欧债危机对中国的影响与应对措施摘要：欧洲债务危机关键词：欧债危机爆发已经过去有一段时间了，但是危机还没有得到很好的解决，危机继续在扩大。发生危机的国家出现了一些不和谐的因素，欧元区国家危机重重。危机对中国的影响肯定是比较大的，欧洲是中国外贸的第一合作伙伴。危机发生，欧元区国家财政支出被迫削减，中国对欧洲的外贸量也跟着下降。欧债危机对中国的影响目前来说只要是以下两个方面：第一，对出口的冲击。欧债危机导致欧元区增长下降。欧盟又是中国最大的出口市场，其目前占中国出口量的比重约在18%到21%之间。如果来自欧盟的外需下降，中国出口情况令人担忧。其次，欧洲主权债务爆发，加剧短期资本流动波动性。欧债危机导致全球避险情绪加重，资金纷纷回流美元。中国面临更加汹涌的短期资金流入。我国经济仍然保持迅猛的增长势头，人民币对美元有升值的压力，而且国内通货膨胀预期加大提高了国内加息的可能。这增加了我国和发达国家之间的利差，所以中国成为避险资金包括逃离资金流入的重要的目标市场。第二，欧债危机导致来自欧洲的直接投资下降。根据中国商务部统计，2010年欧盟27国对华投资新设企业1688家，实际投资额65.89亿美元。考虑到中国在2010年底累计实际使用外资金额就高达1057.35亿美元，遭受欧债危机影响的南欧国家对中国利用外资的实际影响有限。但是，在此危机背景下，欧元贬值，欧洲市场流动性紧缩以及整体经济不景气，未来欧盟对中国的直接投资面临困难。这将对中国外资总体形势产生一定程度的消极影响。我国应该如何应对欧洲主权债务危机呢？第一，扩大内需，转变经济发展模式，增强经济的内生增长力。欧洲债务危机产生的根本原因是欧洲各国经济增长乏力，国际产业竞争力下降。发生危机的国家经济基础薄弱，加入欧元区后，面临更大的生存压力。政府成为推动经济增长的动力，从而增加了政府的债务和财政赤字。如何降低经济对投资和出口的依赖，是中国经济转型的关键，未来的基础建设投资应该适度压缩，提高居民收入，提高居民的消费倾向。第二，扩大中央政府和地方政府的融资渠道，实现财政平衡。我国应该尽快以立法形式加强对地方政府预算管理，增强透明度，合理控制政府债务规模，加强风险管理。日期：2011.12.15
一、欧债危机对中国货币政策的影响
欧债危机的恶化会否影响到我国的货币政策操作也成为市场关注的焦点。有关专家认为，欧债危机的再次恶化和随之而来的全球金融市场动荡，以及对我国经济增速可能放缓的担忧，这些与2010年十分相似。2010年此时，基于对希腊债务问题和国内经济二次探底的担忧，我国在货币政策操作上出现了一定程度的放松，5至7月份央行在公开市场连续8周实施了资金净投放，给市场带来了近2万亿元资金。
目前的欧债危机，对于会否引发我国央行实施与一年前相似的货币政策操作，不少市场人士认为，稳定物价和管理通胀预期仍是当前宏观调控的首要任务，因此短期内仍会执行紧缩的货币政策可。央行在日前发布的报告中也指出，价格总水平上涨压力仍较大，因此要把稳定价格总水平放在更加突出的位置，继续加强流动性管理，保持有利于价格总水平基本稳定的适宜货币条件。
二、欧债危机对中国财政政策的影响
欧债危机对我国财政政策影响不大，财政部财政科学研究所所长贾康表示目前中国仍执行宽松的财政政策，2011年底财政政策将可能由积极转向稳健。
贾康指出，后危机时代，中国以外的诸多经济体将经历较漫长而曲折的复苏过程，然而，现阶段中国面对的最主要矛盾是日益高企的通胀压力。为此，中国宏观政策从原来双松模式转变为现在的一紧一松搭配。虽然继续采用积极的财政政策，但并没有在积极上面再加码，今年仍然维持9千亿元的财政安排。从另一种意义上来说，这一财政计划与日后的扩张政策淡出相衔接。
展望未来宏观政策时，贾康表示，目前的财政政策已经包含了淡出的安排，可以预见的是，当积极财政政策到达一定时点时，官方会明确表态财政政策转型。我国财政政策转变将更侧重结构优化。结构优化的重点是围绕十二五期间加快生产方式转变和改善民生来进行，这就需要在加大投入的同时配合机制创新及转变。
但值得关注的是财政刺激计划要在可控的范围内，把握好财政赤字的“度”。目前我国的国家债务和财政赤字远低于国际公认的风险临界点，但也不能过于乐观。首先，中国地方政府存在根深蒂固的“GDP政绩观”，这就使得一些地方政府盲目举债搞发展，地方投融资平台规模迅速增长，时常出现政绩工程、形象工程，大量消耗资源和破坏环境，造成地方财政入不敷出；其次，政府本质上有主动负债的愿望和机会主义行为的冲动，往往会置社会监督于不顾，赌未来经济繁荣的预期以保自己的政治周期；最后，当面临经济下行时，政府刺激计划是十分有必要的，但这也意味着政府财政负担会加大，也可能造成通货膨胀的压力以及对私人部门的挤出效应。此外，地方投融资平台资金中80%来自银行体系，一旦地方政府债务风险积聚，势必会对银行产生重大冲击。
三、货币储备基本稳定
从中长期看，由于欧盟的政治体制与经济结构等多方面的原因，欧元区的复苏会相当缓慢，甚至出现反复。随着2011年5月下旬希腊承认其目前从市场借贷困难有可能陷入债务重组的困境，已持续一年多的欧洲主权债务危机再度升级，进而导致目前全球股市大幅震荡，国际油价大跌，金价继续攀升。在当前中国经济增速放缓的情况下，欧债危机以及由此带来的欧元对人民币的贬值，对中国经济或会造成不小的影响。这使得我们在储备货币多元化方面要有新的准备和举措。
在储备货币方面，中国央行7月12日公布的《2011年上半年金融统计数据报告》显示，2011年6月末，国家外汇储备余额为31975亿美元，同比增长30.3%。6月份外币存款余额2564亿美元，同比增长17.9%，上半年外币存款增加307亿美元；6月份外币贷款余额5018亿美元，同比增长22.2%，上半年外币贷款增加513亿美元。美债方面，2011年上半年我国连续两次增持美国国债，根据美国的数据，中国官方的美国国债持有量，大约占海外投资者所持美国政府债务总量的四分之一。欧债方面，自2009年底欧洲债务危机爆发以来，中国就一直在增持欧洲债券。中国已先后购买了希腊、葡萄牙和西班牙国债，在本次访问匈牙利时，温家宝总理又表示，中国愿购买一定数额的匈牙利国债。目前中国外汇储备已等值于3万亿美元，其中约三分之二投资于美元资产。
受欧债危机的影响，国际货币基金组织预测欧元的占比将小幅下滑。总体上讲，全球储备货币的存量调整将是较为缓慢的过程，短期内欧元作为第二储备货币的地位将不会动摇。中国增持欧债不会为短期因素所干扰。中国央行货币政策委员会委员、著名金融学家夏斌声称，欧元大幅走软及汇率的急剧下跌不会影响中国庞大外汇储备的多元化。他认为，在中国外汇储备多元化的过程中，美元仍是主要货币，长期内中国应继续增持黄金储备。他同时重申，中国在人民币汇率改革上的立场是明确的，即建立有管理的浮动汇率形成机制。但就目前来讲，欧元危机的确提高了中国外储管理的难度。因此，中国在储备货币多元化方面，还是以审慎为主，可以做适当调整，但不宜大动。
四、欧债危机对出口的冲击
由于我国政府和金融部门对欧债的直接涉入不深，本次危机对我国最直接的影响就是外需下滑，出口受到抑制。由于欧盟是我国第一大贸易伙伴，对欧出口约占出口总量的20%，因此这一负面影响不容忽视。目前欧洲主权债务危机愈演愈烈，专家指出，由于欧盟已取代美国成为中国最大的出口市场，如果欧债危机再度爆发，欧元区经济的整体下行或将影响我国出口形势。危机的加剧意味着欧洲的进口需求会下降，整个欧元区对中国的贸易保护主义会卷土重来，中国的出口会面临新的冲击。
此外，欧债危机给世界经济蒙上阴影，从而间接地影响中国的对外贸易。这种机制主要表现在危机对我国主要贸易伙伴，如美国、日本的影响。现在看来，欧元贬值使得美日的出口竞争力受到削弱，不利于其经济的恢复。但鉴于上文中以美国为例的论述，我们认为这种间接影响将十分有限，不会造成过大的损害。
希腊今天的局面警示中国过分地依赖出口拉动经济是不可取的。在拉动经济
的三驾马车中，出口一直是我国政府促进经济发展的杀手锏，但是这种发展方式极易受到外部冲击，虽然目前中国出口恢复较好，但是未来发达国家增长趋缓的风险将会显现，欧洲债务危机背景下，中国出口回落是可以预见的，在未来的一段时间里，中国主要的出口国——欧美等发达国家低增长的情况还将持续，从长期来看，出口导向型模式是不可维持的，中国应尽快转变经济增长方式，从依靠外需转到以内需为主，扩大内需是中国经济结构性转换的核心环节，消费是比出口、投资更好、更长效拉动经济增长的持续动力，倘若不主动转向内需为主，在面临危机时将处于被动的位置。在出口战略上，将主要向欧美国家出口转向亚洲新兴国家、东盟、非洲国家的出口，出口产品也应全面转型升级，单纯初级产品、劳动密集型产品结构是不可持续的。
新兴经济体的快速复苏，以及中国与之日益紧密的贸易联系，在一定程度上弥补了我国对欧出口份额的减少。不过，值得关注的是，欧美等发达经济体仍然是中国最大贸易伙伴。不过由于欧元走弱，外需下降等局面有可能持续相当长的时间，过度倚重对欧出口将会给我国经济的长期走势带来不利影响。因此，中国应努力拓展国际市场，特别是新兴发展中国家的市场，以分散市场风险，优化贸易结构。
海关总署的数据显示，2011年第一季度，中国对主要发达国家进出口不平衡状况趋于改善。对欧盟进出口1237.0亿美元，比上年增长22.0%，其中出口增长17.2%，进口增长30.6%。对美国进出口976.5亿美元，增长25.0%，其中出口增长21.4%，进口增长33.3%。对日本进出口807.8亿美元，增长27.1%，其中出口增长28.1%，进口增长26.4%。与新兴市场和发展中国家的贸易继续显示较大增长潜力。对东盟进出口793.4亿美元，增长26.1%；对印度进出口614.2亿美元，增长24.6%；对巴西、俄罗斯和南非进出口分别增长了57.7%、34.2%和107.1%。由于进口增长快于出口，累计贸易逆差10.2亿美元，是近六年来首次出现季度逆差。
图表1：2011年一季度中国与主要贸易伙伴贸易情况
数据来源：中国海关统计银联信
（一）出口企业措手不及
欧元重挫伤及的不仅是金融市场投资者，还可能把中国出口企业一起拖下水。欧债危机在一定程度上演变为欧元的危机。无论进口商还是出口商，中国企业对欧元的连连重挫多少都有些无奈，这一方面源自汇兑损失，另一方面则是担忧其对订单数量的间接影响。
从2009年以来欧元兑人民币从最高的1：10.3到现在的1:9.03，欧元兑人民币汇率已下跌约12.33%。而在2010年6月期间甚至下跌到1：8.14。后期虽有涨幅，但近期由于受欧债危机愈演愈烈的影响，当前呈下滑趋势，预计近期回升可能性很小。
图表2：欧元兑人民币2009年7月到2011年7月走势图
数据来源：银联信
专注于集团资金管理的亚桥咨询创始人兼CEO高杰表示“面对欧元的大幅
下挫，企业确实措手不及。”
一些进出口公司2009年在欧元汇率高点时大量下单，等欧元跌倒10以下便锁定了汇率，买入大量欧元头寸用于支付，怕欧元有所反弹，但没料到欧元会一路下跌，从而损失惨重。
汇率不稳定和订单长短也有关系。和客户签订合同时通常会有一个相对固定的基准汇率，定了一般就很难再改；现在规避汇率损失的手段主要也就是稍稍锁定汇率，但这都要与银行和境外客户沟通。如果签订的订单以长期订单为主，暂时就不会太受短期影响。
（二）人民币升值更令人担忧
对于大部分仍用美元支付结算的出口企业来说，相对于欧元的贬值，更忧心的恐怕还是美元和人民币之间的汇率变化。一旦人民币升值，出口企业将面临巨大的挑战。
上海新联纺进出口有限公司董事长黄勤称目前许多欧洲客户也都在用美元进行结算，欧元波动太大，而人民币相对还是盯住美元的。
从2009年人民币兑0.146美元到现在的1人民币兑0.154美元，人民币兑美元汇率上升约5.5%。国际清算银行日前公布的数据显示，2011年6月份，人民币实际有效汇率指数为116.31，环比下降1.63%；人民币名义有效汇率指数为112.07，环比贬值1.51%。上半年，人民币实际有效汇率在1月、3月、4月、6月呈环比贬值走势，2月、5月呈环比升值走势，上半年实际有效汇率累计贬值3.02%。自2010年6月进一步推进人民币汇率形成机制改革以来，尽管人民币对美元汇率中间价已累计升值超过5%，但人民币实际有效汇率贬值2.29%。
图表3：人民币兑美元2009年7月到2011年7月走势图
数据来源：银联信
中国社科院金融研究所博士后杜征征表示，有效汇率是对一揽子货币的加权汇率。人民币对欧元上半年贬值6.3%，对美元升值2.26%，人民币对欧元贬值的幅度大于对美元的升值幅度，也可以说人民币并没有过多的升值，欧元上半年对美元升值较多。杜征征指出，中国通胀高于美国和欧洲，由于实际有效汇率=名义有效汇率-通胀，这样就使得我国的实际有效汇率比较低。
经济学家认为，上半年人民币升值是因为美元贬值，其实，人民币有效汇率并未升值太多。考虑到实际有效汇率并未出现大幅升值，人民币对美元升值对我国出口的实际影响是有限的。
汇率波动会对企业经营产生很大影响，尤其未来一旦人民币和美元之间的汇率浮动加大，人民币和美元也势必会上演如今人民币和欧元这样类似的故事，就像前段时间人民币升值预期升温，一些出口美洲的企业已经遇到国际采购商取消订单的问题。
虽然汇率风险始终存在，但具有一个成熟的风险管理体系将在一定程度上有助于规避风险。首先企业要对汇率风险敞口有清楚认识，明确的知道在业务流程中哪些环节存在金融风险，哪些工具可以平复敞口，汇率波动的幅度和相应的政策应对又是什么，如何根据价格趋势逐步锁定风险等等。然而现在大部分企业缺乏这样的财务风险管理体系。
（三）欧元保持疲软走势
瑞士信贷最新预测，未来3个月内欧元兑美元还将触及低点，弱势欧元将维持两年左右。而日本瑞穗市场经济学家Daisuke Karakama近日则公开指出，在欧盟正式建立货币基金之前，欧元都将处于长期贬值状态，预计欧元兑美元汇率将在今年年底前下滑到1.1位置。
瑞银财富管理近日指出，欧元疲软，亚洲出口商可能面临困境。对中国而言，希腊危机影响最重的可能是能源和工业企业，尤其是交通运输、为欧洲市场服务的原始设备制造商(OEM)和原始设计制造商(ODM)、石油相关以及向欧洲出口的公司。但瑞银同时指出，对于高风险的欧洲经济来说，亚洲的风险是有限的。目前为止，亚洲一直处于‘双轨复苏’之中，内需和出口都在强劲上升。
目前尤其值得注意的是欧债危机已经蔓延到意大利，而下一个波及的很可能就是西班牙，这对中国出口的影响要比此前的国家更明显，毕竟这两国与中国的贸易在欧盟成员国中都是排名前六的。另一方面，在危机扩大的背景下，这些国家的贸易保护倾向也可能有所加剧，对此应保持警惕。然而从另一个角度看，遭遇危机之后，欧盟一些国家对中国的投资可能持更加欢迎和宽松的态度。我国企
业赴海外投资过程中，许多企业因为“国资背景”屡屡受限的局面，可能会有些许改善。再某种程度上说，这也为中国的企业提供了一个进军欧盟市场的机会。
第五部分欧债危机对部分行业的影响
一、原油相关行业
在最新公布的《石油天然气市场2011年中期报告》中，国际能源署（IEA）称2010年～2012年国际石油市场将比预期的情况要更为紧张。
2011年上半年的国际原油市场波澜起伏，走势呈倒“V”字形，纽约原油在80至120美元/桶的区间内宽幅高位震荡。1-4月份，自2010年底启动的一波上升行情一度将纽约油价拉升至115美元/桶，将布伦特油价拉升至125美元/桶。5月份，因本拉丹被击毙、欧债危机、美元回升、需求减少和世界经济恢复情况不乐观等因素，纽约油价回落至100美元附近。6月份，尽管OPEC并未兑现增产预期，但沙特等国单方面宣布将增产及国际能源署意外动用战略储备等消息对油价构成压力，纽约油价一度回落至90美元/桶附近，再次回到2月份水平。
7月初因希腊债务危机忧虑平息，加上美国原油库存数据意外下滑，国际油价下降。然而，7月中旬国际油价再度回升之后，消费者热盼的下调国内成品油价格可能再度成为泡影。
随着7月21日欧盟峰会在布鲁塞尔召开中达成了允许欧洲金融稳定基金在二级市场采购欧元债券的协议，同意向希腊提供规模达1090亿欧元的第二轮救助贷款并延长希腊援助资金到期时限和降低援助资金利率。新的计划带来了数月以来持续困扰欧元区，并影响世界持续经济复苏前景的主权债务危机可能得到最终解决的希望，市场情绪好转，油价一度向上突破每桶100美元大关，并收于6月中以来的最高价位。
我们认为，下半年全球原油供需矛盾可能加剧，供应紧张局面仍将继续，而新兴市场需求增长仍将给油价提供强力支撑。预计国际油价将继续在高位震荡，但受到美国QE3能否推出及欧元区债务危机等不确定因素影响，上行空间不大，振幅或将低于上半年。同时，布伦特原油地位将继续提升，WTI与布伦特的价差倒挂可能会继续扩大。
图表4：2010年7月到2011年7月国际原油价格走势图
数据来源：银联信
（一）石油行业：利弊效果不一
中国国内原油价格目前基本与国际市场接轨，在成本基本不变的情况下，中资石油公司的产品价格上涨，直接带来的就是利润。因此，对石油行业来说，油价的上涨对企业的业绩，有着绝对的支撑作用。
对中石油和中石化而言，由于其原油开采和炼油资产结构的不同，故其调价的实际影响也大不相同。中石油85%以上原油可以自给，成本除了特别收益金会因为原油价格上涨而增加外，其他大部分是锁定了的，成品油价格上调480元/吨产生的收入中，大部分都会成为公司的利润。但对中石化而言，上调成品油价格后虽然产生的收入要大于中石油，但这部分收入很大程度上要弥补原油价格上涨所带来的成本上涨，难以产生实际利润，只能减少亏损的幅度，对业绩的改善没有太大影响。
（二）化工行业：正面效果突出
对化工行业，油价上涨与企业业绩提升之间没有必然的逻辑关系。不过，从历史规律看，国际原油价格高的年份，中国石化类公司的主营业务利润也高，油价低的时候其利润也低。尽管油价上涨使炼油、石化企业成本上升，但往往成品油及石化产品与原油形成的价差不仅不会缩小反而会扩大，这说明化工行业转移成本的能力较强。所以，油价上涨会对中石化、上海石化等化工类企业起到正面效果。
（三）交运行业：航空影响最大
对于交通运输行业，油价上涨对企业业绩产生的负面影响较大。对航空公司将会产生明显的负面影响。现在，燃油成本占航空公司成本的30%左右，同时，
由于航空业的激烈竞争和较低的客座率，航空公司很难将燃油成本转嫁给乘客。一旦油价持续保持高位运行，航空公司的业绩及股价肯定会遭到打压。
（四）能源行业：影响分化较大
油价上涨对能源行业的影响，主要体现在能源替代方面，但这种影响只有在油价长期处于高位时才明显。就煤炭行业来说，油价的上涨由于替代关系，往往会引起煤炭价格的上涨，所以煤炭类公司会受益。就电力行业来说，石油价格和煤炭价格的上涨会导致发电企业的发电成本上涨，会压缩发电企业的利润。所以说，油价上涨对煤业是好消息，但对大唐发电、华能国际和华电国际等为代表的火力发电企业并不是好消息，不过由于电价的相应提高，将会降低油价上涨带来的负面影响。
（五）汽车行业：有效抑制需求
油价上涨对汽车行业的业绩影响比较间接。当国际原油价格长期处于高位时，国内成品油价格最终会上涨到一个相当高度，将显著提高拥有汽车的成本，所以当油价上涨或被预期上涨时，油价成了消费者购买汽车所考虑的重要因素。尤其是在中国竞争极为激烈的汽车市场上，高油价将成为汽车需求的重大阻碍因素。所以，油价上升，对众多汽车生产类企业来说，肯定不是一个好消息。
（六）五金行业：成本压力加大
近来，油价再次上涨，高油价直接引发生产成本上升，五金行业由于竞争激烈，向下游传导价格能力较差，行业毛利迅速被高油价压缩。持续的高油价使五金行业用油成本不断增长，对五金行业的发展有着深远影响。此番油价上涨，将直接导致五金企业的成本上升几个百分比。对于那些高耗能五金企业来说，成本压力将更大。油价上涨将引发一系列原材料价格上涨，企业的生产成本将无限制的增加，对企业的生存和竞争提出了严峻的考验。随着成品油价格的一步步上调，将逼着企业进行产业结构调整和节能减排。以市场之手来推动产业升级，淘汰高耗能产业。
除此之外，油价上涨无形中加重了五金企业的物流成本。据了解，油价占到了五金企业物流成本的三分之一，五金企业花费在企业物流成本上的费用也不在少数，因此，油价上调对五金企业的物流运输影响很大。
二、通信设备行业
目前中国电信设备提供商已经体现了强大的竞争力，虽然遇到各种国外政府
干预，但中国优秀设备提供商中兴华为已经成为电信设备市场上举足轻重的力量，华为超越阿朗成为前三电信设备提供商，70%销售收入来自海外市场。中兴也宣布已经成为第一大CDMA设备提供商，在无线市场上已经超越阿朗成为第三大无线设备提供商。
欧债危机为中国电信设备提供商提供了进一步扩大市场份额的机会：经济危机下，终端用户的消费习惯改变直接影响到运营商的盈利水平，电信网络也在明显从语音向数据、宽带演进。运营商越来越注重投资效益，对于中国电信设备商将是长期的利好。
欧债危机将影响全球经济复苏，进而对全球电信行业产生影响：电信产业和全球经济有明显的正相关性，经济复苏的阴影，虽然对语音类等刚性需求影响较少，但加大了用户的价格敏感性，预付费用户比例的增加使运营商ARPU值持续下降，加上固网用户的持续减少，对运营商的利润水平带来考验。
三、黄金行业
2011年的世界经济局势依旧呈现出反复振荡和极大的不确定性，各主要经济体目前均面临棘手的经济问题。欧元区仍然未能消除债务危机的困扰，美国更面临如何调整下半年的财政和货币政策，以维持其坎坷的经济复苏局面，而中国也在通胀压力下需要采取措施以使国内经济得以平稳运行。在全球形势动荡，各项风险因素增加以及各种不确定因素加大之时，黄金无疑成为投资者在市场中的首选，金价调整过后再创新高的形势正在逐渐形成。
2011年上半年，国际黄金现货延续了2008年下半年以来的上行走势。欧洲债务问题不断、利比亚局势动荡等重大风险事件起到了不小的支撑作用，而且美国的量化宽松政策顺利到期结束也从资金层面提供了基础。
图表5：国际现货黄金月K线图
数据来源：银联信
此次金价上涨主要是受利比亚战局以及欧债危机的影响，国际资本纷纷转向黄金这一避风港。7月份美元走强的概率很大，尤其是在美国债务上限正式确定上调之前，这会对黄金价格形成一定的抑制，同时我们也应该看到，欧债危机显然还没有结束，希腊之后还有葡萄牙、西班牙等国家，这些都会对未来的外汇市场、黄金等贵金属市场形成较大的影响。预计7月黄金价格震荡或者略有下行，美国债务上限正式调整后，金价有望迎来较大幅度的上行，时间上可能在8月份以后。
未来欧元走势因希腊问题恐将继续背负沉重的包袱，希腊中期前景仍然存在极高的债务违约风险，并且欧债问题继续扩散的可能从未有所减轻，欧元出现深幅回落的概率可能进一步加大，市场中的风险情绪有可能再度升温。如此，黄金特殊的避险功能将再次发生效力。欧元出现深度下跌的概率越大，黄金走高的可能性也就越强，这是符合黄金、欧元在历史上阶段性负相关走势规律的。欧元后期走势的另一种可能是，希腊债务问题又一次出现缓和，市场恢复对欧元区经济形势以及欧元自身的信心，则欧元继续处在自去年6月反弹开始后的上升通道内展开上行。如此，美元将因欧元上涨遭受打压，黄金却因美元疲弱而继续走高。由此看来，无论欧元后市涨跌，黄金于今年下半年继续走高的可能性都在增大。随着黄金消费于每年四季度开始进入需求高峰，金价年内完全可能续创历史高点，上涨目标可能最终指向1800—2000美元/盎司。
中国黄金协会副会长崔建国表示，预计中国今年黄金产量至少比去年增长10%以上。自2007年超过南非成为世界最大产金国以来，中国每年都在提高黄金产量。此前中国黄金集团曾预计，三年内中国的黄金年产量将达400吨，需求将达到700吨。黄金需求肯定比去年有所增长，“仍在井喷高峰阶段。”
对于未来金价走势，鲁证期货黄金行业分析师牛先生认为，从长期看，金价依然看涨，但短期内可能会出现回调行情。
四、玩具制造业
2011年7月20日，欧盟开始执行标准更为苛刻的新的玩具安全指令。我们认为，这很可能促使世界最大玩具出口国中国重整它的玩具业，以适应国际市场的这个剧烈变化，而中国玩具企业将迎来新一轮挑战。
该指令被业界称为欧盟“史上最严苛”的玩具安全指标，它要求所有进入欧盟
市场的玩具必须贴附CE标识，制造商在取得该标识前必须开展“安全和符合性评估”。虽然欧盟声称它出台和执行新的玩具安全指令是出于保护儿童和环境的需要。不过，我们认为，也不排除欧盟有通过增高加厚技术壁垒、绿色壁垒削弱其他国家玩具产业竞争力的可能性。
作为世界最大的玩具出口国，中国玩具出口额占全球贸易额的70%。2010年中国对欧盟出口玩具21.98亿美元，占中国玩具出口总额的25%以上，占欧盟进口量的87%。欧盟苛刻的制造标准和高昂的检测费用已经令中国玩具出口企业特别是中小企业感到压力。由于欧盟的该项“新指令”使生产成本不断上涨，所以中国玩具企业将面临着生死考验。
欧盟的“新指令”将大幅提高中国玩具生产企业的出口成本，并削减中国对欧玩具出口数量。今年以来，原材料价格上涨和劳动力成本增加，已经使中国的传统劳动密集型玩具企业的利润率稀薄到2%到3%左右。而国际市场竞争的加剧，不排除一些中国企业在无法大幅提价的情况下倒闭。
同时，这一市场影响在给中国制造企业带来冲击也会让当地消费者承担一部分压力。常年从事对欧盟出口的广东某公司销售经理吴迪飞表示企业直接生产成本将至少增加15%。这一价格企业肯定无法全部承担，必然会通过提价，将一部分压力转移给下游渠道，最终传递给消费者。
不过，从长远来看，欧盟的玩具安全标准不断提高对中国企业来说未必是坏事，因为中国玩具行业亟需结构升级、提高产品附加值，欧盟的“新指令”可以被视为推动变革的外部因素，将驱动中国玩具业的调整。
中国商务部的统计数据显示，今年1至5月，中国玩具出口量同比增长35.1%，但出口金额公同比增长13.24%，平均单价同比减少16.18%。玩具的景气指数和月价格指数也均有所提高。
图表6：玩具类景气指数
数据来源：义乌小商品指数银联信
图表7：玩具类月价格指数
数据来源：义乌小商品指数银联信
五、稀土行业
中国2011年下半年的稀土配额再次引发世界目光的关注。7月14日，中国商务部在官方网站公布了今年第二批一般贸易稀土出口配额，总计15738吨的出口数量比之2010年的同期配额几乎翻倍，且2011年的稀土出口配额总量已与2010年的情况基本持平。
图表8：中国近年稀土出口配额
数据来源：银联信
虽然今年稀土的出口配额于去年持平，但还是引起了西方国家的不满，欧盟委员会贸易事务发言人John Clancy公开表示，“欧盟将继续敦促中国方面重新考虑其出口管制政策，以确保欧盟各行各业获得充分、公平、可预见及非歧视性的稀土及其他原材料供应。”日本经济产业大臣海江田万里也重申日方在稀土问题上的立场。与欧美国家一样，日本一直主张中国加大稀土出口，“以满足日本及全球的稀土需求”。
中国价值指数首席研究员崔新生表示，西方国家的这种做法是典型的施压策略，中国既然用30%的稀土储量供应了全球90%以上的稀土出口，此时就更该坚守自己的稀土政策底线，不被欧美国家利用。
值得注意的是，相关国家近来一直表示，将借助世界贸易组织（WTO）对中国9种出口原材料的裁决向中国的稀土出口政策施压。对此，商务部部长陈德
铭已对外表示，不必担心WTO对中国限制稀土出口采取裁决措施，因为双方已经进行有效沟通。
对于稀土的下游产业方面，值得关注的是，由于国家税收政策调整，近期稀
土价格暴涨，作为风电机组的核心原材料钕铁硼的价格比去年同期上涨10倍有
余。受此影响，全国多家风电机组生产企业均出现不同程度的停产。
第六部分银行风险防范
一、防范出口企业信贷风险
长期以来，出口信贷是我国获得国外融资的一个主要来源。与企业一起“走出去”，已成为商业银行推广跨境业务的一贯口号。但由于欧债危机的爆发，跨国的商业银行放慢了贷款活动，所以官方支持的出口信贷与国外融资的其他来源比较之下变得更为重要。
当下中美欧之间围绕出口信贷的交锋在即，剑拔弩张的局势越来越明显。业内人士表示，贸易摩擦已经引燃金融战线。欧美针对中国出口信贷的调查是反倾销、反补贴、特保等手段之外的“新动作”，是贸易摩擦的一条“新战线”。
（一）欧美态度强硬
在我国出口信贷问题上，欧盟一直表现得高调而强硬。欧盟贸易专员卡洛·德古赫特(K arel D eG ucht)日前威胁称：“欧盟委员会乐意支持欧盟公司通过司法途径解决问题，如果正式接到有理有据的申诉，可以采用包括诉讼至世贸组织争端解决机构的方式加以解决。”
在5月初的第三轮中美战略与经济对话中，出口信贷首次列入双方讨论的议题。美国企业此前抱怨称，中国不遵守有关出口信贷条款的国际协议，靠提供带有高额补贴的出口贷款赢得海外合同。美国财政部长盖特纳也称，中国必须停止为国有大型企业提供低成本贷款，使它们对包括国内和海外在内的私营企业拥有优势。
（二）基准利率的选择是争议的核心
出口信贷作为一种国际信贷方式，是一国为了支持和鼓励本国大型机械设备、工程项目的出口，加强国际竞争力，以向本国出口商或国外进口商提供利息补贴和信贷担保的优惠贷款方式，鼓励本国的银行对本国出口商或国外的进口商提供利率较低的贷款，以解决本国出口商资金周转的困难，或满足国外进口商对本国出口商支付货款需要的一种融资方式。
欧盟认为中国的出口信贷提供了低于市场水平的利率优惠，因而构成出口补贴，违反了WTO关于《补贴与反补贴协定》的相关内容。就此，上海WTO事
务咨询中心龚柏华教授表示，基准利率的问题应该是争议的核心之一。在入世谈判中对出口信贷做了特殊安排，要参照经合组织（OECD）的相关规定。按照OECD的安排，出口信贷可以作为鼓励贸易的手段使用，但不能低于市场基准利率。
君合律师事务所律师杭国良称，按照WTO规则，银行提供贷款是否政府行为、产业有没有从中获益(即是否低于市场基准利率)、贷款优惠有没有专向性，都是判定是否构成补贴的要件。
中国工商银行等国内大型商业银行均表示，目前国内各大型商业银行都已是股份制上市公司，属于市场化经营主体，其提供的贷款利率完全是市场化的。
（三）欧美责难中国出口信贷
欧盟虽然表示会在WTO对其认为中国政府不合理的信贷补贴政策提起诉讼，但由于出口信贷优惠在不同国家中普遍存在，搜集证据并不容易，WTO研究院副院长屠新泉表示，欧盟的指责不排除是想通过此途径对中国施加压力，在国内争取政治支持，这背后有政治因素的考虑。此外，在反倾销、汇率政策等贸易大棒轮番用过之后，欧盟针对中国出口信贷补贴的责难恐怕是有病乱投医。
屠新泉说，根据WTO规定，中国在2016年市场经济地位将会自动生效。尽管地位确定，但欧美对中国的市场经济体制仍然存疑。对中国企业获得不公平的优惠信贷政策的质疑，正是他们对中国市场经济体制不信任的反映。
联合国贸发会议经济事务官员梁国勇称，随着中国企业国际竞争力的增强，部分欧美公司开始在竞争中处于劣势。这种情况既出现在欧美市场，也出现在第三方市场；既出现于通信设备等制造行业，也出现在建筑工程承包等服务行业。影响竞争力的因素是多方面的，但有些欧美公司将其在竞争中落败的原因归结于中国政府对中国企业的扶持，特别是通过出口信贷对企业开拓海外市场进行的支持。
（四）战火蔓延
贸易摩擦已经引燃金融战线。事实上，不止是出口信贷，国有企业信贷，“走出去”的金融支持等都已经成为欧美责难中国的话题。商务部研究院研究员白明表示，目前贸易摩擦已经不止停留在产品层面，贸易环境、投资等其他商业活动都会引发摩擦，应该引起足够的重视。
从国际上看，出口信贷作为补贴手段成为贸易争端对象其实早有先例，如巴西和加拿大两国关于飞机制造在WTO的争端。目前，发达国家出口信贷机构已
论述欧债危机产生的原因，对我国经济发展的影响 和我国应汲取的经验和教训 一、欧债危机产生的原因 （一）对欧债危机产生的根本原因大家的看法各不相同，而我更倾向于“欧元区制度缺陷，各国无法有效弥补赤字”这种观点。 （二）外部原因主要有两点：一是金融危机中政府加杠杆化使债务负担加重；二是评级机构不再受西方国家约束，正确调整评级（三）内部原因：我看来，产生欧债危机最主要的还是其内部原因导致的。所以，我将就其内部原因详细分析一下 1、产业结构不平衡：实体经济空心化，经济发展脆弱 以旅游业和航运业为支柱产业的希腊过度依赖外部需求，在金融危机的冲击面前显得异常脆弱；以出口加工制造业和房地产业拉动经济的意大利在危机面前显得力不从心；随着世界经济日益全球化和竞争加剧，意大利原有的竞争优势逐渐消失，近10 年意大利的经济增长缓慢，低于欧盟的平均水平；依靠房地产和建筑业投资拉动的西班牙和爱尔兰经济本身存在致命缺陷；近几年葡萄牙开始进行经济结构的转型政府在扶持高科技企业上面投入了大量资金，美国金融危机的爆发，导致融资成本随之飙升，从而使葡萄牙企业受到冲击，影响到整个国民经济。 总体看来，PIIGS 五国属于欧元区中相对落后的国家，他们的经济更多依赖于劳动密集型制造业出口和旅游业。随着全球贸易一体化的深入，新兴市场的劳动力成本优势吸引全球制造业逐步向新兴市场转移，南欧国家的劳动力优势不复存在。而这些国家又不能及时调整产业结构，使得经济在危机冲击下显得异常脆弱。 2、人口结构不平衡：逐步进入老龄化 3、刚性的社会福利制度 从2008到2010年，爱尔兰和希腊GDP都出现了负增长，而西班牙近两年也出现了负增长，这些国家的社会福利支出并没有因此减少，导致其财政赤字猛增。
欧债危机及其影响 当前次贷危机的低谷尚未度过，欧债危机开始愈演愈烈，全球经济复苏道路曲折难测，并且不排除有二次探底的可能性。在此我们对欧债危机的产生，及其对宏观经济的影响，做了简要论述。具体内容如下： 一、欧债危机的产生及发展 次贷危机之后，为抑制经济下滑，世界各国均不同程度的实施了货币与财政双宽松的刺激政策，并取得了一定成效。但与此同时，由于大规模举债，各国政府的债务负担大大提高，特别是欧洲各国人口结构与福利政策等因素对经济增长的消极影响，使得原已负债累累的欧洲各国政府债务负担加重。欧洲主权债务危机在此背景下爆发。 随着欧洲各国政府财政赤字预期的上升，惠誉、穆迪、标准普尔三大信用评级机构对财政状况不佳的希腊主权债务评级分别进行多次下调，并陆续对欧洲多家金融机构进行了评级下调，随后，葡萄牙与西班牙的国债信用也遭到了降级，10月，惠誉又进一步下调了西班牙及意大利的主权债务评级，这无疑加重了欧洲主权债务危机国家的融资成本，进一步削弱了投资者信心，全球资本市场随之动荡下挫，并进而再次出现银行信贷收紧，及私募投资收缩，欧债危机呈愈演愈烈之势。 目前专家认为： 2007年开始的“次贷危机”第一阶段肇始于私营部门的私贷，标志事件是雷曼兄弟倒闭。现在的欧债问题则可以看成金融危机的第二阶段，即危机从市场与企业层面蔓延至政府层面，
标志性事件是希腊危机。从这个角度来看，持续了三年之久的国际金融危机还远没有结束，它印证了“金融危机过后，必有财政危机”的普遍规律。欧洲主权债务危机已将全球经济危机推进到一个新的阶段，即从私营部门的金融危机推进到公共部门的财政危机。 二、欧债危机对国际经济环境的影响 1、陷入严重债务危机的国家拖累外部经济增长，使欧元区经济整体处于衰退边缘。 由于欧元区域成员国推行单一的货币但分散的财政政策，这种制度结构代表了欧元区各国不同经济总量的不同利益诉求，难以实现财政政策的统一。对于陷入严重债务危机的欧洲国家，随着债务的不断增大，面临的解决途径主要有两种，一是退出欧元区，二是外部救助，但两种方式成本均较高昂。在欧元区解体的情况下，将意味着欧盟成员国60年来取得的一体化成果损失，还将使德1、法等欧元核心国面临未来汇率升值、出口减少等持续的经济损失，这些代价是欧盟难以承受的。在外部救助的情况下，需要各债务国削减财政支出,或通过出售资产等方式增加财政收入等方式逐步改变困境，短期内难以见效，同时也会拖累外部经济增长。 2、欧债危机持续恶化，或将引发欧洲银行业危机。 欧债危机的复杂性与严重性超出了市场的预期，并已开始拖累欧洲整个银行体系。由于欧洲各国银行都相互持有主权债务，如德国和 1德国是从欧元中获益最大的国家，因为欧洲货币的统一，使德国摆脱了马克不断升值带来的价格劣势，大大促进了德国的出口，使本国产品畅销于整个欧元区。据瑞银集团估算，如果欧元区解体，欧元区“老大”德国第一年的损失将达到其国内生产总值的20%到25%，此后每年为10%。按照去年德国国内生产总值估算，相当于第一年为7000亿到8750亿欧元，此后每年约3500亿欧元。
浅谈欧债危机的发展，原因及其影响 二零一一年十二月
摘要 世界经济的发展总是一波三折。在经历了美国次贷危机的冲击后，全球的经济已然伤痕累累，然而福无双至，祸不单行，刚刚从金融风暴的阴影中走出的世界经济如今再度面临着一个棘手的难题——欧洲主权债务危机。本文将从危机的发展、成因及所造成的影响这三个方面来分析本次欧债危机。 关键词：债务危机；国际经济；资本流动 正文 一、欧债危机的发展历程 欧债危机始于全球三大评级公司下调希腊主权评级，当时金融界对此并不十分悲观，认为希腊经济体系小，发生债务危机影响不会扩大。然而星星之火，可以燎原，不但希腊没能如人所愿有效的解决自身的债务危机，欧洲其它国家也开始陷入危机，包括一些外界认为较稳健的国家，及欧元区内经济实力较强的西班牙，都预报未来三年预算赤字居高不下，例如2010年2月4日，西班牙财政部指出，西班牙2010年整体公共预算赤字恐将占GDP的9.8%，希腊已非危机主角，整个欧盟都受到债务危机困扰。随后由于各国未能就解决危机的措施达成一致，欧债危机愈演愈烈，德国等欧元区的龙头国都开始感受到危机的影响，2010年2月4日德国预计2010年预算赤字占GDP的5.5%，因为欧元大幅下跌，加上欧洲股市暴挫，整个欧元区正面对成立以来最严峻的考验，有评论家更推测欧元区最终会解体收场。在2010年5月，欧洲债务危机进一步升级，欧盟成员国纷纷出台稳定措施，希望能够防止危机继续蔓延，欧盟成员国财政部长在2010年5月10日达成了一项总额高达7500亿欧元的稳定机制。在2011年初，全球三大评级公司再次下调希腊的主权评级，并且在2011年7月4日标普将希腊长期评级从“B”下调至“CCC”，指出以新债换旧债计划或令希腊处于选择性违约境地。2011年7月21日欧元区通过紧急峰会再向希腊提供1090亿欧元贷款的第二次援助。贷款到期时间从7年半延长到15年至30年；利率从4.5%降低至3.5%。银行等私营机构同意在2014年前经由回购希腊债券等方式出资大约500亿欧元援助希腊。2011年11月28日穆迪称，欧洲的债务危机正在威胁全部欧洲主权国家的信贷情况，意味即使Aaa评级的德国、法国、奥地利和荷兰都有危险，欧洲主权债务危机前途笼罩着一片看不清也猜不透的迷雾。
2012欧债危机对中国经济的启示 三、启示 第一、利于进出口相关行业的结构调整；欧债危机的形成不仅会对我国金融业有着明显影响，而且对于国家的进出口贸易也有着不小的影响。但如果从长远角度看，这同 样会促进我国进出口贸易的结构发生深刻变化。即国家一直相对依 赖于出口的经济增长，逐渐演化成为扩大内需建设，从而有利于国 内产业化经济结构的整体调整。也就是说，在2008年由美国次贷危 机所致的金融风暴席卷全球之后，我国政府根据形势采取了一系列缓解经济现状持续走低的时势政策，如投放资金达到了四万亿，在 很大程度上缓解了居民的就业情况，使居民就业率维持在一个相对 乐观的可控范畴内，保证了社会、经济稳定。但是，这同样使得一些 并没有及时进行产业结构调整的组织机构陷入了平台期。加之，随着这些本就产能过剩的组织机构再次加大生产规模后，产能过剩与产业结构调整的矛盾性问题就更加明显了。而随着欧债危机继金融次贷危机的爆发，也在一定程度上推动了我国不少组织机构的产业 转型。也就是说，随着欧债危机的爆发，我国贸易进出口必然会再次 受到影响，一些企业等相关组织机构为了适应现状，必然会对自身 进行产业结
构调整，进而才能大规模的出现一批收购、兼并性企业，不少中小企业被竞争实力较突出的企业所兼并，进而利于中国出口 行业的整体实力能够提升。 第二、利于国内对债务及相关财政赤字的审视；结合国内实际情况，审视国内债务问题异常重要。目前，我国政 府在控制财政赤字问题所取得的成果相对突出。如 2009年财政赤字占GDP比重的 3%以内，并且总债务也控制在了 20%范畴之内， 和国际上的预警指标 60%相比，我国所取得的控制成果是比较喜人 的。但值得指出的是，我国债务问题仍然存在不确定因素，尤其是部分地方政府的负债指标有的高达300%，银监会统计有11万亿的地 方政府负债，国际权威机构认为中国的地方政府负债接近25万亿 甚至更多。为此，负债比率问题的存在在很大程度上给各地方政府敲响了警钟，全球金融危机及债务危机也有助于中央、地方政府对内外债务问题有一个清醒的认识，进而为规范政府融资平台、加强金融监管增加了动力。 第三,扩大内需,转变经济增长模式,提高国家的产业国际竞争力,增强经济的内生增长能力,不能完全走政府主导的投资拉动型经济发展模式。 欧洲债务危机发生的根本原因是各国的经济增长乏力,国际产业竞争力下降。 第四，扩大中央政府和地方政府的融资渠道,
欧债危机对中国影响不容小觑 随着希腊承认其目前从市场借贷困难有可能陷入债务重组的困境，已持续一年多的欧洲主权债务危机再度升级，进而导致目前全球股市大幅震荡，国际油价大跌，金价继续攀升。在当前中国经济增速放缓的情况下，欧债危机以及由此带来的欧元对人民币的贬值，对中国经济或会造成不小的影响，对此，我们应高度重视。 希腊目前的负债总额已高达3400亿欧元，多数市场分析人士怀疑，到2013年欧盟和IMF 提供的救助结束时，若没有外援，希腊将难以继续偿还债务。本周一，希腊10年期国债收益率创下17%以上的新高，反映出投资者继续购买希腊国债的意愿较弱。而惠誉、标普上周就已分别调降了希腊主权债信评级和意大利主权信用评级展望。惠誉评级还将比利时主权评级前景由“稳定”下调至“负面”。同时另有消息称，穆迪或将下调英国14家银行和建房互助会的评级，原因是担心英国政府收回对于金融服务业的支持举措。再加上近期围绕希腊债务的各种解决方案接连搁浅，比如德国、法国和芬兰等国迫于国内压力拒绝再次提供资金援助；欧洲央行由于本身持有大量希腊国债，强烈反对欧元区集团主席容克的债务“重新打包”的“轻度重组”计划；而IMF因忙于推选新总裁，解决欧债危机精力受限，这些因素都将从各个层面对解决希腊乃至整个欧元区债务难题造成阻碍。 而担忧欧债危机影响中国经济，主要因为经济增速放缓背景下中国对欧元区乃至整个欧盟外贸以及投融资依存度或受损。本周二，高盛集团发布报告，将今年中国GDP增长预期从此前的10.0%下调至9.4%，这不仅显示了今年第一季度中国经济增速仅环比增长9.2%的事实，而且今年后三个季度的增长预期也被分别从8.8%、9.5%和9.7%下调至8%、9%和9.3%。报告还指出，中国目前所显示出的经济“降温”迹象，主要缘于需求增速放缓。4月工业产值下滑势头格外迅猛，反映了紧缩政策的效果。笔者基本赞同高盛的预测，但需要补充的是，促使中国经济增速在第二季度将更趋放缓的因素，还包括先前的紧缩政策滞后效应、利润挤压、日本地震造成的供应链中断以及目前比较严重的电荒、油荒、水荒、钱荒以及用工荒。 在内需受到一定程度抑制的情势下，外需也因欧债危机而逐渐恶化。虽然中国与希腊的贸易只占中欧贸易很小比重，不过，由于欧盟是中国最大出口市场，欧债危机再度爆发，欧元区经济整体下行，必将影响中国下半年整体出口形势。欧债危机的延续，还可能加剧欧元对美元和人民币的贬值，人民币有效汇率也将有所回升，这又将进一步影响中国的出口。一些国际证券研究机构的专家测算，欧元对美元每贬值1%，短期内中国对欧洲的出口增速将下降0.65%；若欧盟经济增速下降1%，中国的出口增速就会下降6%。近三周来，欧元对人民币已大幅贬值3.5%，这已给中国的出口商造成巨大的成本压力。有专家估算，这将使中国对欧出口增速可能会下降2%至3%。 在这样的形势下，中国应当采取果断措施应对新一轮的欧债危机的冲击。 危机的加剧意味着欧洲的进口需求会下降，我们理应做好主动应对欧元区贸易保护主义的战略准备。这要求中国企业应不断创新产品，努力开拓新的市场；还要改善进口结构，促
欧债危机的主要成因 1欧债危机的发展过程 2欧债危机的主要成因 观点一：希腊角度 1、内部原因 （1）希腊政府财政赤字和债务规模问题由来已久 首先，希腊在欧盟国家中属于“欠发达国家”，以中小企业为主的工业基础薄弱，十分倚重航运业、旅游业、博彩业等外向型产业。其次，希腊人口老龄化比率和失业率高，导致养老金、失业金等社会福利支出负担沉重；同时，社会福利支出管理体系混乱也使其效率始终不高，资源浪费严重。再次，希腊国内偷税漏税现象严重，灰色经济规模可以达到当期国内生产总值的30％～40％最后，过于庞大的公务员队伍，使得希腊政府财政更是不堪重负。 （2）希腊的经济状况存在着结构性弊端 首先，希腊过分依赖旅游业，其经济主要以旅游业为主，旅游业收入占希腊
全国GDP的15％，工业和高科技产业比重较少。金融危机爆发后，世界各国出游人数大幅减少，作为其支柱产业的旅游业受到了重创，希腊国内的经济增长放缓。其次，希腊的消费福利支出比重过大，希腊人享受的是慷慨的福利体制和丰厚的退休金，这在发达国家中都是首屈一指的。最后，在如此高福利的体系中，希腊人民不用担心失业、生病住院等，他们所得收入可进行随意的消费，储蓄的意义并不大，因为他们有着完善的国家保障体系，而这最终形成了希腊的高消费和低储蓄。 2、外部原因 （1）高盛投资银行的推动 根据欧洲共同体部分国家于1992年签署的《马斯特里赫特条约》规定，欧洲经济货币同盟成员国必须符合两个关键标准，即预算赤字不能超过国内生产总值的3％、负债率低于国内生产总值的60％。然而2001年刚刚加入欧盟区的希腊距这两项标准相差甚远。 为了顺利加入欧元区，希腊求助于美国投资银行高盛，并与高盛签订一系列将外债兑换成欧元的对冲协议。高盛运用货币掉期等金融创新手段和融资安排，帮助希腊变相重组和隐瞒了债务，最终顺利达标，加入了欧元区。希腊政府一直委托高盛负责管理协议中的这笔巨额债务，期间，高盛在市场上大量购买希腊政府债务CDS(信用违约互换)，这意味着高盛在赌希腊在债务到期后出现支付能力不足的状况。市场上的投机者也发觉希腊偿债能力空虚(为了加入欧元区，希腊政府曾经大量出售国有资产，使得日后偿债能力进一步下降)，投机炒作。在此背景下，希腊的支付信誉被一步步削弱；伴随而来的，则是希腊政府债务的CDS 价格不断上涨，达数倍之多，高盛通过将其在市场上抛售而获利颇丰。之后国际评级机构连续下调希腊主权信贷评级，希腊债务危机爆发。 （2）美国次贷危机的影响 美国次贷危机发生之后，世界经济增长的速度放缓，欧洲各国纷纷采取了扩张性财政政策，增加政府的支出，减少政府的税收以拉动国内经济的发展。使得不少政府财政赤字水平随之上升，直接扩大了欧洲经济体的财政赤字和公共债务规模，而希腊首当其冲。据统计，09年10月希腊新政府所宣布的相关数据是财政赤字和公共债务达到其GDP的12.7％和113％（08年分别是7.7%和99%），
专业：物流管理1101班 姓名：袁天祥 学号：201124141 欧洲债务危机的成因及其影响分析 作为一名外行人看‘欧洲债务危机的成因及其影响分析’，刚看到这份作业倍感压力，但经过有限时间学习之后渐渐地对欧债危机事件略知皮毛。长话短说，让我们直接进入文章主题——欧洲债务危机的成因及其影响分析。 在了解欧洲债务危机之前，先向读者们介绍一下主权债务这个名词，主权债务是指一国以自己的主权为担保向外，不管是向国际货币基金组织还是向世界银行，还是向其他国家借来的债务。现在很多国家，随着救市规模不断的扩大，债务的比重也在大幅度的增加。当这个危机爆发到一定阶段的时候可能会出现主权违约，当一国不能偿付其主权债务时发生的违约 那么整天在财经频道或网络出现的欧洲债务危机新闻，那么到底什么是欧洲债务危机呢？在这里可以向大家简单的阐述一下，简单点讲，就是欧洲许多国家的债务都要到期了，但它们拿不出那么多钱还债，就像企业的资金链要断了！当一个国家的收入无法偿还到期本息就会破产，欧猪五国都到了边缘，而且因为如果一国破产违约其他国家持有的该国债券无法收入，形成连锁反应，纷纷破产，所以称为危机。。欧债危机是由于欧元区一些国家，比如希腊，还有西班牙，葡萄牙，意大利等，政府面临着巨额的债务，这些债务是政府发行了大量的债券融资来应付财政支出，本来在发债时根据预测是能按时还本付息的，但是受到经济危机的冲击，各国经济疲软，失业率激增，政府收入减少，支出增加，导致政府无力偿还债务。爆发了债务危机。危机拖累了欧盟成员，因为，欧盟内如法德，需不断想这些国家注资，以保住欧元，这些救援国流动性减少，国内经济也受连累。整个欧元曲陷入危机。就是政府举债经营失败。一国财政支出是有一定底线需求的，政府公务、社会保障、卫生医疗、基础设施维护等等，但财政收入却来自商品市场主体的经营成果中的税收分割，如果一国市场主体在共同市场中因为技术、成本控制、销售、售后服务、经营管理等方面处于劣势，国家财政收入就失去保障，被迫赤字运行，运行期间国家市场主体在共同市场的竞争力得不到相对优势的提升，国家财政收入得不到改善，最终导致政府债务危机。这是不同生产力水平国家采取共同市场的必然结果。就如同在我们中国国内，如果没有中央政府对落后省份政府的财政转移支付，落后省份不但市场主体被兼并、挤垮，而且地方政府正常财政支出也无法应付一样的道理。共同市场，要求对落后区域的政府公务、社会保障、卫生医疗、教育环保等方面必须予以转移支付的支持，否则共同市场的事实，对落后区域是不堪重负的，因为财富向先进区域流动的太多太快，而非共同市场国家之间要好一些，毕竟汇率、进出口管制还可以对落后生产力国家有一定的自我保护。
欧债危机对德国的影响及德国表现 随着2009年欧债危机的爆发，欧盟尤其是欧元区国家受到重创，成为“重灾区”，而德国则是“鹤立鸡群”，不仅在经济领域“一枝独秀”，而且社会局势相对平稳和谐，主要表现在以下几个方面。 (一)经济表现 (1)经济总体表现良好 虽然德国经济遭受了欧债危机的严重冲击，2009年实际国内生产总值同比萎缩5.1％，创下了两德统一以来经济发展的最差纪录，下跌幅度甚至还略高于欧盟平均跌幅；但此后在2010年和2011年，受惠于德国政府有力的财政刺激政策以及外部需求旺盛等临时性因素，更主要的是得益于德国发展模式的长期结构性优势，德国经济出现强势反弹，经济同比增长率分别达到了4.O％和3.3％，增速约为欧盟的2倍；尽管自2011年下半年起，由于受欧债危机传染效应的影响，德国也随同其他欧盟国家一起二次探底并于2013年下半年开始逐渐复苏。但其经济增速仍分别达到0.7％和0.4％，明显高于欧盟-0.4％和0.1％的平均增长率。 (2)劳动力市场创造“就业奇迹” 首先，危机期间，欧盟国家平均失业率持续攀升，2013年高达10.9％，25岁以下青年失业率甚至飙升到23.2％。与之形成强烈反差的是，同期德国的失业率却呈不断下降的趋势，从2009年的7.8％降至2013年的5.3％，尚不及欧盟平均值的一半，仅为失业问题最严重的希腊和西班牙的五分之一。德国青年失业率2013年底也仅有7.4％，不到欧盟平均的1/3。 其次，从德国劳动力市场本身的历史沿革来看，欧债危机期间德国劳动力市场延续了2005年以来就业持续改善的趋势，并于2013年开创了两德统一以来的最低失业率纪录。 最后，德国劳动力市场的就业奇迹还表现在，不仅本国就业人数上升，失业率较低，而且开工率足，吸引了大批外来劳力。这可以从流人德国的外国移民的数据得到验证：2010年、2011年和2012年三年净流人人口不断攀升，分别达到12.8万、27.9万及36.9万。而2013年德国的外来净流人人口超过4O万，创了2O年以来的新高。外来移民的增加，扩大了生产潜力，缓解了工资增长压力，同时对深受老龄化困扰的德国社会保障筹资来说，也起到了改善人口结构和缓解资金缺口的作用。 (3)出口旺盛，成为主要增长动力
欧债危机的表现、原因及其解决方案 【摘要】欧洲主权债务危机本质上是欧洲经济一体化的框架缺陷在金融危机冲击下的一次总爆发。其主要的导火索可以说是希腊。希腊在2001年达到了欧盟的财赤率要求，同年加入欧元区。对于希腊来说，加入欧元区既可以降低资本流动和交易成本，消除汇率波动带来的风险，又可以从欧元区整体的低利率中受惠，但是，希腊所付出的代价也是相当巨大的。具体而言，希腊为了尽可能缩减自身外币债务，与高盛签订了一个货币互换协议。这样，希腊就通过货币互换协议减少了自身的外币债务，达到足够的财赤率加入欧元区。但随着时间的推移，希腊就必须在未来很长一段时间内支付给对方高于市价的高额回报。希腊的赤字率显然会走入低迷状态，进而导致了 2009 年的主权债务危机形成。本文就欧债危机的表现及原因进行简要的分析与判断，并简单探讨了其解决方案。 【关键字】欧债危机，表现，原因，解决方案
正如孙海泳在《欧债危机：原因与影响——欧债危机：黑云压城城欲摧》中所说的：欧债形势恶化至当前的状况可谓冰冻三尺非一日之寒。总的说来，过度举债、超前消费、政府失职、欧盟制度缺陷以及外部原因等因素的累积效应最终导致了欧债危机的爆发与持续恶化。随着希腊债务危机于2010年4月爆发，欧债危机愈演愈烈，始作俑者希腊濒临债务违约的边缘，意大利则嗷嗷待哺，葡萄牙、爱尔兰、西班牙等国风雨飘摇，法、德等国也难独菩其身。美国金融危机后主权债务风险的上升与局部危机的此起彼伏是欧债危机爆发的大背景，而诸多因素交织影响催发了欧债危机。为应对危机，欧盟、国际货币基金组织采取了诸多救助措施，但欧债危机仍未得到有效遏制，并对世界经济的恢复和发展产生了极大的不确定影响。 一、欧债危机的表现 （一）欧债危机的近况概述 2009年底希腊债务危机爆发，拉开了欧债危机的序幕。为了帮助希腊走出危机，2010年5月，IMF和欧盟启动经济救助机制，向希腊提供总额1100亿欧元贷款。但外部的救援并没有挡住债务危机蔓延的步伐。2010年11月，爱尔兰债务危机爆发；2011年7月，欧盟启动对希腊第二轮救助方案；2011年8月，意大利和西班牙10年期国债收益率急剧上升①，成为多米若骨牌倒下的新牌；2011年9月，由于IMF和欧盟认为希腊年内财政赤字控制的目标难以实现，对希腊第二轮救助一度面临搁浅。欧元区债务危机愈演愈烈。 （二）欧债危机不断恶化 北京时间2011年9 月20 日，标准普尔②将意大利长期主权债信评级从“A+”下调至“A”，并将其前景展望维持负面。标准普尔称，调降反映出其认为意大利经济增长前景趋弱，意大利国家改革计划中的举措以及实施时间表可能对促进 ①8月2日，意大利和西班牙10年期国债收益大幅上涨，分别达到6.14%和6.46%，逼近希腊、爱尔兰等国向欧盟提出经济救援时的7%临界水平。 ②标准普尔由普尔先生于1860年创立。由普尔出版公司和标准统计公司于1941年合并而成。1975年美国证券交易委员会SEC认可标准普尔为“全国认定的评级组织”或称“NRSRO”。
浅谈欧债危机对全球外汇市场的影响 摘要:本文通过揭分析欧债务危机的进程，揭示欧债危机的根本成因，并分析其对整个全球外汇市场的影响。 一．欧洲债务危机进程 开端：2009年十二月全球三大评级公司下调欧元区成员国希腊的主权评级，希腊的债务危机随即愈演愈烈，但金融界认为希腊经济体系小，发生债务危机影响不大 发展：欧洲其他国家开始陷入危机，包括像比利时这些外界认为较稳健的国家，及欧元区内经济实力较强的西班牙，都预报未来三年预算赤字居高不下，希腊已非危机主角，整个欧盟都受到债务危机困扰。 蔓延：德国等欧元区的龙头国都开始感受到危机的影响，因为欧元大幅下跌，加上欧洲股市暴挫，整个欧元区正面对成立十一年以来最严峻的考验。 最新：欧元区各国正希望通过多方面合作和共同努力来摆脱困境，但步履蹒跚。2012年3月，希腊议会13日凌晨以三分之二多数，通过了该国与欧盟和国际货币基金组织达成的关于第二轮救援贷款的协议，欧盟和国际货币基金组织将向希腊提供1300亿欧元(约合1710亿美元)的新救援贷款。2012年1月，标准普尔宣布下调9个欧元区国家的长期信用评级，将法国和奥地利的3A主权信用评级下调一个级别至AA+，同时将葡萄牙、意大利和西班牙评级下调两个级别。欧债危机仍在反复。 二．欧洲债务危机的根本成因 欧元区数个成员国的债务严重超标，这是导致欧元区债务问题的直接原因。而这些国家的经济结构失衡又可谓是此次危机的元凶。总体看来，最先出现债务危机的"欧猪五国"属于欧元区中相对落后的国家，它们经济更多依赖于劳动密集型制造业出口和旅游业。随着它们加入欧元区，生产要素成本大幅上升，劳动力优势不复存在，而这些国家又不能及时调整产业结构，使得经济国际竞争力不断下降。以希腊为例，2010年服务业在其GDP中占比达到52.57%，而工业占GDP
2012欧债危机对中国经济的影响与启示当人们还来不及回味这些“精彩瞬间”，２０１２版的欧债危机大戏即将拉开帷幕。新的一年，欧元区国家和银行将面临巨量债务到期，融资压力史无前例；新的一年，债务危机和银行业危机挤压下的欧洲经济将步履蹒跚，重建市场信心将更加困难；新的一年，欧元和欧元区的命运依然备受关注。 大量债务到期融资难度加大 专家认为，２０１２年欧元区面临最为紧迫的挑战是如何在国债收益率居高不下、融资难度日益加大的情况下偿付即将到期的巨额债务。 国际金融数据提供商ＤＥＡＬＯＧＩＣ的最新数据显示，２０１２年，欧元区各国政府有１．１万亿欧元（约合１．４万亿美元）的债务到期。仅第一季度就要偿还２５００亿欧元（约合３２３４亿美元）至３０００亿欧元（约合３８８１亿美元）。这其中，意大利占一半还多，而该国１０年期国债收益率近期一直处在接近或超过７％的水平，融资压力巨大。如果同为欧元区第三大经济体和世界第三大债券市场的意大利被巨大的融资压力压垮而不得不求援，那么面对意大利总额高达１．９万亿欧元（约合２．５万亿美元）的债务，欧洲现有救助机制也将爱莫能助。当本月２１日欧洲央行宣布向欧元区银行提供４８９２亿欧元（约合６３２９亿美元）的三年期贷款时，市场为之一振，法国总统萨科齐甚至公开呼吁银行可以用这些资金购买国债。但被“寄予厚望”
的欧洲银行业在“自身难保”的情况下很难真正“两肋插刀”，且不说欧洲央行的这些贷款中约一半是覆盖此前已经发放的一年期贷款。 各扫门前雪导致欧债危机加深 三件看似毫无关联的欧洲事件,勾勒出了2011年的“欧洲故事”。一个关键词贯穿着三个事件的始终,这个词就是“自私”。 英国的“光荣孤立”体现着英国人的精明算计和自私自利。作为欧盟成员国中最大的“非欧元”国家,如果参加了这个“政府间协议”,英国百姓将要为陷入危机的欧元区部分国家承担更多的税负。所以,英国《每日邮报》委托进行的首次有关欧盟修约的民意调查显示,62%的受访者支持首相卡梅伦的立场,反对的仅为19%。调查还显示,有近一半英国人赞成退出欧盟,33%的人认为英国应留在欧盟。《镜报》说,对欧盟所有的重要决定,英国没有一次不表示反对。 冯仲平: 欧债危机涉及中美欧博弈 欧债危机的发生，其原因可以归结为“两个不可持续”：高福利制度的“不可持续”和欧元区只统一货币而财政各行其是的“不可持续”。 为何会出现高福利制度不可持续的难题呢？一方面是经济长期低迷，增长乏力，另一方面则由于人口老龄化严重，失业人口攀升，福利支出需要不断增大；政府只好举债度日，寅吃卯粮。财政赤字越来越大，金融危机发生后政府纷纷救市，严重的债务问题再也捂不住了。欧元区
欧债危机的原因及对我们的启示 韩宗英 怎么判断2012年的经济形势？国际形势要看三件事解决得如何：欧债危机、美国危机和中东之乱。国内形势则要看三件事情发展得如何：GDP会不会大幅度下滑、物价水平及相关政策的制定和房地产的前景。 国际形势我们用一个字可以总结，就是“乱”，现在我们所处的国际形势的确是一个乱世，现在变化之中的各种各样的经济事件、金融事件正在影响着未来世界的格局。三件大事组合在一块，影响着我们的国际形势，在构成这个“乱”字：一是欧债危机，是美国危机，三是中东乱局。 我们今天就谈一谈欧债危机---欧洲债务危机形成的原因及启示 欧债危机，是乱的重要导火索。事实上欧债危机也是大量社会矛盾、经济矛盾集中的爆发点，欧债危机不是一个简单的债务危机，而是金融社会各种矛盾的综合体。欧债危机最表象的现象是很多处于欧债危机之中的国家，它们的公共财政状况令人担忧。欧洲基本上是两个“50％”：一个50％指的是国家整个的预算和财政支出占GDP的50％，另一个是每个国家以50％的财政支出用于福利型的社会开支。也就是说，社会福利支出约占GDP的四分之一；德国的这一比例更高达43%。 欧洲实行多年的高福利政策通过保障公民“从摇篮到坟墓的一生”，一定程度上有利于缩小贫富差距、缓解社会矛盾、维护社会稳定，但同时也潜移默化地改变了欧洲人的生活方式，导致很多人不愿储蓄、不爱就业、过度消费。 任何事件的发生都有一个导火索----“压死骆驼的是最后一棵稻草” 蒁欧洲债务危机是由希腊债务危机蔓延而形成的----希腊债务危机 蚁长期的高福利政策是欧元区诸国财政负担沉重一大诱因。这些国家一直奉行高福利的社会经济政策，执政者出于选举的需要，不敢对经济和社会体制进行大刀阔斧的改革，长期维持高福利的社
欧洲债务危机的产生和影响 摘要：作为全球金融危机的延续和深化，欧洲债务危机的深层次原因在于欧元区财政货币政策二元性、欧盟内外部的结构性矛盾和各国经济失衡，国际投机炒作也加速了危机的爆发。此次事件使国际金融市场、欧元地位、欧元区稳定和主要经济体退出策略受到冲击，但对全球经济的长期影响有限。中国所受影响较小，但其所暴露的问题值得我们关注。 关键字：债务危机；全球经济；欧盟一体化 2009年10月，希腊政府宣布2009年财政赤字将达到GDP的12．7％，且远高于欧盟规定的3％的上限，希腊债务危机由此拉开序幕。12月全球三大评级公司下调希腊主权评级，希腊危机随即愈演愈烈，欧洲其它国家不断陷入危机，欧元区正面对成立11年以来最为严峻的考验。从希腊到爱尔兰，从意大利到西班牙，欧元区经济体的巨额债务问题，就像慢性发展的恶性“肿瘤”，侵蚀着尚未全面复苏的全球经济。因此，必须深刻认识本次欧洲债务危机背后的结构性问题和深层次原因，认真分析全球经济受到的的影响和冲击，获取有益启示，为化解危机的不利影响与恢复经济中长期平衡提供理论依据和决策支持。 一、欧洲债务危机的原因 首先，主权债务问题实际是本次金融危机的延续和深化。一般来说，经济繁荣期，私人部门的负债相对较高，而每次危机之后，政府的财政赤字都会出现恶化。美国次贷危机引发全球经济衰退，也点燃了欧洲暗藏于风平浪静海面下的巨大债务风险。各国为抵御经济系统性风险的救市开支巨大，部分国家多年财政纪律松弛、控制赤字不力，使得目前欧元区16国平均赤字水平超过6％，各国财政赤字过高和债务严重超标直接引发了本次债务危机（见下表）。 表1 2009年部分欧洲国家政府财政状况 其次，欧元区财政货币政策二元性导致了主权债务问题的产生。一方面，欧元区财政政策的溢出效应干扰了统一货币政策的运作，分散的财政政策和统一的货币政策使得各国面对危机冲击时，过多依赖财政政策，而且有扩大财政赤字的内在倾向[1]；另一方面，欧元区长期
欧债危机未来走向及对世界经济的影响 2009年12月，随着全球三大评级公司下调希腊主权评级，希腊的债务危机随即愈演愈烈，随后，欧洲其他国家也开始陷入危机，包括比利时这些外界认为较稳健的国家，及欧元区内经济实力较强的西班牙，都预报未来三年预算赤字居高不下，希腊已非危机主角，整个欧盟都受到债务危机困扰。到2010年，危机已经蔓延至德国等经济巨头，随着欧元大幅下跌，加上欧洲股市暴挫，整个欧元区正面对成立十一年以来最严峻的考验，有评论家更推测欧元区最终会解体收场。 欧债危机在不断扩散，随着希腊、爱尔兰、葡萄牙主权债务危机的升温，债务危机开始从欧元区外围国家向核心国家蔓延，意大利和西班牙谁将是欧债危机下一个倒掉的“多米诺骨牌”成为议论沸点。欧债危机本质上是欧元区部分国家的财政危机。尽管如此，如果处理不好，极有可能演变成为全球金融危机和欧洲货币危机。因此，关系到欧元区国家整体利益，并将对世界经济产生巨大影响。 时至今日，欧债危机已经持续了20个月，而危机非但没有得到缓解，还在进一步恶化，关于欧债危机各种解决办法的讨论和磋商也在加紧进行。12月9日，，欧洲国家的领导人于当地时间8日抵达布鲁塞尔，开会商讨如何解决欧元区债务危机、挽救欧洲单一货币。8日早些时候，法国总统萨科齐曾警告说，欧洲正面临“前所未有”的解体危险。12月9日的峰会将是关键，预计峰会将宣布解决危机的重大政治和财政方案。然而欧元区解体的可能性越来越牵动着投资者的神经。一种情况是欧元区彻底解体，17国个成员国各自重新启用欧元区成立之前的货币。另一种情况是欧元区的范围缩小，个别国家退出欧元区。投资者已经开始将目光转向可取代欧元的其他货币。 未来，欧洲债务危机还可能进一步恶化，主要有三个发展方向。第一，欧元区可能解体，这是最悲观的一种可能，主要的选择是将希腊等不能满足欧元区条件的国家逐出欧元区，或者由德国、法国及西北欧一些财政状况较好的国家组成一个新的货币区。但是这样的可能性不大。今天的希腊不会自动要求退出，因为那样将意味着希腊主动放弃主要外来援助的机会。其次，退出的弱国极可能出现债务违约，
欧洲债务危机对国际金融市场的影响 欧洲债务危机是由希腊债务危机蔓延而形成的。 希腊债务危机实际就是希腊政府的债务危机，是政府的开支大于收入，造成政府无力偿还而成的危机。原因有：1、税收制度不合理，偷税漏税很严重。2、财政支出过大。3、政府不能独立发行货币，即希腊政府没有权利用印钞权来制造通货膨胀，间接来提高政府收入。 由于希腊是欧元区，投资者因为希腊的危机，进而担心到整个欧元区的货币体系。故投资者大量抛出欧元（欧元下调），而美圆则相对欧元必然上涨（这是相对的）。 欧洲有一个共同的货币，有一个共同的货币政策，但是它没有一个共同的经济政府。希腊的债务和美国、日本比差不多，美国、日本没有出现债务危机是因为背后有政府在支撑这个债务，政府来为这个债务做担保，这样的话，投资者都会相信不会出现违约。 希腊就不一样，希腊自身的能力比较弱，后面也没有一个“欧元区政府”来做担保，没有机制上的保障说德国、法国法律上必须要救助希腊，所以投资者就容易担心，希腊（这样的）小国家出现违约。 欧元是超主权货币，欧盟成员国不能干预欧元汇率，希腊的债务危机直接导致欧元的贬值，欧元又继续影响到欧盟各国的经济； 欧洲债务危机对国际金融市场的影响 （一）恐慌情绪在全球蔓延，金融市场动荡加剧 希腊爆出债务危机后，全球主要金融市场大幅动荡。截至3月28日，道琼斯指数大跌近3%，西班牙和葡萄牙的蓝筹股指数分别下跌了近6%和5%，反映亚太地区股指的摩根士丹利亚太指数已从1月中旬的高位下跌6.5%，跌幅超过同期全球股市3%的平均水平。受穆迪关于美国国债AAA评级压力的警示，道琼斯近日跌回万点之下。 全球汇率市场动荡也进一步加剧。美元一改此前的颓势强劲反弹，在欧洲债务问题的“拉动”下，美元指数从11月底以来升值近10%，而欧元则大幅走跌，2月份，欧元兑美元汇率下跌1.7%，兑日元下跌3.2%。信贷
沈阳师范大学国际商学院2012届本科生毕业论文开题报告 论文题目：欧债危机对中国经济的影响 指导教师：杨春 学生姓名：李海滨学号：08901382 专业：国际金融 时间：2011.01.07
（一）题目的国内外研究现状及评价 1.国外研究现状 IMF副总裁表示，过去5年，低收入国家接连遭受粮食危机、金融危机乃至欧债危机袭击。面对前两场危机，由于10年来努力构建“政策屏障”，降低财政赤字、经常项目逆差及外债规模，低收入国家的经济仍强劲增长，例如2010年非洲撒哈拉以南国家平均经济增长率达到5.4%，表现相当不错。 欧洲理事会主席范龙佩在斯特拉斯堡向欧洲议会表示，英国否决整个欧盟范围内达成的新协议，迫使成员国签署了另一项协议，此举将令实施新财政规定变得复杂。 德国总理默克尔日前表示，并无简单且快捷解决欧债危机的方法。此消息再次打击市场信心，昨日美股跟随欧股下跌。道琼斯工业平均指数早段报11828点，跌126点；标准普尔500指数报1210点，跌14点；纳斯达克综合指数报2527点，跌51点。 2.国内研究现状 马俊对欧债问题进行了分析，认为欧债问题已经成为全球性的问题，并从西班牙、意大利、葡萄牙等欧盟国家的经济问题进行分析，指出欧债危机的严重性以及危害性，并认为下调中国经济增长预测势所难免，通过分析，认为中国实行新一轮的刺激政策是很有必要的。 冯淑君认为欧债危机最近不断恶化，债市显示希腊违约风险超过九成。在过去两年，欧盟、欧洲央行、国际货币基金“三驾马车”曾多次对希腊施与援手。对于欧洲的经济下滑，亚洲原本大体冷静的观察已经让位于担忧，担心欧元区主权债务危机可能给更为广泛的亚洲经济及其金融中心造成深层次的麻烦。认为亚洲、或者许多其他新兴国家，是躲避发达市场麻烦的避风港的老观点，已经不再成立。2008年的情形表明，在一个全球化的世界，不存在所谓脱钩的经济体。为此我们必须采取因应对策。 孔凡伟认为认为欧债危机对我国的危害及影响并不是很大，但是间接影响却是不容小视的，因此要加以重视，采取必要的应对措施。 马宇欧债危机的特殊之处在于,成员国具有扩大财政赤字的内在动力；欧元
欧洲债务危机进程 开端去年十二月全球三大评级公司下调 希腊主权评级，希腊的债务危机随即 愈演愈烈，但金融界认为希腊经济体 系小，发生债务危机影响不会扩大。 2009年12月8日惠誉将希腊信贷评级由A-下调至BBB+，前景展望 为负面。2009年12月15日希腊发售20亿欧元国债2009年12月 16日标准普尔将希腊的长期主权信用评级由“A－”下调为“BBB ＋”2009年12月22日穆迪09年12月22日宣布将希腊主权评级 从A1下调到A2，评级展望为负面。 发展欧洲其它国家也开始陷入危机，包括 比利时这些外界认为较稳健的国家， 及欧元区内经济实力较强的西班牙， 都预报未来三年预算赤字居高不下， 希腊已非危机主角，整个欧盟都受到 债务危机困扰。 2010年1月11日穆迪警告葡萄牙若不采取有效措施控制赤字将调 降该国债信评级2010年2月4日西班牙财政部指出，西班牙2010 年整体公共预算赤字恐将占GDP的%2010年2月5日债务危机引发 市场惶恐，西班牙股市当天急跌6%，创下15个月以来最大跌幅 蔓延德国等欧元区的龙头国都开始感受 到危机的影响，因为欧元大幅下跌， 加上欧洲股市暴挫，整个欧元区正面 对成立十一年以来最严峻的考验，有 评论家更推测欧元区最终会解体收 场。 2010年2月4日德国预计2010年预算赤字占GDP的%2010年2月9 日欧元空头头寸已增至80亿美元创历史最高纪录 2010年2月10 日巴克莱资本表示，美国银行业在希腊、爱尔兰、葡萄牙及西班牙 的风险敞口达1760亿美元 升级希腊财政部长称，希腊在5月19日 之前需要约90亿欧元资金以度过危 机。但是欧洲各国在援助希腊问题 迟迟达不成一致意见，4月27日标 普将希腊主权评级降至“垃圾级”， 危机进一步升级。 2010年3月3日希腊公布48亿欧元紧缩方案2010年4月23日希 腊正式向欧盟及IMF提出援助请求 2010年4月26日德国表示，除 非希腊出台更为严格的财政紧缩政策，否则不会“过早”援手。2010 年5月4日欧债危机升级欧美股市全线大跌。2010年5月6日欧 债危机引发恐慌，道指盘中暴跌近千点。2010年5月10日?欧盟和 IMF斥资7500亿欧元救助欧元区成员国。2010年5月20日“问题 债券”恐酿欧洲银行危机，金融股频频失血。 欧洲债务危机波及希腊、西班牙等国 希腊危机已久多项救助措施 希腊总理：控制赤字计划可信 希腊总理帕潘德里欧在印度首都新德里对记者表示，希腊控制预算赤字的计划是“可信的”，希腊政府没有采取新举措以控制预算赤字的计划。 希腊债务危机危及欧元区稳定 希腊2009年的预算赤字将超过GDP的12%，是年初声明规模的4倍。目前希腊主要通过借新债还旧债来解决目前的债务问题，希腊的债务余额将从2008年占GDP 99%上升到2011年135%的水平。2009年年底，希腊债务为2800亿欧元。 西班牙GDP下滑厉害财政赤字严重 西班牙央行预计09年GDP下滑% 西班牙央行表示，由于国内需求疲弱，预计西班牙2009年GDP下滑%，创10年最大降幅，与西班牙政府的预期相符。该国09年第四季度GDP环比降幅放缓至%，第三季度降幅为%。 西班牙今年财政赤字占% 恐沦为希腊第二
欧债危机对全球的影响 1.欧债危机昨再度恶化，更有蔓延欧元区第3大经济体意大利之势。美国基金大鳄大举狙击意大利，抛售意大利国债等资产，意大利股市继上周五急跌3.5%后，昨又跌近4%。 2.近几日以来，国际金融局势急速恶化，货币层面中国和欧盟先后加息，中国地方债务危机也开始引发担忧，而美国依然深陷于白宫和国会就债务上限问题的激烈斗争中，债务危机的起源地—欧洲，则是一波未平，一波又起。 3.但我国的走势比较特立独行，影响没那么糟糕 欧债危机升级吓趴全球股市资金奔向避险天堂 编者按：欧洲债务危机正向欧元区较大的经济体蔓延，意大利成为新焦点。欧盟理事会主席范龙佩7月11日召开欧盟成员国首脑紧急会议，会议重点讨论欧元区第三大经济体意大利形势，应对欧债危机向该国蔓延事宜。投资者警告称，如果意大利完全陷入危机，欧洲当前的政策将不太可能能够应对这种危机。昨天，全球金融市场再一次感受到了欧债危机的杀伤力…… 欧债危机升级吓趴全球股市 全球金融市场再一次感受到了欧债危机的杀伤力。因受到意大利和西班牙债务问题扩大的影响，全球主要股指同时大幅下跌，意大利股市三个交易日暴跌近10%，A股受此影响也再度退守至2750点。 市场担忧意大利一旦“沦陷”，其引发的波及效应可能不亚于当时的雷曼兄弟破产，而这将导致全球金融局势全面恶化并可能引发新一轮经济危机，而这样的情形一旦出现，A股也将难以独善其身。 欧债危机蔓延重挫全球股市 全球金融市场也再一次感受到了欧债危机的杀伤力。 意大利与西班牙国债遭到抛售，加深了市场对欧洲主权债务危机可能扩散的忧虑，投资者普遍担忧债务问题可能蔓延至欧元区第三大经济体意大利。受此影响，全球股市集体暴跌。美股三大股指在低开后持续下跌，道琼斯指数下跌1.20%，而纳斯达克综合指数则达1.99%。其中惠普、摩根大通银行及美国银行等金融股跌幅均在3%以上，花旗银行重挫近5%，科技股也是全线走软。 而欧洲股市更是大幅下滑，欧洲三大股指无一幸免，德国DAX指数和法国CAC 40指数分别暴跌2.33%和2.71%，表现最好的英国富时100指数跌幅也达1.03%。而此次危机波