9.3.2 利率期货的定价
短期国债期货90天期美国国库券
短期国债的报价
短期国债期货的定价
短期国债期货的定价
短期国债期货定价案例
??
上升风险，即规避利率下跌
谢 谢 聆 听！
玻璃期货合约介绍 一、期货与现货的区别 说明: 1、交易品种： 1）期货-----玻璃期货合约 2）现货-----实物玻璃各种规格和品种。 2、资金需求： 1)期货------按照玻璃期货合约上市交易的“一般月份”、“交割月前一个月份”、“交割月份”，分别适用不同的保证金标准。与现货交易相比减少大量资金占用。 2）现货-----玻璃行业先款后货，100% 金额. 3、价格： 1)期货：1-12个月合约价格（对现货有指导和预测作用）。 2)现货：现在价格。 4、标的物： 1）期货-----符合《中华人民共和国国家标准平板玻璃》（GB 11614-2010）的5mm无色透明平板玻璃（不大于2m×2.44m）一等品。 2）现货-----各种规格玻璃。
5、交割物： 1）期货------标准化仓单，玻璃期货合约所有仓单均相同，没有地域之分。 2）现货------玻璃事物。 6、交割地点 1）期货-----交易所指定厂库。玻璃期货制定为全厂库交割。 2）现货------自己确定。 7、资金划转： 1）期货-----每日结算。 2）现货----一次性结算。 8、履约： 1)期货------交易所担保。 2）现货-----双方信用。
二、玻璃期货合约 交易品种平板玻璃 交易单位20吨/手 报价单位元(人民币)/吨 最小变动价位1元/吨 每日价格波动限制不超过上一交易日结算价〒4%及《郑州商品交易所风险控制管 理办法》相关规定 最低交易保证金合约价值的6% 合约交割月份1－12月 交易时间每周一至周五（北京时间法定节假日除外） 上午 9:00-11:30下午 13:30-15:00 最后交易日合约交割月份的第10个交易日 最后交割日合约交割月份的第12个交易日 交割品级见《郑州商品交易所期货交割细则》 交割地点交易所指定交割地点 交割方式实物交割 交易代码FG 上市交易所郑州商品交易所 郑州商品交易所玻璃期货合约设计说明 玻璃期货合约设计的基本原则是：贴近现货市场实际、遵循期货市场规律，方便现货企业套期保值，兼顾期货市场的流动性。通过对玻璃现货市场的深入调研，在反复征求玻璃生产、
第八章利率期货 本章考点 ◆利率期货的概念◆利率期货的标的及种类 ◆利率期货价格波动的因素◆美国市场利率期货合约 ◆利率期货套期保值◆利率期货投机与套利 名师点拨 本章主要介绍了影响利率的因素和主要的利率期货交易，通过学习本章要了解利率期货的产生与发展、利率的影响因素，理解利率期货的报价与交割，重点掌握利率期货交易的概念、种类、特点及交易方式。本章在考试中处于－般地位，所占分值在8分左右。 最新考点例题解读 －、单项选择题 1．利率期货诞生于（）。 A．20世纪70年代初期 B．20世纪70年代中期 C．20世纪80年代初期 D．20世纪80年代中期 专家解读： 答案为B。利率期货诞生于20世纪70年代中期，是金融期货的重要组成部分，在全球期货市场占有较大份额。 2．以不含利息的价格进行交易的债券交易方式是（）。 A．套利交易 B．全价交易 C．净价交易 D．投机交易 专家解读： 答案为C。净价交易是以不合利息的价格进行交易的债券交易方式，这种交易方式是将债券的报价与应计利息分解，价格只反映本金市值的变化。 二、多项选择题 1．期货市场利率金融工具主要包括（）。 A．欧洲美元 B．亚洲银行间拆放利率 C．美国国债 D．欧元银行间拆放利率 专家解读： 答案为ACD。期货市场利率金融工具主要包括欧洲美元、欧元银行间拆放利率和美国国债等。 2．下列关于国债期货的说法中，正确的有（）。 A．在中长期国债的交割中，买方具有选择用哪种券种交割的权利 B．净价交易中，交易价格不包括国债的应付利息 C．净价交易的缺陷是在付息日会产生－个较大的向下跳空缺口，导致价格曲线不连续D．买方付给卖方的发票金额包括国债本金和应付利息 专家解读： 答案为BD。在中长期国债的交割中，卖方具有选择用哪种券种交割的权利，选项A不正确。全价交易的缺陷是在付息日会产生－个较大的向下跳空缺口，导致价格曲线不连续，选项C
20XX年5月期货基础知识答案 一、单项选择题 1．B【解析】1925 年芝加哥期货交易所结算公司(BOTCC)成立以后，芝加哥期货交易所的所有交易都要进入结算公司结算，现代意义上的结算机构就产生了。 2．C【解析】对冲平仓是期货交易特有的方式，在期货结算机构中，对冲平仓作为免除合约履行的一种独有的方式而存在。 3．D【解析】《期货交易管理条例》规定，期货公司是依照《中华人民共和国公司法》和本条例规定设立的经营期货业务的金融机构。设立期货公司，应当经国务院期货监督管理机构批准，并在公司登记机关登记注册。 4．D【解析】期货合约是在现货合同和现货远期合约的基础上发展起来的，它们最本质的区别在于期货合约条款的标准化。 5．A【解析】基差从负值变为正值，基差走强。 6．A【解析】实值期权是指如果期权立即执行，买方具有正的现金流；平值期权是指如果期权立即执行，买方的现金流为零；虚值期权是指如果期权立即执行，买方具有负的现金流。对于看涨期权，当市场价格>协定价格时，为实值期权，即本题中的期权为实值期权。7．B【解析】买入看跌期权的盈亏平衡点为x-c，此时投资者执行期权的收益恰好等于买入期权时支付的期权费。 8．A【解析】水平套利是指买进和卖出敲定价格相同但到期月份不同的看涨期权和看跌期权合约的套利方式。 9．A【解析】虽然股票指数能够较好地分散非系统风险，但却对系统风险无能为力，股票指数期货则能够很好地规避系统风险，它通过与股票市场指数的套期保值或对冲交易，来实现对系统风险的规避。 10．B【解析】由于期权的空头承担着无限的义务，所以为了防止期权的空头方不承担相应的义务，就需要他们缴纳一定的保证金予以约束。 11．A【解析】当交易者预期某金融资产的市场价格将上涨时，他可以购买该基础金融工具的看涨期权。如果预测失误，市场价格下跌，且跌至协议价格之下，那么可以选择放弃执行期权。这时期权购买者损失有限，买入看涨期权所支付的期权费就是最大损失。 12．B【解析】美式期权比欧式期权更灵活一些，因而期权费也高些。 13．C【解析】对于该看涨期权而言，由于执行价格高于当时的期货合约价格，所以该投资者拥有的期权是虚值期权。 14．B【解析】该投资者采用的是多头看涨期权垂直套利，净权利金为4，损益平衡点=280+4=284。 15．C【解析】由于期货投资基金给投资者提供了一种投资传统的股票和债券所不具有的特殊的获利方式，并且其投资资产同传统资产相关度很低，因此在国外管理期货和对冲基金一起通常被称为另类投资工具。 16．C【解析】保护性止损是指当损失达到一定的程度时，立即对冲了结先前进行的造成该损失的交易，以便把损失限定在一定的范围之内。 17．C【解析】持续整理形态包括三角形、矩形、旗形和楔形。 18．A【解析】目前，股指期货已成为金融期货，同时也是所有期货交易品种中交易量最大的品种。 19．A【解析】外汇期货是以汇率为标的物的期货合约，用来规避汇率风险。它是最早出现的金融期货品种。 20．B【解析】短期利率期货是指期货合约标的的期限在一年以内的各种利率期货，即以货币市场的各类债务凭证为标的的利率期货均属短期利率期货，包括各种期限的商业票据期
2018-2019年期货从业期货基础知识拔高试题【21】(含答案 考点及解析) 1 [多选题]下列短期利率期货，采用指数式报价方式的是（）。 个月欧洲美元期货 年欧洲美元期货 个月银行间欧元拆借利率期货 年银行间欧元拆借利率期货 【答案】A,C 【解析】短期利率期货的报价比较典型的是3个月欧洲美元期货和3个月银行间欧元拆借利 率期货的报价。两者均采用指数式报价，用100减去不带百分号的年利率报价。AC项均采用指数式报价，BD项均属于中长期利率期货。故本题答案为AC。 2 [多选题]美国中长期国债期货报价由三部分组成。其中第三部分由哪些数字组成?（） A.“0” B.“2” C.“5” D.“7” 【答案】A,B,C,D 【解析】美国中长期国债期货采用价格报价法，在其报价中，比如118’222(或118-222)，报 价由3部分组成，即“①118'②22③2”。其中，“①”部分可以称为国债期货报价的整数部分，“②”‘③”两个部分称为国债期货报价的小数部分。“③”部分用“0”“2”“5”“7”4个数字“标示”。 选项ABCD为组成第三部分的四个数字。故本题答案为ABCD。 3 [单选题]以本币表示外币的价格的标价方法是( )。 A.直接标价法 B.间接标价法 C.美元标价法 D.英镑标价法 【答案】A 【解析】直接标价法是指以本币表示外币的价格，即以一定单位的外国货币作为标准，折算 为一定数额本国货币的标价方法。 4 [单选题]直接标价法是指以（）。 A.外币表示本币
B.本币表示外币 C.外币除以本币 D.本币除以外币 【答案】B 【解析】直接标价法是指以本币表示外币，即以一定单位的外国货币作为标准，折算成一定 数额的本国货币的方法。故本题答案为B。 5 [单选题]一种货币的远期汇率高于即期汇率，称为（）。 A.远期汇率 B.即期汇率 C.远期升水 D.远期贴水 【答案】C 【解析】一种货币的远期汇率高于即期汇率称为升水，又称远期升水。故本题答案为C。 6 [单选题]下列选项中，关于期权说法正确的是（）。 A.期权买方可以选择行权．也可以放弃行权 B.期权买方行权时，期权卖方可以选择履约，也可以放弃履约 C.与期货交易相似，期权买卖双方必须缴纳保证金 D.任何情况下，买进或卖出期权都可以达到为标的资产保险的目的 【答案】A 【解析】期权买方购买的是选择权，如果行权，卖方必须履约。期权的买方不用缴纳保证金，需要支付权利金。D明显错误。故本题答案为A。 7 [判断题AB]在交易所上市的期权称为场内期权，也称交易所期权。（） A.对 B.错 【答案】A 【解析】在交易所上市的期权称为场内期权，也称交易所期权。故本题答案为A。 8 [单选题]金融期货最早产生于（??）年。
YOUR LOGO 期货经纪合约范本正式版 After The Contract Is Signed, There Will Be Legal Reliance And Binding On All Parties. And During The Period Of Cooperation, There Are Laws To Follow And Evidence To Find 专业合同范本系列，下载即可用
期货经纪合约范本正式版 使用说明：当事人在信任或者不信任的状态下,使用合同文本签订完毕，就有了法律依靠,对当事人多方皆有约束力。且在履行合作期间,有法可依,有据可寻，材料内容可根据实际情况作相应修改，请在使用时认真阅读。 本期货经纪合约由以下目录文件共同组成 目录 1．客户须知 2．客户守则 3．客户声明 4．开户申请表 5．授权书 6．印鉴卡 7．期货交易风险说明书 8．期货业务委托代理协议 10．电子化期货交易协议 11．电话委托／传真系统操作流程 12．客户修改密码回执 客户须知 第一条_________期货经纪有限公司不得对客户作出获利保证或者与客户约定分享利益或者共担风险。 客户明确期货交易中任何获利或者不会发生损失的承诺均为不可能或者没有根据的，并且声明从未在任何时间从 _________期货经纪有限公司的任何代表或者工作人员处得到过
此类承诺。 第二条_________期货经纪有限公司不得接受客户的全权委托，客户不得要求_________期货经纪有限公司以全权委托的方式进行期货交易。 全权委托指_________期货经纪有限公司及其工作人员代客户决定交易指令的内容。 第三条在期货交易所限仓情况下，_________期货经纪有限公司有权未经客户同意按照限仓规定限制客户持有的未平仓合约的数量。 当客户持有的未平仓合约数量超过限仓要求时，_________期货经纪有限公司有权对超量部分强行平仓。 _________期货经纪有限公司不承担由此产生的后果。 第四条在期货交易所根据有关规定要求_________期货经纪有限公司对客户持有的未平仓合约强行平仓的情况下， _________期货经纪有限公司有权未经客户同意对其持有的未平仓合约强行平仓。 _________期货经纪有限公司不承担由此产生的后果。 第五条客户对交易密码必须妥善保管，并适时更换。如因交易密码泄露而造成的一切损失均由客户自行承担。 第六条客户在交易成交后第二个交易日开市前半小时，既未对交易结果提出书面异议也未在交易结算单上签字确认的，视为对交易结果的确认。
首先，在了解期货的开始，先来了解一下什么叫保证证交易？保证金杆杠交易简单来说就是把本钱放大几倍,甚至几百倍来交易,以更小的资金进行更大投资,实现以小博大,同时损失也会增大. 比如说以黄金为例我们知道黄金都是以美元/盎司计价的一手黄金的总合约是100盎司，现价是1700美元为例，那么他的总合约值是170000美元，合计成人民币是（6.3），算下来是1071000元。黄金做一手的保证金是1000美金，那么也相当于1000美元就可以买到价值107万人民币的黄金这就是保证证的作用。 再来谈一谈期货：期货是什么东东？期货是现在进行买卖，但是在将来进行交收或交割的标的物，这个标的物可以是某种商品（例如黄金、原油、农产品），也可以是金融工具，还可以是金融指标。交收期货的日子可以是一星期之后，一个月之后，三个月之后，甚至一年之后。买卖期货的合同或者协议叫做期货合约。买卖期货的场所叫做期货市场。投资者可以对期货进行投资或投机。 期货包括：商品期货和金融期货商品期货：1.农产品期货：如大豆、豆油、豆粕、籼稻、小麦、玉米、棉花、白糖、咖啡、猪腩、菜籽油、棕榈油 2.金属期货：如铜、铝、锡、铅、锌、镍、黄金、、螺纹钢、线材。 3.能源期货：如原油（塑料、PTA、PVC）、汽油（甲醇）、燃料油。新兴品种包括气温、二氧化碳排放配额、天然橡胶。 金融期货：股指期货：德国DAX指数、恒生指数、沪深300指数 中国目前有四家交易所：中金所期货交易所商品交易所商品期货交易所. 期货的特点：1.T+0双向交易，可以做多，也可以做空. 2. 保证金交易（通常为5%-10%），像股指期货是15%.有的是18%。有的时候还会提高保证金要求，交易所会有通告。3.交易时间：上午是9：00-10：15 10：30-：11：30 （也就是说中间停盘15分钟）下午13：30-15：00 4。有涨跌停板限制10%. 投资名词：阳烛：单位时间收盘价高于开盘价阴烛：单位时间开盘价高于收盘价 跳空：又叫缺口，价格在波动中没有交易的区域。开仓：开始买入或者卖出某一种商品合约的交易行为。平仓：交易者为了了结手中持有的合约，从合约转为现金的一种交易行为。 套利：投机者或者对冲者都可以使用的一种交易技术，即在某一市场买进现货或者期货商品，同时在另外一个市场卖出相同或类似的商品，并希望两个交易会产生价差而获利。 1．什么是金融衍生产品？它包括哪些种类？ 衍生产品是英文（Derivatives）的中文意译。其原意是派生物、衍生物的意思。金融衍生产品通常是指从原生资产（Underlying Asserts）派生出来的金融工具。由于许多金融衍生产品交易在资产负债表上没有相应科目，因而也被称为“资产负债表外交易（简称表外交易）”。金融衍生产品的共同特征是保证金交易，即只要支付一定比例的保证金就可进行全额交易，不需实际上的本金转移，合约的了结一般也采用现金差价结算的方式进行，只有在满期日以实物交割方式履约的合约才需要买方交足贷款。因此，金融衍生产品交易具有杠杆效应。保证金越低，杠杆效应越大，风险也就越大。国际上金融衍生产品种类繁多。活跃的金融创新活动接连不断地推出新的衍生产品。金融衍生产品主要有以下下种分类方法 （1）根据产品形态。可以分为远期、期货、期权和掉期四大类。 远期合约和期货合约都是交易双方约定在未来某一特定时间、以某一特定价格、买卖某一特定数量和质量资产的交易形式。期货合约是期货交易所制定的标准化合约，对合约到期日及其买卖的资产的种类、数量、质量做出了统一规定。远期合约是根据买卖双方的特殊需求由买卖双方自行签订的合约。因此，期货交易流动性较高，远期交易流动性较低。 掉期合约是一种交易双方签订的在未来某一时期相互交换某种资产的合约。更为准确他说，掉期合约是当事人之间签订的在未来某一期间相互交换他们认为具有相等经济价值的现金流（Cash Flow）的合约。较为常见的是利率掉期合约和货币掉期合约。掉期合约中规定的交换货币是同种货币，则为利率掉期；若是异种货币，则为货币掉期。 期权交易是买卖权利的交易。期权合约规定了在某一特定时间、以某一特定价格买卖某一特定种类、数量、质量原生资产的权利。期权合同有在交易所上市的标准化合同，也有在柜台交易的非
( 合同范本 ) 甲方： 乙方： 日期：年月日 精品合同 / Word文档 / 文字可改 我国期货交易所合约规格(2020 版) The contract concluded after the parties reached a consensus through equal consultations stipulates the mutual obligations and the rights they should enjoy.
我国期货交易所合约规格(2020版) 说明：合同书是当事人经过平等协商达成一致意思后订立的协议，规定了相互之间的必须履行的义务和应当享有的权利，下载后可直接打印使用。 中国·上海__年__月__日 ____会员已于今日售出（购入）２５吨（溢短２％）符合下列第３条规定的一号铜，价格为每吨__元，交割月份__。 本合约根据《上海金属交易所管理暂行规定》和《上海金属交易所商品期货交易规则》制订，由你方和上海金属交易所（以下简称交易所）作为当事方签订，你方接受本合约的所有义务与规定，并同意按下列规则履行责任。 为了保证合约的严格履行，你方必须在成交时向交易所交纳初始保证金。根据市场变化，当价格波动向不利于你方变化时，你方将被要求支付追加保证金，以弥补合约价格与结算价格之间的差额。如果发生任何你方不能履行上述义务的情况，交易所有权将你方所持有的所有或部分合约强制平仓以补偿由于你方违约造成的损失。交易所在采取上述行动时，并无任何责任和义务使你方减少
或免受损失。如不足以抵偿损失时，交易所有权向你方继续追索。 一号铜的具体规定 １．质量：本合约中一号电解铜（整板或切割片板）的等级必须符合国标ＧＢ４６７－８２、ＧＢ４６６－８２的规定，铜＋银的含量不小于９９。９５％，每块重量在３０－１５０公斤之间。 所有的交货铜必须是上海金属交易所注册认可的一号铜，并附有生产厂的质检合格证。注册牌号清单见附件一。 ２．结算：合约按《上海金属交易所商品期货交易规则》中的结算规则结算。 ３．交货：本合约的一号铜必须在交割日按卖方选择的牌号和交货地点向交易所的核准仓库交货。在履行合约中所提供的指定仓库标准栈单的数量以２５吨（溢短２％）或其整数倍开出。同一合约的货必须存放在同一仓库并是同一牌号和同一规格。所交货物必须是整板或切割片板，以达到货盘化的目的，切割片板的长、宽均不得小于整板的二分之一。捆扎包装每捆不超过２．５吨。标
一、利率期货概述 利率期货是金融期货的一种，它是指交易双方在集中性的市场、以公开竞价的方式、买卖一定数量与利率相关的金融工具的可转让的标准合约。利率期货合约是一种标准化合约，在一个典型的利率期货合约中，其标的资产、合约规模、报价方式、合约到期日、交易时间、最小波动单位、交割方式等都有明确的规定。 1、利率期货的特点 1）利率期货的标的 利率期货的标的是某种特定的与利率相关的金融工具，利率本身并不直接作为利率期货合约的标的。如：3 个月欧洲美元利率期货的标的是3 个月的欧洲美元存款；3 个月美国短期国库券期货的标的是3 个月的美国短期国库券；德国中长期国债期货的标的是德国的中长期国债等等。 2）利率期货的清算与交割 利率期货实行的是每日清算和保证金制度，基本上消除了信用风险。对于利率期货的参与者而言，它只需要估计交易所或者结算所的信用风险即可，而不用估计某个具体交易对手的信用风险。“交割”是指合约到期的日期和时间。现在，多数中长期国债期货采用的是实物交割方式，而短期利率期货则采用的是现金交割方式。实际上，只有极少数利率期货合约被持有至到期日，绝大多数在合约到期日前就通过在期货交易所进行的反向交易而平仓了。 3）利率期货的价格变动 利率期货的标的资产价格仅依附于利率水平。利率期货的价格与现货价格成同方向变动，与市场利率成反方向变动。市场利率越高，利率期货的价格越低；反之，市场利率越低，利率期货的价格越高。利率期货是以利率产品为标的的，因此影响利率产品的因素，对利率期货的价格也会产生相同方向的影响。所不同的是，利率期货的价格反映的是其标的物的远期价格，它能够使投资者将未来的利率水平锁定，因而成为投资者广泛使用的规避利率风险的工具。 2、利率期货的种类 按照不同的标准可以把利率期货分成不同的种类，通常是按标的期限的长短把利率期货分为中长期利率期货和短期利率期货两大类。中长期利率期货是指合约的期限在一年以上的利率期货，主要是各国政府发行的政府债券期货，如转载美国芝加哥期货交易所(CBOT)上市交易的中长期国债期货和在欧洲期货交易所(EUREX)上市交易的德国中长期国债期货等。短期利率期货是指合约标的在一年及一年以下的利率期货，主要是名义货币市场存款和短期国库券，如欧洲期货交易所(EUREX)旗下的伦敦国际期货交易所(LIIFFE)的欧元利率(EURIBOR)期货美国芝加哥商业交易所(CME)交易的3个月的欧洲美元利率期货等等。表1-1列出了国际上主要的中长期利率期货及其上市的交易所。
第八章利率期货及衍生品 第一节利率期货及其价格影响因素 一、单选题（以下备选答案中只有一项最符合题目要求，请将符合题目要求选项的代码填入括号内） 1．以下关于利率期货的说法，正确的是（）。[2017年7月真题] A．欧洲美元期货属于中长期利率期货 B．目前国内上市的国债期货属于中长期利率期货品种 C．中长期利率期货一般采用现金交割 D．短期利率期货一般采用实物交割 【答案】B 【解析】A项，欧洲美元期货属于短期利率期货；C项，中长期利率期货品种一般采用实物交割；D项，短期利率期货一般采用现金交割。 2．投资者持有债券组合，可以利用（）对其组合进行风险管理。[2017年3月真题] A．股指期货 B．外汇期货 C．股票期货 D．利率期货 【答案】D
【解析】以短期利率（货币资金）、存单、债券、利率互换等利率类金融工具或资产为期货合约交易标的的期货品种称为利率期货。投资者可以利用利率期货管理和对冲利率变动引起的价格风险。 3．在其他因素不变时，中央银行实行紧缩性货币政策，理论上国债期货价格（）。[2017年7月真题] A．趋涨 B．涨跌不确定 C．趋跌 D．不受影响 【答案】C 【解析】影响和决定国债期货价格的主要因素是国债现货价格，而国债现货价格主要受市场利率影响，并和市场利率呈反向变动。紧缩性的货币政策是通过削减货币供应增长速度来降低总需求，在这种政策下，取得信贷资金较为困难，市场利率将上升，因而，国债期货价格将下跌。 4．中国金融期货交易所国债期货的报价中，报价为“95.335”意味着（）。[2015年9月真题] A．面值为100元的国债期货价格为95.335元，含有应计利息 B．面值为100元的国债，收益率为4.665% C．面值为100元的国债期货价格为95.335元，不含应计利息 D．面值为100元的国债，折现率为4.665%
经过一段时间的校对、补充及修正后，将发布第2版。 ECBOT Unbundled（当月成交量）Bundled Symbol 合约（英中文）货币乘数 AIGCI 道琼斯AIG商品指数USD 100 DD 大额道琼斯工业平均数USD 25 SA 5年期掉期期货USD 1000 SR 10年期掉期期货USD 1000 YC 迷你玉米期货USD 1000 YK 迷你大豆期货USD 1000 YM 迷你道琼斯工业平均数USD 5
YW 迷你小麦期货USD 1000 ZB 30年期美国国债USD 1000 ZB Options USD ZC 玉米期货USD 5000 ZF 5年期美国国库券USD 1000 ZF Options USD ZL 豆油期货USD 60000 ZM 豆粕期货USD 100 ZN 10年期美国国债USD 1000 ZN Options USD ZO 燕麦期货USD 5000 ZQ 30天联邦基金USD 4167 ZR 糙米期货USD 2000
ZS 黄豆豆期货USD 5000 ZT 2年期美国国债USD 2000 ZT Options USD ZW 小麦期货USD 5000 INDU 道琼斯工业平均指数10 NYSE LIFFE YG 迷你NY黄金期货USD 33.2 YI 迷你NY白银期货USD 1000 ZG 100盎司黄金期货USD 100 ZI 5000盎司白银期货USD 5000 CFE
GVZ 1000 IIK VT 50 VIX 1000 VM 100 CME AUD 澳元USD 100000 BRE 巴西不动产指数USD 100000 CAD 加元USD 100000 CHF 瑞士法郎USD 125000 CZK 克郎USD 400万E7 欧元USD 62500
上海期货基础知识期货合约试题
2016年上海期货基础知识：期货合约试题 一、单项选择题（共25题，每题2分，每题的备选项中，只有1个事最符合题意） 1、道氏理论认为在所有价格中，最重要。 A：开盘价 B：收盘价 C：最高价 D：最低价 2、下列关于程序化交易与人为区别中，说法错误的是 A：人为交易预测市场变化，程序化交易顺从市场变化 B：程序化交易的分析基础是技术面为，人为交易的分析是基本面/技术面 C：人为交易的投资拙朴率不稳定，程序化交易的投资报酬率稳定 D：人为交易的专业能力需求高，程序化交易的专业能力需求低 3、Euro-BOBL债券期货属于（）。 A．外汇期货 B．股指期货 C．利率期货 D．商品期货 4、期货投机者是__。 A．风险转移者 B．风险回避者 C．风险承担者 D．风险中性者 5、在正常情况下，期货价格高于现货的价格主要是由于__。 A．人们总是偏好于现货导致现货的需求上升 B．现货为人们带来很大的方便 C．现货可以为人们带来收益 D．持有现货所发生的持有成本的存在 6、期货公司申请金融期货结算业务资格，应当向中国证监会提交经具有证券、期货相关业务资格的会计师事务所审计的前__个会计年度财务报告。 A．3 B．5 C．7 D．10 7、基差为正且数值越来越大，或者基差从负值变为正值，或者基差为负值且绝对数值越来越小，我们称这种基差的变化为“”。 A：走强 B：走弱 C：平稳 D：缩减
8、期货交易所调整基础结算担保金标准的，应当在报告中国证监会． A：调整前 B：调整前3日内 C：调整后 D：调整后3日内 9、某期货交易所副总经理欲到该所会员单位的期货公司兼任高级顾问，其向期货交易所总经理报告并申请批准，该总经理__。 A．不准许该副总经理兼职 B．可以批准该副总经理兼职 C．无权批准该副总经理兼职 D．可以助其以调用的形式进行兼职 10、期货公司应当在后为客户提供交易结算报告． A：每周交易闭市 B：每年财务结算 C：每次交易完成 D：每日交易闭市 11、过度投机行为不会。 A：拉大供求缺口 B：破坏供求关系 C：减缓价格波动 D：加大市场风险 12、期货的交割方式有（）。 A．实物交割 B．按结算价格交割 C．现金交割 D．结算准备金交割 13、现代市场经济条件下，期货交易所是____ A：:高度组织化和规范化的服务组织 B：:期货交易活动必要的参与方 C：:影响期货价格形成的关键组织 D：:期货合约商品的管理者 14、任何单位或者个人，单独或者合谋，集中资金优势、持仓优势或者利用信息优势联合或者连续买卖合约，操纵期货交易价格的，责令改正，没收违法所得，并处违法所得1倍以上5倍以下的罚款；没有违法所得或者违法所得不满20万元的，处（）的罚款。 A．20万元以下 B．20万元以上100万元以下 C．50万元以上80万元以下 D．100万元以上120万元以下 15、中国证监会对取得经理层人员任职资格但未实际任职的人员实行资格年检。应当自取得任职资格的下一个年度起，在（）向住所地的中国证监会派出机构提交由单位负责人或者推荐人签署意见的年检登记表。 A．每年第一季度 B．每年第二季度
利率期货基本知识 利率期货合约内容、国外现状及对我国利率期货合约设计的启示 1、标的资产 概念：利率期货得以建立、定价的标的，在利率合约中需要对标的资产进行明确的定义。以国债期货为例，大部分国债期货的标的都是名义债券，即专为利率期货交易设计的、具有固定面值和票面利率的债券，该债券在现实中并不存在。采用名义债券作为标的可以避免国债到期给期货交易带来的影响，使可用于交割的国债范围变大，有效的防止的交割时候的逼空现象。同时方便计算各种国债的转换因子。 面值设计准则： 1、保值者参与的便利程度和操作成本。套期保值者主要是机构投资者，散户保值需求较弱，因此考虑保值者需求时应考虑机构大户的需求。如果每张合约价值太小，且交易手续费以每张合约手续费是以合约张数收取的，会增加保值者的费用成本，因此机构投资者喜欢较大的合约。 2、投机者的资金实力与市场流动性。合约单位设计得较大，保值者交易方便，直接交易成本较低，但带来的另一个问题是投机者入市的难度加大，而且操作灵活性大大降低，使合约的流动性大大降低。在流动性差的市场上保值者根本无法转移风险，市场失去了存在的意义。因此仅有保值者的市场并不能运作起来，关键还要有大量投机者为市场提供流动性，来消化保值者的风险转移需求。在交易成本一定情况下，合约单位越小，操作越灵活，市场流动性越好。 对我国的启示：我国国债市场的交易者多是机构交易者，他们手中持有大量的国债并希望用其保值。但也不能无限地提高合约规模，如果市场中没有足够多的一些中小投机者，那么套期保值的功能就不能完成，所以合约规模为10 万元左右。 2 保证金设计 概念：保证金是用于最大程度的减少合约违约的情况发生。通常情况下经纪人会要求投资者在最初开仓交易时必须存入一定数量的资金，称为初始保证金。在每天交易结束时，保证金账户要进行调整，用于反映交易的盈亏，即所谓的盯市操作。为了让保证金账户始终为正值，设置了维持保证金，当保证金账户余额低于维持保证金时，会受到追加保证金通知。 设计保证金目的：1、防止亏损积累，避免发生投资者因亏损过大资金不足导致的违约。 2、提示投资者持仓风险。 3、降低交易者的成本，增加资金的杠杆效应。 保证金设置原则： Gay，Hunter 和Kolb（1986）研究了1979 年至1983 年芝加哥期货交易所的保证金变动，发现该交易所的保证金委员会一方面以低保证金来吸引交易者，另一方面控制低保证金引致的风险，通过维持二者之间的平衡来设置保证金。Telser 和Higinbotham（1977）研究了1953 年至1971 年美国23 种商品期货保证金水平和价格变动的关系，发现价格波动性高的合约，保证金要求也高。国内研究者对保证金设置的原则性阐述较多，多数学者认为应当考虑市场流动性和违约可能性二者间的平衡。林楚雄，谢秀虹（2002）指出：期货交易所在设定保证金水平时，必须兼顾市场流动性与违约发生可能性二者间的置换关系。当保证金水平设定过低时，则期货价格波动幅度容易超过保证金要求的水平，导致交易一方可能违
上海期货交易所阴极铜标准合约合约文本 交易品种阴极铜 交易单位5吨/手 报价单位元( 人民币)/吨 最小变动价位10元/吨 每日价格最大波动限制不超过上一结算价±6% 合约交割月份1---12月 交易时间上午09:00--10:15 10:30--11:30 下午13:30--15:00 最后交易日合约交割月份15日(遇法定假日顺延) 交割日期合约交割月份16--20日(遇法定假日顺延) 上海期货交易所特级铝标准合约合约文本 交易品种特级铝 交易单位5吨/手 报价单位元( 人民币)/吨 最小变动价位5元/吨 每日价格最大波动限制不超过上一结算价±5% 合约交割月份1---12月 交易时间上午09:00--10:15 10:30--11:30 下午13:30--15:00 最后交易日合约交割月份15日(遇法定假日顺延) 交割日期合约交割月份16--20日(遇法定假日顺延) 上海期货交易所锌标准合约 交易品种锌 交易单位5吨/手 报价单位元(人民币)/吨 最小变动价位5元/吨 每日价格最大波动限制不超过上一交易日结算价±6% 合约交割月份1-12月 交易时间上午9:00—11:30 下午1:30—3:00 最后交易日合约交割月份的15日(遇法定假日顺延) 交割日期最后交易日后连续五个工作日 上海期货交易所天然橡胶标准合约合约文本 交易品种天然橡胶 交易单位10吨/手 报价单位元( 人民币)/吨 最小变动价位5元/吨 每日价格最大波动限制不超过上一结算价±6%
合约交割月份1、3、4、5、6、7、8、9、10、11月 交易时间上午09:00--10:15 10:30--11:30 下午13:30--15:00 最后交易日合约交割月份15日(遇法定假日顺延) 交割日期合约交割月份16--20日(遇法定假日顺延) 上海期货交易所燃料油标准合约 交易品种 燃料油 交易单位 50吨/手 报价单位 元（人民币）/吨 最小变动价位 1元/吨 每日价格最大波动限制 上一交易日结算价±6% 合约交割月份 1 - 12月（春节月份除外） 交易时间 上午9:00 - 11:30 下午1:30 - 3:00 最后交易日 合约交割月份前一月份的最后一个交易日 交割日期 最后交易日后连续五个工作日 上海期货交易所黄金期货标准合约 交易品种黄金 交易单位1000克/手 报价单位元（人民币）/克 最小变动价位0.01元/克 每日价格最大波动限制不超过上一交易日结算价±5% 合约交割月份1－12月 交易时间上午9:00－11:30 下午1:30－3:00 最后交易日合约交割月份的15日（遇法定假日顺延）交割日期最后交易日后连续五个工作日 上海期货交易所螺纹钢期货标准合约 交易品种螺纹钢 交易单位10吨/手 报价单位元( 人民币)/吨 最小变动价位1元/吨 每日价格最大波动限制不超过上一结算价±6% 合约交割月份1---12月 交易时间上午09:00--10:15 10:30--11:30 下午13:30--15:00 最后交易日合约交割月份15日(遇法定假日顺延) 交割日期最后交易日后连续五个工作日
第一节利率期货概述 利率期货是指以利率类金融工具为标的物的期货合约。利率期货合约的买卖称为利率期货交易。投资者可以利用利率期货管理和对冲利率波动所引起的风险。 一、利率与利率期货 (一)利率和利率类金融工具 1、利率和基准利率 (1)利率表示一定时期内利息与本金的比率，通常用百分比表示。 (2)基准利率是金融市场上具有普遍参照作用和主导作用的基础利率，其他利率水平或金融资产价格均可根据基准利率水平来确定。基准利率的水平和变化决定其他各种利率的水平和变化。基准利率一般由各货币当局发布 2、与利率期货相关的金融工具 (1)欧洲美元：欧洲美元是指美国境外金融机构的美元存款和美元贷款。 欧洲美元与美国境内流通的美元是同一货币，具有同等价值。在美国本土之外，最大的、最有指标意义的欧洲美元交易市场在伦敦，欧洲美元已经成为国际金融市场上最重要的融资工具之一。 (2)欧元银行间拆放利率 欧元银行间拆放利率是指在欧元区资信较高的银行间欧元资金的拆放利率。最长期限为1年，是欧洲市场欧元短期利率的风向标。 (3)美国国债 美国国债市场将国债分为短期国债（T-Bills）、中期国债（T-Notes）和长期国债（T-Bonds）三类。短期——不超过1年；中期——1至10年之间；长期——10年以上。 美国短期国债通常采用贴现方式发行，到期按照面值进行兑付。该国债的年收益率要大于其年贴现率。 美国中长期国债通常是附有息票的附息国债。注意两类国债收益的计算方式。 （二）利率期货的分类 根据利率期货合约标的期限的不同，利率期货分为短期利率期货和中长期利率期货两类。 1、短期利率期货合约的标的主要有利率、短期政府债券、存单等，期限不超过一
2015年陕西省期货基础知识：利率与利率期货试题 一、单项选择题（共25题，每题2分，每题的备选项中，只有1个事最符合题意） 1、对因经营风险而经过整改符合有关法律、行政法规规定以及持续性经营规则要求的期货公司，国务院期货监督管理机构应当自验收完毕之日起（）日内解除对其采取的有关措施。 A．3 B．5 C．10 D．15 2、通过期货交易形成的价格的特点有__。 A．公开性 B．权威性 C．预期性 D．周期性 3、以下关于道氏理论说法错误的是 A：主要趋势通常持续一年以上，次要趋势一般持续3周到3个月 B：道氏理论的主要目标是捕捉市场的基本趋势 C：道氏理论可以推论不同性质趋势的升跌幅 D：道氏理论提供两种指数互相确认，这会导致投资者交易的滞后性 4、（）期货交易所的注册资本划分为均等份额，由会员出资认缴。
A．会员制 B．公司制 C．股份制 D．有限责任制 5、有证据表明期货公司未能准确确认预计负债的，中国证监会派出机构应当要求期货公司（）。 A．重新进行预计负债确认 B．核减净资本金额 C．增加净资本总额 D．增加风险准备金 6、当市场价格低于均衡价格，投机者低价买进合约；当市场价格高于均衡价格，投机者会高价卖出合约，从而最终使供求重新趋向平衡。投机者的这种做法可以起到的作用。 A：承担价格风险 B：促进价格发现 C：促进市场流动 D：减缓价格波动 7、关于证券公司申请介绍业务资格应当符合的条件说法错误的是（）。 A．配备必要的业务人员，公司总部至少有5名、拟开展介绍业务的营业部至少有2名具有期货从业人员资格的业务人员 B．已按规定建立健全与介绍业务相关的业务规则、内部控制、风险隔离及合规检查等制度
论文：商品期货合约定价模型 【摘要】：本文通过构建了一个商品期货合约定价的两期静态模型，证明商品期货合约价格由资本市场系统风险溢价和厂商套保成本（/非市场风险溢价）两个部分构成。当参与期货交易的初级生产商或加工商数量较少时，商品期货合约价格有有下偏或上偏倾向，但跨期货、证券市场投资者的存在会减弱这种偏离程度。当现货市场对初级产品价格产生正向冲击会导致期货价格与未来现货价格之间的偏差增大，加剧期货交易风险；而当现货市场对初级产品价格产生负向冲击会导致期货合约价格的绝对值降低，从而降低期货交易风险。 【关键词】：商品期货合约；价格；期货风险溢价；套期保值成本； 一、导言 商品期货合约是一种标准化的商品远期交易契约，同一种商品期货合约在标的商品的品质、数量以及交割时间方面都作了统一的要求，而期货合约中的交割价格是通过市场公开竞争报价决定。期货市场的报价不仅体现交易者对标的商品在交割时愿意承担的交易价格，而且也是对商品未来价格的估计。商品期货合约价格则代表了这种估计与未来实际价格之间的偏差，或者期货合约持有者在单位期货头寸上的损益。作为商品期货市场价格体系中的一个重要组成部分，商品期货合约价格有两个重要特点：1、商品期货合约价格可以为负值[ 由于期货交易允许卖空，当空头头寸持有者赢利时，商品期货合约价格表现为负值]；2、作为预期与实际价格之间的偏差，商品期货合约价格的大小直接度量期货交易的风险程度。 商品期货合约定价问题一直是金融学中一项颇具争议的话题。一般认为商品期货市场具有价格发现功能，这意味着期货价格应该是未来价格的无偏估计，商品期货合约价格应该为零。keynes（1927）和hicks（1939）则认为商品期货作为投机者对厂商提供的一种价格保险服务，在市场条件下，厂商应该为这种服务支付费用。所以当在期货市场进行套期保值操作的厂商持有空头（/多头）时，为了吸引投机者在期货市场上持有多头（/空头），成为厂商的交易对手，那么期货价格应该低于（/高于）未来期望的现货价格，这种有偏的价格就是对投机者承担风险的补偿，这种假说暗示商品期货合约本身具有非零的价格。而sharpe（1964）认为资本资产的价格中只包含用于购买该项资产投资的时间成本以及根据该项资产承担市场/系统风险程度而取得的风险溢价，市场不会为投资者承担的非系统风险部分提供补偿。如果把商品期货合约看成资本市场上的一项投资性资产[ 从对冲基金和商品投资基金对商品期货合约的投资情况看，商品期货 。 一定数量的保证金[ 通常这些保证金不过是合约价值的5%—10%左右，有的甚至更低。]，但期货合约交易双方并不能从买卖活动中直接取得交易对手的保证金，只能通过合约的价格变化得到收益或损失。这表明期货合约的保证金仅仅是为了保证合约被履行而被迫要求的存款，如果有其它的方式保证合约的履行，保证金可能减少甚至取消[ 交易所对套期保值者的保证金要求一般低于投机者，而且在外汇远期市场，银行间期货/远期合约不需要交纳保证金。]。忽略保证金投入，可以看到期货合约确立时，并没有发生实际支付，只有当合约被履行时，合约所要求的支付才会发生。因此商品期货合约价格的唯一来源就是对期货交易中承受风险的补偿。这里有一个有趣的问题被提出：商品期货合约的风险结构与其它资本资产是否相同？如果不相同，那么其中非市场风险的来源是什么？ 如果处在arrow-debreu所描绘的完备市场条件下，所有的厂商，不论其风险偏好如何，都会在其最优产出上达成一致，这种情况下不必要进行期货交易。但现实中存在许多不可交易性资产[ 如“人力资源”，未上市厂商未来的收益，以及即使上市的厂商某次或某段时期的生产收益等。]，使得厂商面临包括产量、价格、成本等多方面的风险不能通过现有的商品或资本市场完全化解。townsend (1978)指出对于同种商品存在多个具有独立性的现货市场时，期货
通俗说明什么是期货（期货合约）？ 从我开始期货交易之后的很长一段时间内，尽管我每天都从事着交易操作，但从来也没去认真了解一下究竟期货是什么？一开始憧憬由期货致富，之后尝到失败的滋味，才开始动脑筋去学习，试图深入地了解期货这一行。当然，首先从了解我们每天交易的对象——期货合约开始。 期货是相对于现货而言，通过与现货交易的比较，就能更为清晰地认识期货。 现货交易是一手交钱一手交货的商品货币交换，如到菜市场买菜。随着商品社会的发展，供需双方在地理位置上以及时间上存在差异，现货交易不能完全解决商品交换中的问题，就产生了远期交易。打个比方，假如某人甲要在一周之后结婚，需要某酒店提供50桌酒宴，就需要提前向酒店预订，谈妥价格后，便支付少许定金，酒宴结束后，甲付完所有的酒席支出费用。在这个例子中，供需双方就存在时间上的差异，若不提前一周的时间向酒店通知，而采用现货交易的方式，在举办婚礼的同时，到了吃饭时间直接一大群人涌往酒店，让酒店立即提供50桌饭菜，显然对于供需双方来说，都无法解决问题，当然现实中也不存在这样的事情，因为远期交易解决了这一矛盾。提前一周预订也可视为远期交易。 所谓远期交易，就是签订在未来买卖一定价格一定数量商品的现货合同，签订之后，在未来进行交易。上例中，若某甲与酒店签订一份合同，规定好每桌酒席的标准及质量等级，则更能体现出远期交易的特征。这里的合同也被称为远期合约。 当然，远期合约的产生更多地与社会化的生产相联系，只不过这里以生活中的事例来类比更容易理解。而期货交易正是在远期交易的基础上发展起来的。远期交易一般是供需双方之间特别定制的，一旦其中某一方毁约，不便于转让也即流动性较差，其中的另一方便会蒙受风险。比如上述某甲在临近摆酒宴的前俩天发现另一酒店价格更便宜，并且在限定的时间内也能提供50桌的数量，则甲改订另一酒店举行婚宴，损失的只是订金。而对于原先预订的酒店来说，如果已经采购了50桌的食材，而被对方临时变卦，放了鸽子，即使能零星地让转给其他客人几桌，也很难同时找到50桌的客人，即使找到了，客人也未必恰好需要同样的标准，结果便只能将这么多材料都放进冷库里，额外损耗电不说，还要担心食材变质的问题。 在远期合约的基础上经过发展，便产生了期货合约。用术语来表达，期货合约指由期货交易所统一制订的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量的实物商品或金融商品的标准化合约，具有法律约束力。 理解这一书面术语的关键在于以下几点： 第一，期货合约是有法律约束力的，归避了交易中的某一方不履约给另一方带来的损失风险。既不管期货合约在谁手中，最终买卖双方必须依照合约中的标准在交易所指定的地点进行实物交割。 第二，期货合约的价格是变动的，这是期货交易者进入市场的最根本原因。期货合约不是凭空产生的，总是围绕现实生产中某项金融或商品资产，因此它规定了价格，并且价格是因供