风险投资词汇
A
Acceleration Clause 加速条款
一个允许债权人在特定情况下，如债务人无力偿债、破产或违约时，要求偿还全部余额的条款。风险投资中常用与雇佣协议中的条款，允许雇员提前于分期到位安排的进度执行部分和所有的股票期权，一般在企业被收购的时候可以采用这一条款。
Accredited Investor 可信投资者
根据美国证管会Regulation D规定，私募购买者之人数不可超过35人，但满足以下条件的购买者不计入人数限制。该购买者的身价至少需达到美金100万元或年收入达二十万美元，或者至少十五万美元的投资，而且该项金额不得超过他资产净值的20%。当有限私有合伙公司（private limited partnership）在做私募(privatc placement)时，因无力通过只有较少资的35名投资者筹足资金而利用这种方式让投资大户参与投资，这项规定并没有对外国投资者加以设限。
Adjusted Present Value, APV 经调整的现值
净现值法中的一个变量，适合于公司债务发生变化或公司过去有损失而可以冲减应税收入的情况。
Adjvisory Board 顾问委员会
由有限合作伙伴或外部人士组成的、向私人权益投资机构提供建议的委员会。例如，该委员会可以在每个财务年度末就基金总体发展战略或为私营企业估值提供指导意见。
Agcncy Problcm 代理问题
代理人和投资者之间的冲突，或更一般的说，是指代理人不愿意服从雇佣他的委托人的意愿的情况。
Angcl/Angel Investor 天使投资者
投资于创业企业的富有个人。他们所用于投资的是自已的资本而不是机构或是其他个人投资者的资本，通常投资于高风险搞回报的项目。
Angels Financing 天使融资
从富有的个人投资者取得的融资，一般用于种子期融资。
Anti-dilution Provision 反稀释条款
用于优先股协议中一个条款，如果公司在后期融资中的价值评估低于优先股投资者的股份购买价格，这一条款将向上调整优先股股东的股份数量（或在公司中的股份比例）。
Asset Allocation 资产分配
机构或个人投资者将其投资组合在不同种类的投资类型之间进行分配的过程。
Asset Class 资产类型
机构或个人投资者在进行资产分配过程中所考虑的许多投资类型中的一种。例如：债券、房地产和私人权益。
Associate 助理
私人权益资本中的非合作人的专业雇员。
Asymmetric Information Problem 信息不对称问题
由于创业者负责企业的日常经营活动，所以，他对企业前景的了解要多于投资者、供应商或者战略伙伴。
B
Balanced Pnrtfolio 均衡投资组合
在风险投资中特指包含各阶段投资项目的投资组合。
Best Effort 尽力而为
投资银行为公司空排发行证券集资时，答应尽全力经销的承诺形式，但销售的风险由发行机构自行承担，与包销（Underwriting）形式不同。
Beta 贝塔
用以衡量某个公司的市场价值与总体市场指数价值的偏离程度变量。例如，贝塔系数为O的公司与市场没有相关性，贝塔系数为1的公司与市场运动方向完全一致，而贝塔系数大于1的公司则比市场指数变动更为剧烈。
Bogey 标准杠
用以衡最投资组合或基金回报水平的参照指标，如S&P500。
Book-to-market ratio 帐面价值——市场价值比率
公司股票的会计（账面）价位与市场价值（即流通权股数乘以每股的价格）之比。
Bridge Financing 过渡融资
在下一轮融资之前，为创业者提供的短期债务融资。一般是在公开招股和私募之前，为不使业务停顿而由包销商等提供给创业者的。时间短至数月，长达年余。
C
Call Option 买入期权
在一个给定的期限以某给定价格（或在某价格围）购买某种证券的权利（但无此义务）。
Callable 可回购
一种证券的特征，该证券的发行者拥有从证券持有人购购回该证券的选择权。
Capital Structure 资本结构
某一企业股本和债务资本的比例结构。
Carried Interest 附带收益
一只风险投资合伙基金中普通合伙人所分得的利润份额，通常在20%左右。
Catch Up 跟上
私人权益合作协议中的条款，通常与优先回报起使用。该条款允许普通合伙人在有限合伙人收回全部投资资本加上一定优先回报后可以得到后续分配中的全部或大部分，这一过程一只会持续到普通合伙人已得到协议中规定的比例的回报（如20%）时为止。
Certification 认证
某著名私人权益投资者或者其他金融中介机构向公司和个人提供的“批准图章”。
Claw back 弥补性收入
有限合伙协议中的条款之一。如果普通台伙人得到超过协议规定的分配，在某基金期限结束时他们必须将超出部分归还给有限合伙人。
Closed-end rund 封闭式基金
具有固定投资额度的公开交易的基金，其股份只能出售给其他投资者（而不是由发行公司购回，与开放式基金不同）。许多早期的风险投资基金都采用了这种组织形式。
Coinvestment 共同投资
一次私人权益资本融资过程中的辛迪加，或在一次融资过程中将普通合伙人或有限合伙人与私人权益基金共同进行的投资。
Collar 上下限
两个金额相同、执行价格稍有差别的买入与卖出期权的组合。
Committed Capitai 承诺资本
承诺向一只风险投资华金提供的资本。该资本一般不是一次性提供完毕，而是从基金建立起的年份起，在3—5年陆续投入。
Common Stock 普通股
一般由管理者和创立人所持有的权利。在首次公开发行的时候，所有者权益一般都转换为普通股。
Community development venture capital 社区发展风险投资
由非盈利机构发起的风险投资基金，通常具有鼓励经济发展和追求财务回报的双重目标。
Companion Fund 伴随基金
该基金通常与某个传统的私人权益基金同时发起，但只面向特定的投资者。这种基金通常比传统基金有着更优惠的条件〔如较低的管理费、没有附带受益等）。
Consolidation 合并
一种私人权益资本投资策略，把几个小企业合并，以实现规模经济或围经济。
Conversion Ratio 转换比率
一单位可转换的债券或可交换的股票数。
Conversible Equity or Debt 可转换股票或债券
一种在某种条件下可被转换成另一种证券（通常为普通股）的证券。可转换的股票通常都具有某些普通股所没有的权利。
Cooperative Rescarch and Developmcnt Agreement，CRADA 合作研发协会
一种在联邦研究机构与私人公司之间的合作安排，最先在20世纪80年代初由国会授权。
Corporate Venture Capital 公司风险投资
有明确主营业务的非金融企业在其部或外部进行的风险投资。在组织新方式上通常是公司的附属机构，而不是有限合作制。
Credit Crunch 信用紧缩
由于监管行动和经济条件的变化而导致的银行贷款或者其他债务融资规模的急剧缩减。20世纪90年代初美国就经历了这样一个时期。
Cumulative Redeemable Preferred Stack 可积累可赎回优先股
参见可赎回优先股。
D
Dcposit-oriented Lease 存款抵押租赁
在风险租货中，有一种租赁形式要求承租方以现金存款抵押。其金额大约为租赁总额度的30%—50%。
Dilution 稀释
由于新一轮融资而号致企业创始人和以前投资者股份比例的缩减。
Direet Investment 直接投资
由有限合作人或基金之基金向创业企业或重组企业的投资。
Disbursement 支付
风险投资家对公司的一笔投资。
Distressed Debt 廉价债务
一种购买陷入财务困难的公司的折价债券的私人权益资本投资策略。财务困难的公司债券的投资者通常把他们持有的债券转为股权，然后积极参与陷入困境公司的经营管理。
Distribution 分配
风险投资家把持有的（一般公开交易的）所投资公司的股票或现金转移给每位有限合伙人以及（经常）他们自己。
Down Round 贬值轮次
指企业价值比上次低的融资轮次。
Draw Down 入资
参见注资（Take down）。
Due Diligence 尽职调查
由潜在投资者（个人或机构）对投资项目所做的调查。目的是分析和评估项目的价值、资金需求和投资潜质，降低投资风险。
E
Early Stage 初创期
在风险投资业中指新办企业发展的第二阶段，即种子期之后、成长期之前。
Earning Before Interest and Taxes，EBIT 息税前收益
一种衡量企业盈利能力的指标，计算企业在利息支出和税负调整前的利润。这种方法通常用来比较具有不同负债水平的公司。
Elasticity 弹性
一个变量发生了1%的变化而引起另一个变量变化的百分比。
Elevator Pitch 电梯推介
指创业投资者用最精炼的语言对创业构思、商业模型、公司组织方案、市场战略和对投资方的要求进行的概括说明。一般要求在几分钟之完成。由于推介时间短，甚至可以在电梯上下途中完成一次对潜在投资者的推介而得名。
Employee Retirement Income Security Act，ERISA 《雇员退休收入安全法案》
于1974年通过，修改了对公司养老基金计划的监督。参见谨慎人规则（Prudent Man Rule）。
Endowment 捐赠
由许多大学、医院、基金会和其他非盈利组织拥有的长期金融资产。
Equipmet Takedown Schedule 设备到位进度
指风险租赁合同中规定的承租人提取资金购买预先批准的设备的时间安排。
Equity Kicker 股权附带
指在以债务为主的融资中加上少量股份或认股权证。
Exercise Price 执行价格
指期权或认股权执行所用的价格。
Exit 退出
在风险投资业中指风险投资方将其所持有的公司股份转让或交换的过程，是风险投资家获利变现的重要步骤。
Exit Strategy 退出策略
指基金退出所投资企业以变现并取得最大收益的具体方式。具体方式的选取取决于当时的退出环境〔包括市场状况、行业发展趋势等）。可选择的方式有出售所投资公司、再融资、公开招股后将所持股份出售等。
External Corporate Venture Capital 外部公司风险投资
投资于本公司之外的创业企业的公司风险投资计划。这些投资通常与其他风险投资家的投资一起进行。
F
Financing Raund 融资轮次
私人权益资本投资机构向企业提供资本时所用的术语。由于风险投资机构通常只向某一阶段的企业提供资本，典型的风险企业通常在几年中要进行几轮融资。
Firm Commitment 稳固承诺
指承销商通过从企业购买所有的证券然后再出售，从而对企业提供购买价格的保证。实际上.这样的交易往往在交易发生前的一夜才会达成，所以，承销商承承担的风险通常很小。
First Closing 第一次关闭
一基金的首次关闭。
First Dollar Carry 第一次附带收益
有限合伙协议中的条款之一。允许普通合伙人在有限合伙人收回已投资资本后可以立即得到附带收益分配。更通常的替代性的做法是普通合伙人只有在有限合伙人收回所有已投资资本与管理费之后可以得到附带收益分配。
First Fund 第一只基金
一个风险投资机构筹集的第一只基金。
Float 流通股数
公司流通在外可供交易的股票数量，与公司部持有部分相对。
Follnw-on Fund 后续基金
一个风险投资机构在第一只基金之后所筹集的基金
Fallow-on Offering 后续发行
参见经验股票发1T〔Secondary Equity Offering）。
Furor 10-k 10-k表格
所有公开交易的企业和特定的私人企业根据美国证券交易委员会要求每年上报的。这一表格提供了广泛的企业数据摘要。
Found Fncus 基金的投资取向
指风险投资基金主要的投资方式。包括B（均衡投资）、S/E（种子期和初创期投资）LS（后期投资）或LBO（杠杆收购）等。
Founder's Shares 创始人持股
指在一轮或几轮融资后，企业创始人持有公司股份的数目或比例。
Free Cash-flow Prohlem 自由现金流问题
指在正常的经营和投资之外进行浪费性支出的诱惑。
“Friend and Family”Fund “朋友与家庭”基金
参见伴随基金（Companion Fund）。
Fund 基金
由私人权益资本投资机构定期投机的资金池。通常采取有限合作的形式，私人权益基金一般有10年的期限，但是通常可以拖长几年。
Fund of Funds 基金之基金
主要投资于其他私人权益基金而不是经营性企业的基金，通常由投资顾问机构或投资银行发起。
G
Gatekeeper 看门人
即投资顾问（Ivestment Adviser）。
General Partner 普通合伙人
在有限合伙制风险投资企业中，指对企业所有管理决策负责的合伙人。普通合伙人承担为企业谋取最大利益的受托责任。
Glass-steagall Aet 《格拉斯-斯蒂格尔法案》
于1933年通过，限制美国商业银行拥有企业股权和从事承销业务。
Grandstanding Problem 逐名问题
新成立的风险投资机构有时采用的策略，即通过匆忙把公司推向上市来证明自己的成功业绩，尽管这些公司并未做好公开上市的准备。
Green Shoe Option 绿鞋选择权
承销协议上的条款之一，允许承销商在发行时超额出售股份（通常超额15%）。
H
Hedbing 套期保值/对冲
可以使投资者限制由于现有资产或金融债务价值变化而带来的损失的证券交易。例如，农场主可以通过在收割前锁定部分谷物的销售价格而避免由于谷物价格波动带来的风险。
Herding Problem 羊群问题
投资者，尤其是机构投资者所作的投资相互之间过于类似而没有适应各自的特点。Hot Issuc Market 热点发行市场
对新证券发行，尤其是首次公开发行。
Hutdle Rate 最低预期资本回报率
（1）在普通合伙人参与任何分配之前，有限合伙人必须得到的固定回报率，或者（2）在普通合伙人开始参与任何分配之前基金的净资产价值必须达到的水平。
I
Implicit Rate 绝对回报率
也称为绝对收益（Implicit Yield），在风险投资租货中，绝对回报率是指在不考虑作为交易一部分的认股权价值情况下的年回报率水平。
In the Money 增值（期权）
在立即执行的情况下具有正价值的期权或认股权。
Inadvertent Investment Company 无意投资公司
碰巧符合《1940年投资公司法案》对投资公司的定义的生产经营性公司。
Initial Public Offering，IPO 首次公开发行
以前从未在任何公共股票交易所交易过的公司首次向公众投资发行的股份。一般由投资银行承销这些发行的股票。
Insider 部人
至少拥有一定比率（通常是10%）公司股份的董事，官员或股东。
Intangible Asset 无形资产
专利、贸易秘密、非正式专有技术、品牌资本或是其他非物理资产。
Internal Corporate Venture Capical Program 部公司风险投资计划
投资于产生自本公司部的商业构想的公司风险投资计划。
Intrapreneuring 部创业
投资于产生本公司部的商业构想的公司风险投资计划。这一术语通常特指公司有意将所投资的新企业收购的情况。
Investment Adviser 投资顾问
一种投资中介，帮助投资者特别是机构投资者投资于私人权益资本和其他金融资产。投资顾问为其客户评估其潜在新基金，同时监督现有的投资的进展。有时候他们将投资者的资本组成基金之基金。
Investment Bank 投资银行
一种金融中介，提供证券发行承销，使利兼并和收购，从事自营业务，并提供其他服务。
Investment Committee 投资委员会
通常由私人权益基金的普通合伙人组成的委员会，审杳潜在的和/或过去的投资目标。
Investment Company Act of 1940 《1940年投资公司法案》
该法案要求共同披露详细信息，并对其经营活动施加限制。公开交易的风险投资基金金需要考虑的一个主要问题就是如何避免成为该法案中定义的投资公司。
Investment Letter 投资函
特指（美国）按照“D规则”购买末备案长期证券时，投资者出具的证明其长期投资行为的函件。所指长期投资必须持有一年以上方可出售。
Investment Trust 投资信托
参见封闭式基金（Closed-end Fund），这一术语在英国比较普遍。
Investor Buyout，IBO 投资者并购
参见管理层购入（Management Buy-in）。
L
Later Stage（LS）扩期
在风险投资业中，扩期是企业成长的重要阶段之一，在这个阶段，企业融资的主要目的是扩大生产、运输和销售规模，以抢占市场，降低成木。是风险基金投资取向之一。
Lease Line 租赁额度
类似于银行的信贷额度，在租赁额度的风险租赁。承租方可以根据事先商定的时间提取资金购买所需设备。
Lemons Problem 次品问题/逆向选择问题
参见信息不对称问题。
Lessee 承租方
租赁协议的一方，在租赁期可以使用设备，有义务按月支付租金。
Lessor 出租方
租赁协议的一方，拥有设备的所有权，在租赁期将设备使用权出租给承租方，并收取租金。
Leveraged Buyout Fund 杠杆并购基金
一种基金，一般与风险投资基金具有类似组织结构，但专业从事杠杆并购投资。一些杠杆并购基金也从事风险投资业务。
Leveraged Buyout Fund（LBO）杠杆收购
通过借贷资本获得另外一个公司的产权的收购行为。在风险投资企业中，常见的是企业合伙人或现有管理人员利用风险企业的资产进行贷款担保，以购买现有企业或其资产。杠杆收购投资风险较高。
Levcraged Recapitalization 杠杆性重组
管理团队（而不像杠杆并购中由新的投资者）借钱收购其他投资者的利益，与杠杆购并一样，债务以后由企业的现金归还。
Licensee 获许可方
许可协议中的一方，通过交许可费获许可使用某项技术、产品或品牌。
Licensor 许可方
许可协议的一方，将自己拥有的某项技术、产品或品牌提供给获许可方使用，并收取费用。
常用的法律英语术语draft 法案，草案 Government bill 政府议案 to pass a bill, to carry a bill 通过议案 to enact a law, to promulgate a law 颁布法律 ratification, confirmation 批准 law enforcement 法律的实施 to come into force 生效 decree 法令 clause 条款 minutes 备忘录 report 判例汇编 codification 法律汇编 legislation 立法 legislator 立法者 jurist 法学家 jurisprudence 法学 legitimation 合法化 legality, lawfulness 法制，合法 legal, lawful 合法的,依法的 to contravene a law, to infringe a law, to break a law 违法 outlaw, outside the law 超出法律范围的 offender 罪犯 to abolish 废止，取消
rescission, annulment 废除，取消 repeal, revocation, annulment 废除(法律) cancellation, annulment, invalidation 废除(合同) cancellation (支票)作废 annulment 撤消(遗嘱) repeal rescission 撤消(判决) revocation 撤消 immunity 豁免，豁免权 disability, legal incapacity 无资格nonretroactive character 不溯既往性prescription 剥夺公权 attainder 公民权利的剥夺和财产的没收constitutional law 宪法 canon law 教会法规 common law 习惯法 criminal law 刑法 administrative law 行政法 civil law 民法 commercial law, mercantile law 商法 law of nations 万国公法，国际法 international law 国际法 natural law 自然法 labour laws 劳工法 fiscal law 财政法
金斧子财富：https://www.doczj.com/doc/4b8459369.html, 私募股权投资(PE)是指通过私募基金对非上市公司进行的权益性投资。在实操过程中，PE会考虑将来的退出机制，即通过公司首次公开发行股票(IPO)、兼并与收购(M&A)或管理层回购(MBO)等方式退出获利。意思就是，PE投资者寻找是绩优股的未上市公司，投资其中，获得其相应的股份，推动公司发展上市，之后再通过转让股权获利。 一、私募股权投资简单介绍 1、在资金募集上，主要通过非公开方式面向少数机构投资者或个人募集，它的销售和赎回都是基金管理人通过私下与投资者协商进行的。另外在投资方式上也是以私募形式进行，绝少涉及公开市场的操作，一般无需披露交易细节。 2、多采取权益型投资方式，绝少涉及债权投资。PE投资机构也因此对被投资企业的决策管理享有一定的表决权。反映在投资工具上，多采用普通股或者可转让优先股，以及可转债的工具形式。 3、一般投资于私有公司即非上市企业，绝少投资已公开发行公司，不会涉及到要约收购义务。 4、比较偏向于已形成一定规模和产生稳定现金流的成形企业，这一点与VC有明显区别。
金斧子财富：https://www.doczj.com/doc/4b8459369.html, 5、投资期限较长，一般可达3至5年或更长，属于中长期投资。 6、流动性差，没有现成的市场供非上市公司的股权出让方与购买方直接达成交易。 7、资金来源广泛，如富有的个人、风险基金、杠杆并购基金、战略投资者、养老基金、保险公司等。 8、PE投资机构多采取有限合伙制，这种企业组织形式有很好的投资管理效率，并避免了双重征税的弊端。 9、投资退出渠道多样化，有IPO、售出(TRADE SALE)、兼并收购(M&A)、标的公司管理层回购等等。 二、私募股权投资主要投资方式 1、增资扩股投资方式 增资扩股就是公司新发行一部分股份，将这部分新发行的股份出售给新股东或者原股东，这样的结果将导致公司股份总数的增加。 2、股权转让投资方式 股权转让是指公司股东将自己的股份让渡给他人，使他人成为公司股东的民事行为。 3、其他投资方式 除了上述两种投资模式外，还可以两者并用，与债券投资并用，实物和现金出资设立目标企业的模式。 三、私募股权投资基金的种类 在中国投资的私募股权投资基金有四种：一是专门的独立投资基金，拥有多元化的资金来源。二是大型的多元化金融机构下设的投资基金。这两种基金具有信托性质，他们的投资
私募股权投资基金投资流程之项目寻找与评估 (2011-01-10 23:08:36) 私募股权基金的投资活动总的来说可分为四个阶段：项目寻找与项目评估、投资决策、投资管理和投资退出四个阶段。 （一）项目寻找与评估 1、项目来源 私募股权基金要取得良好的投资回报，如何在众多项目中以较低的成本和较快的速度获得好的项目是关键。因此，通常，基金经理在充分利用公司自有资源的同时也会积极从外部渠道获取项目信息，整合内外部资源，建立多元化的项目来源渠道。一般来说，投资项目的来源渠道主要包括自有渠道、中介渠道以及品牌渠道等，具体如表2-2所示。 各种信息渠道来源提供的项目信息质量存在差异，通常，通过个人网络、股东、业务伙伴获得的项目信息质量比较高，因此，基金经理在寻找项目过程中倾向于通过朋友、熟人、银行、证券公司、政府部门或会计师事务所、律师事务所等中介机构的介绍。另外，一些重要的投资洽谈会也是很好的收集项目信息的渠道，如我国举办的厦门9·8投洽会、天津洽融会等。 表2-2：投资项目的主要来源渠道
2、项目初步筛选 项目初步筛选是基金经理根据企业家提交的投资建议书或商业计划书，初步评估项目是否符合私募股权基金初步筛选标准，是否具有良好发展前景和高速增长潜力，进而存在进一步投资的可能。对于少数通过初步评估的项目，私募股权基金将派专人对项目企业进行考察，最终确定是否进行深入接触。 （1）项目初评 项目初评是基金经理在收到创业项目的基础资料后，根据基金的投资风格和投资方向要求，对创业项目进行初步评价。私募股权基金通常都有一套自己的投资政策，包括投资规模、投资行业、投资阶段选择等，因此，在项目初评阶段，基金经理通常根据直觉或经验就能很快判断。常见的项目初步筛选标准如表2-3所示： 表2-3：项目的初步筛选标准
编号：_______________本资料为word版本，可以直接编辑和打印，感谢您的下载 私募股权投资PEVC股权回购协议范本 甲方：___________________ 乙方：___________________ 日期：___________________
本股权回购协议（以下简称“本协议”）由下列双方丁年月日签署： 股权回购方（下称“回购方”）： 地址： 股权被回购方（下称“被回购方”）： 地址： 以上两方中的任何一方以下称为“一方”，统称为“双方”。 鉴丁， 1. 回购方系一家在中国成立的企业（营业执照注册号：），其注册地址为：，其注册 资本为万元，实收资本为万元； 2. 目前，回购方的股权结构如下：； 3. 回购方有意将被回购方持有的回购方白分之（%）的股权以协议的金额回购； 4. 被回购方有意转让上述股权。 因此，考虑到上述前提以及双方的互相承诺，双方达成如下协议： 第一条定义 1.1 定义. 为本协议之目的，除非文义另有要求，以下词语具有如下规定的含义： “工作日”系指星期一至星期五，但法定休息日和节假日除外。 “中国”系指中华人民共和国，仅为本协议之目的不包括香港特别行政区、澳门特别行政区和台湾地区。 “股权回购”系指被回购方白分之（%）的股权根据本协议的规定从被回购方转让给回购方。 “登记机关”系指负责回购方登记的市工商行政管理局。 “回购的股权”系指被回购方在本协议签署时持有的回购方白分之（%）的股权，包括该白 分之（%）的股权所代表的被回购方对回购方注册资本、资本公积、任意公积、未分配利润、以及本协议签署后成交之前宣布或批准的利润的全部的权利、利益及相对应的股东义务。
法律英语实用单词讲解 accord释义：accord在普通英语中的含义是符合，一致，在法律英语中则表示和解或和解协议，指指债务人和一个债权人达成的、以偿还部分债务免除全部债务责任的协议。如reach an accord达成和解协议，accord and satisfaction和解与清偿等。 acquire释义：acquire在普通英语中的含义是获得，获取，而且通常指通过后天的努力获得。在法律英语中通常指对公司的购买，收购，我们通常所说的M&A，即是acquire的名词acquisition和merger 的缩写。如The foreign investor has acquired more than 10 PRC domestic enterprises engaging in related industries within a year. 外国投资者一年内并购中国境内关联行业的企业超过10个。 act释义：act在普通英语中的含义是行动，行为，在法律英语中通常理解为作为，与不作为forbear 相对应。如：Notwithstanding anything contained in this Act, the Minister may, on the recommendation of the Commission, direct the Commission to act or forbear from action释义：act在普通英语中的含义是行动，在法律英语中则理解为诉讼，相当于suit或lawsuit，如initiate an action提起诉讼，win an action在诉讼中获胜，defend oneself in an action在诉讼中为自己辩护等。 adopt释义：adopt的最常见含义是采用，通过，如adopt a law通过一项法律，adopt a proposal 采纳一个建议等，这种用法在法律英语中也较为常见。另外，adopt在法律英语中可能会用到一个含义是收养，如adopt an orphan according to law根据法律规定收养孤儿。 admission释义：admission是admit的名词，在普通英语中的含义是承认或接纳。在法律英语中，则通常是法律程序中的一个用语，意思是采纳，采信（证据），如The defendant challenged the admission of the evidence by the court on the ground that the evidence was irrelevant.被告以证据没有相关性为由反对法院对其予以采信。 affect释义：affect是普通英语中最常见最普通的单词之一，意思是影响，通常用在口语和非正式的场合中。但在法律英语，affect（本义没有改变，仍然是影响），确实非常正式的用法，通常不能用influence 等单词替换。如The failure of either party at any time or times to require performance of any provision hereof shall in no manner affect its right at a later time to enforce the same．任何一方在任何时候未要求另一方履行本协议任一条款，并在不影响其以后强制执行该条款的权利。 affiliate释义：affiliate是法律英语的常见单词之一，意思是关联方，关联公司，也可以associate或connected person表示。如“Affiliate” means any person or company that directly or indirectly controls a Party or is directly or indirectly controlled by a Party，including a Party's parent or subsidiary, or is under direct or indirect common control with such Party.“关联公司”指直接或间接控制一方(包括其母公司或子公司)或受一方直接或间接控制，或与该方共同受直接或间接控制的任何人或公司。 agent释义：agent也是法律英语中常见单词之一，意思是代理人，代理商，通常指商业代理，如果指非商业性质的代理，如替别人出席会议等，则可用proxy。 例句：Nothing in this Agreement or in the performance of any of its provisions is intended or shall be construed to constitute either party an agent, 1egal representative, subsidiary，joint venturer，partner，employer，or employee of the other for any purpose whatsoever． 参考译文：本协议的任何内容或本协议任何条款的履行，无意表示、亦不应被理解为任何一方为任何目的可以充当另一方的代理人、法定代表、子公司、合营方、合作伙伴、雇主或雇员。
私募股权投资基金基础知识部分（共34个） ●●● 1.创业投资基金、并购基金、不动产基金、基础设施基金、定增基金的概念和特点根据投资领域不同，股权投资基金可以划分的类型不包括（）。 A.狭义创业投资基金 B.并购基金 C.不动产基金 D.公募基金 正确答案是：D 2.公司型基金的架构、特点 公司型基金的参与主体主要为（）。 I .投资者 II.基金管理人 III.基金销售人 IV.基金托管人 A.I、II B.II、III C.I、II、III D.I、III 、IV 正确答案是：A 3.私募股权投资基金的募集行为概念 下列关于股权投资基金募集行为的表述中，错误的是（）。 A.基金的推介属于募集行为
B.基金的赎回（退出）活动不属于募集行为 C.基金份额（权益）的发售属于募集行为 D.基金份额（权益)的认/申购（认缴）属于募集行为 正确答案是：B 4.募集机构的资质要求 从事股权投资基金募集业务的人员，应当（）。 I.具有基金从业资格 II.具有证券从业资格 III.遵守法律和行政法规 IV.恪守职业道德和行为规范 A.I、II、III、IV B.I、III、IV C.II、III、IV D.III、IV 正确答案是：B 5.合格投资者的概念和范围 以下关于股权投资基金的合格投资者说法错误的是（）。 A.投资于单只股权投资基金的金额不低于100万元 B.单位投资者，要求其净资产不低于1000万元 C.个人投资者，要求其金融资产不低于300万元 D.个人投资者，最近三年个人年均收入不低于100万元正确答案是：D 6.私募股权投资基金募集人数限制
合伙型基金的投资者人数的最高限制是（）人。 A.100 D.200 正确答案是：C 7.私募股权投资基金的募集流程及要求：特定对象的确定、投资者适当性匹配、基金风险揭示、合格投资者确认、投资冷静期、回访确认 募集机构应当在（）进行回访确认。 A.投资冷静期满后 B.投资冷静期前 C.投资冷静期内 D.以上时间都可以 正确答案是：A 8.公司型基金、合伙型基金及契约型基金基本税负的区别 由于相关税收政策可能最终明确，并与现行的实际操作产生影响，中国证券投资基金业协会要求私募基金（）需通过私募投资基金风险揭示书等，对（）的税收风险进行提示。 A.托管人；契约型基金 B.份额持有人；契约型基金 C.管理人；契约型基金 D.管理人；合伙型基金 正确答案是：C 9.业务尽职调查、财务尽职调查、法律尽职调查中重点关注的内容 并购投资的考察重点是( )。 I．管理团队、资产质量、融资结构 Ⅱ．产品服务、发展战略及市场因素
常用的法律英语术语 draft 法案，草案 Government bill 政府议案 to pass a bill, to carry a bill 通过议案 to enact a law, to promulgate a law 颁布法律ratification, confirmation 批准 law enforcement 法律的实施 to come into force 生效 decree 法令 clause 条款 minutes 备忘录 report 判例汇编 codification 法律汇编 legislation 立法 legislator 立法者 jurist 法学家 jurisprudence 法学 legitimation 合法化 legality, lawfulness 法制，合法 legal, lawful 合法的,依法的 to contravene a law, to infringe a law, to break a law 违法outlaw, outside the law 超出法律范围的 offender 罪犯 to abolish 废止，取消 rescission, annulment 废除，取消 repeal, revocation, annulment 废除(法律) cancellation, annulment, invalidation 废除(合同) cancellation (支票)作废 annulment 撤消(遗嘱) repeal rescission 撤消(判决) revocation 撤消 immunity 豁免，豁免权 disability, legal incapacity 无资格 nonretroactive character 不溯既往性 prescription 剥夺公权 attainder 公民权利的剥夺和财产的没收constitutional law 宪法 canon law 教会法规 common law 习惯法 criminal law 刑法 administrative law 行政法
私募股权投资被公认为是各类投资当中风险最高的产品之一。虽然近年来关于私募股权投资的研 究逐渐增多，但由于私募股权投资行业没有一个连续性的定价市场，导致研究私募股权基金投资 风险的工作很难操作。而即使是在现有的研究成果当中，由于信息不透明的缘故，诸多观点也较 缺乏足够的客观性。 然而，对于任何立志于成为中国机构投资人标杆的母基金来说，风险控制具有重要意义。尤 其在激励机制不到位和资产组合逐渐庞大之后，风险控制工作不但可以起到内部制衡作用，还可 以在投资人面前体现基金运营的专业性和透明度。 本文的主要观点包括：1.双层分散化投资的特点可以使母基金亏损的概率降至为零；2.弱流动 性和信息不透明是导致多项私募股权基金投资风险的主要原因；3.严谨的尽职调查是衡量和缓释基 金投资风险的最佳方法；4.大型机构投资人的风险监控更加注重信息的量化，并习惯用打分的方法对风险进行系统性评估。 1.风险与风险控制的定义 国际标准化组织编制的ISO31000(2009)/ISOGuide73将风险定义为“不确定性对目标的影响”，这种定义既包含负面影响也包含正面影响，属于广义风险。而狭义的风险定义是“未来产生损失的 可能性”，这种定义只包含负面影响。根据2003年出版的WallStreetWords，金融领域的风险既包含低于预期收益的可能，也包含高于预期收益的可能。 同时，ISO31000也对风险控制进行了界定：风控是一种综合性的活动，由多道程序组成，包 括对风险的确认、评估以及按风险程度进行分级，最终应用多种综合经济手段对风险进行监控， 从而控制损失发生的可能性或者增大收益发生的可能性。根据ISO31000的风控实施原则，风控 的过程包括三个步骤： ①识别与梳理出潜在风险 企业可以从两种角度来识别与梳理潜在风险：一种是从“风险来源”分析，如风险是由公司员工 还是由股东造成的；另一种是从“后果”分析，如风险后果将造成资金的损失。当角度确定后，就可 以对风险进行更详尽的梳理。 ②对各风险发生的可能性与其导致的后果进行评估
法律英语学习：律师行业常用词汇 一、律师常用英语词汇 案子case 案由cause of action 案件受理费court acceptance fee 案情重大、复杂important and complicated case 包揽诉讼monopolize lawsuits 被告defendant（用于民事、行政案件） 被诉人respondent; defendant 本地律师local counsel 辩护词defense; pleadings 辩护律师defense lawyer 辩护要点point of defense 辩护意见submission 财产租赁property tenancy 裁定书order; ruling; determination（指终审裁定） 裁决书award（用于仲裁） 裁决书verdict（用于陪审团） 采信的证据admitted evidence; established evidence 草拟股权转让协议drafting agreement of assignment of equityinterests 查阅法条source legal provisions 出差go on errand; go on a business trip 出国深造further study abroad 出具律师意见书providing legal opinion 出示的证据exhibit 出庭appear in court 传票summons; subpoena 答辩状answer; reply 代理词representation 代理房地产买卖与转让agency for sale and transfer of real estate 代理公证、商标、专利、版权、房地产、工商登记agency for notarization,
天使投资、风险投资（VC）、私募股权投资（PE） 1. 天使投资 （1）天使投资的概念 传说中的天使，是长着洁白羽毛翅膀的少女或婴儿，担负着使者的职责，由上帝派来赐福给需要帮助的人。在创业和投资圈，有一种投资人被创业者称为“天使投资人”，意思是这些投资人给处于困难之中的创业者带来希望和帮助，是帮助他们渡过难关的“天使”，这个称谓表达出了创业者对这些天使投资人的崇敬和尊重。 天使投资（Angels Invest）是指个人出资协助具有专门技术或独特概念而缺少自有资金的创业家进行创业，并承担创业中的高风险和享受创业成功后的高收益。或者说是自由投资者或非正式风险投资机构对原创项目构思或小型初创企业进行的一次性的前期投资。它是风险投资的一种形式。 而“天使投资人（Angels）”通常是指投资于非常年轻的公司以帮助这些公司迅速启动的投资人。 在国内，尚没有商业协会或研究机构对天使投资人给予明确的定义，我们沿用了国外那个流行很广的说法：天使投资人就是3“F”——家人（Family）、朋友（Friends）和傻瓜（Fools）。 家人和朋友这两个F，很好理解。创业者的家人和朋友与之相识、相处多年，在创业者开口向他们要钱之前，甚至是在他创业之前，就已经对他非常了解。家人和朋友给他的初创公司投资更多的是，为了对他本人及他的梦想表示支持，相信他能够把公司做好。他们不会去审核商业计划书，更不会在经过细致地研究他的公司之后，看是否有利可图才决定是否投资，他们的投资更像是感情投资。所以严格说来，家人和朋友只能算作是创业者的天使，他们并不能算是天使投资人。 至于第三个F，也不难理解。初创公司的风险很大，对于跟创业者非亲非故的外部投资人来说，他对创业者的历史和背景毫不知情，聪明和理性的投资人在把钱投进去之前当然也会做一些研究和尽职调查，但是无论多少研究和调查都无法消除全部的投资风险，因此，他们也获得“傻瓜”的称号。但并不是这些人真傻，实际上往往相反，他们都独具慧眼、思维前瞻，投钱给一些别人没有眼光看出其前景的企业。这些人可能在某个领域经验丰富，或者本身就有成功的创业经历，他们才是真正意义上的天使投资人。 （2）天使投资的主要特点 天使投资作为风险投资的一种，具有其特性。主要是： a）资金额一般较小，而且是一次性投入，投资方不参与管理，它对风险企业的审查也并不严格。它更多地是基于投资人的主观判断或者是由个人的好恶所决定的。通常天使投资则是由一个人投资，并且是见好就收。是个体或者小型的商业行为。 b）很多天使投资人本身是企业家，了解创业者面对的难处。天使投资人是起步公司的最佳融资对象 c）他们不一定是百万富翁或高收入人士。天使投资人可能是您的邻居、家庭成员、朋友、公司伙伴、供货商或任何愿意投资公司的人士。 d）天使投资人不但可以带来资金，同时也带来联系网络。如果他们是知名人士，也可提高公司的信誉。 （3）天使资本的主要来源 曾经的创业者；传统意义上的富翁；大型高科技公司或是跨国过公司的高级管理者 （4）天使投资人的典型代表 浙商、苏商等沿海发达地区的商人。
法律英语常用词汇大全
法律英语常用词汇大全 一、律师部分 案件受理费court acceptance fee 案情重大、复杂important and complicated case 案由cause of action 案子case 包揽诉讼monopolize lawsuits 被告defendant(用于民事、行政案件); the accused (用于刑事案件) 被上诉人appellee 被诉人respondent; defendant 本案律师councel pro hac vice 本地律师local counsel 毕业证diploma; graduation certificate 辩护词defense; pleadings 辩护律师defense lawyer 辩护要点point of defense 辩护意见submission 财产租赁property tenancy 裁定书order; ruling; determination(指终审裁定) 裁决书award(用于仲裁) 裁决书verdict(用于陪审团) 采信的证据admitted evidence; established evidence 草拟股权转让协议drafting agreement of assignment of equity interests 查阅法条source legal provisions 产权转让conveyancing 出差go on errand; go on a business trip 出国深造further study abroad 出具律师意见书providing legal opinion 出示的证据exhibit 出庭appear in court 传票summons; subpoena 答辩状answer; reply 代理词representation 代理房地产买卖与转让agency for sale and transfer of real estate
91速过2016年《私募股权投资基金基础知 识》精华讲义 _______________________________________________________________________________ 讲义说明： 1、基金从业科目三《私募股权投资基金基础知识》，属于2016年9月新增考试科目。 2、《股权投资基金基础知识要点与法律法规汇编》分为两部分，第一部分为股权投资基金基础知识要点，共10章。第二部分为法律法规汇编。这两部分均为考试的范畴，第一部分知识要点大部分知识均是从第二部分法律法规汇编中挑的重点。 3、 91速过在制作讲义时，采用红蓝色进行对考点/知识点进行了着重标注，更加适合学员们复习，能够更好的帮助记忆；并且把考试大纲考核要求融入到讲义中，让考生清晰知道知识点的重要程度，分类学习。 4、《私募股权投资基金基础知识》的题库已经在8月上线，请将讲义和题库结合学习，效果会更好。同时我们建立基金从业QQ答疑交流群（群号：577087828），欢迎加入。 5、本精华讲义由91速过考试团队编写并率先在业界发布，属于91速过《金融经济系列精华讲义》，已申请版权，请尊重原创，为防止盗版我们对讲义内容做了标记，望用户理解。 @91速过考试团队_______________________________________________________________________________ 重要提醒：91速过30天拿证学习方法 1、打基础：有时间，就看书；时间少，就看赠送的精华讲义看一遍； 2、巩固知识点：做章节习题； 3、检查效果：做模拟题和考前试卷，检验成果； 4、考前3天看错题和真题； 5、考前1天，再把精华讲义看一遍，就上战场。 题库下载地址：https://www.doczj.com/doc/4b8459369.html,购买咨询客服QQ：3255192307 第一章股权投资基金概述 第一节股权投资基金的概念 【考试大纲要求】 理解私募股权投资基金的概念 了解私募股权投资基金在资产配置中的地位和作用 知识点一、私募股权投资基金的概念 国内所称“股权投资基金”，其全称应为“私人股权投资基金”,是指主要投资于“私人股权”，即企业非公开发行和交易股权的投资基金。 私人股权包括未上市企业和上市企业非公开发行和交易的普通股、依法可转换为普通股的优先股和可转换债券。
清科观察：《2017年中国VC/PE行业投资策略研究报告》发布，解读中国股权 投资市场竞争新格局 清科研究中心2017-05-05孟宇邢珊珊 近年来，中国股权投资市场在“大众创业、万众创新”的时代背景下正在发生深刻的变化。目前我国VC/PE机构管理资金总量已超过7万亿元，在中国证券投资基金业协会备案的基金管理人约1万余家，历经多次大浪淘沙后的VC/PE机构也愈加成熟完善，市场竞争格局亦日益激烈并呈现出一些新的特点。从外部环境来看，监管层不断出台针对股权投资行业的政策法规，意在大力优化资本市场环境，同时欲求建立富有中国特色的私募基金可持续发展生态圈。《2017年政府工作报告》明确提出发展多层次资本市场，加大股权融资力度，完善主板市场基础性制度，积极发展创业板、新三板，规范发展区域性股权市场，无不彰显出政府为股权投资市场健康有序发展正在创造有利条件。此外，供给侧结构性改革正在有序稳步推进，实体经济转型升级、国企国资改革、政府和社会资本合作等一系列配套政策为股权投资带来诸多机遇。其次，从股权投资市场自身发展来看，VC/PE机构为顺应市场形势由传统“单一策略”打法转向新型“混合战略”博弈，同时更加注重全产业链的布局，如通过设立孵化器/加速器的方式提早介入并为企业提供嫁接资源，向后端在产业链下游的并购和定增甚至是二级市场方面也积极参与。整体来看，如今的市场环境对股权投资市场而言既是机遇又是挑战。 鉴于此，清科研究中心全新推出《2017年VC/PE行业投资策略研究报告》，旨在通过回顾我国股权投资市场过去二十年的发展历程全面梳理VC/PE机构的发展格局，深入剖析在当前时代背景下VC/PE机构发生的角色转变，并解读其投资策略的选择与转型趋势的变化；同时，报告最后一部分对我国股权投资市场的风险与收益水平进行了研究分析。 私募基金行业规范健康发展，近六成VC/PE机构完成登记备案 2016年被称作股权投资行业监管“最严元年”，现行的以信息披露为核心，诚实信用为基础的私募监管体系已形成“一法、两规、七办法、二指引、多公告”的无缝隙格局，上至改革完善适应现代金融市场发展的金融监管框架，下至规范基金从业人员资格考试，无不彰显出各级监管层对于净化资本市场的决心。据统计，私募基金管理人和从业人员在2016年缩水近三成，约六成VC/PE机构已在证券投资基金业协会完成备案登记。 历经大浪淘沙般的重新洗牌后，原先鱼龙混杂的私募基金行业披沙沥金。从股权投资机构管理规模来看，早期投资机构的平均管理规模约为5亿元；VC机构的平均管理规模约为20亿元；PE机构的平均管理规模约为34亿元，而目前活跃在中国大陆市场上的顶尖投资机构的平均管理规模已达到市场平均水平的近10倍。此外，通过对典型机构进行调研，我们发现早期投资机构与VC机构的管理规模增长速度较快而PE机构相对较为稳定。 与基金监管趋严相对应，监管层在过去一年里创造良好条件鼓励优秀机构做大做强，对投资范围及VC/PE机构的限定条件开始逐步适度放宽。在更加严格、规范、透明的监管体系下，如今中国股权投资行业也渐入健康、有序的发展新阶段。
A Ab initio Ab initio是拉丁文，其意思是“自开始之时”或“从头开始”，可以直接翻译为“自始”。在法律英语中，ab initio的使用频率较高，比较常见。如：ab initio mundi（有史以来），void ad initio（自始无效）等。 Accord accord在普通英语中的含义是符合，一致，在法律英语中则表示和解或和解协议，指指债务人和一个债权人达成的、以偿还部分债务免除全部债务责任的协议。如reach an accord达成和解协议，accord and satisfaction和解与清偿等。 Accused 被告 Accused通常指刑事案件的被告，民事诉讼的被告称为Defendant；而申索案件中的被索偿的一方称为Respondent（答辩人）。 acquire acquire在普通英语中的含义是获得，获取，而且通常指通过后天的努力获得。在法律英语中通常指对公司的购买，收购，我们通常所说的M&A，即是acquire 的名词acquisition和merger的缩写。如The foreign investor has acquired more than 10 PRC domestic enterprises engaging in related industries within a year. 外国投资者一年内并购中国境内关联行业的企业超过10个。 Act act在普通英语中的含义是行动，行为，在法律英语中通常理解为作为，与不作为forbear相对应。如：Notwithstanding anything contained in this Act, the Minister may, on the recommendation of the Commission, direct the Commission to act or forbear from。 Action act在普通英语中的含义是行动，在法律英语中则理解为诉讼，相当于suit或lawsuit，如initiate an action提起诉讼，win an action在诉讼中获胜，defend oneself in an action在诉讼中为自己辩护等。 Adjourn 休庭，押后法庭在聆讯途中暂时休庭30分钟，称为“adjourned for 30 minutes”。如要将聆讯押后再排期重审，称为“adjourned to a date to be fixed”。
近日，两度折戟首次公开募股的中技桩业拟由ST澄海收购其92.99%的股权，实现借壳上市。记者注意到，在首发上市融资受阻、风险投资及私募股权投资基金(VC/PE)退出渠道缺乏的双重压力下，不少“终止审查”的项目转向并购重组之路，并购基金也逐渐风行。 首发受阻拟借壳上市 日前，停牌近4个月的ST澄海公布资产重组预案，通过定向增发方式购买中技桩业92.99%的股权。这是中技桩业在首发折戟的情况下，转道并购重组借壳上市。 2011年，中技桩业第一次递交首发申请，但因专利纠纷遭到举报而未能过会。去年2月，中技桩业再次冲刺首发，但随后排队企业渐多、首发发审放缓，该公司上市计划被迫再次搁浅。今年4月3日，中技桩业的审核状态已显示为“终止审查”即被称为首发撤单。 据业内人士透露，中技桩业两度首发未果，为准备上市付出的改制辅导、信披及公关成本不小，需要支付给财经公关公司的公关费用甚至接近1000万元，如果融资渠道受阻，这笔钱就得打水漂。于是中技桩业转道通过借壳上市的方式进入资本市场。 被撤项目需要寻求其他融资渠道，像中技桩业这样另辟蹊径、拟通过并购重组实现借壳上市的企业不止一家。 曾多次冲刺首发未果的山东金创，拟由山东黄金收购其控股股东金创集团，从而间接实现上市。另外，还有吉安集团借壳山鹰纸业、天津滨海水业集团借壳*ST四环等。 目前，首发重启还没有明确的时间点。统计数据显示，在审项目多达745家，上市之路可谓漫长，尤其是171家“终止审查”的企业首发之路遥遥无期。 拟上市公司首发融资受阻之后，寻求以并购重组方式上市成了趋势。并购交易中的买方大多为有产业整合战略需要的上市公司，对它们来说，当前时机购买资产有议价空间，比较划算。
私募股权基金的投资流程私募股权基金投资的一般流程如下：
其中，筛选项目初步审查、尽职调查深入研究、合同谈判审核决策，是私募股权基金投资的三个核心环节。 项目初步审查 ●书面初审：主要审阅商业计划书/融资计划书，由分析师或投 资经理进行初步筛选。根据项目所处的市场空间、发展阶段、投资金额、地理位置以及组合战略、退出战略等方面与基金投资标准的融合性，过滤掉不感兴趣的项目。剩下有希望的项目将做进一步评估。 ◎企业和企业主或管理层的核心经历，是否有丰富的经验与资源。 ◎项目概况：基本情况、相关批文、证件、产品定位、资金投入与融资要求、生产计划等。重点关注产品或服务的独 创性或比较优势。 ◎主要客户群或潜在客户群、营销策略。 ◎项目面临的主要风险：市场风险、原材料供应风险、环保风险等。 ●现场初审：如果书面初审认为符合基金投资项目范围，则一般 会要求到企业现场调研企业现实生产经营、运作等状况。目的是印证企业提供的书面信息，同时对被投资企业的管理、经营状况形成感性认识。
◆投资意向书 也称为投资条款清单，是表达投资意向和合作条件的备忘录。 包含投资涉及的核心商业条款： ◎资金安排：投资总额、投资价格、证券类型、股权分配、分期投资条款等。 ◎投资保护：包括红利支付政策、证券转换约定、反稀释条款、退出条款（优先清偿权、回购权、共同卖股权）、表决 权、优先购股权、股价调整等。 ◎管理控制与激励：包括董事会安排、投票权、财务报表和报告制度、管理层的肯定性条款和否定性条款以及员工股 票期权计划等。 ◎相关费用的承担方式和排他性条款等。 其中，企业估值是投资的核心部分，贯穿项目初审到签署正式投资协议的全部谈判过程。 ◆尽职调查 是对目标企业一切与本次投资有关的事项进行现场调查、资料分析。是项目初步审查工作的深入。主要包括法律调查、财务调查、业务调查以及人事调查等。能源化工等行业企业还需要着重进行环保方面的尽职调查。
清科观察：《2019年中国VC/PE项目退出收益研究报告》发布，一文 了解股权投资市场退出收益全貌 2019-9清科研究中心张诗佳 近年来，我国股权投资市场已达10万亿级别，逐渐发展成为全球资本市场的重要组成部分。随着国内外经济环境变动因素增加、行业监管不断完善，我国股权投资市场逐渐进入调整期。尤其是2018年“资管新规”出台，打破多层嵌套，限制通道业务，加之IPO严审核趋势，机构投资者募资、退出两端压力剧增。在此背景下，清科研究中心发布《2019年中国VC/PE项目退出收益研究报告》，对国内外经济环境、股权投资市场退出现状及典型案例进行深入分析，为机构投资者退出安排提供参考。 宏观环境：现有政治经济环境利好哪类退出方式 ●上市政策改革 科技创新作为推动实体经济转型升级的重要力量，对经济有显著的带动作用，因而愈发成为各国政策的重点扶持方向。现阶段，境内外市场对优质科技创新企业争夺愈演愈烈，纷纷进行上市政策改革以加强资本市场对战略新兴产业的支持。境内市场，监管层先后出台“CDR新规”与“科创板新规”，允许尚未盈利或存在累计未弥补亏损的企业上市，有条件接纳红筹企业、“同股不同权”企业上市。符合“CDR新规”的红筹企业若满足上市标准亦可于科创板上市，降低拆除VIE架构、实现上市盈利标准的时间成本和资金压力。 境外市场也纷纷加入对优质独角兽企业的角逐之中，于2018年开展上市制度改革。香港交易所2018年4月生效的上市新规对不同投票权架构、不符合主板财务标准的生物科技公司放宽条件，吸引新经济公司赴港上市。纽约证券交易所推出直接上市路径，为无公开募资需求的独角兽企业提供更节省各项成本的选择。 ●并购重组政策松绑 我国并购重组政策自2017年下半年起逐渐进入“宽松期”，2018年第三季度起监管层先后发布关于并购重组的八项政策，放宽募集配套资金用途限制，缩短IPO被否企业重组上市时间，简化信息披露提高并购重组效率，市场活跃度得到有效提升。此外，创投企业税收优惠政策陆续落地，企业税负将有所减轻，利于降低创投企业成本从而于退出中获得更高的回报，进而促进股权投资市场资金回流。 ●经济环境不确定性仍存 尽管境内外监管层陆续出台政策以扶持科技企业上市或进行并购活动，但全球经济未来发展前景仍是相关机构在退出路径设计时考量的重要因素。2018年以来愈演愈烈的中美经贸摩擦无疑是造成全球经济前景不明的因素之一，根据相关机构统计全球贸易增长速度、中美GDP预期将受其消极影响而放缓增速。另一层面，市场避险情绪受中美经贸摩擦影响不断上升，股市波动幅度增加，给机构退出被投企业的收益造成负面影响。 此外，美国政府以国家安全为由进一步加强通信等高端技术领域技术壁垒，世界各国出
Ab initio 从开始形容事件由开始时的状态，例如合约从开始便已经无效，称为“The contract was void ab initio”。 Accused 被告Accused通常指刑事案件的被告，民事诉讼的被告称为Defendant；而申索案件中的被索偿的一方称为Respondent（答辩人）。 Acquittal 罪名不成立刑事案件经审讯后，被告罪名不成立被释放，称为“The accused is acquitted”。Acquittal是名词。 Adjourn 休庭，押后法庭在聆讯途中暂时休庭30分钟，称为“adjourned for 30 minutes”。如要将聆讯押后再排期重审，称为“adjourned to a date to be fixed”。 Affidavit 誓章以宗教仪式发誓后签署的书面证供称为Affidavit，而以真诚发誓所签署的证供称为Affirmation，两者的格式用词有些分别，但主要作用相同。 Allegation 声称诉讼陈词中未经证实的声言，例如：The Plaintiff alleged that his loss was due to the Defendant’s breach of contract，原告声称他的损失是被告违约所引致。Allegation是名词。 Assault 殴打，侵犯以武力侵犯他人的行为，称为Assault，一般性质的殴打，称为“Common Assault”；严重者称为Aggravated Assault；未经许可触摸他人身体，可以被控非礼，称为Indecent Assault。 As is 现状“As is”常用于物业买卖的合约中，指物业的现状。“The property is and will be sold on an “as is”basis …”即物业将会以其现状出售。 Bail 保释刑事案中的疑犯或被告，可以暂时被释放。保释可以是有条件的，也可以是无条件的。