股指期货日内量化投资策略

股指期货日内量化投资策略

刘冬烨 1121209170

摘要

量化投资具有传统投资无可比拟的优点，在国内正处于萌芽阶段，发展潜力巨大。本文先详细研究国外经典的日内量化投资策略R-Breaker，并将其应用于国内的股指期货市场，但其最近的表现不尽如人意。接着将策略拆分成趋势和反转两个子策略分别进行改进，趋势策略仍然基于技术分析，而反转子策略则应用地球物理学中的对数周期性幂律模型，最终在趋势子策略方面得出了一个收益可观且稳定的R-Breaker-Plus策略，而在反转子策略方面的研究，虽然受到理论难点和程序运行的限制，没有得出具体的交易规则，但仍然收获了一些有意义的结论，且可以用来深入研究。

关键词：量化投资，股指期货，日内交易，泡沫破裂，LPPL模型

II

QUANTITATIVE DAY TRADING STRATEGIES

FOR INDEX FUTURES

ABSTRACT

Quantitative trading has incomparable advantages over conventional trading strategies. It is in the embryonic stage but has high potential for development in China.

R-Breaker trading system, a famous foreign quantitative trading strategy, is studied in this paper and applied to domestic stock index futures market. Unfortunately, it doesn't behave as well as the first 2 years recently. So I split it into two sub-strategies and optimize them respectively. The trend sub-strategy is still based on technical analysis, while in the reversal sub-strategy I tried to use the LPPL Model from geophysics. At length I have developed a winning and steady trend sub-strategy but failed to devise a concrete reversal sub-strategy due to the limit of computer facility. While I have gained some researching achievements on LPPL Model more or less.

KEY WORDS：Quantitative trading, Index futures, Day trading, Bubble burst, LPPL Model

III

目录

第一章绪论 (1)

1.1 研究背景 (1)

1.1.1 量化投资的优点 (1)

1.1.2 量化投资在国内的发展 (1)

1.1.3 量化投资的研究原理和方法 (1)

1.2 研究标的 (1)

第二章国外经典量化投资策略研究 (1)

2.1 经典策略概述 (1)

2.2 R-Breaker策略的原理 (1)

2.3 将R-Breaker策略应用于国内股指期货市场 (3)

2.3.1 策略的交易规则 (3)

2.3.2 策略的绩效表现 (5)

2.3.3 策略的分析总结 (7)

2.4 R-Breaker策略的优缺点分析和改进思路 (7)

第三章策略优化和改进 (13)

3.1 趋势子策略 (13)

3.1.1 波动过滤 (13)

3.1.2 止盈止损 (15)

3.1.3 停止交易 (16)

3.1.4 模型参数和其它改进 (16)

3.1.5 R-Breaker-Plus策略 (18)

3.2 反转子策略 (22)

3.2.1 LPPL模型的理论背景 (22)

3.2.2 LPPL模型的参数估计 (22)

3.2.3 LPPL模型的应用 (24)

第四章总结和展望 (33)

4.1.1 新策略最近的表现 (33)

4.1.2 新策略的总结 (34)

4.1.3 量化投资策略的展望 (36)

参考文献 (38)

III

第一章绪论

第二章国外经典量化投资策略研究

2.1经典策略概述

我阅读并学习了多个国外成熟的量化投资策略，如：R-Breaker、Dual-Thrust、海龟交易系统等，其中以R-Breaker策略最具代表性。R-Breaker是个非常经典的的日内交易模型，具有很长的生命周期，连续15年跻身《Future Trust》杂志年度最赚钱的十大策略。从《Future Trust》去年4月公布的结果来看，R-Breaker仍以34.3%的年化收益率排名第七，至今仍被国内外的宽客研究和使用。下面我将详细分析R-breaker策略，将其运用于国内股指期货市场来检验它的表现，并尝试优化和改进，期望得到一个能提供稳定可观收益的新量化投资策略。

2.2R-Breaker策略的原理

R-Breaker策略的原理如下图所示：

1

2

图2-1 R-Breaker 策略交易原理

首先是区间准备。根据上一个交易日的收盘价(Close)、最高价(High)、最低

价(Low)数据和三个自选参数f1、f2、f3，通过一定方式计算出从大到小六个价

位：突破买入价（Bbreak)、观察卖出价(Ssetup)、反转卖出价(Senter)、反转买入

价(Benter)、观察买入价(Bsetup)、突破卖出价(Sbreak)。如图2-1种六条蓝色水平

线所示。

其中：观察买入价Bsetup=Low-f1×(High-Close); (2-1)

观察卖出价Ssetup=High+f1×(Close-Low); (2-2)

反转买入价Benter=(1+f2)/2×(High+Low)-f2×High; (2-3)

反转卖出价Senter=(1+f2)/2×(High+Low)-f2×Low; (2-4)

突破买入价Bbreak=Ssetup+f3×(Ssetup-Bsetup); (2-5)

突破卖出价Sbreak=Bsetup-f3×(Ssetup-Bsetup). (2-6)

改变参数f1、f2、f3的大小可以调节六个价格之间的距离。根据当日每分钟

实时收盘价在六个价格上下的穿越来触发入场或出场、做多或做空的信号。

Bbreak B1

S1

B2

S2

Hightoday>Ssetup LowtodayBbreak

Lowtoday

然后来看交易规则。R-breaker策略的交易规则可以分为趋势和反转两个子策略。

反转子策略表述如下：当日内最高价High(today)超过观察卖出价Ssetup后，盘中价格出现回落，且进一步跌破反转卖出价Senter构成的支撑线时，采取反转策略，即在该点位开仓或反手（先平仓再反向开仓）做空，如图2-1绿色箭头S1所示；当日内最低价Low(today)低于观察买入价Bsetup后，盘中价格出现反弹，且进一步超过反转买入价Benter构成的阻力线时，采取反转策略，即在该点位反开仓或反手做多，如图2-1绿色箭头S2所示。

趋势子策略表述如下：在空仓的情况下，如果盘中价格超过突破买入价Bbreak，则采取趋势策略，即在该点位开仓做多，如图2-1紫色箭头B1所示；在空仓的情况下，如果盘中价格跌破突破卖出价Sbreak，则采取趋势策略，即在该点位开仓做空，如图2-1紫色箭头B2所示。

2.3将R-Breaker策略应用于国内股指期货市场

2.3.1策略的交易规则

R-Breaker策略适用于股指期货、商品期货等各种可进行T+0交易的金融市场，下面用国内成交量活跃，波动大小合适的沪深300股指期货当月连续合约进行策略测试。首先进行的是数据收集和整理工作。

我选取的数据范围是股指期货上市首日到最近的日期，即2010年4月16日至2014年2月7日，一共919个交易日，每天交易270分钟，每分钟有开盘价、最高价、最低价、收盘价4个数据，共记992520个数据。

我下载的数据来源于Wind数据、恒生聚源、天软软件这三个数据库。收集好数据后发现：来自不同数据库的相同时间点的数据竟会不一样！而且个别数据相差甚远，甚至出现了几十个点的离谱差异。经过比对，我在论文中使用的数据基于Wind，但又发现Wind数据库在2010年8月15日的数据出现几分钟空白的问题，在2013年7月12日的数据又出现明显的错误，故用聚源和天软的数据来填补和修正。然后将整理好的数据分为：

样本内：【2010-04-16，2012-04-15】（481个交易日）的1分钟高频数据(开盘价、最高价、最低价、收盘价)；

样本外：【2012-04-16，2014-02-07】（438个交易日）的1分钟高频数据(开盘价、最高价、最低价、收盘价)；

再将交易规则整理如下：

3

期货交易标的：IF00股指期货主力合约。

参数选择：使用经典的参数f1=0.35;f2=0.07;f3=0.25。

初始资金投入：沪深300股指期货历史时期最高时达到3630点，每点300元，当时的保证金比例为15%（2012年6月29日起下调为12%），3630×300×15% = 163350元。考虑到期货公司的保证金比例一般高于中金所标准（15%左右），且要防范爆仓的风险，所以将初始资金设置为20万元，每次只交易一手。

单次交易手续费：0.00007（万分之零点七）。

滑点：滑点是指下单的点位和最后成交的点位有差距，有可能是网络延迟，有可能是当时行情波动剧烈，也有可能是不正规的做市商故意做手脚所造成的。沪深300股指期货最小变动价位为0.2，单次交易滑点一般低于3×0.2=0.6，故每次下单由于滑点造成的成本设置为1手0.6×300=180元。

是否隔夜留仓：R-Breaker是日内交易策略，若某个交易日已开仓且收盘前仍未触发平仓信号，则在收盘时强行平仓，不隔夜留仓以避免跳空的风险。跳空是指当日开盘价高于或低于前一交易日两个申报单位以上。以下是样本内2010年4月16日至2012年4月15日隔夜跳空点数的分布图。481个交易日中有305个交易日跳空点数(绝对值)大于5，占了63.41%，最大跳空点数甚至达到了102.4，风险非常大。所以不隔夜留仓是明智的。

图2-2 样本内隔夜跳空点数分布

4

样本内R-Breaker策略绩效表现图和统计数据如下：横坐标是时间，向上蜿蜒的红色曲线参考左边的纵坐标，是策略每分钟资金的变化，上下震荡的蓝色曲线参考右边的纵坐标，表示股指期货主力合约每分钟点数的走势。（下同）

图2-3 样本内资金变化与合约价格走势对比

表2-1 样本内策略表现基本数据

5

策略在样本外表现惨不忍睹，短短数月就会被强行平仓。为了分析策略失效的原因，不考虑强行平仓和资金亏损到负数的问题，仍然对样本外的绩效表现做一个详细的统计。

图2-4 样本外资金变化与合约价格走势对比

6

2.3.3策略的分析总结

R-Breaker策略的应用表现总结如下：

使用默认参数不作任何修改的R-Breaker策略在样本内表现优异，年化收益率较高，特别是从2010年4月16日开始到2010年11月中旬,7个月内本金由20万上涨到51.5万，收益率达到了157.5%（年化为69.80%），最大回撤为10.19%；从2010年11月到2011年7出月现下滑和震荡，表现不佳；从2011

年7月到201年2月这7个月内，资金又由41.4万上涨到60.2万，收益率为45.4%，最大回撤仅为7.24%。所以在样本内除了最大回撤23.00%稍大之外，整体上非常出色。

而在样本外策略亏损严重，不考虑强行平仓的话，20万元的资金会全部亏完。

在国外大放异彩，经久不衰的R-Breaker策略在中国期货市场的表现却让人大跌眼镜，是策略本身存在的问题，还是其根本就“水土不服”？

下面将详细分析R-Breaker策略的优缺点，重点研究策略表现不佳的原因，并提出改进的想法。

2.4R-Breaker策略的优缺点分析和改进思路

最好的投资策略往往是最简单的，R-Breaker作为一个简单的日内趋势突破策略，其经济学意义在于上一交易日的情况会对下一交易日产生影响，可以用上一交易日的收盘价、最高价、最低价、震幅等数据模拟下一交易日投资者对市场走势区间的预期，若盘中突破了预期的区间范围可以相应做多或做空开仓，若走势满足反转的高低位条件则相应多转空或空转多。R-Breaker策略具有以下优点：

1.R-Breaker策略在日内无明显的涨跌趋势时拒绝开仓，可以滤除大部分小幅盘整和震荡。从策略的交易规则来看，如果价格分钟K线只是在观察买入价(Bsetup)和观察卖出价(Ssetup)这两条线之间震荡，是不会触发日内交易信号的。

7

通过每个交易日的数据统计发现，这两条基准线之间的高低差距在50到100 点之间，跨度相对股指期货合约的正常波动来说是比较大的。因此，日内小幅波动不会发生穿越价格基准线的情况，从而也不会触发开仓信号。

2.能较早地捕获市场上突然出现的机会，并能在机会丧失殆尽前及时撤走，全身而退。因为当f1、f2、f3三个参数固定后，R-Breaker策略的六条价格基准线就由前一交易日的最高价、最低价和收盘价决定，所以当市场前几日一直出现小区间内盘整震荡的情况时，六条基准线之间的两两距离相对较近。当市场突然出现向上的涨势或向下的跌势时，就能较早地穿越价格基准线并触发开仓信号，及时抢占大波段趋势的先机。同理，当连续几日的大幅趋势出现时，六条基准线之间的两两距离相对较远，继续触发向上或向下的信号也相对较难，可以避免过度追涨杀跌造成的亏损。

3.趋势和反转相结合，更有利把握日内的投资机会。若价格K线先穿越趋势基准线（突破买入价Bbreak 或突破卖出价Sbreak），就会发出触发开仓信号，先做一波趋势。当趋势殆尽出现反转，且反转力度大到足以穿越反转基准线，则会先平仓止盈再反向开仓，又做一波反转。这样就尽可能多地把握住了日内不同方向的交易机会。

观察每日的交易和盈亏情况后发现R-Breaker策略有如下缺点：

1.策略虽然在盘中趋势明显，波段较大时产生的交易信号有效，收益也高。但国内股指期货市场随着时间的发展越来越成熟，非有效性越来越不明显，如家常便饭般连续出现整日大波段趋势的现象已不复存在，R-Breaker策略对此依赖过大，获利的空间也越来越小。下面从历史数据来说明：

8

9

图2-5 样本内外交易日震幅对比

由分布图可以看出，样本内的日震幅（日内最高价减去最低价）

明显要比样

本外大，出现60点以上震幅的次数也远远多于样本外。也就是说从2010年至2012年中国股指期货市场波动较大，出现大段趋势的频率较高，所以样本内R-Breaker策略逮住单边趋势的成功次数也较多，最多能一天盈利125个点，表现较优异。而样本外市场在小区间内震荡盘整的情况较多，出现伪信号的频率特别高，所以R-Breaker在波动很小的震荡市场表现并不合格。据此可以提出两条改进思路：

第一，在预期有大趋势的情况下使用R-Breaker策略，在预期出现震荡市场的情况下不进行交易或结合其它量化策略。这样改进的难点在于如何预测趋势是否会出现，因为趋势往往在其结束后才能确认，所以这个改进思路实现的难度较大。

第二，对上一交易日的震幅设置一个阈值，以过滤震荡的行情。当震幅超过阈值时，则照常执行策略；当震幅不超过阈值时，则下一交易日不进行交易。这样做的目的是避免由于前一日最高价和最低价相差不大，导致算出来的6个价格之间距离较近，可能会发生今日1分钟实时收盘价频繁上下穿越价位线，产生大量伪信号，造成高额的交易成本和损失。

2.未加入止盈止损。由表2-2和表2-3中可以看出单次交易最大亏损达到了

3.6万元，也就是120多个点，在实盘时完全可以及时平仓避免巨额亏损。策略回测时经常有出现开仓后获得很多收益却没有止盈，收益逐渐丧失甚至由盈转亏的情况。因此必须加入止损的策略。

3.未加入停止交易的机制。R-Breaker策略只要在日内产生穿越信号就会开仓，有时即使上一个交易日震幅较大，6个价格之间距离较远，当日仍然会出现1分钟实时收盘价在某根价位线上下反复来回穿越的情形，导致在较小的区间内频繁开仓平仓，产生大量的交易成本。

10

图2-6 样本内连续穿越开仓亏损示意图

图2-6是某个交易日的走势、仓位和资金变化图，最上面的图是沪深300股指期货合约在当日的价格走势以及在六条参考线之间的穿越情况；中间的图是根据R-Breaker策略交易的仓位变化图，水平0轴以上(+1)表示多仓，以下(-1)表示空仓，蓝色矩形的起点表示开仓时点，终点表示平仓时点；最下面的图是与交易相对应的资金每分钟浮动盈亏的变化图。由最上面的图可以看出期指合约尾盘时在反转买入价（水平蓝线）和反转卖出价（水平粉线）之间来回穿越，且之前的最低价和最高价都分别有出现在观察买入价（水平绿线）之下和观察卖出价（水平红线）之上的情形。所以依据反转策略，一旦期指合约价格曲线向上突破水平蓝线就反转做多，向下突破水平粉线就反转做空，且两条水平线相距较近，导致在较小的价位区间内连续频繁交易，造成大量的资金成本（手续费、滑点等）。

所以要设计一个停止交易的机制，当日在小区间内已经触发数次伪信号后，就停止交易，当日不再开仓交易。

4.参数优化和模型改进。

上面采用的是R-Breaker策略最经典的参数：f1=0.35;f2=0.07;f3=0.25。很可能默认的参数组对国内股指期货市场的适用性已不强，可以分别对三个参数设计取值的区间，在样本内做循环遍历寻找最优的参数组，并在样本外进行测试。

11

由绩效统计表2-2和表2-3可以看出，策略分别在做多和做空，趋势和反转上的表现差异非常大，做空优于做多，趋势好过反转，所以可以考虑剥离出策略表现较好的部分、剔除表现不佳的部分来进行优化。

5.策略判断信号过于简单，使用的信息太少，交易的模式太单一。这一点可以配合技术指标，加入成交量等信息进行完善，或者考虑结合其它策略。这条改进思路对探索的广度和深度都要求非常高，工作量和难度都很大。

12

第三章策略优化和改进

从策略表现统计表2-2和表2-3中可以看出，R-Breaker中的趋势和反转策略具有明显的不对称性，趋势子策略取得的总收益要远远高于反转子策略，所以将两者剥离出来分别进行优化和改进。趋势子策略表现优异，所以改进也基于R-Breaker的原思路；而反转策略不尽如人意，所以采用全新的方法进行探索。

3.1趋势子策略

趋势子策略从波动过滤、止盈止损、停止交易、模型参数等四个方面分别进行详细的改进尝试。

3.1.1波动过滤

根据异方差有关的研究可知，日收盘价的对数收益率时间序列可以用GARCH(1,1)模型来模拟，其方差方程是ARMA模型的形式，所以日波动率的平方有自回归项，也就是波动率具有聚集效应。根据这条已被证实的结论，猜测大的波动与大的波动聚集在一起，而小的波动与小的波动聚集在一起。若前一交易日的波动较小，则预测下一交易日出现小波动的概率更大，从而下一交易日不进行交易。这样提前过滤小幅波动，可以避免策略在小区间盘整的行情中反复触发伪信号的情况。下面从震幅(日内最高价减去最低价)和波动率（日分钟收盘价的标准差）两个角度分别进行测试。

1.震幅过滤

震幅定义为每个交易日的最高价减去最低价，震幅过滤是指当前一交易日的最高价减去最低价低于所设置的阈值（20点、30点等等）时，下一交易日就不再开仓交易。图3-1中蓝线、黑线、红线分别代表0震幅、20点震幅、30点震幅过滤的条件下R-Breaker策略的表现。黑线大致始终在蓝线上方，虽然红线最终低于蓝线，但红线在中间时段的表现优于蓝线，最大回撤也较小，稳定性明显更强。因此，使用震幅过滤确实能优化策略。

13

图3-1 不同震幅过滤条件下策略样本内的表现

2. 波动率过滤

首先进行一个不合理的尝试：若当日270个数据的标准差小于15，则当日不进行交易。这样设置后发现无论在样本内还是样本外，策略表现异常惊人。

14

图3-2 波动率过滤下策略样本内的表现

图3-3 波动率过滤下策略样本外的表现

表3-1波动率过滤前后策略在样本内外的表现对比

图中红线为波动率过滤后的策略的表现，蓝线为原始R-Breaker策略的表现。前面所说的不合理之处在于：显然，当天开盘之前我们不能使用当天还没有发生的270分钟的交易数据！但这提供了一个很好的思路：如果能用历史数据来估计下一个交易日的波动率，且估计值与真实值相差不远，就能得到一个表现非常优异的策略！可以考虑ARMA、GARCH等计量模型来模拟日波动率的时间序列。遗憾的是，暂时没有找到合适的模型，况且就算能得到一个误差较小的日波动率自回归模型，该模型在样本外的有效性也很难保证。所以在本文中继续采用震幅过滤来剔除小区间盘整的行情。

3.1.2止盈止损

止盈止损和赚钱回本往往是矛盾的，有时好的止盈会错失不少潜在的盈利机会，好的止损会则会丧失回本甚至倒赚的可能，所以止盈止损可以被戏称为“割肉”。下面我要把握好止盈止损的度，找到一个折中的办法：既能捕获大多数的趋势波段收益，及时锁住盈利，也能在判断失误后及时收手止损，不至于出现过

15

于严重的极端亏损。

我从横向（时间）和纵向（资金）两个维度提出止盈止损的思路构想。方法如下：

纵向：

1. 固定资金止损：每次交易浮动盈亏的资金亏损达到1千、3千、5千时就止损平仓；

2. 固定点数止损：每次交易浮动盈亏的点数亏损达到5点、10点、20点时就平仓止损（与1类似）；

3. 固定百分比止损：当日实时资金亏损达到1%、3%、5%时就平仓止损，当日不再开仓

4. 最大点数回撤：每次交易实时点数从做多(空)开仓后的最高(低)点向下（上）回撤超过5、10、20点后就平仓止盈或止损。

横向：

5. 以时间（分钟）为横坐标，合约点数为纵坐标建立坐标系，在做多（空）开仓点画一条斜率为K的射线，合约轨迹线向下（上）穿过射线就平仓止盈。

6. 做多（空）开仓M分钟后的连续N分钟内未突破前M分钟的最高（低）点就平仓止盈

经过测试，采用最简单最常规的方法2表现反而最好。由于股市具有多空不对称性，所以在做多和做空后分别采用不同的浮动盈亏止损点数。例如，做多开仓后，当盘中价格低于开仓买入价超过5点，就在该时点卖出止损平仓；做空开仓后，当盘中价格高于开仓卖出价超过10点，就在该时点买入止损平仓。

3.1.3停止交易

日内停止交易是指，在当日交易亏损达到一定次数（每次平仓后若总资金低于这手交易开仓前，就算一次亏损）或当日累计亏损资金达到一定金额（或百分比）就及时平仓，且当日之后时段即使触发了交易信号也不再开仓交易。日内最大亏损次数可设置为3次左右，最大亏损资金类似止盈止损中的设计方法。但经过其它的调整和改进，这一步的改进方法其实已经影响不大，下文可以看到最后完成的策略交易频率并不高，日内出现多次亏损的情况几乎不存在，且第二步的止盈止损就保证了日内的最大亏损资金数额不会过大。

3.1.4模型参数和其它改进

1.参数调整

16

前面已经提到，在趋势子策略中，不再需要反转卖出价(Senter)和反转买入价(Benter)，只需使用突破买入价（Bbreak)、观察卖出价(Ssetup)、观察买入价(Bsetup)、突破卖出价(Sbreak)；即不再需要参数f2,只需使用参数f1和f3。

经典参数值是f1=0.35和f3=0.25，显然，将策略用到中国的股指期货市场后，参数需要优化。参数选取的范围如下：

F1=0.01×i，i=1，2，3， (100)

F2=0.01×j，j=1，2，3， (100)

即做100×100=1万次循环。

最优参数组的选取标准：收益回撤比（年化收益率/最大回撤，好的策略一般要求在3以上）。选取步骤如下：

首先，筛选出在样本内收益回撤比在3.5以上的所有参数组，并按从大到小的顺序排序；

然后，依次用第一步的参数组在样本外测试，选出在样本外收益回撤比也在3.5以上的参数组；

接着，再依次考察第二步中筛选出的的参数组，若某参数组附近的参数组在样本内外的收益回撤比仍然满足前两步的要求，则该参数组为最后策略所使用的最优参数组。也就是说，考察{f1,f3}={0.50,0.50}时，判断{f1,f3}={0.49,0.49}、{0.49,0.50}、{0.49,0.51}、{0.50,0.49}、{0.50,0.51}、{0.51,049}、{0.51,050}、{0.51,051},…(可再向外扩大一圈)是否也同样满足前两步的条件。

最后选取的最优参数组为{f1,f3}={0.03,0.87}。

2. 模型改变

当开盘发生较大隔夜跳空，导致第一分钟收盘价在突破买入价(Bbreak)之上或突破卖出价(Sbreak)之下，按照R-Breaker策略的交易规则，就会在第一分钟相应买入开多或卖出开空。但依据市场的交易经验、目前中国股市的萎靡不振和中国投资者的心理特点，在发生大幅隔夜大涨或大跌后，投资者一般会信心不足，不敢继续追涨或杀跌，期指价格往往也会慢慢回补，所以当做趋势突破而做多追涨或做空杀跌是不明智的，而且在样本内也出现了数次由于这种情况而出现大量亏损的情况。因此，我将模型做出改变，开盘第一分钟期指价格就在突破买入价(Bbreak)之上或突破卖出价(Sbreak)之下的情形不作为趋势策略交易信号触发的情况，只有在盘中发生穿越才算。

3. 加入其它信息量

原策略只使用一分钟开盘价、最高价、最低价、收盘价这四个价格信息，并不一定能很好的把握市场的动向，所以我尝试加入了一分钟成交量的信息。因为

17

股指期货期现套利-基差套利交易策略

2015年已经到来，由于股指期货和股市行情处于牛市，投资者纷纷办理股指期货开户，首先需要了解的就是股指期货交易策略和套利策略。最常见的就是期现套利，跨期套利，跨市套利和跨指数套利等方式。 我们来了解一下，股指期货基差套利交易机会，也就是股指期货期现套利。 1月20日至27日收盘，股指期货合约IF1509与沪深300指数的基差连续6个交易日超百点，如果投资者抓住这个套利机会，至少可以获得超过3%的基差套利收益回报，而去年12月份主力合约IF1501升水量更是创下自股指期货以来的新高。 根据股指期货行情走势可知， 2015年1月份，IF1506在1月20日和23日的升水量也超过百点，而IF1509合约更是在20日-27日连续6个交易日升水量超过百点，其中21日升水量超过140点，20日、22日、23日、26日升水量均在130点以上，而27日的升水量也达118.07点。 实际上，近期股指期货合约与沪深300 指数的基差罕见多日出现80-100点，而历史上多数仅为0-40点。那么投资者应该如何进行股指期货套利操作呢？我们来通过一个例子简单了解，股指期货的套利机会和套利策略。 假如投资者去年12月18日卖出一份IF1501合约，再从现货市场买入相应的沪深300ETF头寸做套利，而投资者只需等待基差回归零点，或等到2015年1月16日期指现金交割日，就可获利。如果仅从静态来计算，根据单次收益=基差/建仓当日沪市指数点位，投资者可获得4.28%的基差收益。 一般来说，股指期货和现货指数之间的价格偏差不会特别大，但是可能在过去的这几年时间里，某几个月会出现一个异常的波动，但是这个异常波动不会持续很长。投资者可以在沪深300成份股中精选个股建立多头仓位，同时通过做空沪深300股指期货来达到对冲目的。 正常情况下，沪深300股指期货与现货之间的基差一般为正，期现超过百点的基差不是常出现的，并且这种异常波动也不会持续很长时间，更不是说隔几个月就会出现一次的。投资者应该尽快办理股指期货开户，积极把握近期的波动行情，和罕见的基差套利机会。 金融股指期货网，是首创期货、东证期货、申银万国期货、国泰君安期货、弘业期货、中衍期货六大品牌期货公司总部签约认可的唯一网络服务平台，可办理商品期货开户、股指期货开户、国债期货开户业务。 本网提供最新的股指期货行情数据，套利机会，详情可在网站查询。期货开户可点击网站右侧在线客服。

量化投资策略与技术期末报告精编WORD版

量化投资策略与技术期末报告精编W O R D版 IBM system office room 【A0816H-A0912AAAHH-GX8Q8-GNTHHJ8】

《量化投资策略与技术》结课报告 学科专业： 研究方向： 姓名： 学号： 2015年7月9日 目录 1 目标股票的选取 (3) 1.1 备选对象 (3) 1.2 择股标准 (4) 2 投资组合的构建 (4) 2.1 目标股票的收益率 (4) 2.2 最优投资组合 (6) 3 预期收益和风险 (7) 4 风险对冲策略 (8) 附录A：原始数据 (10) 表A1: 财务指标 (10)

表A2：投资组合股票收益率（节选） (11) 表A3：投资组合日收益率（节选） (11) 表A4：资产组合预期收益率（节选） (12) 表A5：沪深300股指期货日收盘价和收益率（节选） (12) 附录B：代码 (13) B1：择股 (13) B2：投资组合风险-收益的计算 (13) B3：最优投资组合求解 (14) 1 目标股票的选取 1.1 备选对象 从上海主板、深圳主板、中小板和创业板分别随机选择10只股票，列示于表1.1中： 表1.1 投资组合备选对象 所属板块股票名称股票代码 武钢股份600005 上海主板 中国国贸600007

首创股份600008包钢股份600010华能国际600011日照港600017上港集团600018上海电力600021中国石化600028三一重工600031 深圳主板 万科A000002.SZ 世纪星源000005.SZ 深振业A000006.SZ 零七股份000007.SZ 中国宝安000009.SZ 南玻A000012.SZ 沙河股份000014.SZ 深康佳A000016.SZ

C16007 股指期货交易策略介绍 答案

一、单项选择题 1. 以下哪一项不是利用股票完全复制现货指数的优势？（） A. 流动性好 B. 冲击成本低 C. 跟踪误差小 D. 交易成本低 您的答案：D 题目分数：10 此题得分：10.0 2. 以下计算最优套保比例的方法中，最简单的是（）。 A. OLS B. VAR C. ECM D. 以上答案都不是 您的答案：A 题目分数：10 此题得分：10.0 3. 假设2015年7月16日，IF1508的价格为3580点，IF1507的价格为3800点，IF1507 距离到期日还有2天，投资者认为这两个合约的价差不合理，并且预计价差有可能在7月合约到期前收敛至0，那么该投资者应该进行以下哪一项操作？（） A. 做多IF1507 B. 做多IF1508 C. 做多IF1507、做空IF1508 D. 做多IF1508、做空IF1507 您的答案：D 题目分数：10 此题得分：10.0 二、多项选择题 4. 计算股指期货无风险套利区间需要考虑的成本有（）。 A. 交易成本 B. 资金成本 C. 冲击成本 D. 融券成本 您的答案：C,D,B,A 题目分数：10 此题得分：10.0 5. 目前我国已经上市的股指期货品种有（）。 A. 上证50股指期货

B. 中证500股指期货 C. 深证100股指期货 D. 沪深300股指期货 您的答案：D,B,A 题目分数：10 此题得分：10.0 6. 已持有股票组合或预期将持有股票组合的投资者，为了防止股票组合下跌的系统性 风险，从而卖出股指期货，通常这样的操作称为（）。 A. 多头套保 B. 空头套保 C. 买入套保 D. 卖出套保 您的答案：A,C 题目分数：10 此题得分：0.0 三、判断题 7. 股指期货持有成本定价模型的前提条件是，假设没有税收和交易成本。（） 您的答案：正确 题目分数：10 此题得分：10.0 8. 系统性风险可以通过分散投资加以规避；而非系统性风险必须通过股指期货进行套 期保值加以规避。（） 您的答案：错误 题目分数：10 此题得分：10.0 9. 股指期货远月合约的流动性要强于近月合约。（） 您的答案：错误 题目分数：10 此题得分：10.0 10. 股指期货采用的是实物交割制度。（） 您的答案：错误 题目分数：10 此题得分：10.0 试卷总得分：90.0

股指期货交易策略与股指期货套利

前言 2010年1月8日，国务院原则同意推出股指期货；2月20日，证监会正式批复中国金融期货交易所沪深300股指期货合约和业务规则，至此股指期货市场的要紧制度已全部公布；2月22日9时起，中国金融期货交易所开始正式受理客户开立股指期货交易编码的申请。股指期货上市前的各项预备工作紧锣密鼓并相继完成，正式推出之日将至。 股指期货的推出将是中国金融市场上的一次重大创新，填补了我国金融期货的空白，它将改变当前市场单一的博弈模式，结束中国股票市场长期以来没有做空机制的现状，同时也有利于提高金融市场效率与市场透明度，积极推动产品创新、策略创新，必将对中国股市、期市的和谐健康进展作出重大贡献。 股指期货的出现亦将使得机构投资者的交易策略更富多元化。利用股指期货的多项特征与优势，能够轻松实现套利、套期保值以及资产配置等组合策略，有效改善投资组合的效率。为关心机构投资者更全面明晰地了解股指期货、了解股指期货推出后的新市场、新策略，我们以下就股指期货的基础知识、以及利用股指期货进行套利、套期保值、资产配置等可选交易策略作一一介绍。

基础篇 股指期货基础知识 一、股指期货概况 期货分为商品期货和金融期货。股指期货为金融期货的一种，是以股票指数为标的资产的标准化期货合约。买卖双方报出的价格是一定期限后的股票指数价格水平，合约到期后通过现金结算差价的方式进行交割。 1、股指期货的特征 股指期货是一种金融衍生产品，即它的价格衍生于股票如此一种基础资产。股指期货在全球范围内的成功得益于股票市场的高波动性。传统的股票市场中，由于成本压力增加、市场收益水平下降，对风险进行治理显得尤为重要，投资者急需更多可供选择的投资策略，而孕育而生的股指期货确实是如此一种高效率、低成本的策略工具。 （1）风险转移和收益增加 股指期货的要紧优势在于它能够实现风险转移。市场中的投资者对风险有不同偏好。风险厌恶型的投资者可能不希望持有的投资组合发生亏损，而风险喜好型的投资者却情愿主动承担更大的风险，同时通过准确预测市场的走势，来博取盈利的机会。股指期货正是沟通了股市与期货两个市场，沟通了风险厌恶和风险偏好这两类投资者，使得市场参与者能够轻松的把股市的风险转移到期货市场上。 （2）杠杆效应 杠杆效应是股指期货的另一个典型特征，即投资股指期货的实际资本支出远小于实现相应的股票组合投资的交易支出，这意味着使用较少数量的本金就能够操纵较大数量的资金进行投资。假如以投资的本金作为衡量标准的话，股指期货的价格浮动要远大于股票的价格浮动，这确实是杠杆效应。这一特征决定了股指期货具有提供高回报的能力，也蕴含了高亏损的风险。 （3）透明性和流淌性 股指期货作为一种金融期货，是一份标准化的合约。以一个月份的合约为例，所有那个合约的市场参与者交易的是同一样东西，这确保了投资者能够轻易的找到交易的另一方，从而确保了市场的流淌性，这也意味着大额的交易订单能够在任何时候得到满足而可不能对价格产生过度的阻碍。此外，在我国交易的股指期货，全部采纳电子交易，进一步确保了价格、交易量以及执行交易的透明性。因此透明性与流淌性也是股指期货对投资者具有吸引力的一个重要因素。 （4）灵活性 股指期货的交易规则规定了能够双向交易、T+0交易。这意味着投资者能够在任何交易时刻依照他们对市场的推断和对风险的承受能力来调整头寸，保证投资的灵活性。 （5）低交易成本 低交易成本也是股指期货的一个特征。得益于股指期货的杠杆效应，令其交易的手续费也成倍的下降。目前中金所股指期货仿真交易收取的手续费为成交金额的万分之一（双边），远远低于股票的收费标准。

股指期货期现套利策略与案例分析报告

股指期货期现套利浅析 一、股指期货期现套利原理 1、什么是股指期货？ 期货是与现货相对的概念，期货是现在进行买卖，但是在将来进行交收或交割的物品，这个物品可以是某种商品例如黄金、原油、棉花，也可以是金融工具例如沪深300指数。目前，国内的股指期货就是以沪深300指数为交易对象的期货，买卖双方交易的是一定时期后的沪深300指数点位。简而言之，股指期货的点数就是未来沪深300指数的点数。 2、股指期货与沪深300指数的联系 股指期货合约以沪深300指数作交易对象，那么期货指数与现货指数（沪深300）具有一定的联系。联系主要体现两点：第一、在大趋势上二者是同涨同跌的，而在某个小的时段里二者价格走势可能会出现不正常的偏离，如下图出现套利机会的三处。第二、在股指期货到期临近交割时，即期货指数成为现货指数时，二者点数相等，如下图右下角，期货指数与现货指数重合。 3、套利原理简介 股指期货就是未来的沪深300指数，所以在股指期货临近交割时期货指数与现货指数必然相等。如上图，在股指期货到期前，期货指数与现货 套利机会 现货指数 期货指数 无套利区间 时间 价格

指数的走势会出现偏差，而在这种偏差达到不正常时，套利机会出现。何为不正常？简单地说，期货指数与现货指数价格偏差超过套利成本时为不正常。这里所说的套利成本包括资金使用成本、交易费用、冲击成本以及一些机会成本。根据数理分析，期货指数减现货指数小于25点为正常，而当该价差达到25点以上时为不正常，现期现套利机会出现。 在股指期货临近交割时，期现价差必然缩小会为0，扣除必要的套利成本，套利者可以获取稳定的无风险的利润。 二、ETF股指套利交易流程 出现了期现套利机会，怎样把握机会呢？理论上，当期现价差达到25点以上时，卖空股指期货的同时买入等值的沪深300指数成分股，等到期现价差缩小为0时，双边平仓获利了结。但是，唯一的问题是一次买入300支股票的可操作性比较差，而且300支股票里经常会有停牌的股票。由此看来，现货头寸的构建必须另寻他法。 目前拟合沪深300指数现货的方法除了利用沪深300指数的成分股进行复制，另外一个方法就是构建ETF基金组合。ETF即交易型开放式指数基金，是一种在交易所上市交易的开放式证券投资基金产品，交易手续与股票完全相同。例如上证50ETF就是主要投资范围为上证50ETF指数成分股的开放式指数基金。 1、ETF的选取 利用上市时间、流动性、与沪深300指数的相关性三个指标对目前的15支ETF进行筛选后，适合构建现货组合的ETF为：50ETF、深100ETF、180ETF。 2、资金配置 以目前沪深300指数3200点计算，做一单股指期货期现套利，买入ETF组合占用96万资金、做空股指期货需要占用17.28万资金，合计占用资金为113.28万元。 3、选择开仓时机 如前述，期现价差达到25点以上，可开仓，具体为买入ETF组合同时卖空股指期货。 4、选择平仓时机 当期现价差缩小为0附近时双边平仓，结束套利交易。从历史数据看，每个合约都会有提前平仓的机会。开、平仓都是通过专业的金长江套利软件一键实现。

中信证券——量化投资策略特征

量化投资策略特征 量化投资注重数理分析与逻辑推导，不依赖主观判定形成交易决策，当模型思想来源于投资者市场体会，基于历史数据所作的几率统计，也可以是技术指标，甚至基本面分析，只要能形成一定数理逻辑并得到市场验证即可作为量化投资策略。 量化投资是指将投资理念或市场洞见转化为数学模型，并依据历史数据对模型进行测实验证，总结收益-风险特性以及相关参数，最后通过运算机技术实现自主化交易的投资方法。量化投资主要运用在具有高流动性与历史数据丰盛的金融投资市场，就期货市场而言，既可以在商品类品种也可以在股指等金融类品种上进行。 总的来说，一个完整的量化投资策略具备四个方面的特征： 一是具有特定的定量分析策略。量化投资是基于一定的市场逻辑或依据历史数据作出的几率统计，形成特定的数学模型用以分析和评判市场表现，进而形成交易策略，这与当前大多数分析师所采用的定性分析方法有很大区别。量化投资注重数理分析与逻辑推导，不依赖体会主义和主观判定形成交易决策，当然其模型思想仍旧是来源于投资者的市场体会，这种来源可以是基于历史数据所作的几率统计，也可以是一些技术指标，甚至可以是来源于基本面分析，只要能形成一定数理逻辑并得到市场验证即可作为量化投资策略。 二是绩效具有可追溯性。量化投资是基于特定的交易模型，可以用历史数据输入模型进行绩效检测，从而运算出交易策略的胜算率、期望收益与风险度等，并且可以根据这些检测值来预判模型未来的收益表现。相反基于体会主义的主观交易方法无法通过历史数据进行合理的检测，不具有可追溯性，也无法对以后的交易行为进行合理的预估。 三是具有极高的纪律性，量化投资是依据经过历史验证的模型进行分析和交易，从而规避了主观判定带来的局限，而在具体操作上大多采用运算机程序实现自动化交易，不会呈现主观交易中经常会呈现的人性弱点。 四是在信息处置上具有主观交易不可比拟的优势。当前金融投资品种非常丰盛，以国内商品期货市场为例，品种已经超过二十个，加上每个品种有数份合约同时交易，可供选择的标的组合可以达到成百上千个，倘若再考虑海外商品市场以及金融类市场，信息将更是几何倍递增，处置如此海量的数据，显然依赖数学模型与运算机程序处置的量化投资比传统交易方法效率更高。 从特性上看，量化投资相较主观交易方法具有许多优势，所以自上世纪七十年代诞生以来受到很多投资者尤其是机构投资者的追捧。经过三十多年的发展，已经成为国际金融市场主流的交易方法之一，包含对冲基金和共同基金等在内的

C16007 股指期货交易策略介绍 答案

一、单项选择题 1.股指期货的交割结算价是（）。 A.最后交易日标的指数最后1小时的加权平均价 B.最后交易日标的指数最后2小时的加权平均价 C.最后交易日标的指数最后1小时的算术平均价 D.最后交易日标的指数最后2小时的算术平均价 您的答案：D 题目分数：10 此题得分：10.0 2.2015年6月18日，某投资者预期未来一段时间股票市场将会下 跌，因而想对其持有的股票组合进行套期保值，通过计算股票组合和沪深300、上证50、中证500的BETA值分别为0.6、0.5和0.9，以下哪一个合约套期保值效果最优？（） A.IF1506 B.IF1507 C.IC1506 D.IC1507 您的答案：D 题目分数：10 此题得分：10.0 3.2015年4月16日，IH1505的价格为3220点，上证50指数的 价格为3150点，50ETF的价格为3.117。某投资者认为当前出现了期现套利机会，应该进行以下哪一项操作？（） A.做多1手IH1505，同时买入303200份50ETF B.做多1手IH1505，同时买入202100份50ETF C.做空1手IH1505，同时买入303200份50ETF D.做空1手IH1505，同时买入202100份50ETF 您的答案：C 题目分数：10 此题得分：10.0 二、多项选择题 4.投资者利用股指期货进行套期保值需要注意的风险有（）。 A.基差风险

B.流动性风险 C.展期风险 D.其他风险 您的答案：B,C,A,D 题目分数：10 此题得分：10.0 5.在股指期货期现套利的实际操作中，通常选用ETF代替现货， 这是因为ETF相对完全复制现货指数有以下优势（）。 A.交易成本低 B.流动性好 C.冲击成本小 D.容易操作 您的答案：B,C,A,D 题目分数：10 此题得分：0.0 6.预计股市上涨，为了控制股票买入成本，先买入股指期货，预 先锁定将来购入股票的价格水平，通常这样的操作称为（）。 A.多头套保 B.空头套保 C.买入套保 D.卖出套保 您的答案：A,C 题目分数：10 此题得分：10.0 三、判断题 7.股指期货跨期套利实行单向单边保证金制度。（） 您的答案：正确 题目分数：10 此题得分：10.0 8.对期现套利而言：若期货价格超出无风险套利区间，则说明出 现套利机会；若期货价格在无风险套利区间内，则没有套利机会。 （）

股指期货带来多元化策略

股指期货带来多元化策略 美国的格林斯潘曾说过：“许多股票衍生产品的批评者所没有认识到的是衍生品市场发展到如此之大，并不是因为其特殊的推销手段，而是因为其给衍生产品的使用者提供了经济价值。这些工具使得养老基金和其他机构投资者可以进行套期保值，并迅速、低成本地调节头寸，因此在资产组合管理中衍生工具起了重要的作用”。作为金融衍生品的主要领域之一，其投资策略主要有套期保值、策略、资产配置、构造新的投资品种或基金、降低冲击成本和提高资产流动性等。 一、套期保值 资产（组合）的风险分为非系统风险和系统风险。非系统风险是指单个股票因所在的公司经营状况不稳定所带来的收益的不确定性，而系统风险是指因市场利率、宏观经济政策等因素的变动对整个股市的影响。股指期货推出后将可以回避系统风险，交易策略分为标准策略和策略性对冲策略。 标准对冲策略：通过持有股指期货的空头头寸来消除持有的股票现货头寸的价格变动风险。标准的对冲策略要求期货头寸一直维持到现货头寸了结。根据现代资产组合理论，标准对冲策略通过股票现货头寸和股指期货组合，消除系统性风险，可以获取股票现货头寸的选股α收益。 策略性对冲策略：是指通过阶段性持有股指期货的空头头寸来消除股票现货头寸在股指期货持有期间价格变动风险。策略性对冲不要求期货头寸一直维持到现货头寸了结。通过策略性对冲策略，可以规避市场阶段性回调的风险。 影响上述保值效果的主要因素有以下几个方面： 1.基差风险。基差是指现货指数与股指期货合约指数之差。套期保值交易是用波动比较小的基差风险代替了波动变化大的价格风险。但是，我们必须认识到，基差的波动也会带来风险。例如，对于卖出套期保值交易来说，当基差走弱时，保值效果较好；而当基差走强时，则会给投资者带来损失。因此，选择合适的套期保值策略，规避基差风险，是套期保值交易者应该重视的。 2.期货合约的不可分割性。一般而言，进行套期保值交易时，投资者所持有的投资组合并不总是恰好等于一张股指期货合约价值的整数倍。由于股指期货合约是不可以分拆的，因此，实际的投资组合与所持有的套期保值头寸之间并不总是相同，而是会有一定的误差。 3.β系数的不稳定性。β系数是用来评估证券或者证券组合系统性风险的参数，用来度量该证券或者证券组合相对于总体市场的波动性。这个系数是由该证券或者证券组合相对于整体市场波动的历史数据统计而得出的。随着总体市场以及组成市场的单个证券不断发展变化，原有的历史数据将被新的数据所丰富。

C16007股指期货交易策略介绍(90分)

一、单项选择题 1. 股指期货的交割结算价是（）。 A. 最后交易日标的指数最后1小时的加权平均价 B. 最后交易日标的指数最后2小时的加权平均价 C. 最后交易日标的指数最后1小时的算术平均价 D. 最后交易日标的指数最后2小时的算术平均价 您的答案：D 题目分数：10 此题得分：10.0 2. 2015年6月18日，某投资者预期未来一段时间股票市场将会下跌，因而想对其持有的股票组 合进行套期保值，通过计算股票组合和沪深300、上证50、中证500的BETA值分别为0.6、0.5和0.9，以下哪一个合约套期保值效果最优？（） A. IF1506 B. IF1507 C. IC1506 D. IC1507 您的答案：D 题目分数：10 此题得分：10.0 3. 2015年4月16日，IH1505的价格为3220点，上证50指数的价格为3150点，50ETF的价格 为3.117。某投资者认为当前出现了期现套利机会，应该进行以下哪一项操作？（） A. 做多1手IH1505，同时买入303200份50ETF B. 做多1手IH1505，同时买入202100份50ETF C. 做空1手IH1505，同时买入303200份50ETF D. 做空1手IH1505，同时买入202100份50ETF 您的答案：C 题目分数：10 此题得分：10.0 二、多项选择题 4. 投资者利用股指期货进行套期保值需要注意的风险有（）。 A. 基差风险 B. 流动性风险 C. 展期风险

D. 其他风险 您的答案：C,A,B,D 题目分数：10 此题得分：10.0 5. 在股指期货期现套利的实际操作中，通常选用ETF代替现货，这是因为ETF相对完全复制现 货指数有以下优势（）。 A. 交易成本低 B. 流动性好 C. 冲击成本小 D. 容易操作 您的答案：D,C,B 题目分数：10 此题得分：0.0 6. 预计股市上涨，为了控制股票买入成本，先买入股指期货，预先锁定将来购入股票的价格水 平，通常这样的操作称为（）。 A. 多头套保 B. 空头套保 C. 买入套保 D. 卖出套保 您的答案：C,A 题目分数：10 此题得分：10.0 三、判断题 7. 股指期货跨期套利实行单向单边保证金制度。（） 您的答案：正确 题目分数：10 此题得分：10.0 8. 对期现套利而言：若期货价格超出无风险套利区间，则说明出现套利机会；若期货价格在无 风险套利区间内，则没有套利机会。（） 您的答案：正确 题目分数：10 此题得分：10.0

股指期货套期保值实例分析

股指期货交易策略之套期保值实例分析 一．股指期货合约简介 股指期货是金融期货的一种，是以某种股票价格指数为标的资产的标准化的期货合约。买卖双方报出的价格是一定时期后的股票指数价格水平，在合约到期后，股指期货通过现金结算差价的方式进行交割。 股指期货买卖双方交易的不是抽象的股价指数，而是代表一定价值的股价指数期货合约，其价格的高低以股价指数的变化为基础，并且到期时以现金进行结算。所以有人认为股指期货交易的是双方对股价指数变动趋势的预测。 在我国市场，中国证监会有关部门负责人于2010年2月20日宣布，证监会已正式批复中国金融期货交易所沪深300股指期货合约和业务规则，至此股指期货市场的主要制度已全部发布。2010年2月22日9时起，正式接受投资者开户申请。公布沪深300股指期货合约自2010年4月16日起正式上市交易。 股指期货与股票相比，有几个非常鲜明的特点，这对股票投资者来说尤为重要。这些特点是：（1）股指期货合约有到期日，不能无限期持有；（2）股指期货合约是保证金交易，必须每天结算；（3）股指期货合约可以卖空；（4）市场的流动性较高；（5）股指期货实行现金交割方式；（6）股指期货实行T+0交易，而股票实行T+1交易。 如此看来，股指期货主要用途有以下三个： 一是对股票投资组合进行风险管理，即防范系统性风险(即我们平常所说的大盘风险)。通常我们使用套期保值来管理我们的股票投资风险。 二是利用股指期货进行套利。所谓套利，就是利用股指期货定价偏差，通过买入股指期货标的指数成分股并同时卖出股指期货，或者卖空股指期货标的指数成分股并同时买入股指期货，来获得无风险收益。 三是作为一个杠杆性的投资工具。由于股指期货保证金交易，只要判断方向正确，就可能获得很高的收益。 二．股指期货交易策略之套期保值分析 （一）套期保值操作原理 1.套期保值的定义 套期保值又称为对冲，是交易者为了防范金融市场上其持有的或将要持有的现货金融资产头寸（多头或空头）所面临的未来价格变动所带来的风险，利用期货价格和现货价格受相同经济因素影响，具有相似发展趋势的特点，在现货市场和股指期货市场进行反向操作，使现货市场的损失（或收益）同股指期货市场的收益（或损失）相互抵消，规避现货市场上资产价格变动的风险的一种交易方式。 2.套期保值的前提原则 当我们做股指期货套期保值操作时，应该注意在现货市场与期货市场遵循如下的原则。 （1）品种相同或相近原则 该原则要求投资者在进行套期保值操作时，所选择的期货品种与要进行套期保值的现货品种相同或尽可能相近；只有如此，才能最大程度地保证两者在现货市场和期货市场上价格走势的一致性。

公募量化投资策略 100

公募量化投资策略 100
返回上一级
单选题（共 4 题，每题 10 分）
1 . 利用股指期货市场存在的不合理价格，同时参与股指期货与股票现货市场交易，以赚取差价的行为，属 于哪种投资策略？（）
?
A.股指期货套利策略
?
B.商品期货套利策略
?
C.ETF 套利策略
?
D.行业轮动策略
我的答案： A
2 . 晨星风格箱风格鉴别法共将股票分为几种风格？（）
?
A.3 种
?
B.5 种
?
C.7 种
?
D.9 种
我的答案： D
3 . 一揽子股票与 ETF 申购/赎回的市场是在哪个市场完成的？（）
?
A.银行间市场
?
B.交易所市场
?
C.ETF 一级市场
?
D.ETF 二级市场
我的答案： C
4 . 下面哪项不属于打分法多因子选股策略的模型构建流程？（）
?
A.构建因子库
?
B.因子筛选
?
C.风格预测
?
D.因子打分
我的答案： C
多选题（共 3 题，每题 10 分）
1 . 下面属于周期性行业的有？（）
?
A.能源行业
?
B.消费行业
?
C.金融行业

?
D.医药行业
我的答案： AC
2 . 常用的趋势型指标包括以下哪些？（）
?
A.AMA
?
B.MACD
?
C.DMA
?
D.TRIX
我的答案： BCD
3 . 商品期货套利的基本模式包括？（）
?
A.期现套利
?
B.跨期套利
?
C.跨商品套利
?
D.跨市场套利
我的答案： ABCD
判断题（共 3 题，每题 10 分）
1 . 被动型投资策略无法获得超越市场的收益。 对错
我的答案： 对
2 . T-sharp 值与指数收益有较强的正相关关系。 对错
我的答案： 错
3 . 动量策略就是寻找前期弱势的股票，判断它将继续强势后买入持有。 对错
我的答案： 错

股指期货套利案例

股指期货套利案例 【篇一：股指期货套利案例】 2008年以来，沪深股市大幅下挫，上证综指从5261点跌至昨日的3626点，跌幅达31%，沪深两市总市值也大幅缩水。缺乏做空机制 使沪深股票市场的投资者“望熊兴叹”，与其面对下跌的股市大海捞 针般地找寻“黑马”，不如静下心来了解一下交易机制更加灵活的股指，因为未来将要上市的股指期货将为我们打开另外一扇“财富之门”。 之所以选择200万资金来分析股指期货套利策略，一方面是因为依 目前的指数点位看，200万是进行股指期货期现套利最基本的资金要求；另一方面也是向更多的中小投资者展示如何利用股指期货上市 初期市场中可能存在的大量套利机会获取几乎无风险的收益。 在比较成熟的市场，期现套利往往是大资金利用程序化交易实现的，中小资金由于交易成本较高等原因，能够捕捉到的套利机会相对大 资金而言要少很多。 然而在股指期货上市之初，机构的程序化套利交易系统尚不完善， 市场效率通常偏低。在股指期货推出到机构投资者能够成熟运作套 利交易期间，是中小投资者通过期现套利获取利润的大好时机。我 国第一个金融期货品种——沪深300股指期货各项准备工作正在积 极进行，投资者应做好把握即将到来的投资良机的准备。 一、套利的含义及种类 套利是指期货市场参与者利用不同月份、不同市场、不同商品之间 的不合理差价，同时买入和卖出两张不同合约以从中获取利润的交 易行为。 股指期货套利分为期现套利、跨期套利、跨品种套利和跨市场套利 四种，其中以期现套利和跨期套利最为常见。 二、利用etf与股指期货进行期现套利 期现套利的基本原理是当股指期货价格高于套利上界时，套利者可 卖出期货，同时按指数构成比例买进相应数量的成分股，在期货到 期日结算则可获取套利利润，此种套利行为也称为正向套利。反之，在股指期货价格低于套利下界时，买入期货，抛空相应数量比例的 成分股，亦称之为反向套利。对于一般的投资者而言，由于股票市 场缺乏做空机制，反向套利难以实现，但对于基金等机构客户，由 于其原本就持有相当数量的权重股，反向套利可以在一定条件下实

股指期货日内量化投资策略

股指期货日内量化投资策略 刘冬烨 1121209170 摘要 量化投资具有传统投资无可比拟的优点，在国内正处于萌芽阶段，发展潜力巨大。本文先详细研究国外经典的日内量化投资策略R-Breaker，并将其应用于国内的股指期货市场，但其最近的表现不尽如人意。接着将策略拆分成趋势和反转两个子策略分别进行改进，趋势策略仍然基于技术分析，而反转子策略则应用地球物理学中的对数周期性幂律模型，最终在趋势子策略方面得出了一个收益可观且稳定的R-Breaker-Plus策略，而在反转子策略方面的研究，虽然受到理论难点和程序运行的限制，没有得出具体的交易规则，但仍然收获了一些有意义的结论，且可以用来深入研究。 关键词：量化投资，股指期货，日内交易，泡沫破裂，LPPL模型 II

QUANTITATIVE DAY TRADING STRATEGIES FOR INDEX FUTURES ABSTRACT Quantitative trading has incomparable advantages over conventional trading strategies. It is in the embryonic stage but has high potential for development in China. R-Breaker trading system, a famous foreign quantitative trading strategy, is studied in this paper and applied to domestic stock index futures market. Unfortunately, it doesn't behave as well as the first 2 years recently. So I split it into two sub-strategies and optimize them respectively. The trend sub-strategy is still based on technical analysis, while in the reversal sub-strategy I tried to use the LPPL Model from geophysics. At length I have developed a winning and steady trend sub-strategy but failed to devise a concrete reversal sub-strategy due to the limit of computer facility. While I have gained some researching achievements on LPPL Model more or less. KEY WORDS：Quantitative trading, Index futures, Day trading, Bubble burst, LPPL Model III

多商品期货组合的量化投资策略

多商品期货组合的量化投资策略 现代投资组合理论的诞生和发展，大大地改变了过去 主要依赖于基本面分析的传统投资管理行为，使现代投资管理不断朝着组合化、系统化和科学化的方向发展。特别地，对于我国商品市场来说，随着近年来市场结构和商品体系的快速成长，目前我国商品市场已经涵盖了基本金属、贵金属、能源、化工和农产品等大部分大宗商品品种。因此，产品 线的丰富和完善，给我们利用量化手段实行多商品组合投资策略创造了非常有利的条件和广阔的空间。 投资组合理论告诉我们，不要把所有的鸡蛋都放在一个篮子里面，同时，组合中的品种数量越多，则风险分散的程度越高。因而，持有多样化的商品投资组合，可以以较小的风险成本博取投资收益，有效分散投资风险。尤其在近年来，面对日渐复杂多变的市场环境，更需要我们通过科学的方法和模式来选取合适的投资标的，构造有效的多品种投资组合。 设计原理 多商品组合投资策略的基本设计思想是制定分散化投 资组合的标准交易模式，在这个模式中，所有流程都有标准化的设计，可以通过自动化（或量化）的方式解决交易标的（“做什么”）、交易数量（“做多少”）和交易规则（“怎么做”）这三个期货交易中的基本问题。

首先，交易标的指的是品种的选择和配比。随着我国期货市场的发展和成熟，可供选择的投资标的也越来越多，这一方面便于我们实现组合投资的收益多元化和风险分散化，但同时又使我们面临一个品种选择的问题。当众多的交易品种同时出现交易机会的时候，交易品种的选择和配比，就显得尤为重要。 交易数量实际上是一个资金管理的问题。期货市场是一个杠杆化的市场，而高杠杆率在通常的观念下就意味着高风险。因而，如果不做好资金管理，投资者将会面临巨大的风险。最基本的资金管理方法是固定比例资金交易法，即交易员在每次交易时均按照现有资金的固定比例部分进行开仓。 交易规则指的是实际交易中进出场的具体时机和点位。在这里，我们可以采用程序化交易的运作模式，通过计算机程序把历史数据模型化，然后进行数据的优化处理，最终形成一套可以实际交易的模型，让计算机判断具体的买点和卖点并对相关品种自动进行交易。同时，在计算机程序中还可以嵌入资金管理的要素，并融合风险控制模型，最终形成一整套完备的多商品组合交易方法。通过计算机辅助投资决策，可以尽可能地避免由于投资者主观判断或交易心态所造成 的决策失误。 策略举例 依照多商品组合投资策略的设计原理，我们根据指标构

完整量化投资策略四个特征

完整量化投资策略的四个特征 量化投资注重数理分析与逻辑推导，不依赖主观判定形成交易决策，当模型思想来源于投资者市场体会，基于历史数据所作的几率统计，也可以是技术指标，甚至基本面分析，只要能形成一定数理逻辑并得到市场验证即可作为量化投资策略。 量化投资是指将投资理念或市场洞见转化为数学模型，并依据历史数据对模型进行测实验证，总结收益-风险特性以及相关参数，最后通过运算机技术实现自主化交易的投资方法。量化投资主要运用在具有高流动性与历史数据丰盛的金融投资市场，就期货市场而言，既可以在商品类品种也可以在股指等金融类品种上进行。 总的来说，一个完整的量化投资策略具备四个方面的特征： 一是具有特定的定量分析策略。量化投资是基于一定的市场逻辑或依据历史数据作出的几率统计，形成特定的数学模型用以分析和评判市场表现，进而形成交易策略，这与当前大多数分析师所采用的定性分析方法有很大区别。量化投资注重数理分析与逻辑推导，不依赖体会主义和主观判定形成交易决策，当然其模型思想仍旧是来源于投资者的市场体会，这种来源可以是基于历史数据所作的几率统计，也可以是一些技术指标，甚至可以是来源于基本面分析，只要能形成一定数理逻辑并得到市场验证即可作为量化投资策略。 二是绩效具有可追溯性。量化投资是基于特定的交易模型，可以用历史数据输入模型进行绩效检测，从而运算出交易策略的胜算率、期望收益与风险度等，并且可以根据这些检测值来预判模型未来的收益表现。相反基于体会主义的主观交易方法无法通过历史数据进行合理的检测，不具有可追溯性，也无法对以后的交易行为进行合理的预估。 三是具有极高的纪律性，量化投资是依据经过历史验证的模型进行分析和交易，从而规避了主观判定带来的局限，而在具体操作上大多采用运算机程序实现自动化交易，不会呈现主观交易中经常会呈现的人性弱点。 四是在信息处置上具有主观交易不可比拟的优势。当前金融投资品种非常丰盛，以国内商品期货市场为例，品种已经超过二十个，加上每个品种有数份合约同时交易，可供选择的标的组合可以达到成百上千个，倘若再考虑海外商品市场以及金融类市场，信息将更是几何倍递增，处置如此海量的数据，显然依赖数学模型与运算机程序处置的量化投资比传统交易方法效率更高。 从特性上看，量化投资相较主观交易方法具有许多优势，所以自上世纪七十年代诞生以来受到很多投资者尤其是机构投资者的追捧。经过三十多年的发

股指期货交易策略介绍100分

股指期货交易策略介绍 一、单项选择题 1. 套期保值模型中，风险最小化模型是指（）。 A. 套期保值比例为1 B. 投资者追求套期保值结束时风险最小化 C. 投资者追求套期保值结束时财富的期望效用 最大化 D. 期货和现货头寸相反，市值相等 您的答案：B 题目分数：10 此题得分：10.0 2. 以下哪一项不是利用股票完全复制现货指数的优势？ （） A. 流动性好 B. 冲击成本低 C. 跟踪误差小 D. 交易成本低 您的答案：D 题目分数：10 此题得分：10.0 3. 以下计算最优套保比例的方法中，最简单的是（）。 A. OLS B. VAR C. ECM D. 以上答案都不是 您的答案：A 题目分数：10 此题得分：10.0 二、多项选择题 4. 计算股指期货无风险套利区间需要考虑的成本有（）。 A. 交易成本 B. 资金成本 C. 冲击成本 D. 融券成本 您的答案：A,B,D,C 题目分数：10 此题得分：10.0

5. 您的答案：B,A 题目分数：10 此题得分：10.0 6. 已持有股票组合或预期将持有股票组合的投资者，为了 防止股票组合下跌的系统性风险，从而卖出股指期货，通常这样的操作称为（）。 A. 多头套保 B. 空头套保 C. 买入套保 D. 卖出套保 您的答案：B,D 题目分数：10 此题得分：10.0 三、判断题 7. 股指期货持有成本定价模型的前提条件是，假设没有税 收和交易成本。（） 您的答案：正确 题目分数：10 此题得分：10.0 8. 系统性风险可以通过分散投资加以规避；而非系统性风 险必须通过股指期货进行套期保值加以规避。（） 您的答案：错误 题目分数：10 此题得分：10.0 9. 股指期货远月合约的流动性要强于近月合约。（） 您的答案：错误 题目分数：10 此题得分：10.0 10. 股指期货采用的是实物交割制度。（） 您的答案：错误 题目分数：10 此题得分：10.0 试卷总得分：100.0

股指期货必胜秘籍：从20万赚到10个亿

作者简介 何德明，1948年5月6日出生于南京，1949年随父母自大陆迁移来台湾。曾任金奖实业有限公司负责人，金标企业股份有限公司总经理，Good Head EnterDrises Canada Inc.President，港商谢氏外汇投资公司投资顾问，华尔街证券投资顾问股份有限公司（台北）分析师，华尔街快报（台北）投顾分析版《出期致胜》专栏撰写人，投资组合版潜力股介绍专栏撰写人，台北FM100电台15：30—16：00时段证券期货主讲人，台北《都会时报（台指期兵）》专栏撰写人，鸿鑫证券投资顾问有限公司分析师、（外资）月涵证券投资顾问有限公司投资顾问，华亚投资股份有限公司首席分析师。实际操作股票买卖经验有25年，实际操作股指期货经验有10年。现任金启富私募基金基金经理人。 如果有任何关于股指期货和股票的问题或想知道作者的培训、演讲、代操等相关信息可登陆https://www.doczj.com/doc/4c5259365.html,或发送E—mail：iamwinwin@https://www.doczj.com/doc/4c5259365.html,联络。 编辑推荐

要想在股指期货交易中获得钵满盆满的优秀成绩，就必须得学习和熟悉股指期货交易的基本知识和投资策略，了解和掌握美国及中国台湾地区股指期货交易的典型案例和投资技巧，把握沪深300股指期货的致富先机。本书正是为此目的而编写，其内容也正是上述所提到的那些内容。 本书简介 社会大众对股指期货交易有不良的印象，认为它和赌博差不多。但事实上这种观念并不对。因为操作期货需要有策略和这方面的知识以及高超的操作技巧，何况股指期货是我们广大股民在股市行情下跌或走空时的避风港，所以，投资人应该要确实地了解和研究它。有鉴于此，我们决定将多年在美国、中国台湾地区从事股指期货的宝贵经验和操作心得，汇集成书，献给国内的投资人。希望能对读者有所帮助。 期货交易是金融专业里的一门复杂学问，交易者不仅要了解技术分析，而且更要具备丰富的市场交易与分析经济数据的知识，正确的心态，加上严守纪律，才能在高风险的期货市场中，赚取高利润。 本书内容，我们将舍弃深奥的理论，用浅显的观念和简单的叙述，以及清楚的图表来剖析专业的操盘手法，深入浅出，对股票指数期货的正确交易，进行系统的介绍和分析，好让读者能少走冤枉路，避凶趋吉，迈向成功之途。 目录 前言 第一章　成功与失败的天壤之别 第一节　一个成功者的真实故事：从20万赚到10个亿 第二节　两个可怕的失败例子 第二章 认识股指期货 第一节　什么是期货交易 第二节　什么是股指期货交易 第三节　股指期货和股票现货的区别 第四节　为什么要操作股指期货 第五节　股指期货的功能 第六节　常用的期货名词解释 第七节　沪深300股指期货合约内容 第三章　如何操作股指期货 　第一节　资金的策略运用 　第二节　从什么数据中寻找股指期货的方向 　第三节　怎么用技术分析来操作股指期货 　第四节　当日冲销操作（范例） 　第五节　从股指期货量价与未平仓量中寻找蛛丝马迹 第六节　严格遵守操作纪律 第七节　用习惯的技术分析和指标来操作 第四章　投资股指胡货的重要准则 第一节　投资者必备的功夫 第二节　慎选进场点 第三节　投资的要领 第四节　投资失败常犯的错 第互章　宝贵的经验和心得 第一节　资金的控管