 对于企业来说，新的第三板也成了它的温床因为当新三板的融资不能满足企业发展的需要时，创业板的流动性和估值高于新三板，转换板成为企业发展的动力。另一方面，新三板上市条件有助于公司规范治理结构和财务标准，为进入资本市场提供经验，有利于企业健康稳定发展。3 .新三板 《全国中小企业股份转让系统有限公司管理暂行办法》的现状提出，上市股份可以通过市场营销、协议、招投标或证监会批准的其他转让方式进行转让。然而，根据现行制度，唯一可行的交易方式是协议转让和市场交易，竞争性交易尚未实现。招投标模式的实现有助于新三板市场的完善，从而进一步推进多层次资本市场体系。到目前为止，做市商交易制度在一定程度上起到了稳定新三板市场的作用，这表明通过完善交易制度和进一步完善资本市场等级制度来完善新三板市场的逻辑是可行的。
第一章新三板的发展 一、三板市场的含义 （一）老三板和新三板 1、三板市场 三板市场的全称是?代办股份转让系统?，于2001年7月16日正式开办，三板市场一方面为退市后的上市公司股份提供继续流通的场所，另一方面解决原STAQ、NET系统历史遗留的数家公司法人股流通问题。 2、新三板市场 ?新三板?市场原指中关村科技园区非上市股份有限公司进入代办股份系统进行转让试点，因为挂牌企业均为高科技企业而不同于原转让系统内的退市企业及原STAQ、NET系统挂牌公司，故形象地称为?新三板?。新三板的意义主要是针对公司的，会给该企业，公司带来很大的好处。 目前，新三板不再局限于中关村科技园区非上市股份有限公司，也不局限于天津滨海、武汉东湖以及上海张江等试点地的非上市股份有限公司，而是全国性的非上市股份有限公司股权交易平台，主要针对的是中小企业。 （二）多层次市场结构的一部分
二、我国的三板市场发展历程 1、?老三板?诞生------------三板市场为完善退市机制而生 STAQ和NET是两个法人股流通市场，1992年到1993年为解决股份公司法人股的转让问题，在国务院体改委领导下，由中国证券市场研究设计中心（联办）和中国人民银行牵头分别成立的。 1992年7月，国家体改委批准全国证券交易自动报价系统STAQ为指定的法人股流通市场。1993年4月28日，央行联合五家商业银行、中国人民保险公司以及华夏、国泰、南方三大证券公司共同出资组建开通了NET法人股市场；STAQ与NET系统被称为?两网?系统。 但由于监管力度不足和其他方面的原因，上市交易的企业只有17家。而原本面向法人投资者的市场，流通股份90%被自然人所持有。1998年，证券市场进行大整顿，?两网?
资产清查工作报告-财务工作总结 资产清查工作报告 根据《行政事业单位资产清查核实管理办法》等有关规定，我单位已按时完成资产清查的主体工作，现将有关资产清查的工作情况报告如下： 一、单位基本情况 为全民事业单位，股级建制，隶属赣榆区教育局管理，核定全额拨款事业编制101名，人员结构为：行政管理4名，专业技术97名，财务隶属关系为一级单位，单位执行事业单位会计制度。 预算收支情况： 我单位为全额拨款事业编制，现有在职人员101人，离休人员1人，退休人员37人，截止2016年12月31日，财政补助收入11731450元，事业支出12720472.17元。 二、资产清查工作总体状况 （一）资产清查工作基准日。 本单位资产清查工作基准日是2016年12月31日 （二）资产清查范围。 经清理，本单位纳入本次资产清查范围的单位为1户，执行事业单位会计制度。 （三）工作起止日期。 本单位于2017年1月10日至2017年3月20日期间进行了资产清查工作。 （三）资产清查工作组织实施情况。 1.成立基地资产清查工作领导小组，制定基地资产清查工作方案。 2.按照基地制定的资产清查工作方案，以财务、办公室为主，各科室密切配合，进行。
3.按照要求，认真开展了单位自查，包括单位账务清理，财产清查，及时做好工作底稿。 （四）资产清查工作取得的成效及存在的问题。 由于本单位是新设单位，第一次进行财产清查，顾本次清查不存在资产损失，挂账等情况，但这也给我们以后的工作家里紧箍咒，以这次清查为契机，更好的把好资产的每一道关。 三、资产清查工作结果 （一）资产、负债、净资产情况。 截止2016年12月31日，经清查确认我单位资产总额40911174.63元，其中流动资产1621424.16，固定资产39289750.47元，净资产总额38108696.34元。 （二）本单位未清查出资产损失、资金挂账情况。 （三）本单位现有在职事业人员101人。 （四）电子设备情况：本单位电子计算机86台，打印设备21台。人均配备比较高。 四、单位资产管理情况 针对以上清查结果，我们发现，相关人员对资产重视不够，特别是一些电子设备的保护，实际地点和登记地点不符，登记使用人和实际使用人不符，我们认为在以后的工作中要定期对资产进行清查，做到登记到人，责任到人。 五、其他需要说明的事项 无 特此报告
随着行业的不断发展壮大，新产品的不断涌现，私募产品的分类也将极为复杂，分类体系也应该随着行业的发展而变化。而且目前行业内对基金分类规则没有统一的标准，而且分类较为凌乱。为此，朝阳永续基于自身强大的私募数据库，以及对私募行业的跟踪研究，对国内私募基金按七种基础口径进行分类，几乎能覆盖市场所有产品，能满足大部分投资者需求。尤其对投资策略、投资标的等针对市场的应用型分类进行细化，以方便各维度的产品分类处理和统计。朝阳永续也将对其进行细化、完善并修正，以保证其科学性及合理性。 具体分类细化如下： 从上述分类可以看出，随着私募基金的投资策略的多样化，基金投资策略可谓是百花齐放。为方便投资者更清晰的理解，朝阳永续经过精细梳理对目前私募行业所有的投资策略进行了细化，按投资策略分类主要分为:股票策略、事件驱动、管理期货、套利策略、宏观策略、债券基金、组合基金、复合策略等主要策略分类。以下将对各类型策略进行详细阐述，以飨读者。 一、股票策略 股票策略以股票为主要投资标的，是目前国内阳光私募行业最主流的投资策略，约有8成以上的私募基金采用该策略，内含股票多头、股票多空、股票市场中性三种子策略。目前国内的私募基金运作最多的投资策略即为股票策略。 1、股票多头
股票多头是指基金经理基于对某些股票看好从而在低价买进股票，待股票上涨至某一价位时卖出以获取差额收益。该策略的投资盈利主要通过持有股票来实现，所持有股票组合的涨跌幅决定了基金的业绩。 代表机构：朱雀投资、贤盛投资、中睿合银 (1)股票多头中有一类股票行业策略，通常指私募基金经理投资范围或投资策略涉及到某一行业的，例如：医疗、医药、健康生活、化工、行业精选、行业优选、行业轮动等。 比如：华宝-从容医疗1期证券投资集合资金信托计划，主要投资于中国A 股市场医药板块股票及与医药相关的个股。 2.股票多空 股票多空策略(Equity Long/Short，或 ESL)可以说是对冲基金的鼻祖，该策略拥有悠久的历史。从1949年Alfred Winslow Jones 设立第一支对冲基金开始，股票多空策略已经有近70年的发展历程，现在也仍然是对冲基金的主流策略。 简单来说，股票多空策略就是在持有股票多头的同时采用股票空头进行风险对冲的投资策略，也就是说在其资产配置中既有多头仓位，又有空头仓位。空头仓位主要是融券卖空股票，也可以是卖空股指期货或者股票期权。简单来说，股票多空策略就是在持有股票多头的同时采用股票空头进行风险对冲的投资策略，也就是说在其资产配置中既有多头仓位，又有空头仓位。空头仓位主要是融券卖空股票，也可以是卖空股指期货或者股票期权。 二、事件驱动策略 事件驱动型的投资策略就是通过分析重大事件发生前后对投资标的影响不同而进行的套利。基金经理一般需要估算事件发生的概率及其对标的资产价格的影响，并提前介入等待事件的发生，然后择机退出。该策略在我国目前有效性偏弱的A股市场中有一定的生存空间。事件驱动型策略主要分为定向增发、并购重组、参与新股、热点题材与特殊事件。 1.定向增发
私募股权投资基金案例 (一)申请人的姓名或者名称、联系方式;(二)申请公开的政府信息的内容描述;(三)申请公开的政府信息的形式要求。(四)属于公开范围的，应当告知申请人获取该政府信息的方式和途径;(五)属于不予公开范围的，应当告知申请人并说明理由;(六)依法不属于本行政机关公开或者该政府信息不存在的应告知本人。 为了实现资本的保值和增值，近年来投资的热度可谓是越来越高。但是，在投资者中也有不少缺乏金融知识的人，为了防止您上当受骗，小编特意为您找到一个私募股权投资基金案例，希望您能够通过阅读案例，规避那些高风险的投资行为。 一、前言 一名年轻的创投企业发起人、私募股权基金(PE)管理者，一群以退休职工为主的投资人，融资的别有用心、投资的盲目轻率，充分暴露出目前草根PE界的混乱现状。 二、案情简介
当创投企业受热捧时，“80后”的黄某与李某某等人合谋发起所谓的创投企业吸收社会公众资金。2006年2月至2008年8月，黄某伙同李某某、王某某等人先后注册成立上海汇乐投资管理有限公司、上海汇义投资管理有限公司等九家投资管理公司，以投资者参与公司发起设立可得到无风险的高额回报为诱饵，向社会公众非法募集资金共计1.3亿余元。 在私募基金概念炒作如火如荼之际，黄某对其吸引资金的方式进行了“升级”。2008年4月至2009年4月间，黄某纠集张某某在上海成立德浩企业，在天津注册设立德厚基金公司，以招募基金的名义，以签订协议、承诺8.4%的固定年收益为诱饵，向社会公众募集资金4800余万元。至案发，黄某等人所筹集的1.78亿余元款项除部分返利、归还投资款及投资外，大部分资金被用于炒股、提现、出借及购置房产和个人消费，并挥霍殆尽，造成参与者经济损失8500余万元。 在未经主管部门批准的情况下，2003年7月至2006年1月间，黄某等人利用租借的办公地点招揽客户，采用低吸高抛的方法，非法买卖、转让三家非上市公司的股权，收取客户资金1944万元，从中非法获利838万元。 三、作案手段 夸大宣传、利益诱惑。公司设立过程中，黄某、李某某培训公司人员采用随机拨打电话、向亲友介绍其设立的创投企业等方
我国新三板市场的未来发展
道。目前在报价系统主要采用定向增资的方式进行融资，这属于私募股权融资的性质，因而不能公开招股，并且根据规定在刊登定向增资公告前就要确定融资价格、融资额和融资对象。当前。新三板市场的融资功能依然有限，这也是“新三板”市场发展缓慢的主要原因之一。 3．挂牌企业股份流动性较差。 新三板作为三板市场的一部分，虽然吸引众多科技型中小企业的关注但仍只局限于中关村科技园区注册的企业，但新三板扩容试点到目前为止仍未正式推广。在新三板上挂牌企业200家涵盖了新能源、新材料、信息技术、生物制药、文化传媒等新兴行业，三板市场的规模极不对称，挂牌企业股份流动性差，市场资源配置效率低下。 三、新三板市场的作用 新三板市场的主体是数量庞大的创业创新型中小企业，盘活这个市场，我国的证券市场整体就完善起来，所以，新三板市场的功能应有别于主板和创业板、中小板，主要实现以下四个主要的功能作用。 第一，扶持中小企业创业创新作用
这一功能主要通过两条途径来实现：一是企业家培育选择功能。现代经济被称为“企业家经济”，企业家决定企业的创新、发展和命运。三板市场有着试验场所的特点，新观念、新要素和新兴产业容易被市场首先接受，对创新的扶持是其他市场难以替代的。应以关乎国家未来发展方向的新能源、新材料、生物技术、节能环保、新一代信息技术等行业的中小新型高科技企业为重点扶持对象。 第二、调动风险投资、私募股权投资积极性和扩大中小高科技企业融资范围的作用 中国经济经过三十多年高速发展，已经成为世界第二大经济体，积蓄着大量财富和资本在寻找投资途径。老三板市场由于企业数量有限，交易机制不完善，几乎是有价无市或无价无市的局面，资本无法进入。股份报价转让系统的搭建，挂牌企业也因此成为了私募股权投资的另一投资热点。此外，新三板市场的容量大，门槛低，交易制度完善，不仅扩大了风险投资和私募股权投资选择空间，更为其建立了退出通道，使其进退方便自如，必将调动风险投资和私募股权投资的积极性，不断扩大向中小高科技企业投资入股
2017年资产年报操作步骤 一、数据体检 点击检查：会计制度—通用及专用设备—车辆用途—土地使用权分类调整—卡片等七项，最后点击完成。（或者点击检查所有项通过完成）出现8类资产大类的期初帐面数和期末账面数。 二、资产盘点 电脑显示未盘点有多少张卡片 选择盘点方式—导出EXCEL—进行盘点工作，即账面与实物的核对工作。一般情况，先打开EXCEL电子表格显示盘点结果为盘亏，这时采用将账面数量与账面价值及账面累计折旧这三列数复制粘贴到实有数量、实有原值、实有累计折旧这三列，盘点结果会显示无盈亏，保存盘点结果。—点击导入盘点结果，确定点击 检查并确认结果—出现已确认，盘点结束。 三、单户表 全表提取—全表运算 1、单户封面表填写负责人、管理人、填表人、报送日期、隶属关系（选长安区）、是否编报部门决算（选是）、上报因素（选连续上报）、部门表示代码（选教育部） 2、固定资产情况表：单表提取—单表运算—单表审核。 3、无形资产情况表：单表提取—单表运算—单表审核。 4、土地情况表：单表提取—单表运算—单表审核。 5、房屋情况表：单表提取—单表运算—单表审核。注意：面积粘贴
与决算表上填写的办公用房、业务用房、其他用房要对应。 6、车辆：如实填写、不在编等信息。 7、大型设备：出租出借。 8、资产处置情况表：有减少的须填写处置日期。 9、最后填写资产负债表及机构人员表。 全表运算—全表审核—审核通过 四、汇总表 全表运算—全表审核—审核通过 五、填报说明 1、点击运算生成系统报表数据 2、决算数据需先在系统中导出决算数据模块，在模块上填报相关数据后再导入。报表与决算数据不一致的要填写说明。 3、上传填报说明：下载编报说明模板，填写后上传。 六、分析报告 点击运算—审核—通过 下载编报说明模板，填写后上传。 七、其他材料 说明、分析报告、其他说明等上传。 八、报表上报 数据检查、全部通过后无问题时再上报。 特别说明：全表提取只能进行一次，二次全表提取后系统会将手工填报的数据清除，请慎重操作。
一、单项选择题 1. 以下关于多空策略的说法不正确的是（）。 A. 对风险敞口的控制较严格，通常在正负10%以内 B. 理论上在牛熊市均有获利机会 C. 降低系统性风险的同时也丢失了系统性风险带来的收益机会 D. 以股票市场投资为主导，多空预判在股票多空策略中尤为重要 您的答案：A 题目分数：10 此题得分：10.0 2. 股票多头是国内证券私募基金常见的策略之一，下列有关股票多头策略的表述不正确的是（）。 A. 以股票的偏多头投资为主，通过仓位增减达到对冲和稳定净值的效果 B. 简单直观，直接体现看好标的 C. 可以有效的规避系统性风险 D. 系统性风险较高 您的答案：C 题目分数：10 此题得分：10.0 二、多项选择题 3. 下列关于套利策略的说法错误的有（）。 A. 套利策略含义广阔，既可以构建一二级市场间套利策略，也可以构建二级市场套利策略 B. 套利策略的缺点是收益波动较大且年度间收益差距较大 C. 一二级市场间套利策略常见的类型有期现套利、跨期套利、跨品种套利等 D. 套利策略不等价于无风险套利策略，在行情发生快速切换或对定价错误的判断出错的情况 下，套利交易同样会导致净值回撤 您的答案：C,B 题目分数：10 此题得分：10.0 4. 下列关于HFR事件驱动策略的说法正确的有（）。 A. 策略的核心是预判重大事件对公司相关证券的影响 B. 预期的实现是获利的关键，不达预期会造成损失 C. 并购、重组、财务危机、股票回购、债务调换等均属于会对证券价格产品产生刺激的事件 D. 信用套利、并购套利、危机/重组等属于事件驱动策略的子策略 您的答案：B,C,A,D 题目分数：10 此题得分：10.0 5. 下列关于股票市场中性策略的说法正确的有（）。 A. 策略从达到市场中性的诉求出发，通过同时构建多头和空头对冲市场风险暴露，获取超额 收益 B. 股票市场中性策略对风险敞口控制较严格，通常在正负10%以内