目录
1. 研究对象--------------------------------------------------------------------3
2. 行业概况--------------------------------------------------------------------3
3. 公司概况--------------------------------------------------------------------3 4．财务报表分析-------------------------------------------------------------4 构成项目分析---------------------------------------------------------------------4
4.1.1 资产结构变动分析---------------------------------------------------------4
4.1.2流动资产结构与变动分析-------------------------------------------------4
4.1.3应收款项变动分析----------------------------------------------------------5
4.1.4存货变动分析----------------------------------------------------------------5
4.1.5固定资产分析----------------------------------------------------------------6
4.1.6资本结构分析----------------------------------------------------------------6
4.1.7流动负债结构分析----------------------------------------------------------6
财务比率分析--------------------------------------------------------------------7
4.2.1基本指标对比分析---------------------------------------7
4.2.2财务能力分析----------------------------------------------------------------8
4.2.2.1偿债能力分析--------------------------------------------------------------8
4.2.2.2 营运能力分析------------------------------------------------------------10
4.2.2.3 获利能力分析------------------------------------------------------------12
4.2.2.4 发展能力分析------------------------------------------------------------13 5．综合分析-------------------------------------------------------------------14 杜邦分析-------------------------------------------------------------------------14
6．总结-------------------------------------------------------------------------16
中兴通讯常用财务指标分析
1、研究对象
电子信息行业中兴通讯（000063）
2、行业概况
现今我国已是全球第三大电子信息产品制造国，电子信息产品已经渗透到我们生活的各个角落，包括通信、医疗、计算机及周边视听产品、玩具、军工用品等。从产业链上来看，包括电子元器件产品、IC、配件、电子中间产品（如车载产品）、终端产品。
●终端产品，3C产品电脑(Computer)、通讯(Communication)与家电消费品(Consumer goods)比较有代表性，产品的发展趋势是轻、薄、短、小,客户的个性化需求越来越多，商家要不断推出新产品及提高产品交货速度。由于中国庞大的市场和低廉的成本，中国作为全球制造中心的地位也进一步巩固，由此3C产品产业链也愈发完整，但由于国内厂商多半缺乏核心技术导致同质化非常严重，价格竞争仍是主要的竞争手段，在未来几年，品牌集中度会越来越高。在销售方式上除个别厂家自建零售终端外，多数采用渠道代理销售。终端产品除3C产品外还包括医疗产品，电子玩具等，这些产品都有自己的特定市场，参与同类产品竞争的企业相对较少。
●电子中间产品是指有独立功能，但一般需配合主体产品销售。比如汽车音响、空调，楼宇对讲机、监控器，航空耳机等等。这些产品的设计生产需配合主体产品外观、尺寸、功能要求;主要供应主体产品厂商和维修店。
●配件包括各类电脑主板、显卡、网卡、传感器、继电器、开关等。配件已具备一定功能，通常要符合国家或国际标准，市场需求主要来自终端产品或中间产品厂家，通用性比较强的产品如电脑主板等也会直接在市场销售。
●IC应用非常广泛，包括微处理器、存储器、数字器件（CMOS、BiMOS、ECL、TTL 等）、线性器件（放大器、稳压器、滤波器等）、接口器件、逻辑器件等。
●电子元器件包括电阻、电感、电容、二极管、三极管等。这些产品需遵守行业标准，通用性很好，因此下游厂商的选择余地比较大。
电子行业竞争激烈，向管理要效益成为众多企业的选择，按ISO9000系列标准开展
质量认证工作，是提高企业经济效益的根本途径。质量认证资格是企业质量体系符合国
际标准的证明，是进入国际市场的通行证。通过ISO认证的工厂，人员素质相对较高，
工厂制度流程相对完善。
3、公司概况
本公司的主要发起人深圳市中兴新通讯设备有限公司（“中兴新公司”）系于1993
年4月29日由中国航天工业总公司（原航天部）所属深圳航天广宇工业（集团）公司（“广宇集团”）和691厂、深圳市中兴维先通设备有限公司（“维先通公司”）合资
设立的有限责任公司，当时实收资本为300万元，1994 年 5 月实收资本增加至1000
万元。1995年8月11日，原航天部691 厂并入中国航天工业总公司西安微电子技术研
究所，其所持有中兴新公司股权转由西安微电子技术研究所持有。中兴新公司是
国务院确认的全国300户重点国有企业之一，是国家科委确认的“国家火炬计划重点
高新技术企业”。自1993年4月成立以来，中兴新公司一直致力于程控交换机等高科
技通讯产品的开发、生产、销售。中兴新公司经营业绩在国内同类企业中名列前三位；
在国产通讯设备生产企业中第一个通过ISO9001质量认证；其开发、生产的ZXJ10数字
程控交换机于1996年8 月被国家六部委评为“一九九六年度国家级新产品”。全国300
户重点国有企业中，通讯行业的企业只有两家，中兴新公司是其中唯一具有我国自主知
识产权的通讯企业。
4、财务报表分析
.构成项目分析
4.1.1 资产结构变动分析
资产结构变动表金额单位：万元
项目2008年12月31日占
比
2009年12月31日
占
比
增减额
增减
率
流动资产42,676,095, 55,593,903, 12,917,808, 长期股权投资168,433, 440,282, 271,849, 固定资产4,103,076, 4,714,533, 611,457, 无形资产及其他资产589,084, 613,773, 24,689, 非流动资产合计8,189,826, 12,748,419, 4,558,593, 总资产50,865,921, 68,342,322, 17,476,401, 净利润1,911,935, 2,695,661, 783,726, 总资产利润率
分析：截止2009年12月31日，中兴通讯资产总额为68,342,322,000万元，其中，流
动资产为55,593,903,000万元，占比81%，说明流动资产占比很高，它的盈利能力和周
转效率对公司的经营状况起决定性作用；长期股权投资为440,282,000万元，占比为1%；
固定资产为4,714,533,000，占比为7%，固定资产所占比相对较低，它对企业的产业结
构和盈利能力有一定影响；无形资产及其他资产为613,773,000万元，占比为1%。
如上表所示，中兴通讯2009年的资产总额比上期增加17,476,401,000万元，增加率为30%。资产总额增加的原因如下：流动资产增加12,917,808,000万元，长期股权投
资增加271,849,000万元，固定资产增加611,457,000万元，无形资产及其他资产增加
4,558,593,000万元。比较而言，长期股权投资增加幅度最大，增加了161%；非流动资产也大幅增加，增加了56%。
由此可见，从企业资产数量来看，流动资产，非流动资产都较上期增加，非流动资产增加的速度快于流动资产，资产总额增加，流动资产的比重略有下降，企业调整了资产构成的结构。从资产质量来看，资产总额增加，净利润增加，净利润增加的速度与总资产同步，2009年的总资产净利率较2008年略有上升，企业资产从质量上优于上期，新增资产带来了新的利润。
4.1.2流动资产结构与变动分析
流动资产结构与变动分析单位：万元
项目2008年12月31日占
比
2009年12月31日
占
比
增减额
增减
率
流动资产42,676,095, 55,593,903, 12,917,808,
货币资金11,480,406, 14,496,808, 3,016,402,
应收账款19,525,446, 18,189,436, (1,336,010,
存货8,978,036, 9,324,800, 346,764,
营业收入44,293,427, 60,272,563, 15,979,136,
流动资产周转
率
分析：2009年中兴通讯的流动资产总额为55,593,903,000万元，其中，货币资金为
3,016,402,000万元，占比为26%；应收账款为18,189,436,000万元，占比为33%；存
货为9,324,800,000万元，占比为17%。而上期上述指标分析别为27%，46%，21%。
如上表所示，中兴通讯2009年流动资产总额比上期增加30%，营业收入比上期增长36%。流动资产总额的增加及其原因如下；货币资金增加3,016,402,000万元，增长
率为26%；应收账款减少1,336,010,000，增长率为；存货增加346,764,000万元。共
计增加流动资产12,917,808,000万元。货币资金增长占比为26%这可能是因为中兴通讯
发行股票所致，属正常现象。09年应收账款较上期相比下降了1,336,010,000万元，下
降幅度较大，说明货款回收情况很不理想，企业应加强货款回收；存货的增长速度较低，
企业应保持存货管理及销售工作。
纵观流动资产变化可以看出：企业在流动资产增加的同时，销售收入也在增加，且比流动资产增幅大，由此看来，2009中兴通讯流动资产经营质量较上期稳定。
4.1.3应收款项变动分析
应收账款分析表单位：万元
项目2008年12月31日占
比
2009年12月31日
占
比
增减额
增减
率
应收账款19,525,446, 18,189,436, (1,336,010,
预付款项355,887, 355,422, (465,
其他应收款757,847, 12,448,325, 11,690,478,
应收款项合计20,639,180, 30,993,183, 10,354,003,
营业收入44,293,427, 60,272,563, 15,979,136,
应收账款周转
率
分析： 2009年中兴通讯应收款项合计为30,993,183,000万元，其中应收账款为
18,189,436,000万元，占比95%；预付款项为355,422,000万元，占比为1%；其他应收
款为12,448,325,000万元，占比为40%。
如上表所示，与2008年相比较，中兴通讯应收款项合计数大幅增加，增长率为50%，其中，其他应收款增长幅度更大，达1543%，应收账款的增长幅度大大超过营业收入36%
的增长率，与销售收入的变化很不协调，货款回笼不理想，这说明要么是企业放宽了赊
销政策，放满了货款回笼的速度，要么是营业收入本身有问题，总之，应收款项的管理
存在问题，企业需要加强对应收款项的管理。
4.1.4存货变动分析
存货分析表单位：万元2008年2009年增减额增减率
存货8,978,036, 9,324,800, 346,764,
营业收入44,293,427, 60,272,563, 15,979,136,
营业成本29,492,530, 40,623,339, 11,130,809,
毛利率
存货周转率
分析：由上表可看出，中兴通讯2009年代存货为9,324,800,000万元，营业成本为
40,623,339,000万元，与2008年相比较，存货的增长幅度4%远远低于营业成本的增长
幅度38%。
通过对毛利率及存货周转率的变化分析可以看出，2009年中兴通讯的毛利率在下降，存货的周转速度却在增长。另外，通过对存货与营业成本的对比分析可以看出，企
业存货的增长幅度低于营业成本，与营业成本变化不协调，这有可能是企业原材料储备
较少所致。
4.1.5固定资产分析
固定资产分析表单位：万元
项目2008年12月31
日
占
比
2009年12月31
日
占
比
增减额
增减
率
固定资产净值4,103,076, 4,714,533, 611,457,
在建工程817,086, 1,332,735, 515,649,
固定资产合计4,920,162, 6,047,268, 1,127,106,
营业收入44,293,427, 60,272,563, 15,979,136,
固定资产周转
率
分析：2009年，中兴通讯的固定资产总额为6,047,268,000万元，其中固定资产净值为4,714,533,000万元，占比为78%；在建工程为1,332,735,000万元，占比为22%。上期上述指标所占比重分别为83%，17%。
如上表所示，中兴通讯2009年的固定资产总额比上期增加1,127,106,000万元，增长率为15%。固定资产总额增加的原因如下：固定资产净值固定资产净值增加611,457,000万元，在建工程增加515,649,000万元，从单项增长幅度来看，在建工程增长幅度很大，达到63%。
由此可见，企业固定资产总额较上期上升23%，但营业收入较上期增长了36%，固定资产周转率较上期增长了1%，说明企业资产从质量的角度看高于上期，固定资产利用率上升，希望在建工程完工后能够为中兴通讯收入的增长做贡献。
4.1.6资本结构分析
资本结构分析表单位：万元
2008年占
比
2009年
占
比
增减额
增减
率
流动负债29,996,836, 41,095,060, 11,098,224,
非流动负债5,685,538, 9,298,396, 3,612,858,
少数股东权益934,003, 1,123,599, 189,596,
股东权益合计15,183,547, 17,948,866, 2,765,319,
负债与股东权益合
计
50,865,921, 68,342,322, 17,476,401, 分析：中兴通讯2009年的资本总额为17,948,866,000万元，其中，流动负债
41,095,060,000万元，占比为60%；非流动负债为9,298,396,000万元，占比为14%；
少数股东权益为1,123,599,000，占比为2%，股东权益为17,948,866,000万元，占比
为26%。经营性负债水平比较高，日常经营生产活动性比较强，财务风险比较大。而2008
年上述指标分别为：59%，
11%，2%，30%。
如上表所示，中兴通讯2009年资本总额比2008年2,765,319,000万元，增长率为18%
资本总额增加的原因主要是非流动负债增加，达3,612,858,000万元，增长率为64%。
4.1.7流动负债结构分析
流动负债机构分析表单位：万元
2008年占比2009年占
比
增减额
增减
率
其他应付款1,553,011, 2,213,477, 660,466, 应付票据6,318,059, 8,484,861, 2,166,802, 应付账款12,461,528, 13,046,804, 585,276, 应付职工薪酬1,443,017, 2,398,720, 955,703, 应缴税费(765,040,77,715, 842,755, 预收款项1,392,862, 2,337,628, 944,766, 短期借款3,882,479, 4,906,503, 1,024,024, 短期应付债券3,514,652, 3,632,681, 118,029, 应付股利22,750, 16,966, (5,784,一年内到期的非流动负
债
1,782,006, 1,939,965, 157,959, 流动负债合计29,996,836, 41,095,060, 11,098,224, 分析：2009年中兴通讯流动负债41,095,060,000万元，其中，应付账款为
13,046,804,000万元，占比为32%，应付票据占比为21%。这说明中兴通讯的流动负债
中赊购的货款占的比重较大，表明公司货源叫稳定，营运成本比较低。
如表所示，中兴通讯2009年流动负债总额比2008年增加11,098,224,000万元，增长
率为37%。流动负债总额增加的原因主要在于：预收款项增加944,766,000万元，增长
率为68%，增长率高于营业收入的增长率36%，说明企业未来的业务合同多，也是一个
好现象。
财务比率分析
4.2.1基本指标对比分析
（一）、总资产
近年来国内通信行业继续保持较快的增长速度，中兴通讯公司紧抓市场脉搏，充分发挥产品多元化的优势，依靠以市场为导向的差异化策略，稳固国内市场，大力开拓
国际市场。总资产稳步增长，尤其在2009年有较大幅度的增长。
（二）净资产
中兴公司深入贯彻国际化战略，生产经营规模不断扩大，积极研发新的增长点，不断提高产品的质量和科技含量，使企业净资产稳步增长。
（三）主营业务收入
由于中兴的多元化战略，使其生产规模、市场规模都在国内居于领先的地位。2008年市场环境严峻，公司制定了积极的市场策略，保证了主营业务收入的增长。国际电信
行业在2009年呈现总体复苏的势头，公司抓住机遇，业务发展迅速。2009年在2008
年的基础上，产品的知名度提升，国际市场的需求扩大，主营业务收入有了较大的增长。
（四）净利润
净利润的发展趋势与主营业务收入基本保持一致。
4.2.2财务能力分析
偿债能力分析
一、短期能力分析
2005 2006 2007 2008 2009 流动资产17,936,176, 20,292,661, 30,486,661, 42,676,095, 55,593,903, 流动负债10,010,031, 11,240,661, 20,938,653, 29,996,836, 41,095,060, 存货2,519,547, 2,481,155, 5,363,430, 8,978,036, 9,324,800, 货币资金5,573,132, 4,311,060, 6,483,170, 11,480,406, 14,496,808, 交易性金融资
33,288, 123,644,
产
经营现金流量177,305, -1,548,084, 88,390, 3,647,913, 3,729,272,
2005 2006 2007 2008 2009 流动比率
速动比率
现金比率
现金流量比率
分析：1．流动比率
中兴公司2009年的流动比率低于2008年，主要原因是短期借款和存货的增加，应付账款发生了较大幅度的变化，且流动资产和流动负债的增长幅度一致。2009年中兴公司的生产规模和业务进一步扩大，预支了费用用于产品研发，存货增加主要是公司业务规模扩大相应增加分期收款发出商品所致。
2．速动比率
当存货本身存在销售以及压价的风险时，速动资产可立即用于偿还债务。2007年的存货有较大的增长，导致该年的速动比率出现上升的趋势。2009年有所回升是由于其应收账款的增加。
3．现金比率
09年末的现金比率比08年的现金比率降低了，说明企业为每一元流动负债提供的现金保障减少了。
综上所述三个指标，可以说明该公司在09年的短期偿债能力在08的基础上有所下降。
二、长期能力分析
2005 2006 2007 2008 2009 资产总额21,779,131, 25,760,693, 39,173,096, 50,865,921, 68,342,322, 负债总额11,183,307, 14,434,856, 26,284,688, 35,682,374, 50,393,456, 股东权益
10,125,095, 11,325,837, 12,888,408, 15,183,547, 17,948,866, 总额
无形资产
160,264, 152,859, 224,848, 589,084, 613,773, 净值
息税前利
1,501,864, 1,030,690, 1,727,734, 2,262,543, 3,324,742, 润
财务费用288,751, 239,617, 494,371, 1,308,254, 784,726, 经营现金
177,305, -1,548,084, 88,390, 3,647,913, 3,729,272, 净流量
2005 2006 2007 2008 2009 资产负债
率
股东权益
比率
现金流量
债务比
产权比率
有形净值
债务率
利息保障
倍数
分析：1、负债比率
该公司09年的债务比率相对于08年初增加了4%，说明该公司09年的长期偿债能力相对于08年来说有所减弱，存在一定风险。
2、产权比率
该公司09年的产权比率比08年增加了，说明每一元所有者权益要负担的负债增加，长期偿债能力有所减弱。09年的有形资产净值债务率相对08年增加了，这
个指标是产权比率的延伸，标明的是企业债务人的保障程度，说明其长期偿债能力
有所下降，企业风险在增加。
3、09年的利息保障倍数相对于08年上升了。利息保障倍数表明产生1元债
务利息有多少倍的息税前收益作为保障，利息保障倍数越大，利息支付越有保障，
企业对到期债务偿还的保障程度也就越高，所以该企业09年的支付利息能力下降
了，对到期债务偿还的保障程度降低了。
综上所述，该公司的偿债能力有所减弱。
营运能力分析
年份2005 2006 2007 2008 2009 总收入 21,591,699, 10,518,085, 34,777,181, 44,293,427, 60,272,563,
平均总资产 21,314,560, 12,177,600, 32,466,894, 45,019,508, 59,604,121,
销售收入 21,591,699, 10,518,085, 34,777,181, 44,293,427, 60,272,563,
流动资产平均
余额 18,246,111, 11,043,139, 25,389,661, 36,581,378, 49,107,999,
起初流动资产 18,556,046, 17,936,176, 20,292,661, 30,486,661, 42,676,095,
期末流动资产 17,936,176, 20,292,661, 30,486,661, 42,676,095, 55,593,903,
销售成本 13,944,797, 6,826,915, 23,004,541, 29,492,530, 40,623,339, 平均存货 3,581,652, 2,500,351, 3,922,292, 7,170,733, 9,151,418, 销售净额 21,591,699, 10,518,085, 34,777,181, 44,293,427, 60,272,563, 平均应收账款 6,496,606, 7,335,167, 6,214,288, 13,312,197, 18,857,441, 期初应收账款 3,652,506, 9,340,706, 5,329,628, 7,098,949, 19,525,446, 期末应收账款 9,340,706, 5,329,628, 7,098,949, 19,525,446, 18,189,436, 平均固定资产 2,108,818, 2,486,014, 2,814,960, 3,570,569, 4,408,804,
总资产收入率
总资产周转率
总资产周转天
数
流动资产周转
率
流动资产周转
天数
存货周转次数
存货周转天数
应收账款周转
次数
=B124/B125
应收帐款周转
率
应收账款周转
天数
固定资产周转
率
分析：1．存货周转率
存货的流动性直接影响企业的流动比率，对企业经营活动的变化具有特殊的敏感性，所以二者应当保持平衡。随着中兴公司生产规模的不断扩大和销售收入的增长，
存货也呈现增长，存货周转率逐年递增，说明其变现能力良好。
2．应收账款周转率
应收账款周转率反映应收账款的周转速度，也就是年度内应收账款转为现金的平均数。中兴公司的应收账款周转率从2006年的70%下降到2007年的18%，说明其应
收账款流动的速度减慢，其原因是由于业务规模的扩大，购货或对外供应的劳务大量
增加。公司应收账款增加，主要是该公司业务规模扩张、销售量扩大相应增加应收款
所致。
3.流动资产周转率
该公司流动资产周转率逐年递增，说明其流动资产的利用效果良好。
4．总资产周转率
该公司总资产周转率稳中有升，且数值较高，超过行业平均，具有较好的营运能力，可以支持企业的发展、扩大，取得较好的获利能力。
获利能力分析
年份2005 2006 2007 2008 2009 销售毛利额 7,646,902, 3,691,170, 11,772,640, 14,800,897, 19,649,224,
销售净收入 21,591,699, 10,518,085, 34,777,181, 44,293,427, 60,272,563,
销售成本 13,944,797, 6,826,915, 23,004,541, 29,492,530, 40,623,339,
营业利润 1,032,945, 273,839, 1,000,754, 1,245,393, 2,064,163,
营业收入 21,591,699, 10,518,085, 34,777,181, 44,293,427, 60,272,563,
利润总额 1,501,864, 482,942, 1,727,734, 2,262,543, 3,324,742,
利息支出 288,751, 54,064, 494,371, 1,308,254, 2,567,928,
平均资产总额 21,314,560, 12,177,600, 32,466,894, 45,019,508, 59,604,121,
流动资产平均余
额 18,246,111, 11,043,139, 25,389,661, 36,581,378, 49,107,999,
固定资产平均余
额 2,108,818, 2,486,014, 2,814,960, 3,570,569, 4,408,804,
净利润 1,194,343, 903,612, 555,407, 1,911,935, 2,695,661,
平均净资产 9,649,767, 12,177,600, 12,107,122, 14,035,977, 16,566,206,
期初资产总额 20,849,989, 10,725,466, 25,760,693, 39,173,096, 50,865,921,
期末资产总额 21,779,131, 25,760,693, 39,173,096, 50,865,921, 68,342,322,
销售毛利率
营业利润率
总资产收益率
流动资产利润率
固定资产利润率
净资产收益率
资产收益率
分析：1．销售毛利率
该公司销售毛利率比较稳定，且数值较高，一直高于行业平均，说明该公司获取利润的能力较强。其原因是由于生产规模扩大，销售收入增加，产品科技含量高
并且降低了成本。
2．资产净利率
中兴公司2005年至2009年的资产净利率变动幅度较大，但总的来说高于同期行业平均，表明其资产的利用效率较高，说明公司在增加收入和节约资金使用等方
面取得了良好的结果。
3．净资产报酬率
该公司净资产报酬率在2002年至2004年间位于15%左右，高于同期行业平均，说明中兴公司获利能力较高。
发展能力分析
2005 2006 2007 2008 2009 销售毛利率
营业利润率
总资产收益率
净资产收益率
分析：1．销售增长率
销售增长率反映企业销售收入的增加变动情况，是评价企业发展状况和发展能力的重要指标。中兴公司2009年销售收入速度很快，但是2008年的增长趋缓。
2．总资产增长率
总资产增长率从企业资产总量扩张方面衡量企业的发展能力，表明企业规模增长水平对企业发展后劲的影响。中兴公司在2005年至2009年的总资产增长率有较小的下降，主要是由于企业生产规模扩大，资产总额增加。
3．资本积累率
该指标反映了投资者投资企业资本的保全性和增长性，数值越高，表明企业资本积累越多，企业保全性越强，应付风险、持续发展的能力越大。中兴公司的资本积累率呈现明显的涨幅，说明其所有者权益的变动情况良好，积累了资本，为扩大再生产提供保障，展现了企业发展潜力。
发展能力分析结论：
中兴通讯公司2005年至2009年的表现良好，具有很大的企业发展潜力，企业应付风险、持续发展的能力较强
5、综合分析
杜邦分析法
08年净资产收益率
｜
｜
资产净利率×权益乘数1/=
｜
销售净利率×总资产周转率
｜｜
｜｜
净利润÷销售收入销售收入÷资产总额
1,911,935, 44,293,427, 44,293,427, 50,865,921,
09年净资产收益率
｜
｜
资产净利率×权益乘数1/=
｜
销售净利率×总资产周转率
｜｜
｜｜
净利润÷销售收入销售收入÷资产总额
2,695,661, 60,272,563, 60,272,563, 68,342,322,
分析：销售利润率
销售利润率反映了企业利润总额与销售收入的关系，从这个意义上看，提高销
售利润率是提高企业盈利能力的关键所在，要想提高销售利润率一是要扩大销售收
入，二是要降低成本费用，而降低各项成本费用开支是企业财务管理的一项重要内
容，通过各项成本费用开始的列示，有利于企业进行成本费用的结构分析，加强成
本控制，以便于寻求降低成本费用的途径提供依据。09年的销售利润率比08年上
升，可能是由于企业的成本、费用下降，所以销售利润率有所提高。
资产净利率
资产净利率反映的企业运用全部资产获取净利润的能力，该指标越高，表明企
业资产使用效果越好，反之，则说明资产利用效果不好，从以上数据可看出，
该指标09年比08年有所下降，说明其资产使用效果有所下降，运用资产的能力
也有所下降。
权益乘数
从权益乘数方面看，权益乘数主要受到资产负债率的影响。该企业09年的权益乘数为,08年的为,09年比08年增长了，这主要是因为负债比率增高了。09年的负债为50,393,456,000,08年的负债为000，增加了，说明企业的负债程度增加了，而且该企业资产负债率未达到适宜水平，说明企业还有盈利的空间。但注意较高的负债程度既给企业带来了较多的杠杆利益，同时也给企业带来了较高的风险，所以企业要控制好资产负债率。
净资产收益率
净资产收益率是一个综合性最强的财务指标，是杜邦分析的核心。是指企业一
定时期内的利润同平均净资产的比率。该指标充分体现了投资者投入企业的自有资
本获取收益的能力，突出反映了投资与报酬的关系，是评价企业资本经营效益的核
心指标。一般认为企业资产净利润率越高，企业自有资产获取收益的能力越强，营
运效益越好，对企业投资人，债权人的利益保证程度越高。中国联通的净资产收益
率09年较08年有所下降，说明中国联通的企业自有资产获取收益的能力降低，营
运效益变差，对企业投资人，债权人的利益保证程度降低。而决定净资产收益率高
低的因素就是前述的几个指标，相信只要做好对上述指标的管理，投资者投入中国
联通的自有资本获利能力将会大大提高。
6、结论：
中兴公司2005年至2009年的发展基本保持了平稳发展的势头，总资产报酬率、总资产周转率稳步增长。2004年该公司股东权益和货币资金大量增加，权益乘数下降，影响了部分比率。2005年该公司权益净利率上升较多，但是2009年的权益净利率却下降至比2005年还低。中兴公司的销售收入增长率和资本积累率增加较大，说明公司有巨
大的发展潜力，期间费用在基本持平的基础上稍有下降。公司的存货、应收账款余额较高，使流动资产余额较高。但是该公司应收帐款周转率和销售现金比率去出现了下降，董事会和管理层者当重视。