第三章证券估值
一、单项选择题
1.债券投资的特点是( ).
A.债券投资者有权参与企业的经营决策
B.债券投资的风险高于股票投资
C.债券投资比直接投资的变现能力强
D.债券投资的期限较长
答案：C
2.股票投资的特点是( )
A.股票投资的风险较小
B.股票投资属于权益性投资
C.股票投资的收益比较稳定
D.股票投资的变现能力较差
答案：B
3.下列各项可以反映证券投资组合的风险的是( )
A.组合中各个证券风险之和
B.市场的系统性风险
C.组合中各个证券风险的加权平均风险
D.证券投资组合的方差
答案：D
4.衡量证券之间互动性的指标是( )
A.标准离差
B.方差
C.各证券的加权平均方差
D.协方差
答案：D
5.模拟证券市场上某种市场指数的证券投资组合是( )
A.稳健型证券投资组合
B.保守型证券投资组合
C.进取型证券投资组合
D.收入型证券投资组合
答案：B
6.已知某证券的贝它系数等于2,则该证券( )
A 无风险
B 有非常低的风险
C 与金融市场所有证券的平均风险一致D是金融市场所有证券的平均风险的两倍答案：D
7.两种完全正相关的股票的相关系数为( )
A r=0
B r=1.0
C r=-1.0
D r=∞
答案：B
8.两种股票完全负相关时,则把这两种股票合理地组合在一起时, ( )
A 能适当分散风险
B 不能分散风险
C 能分散掉一部分风险
D 能分散掉全部非系统性风险 答案：D
9、一个投资者按市场组合的比例买入了所有的股票组成一个投资组合，则该投资人（ ）。 A 、没有风险 B 、只承担特有风险 C 、只承担非系统风险 D 、只承担市场风险 答案：D
10、A 、B 两种证券的相关系数为0.4，预期报酬率分别为12℅和16℅，标准差分别为20℅和30℅，在投资组合中A 、B 两种证券的投资比例分别为50℅和50℅，则A 、B 两种证券构成的投资组合的预期报酬率和标准差分别为（ ）。 A 、14℅ 和21.1℅ B 、13.6℅ 和24℅ C 、14.4℅和30℅ D 、14℅和25℅ 答案：A
11、假设市场投资组合的收益率和方差是10℅和0.0625，无风险报酬率是5℅，某种股票报酬率的方差是0.04，与市场投资组合报酬率的相关系数为0.3，则该种股票的必要报酬率为（ ）。
A 、6.2℅
B 、6.25℅
C 、6.5%
D 、6.45%
答案：A
24.00625
.004.03.0=?
=β
K=5%+0.24×(10%-5%)=6.2%
12、某只股票要求的收益率为15℅，收益率的标准差为25℅，与市场投资组合收益率的相关系数是0.2，市场投资组合要求的收益率是14℅，市场组合的标准差是4℅，假设处于市场均衡状态，则市场风险报酬率和该股票的贝他系数分别为（ ）。 A 、4℅；1.25 B 、5℅；1.75 C 、4.25℅；1.45 D 、5.25℅；1.55 答案：A
β系数＝0.2*25%/4%=1.25
无风险报酬率=10%，市场风险报酬率=14%-10%=4%
13、某公司拟进行股票投资，有X 、Y 两种股票可供选择：已知X 股票的预期报酬率为8%，标准差为9%，Y 股票的预期报酬率为10%，标准差为11%。下列结论中正确的是（ ）。 A 、X 股票优于Y 股票
B、X股票的风险大于Y股票
C、X股票的风险小于Y股票
D、无法评价X、Y股票的风险大小
答案：B
X股票V=9%/8%=112.5%;Y股票V=11%/10%=110%
14、某人退休时有现金10万元，拟选择一项回报比较稳定的投资，希望每个季度能收入2000元补贴生活。如果其能够实现的话，该项投资的年实际报酬率应为（）。
A、2%
B、8%
C、8．24%
D、10．04%
答案：C
季收益率=2000/1000000=0.02=2%
年实际收益率=（1+2%）4-100%=8.24%
15. 正相关程度越高，投资组合可分散投资风险的效果就越（）。
A. 大
B. 小
C. 相等
D. 无法比较
[答案]: B
[解析]: 正相关程度越高（相关系数越大），投资组合分散风险的效果越小。负相关程度越高（相关系数越小），投资组合分散风险的效果越大。
16. 下列说法错误的是（）。
A. 相关系数为0时，不能分散任何风险
B. 相关系数在0～1之间时，相关系数越大风险分散效果越小
C. 相关系数在－1～0之间时，相关系数越大风险分散效果越小
D. 相关系数为－1时，可能完全分散组合的非系统风险
[答案]: A
[解析]: 相关系数越大，风险分散效果越小，相关系数越小，风险分散效果越大。相关系数为0时，可以分散一部分非系统风险，投资组合分散风险的效果比负相关小，比正相关大。
17. 某投资组合的必要收益率等于无风险收益率，则该组合的β系数为（）。
A. 1
B. 0
C. 3
D. 无法确定
[答案]: B
[解析]: 必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率＝无风险收益率＋β×市场风险溢酬，由于必要收益率＝无风险收益率，所以，该组合的风险收益率＝0，由此可知，该组合的β系数＝0。
18. 无风险收益率为6%，风险收益率为4%，资金时间价值为5%，通货膨胀补偿率为1%，那么必要收益率为（）。
A. 5%
B. 6%
C. 10%
D. 11%
[答案]: C
[解析]: 必要收益率＝无风险收益率6%＋风险收益率4%＝10%
19. 已知某项资产收益率与市场组合收益率之间的相关系数为0.6，该项资产收益率的标准差为10%，市场组合收益率的方差为0.36%，则可以计算该项资产的β系数为（）。
A. 12.5
B. 1
C. 6
D. 2
[答案]: B
[解析]: 市场组合收益率的标准差＝（0.36%）1/2＝6%，该项资产收益率与市场组合收益率的协方差＝0.6×10%×6%，该项资产的β系数＝该项资产收益率与市场组合收益率的协方差/市场组合的方差＝0.6×10%×6%/0.36%＝1，或＝该项资产收益率与市场组合收益率之间的相关系数×该项资产的标准差/市场组合的标准差＝0.6×10%/6%＝1。
20. 非系统风险包括的内容有（）。
A. 可分散风险和不可分散风险
B. 财务风险和经营风险
C. 内部风险和外部风险
D. 市场风险和特定风险
[答案]: B
[解析]: 非系统风险的具体构成内容包括经营风险和财务风险两部分。
21. 某投资组合的必要收益率为15%，市场上所有组合的平均收益率为12%，无风险收益率为5%，则该组合的β系数为（）。
A. 2
B. 1.43
C. 3
D. 无法确定
[答案]: B
[解析]: 必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率＝无风险收益率＋β系数×（市场平均收益率－无风险收益率），所以，该组合的β系数＝（15%-5%）/（12%-5%）＝1.43。
22. 下列因素引起的风险中，投资者可以通过投资组合予以消减的是（）。
A. 国家进行税制改革
B. 世界能源状况变化
C. 发生经济危机
D. 一个新的竞争者生产同样的产品
[答案]: D
[解析]: 通过投资组合可以分散的风险为可分散风险，又叫非系统风险或企业特有风险。被投资企业出现新的竞争对手，仅仅影响被投资企业，由此引起的风险属于企业特有风险，投资者可以通过证券投资组合予以消减；其余三个选项可能会影响市场上所有的证券，由此引起的风险属于系统性风险，不能通过投资组合分散掉。
二、多选题
1.影响证券投资组合风险的有( )
A.证券组合中各证券的风险
B.证券组合中各证券之间的相关系数
C.证券组合中各证券的比重
D.证券组合中各证券的收益率
E.证券投资组合中证券的只数
答案：ABCE
2.证券投资组合的类型主要有( )
A.保守型证券投资组合
B.进取型证券投资组合
C.收入型证券投资组合
D.稳定型证券投资组合
E.变动型证券投资组合
答案：ABC
3.收入型证券投资组合的特点( )
A.风险比较高
B.风险比较低
C.收益稳定
D.具有高成长性
E.模拟某种市场指数
答案：BC
4.在财务管理中,衡量风险大小的指标有( )
A 标准离差
B 标准离差率
C 贝它系数
D 期望报酬率
E 期望报酬额
答案：ABC
5.贝它系数是衡量风险大小的重要指标,下列有关贝它系数的表述中正确的有( )
A 贝它越大,说明风险越小
B 某股票的贝它值等于零,说明此证券无风险
C 某股票的贝它值小于1,说明其风险小于市场的平均风险
D 某股票的贝它值等于1,说明其风险等于市场的平均风险
E 某股票的贝它值等于2,说明其风险高于市场的平均风险2倍
答案：BCD
6. 按照资本资产定价模型，影响特定股票必要收益率的因素有（）。
A. 无风险收益率
B. 平均风险股票的必要收益率
C. 特定股票的β系数
D. 股票的财务风险
[答案]: ABC
[解析]: 资本资产定价模型的表达形式：R＝Rf＋β×（Rm－Rf），其中，R表示某资产的必要收益率；β表示该资产的β系数；Rf表示无风险收益率（通常以短期国债的利率来近似替代）；Rm表示市场平均收益率（也可以称为平均风险股票的必要收益率），（Rm－Rf）称为市场风险溢酬。财务风险属于非系统风险，不会影响必要收益率，所以，正确答案是ABC。
7. 关于风险的衡量下列说法正确的是（）。
A. 可以采用资产的预期收益率衡量风险
B. 如果两个方案进行比较，则标准离差大的方案风险一定大
C. 如果两个方案进行比较，则标准离差率大的方案风险一定大
D. 预期收益率不同的方案之间的风险比较只能使用标准离差率指标
[答案]: CD
[解析]: 在风险不同的情况下，资产的预期收益率可能相同，由此可知，资产的预期收益率不能用于衡量风险；对于两个方案之间的风险比较，如果预期收益率相同则可以采用标准离差，标准离差越大，风险越大；如果预期收益率不同则只能使用标准离差率进行比较，标准离差率越大，风险越大；因为如果预期收益率相同，则标准离差越大，标准离差率就越大，所以可以说两个方案中标准离差率大的方案风险一定大。
8. 下列公式正确的是（）。
A. 风险收益率＝风险价值系数×标准离差率
B. 风险收益率＝风险价值系数×标准离差
C. 必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率
D. 必要收益率＝无风险收益率＋风险价值系数×标准离差率
[答案]: ACD
[解析]: 必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率，风险收益率＝风险价值系数×标准离差率。
9. 下列说法正确的是（）。
A. 资产组合的预期收益率就是组成资产组合的各种资产的预期收益率的加权平均数
B. 相关系数为1时，两种资产组成的投资组合的标准差是各自标准差的加权平均数
C. 相关系数为1时，而且等比例投资时，两种资产组成的投资组合的标准差是各自标准差的算术平均数
D. 相关系数为0时，两种资产组成的投资组合的标准差是各自标准差之和
[答案]: ABC
10. 关于β系数，下列说法正确的是（）。
A. 单项资产的β系数可以反映单项资产收益率与市场上全部资产的平均收益率之间的变动关系
B. 某项资产的β系数＝该项资产的风险收益率/市场组合的风险收益率
C. 某项资产的β系数＝该项资产收益率与市场组合收益率的协方差/市场组合收益率的方差
D. 当β系数为0时，表明该资产没有风险
[答案]: ABC
[解析]: 单项资产的β系数是指可以反映单项资产收益率与市场平均收益率之间变动关系的一个量化指标，它表示单项资产收益率的变动受市场平均收益率变动的影响程度。由此可知，A的说法正确。某项资产的风险收益率＝该项资产的β系数×（Rm－Rf），市场组合的β＝1，所以，市场组合的风险收益率＝（Rm－Rf），因此，某项资产的β系数＝该项资产的风险收益率/市场组合的风险收益率，B的说法正确。根据β系数的定义式可知，C的说法正确。β系数仅衡量系统风险，并不衡量非系统风险，当β系数为0时，表明该资产没有系统风险，但不能说明没有非系统风险。所以，D的说法不正确。
11. 关于资本资产定价模型的下列说法正确的是（）。
A. 如果市场风险溢酬提高，则所有的资产的风险收益率都会提高，并且提高的数量相同
B. 如果无风险收益率提高，则所有的资产的必要收益率都会提高，并且提高的数量相同
C. 对风险的平均容忍程度越低，市场风险溢酬越大
D. 如果β＝1，则该资产的必要收益率＝市场平均收益率
[答案]: BCD
[解析]: 某资产的风险收益率＝该资产的β系数×市场风险溢酬（Rm－Rf），不同的资产
的β系数不同，所以，A的说法不正确。某资产的必要收益率＝无风险收益率＋该资产的风险收益率，对于不同的资产而言，风险不同，风险收益率不同，但是无风险收益率是相同的，所以，B的说法正确。市场风险溢酬（Rm－R f）反映市场整体对风险的偏好，对风险的平均容忍程度越低，意味着风险厌恶程度越高，要求的市场平均收益率越高，所以，（Rm－Rf）的值越大。所以，C的说法正确。某资产的必要收益率＝Rf＋该资产的β系数×（Rm－Rf），如果β＝1，则该资产的必要收益率＝Rf＋（Rm－Rf）＝Rm，而Rm表示的是市场平均收益率，所以，D的说法正确。
12. 关于单项资产的β系数，下列说法正确的是（）。
A. 表示单项资产收益率的变动受市场平均收益率变动的影响程度
B. 取决于该项资产收益率和市场资产组合收益率的相关系数、该项资产收益率的标准差和市场组合收益率的标准差
C. 当β＜1时，说明其所含的系统风险小于市场组合的风险
D. 当β＝1时，说明如果市场平均收益率增加1%，那么该资产的收益率也相应的增加1%
[答案]: ABCD
[解析]: 单项资产的β系数是指可以反映单项资产收益率与市场平均收益率之间变动关系的一个量化指标，它表示单项资产收益率的变动受市场平均收益率变动的影响程度，换句话说，就是相对于市场组合的平均风险而言，单项资产所含的系统风险的大小。所以，A的说法正确。单项资产的β系数＝该某种资产收益率与市场组合收益率的协方差/市场组合收益率的方差＝（该某种资产收益率与市场组合收益率的相关系数×该项资产收益率的标准差×市场组合收益率的标准差）/（市场组合收益率的标准差×市场组合收益率的标准差）＝该资产收益率与市场组合收益率的相关系数×该项资产收益率的标准差/市场组合收益率的标准差。所以，B的说法正确。当β＜1时，说明该资产收益率的变动幅度小于市场组合收益率的变动幅度，因此其所含的系统风险小于市场组合的风险。所以，C的说法正确。当β＝1时，说明该资产的收益率与市场平均收益率呈同方向、同比例的变化，即如果市场平均收益率增加（或减少）1%，那么该资产的收益率也相应的增加（或减少）1%，也就是说，该资产所含的系统风险与市场组合的风险一致。所以，D的说法正确。
13 . 在下列各项中，能够影响特定投资组合β系数的有（）。
A. 该组合中所有单项资产在组合中所占比重
B. 该组合中所有单项资产各自的β系数
C. 市场投资组合的无风险收益率
D. 该组合的无风险收益率
[答案]: AB
三、判断题
1.如果市场利率上升,就会导致债券的市场价格上升.( )
答案：错
2.由于债券投资只能按债券的票面利率得到固定的利息，所以公司的盈利状况不会影响该公司债券的市场价格,但会影响该公司股票的价格（）
答案：错
3.政府债券是以国家财政为担保的,一般可以看作是无违约风险的债券.
答案：对
4.提前赎回条款对债权发行人是不利的,而对债权投资者是有利的.
答案：错
5.适中型投资组合策略是尽量模拟证券市场现状,将尽可能多的证券包括进来,以便分散掉全部可分散风险,得到与市场平均报酬率相同的投资报酬.
答案：错
6.冒险型投资组合策略是尽可能多选择一些成长性较好的股票,而少选择低风险低报酬的股票.
答案：对
7.有效的资本市场是指在证券市场上,一切消息都是公开的.每个投资者都能无条件获得这些消息,并且市场消息一旦公开,就会立即反映在市场价格上.
答案：对
8.双证券投资组合的风险等于这两种证券的风险以及投资比重为权计算的加权平均数.
答案：错
9.证券投资组合的风险用该组合证券之间的协方差开平方衡量.
答案：错
10.两个证券之间相关的系数为-1时,表达这两种证券之间是完全负相关的.
答案：对
11.系统性风险是无法消除的.但投资者可以同过改变证券组合中各证券的比例来调节组合的平均系统性风险.
答案：对
12、预期通货膨胀率提高时，无风险利率会随着提高，进而导致证券市场线的向上平移。风险厌恶感的加强，会提高证券市场线的斜率。（）
答案：对
13.当两种股票完全负相关(v=-1.0)时,分散持有股票没有好处；当两种股票完全正相关(v=+1.0)时,所有的风险都可以分散掉。
答案：错
14.当股票种类足够多时,几乎能把所有的非系统风险分散掉。
答案：对
15.不可分散风险的程度,通常用贝它系数来计量。作为整体的证券市场的贝它系数为1。答案：对
16.如果某种股票的风险程度与整个证券市场的风险情况一致,则这种股票的贝它系数也等于1；如果某种股票的贝它系数大于1,说明其风险小于整个市场的风险；如果某种股票的贝它系数小于1,说明其风险大于整个市场的风险。
答案：错
17.证券组合投资要求补偿的风险只是不可分散风险,而不要求对可分散风险进行补偿。
答案：对
18、构成投资组合的证券A和证券B，其标准差分别为12%和8%。在等比例投资的情况下，如果两种证券的相关系数为1，该组合的标准差为10%；如果两种证券的相关系数为-1，则该组合的标准差为2%。（）
答案：对
19、当协方差为正值时，表示两种资产的收益率呈同方向变动；协方差为负值时，表示两种
资产的收益率呈相反方向变化。（）
答案：对
20、在证券的市场组合中，所以证券的贝他系数加权平均数等于1。（）
答案：对
21. 在其他因素不变的情况下，资产之间的相关程度越大，组合的风险越大。（）
[答案]: 错
[解析]: 正相关程度越大，相关系数越大，所以组合的风险越大；负相关程度越大，相关系数越小，所以组合的风险越小。
22. 当两项资产的收益率具有完全负相关关系时，两者之间的非系统风险可以充分地相互抵消，但不能完全消除。（）
[答案]: 错
[解析]: 当ρ1，2＝－1时，表明两项资产的收益率具有完全负相关的关系，即他们的收益率变化方向和变化幅度完全相反。这时，σp＝|w1σ1－w2σ2|，即σP达到最小，有时可能是零。因此，当两项资产的收益率具有完全负相关关系时，两者之间的非系统风险可以充分地相互抵消，甚至完全消除。
23. 当β＝1时，说明该资产的收益率与市场平均收益率呈同方向、同比例的变化，即如果市场平均收益率增加（或减少）1%，那么该资产的收益率也相应的增加（或减少）1%，也就是说，该资产所含的风险与市场组合的风险一致。（）
[答案]: 错
[解析]: 应该把“该资产所含的风险与市场组合的风险一致”改为“该资产所含的系统风险与市场组合的风险一致”。
24. 一般来讲，随着资产组合中资产个数的增加，资产组合的风险会逐渐降低，当资产的个数增加到一定程度时，组合风险的可以降低到零。（）
[答案]: 错
[解析]: 一般来讲，随着资产组合中资产个数的增加，资产组合的风险会逐渐降低，当资产的个数增加到一定程度时，组合风险的降低将非常缓慢直到不再降低。通过增加组合中资产的数目而最终消除的风险被称为非系统风险，而无法最终消除的风险被称为系统风险。
四、计算题
1. 某公司债券的票面利率为8%，面值为1000元，10年后到期，若你希望得到7%的收益率，那么你最高愿以什么价格购买该债券？在何时你愿意以更高的价格购买它？何时愿以更低的价格购买它？
2.A企业2004年7月1日购买某公司2003年1月1日发行的面值为10万元，票面利率为8%，期限5年，每半年付息一次的债券，若此时市场利率为10%，计算该债券的价值。若该债券此时市价为94000元，是否值得购买？如果按债券价格购入该债券，此时购买债券的到其收益率是多少？
3. 某债券8年后到期，面值1000元，票面利率为9%，每半年付息一次，若该债券当前的市场价格为950元，则该债券的到期收益率为多少？
4.某公司的普通股去年支付的红利为每股1.32元，红利预计将以8%的增长率持续增长。
（1）如果该公司股票目前的市场价格为每股23.50元，那么该公司股票的预期收益率为多少？
（2）如果你要求的收益率为10.5%，那么对你而言，该股票的价值是多少？
（3）你会投资该公司股票吗？
5. A公司股票的β系数为2.5，无风险利率为6%，市场上所有股票的平均报酬率为10%，要求：
（1）计算该公司股票的预期收益率；
（2）若该股票为固定成长股，预期每年股利增长率为6%，预计一年后的股利为1.5元，则该股票的价值为多少？
（3）若该股票未来三年股利成零增长，每期股利为1.5元，预计从第四年起转为正常增长，增长率为6%，则该股票的价值为多少？
6. C公司在2001年1月1日发行5年期债券，面值1000元，票面年利率10%，于每年12月31日付息，到期时一次还本。
要求：
（1）假定2001年1月1日金融市场上与该债券同类风险投资的利率是9%，该债券的发行价格应当定为多少？
（2）假定1年后该债券的市场价格为1049.06元，该债券于2002年1月1日购买至到期的年收益率是多少？
（3）该债券发行4年后该公司被揭露出会计账目有欺诈嫌疑，这一不利消息使得该债券价格在2005年1月1日由开盘的1018.52元跌至收盘的900元。跌价后该债券的到期收益率是多少（假定能够全部按时收回本息）？
7．国库券的利息为4%，市场证券组合的报酬率为12%。
要求：（1）计算市场风险报酬率。
（2）当β值为1.5时，必要报酬率应为多少？
（3）如果一投资计划的β值为0.8，预计实际报酬率为9.8%，是否应当进行投资？
（4）如果某股票的必要报酬率为11.2%，其β值应为多少？
8.甲乙两个投资项目收益率的标准差分别是10%和15%，投资比重分别为40%、60%，两种资产的相关系数为0.8，则由这两个投资项目组成的投资组合的标准差为多少?
9.已知某项资产收益率与市场组合收益率之间的相关系数为0.8，该项资产收益率的标准差为10%，市场组合收益率的方差为0.64%，则可以计算该项资产的β系数为多少？
10、下表给出了四种状况下，“成熟股”A和“成长股”B两项资产相应可能的收益率和发生的概率，假设对两种股票的投资额相同。
要求：⑴计算两种股票的期望收益率；⑵计算两种股票各自的标准差；⑶已知两种股票的相关系数为0.89，计算两种股票之间的协方差；⑷计算两种股票的投资组合收益率；⑸计算两种股票的投资组合标准差。
11、假设资本资产定价模型成立，表中的数字是相互关联的。求出表中“？”位置的数字（请将结果填写在给定的表格中，并列出计算过程）。
一、多项选择题 1、下列关于债券的概念说法中，正确的有（）。 A.债券票面利率是指债券发行者预计一年内向投资者支付的利息占票面金额的比率 B.债券面值代表发行人借入并且承诺于未来某一特定日期偿付给债券持有人的金额 C.债券一般都规定到期日，以便到期时归还本金 D.债券可能使用单利或复利计息 2、甲企业现在发行到期日一次还本付息的债券，该债券的面值为1000元，期限为5年，票面利率为10%，单利计息，复利折现，当前市场上无风险收益率为6%，市场平均风险收益率为2%，则下列价格中适合购买的有（）。 A.1020 B.1000 C.2204 D.1071 3、影响债券价值的因素包括（）。 A.折现率 B.利息率 C.计息期 D.到期时间 4、某企业准备发行三年期企业债券，每半年付息一次，票面年利率8%，面值1000元，平价发行。以下关于该债券的说法中，正确的有（）。 A.该债券的实际周期利率为4% B.该债券的年实际必要报酬率是8.16% C.该债券的名义利率是8% D.该债券的名义必要报酬率为8% 5、下列因素中，与固定增长股票内在价值呈同方向变化的有（）。 A.股利年增长率 B.最近一次发放的股利 C.投资的必要报酬率 D.β系数 6、下列说法正确的有（）。 A.当必要报酬率高于票面利率时，债券价值高于债券面值 B.在必要报酬率保持不变的情况下，对于连续支付利息的债券而言，随着到期日的临近，债券价值表现为一条直线，最终等于债券面值 C.当必要报酬率等于票面利率时，随着到期时间的缩短，债券价值一直等于债券面值 D.溢价出售的债券，利息支付频率越快，价值越高 7、下列关于股票的有关概念说法中，正确的有（）。 A.股票本身没有价值 B.投资者心理会影响股票价格 C.投资人在进行股票估价时主要使用开盘价 D.股利是股东所有权在分配上的体现 8、下列关于股票估价在实际应用时股利的取决因素包括（）。 A.销售收入 B.每股盈利 C.股票市价 D.股利支付率 9、下列关于债券价值与折现率的说法中，正确的有（）。 A.名义利率除以年内复利次数得出实际的周期利率 B.如果折现率低于债券利率，债券的价值就高于面值 C.如果债券印制或公告后折现率发生了变动，可以改变票面利率 D.为了便于不同债券的比较，在报价时需要把不同计息期的利率统一折算成年利率
第三章价值评估基础 一、单项选择题 1.债券发行者在到期时不能按约定足额支付本金或利息的风险而给予债权人的补偿是（）。 A.纯粹利率 B.通货膨胀溢价 C.违约风险溢价 D.期限风险溢价 2.下列关于财务估值的基础概念中，理解不正确的是（）。 A.财务估值是财务管理的核心问题 B.财务估值是指对一项资产价值的估计，这里的价值指市场价值 C.财务估值的主流方法是现金流量折现法 D.货币时间价值是货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值 3.一项1000万元的借款，借款期是5年，年利率为5%，如每半年复利一次，则下列说法中不正确的是（）。 A.报价利率是5% B.名义利率是5% C.计息期利率是2.5% D.有效年利率是5% 4.甲公司拟于5年后一次还清所欠债务200000元，假定银行利息率为10%，已知（F/A,10%,5）=6.1051,（P/A，10%，5）=3.7908,则应从现在起每年年末等额存入银行的偿债基金为（）元。 A.32759.50 B.26379.66 C.37908 D.61051 5.某人出国n年，请你代付房租，每年租金1万元，于每年年末支付，假设银行年存款利率为i，他现在应在银行存入［1-（1+i）-n］/i万元。如果租金改为每年年初支付，存款期数不变，则他现在应在银行存入（）万元。 A.［1-（1+i）-n］/i B.［1-（1+i）-n+1］/i-1 C.［1-（1+i）-n+1］/i+1 D.［1-（1+i）-n-1］/i+1 6.某教育公司打算新出版一本辅导书，销售前景可以准确预测出来，假设未来图书畅销的概率是80%,期望报酬率为15%，未来图书亏损的概率是20%，期望报酬率为-10%,则该辅导书期望报酬率的标准差是（）。 A.11.3% B.16.19% C.10% D.18.17%
第五章债券和股票估价 一、单项选择题 1、某投资者于2005年7月1日购买A公司于2003年1月1日发行的5年期的债券，债券面值为100元，票面利率8%，每年6月30日和12月31日付息，到期还本，市场利率为10%，则投资者购入债券时该债券的价值为（）元。 A.95.67 B.100 C.97.27 D.98.98 2、某股票刚刚发放的股利为0.8元/股，预期第一年的股利为0.9元/股，第二年的股利为1. 0元/股，从第三年开始，股利增长率固定为5%，并且打算长期保持该股利政策。假定股票的资本成本为10%，已知：（P/F，10%，1）＝0.9091，（P/F，10%，2）＝0.8264，（P/F，10%，3）＝0.7513，则该股票价值为（）元。 A.17.42 B.19 C.22.64 D.27.2 3、永久债券价值的计算与下列哪项价值的计算类似（）。 A.纯贴现债券的价值 B.零增长股票的价值 C.固定增长股票的价值 D.典型债券的价值 4、某公司股票预计本年要发放的股利为每股2元，股利按10%的比例固定增长，股票的期望收益率为15%，假设资本市场完全有效，则该股票目前的市价为（）元。 A.40 B.44 C.30 D.35 5、A股票目前的市价为20元/股，预计下一期的股利是1元，该股利将以10%的速度持续增长。则该股票的资本利得收益率为（）。 A.10% B.15% C.20% D.无法计算
6、下列关于股票的说法中不正确的是（）。 A.我国目前各公司发行的都是记名的普通股票 B.股利的资本化价值决定了股票价格 C.股票本身是没有价值的，仅是一种凭证 D.投资人在进行股票估价时主要使用开盘价 7、ABC公司平价购买刚发行的面值为1000元（5年期、每半年支付利息40元）的债券，该债券按年计算的到期收益率为（）。 A.4% B.7.84% C.8% D.8.16% 8、某公司发行面值为1000元的5年期债券，债券票面利率为10%，半年付息一次，发行后在二级市场上流通，假设必要投资报酬率为12%并保持不变，以下说法正确的是（）。 A.债券溢价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐下降，至到期日债券价值等于债券面值 B.债券折价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而波动上升，至到期日债券价值等于债券面值 C.债券折价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐下降，至到期日债券价值等于债券面值 D.债券按面值发行，发行后债券价值在两个付息日之间呈周期性波动 9、投资者李某计划进行债券投资，选择了同一资本市场上的A和B两种债券。两种债券的面值、票面利率相同，A债券将于一年后到期，B债券到期时间还有半年。已知票面利率均小于市场利率。下列有关两债券价值的说法中正确的是（）。（为便于分析，假定两债券利息连续支付） A.债券A的价值较高 B.债券B的价值较高 C.两只债券的价值相同 D.两只债券的价值不同，但不能判断其高低 10、投资者王某计划购进DL公司股票，已知目前的市价为50元/股，经了解，今年该公司已发放股利1元/股，公司近五年股利平均增长率为20%，预计一年后其市场价格将达到8 0元时售出，王某购进了2000股。该投资者预计的股利收益率为（）。 A.22.4% B.21% C.2.4% D.62.4%
第四讲下 债券和股票估价 习题解答 1.资料：2011年7月1日发行的某债券，面值为100元，期限为3年，票面年利率为8%，每半年付息一次，付息日为6月30日和12月31日。 要求回答下列互不相关的问题： (1)假设等风险证券的市场利率为8%，计算该债券的有效年利率和全部利息在2011年7月1日的现值。 (2)假设等风险证券的市场利率为10%，计算2011年7月1日该债券的价值。 (3)假设等风险证券的市场利率为12%，2012年7月1日该债券的市价是85元，该债券当时是否值得购买? (4)假设某投资者2013年7月1日以97元购入，那么该投资者持有该债券至到期日的收益率是多少? 1.【答案】 (1)该债券的有效年利率： -1=8.16% 该债券全部利息的现值： 4×(P/A ，4%，6)=4×5.2421=20.97(元) (2)2007年7月1日该债券的价值： 4×(P/A ，5%，6)+100×(P/F ，5%，6)=4×5.0757+100×0.7462=94.92(元) (3)2008年7月1日该债券的价值为： 4×(P/A ，6%，4)+100×(P/F ，6%，4)=4×3.4651+100×0.7921=93.07(元) 该债券价值高于市价85元，故值得购买。 (4)该债券的到期收益率： 先用5%试算： 4×(P/A ，5%，2)+100×(P/F ，5%，2)=4×1.8594+100×0.9070=98.14(元) 再用6%试算： 4×(P/A ，6%，2)+100×(P/F ，6%，2)=4×1.8334+100×0.8900=96.33(元) 用插补法计算： i =5.63% 即该债券的到期收益率为5.63%×2=11.26%。 2.某公司在2008年1月1日平价发行新债券，每张面值为1000元，票面利率为10%，5年到期，每年12月31日付息。(计算过程中至少保留小数点后4位，计算结果保留小数点后2位) 要求： (1)持有至2013年1月1日的到期收益率是多少? (2)假定2012年1月1日的市场利率下降到5%，那么此时债券的价值是多少? (3)假定2012年1月1日的市价为800元，此时购买该债券的到期收益率是多少? (4)假定2010年1月1日的市场利率为9%，债券市价为1200元，你是否购买该债券? 2.【答案】 (1)债券到期收益率是指购进债券后，一直持有该债券至到期日可获取的收益率。平价购入，到期收益率与票面利率相同，即为10%。 (2)PV= =1100×（P/F ，5%，1）=1100×0.9524=1047.64(元) 228%1）（+））（（15%11001000++） （i 11100 +
第三章证券价值评估 一、单项选择题 1．长盛资产拟建立一项基金，每年初投入500?万元，若利率为10%，五年后该项基金本利和将为（）。 358万元 B. 3?360万元 C. 4 000万元 D. 2 358万元 2．某项永久性奖学金，每年计划颁发100 000元奖金。若年复利率为%，该奖学金的本金应为（）。 A. 1 234 元 B. 205 元 C. 2 176 元 D. 1 176 元 3．假设以10%的年利率借得30 000元，投资于某个寿命为10年的项目，为使该投资项目成为有利的项目，每年至少应收回的现金数额为（）。 000元 000元 882元 D. 5 374元 4．关于股利稳定增长模型，下列表述错误的是（）。 A.每股股票的预期股利越高，股票价值越大 B.必要收益率越小，股票价值越小 C.股利增长率越大，股票价值越大 D.股利增长率为一常数，且折现率大于股利增长率 5．有一5年期国库券，面值1000元，票面利率12%，单利计息，到期时一次还本付息。假设必要收益率为10%（复利、按年计息），其价值为（）。 002元元 元元 6．如果债券预期利息和到期本金（面值）的现值与债券现行市场价格相等，则等式所隐含的折现率为（）。 A.赎回收益率 B.到期收益率 C.实现收益率 D.期间收益率 7．基准利率又称无风险利率，即投资于风险资产而放弃无风险资产的机会成本，其构成因素为（）。 A.市场平均收益率和预期通货膨胀率 B.实现收益率和预期通货膨胀率 C.真实无风险利率和实现收益率 D.真实无风险利率和预期通货膨胀率 8．某公司年初以40元购入一只股票，预期下一年将收到现金股利2元，预期一年后股票出售价格为48元，则此公司的预期收益率为（）。 A．% B．5% C．30% D．25% 二、多项选择题 1．下列关于债券价值的表述中，正确的有（）。 A. 债券面值越大，债券价值越大 B. 息票率越大，债券价值越大 C. 必要收益率越大，债券价值越小 D. 如果必要收益率高于息票率，债券价值低于面值 E. 随着到期时间的缩短，债券价值逐渐接近其票面价值。 2．决定债券发行价格的因素主要有（）。 A.债券面值 B.债券利率 C.市场利率
债券和股票估价(二) (总分：44.00，做题时间：90分钟) 一、单项选择题(总题数：14，分数：14.00) 1.发行者为筹集资金发行的、在约定时间支付一定比例的利息，并在到期时偿还本金的是{{U}} {{/U}}。 ? A.股票 ? B.债券 ? C.银行汇票 ? D.银行本票 A. B. √ C. D. 债券是发行者为筹集资金发行的、在约定时间支付一定比例的利息，并在到期时偿还本金的一种有价证券，故B项正确。 2.在到期日一次还本付息的债券属于{{U}} {{/U}}。 ? A.平息债券 ? B.纯贴现债券 ? C.永久债券 ? D.基本债券 A. B. √ C. D. 在到期日一次还本付息的债券，实际上也是一种纯贴现债券，只不过到期日不是按票面额支付而是按本利和做单笔支付。 3.下列各项关于债券价值的说法错误的是{{U}} {{/U}}。 ? A.纯贴现债券在到期日前购买人不能得到任何现金支付 ? B.如果公司的股利支付没有问题，优先股实际上也是一种永久债券 ? C.债券的价值是发行者按照合同规定从现在至债券到期日所支付的款项的现值 ? D.债券只能使用复利计息 A. B. C. D. √ 债券的计息和付息方式有多种，可能使用单利或复利计息，利息支付可能半年一次、一年一次或到期日一次总付，这就使得票面利率可能不等于有效年利率。 4.某企业持有一张一年期债券，每半年付息一次，票面利率是。10%，面值2000元。假设年折现率是10%，折现周期为半年，则债券的价值是{{U}} {{/U}}。 ? A.1000 ? B.2000
? C.2245.28 ? D.2084.39 A. B. √ C. D. 由于债券在一年内复利两次，给出的年折现率也是以一年为计息期的报价利率，实际的折现周期折现率为10%的一半即5%。由于票面利率与折现率相同，该债券的价值应当等于其面值2000元。 5.下列选项中，不属于折现利率的是{{U}} {{/U}}。 ? A.报价折现率 ? B.有效年折现率 ? C.折现周期折现率 ? D.名义利率 A. B. C. D. √ 折现率有报价折现率、折现周期折现率和有效年折现率之分，则名义利率不属于折现利率，故选D。 6.下列各项关于债券折现率的说法中，错误的是{{U}} {{/U}}。 ? A.凡是利率都可以分为报价利率和有效年利率 ? B.在发债时，票面利率是根据等风险投资的折现率(即要求的报酬率)确定的 ? C.如果债券印制或公告后市场利率发生了变动，应修改票面利率 ? D.如果折现率高于债券利率，债券的价值就低于面值 A. B. C. √ D. 如果债券印制或公告后市场利率发生了变动，可以通过溢价或折价调节发行价，而不应修改票面利率，故选项C不正确。 7.甲公司2011年6月1日以15000元购入面值为15000元的新发行债券，票面利率为8%，5年后一次还本，每年支付一次利息，该公司若持有该债券至到期日，其2011年6月1日到期收益率为{{U}} {{/U}}。 ? A.6% ? B.8% ? C.10% ? D.12% A. B. √ C. D. 到期收益率是指以特定价格购买债券并持有至到期日所能获得的收益率，平价购买的每年付息一次的债券的到期收益率等于票面利率，故B项正确。
2011注册会计师《财管》课后习题及答案(5) 第五章债券和股票估价 第五章债券和股票估价 一、单项选择题 1.某零增长股票的当前市价为20元，股票的价值为30元，则下列说法中正确的是( )。 A.股票的预期报酬率高于投资人要求的必要报酬率 B.股票的预期报酬率等于投资人要求的必要报酬率 C.股票的预期报酬率低于投资人要求的必要报酬率 D.不能确定 2.某股票的未来股利不变，当股票市价低于股票价值时，则预期报酬率( )投资人要求的最低报酬率。 A.高于 B.低于 C.等于 D.可能高于也可能低于 3.债券A和债券B是两只刚发行的平息债券，债券的面值和票面利率相同，票面利率均低于折现率(必要报酬率)，以下说法中正确的有( )。 A.如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，偿还期限长的债券价值低 B.如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，偿还期限长的债券价值高 C.如果两债券的偿还期限和必要报酬率相同，利息支付频率高的债券价值高 D.如果两债券的偿还期限和利息支付频率相同，必要报酬率与票面利率差额大的债券价值高 4.某企业准备购入A股票，预计3年后出售可得2200元，该股票3年中每年可获现金股利收入200元，预期报酬率为10%。该股票的价值为( )元。 A.2150.24 B.3078.57 C.2552.84 D.3257.68 5.ABC公司平价购买刚发行的面值为1000元(5年期、每半年支付利息40元)的债券，该债券按年计算的到期收益率为( )。 A.4% B.7.84% C.8% D.8.16% 6.下列不属于影响债券价值的因素的是( )。 A.付息频率 B.票面利率
第三章《债券价值评估》练习题 一、名词解释 贴现模型利率期限结构凸度久期 可转换债券自由边界内部收益率 二、简答题 1．如何分析公司债券的还本付息能力？ 2．影响债券价格的主要因素有哪些？ 3．债券信用评级的意义是什么?可将债券分为哪些等级？ 4．债券收益率曲线的类型有哪几种？ 5．论述利率的期限结构的三个理论。在论述中要包括这三个理论之间的差异，以及各自的优缺点。 6．利率期限结构讲述的是哪两个变量之间的关系?其他的变量被认为是怎样的?并用图来描述利率的期限结构？ 7．虽然对未来利率上升的预测能够导致一条斜率向上的收益率曲线；一条向上倾斜的曲线本身却并不暗示对更高利率的预期。请解释。 三、单项选择题 1 以下各种债券中，通常可以认为没有信用风险的是_____。 A．中央政府债券 B．公司债券 C．金融债券 D．垃圾债券 2 投资于政府债券要面对的风险是_____。 A．信用风险 B．经营风险 C．利率风险 D．财务风险
3 以下不属于决定债券价格的因素是_____。 A．预期的现金流量 B．必要的到期收益率 C．债券的发行量 D．债券的期限 4 关于债券票面利率与市场利率之间的关系对债券发行价格的影响，说法不正 确的是。 A．债券票面利率等于市场利率时，债券采取平价发行的方式发行 B．债券票面利率高于市场利率时，债券采取折价发行的方式发行 C．债券票面利率低于市场利率时，债券采取折价发行的方式发行 D．债券票面利率高于市场利率时，债券采取溢价发行的方式发行 5 债券价值评估中所使用的折现率指的是： A．债券的息票利率 B．经过通货膨胀预期调整的债券息票利率. C．经过风险溢价（如果有的话）调整的国债收益率 D．具有类似风险与期限的投资所能赚取的收益率 6债券的当前收益率应等于。 A．内部收益率 B．到期收益率 C．年利除以票面价值 D．年利除以市场价格 E．上述各项均不准确 7下面五种投资中，最安全的是。 A．商业票据 B．公司债券 C．短期国库券 D．长期国库券 E．美国政府机构发行的证券 8某公司的债券被穆迪公司评为“D”级，则它属于哪一债券级别。
在上海证券交易所，无涨跌幅限制证券的大宗交易成交价格，由买卖双方在前收盘价的上下30%之间自行协商确定。 在上海证券交易所，每个交易日15：00~15：30，交易所交易主机对大宗交易买卖双方的成交申报进行成交确认。 每个交易日大宗交易结束后，与债券和债券回购大宗交易不同，股票和基金大宗交易需要公告买卖双方所在会员营业部的名称的信息。 定价申报要求每笔成交的交易数量或交易金额，应当满足深圳交易所协议平台不同业务模块适用的最低标准。 市场所有参与者可以提交成交申报申请按指定的价格与.定价申报全部或部分成交，交易主机按时间优先顺序配对成交。 权益类证券大宗交易、债券大宗交易（除公司债券外），深圳证券交易所综合协议平台的成交确认时间为每个交易日15：00~15：30 对千权益类证券大宗交易中有价格涨跌幅限制的证券的申报价格由买卖双方在其当日涨跌幅价格限制范围内确定。 B股实行次交易日起回转交易。 因出现股权分布发生变化导致连续20个交易日不具备市条件的情形，公司在规定期限内提出股权分布问题解决方案，经证券交易所同意其实施的，由证券交易所对其股票交易实行退市风险警示。 上市公司应当在股票交易实行退市风险警示之前1个交易日发布公告。 中小企业板上市公司受到深圳证券交易所公开谴责后，在24个月内再次受到深圳证券交易所公幵谴责的，深圳证券交易所对其股票交易实行退市风险警示。 在公司股票交易实行退市风险警示期间，公司应当至少在每月前5个交易日内披露公司为撤销退市风险警示所采取的措施及有关工作进展情况。 深圳证券交易所证券的收盘价通过集合竞价的方式产生。收盘集合竞价不能产生收盘价的，以当日该证券最后一笔交易前1分钟所有交易的成交量加权平均价（含最后一笔交易）为收盘价。 深圳证券交易所证券的收盘价通过集合竞价的方式产生。 上海证券交易所证券交易的收盘价为当日该证券最后一笔交易前1分钟所有交易的成交量加权平均价（含最后一笔交易）。 证券交易所可以对涉嫌违法违规交易的证券实施特别停牌并予公告，相关当事人应按照证券交易所的要求提交书面报告。
第三章特别交易事项及其监管练习题 一、单项选择题（在四个选项中，选择一个最符合题意的选项） 1．（）年11月，深圳证券交易所颁布《中小企业板股票暂停上市、终止上市特别规定》。A．2004 B．2005 C．2006 D．2007 2．根据规定，上市披露定期报告、临时报告的例行停牌时间，自交易日上午开市后停牌（）小时。 A．0．5 B．1 C．1．5 D．2 3．证券交易公开信息涉及机构的，公布名称为（）。 A．机构专用B．机构开户所用的名称 C．交易席位所属的公司名称D．机构所使用的交易席位号 4．所有合格投资者持有同一上市公司挂牌交易A股数额，合计达到该公司总股本的（）及其后每增加（）时，证券交易所于该交易日结束后通过交易所网站，公布合格投资者已持有该公司挂牌交易A股的总数及其占公司总股本的比例。 A．10%，1% B．10%，2% C．15%，3% D．16%，2% 5．根据要求，证券指数的编制遵循的原则是（）。 A．公平原则B．公开透明 C．公开、公正、公平D．公司优先 6．因财务会计报告存在重大会计差错或虚假记载，公司主动改正或被中国证监会责令改正，对以前年度财务会计报告进行追溯调整，导致最近（）年连续亏损，证券交易所对其股票实行退市风险警示。 A．1 B．2 C．3 D．4 7．中小企业板上市公司被暂停上市后，公司首个中期报告审计结果显示公司对外担保余额（合并报表范围内的公司除外）不超过（）万元或占公司净资产值的（）以下，可以向深圳交易所提出恢复上市申请。 A．5000，10% B．5000，50% C．1000，10% D．1000，50% 8．上市公司应当在股票交易实行退市风险警示之前（）个交易日发布公告。 A．1 B．2 C．3 D．4 9．深圳证券交易所为提高大宗交易市场效率，丰富交易服务手段，自（）起，启用综合协议交易平台。 A．2008年6月1日B．2008年12月3日 C．2009年1月1日D．2009月1月12日
债券及股票估价练习题及参考答案 1、有一债券面值为1000元,票面利率为8%,每半年支付一次利息,5年到期。假设必要报酬率为10%。计算该债券的价值。 解析1:债券的价值 =1000×4%×(P/A,5%,10+1000×(P/F,5%,10=40×7.7217+1000×0.6139=922.77(元2、有一5年期国库券,面值1000元,票面利率12%,单利计息,到期时一次还本付息。假设必要报酬率为10%(复利、按年计息,其价值为多少? 解析2:国库券价值 =(1000+1000×12%×5×(P/F,10%,5=1600×0.6209=993.449(元 3、有一面值为1000元的债券,票面利率为8%,每年支付一次利息,2000年5月1日发行, 2005年4月30日到期。现在是2003年4月1日,假设投资的必要报酬率为10%,问该债券的价值是多少? 解析3:2003年5月1日的价值 =80+80×(P/A,10%,2+1000×(P/F,10%,2 =80+80×1.7355+1000×0.8264 =1045.24(元 4、王某想进行债券投资,某债券面值为100元,票面利率为8%,期限为3年,每年付息一次,已知王某要求的必要报酬率为12%,请为债券发行价格为多少时,可以进行购买。 解析4:债券价值=100×8%×(P/A,12%,3+100×(P/F,12%,3=90.42元 即债券价格低于90.42元可以购买
5、某种股票为固定成长股票,股利年增长率6%,预计第一年的股利为8元/股, 无风险收益率为10%,市场上所有股票的平均收益率为16%,而该股票的贝它系数为1.3,则该股票的内在价值为多少元? 解析5:根据资本资产定价模型可知该股票的必要收益率=10%+1.3×(16%- 10%=17.8%, 股票的内在价值=8/(17.8%-6%=67.8(元 6、某债券面值1000元,期限为3年,期内没有利息,到期一次还本,当时市场利率为8%,则债券的价格为多少元。 解析6:债券价格=1000×(P/F,8%,3=1000×0.794=794元 7、A公司股票的贝他系数为2.0,无风险利率为6%,平均股票的必要报酬率为10%。要求: (1若该股票为固定成长股票,投资人要求的必要报酬率一直不变,股利成长率为4%,预计一年后的股利为1.5元,则该股票的价值为多少? (2若股票未来三年股利为零成长,每年股利额为1.5元,预计从第4年起转为正 常增长,增长率为6%,同时贝他系数变为1.5,其他条件不变,则该股票的价值为多少? (3若目前的股价为25元,预计股票未来两年股利每年增长10%,预计第1年股 利额为1.5元,从第4年起转为稳定增长,增长率为6%,则该股票的投资收益率为多少? 解析7:(1A公司股票必要报酬率=6%+2.0×(10%-6%=14% 股票价值=1.5/(14%-4%=15元 (2A公司股票必要报酬率=6%+1.5×(10%-6%=12% 股票价值=1.5×(P/A,12%,3+1.5×(1+6%/(12%-6%×(P/F,12%,3 =1.5×2.402+26.5×0.712=22.47元
第三章股票价值评估 (2) 单项选择题（20个） (2) 多项选择题（20个） (4) 判断题（20个） (6) 计算题（10个） (7) 关键名词 (13) 简答题 (13) 参考答案 (14) 一、单项选择题 (14) 二、多项选择题 (14) 三、判断题 (14) 四、计算题 (14) 五、名词解释（略） (20) 六、简答题 (20)
第三章股票价值评估 单项选择题（20个） 1．一般来说，历史增长率的波动性越大，未来增长率预测值的精确度（）。 A．越大 B．越小 C．相同 D．没有影响 2．下列表述错误的是（）。 A．预测取样时段的经济处于周期中的哪一阶段，对历史增长率会有很大影响 B．对于周期性公司，如果使用萧条时期的历史增长率进行预测，则增长率很可能为负数C．预测周期性公司的未来增长率，应尽量选取一个经济周期的历史数据 D．与常规公司相比，周期性公司的增长率对经济环境的变化更为敏感 3．关于股利稳定增长模型，下列表述错误的是（）。 A．每股股票的预期股利越高，股票价值越大 B．必要收益率越小，股票价值越小 C．股利增长率越大，股票价值越大 D．该模型的基本假设为股利支付是永久性的，股利增长率为一常数，且折现率大于股利增长率 4．某公司年初以40元购入一支股票，预期下一年将收到现金股利2元，预期一年后股票出售价格为48元，则此公司的预期收益率为（）。 A．4.5% B．5% C．30% D．25% 5．“公司通常具有较好的投资机会，处于大规模投资扩张阶段，公司收益主要用于再投资，并且需要较大规模的外部筹资”，符合这一特征的公司属于（）。 A．收益型股票公司 B．增长型股票公司 C．衰退型股票公司 D.稳定型股票公司6.下列表述中有误的是（）。 A．公司自由现金流量是指公司在支付了经营费用和所得税之后，向公司权利要求者支付现金之前的全部现金流量 B．公司的权利要求者主要包括普通股股东、债权人和优先股股东 C．公司自由现金流量是对整个公司而不是股权进行估价，但股权价值可以用公司价值减去发行在外债务的市场价值得到 D．利用公司自由现金流量和股权自由现金流量对公司价值进行评估时，均可采用公司的加权平均成本作为折现率 7．某企业本年末流动资产为150万元，流动负债为80万元，其中短期银行借款为30万元，预计未来年度流动资产为250万元，流动负债为140万元，其中短期银行借款为50万元，若预计年度的息前税后营业利润为350万元，折旧与摊销为90万元，则营业现金净流量为（）。 A．350万元B．380万元C．440万元D．500万元 8．若企业保持目标资本结构资产负债率为30％，预计的净利润为1000万元，预计未来年度需增加的营业流动资产为50万元，需要增加的资本支出为200万元，折旧摊销为90万元，若不考虑非营业现金流量，则未来的股权自由现金流量为（）。 A．1000万元B．750万元C．800万元 D．888万元 9.某公司2005年销售收入为1000万元，净利润为120万元，留存收益比例为70％，预计2006年它们的增长率均为5％。该公司的β值为1.5，国库券利率为4％，市场平均风险股票的收益率为10％，则该公司的本期收入乘数为（）。 A．0.64 B．0.625 C．0.4725 D．0.5723
注册会计师考试辅导《财务成本管理》第五章练习 债券和股票估价 一、单项选择题 1、某投资者于2005年7月1日购买A公司于2003年1月1日发行的5年期的债券，债券面值为100元，票面利率8%，每年6月30日和12月31日付息，到期还本，市场利率为10%，则投资者购入债券时该债券的价值为（）元。 A.95.67 B.100 C.97.27 D.98.98 2、某股票刚刚发放的股利为0.8元/股，预期第一年的股利为0.9元/股，第二年的股利为1.0元/股，从第三年开始，股利增长率固定为5%，并且打算长期保持该股利政策。假定股票的资本成本为10%，已知：（P/F，1 0%，1）＝0.9091，（P/F，10%，2）＝0.8264，（P/F，10%，3）＝0.7513，则该股票价值为（）元。 A.17.42 B.19 C.22.64 D.27.2 3、永久债券价值的计算与下列哪项价值的计算类似（）。 A.纯贴现债券的价值 B.零增长股票的价值 C.固定增长股票的价值 D.典型债券的价值 4、某公司股票预计本年要发放的股利为每股2元，股利按10%的比例固定增长，股票的期望收益率为15%，假设资本市场完全有效，则该股票目前的市价为（）元。 A.40 B.44 C.30 D.35 5、A股票目前的市价为20元/股，预计下一期的股利是1元，该股利将以10%的速度持续增长。则该股票的资本利得收益率为（）。 A.10% B.15% C.20% D.无法计算
6、下列关于股票的说法中不正确的是（）。 A.我国目前各公司发行的都是记名的普通股票 B.股利的资本化价值决定了股票价格 C.股票本身是没有价值的，仅是一种凭证 D.投资人在进行股票估价时主要使用开盘价 7、ABC公司平价购买刚发行的面值为1000元（5年期、每半年支付利息40元）的债券，该债券按年计算的到期收益率为（）。 A.4% B.7.84% C.8% D.8.16% 8、某公司发行面值为1000元的5年期债券，债券票面利率为10%，半年付息一次，发行后在二级市场上流通，假设必要投资报酬率为12%并保持不变，以下说法正确的是（）。 A.债券溢价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐下降，至到期日债券价值等于债券面值 B.债券折价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而波动上升，至到期日债券价值等于债券面值 C.债券折价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐下降，至到期日债券价值等于债券面值 D.债券按面值发行，发行后债券价值在两个付息日之间呈周期性波动 9、投资者李某计划进行债券投资，选择了同一资本市场上的A和B两种债券。两种债券的面值、票面利率相同，A债券将于一年后到期，B债券到期时间还有半年。已知票面利率均小于市场利率。下列有关两债券价值的说法中正确的是（）。（为便于分析，假定两债券利息连续支付） A.债券A的价值较高 B.债券B的价值较高 C.两只债券的价值相同 D.两只债券的价值不同，但不能判断其高低 10、投资者王某计划购进DL公司股票，已知目前的市价为50元/股，经了解，今年该公司已发放股利1元/股，公司近五年股利平均增长率为20%，预计一年后其市场价格将达到80元时售出，王某购进了2000股。该投资者预计的股利收益率为（）。 A.22.4% B.21% C.2.4% D.62.4% 二、多项选择题 1、影响债券价值的因素包括（）。 A.折现率 B.票面利率
《证券估价》习题 一、单项选择题 1、甲公司在2008年1月1日发行5年期债券，面值1000元，票面年利率6%，于每年6月30日和12月31日付息，到期时一次还本。ABC公司欲在2011年7月1日购买甲公司债券100张，假设市场利率为4%，则债券的价值为（）元。 A、1000 B、1058.82 C、1028.82 D、1147.11 2、一个投资人持有ABC公司的股票，他的投资必要报酬率为15%。预计ABC公司未来3年股利分别为0.5元、0.7元、1元。在此以后转为正常增长，增长率为8%。则该公司股票的内在价值为（）元。 A、12.08 B、11.77 C、10.08 D、12.20 3、某企业于2011年6月1日以10万元购得面值为1000元的新发行债券100张，票面利率为8%，2年期，每年支付一次利息，则2011年6月1日该债券到期收益率为（）。 A、16% B、8% C、10% D、12% 4、某企业长期持有A股票，目前每股现金股利2元，每股市价20元，在保持目前的经营效率和财务政策不变，且不从外部进行股权融资的情况下，其预计收入增长率为10%，则该股票的股利收益率和期望报酬率分别为（）元。 A、11%和21% B、10%和20% C、14%和21% D、12%和20% 5、下列有关债券的说法中，正确的是（）。 A、当必要报酬率高于票面利率时，债券价值高于债券面值 B、在必要报酬率保持不变的情况下，对于连续支付利息的债券而言，随着到期日的临近，债券价值表现为一条直线，最终等于债券面值 C、当必要报酬率等于票面利率时，随着到期时间的缩短，债券价值一直等于债券面值 D、溢价出售的债券，利息支付频率越快，价值越低 6、投资者李某计划进行债券投资，选择了同一资本市场上的A和B两种债券。两种债券的面值、票面利率相同，A债券将于一年后到期，B债券到期时间还有半年。已知票面利率均小于市场利率。下列有关两债券价值的说法中正确的是（）。（为便于分析，假定两债券利息连续支付） A、债券A的价值较高 B、债券B的价值较高 C、两只债券的价值相同 D、两只债券的价值不同，但不能判断其高低 7、某股票目前的股价为20元，去年股价为18.87元，当前年份的股利为2元。假定股利和股价的增长率固定为g，则下一年该股票的收益率为（）。 A、16.0% B、16.6% C、18.0% D、18.8% 8、对于分期付息债券而言，下列说法不正确的是（）。 A、随着付息频率的加快，折价发行的债券价值降低 B、随着付息频率的加快，溢价发行的债券价值升高 C、随着付息频率的加快，平价发行的债券价值不变 D、随着付息频率的加快，平价发行的债券价值升高 9、某5年期债券，面值1000元，发行价1100元，票面利率4%，到期一次还本付息，发行日购入，准备持有至到期日，则下列说法不正确的是（）。 A、单利计息的情况下，到期时一次性收回的本利和为1200元 B、复利计息的情况下，到期的本利和为1200元 C、单利计息的情况下，复利折现下的债券的到期收益率为1.76%
第六章证券价值评估2012 一、单项选择题： 1. 完全并正确地反映所有决定证券价格的信息最有效的资本市场是 （）。 A. 弱式有效市场 B. 半强式有效市场 C. 半弱式有效市场 D. 强式有效市场 2. 在有效资本市场中，资产价值是由资产所产生的（）决定的。 A. 预期现金流现值 B.预期资产利润率 C.预期资产收益率 D.预期市 场利率 3. 在有效资本市场中，资产价值应由（）决定。 A. 内在价值 B.账面价值 C. 市场价值 D.清算价值 4. 在以下投资项目中，风险最大的是投资工具是（）。 A.政府债券 B.优先股票 C.普通股票 D.公司债券 5. 如果企业以950元购买A公司发行的每年付息一次，票面利率为8%，面值为1000元的债券，企业持有A公司债券的到期收益率（）。 A.大于8% B.小于8% C.等于8% D.小于7.5% 6. 在正常的有效市场环境下，股票市盈率应在（）之间属于理性投资范围。 A.10%—11% B.20%—30% C.5%—20% D.10%—30% 7. 投资者由于债券发行人没有按时还本付息而承受损失的风险是（）。 A.通货膨胀风险 B.利率变动风险 C.违约风险 D.变现力风险 8. 即使债券发行人按时偿还本金和利息，投资者还将面临债券投资损失风险是（）。 A. 再投资风险 B.违约风险 C.流动性风险 D.变现力风险 9. 优先股股票每年股利2元/每股，投资人要求的投资收益率12%。若优先股票的市价为15元，则投资优先股票预期收益率（）。 A.大于12% B.小于12% C.等于12% D.不确定
10.公司股票预期收益率为10％，去年发放股利为每股2元，股利预期按2%增长，公司股票估值为（）元 A.17 B.20 C. 20.4 D. 25.5 11.下列要投资的证券中，能够更好的避免证券投资购买力风险的是（）。 A.普通股 B.优先股 C.公司债券 D.国库券 12.如果预期市场利率下降1%，将对面值为1000元的下列债券带来影响最大的 是( )。 A.5年到期售价800元 B.5年到期售价1000元 C.10年到期售价800元 D.10年到期售价1000元 13.债券票面利率为6%，五年到期，市场利率为8%，如果市场利率不变， 一年后的债券价格会( ) A.上升 B.下降 C.不变 D.不能确定 14. 如果投资者购买债券并持有到债券到期日，估算投资者投资收益率指 标为( )。 A.当前收益率 B.赎回收益率 C.到期收益率 D.市场收益率 二、多项选择题： 1.在进行股票价值估算时，可选择的折现率是（）。 A. 市场平均收益率 B. 债券收益率加风险溢价 C. 政府债券收益率 D. 投资人要求的风险收益率 2. 导致债券到期收益率不等于债券票面利率的因素主要有( )。 A. 平价发行，每年付息一次 B. 市场利率变化 C. 债券购买价格高于债券面值 D. 投资人预期收益变化 3.长期债券收益率高于短期债券收益率，这是因为（） A.长期债券持有时间长，不确定性大 B.长期债券流动性差 C.长期债券面值高 D.长期债券受市场利率影响大 4.按照资本资产定价模型，股票必要收益率的影响因素有（）。 A.无风险收益率 B. 股票特有风险 C 股票β系数 D 市场风险收益溢价
第三章经纪业务相关实务 知识点301(P97-101)：证券账户管理 按规定，中国结算公司对证券账户实施统一管理，其开户代理机构是中国结 算公司委托的证券公司、商业银行及中国结算公司境外B股结算会员。 按交易场所划分，证券账户分为上海的和深圳的;按用途划分，分为人民币 普通股票账户、人民币特种股票账户、证券投资基金账户和其他账户等。 1、人民币普通股票账户。简称“Ａ股账户”，开立限于境内投资者和合格境外 机构投资者(外国自然人和一般机构投资者不能开)。□（可编成多选题)A股账户是我国目前用途最广、数量最多的一种证券账户，可买卖A股，债券、上市基金、权证(不能买B股)。 2、人民币特种股票账户。简称“Ｂ股账户”，分为境内投资者证券账户(只限境内自然人，机构不行)和境外投资者证券账户。 3、证券投资基金账户。简称“基金账户”，可以买卖上市基金，在深圳还可 买卖上市国债，上海可买卖上市国债、公司债、企业债和可转债。 开立证券账户应坚持合法性和真实性原则(不要同验证时的“合法性和同一性”原则搞混)。对于不准许开户的对象，不得予以开户。规定，一个自然人、法 人可以开立不同类别和用途的证券账户。对于同一类别的证券账户，原则上一个自然人、一般法人只能开立一个。特殊法人机构可按规定向中国结算公司申请开 立多个证券账户。目前证券交易采用实名制。 特殊法人机构开立证券账户，由中国结算公司直接受理;自然人和一般机构可通过开户代理机构办理。上海证券账户当日开立，次一交易日生效;深证当天开立当日可用。合格境外机构投资者开立的证券账户中“持有人名称”为境内证券公司、托管人和合格投资者的全称。 账户可以挂失与补办，补办原号码的上海卡，由原代理机构受理;补办新号的上海卡或补办深圳卡(不论新旧)，各开户代理机构都受理(但是补办新号上海的，要提前到原指定营业部办理账户冻结证明，所以还是要到原营业部去一趟)。 账户的查询可在办理指定或转托管后的次日起凭证件(身份证和账户卡)到柜台办理。有些内容按规定收费的。 知识点302(P102-106)：证券登记 证券登记是登记公司为证券发行人建立和维护证券持有人名册的行为。中国结算公司设立了电子化证券登记系统，□按证券种类可以分为股份登记、基金登记、债券登记、权证登记、交易型开放式指数基金登记等;按性质划分为初始登记、变更登记、退出登记等。 1、初始登记。是已发行的证券在上市前，由结算公司根据证券发行人的申 请维护证券持有人名册，将证券记录到投资者证券账户中。初始登记是前提。 □按照证券类别，可以进一步划分为：(1)股份初始登记。包括：①股份首次公开发行和增发登记。发行结束2个交易日内，上市公司应申请办理股份发行登记。②送股及公积金转增股本登记。送股是将拟分配的红利转增为股本;公积金转增是将公积金的一部分按每股一定比例转增为股本。申请送股或转增股时，权益登记日不得与配股增发等其他行为的权益登记日重合，在新增股份上市期间不得因其他业务改变公司的股本数或权益数。③配股登记。未被认购且未包销的 股份，不予登记。(2)基金募集登记。(3)债券发行登记。(4)权证发行登记。(5)ETF 登记。 2、变更登记。是证券登记结算机构执行并确认记名证券过户的行为。以账